Foto: Nikhilb239 . La CCR chilena premia la renta variable de BlackRock, Invesco y Lazard en diciembre
La Comisión Clasificadora de Riesgo chilena (CCR) comunicó esta semana los productos que fueron aprobados de emisores extranjeros en diciembre, así como los productos que fueron desaprobados, una decisión tomada tras su reunión del pasado 19 de diciembre, tal y como informó el organismo regulador a través de un comunicado.
En el apartado de los vehículos aprobados de emisores extranjeros destacar que BlackRock, Dimensional Funds, Invesco y Lazard vieron como varios de sus fondos domiciliados en Irlanda y Luxemburgo recibieron el visto bueno de la CCR.
En cuanto a los ETFs que recibieron el visto bueno en diciembre, destacar los siguientes:
iShares VII – iShares Core S&P 500 UCITS ETF (Irlanda)
Wisdom Tree Trust – Earnings 500 Fund (Estados Unidos)
Wisdom Tree Trust – Equity Income Fund (Estados Unidos)
Wisdom Tree Trust – U. S. Dividend Growth Fund (Estados Unidos)
En el apartado de los desaprobados, fueron retirados por no contar con activos por un monto igual o superior a los 100 millones de dólares los siguientes vehículos:
Photo: Michael Daddino. Fed Refreshes Punch Bowl Just in Time for Holidays
La semana pasada el petróleo estadounidense se desplomó pronunciadamente para recuperarse después y terminar el viernes con un retroceso de solo el 1%. El rublo ruso tuvo una carrera aún más salvaje. Llegó a caer un 25% en un momento, antes de recuperar niveles. ¿Tocó mínimos el petróleo? Las bolsas de Estados Unidos registraron un poderoso rally tres días seguidos, de miércoles a viernes, revirtiendo las pérdidas de días anteriores para terminar con un alza del 3,4% en la semana. Además, del lado macro llegaron sólidos datos económicos: la utilización de la capacidad industrial alcanzó más de 80, un nivel que normalmente conlleva gasto de capital.
Este es el resumen semanal de Sam Wardwell, vicepresidente senior y estratega de inversiones de Pioneer Investments, que repasa los datos macro registrados este mes que podrían fundamentar algunas tendencias para los primeros compases de 2015.
El Comité Federal del Mercado Abierto de la Reserva Federal tranquilizó a los que temían que Janet Yellen podría cambiar de parecer respecto a la subida de tipos de interés que espera el mercado. Wardwell estima que la combinación de cambio en el lenguaje (desde el previsto ‘un tiempo considerable’, la Fed ha pasado a un ‘tiempo prudencial’) y las declaraciones en la rueda de prensa apuntan con probabilidad a que la subida de tipos de interés comenzará en junio. Sin embargo, cree que el tono ligeramente pesimista sugiere un lento endurecimiento de la política monetaria.
Por otra parte, los datos económicos empiezan a ser más sólidos. La producción industrial aumentó un 1,3% en diciembre con respecto al año anterior. Un dato por encima de las expectativas e insostenible, pero que sigue siendo muy fuerte. La utilización de la capacidad industrial subió al 80,1%, un nivel, analiza el experto de Pioneer, quenormalmente conlleva gasto de capital. Además las peticiones de subsidio por desempleo cayeron a 289.000, colocando la media de cuatro semanas por debajo de 300.000.
En lo que respecta al mercado inmobiliario de Estados Unidos, la vivienda no registra ningún rebote, pero los promotores siguen siendo optimistas. La construcción de viviendas ha registrado una tendencia plana de casi 1 millón de unidades al año y las solicitudes de hipoteca han caído. El punto positivo lo pone el índicede confianza de los Constructores, que cayó a 58 desde 57 después de haber llegado a marcar máximos de nueve años, al marcar 59 en septiembre. En esta batería de datos, dice Wardwell, no hay que olvidar que los promotores son de naturaleza optimista, característica que comparten con muchas industrias propensas a subidas y bajadas.
Por último, recuerda Pioneer Investments, la caída de los precios de la energía está presionando a la baja a la inflación, pero no a la economía. El precio de gasolina retrocedió hasta los 2,554 dólares el galón, lo que supone un retroceso del 21% interanual. La inflación subyacente subió un 0,1% mensual y se sitúa ya en el 1,7% en Estados Unidos, concluye su repaso de los datos el estratega de la firma de Boston.
Foto: Florstein. Los inversionistas extranjeros podrán participar en el MILA y manejar sus custodios en Chile
En el marco del desarrollo del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), la Bolsa de Comercio de Santiago y el Depósito Central de Valores presentaron un nuevo instructivo sobre custodios, que permitirá a los inversionistas extranjeros usar sus custodios globales en Chile y manejarlos de manera consolidada en una sola institución, informó la Bolsa de Santiago.
“Esta alternativa al actual modelo de custodia permitirá entregar mayores opciones operativas y facilitar el acceso de los inversionistas extranjeros al mercado de renta variable en Chile. Al mismo tiempo, les entregará la posibilidad de participar en el MILA, manteniendo el modelo de administración de custodia que utilizan actualmente”, explicó Nicolás Almazán, líder del Comité Comercial de MILA.
Desde el inicio del Mercado Integrado Latinoamericano, en mayo de 2011, los depósitos de los países miembros (Chile, Colombia, Perú y recientemente México) han provisto a los inversionistas extranjeros el servicio de custodia mediante cuentas agrupadas (modelo ómnibus) en el país de origen de los valores en que realicen operaciones sobre la infraestructura MILA. Utilizando cuentas espejo, se reflejan los valores en el país de origen del inversionista. El esquema, que mantendrá su operatividad, ha sido particularmente beneficioso para aquellos inversionistas que no cuentan con un custodio global.
A través de este nuevo sistema, un inversionista extranjero que desee comprar valores listados en el mercado chileno deberá instruir la operación a un corredor que tenga contrato de corresponsalía en Chile, e instruir a su custodio internacional con el objetivo de recibir los valores. El corredor extranjero, a su vez, ingresará la orden de compra en el sistema de negociación en el país de origen del inversionista y solicitará a su corresponsal en Chile que los valores sean transferidos al custodio global designado por el cliente.
“La incorporación y facilidades que se proporcionan a los custodios globales es un avance más en los temas que se están trabajando para proveer de mejor infraestructura a las operaciones en MILA”, señaló Javier Jara Traub, gerente comercial y de Asuntos Legales del DCV.
La Bolsa de Comercio de Santiago, por su parte, informará sobre la materialización de la compra al Depósito Central de Valores, a través de los mecanismos habituales quedando la custodia a cargo del custodio global.
Jaime Puig, director general, explica que el objetivo es doblar los activos de esos productos en 3 años, y, cuando su negocio en el Ducado alcance los 500 millones, se plantearán montar sicav propia.. GVC Gaesco Gestión pone en marcha su proyecto internacional llevando tres fondos a Luxemburgo
La gestora española GVC Gaesco Gestión ha iniciado el camino de la internacionalización. Aunque en el futuro esa ruta podría hacer accesibles sus fondos de inversión a inversores de muchas partes del mundo, incluyendo Europa y Latinoamérica, la prioridad actual pasa por el Viejo Continente. De hecho, ese paso adelante dado por la entidad nace, según explica Jaime Puig, director general de la gestora, de la necesidad de dar respuesta al interés y la demanda de inversores europeos por sus estrategias de inversión.
“Todos nuestros fondos son de derecho español y, a pesar de la aprobación de las cuentas ómnibus, aún hay obstáculos para que esas inversiones se puedan concretar. Por eso hemos decidido poner un pie en Luxemburgo”, explica en una entrevista a Funds Society. En concreto, ha seleccionado tres fondos –los de retorno absoluto GVC Gaesco Retorno Absoluto y GVC Gaesco Patrimonialista y el de renta variable GVC Gaesco Small Caps-, en los que ha montado una estructura master-feeder, pero al revés de lo que suele ser habitual: el master, en Luxemburgo, realizará las inversiones mientras el feeder (el fondo español) mantendrá los partícipes e invertirá en el master. Los compartimentos luxemburgueses estarán dentro de la sicav Pareturn, de MDO.
La gestora se planteó en un principio montar una sicav propia, pero descartó la idea por una cuestión de volumen. De hecho, Puig explica que esa sicav podría llegar en un futuro, cuando el volumen alcance los 500 millones de euros, lo que haría los costes más razonables. Así, su plan consiste en varias fases: esta es la primera, pero en un segundo momento podría ampliar su presencia en cuanto a número de fondos en Luxemburgo y más adelante, cuando tengan más de 500 millones, montar esa sicav. “Tenemos tiempo y queremos ver primero cómo funciona la presencia en Luxemburgo”, dice.
Actualmente, los tres fondos que están registrando suman un patrimonio de unos 150 millones (de los cerca de 750 de activos totales de la gestora), cantidad que Puig pretende doblar en un periodo de tres años: “Queremos doblar los activos en Luxemburgo en tres años, hasta los 300 millones de euros”, explica, con el empuje de inversores españoles y europeos.
Oportunidad en Europa
Y es que Puig considera que hay oportunidades de crecer en Europa, sobre todo en productos como los que ahora registra en Luxemburgo, de retorno absoluto, “homologables a los mejores del mercado”. El experto explica que, para cubrir esas necesidades de los clientes europeos, llevarán a Luxemburgo los productos que consideren más aptos para los institucionales y confiesa que habrá otros fondos que nunca estarán en el Ducado, porque se no ajustan al perfil de ese inversor.
Puig, que descarta crear gestora luxemburguesa porque prefiere aprovechar las posibilidades de UCITS IV (como la estructura master-feeder), también explica que no lanzará fondos nuevos luxemburgueses, pues el sentido del camino es de España al Ducado, y no al revés: “La idea es que primero los fondos crezcan en España y cuando alcancen una dimension razonable y creamos que son aptos para el inversor institucional, entonces irán a Luxemburgo”, explica, dejando la puerta abierta al registro de más productos.
El trámite
Para materializar su presencia en Luxemburgo, la gestora ha de hacer tres trámites. El primero, el alta de libre prestación en el Espacio Económico Europeo concedido por la CNMV; el segundo, la aprobación de la CSSF luxemburguesa para gestionar compartimentos, y el tercero, el proceso de due diligence con MDO, gestora de la sicav Pareturn en la que creará los fondos, para que le reconozca como el gestor de inversiones (investment manager).
El custodio y depositario será BNP Securities Services Luxembourg, lo que llevará a la gestora a realizar cambios en la depositaría de sus fondos españoles (en manos de Santander, en el caso del Patrimonialista, y del Sabadell en el de los dos fondos restantes) para que sea el mismo tanto en la estructura master como en la feeder. “La tarea de due diligence es más fácil y existe siempre una mejor comunicación si los depositarios pertenecen al mismo grupo”, explica Puig. De ahí que, cuando se aprueben los fondos luxemburgueses a mitades de enero, la gestora cambiará el depositario de sus fondos españoles a manos de BNP, y lo comunicará a sus partícipes a partir de la segunda quincena del mes. Con todo, es un cambio que no supondrá perjuicio ninguno y que tiene sentido puesto que cuando el fondo español tenga una sola línea de inversión (el fondo luxemburgués, el master) el trabajo del depositario se reducirá. Puig calcula que a finales de marzo tanto sus fondos en Luxemburgo como el cambio de depositario en España ya estarán operativos.
Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión. Credit Suisse entra en la gestión de planes de pensiones en España
Credit Suisse, junto a Inverseguros como entidad promotora, gestionará por primera vez y comercializará entre sus clientes de banca privada dos planes de pensiones: CS Crecimiento Futuro y CS Rendimiento Futuro.
Credit Suisse AG Sucursal en España, apostando por la filosofía del ahorro a largo plazo y la planificación financiera para cubrir las necesidades de sus clientes, comercializará esos dos planes de pensiones, cubriendo el espectro de renta fija y renta variable, que serán gestionados por Credit Suisse Gestión.
Ésta mantendrá el estilo de gestión, marca de la casa, aplicando su experiencia en gestión de patrimonios, aportando valor añadido, con los objetivos de maximizar la rentabilidad financiera y fiscal y ofrecer resultados consistentes en los diferentes entornos de mercado.
Según Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión, “cada vez es más evidente que la evolución demográfica hace necesario complementar los ingresos para la jubilación. Para ofrecer este servicio a nuestros clientes, hemos llegado a un acuerdo entre Credit Suisse e Inverseguros, que se centra en la gestión y la comercialización de los planes de pensiones, ofreciendo a nuestros clientes la gran experiencia de gestión de nuestro equipo”.
Credit Suisse Gestión presta servicios de gestión de activos a los clientes de Banca Privada de Credit Suisse AG Sucursal en España. Con un total de activos bajo gestión de más de 4.000 millones de euros, su actividad consiste en la representación, gestión y administración de 16 fondos de inversión, 176 sicavs y más de 300 mandatos de gestión discrecional de carteras.
Foto: Mike Hugman, estratega de renta fija de los mercados emergentes de Investec. Investec: "Los bancos centrales de muchos países emergentes han recuperado la credibilidad"
Mike Hugman, estratega de renta fija de los mercados emergentes de Investec, explica en este vídeo por qué cree que la baja inflación es un factor positivo para los bonos de un amplio rango de mercados emergentes.
“Es una de las cosas que más me ha sorprendido en 2014, lo rápido que se ha extendido en todo el mundo el tema de la inflación”, explica. Un hecho que, en su opinión, se debe en gran parte a la caída de los precios de las materias primas, que ha sido muy pronunciada y se ha producido en un corto espacio de tiempo. Es el caso, por ejemplo, del petróleo.
Sin embargo, Hugman lo tiene muy claro. “De cara al próximo año, serán las medidas que adopten los bancos centrales las que marquen la evolución de los bonos” y cree que no hay que tener miedo al aumento de los tipos de interés en Estados Unidos porque será mucho más lento y gradual de lo que los mercados han estado acostumbrados en las dos últimas décadas.
“Como resultado de la baja inflación, que esperamos que continúe durante algún tiempo, somos bastante positivos en los bonos de los países emergentes. No sólo por este factor, sino también porque muchos de estos países han llevado a cabo progresos en sus reformas, aumentando la credibilidad de sus políticas monetarias y de sus bancos centrales. Estos mercados deberían evolucionar bien en un contexto de baja inflación”, concluye el estratega de Investec.
Photo: Moyan Brenn. Azimut Acquires 100% of AZ Global Portföy to Continue Its Growth Plans in Turkey
Azimut, una de las principales gestoras independientes de Italia, ha firmado esta semana un acuerdo de compra vinculante para adquirir la participación restante del 40% de AZ Global Portföy Yönetimi A.Ş. que le faltaba por comprar, convirtiéndose en su accionista exclusivo. Además, Azimut ha acordado la venta de su participación accionarial del 10% en Global Menkul Değerler A.Ş. al accionista mayoritario de GMD a precio de mercado.
El 7 de noviembre, AZ Global fue la primera compañía de manejo de activos independiente aprobada por la junta de Mercado de Capitales para operar bajo el nuevo marco regulatorio a partir de julio de 2014. Ahora, esta operación establece una sólida infraestructura para la gestión de activos de Turquía, que atesora buenas oportunidades de crecimiento tanto en términos de producción como de distribución, permitiendo a los managers comercializar directamente sus productos y servicios.
La compra permitirá a Azimut desarrollar sus planes en Turquía mediante la inversión en una plataforma de asesoramiento financiero integrado compuesta por las marcas de fondos locales y distribución AZ Global (que pasará a denominarse Azimut Portfoy Yönetimi AS) y AZ Notus, una sociedad de gestión discrecional de portfolios.
A la espera de la aprobación de las autoridades regulatorias, Azimut, a través de AZ International Holdings S.A., pagará un importe total de alrededor de 1,3 millones de euros.
Pietro Giuliani, presidente y CEO de Azimut Holding, comenta: «Seguimos creyendo en el potencial de Turquía y en las perspectivas de la firma local de gestión de activos, que está respaldada por un equipo de profesionales con talento y normas reguladoras fuertes. Desde nuestra primera joint venture en 2011, Azimut ha desarrollado una plataforma integrada que ha alcanzado una cuota de mercado del 21% entre los operadores independientes, también gracias al lanzamiento de dos fondos UCITS manejados y asesorados por nuestros colegas turcos. Estamos muy agradecidos a Global por los resultados que hemos logrado juntos y vamos a seguir cooperando en el futuro «.
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Victor Allende. Foto cedida.. Victor Allende, nuevo director corporativo de Banca Privada y Banca Personal de CaixaBank
Victor Allende, delegado general de Banca Privada y Banca Personal de la Territorial de Barcelona, ha asumido la dirección corporativa de Banca Privada y Banca Personal de CaixaBank, según ha anunciado la entidad en un comunicado.
El nuevo director corporativo de la entidad, licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Navarra y MBA por IESE, desempeñó varios cargos de responsabilidad en el sector privado antes de incorporarse a CaixaBank en 2008.
Nuevo director territorial de Madrid
Además, Juan Gandarias ha sido nombrado nuevo director territorial de CaixaBank en Madrid, en sustitución de Juan Carlos Gallego. Como máximo responsable de esta Dirección Territorial, Juan Gandarias gestionará la actividad de las 677 oficinas y los más de un millón doscientos mil clientes que tiene la entidad en esta comunidad autónoma.
Por su parte, el hasta ahora director territorial de CaixaBank en Madrid, Juan Carlos Gallego, ha sido nombrado director ejecutivo de Secretaría Técnica de Presidencia en Madrid.
Juan Gandarias comenzó su carrera profesional en el área de Banca Corporativa de Citibank. Posteriormente se incorporó a AB Asesores donde fue socio y miembro del Consejo de Administración, hasta que fue adquirida en 1999 por Morgan Stanley, donde se incorporó como Managing Director para pasar luego a ser Country Manager de Private Wealth Mangement para España y Portugal, y desde 2003, vicepresidente y co-consejero delegado de Morgan Stanley. En 2008 se incorporó a CaixaBank tras la compra de la división de banca privada de Morgan Stanley SV, SA en España.
Por su parte, Juan Carlos Gallego es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad del País Vasco y Máster en Finanzas por la Universidad Autónoma de Madrid. Se incorporó a CaixaBank en 2008 después de ejercer como director comercial territorial de Banco Santander en Madrid y director territorial del Banco Central Hispano y Banco Santander en el País Vasco.
Foto: Álvaro Ibáñez, Flickr, Creative Commons. BBVA vende su 29,6% en el banco chino CIFH por 845 millones de euros
BBVA ha firmado un acuerdo para vender su participación del 29,68% en Citic International Financial Holdings (CIFH), a la entidad China Citic Bank (CNCB) -matriz de CIFH-. El importe de la operación asciende a 845 millones de euros.
Citic International Financial Holdings (CIFH) es la filial no cotizada con sede en Hong Kong de la entidad financiera China Citic Bank (CNCB). Tras la operación, CNCB pasará a tener el 100% de CIFH.
El precio de venta de esta participación del Citic International Financial Holdings (CIFH) es de 8.162 millones de dólares de Hong Kong, según indica BBVA en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
La ejecución de este acuerdo de venta está sujeta a la obtención de las autorizaciones pertinentes, según indica BBVA, que prevé cerrar la operación en el segundo trimestre de 2015.
Banca mayorista en Asia
La actividad de banca mayorista de BBVA en Asia se desarrolla fundamentalmente desde la oficina de BBVA en Hong Kong. Además, BBVA tiene sucursales en Tokio, Singapur, Seúl y Taipei, así como oficinas de representación en Pekín, Shanghai, Bombay y Sydney.
Foto: Dafne Cholet. Así les fue a los hedge funds en noviembre
Los hedge funds registraron una rentabilidad positiva en noviembre, con una subida del 0,33% del índice HFRX Global Hedge Fund. Por segundo mes consecutivo, la estrategia de Futuros Gestionados fue la más rentable y casi todas las posiciones se movieron a su favor. Éste es el resumen del equipo de Man Group sobre la evolución del mercado de hedge funds el pasado mes de noviembre.
En términos más generales, las estrategias cuantitativas han obtenido mejores resultados últimamente que las estrategias discrecionales, y los gestores de Arbitraje Estadístico también han generado rentabilidades positivas. “Las estrategias discrecionales basadas en valoraciones fundamentales y los gestores de Crédito y Renta Variable long-short tuvieron un mes más difícil”, explican los expertos de la firma.
Sin ninguna duda, Futuros Gestionados fue la estrategia más destacada en noviembre, registrando rentabilidades elevadas en todas las clases de activos. El repunte de los instrumentos de renta fija en todas las regiones permitió la mayor contribución por clase de activo, y las posiciones en renta variable también realizaron una importante aportación positiva pese a la reducción de las exposiciones a causa de la volatilidad de octubre.
Una de las estrategias individuales más rentables, dice el informe de Man Group, fue la posición corta en crudo mantenida por prácticamente todos los gestores —en especial, la rápida caída del precio a finales de mes contribuyó positivamente. La mayor parte de las posiciones cambiaron muy poco a lo largo de noviembre. En Renta Fija, los gestores mantuvieron posiciones largas en todas las regiones mientras que en materias primas mantuvieron posiciones cortas en petróleo, pero las redujeron en materias primas agrícolas.
La exposición a Renta Variable aumentó en noviembre en todas las regiones al repuntar esta clase de activo, mientras que en divisas se mantuvieron las posiciones largas en dólar principalmente frente a euro y al yen. Los gestores Macro Discrecionales tuvieron un mes bastante tranquilo, pero generaron rentabilidades ligeramente positivas. En términos generales, noviembre fue una continuación de los temas recientes para los gestores centrados en mercados desarrollados, con posiciones largas en dólar y en renta variable de mercados desarrollados, si bien las posiciones cortas la parte corta de la curva de tipos de EE.UU. se han retirado por el momento.
Los mercados emergentes también estuvieron bastante tranquilos, lo que supone una estabilización sustancial tras la volatilidad de octubre, apunta Man Group. Una consecuencia de la fortaleza del dólar es la continua presión sobre algunas divisas de mercados emergentes, en particular de países exportadores de petróleo. Lo más importante en los mercados de materias primas fue la gran fluctuación del precio del crudo, pero, en términos de impacto directo sobre los gestores, su efecto realmente fue bastante limitado. Indirectamente, sin embargo, arrastró en su caída a todo el complejo de metales básicos, donde la concentración de posiciones es mayor.
Los gestores de hedge funds de Crédito tuvieron otro mes flojo. Sin embargo, fue menos dramático que octubre pues, en lugar de que los eventos idiosincrásicos generaran la mayor parte de la rentabilidad negativa, los diferenciales se ampliaron y la rentabilidad total del índice de high yield también fue negativa. A lo largo del mes, los gestores fueron extrayendo rentabilidad lentamente mientras los mercados de crédito bajaban. La incertidumbre en torno al calendario de subidas de tipos en EE.UU. parece estar afectando al mercado, que sigue cotizando dentro de un rango volátil. Los gestores con exposición al sector energético fueron los más castigados, ya que la caída del precio del petróleo provocó una venta indiscriminada de títulos relacionados con la energía. Actualmente es muy difícil generar alfa en el mercado high yield. Para aquellos con apetito por el riesgo y la liquidez, el carry ilíquido tal vez haya sido la mejor estrategia. El crédito estructurado registró otro mes ligeramente positivo.
Según el estudio de Man Group, en noviembre, los resultados de los gestores de renta variable long-short fueron en general planos pese a que los mercados de renta variable llegaron a nuevos máximos. La fluctuación del precio del petróleo creó un entorno caótico para la renta variable del sector energético, donde se ha plasmado una parte relativamente importante de las posiciones durante este año. En Europa, las posiciones cortas sufrieron un claro estrangulamiento en la primera mitad del mes. Los gestores estaban cortos en valores con un PER y cash flows previstos a más largo plazo. Cuando los tipos de interés repuntaron a lo largo del mes, el factor de descuento de esos ingresos se redujo, y las posiciones se movieron en contra de los gestores. En Europa, este efecto se sumó a los elevados flujos de salidas.
Noviembre fue ligeramente positivo para los gestores Event Driven. En general, los diferenciales de las operaciones se estrecharon, lo que significó que las asignaciones a arbitraje de fusiones fueron en general positivas, y no hubo ninguna ruptura de acuerdos importantes ni ampliación de los diferenciales de posiciones populares.
Según los primeros indicios, las rentabilidades de los gestores de Arbitraje Estadístico fueron desiguales en noviembre y el resultado podría ser plano en términos agregados. Parece que los gestores fundamentales han gestionado mejor el choque de la fluctuación del precio del petróleo que los gestores de orientación técnica, y es probable que sus resultados hayan sido marginalmente mejores. Asia sigue siendo la región más rentable, con rentabilidades positivas gracias a una amplia gama de factores.
Los traders de Valor Relativo de Asia centrados en la negociación del diferencial entre las acciones A y H en China tuvieron un noviembre sólido. El mes estuvo marcado por varios acontecimientos, incluyendo el anuncio de los tratamientos fiscales del plan, así como su lanzamiento el día 17. Los diferenciales en realidad se estrecharon ligeramente en las semanas anteriores, pero se ampliaron tras el lanzamiento. Las causas fueron diversas, pero parece que estuvieron principalmente impulsados por cierta recogida de beneficios de los arbitrajistas. En general, sin embargo, no fue más que una leve irregularidad su evolución, pues la decisión del Banco Popular de China de recortar los tipos de interés el día 24 dio lugar a un gran flujo de capital y a un fuerte repunte de los valores onshore y contracción del diferencial. En general, según avanzaba la negociación, los gestores fueron rotando desde las acciones con diferenciales más estrechos hacia cruces con descuentos más amplios. Algunos gestores han afirmado que el siguiente paso es la eliminación de la cuota y, a largo plazo, que China sea finalmente incluida en los índices MSCI, creen los expertos de Man Group.
