Mariano Rabadán. Mariano Rabadán cede el testigo a Martínez-Aldama en Inverco
Inverco ha anunciado hoy mediante una comunicado la renuncia de Mariano Rabadán como presidente de la Asociación de la que ha estado al frente durante 33 años. El director General de la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco), Ángel Martínez-Aldama, sustituirá al actual presidente, al frente de la patronal del sector.
No obstante, Rabadán permanecerá vinculado a Inverco a través de la presidencia de su fundación, señala el comunicado.
Martínez-Aldama ha sido director general de Inverco durante los últimos 20 años, y también ha ocupado la presidencia de Pensions Europe; en la actualidad, es vicepresidente de la FIAP (Federación Internacional de Fondos de Pensiones) y miembro de la junta directiva y del Comité Ejecutivo de EFAMA (Federación Europea de Fondos y Gestión Patrimonial).
La junta directiva de Inverco ha designado también a Elisa Rincón, hasta ahora directora del área Jurídica de la asociación, nueva directora general. Todos estos cambios están pendientes de la aprobación de la asamblea general de Inverco en junio.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Pedro Layant. Serbia: Now, It’s All About Walking the Talk!
En febrero de 2015, Global Evolution visitó Serbia para realizar un análisis exhaustivo sobre el país y comprobar que los decepcionantes datos fiscales del último año se han dado la vuelta recientemente con la puesta en marcha de una política fiscal prudente, en el marco de un nuevo programa del FMI.
El equipo de investment management estaba muy preocupado por la persistente recesión y el clima de negocios poco atractivo, además de la limitada capacidad institucional. Así que antes de iniciar el viaje llevaron a cabo un examen sobre la economía serbia a través de una videoconferencia con el jefe de misión del Banco Mundial y ya en el país se reunieron con los representantes del Banco Nacional de Serbia, del Ministerio de Finanzas, el Consejo Fiscal y del Banco Mundial.
Serbia atraviesa graves desequilibrios fiscales, y desafíos estructurales a largo plazo. El nuevo gobierno, nombrado en 2014, tiene la oportunidad de abordar estas cuestiones gracias al apoyo del nuevo programa con el FMI que ha puesto a disposición del país hasta 1.122 millones de euros. La fuerte consolidación fiscal llevada a cabo durante el tiempo que dure el programa –basada en gran parte en la contención de los gastos corrientes y en la reducción de las subvenciones a las empresas de propiedad estatal- es necesaria para rebajar los niveles de deuda pública.
Una de las primeras conclusiones extraídas por los expertos de Global Evolution fue que el problema de la sostenibilidad de la deuda era clave para Serbia. Los datos de los organismos internacionales revelaron un aplanamiento de la trayectoria de la deuda con respecto al PIB en el periodo 2016-2017, tras el que los números comenzaron lentamente a mejorar. Siendo optimistas, se espera que el ratio deuda-PIB alcance en 2018 el 78,4%.
Desafíos a corto plazo
“Creemos que el dato superará el 80% y que la tendencia a la baja de la trayectoria se va a prolongar más allá de finales de 2016. Esperamos que haya dos años más de programa que completen el proceso de consolidación dada la débil capacidad institucional. Sin embargo, hemos clasificado el grado de sostenibilidad de la deuda como moderado, ya que a pesar de ser un nivel elevado no es una amenaza grave para la sostenibilidad”, explica Ole Hagen Jorgensen, research director del equipo de Global Evolution.
Como consecuencia, del proceso de reestructuración que atraviesa el país, de la pérdida de puestos de trabajo y el desplome de los beneficios en las empresas privadas, así como de la falta de capacidad institucional, Global Evolution estima que las perspectivas para Serbia son que los próximos 2-3 años serán clave para preparar la vuelta a tasas de crecimiento mediante reformas fiscales y estructurales que lo permitan. “Estas medidas proporcionarán una plataforma desde la que el crecimiento pueda despegar a mediano plazo, aunque como era de esperar, no a corto plazo”, dice la firma en su informe.
En cuanto a la política monetaria y cambiaria, la firma, especializada en mercados emergentes, consideró que el objetivo de inflación era apropiado y el tipo de cambio flexible iba a seguir siendo un importante amortiguador. Con los proceso de consolidación fiscal arrojando los resultados que se esperaban, la menor demanda pública creó espacio para flexibilizar gradualmente la política monetaria mediante el menor déficit por cuenta corriente. “Esperamos una flexibilización monetaria a corto y medio plazo”, señaló Jorgensen.
Conclusiones
“La historia crediticia de Serbia podría deparar demasiadas sorpresas negativas. Sin embargo, los recientes avances en la elaboración de los presupuestos y los avances legislativos demuestran una clara determinación por parte del Gobierno”, afirma el research director del equipo de Global Evolution.
“Con las reformas más importantes ya en marcha, el programa del FMI fue aprobado pocos días después de nuestro viaje a Belgrado. Y mientras el Gobierno mantenga el curso de las reformas acordadas con el FMI, Serbia volverá a una trayectoria sostenible en solamente dos años a partir de ahora”, explicó Jorgensen.
Tras el viaje, el equipo de Global Evolution concluyó que Serbia estaba cumpliendo con la primera fase que le permitiría sentar las bases de una historia de crecimiento a largo plazo, mientras que la segunda puede hacer realidad el potencial de crecimiento, que previsiblemente se podrá ver gradualmente desde 2017-2018 en adelante. Es decir, al mismo tiempo que la expansión del crecimiento de la Unión Europea.
Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda de mercados emergentes y mercados frontera. Está representado por Capital Stragtegies en la región de las Américas.
Photo: Giuseppe Milo. Man GLG Launches European Mid-Cap Strategy for Moni Sternbach
Man GLG, división de investment management de Man Group, anunció hoy el lanzamiento de una nueva estrategia UCITS, Man GLG European Mid-Cap Equity Alternative.
El fondo estará domiciliado en Irlanda y será gestionado por GLG Partners. Su portfolio manager será Moni Sternbach, que se unió a Man GLG desde Cheyne Capital en enero de este año. La estrategia buscará ofrecer rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo a través de inversiones a largo y a corto plazo centradas en compañías europeas con una capitalización de entre 500 y 1.000 millones de euros.
Moni Sternbach, especialista en empresas de mediana capitalización, comenzó a trabajar para la firma tras dos años como manager principal de las estrategias Long/Short European Mid de Cheyne. Antes de este puesto, Sternbach fue jefe de las estrategias de pequeñas empresas europeas en Gartmore Investment Management, donde trabajó desde 2002 hasta 2011.
La estrategia tratará de obtener rentabilidad mediante la inversión en valores cuidadosamente seleccionados y un proceso de gestión activa del portfolio, donde el research tiene un papel destacado en la asignación de activos. Además, el equipo podrá aprovechar la experiencia en el negocio de Man GLG.
El co-CEO de Man GLG, Teun Johnston recordó que «Moni es un portfolio manager con una larga trayectoria en este segmento del mercado europeo. Creemos que su experiencia, en combinación con nuestra sólida infraestructura, creará una propuesta muy atractiva en un momento en el que esta clase de activos se ha vuelto más ineficiente y la dispersión de retornos ha creado oportunidades para los stock pickers”.
Por su parte, Moni Sternbach dijo: «La nueva estrategia encaja muy bien en el contexto de inversión de Man GLG y ofrece importantes sinergias con el equipo de selección de valores europeo y su equipo de especialistas. Creemos que el segmento de mercado de mediana capitalización de Europa se ha convertido en una clase de activos cada vez más atractiva para los stock pickers».
Francisco Román - Foto: Youtube. Francisco Román nombrado presidente no ejecutivo de March JLT
El bróker de seguros March JLT, participado en un 75% por Banca March, ha anunciado el nombramiento de Francisco Román Riechman como presidente no ejecutivo. Sustituye en el cargo a Pedro Ballesteros Quintana, quien ha decidido ceder el testigo al frente de la compañía, tras 40 años de dedicación a la empresa. El Consejo de Administración ha hecho público su agradecimiento a tan prolongada entrega.
Francisco Román es un profesional de reconocido prestigio y cuenta con una dilatada experiencia en dirección de empresas. Ingeniero Superior de Telecomunicaciones, comenzó su carrera profesional en Sainco y en 1983 se incorporó a la filial de la multinacional de informática Hewlett Packard, donde fue nombrado Director Comercial. A principios de 1992 ocupó el cargo de Director para España de Pacific Telesis, más tarde denominada AirTouch Internacional, que fue una de las compañías fundadores de Airtel Móvil. En 1998 fue designado Consejero Delegado de Microsoft Ibérica y en julio de 2002 se incorporó de nuevo a Vodafone como Director General de Operaciones. Fue nombrado Consejero Delegado en febrero de 2003 y presidente de la compañía en enero de 2008, cargo que seguirá ocupando. Actualmente es también consejero de NH Hoteles.
Foto: Alberto CarrascoCasado, Flickr, Creative Commons. El volumen negociado en ETFs en la bolsa española aumenta en un 71%
En marzo, el volumen negociado en el segmento de fondos cotizados (ETF) en la bolsa española se ha situado en 1.239 millones de euros, un 71% más que en el mismo mes de 2014.
El efectivo acumulado para los tres primeros meses de 2015 ha sido de 3.160 millones de euros, un 17% superior al contabilizado en igual período del ejercicio anterior.
Son datos de BME, que también informó sobre la negoción en renta variable. La bolsa española ha negociado en renta variable durante el mes de marzo 85.626 millones de euros, un 32% más que en el mismo mes de 2014, y representa el mejor mes de marzo de los últimos siete años. Las cifras acumuladas en el primer trimestre del año se han situado en 260.380 millones de euros, un 37% más que en el mismo período de 2014.
El número de negociaciones en marzo se ha situado en 5,4 millones, un 0,2% más que en marzo de 2014; mientras que el número de negociaciones acumuladas en el trimestre asciende a 17,6 millones, un 2% inferior al registrado en el mismo período del ejercicio pasado.
La actividad del mercado de warrants y certificados hasta marzo alcanza los 335,2 millones de euros, un 61% más que en el mismo período de 2014. Durante el mes de marzo, el efectivo negociado ha alcanzado 115,2 millones de euros, un 53% más que en el mismo mes de 2014. El número de emisiones de warrants y certificados admitidas a negociación en el trimestre asciende a 2.744, un 47% más que en el mismo período del pasado año.
El volumen de negociación registrado en marzo en el mercado de derivados se ha situado en 6,1 millones de contratos, un 10,5% más respecto al mismo mes del año anterior.
En marzo destacó la fuerte negociación en derivados sobre índice. Se negociaron 590.333 Futuros IBEX 35, lo que supone un aumento del 5,8% sobre el mismo mes del año anterior. La negociación en opciones sobre el IBEX 35 aumentó un 46,4%, con 715.843 contratos. La negociación en opciones sobre acciones se recupera frente al mes de febrero 2015, ya que se negociaron 2 millones de contratos, lo que representa un aumento del 41,2%. Además, se está produciendo un fuerte incremento en la negociación del Futuro Bono 10, de un 209,1% sobre el mismo mes del año anterior, alcanzando los 2.226 contratos negociados en el mes de marzo 2015
El volumen de negociación en el mercado de deuda corporativa de BME durante el primer trimestre del año se ha situado en 159.182 millones de euros, un 58% inferior al mismo período de 2014, si bien la operativa a vencimiento supuso 81.712 millones, un 8,7% superior al mismo periodo del pasado año. En el mes de marzo, la negociación alcanzó los 54.474 millones de euros.
Las admisiones a negociación de nuevas emisiones han alcanzado un volumen de 56.857 millones de euros en el primer trimestre del año, duplicando casi (95%) la cifra del mismo periodo de 2014. En el mes de marzo, se admitieron a negociación 18.883 millones de euros.
La negociación realizada a través de la plataforma electrónica SEND se sitúa al término del primer trimestre en 364,6 millones de euros de los que 140,8 millones corresponden a la deuda pública, que duplica así el volumen del periodo enero-marzo de 2014 (117,4%). En el mes de marzo, la negociación en SEND fue de 113,1 millones de euros.
A través de la plataforma electrónica de deuda pública para mayoristas, SENAF, se ha registrado un volumen de negociación de 27.965 millones de euros en el primer trimestre, cifra casi idéntica a la del mismo período de 2014. En marzo, el volumen de negociación fue de 10.758 millones de euros.
Los profesores del IEB Enrique Pérez-Hernández, Borja Miranda y Jorge Medina.. El nuevo código de buen gobierno posicionará a España al nivel de los estándares internacionales, según el IEB
Los consejos de administración de las empresas españolas estarán conformados por un número de miembros que estará entre los 5 y 15, la mitad de ellos serán independientes, a partir de 2020, al menos el 30% de los consejeros serán mujeres, se tendrán que reunir al menos ocho veces al año y no podrán estar más de 12 años en el consejo de una empresa. Estas son algunas de las recomendaciones que recoge el Código de buen gobierno corporativo aprobado recientemente y que ha sido analizado recientemente en un desayuno con medios en el IEB por los profesores del centro Enrique Pérez-Hernández, Borja Miranda y Jorge Medina.
Todos los profesores coincidieron en dar la bienvenida al código por ser “un primer paso importante que posicionará la gobernanza de las empresas españolas al nivel de los estándares internacionales sobre la materia”, y valoraron muy positivamente que las recomendaciones no sean de obligado cumplimiento, eso sí, si no se trasponen, se debe explicar bien los motivos por los que no se pone en marcha tal o cual medida. “Las grandes compañías estarán más expuestas a implementar la mayor parte de las recomendaciones porque los analistas, auditoras e inversores van a calificarla en función de este cumplimiento. En el caso de las pequeñas, podrán explicar qué medidas no puede trasponer evitando así medidas excesivamente onerosas para su tamaño”, explicó Jorge Medina, director del Máster en Responsible Banking del IEB.
Entre los aspectos destacados por los expertos del IEB, las recomendaciones del nuevo código señalan que el consejo estará formado por el número adecuado de consejeros que permita el funcionamiento eficaz, esto es, entre 5 y 15 miembros en función del tamaño de la compañía. Entre esos consejeros, al menos la mitad deberán ser independientes y si el presidente del consejo es ejecutivo, deberá nombrarse además un consejero independiente coordinador para evitar todas aquellas situaciones en las que pueda haber concentración de poder.
Además, según se destacó durante el encuentro, a partir del 2020, al menos el 30% de los consejeros deberán ser mujeres y la retribución variable se recomienda quede limitada a los consejeros ejecutivos, no pudiendo superar en cualquier caso en 2 veces el salario fijo anual. Concretamente, el código recomienda que la retribución se adecúe a la necesidad de mantener el perfil del consejero concreto en función de su experiencia, formación y dedicación a la compañía.
Como destacó Borja Miranda, el consejo deberá realizar una evaluación de su funcionamiento y, al menos una vez cada tres años, considerar también contar con el auxilio de un consultor externo. Además de la Comisión de Auditoría, también podrá contar con una comisión ejecutiva que deberá reportar periódicamente a todo el consejo sus decisiones y una comisión de nombramientos y retribuciones (que podrán estar divididas en dos comisiones en función del tamaño de la compañía), que se ocupará de establecer la política de remuneraciones de los directivos y del seguimiento y confirmación de su cumplimiento.
Según Enrique Pérez-Hernández, las medidas ahora aprobadas están en línea con los principales estándares internacionales y tratarán de evitar situaciones comprometidas en las que los consejeros no tienen una formación mínima relacionada con la actividad de la compañía, en la que puedan existir conflicto de intereses en relación al porcentaje accionarial que representa o en la que los consejeros independientes o las mujeres tienen una presencia más bien testimonial.
Pérez-Hernández quiso hacer hincapié también en la recomendación que incluye el código de “no limitar el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista” ni establecer cualquier otra restricción que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de acciones en el mercado.
Foto: Hans Splinter
. Funds Society lanza su versión para móviles
El pasado mes de marzo Funds Society ha lanzado la versión para dispositivos móviles de su contenido informativo. Esta nueva versión de Funds Society, disponible desde cualquier celular desde hace unos días, mejora la navegabilidad desde este tipo de dispositivos y muestra en la página de inicio las 10 últimas noticias publicadas, aunque permite el acceso a todas las secciones y noticias del portal. Una nueva herramienta para que los profesionales de la industria de asset y welth management estén al día de las últimas noticias del sector, tanto en Las Américas como en España, que viene a ratificar el compromiso de Funds Society con la información del sector y que amplía la oferta comercial para anunciantes y patrocinadores.
Así, Funds Society -que celebró su II aniversario y el lanzamiento de su revista en enero y II Funds Society Golf Tournament en marzo- sigue incorporando elementos en los que apoyar su éxito futuro, entre los que cabe destacar la celebración del Funds Selector Summit, que tendrá lugar en el hotel Ritz de Key Biscayne los días 7 y 8 de mayo de 2015.
A día de hoy, estamos orgullosos de anunciar que hemos batido un nuevo record, gracias a los lectores de Funds Society. Con los datos de final de marzo en la mano, el número de sesiones ha crecido un 32% con respecto al mes anterior -hasta superar las 32.000-, el de páginas vistas ha mejorado un 12% -alcanzando las 51.600- y los usuarios únicos superan ya los 20.300 –lo que supone un aumento de casi el 29%-.
En cuanto a los dispositivos desde los que se conectan nuestros lectores, cabe señalar la relevancia de las visitas desde móviles, que suponen el 19% en el conjunto del primer trimestre, mientras que las realizadas desde tablets se mantienen se sitúan en un 8%. Las procedentes de desktops suponen un 73%, del total.
Esperamos poder compartir con todos vosotros (lectores, informadores y patrocinadores) nuestro prometedor futuro.
Foto: Bea Ackles, Flickr, Creative Commons. La exposición a “smart beta” se duplica en apenas dos años
Los clientes institucionales de Towers Watson invirtieron más de 8.000 millones de dólares a nivel mundial en estrategias smart beta durante 2014, lo que supone una exposición total de alrededor de 40.000 millones de dólares en 550 carteras a través de una amplia gama de activos, en comparación con los 32.000 millones de dólares en 2013 y 20.000 millones en 2012, según datos globales de la compañía.
Para David Cienfuegos, director de Inversiones de Towers Watson, “el interés en este tipo de estrategias continua siendo alto pero existe un grado considerable de caución ante la proliferación de productos etiquetados como smart beta. Creemos que éstos deberían estar descritos de forma más sencilla y comprensible, ya que muchos no lo están y a menudo este tipo de estrategias se implementan de forma pobre, con una aproximación a los riesgos inherentes que resulta naif. Durante los últimos cinco años se ha producido un crecimiento extraordinario y se espera que la demanda siga en aumento, especialmente de la mano de la innovación e implementación inteligente, que es que lo define a los gestores líderes en este entorno”.
Los datos también muestran que, durante el año pasado, los clientes de Towers Watson – que incluyen fondos de pensiones, fondos soberanos, fondos de dotación, y compañías de seguros- llevaron a cabo estrategias diversificadas por valor de 10.000 millones de dólares, en comparación con los 7.000 millones de dólares de 2010. Entre las estrategias de diversificación durante 2014, los activos inmobiliarios atrajeron el mayor interés (3.000 millones de dólares en comparación con los1.600 millones de dólares en 2010), donde una décima parte están en estrategias smart beta, seguido por la inversión en infraestructura (2.300 millones de dólares comparados con los 59 millones en 2010), donde smart beta ocupó un tercio. En el mismo periodo, las estrategias de diversificación líquida atrajeron 1.700 millones de dólares, de los cuales una tercera parte correspondieron a smart beta.
“Animamos a nuestros clientes a diversificar más sus carteras y a tener una aproximación holística sobre el contexto de todos los factores de retorno”, explica David Cienfuegos. “Sin embargo, la diversificación sólo funciona si se acompaña con el nivel adecuado de gobierno, que ayuda a identificar la gestión de activos más cualificada y asegura el control de costes, dos puntos cruciales a la hora de lograr resultados satisfactorios”.
Según los datos, la selección de bonos de los clientes de Towers Watson en 2014 alcanzó los 34.800 millones de dólares, en comparación con los 19.300 millones de dólares en 2010, de los cuales la mayoría se invirtió en renta fija global (12.000 millones de dólares frente a los 5.000 millones en 2010), seguido por Estados Unidos (7.300 millones de dólares en comparación con 3.500 millones de dólares en 2010) y Australia (3.400 millones de dólares frente a 2.300 millones de dólares en 2010). Durante 2014 se invirtieron 4.500 millones de dólares en créditos en mercados alternativos y 400 millones de dólares en préstamos directos y créditos estructurados. Durante el pasado año se invirtieron 1.500 millones de dólares en bonos smart beta, en comparación con los 500 millones de dólares en 2010.
“La mayoría de los inversores de crédito quieren capturar beta de forma eficiente y mejorar la implementación de las visiones temáticas y tácticas a través de oportunidades como el crédito alternativo y el préstamo directo. Esto les permite ampliar su exposición a la iliquidez y mejorar la efectividad de la cartera de crédito. Quizás, la innovación smart beta en los bonos se ha producido de forma más lenta que en renta variable, particularmente debido a la naturaleza de los índices y el nivel de complejidad propio del territorio: pero esto está cambiando y pensamos que todavía queda camino por recorrer en los bonos. En términos de smart beta, los bonos están donde se encontraba la renta variable hace cinco años”, argumenta Cienfuegos.
En renta variable, la opción global continuó siendo la más popular entre los clientes de Towers Watson en 2014 (cerca de 7.000 millones de dólares frente a 4.500 millones de dólares en 2010), seguido por Estados Unidos (3.000 millones de dólares, al igual que en 2010), y renta variable americana de pequeña/mediana capitalización (2.000 millones de dólares en comparación con 1.500 millones de dólares en 2010). Durante 2014, la renta variable de mercados emergentes atrajo 1.800 millones de dólares (3.200 millones de dólares en 2010) mientras que la inversión en renta variable global y estadounidense alcanzó los 1.000 millones de dólares (en comparación con 1.600 millones de dólares en 2010). Los clientes de la compañía invirtieron 500 millones de dólares en renta variable a corto/largo plazo frente a 200 millones de dólares en 2010. Tras un incremento significativo de la inversión en private equity en 2013, los clientes de Towers Watson optaron más por estrategias de nicho ilíquidas en vez de enfoques de compra más tradicionales. Como resultado el private equity atrajo menos activo que años anteriores (415 millones de dólares comparados con 714 millones en 2010). En total, la renta variable supuso 20.300 millones de dólares en activos (comparados con 20.600 millones en 2010) donde smart beta representó 1.000 millones de dólares, comparados con 45 millones en 2010.
“El sentimiento negativo hacia la gestión activa es un tanto exagerado. Creemos en una buena gestión activa –una combinación de equipos de inversión altamente capacitados y alineados y transparencia total en relación a las comisiones- pero entendemos que resulta muy difícil de encontrar. Si los niveles de gobierno del inversor son adecuados y hay una capacitación, creemos que es buen momento para apostar por el alfa, dada la creciente volatilidad del mercado y la falta de oportunidades claras de beta. De alguna forma, irónicamente el smart beta ha venido a redefinir la gestión activa para ser más auténtica”, señala David Cienfuegos.
La actividad global de selección de gestores de Towers Watson superó las 880 selecciones en 2014; lo que refleja alrededor de 72.000 millones de activos movidos para más de 300 clientes. Esta cifra se puede comparar con los 57.000 millones de activos movidos en 2010 para cerca de 790 selecciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Justin Longer. Una cadena de restaurantes, el primer caso de impago de deuda corporativa en China
The Cloud Live Technology Group, conocido anteriormente como Beijing Xiangeqing Group, confirmó ayer que no podrá atender al pago de un bono corporativo que vence este martes. La compañía de restauración, que cotiza en bolsa, es el primer caso de impago de deuda emitida públicamente en el país, informó la agencia estatal china Xinhua.
Cloud Live no pudo atender el 7 de abril al pago del principal ni los intereses de un bono corporativo emitido hace tres años. En un comunicado publicado por el Shenzhen Stock Exchange, la compañía afirma que le faltan 240,6 millones de yuanes, es decir, 39,2 millones de dólares de los 400 millones de yuanes que necesita para cumplir con sus compromisos financieros.
El grupo afirma, en el mismo documento, que sigue buscando financiación de terceras partes a través de algún crédito. Sin embargo, hasta conocer el desenlace de estos intentos, la compañía ha suspendido la cotización de sus títulos en la bolsa de Shenzhen.
Hasta la fecha, pese a la desaceleración del crecimiento y el incremento vertiginoso de los niveles de deuda corporativa, los inversores chinos de renta fija y otros activos habían conseguido evitar el impago, gracias, en gran parte, a los esfuerzos del Gobierno por estabilizar las finanzas del país.
Explosión de deuda corporativa
La empresa fiduciaria Guangfa Securities, tomará medidas en respuesta al anuncio, en línea con las regulaciones del país que protegen a los inversores, si el impago continúa sin resolverse tras 30 días laborables, explicó Xinhua.
Shanghai Chaori Solar, un fabricante de paneles solares, no cumplió el pasado marzo con el pago de intereses de un bono de 1.000 millones de yuanes, pero más tarde una entidad bancaria propiedad del Gobierno accedió a su rescate, evitando el que hubiera sido el primer caso de default del mercado de renta fija corporativa de China.
“El mercado de deuda corporativa de China ha crecido rápidamente en los últimos años, debido a que las empresas están buscando nuevas fuentes de financiación. El volumen de bonos corporativos nacionales emitidos aumentó un 47% en 2014 hasta los 696.200 millones de yuanes desde los 475.000 millones del año anterior, según Chinabond, un servicio de datos dirigido por el China Central Depository & Clearing Co.”, explicaban ayer las páginas de The Wall Street Journal sobre el caso.
Japón, país de costumbres ancestrales y tradiciones milenarias, sufre estos días una transformación profunda que empieza en su economía, pero abarca amplios sectores de la sociedad. Con la tercera flecha de Shinzo Abe, le toca el turno a la agricultura.
Uno de los lobbies más poderosos de Japón, el Grupo de Agricultura Zenchu (JA Zenchu), ha controlado durante años eficazmente el sector agrícola del país junto con otras divisiones del Grupo JA, que incluyen la empresa comercial agrícola Zen-Noh y el brazo de sus servicios financieros No-Chu, explica en su última columna Kenichi Amaki, portfolio manager de Matthews Asia.
JA Zenchu tiene un extraordinario poder basado en la Ley de Cooperativas Agrícolas japonesa, que le otorga la facultad exclusiva de «auditoría y asesoramiento» a cooperativas agrícolas locales a las que cobra una cuota por los servicios prestados, pese a que muchos estiman que su consejo es inútil y los fondos recaudados a menudo se utilizan para conseguir influencia política. “Si alguna vez se ha preguntado por qué Japón mantiene aranceles extremadamente altos a la importación de productos agrícolas, JA Zenchu tiene mucho que ver con esto”, explica Amaki.
Durante décadas, el lobby ha sido un fiable máquina de recolectar votos para el gobernante Partido Liberal Democrático (PLD), una importante fuerza que ha ayudado a mantener al PLD en el poder durante la mayor parte de la era posterior a la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, el mes pasado, el primer ministro Shinzo Abe anunció (a regañadientes) que JA Zenchu ha aceptado la propuestas de cambios para despojar al grupo de su exclusivo poder de «auditoría y asesoramiento». Esto significa que a partir de ahora las cooperativas agrícolas locales podrán contratar a las sociedades de auditoría que elijan y ya no tendrán que pagar JA Zenchu por sus asesoramiento. Esto en la práctica supone desmantelar JA Zenchu y la pregunta que plantea el portfolio manager de Matthews Asia es por qué el primer ministro está tratando de cambiar una fórmula que le proporciona tantos réditos a su propio partido.
Amaki enumera en su columna de esta semana los desafíos a los que se enfrenta el sector agrícola japonés que van desde el envejecimiento de la población rural a las bajas tasas de autoabastecimiento. Pero el mayor de los problema, apunta, es que durante décadas esta industria ha sido mimada y protegidas por elevados aranceles de importación y subsidios gubernamentales.
En los últimos años, el porcentaje de los productos distribuidos por canales que no pertenecen al lobby ha aumentado, pero aún así, muchos agricultores, especialmente los que cultivan arroz y verduras, han optado por vender sus productos exclusivamente a través del Grupo JA, en lugar de construir sus propias marcas o sus propios canales de venta. De hecho, en algunos casos, el lobby ha desalentado la iniciativa empresarial por temor a que socavara su influencia y control.
Sin embargo, se espera que las actuales negociaciones para la Acuerdo Estratégico Trans-Pacífico de Asociación Económica reduzca los aranceles para muchos productos agrícolas. Un factor que expone a los agricultores a una competencia que están mal preparados para enfrentar. La liberación de los grilletes que mantenía el Grupo JA Zenchu es el primer paso para la liberalización del sector agrícola de Japón, y permitirá que el sector para atraiga capital y talento que impulsen la innovación y la productividad.
Francamente, la liberalización de la industria agrícola del país es un desafío de proporciones enormes. La agricultura es poco popular entre las generaciones más jovenes debido a las duras condiciones de trabajo. Por el mismo bajo salario, hay puestos de trabajo mucho más fáciles a los que aplicar. Las corporaciones agrícolas institucionalizadas representan menos del 7% de la superficie total de tierras de cultivo. Ahora mismo, no apostaría por el renacer de la agricultura japonesa. Sin embargo, Abe tiene que comenzar por alguna parte, y el desmantelamiento de un grupo de presión importante que se ha interpuesto en el camino del espíritu empresarial es una buena idea para empezar. Al menos demuestra que ya no hay vacas sagradas en lo que respecta a las reformas estructurales. Otra tercera flecha ya ha sido disparada.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
