A día de hoy, si bien es cierto que las redes bancarias aún tienen una posición preeminente, deben compartir el espacio con nuevas figuras de asesoramiento personalizado para la gestión de patrimonios, como son las EAFIs o los agentes financieros. En iiR se propusieron en 2011 dar cabida en un foro a los procesos de cambio dentro del sector de asesoramiento financiero en España y así nació su jornada sobre EAFIs & Agentes Financieros.
El encuentro para analizar la foto actual del asesoramiento financiero en España y compartir con otros colegas los nuevos retos que planteará la normativa MIFID a todas las entidades financieras tendrá lugar en Madrid, el 27 de abril de 2015 en el Hotel Hesperia.
Está enfocado a asesores financieros, directores de Asesoramiento y Planificación Patrimonial, directores de Red Agencial responsables de agentes financieros; directores o gestores de Banca Privada; responsables regionales de Banca Privada, agentes financieros; EAFIs y gestores patrimoniales.
Para más detalles del evento o apuntarse al mismo, en este link: info@iirspain.com
Las redes de agentes han engrosado sus equipos y se han consolidado como un servicio integrado en las estrategias de bancos, pero con unas características propias: gran experiencia y un contacto más cercano con el cliente. Las EAFIS se han posicionado –a pesar de algunas dificultades– como una sólida alternativa de asesoramiento independiente marcada por su profesionalidad y por la ausencia de conflictos de interés. Además, su creciente actividad como asesores de fondos de inversión está posibilitando que clientes con patrimonios más reducidos puedan acceder a un asesoramiento independiente a través de un vehículo de inversión colectiva. Y algunas agencias de valores se dedican casi en exclusiva al asesoramiento a clientes, y aportan la posibilidad de acceder a los mercados e intermediar con las entidades para la compra y venta de productos de inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michelle Laurence. Oportunidades de inversión en acciones relacionadas con el oro
Es probable que en 2015 el crecimiento de China siga ralentizándose y éste sea un factor determinante para las perspectivas de las materias primas durante todo el año. Sin embargo, aún pueden encontrarse oportunidades en estos mercados. Daniel Sacks y Hanré Rossouw, portfolio managers de Investec Asset Management, creen que los metales preciosos se encuentran en esta categoría.
Los managers del Investec Commodity Fund parten de la base de que éste va a ser un buen año para el oro. El principal factor que va a diferenciar 2015 de 2014 no es otra cosa que el derrumbe de los precios del petróleo, que significa que es poco probable que Estados Unidos suba los tipos de interés en junio. “Vamos a ver que cómo los bajos tipos de interés continúan dominando la escena mundial, lo que es positivo para el precio del oro”.
Si la opinión de consenso sitúa la cotización del oro en 1.250 dólares por onza, su buena evolución desde enero ya ha colocado el precio al contado por encima de esa estimación. “En un mundo donde los ahorradores suizos tienen que pagar por mantener su dinero en el banco, el oro empieza a ser muy atractivo”, explican los expertos de Investec.
“Incluso las más leves subidas en el precio del oro se traducirán en mejoras de esa cotización de consenso. Esto contradice el resto del universo de las materias primas, en el que si los precios del spot se mantienen, el consenso tiene que ser rebajado”, recuerdan Sacks y Rossouw.
Acciones que brillarán como el oro
Dado que el precio del oro es mejor que las estimaciones de consenso, las acciones de Sudáfrica relacionadas con la industria del oro parecen oportunidades de inversión muy atractivas para ambos managers. “Tras haber registrado una pobre evolución durante años, estas compañías han estrenado el nuevo año con fuerza. Las expectativas del mercado de unos precios del oro más débiles ya han sido descontadas de las previsiones de beneficios empresariales”, dicen.
Además, las empresas ya han empezado a gestionar su negocio con vistas a un entorno de precio del oro baja. “En los últimos años hemos visto empresas reduciendo sus costes operativos y no operativos, tales como gastos de capital, los costes de exploración, las oficinas y los gastos de personal. El menor precio del petróleo también ha ayudado a tener costes más bajos en el diesel”, cuentan desde Investec.
Por lo tanto, el mayor precio del oro y la rebaja de costes deberían permitir sorpresas al alza en los resultados de estas compañías. “No creemos que las acciones hayan descontado esto, así que representan el tipo de oportunidad que buscamos en nuestro proceso de selección de valores”, explican ambos gestores.
Rodrigo Utrera se incorpora como gestor de renta variable desde Belgravia.. Aviva Gestión firma un acuerdo con Selinca para distribuir sus fondos entre los inversores institucionales
Aviva Gestión SGIIC avanza en su estrategia en el mercado de fondos de inversión y ha dado pasos para impulsar su estrategia comercial. Uno de los principales pilares de esta etapa es el de posicionar a Aviva Gestión en todas las líneas de distribución, contemplando tanto inversores particulares, como institucionales.
Para llegar a los primeros, Aviva Gestión ya ha comunicado a la CNMV su decisión de comercializar sus fondos en el mercado minorista a través de distintos canales como el de la red de corredores de Aviva Vida y Pensiones, entre otros. En cuanto a los inversores institucionales, ha firmado un acuerdo destinado a la mediación en la comercialización de los fondos de inversión gestionados por Aviva Gestión con Selinca, Selección e Inversión de Capital Global, S.A., una agencia de valores independiente centrada en el asesoramiento de inversiones y especializada en el análisis y selección de fondos de inversión.
Según Ignacio Izquierdo, consejero delegado de Aviva y presidente de Aviva Gestión, “la gestora es uno de los principales activos de la compañía y, tras los buenos resultados cosechados en los últimos años, hemos decidido impulsar nuestra estrategia comercial. Todo ello sin renunciar a nuestro firme compromiso de generar valor a largo plazo”.
Incorporación de Rodrigo Utrera, ex Belgravia
El impulso que la gestora quiere dar a su negocio viene reforzado con una nueva organización del equipo que permita continuar impulsando los principios de Aviva Gestión como gestora focalizada en el largo plazo. Dentro de este proceso de reorganización, Aviva Gestión anuncia la incorporación de Rodrigo Utrera Hernández como gestor de renta variable. Recientemente la entidad afrontó la salida de José María Díaz Vallejo, incorporado a Magallanes VI junto a Iván Martín, también ex gestor de la entidad.
José Caturla, director corporativo de inversiones de Aviva España y consejero delegado de Aviva Gestión, ha señalado que “la dilatada experiencia de Rodrigo y su visión del mercado aportará un gran valor a nuestro nuevo planteamiento de distribución y se alinea perfectamente con la filosofía de equipo que compartimos en Aviva Gestión”.
Antes de incorporarse a Aviva Gestión, Rodrigo Utrera desarrolló su carrera profesional en Belgravia Capital SGIIC como gestor senior de Renta Variable, con más de 10 años de experiencia, especializado en los sectores de energía, materias primas e industrial.
Rodrigo es Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid y Licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE). Cuenta con un Máster en Bolsa y Mercados Financieros en el Instituto de Estudios Bursátiles.
Foto: Aranjuez1404, Flickr, Creative Commons. Cerca de 600 asesores financieros de toda España se examinan para obtener las certificaciones de EFPA
Unos 600 asesores financieros de toda España se presentan hoy y mañana a los exámenes DAF (Diploma de Agente Financiero), EFA (European Financial Advisor) y Nivel II de EFPA España, correspondientes a la primera convocatoria prevista para este año. A lo largo de 2014, 3.500 asesores financieros de toda España se presentaron a las diferentes convocatorias de EFPA España.
Los exámenes para la obtención del DAF se celebran este jueves 26 de marzo en Madrid, Barcelona, Sevilla, Valencia y A Coruña y el viernes 27 se celebrarán los exámenes para la obtención de la certificación EFA y los del Nivel II en Madrid, Barcelona, Valencia, Sevilla, Santander y Las Palmas de Gran Canaria.
El DAF es un diploma de carácter nacional con un 60% de los contenidos EFA, lo que permite liberar materia para la obtención de este certificado europeo en un plazo máximo de tres años. La certificación EFA acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada, servicios financieros orientados al cliente individual y cualquier función profesional bancaria, de seguros o independiente, que implique la oferta de un servicio integrado de asesoría patrimonial y financiera.
Más de 42.000 exámenes en España
En los últimos doce años, EFPA España ha realizado más de 42.000 exámenes en 50 ciudades de toda España para la obtención de las diferentes certificaciones profesionales de la asociación, que son las únicas que exigen su renovación cada dos años para asegurar la formación continua, la actualización de los conocimientos de los profesionales del sector y que también incluyen un compromiso con el Código Ético de la asociación y la firma de una declaración de honorabilidad.
Según los datos aportados por EFPA España, el esfuerzo estimado que un asesor financiero debe dedicar al estudio para la obtención de una certificación de EFPA se sitúa en una media de 200 horas.
Sara Pérez Frutos es la administradora única de Dracon Partners. La CNMV multa a Dracon Partners y a su administradora con 1,9 millones de euros
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha multado con 1,25 millones de euros a la empresa de asesoramiento financiero Dracon Partners Eafi y con 625.000 euros a su administradora única, Sara Pérez Frutos, por la comisión de cuatro infracciones muy graves de la Ley del Mercado de Valores, según consta en el Boletín Oficial del Estado (BOE) y recoge Europa Press.
La multa asciende a 500.000 euros a esta entidad por incumplir las normas de conducta en la relación con su clientela; con 300.000 euros por presentar «deficiencias significativas» en su organización interna; con 150.000 euros por delegar el servicio de captación de clientes en un tercero, y con 300.000 euros por no remitir a la CNMV ciertos documentos de información contable, entre ellos las cuentas anuales del ejercicio 2011.
Además, el organismo supervisor multa con 250.000 a Pérez Frutos por incumplir las normas de conducta en la relación con la clientela de la entidad; con 150.000 euros por las deficiencias detectadas en su organización; con 75.000 euros por delegar el servicio de captación de clientes a un tercero, y con 150.000 euros por no proporcionar determinados documentos contables.
En octubre de 2012 Dracon Partners Eafi salió del registro de la CNMV después de finalizar la investigación que el supervisor inició en la primavera de ese año. Según la CNMV, esta compañía no cumplía los requisitos necesarios para operar como EAFI, por lo que fue dada de baja del registro. En mayo de 2013, el organismo supervisor decidió incoar expediente sancionador a Dracon Partners Eafi y a su administradora única.
. Petrobras, la alerta definitiva para infraponderar Brasil en el portfolio
Brasil se ha convertido efectivamente en una economía de bajo crecimiento. El país experimentó un 5% de crecimiento medio anual del PIB durante los años del boom, entre 2003 y 2007, pero con la excepción de este período, el crecimiento se situó en cifras más discretas, en torno al 2%. Una cifra más o menos en línea con las de Estados Unidos y muy por debajo de la mayoría de los otros emergentes.
El factor clave en los últimos 10 años ha sido China. Cuando el gigante asiático crecía al 10%, para Brasil eran buenos tiempos porque China tenía un gran apetito por los principales productos que exporta Brasil, como el mineral de hierro. Así que se benefició de una combinación de aumento de las exportaciones y de un mayor precio de las materias primas. Pero ahora, el crecimiento chino se ha reducido y el gobierno ya no se plantea poner en marcha estímulos económicos que alienten el sector de la construcción ni programas de inversiones en infraestructuras. Además, junto con el bajo crecimiento mundial, los precios de las materias primas han ido disminuyendo, presionando a la baja el crecimiento económico de Brasil.
Las perspectivas económicas para 2015 son pobres. Se espera que Brasil mantenga la recesión durante la mayor parte del año. La alta inflación y un contexto internacional incierto han obligado al banco central a elevar los tipos de interés en 5 puntos porcentuales desde el comienzo de 2013. Se prevé que la tasa de desempleo suba por primera vez en muchos años.
Bajo crecimiento más el escándalo de Petrobras
Pero, a pesar de tener una de las tasas de interés más altas del mundo, el real brasileño se ha depreciado y en la actualidad cotiza a su menor nivel en más de diez años. Por otra parte, el país ha registrado durante años un elevado déficit y el gobierno necesita equilibrar su presupuesto para evitar una rebaja de la calificación soberana. Esto se traduce sobre todo en mayores impuestos para empresas y consumidores.
Además de todo esto, el país batalla con el mayor escándalode corrupción de la compañía estatal Petrobras y con sus peligrosamente bajos niveles de reserva de agua. Ambos son importantes temas nacionales que han laminado la posible reelección de su presidenta Dilma Rousseff.
“Pero la difícil situación de Brasil no significa que evitemos el país”, explica Ivo Luiten, senior portfolio manager en la boutique de renta variable de mercados emergentes de ING Investment Management. “Hemos puesto en marcha un enfoque de inversión muy selectivo. Porque a pesar de las duras condiciones para operar, hay un gran número de empresas privadas bien gestionadas y que son muy rentables. El ING Global Emerging Markets Fund y el ING Invest Latin America tienen como objetivo identificarlas e invertir en empresas que realmente se benefician del difícil contexto económico del país”, explica.
Y como ejemplo cita los mayores bancos privados del país, que considera tienen balances sólidos y están bien posicionadas para beneficiarse de un aumento de los tipos de interés. En este sector, los márgenes se expanden a medida que suben los tipos, mientras que los préstamos incobrables vuelven a ratios manejables. Los bancos privados han mostrado una buena disciplina en los últimos tres años, afirma Luiten y los públicos son los responsables del reciente repunte del crédito.
“También invertimos en empresas del sector exportador. Nos gustan los fabricantes locales que venden sus productos en dólares y que tienen una red de distribución internacional bien establecida que les permite aprovechar el hecho de que, desde mediados de 2014, sus productos son un 40% más baratos para los extranjeros. Además buscamos empresas de crecimiento que sean menos sensibles al ciclo económico, bien porque operan en un sector con baja penetración o porque su modelo de negocio único les permite ganar cuota de mercado”, cuenta el portfolio manager de la firma holandesa.
La estrategia de inversiónde ING IM en Brasil se centra también en evitar empresas y sectores donde los ingresos están bajo presión o cuando la visibilidad de la compañía es baja. “En línea con nuestra filosofía de inversión en general, infravaloramos sociedades con un alto grado de apalancamiento financiero y elevados costes de financiación que erosionan la rentabilidad”, revela Luiten.
La gestora también prescinde de entidades controladas por el Estado. “Están insuficientemente representadas en nuestras carteras, porque normalmente su gestión está expuesta al riesgo de interferencia política, no muestran alineación con los accionistas minoritarios y a menudo sufren balances débiles y baja rentabilidad”. Como último punto para 2015, el experto de ING IM afirma que en su portfolio también tratan de evitar las empresas que necesitan grandes cantidades de energía para producir. “Así protegemos nuestras carteras del riesgo de racionamiento”, cuenta.
En la medida de lo posible y conforme avanzan las investigaciones sobre el escándalo de corrupción de Petrobras, ING ha decidido prescindir de las empresas relacionadas de alguna manera con la petrolera estatal o que forman parte de la vasta cadena de suministro de la compañía. Un buen ejemplo de esto, cita Luiten, son las empresas de construcción locales.
El análisis de ING IM concluye advirtiendo que por ahora tanto la estrategia Global Emerging Market como la de Invest Latin America han infraponderado posiciones en Brasil. “Seguiremos atentos a la evolución de los acontecimientos y a las iniciativas del gobiernos porque creemos que el país es un caso de inversión a largo plazo”.
. El equipo de la UNED gana la final española del concurso de Análisis Financiero Internacional CFA Research Challenge
La final española del concurso de Análisis Financiero Internacional “CFA Research Challenge” ya tiene ganador; el equipo de la Universidad Nacional de Educación a Distancia (UNED). El segundo lugar lo obtuvo EADA Business School, y la tercera posición fue para ESADE. Los equipos presentaron una propuesta de inversión tipo “sell side” sobre una compañía cotizada del IBEX; Técnicas Reunidas.
La UNED, como equipo ganador representará a España en la fase regional de la zona EMEA (Europa, Oriente Medio y África), en Ámsterdam los días 1 y 2 de abril. Los ganadores de las cuatro fases regionales (EMEA, América, Asia – Pacífico y Norte América) competirán en la final mundial que se celebrará en Atlanta el 17 de Abril.
“Este año los equipos nuevamente se han superado realizando unos análisis de valoración de la cotizada Técnicas Reunidas de primer orden”, declaró Ainhoa Díez Caballero, vicepresidenta de CFA Society Spain y responsable del concurso de análisis en España. El presidente de CFA Society Spain, Javier Borrachero, destacó que “desde CFA Society Spain estamos haciendo un gran esfuerzo para devolver la confianza al ciudadano en los mercados y la industria inversora, recuperando valores esenciales, la responsabilidad ética, la excelencia profesional y una mejor formación extendida a todos los profesionales de la industria inversora, especialmente de los más jóvenes. Por este motivo cada año seguimos potenciando más la CFA Institute Research Challenge, que se ha establecido como la competición de finanzas entre jóvenes estudiantes más exigente del mundo.”
“La competición promueve las mejores prácticas entre los futuros profesionales de finanzas, aportando una experiencia profesional cuasi-real que complemente sus currículum y despierte el interés por la profesión. Deseamos que el equipo de la UNED trabaje duro para poder llegar a la final mundial de Atlanta. Animamos desde ya para que en la próxima edición 2016 se incorporen más Universidades y Escuelas de Negocios a esta competición de prestigio internacional tan singular y única”, añadió el presidente de CFA Society Spain.
En anteriores ediciones las compañías analizadas fueron Telefónica, Banco Santander, Sol Meliá, Antena 3TV, Abertis y Repsol. Tanto el informe escrito como la presentación oral que hacen los equipos son en inglés. Los equipos deben tener un mínimo de tres y un máximo de cinco personas. Corresponde a cada universidad y/o escuela de negocios la elección de los miembros del equipo. Los candidatos no podrán ser CFA (Chartered Financial Analyst) ni haber tenido experiencia superior a seis meses en análisis de inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Miguel Díaz. Avanza la liquidación de Banco Madrid, mientras clientes y empleados se plantean impugnar la intervención
La Comisión Nacional del Mercado de Valores dio ayer el primer paso para liquidar Banco Madrid al retirarle la licencia de depositario y la autorización para gestionar fondos. El supervisor español anunció también que ya busca una entidad que se haga cargo de estas operaciones.
Sin embargo, parece que el proceso no está yendo lo suficientemente rápido para los empleados y clientes de la entidad financiera. Entre ellos se encuentran 15.000 partícipes de 21 fondos, que tienen congelada toda la operativa. Es la razón que les ha llevado a contratar un despacho de abogados e interponer un recurso que impugne la intervención de Banco Madrid.
Javier Cremades, presidente del despacho de abogados Cremades Calvo-Sotelo, explicó en declaraciones a Servimedia que «muchos empleados están convencidos de que esta entidad, con independencia de sus accionistas y administradores, era perfectamente viable y solvente«, y que ha sido la intervención la que ha provocado «su insolvencia y ha hecho inviable continuar las operaciones».
De hecho, el Juzgado de lo Mercantil número 6 de Madrid ha declarado en concurso de acreedores voluntario a Banco Madrid y ha decretado el inicio de su liquidación, con lo que ha procedido a disolver la entidad y a cesar a los administradores provisionales nombrados por el Banco de España.
El juez entiende que el proceso debe tramitarse lo más rápidamente posible dada «la alarma social» y el «importante perjuicio» causado a los clientes de la entidad y a sus trabajadores.
En su escrito el magistrado recuerda que Banco Madrid se ha visto expuesto «a una situación excepcional, ajena a los controles ordinarios de las autoridades supervisoras sobre su liquidez y solvencia», provocada en primer lugar por la acusación de Estados Unidos a su matriz, Banca Privada d’Andorra, de blanqueo de capitales para el crimen organizado.
Juan Briz - foto cedida. Juan Briz, nuevo director de comunicación de Deutsche Bank en España
Deutsche Bank ha nombrado a Juan Briz Matesanz director de comunicación en España. Briz, que proviene de BNP Paribas, se responsabilizará de dirigir la estrategia de comunicación corporativa del banco así como de las diversas áreas de negocio.
Briz es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por CUNEF y PSGE en Dirección de Comunicación por el IE Business School. Inició su carrera profesional en el mundo financiero en el equipo de JP Morgan. En 1998, se incorporó al área de valores de BNP Paribas y en 2007, pasó a liderar el departamento de comunicación de esta entidad.
Deutsche Bank está presente en España desde hace 125 años. En la actualidad, es el mayor banco internacional que opera en el país ofreciendotodos los servicios de un banco global a través de cuatro áreas de negocio: banca minorista, banca de inversión, gestión patrimonial y de activos y banca transaccional. El banco está formado por un equipo de 2.600 profesionales que prestan servicio a cerca de 650.000 clientes en 249 oficinas en toda España.
Luc Varenne, gestor de convertibles de Oddo AM. “Las rentabilidades de los convertibles este año podrían situarse entre un 5% y un 10%”
Los convertibles vivieron un 2014 muy positivo y la historia podría continuar en 2015. Para Luc Varenne, gestor de convertibles de Oddo AM, los retornos podrían situarse entre un 5% y un 10%, ligeramente por encima de los rendimientos del año pasado, teniendo en cuenta que este año las perspectivas son buenas tanto para el crédito como para las acciones. Según explica en esta entrevista con Funds Society, el mercado acompañará sobre todo a los valores cíclicos o financieros, que también se beneficiarán del QE del BCE, y por eso son sectores en los que ahora apuesta en sus carteras. Por ejemplo, en La Caixa, Intesa o Crédit Agricole. Por países, es positivo en el sur de Europa, especialmente en Italia, y en España, a través de algunas posiciones en Abengoa, Iberdrola o NH Hoteles.
¿Por qué es buen momento ahora para invertir en convertibles? Y, en general, ¿cree que las soluciones híbridas, de renta fija pero con sensibilidad a la bolsa suponen una buena alternativa actualmente?
Son una buena alternativa a la gestión flexible. Los convertibles permiten tener exposición a la renta variable pero sin asumir tanto riesgo potencial, es una forma de invertir en bolsa pero con protección gracias al segmento de renta fija. La convexidad de los bonos permite aprovechar el potencial de la renta variable en mercados alcistas, pero con menos volatilidad que una inversión directa y con pérdidas menores gracias al cupón de los bonos.
Dicho esto, creo que es un buen momento para los convertibles. El año pasado estuvieron muy fuertes y éste hay buenas perspectivas tanto para el segmento de crédito y tipos de interés, como para la renta variable. Y es verdad que los riesgos políticos incrementan la volatilidad, pero en general las previsiones son positivas, y cuando la Reserva Federal decida incrementar los tipos de interés, los convertibles serán capaces de hacer frente a esta situación.
¿Cuánta sensibilidad a la bolsa recomienda tener en cartera?
Depende del perfil del inversor. En nuestro fondo de convertibles más defensivo, el Oddo Convertibles Taux, la sensibilidad máxima a la bolsa se sitúa en el 30%, mientras que para el fondo dinámico, Oddo Convertibles, llega al 40%. El año pasado, el fondo con un perfil defensivo tuvo una mejor evolución, pero este año con el rally de los mercados europeos, es el dinámico el que está obteniendo mejores resultados. Nuestra disciplina de toma de beneficios y venta de acciones cubre el aumento de la sensibilidad a la renta variable y asegura nuestras ganancias. Además, utilizamos para cubrirnos opciones put sobre el Eurostoxx 50 para lograr alcanzar nuestro objetivo de sensibilidad a la renta variable.
¿Qué rentabilidades se puede esperar del activo?
Es complicado predecir la rentabilidad, pero podría situarse entre un 5% y un 10% este año, ligeramente por encima de los rendimientos del año anterior.
¿Cómo puede beneficiar al activo el QE del BCE? ¿Hasta qué punto?
Los efectos del QE aún tienen que materializarse totalmente, ya que el BCE acaba de empezar a comprar deuda. De todas formas, no afecta al segmento de los convertibles específicamente. Tiene un impacto indirecto a través de la caída de los spreads, los tipos de interés, de los beneficios que tiene en los valores cíclicos o del sector financiero. Por esta razón, ahora estamos más centrados precisamente en los valores cíclicos o financieros, a través de grandes bancos. El QE afecta más a la asignación de los activos en la cartera, que sobre los propios bonos convertibles.
Además del QE hay otros factores que también hay que tener en cuenta en la asignación de activos como son el descenso de los precios del petróleo o la bajada del euro que beneficia a las compañías exportadoras, y contribuirá a que mejoren los resultados de las compañías europeas.
¿Cuáles son sus princpales apuestas por regiones y sectores?
La estrategia del fondo es llevar a cabo un análisis Top-Down y realizar la asignación de activos por sectores. El perfil del fondo permite tener exposición a riesgo de crédito y a deuda de alto rendimiento. Y nuestro objetivo es proporcionar una gestión activa, en función del momento del mercado, y eficiente de la convexidad que aumente el rendimiento sin aumentar el riesgo. Actualmente apostamos por sectores cíclicos y de consumo discrecional y también por el sector financiero a través de grandes bancos. Por el contrario, infraponderamos el sector inmobiliario. Por ejemplo, en el caso de los bancos tenemos en cartera entidades como La Caixa, Intesa o Crédit Agricole. En lo que respecta a la distribución por países, estamos concentrados en el sur de Europa, especialmente en Italia, en compañías con grado de inversión, y en España, a través de algunas posiciones en Abengoa, Iberdrola o NH Hoteles.
¿Cómo ve el mercado primario en Europa? ¿Ofrece más oportunidades el mercado primario o secundario?
La buena evolución del mercado de renta variable es propicia para un mercado primario activo y pensamos que actualmente el mercado primario ofrece buenas oportunidades en términos de valoraciones. No obstante, es muy difícil de predecir cómo se va a desarrollar el mercado. Por ejemplo, 2013 fue uno de los mejores años en lo que a emisiones se refiere.
