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Hoguera de las vanidades

Han sido seis años de enormes satisfacciones para quienes poseían activos: la renta variable ha registrado su mayor recorrido en longitud y fortaleza desde el final de la Segunda Guerra Mundial y el mercado crediticio en alza no está lejos de su mejor recorrido histórico. Aun así, los mercados de capitales se encuentran impregnados de un profundo escepticismo según el cual la recuperación de la Crisis financiera mundial es una ilusión, con acólitos de la estanflación secular que auguran que, en esta nueva etapa, la normalidad será tipos de interés “más bajos durante más tiempo”. Conviene destacar que los flujos de fondos privados e institucionales llevan favoreciendo de forma casi unánime a la renta fija desde mediados de 2007. ¿Qué pasaría si los inversores se hubieran equivocado a la hora de asignar sus activos?

Un cóctel poco habitual

Nos encontramos en una situación muy excepcional en la que contamos con soporte de liquidez y recuperación económica al mismo tiempo, y es difícil predecir durante cuánto tiempo se solaparán estas dos características. Lo que sí sabemos es que la perspectiva de crecimiento es la mejor desde 2010, y que la recuperación va a más en términos de volumen y extensión. Se ha dado una serie de factores clave que han alterado para mejor la expansión continua. Entre ellos, la disminución del endurecimiento de la política fiscal mundial como porcentaje del producto interior bruto (PIB), sobre todo en Estados Unidos y Europa. Por otra parte, los precios del petróleo se han reducido más de un 50% desde mediados de 2014, y debe ser considerado un recorte fiscal mundial para las naciones consumidoras. Los volátiles datos de inflación general enmascaran cifras de inflación subyacente más constantes, y la caída de los precios del petróleo debería comenzar a notarse en la primera.

Fuerzas inflacionarias

En las publicaciones económicas vemos indicios de que las condiciones están mejorando y podrían, a su debido tiempo, dar lugar a un aumento de la inflación. Un barómetro clave es la cifra de empleo de las economías desarrolladas, dado que el incremento salarial tiende a ir de la mano con la rigidez del mercado laboral. Otra área que seguimos de cerca es el mercado inmobiliario estadounidense, ya que se traduce en crecimiento y puestos de trabajo en numerosos sectores.

Un informe emitido en 2007 por Jackson Hole bajo el título “La vivienda es el ciclo de negocio” sostenía que la inversión residencial contribuía de forma constante y significativa a la debilidad previa a la recesiones y que, del mismo modo, la recuperación del mercado residencial comenzaba y se completaba antes en el ciclo que otras áreas de la inversión del gasto. Si miramos cuántas viviendas se han iniciado en Estados Unidos, el número de nuevos proyectos de construcción comenzados cada mes todavía se sitúa en niveles bajos de la década de 1990: esto sugiere que el ciclo todavía tiene que coger más fuerza. Si lo hace, los inversores podrían encontrarse a pie cambiado en su tendencia a la baja.

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El ingrediente que falta

Sin embargo, para que la recuperación se consolide, necesitamos que las empresas recuperen la confianza con más fuerza. Al inicio de la crisis financiera, las empresas centraron su atención en apuntalar sus balances y reducir sus costes para favorecer sus resultados. Como consecuencia, han logrado mayor eficacia y mayores niveles de rentabilidad, si bien han dado también pábulo a un deseo de acumular efectivo. Las empresas tienen la capacidad de endeudarse a tipos de interés increíblemente bajos, por lo que resulta desconcertante que no hayamos visto una recuperación más significativa de la actividad de fusiones y adquisiciones. Nuestra sugerencia para muchos inversores sería que estuvieran bien preparados por si (o para cuando) reaparezca el «instinto animal».

Puede decirse que el potencial de error en la política de un banco central y el notable aumento de voces políticas discrepantes en toda Europa representan una amenaza para los activos de riesgo, pero nos inclinamos más por ser optimistas y por que el fortalecimiento del crecimiento económico recoja el testigo del estímulo y se convierta en el impulsor del mercado. En este escenario, la conclusión sería que mientras sucede esto, el mejor lugar donde podemos estar es la renta variable.

Bill McQuaker, Director adjunto de multiactivos de Henderson GI.

«Es importante utilizar la gestión activa para obtener exposición a renta variable europea»

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El optimismo en la renta variable europea está creciendo. Un reciente sondeo de Merrill Lynch reveló que el 63% de los encuestados espera sobreponderar Europa en sus carteras este año, frente a tan sólo el 18% de hace un mes.

Varios factores han contribuido a impulsar las bolsas europeas este año. Los datos económicos han mejorado, el BCE ha puesto en marcha la compra de deuda soberana a través de su programa de expansión cuantitativa contribuyendo a debilitar el euro, y los flujos de capital hacia las bolsas europeas han sido fuertes. Se estima que hasta 40.000 millones de euros fluyeron hacia la renta variable europea en el primer trimestre de 2015.

Es probable que gran parte de estos flujos ha llegado de forma bastante indiscriminada, como de costumbre, utilizando instrumentos pasivos, cree Dan Ison, senior portfolio manager de Columbia Threadneedle Investments. “Esto representa un peligro para los mercados si, como se ha visto en el 2014, las expectativas de que el crecimiento y las ganancias mejoren no se cumplen en última instancia. Por tanto, creemos que es muy importante que se utilice la gestión activa para obtener exposición a la renta variable europea”, explica.

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Por otra parte, un enfoque activo siempre permite a los inversores ser selectivos y buscar la manera de beneficiarse del QE y de la debilidad del euro, sobre todo si se gana en dólares. “En nuestras carteras hemos estado favoreciendo los sectores scomo el aeroespacial, fabricantes de equipamiento original para automóviles y en los fabricantes de productos farmacéuticos. Todos ellos se han beneficiado del viento a favor del mercado de divisas”, dice el experto de Threadneedle.

Valoraciones atractivas en la renta variable

Sin embargo, mientras que los fuertes movimientos en los mercados en lo que va del año sugieren que gran parte de la subida ya está descontada, las valoraciones bursátiles europeas no dejan de ser atractivas, sobre todo cuando se comparan con los activos de renta fija o los activos monetarios, dice Ison.

Las bolsas europeas aún tienen una rentabilidad de más del 3%, comparado con las tasas cero o negativas que arrojan algunas inversiones, como la deuda pública a corto plazo. Además, estima el portfolio manager de la firma británica, deberíamos comenzar a ver como mejoran los datos de crecimiento nominal en las economías de Europa y el mayor apalancamiento operativo debería conducir a beneficios empresariales en las compañías europeas mucho más altos en los próximos años, en un contexto en el que otras regiones del mundo los ingresos son estables o incluso decrecientes.

“El principal riesgo para nuestras perspectivas positivas (aparte de la posibilidad de un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos y Reino Unido) es la recuperación de los precios de la energía, que presionaría al alza la inflación europea. Esto justificaría que se empezara a retirar el QE en Europa, provocando un aumento de la rentabilidad de los bonos europeos y una caída de los precios de las acciones, pero ese resultado no parece probable en el corto plazo”, concluye.

Deutsche Asset & Wealth Management lanza un ETF que replica al JPX-Nikkei 400

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Deutsche Asset & Wealth Management ha lanzado un ETF que replica el índice JPX-Nikkei 400 de la bolsa japonesa. Al mismo tiempo, se han listado tres nuevas clases de acciones con cobertura de divisa de ETFs existentes de db X-trackers.

El db x-trackers JPX-Nikkei 400 UCITS ETF (DR) replica un índice de 400 títulos japoneses seleccionados en base a una revisión cuantitativa y cualitativa. Dado que el índice subyacente no tiene en cuenta únicamente la capitalización bursátil de los valores, el ETF se incluye en la categoría de inversión de beta estratégica, también conocida como “smart beta”.

El punto de partida para seleccionar los valores, son aquellos valores de la Bolsa de Tokio que lleven tres años listados y que no vayan a dejar de cotizar. Se seleccionan los mil mejores títulos en función del volumen intermediado en los últimos tres años y de la capitalización del mercado. A continuación, se realiza una evaluación cuantitativa teniendo en cuenta la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) de los últimos tres años (top 40% del ranking), el beneficio operativo acumulado en ese periodo (top 40% del ranking) y el valor del mercado (top 20% del ranking). Finalmente, se aplica un filtro cualitativo basado en gobierno corporativo y nivel de transparencia. Los 400 mejores títulos son entonces seleccionados y ponderados por orden de puntuación, con un peso máximo del 1,5% para cada valor.

El ETF se ha listado en la bolsa de Londres (London Stock Exchange) como un tipo de acción con cobertura en libras y en la bolsa alemana (Deutsche Börse) tanto sin cobertura de divisa como con cobertura en euros. Los activos sin cobertura tienen un gasto total “all-in” del 0,2%, mientras que los activos con cobertura de divisa tienen un gasto total “all-in” del 0,3%.

“El índice JPX-Nikkei 400 es un índice sofisticado de beta estratégica, cuyo objetivo es ofrecer a los inversores exposición a los títulos de calidad de la bolsa japonesa. El índice está siendo muy demandado. Con unos gastos anuales “all-in” del 0,2% sin cobertura de divisa y del 0,3% con cobertura, esperamos que el ETF sea muy popular”, afirma César Muro, especialista en inversión pasiva para Deutsche AWM Iberia.

También divisas

También han sido listados recientemente en la bolsa de Londres una clase de acción con cobertura a libras y dólares que replica al db x-trackers MSCI EMU Index UCITS ETF (DR) y un tipo de acción con cobertura a dólares que replica al db X-trackers MSCI Europe Index UCITS ETF (DR).

“La implantación del Quantitative Easing en la Eurozona ha impulsado la rentabilidad de la renta variable europea, pero también ha debilitado al euro frente a las principales divisas, lo que reduce la rentabilidad para las inversiones que no son en euros. Este tipo de activos solucionan potencialmente esa cuestión, mitigan el riesgo de la divisa y, por ello, deberían tocar la fibra sensible de los inversores”, explica Muro.

¿Demasiado tarde para invertir en renta variable o demasiado pronto para desinvertir? Evento de GVC Gaesco Gestión

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Bajo el atractivo título ¿Demasiado tarde para invertir en renta variable o demasiado pronto para desinvertir?, Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión (SGIIC) y uno de los expertos más reconocidos de Catalunya, compartirá su visión sobre la inversión en Renta Variable en un momento clave.

Puig será presentado por la presidenta del consejo de administración de la firma, Mª Àngels Vallvé i Ribera. Tras la ponencia y posterior diálogo se entregarán a los asistentes las propuestas de inversión de la gestora para 2015. La jornada, que tendrá lugar el 28 de abril en el edificio CaixaForum del céntrico Paseo del Prado de Madrid, finalizará con un cóctel.

Para asistir a este evento es necesario confirmar a través de este link

La vuelta al mundo de la mano del Grupo de Renta Variable Global de Templeton

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Heather Arnold, directora de Análisis del Grupo de Renta Variable Global de Templeton, nos guía en un viaje que visita los principales mercados de renta variable del mundo. La suya es una visión value, con el objetivo de obtener las mejores ideas para el ciclo completo de un valor que de media dura cinco años. Templeton forma parte del grupo Franklin Templeton.

Cuidado. No todo lo que brilla es oro

La primera afirmación de Heather Arnold es que existe un problema con el precio del dinero. Bancos y gobiernos de muchos países del mundo tienen rendimientos negativos. Estamos pagando por prestar dinero a los gobiernos, algo que no refleja en absoluto el riesgo que asumen los inversores ya que los tipos son artificialmente bajos debido a los programas de QE. “De hecho, los tipos deberían ser mucho más altos porque la deuda global ha crecido. Lo que ha cambiado es la ubicación geográfica de la deuda. Los inversores tienen que darse cuenta de que hay algo raro en los mercados de renta fija. Están persiguiendo la opción más segura, que realmente es la más peligrosa y arriesgada”, explica Arnold.

Europa: tan mal, que está bien

Esto también puede aplicarse de forma general a los mercados de renta variable. EE.UU. se ha considerado como la opción más segura, con los mejores resultados empresariales y por eso ha subido tanto, pero para un inversor value, Europa presenta mejores oportunidades. “Es cierto que los beneficios empresariales en Europa todavía no han recuperado sus niveles de 2007, pero hay mucho hueco para que se recuperen los márgenes, y también las valoraciones”. Arnold alerta sobre la valoración de las acciones estadounidenses. En un análisis histórico del mercado americano por el ratio Shiller P/E, solo hay dos ocasiones en las que ha estado más caro que ahora, en 1929 y en el año 2000. Adicionalmente, EE.UU. acumula el rally relativo más largo de sus bolsas frente a las del resto del mundo desde 1940. Estos datos, según Arnold, son mucho más inquietantes que la fortaleza del dólar, ya de por sí un problema para las empresas estadounidenses.

En Europa, sin embargo, hay un programa cuantitativo de relajación monetaria (QE) en marcha que poco a poco irá ayudando a los bancos a despertar y a dar crédito. Los gobiernos, aunque de forma tímida, podrán ir gastando un poco más, pero sobre todo, el mayor viento de cola que empuja la bolsa europea, también consecuencia del QE, es la debilidad del euro. A esto hay que sumar el efecto positivo sobre el consumo que se derivará de la debilidad en el precio del petróleo. Así, las bases están sentadas para que se produzca, según afirma la directora de análisis de Templeton, la esperada recuperación en los beneficios empresariales europeos. Puesto que la valoración del mercado es razonable, todo lo malo que tiene Europa es en realidad “bueno”.

Rusia y Grecia: los países problemáticos

Existen dos focos de inestabilidad en Europa, o al menos en su esfera, que pueden dar muchos problemas. Por un lado está Rusia, que posiblemente no permanecerá de brazos cruzados ante el despliegue de la OTAN en Ucrania, y esto puede ser un “grave problema” para Europa, sobre todo para Alemania. El otro país difícil es Grecia. Su situación no es buena, tanto si se queda en el euro, como si se va. En este caso su salida iría acompañada de un default de su deuda, algo que “complicaría de nuevo la credibilidad europea”.

El experimento japonés no tiene garantía de éxito

Al referirse al incremento global del endeudamiento desde 2008, Arnold habla sobre todo de Japón. El gobierno está tratando de salir de la deuda a base de crear inflación. “Esto no funcionó en el caso de Alemania durante la primera mitad del siglo veinte, veremos si funciona con Japón”, expresa la experta de Templeton. Por el momento, lo que se puede ver en Japón es un loop, o círculo de activos: “el Banco de Japón (BoJ) está comprando toda la deuda emitida por el gobierno y la que esta en manos de los fondos de pensiones y estos, a su vez, están comprando renta variable. Sin embargo, y a pesar de la depreciación del yen, ni el consumo, ni las exportaciones mejoran sustancialmente.” Los beneficios empresariales han mejorado algo pero para seguir haciéndolo “se necesitan grandes reformas en el mundo empresarial”.

Arnold explica que las exportaciones no han mejorado tanto como cabría esperar tras la caída que acumula el yen puesto que, estaba tan sobrevalorado, que la mayoría de las exportadoras ya se habían marchado a producir fuera, sobre todo a China aunque también a EE.UU.

Por otro lado, no puede obviarse el problema demográfico del país, que se agravará todavía más si de verdad Japón se convierte en un país inflacionista porque los ahorros de una población muy envejecida tenderán a menguar. “Otro problema que puede traer la inflación es un descenso de productividad al aumentarse los salarios”, explica Arnold. Para atajar este asunto habría que abrir el país a la inmigración, algo extremadamente impopular en el país aunque las empresas ya están contratando muchos extranjeros.

Arnold concluye que si bien las valoraciones son razonables en relación al ROE de las empresas que cotizan en Japón, esta rentabilidad no puede mejorar mucho sin más reformas corporativas.

Todavía no hay grandes gangas en mercados emergentes

Tras haber estado infraponderados durante bastante tiempo, el Grupo de Renta Variable Global de Templeton está empezando a ver algo de valor de nuevo en mercados emergentes. “Una valoración más atractiva está despertando algo de interés en la región pero todavía no hay grandes gangas puesto que el dinero ha seguido fluyendo hacia estos mercados, en forma de inversión extranjera directa”.

En China, ahora que el crecimiento económico se ha empezado a ralentizar el equipo de Templeton observa que empieza a haber empresas con una asignación de capital más razonable y mayor rentabilidad. Esto es positivo.

En cuanto a las empresas ligadas a materias primas, Arnold recomienda esperar. “No debemos emocionarnos todavía. A un P/BV de 1,5 el sector está caro en relación al momento actual del ciclo, a excepción de las empresas del sector energía”.

Energía: la gran oportunidad

La caída del precio del crudo ha barrido las valoraciones del sector energético. El Grupo de Renta Variable Global de Templeton ve una gran oportunidad, tanto en Europa como en EE.UU.

“El exceso de oferta global de petróleo puede ajustarse de forma muy rápida”, comenta Heather Arnold. En 1986, el exceso de oferta respecto a la demanda de petróleo alcanzó un 15%, puesto que los países de la OPEP habían incrementado su producción de crudo para aprovechar el repunte de precios que se dio en la primera parte de la década de los ochenta. “Ahora, este exceso de capacidad apenas es del 4%, y podría reducirse al 2% con la mejora actual de la demanda. Es muy fácil que este exceso de oferta se absorba pronto porque hay muchos proyectos de exploración que se han parado y mucho capex que se ha retirado del sector. Por el lado de la demanda, al caer el precio del crudo, estamos consumiendo más barriles”. Arnold explica que el P/BV del sector no ha estado tan barato desde 1986. “Nunca se han visto tantas gangas en el sector”, concluye.

Los nuevos emprendedores chinos transforman antiguos problemas en oportunidades

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Desde que las primeras empresas de internet chinas comenzaron a cotizar en el Nasdaq hace unos 15 años, los banqueros de inversión han sido siempre capaces de encontrar compañías estadounidenses comparables que ayudaran a los inversores a entender mejor la naturaleza del negocio. Sin embargo, durante mi reciente viaje por Asia, en el que visité distintas empresas y asistí a varios investor conferences, me llevó algo más de tiempo y esfuerzo entender el modelo básico de los negocios de las compañías entrantes en el mercado. Estas nuevas empresas ya no son sólo imitaciones de cualquier homologa estadounidense, ahora empiezan a estar mucho más vinculadas en fundamentos económicos propios y han desarrollado su propio camino. Entonces, ¿Qué diferencia a los empresarios tecnológicos chinos de hoy de los pioneros en el sector?

En primer lugar, las nuevas empresas necesitan conectar mejor las necesidades tecnológicas con los estilos de vida actuales. Las anteriores compañías chinas de internet eran en su mayoría sitios web, motores de búsqueda o desarrolladores de aplicaciones de mensajería instantánea. Todo lo que necesitaban era un escritorio conectado a internet, lo mismo si estaban en Nueva York o al otro lado del Pacífico. Hoy las cosas son diferentes. Tomemos como ejemplo las empresas para compartir vehículo, por ejemplo, que tienen que trabajar con los sindicatos de taxistas locales, ciudad por ciudad. A medida que internet y la tecnología se han integrado en la vida moderna, a menudo es necesario un mayor nivel de compromiso para que las buenas ideas tengan éxito.

A Estados Unidos le llevó 30 años –de 1970 a 2000- que su PIB aumentara de 1 billón de dólares a 10 billones, mientras que China ha replicado este éxito en tan sólo 16 años, de 1998 a 2014. En el gigante asiático, las personas tienen estilos de vida diferentes. Aunque muchos no tienen en casa una línea de teléfono fija, los celulares son un «must have» para navegar por el mundo moderno. De hecho su penetración ha superado a la de las líneas fijas. Además, los hogares chinos destinan un porcentaje mucho más grande de ingresos en compras a través de internet que en los grandes almacenes. Y, como ejemplo, de un nuevo modelo de negocio relacionado con el sector del automóvil, ya hay nuevas empresas que ayudan a los compradores de coches de segunda mano en China a verificar el kilometraje de los vehículos, que a menudo son manipulados.

En segundo lugar, los empresarios son ahora más creativos, y los mercados de capital más sofisticados. Los anteriores emprendedores eran en su mayoría personas que crecieron en una sociedad mucho menos comercial, que a menudo se licencian en China pero cursan estudios de posgrado en Estados Unidos y tras el paso por Silicon Valley, vuelven a su país e implementan negocios que han visto en EE.UU. Hace una década, el capital de riesgo seguía siendo un concepto extraño en China. Al iniciar su propio negocio, a menudo sólo se podía recurrir en busca de préstamos a la familia y los amigos. No es de extrañar que muchas start-ups tuvieran problemas con sus obligaciones financieras desde el primer día y lucharon para seguir en pie. Ahora, todo lo que uno necesita es simplemente una idea, una propuesta de negocios y un equipo capaz. Hay cientos de firmas de capital riesgo con experiencia, conocimiento del mercado y lo más importante, capacidad de diferenciar entre la calidad de los diversos equipos empresariales.

Aunque la economía de China se ha desacelerado, estoy emocionado por la nueva generación de empresarios que comienza a ver los antiguos problemas del país como nuevas oportunidades.

Raymond Z. Deng es analista financiero en Matthews Asia.

Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.

Santander se queda con los planes de pensiones que gestionaba Banco Madrid

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Santander Securities Services se quedará con los planes de pensiones que gestionaba la filial española de Banca Privada d’Andorra, Banco Madrid, ahora en liquidación, según explicaba esta mañana la edición impresa de Cinco Días y se confirmaba por la tarde con la inscripción de la entidad en el registro administrativo especial de fondos de pensiones.

Estos fondos afectan en su mayoría a los 48,7 millones de euros que la mutua Prevención Sanitaria Nacional (PSN) tenía depositados en Banco Madrid en el primer trimestre del año, según los datos recopilados por Inverco y citados por el periódico.

Se trata de cuantro planes del sistema de pensiones individuales, entre los que figuran dos de empleo y uno del sistema asociado, que engloban a 4.237 partícipes, siempre según los últimos datos manejados por la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones. Los fondos afectados son:

PSN Empleo F.P.
Previsión Sanitaria Nacional F.P.
PSN Personal RF, F.P.
PSN Previsión II F.P.

Banco Santander, propietario de Santander Securities Services, no ha emitido ningún comunicado oficial al respecto, pero la CNMV trabaja para acomodar las distintas ramas del extinto negocio de Banco Madrid a otras entidades que puedan hacerse cargo de ellas.

Tras contar con la inscripción en la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones Santander Securities podrá dirigirse a la administración concursal de Banco Madrid para que produzca efectivamente el traspaso, «como requisito previo a recuperar la operativa habitual de los fondos de pensiones», explicaba el comunicado de Prevención Sanitaria Nacional (PSN.

En el proceso de liquidación del banco, todo parece indicar que Cecabank será nombrada depositaria de los fondos de inversión del banco, mientras que Renta4 actuará como gestora, lo que desbloquearía la operativa de los fondos congelada con la intervención de la entidad hace poco más de un mes.

Por su parte, el Fondo de Garantía de Depósitos remitió una carta, a la que ha tenido acceso Efe, explicando a los clientes de Banco Madrid que comenzarían a recuperar su dinero «de forma inmediata» hasta un máximo de 100.000 euros por cliente, una vez que facilitaran un número de cuenta en una de las seis grandes entidades finacieras de España.

Los españoles también sacan su dinero a centros offshore

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Los contribuyentes españoles –un total de 197.000- han declarado que tienen 124.500 millones de euros en el exterior. Son datos de los tres últimos años, desde que entró en vigor el modelo 720 de la Hacienda española, que obliga a declarar los bienes en el exterior.

El director de la Agencia Tribuaria, Santiago Menéndez, ha compartido estos datos hoy en una comparecencia ante el Congreso, explicando que este año ya han aflorado 14.300 millones de euros más en bienes y derechos en el extranjero, correspondientes a 27.500 contribuyentes.

Con diferencia Suiza es el primer destino de este dinero, acumulando 20.000 millones de euros de capital offshore con origen español. Le sigue Andorra, con 4.000 millones y Gibraltar con 260 millones de euros.

La comparecencia del director de la Agencia Tributaria ante el Congreso de Diputados español se ha producido tras la noticia de la investigación del ex vicepresidene del gobierno español Rodrigo Rato por blanqueo de capitales, que fue inducida precisamente porque en su declaración del modelo 720 Hacienda consideró que los datos aflorados no cuadraban. Hoy, Santiago Menéndez ha confirmado que existen 715 causas abiertas por blanqueo sobre contribuyentes españoles que han utilizado la amnistía fiscal para aflorar capital. Esta lista esta compuesta por políticos y funcionarios y sigue aumentando, pues en febrero se componía de 705 personas.

JLL España ficha a Enrique Losantos como director del área de Negocio de Inversores

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Enrique Losantos Albacete será el director para el área de nueva creación denominada Negocio de Inversores de la consultora internacional JLL en España. Losantos proviene del Grupo Santander, donde ocupaba el cargo de jefe de real estate dentro del departamento de Fusiones y Adquisiciones para España y Portugal.

El directivo inició su carrera en Société Générale, donde fue trader en los mercados de opciones y futuros durante tres años. Posteriormente, y durante siete años, fue director financiero adjunto en el Grupo Riofisa. Entre 2006 y 2013 ocupó el cargo de jefe del área inmobiliaria dentro del departamento de Capital Markets de Banesto y desde enero de 2013 era jefe de Fusiones y Adquisiciones en el sector inmobiliario para Europa en el Grupo Santander.

Losantos es licenciado en Ciencias Económicas y Administración de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid y posee un Programa Máster de Dirección General por el IESE Business School.

Benoît du Passage, presidente y consejero delegado de JLL comenta al respecto: “La inigualable experiencia de Enrique liderando complejos procesos en los mercados de capitales en el ámbito inmobiliario le convierten en el profesional idóneo para ocupar este puesto, que completa el organigrama directivo de la compañía.”

Cinven abre oficina en Madrid liderada por Jorge Quemada

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La firma europea de private equity Cinven abre oficina propia en España, liderada por Jorge Quemada, socio y consejero delegado de Cinven Spain, que lleva liderando la actividad de la firma en la península ibérica desde 2011. Quemada seguirá trabajando estrechamente con el equipo del resto del mundo para identificar nuevas oportunidades de inversión en la región, así como para respaldar a la cartera.

Jorge Quemada, que además de socio y consejero delegado de Cinven Spain es el responsable de inversión para la península ibérica, declara que“nuestra presencia a través de una oficina permanente en Madrid fortalecerá nuestra capacidad para identificar y aprovechar las oportunidades de inversión que se produzcan gracias a la progresiva recuperación económica y del tejido empresarial español en el contexto europeo. También buscamos apoyar a las inversiones ya realizadas. Las operaciones corporativas en España han registrado un extraordinario primer trimestre, el más activo desde 2007, y esperamos participar de forma activa en este sentido”.

La firma apuesta por impulsar la expansión internacional de las empresas en las que invierte y, así, su presencia mundial contribuye a que las empresas amplíen sus mercados naturales, como Europa o Latinoamérica, además de aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento en Estados Unidos y Asia. En España, su inversión actual es Ufinet (anteriormente Gas Natural Fenosa Telecomunicaciones), operador de red de fibra óptica para España y Latinoamérica adquirido a Gas Natural Fenosa por 510 millones de euros en junio de 2014. Anteriormente en nuestro país, invirtió en Amadeus, que hoy día cotiza en el Ibex 35 con una capitalización de más de 17.500 millones de euros.

Actualmente, en Europa invierte a través de su Fondo 5, de un capital total de 5.300 millones de euros dedicados exclusivamente a operaciones de private equity (buyouts). La compra de Ufinet representa la novena inversión de este fondo.

Jorge Quemada, socio

Con una larga trayectoria en el mercado español de capital riesgo, Jorge Quemada ha participado en más de veinticinco inversiones en Europa. Cuenta con un MBA por el INSEAD y es licenciado en Económicas y Administración de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid y por la Université Paris X Nanterre. Jorge Quemada se incorporó a Cinven en 2011, procedente de 3i, donde trabajó durante más de trece años como uno de los socios responsables de las inversiones en España.