CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jens Finke. SWIFT amplía el Registro KYC a los distribuidores de fondos y custodios
El Registro KYC ya está disponible para los distribuidores de fondos y custodios. En respuesta a una necesidad identificada dentro de la comunidad financiera, SWIFT está extendiendo el alcance del Registro KYC más allá de la banca corresponsal para dar respuesta a las necesidades de cumplimiento en materia de conocimiento del cliente (KYC en sus siglas en inglés) del sector de distribución de fondos y servicios de custodia.
El Registro KYC permite a los bancos corresponsales, y ahora a los distribuidores de fondos y custodios, disponer de una fuente única en materia de cumplimiento KYC mediante el acceso a un conjunto estandarizado de datos cualificados y documentación necesarios para cumplir con las obligaciones de conocimiento del cliente. Al igual que los bancos, los distribuidores de fondos y custodios aportarían un conjunto básico y estandarizado de datos y documentación para su validación por SWIFT, que las entidades participantes podrán compartir con sus contrapartes. Todos los usuarios del Registro conservan la plena propiedad de su información KYC, además del control del acceso a los datos a través de una plataforma online segura.
“Los distribuidores de fondos y custodios se enfrentan a retos similares a los bancos en el ámbito de diligencia debida en el conocimiento del cliente”, apunta Mark Gem, responsable de Cumplimiento en Clearstream y presidente del Grupo de Trabajo de Valores y Cumplimiento de SWIFT. “SWIFT está extendiendo el alcance del Registro KYC basándose en su impulso en la banca corresponsal”.
Lanzado en diciembre de 2014, el Registro KYC permite a las entidades financieras el intercambio, de forma sencilla y segura, de un conjunto estandarizado de información necesaria para el cumplimiento KYC, lo que les permite aumentar la eficiencia y reducir el riesgo. El Registro KYC ha sido desarrollado por SWIFT en colaboración con la propia industria financiera para ayudar a las entidades a abordar el reto de llevar a cabo la contraparte de la diligencia debida de una manera más adecuada y más rentable que los procesos actuales en materia de conocimiento del cliente.
“Estamos muy satisfechos de ampliar el Registro KYC a los distribuidores de fondos y custodios, como extensión natural de la oferta en materia KYC que hemos puesto en marcha con éxito para la banca corresponsal”, según Paul Taylor, director de Servicios de Cumplimiento de SWIFT. “A medida que avanzamos en nuestra estrategia en la materia, comprobamos que el cumplimiento contra los delitos financieros es un reto cada vez más importante para los clientes de valores, y trabajamos para buscar fórmulas más globales de hacer frente a esos desafíos, por ejemplo en el área de servicios de detección”.
En el Registro KYC participan entidades de más de 110 países, lo que facilita el cumplimiento de un número cada vez mayor de relaciones corresponsales en todo el mundo.
Foto: JRAlvaroGonzalez, Flickr, Creative Commons. 8 de cada 10 euros que captaron los fondos de capital riesgo en España en 2014 vinieron de fondos internacionales
Javier Ulecia, presidente de la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI), presentó hace unos días el Informe ASCRI 2015 con los resultados de Venture Capital & Private Equity en España correspondientes al año 2014 durante el acto de inauguración del XVI Congreso ASCRI.
El evento, patrocinado por PwC y con la colaboración de la Fundación Rafael del Pino, se celebró en el auditorio Rafael del Pino, en Madrid. Alrededor de 300 asistentes del mundo inversor y emprendedor se dieron cita para conocer, a través de varios paneles, las novedades legislativas del capital riesgo en España, las perspectivas actuales para el fundraising nacional y las claves del nuevo ciclo.
Javier Ulecia destacaba que “la mayor disponibilidad de recursos por parte de las entidades de capital riesgo nacionales permitirá continuar con el dinamismo inversor iniciado en 2014. Las pymes españolas continuarán beneficiándose de inyecciones de capital que les permitan crecer e internacionalizarse para poder ser más competitivas a nivel global”.
El volumen de inversión recuperó en 2014 los niveles habituales pre-crisis: 3.465 millones en 580 operaciones. El cuarto trimestre especialmente intenso, ya que concentró el 40% de la inversión. Los fondos internacionales fueron responsables del 79% del volumen invertido con 66 operaciones.
Aunque el 76% del número de operaciones fueron de menos de 1 millón de euros, se reactivaron las grandes operaciones al cerrarse 11, todas ellas realizadas por fondos de capital riesgo internacionales. Por otro lado, destacó también el número de operaciones de capital expansión (64% del total, con un volumen de inversión cercano a los 1.000 millones). Se captaron 4.801 millones ennuevos fondos, de los cuales 2.736 millones fueron aplicación de fondos internacionales a sus inversiones, 1.822 millones captados por operadores nacionales privados y el resto (243 millones) por operadores nacionales públicos. El fundraising se dinamizó en 2014 debido a las adjudicaciones de las tres primeras convocatorias de Fond-ICO Global, el retorno del apetito inversor internacional y récord en las desinversiones.
La actividad desinversora registró una cifra récord: 4.769 millones en 433 operaciones. El mecanismo de desinversión más utilizado fue la Venta a terceros o Venta a un industrial (61%), seguido por la Salida a Bolsa (14%). Los sectores que más volumen de inversión recibieron fueron Productos de consumo (21,5%), Productos y Servicios Industriales (13,8%), Hostelería y Ocio (12,6%) y Medicina / Salud (11,5%).
Por comunidades autónomas, Madrid (36,7%) y Cataluña (23%) lideraron la inversión, seguidas por la Comunidad Valenciana (11,8%). En Madrid destacó la inversión en empresas más maduras (MBO/MBI), mientras que en Cataluña predominó la inversión dirigida a start ups en etapas más avanzadas.
En lo que respecta a la actividad de venture capital, la inversión alcanzó 347 millones, un 26% más que en 2013 (275 millones). Las entidades fueron responsables del 81% del total, las instituciones públicas del 14% y los business angels y aceleradoras del 5%. Como signo de madurez del mercado se observó un crecimiento del número de fondos internacionales de venture capital, atraídos por la solidez alcanzada en numerosas start ups españolas; estos fondos protagonizaron las principales operaciones del sector desde el punto de vista del volumen. Asimismo, se observó un crecimiento en los importes medios de inversión recibidos por las empresas y un traslado de la inversión de estos fondos hacia start ups en fases más avanzadas (late stage).
En 2014, el volumen dirigido a empresas tecnológicas alcanzó 255 millones en 266 empresas invertidas, lo que equivale a un peso del 85% sobre el total de inversiones. Del segmento de venture capital, destacaron por su dinamismo los sectores TIC y Digital.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. ¿Hay burbuja en algún mercado de renta variable?
Las perspectivas para la renta variable siguen siendo alcistas, con movimientos de los precios favorables en la mayor parte de los principales mercados y escasas señales de formación de los patrones típicos que preludian picos. El dicho anglosajón «Sell in May and go away» (Vende en mayo y vete) tiene cierto predicamento en los medios de comunicación, pero este año es poco probable que acierte, ya que el ciclo decenal de los años terminados en 5 augura un buen verano en EE.UU. Incluso la primera subida de tipos en EE.UU. probablemente no suponga más que una perturbación temporal y no altere la tendencia a más largo plazo.
Pero, como siempre, conviene estar atentos a cualquier riesgo. El tono del mercado sigue siendo favorable, pero menos que antes, y las valoraciones son elevadas, especialmente en EE.UU., lo que deja poco margen para el error si los beneficios decepcionan.
Todo apunta a que las bolsas continuarán registrando ganancias
En la mayor parte de las bolsas mundiales, los movimientos de los precios siguen siendo, en general, favorables en términos absolutos. En las últimas crisis se vio cómo aparecían «divergencias de amplitud» en las fechas previas a los picos importantes en los mercados, lo que suele ser un buen indicador de un cambio inminente de tendencia, pero hasta ahora no las hemos detectado en los mercados. Además, el ciclo decenal que favorece a los años que terminan en 5 también implica un comportamiento relativamente bueno durante la desaceleración estacional entre mayo y octubre.
Es poco probable que los mercados de bonos provoquen un descarrilamiento, ya que el fuerte repunte de los rendimientos durante las últimas semanas se está diluyendo pero, no obstante, la tendencia bajista de los rendimientos de los últimos años podría estar llegando a su fin. Más allá de China, se observan escasas señales de exuberancia irracional y el tono del mercado sigue siendo favorable, aunque menos que hace un año. Las expectativas del mercado en torno a la primera subida de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense se han retrasado, pero incluso cuando se produzca, las pruebas históricas revelan que es poco probable que agite los mercados durante mucho tiempo y que seis meses después probablemente se retome la tendencia.
El optimismo en torno al BPA vuelve a arrastrar a los mercados
Mi principal inquietud gira en torno a los beneficios empresariales, que han contribuido poco a unas subidas en los mercados que en su mayor parte se han debido a la expansión de los múltiplos, ayudada por la baja inflación. El aumento de los PER (más que el crecimiento estructural) sigue dando impulso a la mayor parte de los mercados y sectores mundiales, pero en un movimiento típicamente alcista los estrategas de mercado han vuelto a revisar al alza sus previsiones. Su confianza en el BPA desde el punto de vista macroeconómico contrasta con las previsiones más cautelosas de los análisis fundamentales, aunque estos han dejado atrás sus mínimos tras aplicar ligeras subidas a sus estimaciones de BPA durante las últimas seis semanas.
La debilidad del dólar sigue siendo un factor de incertidumbre que probablemente persista a corto plazo, pero no tanto a largo plazo. La trayectoria del dólar tiene la llave para el tono de muchos mercados: la debilidad del euro beneficia a las empresas de la zona euro, pero la fortaleza del dólar erosiona la rentabilidad de las multinacionales estadounidenses (y viceversa). Los precios de las materias primas y la inflación también son sensibles a las fluctuaciones del dólar.
El liderazgo sectorial no cambia, pero dominan los factores específicos de las acciones
Atención sanitaria, consumo discrecional, tecnología y servicios financieros siguen siendo los sectores punteros en todo el mundo, pero los factores específicos de las acciones tienen un peso importante, sobre todo en el sector financiero.
Dado que el precio del petróleo tiene pocas probabilidades de subir desde los niveles actuales, la recuperación de las empresas de materiales y energía se quedará sin fuelle y parece que ha pasado el momento de tomar más posiciones en estos dos sectores. Los valores de pequeña y mediana capitalización parece que seguirán imponiéndose a los grandes valores a largo plazo con la posible excepción de Japón, donde las grandes empresas han sobresalido durante los últimos 18 meses en paralelo a la debilidad del yen.
En EE.UU., las acciones continúan con su tendencia alcista del último siglo. Los dividendos representaron la mayor parte de la rentabilidad total a largo plazo del mercado estadounidense, pero fueron menos importantes durante la última década, cuando los múltiplos se expandieron. Sin embargo, durante la próxima década las rentas probablemente vuelvan a ser protagonistas.
¿Se avecina el fin del mercado alcista de siete años de duración en EE.UU.? Aunque están apareciendo algunos riesgos, existen buenas razones para creer que la buena racha del mercado no se ha agotado todavía. El análisis técnico revela que las tendencias a medio y largo plazo siguen intactas y que las formaciones de cima que surgieron en los picos de mercado de 2000 y 2007 todavía no han aparecido. Ni siquiera la primera subida de tipos por parte de la Fed perturbaría este escenario, ya que la historia nos demuestra que la tendencia alcista se retomaría después de unos seis meses de volatilidad con movimientos principalmente laterales y desembocaría en una mediana de rentabilidad del 5% después de un año.
Los patrones cíclicos lo confirman y pintan un panorama positivo para los años que terminan en 5. Un hecho interesante es que el S&P 500 registró una rentabilidad positiva todos los años terminados en 5 desde la década de 1920, también en el periodo generalmente de baja actividad entre mayo y octubre, y el DJIA (con una historia más larga) hizo lo mismo desde 1885. Existen otros factores cíclicos que apuntan a una trayectoria positiva en 2015, y así lo indica el modelo del ciclo compuesto del gráfico 2, que está basado en ciclos de mercado estacionales, presidenciales y decenales.
La última vez que la rentabilidad total a 10 años del mercado cayó por debajo del 10% en tasa anualizada, en la década de 1960, se tardaron más de dos décadas en recuperar ese nivel. El ciclo actual va sólo por su duodécimo año y podría durar muchos más años antes de que se consiga una recuperación similar, especialmente si el crecimiento del dividendo se acelera. Durante los últimos 50 años, los dividendos han supuesto casi el 80% de la rentabilidad total del mercado. Durante la pasada década, la contribución de los dividendos cayó hasta el 35% al dispararse las valoraciones, pero las perspectivas apuntan a que los dividendos volverán a incrementar su peso y la previsión implícita en el mercado es de un 46% durante los próximos 10 años.
La subida de las bolsas europeas en el primer trimestre fue extraordinariamente acusada y podría deberse en parte a un cambio en el tono del mercado, pero han aparecido señales de renacimiento empresarial en el continente después de un periodo prolongado de bajos costes de producción, como los relacionados con el personal, los bienes de producción, las materias primas y la energía. La fuerte corrección del euro ponderado por el sector exterior ha ayudado a impulsar la competitividad en el extranjero (las ventas en el extranjero representan una parte mayor del total en las empresas europeas que en las estadounidenses). A consecuencia de ello, las previsiones de BPA se han revisado al alza por primera vez desde 2010 y el crecimiento de los beneficios probablemente siga el mismo camino. Sin embargo, la divisa es una incógnita en las previsiones que resulta más difícil de predecir de lo normal, a juzgar por la contradictoria correlación negativa que muestran este año el valor de la divisa y el índice de sorpresas económicas. El análisis técnico también indica que la corrección actual en los mercados de la zona euro tras las importantes ganancias acumuladas desde octubre no ha terminado, a pesar de que las nuevas recompras y las bajas tasas de inflación seguirán dando apoyo al mercado a medio plazo, lo que permitirá la ampliación de los PER y los márgenes.
La bolsa japonesa también tiene recorrido, ya que los valores de este mercado cotizan con unos PER en la media de los últimos diez años. La tendencia alcista tiene aún mucho margen hasta que se alcancen los máximos de 2007, que están todavía en torno a un 12% por encima de los niveles actuales. Inusualmente, desde febrero de este año la evolución de la bolsa se ha disociado de los movimientos de la divisa, ya que el yen se ha mantenido, en general, estable frente al dólar. Esto podría ser una señal para que los numerosos inversores extranjeros ajusten sus perspectivas bajistas sobre el yen y reduzcan gradualmente sus coberturas cambiarias.
Si el mercado alcista de EE.UU. todavía tiene recorrido, ayudado por las ganancias de Europa y Japón, ¿está aumentando el riesgo de burbuja? Algunos observadores temen que la inflación de los precios de los activos alimentada por el aumento de los niveles de deuda desemboque en otra crisis de mercado, pero los estudios recientes de Citibank indican que este escenario es improbable en la mayor parte de los mercados, especialmente en las bolsas. Sin embargo, también pone el acento en el efecto perturbador de las compras de los bancos centrales en los principales mercados de bonos. Desde esta «paradoja de liquidez», las distorsiones de los bancos centrales han arrojado en masa a los inversores a las mismas posiciones, lo que ha tirado al alza de las correlaciones (positivas) por pares con otras clases de activos en el periodo 2010- 2014, frente el periodo 1997-2007 (hasta junio). Probablemente sigan apareciendo episodios de iliquidez cada vez que los nuevos datos macroeconómicos cambien las expectativas de intervención de los bancos centrales, hasta que estos dejen de distorsionar los mercados; tampoco está claro cómo van a diseñar su salida de los mercados sin desencadenar una desbandada.
El único mercado que está mostrando señales claras de burbuja es China, aunque la racha alcista podría no estar próxima a su fin todavía. Las ganancias actuales siguen siendo ridículas al lado de la vertiginosa subida de hace una década y las caídas recientes todavía no muestran los rasgos distintivos del patrón de 2007 que precedió al retorno a niveles menos elevados. Sin embargo, la subida del mercado de pequeña y mediana capitalización hace pensar que podría producirse un accidente, ya que ha registrado un boom de OPV por el que 225 empresas han salido al mercado de acciones “A” este año, con una rentabilidad media desde la OPV de más del 400% y un PER estratosférico de 92 veces, a pesar de que el crecimiento medio del BPA apenas es del 4% en el año anterior a la salida a bolsa. Este mercado vale actualmente más de 500.000 millones de dólares, y en gran parte se ha financiado con deuda (que ha aumentado muchísimo durante los últimos años) y está en manos de inversores particulares que podrían no tener mucha capacidad para soportar pérdidas.
Jeff Hochman es director de Análisis Técnico y miembro del Grupo de Asignación de Activos de Fidelity.
Foto: Ken Teegardin. Lyxor completa su oferta regional con dos nuevos ETF
Lyxor anunció ayer el lanzamiento de dos ETF que abarcan grandes áreas geográficas, el Lyxor MSCI North America UCITS ETF y Lyxor MSCI Pacific Ex Japan UCITS ETF, diseñados para facilitar un acceso regional a los inversores.
Lyxor ETF MSCI North America UCITS cotiza en Euronext Paris y London Stock Exchange desde abril de 2015 y replica el índice MSCI North America Net Total Return, que incluye EEUU y Canadá.
El ETF MSCI Pacific Ex Japan UCITS cotiza en Euronext Paris desde mayo de 2015 y replica el índice MSCI Pacific Ex Japan Net Total Return, que incluye Australia, Singapur, Hong Kong and Nueva Zelanda.
Estos dos ETF, junto con Lyxor UCITS ETF MSCI Europe, ofrecen a los inversores una amplia cobertura de los mayores mercados geográficos de renta variable sin necesidad de invertir en un gran número de fondos. Los índices MSCI subyacentes son índices de mercado que incluyen activos de mediana y gran capitalización, representando el 85% de la capitalización de mercado de cada país en el respectivo índice.
Lyxor es uno de los proveedores líderes de ETFs sobre renta variable con unos activos bajo gestión combinados de 39.000 millones de euros en esta clase de activo y un amplio rango de oportunidades de inversión.
. Un paso más hacia el desbloqueo: la CNMV registra a Cecabank como depositario de los fondos de Banco Madrid
El desbloqueo de reembolsos y traspasos de los fondos de Banco Madrid depositados también en el banco está cada vez más cerca desde el pasado viernes. La CNMV ha comunicado que el pasado 29 de mayo procedió a registrar a Cecabank como nuevo depositario de los fondos de inversión de Banco Madrid.
Es la designación oficial del nuevo depositario, después de que ya haya recibido la mayor parte de activos de los fondos de la filial española de BPA y que estaban depositados también en el banco. Esta designación es clave, puesto que permite que los fondos vuelvan a operar en los mercados, es decir, a ser gestionados por Banco Madrid Gestión de Activos (en igualdad de condiciones que los fondos de Liberbank y BMN no bloqueados cuya gestión continúa por parte de Banco Madrid Gestión de Activos).
Según la CNMV, “con esta inscripción se culmina el proceso de cambio de depositario, paso imprescindible para desbloquear los reembolsos a los partícipes de dichas instituciones”.
Ahora solo falta la designación de la gestora y comercializador (previsiblemente Renta 4 Gestora). Porque, aunque ya tengan depositario y puedan ser gestionados, esos fondos siguen sin comercializador (que en el caso de Liberbank y BMN sí existe). Para contar con un comercializador que permita el rescate o movimiento de los ahorros por parte de los partícipes ha de llegar la designación de una gestora, que previsiblemente será Renta 4 si se llega a un acuerdo con la CNMV, algo que parece ya seguro, según confirmaba la entidad a Funds Society. Solo a partir de ese momento los partícipes tendrán vía libre para tomar decisiones con sus ahorros. La solución, eso sí, parece ya muy cercana.
Foto: PR, Flickr, Creative Commons. La CNMV nombra a Víctor Rodríguez Quejido director general de Política Estratégica y Asuntos Internacionales
El Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores ha acordado el nombramiento de Víctor Rodríguez Quejido como director general de Política Estratégica y Asuntos Internacionales. La nueva Dirección General agrupará el Departamento de Asuntos Internacionales, el Departamento de Estudios y Estadísticas y un departamento de nueva creación: Departamento de Estrategia y Relaciones Institucionales, según ha anunciado en un comunicado.
Con este cambio organizativo la CNMV busca mejorar su capacidad para analizar y coordinar la respuesta a los proyectos normativos institucionalmente significativos tanto europeos como nacionales, así como su necesaria implementación. Al mismo tiempo, la CNMV pretende reforzar su relación con las instituciones y participantes del mercado.
Por ello, la nueva Dirección General asumirá la interlocución estratégica con los actores institucionales relevantes y se encargará de la supervisión de los aspectos organizativos societarios y económico-financieros de las infraestructuras de mercado. Asimismo, la Dirección General tendrá encomendada la función de asesorar a los órganos superiores de la CNMV y asegurar la coherencia de los mensajes públicos con la estrategia definida en el Plan de Actividades que se publica anualmente.
Adicionalmente, para llevar a cabo las funciones que se asignen normativamente a la CNMV como autoridad de resolución preventiva de Empresas de Servicios de Inversión, se crea una unidad específica dependiente directamente del director general de Política Estratégica y Asuntos Internacionales.
Víctor Rodríguez Quejido, licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, es técnico de la CNMV desde el año 1998, en la que ha desempeñado puestos en diversos departamentos de la institución. Desde 2006 ha sido secretario técnico del Comité Consultivo de la CNMV y director del Gabinete de Presidencia desde 2011.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Les Haines. Azimut Australian Subsidiary Acquires Pride Advice
Azimut ha firmado un acuerdo para adquirir la totalidad de Pride Advice a través de su filial australiana, AZ Next Generation Asesor. El acuerdo incluye un canje de acciones del 49% de Pride por acciones de AZ NGA y la recompra progresiva de éstas en los próximos diez años. La participación restante, el 51%, se pagará a los socios fundadores en efectivo en un período de dos años.
Esta es la segunda adquisición tras el acuerdo recientemente alcanzado por la firma australiana con Eureka Whittaker Macnaught y confirma su objetivo de consolidar la marca en Australia, ampliando su oferta de servicios desde wealth management a clientes retail, HNW y clientes institucionales en el país.
El valor total de la operación, teniendo en cuenta tanto el dinero en efectivo como el canje de acciones, implica un precio de compra de alrededor de 2,5 millones de euros. Se espera que el cierre de la transacción se produzca en las próximas semanas.
AZNGA inició su actividad en noviembre de 2014 y forma parte del Grupo Azimut, una de las principales gestoras independientes de Italia, fundado en 1989, que hoy opera en 13 países con más de 34.000 millones de euros de activos bajo gestión.
Pride Group fue fundado en 2003 por Brett Schatto y gestiona más de 180 millones de dólares australianos (128 millones de euros). Además presta servicio a más de 1.700 clientes. La oficina de Pride en Adelaida cuenta con 9 personas y ofrece una amplia gama de servicios de planificación financiera incluida la inversión y el asesoramiento en asignación de activos, planificación de la jubilación, seguros y asesoramiento estratégico de planificación financiera a su base de clientes. Junto con EWM, Pride AZ NGA ayudará a los clientes de las oficinas de Sidney, Brisbane y Adelaida e impulsará su red de distribución.
Pride continuará liderado por Brett Schatto, CEO de la firma, y será nombrado miembro del consejo de AZ NGA.
Paul Barrett, CEO de AZ NGA, afirmó: «Pride Advice es una firma líder en planificación financiera y una empresa de rápido crecimiento. Estamos encantados de contar con Pride entre nuestras firmas asociadas».
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Foto: Marjan Lazarevski. Andbank: las 10 claves que marcarán el ritmo de los mercados antes del verano
¿Cuándo subirá los tipos la Fed? ¿La Eurozona seguirá creciendo a buen ritmo? ¿Cuáles son las perspectivas para los mercados emergentes? Álex Fusté, economista jefe de Andbank, explica en diez puntos las claves que marcarán el ritmo de los mercados antes del verano:
– EE.UU: la Fed se aleja de la subida de tipos de junio. Una andanada de datos económicos flojos han corroborado la opinión de que la economía se desaceleró en el primer trimestre, con una dinámica alicaída de cara al segundo. Eso ha sembrado dudas dentro de la Reserva Federal sobre cuándo empezar a subir los tipos a corto. «Prevemos que el tipo de los fondos federales no se moverá en junio. El dólar permanecerá contenido y las rentabilidades de los bonos del Tesoro en mínimos de 6 meses. La renta variable estadounidense tiene sólidos apoyos«, dice Fusté.
– Eurozona: sin contratiempos macroeconómicos a la vista. Las previsiones de PIB para la zona euro mantienen un ritmo ascendente. Estamos en una recuperación cíclica en la que el consumo desempeña el papel clave. Tanto las encuestas empresariales como de consumidores apuntan a que la dinámica positiva continuará.
– BCE: El programa de Draghi avanza. Los datos de las compras de activos muestran un estricto cumplimiento de los objetivos de volumen (siendo especialmente ambicioso en la compra de vencimientos a largo plazo en los activos periféricos). El BCE resta importancia a los problemas de escasez.
– Asia emergente: crecimiento constante durante los próximos dos años. La mayoría de las economías emergentes de Asia registrarán un crecimiento aceptable los dos próximos años. Estos países no tienen grandes desequilibrios externos, están bien posicionados para beneficiarse del sólido crecimiento en EE.UU., se benefician enormemente de los menores precios del petróleo y sus controladas tasas de inflación conllevan que sus políticas monetarias se mantendrán acomodaticias.
– China: el arte del equilibrio, cuando un recorte en los tipos de interés no busca fomentar el crecimiento. La rebaja de tipos por el Banco Popular de China ayuda a reducir el servicio de la deuda del 14% al 13% del PIB. El 1 de mayo se puso en marcha el seguro de depósitos. La liberalización propiciará una mejor gestión de la riqueza familiar. Luz verde para la iniciativa “Un cinturón económico, una ruta”.
– Japón: ¿está próxima a sus límites la estrategia de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE)? Se ha debatido mucho sobre el potencial de volatilidad en los mercados de deuda pública japonesa. De hecho, los volúmenes de negociación de dicha deuda están en mínimos de 11 años y la volatilidad en máximos de 2 años. ¿Está próxima a sus límites la estrategia de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE)? Las empresas poseen reservas de tesorería «intocables», a veces de hasta el 90%. Algunos analistas achacan esta dinámica a la prudencia provocada por el hundimiento de Lehman. Los inversores extranjeros vuelven a ser compradores netos (en máximos de 8 años). En ese sentido, Japón supera a China como el mayor poseedor de valores del Tesoro de EEUU, pese a crecer mucho menos que China.
– Brasil: la fortaleza del dólar no vaticina una reedición de las crisis latinoamericanas. La deuda externa es ahora mucho menor y su estructura es menos preocupante, ya que el 90% tiene un vencimiento a largo plazo. Además, pueden utilizar las reservas de divisas acumuladas durante la última década (15% del PIB de Brasil). Andbank sigue confiando en que el Gobierno conseguirá un superávit fiscal primario del 1,2% del PIB en 2015, y de casi el 2% en 2016. Los flojos datos económicos reducirán los ingresos fiscales, pero también los gastos (un porcentaje de los gastos está vinculado a los ingresos fiscales). La mayor inflación debería impulsar los ingresos fiscales. El 82,4% de las medidas fiscales no depende del Congreso.
– Mercados de renta variable: En general, recomendamos mantener la exposición (neutral-sobreponderada) en mercados de renta variable. Preferencia por la Eurozona (aunque hemos igualado el peso con EE.UU.), España (Small Caps) y Asia-Pacífico, excluido Japón, India, China y México.
– Mercados de renta fija: Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años: mantener. Acumular con rentabilidades al 2,00%. Deuda pública alemana: vender. Esperar a unas rentabilidades del 1% para comprar Bunds. En la deuda periférica, Andbank aconseja mantener una posición de duración larga en países periféricos hasta que las rentabilidades sean inferiores al 1%. Deuda de Mercados Emergentes: todavía ofrece valor. De los denominados en divisas fuertes preferimos Brasil y México. En moneda local, las emisiones con rendimientos reales en los vencimientos a 10 años por encima del 2,66% (Turquía, India,Malasia, Brasil y México).
– Materias primas: El nuevo ritmo estructural de producción de la industria pesada china es ahora inferior a lo que preveíamos (7% vs 10%), y es coherente con una disminución del 10% del precio de las materias primas. Asimismo, los reguladores chinos tomaron medidas contra el uso del cobre como garantía. Nuevo objetivo para el índice CRY: 198. Objetivo para el petróleo (WTI): 40 dólares.
Foto: Jeronimo, Flickr, Creative Commons. La industria de fondos española pisa el freno en mayo, pero suma otros 2.300 millones
La industria de fondos en España sigue creciendo… aunque en mayo el ritmo fue algo menor que en los meses precedentes. Así, tras un primer cuatrimeste de 2015 “trepidante”, en palabras de Ahorro Corporación Gestión (ahora en manos de Abanca), y en el que se alcanzaron cuotas históricas de crecimiento patrimonial, en mayo el sector pisó ligeramente el freno.
En primer lugar, porque los partícipes redujeron el volumen de suscripciones realizadas, con respecto a los primeros meses del año. Así, frente al crecimiento mensual medio de 5.000 millones del primer cuatrimestre, en mayo el avance en términos netos se cifró en 1.900 millones, con los datos de Abanca (y algo más de 2.100 millones, con los datos de la asociación española de la inversión colectiva, Inverco). En total, de enero a mayo han entrado 21.500 millones de euros en suscripciones netas según Abanca (20.015 millones, un 17% más que en 2014, para Inverco que destaca que, desde enero de 2013, han entrado en los fondos casi 79.000 millones netos). “Si bien se trata del incremento más bajo registrado en 2015, no invita a pensar en un cambio de tendencia. Atendiendo al comportamiento de la industria de fondos en 2013 y 2014, se puede observar cómo durante estos años también se registraron meses de menor crecimiento, que vinieron acompañados de una posterior recuperación”, matizan en la entidad.
Según AC Gestión, esta evolución podría achacarse al comportamiento errático de los mercados financieros. “Después de un abril de altibajos en mayo se han vuelto a vivir constantes vaivenes, que finalmente han llevado a la rentabilidad de los fondos a un incremento de apenas un 0,19%” (y un 3,6% en lo que va de año), explican. ¿Las razones de esos vaivenes en los mercados? “Las incertidumbres acerca de la capacidad de Grecia de hacer frente a sus pagos, la recta final de la publicación de resultados empresariales y el camino de ida y vuelta del dólar han marcado el devenir tanto de las bolsas como de la renta fija a nivel mundial. Los mercados españoles se han visto afectados, además, por las elecciones municipales y autonómicas, a las que las bolsas empezaron a prestar atención una vez conocidos los resultados”.
Con todo, en términos brutos, es decir, teniendo en cuenta la revalorización de los activos que los fondos tienen en cartera, el avance patrimonial de la industria fue en mayo de 2.300 millones de euros, un 1% por encima del cierre de abril -2.656 millones según Inverco, y un crecimiento del 1,2%-. El crecimiento en lo que va de año supera los 27.000 millones de euros según datos tanto de AC Gestión como de Inverco. La asociación de fondos española calcula un crecimiento de 27.092 millones de euros en cinco meses, un 29% más que en el mismo período de 2014 y un 79% más que en los cinco primeros meses de 2013.»Desde diciembre 2012, los fondos encadenan 29 meses consecutivos de crecimiento continuado de patrimonio, con un incremento de casi 100.000 millones de euros en menos de dos años y medio (en concreto 99.615 millones de euros, lo que supone un 81% de aumento respecto a diciembre 2012)», destaca Inverco.
Así, el volumen total gestionado por el sector se sitúa a cierre de mayo en 224.640 millones de euros (221.937 millones para Inverco), en niveles muy cercanos a febrero de 2008 según la asociación.
Protagonismo de los fondos mixtos
En mayor el crecimiento patrimonial continuó viniendo de la mano de los fondos mixtos, que en los cinco primeros meses del año han logrado sumar más de 30.000 millones de euros, según AC Gestión. Los productos que destacan son los perfilados, aquellos que se gestionan teniendo en cuenta el nivel de riesgo del cliente: esta tipología ha sumado más de 16.000 millones de euros en el año, lo que demuestra que los partícipes están asumiendo un mayor nivel de riesgo, aunque limitado por unos márgenes previamente establecidos. Y lo que representa el 44% del crecimiento total de la industria.
Dentro de los perfilados destaca otra subcategoría, la de los fondos de fondos, con un avance de 12.000 millones de euros en el año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Glyn Lowe. Jon Aisbitt to Step Down as Man Group Chairman in 2016
Man Group anunció este mes que Jon Aisbitt tiene la intención de dimitir como presidente y como director de Man Group en mayo de 2016, cuando la firma celebre su Junta General de Accionistas. Un comité del consejo de administración, liderado por el consejero independiente, Phillip Colebatch, nombrará el sucesor.
Jon Aisbitt fue nombrado director no ejecutivo por el consejo de administración de Man Group en agosto de 2003 y presidente en septiembre de 2007.
«Ha sido un gran privilegio dirigir el consejo de administración durante los últimos ocho años, y estoy muy orgulloso de los avances logrados en la compañía en cuanto a su diversificación y reposicionamiento para alcanzar mayores tasas de crecimiento. Me gustaría dar las gracias a mis compañeros en el consejo y al equipo ejecutivo de Man Group por su apoyo y compromiso. Dejaré Man Group en manos de un equipo directivo experimentado, dedicado y con consejo de administración de primera clase, con el que voy a seguir trabajando durante el próximo año para asegurar una sucesión sin problemas», afirmó Aisbitt.
Por su parte, Emmanuel Roman, CEO de Man Group, dijo: «En nombre de nuestros accionistas y todos el equipo de Man Group, me gustaría dar las gracias a Jon por su excepcional servicio y dedicación a la empresa en los últimos 12 años. La decisión de Jon de renunciar en la Junta de Accionistas del próximo año nos da la oportunidad de contar con el tiempo y flexibilidad necesarios para encontrar el candidato adecuado que le suceda».
Man Group también anunció que John Cryan sucederá a Phillip Colebatch como presidente de la Comisión de Retribuciones. John Cryan fue nombrado por el consejo de dirección como director no ejecutivo y miembro del Comité de Retribuciones y Nombramientos en enero de 2015. Phillip Colebatch continuará trabajando como director no ejecutivo y como consejero independiente.
