Foto: Alexis Martín, Flickr, Creative Commons. El panorama del rating en un año lleno de incertidumbres
Andrew Acheson, gestor de renta variable de EE.UU. con estilo growth (Pioneer Funds- U.S. Fundamental Growth), estará en Madrid el próximo 19 de mayo en un evento con clientes, bajo el título “Surfing USA: ¿cómo batir al mercado de renta variable americano con menor volatilidad?”
“Pensamos que la economía americana seguirá siendo la locomotora del mundo y crecerá un 2,5% en 2016. En el entorno actual, la renta variable es atractiva versus el bono americano. Preferimos compañías con presencia global más ligadas a la temática de robótica, tecnología de la información, que se suelen beneficiar de un dólar fuerte. Estimamos un crecimiento del BPA del 8%”, dicen en la entidad.
En el desayuno, se hablará del Pioneer Funds- U.S. Fundamental Growth, un fondo que está pensado no solo para aprovechar las subidas del mercado, sino sobre todo para resistir bien en los momentos de caída. El gestor detallará cómo está posicionada la cartera en el actual entorno de mercado y las temáticas que está jugando.
Será el jueves, 19 de mayo, a las 9.00 de la mañana, en sus oficinas de Paseo de la Castellana 41, 2ª planta.
Para confirmar, por favor, envíe un mail a la dirección de correo electrónico a clientes@pioneerinvestments.com o mediante el teléfono 91-787-44-00.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Credit Markets: Confidence Returns, but is it Sustainable?
Stephen Thariyan, responsable mundial de deuda corporativa de Henderson, analiza en esta entrevista los mercados de deuda en el primer trimestre, evidenciando el perfil “dos tercios / un tercio» que presentan los mercados. Los valores financieros se vieron sometidos a una presión especial durante el trimestre, como atestigua la penuria sufrida por Deutsche Bank. Aunque los inversores se muestran dispuestos a regresar a los mercados por ahora, gracias a la actuación eficaz de los bancos centrales para restaurar la confianza, les deparan muchos retos durante 2016. Thariyan cree que los inversores deberían prepararse para un nuevo episodio de volatilidad.
¿Puede resumirnos brevemente la evolución de los mercados de bonos corporativos en el 1T 2016?
Asistimos a un duro comienzo de año. Parece que en los dos primeros meses, especialmente en febrero, los mercados ya descontaban todos los posibles contratiempos que podrían encontrarse a lo largo de 2016: las dudas en torno a la política de los bancos centrales, la falta de liquidez, el Brexit, el precio del petróleo, China y el crecimiento en general. Esto provocó una venta masiva bastante importante en todos los mercados de capitales, tanto en deuda privada como en renta variable. Luego, a finales de febrero y en marzo, asistimos a una fuerte recuperación, basada fundamentalmente en el repunte del precio del petróleo, respecto al mínimo de 26 dólares, con tendencia alcista.
Esto se tradujo en ganancias holgadas, sobre todo en el segmento high yield y en mercados emergentes, con rentabilidades totales positivas en la mayoría de divisas y en la mayoría de mercados de deuda; no obstante, estos últimos, en su mayoría, volvieron a arrojar rentabilidades excedentes prácticamente planas. En consecuencia, el trimestre adoptó un perfil de dos tercios/un tercio; es decir, un pésimo arranque de año y una sólida recuperación posterior que se extiende hasta el segundo trimestre.
¿Puede explicarnos por qué el sector financiero se quedó rezagado, concretamente Deutsche Bank y los bancos subordinados / aseguradoras más en general?
El sector financiero se vio sometido a una presión especial en el primer trimestre, debido a una combinación de factores. Deutsche Bank ejemplifica en cierto modo esta situación al sufrir una importante venta masiva de sus bonos, sus CDS (swaps de riesgo de impago) y la cotización de sus acciones. En un mundo de tipos de interés negativos, el medio básico con el que los bancos ganan dinero (destinar los fondos captados a corto plazo para prestarlos durante periodos más largos) se ve cuestionado. Esto significa una considerable reducción de los rendimientos derivados de la actividad bancaria de inversión, sobre todo en negociación de valores, renta fija, materias primas y divisas.
Algunos bancos, entre ellos Deutsche, declararon sus primeras pérdidas relevantes en aproximadamente ocho años, y existen numerosos litigios pendientes de resolución que les salpican, cuya cuantía total asciende a varios miles de millones. La última noticia, especialmente en relación con Deutsche, apunta a temores en torno a los valores AT1, obligaciones de capital contingente que son complejos valores financieros subordinados creados para aumentar el colchón de capital. Aquí existía el rumor de que Deutsche no pagaría el cupón y, aunque estos valores están pensados para proteger al público, esta posible contingencia asustó a los inversores. Deutsche logró recuperarse de la situación pero, por primera vez, nos recordó un poco a la crisis de 2008.
Así pues, los valores financieros en general cargaron sobre sus hombros una situación incómoda, dado el empeño de los bancos centrales, especialmente en Europa, en obligar a los bancos a prestar dinero. Sin embargo, los bancos se están desapalancando gracias a la abundante liquidez que lanzan al mercado y a sus esfuerzos por encontrar prestatarios a los que prestar ese dinero.
¿Cuáles son las perspectivas de los mercados de deuda corporativa y qué temas son susceptibles de condicionar a los mercados?
Nos encontramos en un momento interesante. Venimos de sufrir unos primeros meses de 2016 difíciles. Los bancos centrales han intervenido con actuaciones casi al unísono, encabezados por el Banco Central Europeo, que se refirió sutilmente a una posible variación de la política monetaria y, lo más importante, a la compra de bonos corporativos en los próximos meses. Aunque no han dado detalles a este respecto, el mero hecho de que estén dispuestos a esa compra ha producido confianza en los mercados por la existencia de un licitador de bonos.
Como consecuencia de ello, los mercados han repuntado, aun cuestionándose hasta qué punto va a resultar eficaz la medida. Esto, unido al tono algo más dovish adoptado por la Fed una semana después, propinó un fuerte impulso a los mercados de capitales, de deuda y de renta variable. Tanto estos últimos como los mercados de renta fija se vieron apreciados; además, se han lanzado nuevas emisiones y el precio del petróleo se ha estabilizado. La combinación de todos esos factores y los datos generalmente benignos han motivado que los inversores se muestren aparentemente dispuestos a regresar de nuevo al mercado.
En cierta medida se cuestiona hasta cuándo va a durar esta situación, pero creo que, como venimos diciendo desde los últimos tramos del año pasado, en vista de todos los acontecimientos distintos que podrían ocurrir en 2016, parece que hemos entrado en un periodo de volatilidad. No cabe duda de que los bancos centrales han sido eficaces hasta ahora al dar confianza a los inversores para que regresen a los mercados comprando tanto valores de deuda como de renta variable.
El mundo de hoy no es el que era ni el que será en un futuro. El cambio está muy presente, también en el mundo de las finanzas, impulsado por la regulación y la tecnología, dos factores que serán clave para la renovación de la industria de las inversiones. Para Martín Huete, cofundador de Finizens, “se avecina un tsunami que arrasará todo lo conocido”. Huete, que participó en el debate “El futuro es de las máquinas? Gestión activa versus gestión pasiva. Fintech versus asesoramiento personal”, en el marco de la Conferencia anual de Aseafi celebrada recientemente en Madrid, habló de un futuro marcado por la tecnología y con muchos cambios en el mundo de los fondos.
“Hay fondos garantizados que no aportan valor y acabarán desapareciendo. España es un país con mucho miedo, hay “Síndrome de Estocolmo Bancario”, y espero que las nuevas generaciones lo cambien”, afirmó. Y, en ese entorno, el asesoramiento ganará valor y el negocio de la banca lo perderá: “Si la gente ve con sus fondos que las rentabilidades bajan, igual no les importa pagar más por el asesoramiento. Hay fondos de gestión activa que tenderán a desaparecer y las comisiones de gestión también irán a la baja porque no batirán sus índices de referencia. La banca puede perder hasta el 25% de su negocio”, añadía Borja Durán, CEO de Wealth Solutions EAFI, poniendo en valor a estas figuras. «El sector (de EAFIs) va para arriba, mientras que el sector bancario va a menos porque los clientes se están dando cuenta de nuevos modelos de gestión de su dinero y están cerrando sus cuentas y operaciones con los bancos”.
“Se está viviendo una triple transformación: un cambio en el modelo de pensar de los inversores hacia la profesionalización de la gestión del patrimonio y pagar al asesor (de ahorrador se pasa a inversor); también hay una transformación en el modelo normativo y surgen una nueva forma y oportunidad de hacer las cosas; y el tercero es la manera en que los consumidores cambiarán el modelo de consumo. Los millennials y las nuevas generaciones empezarán y empiezan a demandar nuevas formas de relación: se pasa de ser reactivo a proactivo”, añade Iñigo Susaeta, socio de Arcano Advisors EAFI.
El valor de los gestores y asesores automatizados
En ese nuevo entorno en el que el asesoramiento tendrá más valor, los ponentes apostaron por una convivencia de las máquinas con el asesor humano, dando valor a los gestores automatizados. «Los gestores automatizados lo hacen todo de una manera más eficaz y sencilla, aunque será compatible (el gestor automatizado) con hablar con una persona”, dice Huete.
“Hay espacio tanto para el asesoramiento personal como para la gestión automatizada. La labor del asesor será ayudar al inversor y aconsejarle. Una cosa no es incompatible con la otra», dice Durán.“El asesoramiento personal también debe estar presente. Hay que ayudar al cliente a defenderse de sí mismo y evitar que tome decisiones irracionales”, añade Susaeta.
“En España, casi el 100% de gente con dinero en el banco no está asesorada, y la raíz de fondo es que asesorar es caro: conocer a alguien, su estructura familiar, sus ambiciones… eso es caro y hay que financiarlo. A alguien con un patrimonio de 30.000 euros puede no interesarle ser asesorado, y ahí es donde entran los gestores automatizados”, explica Unai Asenjo, cofundador de Indexa Capital A.V. “Se trata de una cuestión de tiempo: que la gente pruebe los gestores automatizados, aprenda cómo funcionan, se ahorren en comisiones. El fintech tiene mucho que aportar a las EAFIs”, decía.
Algunos gestores y asesores automatizados en España se están constituyendo como agencias de valores y otros como EAFIs.
¿Un marco regulatorio propicio para las EAFIs?
Los expertos fueron muy críticos con este punto. “Se trata de procesos y maneras de funcionar de un mundo que ya ha pasado. No es la manera de funcionar (…) Si fueran unos Juegos Olímpicos, las EAFIs competirían con una pierna atada por la banca”, dice Huete.
“Se necesita más o menos un año de espera para poder tener luz verde. Es mucho tiempo, en comparación con EE.UU. o Reino Unido, donde el crecimiento es espectacular”. “El regulador ha puesto la que no es la más adecuada y hay que trabajar para adecuarla”, apostillaba Susaeta.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michaer Daddino. Beneficios corporativos en Estados Unidos: primeras conclusiones
El panorama de las ganancias corporativas de Estados Unidos en el primer trimestre de 2016 sigue siendo desigual. Más o menos una cuarta parte de las 500 empresas del Standard & Poors han publicado sus resultados, revelando que, en general, las ganancias del primer trimestre están siendo un poco mejores que lo que esperaba el marcado, explica Uma Rickheeram, responsable de research de crédito en Fischer Francis Tress & Watts, filial de BNP Paribas IP.
El análisis llevado a cabo por la firma concluye que las compañías de energía, metales y minería registraron las peores pérdidas anuales de beneficios, seguidas por el sector financiero. La tecnología también fue un sector débil, mientras que el consumo discrecional, el sector de la asistencia sanitaria y los beneficios de los sectores de telecomunicaciones subieron más que el año pasado.
“Los beneficios disminuyeron un 8% respecto al primer trimestre del año pasado, lo que supone el cuarto trimestre consecutivo de descenso de ganancias. Muchos de los temas que lastraban el crecimiento de las ganancias del año pasado se han prorrogado desde el último trimestre de 2015: la fortaleza dólar, los bajos precios de las materias primas, los tipos de interés y un enfoque continuo en el control de costes”, explica Rickheeram.
La gestora subraya que los presupuestos y las previsiones anuales siguen en su mayoría sin cambios y, en general, sigue siendo difícil hacer crecer los ingresos. Después de cuatro trimestres consecutivos de caídas, el primer trimestre continuó con el mismo patrón, que muestra una disminución aproximada del 1% interanual.
En el caso de los grandes bancos estadounidenses, registraron rendimientos de capital por debajo del 10% durante el primer trimestre, y Rickheeram cree que el sector seguirá manteniendo un ojo en nuevas reducciones de costes, que se esperan en todos los ámbitos. “La incertidumbre sobre las perspectivas económicas a escala mundial, la debilidad del precio del petróleo y las preocupaciones sobre una posible recesión en el primer trimestre contribuyó a la volatilidad de los mercados, y la reducción de la actividad de trading tanto en renta fija como en renta variable”, dice.
Además, la responsable de research de crédito revela que durante las habituales earnings calls, muchos equipos de gestión de bancos sugirieron que los ingresos relacionados con los mercados de capital han mejorado desde los niveles mínimos vistos en enero y febrero, gracias a que los temores de que se produzca una recesión han disminuido y los precios de las materias primas se han recuperado, pero el sector de energía sigue siendo un problema para los bancos, lo que les obliga a provisionar esos préstamos. Los equipos de gestión expresaron preocupaciones en torno a la incertidumbre de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, los acontecimientos políticos en Europa y el panorama de los tipos de interés.
El sector de consumo discrecional es el que mejor lo ha hecho hasta el momento, registrando un crecimiento de las ganancias de dos dígitos durante el primer trimestre. Además, mostró una clara diferenciación entre los subsectores. Internet y el sector de la automoción siguen bien, mientras que los minoristas tradicionales de la costrucción siguen bajo presión.
El consumidor estadounidense está sano. Las empresas inmobiliarias y las relacionados con la vivienda siguen siendo sólidas, y las expectativas de construcción de nuevas casas, y de reparación o remodelación siguen siendo favorables. Además, las ventas de casas existentes superan ya las cifras del año pasado.
Para las multinacionales estadounidenses, un dólar fuerte y un crecimiento mundial lento siguen siendo los factores que lastran las ventas. Los equipos de gestión ya descuentan el efecto de esto a unos niveles similares a los observados en el primer trimestre. A nivel regional, BNP Paribas IP recuerda que las operaciones en Estados Unidos son sólidas, y se espera que Europa siga siendo un punto positivo para 2016. Las ventas en China, aunque también son positivas, van a permanecer un poco atonas, mientras que el contexto en Brasil va a seguir lleno de dificultades.
Hasta el momento, Rickheeram apunta a que las perspectivas de beneficios para todo 2016 siguen relativamente sin cambios. El crecimiento económico sigue siendo lento, las bases para ver operaciones de fusiones y adquisiciones son sólidas, el apalancamiento sigue aumentando y no hay una verdadera recuperación en el gasto de capital.
“Mientras el crecimiento de los ingresos siga siendo difícil, las empresas estadounidenses seguirán centrándose en el control de costes. Las empresas también están disfrutando del beneficio de tener menores gastos de combustible, y de una subida gradual de los costes laborales. Aún así, las empresas tendrán que mostrar una mejoría significativa en la segunda mitad del año para poder cumplir con las estimaciones del consenso”, concluye.
Foto: JackieTL, Flickr, Creative Commons. Ética Patrimonios se convierte en la primera EAFI española en incorporarse a Spainsif
Ética Patrimonios se ha incorporado a Spainsif y se ha convertido en la primera EAFI española miembro de este foro. La firma valenciana comparte con Spainsif la filosofía de principios y fines, como demuestran sus actividades y proyectos recientes. Ética mantiene como objetivo fundamental «poner en el centro a las personas», bajo los valores de humanidad, libertad para poder elegir, integridad que garantiza el compromiso y sencillez, con la misión de aportar luz a la hora de tomar decisiones. La integración de Ética Patrimonios contribuye, sin duda, a garantizar el cumplimiento de los valores de Spainsif, que pasan por la responsabilidad, la transparencia, la sostenibilidad, el compromiso, la confianza, la pluralidad y la independencia.
Junto a la EAFI valenciana, Spainsif ha incorporado a BNP Paribas y a la Fundación de Estudios Financieros, con lo que ya se alcanza la cifra de 56 miembros. Spainsif quiere aumentar su peso en el sector de la ISR del actual 75%, que representa un patrimonio superior a los 90.000 millones de euros, al 90% en estos tres años. Ética ingresa en una entidad de la que ya forman parte universidades como la UNED, Deusto o la UJI, bancos como BBVA, Popular, Bankia, sindicatos como UGT y CCOO, compañías aseguradoras como Caser, Generali y Groupama, gestoras como Degroof Petercam, Novaster, Pictet y Fonditel, fundaciones como Fundación ONCE e instituciones como el Instituto de Crédito Oficial (ICO), entre otros.
Según un comunicado emitido por la entidad, Ética ha llegado a Spainsif a sumar y a aportar su experiencia en criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG), para contribuir, de manera internacional, al desarrolllo sostenible. Sin duda, la presencia de Ética contribuye a caminar en la difusión del conocimiento de la Inversión Socialmente Responsable (ISR), así como de concienciar e impulsar cambios en los procesos inversores en el entorno de las Administraciones Públicas, las empresas y la ciudadanía de manera genérica.
En esta línea, la sede de Bankia acogerá el próximo 9 de junio la primera jornada en Valencia dentro de la semana ISR de Spainsif, que se desarrollará de manera simultánea en varias ciudades españolas del 1 al 9 de junio. Bajo el título «Aportaciones de la ISR al modelo económico sostenible», el director general de Ética Patrimonios, Fernando Ibáñez, participará como ponente en una mesa junto a la subdirectora general de Pictet España, Patricia de Arriaga, al director de RSC de Bankia, David Menéndez y a la catedrática de Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad Jaume I, la doctora Mª Ángeles Fernández, bajo la introducción y moderación del director de Spainsif, Francisco Javier Garayoa.
Foto: MarkusWeimar, Flickr, Creative Commons.. Bankinter lanza el primer servicio de banca por Twitter en España
Bankinter, precursor desde hace más de 20 años en el lanzamiento de servicios bancarios basados en las nuevas tecnologías, pone en marcha un servicio de banca por Twitter pionero en España. Mediante este sistema, el banco ofrecerá un servicio de alertas y consultas a través de dicha plataforma disponible tanto para clientes como para no clientes.
Con esta novedosa iniciativa, los clientes de Bankinter -previo registro de alta- podrán recibir a través de Twitter un completo paquete de alertas y avisos sobre su actividad bancaria, como notificaciones en tiempo real del uso de tarjetas en comercios y cajeros, movimientos de cuenta y depósitos, avisos del abono de la nómina o de cargo de recibos, ejecución de órdenes de bolsa o de inversiones delegadas, así como un servicio de localización de las oficinas y cajeros del banco más cercanos a la ubicación del cliente, según explica la entidad en un comunicado.
Para preservar la seguridad y confidencialidad de la información, en todos los casos en los que haya un envío de datos bancarios privados, las comunicaciones se harán mediante mensaje privado (DM, direct message), que solo el destinatario podrá visualizar, previa alta en el sistema. En este lanzamiento, se pondrá a disposición de los clientes un abanico inicial y personalizable de servicios, que podrá configurar el propio cliente y que está previsto que aumente a medio plazo.
Adicionalmente, tanto clientes como no clientes de Bankinter podrán usar este servicio para estar al día de los diferentes mercados financieros. Así, el servicio de Bankinter por Twitter les permitirá solicitar y recibir cotizaciones bursátiles, de divisas o precios de referencia del Euríbor, prima de riesgo, así como precios del oro, plata o petróleo. En todos estos casos, el envío de información se hará previa petición del usuario.
El servicio ya está actualmente disponible y sus condiciones de acceso y operativa se pueden consultar a través de @bankinter o desde la web del banco. El alta, por motivos de seguridad, se debe realizar a través de la página web del banco.
El proyecto de banca por Twitter de Bankinter se engloba en la estrategia del banco de ser una entidad multicanal completa y ofrecer al cliente la información y servicios necesarios para gestionar sus finanzas y relacionarse con la entidad a través del mayor número de canales. En este sentido, Twitter se adapta perfectamente a este concepto ya que, por su naturaleza pública y en tiempo real, es la plataforma adecuada para que los clientes conecten con las empresas y sus servicios. De hecho, el 80% de las interacciones con las empresas en redes sociales ocurren a través de Twitter, que además crea una enorme satisfacción al cliente, según datos internos de la empresa estadounidense.
Una entidad pionera en banca móvil
Bankinter viene ofreciendo, con carácter pionero en Europa, un servicio de consultas y de operativa financiera y bursátil a través de móvil desde hace más de 15 años.
En el año 2000, Bankinter lanzó los servicios a través de SMS, enviando alertas y avisos configurados por los clientes, como las alertas sobre el uso de la tarjeta. En 2003, incorporó la transaccionalidad en los SMS, permitiendo a los clientes realizar operaciones, simplemente respondiendo a los mensajes enviados por el banco.
Un año después, en 2004, el banco lanzó uno de los servicios que, todavía hoy, sigue siendo de los mejor valorados: el Broker Móvil, que ya entonces permitía la operativa en tiempo real en más de 20 mercados de todo el mundo.
En marzo de 2005, Bankinter lanzó el ‘Banco en el móvil’. Con este servicio, el cliente puede consultar sus cuentas y realizar operaciones financieras con las máximas garantías de seguridad y confidencialidad. Posteriormente, Bankinter ha puesto en marcha servicios de comparación y agregación financiera que han situado a la entidad a la cabeza de la innovación bancaria en nuestro país.
En lo que se refiere a servicios de pago por móvil, cabe destacar que desde 2011 Bankinter ha venido desarrollando diferentes soluciones para realizar pagos directos con el móvil en comercios y restaurantes, una tecnología en la que se centran, actualmente, algunos de los principales proyectos de innovación del banco.
Twitter, potencial por su instantaneidad y canal móvil
Twitter proporciona a las empresas un enorme potencial y la posibilidad de llegar en tiempo real a más de 800 millones de personas en el mundo. Es una fuente de información con alto valor para que las compañías puedan conocer realmente a sus clientes o potenciales clientes, sus necesidades y estar más cerca de ellos. Además, una de sus características principales, junto con su esencia instantánea y móvil, es que también actúa como un canal de atención al cliente para las empresas, permitiéndoles ahorrar costes, fidelizar y humanizar el negocio, y crear knowledge base para solucionar problemas. Así, según Twitter, el número de tweets (mensajes introducidos en esta red social) dirigidos a marcas líderes para atención al cliente se ha triplicado en los últimos tiempos.
Foto: Icesabre, Flickr, Creative Commons. Las carteras conservadoras suponen más de dos tercios de los activos en carteras perfiladas en España
Las carteras conservadoras constituyen más de dos tercios de los activos mantenidos en carteras perfiladas en España, según desvela el Barómetro de Carteras trimestral de Natixis Global Asset Management. También son las que más entradas de flujos recibieron en el cuarto trimestre de 2015, lo que pone de manifiesto que continúa la cautela y el poco apetito por el riesgo entre los inversores españoles.
“En los últimos tres años, en el estudio, las carteras conservadoras españolas medias están siendo menos arriesgadas que el grupo de comparables del perfil de riesgo conservador, casi el mismo riesgo en las moderadas, y más arriesgadas en las agresivas. El motivo, probablemente, es que los gestores prefieren gestionar carteras conservadoras de forma más prudente debido al perfil de riesgo de los clientes finales. Muchos de estos clientes conservadores invertían en depósitos cuando los rendimientos eran más altos, pero tuvieron que acudir a fondos de asignación de activos al bajar los tipos de los depósitos”.
Según el estudio, las carteras están bien diversificadas en cuanto a gestores y activos, aunque la asignación a inversiones alternativas sigue siendo menor que en los estudios de otros países como Reino Unido o Italia. No obstante, las asignaciones a inversiones alternativas están aumentando, dicen desde la gestora. “Lo interpretamos como una percepción por los inversores sobre que en ellas está la solución de inversión que puede ayudar a navegar por el agitado entorno de mercado actual”.
En las carteras, destacan los vehículos de inversión activa sobre los de inversión pasiva, sobre todo en renta fija e inversiones alternativas. “En renta variable, los inversores parecen demandar gestión activa que genere alfa mediante la selección de valores. En renta fija, la gestión activa parece buscarse como medio de añadir valor mediante la asignación a activos”, dicen desde Natixis Global AM.
Entre los fondos de renta fija elegidos, triunfan en las carteras los de vencimientos más cortos (en todo el espectro de riesgo, desde la deuda pública hasta el high yield), así como un mayor riesgo de crédito y mandatos flexibles que permitan ajustar la duración. “A los inversores parece preocuparles los tipos de interés crecientes”, dice el estudio. Sin embargo, en la entidad ven evidencias de que esa situación y preferencia por el crédito frente a la deuda pública está haciendo aumentar el riesgo en las carteras debido a la mayor correlación entre el crédito y las acciones.
Y esto es importante porque, según Natixis Global AM, cada vez es mayor la necesidad de obtener diversificación: “El cambio de las correlaciones entre activos de riesgo y activos defensivos, como ha ocurrido con las correlaciones entre el dólar y la deuda pública en los últimos años, hace que muchos inversores se pregunten qué activos pueden utilizar como cobertura de los activos de riesgo. Debido a esas correlaciones cambiantes, la necesidad real de diversificar se vuelve aún más importante, ya que los activos defensivos podrían no comportarse del modo esperado”.
Además de vencimientos cortos y preferencia por el crédito, también gustan las estrategias flexibles: “Los inversores cada vez utilizan más fondos flexibles capaces de gestionar sus exposiciones a los distintos tipos de renta fija por categoría, región y vencimiento. En el actual entorno incierto de los tipos de interés obliga a los inversores a ser más tácticos. Por lo tanto, muchos de ellos prefieren delegar su estrategia táctica de renta fija a un gestor flexible”.
Además, en renta fija, los gestores han aumentado la asignación a alta rentabilidad (high yield) en el cuarto trimestre para aprovechar las ventajas de los diferenciales (spreads) crecientes.
En renta variable, los inversores prefieren Europa, cuyos resultados han ido a la zaga de EE.UU. y Global en el último mercado alcista, esperando que se recupere a medida que se fortalece la economía mundial. En renta variable europea, los inversores están combinando exposiciones cíclicas y defensivas que equilibran adecuadamente su sesgo doméstico, que es naturalmente cíclico, dice el estudio.
“Durante el cuarto trimestre, según nuestro estudio, los inversores aumentaron sus niveles de renta variable. Esta situación se produjo después de una reducción en el tercer trimestre con la corrección del crédito y la renta variable en agosto de 2015. La táctica fue un aumento de las acciones estadounidenses, menos volátiles, y una reducción de las acciones europeas de beta más alta. Esto es justo lo contrario a lo que ocurrió en el segundo trimestre, cuando se redujo la renta variable en general pero aumentó la europea. Creemos que la situación apunta a que los gestores están teniendo en cuenta no solo las regiones geográficas, sino también la beta del mercado al ajustar sus exposiciones a renta variable. En las carteras agresivas, el aumento de renta variable europea se produjo con independencia de cómo fuera la exposición a renta variable”
Dudas en el aire
Según el estudio, la asignación de activos de las carteras, en general, está alineadas con el consenso del mercado. Sin embargo, en Natixis creen que los inversores están empezando a dudar de tendencias establecidas, como posiciones largas europeas frente a renta fija estadounidense, renta variable de mercados desarrollados frente a emergentes, y dólar frente a euro.
Más alternativos
La exposición a inversiones alternativas también aumentó en todos los casos excepto en el de las carteras prudentes. Se financió con una reducción de asignación y fondos del mercado monetario en las carteras moderadas, y con una reducción de asignación y renta fija en las carteras agresivas. Dentro del segmento de asignación, hubo una reducción de exposición a productos de asignación prudente más centrados en crédito y un aumento de exposición a productos de asignación flexible, lo que demuestra la delegación de asignaciones a gestores externos. “Podemos afirmar que los inversores necesitan incluir estrategias de baja correlación con la cartera, que también sean una fuente de rentabilidad, para poder cumplir los objetivos a largo plazo. Ese es el motivo por el que las estrategias alternativas parecen ser más importantes desde un punto de vista estratégico, aunque la asignación actual no es muy significativa si se compara, sobre todo, con la de otros países”.
Foto: Minwoo, Flickr, Creative Commons. Next Estate Income Fund II obtiene el respaldo de nuevos inversores de España, Bélgica y Francia
BNP Paribas Real Estate Investment Management Luxemburg ha anunciado una nueva fecha de cierre para su fondo NEIF II (Next Estate Income Fund II) del 11 de abril, respaldado por aseguradoras y fondos de pensión belgas, franceses y españoles con nuevos compromisos de inversión de alrededor de 80 millones de euros.
El cierre definitivo se espera antes del verano de 2016. Se anticipa que NEIF II alcance nuevos compromidos superiores a 500 millones de euros, para invertir en inmuebles de categoría A en las principales ciudades europeas de oficinas. Recientemente el fondo ha revelado varias operaciones, incluyendo compras en Dublín y Milán, y se espera que comunique en breve un conjunto de nuevas adquisiciones.
Para Henri Romnicianu, el director de Ampliaciones de Capital para los fondos paneuropeos: “Este nuevo cierre fortalece el perfil internacional del fondo, con inversores procedentes de Bélgica, Francia, Italia, Luxemburgo, Irlanda y España, y confirma que la estrategia del fondo responde a las necesidades de los fondos de pensiones y las aseguradoras que busquen estrategias de rentabilidad e inversión en las principales ciudades europeas”.
NEIF II es una sociedad paneuropea de inversión de capital variable – fondo de inversión especializado (SICAV-SIF), con sede en Luxemburgo. Ofrece diversificación en el sector de oficinas de la zona euro a inversores institucionales e internacionales.
. El smartphone ya es clave para las FinTech y la gestión patrimonial
Los smartphones han pasado a ser un dispositivo necesario para cualquier persona. Hablamos de smartphones, porque móvil se ha quedado pequeño. Llevamos un potentísimo ordenador de bolsillo. El estudio “La sociedad de la información en España” de Telefónica España pone de manifiesto varios datos reveladores de tendencias:
Entramos a Internet más por el smartphone que por nuestro ordenador.
Nos descargamos 3,8 millones de aplicaciones al día.
Vemos más las aplicaciones que navegamos por Internet.
Tenemos de media 30 apps en nuestro dispositivo, de las que utilizamos 14 de manera frecuente.
Estas tendencias se van a acentuar con el progresivo peso que adquieran los millenials como conjunto de población y conforme este segmento aumente su poder adquisitivo. Ellos son nativos digitales y van a marcar el camino que la tecnología debe seguir.
Las entidades financieras son conscientes de esta evolución. Prueba de ello es el estudio “Mobile Banking: Testing Times for Apps Developments” realizado por la consultora CSC. Las entidades destinan cada vez mayores presupuestos a desarrollos de apps y tienen previstos nuevos lanzamientos como herramienta de comunicación y gestión para sus clientes.
En el ámbito de la gestión de inversiones y patrimonios, TechRules es consciente y conocedora de estos cambios y cómo las apps se han convertido en herramientas centrales en la relación entre las entidades y los clientes. Las apps permiten tener un conocimiento muy concreto del uso e intereses de los usuarios, en tanto que permiten una monitorización permanente y la extracción de estadísticas relevantes que permiten una mejora continuada de la experiencia de los clientes. Además, se convierten en un canal preferente de comunicación, en tanto que la app permite al usuario tener la percepción de estar en contacto directo con su entidad a través de su dispositivo móvil.
El conocimiento tan concreto del usuario permitirá todavía más mejoras en el servicio prestado en la gestión de patrimonios. Las propuestas podrán ser todavía más a medida y responderán mejor a sus intereses. Además, la tecnología permitirá cumplir mejor con las exigencias reglamentarias en torno al perfilado de riesgos.
En este sentido, como indica el estudio de CSC, las entidades deben responder con el apoyo de las empresas expertas. Los bancos, las empresas de asesoramiento y las gestoras de inversiones tienen un negocio core: la gestión de patrimonios, la gestión de los intereses económicos del cliente. Ese es su conocimiento. El conocimiento de las empresas FinTech son las herramientas para que esa gestión y la relación entidad-cliente sea exitosa.
Todo esto es solo una parte, porque los proveedores FinTech no solo deben conocer las últimas tendencias tecnológicas, sino también el sector financiero. Nuestra experiencia ya cercana a los 20 años nos ha subrayado que estábamos en la línea adecuada desde el primer momento, porque nuestros desarrollos orientados a la gestión del riesgo y la monitorización continua de las inversiones se han convertido en las cuestiones fundamentales a las que el regulador apela de forma directa e indirecta.
El smartphone va a ir a más como dispositivo, los públicos serán cada vez más exigentes con la calidad de las apps y, en ese camino, las empresas de soluciones FinTech estamos a la vanguardia para responder a un sector con una regulación cada vez más compleja y que mira mucho por los intereses de los particulares. El futuro está un conocimiento experto del sector y de los intereses de los usuarios, unas herramientas intuitivas que respondan a los deseos de los clientes y que no descuiden el diseño y la usabilidad.
Columna de Raul Lacaci, director general de TechRules
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Heiddemoor. No es un año como otro cualquiera
En muchas de las democracias del mundo, los votantes están cada vez más desafiando las instituciones y los valores establecidos. El sector financiero necesita reaccionar.
Los mercados que se mueven por motivaciones políticas suelen durar poco. Sin embargo, puede que este año suceda todo lo contrario. Los titulares de todo el mundo están dominados por eventos políticos: el presidente chino, Xi Jinping, está enfatizando que una mayor liberalización del mercado tendrá que tener en cuenta consideraciones políticas. Rusia se debate entre el anhelo de su liderazgo por aventuras en el extranjero y un limitado margen de maniobra consecuencia del bajo precio del petróleo. Éste también ha exacerbado la situación en Oriente Medio, con unas consecuencias de más largo alcance. En tiempos de normalidad, el tratamiento del gobierno turco a la oposición y prensa le hubiera alienado más lejos de la Unión Europea.
Pero estos tiempos están lejos de la normalidad en Europa debido a la crisis migratoria. La indignación de muchos votantes europeos ha estado creciendo desde la crisis financiera. Con un panorama político cada vez más fragmentado y una creciente fuerza de los partidos populistas que ha hecho de la formación gobierno una tarea cada vez más difícil. Incluso la posibilidad de un Brexit ya no aparece tan improbable como antes. Al otro lado del Atlántico, la mayoría de los restantes candidatos presidenciales de Estados Unidos, sin duda, tienen lo que se necesita para sorprender tanto en casa como en el extranjero, por decirlo suavemente. Mientras tanto, el gobierno de Brasil está ocupado en su propio desmantelamiento y en el desarme de su reciente legado. Una preocupante ola de sentimiento negativo está ganando terreno en occidente de forma general.
En mi opinión, los gestores de inversión tendrán que hacer algo más que revisar sus predicciones a la baja. Lo que también significa pensar cómo podríamos ayudar a contener alguna de las tendencias más desagradables. Posiblemente, esto incluya revisar las políticas de inversión. Basados en nuestro proceso ESG (siglas en inglés que hacen referencia a las cuestiones medio ambientales, sociales y de gobernabilidad), nuestras decisiones de inversión están ya teniendo en cuenta la sostenibilidad, en lugar de simplemente tomar los potenciales retornos a corto plazo como único criterio.
Si queremos contribuir a parar la erosión de la fe en las instituciones sociales, parte de nuestra tarea es verificar que las compañías de nuestras carteras no sólo siguen la letra si no también el espíritu de las regulaciones actuales. Por otra parte, debemos examinar las bases del apoyo de la industria a fuerzas ‘business-friendly’ y si sus acciones pueden resultar algo miopes o ser fruto de un acto reflejo. Al mismo tiempo, los gestores no deberían prometer más de lo que pueden entregar.
¿Qué significado tiene todo esto en este ambiente de inversión volátil, en el que los retornos son susceptibles de ser moderados, pero, con un ajuste en riesgo, probablemente son más altos para los títulos de renta fija? Bueno, por un lado, significa oír a nuestros clientes, incluso a aquellos que insisten que se encuentran más cómodos con una alta posición en efectivo en estos momentos. Haciendo esto, ganaremos clientes satisfechos en el largo plazo.
Opinión de Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche Asset Management
