CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Takashi .M
. Sólo uno de cada tres inversores apostará por small caps en 2016
Una encuesta encargada por AXA Investment Managers pone de manifiesto que únicamente uno de cada tres inversores tiene intención de invertiren títulos de pequeña capitalizaciónen 2016.
Aunque los valores de pequeña capitalización representan el 15% del universo de inversión de larenta variable mundial, la encuesta internacional a compradores de fondos llevada a cabo por AXA IM revela que la mayoría únicamente destina entre un 6% y un 10% de su cartera a este segmento del mercado. Por lo tanto, los inversores podrían estar dando la espalda a una fuente de rentabilidades potenciales y de diversificación al pasar por alto esta clase de activos, dice la gestora.
Según las conclusiones de la encuesta, el 46% de los participantes considera que la volatilidad es el mayor obstáculo para la inversión en títulos de pequeña capitalización, a casi el 40% le preocupa encontrar la gestora de activos adecuada y al 17% le preocupa encontrar el producto de inversión adecuado. También ha puesto de manifiesto que la mayor diferencia entre los que invierten actualmente en valores de pequeña capitalización y los que no es la comprensión de esta clase de activo. Los valores de pequeña capitalización suelen estar escasamente analizados y sus precios son inherentemente menos eficientes, de ahí que las gestoras especializadas en small caps puedan tener más éxito a la hora de materializar el potencial de este segmento del mercado.
Matthew Lovatt, director de Desarrollo de negocio de AXA IM, señaló: “Los inversores dispuestos a asumir el riesgo de renta variable para revalorizar su capital a largo plazo deberían tener en cuenta los valores de pequeña capitalización como una fuente de rentabilidades ajustadas al riesgo superiores en comparación con los grandes valores”.
Los inversores que sí contemplan reforzar el peso de los valores de pequeña capitalización señalaron que estudiarían utilizar para ello sus posiciones en efectivo, renta fija y mercados emergentes. Las razones principales que llevan a los inversores a tener en cartera actualmente valores de pequeña capitalización como posiciones clave son las siguientes: los valores de pequeña capitalización impulsan las rentabilidades (81%), proporcionan diversificación a las carteras (78%), dan la oportunidad de invertir en empresas de crecimiento (62%) y diversifican el riesgo (40%).
Matthew Lovatt añadió: “Dado que los valores de pequeña capitalización son inherentemente menos eficientes en sus precios y requieren conocimientos especializados, creemos que los inversores pueden beneficiarse de un enfoque activo que trate de seleccionar los negocios más atractivos y de explotar la prima potencial por operaciones corporativas de los valores de pequeña capitalización”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Moyan Brenn. The Implications Of Brexit For The Emerging World
La incertidumbre ronda actualmente las mentes de los inversores. Los mercados siguen avanzando un poco sin rumbo ni dirección, los datos económicos presentan un movimiento errático y los beneficios empresariales son discretos, aun sin ser menores de lo esperado. No obstante, la verdadera incertidumbre se oculta a menudo tras la penumbra de los datos observables. Tiene su origen en hechos que inesperadamente pasan a ocupar el primer plano y repercuten en las perspectivas globales o en la propensión al riesgo de los inversores.
Dado que estos tipos de acontecimientos son mucho más difíciles de prever, mucho más infrecuentes y a menudo tienen un mayor impacto que la publicación de un dato o una medida política, representan la mayor parte de la incertidumbre a la que nos enfrentamos al invertir, explican los expertos de NN Investment Partners en su ultimo informe de mercado.
“Algunas perturbaciones siempre surgirán de la nada y sólo podrán ser absorbidas primero y podrá responderse a ellas después. Se trata de lo que el economista Nassim Taleb llama “Cisnes Negros”. Sin embargo, algunos acontecimientos probablemente pueden describirse mejor como “Cisnes Grises”. Son vagamente visibles en el horizonte, pero resulta extremadamente difícil saber qué dirección tomarán. Con todo, es posible estimar cualitativamente la probabilidad de movimientos potenciales y estimar su impacto sobre el mercado”, escribe la firma.
El Brexit es un Cisne Gris
El Cisne Gris más importante de evaluar en este momento es el referéndum del Brexit del 23 de junio, ya que su fecha, probabilidad e impacto potencial hacen que sea urgente formarse una opinión. No obstante, no es fácil desentrañar lo que los mercados están descontando exactamente en sus precios en relación con el riesgo de Brexit, porque hay muchos otros factores en juego. “¿Se ha depreciado tanto la libra desde finales del año pasado a causa del mayor riesgo de Brexit o debido a la fortaleza del euro? ¿Y qué papel han desempeñado los virajes de los mercados de materias primas y los mercados emergentes en las perspectivas de crecimiento del Reino Unido y en el atractivo de los activos británicos (especialmente las acciones)?”, se pregunta NN IP al tiempo que reconoce lo poco sencillo que resulta responder a estas preguntas.
Con todo, la firma recuerda que, como mínimo, las primas de riesgo británicas han aumentado en los últimos meses y que probablemente parte de este alza se ha debido al mayor riesgo de Brexit. Por tanto, en lugar de proporcionar un claro indicio del nivel de riesgos de Brexit, la evolución de los activos británicos sí que indica que han aumentado los riesgos en los últimos meses.
Además, la probabilidad de Brexit parece haber aumentado en fechas recientes, aunque probablemente hasta llegar “tan sólo” a un nivel en torno al 35%.
Pese a la incertidumbre, la firma holandesa mantiene como escenario base que los británicos votarán a favor de seguir en la UE porque puede que los británicos sean euroescépticos por naturaleza, pero también son bastante pragmáticos.
Los partidarios hacen hincapié en el lado pragmático, que se reduce, hasta un considerable punto, al hecho de que seguir en la UE no sólo es lo mejor para el bienestar económico del Reino Unido, sino que también preserva las ventajas derivadas de la cooperación en ámbitos como la seguridad, la lucha contra el terrorismo y la persecución del crimen organizado.
En cambio, los detractores tienden, por definición, a parecer muy euroescépticos y a enfatizar las ventajas percibidas de una mayor soberanía nacional. Hasta cierto punto, esto se reduce a la percepción de que el Reino Unido será capaz de adaptarse a un mundo cambiante de una manera más flexible y rápida si no está lastrado por los engorrosos procedimientos y normas dictados desde Bruselas. Y en este punto NN IP advierte que no debería subestimarse lo profundamente arraigado que está este deseo de una mayor soberanía del Reino Unido.
Consecuencias más negativas para el Reino Unido que para la UE
“A nuestro juicio, el Brexit sería mucho más negativo para el Reino Unido que para el resto de la UE. Las exportaciones británicas al resto de la UE rondan normalmente el 12% del PIB, mientras que las exportaciones del resto de países de la UE al Reino Unido se sitúan el 2%‐3% del PIB. Así pues, el Brexit conllevaría una sacudida excepcional a nivel de exportaciones y podría llevar al Reino Unido peligrosamente al borde de una recesión. Además, el Reino Unido también podría sufrir una considerable pérdida de entradas de inversión extranjera directa, mientras los inversores internacionales posiblemente exigirán una mayor prima de riesgo en los activos británicos y es probable que la libra esterlina se depreciase aún más”, dice el análisis de la gestora.
Las emociones desempeñan un importante papel
En definitiva, el verdadero interrogante que está sobre la mesa es si la ciudadanía británica quiere o no cruzar la línea y recuperar la soberanía nacional plena. Si se tratase de un asunto de un análisis coste‐beneficio racional, está totalmente claro que no deberían cruzar esa línea. Sin embargo, la política (así como los mercados y la economía) muy a menudo no tienen que ver con la racionalidad, sino con emociones y sentimientos. En consecuencia, puede que al final el cálculo sea bastante diferente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ciudadanos. Julius Baer infrapondera la renta variable española debido a la incertidumbre política
La última legislatura española, que ha ocupado el tiempo transcurrido entre las últimas elecciones y las que se celebrarán el próximo 26 de junio, ha sido corta. España tendrá que elegir un nuevo parlamento por segunda vez en seis meses. Dado que los políticos no han logrado formar un nuevo gobierno tras los comicios llevados a cabo en diciembre, el rey Felipe VI ha disuelto el parlamento y convocado nuevas elecciones. Según Christoph Riniker, responsable de análisis y estrategia de Julius Baer, la situación después de las nuevas elecciones podría ser no mucho mejor que antes. En un reciente comentario, explica que las encuestas sugieren que el resultado será muy similar.
En este contexto, avisa de que la firma ha decido infraponderar la renta variable española debido a la incertidumbre política: “Creemos que esta situación va a durar algún tiempo”, explica en su análisis de la situación.
De acuerdo con las encuestas más recientes, el PP -partido en el gobierno- no logrará cambiar sustancialmente sus resultados y el PSOE experimentará un descenso notable. Según su análisis, los dos nuevos partidos, el de Podemos-IU (recientemente fusionado) y Ciudadanos podrían conseguir más escaños en el Parlamento, pero en general la firma sólo espera pequeños cambios y puesto que ningún partido va a llegar a la mayoría absoluta, dice que se tendrán que formar coaliciones. Por tanto, explica Riniker, «podríamos volver a ver el mismo problema que en los últimos meses, pero confiamos en que los políticos sean conscientes de que no pueden volver a fallar».
En base a estas expectativas sólo hay un número limitado de posibles combinaciones. «Contamos con que el PP sea de nuevo el partido más votado, por lo que tendrá la primera oportunidad de construir una coalición. El socio más probable, de acuerdo con los programas políticos, sería Ciudadanos. En este caso veríamos reducirse los impuestos aunque la cuestión catalana podría seguir siendo un tema de conflicto entre las dos partes», afirma el gestor. En caso de que hay una coalición entre PSOE e IU-P, las diferencias en la cuestión catalana también seguirían siendo un problema ya que el PSOE se opone fuertemente a realizar más concesiones a Cataluña.
“Desde la perspectiva de un inversor (ya sea renta variable o renta fija) la coalición del PP con Ciudadanos sería la favorita», dice. Pero advierte de que, en ambos casos, las coaliciones podrían no alcanzar la mayoría absoluta y por lo tanto seguirían dependiendo de los partidos regionales más pequeños.
Distrito Castellana Norte (DCN), empresa promotora de la llamada «Operación Chamartín», quiere levantar cinco torres de altura similar a las cuatro erigidas en los antiguos terrenos del Real Madrid y otra con 70 plantas que sería la más alta de la UE, según informa la agencia española Efe. Este proyecto se enmarcaría en una operación dentro del proyecto de prolongación del paseo de la Castellana de la capital española.
El presidente de la empresa promotora, Antonio Béjar, dio recientemente detalles sobre el proyecto durante un foro sobre urbanismo; la empresa está participada por el BBVA y la constructora San José.
El Ayuntamiento de Madrid aprobó de forma provisional en febrero de 2015 la revisión del plan urbanístico de la operación, que ordena más de 3,1 millones de metros cuadrados del norte de la ciudad en gran parte ocupados por antiguas vías de tren y contempla nuevas infraestructuras y zonas de viviendas, oficinas y comercios. La idea es que las nuevas torres formen un un centro de negocios internacional como el de otras capitales europeas.
Para el resto de la zona, la empresa propone inmuebles con alturas similares a las de los barrios del entorno de la estación de Chamartín, aunque con menos edificación, según publica Efe.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: JimmyReu, Flickr, Creative Commons. Gesconsult's Most Emblematic Strategies Make the Jump to the International Stage
Gesconsult ha anunciado hoy el lanzamiento en el mercado luxemburgués de las réplicas sobre dos de sus fondos estrella: Gesconsult Renta Fija Flexible y Gesconsult Renta Variable. Esta operación supone un primer paso en la internacionalización de la gestora española independiente especializada en gestión activa flexible española y europea.
De esta forma, Gesconsult busca continuar su crecimiento fuera del territorio nacional. Tras la aprobación del regulador luxemburgués, a partir de ahora estas estrategias ya están disponibles para la venta ahora no sólo para clientes nacionales, sino también para clientes internacionales.
Juan Lladó, presidente de Gesconsult, destaca que “estamos orgullosos de anunciar el salto a Luxemburgo y llevar de esta forma nuestro negocio más allá de nuestras fronteras. A partir de ahora nuestras estrategias son accesibles no sólo para cualquier inversor que opere en España, sino también para los clientes internacionales, que habían manifestado interés en invertir en nuestras estrategias de gestión activa flexible en España y Europa. Luxemburgo es la puerta de entrada más eficiente para muchos inversores internacionales para acceder a gestoras especialistas locales”.
La gestora ha establecido una estructura master-feeder (es decir, principal-subordinado) en la que los fondos principales serán los españoles y los subordinados serán los luxemburgueses. Con la creación de una nueva clase, los fondos subordinados dispondrán de una forma específica de invertir en los fondos principales. Esta estructura permite mantener el excelente historial de rentabilidad de los fondos y beneficiar a los partícipes desde el primer momento, pues entran en un fondo que ya cuenta con patrimonio.
Gesconsult se decidió a lanzar estos vehículos como respuesta al apetito del inversor internacional y tiene planes de seguir lanzando otras de sus estrategias a nivel internacional. “Estamos convencidos de que una parte importante de nuestro crecimiento vendrá del negocio internacional, ahora que los inversores comienzan a mirar hacía España y Europa y no existen apenas casas de gestión activatan especializadas como la nuestra. Tenemos mucho que aportar al inversor y hemos salido para quedarnos”, concluye Juan Lladó.
Las estrategias de gestión activa flexible de Gesconsult baten sus índices
El fondo de renta variable española más emblemático de la gestora es el Gesconsult Renta Variable que ha logrado batir al Ibex 35 en los últimos años. Gestionado por el director de gestión de Gesconsult, Alfonso de Gregorio, invierte al menos un 75% de su patrimonio en valores de la bolsa española, independientemente de su capitalización y puede invertir hasta un 10% en compañías extranjeras de países OCDE. Evitan exposición en emergentes y se mantiene positivos en empresas de mediana y pequeña capitalización española. La inversión se realiza con un horizonte temporal de largo plazo. Cuenta con la máxima calificación Morningstar, 5 estrellas y tiene un rating cualitativo bronze. A 31 de marzo del 2016 contaba con un patrimonio bajo gestión de 39.987.609 euros y una rentabilidad a tres años del 35,53%.
Por su parte, el Gesconsult Renta Fija Flexible, gestionado por el subdirector de gestión de Gesconsult, David Ardura, es un fondo mixto de renta fija que refleja la filosofía de gestión activa flexible de la casa, que controla los riesgos en escenarios volátiles de mercado. Puede llegar a invertir un máximo del 30% en renta variable, principalmente de la zona Euro, y que permite adaptarse a las mejores condiciones del mercado. Su cartera se centra en activos españoles y en europeos cuando el entorno lo requiere. Su exposición en renta variable depende de las perspectivas económicas del mercado del equipo, pudiendo quedarse totalmente desinvertido cuando las circunstancias del mercado lo requieran. La gestión está dirigida al medio plazo. A 31 de marzo del 2016 cuenta con un patrimonio bajo gestión de 95.894,252 euros y una rentabilidad a tres años del 10,12%.
Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, y José Manuel Corral, director general adjunto de Negocio de Mapfre España, han firmado el acuerdo. Foto cedida. EFPA certificará la formación financiera de los asesores de Mapfre
Mapfre y EFPA España (European Financial Planning Association) han firmado un acuerdo de colaboración por el que la compañía aseguradora confía a la asociación la certificación de su colectivo de asesores financieros. Mapfre se ha comprometido a que sus profesionales que se dedican al asesoramiento financiero y fiscal obtengan en el plazo de tres años la certificación EFA o EFP.
El acuerdo, firmado por José Manuel Corral, director general adjunto de Negocio de Mapfre España, y por Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, tiene el objetivo de potenciar que los empleados de la entidad obtengan las certificaciones EFA y EFP, de las más prestigiosas del mundo financiero europeo para el asesoramiento a clientes y gestión de patrimonios. Durante la firma, el director general adjunto de Negocio de Mapfre España explicó que “la entidad valora el alto nivel de reconocimiento que tienen las certificaciones de EFPA por parte de los estándares de calidad europeos y que, por ese motivo, han elegido a la asociación para certificar los conocimientos y la experiencia de sus asesores financieros”. Corral añadió que “con la firma de este acuerdo, Mapfre confirma su apuesta por la excelencia en el asesoramiento financiero y por la necesidad de cumplir con un código ético que garantice la protección de los clientes. Además, nos adelantamos así a la nueva regulación europea MiFID II, que obligará a los asesores a contar con una certificación oficial”.
Por su parte, Carlos Tusquets destacó el “compromiso de Mapfre con la formación continua de sus empleados y su voluntad de proteger a los clientes” y agradeció a la entidad “que haya elegido a EFPA como la mejor asociación para certificar la excelente formación de su red de asesores”.
Más de 15 años formando asesores
EFPA cuenta ya en España con 13.000 asesores certificados que han superado el examen de formación financiera y que, además, están obligados a recertificarse cada dos años, justificando la asistencia a jornadas y cursos para garantizar que sus conocimientos y competencias estén completamente actualizados.
En este sentido, los miembros de EFPA han dedicado más de 170.000 horas de estudio a actualizar y renovar su certificación. EFPA ha organizado un total de 1.360 actividades informativas y formativas para facilitar esa continua actualización de conocimientos.
Certificación EFA y EFP
El certificado EFA (European Financial Advisor) respalda la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada; mientras que el certificado EFP (European Financial Planner) avala la idoneidad profesional para ejercer tareas de planificación financiera personal integral de alto nivel de complejidad y volumen, en banca privada, family offices y en general en servicios de consultoría para patrimonios elevados.
La certificación EFA se situaría en un nivel EQF (European Qualifications Framework) 5 o 6, mientras la certificación EFP alcanzaría el nivel EQF 7. La mayoría de las otras certificaciones financieras ad hoc que existen en el mercado no pasan del nivel 3 (británico) y 4 (EQF, Europeo).
Las certificaciones de EFPA, en línea con las más prestigiosas acreditaciones profesionales a nivel internacional, exigen un compromiso con el Código de Conducta de la asociación y la firma de una declaración de honorabilidad. Por ello, todos los asociados de EFPA deben firmar un código ético que establece unos estrictos estándares de conducta personal y profesional. Actualmente, solo en España, 21 universidades y centros de formación especializados en finanzas están acreditados por EFPA como centros reconocidos para la preparación de los candidatos al examen. De este modo, EFPA se limita a examinar a los alumnos, manteniendo de este modo total independencia respecto a los centros encargados de la formación.
Manuel Mendivil, socio de Arcano. Foto cedida. Arcano lanza un fondo para invertir en préstamos cotizados líquidos europeos
Arcano Asset Management, el área de gestión de activos de Arcano Group, ha anunciado el lanzamiento del Arcano European Senior Secured Loan Fund (AESSLF), el primer fondo en la actualidad de una gestora española que invierte en préstamos cotizados líquidos europeos. Con este nuevo fondo, Arcano consolida su posición de referencia en el mercado en esta clase de activos. La firma fue la primera gestora que lanzó al mercado español un fondo de crédito cerrado corporativo europeo en 2010 (Arcano Credit Fund), al que posteriormente se sumó el Arcano European Income Fund constituido en septiembre de 2011 y que actualmente gestiona 323 millones de euros con una rentabilidad neta media anual del 6,5% desde el inicio.
AESSLF, que ya ha iniciado su actividad con 30 millones de euros y 21 inversiones en préstamos de compañías de toda Europa con una rentabilidad media del 4,8%, tiene un tamaño objetivo de 250 millones de euros y aprovecha el buen momento de mercado para invertir en este tipo de activos con tipo flotante y una rentabilidad atractiva para inversores institucionales y de banca privada.
AESSLF invierte en préstamos corporativos cotizados líquidos europeos y FRNs (bonos flotantes), beneficiándose de las mismas garantías de primer rango (100% Senior Secured) que los bancos que sindican esos préstamos como parte de la desintermediación bancaria. Ejemplos de compañías cuyos préstamos senior figuran actualmente en el portfolio son Securitas Direct (alarmas), IDC Salud (hospitales privados) o Telenet (operador telecom Belga). Tiene un objetivo de rentabilidad anual de Euribor + 4%-5% y liquidez quincenal.
El fondo, de naturaleza SIF luxemburgués, tiene a UBS como banco custodio y depositario, y a BIL (Banco Internacional de Luxemburgo) como gestor de riesgos. Entre sus primeros inversores destacan algunos de los principales inversores institucionales españoles y extranjeros con sede en España.
“Creemos que AESSLF nace en un momento idóneo de mercado: las rentabilidades de la renta fija tradicional, ya sea deuda soberana o grado de inversión, son exiguas en el mercado actual (alrededor del 1% a 10 años), por lo que un instrumento a tipo flotante y con rentabilidades del 4%-5% y riesgo moderado tiene mucho interés para los inversores. Esta estrategia cobra especial relevancia en un entorno próximo de finalización de las medidas de expansión cuantitativa del BCE”, ha señalado Manuel Mendivil, socio de Arcano y gestor del nuevo fondo.
Hacia los 750 millones en crédito
El AESSLF se une al fondo de crédito Arcano European Income Fund (AEIF), y a otros vehículos en el área de Crédito, que gestiona Arcano. En conjunto, y una vez alcanzados los 250 millones de AESSLF, Arcano gestionará más de 750 millones de euros en esta clase de activo.
AEIF, que este año celebrará el quinto aniversario de su lanzamiento, acumula una rentabilidad media anual del 6,5%. Estos resultados le colocan muy por encima de otros fondos de crédito europeos y globales de renta fija de duración corta. AEIF es un fondo con liquidez quincenal, baja duración de 1,5 años, baja volatilidad desde el lanzamiento en 2011 de 2,8% y ratio sharpe de 2,6. Más del 50% de los inversores del AEIF son inversores del norte de Europa.
AEIF invierte con un sesgo conservador en deuda corporativa de alto rendimiento (bonos y préstamos bancarios corporativos líquidos) de compañías europeas. Es pionero en España en invertir en renta fija de alto rendimiento a tipo fijo a través de bonos, y a tipo flotante en préstamos bancarios y FRNs.
Arcano Asset Management, la gestora del Grupo Arcano, ya gestiona activos por valor de más de 3.100 millones de euros en sus tres clases de activos: private equity (mercado primario y secundario), crédito y recientemente inmobiliario.
Foto cedida. Rafael Aldama Garaizabal, nuevo ventas para Iberia de Natixis Global Asset Management
Natixis Global Asset Management ha anunciado la incorporación de Rafael Aldama Garaizabal como nuevo ventas para Iberia. Aldama Garaizabal se ha incorporado a la oficina de Madrid y reportará a Christian Rouquerol, director de Ventas para Iberia, según ha anunciado la firma en un comunicado.
Aldama Garaizabal aporta ocho años de experiencia en el mundo de la inversión y llega con el objetivo de ayudar a los inversores españoles y portugueses a construir carteras más duraderas. Se incorpora a Natixis Global AM desde Renta 4, donde desarrolló su labor como ventas institucionales y especialista de producto. Antes de eso, trabajó como analista en GBS Finanzas y previamente formó parte del equipo de ventas en Calyon (Crédit Agricole).
Su trabajo consistirá en dar servicio a los clientes en España y Portugal. El nombramiento de Aldama Garaizabal refuerza el crecimiento de la oficina española del grupo de gestión de activos. Además, Maider Lasarte ha sido promocionada a ventas para Iberia.
Lasarte lleva más de tres años en el equipo de ventas de Natixis Global AM en España y ahora dará soporte tanto en España como en Latinoamérica. Anteriormente trabajó como analista en Nazca Capital y como asistente de marketing en la consultora Ayming.
La oficina de Madrid de Natixis Global AM se inauguró en 2011, con Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US Offshore al frente. Actualmente comercializa más de 50 fondos de inversión de sus más de 20 gestoras afiliadas.
Con motivo de ambos nombramientos, Sophie del Campo declaró: «La incorporación de Rafael es estratégica y nos permitirá seguir creciendo aún más en Iberia, ya que pondrá su experiencia y conocimientos sobre distribución al servicio de nuestros clientes actuales y futuros, en un mercado que es clave para nuestra firma. La promoción de Maider pone el broche a un equipo consolidado, que está volcado en la labor de seguir ayudando a los inversores a construir carteras resistentes con las que cumplir sus metas».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David. ¿A qué se debe el rebote en el sector financiero del S&P 500?
La gestora norteamericana Legg Mason destaca en un reciente análisis de mercado que el sector financiero ha sido uno de los sectores con mejor comportamiento en el S&P 500 desde las cotas mínimas alcanzadas por los mercados el 11 de febrero.
Los expertos de la firma han detectado lo mismo en el caso de los bonos. Las emisiones de deuda de las firmas financieras dentro del Barclays US Aggregate Bond Index superaron ampliamente al índice en el mismo periodo de tiempo.
“Esto representó una remontada desde el mínimo alcanzado en los meses precedentes al 11 de febrero, cuando los emisores financieros cayeron un 20% desde su pico en diciembre de 2015”, explican los expertos de la firma.
Las razones son, para Legg Mason, la debilidad en el sector petrolero y en los precios de las materias primas, sumadas a las preocupaciones por una desaceleración más fuerte de lo previsto de la economía china alimentaron los temores acerca de la estabilidad de las grandes entidades bancarias –y las posibles consecuencias que esto podría haber tenido para el sector financiero–.
Sin embargo, parecen haberse disipado los temores a una crisis sistémica y el sector financiero ha rebotado generando algunos retornos atractivos en los últimos meses.
Desde Legg Mason nos recuerdan que el índice Financiero del S&P 500 se mantiene más barato que el año pasado. Los diferenciales de los bonos del sector financiero también se mantienen altos. El contexto para las compañías del sector sigue siendo desafiante.
“A a menudo, los sectores con un comportamiento irregular y alta incertidumbre son un estímulo para los gestores activos de cara a encontrar más oportunidades de valor a largo plazo”, concluye el análisis.
Foto: Marckchadwickart, Flickr, Creative Commons. Los productos cotizados de renta fija captan cuatro veces más capital que los de bolsa en abril
En abril, los ETPs de renta fija globales lograron captar casi cuatro veces el volumen total de inversión en productos cotizados de renta variable: 8.400 millones frente a 2.200 millones de dólares en flujos netos. En este activo, los productos cotizados de renta fija emergente y renta fija corporativa con calidad crediticia grado de inversión lideraron el volumen de inversión con 2.100 millones y 4.500 millones de dólares respectivamente, según los datos del ETP Landscape Report de BlackRock correspondiente al mes de abril.
Ursula Marchioni, directora de estrategia de iShares para la región EMEA en BlackRock, comentó: “El volumen de inversión en productos cotizados en abril estuvo liderado por la inversión en los mercados de renta fija y emergentes. La inversión en ETPs de renta fija fue cuatro veces superior a la que lograron los productos de renta variable. Los productos cotizados de renta fija corporativa estadounidense y europea fueron los que más atención acapararon por parte de los inversores, con una inversión total de 4.300 millones de dólares, seguidos por los productos de renta fija emergente, que lograron un volumen de 2.100 millones de dólares. Esto fue a expensas de los ETPs de renta fija gubernamental estadounidense, que registraron salidas por valor de 3.100 millones de dólares, y los de renta fija pública europea, que protagonizaron reembolsos por valor de 2.200 millones de dólares”.
Para Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra, “el histórico primer trimestre de 2016 en términos de contratación de ETFs de renta fija sigue viéndose reflejado de nuevo este mes. De hecho, hemos vuelto a ver cómo los ETPs de renta fija captaron cerca de cuatro veces el volumen total de inversión en productos cotizados de renta variable, lo que vuelve a demostrar la solidez y el crecimiento positivo de esta clase de activos”.
Apetito emergente
Los productos cotizados de renta variable y renta fija de los mercados emergentes siguieron acumulando activos y lograron una inversión de 4.300 millones de dólares en abril. “La inversión en ETPs de renta fija emergente empezó el año de forma discreta, pero fue mejorando en consonancia con las perspectivas para la renta variable emergente. Mientras, los fondos cotizados de renta variable emergente, en su conjunto, siguieron acaparando la atención de los inversores al beneficiarse de la depreciación del dólar, la persistencia de unos tipos de interés en niveles reducidos y la estabilización de los precios de las materias primas”, dice Marchioni.
En conjunto, la inversión en productos cotizados de renta variable emergente mantiene su solidez y se situó en 3.100 millones de dólares, logrando su mejor marca bimensual en más de tres años. Y permitió un balance positivo en entradas netas en los ETPs de bolsa en abril, contrarrestando la situación de la renta variable desarrollada. Así, los ETPs de renta variable estadounidense captaron 11.500 millones de dólares durante el mes, lo que supone una reducción frente al mes de marzo debido a la ralentización del crecimiento del PIB del país, el repunte de los mercados bursátiles y la postura prudente de la Fed. Este hecho se vio empañado por unas salidas de 14.100 millones de dólares de productos cotizados de renta variable europea y japonesa, lo que hizo que el balance de inversión en ETFs de renta variable desarrollada se situara en un nivel prácticamente plano.
Salidas en bolsa europea y japonesa
Los inversores cursaron reembolsos por una cifra récord de 6.300 millones de dólares en los productos cotizados de renta variable europea y de 7.800 millones de dólares en los de renta variable japonesa. “En el caso de los ETPs de renta variable japonesa, las ventas estuvieron lideradas, en un primer momento, por los inversores extranjeros, si bien posteriormente esta tendencia se trasladó a los inversores nacionales. Esto se debe a la percepción cada vez más palpable de que el Banco de Japón tiene menos margen para sorprender en materia de política acomodaticia. El avance de las reformas presupuestarias podría ser el catalizador para que la renta variable japonesa vuelva a captar la atención de los mercados”, dice Marchioni.
Las salidas de capital de los productos cotizados de renta variable europea las protagonizaron tanto los inversores regionales como los extranjeros, ya que la volatilidad del euro y el endurecimiento de las condiciones financieras lastraron la confianza. “La renta variable europea sigue siendo interesante si tenemos en cuenta el crecimiento continuado de los beneficios y la expansión de los datos macroeconómicos, especialmente el consumo. No obstante, debemos monitorizar atentamente los riesgos geopolíticos que presenta el actual panorama político, en el que cabe destacar el inminente referéndum sobre el Brexit en el Reino Unido y la repetición de las elecciones generales en España”, añade la experta.
Smart beta
Los ETPs de smart beta lograron una inversión récord de 7.200 millones de dólares. Los fondos cotizados de mínima volatilidad captaron 3.400 millones de dólares, logrando un volumen de inversión total en esta clase de activo en lo que va de año de 11.800 millones de dólares y superando así el anterior récord anual de 11.600 millones de dólares alcanzado en 2015.
Por primera vez en siete meses, se produjeron salidas en los productos cotizados centrados en materias primas. Los ETPs de oro alcanzaron su nivel máximo de reembolsos (300 millones de dólares), mientras que los fondos cotizados de petróleo protagonizaron el segundo mes consecutivo de salidas (1.000 millones de dólares).
Europa: un tercio de las suscripciones totales
Los ETPs a nivel global captaron un volumen de inversión de 11.100 millones de dólares, a los que los fondos cotizados domiciliados en Europa contribuyeron con 3.600 millones de dólares en flujos de inversión netos. En concreto, los ETPs domiciliados en Europa registraron una inversión de 3.900 millones de dólares en la categoría de renta fija, ya que el interés y el conocimiento de este tipo de productos siguen aumentando. “Esta categoría ha captado 10.700 millones de dólares en los últimos dos meses, prácticamente superando la inversión lograda por los fondos cotizados estadounidenses en el mismo periodo. Esto es especialmente llamativo teniendo en cuenta que los fondos cotizados estadounidenses se hicieron con más del 80% del volumen en enero y febrero y cuentan con una base de activos notablemente superior”, comenta Marchioni.
“Si bien el volumen de inversión en ETPs a nivel mundial en abril, de 11.100 millones de dólares, fue modesto en comparación con los 45.500 millones de dólares captados en marzo, la contratación de productos cotizados por parte de los inversores sigue aumentando y han pasado más de dos años desde el último mes en rojo”, añade.
