La diversificación impulsa la exposición a activos alternativos de los family offices

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alternativos en family offices
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La necesidad de diversificar las carteras de inversión está impulsando una mayor exposición a activos alternativos entre los family offices, según revela una nueva investigación global de Ocorian, proveedor internacional especializado en servicios para individuos de alto patrimonio, family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas.

El informe realizado por Ocorian, realizado entre miembros de familias, altos empleados de family offices e intermediarios que trabajan con ellos con una riqueza total de 68.260 millones de dólares, concluye que los gestores de fondos planean aumentar su exposición a todas las principales clases de activos alternativos, sin que ninguno de ellos planee reducirla. Además, apunta que la infraestructura es el área que probablemente verá los mayores incrementos en los próximos dos años: casi dos tercios (64%) de los gestores de inversiones de family offices esperan aumentar sus asignaciones entre un 25% y un 50%. Algo más de una quinta parte (22%) planea incrementos similares en el sector inmobiliario, mientras que un tercio (32%) prevé aumentar su asignación a deuda privada en una proporción semejante. Alrededor del 21% espera hacer lo mismo en private equity.

El documento concluye que el principal motivo para aumentar las asignaciones es la diversificación que ofrecen los activos alternativos, por encima de la mayor transparencia de esta clase de activos. La capacidad de algunos de ellos, como la infraestructura, para generar ingresos fue valorada como el tercer beneficio más importante de invertir en alternativas. Además, el buen desempeño reciente se situó en cuarto lugar entre los factores de atracción de las inversiones alternativas para los gestores de family offices, seguido de la mayor variedad disponible en el sector (quinto lugar) y la capacidad de ciertos activos alternativos de proteger frente a la inflación (sexto lugar).

La siguiente tabla recoge los incrementos previstos en las asignaciones a activos alternativos por parte de gestores de family offices encuestados en 13 países o territorios, entre ellos Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Suiza, Hong Kong, Sudáfrica, Arabia Saudí, Mauricio y Baréin.

“Estamos viendo una clara aceleración en el cambio hacia inversiones alternativas, tanto en mercados maduros como emergentes de family offices. En el Caribe y América Latina, los family offices adoptan cada vez más estrategias de diversificación global sin perder de vista las oportunidades regionales. Las Islas Caimán, reconocidas desde hace tiempo como una jurisdicción de referencia para la estructuración sofisticada de family offices, siguen atrayendo a familias que buscan estabilidad, innovación y soluciones transfronterizas. Asimismo, nuestros clientes en Asia demandan mayor transparencia, control y rendimiento, todo lo cual los activos alternativos están bien posicionados para ofrecer”, comenta Simona Watkis, Head of Private Client en las Islas Caimán.

Por su parte, Vince Calcagno, Head of US Growth en Ocorian, afirma: “Los family offices, a medida que han madurado en las últimas dos décadas, se comportan más que nunca como inversores institucionales, buscando formas basadas en datos y eficientes operativamente para acceder y dar seguimiento a las inversiones alternativas. A medida que aumenta la complejidad de estas inversiones, también lo hace la necesidad de soluciones sofisticadas —especialmente el servicio de CFO externalizado— que proporcionen la claridad financiera y el control que las familias requieren. Ya sea infraestructura, crédito privado o inmobiliario, lo esencial es apoyar a las familias con la tecnología y el conocimiento adecuados para evaluar rendimientos, gestionar riesgos y planificar estratégicamente entre generaciones.”

El equipo especializado en family offices de Ocorian ofrece un enfoque integral y sin fisuras a los retos y oportunidades que afrontan las familias. Su servicio se basa en relaciones personales a largo plazo, sustentadas en un profundo entendimiento de lo que realmente importa a los clientes de family offices. Su presencia global permite a Ocorian proporcionar estructuras y servicios a medida para familias internacionales, sin importar dónde residan.

Creciendo el 9,2% y con suscripciones que rozan 25.000 millones: el YTD de los fondos españoles

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fondos españoles YTD 25 000 millones
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Los fondos nacionales siguen incrementando su patrimonio en España. Según los datos preliminares de Inverco, su volumen aumentó en 4.133 millones de euros en el mes de septiembre (un 1% con respecto a agosto), gracias al buen comportamiento de los mercados financieros junto con las nuevas suscripciones netas registradas. Esa alza permitió que los activos de los fondos se situén ya en los 436.408 millones de euros. De enero a septiembre de 2025, los fondos suman más de 36.700 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9,2% en nueve meses.

En el mes, el 70% del incremento del patrimonio se explica por revalorizaciones de cartera derivadas del comportamiento de los mercados, mientras que el 30% restante se debe a las nuevas adquisiciones de fondos. Así, los fondos captaron más de 1.150 millones de euros en suscripciones netas. En total, este vehículo de ahorro encadena 59 meses de flujos de entrada positivos canalizados por sus partícipes.

En términos acumulados, los fondos ya superan los 24.556 millones de suscripciones en lo que va de año, la mayor cifra acumulada en el periodo desde 2015.

En septiembre, los partícipes mantuvieron la tendencia observada desde comienzos de año, dirigiendo sus aportaciones principalmente hacia las categorías con mayor exposición a renta fija. En este contexto, los fondos de deuda lideraron las suscripciones netas, registrando flujos de entrada positivos por valor de 1.325 millones de euros, donde los partícipes optaron por aquellas con mayor duración. En lo que va de año, esta categoría ya acumula suscripciones netas superiores a los 25.931 millones de euros.

No obstante, los monetarios volvieron a registrar reembolsos, en esa ocasión de cierta intensidad (335 millones).

Los mixtos también captaron la atención de sus partícipes registrando 472 millones de suscripciones netas en su conjunto, con un mayor peso en su componente de renta fija, que en lo que va de año registra ya superan de 3.200 millones de nuevas suscripciones. También los fondos índice experimentaron flujos de entrada positivos de 138 millones de euros.

Por el lado de los reembolsos, los fondos de renta variable internacional fueron los que experimentaron mayores salidas netas (455 millones de euros). Adicionalmente, los fondos globales y garantizados registraron reembolsos por 61 millones en conjunto.

Rentabilidades positivas

Los mercados sumaron a las carteras de los fondos en el mes de septiembre: a fecha de elaboración del informe, la rentabilidad media positiva fue del 0,6%.

En septiembre, se repitió el comportamiento del mes de agosto donde todas las categorías obtuvieron rentabilidades positivas, destacando aquellas con mayor exposición a mercados internacionales.

Así los fondos de bolsa internacional registraron una rentabilidad del 2,3% seguidos por los  índice, con un 1,7% (12,9% en lo que va de año). Por su parte, los fondos de renta variable nacional obtuvieron una rentabilidad del 1% y ya acumulan una revalorización del 31,7% en lo que va de año.

Hasta septiembre, los fondos acumulan en media una rentabilidad positiva del 3,2%.

Panghea Capital Partners amplía su actividad para ofrecer servicios de Private Office y asesoramiento financiero

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Panghea Capital Partners private office
Foto cedidaFernando López Muñoz, CEO de Panghea

Panghea Capital Partners, boutique de wealth management, inicia una nueva actividad centrada en ofrecer servicios de Private Office y asesoramiento financiero a grandes patrimonios y family offices. Según explica la firma, con un fuerte componente tecnológico, esta actividad se articulará a través de Panghea Wealth Advisors EAF.

La firma promueve una nueva manera de entender la gestión patrimonial que aúna todos sus elementos –tradicionalmente tratados de forma aislada– bajo una propuesta más global y holística dirigida a grandes patrimonios y oficinas de familia con patrimonios superiores a 50 millones de euros.

Al frente de Panghea se encuentra Fernando López Muñoz, CEO, quien aporta más de 28 años de experiencia en la industria financiera y una consolidada trayectoria directiva, habiendo ejercido como CEO de Citi Private Bank en Europa y Latinoamérica. Junto a él, Rafael Orteso, Managing Director de la firma, suma más de 30 años de experiencia en tributación internacional y planificación de grandes patrimonios, tras haber desarrollado una destacada carrera en Citi como director de asesoría fiscal y patrimonial.

El equipo directivo lo completan perfiles de primer nivel como Emma Ahedo, COO, con más de 35 años de especialización en regulación y control en Citi Private Bank en Suiza, Reino Unido y España; Lorenzo García, CIO, con más de 25 años de experiencia global en gestión de activos en firmas internacionales como BlackRock y Columbia Threadneedle, donde desempeño el puesto de Global Head of Customised Investment Solutions; y Joaquín de Muller, Head of Insurance Solutions, experto en planificación sucesoria mediante seguros de vida en Iberia y Latinoamérica.

En palabras de Fernando López Muñoz, CEO de Panghea: “Panghea nace de la convicción de que la gestión patrimonial trasciende a la mera supervisión financiera y que requiere una perspectiva más amplia y global. Estamos centrados en acompañar a nuestros clientes a lo largo de su vida y evolución patrimonial, convencidos de que la verdadera innovación proviene, no solo de crear nuevas soluciones, sino también de conectar lo mejor de las existentes, integrando talento, experiencia y tecnología de manera coherente“.

Junto a Panghea Wealth Advisors EAF, la estructura de la firma se completa con otras tres verticales. Panghea Wealth Solutions, activa desde septiembre de 2024, actúa como intermediario de seguros, centrado en el asesoramiento y distribución de productos de vida y Unit Linked, así como en la planificación fiscal y sucesoria. Panghea Talent, centrada en la gestión del talento y la formación de profesionales de Wealth Management y, finalmente, Panghea Ventures es el brazo inversor del grupo, operativo desde junio de 2025, que invierte en compañías que impulsan la innovación y la tecnología aplicada al ecosistema del Wealth Management.

Panghea Capital Partners, con presencia en España, México y Estados Unidos, cuenta con un equipo directivo formado por profesionales reconocidos de la industria con más de 170 años de experiencia acumulada, unidos por la ambición común de redefinir el Wealth Management, atraer talento de primer nivel y ofrecer soluciones innovadoras a sus clientes.

El futuro será financiado: pero ¿por quién y para qué?

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Vector transfers assets to Finamex
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La financiación, envuelta en un lenguaje técnico y modelos complejos, a menudo oculta lo que debería ser obvio: cada euro tiene consecuencias. Cada préstamo, inversión o decisión financiera no es solo económica; es moral. Sin embargo, hoy en día aun tratamos las finanzas como si fueran un mecanismo neutral, un sistema sin valores que asigna capital sin propósito ni responsabilidad.

Esta ilusión de neutralidad es profundamente problemática, especialmente a medida que el debate público sobre finanzas sostenibles y los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU se intensifica. A pesar de las narrativas cargadas de esperanzas, la realidad es desalentadora. Según el último Informe de Progreso de los ODS, solo el 17% de los objetivos está actualmente en curso; el resto se mantiene estancado o retrocede. Seguimos a la espera de que los flujos financieros impulsen la transición ecológica y social, pero la esperanza, sin una reorientación estructural, no es una estrategia en sí misma.

Ese 17% es más que un dato: es un espejo que refleja nuestras prioridades y plantea una pregunta incómoda: ¿qué ocurre con nuestro dinero si no prestamos la debida atención?

Nuestro último estudio sobre comportamiento sostenible en España ofrece algunas pistas. Más del 70% de las personas encuestadas indicó que consideraría cambiar de banco si descubriera que su dinero se usara para financiar sectores como el juego (72%), la industria sexual (64%) o las armas (55%). No son industrias marginales: son enormes, legalmente financiadas y, en gran medida, invisibles para la clientela promedio. La brecha entre los valores personales y las inversiones institucionales es aún notable.

Esta brecha se basa en una suposición dañina: que las finanzas son neutrales. Pero cuando el dinero —tu dinero— respalda la guerra, la degradación ambiental o la explotación, la neutralidad deja de ser una opción. Eso es complicidad.

Esto no es solo una preocupación abstracta. Los cinco mayores fabricantes de armas de EE.UU. (Lockheed Martin, Raytheon Technologies, Northrop Grumman, Boeing y General Dynamics) han experimentado en la última década un rendimiento positivo en el mercado, particularmente debido al aumento del gasto militar, especialmente tras la guerra en Ucrania. ¿Quién se beneficia? Algunas de las principales firmas de inversión y su clientela, desde grandes bancos hasta algunos gestores de activos. En Europa, la situación es similar. Desde 2022, los fondos etiquetados como ESG casi han triplicado su exposición al sector de defensa. Según Morningstar, más del 43% de los fondos de renta variable “sostenibles” en Europa incluyen ahora compañías de defensa. La iniciativa de la Comisión Europea “ReArm” solo ha acelerado este cambio.

Debemos reconocer que toda inversión tiene consecuencias. Financiar la guerra no es un acto pasivo; es una elección con implicaciones reales. El sector financiero debe dejar de disfrazar la complicidad como pragmatismo y asumir su responsabilidad.

Este patrón no es accidental; es estructural. Vivimos en una forma de capitalismo dominado por gestoras de activos, donde unas pocas firmas, en su mayoría estadounidenses, controlan el flujo de capital global. Estas empresas invierten ampliamente, hablan elocuentemente sobre sostenibilidad en sus informes, y aun así continúan apoyando industrias que socavan la estabilidad social y ecológica. Sus fondos son atractivos: a menudo son la opción más barata y prometen altos rendimientos. Si aceptamos sus afirmaciones de sostenibilidad tal cual, ¿por qué buscaríamos en otra parte?

La respuesta es: porque cada vez más personas comienzan a hacerlo. La ciudadanía dice basta.

Avanza el paso del consumo responsable a las finanzas éticas: banca, ahorro e inversión basados en valores personales. Pero incluso esto es más fácil de decir que de hacer. Las opciones financieras éticas suelen ser difíciles de encontrar, poco explicadas o inaccesibles. Solo el 23% de las personas encuestadas en nuestro estudio sabía en qué invierte su banco. La consciencia crece, pero el conocimiento sigue muy rezagado.

Mientras tanto, el capital continúa su camino habitual, busca seguridad, escala y retornos rápidos. Los proyectos regenerativos, como la energía comunitaria, la vivienda asequible o modelos basados en bienes comunes, a menudo tienen dificultades para conseguir financiación. No porque carezcan de valor, sino porque no encajan en la lógica financiera predominante.

Las finanzas sostenibles prometieron reformar el sistema desde dentro. Actualmente esa perspectiva es incierta. Las presiones desreguladoras amenazan el Pacto Verde Europeo. Los esfuerzos de simplificación a menudo son un pretexto para debilitar la regulación. Iniciativas voluntarias como la Net-Zero Banking Alliance flaquean. Justo cuando necesitamos acelerar, los pasos van en la dirección contraria.

Parte del problema es que, aunque las finanzas abrazan con entusiasmo nuevas actividades sostenibles, rara vez eliminan las dañinas a menos que se les obligue. Los combustibles fósiles, las armas y las industrias extractivas aún se financian, incluso bajo la apariencia de “transición”. La disposición de la industria para sumar no se corresponde con el coraje para restar.

Por eso las finanzas basadas en valores son esenciales. Los criterios de exclusión no son suficientes, pero son fundamentales. Negarse a financiar sectores destructivos (combustibles fósiles, armas, juego, pornografía) es una forma de establecer límites éticos. También es una forma de política, incluso sin emitir un voto.

Sin embargo, la exclusión es solo una parte de la ecuación. También necesitamos financiar soluciones: apoyar iniciativas en energías renovables, agricultura regenerativa, salud, educación, ciencia y cultura. Significa canalizar capital hacia proyectos que hagan más que evitar daños; ayudan a construir un futuro mejor.

Aunque más instituciones financieras se alinean con valores sociales y ambientales, son todavía la excepción. La mayoría de las personas opera aun con instituciones bancarias que financian actividades contrarias a sus valores, a menudo sin saberlo. La falta de transparencia mantiene a individuos bienintencionados como cómplices involuntarios.

Esto no es solo un desafío estructural, sino cultural. Necesitamos una ciudadanía más financieramente alfabetizada, capaz de entender adónde va su dinero y exigir transparencia y responsabilidad. Y necesitamos instituciones con integridad y coraje para cambiar las reglas de las finanzas. Solo entonces las finanzas éticas podrán ser posibles y competitivas.

Nuestros datos muestran que el rechazo público a ciertas actividades económicas no es limitado ni ideológico. Es amplio, consistente y profundamente arraigado. Sin embargo, las respuestas institucionales siguen siendo tibias. Confiamos aun en códigos voluntarios, plazos lejanos y la buena voluntad de actores financieros en mercados que premian lo contrario. Debemos dejar de esperar que el cambio caiga desde un sistema que resiste la transformación por diseño.

El futuro estará financiado. Pero debemos preguntar: ¿en qué tipo de futuro invertimos? Los mercados no responderán por la sociedad. Es una cuestión de decisiones colectivas y de responsabilidad personal.

El capital es una herramienta. Como cualquier otra, su valor depende de cómo la usemos. El momento de usarla sabiamente es ahora.

Tribuna de Hans Stegeman, economista jefe en Triodos Bank

Andbank lanza Gestión Boutique International Alpha con el asesoramiento de Capelteq EAF

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Andbank Gestión Boutique International Alpha
LinkedInAntonio Salido y Gabriel Carrillo, asesores del fondo.

Andbank Wealth Management, gestora de Andbank España, con el asesoramiento de Capelteq EAF, lanza Gestión Boutique International Alpha. El fondo sigue un enfoque global y sistemático apoyado por programas específicos del sector financiero con inteligencia artificial (IA).

Gestión Boutique International Alpha implementa una filosofía de inversión enfocada en la selección de empresas de alta calidad a nivel global, valoradas de manera razonable en relación con su crecimiento proyectado. La gestión activa de riesgos es fundamental para lograr una rentabilidad consistente a largo plazo.

El fondo, que se puede contratar a través de Andbank y MyInvestor, adopta una visión activa sobre 11 sectores, de los que se seleccionan de entre 30 y 50 valores, de acuerdo a una serie de criterios relacionados con el potencial de crecimiento a largo plazo, la valoración y el momento de mercado de cada compañía, dando prioridad a la gestión de riesgos y diversificación.

Con Antonio Salido y Gabriel Carrillo como asesores

Antonio Salido Montero cuenta con una amplia experiencia en el sector financiero, iniciada en 1996 en Citibank, donde ocupó diversos puestos como director de Productos de Inversión y director de Desarrollo de Negocio. En 2004, se unió a Fidelity International, donde permaneció 15 años y ocupó puestos de gran relevancia como director de Marketing para Europa Continental, responsable Global de la Marca y consejero de la sicav de Luxemburgo. Desde 2020, es fundador y CEO de Nuvix Consulting, y recientemente se asoció con Gabriel Carrillo Capel en Capelteq EAF para desarrollar el lanzamiento del fondo Gestión Boutique International Alpha.

Gabriel Carrillo Capel es un experto en derivados y estructuración financiera con más de veinte años de experiencia internacional. Inició su carrera en Deutsche Bank y ha ocupado puestos clave en TradingLab, Crédit Agricole y EFG. Además, ha invertido como Business Angel en más de 20 startups y es fundador y CEO de Capelteq EAF SL. Gabriel también ha compartido su conocimiento como profesor en el IEB y en la escuela de finanzas del BBVA Moraleja.

Una estrategia para explotar las tendencias del mercado: la idea de ODDO BHF AM

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estrategia de tendencias Oddo BHF AM
Foto cedidaLeonardo López.

Una estrategia que trata de explotar las tendencias del mercado con un enfoque diversificado para invertir en diferentes tendencias con el objetivo de lograr un outperformance a largo plazo. Es la idea que presentará ODDO BHF AM con motivo de la octava edición del Funds Society Investment Summit España, el evento de referencia en el mundo de la gestión de activos y el asesoramiento. La cita será los días 9 y 10 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid).

La estrategia que presentará es ODDO BHF Algo Trend US, un fondo con enfoque de Smart momentum para explotar las tendencias del mercado: cuenta con un proceso de inversión estructurado, transparente y basado en reglas que utiliza modelos patentados puramente cuantitativos sin sesgos humanos. El proceso identifica tendencias estables, para construir carteras ampliamente diversificadas y con riesgo controlado con numerosas posiciones que cubren muchas tendencias duraderas. La gestión de riesgos es el núcleo de la estrategia para abordar los riesgos asociados con las estrategias basadas en el momentum (riesgo de reversión de la tendencia y riesgo de concentración).

El ponente será Leonardo López Vega, Country Head Iberia & Latam de ODDO BHF AM. López ostenta actualmente ese cargo, tras haber pasado dos años como director en Iberia para Source ETF y siete como director de Ventas en Threadneedle Investments. Previamente había desarrollado su carrera en las plataformas de distribución de fondos de Inversis y CM Capital Markets, así como en la banca comercial de BBVA.

Es licenciado en Derecho Económico por la Universidad de Deusto (Bilbao), y cursó un año en la Aberdeen University de Escocia. Posee un Master en Finanzas por CUNEF, un posgrado en Hedge Funds e Inversiones Alternativas por el IEB, y posee la acreditación CAIA en inversiones alternativas, siendo actualmente presidente del CAIA Iberia Chapter.

Con 63.000 millones de euros en activos bajo gestión a 31 de diciembre de 2024 y cuatro centros de inversión con sede en París, Düsseldorf, Fráncfort y Luxemburgo, ODDO BHF AM es una gestora de activos líder en Europa y forma parte del grupo financiero franco-alemán ODDO BHF, fundado en 1849. Está formado por ODDO BHF AM GmbH en Alemania, ODDO BHF AM SAS en Francia, y ODDO BHF AM Lux en Luxemburgo. ODDO BHF AM ofrece soluciones de inversión en renta variable, renta fija, asignación de activos, capital riesgo y deuda privada a clientes institucionales y socios de distribución.  La cercanía a los inversores y el profundo conocimiento de sus necesidades son su prioridad número uno. Para ello, ODDO BHF AM cuenta con una fuerte presencia local en las principales ciudades europeas y un profundo conocimiento de los mercados en los que invierte la gestora.

El estilo de inversión de ODDO BHF AM se caracteriza por un enfoque de inversión activo y a largo plazo con el objetivo de crear valor sostenible y a largo plazo para sus clientes. La integración ESG, las exclusiones, la transición climática y la propiedad activa son los 4 pilares de una estrategia de sostenibilidad reconocida por su calidad y fiabilidad a través del etiquetado de fondos por organismos independientes, y los premios obtenidos.  En consecuencia, los clientes tienen acceso a una amplia gama de soluciones financieras sostenibles en todas las clases de activos.

Presentaciones y cata de vinos

Las presentaciones de las gestoras tendrán lugar el día 9 en el Monasterio de Santa María de Valbuena, una joya cisterciense del siglo XII situada en el corazón de la Ribera del Duero, en la localidad de San Bernardo, Valladolid. Los asistentes podrán buscar la inspiración asistiendo a las conferencias que les ofreceremos, en un escenario con gran encanto y elegancia, dentro del monasterio cisterciense mejor conservado de Europa, con más de 18.000 metros cuadrados construidos.

A continuación los asistentes disfrutarán de una cata de vinos y cena en las Bodegas Arzuaga, que reflejan la fusión perfecta entre vino, territorio y excelente cocina.

El evento convalida por 4 horas de formación para CFA Charterholders y Certified Advisor-CAd.

GVC Gaesco refuerza su apuesta por las pymes españolas con un nuevo fondo en Luxemburgo

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GVC Gaesco pymes fondo Luxemburgo
Foto cedidaPaco Illueca, director general de GVC Gaesco Alternative Investments.

El grupo financiero independiente GVC Gaesco, a través de GVC Gaesco Alternative Investments, SGEIC, ha lanzado Zamit II, un nuevo vehículo de inversión que amplía su plataforma internacional de inversiones alternativas. El objetivo de este nuevo fondo es consolidar un patrimonio gestionado de 60 millones de euros, cifra para la que ya cuenta con un elevado nivel de compromiso por parte de los inversores.

Zamit II invertirá en pymes españolas con bases financieras equilibradas y modelos de negocio contrastados, con un EBITDA de entre 2 y 5 millones de euros. El fondo apoyará a compañías con potencial de crecimiento y transformación, acompañando a sus equipos directivos en procesos de profesionalización y expansión. Para ello, el equipo gestor de GVC Gaesco Alternative Investments, la gestora de inversiones alternativas de GVC Gaesco, seleccionará empresas de distintos sectores con capacidad sostenida de creación de valor a largo plazo.

El nuevo vehículo da continuidad a la estrategia iniciada por GVC Gaesco en 2020 con Zamit I. La experiencia acumulada en su gestión ha permitido consolidar un modelo de inversión flexible y cercano al tejido empresarial español, que ahora se amplía con Zamit II. Además, el nuevo fondo renueva el apoyo de las familias empresarias que participaron en su vehículo predecesor. Estas familias, clientes de Banca Privada de GVC Gaesco, destacan por su experiencia en la gestión de empresas familiares y comparten los valores de este tipo de compañías, aportando no solo capital, sino también conocimiento y cercanía con la realidad de las pymes en las que se invierte.

“Zamit II da continuidad a una estrategia de inversión que nació de la demanda de nuestras familias empresarias, que consideran necesaria la inversión directa en compañías para completar su estrategia patrimonial. Nuestro papel es aportar un enfoque profesional: seleccionar las oportunidades, analizar las empresas y ejecutar la entrada en el capital. Más allá de los recursos financieros, nuestro valor añadido está en acompañar a los equipos directivos y en profesionalizar la gestión de los proyectos. La participación de familias empresarias refuerza este modelo, aportando su experiencia y conocimiento en la creación de valor”, explica Paco Illueca, director general de GVC Gaesco Alternative Investments.

Creand Wealth Management acompañará a GVC Gaesco en la comercialización de Zamit II, compartiendo una visión común sobre la importancia de impulsar el crecimiento y la profesionalización de las pymes españolas.

¿Por qué la convicción de los inversores en las acciones prevalece?

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convicción en acciones
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Aunque este ha sido un año en el que la renta fija ha vuelto a ganar protagonismo, los inversores mundiales señalan a la renta viable como su opción preferida para obtener rentabilidad y diversificar. “En un mercado que es todo menos predecible, los inversores están recurriendo a lo que conocen: la renta variable pública. No por costumbre, sino porque ofrece la agilidad y el alcance global necesarios para navegar la complejidad y obtener rentabilidad”, afirma Alex Tedder, director de inversiones de Renta Variable de Schroders.

Esta conclusión es la que arroja el último Estudio Global de Perspectivas de Inversión de 2025 de Schroders, elaborado a partir de una encuesta a casi 1.000 inversores institucionales y gestores de patrimonios de todo el mundo con 67 billones de dólares en activos gestionados. Según el estudio, los inversores mundiales consideran que la renta variable es el activo que ofrece más potencial. En concreto, las acciones públicas son la opción preferida para el 46% de los encuestados, ligeramente por delante del private equity (45%).

El informe explica que los inversores reconocen esta preferencia a pesar de la volatilidad del mercado bursátil. De hecho, los resultados de la encuesta apuntan a un optimismo cauteloso entre los inversores globales: mientras que el 41% mantiene su exposición actual al riesgo, el 21% la está aumentando, lo que indica un cambio moderado en la confianza más que una tendencia. Así pues, cuando los inversores buscan rentabilidad para los próximos 12-18 meses, las acciones se perfilan como la clase de activos preferida.

Preferencia por las acciones globales

Ahora bien, de los encuestados que prefieren las acciones públicas por su potencial de rentabilidad, las acciones globales son las claras favoritas, ya que el 51% afirma que cree que generarán las mayores rentabilidades. Según la gestora, esto sugiere una inclinación hacia la diversificación a nivel global tras un prolongado periodo en el que EE.UU. ha sido la fuerza dominante que ha impulsado los mercados bursátiles mundiales. Por su parte, de los inversores que admiten inclinarse por enfoques regionales (el 29%), Europa y APAC son los mercados preferidos. Aunque Estados Unidos no queda totalmente descartado, ya que el 30% sigue destacándolo como su preferencia regional.

“Estos resultados reflejan l

as turbulencias del mercado observadas en el año, provocadas especialmente por los aranceles y el surgimiento de DeepSeek de China, teniendo en cuenta el desafío que su modelo de inteligencia artificial (IA) de bajo coste supone para los líderes del mercado estadounidense”, explica el documento en sus conclusiones. Según la gestora, ambos casos sirvieron como llamada de atención a los inversores que se habían acostumbrado al liderazgo del mercado estadounidense y, en particular, a las acciones tecnológicas de gran capitalización como la fuente más fiable de rentabilidad.

“Mientras tanto, los acontecimientos en otros mercados han reavivado el interés de los inversores en algunas áreas anteriormente ignoradas. Por ejemplo, los mercados bursátiles europeos, que han recibido un impulso gracias a los planes de inversión del nuevo Gobierno alemán”, añaden.

Inversión activa vs índices

En el ámbito de la renta variable pública, el 53% de los inversores globales se decanta por estrategias activas y el 37% prefiere enfoques mixtos; mientras que solo el 10% confía en que las estrategias pasivas den buenos resultados. El informe considera que las estrategias activas gozan de una preferencia cada vez mayor por su capacidad para gestionar los riesgos de concentración; de hecho, solo el 5,5% de los inversores afirma no estar preocupado por dichos riesgos.

En cambio, llama la atención que el 74% de los inversores globales cita la concentración del mercado de renta variable estadounidense como su principal preocupación, lo que probablemente se explica por el enorme peso que tienen un puñado de acciones tecnológicas de gran capitalización.

“La mayor rentabilidad del mercado estadounidense durante la última década ha hecho que su ponderación aumente de forma muy sustancial en los principales índices de referencia de renta variable mundial (actualmente EE.UU. supone el 72% del índice MSCI World). Los inversores pasivos que siguen esos índices pueden encontrarse con una alta exposición al mercado estadounidense y a determinadas acciones de gran capitalización dentro de EE.UU.. En cambio, no tienen la exposición deseada a posibles oportunidades que puedan surgir dentro de otros sectores  en otras zonas, como Europa. Las estrategias de renta variable global gestionadas de forma activa, que pueden aprovechar las oportunidades dondequiera que se presenten, son una forma de evitar este riesgo de concentración”, asegura el informe. 

Para Schroders, la creciente convicción en la diversificación global se ve respaldada por las preferencias en torno a la capitalización bursátil. Las exposiciones a acciones de gran capitalización se consideran uno de los motores de rentabilidad más consistentes para un 57% de los inversores, pero las empresas de mediana capitalización no se quedan atrás, con un 51% de los encuestados destacándolas. Una vez más, esto sugiere que los inversores buscan alejarse de las megacapitalizaciones estadounidenses, que tan buenos resultados han dado en los últimos años, y orientarse hacia una exposición activa en todo el espectro de capitalización bursátil.

“En un universo de inversión cada vez más complejo, está claro que los inversores globales siguen considerando la renta variable cotizada como una fuente atractiva de rentabilidad a largo plazo. Su renovada confianza, reflejada en un mayor interés por las estrategias activas, pone de manifiesto el papel fundamental que desempeña una gestión ágil y con visión de futuro de la renta variable a la hora de gestionar los riesgos de concentración y aprovechar las tendencias de crecimiento”, concluye Tedder.

Nuevo trimestre, misma dinámica: Trump, datos macro y bancos centrales

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dinámica trimestral Trump datos y bancos
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Nos metemos de cabeza en el último trimestre de 2025 con la incertidumbre como mantra tras las últimas decisiones de la Administración Trump -el aumento de la tarifa de visado H-16 y el anuncio de nuevos aranceles-. Según destacan desde Edmond de Rothschild AM, estas medidas afectarán principalmente a los aliados de EE.UU., no a China, Además, las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed se han desvanecido, mientras que los bonos soberanos de EE.UU. y Europa han registrado subidas significativas. 

En lo que se refiere a los aranceles, Trump anunció una batería de aranceles: 100% a productos farmacéuticos patentados desde 2025, 50% a gabinetes de cocina y muebles de baño, 30% a muebles tapizados y 25% a camiones pesados fabricados fuera de EE.UU. También, confirmó que inversores estadounidenses como Dell, Rupert Murdoch y Larry Ellison participarán en la nueva estructura de TikTok, valorada en 14.000 millones de dólares, con Oracle, Silver Lake y MGX tomando participaciones del 15% cada uno.

Además, el gobierno de Donald Trump se enfrenta a un “nuevo cierre”. Según explican desde Banca March, actualmente las posiciones de republicanos y demócratas están enrocadas. “El pasado 19 de septiembre los republicanos presentaron una propuesta que mantendría abierta la Administración durante otras siete semanas, pero esta resultó rechazada en el Senado. Por su parte, los demócratas han exigido que se prorroguen los subsidios sanitarios (Obamacare) y también la reversión de recortes presupuestarios a la sanidad aplicados al programa Medicaid y que fueron aprobados justamente en la reciente reforma fiscal de Trump – el propio presidente ha tachado estas propuestas de ‘irracionales’ y ha declarado que no está dispuesto a ceder», comenta la entidad en su análisis semanal. 

A última hora del martes, la Casa Blanca ha enviado una circular a las agencias gubernamentales ordenándoles «implementar planes para un cierre ordenado» ante la falta de acuerdo. Según explican desde Julius Baer, el cierre del gobierno estadounidense se produce debido a un bloqueo en el Congreso respecto a la financiación para el año fiscal 2026. El Congreso no logró acordar al menos una resolución de continuidad, que habría otorgado más tiempo para las negociaciones sin necesidad de paralizar al gobierno. Como consecuencia, las operaciones federales no esenciales se detendrán y muchos trabajadores serán enviados a casa sin empleo temporalmente.

Sobre qué implicaciones tendrá esto en el mercado de bonos, Dario Messi, responsable de Análisis de Renta Fija en Julius Baer, se muestra cauto: «El impacto económico suele ser limitado y las operaciones del Tesoro permanecen intactas, ya que en esta ocasión el debate no está vinculado al techo de deuda. Así, salvo que la situación se prolongue, el evento es políticamente muy sensible pero poco probable que, por sí solo, genere una disrupción significativa en los mercados de bonos. Las primeras señales también muestran una reacción moderada en los mercados hasta ahora, con los rendimientos de los bonos estables y los futuros de la renta variable solo ligeramente a la baja».

Datos macro

Por otro lado, los últimos datos económicos respaldan la postura de espera adoptada por la Fed. Por ejemplo, el PMI compuesto se mantiene sólido en 53,6, mientras que los nuevos pedidos, el PIB y el consumo del segundo trimestre crecieron 0,4%, 3,8% y 2,5%, respectivamente.  “La economía estadounidense sorprendió al alza con un crecimiento del PIB de 3,8% anualizado en el segundo trimestre de 2025, por encima del 3,3% estimado, acompañado de un núcleo PCE en 2,6% y solicitudes de desempleo por 218,000, mejor de lo previsto. Pese a estos sólidos datos, el S&P 500 retrocedió 0,5% y acumula tres sesiones a la baja, mientras su ratio precio/beneficio adelantado se elevó a 22,9, un nivel visto solo en la burbuja tecnológica y el rally de 2020”, comenta Felipe Mendoza, analista de mercados ATFX Latam.

En el caso de Europa, los datos fueron, según la visión de Edmond de Rothschild AM, “más mixtos”: el PMI manufacturero de septiembre volvió a terreno negativo en 49,5, frente al 50,7 anterior, mientras que los servicios sorprendieron al repuntar a 51,4 desde 50,5 (excepto en Francia). “Mientras que la actividad en Reino Unido siguió desacelerándose en agosto y existe la posibilidad de nuevas subidas fiscales para cubrir un déficit presupuestario de 30 billones de libras”, matizan. 

Si miramos a los mercados emergentes, desde Mirabaud Wealth Management recuerdan que el trimestre comienza con una agenda algo más ligera. “Las cifras de inflación de Brasil y los datos de actividad de Europa Central siguen siendo los principales puntos de referencia locales, mientras que en Sudáfrica y gran parte de Asia, excepto China, los mercados se guiarán por el sentimiento global y las materias primas. La relativa calma del petróleo ha proporcionado cierta estabilidad al Golfo, mientras que el cobre sigue siendo el motor de América Latina. El ruido político está actualmente atenuado, pero las fricciones comerciales transfronterizas en Asia siguen siendo un tema candente.

Bancos centrales

Para los expertos de Edmond de Rothschild AM, estos acontecimientos provocaron una caída en las expectativas de recortes de tipos y fuertes subidas en las yields de los bonos soberanos de EE.UU. y Europa. “En EE.UU., las declaraciones de los gobernadores de la Fed reflejan una fuerte división entre quienes se preocupan por el empleo y quienes priorizan los riesgos inflacionarios”, apuntan. 

En opinión de Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz Global Investors, tras las últimas declaraciones de los principales banqueros centrales en EE. UU., Europa y Asia, podemos deducir dos aspectos principales: sus políticas siguen tendencias dispares y los mensajes que han querido transmitir tampoco han sido los mismos. 

“Uno de los mensajes del BCE fue que considera que su política monetaria está ‘en un buen momento’. Al otro lado del Atlántico, la Fed sigue una trayectoria muy distinta y señaló que habrá nuevas bajadas en el futuro. Su mensaje principal fue claro: queremos evitar riesgos a la baja antes de que sea demasiado tarde, y confiamos en lograrlo. Por último, en Asia, el BoJ mantiene otra senda de política distinta al dejar sin cambios su tipo de referencia. Sin embargo, en su última reunión surgieron posturas más restrictivas que defendían una subida de tipos. Se trata de algo poco habitual que, en el pasado, ha precedido a nuevas subidas”, resume Rondorf.

Las small caps mantienen buenas perspectivas

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Foto de Jhon Jim en Unsplash

Tras varios años rezagadas respecto a sus homólogas de gran tamaño, las acciones de pequeña capitalización se hallan en una posición inmejorable para protagonizar un repunte en las carteras de los inversores. Además de ofrecer una valiosa diversificación, las pequeñas empresas (sobre todo las ubicadas en EE. UU.) se disponen a aprovechar unos tipos de interés más bajos, las políticas orientadas al crecimiento del nuevo gobierno y la creciente innovación.

Las small caps podrían destacarse en el entorno actual

Las subidas bursátiles desde el fin de la pandemia han estado apuntaladas por el éxito de las mayores empresas del mundo, sobre todo el grupo de gigantes tecnológicos estadounidenses conocido como las «Siete Magníficas» (7M): Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia y Tesla. Desde comienzos de esta década, la brecha de valoración entre las compañías de pequeña y gran capitalización no ha hecho más que aumentar.

No obstante, en los últimos meses han surgido varias razones de peso para reevaluar a las small caps americanas, desde un entorno de política monetaria más favorable hasta una nueva administración concentrada en revitalizar la actividad doméstica. La adopción generalizada de la inteligencia artificial (IA) está ocurriendo con gran rapidez, mayor incluso que la de internet durante la era puntocom de los años noventa. La demanda de infraestructura para respaldar esta tendencia es inmensa, y va mucho más allá de las grandes compañías de semiconductores. Muchos segmentos de equipamiento tecnológico experimentan una fuerte aceleración, junto a un gran número de empresas industriales diferentes y de todos los tamaños.

La amplitud del universo small cap, junto al hecho de que los negocios que lo componen tienen menor probabilidad de ser cubiertas por analistas, también significa que el mercado asigna precios de manera ineficiente a muchas pequeñas empresas.

Small caps: ¿infravaloradas e infrarrepresentadas?

En muchos mercados, las acciones de pequeña capitalización se han rezagado frente a sus homólogas de gran tamaño durante gran parte de la década pasada. Esto se debe a que estas últimas han sido capaces de capear el temporal de mayor inflación y tipos de interés crecientes. Su tamaño les ha brindado un mayor poder de fijación de precios, y sus balances más sólidos las han ayudado a protegerse frente al encarecimiento de la financiación.

Así, las valoraciones de las large caps han subido marcadamente, mientras que las small caps parecen estar significativamente infravaloradas en términos históricos. Desde que la Reserva Federal estadounidense iniciara su ciclo de subidas de tipos a comienzos de 2022, el descuento de valoración de las small caps respecto a las acciones de gran capitalización ha permanecido en niveles extremos que no se veían desde principios de los 2000.

No existe garantía alguna de que estas tendencias de valoración vayan a cambiar de rumbo en el corto plazo, pero factores como unos tipos de interés más altos por más tiempo y su impacto desproporcionado sobre la rentabilidad de las empresas de distinto tamaño ha contribuido sin duda a la creciente brecha de valoración entre large caps y small caps, y esta tendencia podría estar cambiando ahora que se anticipan nuevos recortes inminentes del precio del dinero. El crecimiento registrado por las mayores tecnológicas americanas en los últimos años significa que muchas carteras de renta variable están muy concentradas en un puñado de valores. Las small caps brindan la oportunidad de añadir una valiosa diversificación a aquellos inversores que todavía buscan exposición a una economía estadounidense más resiliente.

Concentración en small caps americanas: posicionados de cara al éxito

Las medidas tomadas por el gobierno Trump para animar a las empresas tanto domésticas como extranjeras a elevar sus inversiones en EE. UU. y a repatriar sus cadenas de suministro también podrían beneficiar a las small caps americanas, dada su mayor orientación al mercado interno y su mayor exposición al conjunto de la economía. La renta variable estadounidense de gran capitalización presenta una concentración significativa en el sector tecnológico y en las principales megacaps tecnológicas (a veces clasificadas en los sectores de servicios de comunicaciones o consumo discrecional). Con mayores ponderaciones en los segmentos industrial, financiero, energético y de materiales, en cambio, las small caps están considerablemente más expuestas al conjunto de la economía americana, cuya resiliencia debería por consiguiente brindarles más respaldo. Pese a ralentizarse en la primera mitad del año, el PIB americano no ha dejado de crecer, y han surgido señales de que el impacto de los aranceles podría ser menor de lo que se temía inicialmente. El gobierno también ha anunciado planes de reducir la carga regulatoria sobre las empresas y de recortar impuestos (algo compensado en parte por los ingresos arancelarios).

Además, las small caps tienden a estar más endeudadas que sus homólogas de gran tamaño, con lo que la reciente relajación monetaria de la Reserva Federal (y la perspectiva de nuevos recortes de tipos por parte de la entidad) podría brindarles más impulso si cabe. Unos menores costes de financiación significan que estas empresas podrán elevar su volumen de inversión además de hacer frente al servicio de su deuda existente. El crecimiento de los préstamos en EE. UU. ha permanecido extremadamente apagado en los últimos dos años, y podría acelerarse si unos tipos de interés más bajos suscitan un retorno a los niveles a largo plazo.

Una política monetaria más expansiva también podría ser el catalizador de un aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A): la mayor disponibilidad de financiación para realizar opas podría ayudar a desbloquear la cartera de operaciones tras un periodo complicado en los mercados de capitales. La expectativa es que las empresas de gran capitalización y los inversores en private equity aprovecharán estas circunstancias para adquirir a compañías más pequeñas, lo cual beneficiaría a los accionistas de estas últimas.

Nuestro objetivo es identificar acciones que cotizan en valoraciones atractivas y presentan un potencial de crecimiento superior a la media, construyendo así una cartera repleta de ideas sólidas y capaz de aportar una rentabilidad consistente en un abanico de entornos de mercado.

Oportunidades de innovación e IA en la pequeña empresa

El auge de la IA y los enormes niveles de gasto de capital por parte de los grandes actores en dicho segmento están creando oportunidades para los proveedores de componentes para centros de datos y redes de fibra óptica, entre otros. Incluso fuera del sector tecnológico, las empresas industriales están ayudando a la construcción de estas nuevas instalaciones y proporcionando la infraestructura necesaria para que funcionen de manera eficiente.

Otro sector que está siendo escenario de una intensa innovación es el sanitario, cuya ponderación también es significativamente mayor en los índices small cap que en los de gran capitalización. Los tipos de interés más elevados y la profunda reforma de las agencias sanitarias públicas han conducido al fuerte rezagamiento del sector, pero esto no debería alterar la demanda inelástica de la atención sanitaria en el marco del envejecimiento de la población y las abundantes necesidades médicas no satisfechas. Además, con toda la labor de secuenciación genética llevada a cabo en los últimos años, es probable que algunas de las innovaciones con mayor impacto procedan del desarrollo de fármacos en base dicho trabajo a lo largo de la próxima década. Esta también es un área de los mercados americanos en la que cabe esperar una explosión de actividad de M&A.

Cómo abordamos el reto de la selección de small caps

En un universo de inversión tan enorme y diverso como el de las acciones de pequeña capitalización estadounidenses, las empresas reciben mucha menos cobertura por parte de los analistas y los medios de comunicación. Mientras que el potencial de crecimiento es considerable, invertir en compañías potencialmente nuevas conlleva un mayor nivel de riesgo, pero el mercado suele asignarles precios de manera mucho menos ineficiente y ofrecen más oportunidades para explotar esta falta de atención por parte del mercado.

En BNP Paribas Asset Management reconocemos que en una clase de activo tan volátil e ineficiente como la renta variable de pequeña capitalización, aplicar un enfoque activo y selectivo (respaldado por una labor exhaustiva de análisis fundamental y gestión de riesgos) es probablemente lo más efectivo.

El equipo de inversión se compone de especialistas sectoriales, muchos de los cuales gestionan una gama de carteras (dentro y fuera del segmento de pequeña capitalización) relacionadas con sus conocimientos y experiencia concretos. Concentrándose en el riesgo activo de la cartera a nivel de acciones individuales, hemos sido capaces de generar una rentabilidad excedente más estable y con menores niveles de error de seguimiento respecto al índice de referencia.

La mejora de las condiciones para las small caps americanas prevista en adelante nos aporta una confianza creciente en las perspectivas de la estrategia, y creemos que esto presenta una excelente oportunidad a los inversores para obtener exposición a la bolsa estadounidense añadiendo al mismo tiempo una valiosa diversificación a sus carteras.

Tribuna de Vincent Nichols, Investment Specialist del fondo BNP Paribas US small Caps