Foto: Ricarchivell, Flickr, Creative Commons. Vontobel: ¿cómo batir a índices y ETFs mediante una gestión activa en renta variable europea y estadounidense?
PERs altos, cotizaciones en máximos, Yellen subiendo tipos, reducción de balances, Trump sin los suficientes apoyos para llevar a cabo sus reformas…Todo ello genera una incertidumbre latente en los mercados. ¿Cómo afrontarla? ¿Es posible encontrar estrategias que permitan no perder el rumbo en un mercado turbulento como el actual, pero que además proporcionen retornos predecibles y protección en las caídas de mercado?
Para debatir sobre estas cuestiones, Vontobel ha organizado un encuentro con Ed Walczak y Donny Kranson, gestores de los fondos Vontobel Fund-US Equity y Vontobel Fund-European Equity; estrategias de largo plazo centradas en compañías de calidad y con retornos predecibles. Ambos compartirán su visión actual de los mercados, explicando el posicionamiento de sus carteras y analizando cómo ven las valoraciones actuales y las previsiones de crecimiento. Este enfoque ha conseguido batir a sus índices y competidores en el largo plazo, con un sesgo conservador que además protege las carteras en los mercados bajistas.
La conferencia contará con traducción simultánea y será válida por 1 hora de recertificación EFPA, estando reservada exclusivamente a inversores profesionales.
FECHA: 12/09/2017
HORA: 09:00
LUGAR: Hotel Wellington, Calle Velazquez, 8, Madrid
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Keeze. Bankia lanza un plan de formación y certificación profesional para anticiparse a la entrada de MiFID II
El sector financiero, acompañado de nuevas normativas como la entrada en vigor de MiFID II, de una cada vez más considerable gestión de riesgos, banca inclusiva y responsable, además de hacer frente a la aparición de nuevos competidores como son las FinTech, demanda formación continua y especialización. En este sentido, el IEB presenta seis temas en los que especializarse para responder a las demandas del mercado financiero, así como a las nuevas necesidades detectadas desde las áreas de recursos humanos en materia de gestión de talento en el ámbito de las finanzas.
1.- El Master in International Finance es un programa full-time que se imparte en inglés y que aborda las finanzas desde una perspectiva integral. El master incluye tres estancias internacionales de los alumnos durante una semana en The Wharton School, LSE y The Chinese University of Hong Kong (CUHK), tres de las escuelas de negocios más importantes en todo el mundo, donde los alumnos reciben clases de los profesores más prestigiosos y visitan las instituciones financieras más importantes en algunos de los principales centros económicos del mundo (Nueva York, Londres y Hong-Kong). La próxima edición empieza el 18 de septiembre: “Es un programa que está en continua adaptación a las novedades del sector de las finanzas internacionales, y por ello se van incorporando numerosos casos prácticos relacionados con todos los temas más punteros, como son la transformación digital y nuevas normativas que entran en vigor”.
2.- En Finanzas internacionales, el IEB ofrece el MBA con especialización en finanzas. Con ello, pretende crear una sólida base de conocimientos en técnicas de dirección y gestión empresarial, profundizando en el área de las finanzas por la ya mencionada posición del IEB como centro líder en esa área del conocimiento. Se estudian temas como valoración de empresas, fusiones y adquisiciones, project finance y relación de mercados financieros-empresa. El programa está dirigido a graduados, licenciados, ingenieros, arquitectos o universitarios con titulación equivalente. El MBA dará comienzo a principios del mes de octubre, con una duración de 10 meses.
3. Inclusive Responsible Banking and Finance. Se trata de un nuevo programa executive ofrecido conjuntamente por el IEB y Helwan University (Egipto), en asociación con el World Savings Banks Institute (WSBI) y con la LSE. Los avances en materia de RSC impulsados por los bancos en los últimos tiempos son un elemento estratégico más que hay que sumar a los retos que tiene por delante la industria bancaria, en pleno proceso de transformación, motivado por los cambios normativos y actuaciones de reguladores, bajos tipos de interés, exceso de capacidad productiva o el impacto en los actuales modelos de negocio de la digitalización y las nuevas empresas de tecnología
El director y profesor de Programas de Banca Responsable en el IEB, Jorge Medina Aznar, asegura que “existe una nueva tendencia en el sector financiero de integrar los asuntos de RSC en la alta dirección. Es el resultado del cambio cultural que están experimentando los bancos en su particular transformación”. El objetivo que se plantea IEB con su programa en banca responsable es fomentar el cambio cultural en los directivos de la industria bancaria a través del conocimiento integral y práctico de los negocios bancarios desde una perspectiva ética y responsable y la formación en principios y valores. El programa está dirigido a ejecutivos en bancos centrales y agencias reguladoras financieras que necesitan mejorar sustancialmente sus conocimientos y habilidades necesarias para monitorear y regular los bancos y los mercados financieros en una industria tan global. Asimismo, ejecutivos de banca y finanzas que buscan educación especializada de posgrado que proporciona un alto nivel de flexibilidad. Es un programa online que se inicia el 29 de septiembre.
4. Certificación MiFID. El próximo mes de enero entrará en vigor la nueva legislación de MiFID II. España dejará de ser una excepción entre los países de su entorno puesto que, por primera vez, los profesionales del asesoramiento tendrán que cumplir unos requisitos de cualificación técnica y una experiencia mínima antes de sentarse con un cliente. La cobertura más sólida y eficiente de estos requerimientos son las certificaciones profesionales que, además, aseguran la necesidad de realizar una formación continua. El objetivo del curso es explicar el contexto en el que surgen las grandes iniciativas reguladoras que vertebran la creación del llamado single rule book. Se analiza la estructura normativa (el nivel I, el nivel II y el futuro nivel III). Asimismo, MiFID II tiene dos grandes epígrafes, la protección del inversor y mercados e instrumentos financieros, los cuales se analizarán en el curso que se inicia el próximo 23 de octubre, con una duración de 45 horas.
5. Curso FinTech. Este programa online trata de forma integral la transformación digital del sector financiero y la aparición de las FinTech. El curso, pionero y único en España, se inicia el 27 de noviembre de 2017 y proporcionará respuestas a los grandes desafíos que están revolucionando el sector financiero, por ejemplo, ¿cómo impactan las FinTech a las grandes corporaciones?, ¿será el blockchain la próxima disrupción?, ¿es el crowdlending la nueva alternativa de financiación?, ¿cuáles serán las competencias del directivo digital?, ¿cómo enfrentarse a los nuevos competidores que no tienen clientes sino fans?, etc. Está dirigido a profesionales del sector bancario, consultores de empresas tecnológicas y emprendedores que desarrollen nuevos modelos de servicios financieros.
6. Derecho de los mercados financieros. Este programa de especialización prepara a los alumnos con un sólido conocimiento de la estructura de los mercados financieros, de las entidades que lo integran (órganos rectores y agentes del mercado) y de los contratos y procedimientos jurídicos específicos de este sector. El programa está dirigido a letrados, asesores jurídicos de bancos y empresas de servicios de inversión, y a todas aquellas personas interesadas en conocer en profundidad el derecho de los mercados financieros. El inicio de los estudios es el 15 de febrero de 2018.
Pixabay CC0 Public DomainAichi8Seiran
. La fortaleza del euro podría ser el motivo que lleve al BCE a apegarse a su política monetaria acomodaticia
La reunión de este jueves del Banco Central Europeo (BCE) en Fráncfort tiene a los mercados en vilo y, según Ebury, en particular se está convirtiendo en un evento de riesgo para los mercados de divisas. El BCE vive un intenso debate interno entre los defensores de la disminución natural y progresiva del programa de compras, y los que defienden un enfoque más flexible y vinculado con las perspectivas económicas.
Hasta ahora, los discursos de Draghi a lo largo del año –incluido su participación en Jackson Hole– han destacado de forma insistente la necesidad de confiar en las medidas de estímulos emprendidas mientras la expansión económica no se haya traducido en una dinámica de inflación más fuerte.
“Por un lado, una economía sana con un crecimiento y una inflación mayores de lo esperado es un argumento persuasivo para que el BCE comience a reducir sus compras de activos. Por otro lado, el reciente auge del euro, que equivale a un endurecimiento de las condiciones financieras, es un argumento para que el banco central se apegue a su política monetaria acomodaticia durante algún tiempo”, explica Franck Dixmier, director global de Renta Fija de Allianz Global Investors.
En opinión de la gestora Ebury, es cierto que las condiciones económicas de la zona euro parecen indicar la necesidad de debatir políticas más estrictas. “La economía de la eurozona se expandió en el segundo trimestre al ritmo anual más rápido desde 2011, el desempleo se encuentra en su nivel más bajo desde febrero de 2009, el cual debería seguir este camino para fomentar un crecimiento más fuerte y la inflación subió inesperadamente a 1,5% interanual en agosto desde el 1,3%, su nivel más alto desde abril”, argumenta.
Sin embargo, los analistas apunta que pese a las cifras macro, existe la posibilidades de que el BCE decepcione al mercado en su reunión de mañana por la evolución del euro –que se ha apreciado casi 15% en lo que va de año y ha roto el umbral de 1,20 dólares por primera vez desde el inicio del QE– en la decisión del BCE. “La apreciación de la divisa única desde la última reunión del BCE ha reforzado los argumentos para retrasar el anuncio formal del tapering del programa de compra de activos hasta octubre”, explica Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam.
Previsiones
Bank of America Merrill Lynch, por ejemplo, no espera que el BCE revele el destino de la QE en la reunión de esta semana. “Creemos que el endurecimiento de las condiciones monetarias después de la apreciación del euro hace que el banco central sea sensible a las percepciones del mercado sobre el diferencial de las políticas. El BCE esperaba salir de la QE bajo la cobertura de la adhesión de la Fed a un camino previsible de normalización. Sin embargo, la tenaz baja inflación de Estados Unidos ha erosionado aparentemente la confianza de la Fed”, destaca.
Para Bevers, “el crecimiento todavía es sólido y la inflación podría aumentar, por lo que es probable que Mario Draghi vaya a insinuar de nuevo que el ritmo actual de compras no necesita ser mantenido hasta 2018. Draghi podría limitar cualquier presión alcista que se produzca en el euro sugiriendo que el tapering será gradual. Esto significa que los tipos de interés se mantendrán sin cambios durante más tiempo”.
Desde Julius Bear también esperan un discurso que arroje pocas pistas. “Esperamos que el BCE se abstenga de hacer cualquier anuncio preciso y que la revelación detallada de cómo proceder con las compras de activos en 2018 no se haga hasta la próxima reunión el 26 de octubre”, apunta David Kohl, estratega jefe de divisas, Julius Baer.
En opinión de Kohl, la actualización de las proyecciones macroeconómicas del BCE sin duda cuantificará la presión a la baja sobre la inflación que emana de la fortaleza del euro, pero tiene pocas esperanzas de que “el presidente del BCE, Mario Draghi, critique el nivel actual del euro como excesivo, lo que sería una fuerte señal de que el BCE cualquier disminución dependiendo de una moneda más débil”.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Vofka1966. Financial Mind lanza la 3ª edición de su programa de especialización en fondos y planes de pensiones
Financial Mind lanza la tercera edición de su programa de especialización sobre fondos y planes de pensiones, que dará comienzo el próximo mes de octubre. Se trata de un curso online, abierto tanto al mercado español como al hispanoamericano.
A lo largo de sus ocho módulos, el alumno podrá alcanzar un profundo conocimiento sobre el complejo funcionamiento de los planes y fondos de pensiones, desde un enfoque multidisciplinar que cubre los distintos aspectos legales, administrativos, financieros, fiscales e internacionales que inciden en su constitución y funcionamiento.
El programa incorpora los últimos desarrollos normativos que han tenido un impacto relevante en diferentes ámbitos, entre otros: el régimen de información a los partícipes, los procedimientos y plazos de pago de prestaciones, límites de comisiones, fiscalidad, Solvencia II, etc… Además se irá esbozando a lo largo del curso cualquier otra novedad que pudiera ir surgiendo a lo largo del desarrollo del programa.
Para su impartición ha sido posible contar con un magnífico elenco de expertos en cada una de las materias, profesionales que en su mayoría desarrollan su actividad en el Ministerio de Economía y Hacienda de España, y bajo la dirección de Almudena Martínez Ojea (coordinadora del Área de Inspección de la Subdirección General de Planes y Fondos de Pensiones de la Dirección General de Seguros).
Gracias a la agilidad de la plataforma online con la que cuenta Financial Mind, el alumno puede acceder de forma muy sencilla a todo el material didáctico: temario del curso, normativa, artículos de prensa, ejercicios prácticos y test de evaluación, y sobre todo poder intercambiar con los expertos cualquier duda o inquietud que pudiera surgir a lo largo del desarrollo del programa.
Por último, recordar que el sistema de planes y fondos de pensiones exige la participación de un elevado número de profesionales que deben contar con conocimientos actualizados y precisos en esta materia, destacando: asesores, miembros de comisiones de control, actuarios, auditores, así como a cualquier otro profesional o inversor interesado en el funcionamiento de estos productos financieros.
A través de la página web de Financial Mind se podrá formalizar la inscripción en este programa de especialización hasta el 22 de septiembre. Para aquellos que se apunten a través de Funds Society, Financial Mind ofrece un 10% de descuento, con la clave 53FS10r (resulta imprescindible facilitar la clave a la hora de realizar la inscripción y la oferta no es acumulable a otros descuentos).
Foto cedida. Amiral Gestion nombra a Francisco Cobos director jurídico
Amiral Gestion -gestora independiente que basa su filosofía de inversión en el estilo value investing– refuerza su área normativa con el nombramiento de Francisco Cobos como director jurídico. En este sentido, Cobos se encargará de aplicar la nueva normativa como sucederá en los nuevos productos de inversión minorista empaquetados (PRIIP en sus siglas en inglés) o MiFID II.
Francisco Cobos ostenta un DEES (Diploma de Estudios Superiores Avanzado) en Derecho Bancario y Financiero por la Universidad de París I-Panthéon Sorbonne y cuenta con más de 15 años de experiencia en asuntos jurídicos y de cumplimiento normativo. En 1999 se incorporó a la Caja de Depósitos y Consignaciones como jurista de mercados dentro del servicio jurídico de postnegociación. En 2001, pasa a la Dirección Jurídica de la filial especializada en gestión de activos CDC Ixis Asset Management como jurista experto en Organismos de Inversión Colectiva de Valores Mobiliarios (OICVM).
A partir de 2004, asume el cargo de responsable jurídico en Rothschild &Cie Gestion y, más adelante, en el año 2015, es nombrado responsable adjunto de Cumplimiento Normativo y Control Interno (RCCI), supervisando de manera particular el control interno de la filial de multigestión Rothschild HDF IS.
En 2017 se incorpora a Amiral Gestion como director jurídico y responsable de Cumplimiento Normativo Senior, puesto en donde aportará su experiencia en dos temas fundamentales: el seguimiento jurídico de la actividad vinculada a la gestión de activos y el control interno.
Foto: Andy Castro, Flickr, Creative Commons.. El rinoceronte gris de China
La crisis financiera y la gran recesión que se produjo a continuación han rediseñado completamente la economía global. En China, estos acontecimientos han dado lugar a cambios dramáticos en los resultados económicos.
Entre 2007 y 2016, el crecimiento del PIB se redujo del 14,2% al 6,7%. La deuda pasó de un 150% del PIB a un máximo récord del 257%, debido principalmente al creciente endeudamiento del sector no financiero, que se ha enfrentado a un exceso de capacidad desde la crisis. Por otra parte, el número de créditos dudosos está aumentando, aunque los datos oficiales no reflejen esta tendencia. El ratio del servicio de la deuda (porcentaje de intereses y costes de financiación de los ingresos) aumentó del 13,4% a más del 20%. Las reservas de divisas del Banco Popular de China (PBOC) – que aumentaron constantemente antes de la crisis financiera, de forma análoga a la entrada masiva de capital financiero en China – se redujeron drásticamente.
La salida de capitales disminuyó el año pasado debido únicamente a las restricciones impuestas por el gobierno. El renminbi, que se revalorizó gradualmente antes de la crisis, está actualmente presionado a la baja. Los precios de los inmuebles están aumentando rápidamente y los hogares se están financiando cada vez más con deuda. El sistema bancario en la sombra de China y el creciente diferencial de los productos de gestión de activos, que sirven para la financiación de diversos activos fuera de balance, hacen que el control de los riesgos financieros sea difícil, si no imposible.
Debido a los crecientes desequilibrios, los fundamentales chinos se han deteriorado en la última década. Tal hecho se refleja en la economía nacional, así como a nivel internacional. De acuerdo con la terminología de Michele Wucker son una «serie de signos visibles», que se reflejan claramente en el cambio dramático del rendimiento económico chino antes mencionado. La primera «señal de aviso» provocó la devaluación del yuan y la caída de los precios en las bolsas de China en enero de 2016 y un retroceso del 15% en el S&P 500. El hecho de que el presidente Xi Jinping haya admitido oficialmente que el sector financiero está expuesto a riesgos sistémicos y necesita una mejor supervisión y regulación, corresponde exactamente a la definición de un rinoceronte gris que expone Michele Wucker.
Si un monstruo así se acercara, los responsables políticos deberían prepararse para lo peor y al mismo tiempo tratar de mitigar el fenómeno. Con este propósito, el PBOC ha subido los tipos de interés a corto plazo. Hasta cierto punto, esta medida parece haber tenido éxito, ya que la deuda del sector no financiero en relación con el PIB se ha mantenido estable en los últimos cuatro trimestres, después de haber aumentado drásticamente en años anteriores.
La Conferencia Nacional de Trabajo Financiero concluyó con la creación de un órgano de toma de decisiones, facultado para actuar con rapidez y decisión en caso de peligro inminente y para armonizar las normativas vigentes. El Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), la Comisión Reguladora Bancaria de China (CRBC) y la Comisión Reguladora de Seguros de China (CIRC) se fusionarán en una única agencia.
Con este nuevo órgano, un comité para supervisar la estabilidad y el desarrollo financiero, subordinado al Consejo de Estado, el país quiere crear una herramienta simplificada para realizar el seguimiento del riesgo sistémico. En este contexto, el banco central adquiere más poderes. Aún no se ha anunciado cómo funcionará y se gestionará la nueva autoridad. Se espera que el actual gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan se jubile dentro de unos meses. Es altamente probable que el nuevo presidente del PBOC se centre en la estabilidad financiera.
El Partido Comunista de China, en su XIX Congreso del Partido, que se celebrará en otoño de este año, marcará la dirección estratégica que China seguirá en los próximos cinco años. Uno de los objetivos será, por supuesto, la estabilidad financiera. Se espera que China esté a salvo de una amenaza de «rinoceronte gris» en un futuro cercano. El gobierno es consciente de los peligros y actualmente está implementando medidas defensivas específicas. Seguiremos vigilando atentamente los acontecimientos, basándonos tanto en los signos visibles como en las señales de advertencia.
Tribuna de Yves Longchamp, responsable de Análisis de Ethenea Independent Investors (Schweiz) AG.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Los socios de la entidad, Carles Planas de Farnés y Jordi Justicia, de izquierda a derecha. Foto cedida. La CNMV autoriza la transformación de Ginvest Patrimonis EAFI en gestora
Siguen las transformaciones de EAFIs que buscan convertirse en gestoras. La última en anunciar sus intenciones, así como la aprobación del supervisor español a su proyecto, ha sido Ginvest Patrimonis EAFI, con Jordi Justicia al frente. La entidad ha comunicado que ha recibido luz verde por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores para transformarse en sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva.
Además de la gestión de fondos y sociedades de inversión, su programa de actividades incluirá la gestión discrecional e individualizada de carteras -incluidas las pertenecientes a fondos de pensiones-, la comercialización de IICs propias y de terceros y el asesoramiento sobre inversiones.
Ginvest Patrimonis EAFI se constituyó en Girona en el año 2013 con el objetivo de proporcionar asesoramiento financiero personalizado a clientes minoristas e institucionales. Actualmente asesora un patrimonio de 200 millones de euros distribuidos en 109 clientes minoristas y ocho vehículos de inversión colectiva.
Según palabras de los socios de la entidad, Jordi Justicia y Carles Planas de Farnés, “Ginvest ha consolidado un potente equipo humano y tecnológico con el objetivo de afrontar un entorno financiero cuya evolución normativa brinda una excelente oportunidad para ofrecer a nuestros clientes nuevos servicios en un entorno de mayor transparencia. Nuestro objetivo principal es ampliar las capacidades de servicio existentes e incorporar la gestión de instituciones de inversión colectiva y la gestión discrecional de carteras, en un marco de mayor autonomía y control de la ejecución operativa», explican.
«Asimismo, hemos constatado nuestra capacidad para abarcar más responsabilidades en el sector financiero y nos hemos capitalizado convenientemente para disponer de los recursos necesarios para afrontar el proyecto de transformación en sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva. Creemos que es necesario dotar a Ginvest de la estructura jurídica adecuada a la realidad de las actividades que realiza y pretende realizar, acometiendo el esfuerzo que ello supone en materia organizativa, en incremento en costes y en la ampliación de procedimientos y protocolos de actuación en un entorno de exhaustiva supervisión», añaden.
Ginvest cuenta con un equipo de especialistas en la gestión de fondos de inversión con un amplio historial liderado por Francesca Maset.
Bajo la denominación de Ginvest Asset Management SGIIC y una plantilla actual de ocho profesionales, Carles Planas de Farnés asumirá la Presidencia del Consejo y Jordi Justicia la Dirección General.
El evento tendrá lugar en la Bolsa de Madrid.. Janus Henderson Investors celebra su décimo aniversario en España
Janus Henderson Investors (JHI) cumple 10 años en España y ha organizado un evento para celebrar esta importante fecha. En el mismo, la gestora abordará el tema “Brexit, oportunidades del nuevo orden europeo” con importantes personalidades de la industria.
El evento tendrá lugar el próximo 26 de septiembre en Madrid, y se celebrará en la Bolsa de Madrid (Plaza de la Lealtad, 1), a partir de las 5.30 de la tarde.
Desde esa hora y hasta las 9 de la noche, los asistentes escucharán una bienvenida a cargo de Ignacio de la Maza, director de Europa Continental y Latinoamérica de JHI, y Roberto Casado, corresponsal del diario Expansión en Londres. A continuación Phil Wagstaff, consejero del Comité Ejecutivo de JHI, hablará del desarrollo del negocio de la gestora durante 10 años en el mercado español.
Más tarde el tema de debate será “Brexit, oportunidades del nuevo orden europeo”, que se abrirá con la proyección de un vídeo de Bill Gross, gestor de JHI, en una sesión que contará con Martin Wolf, director de Economía de Financial Times como ponente principal.
A continuación habrá una mesa redonda sobre el tema, con Luke Newman, gerente de Inversiones de JHI , Martin Wolf y otros expertos de relevancia en la industria.
Sobre las 7.30 de la tarde terminará el debate y se servirá un cóctel.
El aforo es limitado y se ruega confirmación. Pueden registrarse y obtener más información en el siguiente link.
Foto cedida. Los clientes de banca privada de Banca March crecen un 20% en el primer semestre mientras sus profesionales se preparan para MiFID II
Banca March ha presentado sus resultados del primer semestre, periodo en el que, según ha comunicado, ha ganado 113,8 millones de euros (de beneficio neto atribuido), con un fuerte impulso de su actividad bancaria. Y también del negocio de banca privada: registró incrementos de doble dígito en todos sus parámetros: volumen de negocio (16,2%), número de clientes (20,5%) y recursos fuera de balance (18,2%).
Según el comunicado de la entidad, “el negocio de banca privada, apuesta del actual Plan Estratégico de Banca March y en donde aspira a ser el principal referente en el mercado español, registró un fuerte impulso en los seis primeros meses de 2017 en línea con los objetivos marcados por la entidad. El número de clientes de este segmento de negocio creció un 20,5% respecto al mismo periodo de 2016, el volumen de negocio se incrementó un 16,2% y los recursos fuera de balance en esta área avanzaron un 18,2%”.
También fue positiva la evolución del patrimonio total en sicavs que administra la gestora del grupo, March Asset Management, que alcanzó los 3.407 millones de euros a finales de junio, lo que la sitúa en el segundo lugar en el mercado español por volumen de sicavs. Fue la entidad que más vio aumentar su patrimonio en sicavs en el mercado español: 221 millones de euros en el primer semestre.
March AM, con un patrimonio global a finales del primer semestre de 7.345 millones de euros, es una pieza fundamental en la estrategia del grupo, dice la entidad. “La gestora ha incrementado en cerca de 1.000 millones de euros sus activos bajo gestión durante los seis primeros meses del año. Las excelentes rentabilidades obtenidas por el equipo de gestión de fondos y su consistencia en el largo plazo están detrás de la confianza que los inversores depositan cada día en los productos de March AM”, dice el comunicado.
Recientemente, se ha cerrado un acuerdo con la plataforma de fondos MFEX para la distribución de los productos de la sicav luxemburguesa March International en más de 30 países, en una muestra más de la capacidad de la entidad para ofrecer servicios y productos de valor añadido a sus clientes o potenciales clientes.
Planes de formación e innovación tecnológica
En un momento en el que se habla del movimiento de algunos profesionales del banco a entidades como UBS, la entidad también explicó que los profesionales de Banca March están inmerso en un programa de formación sobre asesoramiento e información financiera, con lo que la entidad supera las directrices de MiFID II publicadas por la Autoridad Europea de Mercados de Valores (ESMA). En función de este plan, la entidad ofrece formación, no sólo a aquellos que asesoran directamente a los clientes, sino también a los que informan y prestan el servicio de comercialización, así como a las áreas técnicas y administrativas de la entidad. El ritmo de certificaciones profesionales sigue aumentando, con un 80% de aptos en los exámenes más recientes para obtener las cualificaciones EFA (European Financial Advisor) y EIP (European Investment Practitioner) de EFPA España.
“Esta iniciativa busca la cualificación máxima de los profesionales de Banca March y deriva directamente de los cuatro pilares que anclan el modelo de negocio de la entidad: compromiso accionarial; productos y servicios singulares y exclusivos; calidad de servicio superior; y profesionales excelentes. La formación sobre asesoramiento e información financiera se viene realizando desde hace ya varios años y, de forma más exhaustiva, desde 2016. Es una de las palancas que han convertido a la entidad en líder del sector en calidad del servicio percibida por los clientes”, dice el comunicado.
Otro compromiso es el tecnológico: para ello, la entidad sigue realizando fuertes inversiones para dar respuesta, tanto interna como externamente, «a las demandas que exigen un banco moderno, dinámico y multiconectado».
En los últimos años, Banca March ha duplicado la inversión en tecnología, con resultados importantes y actuaciones relevantes en curso. Por ejemplo, todos los gestores disponen de los medios necesarios para realizar cualquier operativa con los clientes sin necesidad de estar físicamente en la oficina. También se ha puesto en marcha un plan para la transformación de sus oficinas en Centros de Negocios enfocados en el asesoramiento, potenciando la multicanalidad para facilitar todas las gestiones bancarias que requieren y demandan los clientes. Además, Banca March cuenta con su filial Inversis, una plataforma líder en la prestación de servicios tecnológicos.
Propuesta de coinversión
La entidad sigue reforzando y apostando decididamente por su oferta de coinversión, que permite a sus clientes invertir en los mismos productos que el banco, lo que supone una propuesta diferencial. Un buen ejemplo de coinversión son las tres sicavs institucionales que gestiona March Asset Management: Torrenova es la mayor sicav de España, con 1.535 millones de euros de patrimonio gestionado. Fue creada hace más de 20 años como instrumento de inversión de los accionistas del banco y en ella hoy participan 6.677 clientes. Bellver (555 millones de euros de patrimonio gestionado) y Lluc (226 millones) completan este grupo de productos. En los tres casos, se trata de un modelo de sicav singular, al que cualquiera de sus clientes puede acceder con tan sólo una inversión mínima de una acción.
Los clientes tienen también la posibilidad de participar en otras fórmulas de coinversión con los accionistas del banco a través de distintas alternativas de inversión que se ofrecen en el sector inmobiliario, fondos especiales y proyectos empresariales, entre otras.
En los últimos años, los clientes de Banca March han participado en proyectos de naturaleza diversa. Por ejemplo, en Deyá Capital, fondo gestionado por Artá Capital, gestora de capital desarrollo del Grupo Banca March, que invierte en empresas no cotizadas de mediano tamaño en España y Portugal. Los clientes también han podido invertir en fondos de deuda, como Oquendo Mezzanine II, que facilita financiación alternativa a largo plazo y capital preferente a compañías pequeñas y medianas, también en la península ibérica. Otra oportunidad de coinversión se identificó en Madrileña Red de Gas, empresa que explota redes de distribución de gas, una operación que se cerró con una TIR del 21% entre 2011 y 2015. De forma similar, la inversión en un proyecto de sale & lease back de inmuebles de BBVA se cerró con una TIR media del 17,6% entre 2009 y 2014.
Otro interesante caso de éxito en coinversión ha sido el de Pepe Jeans. Artá Capital entró en la conocida firma en 2010. Desde entonces, la compañía desarrolló una exitosa estrategia de expansión internacional que llevó al grupo a incrementar su ebitda en más de un 15% en cinco años. Artá Capital y sus socios salieron del capital en 2015, dejando una compañía más fuerte y diversificada y con una TIR del 18% para sus inversores. Como ejemplo de proyecto inmobiliario, recientemente Banca March llegó a un acuerdo para la compra del Centro Comercial ABC Serrano a CBRE Global Investment Partners en asociación con IBA Capital Partners, con el objetivo de dar entrada a sus clientes en la inversión.
Pixabay CC0 Public DomainXNHZ_681008. Inversión en consumo chino, con Fidelity
Las dudas sobre la evolución de la economía china y su posible ralentización, como consecuencia de su transformación en una economía de consumo, parecen no haberse materializado. La posibilidad de una burbuja en su sector inmobiliario y sus elevados niveles de deuda, habían creado una expectativa de crecimiento económico inferior al del pasado año.
Sin embargo, tras los últimos datos, se espera que la economía china crezca un 6,7% durante el año, repitiendo la misma cifra de 2016. Aunque la cifra de producción industrial se ralentizó es julio, tras el máximo registrado en junio, la producción de acero bruto aumentaba nuevamente en julio por segundo mes consecutivo hasta la cifra récord de 74 millones de toneladas.
Al hilo de esta discordancia entre expectativas y resultados, el índice de fondos de inversión de la categoría VDOS de Renta Variable Internacional China es el más rentable del año, con una revalorización de 16,12%. Por otra parte, la categoría sectorial VDOS de Consumo es también la más rentables del grupo de sectoriales, con un 13,61% de rentabilidad. Encuadrado en esta última categoría la clase Y de acumulación en euros de Fidelity Funds-China Consumer se revaloriza un 21,56% desde enero, posicionándose como el fondo más rentable de su categoría y calificación.
Para obtener este resultado, invierte en empresas que tienen su sede o llevan a cabo la mayor parte de su actividad en China o Hong Kong y que participan en el desarrollo, fabricación o venta de bienes o servicios a los consumidores en China. Para su gestión, el fondo toma como referencia el índice MSCI China Index (Net), gestionando un patrimonio total de 1.781 millones de dólares (aproximadamente 1.514 millones de euros).
La visión de Raymond Ma
Para el equipo gestor, el crecimiento es el factor determinante de la cotización de las acciones, por lo que consideran que se puede generar alfa invirtiendo en empresas de calidad con buenas perspectivas de crecimiento. Para seleccionarlas, se identifican empresas que hayan dado un giro al alza en cuanto a crecimiento, o bien que han experimentado un crecimiento fuerte, infravalorado o sostenible, basándose en datos como capital circulante, capacidad para generar caja o valoración.
El gestor del fondo es Raymond Ma, gestor de fondos de Fidelity International basado en Hong Kong. Cuenta con más de 15 años de experiencia de inversión, encargándose actualmente de gestionar los fondos Fidelity China Consumer Fund, Fidelity Funds – China Consumer Fund, Greater China Fund y Taiwan Fund.
Raymond se incorporó a la oficina de Fidelity en Hong Kong en 2006 como analista de los sectores de consumo, telecomunicaciones y servicios financieros. En 2009 pasó a ser responsable del equipo del sector de consumo y en 2010 ocupó el puesto de director de análisis. Es gestor de fondos desde 2011. Con anterioridad, Raymond trabajó como director adjunto y responsable del equipo de consumo de BNP Paribas Peregrine en Shanghái (China). Es licenciado en Derecho por la Universidad de Fudan en Shanghái (China) y posee un Máster en Derecho por la misma universidad.
Raymond Ma selecciona valores atendiendo a los resultados del análisis fundamental bottom-up. Prefiere empresas que registren crecimientos por encima de la media y que posean importantes cuotas de mercado y un gran poder de fijación de precios. Considera que estos factores se traducen en cotizaciones más elevadas. Raymond también busca situaciones especiales, como reorganizaciones, así como fusiones y adquisiciones, así como controlar el riesgo prestando una gran atención a las valoraciones y evitando empresas con modelos de negocio insostenibles. Utiliza la generación de flujos de caja y la fortaleza de los balances para contrastar indicadores de valoración como PER o precio sobre valor contable.
Proceso de inversión
El proceso de inversión parte de un universo inicial de más de 1.000 valores que incluyen clases de acciones H, A, B, red chips, empresas cotizadas en Hong Kong y ADRs cotizados en EE.UU. En la fase de generación de ideas, el universo queda reducido a unos 300 o 400 valores, a partir del análisis interno de Fidelity y de fuentes externas, tomando en consideración cotización bursátil y liquidez, así como las ideas propias del gestor.
En la siguiente etapa, un análisis fundamental de las compañías les permite identificar los motores de crecimiento y evaluar el modelo de crecimiento del negocio, así como su valoración, para validar y evaluar las ideas anteriormente generadas. La cartera se configura con unos 100 valores, definiéndose el tamaño de las posiciones, y aplicando los controles para la gestión del riesgo.
La cartera final incluye entre sus mayores posicionesnombres como Alibaba Group Holding Ltd (9,40%) Tencent Holdings Ltd (8,18%) Ping An Ins Group Co China Ltd (5,12%) AIA Group Ltd (4,51%) y China Life Insurance Co Ltd (4,22%). Por sector, las mayores ponderaciones corresponden a Tecnología (29%) Consumo discrecional (25,30%) Servicios financieros (19,10%) Consumo básico (8,60%) y Telecomunicaciones (7,70%), mientras que, por país, China (74,60%) Hong Kong (17,60%) y Taiwán (3,30%) representan los mayores porcentajes.
Por rentabilidad, la evolución histórica de la clase Y de acumulación en euros, de Fidelity Funds- China Consumer se posiciona entre los mejores de su categoría por este concepto, en el primer quintil, durante 2017, batiendo al índice de su categoría durante 2016. A tres años, su volatilidad es de 21,52% y de 10,68% a un año, periodo en que registra una ratio Sharpe de 2,58 y un tracking error, respecto al índice de su categoría, de 7,77%. Pensado para inversores institucionales, requiere una aportación mínima de 1 millón de dólares, aplicando a sus partícipes una comisión de depósito de hasta 0,35%.
Los datos de PMI de Julio/Agosto sugieren una expectativa de evolución sólida de la economía china. El índice PMI oficial de empresas públicas de 51,4 se sitúa ligeramente por debajo de las expectativas, mientras que el PMI Caixin Markit de Pequeñas y Medianas, de 51,5 se sitúa por encima de las estimaciones, el valor más alto de los cuatro últimos meses. Un resultado apoyado por un sólido aumento de nuevos negocios, que se hace evidente a partir del crecimiento del dato de nuevos pedidos, que alcanza su máximo de los últimos cinco años y que se deriva del mayor incremento en la tasa de exportaciones desde septiembre de 2014.
Los fabricantes aumentaron también su actividad de compras para reponer inventarios para hacer frente a la fortaleza de la demanda. En parte como consecuencia de esta fuerte demanda, se ha registrado también un aumento de los costes de material. El diferencial entre nuevos pedidos y nuevas exportaciones parece evidenciar que la demanda doméstica continúa siendo saludable.
Por su sostenido comportamiento durante los últimos tres años, la clase Y de acumulación en euros de Fidelity Funds-China Consumer obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de análisis de VDOS.
