De izquierda a derecha, Orlando Rodríguez Navarro y Javier García Ramos. Fotos cedidas. Javier García-Ramos Lucero se une a Lignum Capital como CEO y Orlando Rodríguez Navarro como COO
En su apuesta por posicionarse como la plataforma de financiación líder de España, Lignum Capital PFP ha incorporado a su equipo a dos nuevos profesionales. Se trata del banquero de inversión y emprendedor Javier García-Ramos Lucero, quien asume la posición de CEO (consejero delegado), y del ejecutivo y abogado venezolano Orlando Rodríguez Navarro, quien ocupará el cargo de COO (director de Operaciones).
García-Ramos cuenta con una dilatada trayectoria internacional de más de 15 años en banca de inversión y M&A en Reino Unido, España y Brasil, en empresas como Credit Suisse, DLJ y Lehman Brothers y en firmas de asesoramiento líderes como Socios Financieros y VGL Finanças Corporativas. Como emprendedor, es fundador de la plataforma de servicios de salud Psicocare. Como CEO de Lignum Capital PFP, estará encargado de la gestión y dirección estratégica, así como de las relaciones con inversores institucionales. Asimismo, liderará la expansión internacional prevista para la empresa. Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por CUNEF y MBA por London Business School, cuenta además con un Máster en Relaciones Internacionales por la Escuela Diplomática de España.
Por su parte, Rodríguez Navarro ha enfocado su carrera profesional en Venezuela y España en creación de empresas, asuntos corporativos, societarios, contratos y mercado de valores; asimismo, fue parte del equipo de project management de la consultora Cink Emprende. Antes de asumir su nuevo rol, fue analista de Inversiones en Lignum Capital PFP. Como COO se centrará en la supervisión de los procesos diarios de la empresa y la implementación estratégica y el desarrollo de servicios. Es licenciado en Derecho y Especialista en Derecho Mercantil por la Universidad Católica Andrés Bello; MBA por la Universidad Europea de Madrid; Máster en Bolsa y Mercados Financieros por EAE Business School y Curso Superior en Planificación Fiscal Internacional por el CEF.-
Ambos, junto al director de Inversiones de la empresa, financiero y ex gestor de fondos de inversión Miguel Ángel García-Ramos, CFA, y el COO saliente Carlos García Merino, quien queda vinculado a la firma como Partner y Advisor, forman una plantilla que hará exponencial el crecimiento de la empresa.
Lignum Capital PFP es una plataforma de financiación participativa autorizada por la CNMV, con casi 400.000 euros canalizados para ocho startups en 13 rondas de financiación, con una tasa de éxito del 75%. Sus empresas financiadas destacan en sectores desde TIC hasta modelos mas tradicionales como alimentación y bebidas. Cuenta con una red de más de 200 inversores. Además, y en función de las características del proyecto, Lignum ofrece sus excelentes relaciones con fondos de inversión de capital riesgo y otros inversores institucionales. Además de ayudar en la captación de capital, la firma ofrece servicios complementarios de asesoramiento al emprendedor y cuenta con un modelo de valoración propio.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alejandro. Bonos convertibles, una inversión atractiva en mercados volátiles
Los bonos convertibles permiten invertir en acciones atractivas y volátiles limitando los riesgos gracias a que tienen una sensibilidad a la volatilidad cercana al 35%, y cuanto mayor es la volatilidad de la acción subyacente, mayor es el valor del bono convertible. Además, debido a su principal virtud, la convexidad, los bonos convertibles aumentan su exposición a renta variable con una subida del subyacente, y disminuyen la exposición a bolsa con la caída del subyacente.
Esperamos que los mercados de renta variable de países desarrollados sigan subiendo en 2018, especialmente en Europa y en menor grado en EE.UU. Para nosotros, la corrección actual es normal dentro de un mercado alcista vigente y representa un excelente punto de entrada. Además, gracias a la subida de las bolsas, el nivel de conversión de los bonos convertibles debe ser alto, lo que nos permite tomar beneficios.
A pesar de que confiamos en que los mercados bursátiles lo hagan bien en 2018, como gestores de fondos de bonos convertibles de largo plazo, tenemos que capturar el rendimiento de la renta variable e intentar proteger la cartera contra una recesión imprevista. Una forma de llevar a cabo esto es cambiar los bonos convertibles de alta exposición a acciones, sin un componente de protección contra la caída de la renta variable, por aquellos con una menor exposición a las acciones, pero una mejor oportunidad de protección.
La exposición promedio del mercado de bonos convertibles a las acciones de nuestro fondo Lazard Convertible Global es cercana al 50%, lo que permite capturar una gran parte de la subida de las bolsas. Esto contribuyó a que en enero la rentabilidad del fondo lograra ser positiva (+0,88%), frente al -0,09% de su índice de referencia Thomson Reuters Global Focus Convertible en euros.
Es probable que los crecientes tipos de interés mundiales desencadenen más problemas en el mercado primario, ya que los emisores bloquearán algunas tasas de refinanciación de manera oportunista. Comprar nuevas emisiones debería permitirnos aumentar la ponderación de la cartera a bonos con una exposición más equilibrada a la renta variable. También vale la pena señalar que los bonos convertibles tienen una vida media corta, de 2,5 años y, en consecuencia, queda limitado el impacto negativo del aumento de los tipos de interés.
Las características y el sesgo de los convertibles varían según la región geográfica. Los bonos convertibles están actualmente baratos en Europa y a un precio justo en el mercado global. Creemos que tanto el mercado de EE.UU. como el de Europa van a apreciar su valor, aunque es probable que sea más rápido en los EE.UU. debido a algún sesgo sectorial.
Además, esperamos que los precios de los bonos aumenten por encima del promedio histórico, pero no creemos que las valoraciones vayan a situarse significativamente por encima de la media.
Europa
El mercado europeo de bonos convertibles actualmente no está caro, pero sí se ha valorado bastante atractivamente en los últimos meses. Sin embargo, el sector inmobiliario está muy representado en los bonos convertibles europeos, y este sector tiende a verse negativamente afectado por las subidas de tipos de interés. Por el lado positivo, los bonos convertibles de otros sectores europeos que se han emitido en los últimos 18 meses muestran una verdadera asimetría y convexidad.
Estados Unidos
Algunos subsectores del Nasdaq parecen sobrevalorados, pero los sectores de crecimiento, como la tecnología y las telecomunicaciones, siguen presentando atractivo. De hecho, en el mes de enero los sectores que más contribuyeron en el fondo fueron el de tecnología y consumo discrecional.
Estas empresas quieren que el precio de sus acciones aumente, al igual que los tenedores de bonos convertibles, que desean convertirlos en acciones al vencimiento. Esto permite a las compañías devolver sus bonos convertibles en acciones de nueva emisión, en lugar de gastar su valioso efectivo.
Asia
La mayoría de los bonos convertibles en Asia son similares a bonos y no dan un rendimiento a la altura del nivel de riesgo que estamos asumiendo. De hecho, muchos fondos globales están invirtiendo directamente en los propios bonos, lo que hace que este mercado sea relativamente caro. Dentro de la región asiática, el mercado japonés de bonos convertibles es pequeño, sin embargo, los convertibles japoneses son importantes para la diversificación de nuestra cartera.
Arnaud Brillois es director y gestor de convertibles de larga duración de Lazard Asset Management.
. Bankinter absorbe su broker y reorganiza su estructura ante MiFID II
El banco español Bankinter reorganiza su estructura y prepara la integración de su broker, Bankinter Securities, en el grupo, con el objetivo de reducir gastos y hacer frente a la nueva regulación MIFID II.
Según publica el diario digital El Independiente, la entidad espera que la integración se complete durante los próximos tres meses.
Según el diario, Bankinter estaría estudiando el traspaso de los servicios de intermediación a algún gran banco, probablemente internacional, para evitar el impacto que supondría hacer frente a los requerimientos que exige MIFID II. Según las mismas fuentes, adaptar el broker a los nuevos requisitos regulatorios podría exigir a la entidad una inversión de hasta tres millones de euros. En cambio, subcontratar este servicio podría suponer en torno al millón de euros.
De izquierda a derecha y de arriba a abajo, los integrantes de la oficina de Madrid: Letizia Beca, Diego Rosillo, Sara Villaboy, Andrés Francoy, Ignacio Guzmán, Iñigo Calderón y Enrique Revuelta. Foto cedida. Indosuez WM expande su presencia en España con la apertura de dos oficinas en Sevilla y Barcelona y la incorporación de 14 banqueros en todo el país
Indosuez Wealth Management ha anunciado hoy que amplía significativamente su presencia, así como su base de empleados en España, con la apertura de las nuevas oficinas en Sevilla y Barcelona, con lo que su número de sedes en el país asciende a seis. Además, las oficinas del grupo en Madrid y Valencia han reforzado sus equipos con la contratación de ejecutivos y gerentes experimentados, respondiendo a la creciente demanda del mercado de HNWI y UNHWI.
La inversión en el país está en línea con el plan estratégico Shaping Indosuez 2020 de Indosuez Wealth Management, cuyo objetivo es acelerar el crecimiento en sus principales mercados nacionales en Europa.
En Madrid, Iñigo Calderón ha sido nombrado director de la Región Central de Indosuez Wealth Management España y dirigirá el equipo de Wealth Managers en Madrid. Anteriormente trabajó en Deutsche Bank y se unirá en Madrid con Diego Rosillo, Letizia Beca, Enrique Revuelta, Andrés Francoy e Ignacio Guzmán.
La recién inaugurada oficina en Sevilla estará encabezada por Carlos Gálvez, quien se une a Indosuez como director regional de Andalucía y Extremadura, y Juan Gómez Millán, quien se adhiere a la compañía como Senior Wealth Manager.
En Barcelona, Carlos Sensat será el nuevo director regional, y estará acompañado de Javier de Andrés y Jordi Solsona. Por último, la oficina de Indosuez en Valencia ha presentado a David Nogués como nuevo director regional y a Manuel Martínez, que se incorpora como Senior Wealth Manager.
Antonio Losada, consejero delegado de Indosuez Wealth Management en España, comentó: «Estoy encantado de dar la bienvenida a Indosuez Wealth Management a nuestros nuevos compañeros. El calibre de las nuevas contrataciones demuestra que Indosuez se ha establecido como una marca fuerte y atractiva en el mercado en un momento emocionante para el sector, moldeado por la consolidación. Junto con nuestros nuevos compañeros de Madrid, Valencia, Sevilla y Barcelona, estamos al alcance del 90% del territorio español, con el objetivo de acercarnos lo máximo posible a nuestros clientes”.
Procedentes de diferentes endidades
En la oficina de Madrid, Diego Rosillo se incorpora como Senior Wealth Manager y director de Equipo en Madrid. Con cerca de veinte años de experiencia en el sector, ha desarrollado su carrera en entidades como Grupo CIMD SVB, Salomon Smith Barney, UBS España y en su última etapa en Deutsche Wealth Management donde desempeñaba la función de subdirector regional Centro y Norte de España y director de Equipo. Diego es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por Richmond College en Londres y MBA por el Instituto de Empresa.
Letizia Beca inicia su carrera profesional en el año 2000 en el Grupo Recoletos vinculada al mundo de Internet en el sector financiero. En el año 2003 se incorpora en DB Wealth Management donde se desarrolla en el Departamento de Inversiones y de Producto hasta 2013, momento en el cual se convierte en Senior Wealth Manager. Es licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad San Pablo CEU, diplomada en comercio Exterior por L’ESCE en París, Master en Dirección y Gestión Inmobiliaria y acreditada EFPA.
SaraVilaboy se incorpora como Assistant Wealth Manager tras casi 15 años en el grupo DB en el que desarrolló su carrera en funciones de Back y Middle Office y Operaciones así como de apoyo a Wealth Managers en su relación directa con los clientes. Es licenciada en Administración y dirección de Empresas por la Universidad San Pablo CEU.
Iñigo Calderón se incorpora como Head of Central Region y liderará el equipo de Wealth Managers en Madrid. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por ICADE e inicia su trayectoria profesional en la división de Banca Privada del Banco de Progreso en 1990. En 1993 se incorpora en Banco Urquijo como director de Corporate banking y más adelante como director de Capital Markets. En el 2000 se incorpora como director regional de Banca Privada en el Deutsche Bank para luego asumir las responsabilidades de director regional del área de Wealth Management, convirtiéndose entre 2007 y 2009 en Deputy Head of Private Wealth Management. En 2009 se incorpora en Barclays Wealth Management como Chief Executive Officerof Wealth and Investment Management en España, función en la que permanecerá hasta 2015, año en el que se reincorpora en Deutsche Bank como head of Key clients Iberia.
Ignacio Guzmán es licenciado en Derecho y en Ciencias Económicas y Empresariales (ICADE E3) y certificado EFPA. Tiene una dilatada experiencia en el sector asegurador, como responsable de Front Office en Estrella Seguros entre 1989 y 1999, responsable de Front office y Estrategia Global en Grupo Generali España A.I.E. Asset Management entre 1999 y 2007, año en el que se incorpora a Deutsche Bank Wealth Management como director y Senior Wealth Manager.
Enrique Revuelta es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia de Comillas (E2) y posee la acreditación EFPA. Inicia su carrera en el mundo financiero en 1998 en Morgan Stanley Dean Witter como gestor de Banca Personal. En el año 2000 se incorpora a Deutsche Bank Wealth Managment donde ha desarollado su carrera como director y Senior Wealth Manager.
Andrés Francoy se incorpora como Sr. Wealth Manager. Es licenciado en Económicas por la Universidad Complutense, Master en Finanzas en CUNEF y Experto en Asesoramiento Bancario y Financiero por la ESCP Europe. Inicia su carrera profesional en CM Capital Markets Sociedad de Valores entre 1999 y 2005, año en el que se incopora en el Área de Tesorería de Banesto. En 2007 se incorpora como Head of Capital Markets en Deutsche Bank Wealth Management donde permanece durante 10 años, en esta última etapa como Head of Wealth Investment Advisory.
En la oficina de Sevilla, Carlos Gálvez (en la foto, a la izquierda) se incorpora como director regional de Andalucía y Extremadura: ha desarrollado toda su carrera profesional en Deutsche Bank desde 1993, iniciando su carrera como asesor de inversiones para convertirse desde 2004 en el director regional de Andalucía de Wealth Management. Es licenciado en Económicas y Empresariales por la Universidad de Sevilla y acreditado EFA.
Juan Gómez Millán (a la derecha, en la foto) se incorpora como Sr. Wealth Manager en Sevilla, donde desempeñaba la función de director de Centro de Asesoramiento en Andalucía Occidental en DB. Previamente fue director regional banca Privada Andalucía y Canarias en Catalunya Caixa y director de Oficina en Bankinter. Es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Sevilla, es acreditado EFPA y ha cursado con éxito el MBA del Instituto de Empresa.
En Barcelona, al frente del equipo, como director regional de Cataluña y Baleares, se incorpora Carlos Sensat (en la foto, en el centro), quien posee más de 20 años de experiencia en el sector, en entidades como Ibercaja y Lloyds Bank antes de incorporarse a Deutsche Bank en 2001 donde desempeñaría las funciones de director regional de Banca Privada del Area Este y en los últimos años enla división de Wealth Management, también como como director regional deCataluña y Baleares. Es licenciado en Derecho y MBA por la Cámara de Comercio, y posee la acreditación EFPA.
Javier de Andrés (a la izquierda en la foto) se incorpora como Senior Wealth Manager. Al frente de la oficina de Banca Privada de Barcelona de DB desde 2008, también desarrolló parte de su carrera profesional en el Banco Urquijo. Javier es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y titular del EFA.
Jordi Solsona (a la derecha en la foto) se incorpora como Sr Investment Advisor completando el equipo Front. Desarrolló su carrera en DB en la última década y anteriormente en entidades como Banco Urquijo como responsable de desarrollo de productos, también en entidades como Gesti CAixa y EDM Servicios Financieros. Es licenciado en Ciencias Económicas por la UAM, MBA por ESADE y certificado EFFAS.
En Valencia (foto abajo), David Nogués (a la izquierda) se incorpora como director regional para la zona de Levante y Murcia. Desarrolló su carrera en Bancaja y principalmente en Deutsche Bank donde llevaba más de 20 años como director regional del área de Wealth Management para la Comunidad Valenciana y Murcia. Es licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad de Valencia, Master en Economía y Dirección de Empresas por el I.E.S.E. y es acreditado EFA.
Manuel Martínezse incorpora como Senior Wealth Manager en la oficina de Valencia. Inició su carrera en Gestión de Patrimonios hace 14 años en BNP Paribas donde estuvo durante cuatro años para luego incorporarse al proyecto de DBWM en la Comunidad Valenciana.Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Politécnica de Valencia, Master en Banca Privada y Asesoramiento por el I.E.B. en Madrid y acreditado EFA.
Pol Font y Lluis Sust. Fotos cedidas. La CNMV autoriza a Addenda Capital como agencia de valores, con Pol Font y Lluis Sust al frente
El mercado financiero cuenta con un nuevo proyecto de banca privada y planificación financiera independiente para grupos empresariales familiares e inversores privados. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha autorizado la creación deAddenda Capitalcomo agencia de valores, una iniciativa impulsada por Lluís Sust y Pol Font que cuenta con un equipo de profesionales de dilatada experiencia en el ámbito de los mercados financieros y la banca privada.
Addenda Capital Agencia de Valores, S.A. nace con la vocación de proveer a sus clientes de un servicio de multi family office personalizado y de calidad que se basa en la planificación patrimonial integral. La agencia de valores complementa su actividad con la de Addenda Group, cuyo objetivo es abarcar otras áreas ligadas al emprendimiento empresarial y el compromiso social con el tercer sector.
Los promotores poseen una acreditada experiencia individual, de más de 25 años, en el ámbito de los mercados financieros y la banca privada. Lluís Sust es Master en Mercados Financieros y Posgrado en Gestión de Patrimonios y ha desarrollado su carrera profesional en varias agencias de valores y entidades financieras (Capital Markets, CIMD, Banco Atlántico, Bankpyme) y proviene de Caja de Ingenieros donde fue director del Área de Gestión de Activos Financieros y miembro del Comité de Dirección. Sust colabora como profesor de mercados financieros en la Universitat de Barcelona, la Universitat Politècnica de Catalunya, el ITEC Instituto Tecnológico de Monterrey (México), el Institut d´Estudis Financers y la Escuela de Finanzas Aplicadas de AFI. Además, recientemente ha publicado el libro “¿Son racionales los mercados financieros?” con la editorial RBA.
Por su parte, Pol Font es economista, Master en Mercados Financieros, Postgrado en Gestión de Patrimonios y Master en Derecho Tributario. También está en posesión de las certificaciones EFA, CEFA y EFP. Profesionalmente ha desempeñado su actividad en entidades como Capital Markets, AV SA, Safei Barcelona, AV SA y Banc Agrícol i Comercial d’Andorra. Proviene de Andbank donde desempeñó el cargo de director de Banca Privada. Font también es miembro del Consejo de Administración de Alpha Quantitative Investment Developments SA, General Partner de diferentes IIC; y miembro de la Comisión Permanente del Área Profesional de Economía Financiera del Colegio de Economistas. Ha colaborado como profesor en la Universidad de Barcelona, la Universitat Oberta de Catalunya y en el Institut d´Estudis Financers. Asimismo, es presidente de EconomistesBAN, red de Business Angels del Colegio de Economistas de Catalunya.
Multi family office
Addenda se define como un multi family office con el objetivo de prestar un servicio integral de planificación financiera patrimonial independiente. Entre su gama de servicios incluye el asesoramiento integral en carteras de inversión con el fin de dar respuesta a cada cliente en la selección de soluciones financieras óptimas que cubran sus necesidades y objetivos financieros en función de la situación patrimonial y su potencial proyección futura. Adicionalmente, y dentro de la planificación y gestión patrimonial global, Addenda integra el asesoramiento fiscal, la planificación del patrimonio inmobiliario, la cobertura de contingencias vía seguros y la planificación de la sucesión, entre otros servicios.
Responsabilidad social corporativa
Addenda nace con el convencimiento de que cualquier proyecto empresarial debe contribuir positivamente a su entorno, por lo que participa activamente y desarrolla múltiples acciones orientadas a colaborar, junto con diversas instituciones académicas, en el desarrollo de múltiples cursos formativos vinculados a la economía y las finanzas; dispone de servicios de alto valor orientados a organizaciones sin ánimo de lucro; asesora en materia de inversión socialmente responsable; y mentoriza el desarrollo de proyectos empresariales.
Foto: Aranjuez1404, Flickr, Creative Commons. EFPA España y Value Tree firman un acuerdo para promover la formación de los asesores
EFPA España (delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros) ha alcanzado un acuerdo de colaboración con la agencia de valores Value Tree por el que ambas entidades se comprometen a fomentar el asesoramiento de calidad, a través de la formación continua de todos los profesionales.
Todo ello, mediante la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para la obtención de las certificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner(EFP), plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA, tras la llegada de MiFID II.
Fruto de este acuerdo, Value Tree participará en acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Del mismo modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros. Tras la firma de este acuerdo, EFPA cuenta ya con 60 socios corporativos, entre los que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras.
El presidente de EFPA España, Carlos Tusquets, explica que “se trata de un acuerdo que nos permitirá multiplicar fuerzas para el fomento de la máxima cualificación de los asesores. Con la entrada en vigor de MiFID II es fundamental trabajar para fomentar la formación continua de todos los profesionales del sector en pos de ofrecer el mejor servicio a los clientes”.
Por su parte, Eric Ollinger, presidente de Value Tree, afirma que todos los que forman el equipo de Value Tree están muy orgullosos de poder contribuir de forma activa en la mejora de la formación continua de los profesionales del asesoramiento y la planificación financiera personal en España de la mano de un socio como EFPA.
Pixabay CC0 Public DomainManfredrichter. ¿Están los inversores obsesionados con la volatilidad?
La volatilidad ha vuelto a los mercados. La inflación es el mayor impulsor de esta volatilidad, sobre todo en el mercado norteamericano. La última cifra de este indicador, anunciado a mitad de febrero y que registró un aumento del 0,5%, fue acogida con normalidad y la bolsa cerró en positivo en Estados Unidos. ¿Significa esto que la volatilidad seguirá siendo algo puntual?
Según la opinión de Luke Bartholomew, estratega de inversiones de Aberdeen Standard Investments, el nerviosismo no se ha ido. “Con una tasa de desempleo tan baja, con el crecimiento recibiendo el impulso dela reforma fiscal y con el reciente anuncio de aumento del gasto, las estrellas se han alineado para que repunte la inflación desde este punto. Esto podría desencadenar otra ronda de ventas ya que algunos inversores se han preocupado por su significado para los tipos de interés de Estados Unidos”, afirma.
Frente a este escenario, las gestoras siguen mostrándose tranquilas y simplemente vigilan lo qué pueda hacer la Fed y el resto de bancos centrales. “Es muy probable que la Fed siga ahora con sus planes de subir los tipos de interés de nuevo en marzo. Las recientes ventas del mercado habrán jugado a su favor ya que el valor de los activos no reflejó realmente el endurecimiento de la Fed durante el año pasado. Si la venta gana un impulso real, entonces necesitarán pensar de nuevo sus planes, pero estamos muy lejos de ese punto”, apunta Bartholomew.
Las gestoras sostienen que los fundamentales son sólidos y que tan solo veremos correcciones técnicas, que además son un síntoma saludables para el mercado. “En nuestras perspectivas para 2018, ya identificamos una serie de vulnerabilidades fruto de un período de tasas de interés ultrabajas. Estos riesgos incluyen el aumento en el apalancamiento corporativo en los Estados Unidos y China, desajustes de liquidez en algunas clases de activos y poco margen de maniobras de política económica, tanto fiscales como monetarios, cuando llega la próxima recesión. Por lo que creemos que el pasado episodio de volatilidad, no será el único”, explica Laurence Boone, estratega de análisis e inversión de AXA IM.
Según Boone, estos episodios estarán relacionados con el proceso de normalización de la política monetaria de los bancos centrales. “El entorno macro será cada vez más propicio para una mayor volatilidad, que hoy se encuentra por debajo de su promedio histórico; especialmente ciertas clases de activos como las divisas. Hay un amplio margen para una mayor normalización, y es poco probable que sea un viaje tranquilo”, advierte.
¿Obsesión por la volatilidad?
Lo que más inquietud ha despertado esta vuelta de la volatilidad es que, aparentemente no viene de la mano de ningún evento. “En los últimos 25 años solo ha habido tres fases en las que el índice S&P 500 se haya movido con tanta rapidez en tan poco tiempo –gráfico inferior–. Movimientos similares durante dicho periodo han coincidido con acontecimientos genuinos, como la crisis asiática, el reventón de la burbuja tecnológica y la crisis financiera global. Sin embargo, este último flash crash es distinto: se ha producido en ausencia de noticias”, explica el equipo de multi-activos de M&G.
Según el equipo de multi-activos de M&G, hace treinta años, solo una pequeña minoría de los comentaristas e inversores profesionales hablaban de la volatilidad; pero hoy en día, los marcos basados en la volatilidad son omnipresentes. “La obsesión por la volatilidad se ha extendido a todos los segmentos de la industria de la gestión de inversiones. Los gestores de riesgo basan sus procesos en torno a la volatilidad, los inversores institucionales desean objetivos de volatilidad, y tanto el sector privado como los reguladores emplean la volatilidad como lente a través de la cual perciben el mundo”.
En su opinión, existen tres problemas claros en torno a la volatilidad en el actual contexto de mercado: el comportamiento de los inversores muestra una correlación creciente, la medición y las enormes cantidades de datos conducen a la pseudociencia y al exceso de confianza, y, por último, se ha olvidado que la volatilidad no siempre equivale a riesgo.
Mantener la calma
Desde Lombard Odier hacen una lectura positiva y destacan que la volatilidad es una llamada de atención para los inversores satisfechos y que demuestra que, tras diez años de crisis financiera, las economías están comenzando a levantar la cabeza.
“Puede que no lo parezca, pero la volatilidad es amiga del mercado. Las correcciones del tipo que vimos en los primeros días de febrero cumplen varias funciones útiles: nos permiten volver a revisar las valoraciones que han sido incrementadas por un ambiente al alza; actúan como recordatorio de los beneficios de la prudencia y el pensamiento a largo plazo; y moderan esos espíritus animales que el economista John Maynard Keynes identificó como el corazón oscuro de los mercados financieros”, defiende Stéphane Moiner, jefe de inversiones de Lombard Odier.
Desde Franklin Templeton Investments, y basándose en los más de 65 años de historia de la firma, reconocen que es lógico que los inversores se asusten. “Sabemos que si bien la volatilidad puede ser desconcertante y confusa, también puede ser un momento de grandes oportunidades para los inversores. Cuando los precios de las acciones caen, el impulso de hacer algo, cualquier cosa, puede ser abrumador. Nuestra experiencia nos ha demostrado que vender no siempre es la respuesta más adecuada a la agitación del mercado”.
Según la valoración que hacen Ed Perks, jefe de inversiones de soluciones Multi-Asset de Franklin Templeton Investments, y Stephen Dover, jefe de renta variable también de Franklin Templeton Investments, habrá que tener en cuenta otros factores de cara a la volatilidad como el efecto de la reforma fiscal en Estados Unidos y la evolución de la política monetaria. “Es un momento para ser relativamente ágiles en las carteras y tener la flexibilidad para adaptarse a los cambios que probablemente se avecinan”, destacan.
En opinión de Patricia Mata, responsable de Imdi Funds, los inversores deben reforzar sus procesos de asignación de activos y diversificar. “Es conveniente invertir en diferentes clases de activos, sectores e incluso regiones geográficas, para compensar y reducir los riesgos y optimizar las rentabilidades”, destaca.
Foto: Yoann JEZEQUEL. Columbia Funds recibe tres premios en los Lipper Fund Awards
Tres fondos de Columbia han sido premiados en los Lipper Fund Awardsde 2018 de Estados Unidos gracias a su alta rentabilidad en sus respectivas clasificaciones de Lipper para el período que finalizó el 31 de diciembre de 2017. Los premiados son:
Columbia AMT-Free New York Intermediate Muni Bond Fund (institucional) – 5 years
Columbia Strategic New York Tax-Exempt Fund (A shares) – 10 years
Columbia Select Large-Cap Value Fund (institucional) – 10 years
«Al utilizar un enfoque activo, basado en equipos y consciente de los riesgos, nos esforzamos por ofrecer a los clientes de todo el mundo una rentabilidad competitiva y confiable. Nos sentimos honrados de que Lipper haya otorgado sus premios a estos fondos por su desempeño constante y ajustado al riesgo a largo plazo», afirmó Colin Moore, director de Inversiones Globales.
Este es el séptimo año consecutivo en que Columbia Select Large-Cap Value Fund obtiene un Lipper Award en la categoría de gran capitalización value. El fondo recibió el premio por desempeño a 10 años en 2017 (de entre 245 fondos), en 2016 (290 fondos), en 2015 (90 fondos) y en 2014 (84 fondos), y para la rentabilidad a 5 y 10 años en 2013 (102 fondos y 84 fondos), y de 5 años en 2012 (402 fondos).
Los Premios U.S. Lipper Fund reconocen los fondos por su rendimiento consistentemente fuerte ajustado a riesgo de tres, cinco y 10 años, en relación con sus pares, con base en la metodología propia de Lipper.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Dom Alberts. Allfunds Bank completa la digitalización de su proceso de retrocesiones
Allfunds Bank ha aumentado la eficiencia de su plataforma al completar la digitalización de su proceso de rebates o retrocesiones, además de haber reducido el calendario para su pago. Esto supone que Allfunds pagará los rebates en un periodo de entre 30 y 45 días, frente a los 60 días de ahora.
Según explica la firma, los pagos se realizarán el último día hábil del mes posterior a finalizar el trimestre, en el caso de los periodos de pago a 30 días, o a mediados de mes, cuando el pago se prolongue hasta los 45 días.
Allfunds administra los pagos y rebates de más de 47.000 ISINs, administrados por 1.059 gestoras y de 628 clientes. Esto representa casi 2.000 millones de euros en volumen administrado bajo retrocesiones provenientes de fondos en euros, libras esterlinas, francos suizos y dólares independientemente de la moneda en la que el cliente pida el reembolso. El Banco también se adapta a los requisitos fiscales de cada país.
Proceso completamente digitalizado
La plataforma ha digitalizado toda la cadena de rebates, creando una moderna herramienta de gestión para distribuidores, que incluyen un panel de rebates integral y reportes de facturas en línea.
Juan Alcaraz, director general de Allfunds Bank, ha señaldo que «continuamos colocando las necesidades de los clientes en el núcleo de nuestro negocio, contribuyendo con nuestra tecnología para mejorar cada servicio. La mejora en el cronograma de pagos de rebates y la digitalización completa de las retrocesiones es una progresión natural dado el entorno operativo actual, buscando acortar los tiempos y beneficiar a los distribuidores. Al asegurar que los rebates se paguen de la manera más eficiente, nuestros clientes pueden a su vez compartir estos beneficios con sus clientes. Esperamos que nuestros clientes vean beneficios inmediatos con esta mejora al calendario de pagos, pieza clave en la revolución digital de Allfunds».
Pixabay CC0 Public Domainjplenio. Según BNY Mellon Investment Management, 2018 puede ser el año del cambio para la renta fija
La expansión cuantitativa, la inflación y las cuestiones geopolíticas son algunos de los factores que afectarán a los mercados de bonos en 2018. El informe especial sobre renta fija de BNY Mellon Investment Management (IM) recoge las perspectivas de los expertos de inversión de Newton Investment Management, Insight Investment, Standish Mellon Asset Management, Mellon Capital Management y Alcentra, que analizan dónde podrían encontrarse las oportunidades este año.
Aunque las perspectivas para la renta fija resultan favorables de cara a los próximos meses, varias tendencias clave anticipan cambios para esta clase de activo. El nivel mundial de deuda continúa aumentando y los mercados emergentes vienen liderando las emisiones de bonos, esto dentro de un contexto global marcado por la expansión cuantitativa.
Según explica Paul Brain, responsable de renta fija en Newton, parte de BNY Mellon, “la mejora sincronizada de la economía mundial se explica, al menos en parte, por las políticas monetarias extraordinarias en vigor desde la crisis financiera. En los últimos dos años, el mercado ha mostrado una clara propensión al riesgo que ha inflado los precios de los activos. En nuestra opinión, esto responde en gran medida a la intervención de los bancos centrales. No obstante, la economía mundial está haciendo un ejercicio de equilibrismo, por lo que pensamos que 2018 tendrá dos mitades: la primera marcada por una continuación del crecimiento y la segunda, por una probable recesión”.
En este sentido, April LaRusse, responsable de especialistas de inversión en renta fija en Insight, parte de BNY Mellon, cree que “a retirada de la expansión cuantitativa presionará al alza las tires de los bonos gubernamentales y, posiblemente, los diferenciales de crédito. “Aun así, mantenemos nuestro optimismo con respecto al precio del crédito con grado de inversión porque anticipamos una modesta corrección, derivada de un endurecimiento de la política monetaria que responda al robusto crecimiento económico, y no una estampida”, apunta.
No obstante, LaRusse señala que “una excepción es la deuda gubernamental europea”, que describe como “el mercado que menos nos gusta en Insight. En nuestra opinión, las tires de los bonos gubernamentales europeos están demasiado bajas, teniendo en cuenta lo bien que le van las cosas a la economía de la región. Una de las principales razones de que estén tan bajas ha sido la intervención del Banco Central Europeo y, cuando esta finalice, creemos que las tires aumentarán sustancialmente. Se trata de un mercado en el que vemos oportunidades para ponernos cortos en duración”.
Deuda soberana
Para Peter Bentley, responsable de crédito global y británico en Insight, parte de BNY Mellon, “en 2018 es posible que los inversores se enfrenten a los aumentos de las tires gubernamentales más fuertes y constantes desde la crisis financiera. Los bancos centrales acelerarán la normalización de sus políticas monetarias y la amenaza de inflación podría complicar aún más las cosas”.
Por su parte, Thant Han, gestor de carteras en Standish, considera que las divergencias en el ritmo de normalización de los principales mercados también podrían generar oportunidades de inversión. “La magnitud y la velocidad de los procesos de normalización de los principales bancos centrales desarrollados siguen siendo una incógnita, lo que inevitablemente provocará volatilidad a corto plazo, generando oportunidades en diversas curvas de tipos de mercados desarrollados”, explica.
En su opinión, las duraciones cortas resultan atractivas porque es probable que las tires soberanas extranjeras a largo plazo aumenten.
Mercados emergentes
Tras el rebote experimentado por la deuda emergente en moneda local a finales de 2017, Federico García Zamora, responsable de deuda de mercados emergentes y director gerente de Standish, parte de BNY Mellon, cree que la clase de activo sigue ofreciendo potencial.
Según argumenta García, las perspectivas de la deuda emergente en moneda local son muy buenas en términos generales. “Los factores externos que impulsan la clase de activo –los tipos de interés mundiales, las materias primas y la valoración del dólar estadounidense– resultan mucho más favorables que hace un par de años”, apunta.
García Zamora opina que las emisiones de deuda emergente en moneda local ofrecen valoraciones atractivas y que las perspectivas para la clase de activo son positivas, puesto que el equipo de Standish considera que el mercado ya ha descontado la mayor parte de las subidas de tipos estadounidenses. “El ciclo de subidas de tipos de la Fed está bastante avanzado y los tipos de interés estadounidenses se han revaluado significativamente en los últimos doce meses”, asegura.
Con respecto a la deuda corporativa de mercados emergentes, Colm McDonagh, responsable de mercados emergentes en Insight, parte de BNY Mellon, cree que el mercado primario continuará comportándose bien ante el aumento de las tires de los treasuries estadounidenses, siempre y cuando este aumento responda a una mejora de las expectativas de crecimiento y no a un brusco endurecimiento de la política monetaria.
“Pensamos que la continuación del benigno entorno actual y los bajos niveles de impago seguirán respaldando el sentimiento del mercado. En 2018, los factores técnicos deberían mantener el buen tono, los flujos de entrada deberían verse respaldados por el sentimiento positivo y las emisiones netas deberían seguir siendo manejables”, concluye.
