La gestora de Miraltabank lanza en España su fondo luxemburgués con exposición directa a criptomonedas

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Miraltabank y criptomonedas
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Miralta Asset Management, sociedad gestora de activos del banco español de inversión Miraltabank, comenzará a comercializar este mes de febrero Miralta Crypto Fund SCSp SICAV-RAIF, un nuevo fondo de inversión luxemburgués que exige ser gestionado por entidades autorizadas bajo la Directiva de gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD) e inscrito en la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España (CNMV), que permitirá a los inversores institucionales y profesionales, entre otros, lograr exposición directa a las más importantes criptomonedas y con un enfoque único.

Miralta Crypto Fund está gestionado por Pallop Angsupun, con más de 20 años de experiencia en gestión de riesgo y volatilidad, exgestor de los fondos Black Swan, y con una sólida trayectoria en los mercados cripto como gestor, consultor e investigador. Una premisa para el lanzamiento del fondo ha sido contar con entidades de primera línea. Por este motivo Miralta Crypto Fund contará con uno de los mayores bancos custodios del mundo como es el caso de State Street Corporation que será depositario, administrador y transfer agent del fondo, Ernst&Young como auditor, Copper y Coinbase como custodio y exchange y Dentons como asesor legal.

El fondo tendrá una cartera gestionada activamente que incluirá entre doce y veinte de las principales criptomonedas por volumen y liquidez. Además contará con posiciones estratégicas en coberturas de cripto, mediante el uso de derivados, para reducir la volatilidad y mitigar los posibles riesgos de cola. Miralta Crypto Fund no invertirá más del 30% de su patrimonio en una única cripto: esta diversificación y estrategia es diferente a otras propuestas existentes en el mercado que concentran más el riesgo.

De esta forma, el fondo ofrece a los inversores una oportunidad real de inversión en activos digitales, con una gestión activa del riesgo de mercado y una operativa en la que intervienen entidades supervisadas líderes en sus respectivos ámbitos. Con la especialización en la gestión del riesgo como ADN del grupo Miralta, el fondo será uno de los primeros fondos cripto en Luxemburgo y el primero gestionado por una gestora española regulada por la CNMV que invierta directamente en cripto. Tanto Miraltbank como el gestor participarán con capital propio en el fondo.

Regulado en Luxemburgo

“Tras un largo trabajo del equipo junto con los proveedores, asesores y con la conformidad del regulador, estamos orgullosos de presentar al mercado un proyecto inédito que incorpora a reconocidas instituciones de las finanzas tradicionales a la gestión de activos digitales. Miralta Crypto Fund está estructurado con un enfoque único que permite la exposición directa a las principales criptodivisas, al tiempo que gestiona la volatilidad inherente a este mercado a través de posiciones estratégicas en derivados de criptodivisas», explica Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de Miralta AM.

«De este modo, ofrecemos a los inversores la oportunidad de participar en el potencial alcista de los activos digitales con un enfoque que busca reducir de forma sustancial el riesgo de cola ante movimientos excepcionales como los ocurridos en el pasado. En nuestra firma, seguimos trabajando cada día para ofrecer soluciones excepcionales a nuestros inversores en el exigente contexto actual”.

Riccardo Lamanna, senior vice president y director nacional de State Street en Luxemburgo, añade: “Estamos orgullosos y entusiasmados de trabajar con Miralta y prestar servicios a uno de los primeros fondos de criptomonedas regulados en Luxemburgo. Este mandato subraya nuestro compromiso de respaldar productos financieros innovadores dentro de un marco regulatorio sólido. El enfoque proactivo de Luxemburgo en materia de regulación de las criptomonedas garantiza una mayor seguridad, cumplimiento y protección de los inversores, lo que lo convierte en un centro ideal para las operaciones de fondos de criptomonedas. Nuestra experiencia y conocimientos en este mercado dinámico y en activos alternativos son en lo que nuestros clientes confían para respaldar sus fondos alternativos, incluidos los de criptomonedas, domiciliados en el país”.

Crescenta da forma a su primer fondo centrado en infraestructuras e inmobiliario: Real Assets Top Performers I

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Crescenta y real assets
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Crescenta, la primera gestora digital de España para la inversión en fondos de capital privado, inicia la comercialización de su nuevo fondo Crescenta Real Assets Top Performers I, FCR. De esta forma, la compañía arranca 2025 con su primer vehículo centrado en infraestructura y real estate, dos de las estrategias de private equity más conocidas. Según un informe reciente de Crescenta en colaboración con EY, el 51% de los inversores minoristas está familiarizado con estas estrategias

El fondo, pionero en dar acceso al inversor minorista a la inversión en infraestructuras y real estate en el mercado global, busca una rentabilidad neta anual de entre el 12% y el 15% y tiene un tamaño objetivo de 25 millones de euros. Estará disponible, tanto para minoristas como profesionales, a partir de un compromiso de 10.000 euros a desembolsar de manera gradual durante cinco años. Este vehículo invertirá en una selección de entre cinco y siete fondos consiguiendo una alta diversificación sin comprometer la rentabilidad, accediendo a las mejores gestoras que han invertido principalmente en activos reales (inmobiliario, energía e infraestructuras) y que han demostrado obtener rentabilidades por encima de la media del mercado (top quartile).

Ramiro Iglesias, CEO de Crescenta, afirma que “este nuevo fondo es una muestra de nuestro compromiso de ofrecer a nuestros clientes nuevas oportunidades de inversión, creando un portfolio de capital privado óptimo y diversificado. Los activos reales tienen una baja correlación con otros activos de capital privado y mercados cotizados, y esta diversificación permite reducir el riesgo presente en una cartera de inversión convencional sin renunciar a la rentabilidad”. 

El fondo, que ya está disponible, invertirá en los principales fondos enfocados en infraestructura, real estate y energía. La gestora está contemplando la inversión en fondos de gestoras internacionales de primer nivel como Carlyle, KKR o EQT. Fondos accesibles, hasta ahora, solo desde tickets de decenas de millones, y que han invertido en la construcción y gestión de proyectos de real estate e infraestructura de gran magnitud, como centros de datos en América del Norte o Asia, complejos hoteleros o parkings en aeropuertos como el JFK en Nueva York. 

Una cartera global

La composición de Crescenta Real Assets Top Performers cuenta con una mayoría de posiciones en Estados Unidos, ya que el mercado americano de real estate ha ofrecido históricamente rentabilidades por encima de las de Europa y Asia. De esta forma, el 70% del fondo está invertido en el mercado estadounidense, el 25% en el europeo y el 5% restante en otros mercados. Además, el fondo también buscará diversificación por activos, con un 50% de las posiciones invertidas en infraestructuras, un 40% en inmobiliario y un 10% en energía. 

Este nuevo vehículo se lanza en un contexto global marcado por el auge de la inteligencia artificial y los centros de datos (necesarios para almacenar y transmitir de manera segura la información, por ejemplo, de aplicaciones de mensajería que usamos todos los días), el aumento del comercio electrónico y los centros logísticos, y cambios demográficos que están provocando la necesidad de realizar inversiones para mantener y remodelar las infraestructuras necesarias para el desarrollo de la sociedad. Una serie de tendencias que conforman un entorno propicio para invertir en activos reales. “Se trata de una estrategia resiliente que además es el motor del desarrollo empresarial”, añade Iglesias. 

Crescenta cuenta con más de 85 millones de activos bajo gestión y 45 millones en Crescenta Alpha. Además, ha registrado más de 1.600 inversores -el 97% de ellos, minoristas- desde el lanzamiento de su primer fondo hace 11 meses. De cara a 2025, el objetivo de la gestora es cerrar el año con 500 millones de euros en activos y llegar a 5.000 inversores. 

Vanguard anuncia una reducción histórica en los costes de sus ETFs y fondos mutuos

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Vanguard y reducción de costes
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Vanguard ha anunciado reducciones en los índices de gastos de 186 clases de acciones de fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa, distribuidos en 87 fondos. Según ha explicado, con esta decisión, ahorrará a sus inversores más de 350 millones de dólares solo en 2025, marcando la mayor reducción anual de índices de gastos en los casi 50 años de historia de la compañía.

“Jack Bogle fundó Vanguard en 1975 con un propósito simple: diseñar una empresa propiedad de los inversores que sirviera a una única comunidad, nuestros clientes. En Vanguard, nos enfocamos en crear valor para nuestros inversores, no en extraer valor de ellos. Nos enorgullece continuar con el legado de Vanguard de reducir los costes de inversión, lo que hemos hecho más de 2.000 veces desde nuestra fundación, al anunciar nuestra mayor serie de reducciones de índices de gastos hasta la fecha. Costes más bajos permiten a los inversores conservar una mayor parte de sus rendimientos, y esos ahorros se acumulan con el tiempo”, ha indicado Salim Ramji, CEO de Vanguard.

Desde la compañía defienden que sus productos indexados y activos ya tienen uno de los costes más competitivos en todas las clases de activos. Por lo tanto, esta decisión está directamente relacionada con el rendimiento a largo plazo de los fondos mutuos y ETFs de la firma: el 84% de los fondos de Vanguard han superado los promedios de su grupo de pares en la última década. Esta última reducción en los índices de gastos permitirá a los clientes conservar una mayor parte de sus rendimientos a largo plazo.

“La fortaleza de Vanguard como gestor activo líder en la industria y pionero en índices solo ha crecido con los años, en parte gracias a nuestros bajos costos. Cuando pensamos en nuestros fondos de gestión activa, nuestros gestores de cartera pueden asumir riesgos de inversión de manera estratégica, ya que no tienen que superar el obstáculo de altas comisiones para generar valor”, ha afirmado Greg Davis, presidente y director de Inversiones de Vanguard.

Según añaden desde la firma, además de la reconocida gama de fondos mutuos y ETFs de renta fija de Vanguard, estas históricas reducciones en los índices de gastos reducirán los costos en los fondos de renta variable estadounidense, renta variable internacional y fondos del mercado monetario de Vanguard. 

“Creemos que el impresionante desempeño a largo plazo de nuestros fondos se debe en gran parte a sus bajos costes. En los 10 años que terminaron el 31 de diciembre de 2024, el 84% de nuestros fondos superaron los resultados promedio de los fondos competidores. El rendimiento de nuestros fondos de renta fija de gestión activa ha sido especialmente sólido: el 91% de nuestros fondos de bonos activos y el 100% de nuestros fondos del mercado monetario han superado el promedio de sus pares”, añaden.

Cardumen Capital y Portocolom AV lanzan el primer fondo de fondos de mercados privados clasificado en España como Artículo 9 SFDR

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Cardumen Capital y mercados privados
Foto cedida Gil Gidron (Cardumen), Igor de la Sota (Cardumen), Ana Guzmán (Portocolom), Gonzalo Martínez de Azagra (Cardumen) e Iker Barrón (Portocolom).

Cardumen Capital y Portocolom AV anuncian el primer cierre de Impulso Global, con 35 millones de euros comprometidos, el primer fondo de fondos  para invertir en mercados privados clasificado en España como Artículo 9 según el  Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). El fondo aúna la extensa trayectoria de Cardumen Capital invirtiendo en mercados privados con la dilatada experiencia de Portocolom AV en análisis, gestión y medición en inversión impacto.  

Impulso Global invierte a nivel mundial en otros fondos de capital privado que cuentan con objetivos de impacto, respaldando modelos de negocio que ofrecen soluciones  sostenibles y rentables a desafíos sociales y medioambientales, mientras generan  retornos financieros atractivos. Además centra sus inversiones en temáticas sociales prioritarias como educación, salud, inclusión financiera, agua y saneamiento, o agricultura y alimentación, así como en soluciones para mitigar, regenerar y adaptarse a los efectos del cambio climático. El fondo ofrece gran diversificación temática, geográfica y por clase de activo, invirtiendo a nivel global en las áreas mencionadas anteriormente a través de fondos de venture capital, private equity, deuda privada o infraestructuras, entre otros.  

Además, Cardumen Capital y Portocolom AV han querido reflejar su sólido compromiso con la generación de impacto positivo en la sociedad y el planeta a través de la inversión, vinculando directamente la comisión de éxito del fondo al logro de los objetivos de impacto establecidos.  

Actualmente, Impulso Global ya ha invertido en cinco fondos de primer nivel mundial en  Europa y Estados Unidos, que tienen como objetivo abordar los principales desafíos en  los ámbitos de la educación, la salud y el cambio climático, a través de soluciones  rentables.  

Una alianza efectiva

“Estamos  enormemente satisfechos de anunciar esta alianza con Portocolom AV para materializar  nuestra visión de establecer un estándar de referencia en la inversión de impacto. Esta  alianza refleja nuestro convencimiento de que las inversiones deben ir más allá de los  rendimientos financieros para generar un impacto social y medioambiental tangible en la sociedad. Juntos, hemos unido la experiencia y el rigor de Portocolom AV en la  medición y gestión en inversión de impacto con nuestra experiencia de más de 400 millones de euros invertidos en algunas de las compañías y gestores más destacados a nivel  internacional. La sintonía de nuestros equipos, basada en valores compartidos como la  integridad y la excelencia, ha sido decisiva para fortalecer esta alianza”, ha señalado Igor de la Sota, socio cofundador de Cardumen Capital.

Por su parte, Ana Guzmán Quintana, directora de inversiones e impacto de Portocolom AV, ha comentado: “Estamos muy felices de acompañar a Cardumen Capital en Impulso Global, un paso más en el camino que emprendimos hace seis años para demostrar que es posible abordar los principales retos sociales y medioambientales de nuestra sociedad generando, al mismo tiempo, rentabilidades atractivas y de mercado. A través de este fondo de fondos, buscamos atraer capital hacia soluciones transformadoras, acompañando a gestores de impacto en la búsqueda de proyectos con verdadero impacto positivo y consolidándonos como un referente en la industria, por nuestro rigor y metodología. Trabajar de la mano de un equipo tan profesional como Cardumen Capital fortalece nuestras capacidades, no solo por su sólida trayectoria invirtiendo en mercados privados, sino también por el compromiso que demuestran más allá del  ámbito financiero. Su calidad humana, alineada con valores como la integridad y la sostenibilidad, y su visión a largo plazo para generar impacto real, son fundamentales para construir el futuro que queremos ver».

Presidida por Gil Gidron y fundada por Gonzalo Martínez de Azagra e Igor de la Sota en 2018, Cardumen Capital es una gestora de inversiones alternativas supervisada por la  CNMV y formada por un equipo de profesionales experimentado en el ámbito de la  inversión. Con más de 14 años de experiencia invirtiendo en mercados privados, Cardumen Capital  se ha consolidado como un inversor de referencia en alta tecnología. Con presencia en  Europa, Oriente Medio y Asia, la gestora está especializada en invertir en compañías y fondos en mercados privados, fomentando la innovación, las tecnologías disruptivas y  la creación de valor a largo plazo. Cardumen Capital cuenta con más de 250 millones  de euros en activos bajo gestión, un historial de inversión de más de 400 millones y está respaldada por inversores, corporaciones, instituciones, fondos de pensiones y family offices de primer orden mundial. 

Especialista en asesoramiento de inversiones con enfoque en impacto, Portocolom AV aporta más de 15 años de experiencia al servicio de inversores institucionales nacionales  e internacionales. La firma asegura que las carteras de sus clientes se gestionan bajo criterios rigurosos, sostenibles y éticos, integrando de manera armoniosa el desempeño financiero con marcos de impacto. Con 1.000 millones bajo gestión y asesoramiento, el enfoque de Portocolom AV alinea  profundamente las estrategias de inversión con imperativos morales que promueven la dignidad humana, la justicia social y la protección ambiental. Como pionera en  inversiones de impacto, la firma ha desarrollado metodologías sólidas para evaluar y seleccionar fondos que generen retornos financieros competitivos y un impacto medible, avanzando en los objetivos basados en la misión de sus clientes. 

En el corazón de la filosofía de Portocolom AV se encuentra un fuerte énfasis en el compromiso activo con las inversiones. Esta postura proactiva no solo genera retornos, sino que también fomenta un progreso significativo a nivel social y ambiental. Gracias a su liderazgo en inversiones de impacto y su dedicación a la integridad moral y al desempeño financiero, Portocolom AV se ha establecido como un socio de confianza para instituciones que buscan alinear su estrategia financiera con su misión, contribuyendo a una economía global más justa, inclusiva y sostenible. 

El juego del arancel de Trump: cuidado con los movimientos en falso y el ruido

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Aranceles de Trump y riesgos económicos
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Una de las recomendaciones que lanzaron las gestoras internacionales al inicio del año fue la necesidad de aislarse del ruido ante la forma de hacer política de Donald Trump. La guerra comercial que ha iniciado su administración, y que desde ayer mantiene la palabra arancel en la mayoría de los titulares, es un claro ejemplo de por qué las firmas de inversión daban ese consejo. 

Si atendemos a lo último ocurrido, hay que recordar que China ha impuesto aranceles sobre productos estadounidenses que entrarán en vigor el 10 de febrero. En concreto, ha anunciado un 15% para el carbón y el gas licuado, y un 10% para el petróleo, la maquinaria agrícola, automóviles de gran cilindrada y las camionetas. La respuesta de Canadá ha sido similar, y su Primer Ministro, Justin Trudeau, ha anunciado aranceles del 25% a productos estadounidenses.  Por otro lado, y tras una llamada “amigable” con Claudia Sheinbaum, presidenta de México, Trump ha decidido pausar durante un mes los aranceles del 25% sobre el país a cambio de una serie de compromisos en materia de seguridad fronteriza y comercial.

¿Tiempo para negociar?

Según los expertos, este primer movimiento de la guerra comercial por todas las partes define lo que muchos ya adelantaban: los aranceles serán una herramienta de presión para negociar. “Tal y como pronosticábamos, Trump inicia su mandato utilizando decisiones de política comercial como arma de choque en un futuro marco de negociaciones más amplias, que le permitan reestablecer en parte su equilibrio comercial con algunas economías. Esto es algo que ya lo presenciamos con la renegociación del NAFTA, mediante la cual, las amenazas de Trump con salir de la alianza comercial dieron sus frutos para forzar un nuevo acuerdo”, afirman los analistas de Banca March.

Según la visión de los expertos de la entidad, consideran que China, habiendo ya experimentado una guerra comercial, se ha mostrado menos inclinada a ceder ante tales presiones. Ahora se espera que Trump hable con el presidente chino, Xi Jinping, en los próximos días, lo que suscita esperanzas de que ambos líderes puedan llegar a un acuerdo para evitar una nueva guerra comercial.

Para Damian McIntyre, Head of Multi-Assets Solutions de Federated Hermes, con estos anuncios Trump ha notificado al mundo que los aranceles son una herramienta que está dispuesto y puede utilizar. “Si bien esto podría resultar ser una táctica de negociación, tiene el potencial de remodelar las narrativas de inversión globales, incluida la necesidad de primas de riesgo más altas por parte de los países que considera que no juegan limpio.  Tanto si se trata de aranceles y tensiones geopolíticas, como de IA y beneficios, son muchos los riesgos a los que se enfrentan los inversores en el mercado actual. Creemos que invertir en una amplia gama de activos diversificados a nivel mundial es una forma en que los inversores pueden mantener carteras sólidas y resistentes”, sostiene McIntyre. 

En este contexto, la reflexión que hacen las gestoras pone el foco en los desequilibrio de las cuentas públicas y en el impacto para su propia economías. “Contrariamente a lo que sugiere la retórica de Trump, no son los países exportadores los que pagan los aranceles. Son las empresas importadoras de Estados Unidos las que pagan estos aranceles al Tesoro. Así que, mecánicamente, el primer impacto será para las empresas estadounidenses. Para el consumidor final, un aumento de los derechos de aduana tiene, en términos macroeconómicos, un impacto muy similar al de una subida de impuestos. Tiene un efecto puntual sobre la inflación y un efecto a la baja sobre la demanda, por lo que tiende a tener un efecto a la baja sobre los precios. El principal riesgo es, pues, el de un choque de crecimiento, vía demanda, más que el de un choque de inflación”, afirma Enguerrand Artaz, analista de La Financière de l’Échiquier.

“Trump sabe que una guerra comercial abierta supondría una mayor inflación para el ciudadano estadounidense medio, algo que prevemos querrá evitar en última instancia. Mientras tanto, debemos acostumbrarnos a un ejercicio 2025 más volátil que el anterior, en donde los activos de riesgo, con la renta fija a la cabeza, seguirán brindando buenas oportunidades de entrada”, afirman desde Banca March.    

El comportamiento del mercado

Estos dos primeros días también dejan margen para analizar cómo digieren los mercados una nueva guerra comercial. Según destacan desde Robeco, la ejecución rápida de su amenaza de aranceles sorprendió a los mercados, generando volatilidad en el mercado de acciones, mientras que los refugios seguros como el oro y el dólar experimentaron un repunte. “Después de que Trump retirara abruptamente la amenaza de aranceles generales a Colombia a principios de la semana pasada, tras llegar a un acuerdo sobre el retorno de migrantes deportados, el mercado estaba convencido de que la mordida de Trump sería más suave que su ladrido”, apunta Peter van der Welle, Strategist Sustainable Multi Asset Solutions de Robeco.

Van der Welle considera que la promulgación de los últimos aranceles a Canadá y México muestra que la mordida de Trump es predominantemente una función de su disposición para sellar un acuerdo sobre seguridad fronteriza y alcanzar su objetivo político de restringir la migración. “Con los mercados ahora obligados a adivinar las próximas acciones de política comercial de Trump, la incertidumbre sobre la política comercial de EE.UU. ha alcanzado el nivel más alto en 40 años, excepto en el verano de 2019, cuando la guerra comercial entre EE.UU. y China estaba en su punto máximo. Esperamos que la volatilidad del mercado siga siendo elevada a corto plazo, reflejando un riesgo significativo de otro anuncio comercial de gran impacto hacia China, Europa y/o Japón”, señala.

A la hora de sacar conclusiones Michael Medeiros, estratega macroeconómico en Wellington Management, considera que lo más importante que los inversores deben tener en cuenta ante esta situación es una mayor probabilidad de más volatilidad de la inflación, una disminución de la probabilidad de mejora en el lado de la oferta de la economía; y tener en cuenta el importante vínculo entre los ingresos arancelarios y los recortes fiscales a través de la conciliación implica, con muchos cambios a corto plazo, aumentos arancelarios más sostenidos. “Estos aranceles representan a Trump cumpliendo sus promesas de campaña. Está haciendo lo que dijo que haría, y esto, es otro aspecto a tener en cuenta”, afirma Medeiros.

Los economistas de BofA coinciden en que usar los aranceles como una herramienta de negociación ha llevado a una mayor incertidumbre en la política comercial, y esperan que la situación continúe. “Para los mercados, vemos tres conclusiones clave: la administración estadounidense es transaccional, nada está decidido hasta que se finaliza; las amenazas de política económica de EE. UU. deben tomarse en serio y de manera literal; y la política de ‘rescate’ de EE.UU. puede estar más lejos del dinero de lo que el mercado espera. Los inversores han sugerido que el mercado de valores es el marcador de desempeño de la administración estadounidense y que cualquier cambio de política que afecte a los activos de riesgo será rápidamente revertido. Aconsejamos precaución”, indican en su último informe.

Solidez económica, política monetaria y desinflación: tres argumentos a favor de los mercados emergentes

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Mercados emergentes y crecimiento
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El nuevo gobierno de Donald Trump genera incertidumbre en los mercados emergentes. Sin embargo, las firmas de inversión consideran que es necesario mirar más allá y recordar que estas regiones cuentan con mercados más sólidos y que la política monetaria de la Fed continúa favoreciendo a los activos de riesgo.

En opinión de Kirstie Spence, gestora de carteras en Capital Group, muchos de los principales mercados emergentes pueden hacer uso de diversas herramientas: mayor volumen de reservas, unos tipos reales positivos con margen para caer, menos desequilibrios que los  mercados desarrollados y unos tipos de cambio en su valor razonable o infravalorados. 

“Cuentan con flexibilidad política para hacer frente a la tormenta en caso de que lo necesiten. Salvo en el caso de las economías menos consolidadas, las balanzas externas son sólidas. Además, la inflación presenta una tendencia a la baja en un contexto de política monetaria restrictiva. Los indicadores fiscales suelen ser uno de los puntos débiles de estos mercados, pero la mayoría de los principales mercados emergentes han ampliado el perfil de vencimiento de su deuda y ahora emiten más en divisa local”, argumenta Spence.

Además recuerda que una Reserva Federal menos proclive a recortar los tipos podría ejercer cierta presión sobre los bancos centrales de las economías emergentes menos desarrolladas, que tendrían dificultades para mantener unos tipos de interés más altos, sobre todo en aquellos países preocupados por la inflación y los riesgos a la estabilidad financiera. “En los mercados emergentes más desarrollados, especialmente en la región asiática, los bancos centrales han mostrado una mayor confianza a la hora de adelantarse a la Reserva Federal, ante la   ausencia de presiones sistémicas sobre los sistemas financieros y el desarrollo  de unos mercados nacionales más profundos y líquidos”, añade.

En opinión de Claudia Calich responsable global de deuda emergente en la gestora M&G, es interesante analizar que la historia de la desinflación en los mercados emergentes está prácticamente cerrada, con pocas excepciones en países con alta inflación como Argentina, Turquía, Egipto y Nigeria. “Es notable lo mal que le fue a América Latina en 2024, afectada tanto por la depreciación de las divisas como por el aumento de los rendimientos. Hay un margen mucho más limitado para recortes de tasas, dado el camino esperado de la inflación en la mayoría de las economías con objetivos de inflación. Sin embargo, hay espacio para un repunte en los rendimientos si las preocupaciones específicas de cada país se disipan, por ejemplo, mejores perspectivas fiscales en Brasil o mayor claridad sobre el comercio entre EE. UU. y México, y si las monedas se estabilizan o recuperan parte de la depreciación vista en 2024”, señala Calich.

Implicaciones para el inversor

Teniendo este contexto de fondo, las gestoras buscan oportunidades de inversión en los mercados emergentes, siendo la deuda uno de los más analizados. Según la experta de M&G los bonos en moneda local de los mercados emergentes siguen sin ser apreciados, lo que puede ser una buena señal para los inversores contrarios dispuestos a intervenir y soportar cierta volatilidad. “No obstante, las tasas de interés a corto plazo elevadas en mercados clave como EE. UU., Reino Unido y, en menor medida, la Eurozona, siguen siendo un obstáculo para esta clase de activos, y la incertidumbre macroeconómica global tampoco ayuda. Los bonos en moneda local de los mercados emergentes siguen enfrentando una fuerte competencia de las altas tasas a corto plazo en EE.UU., Reino Unido y la Eurozona. Esto podría mejorar en el futuro a medida que los bancos centrales continúen flexibilizando, pero el riesgo de tasas ‘altas por más tiempo’ sigue presente, especialmente si las expectativas de inflación en EE. UU. se deterioran debido a los aranceles”, explica. 

Además, desde M&G reconocen que siguen siendo selectivamente constructivos con respecto a las divisas de los mercados emergentes, ya que sus valoraciones son aún más atractivas después de la liquidación del último año. “Sin embargo, el momento adecuado para operar es complicado, ya que el destino del dólar estadounidense dependerá en gran medida de la combinación de políticas que adopte la nueva administración”, matiza Calich.

Los pesos pesados

A la hora de hablar de oportunidades de inversión, Chris Thomsen, gestor de carteras en Capital Group, habla de dos “pesos pesados”: India y China. En su opinión, ambos  mercados emergentes han seguido trayectorias muy diferentes en los últimos cinco años: la renta variable india ha superado a la china por un amplio margen. 

“Las valoraciones reflejan estas diferencias. Aunque ambos mercados ofrecen oportunidades atractivas, presentan sus propios riesgos y factores de impulso de la inversión. La creciente penetración de los teléfonos móviles entre la joven y abundante población india ha favorecido a compañías de telecomunicaciones como Bharti Airtel, pero el elevado nivel de valoraciones hace que resulte crucial ser selectivo”, explica Thomsen. 

Por otro lado, destaca que el enorme mercado de consumo nacional de China podría verse impulsado por las medidas de estímulo del gobierno, lo que ofrecería oportunidades a las compañías digitales que estén bien posicionadas. “Algunas compañías como Tencent y NetEase cuentan con posiciones dominantes, sólidos flujos de caja y equipos directivos de calidad. Pero el riesgo de invertir en China sigue siendo elevado, dadas las continuas fricciones con Estados Unidos y las prioridades comerciales del nuevo gobierno de Trump”, matiza el gestor de Capital Group y recuerda que la reconfiguración de las cadenas globales de suministro ofrece oportunidades en Brasil, México e Indonesia.

“La regulación es el motor más poderoso para la inversión de impacto en el largo plazo”

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Regulación e inversión de impacto
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Una de las dudas que debe resolver con mayor frecuencia Mathieu Nègre, gestor de UBP, tiene que ver con la diferencia entre ESG e inversión de impacto. Para Nègre, la manera más simple de explicarlo es que la inversión ESG “se refiere a la manera en que una empresa gestiona sus externalidades o riesgos”, mientras que el impacto, que es en lo que se enfoca él, remite directamente al corazón del negocio: “Queremos ver reflejado en los ingresos la existencia de un producto o servicio que tenga un impacto positivo sobre el medioambiente o la sociedad”. Como resultado de este enfoque diferente, por lo general las compañías de impacto tienen un modelo de negocio más especializado y son ligeramente más pequeñas que las que se encuentran en carteras ESG.

Mathieu Nègre cogestiona el UBAM Positive Impact Emerging Equity, una estrategia de renta variable de impacto enfocada en empresas de países emergentes y que sigue un enfoque de cartera muy concentrada (40 valores a partir de un universo de unos 400 nombres), que son un reflejo de la profundidad del análisis que conduce internamente el equipo y de lo selectivo de su enfoque de inversión.

Como muestra del enfoque de largo plazo y el elevado compromiso en la inversión, alrededor de la mitad de las compañías llevan en cartera desde el lanzamiento de la estrategia hace cuatro años. “Si podemos, nos mantenemos invertidos en el valor a lo largo de todo el ciclo”, afirma.

Fuerzas seculares para la inversión de impacto

El equipo de UBP considera que existen actualmente tres grandes fuerzas seculares que están impulsando las tesis de inversión en impacto: la regulación, la innovación y los cambios en las demandas del consumidor. De ellas, el gestor destaca que “la regulación es el motor más poderoso para la inversión de impacto en el largo plazo”, en el sentido de que los nuevos requisitos regulatorios han tenido un gran impacto sobre la actividad de las compañías de su universo de inversión: “De repente todas tenían obligaciones regulatorias que aplicar sobre ciertos productos, o han tenido que modificar su propio consumo de cierta manera”, indica el experto.

A pesar de que una de las primeras medidas de Donald Trump en su nuevo mandato haya sido volver a retirar a EE.UU. de los Acuerdos de París y de que anunciara su intención de impulsar la industria estadounidense del petróleo, el experto se muestra pragmático sobre el alcance que puedan tener sus políticas sobre la transición energética: “Nuestra experiencia del primer mandato de Trump es que, más allá de esos titulares, habrá algunos cambios regulatorios, pero no tienen por qué ser grandes”.

Son tres las razones en las que basa este argumento: la primera, que muchas compañías ya han realizado grandes inversiones con el objetivo de reducir sus emisiones en los próximos 10 a 15 años, y no van a estar dispuestas a revertirlo; la segunda, porque gran parte de las regulaciones se han aplicado a nivel estatal, y muchos estados tampoco están dispuestos a modificarlas; y en tercer lugar, porque la IRA actúa como una gran fuente de subvenciones y de financiación a la transición energética de la que se benefician un buen número de estados republicanos, por lo que no será tan fácil de desmantelar.

En la parte de innovación, el experto alude a la sorpresa negativa que ha supuesto la explosión de la IA para la transición energética, al actuar como un lastre al objetivo de reducción de emisiones al demandar un gran consumo de energía. Sin embargo, su enfoque aquí también es pragmático: “En lo que se refiere a la sostenibilidad, la innovación es la respuesta a las restricciones que se han de afrontar. Por tanto, la necesidad de mayor consumo de energía llevará a cada vez más compañías a innovar y encontrar soluciones que permitan a la economía seguir funcionando de la mejor manera posible”.

Finalmente, en cuanto a las demandas del consumidor, el gestor indica que «no todas las inversiones en cartera están en alta tecnología o industriales», sino que también buscan ideas de impacto en segmentos como la salud o la educación, como por ejemplo compañías que proporcionan acceso asequible a seguros de salud en Brasil o proveedores de educación con plataformas online.

¿Cómo se cuantifica el impacto?

Nègre explica que todas y cada una de las compañías necesitan contar con un sólido caso de inversión antes de su inclusión en cartera. Una parte importante del proceso es la cuantificación: “Necesitamos ser explícitos sobre cómo será ese impacto positivo que esperamos y la manera de medirlo”.

La manera de cuantificar el impacto remite directamente al porcentaje de ingresos recurrentes que tienen un impacto directo para cada compañía, pero el proceso de análisis que sigue el equipo de Impacto de UBP es más complejo que eso, al haber desarrollado IMAP, su propio modelo de análisis propietario.

El gestor aclara que, en línea con lo que indica la regulación europea, deben ser las propias compañías las que proporcionen información detallada y transparente sobre sus objetivos de sostenibilidad. A partir de esa información, el equipo asigna a través de IMAP una puntuación a cada compañía de su universo de inversión en cuatro materias: intencionalidad (hacia dónde se dirige la estrategia de sostenibilidad y si es creíble), materialidad (porcentaje de los ingresos con impacto positivo directo), potencial de crecimiento y lo que denominan “adicionalidad”, que se refiere al valor añadido que cada compañía sea capaz de generar y que la diferencie de la competencia.

Buen momento para las valoraciones

Para terminar, el gestor habla de que el momento actual para invertir con criterios de impacto es propicio: tras la revisión de las valoraciones vistas después de la pandemia, considera que hoy muchas compañías cotizan con “expectativas más razonables”. Así, añade que, en el momento de mayor “hype” de la inversión ESG, algunas de las compañías que tenían en cartera estaban cotizando con una prima del 30-35% respecto al índice, mientras que ahora esas mismas compañías cotizan con un descuento en torno al 7-8%. “Esto implica que la parte “core” de la cartera se ha abaratado mucho desde 2021. Hemos reinvertido a finales de 2024 en algunas de las compañías en las que habíamos invertido en 2021 precisamente porque han madurado más y la industria está en un punto difícil en términos de rentabilidad. Las compañías capaces de hacer dinero en este entorno probablemente lo hagan en los próximos 10 años, porque han sobrevivido a lo que han sido los últimos diez años”, describe Nègre.

“Creemos que el pico de las valoraciones fue demasiado elevado y que las valoraciones actuales son demasiado bajas, se estabilizarán en un punto intermedio a medida que se desarrolle el ciclo actual”, concluye el experto.

El fondo de inversión de la OTAN apoya a las startups disruptivas del Science for Industry (S4i) 2025

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OTAN y startups tecnológicas
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El mayor encuentro internacional sobre Deep Science o tecnologías de la ciencia profunda, Science for Industry (S4i) 2025 ha reunido a más de 65 fondos de inversión, más de la mitad extranjeros, como el fondo alemán SPRIND. Especializados en Science Equity, es decir, en este tipo de tecnologías que, con una capacidad inversora en su conjunto de 14 billones de euros, buscan impulsar estas startups de tecnologías surgidas de la ciencia para desarrollar la industria tecnológica.

La III Edición de Science for Industry (S4i) 2025 fue celebrada el 29 y 30 de enero  en el Centro de Innovación La Nave de Madrid, con más de 600 reuniones con inversores y más de 130 pitches de startups altamente disruptivas. Presente por primera vez en España, el fondo de inversión de la OTAN ha manifestado su intención de apostar por invertir en las startups altamente disruptivas del S4i, organizado por la Universidad Autónoma de Madrid y por el fondo español BeAble Capital, de science equity pionero en Europa. Los más de 250 prototipos altamente disruptivos expuestos, en su mayoría por startups españolas, se encuentran enmarcados dentro de sectores estratégicos para la economía como la biotecnología industrial, energía, salud, agro o aeroespacial, entre otros. Se trata de tecnologías que transforman la ciencia en industria como materiales avanzados, nanotecnología, micro y nanoelectrónica o fotónica. Por ello, los fondos de science equity son clave para impulsar el desarrollo de una industria de base tecnológica que produzca productos tangibles listos para su comercialización.

Y es que Europa lidera el mercado global de las tecnologías deep science, aportando el 30% de la producción mundial y concentrando el 90% de las patentes relacionadas con la sostenibilidad. Este liderazgo subraya el impacto transformador de estas tecnologías en sectores como la economía verde y la transición energética.

Según Ana Bernardo-Gancedo, asociada senior del fondo, “para invertir en estas startups, trabajamos con capital a largo plazo, nuestra misión es ponerlas en contacto con potenciales clientes, desde gobiernos de países de la Alianza Atlántica hasta grandes corporaciones del sector privado”. “En la actualidad, estamos centrados en 9 áreas entre las que destacan energía, sistemas hipersónicos, materiales altamente avanzados, inteligencia artificial, tecnología cuántica, biotecnología, comunicación de próxima generación y espacial”. Por ello, se han celebrado más de 600 reuniones de inversores con startups de estas tecnologías disruptivas. De hecho, con un capital de 1.000 millones de euros, el fondo de inversión de la OTAN ha indicado su intención de apoyar tanto a emprendedores como a estas empresas emergentes que hagan crecer el ecosistema.  

Una industria en auge, valorada en Europa en 1.000.000 millones y más de 85 nuevas inversiones disruptivas al año derivadas de la ciencia. Según Almudena Trigo, fundadora y presidenta de BeAble Capital, fondo pionero en science equity en Europa, “el deep science está llamado a resolver retos del futuro y a crear esa industria avanzada que necesita nuestro país y Europa en general” y añade: “El hecho de encontrar un sitio donde todos tenemos la misma visión, ayuda a hacer crecer el ecosistema, razón por la que S4i  es la gran oportunidad para que cualquier miembro del ecosistema pueda encuentran colaboraciones, futuras inversiones y nuevos proyectos”.   

El S4i ha contado con el apoyo de la CAM, ICEX y el Consejo Europeo de Innovación. En este contexto, Viorel Peca, jefe de la Unidad de Servicios de Transición y Aceleración Empresarial del Consejo Europeo de Innovación, apunta que “Europa necesita pasar de hacer ciencia con dinero a generar dinero a partir de la ciencia”.

Según Félix Zamora, vicerrector de Transferencia, Innovación y Cultura de la UAM, “S4i trata de acercar y romper la brecha entre la ciencia profunda que realizamos los investigadores en nuestros laboratorios y acercarnos a los otros dos pilares que necesarios para que se produzca la transferencia: las grandes industrias y los inversores”. 

Ejemplo de ellos es la spin-off española FutureVoltaics, que consiguen que la energía solar fotovoltaica sea más asequible y gestionable produciendo más energía cuando más se necesita. Es decir, más potencia en invierno, temprano en la mañana, a última hora de la tarde y días nublados. Resolviendo el problema de los sistemas fotovoltaicos actuales que tienden a producir más energía de la necesaria al mediodía y a producir muy poca durante el invierno. Otro ejemplo español es Nanological, spin-off que ayuda a identificar ultra rápido la bacteria de la sepsis. Una afección sanguínea que es la causa más común de muerte en hospital. Normalmente se necesitan entre 12 y 96 horas para identificarla, sin embargo, con este prototipo, solo se necesitan 30 minutos, lo que significa un 80% de aumento en la supervivencia del paciente.

En este sentido, Elisa Carbonell, CEO del ICEX, señala que “España ocupa un lugar destacado en cuanto a calidad de investigación y producción científica, significativamente más alto que nuestro peso económico en el mundo. De hecho, ocupamos el 10º lugar en cuanto a publicaciones científicas y 3º en la Unión Europea en número de científicos e ingenieros, significativamente más alto que nuestro peso económico en el mundo”. 

AEFI y Cecabank renuevan su acuerdo de colaboración para seguir impulsando el ecosistema fintech

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AEFI y Cecabank en fintech
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La Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI) y Cecabank,  principal banco custodio español y proveedor de soluciones de pago y tesorería para todo tipo de entidades financieras y corporaciones, han renovado su acuerdo de colaboración. Este nuevo impulso a su alianza, que empezó en el año 2017, permitirá a ambas organizaciones continuar fortaleciendo el  ecosistema fintech e insurtech en España, trabajar en el desarrollo de eventos, documentos y otras iniciativas pensadas para generar el mejor escenario para atraer talento e inversión al ecosistema fintech y consolidar a España como líder en innovación tecnológica financiera. 

Cecabank, uno de los principales y más antiguos colaboradores de la AEFI, refuerza así su papel como socio estratégico de la asociación, participando recientemente de forma activa en el Libro Blanco de FinTech 2.0, un documento clave para el sector que ofrece una visión integral sobre las oportunidades y  desafíos del ecosistema. El libro se presentó el pasado 12 de diciembre durante la I Jornada sobre  Regulación Financiera, organizada por la asociación, que sirvió como un espacio de diálogo para abordar  las tendencias más relevantes en innovación y regulación financiera. El apoyo por parte de Cecabank al  Libro de FinTech 2.0 consolida su papel como socio clave para la AEFI y refuerza el objetivo compartido  de hacer de España un referente global en innovación financiera y tecnológica. 

Además, durante 2025, gracias a la renovación de este acuerdo, Cecabank y la AEFI trabajarán  conjuntamente en la elaboración de un nuevo informe clave para el sector de los activos digitales, que  analizará en profundidad la situación actual de las empresas que operan en este ámbito, abordando  aspectos como las oportunidades que ofrecen las tecnologías basadas en blockchain, los desafíos  regulatorios y el impacto de estas innovaciones en el ecosistema financiero. En años anteriores, Cecabank y la AEFI colaboraron en otros proyectos destacados como el Libro Blanco de regtech, que analizó aspectos clave como la identificación de clientes (know-your-customer), prevención del fraude y firma electrónica, o anteriormente en el Libro Blanco de wealthtech. 

Cecabank es una de las entidades financieras que más ha trabajado desde el sector financiero en los  últimos años para impulsar proyectos innovadores, junto a otras compañías del ecosistema fintech, para  fomentar la transformación digital del sector financiero, tratando de ofrecer nuevas respuestas a las necesidades del mercado y del negocio de las entidades, desde la inversión en startups a la colaboración  y participación en proyectos conjuntos con ellas.  

Arturo González Mac Dowell, presidente de la AEFI, afirma que “la renovación de este acuerdo refleja  el compromiso compartido de ambas organizaciones por construir un entorno favorable para la innovación tecnológica en el sector financiero, como llevamos haciendo desde hace ya casi ocho años. La relación entre la AEFI y Cecabank es el mejor ejemplo de la colaboración entre compañías tradicionales y el fintech para ayudar a nuestro país a exprimir el enorme potencial que tiene para liderar la transformación digital en Europa”.  

Por su parte, Juan José Gutiérrez, director corporativo de Servicios Tecnológicos de Cecabank, destaca: “La colaboración es clave para impulsar iniciativas innovadoras que permitan desarrollar nuevas tecnologías en el ámbito de los servicios financieros y seguir ofreciendo soluciones de vanguardia que contribuyan a dar respuesta a las necesidades de nuestros clientes. De esta forma, la renovación de nuestro acuerdo con AEFI refleja nuestro compromiso con continuar trabajando de forma colaborativa con el ecosistema fintech e insurtech para generar propuestas de valor para el sistema financiero”. 

Buy & Hold supera los 700 millones bajo gestión con duraciones más cortas en renta fija y smallcaps en bolsa

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Buy & Hold y crecimiento en gestión de activos
Foto cedidaAntonio Aspas, socio y consejero de Buy & Hold; Julián Pascual, presidente y gestor; Rafael Valera, consejero delegado y gestor.

La gestora independiente española de fondos de inversión Buy & Hold SGIIC ha superado los 700 millones de euros en activos bajo gestión con un sostenido incremento del 98% en el último año. Un hito al que ha llegado con “las carteras más sólidas y conservadoras de su historia” en renta fija y una consistente convicción en el potencial bursátil de aquellas smallcaps con negocios más sólidos y en crecimiento.

El presidente, cofundador y gestor de Buy & Hold, Julián Pascual, lo señala así en la nueva carta semestral de la firma, que ha visto la luz este lunes. En ella, sus socios fundadores destacan también que “la positiva evolución de los mercados en el último año junto con una cuidada selección de valores se ha traducido en nuevos máximos históricos en valor liquidativo para todos los fondos de la gestora«.

“A pesar de los vaivenes del mercado, hemos mantenido con convencimiento nuestras posiciones de inversión, aprovechando solo las oportunidades más claras en búsqueda de un mayor potencial para nuestros partícipes”, destaca Rafael Valera, consejero delegado, cofundador y gestor de Buy & Hold. En esta misma línea, incide en que, “a pesar de las dudas sobre el destino de la inflación y los discursos a veces contradictorios de los bancos centrales”, en las carteras de renta fija “se han evitado improvisaciones como la toma de derivados sobre tipos de interés o la entrada en duraciones largas que luego se han visto penalizadas por el mercado».

De este modo, la estrategia seguida por el gestor en el último semestre se ha focalizado en “llevar los fondos hacia su versión más cauta con un esmerado análisis y una dedicada selección de bonos gracias a una gestión activa e independiente” al margen de enfoques macro, lo que Valera destaca como seña de identidad de Buy & Hold. Esto se ha concretado en la entrada en bonos flotantes para B&H Debt (B&H Deuda), el fondo 100% investment grade de la firma, y la reducción de peso en aquellos bonos subordinados financieros que más rentabilidad habían venido aportando a B&H Bonds (B&H Renta Fija) desde su incorporación al fondo en plena crisis de Credit Suisse, en marzo de 2023.

“En su lugar, hemos dedicado el capital a construir nuevas posiciones en las que apreciamos un mayor potencial a medio plazo”, explica Valera. Aquí, el gestor destaca los bonos de Mobico, una compañía global líder en movilidad que “está haciendo grandes avances en soluciones sostenibles en este campo y más pronto que tarde se verá recompensada por el plan que tiene en marcha para reducir su apalancamiento mediante la venta de algunos de sus activos menos estratégicos”.

Asimismo, el gestor y consejero delegado comenta la que define como su “posición más táctica”. Se trata de un bono soberano argentino con vencimiento en 2035 que “sigue una lógica que ya hemos probado anteriormente con muy buenos resultados en otras claras oportunidades del mercado, como los bonos catalanes en 2017 o los del banco turco Garanti en 2018”. “Nos parece de lejos mucho más sencillo adivinar qué va a pasar en la economía de la Argentina de Milei que determinar dónde van a estar los tipos en EE.UU. con un Trump que en su anterior mandato movía el mercado a golpe de tuit”, recuerda Valera.

“Tengan claro que, ante un potencial de revalorización similar entre dos activos, siempre elegiremos el de menor riesgo”, subraya Antonio Aspas, socio y cofundador de la firma. “Nuestra tarea como gestores no está en ser cada vez más y más arriesgados con el objetivo de emular unas rentabilidades que anteriormente hemos conseguido con un riesgo más acotado”, recoge la carta a partícipes.

Smallcaps, IA y una farmacéutica revolucionaria

De acuerdo con esta pauta, en la cartera de renta variable, Buy & Hold reafirma su convicción en el potencial de medianas y pequeñas cotizadas con negocios y beneficios consistentemente alcistas que “todavía no se han visto recompensadas en el mercado”, como explica Pascual. “Es posible que estemos al borde de un cambio de sentimiento inversor al estilo del fin de las burbujas de las puntocom en los 2000 o de las Nifty Fifty en 1973”, agrega el presidente y gestor de la firma.

En opinión de la gestora independiente, las métricas de valoración dejan claro que “la brecha entre las grandes cotizadas estadounidenses no ha hecho más que aumentar en los últimos doce meses frente a small y midcaps e incluso ante empresas europeas de gran calidad y tamaño”. Con estas evidencias, Buy & Hold mantiene posiciones en cotizadas como ASML, LVMH y la tecnológica alemana Nagarro, en la que “el desarrollo de la inteligencia artificial (IA) supondrá a medio plazo un impulso a su facturación”. Una situación muy distinta es la que, según escribe Pascual, se presenta para Nvidia. Aunque advierte de que aún hay “mucha confusión” al respecto de las novedades realmente aportadas a la IA por la china DeepSeek, todo parece augurar que, “por mucho que aumenten los volúmenes de venta, será difícil mantener los márgenes operativos del 64%” que venía consiguiendo la estadounidense.

Mejor es el escenario que el presidente de la gestora plantea para Novo Nordisk, que se ha incorporado a las carteras de renta variable de la firma en el último semestre. “El mercado tan enorme al que se dirigen sus fármacos, su experiencia tan clara en este vertical médico y su excelencia técnica de fabricación” son algunos de los argumentos para la entrada en la compañía danesa responsable del conocido Ozempic, entre otros medicamentos.

Con una cotización actual que ronda 20 veces sus beneficios, Pascual enfatiza el gran potencial existente desde “un multiplicador sustancialmente inferior al de cotizadas como Apple y Tesla”, alcanzado tras las recientes caídas del valor. Una oportunidad que precisamente ha aprovechado Buy & Hold para construir su posición.