CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Didier Baertschiger. La perspectiva de un asignador de activos: dónde y cuándo pasarse a la gestión activa
En mi condición de gestor de carteras integrado en el equipo de Multiactivos de Janus Henderson, ocasionalmente me puedo ver en una situación delicada al plantear el debate sobre la inversión activa frente a la pasiva. Como equipo, nos encargamos de gestionar las carteras con un estilo activo, de modo que, como es natural, veo las ventajas de este enfoque.
De igual modo, y como todos los inversores, también queremos sopesar cuidadosamente la disyuntiva entre las comisiones y la rentabilidad que podemos lograr a la hora de decidir incorporar fondos activos o instrumentos pasivos en nuestras carteras.
Un aspecto central de nuestro enfoque es la convicción de que los gestores activos sí añaden valor, pero no en todos los entornos del mercado. Al igual que un asignador de activos aspira a añadir valor escudriñando entre distintas clases de activos, regiones y estilos de inversión en el transcurso de un ciclo de mercado, combinar gestores activos con instrumentos pasivos en diferentes porcentajes y momentos también brinda la posibilidad de ampliar los rendimientos que se ofrecen a los clientes.
Los datos históricos indican que la gestión activa añade valor (y se vuelve cada vez más importante como porcentaje de las ganancias totales) en entornos de menor rentabilidad, mientras que los ciclos bursátiles rabiosamente alcistas encajan mejor con el estilo pasivo al menguar los fundamentales y aumentar las correlaciones dentro del mercado.
Dada nuestra visión sobre las actuales condiciones del mercado (caracterizadas por un cóctel de valoraciones infladas, niveles de mercados incómodos, la maduración del ciclo económico y la retirada de la expansión cuantitativa), vislumbramos un entorno sostenido de menor rentabilidad y mayor volatilidad de ahora en adelante. Como consecuencia, nuestra selección de instrumentos se decanta hacia los gestores activos en toda la gama de renta variable y renta fija.
Variaciones regionales
Hay algunas áreas y clases de activos en las que la inversión activa cobra más protagonismo, concretamente cuando el conjunto de oportunidades de inversión ofrece mucho margen a los seleccionadores activos para añadir valor en distintos entornos de mercado.
A modo de ejemplo, los datos indican que el gestor típico en renta variable británica o europea ha ofrecido a los inversores resultados mejorados, dado el menor riesgo asumido y las mayores ganancias obtenidas a medio plazo. El gráfico indica que así ha ocurrido en determinados grupos de la Investment Association (IA) en relación con los índices FTSE All-Share y MSCI Europe ex-UK durante los últimos cinco años.
Desde el punto de vista de un seleccionador de fondos o un asignador de activos, podemos elegir entre un amplio universo de gestores activos de valía para lograr una rentabilidad extra (alfa). Hay muchos ejemplos convincentes de gestores de fondos alargo plazo que han logrado añadir alfa en periodos largos, a pesar de emplear estilos de inversión y filosofías drásticamente distintas.
La habilidad a la hora de seleccionarlos consiste precisamente en descubrir aquellos que generan alfa y añaden un auténtico valor, para luego combinarlos de modo que encajen con nuestra visión top down general.
Algunas áreas, como los mercados emergentes y Asia, presentan una dinámica distinta aunque todavía constructiva en los casos en que, a pesar de quedarse rezagados los gestores activos respecto a los mercados fuertes, han podido atenuar la volatilidad y ofrecer a sus clientes resultados mejorados con riesgo medido.
En periodos largos este enfoque ha permitido batir al índice general de los mercados emergente en términos de rentabilidad total, aunque con niveles de volatilidad considerablemente más bajos. Desde luego, pueden emplearse inversiones pasivas en estos casos; sin embargo, se podría aducir que así se pierde la oportunidad de lograr mejores rentabilidades con riesgo medido.
Nick Watson es gestor de fondos en el equipo multiactivos de Reino Unido de Janus Henderson Investors.
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. M&G propone transferir los activos de clientes no denominados en libras esterlinas a su gama de fondos luxemburgueses
M&G Investments se une a la decisión que ya han tomado otras gestoras ante el Brexit, entre ellas Columbia Threadneedle Investments este mismo mes. La firma ha propuesto transferir las clases de acciones no denominadas en libras esterlinas de 21 de sus fondos OEIC domiciliados en el Reino Unido a fondos equivalentes en su gama de Luxemburgo.
El objetivo de la propuesta es velar por los intereses de los clientes de M&G fuera del Reino Unido mientras el país negocia su salida de la Unión Europea. Una vez obtenida la aprobación por parte de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) y los accionistas de los fondos, los activos de los titulares de las clases de acciones en euros, francos suizos, dólares estadounidenses y dólares singapurenses se transferirán a fondos SICAV que seguirán las mismas estrategias de inversión y estarán gestionados por los mismos gestores de fondos que sus equivalentes OEIC.
Según ha informado la gestora, la notificación formal de estas propuestas se enviará a los accionistas a partir de septiembre de este año. Ante esta decisión, Anne Richards, consejera delegada de M&G Investments, ha señalado que “nuestra prioridad es reducir al mínimo cualquier trastorno ocasionado a nuestros inversores y ofrecer a su vez la máxima certeza posible. Las propuestas que hemos anunciado tienen como objetivo proteger los intereses de nuestros clientes domiciliados fuera del Reino Unido ofreciéndoles un acceso continuado a la gama actual de estrategias de M&G, independientemente del resultado final de las negociaciones entre el Reino Unido y la Unión Europea”.
La Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF) y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) han sido informadas de las propuestas. Además, la gestora ha explicado que las transferencias se llevará a cabo mediante fusiones de clases de acciones.
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. Asia, una región de oportunidades si vuelve la volatilidad al mercado estadounidense
Los signos de volatilidad que aparecieron en el mercado durante el primer trimestre del año no solo respondieron a ajustes técnicos, sino que también, en opinión de la gestora Matthews Asia, fueron el reflejo de cómo los inversores son más cautos a estas alturas del ciclo en Estados Unidos y de que consideran que el mercado no está barato.
Para Robert Horrocks, jefe de inversiones de Matthews Asia, los inversores no deberían esperar que Asia sea inmune a cualquier debilidad en el mercado bursátil estadounidense, pero sí considera que Asia está en un punto mucho menos maduro del ciclo que Estados Unidos. “Asia ha estado permitiendo que los salarios aumenten en los últimos cinco o seis años, por lo que puede atravesar un período prolongado de legislaciones que favorezcan las ganancias corporativas. Muchos países de Asia, incluidos Japón y Tailandia, necesitan inflación. China puede tener mayores tasas de inflación, por lo que las presiones inflacionarias no son una gran preocupación en Asia”, explica Horrocks.
Un motivo por el que la vuelta de la volatilidad beneficia a la región asiática es porque sus valoraciones parecen mucho más razonables que las estadounidenses. Según Horrocks, “la región tiene muchas cosas a su favor en términos de mejor ciclo de ganancias corporativas, mayor capacidad para resistir la inflación y valoraciones más baratas. Es difícil decir cuánto de la caída sufrida en febrero por Estados Unidos fue a corto plazo un tema técnico y cuánto es porque el ciclo económico parece ser un poco largo en el diente. Es mucho más fácil decir que, desde un punto de vista relativo, creo que Asia está bastante bien situada para resistir cualquier debilidad en el mercado estadounidense”.
Horrocks considera que este año el mercado de renta variable tendrá que soportar mayor volatilidad, en comparación con el año pasado; por eso considera importante diversificar la cartera y apunta a Asia como una buena alternativa. “La volatilidad puede ser una oportunidad porque teniendo en cuenta el momento del ciclo y las valoraciones, los activos asiáticos están bien posicionados. La pregunta es: ¿dónde está el mejor lugar para aprovechar ese aumento de la volatilidad?”, matiza.
En este sentido, la gestora destaca que sigue favoreciendo a las empresas que se benefician de la demanda interna en Asia, en parte porque durante los últimos años han surgido importantes marcas asiáticas locales. “Siempre han estado allí, pero siempre han sufrido mucha presión por la competencia que hacen las marcas multinacionales extranjeras. En los últimos años, más o menos, las marcas extranjeras han estado perdiendo cuota de mercado frente a las marcas locales; por eso creo que hay valor en las compañías de demanda interna. En particular, en las empresas de pequeña y mediana capitalización centradas en aquellas firmas que tienen buenas perspectivas de ganancias a largo plazo. Creo que esto es bueno combinarlo con la inversión en algunos sectores calientes o más de moda”, concluye.
Foto cedidaYerlan Syzdykov, jefe global de mercados emergentes de Amundi.. Yerlan Syzdykov, nuevo jefe global de mercados emergentes de Amundi
Nuevos cambios en Amundi. La firma ha nombrado a Yerlan Syzdykov -quien hasta el momento era el subdirector de la plataforma de inversión dedicada a mercados emergentes de la gestora- jefe global de mercados emergentes.
Con esta promoción interna, Syzdykov sustituye al anterior responsable de este mercado, Mauro Ratto, que ha salido de la compañía para explorar nuevas oportunidades profesionales.
Desde su nuevo puesto, Syzdykov será responsable de gestionar y desarrollar la plataforma de inversión, con más de 40.000 millones de euros de activos bajo gestión, que cubre todo el espectro (deuda y renta variable) del universo de mercados emergentes.
Syzdykov cuenta con una dilatada experiencia ya que desde mediados de 2017 ha ocupado el cargo de subdirector de la plataforma de inversión dedicada a los mercados emergentes que tiene a la firma. Además, dentro de su trayectoria profesional, fue jefe de Bonos y High Yield de Mercados Emergentes con Pioneer Investments.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Albarcam, FLickr, Creative Commons. Which Asset Management Companies in Spain had the Highest Average Salaries in 2017?
Las mayores gestoras españolas ofrecieron a sus empleados sueldos fijos medios el año pasado de entre 35.000 y 72.000 euros, según un estudio de Funds Society elaborado a partir de los datos que las 20 mayores gestoras de activos nacionales envían a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Con datos a cierre de 2017, la gestora que mejor retribuye a sus trabajadores es Bestinver Gestión, la número 12 en patrimonio pero la más generosa en lo que a salario fijo se refiere. Según los datos de la CNMV, y atendiendo únicamente a la remuneración fija, cada empleado tuvo un sueldo medio de 72.373 euros (dato obtenido dividiendo los gastos en remuneraciones fijas entre el total de la plantilla). Es la única gestora con remuneraciones medias que sobrepasaron los 70.000 euros el año pasado.
También Bankinter Gestión de Activos, Caja Laboral Gestión, Santander AM, GIIC Fineco y Mutuactivos destacan por los salarios que ofrecen, por encima de los 60.000 euros. La primera, 67.632 euros de media el año pasado, aunque es la novena por patrimonio. La segunda, que ocupa el puesto número 19 en el ranking de activos, 67.400 euros, mientras Santander AM, la segunda en el ranking, registra salarios medios fijos en 2017 de 66.480 euros (ver cuadro).
Por encima de los 50.000 euros de media están las otras dos grandes gestoras de España, BBVA AM y CaixaBank AM, junto a Mapfre AM, Bankia Fondos, Sabadell AM e Imantia Capital.
Entre las gestoras que con retribuciones más bajas en términos de salario fijo están Trea AM, Kutxabank Gestión, Ibercaja Gestión, Allianz Popular AM y Renta 4 Gestora (ver cuadro).
Con todo, hay que recordar que los datos se refieren únicamente a la remuneración fija, excluyendo la parte variable o bonus, algo habitual en el sector.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alan Levine
. Tres formas de trazar una ruta de inversión a través de la niebla
Mientras que en 2017 los mercados financieros ignoraron en gran medida los riesgos geopolíticos, más inclinados a hacer una lectura positiva, este estado de ánimo parece estar cambiando ahora. Así lo creen Pascal Blanqué, CIO de Amundi Asset Management, y Vincent Mortier, CIO adjunto.
En un entorno ya más volátil, con unos bancos centrales menos acomodaticios, valoraciones más ajustadas y nuevas características endógenas/técnicas del mercado (deterioro de la liquidez, crowded trades), la gestora no cree que sea necesario un cambio significativo en los fundamentales para desencadenar un movimiento del mercado. El vuelo de una mariposa puede ser suficiente.
“En estos momentos, los eventos geopolíticos están dominando el flujo de noticias. Estas nuevas tensiones llegan cuando las fricciones comerciales continúan siendo el centro de atención. Además, hay múltiples focos de atención políticos. El primero es la relación entre Estados Unidos y China, concretamente ahora en las prácticas en cuanto a tecnología y transferencias de propiedad intelectual. El segundo frente se sitúa en Estados Unidos y Rusia, dadas las nuevas sanciones y, lo que es más importante, el aumento de las tensiones en Siria y la inestabilidad en Oriente Medio”, explican en el Global Investment Views de mayo Blanqué y Mortier.
En lo que respecta a los mercados financieros, explican, el ruido geopolítico se traduce en oscilaciones frecuentes, flujos hacia activos percibidos como refugio (oro, bonos soberanos) y un petróleo más caro; junto con las consecuencias de una mayor incertidumbre respecto a las acciones de política monetaria.
Los bancos centrales, añaden, ya se enfrentan a cómo de rápido eliminar sus políticas acomodaticias; ya que algunos datos económicos recientes y encuestas destacan cierta moderación de la actividad mientras que el riesgo de inflación parece estar al alza, potencialmente amplificado por las tensiones geopolíticas y comerciales.
Estas son para Amundi AM las tres formas clave en que los inversores pueden navegar a través de esta ‘niebla’:
1.- Mantener un fuerte enfoque en la situación macro como telón de fondo, separando el ruido de los fundamentales.
“No hay signos de una desaceleración económica importante, aunque se están acumulando pruebas de que el crecimiento mundial está perdiendo impulso y posiblemente haya alcanzado su punto máximo. El estímulo fiscal americano y las combinaciones de políticas pro cíclicas en la eurozona y Japón pueden afectar la duración y la amplitud del ciclo, pero su dinámica actual debería continuar. En el futuro, será clave distinguir entre lo que es meramente cíclico y lo que estructural para gestionar el entorno de riesgo a corto plazo mientras se analizan las fuerzas que impulsan los mercados financieros a largo plazo.
Para los expertos de la gestora, esto significa mantener un sesgo moderado y vigilante hacia activos de riesgo, con un sesgo hacia estar cortos en duración, combinando la exposición a las fuerzas cíclicas y de rotación en estilo y sectores mientras se preparan progresivamente carteras para el siguiente ciclo de rendimiento.
2.- Adoptar estrategias de inversión de elevada flexibilidad y fuentes de rentabilidad diversificadas.
“Creemos que es probable que la última fase de este ciclo se extienda aún más. Por lo tanto, los inversores deben estar preparados para adaptarse a los diferentes escenarios que podrían surgir, monitorizando una amplia gama de indicadores y actuando rápidamente cuando la luz roja comience a parpadear”, explican Blanqué y Mortier.
3.- Como inversores a largo plazo, buscar oportunidades de mayor riesgo de forma bottom-up y a nivel global.
Para Amundi AM, esto significa detectar las tendencias subyacentes del sector, como la regulación o las disrupciones tecnológicas; o mirar la dinámica de los mercados emergentes que revelará quiénes será los ganadores y los perdedores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gnuckx. Las tasas de inflación implícita de Europa y Reino Unido están en niveles atractivos, según Fidelity
En el informe de perspectivas de renta fija de este mes, Andrea Iannelli, director de inversiones del área de renta fija de Fidelity International, explica por qué el equipo sigue viendo favorablemente las tasas de inflación implícita de Europa y el Reino Unido.
“Los retrocesos del dólar, la subida de los precios del petróleo y las constantes señales de tensiones en el mercado laboral impulsaron los bonos indexados a la inflación, que batieron a sus homólogos nominales en abril. Las expectativas de inflación subieron a consecuencia de ello y las tasas de inflación implícita se ampliaron en la mayoría de regiones”, explica Iannelli.
Por esto, el equipo de renta fija de Fidelity sigue siendo optimista sobre las tasas de inflación implícita a corto plazo en Europa, sobre todo en Alemania. En abril, esta clase de activos se comportó bien a pesar de los pobres datos del IPC y las tenues presiones salariales en la zona euro.
“Con el 1,36%, la inflación implícita a cinco años de Alemania no está muy lejos de la previsión de inflación de la gestora para la zona euro para el próximo año. Sin embargo, las expectativas de inflación tienen margen para seguir subiendo y esta clase de activos merece estar sobreponderada”, añade Iannelli.
En el Reino Unido, los datos del IPC de abril se situaron en el 2,5% en tasa general y en el 2,3% en tasa subyacente, en ambos casos por debajo de las previsiones. El dato apoya la visión de Fidelity de que el grueso de la presión alcista derivada de la debilidad de la libra ya ha pasado.
Salarios en Reino Unido
En cuando al mercado laboral, dice la gestora en su informe de perspectivas, asistimos a un repunte del salario real, aunque el salario medio por hora también decepcionó, lo que pone de relieve la compleja coyuntura a la que se enfrenta la economía británica.
“A pesar de los obstáculos, las tasas de inflación implícita no variaron durante el mes. En los niveles actuales, nos parece que esta clase de activos es atractiva. Las expectativas del mercado en relación con la inflación británica han pasado a ser demasiado pesimistas y hay margen para sorpresas al alza”, apunta Iannelli.
Inflación en Estados Unidos
En EE.UU., tanto el IPC general como el subyacente estuvieron en sintonía con las previsiones, con un 2,4% y un 2,1% interanual respectivamente, y en ambos casos las alzas graduales continúan. De cara al futuro, Fidelity espera que los datos de inflación estadounidense sigan subiendo durante el verano y que el IPC general toque techo ligeramente por encima del 2,8% en julio, para después caer de nuevo hasta el 2% a finales de año y a medida que se disipen los efectos de base.
Sin embargo, concluye el gestor, las valoraciones ya descuentan estos efectos en gran medida y ofrecen poco recorrido alcista desde los niveles actuales.
“Además, los niveles de inflación implícita han mostrado una correlación más estrecha con los activos de riesgo, incluso después de los anuncios de aranceles que, en principio, son inflacionistas. En general, mantenemos una postura neutral en el mercado y esperaremos a que surjan niveles más interesantes antes de volver a entrar”, dice.
Foto: Barry, Flickr, Creative Commons. Convertibles globales, con Franklin Templeton
Los bonos convertibles son un tipo de activo único en cuanto a que ofrecen a sus inversores tanto el potencial de crecimiento de una acción como las rentas periódicas de un bono. Permiten además a sus emisores obtener financiación a través de un instrumento de deuda de menor coste, que supone una menor dilución potencial para las accionistas que la venta de acciones. Ofrecen así una alternativa a los inversores interesados en recibir rentas periódicas, pero que, al mismo tiempo, quieren captar potenciales subidas con un nivel de riesgo menor.
Del grupo de fondos con mayor calificación de la categoría VDOS de renta fija internacional global convertibles, el más rentable es Franklin Global Convertible Securities, con una revalorización del 5,55% en lo que llevamos de año, en su clase I de acumulación en euros-H1.
Se propone como objetivo maximizar el retorno total obtenido, consistente con una gestión prudente de la inversión, buscando la apreciación del capital y los ingresos corrientes en condiciones de mercados variables. Invierte su cartera principalmente en valores convertibles de emisores corporativos globales, incluyendo los de baja calificación. Puede invertir también en otros valores, tales como acciones ordinarias o preferentes y valores de deuda no convertible.
El equipo inversor se apoya en análisis fundamental bottom-up para identificar inversiones que presenten el potencial más atractivo de retorno respecto al riesgo incurrido. La filosofía de gestión del fondo se fundamenta en un enfoque de inversión en valores convertibles equilibrados, con potencial para que su cotización se aprecie, al mismo tiempo que muestran un riesgo a la baja en cuanto a sus atributos de renta fija se refiere, y que puedan ofrecer a sus accionistas resultados sólidos a largo plazo.
El gestor del fondo es Alan Muschott, vicepresidente gestor de carteras de Franklin Equity Group. Es también el gestor principal de los fondos Franklin Convertible Securities Fund y Franklin Balanced Fund, así como de Franklin Equity Income Fund y Franklin Templeton Variable Insurance Products (FTVIP) Growth and Income Fund.
Incorporado a Franklin Templeton en agosto de 1998, ha cogestionado también los fondos del sector de telecomunicaciones de la gestora. Las anteriores responsabilidades Alan Muschott como analista abarcaban la industria de almacenamiento de datos, de la televisión por cable y de las telecomunicaciones globales. En análisis de crédito, incluían asimismo el sector de telecomunicaciones. Es licenciado en Finanzas por la Bradley University (título conjunto con la Universidad de Ilinois) y es MBA por la Universidad de California, Los Ángeles. Cuenta también con la certificación CFA y es miembro de la Association for Investment Management and Research, and the Security Analysts of San Francisco (SASF).
Para ser incluidos en la cartera, los valores deben formar parte de un mercado con bajo índice de penetración, de un sector con crecimiento histórico y ciclo económico. Se persigue explotar una visión fundamental que difiera del consenso de mercado, en cuanto a potencial de crecimiento o valoración. Son emisiones de empresas de marca reconocida, con propiedad intelectual o tecnología propia, productos innovadores y una amplia base de clientes. El gestor busca además invertir en una amplia base de valores de diferentes países, sectores, capitalización de mercado y estilos.
Son emisiones de compañías con fortaleza de balances y flujos de caja y prácticas contables, margen operativo y margen de beneficios sólidos, con fuertes retornos sobre capital invertido y capacidad de imposición de precios. A largo plazo, se buscan empresas fuertes con potencial de crecimiento histórico y ventajas competitivas sostenibles, aplicándose una perspectiva a largo plazo, a lo largo de los ciclos de mercado. Otro punto importante es la fortaleza del equipo directivo, su integridad y capacidad, si establecen los incentivos apropiados y cuentan con un historial de habilidad para alcanzar los objetivos financieros y de negocio, así como de innovación cultural. Todo ello, con el objetivo de maximizar el retorno total consistente con un nivel de riesgo razonable.
El equipo gestor cuenta con el apoyo de un equipo inversor de más de 70 profesionales de renta variable y 100 de renta fija, así como nueve equipos de gestores localizados en todo el mundo, que lleva a cabo un análisis bottom-up de compañías y que están diseñados para identificar ideas atractivas allí donde residan. Esta detallada información de análisis se integra con el trabajo propio del equipo gestor, sirviendo de filtro para las emisiones de convertibles que identifiquen cuales son las mejores oportunidades en el universo global de valores convertibles.
La selección de valores parte de un universo global de emisores de convertibles de calidad que coticen por debajo del valor intrínseco estimado por el equipo gestor. Un primer filtro se basa en análisis fundamental bottom-up por parte del equipo de analistas de crédito y renta variable, lo que determina el potencial de apreciación de la acción y de las métricas del crédito. Una vez identificadas esas compañías, se identifican los valores convertibles que se ajustan a los perfiles de riesgo/retorno atractivos de los convertibles equilibrados.
Este tipo de convertibles por lo general ofrecen una mayor posibilidad de participar en mayor medida de los aumentos de precio de la acción ordinaria, que en sus descensos. Para ello, se considera importante que la compañía actúe en un mercado de baja penetración, que disfrute de ventajas competitivas, fortaleza financiera y de equipo directivo y valoración atractiva.
A partir de este último filtro, se construye una cartera de entre 60 y 75 valores globales, haciéndose un seguimiento continuado de la cartera para mantener la validez de los filtros aplicados inicialmente y los parámetros de gestión del riesgo. El fondo puede invertir también en otros valores, como acciones ordinarias y preferentes u otros valores de deuda no convertible.
Los valores pasan a ser revisados para deshacer su posición si uno de los valores pierde su equilibrio, sus fundamentales se deterioran, la acción ordinaria subyacente alcanza su precio objetivo o varían otros factores que afecten a sus características de riesgo/retorno.
Las mayores posiciones en la cartera del fondo corresponden a las emisiones del sector de software y servicios Square Inc (2,05%), Servicenow Inc (2%), Intel Corp (1,85%), Hubspot Inc (1,83%) y Realpage Inc (1,83%). Por sector, las mayores ponderaciones son en tecnologías de la información (35,65%), salud (18,09%), materiales (6,04%), industriales (5,71%) y servicios de telecomunicación (3,59%), mientras que Estados Unidos (67,39%), Alemania (8,14%), China (5%), Reino Unido (1,81%) y Suiza (1,79%) representan los mayores pesos por país.
La evolución por rentabilidad del fondo lo sitúa en el primer quintil durante 2017 y 2018, batiendo al índice de su categoría durante 2016. A tres años, registra un dato de volatilidad del 7,17%, reduciéndose hasta el 5,32% en el último año, con una Sharpe en este periodo de 1,82, siendo su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 4,87%. La suscripción de la clase I de acumulación en euros-H1 de Franklin Global Convertible Securities, dirigida al inversor institucional, requiere una aportación mínima inicial de 5 millones de dólares (aproximadamente 4,09 millones de euros), aplicando a sus partícipes un 0,6% de comisión fija y de hasta el 0,14% de depósito. El fondo tiene también una clase para el inversor minorista, con una aportación mínima de 5.000 dólares (aproximadamente 4.090 euros).
El equipo gestor cree que los inversores deberían sentirse atraídos hacia valores convertibles este año, especialmente teniendo en cuenta las perspectivas de ulteriores subidas en los tipos de interés en Estados Unidos y las muchas incertidumbres globales, derivadas de tensiones geopolíticas y comerciales. Esperan que el entorno sea benigno para los mercados de renta variable, como consecuencia de un giro generalizado hacia políticas monetarias más expansivas. Y esto no sólo en EE.UU.
Históricamente, los convertibles han tenido un mejor comportamiento en etapas de volatilidad de mercado superior a la media, cuando los inversores conservadores, pero con una visión positiva del mercado bursátil, buscan exposición a los mercados de renta variable, con un riesgo controlado, para reducir el potencial riesgo bajista de su inversión. También los mercados alcistas tienden a favorecer los convertibles debido al vínculo de su precio con la acción ordinaria. Por estas razones, los gestores creen que su habilidad para adaptarse a cambiantes condiciones de mercado hace de los convertibles un vehículo atractivo para aumentar el nivel de diversificación de una cartera.
Durante el último periodo de tres años, el fondo muestra una positiva evolución por rentabilidad, respecto a su volatilidad, obteniendo la calificación cinco estrellas de VDOS.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Bluesnap. azValor AM y Altum Faithful Investing crean el primer fondo de inspiración católica
De la mano de AzValor AM y Altum, nace el primer fondo de inversión estilo value con una clara identidad cristiana, Altum Faith-Consistent Equity. La gestión financiera del fondo corre a cargo de la gestora de fondos azValor, mientras que Altum Faithful Investing será la entidad responsable de asesorar a azValor en lo relativo a los criterios éticos de la cartera.
“Mediante la creación de este fondo queremos que el inversor tenga a su disposición un producto que combine lo mejor de los dos mundos: por un lado a una gestión de activos de primera línea, gracias a la gestión de azValor, y por otro la certeza de que todas y cada una de las empresas en las que invierte el fondo respetan en sus fines y criterios los principios de la Doctrina Social de la Iglesia, gracias al asesoramiento de Altum”, señala Borja Barragán, fundador de Altum Faithful Investing.
La distribución del fondo comenzará el 16 de mayo. Tendrá un periodo de preinscripción desde el 16 de mayo hasta el 31 de mayo para aquellos inversores que quieran entrar desde el primer momento, y será a partir del 1 de junio cuando el fondo comenzará a cotizar. El inversor no soportará coste alguno durante el periodo de preinscripción. La contratación podrá realizarse desde cualquier banco con acceso a la plataforma de fondos Allfunds.
La inversión mínima del fondo es de 100 euros para el cliente minorista/retail y de 1.000 euros para el cliente considerado institucional o que esté recibiendo un asesoramiento financiero explícito. El fondo tendrá dos clases: la clase “I” para el inversor institucional o el inversor que pague una comisión explícita de asesoramiento y la clase “R” para el cliente minorista/retail. La comisión de gestión del fondo será del 1,8% anual sobre su patrimonio para la clase “I” y del 2,2% para la clase “R”. El fondo no aplicará comisiones ni en las suscripciones ni en los reembolsos.
Sobre los criterios de inversión, el fondo integra el magisterio impulsado por los tres últimos Papas en los criterios de selección de los activos en los que invierte. En concreto, promoviendo la inversión en empresas que respeten y promuevan la defensa de la vida y de la familia. Igualmente, siguiendo el enfoque de Benedicto XVI en lo relativo a la defensa de la dignidad de la persona. Y por último, plasmando las enseñanzas del Papa Francisco en lo relacionado con la protección y el cuidado de la Creación.
Juan Pablo II resalta en su encíclica Centesimus Annus que la opción de invertir en un lugar y no en otro, es siempre una opción moral, dicen desde Altum. “Nuestro principal objetivo es que todo inversor que quiera invertir según determinados criterios morales no tenga que elegir entre rentabilidad e integridad. Nos hemos preocupado de que este fondo fuese universal (Katholicos en griego), que fuese accesible a todo el mundo (no hace falta ser cliente de Altum para poder invertir en el fondo) y asequible para todos los bolsillos, ya que a partir de 100 euros cualquier persona podrá invertir en él».
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Creas lanza el primer fondo de inversión de impacto con normativa europea aprobado por la CNMV
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha autorizado la constitución del fondo Creas Impacto, la primera sociedad de capital de riesgo (SCR), autogestionada y centrada en la inversión de impacto bajo normativa europea. De esta manera, Creas trae a España el primer fondo de Emprendimiento Social Europeo (FESE, según denominan estos productos las autoridades europeas), una categoría dentro de la que sólo existen 10 productos en toda Europa.
El fondo dispone de un tamaño objetivo de 25 millones de euros y tiene el objetivo de alcanzar un primer cierre de al menos 15 millones de euros. Para ello, cuenta con el apoyo de varios inversores que ya han colaborado con Creas de manera previa a esta nueva iniciativa y a los que se sumarán otros tres inversores institucionales.
Creas Impacto es un fondo que nace con el objetivo de realizar inversiones de entre 500.000 y 3 millones de euros en un máximo de 15 empresas. Los criterios de inversión están fundamentados en la consecución de impacto social a la vez que retorno financiero. Además, el equipo invertirá en empresas españolas que se encuentren en una fase avanzada de arranque (late stage o early growth). Se trata de compañías que dispongan de un modelo de negocio consolidado y una facturación recurrente con potencial de crecimiento y que hayan registrado una facturación mínima de en torno a un millón de euros en el último ejercicio fiscal. A la hora de tomar sus decisiones de inversión, Creas dará especial prioridad a aquellas empresas centradas en salud y bienestar, la sostenibilidad medioambiental, educación e innovación social.
Con la constitución de este nuevo proyecto, Creas pretende contribuir al fomento y desarrollo de iniciativas que ayuden a la erradicación o mejora de aquellos problemas presentes en nuestra sociedad actual como son el fracaso escolar, el cuidado de las personas mayores, el fomento de la economía circular o la atención a colectivos en situación de riesgo de exclusión social.
Creas es un inversor hands-on, compuesto por profesionales con amplia trayectoria en el ámbito del emprendimiento, la inversión, la gestión y la orientación estratégica. Trabajan conjuntamente con emprendedores sociales para obtener los mejores resultados para la empresa y la sociedad en su conjunto, así como medir el impacto conseguido con los diferentes proyectos en los que colaboran.
Luis Berruete, CEO y cofundador de Creas, afirma que “tenemos mucha confianza e ilusión depositada en este nuevo proyecto de Creas Impacto, que nos permite escalar el éxito obtenido al apoyar iniciativas como Bluemove y JUMP Math que ya se han internacionalizado”.
Además, Pedro Javier Armentia, presidente y cofundador de Creas, asegura que “el nacimiento de Creas Impacto supone un hito muy importante dentro de nuestra organización. Estamos muy ilusionados y convencidos de que a través de este proyecto, podremos ayudar notablemente a aquellas empresas que han surgido con el objetivo de mejorar la sociedad en la que vivimos”.
