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“Mapfre está preparada para competir en la distribución de productos financieros igual que cualquier entidad financiera y de banca privada”

Hace unos años, el cliente de aseguradoras como Mapfre buscaba productos de ahorro conservadores y con garantía, ligados además a unos tipos de interés que aseguraban unos retornos atractivos. Pero el cambio en el entorno de tipos en los últimos años y la creciente sofisticación de los clientes llevaron a la firma a reinventar su estrategia, y a lanzar una plataforma de arquitectura abierta que les permite distribuir productos –incluidos fondos- tanto propios como de terceros.

Antonio Huertas, presidente de Mapfre, recordó, en el marco de las conferencias “La economía ante el blockchain. Lo que está por venir”, organizadas por la APIE en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo de Santander y patrocinadas por BBVA, que desde 2012 Mapfre viene desarrollando el concepto gestión de activos de terceros y que la entidad “está preparada para competir en la distribución de productos financieros igual que cualquier entidad financiera y de banca privada”, a través de Mapfre Gestión Patrimonial.

“Antes las aseguradoras no salíamos a mercado abierto para ofrecer productos distintos a los más conservadores y que garantizaban el ahorro, algo que veníamos haciendo hasta hace poco tiempo. Pero el cambio en el entorno de tipos en los últimos años ha obligado al ahorrador a buscar alternativas diferentes para proteger su inversión y esta situación ha derivado en la apertura obligada a desarrollar arquitecturas abiertas en la distribución de productos de cualquier fabricante”, tanto de Mapfre AM como de terceros, comentó Huertas, recordando que Mapfre fue pionera y creó esta plataforma que permite distribuir entre 3.000 y 4.000 fondos de distintas gestoras. Una iniciativa que complementa su idea, dentro de su plan estratégico, de impulsar el ahorro privado, más allá de los productos de pensiones.

Huertas recordó que tradicionalmente han desarrollado productos vinculados al mundo del seguro y ahorro tradicional basado en la garantía del tipo de interés, porque “era lo que el ahorrador y el cliente buscaba”, pero reconoce que la base de clientes es más amplia y han tenido que cambiar su enfoque: “Tenemos una base de clientes más exigentes y la situación de bajos tipos ha creado unas expectativas diferentes a los inversores medianos”, explicaba, recordando que Mapfre no se dirige al gran inversor, sino al medio, con una capacidad de ahorro “razonable”. “Para eso creamos Mafpre AM, Mapfre Gestión Patrimonial y una sicav en Luxemburgo que permite crear fondos en distintos países, integrarlos y paquetizarlos para distribuir en varios mercados”.

En este sentido, explicó que “Mapfre está preparada para competir en la distribución de productos financieros igual que cualquier entidad financiera y de banca privada”, a través de Mapfre Gestión Patrimonial, que ya tiene oficinas en varios mercados y cuenta con equipos de asesores financieros especializados y con herramientas tecnológicas para gestionar ahorro en renta fija, variable y en fondos… en estos últimos con arquitectura abierta. “Vamos a ser neutrales, vamos a pensar en un asesoramiento que cumpla con MiFID II, de forma que el cliente se sienta protegido y cómodo, y cuente con un amplio abanico de productos entre los que elegir”, decía, ofreciendo al ahorrador medio una opción que no le ofrecen las tradicionales oficinas de banca privada.

Los retos digitales

En la conferencia, Huertas habló de los numerosos objetivos en su plan estratégico relacionados con las nuevas tecnologías, en el mundo del seguro, la salud digital, las grandes ciudades, los modelos predictivos y el reto digital. “Las nuevas tecnologías implican una gran transformación para nosotros y queremos aprovechar las iniciativas de innovación digital para sacar el máximo de lo que hacemos”. El presidente habló de temas como el blockchain (que tiene el potencial de favorecer la inclusión financiera y aseguradora), la inteligencia artificial y la robotización, la conectividad y el Internet de las cosas, o la ciberseguridad.

Pero destacó que la regulación no lo pone fácil: “La regulación es bienvenida, necesaria e imprescindible, pues hay que proteger los intereses de todos –consumidores, sociedad, oferentes para que jueguen con reglas de juego equivalentes…-. Pero la situación es compleja en Europa, con una situación difícil de armonización y hay que entender que la regulación no puede ser un freno a la innovación: ha de ser un soporte que garantice el aprovechamiento del potencial retorno de la innovación porque si no no va a haber inversión, y debe garantizar que grandes y pequeños puedan participar”.

Huertas dijo que el mundo digital “es una realidad, y en los próximos cinco años va a haber más cambios que en los últimos 30 y los vamos a vivir”, y hay que hacer lo posible por sacar ventaja no ya solo en términos económicos sino también desde la perspectiva social de ayudar a mejorar la calidad de vida, la convivencia…. “Mapfre está comprometida con la innovación, entre ella el blockchain y junto a otras tendencias”.

¿Creciente competencia?

Sobre el modelo de las insurtech, reconoció que ya no se trata de “pequeños unicornios” sino de entidades que abordan temas que las aseguradoras más grandes han dejado de lado y han venido a traer soluciones prácticas, necesarias, y van a poder complementar su actividad. “No vemos amenaza en las insurtech y estas entidades pueden ayudar a transformar y complementar mejor nuestra presencia en los negocios”. De hecho, Mapfre presentó recientemente Mapfre Open Innovation, para abrirse y colaborar con otros que tienen capacidades diferentes.

Sobre su reestructuración en mercados como EE.UU., explicó su intención de estar solo en mercados que son rentables o desarrollables de forma sostenible. “Por ejemplo en China encontramos una fuerte barrera del supervisor que nos impidió desarrollar el proyecto. En EE.UU. hemos hecho lo mismo que hacemos en otros mercados: estamos determinado qué negocios son sostenibles y permiten obtener una rentabilidad equilibrada”, indicó.

Blockchain y las otras tendencias

Sobre blockchain, aseguró que es una “realidad inmediata”, un almacén de datos con el que se pueden crear contratos, relaciones, confianza…. e hizo hincapié en este último aspecto. Así, habló de los “smart contracts”, contratos entre partes que no se conocen de forma inmediata, que permiten por ejemplo tomar un vuelo, o realizar una compra, de forma totalmente asegurada. Y con transparencia: “Desaparecen elementos externos para dar fe de operaciones o procesos manuales, y esa apertura de la relación hace que se pueda agilizar y también abrir a nuevos consumidores”. En este sentido, explicó que “se puede generalizar la distribución de productos y servicios, financieros y aseguradores entre ellos, facilitando la accesibilidad a gente que antes no tenía acceso a una institución financiera, con herramientas de distribución basadas en blockchain”.

Su desarrollo es aún incipiente pero podría acelerarse mucho en la medida en que se puedan llegar a encontrar soluciones reales y útiles. “Mapfre trabaja en un concepto de blockchain, tenemos un centro de excelencia de blockchain, y formamos parte del primer consorcio mundial de aseguradores, B3i, que busca una cámara de compensación mundial para determinadas operaciones, para que se produzca un cruce entre actores para poder asegurar y garantizar el desarrollo de las operaciones mercantiles basadas en reaseguros y reaseguros, sobre todo riesgos catastróficos para garantizar la protección antes esos riesgos”. Y también hay avances en microseguros, para facilitar el desarrollo de la protección a capas sociales menos favorecidas en muchos entornos donde difícilmente tendrían acceso, por un tema de costes. “Esta tecnología favorece la inclusión financiera y aseguradora”, dijo.

Pero además del blockchain, habló de otras realidades como la inteligencia artificial, es decir, la automatización basada en el aprendizaje de las máquinas, y la robótica. También, la conectividad, a través del Internet de las cosas, con “miles de aparatos conectados a Internet y que se alimentan de lo que pasa allí, con nuevos jugadores”, que son los propietarios de las herramientas. Mapfre ha sido pionera en el seguro del automóvil, dijo, con vehículos conectados y de forma segura con caja negra, indicó. Otra gran revolución en este campo va a afectar a la salud y permitirá avanzar en el conocimiento, el tratamiento de las enfermedades… “La medicina personalizada es una realidad cercana, que implica nuevos servicios que hay que crear para atender a una población mayor y más saludable”, dijo.

También habló de ciberseguridad y de la necesidad, desde la industria aseguradora, de crear herramientas para luchar contra este desafío. “No hay capacidades claras para solucionar el problema: la capacidad de solvencia de las aseguradoras puede ser insuficiente para abordar este riesgo».

En este contexto, las vías de llegar al consumidor son diferentes que en el pasado porque hay nuevas realidades sobre las que el mundo del seguro debe actuar, dijo, como los coches autónomos o la economía colaborativa. “Mapre está preparada y preparándose, porque todo esto supone riesgos y oportunidades, es una situación nueva que exige una adaptación”, aseguró, indicando por ejemplo los seguros a demanda, adaptados a estas realidades.

La empatía, flexibilidad y gestión de los datos son las claves del éxito de los asesores financieros en mercados volátiles

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El éxito de los profesionales financieros depende de su capacidad de conectar la lógica y las emociones, complementando la toma de decisiones de inversión basada en datos con una buena dosis de empatía personal. Este es uno de los principales hallazgos de la encuesta a 2.775 asesores financieros en todo el mundo realizada por el Natixis Centre for Investor Insight.

Casi la mitad (45%) de los asesores financieros encuestados señaló que sus clientes reaccionaron emocionalmente ante el aumento de la volatilidad en los mercados a comienzos de este año.

Cuando se les pidió que describieran su papel, casi ocho de cada diez (78%) afirmó que su papel fue guiar a los clientes a través de la dimensión emocional de la inversión, actuando como la voz de la razón en periodos de alta volatilidad y ayudando a los clientes a tomar decisiones más racionales.

La necesidad de gestionar las respuestas emocionales ante las decisiones de inversión se pone de relieve de forma muy evidente en un momento en el que los asesores esperan más vaivenes en los mercados. Para ello, los profesionales financieros están recurriendo a la gestión activa y desplegando estrategias alternativas.

Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Natixis Investment Managersapunta que “cuando los mercados sufren cambios bruscos y los clientes se dejan llevar por sus emociones, se hace evidente el valor del asesoramiento profesional. La volatilidad ha regresado a los mercados y los inversores tienen que acostumbrarse al sentimiento de incertidumbre. Para transitar por un entorno tan complejo, se necesitan enfoques activos a la hora de diseñar las carteras, que aseguren una correcta diversificación, una gestión del riesgo adecuada y, lógicamente, ayuden a generación de rentabilidades atractivas”.

Así, cerca el 81% de los asesores a nivel global señala que el entorno de mercado actual es favorable a la gestión activa.

Los activos alternativos toman impulso

Casi tres cuartas partes (73%) de los asesores en todo el mundo recomiendan activos alternativos para mejorar la diversificación de las carteras y ayudar a mitigar el riesgo en un entorno de mercado cada vez más volátil, con un uso amplio de las estrategias en las carteras de los clientes.

La inversión responsable toma altura

Una de las tendencias que se observan en la encuesta es la demanda creciente de estrategias ESG. “Los criterios ESG siguen ganando peso, pero es fundamental trabajar en la unificación de criterios sobre qué es sostenible realmente a nivel europeo. Las estrategias responsables han dejado de ser la excepción y aspiran a convertirse en la norma: más del 40% de los asesores españoles, por ejemplo, considera que incorporar criterios ESG será una práctica habitual en el negocio en 5 años o menos”, concluye del Campo.

El mercado global de ETFs continuó con su momentum durante el mes de mayo

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El mercado global de ETFs cerró mayo con entradas totales de 34.400 millones de euros. El mercado americano supuso el núcleo central de estas entradas, aportando 31.100 millones de euros. En relación a las distintas clases de activos, con 26.600 millones de euros la renta variable representó una importante cantidad de estos flujos. Desde principios de año, los flujos de entrada totales han sido 178.500 millones, de los cuales 124.800 millones se dieron en ETFs de renta variable.

Dudas respecto a Europa

En mayo, los mercados continuaron mostrando señales de dudas en relación al contexto europeo. Los inversores deshicieron sus posiciones en renta variable europea, registrando una salida de 2.200 millones, sobre todo de renta variable de la eurozona, a favor de la renta variable estadounidense, que sumó 1.100 millones, y renta variable internacional, con 4.600 millones de euros más. Los flujos de entrada en ETFs de renta variable francesa, con 200 millones de euros más, fueron la excepción.

A pesar de la imagen que se ha venido dando desde principios de año, los ETFs de mercados emergentes han sido rechazados por los inversores y reportaron salidas por valor de 481 millones de euros. En cuanto a los ETFs sectoriales y temáticos, la exposición a renta variable financiera registró la mayor salida con 946 millones de euros menos, mientras que los inversores europeos mostraron especial interés por la temática de low carbon, que añadió 279 millones de euros.

Salidas en los bonos soberanos

En Europa, los ETFs de renta fija se vieron afectados también por la incertidumbre. En mayo, los inversores se alejaron de los bonos corporativos, que vieron flujos de salid por valor de 86 millones de euros, y en particular de los bonos soberanos, con 809 millones de euros menos, ya que ninguna de estas exposiciones ha estado funcionando como refugio seguro.

La deuda soberana de los mercados emergentes también continuó experimentando salidas, 309 millones de euros menos en mayo. Por el contrario, los bonos americanos indexados a la inflación ganaron gran interés por parte de los inversores, con una subida de 292 millones de euros. El entusiasmo por los bonos con cupón flotante se mantuvo durante mayo, con entradas positivas superiores a los 1.000 millones de euros desde principios de año.

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Amundi ETF designa el negocio de ETF de Amundi Asset Management; sociedad gestora de carteras aprobada por la AMF (nº GP 04000036), capital social de 1 086 262 605 € y sede en Bd. Pasteur 90, 75015 París, Francia.

La deuda de los mercados emergentes de corta duración combina rendimientos más altos con protección contra tipos crecientes

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NN Investment Partners estima que la deuda de los mercados emergentes continúa ofreciendo fuertes diferenciales de rendimiento frente a los mercados desarrollados, mientras que la inversión en bonos de menor duración protege contra el aumento de los tipos de interés, rebaja la volatilidad y presenta oportunidades de reinversión beneficiosas. Como tal, dice, la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte de corta duración ofrece una opción para los inversores que buscan fuertes retornos ajustados al riesgo en sus carteras de renta fija.

La deuda de los mercados emergentes ofrece a los inversores una prima atractiva frente a los bonos del mercado desarrollado. El margen de rendimiento de este activo en moneda fuerte es de 472 puntos básicos con respecto a los bonos alemanes a 10 años y 225 puntos básicos con los bonos del Tesoro de EE.UU.

A pesar de la reciente volatilidad, los fundamentos de los mercados emergentes siguen siendo sólidos. Los saldos externos de muchos mercados emergentes han mejorado en los últimos años, los déficits por cuenta corriente se han reducido drásticamente y los niveles de deuda han disminuido.

Los expertos de la gestora recuerdan que independientemente de alguna aceleración debido a un repunte del crecimiento económico, la inflación en los mercados emergentes es bastante baja. Las tasas de interés reales siguen siendo relativamente altas, lo que proporciona primas de mayor riesgo para los inversores y un colchón para los bancos centrales locales frente a la necesidad de aumentar las tasas de interés.

Pagos del principal se producen antes

Un segundo beneficio de los bonos de corta duración de los emergentes son las oportunidades de reinversión que ofrece dicha estrategia. El producto de corta duración de NN Investment Partners tiene deuda de entre 1 y 3 años de vencimiento. En dicho producto, los pagos del principal se producen antes, lo que, en un entorno de tasas de interés estadounidenses en alza, facilita la reinversión a tipos más altos.

Finalmente, los bonos de corta duración ofrecen mayores retornos de crédito en comparación con los bonos a más largo plazo. A medida que un bono se acerca al vencimiento, la probabilidad de incumplimiento u otro evento de crédito en el período pendiente restante del bono disminuye, presentando una curva de crédito con pendiente positiva. Es esta pendiente positiva la que permite un retorno roll-down.

Sin embargo, esta relación generalmente no es lineal, ya que a corto plazo la curva suele ser más pronunciada, como se muestra a continuación en la curva de rendimiento de la deuda soberana de Brasil. Por lo tanto, un enfoque en la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte con vencimientos más cortos ayuda a la estrategia a generar beneficios de los fuertes retornos que se pueden obtener en esta parte de la curva de rendimiento.

Ampliar

«Tenemos una visión constructiva de la deuda en la moneda fuerte de los mercados emergentes, en un contexto macroeconómico global en el que los índices y los indicadores económicos apuntan a una sólida dinámica de crecimiento global. las condiciones económicas aumentan los riesgos de ajuste monetario, pero la deuda de los mercados emergentes corta duración proporciona una forma ideal de mitigar el impacto de los posibles ajustes de los tipos, al tiempo que proporciona una prima atractiva y una volatilidad más baja», explica Annemieke Coldeweijer, senior portfolio manager de deuda de los mercados emergentes de NN IP.

NN Investment Partners lanzó su fondo NN (L) Emerging Markets Debt Short (Hard Currency) en marzo de 2018. El objetivo del fondo es una duración de 1 a 3 años, permitiendo que el fondo ofrezca ingresos estables y una menor volatilidad.

Inflación suave y un dólar fuerte, así es el periodo de transición del ciclo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los mercados están en fase de transición. Esta es la principal lectura que hace Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac. En su opinión hay dos factores que están determinando la evolución del mercado de 2018: las políticas monetarias de los bancos centrales y las ganancias empresariales.

“En función de cómo se comporten estos dos elementos, veremos si la economía va hacia arriba o hacia abajo”, remarcar. Saint-Georges reconoce que el mercado asume que los tipos de interés tienen que subir en algún momento porque hay crecimiento y porque los bancos centrales no pueden perder esa herramienta en caso de un recisión, pero destaca que “lo que preocupa es a qué ritmo se hará o que haya una subida brusca”.

En su opinión, ahora mismo, en el mercado ocurre algo muy sencillo: el ciclo sigue avanzando de forma normal. “Estamos viendo cómo evoluciona el ciclo. Lo lógico después de un punto tan alto de crecimiento es que se vaya ralentizando y la inflación suba, como consecuencia los bancos centrales subirán los tipos de interés para poder parar la inflación. Ese es el punto en el que la renta variable empieza a hacer lo mal y hay que cambiar a renta fija”, describe Saint-Georges refiriéndose a cómo es el comportamiento habitual de un ciclo.

Lo único que cambia en la situación actual respecto a su descripción es que los bancos centrales siguen teniendo un fuerte peso en el mercado y la inflación no crece según lo esperado. “Empezaremos a ver que la inflación sube y que los indicadores económicos no son tan buenos. No debemos asustarnos ni estar temerosos, simplemente es el comportamiento natural del ciclo. Por lo tanto es normal ir a buscar activos defensivos y alejarse de aquellos que son más cíclicos”, afirma.

A vueltas con la inflación

La velocidad que debiera por “un efecto de cómo está contabilizada, porque la tecnología tiene un efecto deflactor y, por último, porque el mercado de trabajo en Estados Unidos no ejerce suficiente presión”, matiza.

Su previsión es que la inflación no suba en la segunda mitad del año, por todas las razones que ha argumento. Según añade, esta situación “favorecerá a los bonos porque la subida de tipos serán muy limitadas”.

Como es lógico, el precio de las materias primas y en particular el del petróleo también serán un impulsor, o no, de la inflación. En opinión de Saint-Georges un precio de entre 70 u 80 dólares el barril, sería una nivel bastante equilibrado, aunque se puedan dar nuevas subidas en el corto plazo.

Estados Unidos vs Europa

Sin embargo, lo que no son para nada buenas noticias es lo que está haciendo Donald Trump al aumentar el presupuesto y el gasto, dado el momento de subida de tipos en el que está instalada la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). “Este tipo de política afectará al coste de las refinanciaciones de las empresas norteamericanas, lo cual es importante porque Estados Unidos es uno de los países que más refinanciación a corto plazo realiza”, defiende.

En este sentido, lo más importante es las expectativas que se tenga sobre el dólar. Según Saint-Georges, la diferencia entre el dólar y el euro irá disminuyendo, en parte por el periodo de más inestabilidad que vive Europa y el proyecto de la Unión Europea; “pero no veo un dólar más fuerte que el yuan japonés, por ejemplo”, matiza.

En Europa, reconoce que el crecimiento continúa, pero de forma más lenta. “Todo el mundo ha asumido que el tapering ha llegado a su fin, pero no todos tienen claro cuál es la consecuencia de ello en el mercado; desde luego una consecuencia es que en el mercado habrá menos liquidez”, recuerda este experto de Carmignac, quien no quiere cerrar su análisis de Europea recordando que “el crecimiento de la economía europea sigue siendo muy dependiente de las exportaciones”

Por último, destaca que, en los últimas semanas, el foco ha estado puesto en Italia y España, habiendo sido este primero gasolina para la inestabilidad del proyecto europeo. Italia tiene unos fundamentales más débiles que los Españoles, de ahí que sufra más ante la incertidumbre política que vive. Ante esta inestabilidad, considera que Draghi no debería de meterse para no perpetuar en el mercado ese protagonismo que adquirió tras la crisis financiera.

“En mi opinión, el mayor test al que se someterá Europa y cada una de las economías de la eurozona será cuando acabe el programa de compras y suban los tipos. En ese momento vamos a ver qué países han sido realmente reformistas y han sido capaces de lograr economías más productivas y eficientes”, destaca.

Mercados emergentes

Para concluir su análisis sobre esta “etapa de transición hacia el ciclo” que vive la economía global, Saint-Georges hace una advertencia sobre los países emergentes: “son mucho más complejos de que lo parecen a primera vista”.

En este sentido, el experto de Carmignac recuerda a los inversores y gestoras que al final los mercados emergentes están aglutinando realidades muy diversas, en las que es necesario una alta convicción fruto de la investigación y el análisis para invertir.

“Nos encontramos países que se esfuerzan para salir del infierno, como Argentina, pero que tiene una fuerte dependencia de Estados Unidos; lo cual puede ser negativo para ellos y generarles periodos de volatilidad. Luego están los países que siempre parecen mejorar, pero que siempre les falta un empujón porque les queda solventar aspectos como la corrupción. Y, por último, aquellos países que nunca logran salir de su hoyo”, concluye Saint-Georges.

Renta 4 Gestora refuerza su equipo de gestión con dos analistas senior, Luis Golderos y Jaime Vázquez

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Renta 4 Gestora refuerza su equipo con la incorporación de dos analistas senior: Luis Golderos y Jaime Vázquez. Estos dos nuevos perfiles reforzarán las labores de análisis y completarán a los equipos de gestión de Renta Variable y Mixtos. Igualmente, prestarán servicio transversal a otros equipos de la casa.

Luis Golderos estudió Ingeniería de Telecomunicaciones en la Universidad Politécnica de Madrid, cursó un MBA en The Wharton School, con especialidad en Contabilidad y Finanzas. Además, ha completado los tres niveles del programa CFA. Cuenta con una experiencia de cinco años, desarrollada como director de Proyectos Estratégicos en PolicyGenius, analista de TMT en Seastone Capital Management, y analista en Mckinsey (Madrid y Nueva York, EE.UU).

Por otro lado, Jaime Vázquez es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y MBA en Desarrollo Directivo por la Universidad de Deusto. Ha completado los tres niveles del programa CFA y es miembro CFA Charterholder. Cuenta con una experiencia de 10 años, desarrollada como manager y analista senior en el equipo de Valoraciones de la Big4 Ernst & Young (EY) y anteriormente como analista de renta variable en Norbolsa.

“Renta 4 tiene el potencial de convertirse en la gestora de referencia en España y es una gran oportunidad poder contribuir a este proyecto”, declara Golderos. Por su parte, Vázquez afirma “sentirse entusiasmado por formar parte de este excelente equipo de profesionales y aportar mi granito de arena para que Renta 4 continúe a la cabeza de la industria de la gestión en España”.

Antonio Fernández Vera, presidente de Renta 4 Gestora, opina que “ambas incorporaciones permiten reforzar nuestras competencias en análisis, lo que resulta fundamental para continuar con nuestro objetivo de generar rentabilidades por encima del mercado a largo plazo, a través de la gestión activa”.

MSCI decide reclasificar e incluir a Argentina en el índice MSCI Mercados Emergentes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Y tras un periodo de volatilidad, las buenas noticias llegan para Argentina. MSCI Inc. anunció ayer que reclasificaba al país desde mercado frontera al grupo de mercados emergentes, volviendo a incluirle en el índice MSCI Mercados Emergentes. Una buena noticia para los inversores que han visto como las acciones del país registran uno de sus peores años en casi una década.

Según Axel Christensen, jefe de estrategia de inversión para Latinoamérica e Iberia de BlackRock, “esta es una validación de las importantes reformas macroeconómicas positivas que Argentina ha promulgado en los últimos años y respaldamos la visión de largo plazo que ha prevalecido en la decisión de MSCI, a pesar de la reciente volatilidad observada en los mercados argentinos de acciones y divisas”.

Para Argentina esta ha sido una buena noticia para su economía, ya que, según explican desde Reuters, “su presidente, favorable al mercado, busca normalizar la posición financiera internacional del país. Fue degradado a estado de mercado fronterizo en 2009 después de que la ex presidenta populista Cristina Fernández impusiera controles de capital”.

De hecho, desde que el presidente Macri fue electo en diciembre de 2015, su administración se ha abocado a reintegrar a los mercados financieros de Argentina al resto del mundo. A través de medidas como la eliminación de los controles de cambio, y el fomento a las exportaciones e inversión en energía ha permitido también a la economía argentina recupera la senda del crecimiento económico, posibilitando decisiones como las anunciadas hoy por MSCI.

“Con un ratio de precio/utilidad corporativa a 12 meses de cerca de 10 veces, así como un tipo de cambio a niveles atractivo, el mercado bursátil ofrecer interesante oportunidades de inversión de portafolio por parte de extranjeros. Asimismo, y aun considerando el reciente incremento de volatilidad que observan sus activos financieros, pensamos que Argentina sigue presentando atractivo potencial para la inversión de largo plazo, particularmente en sectores como el energético y la infraestructura”, afirma Christensen.

Morgan Stanley estima que los fondos indexados al MSCI Emerging Markets podrían incorporar activos de empresas argentinas por valor de 3.900 millones de dólares. Por su parte, JP Morgan evoca una demanda de 5.500 millones de dólares.

El caso de Arabia Saudí

El anuncio de ayer no sólo afecta a Argentina, también Arabia Saudí. El proveedor de índices también comunicó que comenzará a incluir a Arabia Saudí en esta clasificación, ampliando abruptamente la base de inversores para ambos países en una medida que podría respaldar sus mercados de acciones.

Las expectativas de los inversionistas internacionales eran que «el actual esfuerzo de privatización en Arabia Saudí continuará haciendo crecer la oportunidad de inversión», señalaba Sebastien Lieblich, director general de MSCI y jefe global de soluciones de capital, en el comunicado emitido por la firma. Eso debería contribuir a un mayor peso de Arabia Saudí en el Índice de Mercados Emergentes en el futuro, agregó. Ambas decisiones, entrarán en vigor a mediados de 2019.

Actualmente, el índice MSCI Mercados Emergentes cubre 24 países que tienen en su conjunto el 10% de la capitalización del mercado mundial.

PIMCO augura un brusco despertar para los inversores

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

PIMCO, una de las gestoras de renta fija líderes del mundo, cree que la economía mundial y los mercados financieros se adentrarán, en los años venideros, en una nueva fase en la que podrían darse cambios radicales.

En su reciente informe de Perspectivas Seculares, que recoge las perspectivas de la gestora a largo plazo para los próximos tres a cinco años, los expertos de PIMCO advierten del posible riesgo de un «brusco despertar» para aquellos inversores que aún esperan que persista el largo periodo de volatilidad reducida y valoraciones elevadas registrado desde la crisis financiera mundial.

Los autores de las Perspectivas Seculares, Dan Ivascyn, CIO del Grupo, Andrew Balls, director de inversiones en renta fija mundial, y Joachim Fels, asesor económico mundial, afirman que la década transcurrida desde el inicio de la crisis financiera se ha caracterizado por una represión financiera derivada de la regulación y el papel protagonista de los bancos centrales. A esto se ha sumado una política fiscal sumamente restrictiva, unos datos débiles de productividad y de crecimiento real de los salarios, baja inflación, una gran libertad de comercio y flujos de capital, y una reducida volatilidad macroeconómica sumada a fluctuaciones en los mercados poco significativas. Sin embargo, al mismo tiempo los niveles de deuda han seguido aumentando en todo el mundo.

El proceso del Foro de PIMCO comprende tres foros económicos trimestrales y el Foro Secular anual, que determina las perspectivas a largo plazo para los próximos tres a cinco años. Las Perspectivas Seculares resultantes constituyen un pilar importante del proceso de inversión continuo y a largo plazo de la firma.

Cinco jarros de agua fría

Para los autores, el contexto está ya cambiando profundamente, e incluyen el repliegue de los bancos centrales y las políticas fiscales expansivas, cambia la interrelación entre la política monetaria y la política fiscal, el debate sobre una mayor regulación pasa del sector financiero al tecnológico, y el nacionalismo económico y el proteccionismo siguen ganando enteros. Pero de cara al medio-largo plazo, PIMCO destaca cinco potenciales factores que pueden irrumpir con brusquedad en el paisaje macro, y que afectarán directamente a los inversores.

Éstos son sus “cinco jarros de agua fría”:

Vuelta a una recesión. El escenario principal de PIMCO para los próximos tres a cinco años incluye una probable recesión en EE.UU., que también podría afectar a buena parte de la economía mundial.
Aumento de la productividad. No es su escenario base pero puede haber un aumento de la productividad por las nuevas tecnologías. A largo plazo es bueno pero a corto hay que tener cuidado con tres factores clave:
- Posible aumento del paro
- Empresas que se vean en dificultades con la llegada de las nuevas tecnologías
- Aumento de los tipos reales
Temeridades fiscales. Aumentar la deuda pública cuando los bancos centrales están intentado salir de la política acomodaticia puede implicar:
- Mayores primas en los tipos a largo plazo
- Curvas de tipos más empinadas
La trampa de Tucídides. El entorno geopolítico puede ser otra fuente de cambios bruscos. Esta metáfora hace referencia al escenario en el que una potencia nueva reta a otra ya establecida, ocasionando un conflicto (Atenas contra Esparta o, en la actualidad, China contra EE.UU.). Los catalizadores del conflicto serían comercio, propiedad intelectual o defensa.
Populismo radicalizado. La posibilidad de una fuerte reacción populista es ahora más extrema que lo contemplado hasta ahora, especialmente si se alcanza un escenario de recesión. Algunas formas que podría tomar este giro populista son: redistribución de la riqueza a gran escala a través de más impuestos, proteccionismo agresivo, nacionalización de industrias clave o menor independencia de los bancos centrales.

Recesión en EE.UU.: escenario probable

El escenario principal de las perspectivas seculares de PIMCO contempla una posible recesión en Estados Unidos, derivada de varios factores desencadenantes entre los que destacan el efecto cada vez menor de la reforma fiscal estadounidense y el riesgo de sobrecalentamiento económico, con una tasa de desempleo inferior al 4%, lo que podría llevar a la Reserva Federal a adoptar medidas más contundentes si aumentan las presiones inflacionistas. Según PIMCO, dicha recesión sería, en comparación con las recesiones de posguerra habituales, menos profunda, porque de momento no hay indicios de un exceso de inversión o de consumo ni por parte de las empresas ni de las familias, y el sector financiero parece más estable que en ciclos anteriores; más larga, porque los tipos de interés relativamente bajos, los abultados balances de los bancos centrales y el elevado déficit presupuestario (en EE.UU.) limitan el margen para aplicar medidas defensivas frente a una recesión -además, una recesión podría traer consigo un mayor proteccionismo y una oleada de devaluaciones monetarias-; y de mayor riesgo, debido a tres razones principales: las expectativas de inflación se hallan ya en cotas muy bajas en la actualidad, reaparecería la debilidad estructural de la zona euro y existe un peligro latente de populismo.

Nuevo Neutral sigue siendo el telón de fondo

A pesar de este escenario macro, PIMCO sigue considerando una referencia útil el concepto de «Nuevo Neutral». Según este término acuñado por la firma en 2014, los bajos tipos de interés de equilibrio actúan como ancla de los mercados mundiales de renta fija. En general, a pesar de la mayor volatilidad del mercado prevista, los mercados de renta fija probablemente se mantendrán dentro de una horquilla determinada.

Ahora bien, los inversores deberían prepararse ante un entorno más difícil y posicionarse para poder aprovechar las oportunidades que surjan de la mayor inestabilidad de los mercados.

Entre las principales repercusiones para la inversión destacan:

Volatilidad: el aumento previsto de la volatilidad reduce en general el atractivo de las posiciones en corto en esta estrategia.
Primas de riesgo: la vuelta a unas mayores primas de plazo y diferenciales de riesgo, y a unas curvas de tipos en general más pronunciadas, aumenta el atractivo del corto plazo.
Deuda pública de EE.UU. protegida contra la inflación (TIPS), materias primas y activos reales: estas inversiones constituyen una cobertura barata frente a posibles sorpresas de la inflación.
Deuda corporativa: PIMCO apuesta por un planteamiento más selectivo en la deuda corporativa y por una reducción del riesgo de crédito, con énfasis en exposiciones a corto plazo y posiciones sólidas con pocas probabilidades de impago.
Divisas: en general, el dólar estadounidense parece mantener un buen equilibrio con respecto a las demás divisas del G10, ya que el mercado presenta pocos desajustes en materia de valoraciones.
Mercados emergentes: sigue habiendo buenas oportunidades en todos los países y sectores. Los riesgos específicos de cada país y las subidas previstas de los tipos de interés estadounidenses, la evolución del dólar estadounidense y la consiguiente incertidumbre económica siguen cobrando importancia en el proceso de selección.
Países periféricos de la zona euro: PIMCO sigue siendo prudente con respecto a la renta fija de los países periféricos de la zona euro, ante la probabilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) retire su respaldo. En general, PIMCO se centra especialmente en inversiones que ofrecen un sólido perfil de riesgo y rentabilidad, y que no dependen excesivamente del apoyo del banco central.

HSBC GAM cierra su fondo HSBC Diversified Loan

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

HSBC Global Asset Management (GAM) cerró exitosamente su fondo HSBC Diversified Loan, que combina la inversión crediticia con los préstamos directos dentro de una solución de crédito alternativo.

Con casi 800 millones de dólares recaudados desde su lanzamiento, el fondo ha demostrado gozar de una buena popularidad entre los inversores que buscan soluciones de préstamos básicos diversificadas.

El fondo invertirá principalmente en instrumentos de crédito senior garantizados a tasa flotante, como préstamos sindicados, así como préstamos senior garantizados y de rancho unitario para empresas del mercado intermedio. La combinación de la inversión crediticia y los préstamos directos aumenta la oportunidad establecida para el fondo y mejora la diversificación: HSBC Global Asset Management anticipa 300-400 posiciones subyacentes dentro del fondo una vez que se invierte por completo. Estas inversiones se pueden realizar en América del Norte, Europa y Asia.

Según ha indicado William Benjamin, director de Alternative Investment Funds, HSBC GAM, “el fondo ha tenido un buen rendimiento en el corto período desde nuestro primer cierre. Los primeros meses de 2018 experimentaron una mayor volatilidad del mercado y un rendimiento difícil tanto para las acciones como para las clases de activos de tasa fija, a pesar de esto, hemos visto un desempeño fuerte y flexible demostrado por nuestros gestores de préstamos sindicados”.

Tendencias de inversión: despejando el aire

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

China y la India están avanzando en la lucha contra las emisiones de dióxido de carbono y la contaminación atmosférica local, creando oportunidades para las empresas que ofrecen productos y servicios para combatir la contaminación.

La demanda de India y China de equipos industriales más limpios y eficientes, infraestructuras de transporte público y componentes de vehículos eléctricos es una oportunidad para los exportadores de la región. Las compañías taiwanesas, surcoreanas y japonesas han sido históricamente innovadoras tempranas en los mercados ambientales y representan una oportunidad para construir asociaciones regionales aisladas de posibles conflictos comerciales globales.

Cómo está ganando China la guerra contra la contaminación del aire

El gobierno chino ha demostrado repetidamente que la «guerra contra la contaminación» va más allá de la retórica. Por ejemplo, la promesa de reducir las emisiones de dióxido de carbono por unidad de PIB en un 46% con respecto a los niveles de 2005 para 2020 se ha cumplido tres años antes de lo previsto. Además, la calidad del aire local ha mejorado notablemente en Pekín y 27 ciudades de los alrededores.

Este progreso se ha logrado en parte gracias a que el gobierno tomó medidas drásticas para reducir el uso del carbón en 2017, lo que incluyó el apagado de las centrales eléctricas y la industria pesada alimentada con carbón. Junto a esto, la transición al gas natural para calefacción, la construcción de infraestructuras de transporte público y el fomento de los vehículos eléctricos representan soluciones a largo plazo y oportunidades de inversión.

Con el cierre de muchas fábricas en el noreste de China en 2017, la producción de la industria en otras provincias aumentó, intensificando la contaminación local en lugar de reducirla. Así que además de garantizar que la reducción de las emisiones en el noreste se ejecuten de manera sostenible, el próximo desafío para el gobierno chino es ampliar el crecimiento de las soluciones a la contaminación del aire en otras partes del país.

El creciente papel de China en los asuntos mundiales y su influencia económica es cada vez más llamativa. Sin embargo, la importancia del papel de la India en la transición a una economía más sostenible es difícil de exagerar. Su población superará la de China en 2025, y se prevé que la demanda de energía se duplique para 2040. Cualesquiera que sean las decisiones de política y las acciones de los consumidores en la India, tendrán un mayor impacto en las emisiones mundiales a largo plazo.

Transición energética de la India

Actualmente, la generación de energía de la India está dominada por el carbón, que produce alrededor del 75% de la electricidad del país. Por lo tanto, no es sorprendente que 14 de las 20 ciudades más contaminadas del mundo se encuentren en la India. Al igual que en China, la transición continua hacia el uso de gas natural para la generación de energía y calefacción es un paso positivo hacia una combinación de energía más limpia. La transición en India puede llevar más tiempo ya que el país enfrenta desafíos significativos y muy diferentes.

Por ejemplo, China tiene una estructura de poder extremadamente centralizada, y el gobierno ha demostrado que está preparado para hacer cambios drásticos en las políticas rápidamente. En comparación, la India se compone de varios Estados y Uniones, cada una con su propia agenda y preocupaciones. Se deben forjar compromisos teniendo en cuenta que los subsidios al carbón son populares en muchas áreas debido a la cantidad de trabajos que brinda esta industria.

El gobierno indio tiene como objetivo aumentar el peso del gas natural en el mix energético del país del 6,5% al 15% para 2030. Los enormes déficits en las infraestructuras energéticas y el volumen de gas que será necesario suministrar para satisfacer la demanda indican una oportunidad de inversión convincente si se quiere alcanzar este objetivo.

Además, se estima que 240 millones de personas en la India no tienen acceso fiable a la electricidad, por lo que confían en las contaminantes estufas de biomasa para la cocina y la calefacción en interiores. Una transición exitosa a sistemas eléctricos distribuidos basados en energías renovables podría suministrar calor y luz en las áreas rurales.

David Li es senior portfolio manager y director, Impax Asset Management, especialista en inversiones socialmente responsables es socio de BNP Paribas AM.