A medida que crece la presión sobre los inversores institucionales para alinear sus carteras con los objetivos climáticos, está ganando terreno una estrategia que rompe con los enfoques tradicionales: en lugar de excluir sectores altamente emisores, cada vez más capital institucional apuesta por transformarlos desde dentro.
Según un análisis de Nordea Asset Management, esta estrategia activa, centrada en compañías con planes creíbles de transición energética, no solo contribuye a reducir las emisiones globales, sino que también ofrece oportunidades atractivas de rentabilidad a largo plazo. Un ejemplo concreto es la estrategia Global Climate Transition Engagement de Nordea, que evitó 24 toneladas de CO₂ por cada millón de euros invertido en 2023, una cifra que multiplica por doce la reducción del índice MSCI ACWI.
“La exclusión de sectores emisores puede parecer un atajo hacia una cartera más verde, pero no es suficiente para lograr una descarbonización real de la economía. Sectores como el cemento, el acero o los servicios públicos son esenciales y deben ser parte de la solución”, afirma Alexandra Christiansen, gestora de carteras de la estrategia en Nordea.
¿Por qué invertir en sectores con altas emisiones?
La industria pesada y los servicios públicos concentran un alto volumen de emisiones. Solo el cemento representa alrededor del 7 % de las emisiones globales de CO₂. El acero es fundamental para infraestructuras y tecnologías limpias, mientras que los servicios públicos juegan un papel decisivo en la sustitución de combustibles fósiles por energías renovables y en la modernización de las redes eléctricas.
Desinvertir en estos sectores significaría renunciar a la oportunidad de influir en su transición. En cambio, la participación activa permite a los inversores involucrarse con las empresas y aprovechar las nuevas dinámicas regulatorias, tecnológicas y de mercado que están incentivando la descarbonización.
La descarbonización puede aumentar la valoración
El análisis de Nordea destaca que las empresas con estrategias creíbles de reducción de emisiones pueden ver una mejora significativa en su valoración. Por ejemplo, el sector del cemento enfrenta riesgos crecientes si no actúa frente a los costes del carbono, pero también tiene un alto potencial de generación de flujo de caja si adopta tecnologías limpias. Lo mismo ocurre con sectores como la gestión de residuos o los servicios públicos en Estados Unidos, donde la transición energética ya impulsa el crecimiento de beneficios.
“Comprender las palancas de cambio en estos sectores nos permite generar alfa y tener un impacto real en la economía. La sostenibilidad ya no es solo un tema reputacional, es una ventaja competitiva”, señala Christensen.
La propiedad activa puede generar un impacto real
El informe concluye que evitar sectores emisores ya no es una estrategia suficiente ni sostenible. En su lugar, el enfoque de transformación activa permite a los inversores institucionales generar impacto ambiental positivo mientras posicionan sus carteras para el futuro. “La conversación está madurando. Los clientes están dejando atrás los filtros y las exclusiones y buscan un impacto real en el mundo”, concluye Christiansen.
El interés por los criptoactivos sigue creciendo en Europa, pero las autoridades europeas advierten de que no todos los criptoactivos ni los servicios asociados están regulados de la misma manera. En este sentido, recuerdan que la protección para los consumidores puede ser limitada, especialmente al tratar con proveedores fuera de la UE o no regulados por el Reglamento MiCA.
Entre los principales riesgos apuntan que se encuentran las fluctuaciones extremas de precios, ya que el valor de la mayoría de los criptoactivos puede subir o bajar rápidamente en cortos períodos de tiempo, provocando la pérdida parcial o total de la inversión. «También hay que considerar los riesgos de liquidez, dado que los mercados pueden presentar restricciones que limiten la capacidad de vender al precio o en el momento deseado. La información engañosa es otra amenaza, con promociones que utilizan datos confusos, incompletos o deliberadamente falsos, especialmente en redes sociales, donde los influencers pueden recibir incentivos para publicitar determinados criptoactivos», señalan.
Además, reconocen que los fraudes, estafas y ciberataques son frecuentes y buscan apropiarse de los activos mediante correos de phishing, ingeniería social o enlaces maliciosos. «La protección limitada también es un factor clave: aunque MiCA ofrece cierta protección, esta es menor que la de los productos financieros tradicionales, y al operar con proveedores no regulados en la UE es posible que no exista protección alguna. Además, la complejidad del producto puede dificultar la comprensión de cómo se determina su valor y los riesgos asociados, por lo que informarse previamente es fundamental», añaden.
Qué preguntar y comprobar
Desde estas tres autoridades recomienda que, antes de invertir, conviene preguntarse si se es consciente de los riesgos que se asumen y evaluar si estos valen la pena según los objetivos y la situaciónfinanciera. También es importante comprobar si el proveedor o emisor de criptoactivos está autorizado en la UE, consultando registros como el de la AEVM o las listas de empresas no autorizadas disponibles a través de los reguladores nacionales o I-SCAN, y revisando la web del proveedor para confirmar qué servicios están regulados.
La seguridad de los dispositivos y claves privadas es esencial. Perder estas claves significa perder el acceso a los criptoactivos de manera irreversible. Mantener los dispositivos y software actualizados, utilizar contraseñas fuertes y únicas y evitar redes wifi públicas o no seguras son medidas básicas para proteger los activos.
«Invertir o usar criptoactivos puede ofrecer oportunidades, pero también implica riesgos elevados y protección limitada. Antes de participar en este mercado, es fundamental informarse, verificar la regulación del proveedor y tomar medidas de seguridad», insisten.
Desde alcanzar el objetivo de cero emisiones netas hasta modernizar las redes eléctricas y los sistemas de transporte obsoletos pasando por adoptar la conectividad digital. Estos son los retos que afrontan las infraestructuras mundiales y satisfacer estas necesidades requerirá una inversión considerable: casi 64 billones de dólares en los próximos 25 años, lo que equivale al 1,7% del PIB mundial.
“Es una tarea difícil, pero también una oportunidad enorme”, según recoge el último estudio de Carne Group, que encuestó a un grupo de 25 gestores de fondos que gestionan colectivamente 175.000 millones de dólares en activos de infraestructura para conocer su opinión sobre cómo ven el crecimiento de su mercado en los próximos años, el impacto de los principales retos a los que se enfrentan y cómo piensan superarlos.
El capital privado será fundamental para apoyar al sector público en el impulso de las infraestructuras: el interés por la inversión en infraestructuras sigue aumentando tanto entre los inversores institucionales como, más recientemente, entre los inversores minoristas.
Los activos globales gestionados en infraestructuras alcanzaron los 1,6 billones de dólares a finales de 2024, casi duplicándose en solo cinco años. El aumento de los tipos de interés y el endurecimiento de los mercados cotizados han encarecido el capital para financiar las infraestructuras, además de alargar los plazos de recaudación de fondos, según recoge el informe. Al mismo tiempo, un entorno cada vez más competitivo ha concentrado el capital en megafondos de infraestructura.
A medida que evolucionan las prioridades de los inversores y surgen nuevos retos, los gestores de fondos de infraestructura se están adaptando con confianza, creatividad y una visión a largo plazo. En 2024 se registró el segundo mayor número de lanzamientos de fondos de la historia, tras un año excepcional en 2023. Sin embargo, el impacto de los vientos en contra se refleja en las cifras de recaudación de fondos, que han pasado de 174.000 millones de dólares en 2022 a 97.910 millones en 2024.
“El mensaje se recibió alto y claro: el futuro es prometedor para las infraestructuras”, asegura la firma. Su encuesta desvela que más de cuatro quintas partes (84%) de los gestores de fondos con los que hablamos prevén un aumento de hasta el 25% en las entradas de capital para finales de este año en comparación con 2024, y el 16% afirma que podrían aumentar en un 50% o más.
Este interés no es infundado, ya que las infraestructuras siempre han tenido un buen rendimiento en los mercados privados debido a que ofrecen resiliencia, protección frente a la inflación y resultados sostenibles. “La necesidad de descarbonizar la economía y los avances en inteligencia artificial, junto con el consiguiente aumento de la demanda de energía eléctrica, hacen que las infraestructuras estén pasando de ser una estrategia especializada a convertirse en una asignación fundamental en muchas carteras, incluidas las de los inversores minoristas”, explican en la firma.
Retos
No todo es color de rosa: el estudio indica que los gestores están preocupados por la consolidación del mercado, y las adquisiciones de alto perfil. Mientras tanto, el endurecimiento de la normativa está imponiendo sobrecargas de cumplimiento a los gestores de fondos.
Por lo tanto, no es de extrañar que el sondeo también destaque la creciente dependencia de especialistas externos para hacer frente a estos retos. “Y esa es una tendencia que va a continuar, ya que los gestores de fondos de infraestructura se adaptan para prosperar en un entorno en el que el rendimiento no solo se mide en términos de rentabilidad, sino también en creación de valor a largo plazo e impacto social”.
Los minoristas, a escena
El acceso de los minoristas a la inversión en infraestructuras se está expandiendo rápidamente: el 72% de los gestores de fondos de infraestructuras prevé un aumento de la captación de nuevos fondos procedentes de este segmento.
Esta ola de interés está remodelando el panorama, proporcionando a los gestores de fondos una base de capital más amplia y diversa. Así, el 83% de los gestores encuestados por Carne Group ya ofrecen fondos semilíquidos, y el resto tiene previsto hacerlo en los próximos dos años.
Los gestores de infraestructuras buscan crecer más allá de sus propias fronteras. Casi todos los gestores encuestados (96%) afirman que en 2025 se centrarán más en los mercados extranjeros que el año pasado. Casi tres cuartas partes (72 %) han dicho que quieren entrar en el mercado estadounidense por primera vez.
Y tras un año más tranquilo en cuanto al lanzamiento de nuevos fondos, la mayoría de los gestores esperan un repunte: cuatro quintas partes de los encuestados prevén más lanzamientos de fondos en 2025 que en 2024, y el 40% cree que el aumento será «espectacular». Además, casi nueve de cada diez (88%) prevén una importante captación de fondos nuevos en comparación con el año pasado, y más de dos tercios (68%), aumentos espectaculares en este sentido.
Las razones serían varias. Con la estabilización de los tipos de interés y la moderación de la inflación, las condiciones son propicias para un resurgimiento institucional de los activos de larga duración vinculados a la inflación. Además, se espera que la mejora de la visibilidad macroeconómica acorte los ciclos de captación de fondos y favorezca los nuevos lanzamientos. Los inversores que se mantuvieron a la espera están listos para volver a entrar en el mercado.
El papel y el impacto de la IA
La inteligencia artificial (IA) se está convirtiendo en un poderoso aliado para los gestores de fondos de infraestructura, ya que les ayuda en la gestión de riesgos, la construcción de carteras y el cumplimiento normativo.
Casi todos (el 92%) de los gestores participantes en el informe utilizan la IA para desarrollar estrategias de inversión, y el 8% restante tiene previsto implementar la IA en un plazo de 18 meses. Además, todos los encuestados consideran que la IA es fundamental para generar alfa, y el 24% la califica de «muy importante».
Las ventajas son evidentes: mejor conocimiento, decisiones más rápidas y mayor cumplimiento normativo.
Infraestructura: Resiliente, preparada y con visión de futuro
Los datos de la firma revelan claramente que las infraestructuras siguen siendo uno de los ámbitos de inversión más interesantes, ya que ofrecen una combinación poco habitual de estabilidad, rentabilidad e impacto. Los gestores de fondos de infraestructuras se muestran optimistas sobre su capacidad para aprovechar el interés de los inversores, junto con una floreciente cartera de oportunidades para aportar capital al mercado.
Respaldado por tendencias a largo plazo como la transformación digital y sus demandas de energía eléctrica, la transición energética global y la evolución de las políticas públicas en materia de transporte, el sector se encuentra en una buena posición para lograr un crecimiento sostenido.
Aunque el entorno actual es cada vez más complejo, como consecuencia de la incertidumbre macroeconómica, la volatilidad de los tipos de interés y el mayor escrutinio regulatorio -especialmente en lo que respecta al cumplimiento de las normas ESG y blanqueamiento de capitales- los gestores no rehúyen el reto y apuestan por la innovación adoptando la inteligencia artificial, externalizando de forma inteligente y abriendo la puerta a nuevos mercados e inversores.
Foto cedidaCarlos García Ciriza, presidente de Aseafi.
La Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) ha celebrado en el Barcelona Finance Hub by Aticco un nuevo encuentro profesional bajo el título ‘Global Macro & Alternative Investments’. La jornada ha reunido a destacados expertos del sector financiero para analizar la coyuntura macroeconómica internacional y las nuevas oportunidades que ofrecen los activos alternativos en el actual entorno de mercado.
El presidente de Aseafi, Carlos García Ciriza, ha sido el encargado de inaugurar la sesión, destacando que “para ser útil a la sociedad, es necesario que el asesoramiento financiero mantenga una visión global, independiente y adaptada a un escenario cambiante”. En este sentido, ha subrayado que “los activos alternativos son esenciales para diversificar las carteras y reducir el riesgo. El entorno macroeconómico complejo, la volatilidad, la transformación digital y la innovación en productos de inversión exigen un conocimiento técnico sólido y una actualización constante de los asesores, así como espacios donde compartir experiencias y conocimiento”.
La primera intervención ha corrido a cargo de Jaume Puig, director general y director de Inversiones de GVC Gaesco Gestión, quien ha presentado su visión del frente macro, y como este condicionará los mercados y las oportunidades que puedan ofrecer. A pesar de los shocks sufridos en los últimos años —desde la pandemia hasta las tensiones geopolíticas—, las bolsas europeas mantienen una notable fortaleza: el Eurostoxx-50 acumula una revalorización del 45,9% desde 2019, que asciende al 74,9% incluyendo dividendos.
“El consenso lleva desde 2022 pronosticando una recesión que no llega. Mientras los servicios, que representan más del 70% del PIB en Europa y Estados Unidos, sigan creciendo, no habrá recesión”, ha señalado Puig. En cuanto a las oportunidades de inversión, ha defendido un enfoque orientado al estilo value, las small caps y los mercados emergentes, junto con sectores como la banca, los seguros y el turismo global, que continúan beneficiándose de la normalización económica.
Gestión activa ante la volatilidad: la visión de Trium Capital
Javier Basabe, Portfolio Manager de Trium Epynt Macro Fund, ha presentado las perspectivas Macro de Trium Epynt Macro Fund, firma británica que gestiona 3.800 millones de dólares en alternativos líquidos. El fondo acumula una rentabilidad del 12,4% neta en 2025, y se apoya en una combinación de análisis macroeconómico, gestión activa del riesgo y exposición controlada a distintos mercados mediante derivados y estrategias de valor relativo.
Basabe ha subrayado que “nuestro objetivo es navegar la incertidumbre de los mercados globales combinando disciplina macroeconómica y gestión activa del riesgo”, y ha añadido que “en un año dominado por movimientos bruscos en tipos e inflación, la flexibilidad ha sido clave para generar valor sin asumir riesgos excesivos”.
Inversión alternativa: diversificación y valor añadido
En el segundo bloque de la jornada se han presentado estrategias de inversión alternativas en activos concretos, el primero en pólizas de seguro de vida, y el segundo en el sector aeronáutico. Dos sectores muy diferentes, pero que tienen en común el ofrecer retornos predecibles y ofrecer des correlación respecto a los activos tradicionales.
Gonzalo Prieto, director de Desarrollo de Negocio y Relaciones con los Inversores-Abacus Global Management, ha analizado las oportunidades en el mercado de life settlements, un sector que mueve más de 100.000 millones de dólares anuales y ofrece, según la firma, “una rentabilidad objetivo superior al 15 % TIR neta con baja correlación respecto a los mercados tradicionales”. Prieto ha destacado además el componente social de esta inversión, al aportar liquidez a personas mayores en su jubilación.
La gestora también ha destacado que más del 90% de las pólizas de vida no llegan a pagar indemnización, lo que convierte esta clase de activo en una fuente de oportunidades tanto para los inversores como para los titulares.
Por otro lado, Gregorio Herrera, Managing Partner de Dunas Capital Real Assets y Cristina Moreno Vidal, Managing Director, Alternative Investments, han presentado el fondo Dunas Aviation II, centrado en la inversión en aviones comerciales en leasing, con una distribución anual esperada del 4%–6% y un retorno previsto del 10%–12% TIR neta. “Es un activo tangible y estratégico para las aerolíneas, con una demanda creciente y una rentabilidad estable a largo plazo”, han señalado.
Al hilo de ello, han subrayado su experiencia en el sector, con más de un centenar de operaciones en aerolíneas de referencia a nivel internacional. En este sentido, han puntualizado que “la resiliencia del leasing de aeronaves y el crecimiento estructural de la demanda refuerzan su papel como motor de rentabilidad estable a largo plazo”.
Evolución del mercado de criptoactivos
Por último, el tercer y último bloque ha corrido a cargo de Flavio Rossetti, Regional Consultant – Southern Europe de Bitwise, quien ha explicado cómo los Cripto ETP están facilitando el acceso regulado y transparente al mercado de las criptomonedas. Bitwise, con más de 15.000 millones de dólares bajo gestión y más de 40 productos en el mercado, ha subrayado la utilidad de estos instrumentos para diversificar carteras y exponerse al potencial de crecimiento del ecosistema digital.
Asimismo, durante su intervención ha destacado la capacidad de las criptomonedas para diversificar carteras gracias a su baja correlación con los activos tradicionales, así como su utilidad en contextos de inflación, devaluación monetaria o falta de acceso a sistemas financieros convencionales.
Con este nuevo encuentro, Aseafi ha consolidado una vez más su papel como foro de referencia en España para el debate sobre tendencias macroeconómicas y estrategias de inversión alternativas, ofreciendo a sus asociados y al conjunto de la industria contenidos de alto nivel.
El próximo 21 de octubre a las 08:45 horas, Madrid acogerá el XV Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, organizado por Deloitte e Inverco en el Hotel NH Eurobuilding -calle del Padre Damián 23, Madrid-. La cita reunirá a los máximos responsables de las principales gestoras de fondos de inversión y pensiones para debatir sobre los grandes desafíos y oportunidades que afronta el sector en un entorno económico y regulatorio en constante transformación.
La jornada será inaugurada por Carlos San Basilio, presidente de la CNMV, tras la bienvenida de Alberto Torija (Deloitte) y Ángel Martínez-Aldama (Inverco), y contará con una serie de mesas redondas centradas en los temas más relevantes para la industria. Entre ellos, destacan el papel de la inversión colectiva como motor del cambio de ahorradores a inversores, los retos en innovación, producto y tecnología, o las claves para impulsar los pilares II y III del sistema de pensiones en España.
Participarán destacados directivos de firmas como Santander AM, BBVA AM, CaixaBank AM, Mutuactivos, Mapfre, Abante, Renta 4, Dunas Capital, Cobas, March AM o Sabadell AM, entre otras. Además, se abordará la visión internacional de la gestión de activos de la mano de representantes de DWS, Pictet, BNP Paribas, UBS y Andbank.
El encuentro se cerrará con la intervención de Samantha Ricciardi, presidenta de Efama, la asociación europea de gestión de fondos y activos.
Para más información y acceder al registro, entre en este enlace.
Alius Capital, en colaboración con Token City, presenta la primera plataforma regulada de financiación participativa tokenizada en España, un hito que abre el camino hacia un nuevo modelo de inversión. Con este lanzamiento, la compañía ofrece a las empresas de la Unión Europea un canal ágil y seguro para levantar capital en emisiones de hasta 5 millones de euros, y a los inversores la oportunidad de convertirse en pioneros en el acceso a proyectos tokenizados desde importes reducidos.
El proyecto de Alius Capital (anteriormente Adventurees) nace con la misión de transformar la financiación participativa, combinando la seguridad y la regulación del mundo financiero tradicional con la liquidez, transparencia y accesibilidad global que brinda la tecnología blockchain.
“Alius Capital no es solo una plataforma, es una comunidad de inversores visionarios y empresas pioneras que apuestan por un mercado más abierto, seguro y eficiente”, afirma Adriana Aliaga, CEO de Alius Capital.
La plataforma selecciona cuidadosamente proyectos de calidad en distintos sectores y los propone a sus inversores, los cuales pueden participar desde importes reducidos, diversificando sus carteras de manera sencilla. Amparados por los últimos avances regulatorios, estos tokens contarán con pleno reconocimiento jurídico, inscripción y registro a través de una institución financiera con funciones de ERIR (Entidad Responsable de la Inscripción y Registro de valores tokenizados), tendrán la consideración de valores negociables y podrán cotizar en mercados secundarios regulados operados sobre blockchain.
Los emisores podrán, con la ayuda de Alius Capital y Token City, captar capital mediante emisiones de acciones o bonos tokenizados de hasta 5 millones de euros, integrándose en el ecosistema de Token City, con una comunidad inversora en crecimiento, identidad digital (t-Pass) para interoperar entre mercados y estándares de cumplimiento normativo.
Abrirá esta nueva era de financiación Casa de Outeiro, un proyecto turístico y vinícola que une excelencia, tradición y arraigo a la tierra. Será la primera bodega de España en tokenizar el 100% de su capital social, ofreciendo a los inversores la oportunidad de adquirir acciones tokenizadas en una financiación de 3,4 millones de euros. Los fondos se destinarán a la rehabilitación de su emblemática mansión del siglo XIV en Quiroga, en el corazón de 22 hectáreas de viñedos y rodeada de un bosque de alcornoques protegido. La participación en el proyecto permitirá a los inversores formar parte de un exclusivo club con acceso a espacios y experiencias únicas, y con la posibilidad de encontrar sinergias y alianzas con otros miembros. El proyecto se encuentra en la fase final de estructuración y estará disponible para inversión próximamente. Los inversores interesados ya pueden manifestar su interés para estar al corriente de los avances.
Alius Capital surge con la ambición de convertirse en un referente europeo en financiación participativa tokenizada, contribuyendo a un mercado de inversión más accesible, diversificado e innovador.
SpainNAB, el consejo asesor para la inversión de impacto, ha organizado la sexta edición de su evento Camino al Impacto, poniendo el acento en dos de los desafíos que requieren del apoyo continuo de la comunidad financiera y agentes públicos y privados: la vivienda y el clima.
La cita, celebrada el 8 de octubre en CaixaForum Madrid, contó con representantes institucionales, del sector empresarial, financiero, social y de la sociedad civil, consolidándose como el encuentro de referencia en el ecosistema de impacto en nuestro país.
La jornada contó con la presencia de la ministra de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, Elma Saiz, que destacó cómo el sector público forma parte activa del impulso por la inversión de impacto junto a las empresas, a las entidades sociales, los fondos de inversión y la sociedad civil.
“Estamos construyendo juntos una nueva manera de entender el crecimiento, donde la colaboración público-privada busca generar tanto valor, como retorno social y ambiental”, dijo Saiz.
“España se sitúa ya como el cuarto país del mundo, y el segundo en Europa, en inversiones de impacto. Estos datos son importantes, pero lo más importante son las vidas que hay detrás de estos proyectos que fomentan la inclusión, la igualdad, una educación de futuro, la descarbonización de nuestra economía o el acceso a la vivienda”, destacó.
Según el informe The Size of Impact, del Consorcio Europeo de la Inversión de Impacto elaborado por Impact Europe en colaboración con SpainNAB y otros socios de la red global del GSG Impact, la inversión de impacto en activos no cotizados creció en 2023 hasta los 190.000 millones de euros en Europa.
Para el mismo ejercicio, SpainNAB cifró el total de inversión directa y financiación bancaria de impacto directa en España en 3.257 millones de euros, de los cuales 1.517 millones corresponden a inversión de impacto, que registró un crecimiento del 26% interanual.
La presidenta y consejera delegada de Cofides, Ángela Pérez, puso en valor la gestión del Fondo de Impacto Social (FIS), dotado con 400 millones de euros. “Cofides está contribuyendo a reforzar la economía y la inversión de impacto en España”, afirmó Pérez.
“Desde su puesta en marcha en diciembre de 2024, el FIS ha comprometido el 40% de sus recursos financiando proyectos con gran alcance social y medioambiental”. Con el fondo, además, “estamos impulsando la profesionalización en la medición y gestión del impacto, tanto entre los inversores como en las entidades participadas”, concretó.
En un año, el FIS ha aprobado 14 operaciones, con una inversión cercana a los 157 millones de euros beneficiando a más de 50 empresas y entidades, y creando 7.500 empleos. Se espera que cierre el año con 255 millones de euros invertidos.
Eugenio Solla, presidente de SpainNAB y director de sostenibilidad de CaixaBank, repasó las líneas estratégicas e hitos recientes de la asociación y su papel como punto de encuentro e impulso del ecosistema de impacto. Remarcó que, “en un contexto complejo e incierto, la inversión de impacto es una herramienta clave para abordar los desafíos sociales y ambientales, aportando respuestas sostenibles y transformadoras”.
Además, enfatizó que “detrás de la inversión de impacto hay una lógica económica sólida: no se trata solo de movilizar recursos, sino de orientar el capital hacia iniciativas que generan un cambio positivo, directo y medible en la sociedad y el medio ambiente. La inversión de impacto tiene sentido económico y social, y es una oportunidad para construir un futuro más resiliente y equitativo”.
El acto contó con cuatro mesas de debate para tratar varios de los más importantes retos de impacto en la actualidad:
Empresas en modo impacto: estrategias innovadoras, con representantes de Repsol Impacto Social, Redeia, EY Parthenon, AUARA y Trascendent.
Capital verde para la resiliencia: de la mitigación a la regeneración, con Triodos Bank, Fundación Global Nature, Nactiva, Fundación Caja Navarra y Suma Capital.
Lo diferente: modelos singulares para un impacto común, con iniciativas como Eatable, El Hueco, Somos Steward, Impact Hub y Fundación ONCE.
Vivienda social y asequible. Retos y propuestas transformadoras, con la participación de HOGAR SÍ, Primero H, Alas Vivienda Asequible SBIC, Provivienda, el Gobierno Vasco y Cofides.
Nick Hurd, presidente de GSG Impact y exministro británico de Sociedad Civil, también participó en el acto, ahondando en la necesidad de la colaboración público-privada y resaltando el rol que representa España en el ecosistema de impacto.
“Los gobiernos necesitan este tipo de proyectos de financiación de impacto, porque ningún estado tiene suficientes recursos como para cubrir todas las necesidades sociales y ambientales. Gracias al trabajo común, los modelos de proyectos de impacto cada vez son más claros, y la comunidad financiera está tomando decisiones de inversión de una manera diferente”, dijo Hurd.
“España es un líder con una voz preeminente en la Unión Europea y representa una oportunidad inmejorable para tejer alianzas con Latinoamérica”, concluyó.
Presente y futuro: vivienda y clima como ambiciones
La vivienda destacó como uno de los principales desafíos a tener en cuenta. El Banco de España estima un déficit de 700.000 viviendas entre 2022 y 2025, de las cuales el 50% se concentra en grandes ciudades como Madrid, Barcelona, Valencia, Alicante y Málaga.
Según datos del Informe de la Oferta de Capital de Impacto (SpainNAB, 2023) el 1% de la inversión de impacto y el 18% de la financiación crediticia de impacto, respectivamente, se dedicaron a vivienda, lo que refleja el trabajo y firme compromiso de SpainNAB en esta materia.
A nivel institucional, España destina el 0,15% del PIB a políticas de vivienda, frente a la media europea del 0,55%. En este sentido, el informe del Grupo Viso (2025) señala que serán necesarios 250.000 millones de euros en los próximos 10 años para alcanzar el objetivo de 1,8 millones de viviendas.
José Manuel Caballol, director general de Hogar Sí, una asociada dedicada a combatir el sinhogarismo, profundizó en cómo varias naciones europeas han apostado por estrategias de desinstitucionalización, para cerrar centros colectivos y ayudar a ubicar a las personas sin hogar en viviendas normalizadas y en entornos comunitarios.
Hogar Sí participa en Primero H, una socimifundada en 2021 por Asocimi, que ha conseguido compromisos de inversión de 5 millones de euros y que actualmente ha invertido ya 3,4 millones de euros.
“Primero H es la primera socimi social que existió en nuestro país, un proyecto de inversión de impacto puro. Nace con la intencionalidad de crear un parque de viviendas sociales. No pretende ser la respuesta al problema, pero sí un modelo que evidencia que es posible atender este objetivo”, recalcó Caballol.
Por su parte, Alejandra Mora, directora general de Alas Vivienda Asequible dijo: “España tiene un problema grave, que otros países europeos no tienen: la falta de una mentalidad orientada a preservar vivienda en alquiler a largo plazo”.
“Por eso, en Alas quisimos unir dos conceptos: la generación de impacto social a través de la promoción de vivienda asequible y la creación de retorno financiero sostenible”, añadió.
Alas Vivienda Asequible, con cerca de 1.500 viviendas en desarrollo, es la primera sociedad anónima en España constituida bajo la modalidad de Sociedad de Beneficio e Interés Común (SBIC), dedicada a la tenencia y gestión de Vivienda Asequible y Social nueva (VAS) en régimen de alquiler.
La lucha contra el cambio climático también resonó entre los presentes, destacando como el segundo ODS (Objetivo de desarrollo sostenible de Naciones Unidas) al que más contribuyen los financiadores de impacto.
Subiendo desde la tercera posición, un 47% de los inversores destina capital al ODS Acción por el Clima (The Size of Impact, 2024), reflejando un fuerte compromiso por la descarbonización y la resiliencia de la comunidad financiera.
Trabajando por un sello común en el ámbito nacional
En paralelo, SpainNAB continúa consolidando su Código de Buenas Prácticas para la Inversión de Impacto, que ya cuenta con 23 adhesiones de entidades pioneras. En septiembre se abrió el proceso para nuevas adhesiones de todo el ecosistema, reforzando la integridad del mercado.
La labor de canalización de fondos hacia entidades y empresas que abordan retos sociales y ambientales desatendidos está estrechamente ligada con la transparencia y calidad de la información que se exige sobre los resultados dentro del ecosistema de impacto.
Este compromiso de SpainNAB se ejemplifica en iniciativas como el Informe de actividades “5 años caminando hacia el impacto”, que analizó no sólo el volumen de capital movilizado, sino también los avances normativos, la medición y gestión del impacto, y los resultados concretos para los diferentes grupos de interés.
El segundo día de Merge Madrid 2025 estuvo marcado por el pulso regulatorio y el diálogo entre supervisores. En el panel “Reguladores globales y cripto: diferentes enfoques, desafíos comunes”, Raquel García Alcubilla (Head of Policy, Innovation and Sustainable Finance, CNMV), Luis del Olmo (Senior Expert, EBA) y Claudia Sotelo (jefa del Centro de Innovación Financiera, CMF de Chile) abordaron la necesidad de armonizar criterios y afrontar retos compartidos en la supervisión de criptoactivos. La responsable de la CNMV subrayó la necesidad de armonizar criterios y afrontar retos compartidos en la supervisión de criptoactivos.
La responsable de la CNMV subrayó la coordinación con otros supervisores para evitar arbitrajes en la UE y, además, actualizó el estado del registro MiCA en España: “No hemos llegado a 400 registros todavía, pero sí unos cuantos”. Además, insistió en la necesidad de coordinación y convergencia en la aplicación de MiCA.
Horas antes, en la sesión “La implementación del Reglamento MiCA: visión de la CNMV (Supervisor español)”, Francisco del Olmo (subdirector responsable de fintech y ciberseguridad, CNMV) subrayó el gran reto de la convergencia supervisora en Europa y advirtió de la heterogeneidad actual: “Cada país tiene diferentes interpretaciones y esto no puede ser”. Del Olmo reconoció, además, que el proceso de concesión de licencias MiCA está siendo más largo y complejo de lo previsto y que existen servicios aún fuera del perímetro (como staking o lending) que elevan el riesgo y exigen seguimiento adicional.
En el acto de apertura, Manuel Pérez Gómez, viceconsejero de Digitalización de la Comunidad de Madrid, subrayó el peso de la región en el sector tecnológico: “Digitalización es algo evidente dentro de la Comunidad de Madrid, tan evidente como que representamos una 3ª parte en el sector tecnológico; una tercera parte de ese valor añadido corresponde a la Comunidad de Madrid. Eso evidencia la importancia dentro de la comunidad madrileña. La inversión es una inversión que cada vez crece más dentro de nuestra comunidad”.
Por su parte, Paula Pascual, CEO y fundadora de Merge, agradeció el apoyo institucional y empresarial, destacando la consolidación del proyecto como espacio de unión entre Europa y Latinoamérica: “Cada año lo estamos consiguiendo más. Este año hemos podido lanzar en marzo Merge Buenos Aires, que nos ha consolidado también allí. Es importante unir a Latinoamérica y Europa aquí, y es importante unirlos allí. Y el año que viene terminamos esa consolidación con el Merge de São Paulo (del 17 al 19 de marzo, 2026), en este caso en Brasil, otra de las grandes democracias que está liderando esta adopción de los activos digitales en varios sectores, pero sobre todo en el sector financiero”.
Por su parte, Banco Santander confirmó la próxima disponibilidad en España (en el marco de la ponencia de “La estrategia de los bancos para cripto en España y Latinoamérica”), del servicio regulado de compra, venta y custodia de criptoactivos a través de Openbank —ya activo en Alemania—, con un primer listado de cinco activos (bitcoin, ether, litecoin, polygon y cardano), comisión del 1,49% por operación (mínimo un euro) y sin comisión de custodia.
En esta misma mesa —con Coty de Monteverde (Banco Santander), Joaquín Sastre (Börse Stuttgart Digital), Pablo Arboleda Niño (CEO, Wenia – Bancolombia) y Javier García de la Torre (Binance)— se debatió la adopción regulada y la colaboración banca-cripto. Desde la óptica regional, Arboleda enfatizó la experiencia de usuario como palanca de confianza.
La jornada concluyó con el panel “Custodia del futuro: de activos tradicionales a digitales, de lo centralizado a lo descentralizado”, con Stijn Vander Straeten (Crypto Finance – Deutsche Börse), Luis Ayala (BitGo), Eric Piscini (Hashgraph) y Aliya Das Gupta (Sygnum Bank). Los ponentes coincidieron en que la adopción institucional pasa por modelos de custodia híbridos y estándares de seguridad comparables a los de los mercados tradicionales. Además, se puso el foco en la tokenización de activos como palanca transversal —tanto en Europa como en Latinoamérica— y en su encaje bajo MiCA, un binomio (tokenización + regulación) que emergió como prioridad para escalar casos de uso en pagos, mercado de capitales y financiación corporativa.
Para hoy, último día de Merge Madrid 2025, se espera una jornada intensa con paneles finales, la resolución del Concurso de Startups y momentos de cierre que marcarán el rumbo del cripto europeo-latino.
Con motivo de su 25.º aniversario, EFPA ha celebrado en Bruselas una conferencia de alto nivel centrada en mejorar el acceso al asesoramiento financiero profesional y de confianza, así como en fomentar la educación financiera en la Unión Europea. Bajo el título “Educación financiera y asesoramiento profesional: impulsando la confianza, la protección y el bienestar de los ciudadanos de la UE”, el encuentro reunió a representantes de instituciones comunitarias y del sector financiero con el objetivo de reafirmar el papel fundamental de los asesores financieros en la canalización del ahorro hacia la inversión y en la construcción de un bienestar financiero sostenible a largo plazo.
Nuevo estudio revela brechas en planificación financiera
Durante la conferencia, EFPA presentó el informe “Financial Health of EU Citizens – Quantitative Study 2025”, elaborado en colaboración con Better Finance, y basado en las respuestas de más de 14.000 ciudadanos de 12 países. Entre las principales conclusiones destacan:
El 86% de los europeos considera la salud financiera una prioridad, aunque más de la mitad mantiene todos sus ahorros en efectivo o cuentas corrientes.
Solo el 11% conoce con precisión sus ingresos y apenas el 9% lleva un control de sus gastos.
El 74% afirma necesitar mayor formación en materia de inversiones, pensiones y fiscalidad.
Únicamente el 22% invierte en productos financieros como fondos, acciones o ETFs.
Estos resultados ponen de relieve la urgente necesidad de promover la educación financiera y garantizar un asesoramiento accesible y de calidad para reforzar el bienestar financiero a largo plazo.
Aspectos destacados
Durante la conferencia se celebró una mesa redonda moderada por Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España, con la participación de representantes de la Comisión Europea, la Federación Bancaria Europea (EBF), Insurance Europe y Better Finance.
Los ponentes coincidieron en que el asesoramiento financiero profesional es esencial para fortalecer la confianza de los ciudadanos en los mercados y fomentar el ahorro sostenible a largo plazo.
El debate hizo hincapié en la falta de planificación para la jubilación y en los escasos hábitos de inversión entre los ciudadanos europeos, especialmente en la era digital.
EFPA Think Tank 2025:IA, ética y el futuro del asesoramiento
La conferencia también acogió el EFPA Think Tank 2025, centrado en el impacto transformador de la inteligencia artificial y los modelos de lenguaje en la planificación financiera. Los expertos señalaron que estas tecnologías permiten:
Agilizar los procesos de asesoramiento.
Personalizar las recomendaciones de inversión.
Democratizar el acceso a servicios de planificación financiera.
El Think Tank subrayó que el reto no es únicamente tecnológico, sino también cultural y profesional: urge la capacitación digital de los asesores y garantizar que la innovación se traduzca en mayor confianza, transparencia y bienestar financiero para la sociedad europea.
10º edición del Ethics and Trust in Finance Global Prize
En paralelo, se celebró la 10ª edición del Ethics and Trust in Finance Global Prize, un galardón internacional que reconoce las mejores prácticas en favor de la integridad y la confianza en el sector financiero. La iniciativa, organizada por el Observatoire de la Finance y respaldada por destacadas entidades del sector, premió los ensayos de Paul Forrester, la Dra. Bessie O’Dell y Micael Veras do Santos, quienes recibieron dotaciones económicas y becas para impulsar su desarrollo profesional.
EFPA: 25 años de compromiso con la sociedad
Este evento conmemorativo coincide con el 25.º aniversario de EFPA: un cuarto de siglo dedicado a respaldar a los profesionales y ciudadanos en la construcción de una cultura financiera más sólida y responsable en Europa.
La discusión sobre si estamos en medio de una burbuja especulativa en torno a la inteligencia artificial vuelve a intensificarse esta semana. Nuevos anuncios han reavivado el debate, sobre todo por la creciente “circularidad” en las inversiones entre fabricantes de hardware y sus clientes en el ámbito de entrenamiento e inferencia en centros de datos.
El caso más reciente es el de xAI, una de las iniciativas de Elon Musk, que ha cerrado una ronda de financiación por aproximadamente 20.000 millones de dólares: 7.500 millones en capital y 12.500 millones en deuda estructurada a través de un vehículo especial respaldado por chips de Nvidia. Esta última aportará 2.000 millones de dólares como inversor directo.
Riesgos de circularidad: entre financiación y dependencia
A diferencia de los grandes hiperescaladores, xAI no dispone de colchones de liquidez ni genera un flujo de caja positivo. Según datos de Bloomberg, quema alrededor de 1.000 millones de dólares al mes, con ingresos aún marginales. Esta dependencia directa de la financiación externa, incluida la de su propio proveedor de hardware, evidencia un modelo de negocio más frágil y menos sostenible.
Este patrón, en el que el proveedor invierte en el cliente que necesita su producto para crecer, ha sido destacado esta semana por medios como The New York Times, NBC y Bloomberg, y analizado por brokers como Morgan Stanley. El consenso apunta a que podría tratarse de una señal de alerta para el sector.
¿Estamos realmente en una burbuja?
Paradójicamente, el ruido mediático sobre una posible burbuja podría indicar lo contrario: aún no hemos entrado en una fase de euforia típica de una burbuja madura. A continuación, se presentan señales que apuntan a un mercado todavía en fase ascendente, pero no especulativa:
Ausencia de euforia:
El interés por sectores y temáticas defensivas, como el consumo estable, así como por otros segmentos hasta hace poco denostados, como el sanitario o el de empresas de pequeña capitalización, sigue siendo elevado.
El índice de sentimiento de la AAII no refleja niveles de euforia.
Solo una fracción de los fondos de inversión en renta variable (menos del 25%) está batiendo al S&P 500 en 2025, lo que indica un posicionamiento todavía cauteloso. En promedio, los inversores institucionales se mantienen infraponderados en las acciones más representativas de la temática IA.
Narrativas dominantes con escepticismo persistente:
Las valoraciones de los líderes en IA siguen siendo cuestionadas.
La tesis de la circularidad es debatida y desestimada incluso por voces destacadas del sector como Sam Altman (OpenAI), Jensen Huang (Nvidia) y el CEO de Coreweave. Los bajistas defienden que OpenAI ha adquirido compromisos de inversión por más de un billón de dólares, una cifra que equivale a un 3% del PIB estadounidense y aproximadamente un 25% de toda la inversión privada no residencial, volúmenes que consideran que serán imposibles de cumplir.
Las búsquedas en Google sobre “burbuja en IA” repuntaron fuertemente en octubre, tras caer desde el pico de agosto.
Participación moderada de minoristas:
Los flujos hacia fondos de renta variable siguen siendo contenidos en términos históricos.
Valoraciones exigentes, pero con respaldo fundamental:
Las principales tecnológicas de IA son rentables, con generación de flujo de caja libre (FCF) sólida, muy por encima de lo observado durante la burbuja dotcom. La rentabilidad por FCF es entre dos y tres veces superior para estas acciones de lo que era en el pico de la burbuja dotcom.
Estas compañías están financiando su CAPEX mayoritariamente con caja operativa, no con deuda.
Mercado escéptico, rally persistente
El crecimiento de los beneficios, el aumento en CAPEX, la adopción de nuevas tecnologías y las mejoras en productividad ligadas a la IA siguen impulsando al mercado. A pesar del escepticismo generalizado, la subida ha sido escalonada, no explosiva, y ha estado alimentada por entradas progresivas de inversores que se “rinden” al momentum, más que por un frenesí especulativo.
Este comportamiento se asemeja al del ciclo 1995–1999, con una “pared de preocupaciones” que los activos tecnológicos siguen escalando.
Oracle AI World: el siguiente catalizador
El próximo evento clave para el sector será el AI World de Oracle, donde se espera:
Una reunión con analistas y una actualización de objetivos a largo plazo.
Mayor detalle sobre el negocio de infraestructura (OCI).
Según The Information, los márgenes del negocio OCI podrían ser más bajos de lo que estima el consenso (~14%). Estas son las proyecciones actuales para Oracle:
2026: 42,4%
2027: 40,8%
2028: 38,0%
2029: 36,3%
2030: 35,7%
Cualquier confirmación de que el consenso no es demasiado optimista podría ayudar a estabilizar expectativas y reducir la volatilidad en las tecnológicas.
Earnings Season: primeras señales positivas
Esta semana, Pepsi y Delta inauguraron la temporada de resultados del tercer trimestre. Las condiciones actuales respaldan la posibilidad de sorpresas positivas:
El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta sugiere un crecimiento sólido.
La depreciación del dólar (índice DXY) mejora la competitividad externa.
El IPC por encima del 2% apoya ingresos nominales más altos.
Estas variables, junto con expectativas prudentes por parte de los analistas, preparan el terreno para una temporada de resultados constructiva para el S&P 500.
Como vemos en la gráfica, las estimaciones de consenso para el crecimiento en ventas de empresas del S&P 500 aparentan ser conservadoras.
