Ardian abre su primera oficina en Corea del Sur, en concreto en Eulji-ro, Seúl. Esta oficina es la cuarta de Ardian en Asia, uniéndose a las ya existentes en Singapur, Beijing y Tokio, inaugurada a comienzos de este año. Actualmente, la red global de Ardian abarca un total de 15 oficinas distribuidas por Europa, América del Norte, América del Sur y Asia.
La presencia de Ardian en Corea del Sur forma parte importante de su estrategia internacional, particularmente en la región de Asia Pacífico. Según ha explicado la firma, la oficina se usará como un centro para que Ardian atienda a su creciente base de inversores institucionales nacionales líderes de Corea, incluidos los fondos de pensiones, así como para aumentar la inversión de capital privado en las empresas coreanas, particularmente a través de sus fondos de fondos y pilares de inversión conjunta, Real Estate y servicios para los inversores.
La oficina será dirigida por Won Ha, director de Ardian, que viene trabajando en la firma desde 2011, trabajando en todos los fondos de fondos y actividades de relaciones con inversores fuera de la oficina de Singapur.
“La apertura de esta oficina es una parte importante de nuestra estrategia global para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros inversores, además de representar el fuerte compromiso de Ardian con Asia. Con esta oficina, ahora podemos estar aún más cerca de nuestra creciente base de inversores locales y al mismo tiempo capitalizar las mejores oportunidades de inversión”, señala Dominique Senequier, presidenta de Ardian.
Por su parte, Jan Philipp Schmitz, miembro del Comité Ejecutivo de Ardian y responsable de Asia, apunta que “nuestra base de inversores en Asia continúa expandiéndose, y es un mercado que consideramos una gran oportunidad de crecimiento para Ardian. Ya contamos con una docena de clientes coreanos que representan más de 1.4 mil millones de dólares de activos gestionados”.
Ardian posee actualmente fondos de pensiones, compañías de seguros y oficinas familiares en su base de LP en Asia, que cuenta con 750 inversores en una serie de diferentes tipos de activos, incluyendo Secondary, Buyout, Infrastructure, y Private Debt. Paralelamente, Ardian tiene 122 inversiones en Asia que representan 3.5 mil millones de dólares en capital, de los cuales varios fondos e inversiones directas se mantienen también en Corea del Sur.
Foto: Albarcam. El Gobierno otorga a la CNMV la potestad para establecer límites a la liquidez en los fondos de inversión
El Gobierno ha aprobado hoy un Real Decreto en el que otorga potestades para que la CNMV pueda establecer límites a la liquidez en los fondos de inversión.
El Real Decreto-ley 22/2018 establece herramientas macroprudenciales para hacer frente a posibles vulnerabilidades para el sistema financiero, de forma que el Banco de España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores y la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones cuenten con los instrumentos y herramientas necesarios para contribuir a mitigar eventuales perturbaciones con un potencial impacto sistémico.
En el caso de los fondos de inversión, con el objeto de garantizar el tratamiento equitativo a los inversores o por razones de estabilidad del sistema financiero, la CNMV podrá de manera temporal y justificando la necesidad y proporcionalidad de la medida, exigir a las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva que refuercen el nivel de liquidez de las carteras de los fondos que gestionan, según explicanlos expertos de Financial Mind.
También será posible el establecimiento de estos requisitos de liquidez en los fondos de capital riesgo y otros vehículos cerrados inscritos en España.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Roger Mosley. Perspectivas en renta fija global para 2019: ¿se acabó la calma?
Se están formando unas nubes de tormenta para los inversores de renta fija, que pronto tendrán que abandonar la vida tranquila a la que se habían acostumbrado desde 2008. Según apunta Bob Jolly, responsable de la estrategia Global Macro de Schroders, en la mayor parte del periodo posterior a la crisis financiera, los mercados de renta fija han ofrecido una calma relativa de tranquilidad, con la volatilidad (el grado en el que los precios fluctúan) disminuyendo en picado antes de establecerse en niveles de mínimos históricos.
¿Cómo explicar lo sucedido? Los bancos centrales han sido extremadamente influyentes a la hora de reducir la volatilidad, y hasta ahora, han suprimido cualquier repunte de carácter periódico en los miedos de los mercados. Las tasas de interés han disminuido a niveles sin precedentes, con los bancos centrales añadiendo al estímulo monetario al expandir sus balances contables con los programas de relajamiento cuantitativo (QE), donde el dinero es impreso para comprar bonos en el mercado abierto.
El dinero ha estado libremente disponible y los bancos centrales han estado ofreciendo aparentemente un apoyo económico ilimitado a través de la imprenta de dinero. Puede que no sorprenda que cualquier choque político o económico ha fallado a la hora de generar una escalada real de preocupación que normalmente se hubiera asociado con un repunte de volatilidad en el mercado.
Sin embargo, hasta aquí ha llegado la historia, ha llegado el momento de desempolvar la bola de cristal para 2019.
Lo que fue un problema significativo de desempleo, después de la crisis financiera global, es ahora una escasez de trabajadores a nivel global. El desempleo en Estados Unidos se encuentra ahora en mínimos no alcanzados desde hace 50 años, en Japón los puestos de vacantes se encuentran en un ratio que toca máximos desde hace 45 años e incluso con los continuados miedos del Brexit, la tasa de desempleo en Reino Unido se encuentra en mínimos desde 1975.
Los bancos centrales parecen estar cada vez más convencidos de que el programa de relajamiento cuantitativo ya ha cumplido y que las tasas de interés deben aumentar. Preocupados por la posibilidad de que la inflación caiga en deflación (crecimiento negativo de los precios), los bancos centrales están dispuestos a decir que los riesgos han retrocedido lo suficiente como para retirar parte del programa de relajamiento cuantitativo. Incluso en Europa, donde hay un cierto retraso con respecto al resto de la recuperación mundial, el banco central ha anunciado el probable final de su programa de relajamiento cuantitativo.
Los gobiernos están empezando a abandonar la austeridad. Ya sea el derroche fiscal más espectacular de Donald Trump, en forma de recortes fiscales substanciales, o el anuncio más moderado de unos presupuestos en 2018 por parte del gobierno del Reino Unido, señalando el fin de varios años de austeridad, los gobiernos están tomando pasos para facilitar la vida de su electorado prácticamente en todo el mundo. Ya sea por causa del incremento del populismo o por la mejora de las finanzas del gobierno, la política fiscal es más un viento de cola a nivel global.
El incremento de las tendencias proteccionistas. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, caracteriza su administración bajo el lema “América primero”. Su decisión de imponer tarifas a las importaciones desde China ha tenido un impacto perjudicial en el sentimiento económico de Asia. La región, junto con la mayoría de los mercados emergentes, ha sufrido en la mayor parte de 2018. La perspectiva para el comercio global sigue siendo incierta. La postura del presidente Trump frente a China, y frente al comercio en líneas generales, seguirá siendo un factor clave a la hora de determinar el futuro de la economía global y los mercados.
¿Qué cabe esperar?
Después de una década de política monetaria acomodaticia extrema, es poco sorprendente que exista un grado de turbulencias en el mercado conforme los bancos centrales comienzan una retirada gradual de estas políticas. Los mercados se están aclimatando a este nuevo giro y algunos de los activos más arriesgados e inflados en precio, las acciones principalmente han sufrido recientemente. En este punto, Schroders ve una mezcla de un escenario bueno, neutral y algo negativo.
Las buenas noticias: la expansión en Estados Unidos parece más duradera de lo que muchos comentaristas sugieren. El análisis de Schroders sugiere que la productividad (medida generalmente como la cantidad de producto económico o PIB, por cantidad de input, por lo general horas trabajadas) podría continuar creciendo de ahora en adelante. Mientras esto implica que las tasas de interés están situándose en un nivel más alto, también sugiere un nivel de crecimiento más fuerte. Los desarrollos positivos en términos de una mayor productividad podrían también extenderse más allá de las fronteras de Estados Unidos.
Las noticias algo más neutrales: la economía doméstica en la mayor parte del mundo avanza adecuadamente. Los consumidores están algo más sensibles con los presupuestos y muchos de los excesos que podrían aparecer después de un largo periodo de expansión económica y conforme el ciclo comienza a madurar siguen estando ausentes. En gran parte, el crecimiento del empleo y del salario medio son razonables, en lugar de excesivos.
La inflación, mientras ejerce presión hacia arriba, no es deslumbrante y no hay una verdadera señal de advertencia de que haya excesos. Mientras que la política acomodaticia (programa de relajamiento cuantitativo y bajos tipos de interés) pueden ser eliminada, en el caso de que el contexto anterior continúe, los bancos centrales pueden continuar eliminándolo gradualmente sin correr el riesgo de sofocar la actividad económica.
Las malas noticias: es poco probable que los activos continúen creciendo a la velocidad y consistencia que lo han venido haciendo durante gran parte de los últimos 10 años. Conforme la política monetaria regresa a unos niveles más normales, muchos activos necesitarán ajustar su precio sin el significativo apoyo que proporcionaron los bancos centrales mundiales. En algunos casos, esto puede suponer unos ajustes muy significativos.
Es probable que los mercados sean más volátiles en el futuro. Es posible que veamos niveles más altos de incumplimiento en la empresa (empresas que no realizan el pago de intereses de su deuda) como resultado. El riesgo necesita ser evaluado de forma realista y rigurosa, lo que significa que podría ser el momento de deshacerse de las gafas de color de rosa, especialmente en aquellas partes del mundo donde la deuda ha incrementado silenciosamente a niveles de récord.
Mientras que esto no tiene porque ser desastroso para los precios de los activos, podría sugerir que los días están contados para las estrategias ‘buy and hold’, mantener en cartera acciones y bonos y navegar una trayectoria relativamente ascendente. En Schroders prevén oportunidades substanciales que surgen de enfoques más activos, no sólo en la renta fija, sino de manera potencial en todas las clases de activos.
Foto: OneEighteen, Flickr, Creative Commons. El auge de Europa Central y del Este
Santander Wealth Management, que aglutina el negocio de banca privada y gestión de activos de Banco Santander, estima que en 2019 el crecimiento mundial registrará una desaceleración, pero moderada, y apunta a que el ciclo expansivo se prolongará y seguirá siendo sólido.
En el informe Navegando el cambio de ciclo, elaborado por primera vez de manera conjunta por Santander Private Banking y Santander Asset Management, la división dirigida por Víctor Matarranz indica que el crecimiento económico mundial registrará el próximo año niveles del 3,5%, sólo tres décimas por debajo de 2018. “Estados Unidos y Europa crecerían en torno a su potencial y China está reaccionando con un amplio programa de estímulos para seguir creciendo por encima del 6%”, señala en la carta de presentación del informe.
Estas perspectivas se basan en cuatro factores: la ausencia de desequilibrios macroeconómicos críticos, la favorable situación financiera de hogares y empresas, la ausencia de presiones inflacionistas y las políticas fiscales expansivas. Todo ello, unido a unos tipos de interés en niveles aún bajos, unas expectativas de crecimiento de los beneficios del 9% y unas valoraciones atractivas de las bolsas, debería dar soporte a los mercados de acciones y generar oportunidades de inversión.
“El reloj de inversiones descrito anteriormente nos indica que, para este momento del ciclo económico, el activo idóneo en términos del binomio rentabilidad-riesgo serían las bolsas de países desarrollados”, se afirma en el informe. No obstante, advierte de la existencia de varios riesgos económicos, comerciales y geopolíticos que hay que vigilar. En primer lugar, las subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, que suponen un foco de tensión monetaria. Las políticas monetarias seguirán siendo acomodaticias, si bien su apoyo al impulso económico será menor y se espera que el ajuste de los principales bancos centrales no sea muy acusado. En Estados Unidos, se prevé una subida adicional en los tipos de interés de 25 puntos básicos este mes y tres movimientos más al alza, de otros 25 puntos básicos en cada caso, para el próximo año. Respecto a la Zona Euro, se estima que el Banco Central Europeo (BCE) anuncie la primera subida en el precio oficial del dinero en la segunda mitad de 2019. Asimismo, otros posibles focos de incertidumbre para el próximo año son las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, así como las negociaciones entre Reino Unido e Italia con la Unión Europea.
Una gestión activa
En este entorno, en el que los episodios de volatilidad podrían volver a sacudir a los mercados, es necesaria, más que nunca, una gestión activa y profesional para maximizar las oportunidades de inversión. En esta línea, y para sacar partido de los distintos cambios en los vientos del ciclo económico, las claves serán una asignación de activos más diversificada y dinámica que en un contexto de ciclo más estable; poner el foco en los fundamentales para gestionar activamente el nivel de riesgo en las carteras; mostrar prudencia en la selección de activos, partiendo de un posicionamiento global constructivo; y prestar especial atención a la gestión del riesgo crediticio y máxima diversificación en geografías, sectores y emisores.
Por tipo de activos, Santander Wealth Management recomienda aprovechar el incremento de la prima de rentabilidad que ha experimentado la renta fija corporativa investment grade (deuda de mayor calidad crediticia), evitando las empresas que más han aumentado su endeudamiento. En segundo lugar, apunta al atractivo de los bonos flotantes en Europa, una alternativa de inversión en momentos de incremento de la volatilidad en los mercados y una de las apuestas más beneficiosas para aprovechar la actual tendencia alcista de los tipos de interés.
Respecto a las bolsas, señala a las europeas, con una rentabilidad por dividendo próxima al 4%, como el activo más atractivo por fundamentales, con especial incidencia en sectores cíclicos como tecnología, industriales y energía, que muestran expectativas de crecimiento del beneficio de doble dígito. En Estados Unidos, mantiene una posición neutral en renta variable y aconseja una rotación hacia sectores más defensivos como consumo estable y salud.
En cuanto a divisas, la firma considera que el dólar estadounidense seguiría apreciándose en la primera parte del año, pero la tendencia podría cambiar a partir de la primavera. “Las posiciones en dólares podrían actuar como activo refugio”, señala el informe. “A partir del segundo trimestre podría cambiar la tendencia en el cruce euro-dólar hacia su nivel de equilibrio”, añade.
. Andbank España lidera la captación de capital para el nuevo fondo fotovoltaico de Everwood con 82 millones
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha logrado captar 82 millones de euros en la ronda de financiación de un nuevo fondo que invertirá exclusivamente en proyectos de energía fotovoltaica de nueva creación, asesorado por la gestora especializada en inversiones en renovables Everwood, y por Nemesio Fernández-Cuesta, uno de los nombres más reconocidos del sector energético en España. Andbank ha conseguido de esta forma liderar la captación para el nuevo producto, ya que ha comercializado entre sus clientes un 90% del total de 90 millones de euros levantados hasta la fecha. Everwood ha sido la encargada de obtener los ocho millones de euros restantes.
Andbank es la única entidad de banca privada que ha participado en el levantamiento de capital de este producto, que se dirige a inversores particulares y que supone una oportunidad de inversión muy interesante para el perfil del cliente de banca privada. El éxito de la ronda de captación liderada por Andbank España para este fondo refleja el compromiso de la firma por ofrecer a sus clientes, de manera exclusiva, un tipo inversión diferencial que hasta ahora no ha estado al alcance del inversor retail.
El fondo de Everwood es el primero en España que se dedicará exclusivamente a infraestructuras de energía solar de nueva construcción y sin subvención. Tiene un objetivo de rentabilidad TIR neta del 12% y un horizonte temporal de inversión de siete años. El objetivo total de capital del fondo es de 300 millones, de los cuales ya se han logrado recaudar 90 millones gracias al esfuerzo realizado por Andbank entre sus clientes de banca privada, que ven en esta iniciativa una oportunidad muy interesante de invertir en un sector que ofrece grandes expectativas a largo plazo. El proyecto de Everwood está además respaldado por Antonio Carrión, Juan López y Eduardo Soria, que fundaron la consultoría Vector Cuatro, especializada en energías renovables, y ahora se han sumado al proyecto de Everwood.
Andbank España y Everwood, una alianza estratégica
Andbank España y Everwood han colaborado en proyectos anteriores, y en esta ocasión vuelven a aliarse para dar acceso al inversor particular a oportunidades de inversión diferenciadoras y con gran potencial de rentabilidad. Andbank cree firmemente en un proyecto respaldado por socios de primer nivel, y sus clientes valoran enormemente poder acceder de forma exclusiva a un tipo de inversión reservada hasta ahora solo al inversor institucional. “Nuestra alianza estratégica con la gestora Everwood Capital nos permite ofrecer al cliente de banca privada un tipo de producto novedoso y diferencial, con gran potencial de rentabilidad y que no está disponible para el cliente retail”, resalta Eduardo Martín, responsable de producto de Andbank España.
El éxito de esta captación refleja también el interés del inversor particular por las oportunidades de inversión que ofrece un sector como el fotovoltaico, en un momento de mercado en el que resulta interesante incluir en las carteras productos alternativos a los tradicionales. “Cada vez más clientes de banca privada demandan acceso a soluciones de inversión ligados a la economía real”, aclara Eduardo Martín. “Creemos que esto refleja una tendencia creciente a la que estamos dando respuesta ofreciendo, desde hace ya años, inversiones relacionadas con el mundo inmobiliario, de energías renovables, capital riesgo y venture capital”, concluye.
Esta alianza con Everwood refuerza además el firme compromiso de Andbank España con los criterios de inversión socialmente responsable, uno de los ejes fundamentales del enfoque de inversión de la entidad, al invertir en un proyecto de energía solar fotovoltaica que presenta una interesante oportunidad de inversión en el contexto actual de mercado.
. 110 empleados más de Caja Rural de Navarra se examinan para que el CISI acredite que cumplen con MiFID II
110 empleados de Caja Rural de Navarra se han examinado para obtener el Certificado Internacional en Gestión de Patrimonio e Inversiones del Chartered Institute for Securities and Investment (CISI) en el campus de Bilbao de la Universidad de Deusto. Una vez aprobado el examen, el certificado que obtienen les acredita como gestores de patrimonio e inversiones, nivel 4 europeo, según los requerimientos de MiFID II.
Casi 900 empleados certificados
Los 110 profesionales de la cooperativa de crédito navarra que optan a dicha acreditación se suman a los 778 compañeros que ya se han examinado hasta ahora para obtener éste u otros certificados del CISI. El Instituto, pues, habrá acreditado a un total 888 empleados de la caja rural su capacidad de asesorar o informar a los clientes según los requisitos fijados en la Guía Técnica que la CNMV aprobó en junio de 2017, y que traslada al mercado español lo que establece la directiva europea.
El CISI, en poco más de 100 palabras
El CISI está reconocido por la CNMV para certificar en España los estándares MiFID II de los profesionales de las finanzas con un total de tres certificados: uno para proveedores de información y dos para asesores financieros. Con sede central en la City de Londres y orígenes en su bolsa —y sin ánimo de lucro—, es un Instituto certificador del sector de ámbito y prestigio internacionales, uno de los principales del mundo. Acredita los conocimientos de quienes trabajan en el sector y promueve su integridad y ética. Reúne a más de 45.000 miembros en 121 países y está reconocido por 47 reguladores. Tiene sede española propia en Barcelona, dirigida por la country head Rosa Mateus.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: sasint. La inversión con criterios ESG, red de seguridad de la COP24
El Acuerdo de París de 2015 parecía haber resuelto el nudo gordiano que suponía dar continuidad al Protocolo de Kioto pese a los intereses enfrentados de grandes potencias, por un lado, y de economías en desarrollo, por otro. El éxito de la 21ª Conferencia de las Naciones Unidas sobre Cambio Climático que dio a luz a este acuerdo se vio cuestionado el año pasado tras la retirada de Estados Unidos. Estas dudas persisten hoy ante la COP 24, que tiene lugar durante la primera mitad del mes de diciembre en Katowice (Polonia).
La comunidad internacional acude a esta cita con la demanda de medidas significativas para avanzar en la lucha contra el que ha sido definido como uno de los retos globales de nuestro tiempo. Sin embargo, la posición de EE.UU. socava la posibilidad de llegar a compromisos reales y efectivos. Para dar solución a este reto, Naciones Unidas y la comunidad internacional llevan tiempo apelando a la implicación de actores infra nacionales, como pueden ser las administraciones públicas municipales o el sector financiero.
De hecho, este contexto configura un panorama de oportunidades para el sector privado como catalizador del cambio y de la transformación del tejido económico, de forma que ofrezca rentabilidad a la vez que dé solución a las necesidades de las sociedades del presente y el futuro.
Muchas entidades, tanto del sector privado como ONGs y corporaciones municipales, se han sumado ya a esta llamada. Por ejemplo, a 31 de diciembre de 2017, unos 6.200 millones de euros de los activos gestionados por Oddo BHF AM, un 15% del total, han incorporado criterios de sostenibilidad medioambiental, social y gubernamental (ESG, por sus siglas en inglés) a su proceso de inversión. Esto se ha reflejado en los fondos de capital variable y en soluciones personalizadas para la gestión, como listas de exclusión, exclusiones sectoriales, política de votación, etc.
La integración de factores ESG en la construcción de la cartera se basa en el compromiso con la superación de los desafíos a largo plazo del desarrollo sostenible, a la vez que se proporciona una rentabilidad financiera. En el caso de Oddo BHF AM, la estrategia se basa en dos pilares: adoptar un enfoque absoluto (best-in-universe) y conseguir avances entablando un diálogo con las empresas.
Asimismo, esta estrategia busca la consecución de un doble objetivo. Primero, generar un análisis lo más competente e integral posible de los riesgos y oportunidades a largo plazo. En segundo lugar, proporciona una rentabilidad financiera sostenible en función de las preferencias de inversión (best-in-universe, best effort, exclusiones, etc.), pero también de las clases de activos y pericias desarrolladas (renta variable; deuda corporativa; pequeña, mediana y gran capitalización).
El análisis ESG de empresas se basa en diez temáticas (tres medioambientales, cuatro sociales y tres de gobierno corporativo) incluidas en el Pacto Mundial de Naciones Unidas. Los activos intangibles (recursos humanos, innovación y relaciones con las partes interesadas) ocupan un papel destacado en el modelo de análisis, que combina tanto criterios cuantitativos como cualitativos con el fin de evitar sesgos de tamaño o país.
Cabe añadir que el peso de cada uno de los bloques -medioambiental, social y de gobierno corporativo- viene determinado a nivel sectorial por una matriz de materialidad en función de las oportunidades y los riesgos a largo plazo. De esta forma, la naturaleza de la actividad de las empresas analizadas puede tener un mayor impacto a nivel social si nos referimos al sector servicios, mientras que el impacto puede ser mayor a nivel medioambiental en el sector energético.
Más concretamente, el posicionamiento en el bloque medioambiental se determina en relación con los riesgos y oportunidades medioambientales resultantes de la matriz de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas con un horizonte a 2030. Dentro de esta matriz, se identifican cinco medioambientales: energías limpias, eficacia energética, biodiversidad, economía circular y movilidad sostenible, a partir de las cuales se asignan puntuaciones sectoriales que van del riesgo elevado a las oportunidades fuertes.
Con respecto al pilar del diálogo, Oddo BHF AM se unió a la iniciativa de participación colaborativa «Climate Action 100+» en marzo de 2018, que tiene como objetivo entablar el diálogo con las 100 empresas que son las mayores emisoras de gases de efecto invernadero del mundo. Como muestra de la efectividad del enfoque, uno de los dos grupos con los que Oddo BHF AM mantiene diálogo, A.P. Moller-Maersk, acaba de anunciar un objetivo de alcanzar la neutralidad de carbono en 2050.
La integración de los criterios ESG en la construcción de carteras de inversión favorece el desarrollo de un tejido empresarial global y sostenible, cuya aportación es imprescindible para conseguir los objetivos del Acuerdo de París de 2015. De esta forma, las estrategias de inversión sirven como red de trapecista para los esfuerzos de la COP 24 y los esfuerzos internacionales en la lucha contra el calentamiento global.
Tribuna de Nicolas Jacob, jefe de análisis ESG en Oddo BHF Asset Management SAS
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Free-Photos. JP Morgan AM cree que la inquietud por la situación geopolítica sigue lastrando las bolsas
Los acontecimientos geopolíticos continuaron siendo el motor de los movimientos en las bolsas a lo largo de noviembre. La hostilidad del Gobierno estadounidense hacia el comercio, sus tensiones con China, el Brexit o la coyuntura italiana son algunos de los factores que, para JP Morgan Asset Management, contribuyen a potenciar la inquietud en torno a la situación global. El “continuo lastre” que esto supone para la predisposición al riesgo provocó que las bolsas mundiales no consiguieran repuntar el mes pasado, tras los importantes descensos de octubre.
La coyuntura estadounidense
La gestora considera que el resultado de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos fue, por lo general, el anticipado por los mercados. Como consecuencia de ello, se antoja ahora menos probable que el Partido Republicano vaya a poder ampliar el estímulo fiscal en un intento por atraer votantes en el tramo restante hasta las elecciones presidenciales de 2020.
A día de hoy, parece que el crecimiento en EE.UU. se ralentizará en el transcurso de 2019. La mayor hostilidad en el enfoque del gobierno estadounidense hacia el comercio global jugó un papel fundamental en la tendencia de aversión al riesgo que predominó en noviembre. Aunque los mercados se muestran cada vez más preocupados por el impacto de dicho fenómeno sobre el crecimiento fuera de EE.UU., también se percibe inquietud en relación con sus consecuencias sobre la expansión estadounidense, ya que la subida de los aranceles está incrementando la presión de costes sobre los hogares y las empresas.
La reunión entre los presidentes Xi Jinping y Donald Trump durante la cumbre del G20 reveló una cierta inclinación hacia la relajación de las tensiones, aunque, para JP Morgan AM, aún existen ámbitos importantes en los que será complejo alcanzar acuerdos.
Europa
En Europa, persisten los signos de debilidad. En ese sentido, la gestora señala que la segunda estimación sobre el crecimiento del PIB en el tercer trimestre, que se mantuvo en el 1,7 % interanual, resultó “decepcionante”. Parte de dicha debilidad fue atribuible a Alemania, cuyo sector de la producción industrial también registró marcadas caídas en ese periodo, en parte como consecuencia del descenso temporal en la producción de vehículos mientras las empresas tratan de ajustarse a las nuevas normas en materia de emisiones.
En lo que respecta al Brexit, se realizaron algunos progresos gracias a la aprobación del acuerdo de retirada entre el Reino Unido y la Unión Europea. Si bien el acuerdo presentado constituye la única solución clara al problema de la frontera irlandesa, la obligación de someterse a las normativas de la UE no es una opción para todos los integrantes del Partido Conservador. Como consecuencia de lo anterior, la comunidad inversora continúa mostrándose bastante escéptica acerca de la capacidad de la primera ministra Theresa May para sacar adelante el acuerdo en la Cámara de los Comunes.
Para JP Morgan AM, la aprobación sigue siendo probable. A su juicio, más allá del escenario de “salida sin acuerdo”, que cuenta con escaso apoyo parlamentario, los posibles resultados alternativos de un nuevo referéndum o unas elecciones generales plantean, en ambos casos, el riesgo de que el Brexit no llegue a producirse. Por tanto, la gestora considera que, en último término, los parlamentarios británicos terminarán por percibir cualquiera de estas opciones como menos atractivas que en el convenio propuesto. En cualquier caso, es posible que la volatilidad se mantenga en las próximas semanas, especialmente en el caso de la libra esterlina, que ha registrado caídas del 0,7 % en el acumulado del mes.
Por otra parte, continúan las tensiones entre Bruselas e Italia. Pese a que la Comisión Europea rechazó la ley presupuestaria italiana después de que no se realizasen cambios importantes en la primera propuesta de gasto, sigue sin estar claro si los máximos responsables italianos modificarán su postura o afrontarán un “procedimiento de déficit excesivo”. JP Morgan AM cree que, en los últimos días, las conversaciones mantenidas entre el gobierno italiano y la UE parecen haber adoptado un tono más constructivo, y este acercamiento podría ser indicativo de un posible acuerdo. Aun así, destaca que esta incertidumbre política y las fricciones con Europa han dado como resultado un cierto ajuste en las condiciones financieras, que probablemente afectará a la actividad corporativa.
Mercados emergentes
Mientras, los mercados emergentes continúan afrontando desafíos, pues, hasta la fecha, han sido pocos los indicios de que las tensiones entre EE.UU. y China vayan a suavizarse del todo. En respuesta a las hostilidades provenientes de Washington, las autoridades chinas han puesto en marcha un nuevo paquete de estímulo fiscal que se implantará en 2019 y al que se espera se sumen medidas de estímulo monetario adicionales, como una posible rebaja en el coeficiente de reserva obligatoria destinada a respaldar los bancos regionales y las pequeñas empresas.
JP Morgan AM recuerda que, en el ámbito latinoamericano, Fitch ha modificado recientemente las previsiones sobre México a negativas debido a la incertidumbre política generada por el actual Gobierno del país, cuyo banco central anunció inesperadamente una subida de los tipos del 8% con la intención de estabilizar la divisa y reducir la inflación. En Brasil, los mercados han visto con buenos ojos la elección de Jair Bolsonaro y su programa reformista centrado en el control fiscal.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Trump, la OPEP y el Brexit, entre los eventos que marcarán el mercado el próximo año
El regreso de la volatilidad ha sido uno de los temas más importantes para el mercado y para los gestores de activos en 2018. Lo cierto es que ha vuelto para quedarse, ya que un entorno con niveles tan bajos, según los expertos, no era algo normal. La tendencia de cara al próximo año es que ésta continúe aumentando, por tanto: ¿qué no debemos perder de vista en 2019?
Al igual que ha ocurrido en 2018, la agenda política y las tensiones geopolítica seguirán siendo una fuente de inestabilidad y volatilidad para el mercado. En este sentido, Según Michiel Verstrepen, economista de Bank Degroof Petercam, hay tres eventos clave: las reuniones de la OPEP, la relación de Trump y el nuevo Congreso estadounidense y la evolución del Brexit.
De los tres eventos, los que más pueden marcar el mercado son la evolución del precio del petróleo y las decisiones de Trump. “En los últimos meses, el precio del petróleo ha descendido de nuevo. La importación de petróleo iraní por parte de algunos países, a pesar de las sanciones de Estados Unidos y el enfriamiento de la economía mundial, es una causa importante. Ahora, los países de la OPEP se enfrentan a nuevos desafío”, apunta Verstrepen sobre el primero de los grandes temas.
Respecto a Trump, señala que los comicios de noviembre de 2018 fueron una prueba para medir su popularidad, pero ahora lo importante es que tendrá que lidiar con un nuevo entorno en la política nacional. “Su estrategia económica ha desempeñado un papel importante en la evolución de los tipos de interés de los Estados Unidos, el dólar y la bolsa. La pregunta ahora es hasta qué punto su política económica tendrá o no que lidiar con una guerra comercial.
Cámara de Representantes controlada por los demócratas. Por ello, no hay en la agenda medidas de estímulo fiscal adicionales. Sin embargo, todavía tiene un margen de maniobra considerable en su política comercial. Dado el impacto que las tensiones comerciales ya han tenido en los mercados financieros en el pasado, habrá que seguir de cerca sus decisiones en el ámbito comercial en los próximos dos años”, explica Verstrepen.
A la volatilidad que pueda generar Trump, se suma la inestabilidad política manifestada durante 2018 en la Unión Europea. El Brexit y la crisis con Italia son, para los expertos, dos ejemplos de que los riesgos existen y no se han resuelto. De hecho, el crecimiento económico ha sido relativamente débil en la zona euro y desigual desde la crisis financiera mundial. Como consecuencia, los votantes descontentos en varios estados miembros han optado cada vez más por los partidos populistas y nacionalistas.
“El efecto más notable del aumento del populismo ha sido la debilidad de las coaliciones de gobierno en todos los estados miembros más grandes de la zona euro. Esto ha debilitado el impulso para llevar a cabo reformas tanto a nivel nacional como europeo, limitando las herramientas disponibles para apoyar a la economía en la próxima recesión, especialmente porque el Banco Central Europeo (BCE) tiene la intención de mantener los tipos de interés negativos «al menos hasta el verano de 2019”, explica Ronald Temple, responsable de gestión multi-asset y US Equity de Lazard Asset Management.
Pero la política no será el único aspecto que habrá que vigilar de cara al próximo año, la evolución de las cifras macroeconómicas será fundamental para entender en qué parte del ciclo está la economía. Para, Temple hay tres grandes temas a tener en cuenta: las finanzas de lo hogares en Estados Unidos, el proteccionismo comercial y el reequilibrio de China.
En primer lugar, considera que la escalada de las tensiones comerciales están intensificando las preocupaciones de que la desaceleración podría continuar el próximo año. Esto plantea en los mercados importantes interrogantes sobre la dirección de la economía y la política económica. “Creemos que si el gigante asiático se ve obligado a elegir entre un crecimiento indeseablemente débil y un retorno al crecimiento rápido basado en el crédito, las autoridades diseñarán un aterrizaje suave mediante un mayor apalancamiento, ya sea en el estado o en el sector privado”, concluye Temple.
Foto cedida. Fondos de inversión y titulización de activos: claves para las nuevas empresas que necesitan capital
Uno de los grandes desafíos de los líderes de proyectos es conseguir un mecanismo de financiación acorde a las características de su negocio y que además le permita escalarlo fácilmente. Ante un mundo de opciones en el mercado, escoger la oferta apropiada es la diferencia entre el éxito o el estancamiento.
La rápida adopción del concepto Fintech y su influencia en el mercado ha abierto un vasto campo de alternativas de financiación más flexibles, personalizadas e innovadoras en venture capital (emprendimientos), private equity, buyouts (por lo general compañías de gran tamaño), entre otros. Pese a ello, es usual que los emprendedores no tengan claro cuál es el camino que deben seguir pues, aunque confían en el potencial de sus negocios, deben lidiar con el riesgo de crecer aceleradamente y al mismo tiempo generar confianza de parte de los inversionistas para obtener los fondos.
En la actualidad diversas firmas se especializan en proveer vehículos de inversión versátiles para invertir en estas oportunidades de nicho que no siempre encuentran aliados en el sector financiero tradicional. Aunque tampoco es fácil para los administradores de estos fondos, que reúnen a un grupo indeterminado de inversores que buscan rentabilidades de manera colectiva, levantar los fondos y financiar nuevas oportunidades. Detrás, hay todo un andamiaje.
En una columna de opinión publicada en Forbes el cofundador y CEO de la compañía Efferent Labs, Bill Rader, confiesa que usualmente le preguntan sobre cómo se puede obtener el dinero para financiar un nuevo proyecto. Sin embargo, señala que la mayoría “no entiende lo difícil que es encontrar inversores dispuestos” a confiar su capital. “Paso mucho de mi tiempo buscando posibles inversiones. Es un trabajo de tiempo completo en sí mismo (…) se necesita piel gruesa, un dedo desgastado para marcar el teléfono y suerte creativa”, asegura en su columna titulada “Levantar fondos de inversión: el desafío más grande para emprendedores emergentes”.
Varios expertos coincidieron en un informe publicado en el portal mexicano Expansión sobre lo complejo que es conseguir el capital suficiente para crear un fondo de inversión, dado que “eventos coyunturales y hasta cuestiones emocionales intervienen a la hora de cerrar un trato”. “Los actos terroristas del 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos y la crisis económica de 2008 complicaron en su momento los levantamientos de capital, recuerdan los expertos. Y esta época no está exenta”, señala el artículo.
No obstante, diversas firmas tratan de superar estas barreras y ofrecen las garantías para aquellos que requieren acceder a estos fondos, quienes a su vez tienen que cumplir con una serie de características que les permitan competir por un puesto en esta difícil carrera de la financiación. Tras el comienzo de la llamada cuarta revolución industrial, una era marcada por la disrupción digital, la automatización de procesos y el auge de la economía colaborativa, ha crecido el número de negocios innovadores, y sobre todo, ávidos por obtener capital. EE.UU. es muestra de ello y según cifras de Statista la actividad empresarial ha registrado un crecimiento continuo, al punto de que en marzo de 2017 habían 734.962 emprendimientos que tenían menos de un año de vida.
Fuente: Statista. Number of business establishments less than 1 year old in the United States, March 1994 to March 2017
Este significativo número de empresas en sectores tan diversos como el desarrollo de software o el inmobiliario tienen la necesidad de obtener recursos para sobrevivir al llamado “valle de la muerte”. Ahí es cuando aparecen los proveedores de vehículos de inversión para ayudarlos.
¿Qué se debe tener en cuenta antes de acceder a un fondo?
Al igual que una persona natural que apuesta por acceder a un crédito, estos negocios deben tener sus finanzas saneadas desde el punto de vista de su historial crediticio, así como demostrar una generación de caja a futuro y contar con una importante base de activos patrimoniales que puedan ofrecer garantía a los inversores interesados en depositar su capital. Asimismo, se analiza que sus productos tengan rotación y valor diferencial en el mercado.
Emilio Veiga Gil, Chief Marketing Officer de FlexFunds, explica que cuando se acude con éxito a un fondo “es porque el empresario está seguro que el potencial de crecimiento es exponencial si se da una inyección de capital privado; el atractivo de la industria es clave” y la compañía cuenta con “un equipo de gestión sólido para acometer el proceso de expansión”. La titulización de activos comienza a ser un vehículo alternativo, cada vez más popular, para levantar capital. “En FlexFunds estamos viviendo una demanda cada vez mayor de empresas que acuden a nuestro programa de titulización de activos con el fin de obtener financiación, bien titularizando un préstamo, o alternativamente titularizando acciones de la propia compañía”, comenta Veiga Gil.
Hoy, alternativas como las que brinda FlexFunds al mercado de fondos de inversión son sinónimo de garantía para los inversores, así como de flexibilidad y liquidez, que a su vez se traduce en un mayor poder de maniobra para los gestores de activos. Desde ya el 2019 vislumbra como un año de grandes chances de expansión de este negocio gracias al aprovechamiento de oportunidades en sectores de nicho que construyen su camino hacia el crecimiento.
Para conocer más sobre los vehículos de inversión de FlexFunds, contáctalos en info@flexfunds.com o visíta su web.
