Pixabay CC0 Public Domain. The Road to an Effective Collateral Management Program
El próximo martes 26 de febrero a las 9.00 horas de la mañana Oddo BHF AM realizará un desayuno con Alex Koagne, co-gestor del fondo ODDO BHF European Banks en las oficinas de la entidad en Madrid. Coagne cuenta con más de 14 años de experiencia como analista de bancos.
Durante el evento, dado que nos encontramos en un punto de entrada atractivo en cuanto a valoración del sector de bancos europeos, se analizará qué factores podrían influir en el re-rating del sector y en qué aspectos habría que incidir durante el presente año.
El desayuno tendrá lugar en las oficinas de Oddo BHF de Madrid, ubicadas en la Calle Claudio Coello 91, 5º planta.
Los interesados en acudir al desayuno pueden dirigirse a la organización para confirmar su asistencia escribiendo a la dirección de correo electrónico iberia@oddo-bhf.com
Foto: Krishan Selva, gestor de carteras de clientes en Columbia Threadneedle. ¿Ha pasado ya lo peor para los mercados emergentes?
A principios de 2018, cundía la euforia en los mercados emergentes, tras un sólido año 2017. Según apunta Krishan Selva, gestor de carteras de clientes en Columbia Threadneedle, esto se debió al fuerte crecimiento de los beneficios: las previsiones del consenso para el índice MSCI Emerging Markets aumentó hasta el 22,7% en diciembre, desde el 14,1% de principios de año. La renta variable china registró un año excepcional, con una revalorización del mercado de más del 50%. Por desgracia, esta efervescencia se reveló pasajera y, en 2018, el índice MSCI Emerging Markets cayó más de un 25% desde el máximo marcado en enero.
En los meses de febrero y marzo, la volatilidad del mercado mundial de renta variable afectó a los mercados emergentes, como consecuencia de las preocupaciones por los valores tecnológicos, la creciente inflación estadounidense, el aumento de los tipos de interés y una posible ralentización económica. Los mercados emergentes retrocedieron durante este periodo, aunque no lo hicieron en una mayor proporción que los mercados europeos, lo que puso de manifiesto que sus economías gozaban de mejor salud que en el pasado. Por lo general, las balanzas por cuenta corriente registraban superávits, las reservas de divisas mostraban mayor solidez y, aún más importante, la mayor parte de la deuda estaba en manos de inversores nacionales (por ejemplo, el 70% de la deuda asiática está denominada en moneda local).
No obstante, la situación dio un vuelco radical cuando Donald Trump decidió imponer aranceles a China. En un principio, los derechos aduaneros solo gravaban exportaciones chinas por valor de 50.000 millones de dólares, una cifra manejable. Este nivel representaba el 0,01% del PIB chino. En fechas más recientes, Trump aumentó el objetivo hasta un porcentaje (menos manejable) de aranceles del 10% sobre exportaciones valoradas en 200.000 millones de dólares, y amenazó con subir los gravámenes hasta el 25% sobre la totalidad de las exportaciones chinas.
La incertidumbre se propagó por todo el continente asiático y otros mercados emergentes. Muchas compañías han venido reduciendo sus inventarios y recortando el gasto en inversión, lo que supondrá un descenso del crecimiento económico. Los volúmenes de exportación de China todavía no han sentido el efecto, aunque probablemente mostrarán cierta debilidad en el primer trimestre de 2019. Cabe reseñar que las exportaciones de China hacia Estados Unidos representan menos del 3% de su PIB, pero acaparan el 100% de los titulares mediáticos.
Por si fuera poco, la disminución de la liquidez mundial en 2018 contribuyó al estallido de las crisis monetarias de Argentina y Turquía. El país latinoamericano solicitó un préstamo al FMI, mientras que Turquía sufrió sanciones y una ingente huida de capitales.
Optimismo prudente
De cara a 2019, los mercados emergentes siguen afrontando los riesgos de un endurecimiento de las condiciones de liquidez financiera y una guerra comercial, aunque existen motivos para albergar un optimismo prudente. A medida que la Reserva Federal estadounidense ha subido los tipos, los bancos centrales en los mercados emergentes han respondido de manera pragmática, aunque todas estas restricciones (externas e internas) pondrán un límite máximo al crecimiento.
Si la Fed acometiera cinco o más subidas de los tipos de interés a lo largo de 2019, esto representaría un problema para los mercados emergentes. No obstante, dados los recientes indicios de una ralentización de la economía estadounidense, parece más probable que se suban los tipos en dos o tres ocasiones, algo que ya han descontado los mercados financieros.
La guerra comercial plantea el mayor riesgo, sobre todo si se convierte en una guerra fría, lo que podría alterar el funcionamiento de la economía mundial, al modificar la estructura de las cadenas de suministro, por ejemplo. En caso de producirse una guerra fría, y con el fenómeno de la globalización en fase de transformación, resulta difícil argumentar a favor de los activos de riesgo. Sin embargo, una guerra comercial parece más probable y, en tal caso, la volatilidad de mercado persistirá a buen seguro.
En Columbia Threadneedle anticipan tanto sorpresas al alza como desafíos realistas durante los seis primeros meses de 2019, antes de que China y Estados Unidos alcancen finalmente un acuerdo. Los comentarios de los líderes chinos dejan entrever que están dispuestos a realizar concesiones, y al presidente Trump le gustan las apuestas arriesgadas, como lo ha dejado patente en los asuntos de Corea del Norte y el TLCAN.
Énfasis en los valores de calidad
No obstante, en Columbia Threadneedle no dan por sentado que se alcanzará un acuerdo. En su lugar, están aumentando la calidad de sus posiciones, haciendo hincapié en valores que ofrecen un limitado riesgo de pérdidas y, al mismo tiempo, potencial de revalorización. Por ejemplo, vendiendo aquellos valores tecnológicos que se hallan en la línea de fuego de una guerra comercial incluso si las perspectivas de las compañías resultan, de cualquier otro modo, prometedoras.
Las posiciones de mayor calidad incluyen valores financieros indios. Tras una oleada de impagos por parte de entidades financieras no bancarias, se han endurecido las condiciones de liquidez y crédito en la India, lo que ha desembocado en descensos en las cotizaciones de las compañías financieras. Ahora bien, los fondos de Columbia Threadneedle invierten en algunos bancos privados con sólidas franquicias de depósito. Estos bancos privados, que invierten en tecnología y atraen a una gran cantidad de nuevos clientes cada mes, están arrebatando cuota de mercado a las entidades financieras no bancarias. Además, la India constituye una economía más aislada, de ahí que esté relativamente protegida de la retórica comercial. Así pues, este tema encaja en los argumentos de limitado potencial bajista y mayor potencial alcista.
De manera alternativa, tras los comicios celebrados en Brasil en 2018, las políticas económicas del presidente electo, Jair Bolsonaro, y el equipo que ha formado han sido bien recibidas por los mercados financieros, al hacer hincapié en la reducción del gasto y el recorte de los impuestos. Por ejemplo, las reformas de las pensiones seguirán abordando el abultado déficit fiscal. Al igual que la India, la economía brasileña presenta un carácter más nacional y, por ende, se halla menos expuesta a la guerra comercial.
Incluso unas cuantas compañías excepcionales que se encuentran en el epicentro del conflicto comercial siguen revistiendo atractivo y ofreciendo oportunidades estupendas. Las acciones de la compañía tecnológica china Tencent han caído en casi un tercio desde el máximo marcado a principios de 2018; con todo, las perspectivas a largo plazo resultan igual de interesantes.
Además de las repercusiones de la guerra comercial, Tencent afronta los desafíos de una nueva regulación del juego en línea, que representa en torno al 60% de sus ingresos. No obstante, la firma ha creado un ecosistema en torno a la «superaplicación» WeChat, a través de la cual los consumidores chinos pueden pagar todos los servicios que desean, desde taxis hasta facturas y restaurantes. Por lo tanto, Tencent goza de una influyente posición para recoger datos de pago, lo que resulta valioso cuando se venden a los anunciantes y podría modificar la composición de sus ingresos. El análisis de la informática en la nube y la inteligencia artificial se reserva para otra ocasión.
¿Un año más benévolo a la vista?
Los dos riesgos sobre la mesa son la guerra comercial y el endurecimiento de las condiciones de liquidez a escala internacional. Por lo que respecta a la restricción de la liquidez mundial, esto limitará, en última instancia, el crecimiento. No obstante, este riesgo está ampliamente descontado y presenta dos caminos reales, determinados por el ciclo de subidas de la Fed.
Muchos participantes del mercado cuentan con hipótesis de base sobre la economía estadounidense; una ralentización provocaría una interrupción de la trayectoria de endurecimiento de la Fed. En dicho entorno, el mercado anticiparía un debilitamiento del dólar y, si los rendimientos del bono a 10 años permanecieran en los niveles actuales o cayeran por debajo de estos, ello respaldaría a los mercados emergentes, al crear, a buen seguro, un clima de rentabilidad relativa más halagüeño en 2019 en comparación con 2018.
El principal riesgo, en la opinión de Columbia Threadneedle, guarda relación con la guerra comercial. En estos momentos, resulta difícil expresar un argumento convincente que justifique un aumento de la asignación a los mercados emergentes, aunque consideran que las negociaciones comerciales seguirán su curso; además, la reciente corrección del mercado ofrece una interesante apuesta de asignación a favor de los mercados emergentes.
Al fin y al cabo, los fundamentales han mostrado una relativa fortaleza y se siguen identificando compañías que publican sólidos beneficios y, en comparación con muchos mercados desarrollados, las perspectivas de crecimiento resultan más atractivas. Según indica Krishan Selva, al igual que la euforia de 2017 representó un nefasto indicador para 2018, las dificultades de 2018 no tienen por qué marcar la pauta para 2019.
Foto cedida. GVC Gaesco nombra a Alberto Alonso nuevo director de Banca Privada en Madrid
El grupo GVC Gaesco ha incorporado a Alberto Alonso como nuevo director de Banca Privada en Madrid con el objetivo de consolidar su equipo de banqueros en la capital española y ofrecer a sus clientes las mejores soluciones en este segmento.
Alonso es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y cuenta con un Máster en Derecho Empresarial y Corporativo por el Instituto de Empresa.
Durante sus 15 años de experiencia profesional, la mayor parte de ella ejercida desde Miami, ha trabajado a nivel internacional en firmas de primer nivel como Jefferies (entidad a la que se incorporó hace aproximadamente un año), Atlantico Capital Partners, Greenberg Traurig LLP, Ramón&Cajal Mayer Brown y Telefónica, ocupando cargos de responsabilidad en áreas como la Gestión de Patrimonios, e incluyendo la distribución al por mayor, la banca privada internacional y el negocio asegurador.
Carme Hortalà, directora general de GVC Gaesco Beka, considera que este nuevo nombramiento “busca consolidar el equipo de banqueros en Madrid para seguir creciendo y ofrecer a nuestros clientes las mejores soluciones regidas bajo estándares de excelencia”. Además, ha afirmado que “la dilatada experiencia profesional de Alonso aportará un gran valor al equipo y posibilitará mejorar, aún más si cabe, las estrategias que diseñamos, adecuadas a las necesidades de inversión específicas de cada cliente”.
. Nace RedCollectors, el primer asesor automatizado en compra de arte en España
Nace RedCollectors.com, una nueva forma de comprar arte. Una plataforma digital independiente para coleccionistas de arte que combina el asesoramiento automatizado, gracias a un algoritmo único basado en investigación científica, con uno personal y privado. Este asesor automatizado lanza propuestas personalizadas de compra de obras de arte, gracias a un sencillo test online. Su funcionamiento está basado en un algoritmo único, resultado de la experiencia de más de quince años asesorando a coleccionistas, así como de la investigación científica y tesis doctoral, de la Universidad Autónoma de Madrid, de Elisa Hernando.
El proyecto, pionero en el mercado del arte, ha sido desarrollado por Elisa Hernando, fundadora de la asesoría Arte Global que nace en 2003, y una de las voces más acreditadas en el mundo del coleccionismo en España.
En palabras de Hernando “RedCollectors nace para dar respuesta a los coleccionistas que buscan en internet la privacidad, seguridad y fiabilidad para hacer sus compras de arte, así como profesionales con experiencia y prestigio que validen y les acompañen en sus decisiones artísticas”.
El mercado del arte online está creciendo con fuerza. Según el estudio de Hiscox Online Art Trade Report, ha crecido, entre 2013 y 2017, un acumulado de un 280% siendo el volumen total de venta de más de 4.000 millones de euros en el 2017 y prevé que su valor casi se duplique en cinco años, y alcance los 8.370 millones de dólares en 2023. Según declara Hernando, «superados los recelos iniciales, Internet se está consolidando como un nuevo medio donde los coleccionistas se informan y compran obras de arte».
Cómo funciona
Una vez registrado en la web de RedCollectors.com, y recibido las claves de acceso, el coleccionista accede a un sencillo test online con preguntas relacionadas con sus gustos, perfil, presupuesto, entre otros. El resultado de éste será una selección de obras de arte, ya sea pintura, escultura, fotografía etc., totalmente personalizada, y diferente para cada coleccionista, en función de los gustos, intereses personales y presupuesto, entre otros.
Cada propuesta es una selección de obras de arte que reúnen los requisitos tanto de calidad artística, procedencia, así como de precios cotejados y validados. Las obras de arte seleccionadas son todas ellas de galerías y marchantes de gran reconocimiento y prestigio, tanto nacionales como internacionales y pueden ir desde los 1.000 euros hasta millones. Una vez recibida la propuesta, el equipo de RedCollectors atiende al coleccionista de forma personal y privada vía telefónica.
Por presupuesto, una propuesta hasta 6.000 euros podría contemplar obras de arte de artistas de la talla de Juan Genovés (grabado), José Manuel Ballester (fotografía), Manal AlDowayan (pintura), una de hasta 20.000 euros, por ejemplo, podría ofrecer obras de Secundino Hernández (pintura), Tim Parchikov (fotografía), o Tomás Saraceno (escultura).
Hernando destaca que desde RedCollectors.com “identificamos previamente las piezas de más calidad y de artistas de proyección internacional con perfil de revalorización y los identificamos a los mejores precios”. Por otro lado, añade «aunque es una plataforma online, hay una atención personal muy cuidada pues entendemos que cada coleccionista es único. La tecnología nos ayuda a dar un servicio excelente a nuestros clientes independientemente de donde estén ubicados geográficamente y de su capacidad de compra».
Ventajas del asesoramiento automatizado
El asesoramiento automatizado en la primera parte del proceso de la compra de la obra de arte permite poder acceder a una selección de obras de arte mucho más amplia de la que puedes acceder personalmente, y recibir un servicio de asesoramiento que hasta ahora sólo era accesible para grandes coleccionistas y en grandes urbes.
Por otro lado, RedCollectors.com ofrece a los coleccionistas la posibilidad de solicitar tasaciones de obras de arte online, así como el uso del software de gestión que permite inventariar, catalogar y dar a conocer sus colecciones de arte.
Con Hernando, Marta Esteve y Francois Derbaix
RedCollectors nace de la experiencia de Elisa Hernando en el mercado del arte y del coleccionismo, con el apoyo de varios inversores y expertos en negocios online.
Elisa Hernando es doctora en Ciencias Empresariales e Historia del Arte por la Universidad Autónoma de Madrid, profesora de la Universidad Nebrija en Economía del Arte y Tasación. Como investigadora, publica en revistas científicas internacionales de gran prestigio como International Journal of Arts Management. En 2003 funda Arte Global asesoría de arte de referencia en el sector que cuenta con clientes como idealista, Fundación Banco Santander, ARCO entre otros. Concretamente a través del servicio de la feria First Collectors que, desde hace siete años, Elisa ha realizado asesoramiento personalizado a más de 300 coleccionistas, con presupuestos que van desde los 1.000 euros hasta los 100.000 euros, y a los que han ayudado a adquirir obras de Secundino Hernández, Esther Ferrer, y Helena Almeida, entre otros artistas.
Marta Esteve es licenciada en Ciencias Empresariales por la UAM, ha cofundado Rentalia, Toprural y Soysuper. Francois Derbaix es ingeniero por la Universidad de Lovaina, Bélgica, y ha cofundado Toprural, Aplazame, Bewater Funds e Indexa Capital.
Michael Kagan, gestor del fondo Legg Mason ClearBridge US Appreciation. Foto cedida. "El mercado estadounidense parece ahora bastante caro con oportunidades reducidas”
El crecimiento en Estados Unidos se ralentizará pero seguirá en niveles aceptables. Sin embargo, Michael Kagan, gestor del fondo Legg Mason ClearBridge US Appreciation, explica en una entrevista para Fund Society que ve indicios que podrían apuntar a una ralentización futura en los mercados bursátiles. Con todo, seguirá habiendo oportunidades en bolsa estadounidense, sobre todo en las firmas de gran capitalización, más protegidas que las pequeñas, y con carácter defensivo.
¿Piensa que la bolsa estadounidense está cara a estos niveles y que se desinflará a lo largo de este año?
En vista de los movimientos que hemos observado en enero, el mercado —que mostraba una orientación ligeramente mejor a finales de 2018— parece ahora bastante caro con oportunidades reducidas. Durante el transcurso del año, todo dependerá de cómo se comporte el crecimiento. Apoyándonos en lo que observamos en la actualidad, creemos que el crecimiento en EE. UU. se ralentizará ligeramente, pero seguiría situándose en niveles aceptables. El crecimiento de los beneficios empresariales también se moderará, si bien también seguirá siendo relativamente aceptable. El principal riesgo que observamos reside en lo que sucederá fuera de EE. UU. Algunas regiones de Europa, como Italia, han entrado en recesión, y nos preocupa la calidad del crecimiento que observamos en China, donde la burbuja de deuda podría mermar el crecimiento.
¿Estamos a las puertas de un cambio de ciclo en EE.UU. que condicionará el devenir de las bolsas de forma negativa?
La recuperación dura ya diez años, nos encontramos sin duda en una fase tardía del ciclo económico y estamos empezado a observar el surgimiento de algunos excesos. Una cuestión que nos preocupa es el nivel de apalancamiento de las empresas de pequeña capitalización, que se sitúa cerca de sus máximos históricos. Semejante nivel de endeudamiento resulta ligeramente preocupante tras un año en el que se han observado niveles máximos y podría conllevar que algunas firmas de pequeña capitalización entren en quiebra en la próxima recesión. También apreciamos un aumento de las pérdidas crediticias en el caso de los emisores de tarjetas de crédito y una curva de rendimientos que se aproxima a un nivel plano: estos indicios podrían apuntar a una ralentización futura en los mercados bursátiles.
¿Cómo pueden afectar las subidas de tipos de la Fed a los mercados estadounidenses?, ¿están ya las subidas descontadas? ¿En el caso concreto de las compañías de gran capitalización, su universo de inversión, el impacto podrá ser más leve?
Los tipos reales en EE.UU. se encuentran ahora en torno al 0%. Normalmente, se sitúan ligeramente por encima del 1%, por lo que podría decirse que al nivel actual están fomentando el crecimiento, en lugar de lastrándolo, y que, por tanto, la Fed dispone aún de cierto margen para subirlos. A nuestro juicio, el ajuste cuantitativo de la Fed —es decir, dejar vencer los bonos de su balance— constituye un problema más acuciante, si bien existen ciertos indicios que apuntan a que la Fed está ralentizando este proceso y dará por finalizado el programa de normalización antes de lo esperado. Históricamente, la reducción del balance ha sido una cuestión de mayor relevancia que los tipos de interés en términos de alentar o frenar el crecimiento económico.
Trump y sus políticas, y la guerra comercial: ¿que impacto puede tener en las compañías en las que invierten? Si son grandes firmas multinacionales… ¿es un riesgo importante para la cartera?
No cabe duda de que las tensiones comerciales entre China y EE. UU. fueron responsables de una parte considerable de la debilidad de los mercados bursátiles en el cuarto trimestre. Los aranceles perjudican claramente a los fabricantes. Prevemos que ambas potencias reducirán o suprimirán los aranceles y que se alcanzará algún tipo de acuerdo durante los próximos meses, aunque este podría no contemplar un acuerdo sobre la propiedad intelectual. A ese respecto, resulta evidente que a Estados Unidos le preocupa las ramificaciones en términos de seguridad de la política china sobre la propiedad intelectual y el uso de las tecnologías chinas en las comunicaciones a escala mundial. Ya hemos observado cómo varios países han dejado de adquirir productos de Huawei, el fabricante chino especializado en electrónica de consumo y equipos de telecomunicaciones, y creemos que seguirán existiendo importantes oportunidades en este segmento de cara al futuro, por ejemplo, de la mano de nuestra empresa en cartera Cisco Systems, que debería hacerse con parte de la cuota de mercado de las empresas chinas. También consideramos que existe la posibilidad de que se produzca una corriente generalizada de fabricación de componentes electrónicos fuera de China, lo que generará oportunidades para nuestras empresas en esas regiones.
¿Están en general las grandes compañías más preparadas para afrontar el entorno que se avecina? ¿Ofrecen más refugio que las pequeñas?
Sí. Las empresas de gran capitalización disponen de balances más sólidos que las compañías más pequeñas, y el porcentaje de empresas que presenta pérdidas es actualmente mayor entre las compañías de pequeña capitalización que entre las de gran capitalización. Estas últimas tienden a disponer de márgenes más amplios y de modelos empresariales más defensivos, lo que les permitiría registrar un mejor comportamiento que las de menor tamaño conforme se revierte el ciclo empresarial.
En el caso de sus inversiones, ¿cuales son las características que buscan en una firma para invertir en ella?
Solemos priorizar las empresas de elevada calidad con sólidos balances y modelos de negocio defensivos. En concreto, nos centramos en empresas de mayor tamaño cuyos beneficios resultan inusualmente sólidos en periodos recesivos: este tipo de compañías suele registrar rentabilidades superiores cuando el mercado experimenta dificultades. Nos gustan las empresas con características defensivas que, por ejemplo, registran unos volúmenes estables incluso durante una recesión. Esta situación suele darse en mercados consolidados. Un segmento que muestra un carácter muy defensivo durante las recesiones es el sector de revestimientos, y uno de nuestros valores preferidos es la compañía de pintura PPG. Las empresas de pintura registran una evolución favorable en estos periodos, dado que sus volúmenes no fluctúan excesivamente. En un mercado que muestre una evolución muy favorable, crecen a un ritmo de entre el 2% y el 3%. Cuanto el mercado se ralentiza notablemente y el PIB se reduce en un par de puntos, los volúmenes se mantienen estables y registran una caída de, quizás, tan solo un 1%.
En general, en una cartera como la suya, ¿qué retornos puede esperar el inversor?
Ante una coyuntura de mercado turbulenta, nuestro posicionamiento es defensivo debido a la solidez de los beneficios, la estabilidad de los flujos de caja y la mayor calidad crediticia de nuestros valores en cartera. Si el mercado repunta considerablemente —al menos un 20%—, el perfil de riesgo reducido de la cartera nos llevará a registrar una rentabilidad inferior. Si las rentabilidades se sitúan en niveles normales, entre el 0% y el 20%, esperamos evolucionar de forma similar al mercado, aunque con un riesgo considerablemente menor.
Foto cedidaGeorg Wunderlin. Imagen cedida.. Schroders ficha a Georg Wunderlin como nuevo responsable global de activos privados
Schroders haanunciado la contratación de Georg Wunderlin como especialista en activos privados, para supervisar el crecimiento y desarrollo de esta división a escala global. Wunderlin, hasta ahora consejero delegado de HQ Capital, una destacada firma de gestión de inversiones alternativas, asumirá el cargo de responsable de activos privados en mayo, un puesto que además es de nueva creación.
Se dedicará al desarrollo y la ejecución de la estrategia de crecimiento de activos privados de Schroders en los mercados globales y fomentará la oferta de mejores soluciones de inversión centradas en los activos privados para los clientes. Wunderlin reportará al consejero delegado del Grupo, Peter Harrison, y formará para del Comité de Gestión del Grupo.
«El desarrollo del negocio de activos privados de Schroders como respuesta a las cambiantes necesidades de nuestros clientes constituye una de las prioridades estratégicas de la firma. Los clientes buscan de forma creciente invertir en activos ilíquidos que generen rentabilidades estables y consistentes que no estén correlacionadas con los mercados cotizados», mediante la oferta de soluciones líderes en el sector en el universo de los activos privados», señaló Peter Harrison, consejero delegado de Schroders.
«Schroders ya cuenta con una dilatada experiencia de inversión en los activos privados, desde la deuda de infraestructuras hasta la inversión inmobiliaria, y la firma se sitúa en una posición idónea para aprovechar estas capacidades a escala global. Estamos convencidos de que la incorporación de Georg garantizará que podamos seguir cumpliendo los objetivos de inversión de nuestros clientes mediante la oferta de soluciones líderes en el sector en el universo de los activos privados», añadió Harrison.
Wunderlin aportará sus 19 años de experiencia en el mundo de la inversión y las finanzas donde ha ostentado numerosos puestos de responsabilidad. Se incorporó a Auda International en 2012 como director de operaciones, un puesto que mantuvo después de que Auda, Real Estate Capital Partners y Equita se fusionaran en 2015 para formar HQ Capital. Ha estado al frente de HQ Capital desde 2016.
«Schroders ha logrado consolidarse en el segmento de los activos privados y hace gala de un impresionante abanico de capacidades en todas las clases de activos de mercados privados de relevancia. Estoy seguro de que la firma cuenta con una posición idónea para aprovechar sus credenciales en este interesante mercado. Para mí es un privilegio contar con la oportunidad de formar parte de esta firma y liderar los negocios de activos privados de Schroders», declaró Georg Wunderlin, responsable global de Activos privados en Schroders.
Los negocios de activos privados e inversiones alternativas de Schroders gestionan activos por valor de 35.800 millones de libras en representación de sus clientes, y sus capacidades abarcan la deuda corporativa titulizada, el capital riesgo, la financiación de infraestructuras, los bonos vinculados a seguros, los préstamos a empresas de pequeña y mediana capitalización y la inversión en inmobiliario.
Pixabay CC0 Public DomainSasint. Nunca se debe desperdiciar una crisis y Asia ha seguido el consejo
Nunca se debe desperdiciar una crisis y si hay una región en el mundo que ha seguido este consejo al pie de la letra, ha sido Asia emergente. Tras dos décadas de su crisis cambiaria, estas economías han prosperado, beneficiándose de reformas institucionales, regulatorias y de mercados de capitales, que han impulsado su competitividad internacional. Es ya la región de más rápido crecimiento del PIB del mundo, superior al 6% anual. Además de este crecimiento vigoroso disfruta de una baja inflación, 2,4%, inferior a la de sus equivalentes de Latinoamérica y Europa Oriental y por debajo del resto de emergentes.
Con estos fundamentales los flujos transfronterizos de inversión en sus bonos, más amplios y diversos, se han quintuplicado hasta 1,6 billones de dólares en 15 años hasta 2016 y todo apunta a que pueden ser mayores a largo plazo. Merecen una posición estratégica para quienes deseen ingresos aceptables para diversificar carteras de renta fija global o emergente, así como inversiones en multiactivos. Efectivamente, a medida que más inversores internacionales se familiarizan con el papel de los bonos asiáticos en una cartera diversificada, por rentabilidad y baja volatilidad, su asignación, todavía muy inferior a la de otras regiones emergentes, debe aumentar.
Mientras el mercado de bonos de Asia se beneficia de una base de inversores nacionales numerosa y estable, principalmente instituciones, que tienen mayor horizonte temporal y tolerancia a las fluctuaciones de las divisas. En China los inversores extranjeros representan 2% del mercado de bonos en renminbi y más del 70% de nuevas emisiones en el mercado crediticio asiático es de inversores de la región -más del 80% de las carteras de inversores en Asia está bonos de su país o región según el Banco Asiático de Desarrollo-.
Además la inversión intrarregional en estos bonos se ha multiplicado por nueve en 15 años hasta 2016, habiendo llegado a 461.000 millones de dólares. Este sesgo regional puede aumentar, pues los bancos centrales asiáticos, que albergan las mayores reservas de divisas del mundo, pretenden reinvertir en la región billones de dólares de ahorro acumulado.
A ello se añade que las autoridades monetarias asiáticas tienen gran interés en desarrollar sus mercados de renta fija para reducir dependencia de préstamos bancarios a corto plazo y afianzar la resistencia del sistema financiero, con proyectos como la Iniciativa para mercados de bonos asiáticos.
Hay que tener en cuenta que los bonos del Estado en moneda local o dólares, crédito y deuda “onshore” china en renminbi muestran rentabilidades ajustadas a volatilidad mejores que muchos equivalentes de emergentes y desarrollados. Los bonos chinos en renminbi, por ejemplo, se han comportado mejor que la media en todas las ventas masivas importantes de emergentes la última década. Además los bonos asiáticos rara vez fluctúan al unísono con activos tradicionales como la deuda desarrollada, renta variable y materias primas -no son especialmente sensibles a dichos precios, sobre todo su crédito, cuya exposición a petróleo, gas, metales y minería es menor que en otras regiones-.
En especial los bonos en moneda local deben beneficiarse del fortalecimiento de estas divisas a medio plazo -ha sido históricamente una fuente clave de rentabilidad, hasta una cuarta parte del total-. Actualmente las divisas asiáticas, según nuestros economistas, se cambian a mínimos desde la crisis financiera de 1997-1998, difícil de justificar dado el rápido aumento de la productividad en la región, especialmente en el caso del renminbi, cuyo proceso de internacionalización debe atraer mayor afluencia de inversión extranjera.
Nuestros economistas prevén un cambio de a seis renminbi por dólar los próximos cinco años, más si el crecimiento económico y la productividad sorprenden al alza.
Tribuna de Raymond Sagayam, CFA, director de inversiones en renta fija de Pictet AM.
Pixabay CC0 Public DomainTasos_Lekkas
. Grupo Lombard Odier y Carpenters Workshop Gallery presentan la exposición DYSFUNCTIONAL
Carpenters Workshop Gallery, en colaboración con el Grupo Lombard Odier, presenta estos días la exposición DYSFUNCTIONAL en la galería Giogio Franchetti, en Ca’ d’Oro Palazzo en el Gran Canal durante la Bienal de Arte 2019. La exhibición presentará obras de artistas tanto consagrados como emergentes que buscan romper las fronteras entre el arte, la arquitectura y el diseño.
Según han explicado desde la firma, los trabajos presentes en la exposición combinan una extraordinaria artesanía con una fuerte expresión artística y emocional. En total, los 17 artistas que conforman la lista Carpenters Woskshop han sido invitados a crear un diálogo entre la impresionante arquitectura de Ca’d’Oro, su espectacular colección de maestros italianos y lo mejor del diseño. Algunos de ellos son Atelier Van Lieshout, Studio Drift, Maartem Baas, Nacho Carbonell, Vincent Dubourg, Verhoeven Twins y Virgil Abloh quienes recientemente se unieron a esta galería.
Sus obras se basarán en el patrimonio artístico de la Galleria Giorgio Franchetti, donde se encuentran obras maestras como San Sebastían de Andrea Mantegna, la Crucifixión de Jan Van Eyck y Rio della Plata de Bernini, un modelo de terracota para su fuente de los cuatro ríos. Las obras de la exhibición se mezclarán con el rico patrimonio Veneciano de artesanía y expresión artística.
Además, Virgil Abloh, quien recientemente se ha unido a la lista de la galería de artistas internacionales, creará su primera colección de escultura funcional, inspirada en la ciudad de la laguna y su acqua alta (marea alta). Las esculturas orgánicas semejantes a árboles de Nacho Carbonell transformarán los mosaicos del siglo XV del monumental patio en un bosque de luz.
DYSFUNCTIONAL busca olvidarse de lo funcional para celebrar el poder de la expresión artística. La idea disfunción se define como “la disrupción de las relaciones sociales normales” e invita a los visitantes a repensar las relaciones convencionales entre forma y función, arte y diseño, lo histórico y lo moderno.
Según explica Julien Lombrail y Loic le Gaillard, cofundadores de Carpenters Workshop Gallery, “decidimos organizar DYSFUNCTIONAL durante la exposición de arte más importante del mundo, la Bienal de Arte de Venecia, para cuestionar qué define una obra de arte. ¿Por qué no pueden ser funcionales las obras de arte y cuándo se convierte el diseño en arte? Todas las obras son una expresión o aplicación de una tremenda habilidad creativa, para ser apreciadas por su belleza, poder imaginativo o emocional. Al crear este diálogo, queremos seguir el espíritu del barón Giorgio Franchetti, quien rejuveneció Ca’d’Oro en 1894 y fue un coleccionista de vanguardia de su tiempo. En colaboración con Lombard Odier, con quien compartimos la misma visión, queremos invitar a los visitantes a realizar un viaje de inmersión en el tiempo y explorar las líneas borrosas entre arte y diseño en el contexto de la rica herencia veneciana”.
Por último, Fréderic Rochat, managing partner en Lombard Odier, ha destacado que “la colaboración con Carpenters Workshop Gallery es natural para Lombard Odier dado nuestro enfoque compartido como verdaderos ‘rethinkers’. Esta exposición fusiona con éxito el arte y el diseño, mostrando obras a la medida de sabores únicos. La innovación y la personalización son parte de la identidad de Lombard Odier, ya que hemos reinventado constantemente nuestro negocio durante siete generaciones y dos siglos, para brindar un asesoramiento innovador y personalizado a nuestros clientes en tiempos de cambio”.
Pixabay CC0 Public Domain. La tendencia hacia fuentes de financiación privada podría conllevar profundas implicaciones para los inversores minoristas
El próximo 7 de marzo Mirabaud Asset Management organizará el evento “Claves para invertir en Deuda Emergente”, que tendrá como tema principal esta clase de activo y se celebrará a las 12.30 horas de la mañana en la Fundacion Lázaro Galdiano de Madrid.
Daniel Moreno, con rating AAA Citywire y que cuenta con más de 20 años de experiencia, será el principal ponente y profundizará sobre aspectos relacionados con la evolución que han experimentado los mercados de deuda emergente en los últimos años y las oportunidades que esta clase de activo ofrece. Asimismo, también analizará los países y compañías de mayor atractivo en este campo y los riesgos que los inversores deben tener en cuenta.
En la segunda parte de la sesión, Susana Criado, directora de Capital Intereconomía, mantendrá un “Cara a Cara” con Moreno para terminar de obtener respuestas y pautas clave para abordar esta clase de activo.
En un entorno donde la renta fija tradicional presiona a todo el sector, desde Mirabaud Asset Management afirman ofrecer una alternativa para obtener rendimientos muy atractivos en renta fija emergente, poniendo freno a los riesgos potenciales. Además, el evento también contará con la presencia de Elena Villalba, directora general de la firma para Iberia y Latam.
Las personas interesadas en acudir al «Claves para invertir en Deuda Emergente» pueden confirmar su asistencia escribiendo a la dirección de correo electrónico elena.villalba@mirabaud-am.com
Foto: LinkedIn. Bernardo Rivero De Aguilar se incorpora a 360 Fund Insight como director de Desarrollo de Negocio
360 Fund Insight, firma de servicios financieros lanzada el pasado 1 de junio en Londres por un equipo de profesionales con experiencia sobre todo el campo de la selección de fondos y la gestión multimanagement (selección de fondos y gestión de carteras), entre los que se encuentran Pedro Marazuela (ex Ahorro Corporación) y Enrique Pardo (ex Allfunds), acaba de incorporar a sus filas a otro gran conocido de la industria, Bernardo Rivero de Aguilar. En la nueva firma, será director de Desarrollo de Negocio.
Rivero de Aguilar, que también es socio de Global Management Task desde hace cerca de tres años, fue director de Desarrollo de Negocio en Legg Mason en España durante una década. Anteriormente trabajó en Citigroup Asset Management como Business Manager para España y Grecia, fue CEO de Citigestión y Citi Pensiones, director general de Gesalcalá y Alcalá de Pensiones y anteriormente, director comercial de Herrero Gestión.
Rivero de Aguilar es licenciado en Ciencias Empresariales, con la especialidad de Econometría, por la Universidad Autónoma de Madrid, y tiene un Executive MBA por el Instituto de Empresa, según su perfil de Linkedin.
En concreto, la plataforma ha lanzado una herramienta (estructurada sobre una base que recoge información de 600 gestoras y más de 140.000 ISIN de fondos) cuyo punto fuerte es que es capaz de indentificar para el cliente la clase más barata de un fondo en toda Europa. De ahí su nombre, Eagle Eye.
Eagle Eye busca, dentro del mundo de los fondos de inversión en Europa, cuál es la clase más barata para un determinado fondo. Para ello solo precisa de tres datos: nombre o ISIN del fondo, cantidad invertida y cantidad a invertir.
“Con estos datos van a aparecer todas las clases del fondo en cuestión, algunas en rojo (no puede invertir), otras en blanco (se puede invertir) y una en verde que es la más barata. Además de esta opción, también podemos introducir en el sistema una cartera (ISIN e importe invertido) y nos dirá, con un código de colores si es la clase más barata posible (disponible en próximas semanas)”, explica Rivero.
Seleccionar la clase adecuada de un fondo es una exigencia regulatoria que impone MiFID II, directiva transpuesta a finales de diciembre en España y para la que la CNMV ha establecido plazos de cumplimiento tras unirse a los criterios de la ESMA. Y además de una exigencia legal, también es un tema complejo, según explica Marazuela: “El tema de la selección de las clases de fondos puede parecer algo trivial, pero no lo es: requiere leerse prospecto a prospecto y son muchas páginas, hay que analizar las limitaciones geográficas, las clases específicas para clientes concretos…. el hecho de saber qué clase de fondo puedo elegir no es un tema automático”.
Así, el valor de la plataforma también se resume en una gran eficiencia para los inversores, y el ahorro de mucho tiempo. “Hemos detectado un fondo que tiene más de 170 clases de acciones. Solo seleccionar la clase adecuada requiere mucho tiempo… y solo hay una adecuada”, explica Rivero. Y además, en la selección de la clase adecuada hay una segunda dificultad, explica Marazuela: “La otra dificultad es que hay que tomar la clase más barata después de retrocesiones, que son distintas para cada cliente. Una herramienta tiene que estar preparada para poder hacer este cálculo de la forma más automática posible y nuestro sistema está preparado para calcularlo, ISIN por ISIN”, añade.
La herramienta es apta para inversores de todo tipo, para asesores independientes, no independientes, gestores de fondos de fondos… pues permite personalizar y obtener resultados distintos dependiendo del perfil del inversor que accede a consulta.
Eagle Eye ya está lanzada y operativa, en funcionamiento, y desde 360 Fund Insight destacan además su carácter de plataforma independiente, lo que garantiza que todas las clases más baratas estén en la herramienta.
