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Los seis puntos clave de la economía mundial, según Allianz GI

De cara al último trimestre del año, los expertos de Allianz GI se reunieron en el evento London Investment Forum para debatir sobre el estado de la economía global y discutir cómo los inversores deberían acercarse a los mercados. El consenso fue claro: la economía global todavía está funcionando bastante bien, pero la política y el comercio conducirán a los mercados de maneras cada vez más inesperadas.

Frente a este escenario, Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, considera que “gestionar activamente los riesgos y las oportunidades, incluida la diversificación entre regiones, clases de activos y sectores”, puede ayudar. En este sentido, el regreso de la incertidumbre y de la volatilidad son características del panorama económico mundial, por lo que será una gran oportunidad para los gestores de activos “seleccionen a las compañías ganadoras”, matiza Dwane.

Del análisis realizado por los expertos de Allianz GI se desprende que esta inestabilidad será global: la política comercial del presidente Trump y el Brexit se suman a un clima de incertidumbre, aunque los ganadores se harán evidentes a largo plazo. A esto se suma que el crecimiento ya no será tan sincronizado por la que la desigualdad será una amenaza real para la estabilidad económica y social, “pero hay muchas opciones disponibles para las empresas que desean corregir los desequilibrios”, apunta.

En su opinión, se pueden identificar seis puntos clave de la economía mundial:

El Brexit no se resolverá en una sola decisión, y no todos los sectores saldrán perdiendo, como consecuencia los inversores tenderán a fijarse en aquellas compañías que estén mejor preparadas para el Brexit o cuyo negocio tenga menos dependencia de la Unión Europea.
Las guerras comerciales son malas para los mercados, pero no necesariamente para los inversores activos. Dwane señala que los inversores deberían buscar oportunidades para comprar a partir de la volatilidad relacionada con Estados Unidos a raíz de los nuevos acuerdos bilaterales que firmen con México, Canadá y Alemania, así como con otros socios comerciales. “Si hay una desaceleración en los mercados emergentes, o si China adopta una actitud más vengativa, es probable que Estados Unidos sea el lugar más seguro para los inversores”, afirma.
La desigualdad económica es disruptiva, pero centrarse en el ASG (ESG en inglés) es ventajoso. La gestora defiende que la desigualdad se ha convertido en una parte cada vez mayor de las conversaciones políticas en los Estados Unidos y Europa, donde las disparidades en la riqueza continúan creciendo. Según Dwane, “esta es una señal de advertencia de que los inversores deben prestar atención, sobre todo porque la desigualdad tiene el potencial de causar trastornos, inestabilidad, degradación ambiental y una serie de males sociales”.
Es hora de que las empresas confronten el riesgo cibernético seriamente. En este sentido, la gestora recuerda que los ciberataques se han convertido en una de las principales preocupaciones de las empresas ya que este tipo de riesgos pueden hacer caer el precio de las acciones o dañar su reputación. La buena noticia, recuerda Dwane, es que “muchas empresas están haciendo una sorprendente cantidad de avances en la lucha contra la disrupción cibernética, pero algunas están mucho mejor equipadas que otras para manejar estos problemas”.
Existen motivos por los cuales la inversión en infraestructuras se ha cuadruplicado desde 2008. Cada vez más los inversores ven en las infraestructuras un tipo de inversión que les ayuda a tener cierto balance en su cartera. “Esta clase de activos alternativos es atractiva para los inversores debido al saludable perfil de riesgo/rendimiento que tiene. Proporciona un potencial de rendimiento estable a largo plazo, una mejor diversificación y la capacidad de ayudar a protegerse contra la inflación”, argumenta.
Los ciclos se combaten con inversiones activas a largo plazo. En su opinión, es probable que los retornos sean más moderados durante los próximos cinco a diez años, por lo que los inversores necesitan buscar estrategias menos cíclicas y con enfoque activo.

Lazard Frères Gestion recibe el reconocimiento ISR por la gestión de Lazard Equity SRI

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La sicav de renta variable zona euro Lazard Equity SRI, gestionada por Axel Laroza desde su creación en 2001, acaba de recibir el reconocimiento ISR del Ministerio de Finanzas y Cuentas Públicas francés. Este premio valida el compromiso de Lazard Frères Gestion para promover la inversión responsable.

Resultado de un estricto proceso de auditoría, la calificación tiene como objetivo proporcionar a los inversores un punto de referencia fiable para invertir en productos de gestión ISR que favorecen una economía más sostenible.

La gestión de la Sicav Lazard Equity SRI sigue una política de inversión socialmente responsable que integra criterios extra-financieros como la valoración del capital humano y la prevención del conjunto de riesgos medioambientales. Por lo tanto, la filosofía de su gestión ISR reposa sobre una fuerte convicción: la rentabilidad económica de la empresa tan solo es duradera si toma en cuenta ciertos factores extra-financieros.

Además y tras la firma de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas en 2014, la gestora francesa ha sido recompensada este año con una mejora significativa en las calificaciones obtenidas en el informe anual de los PRI. Lazard Frères Gestion recibe la calificación más alta, A +, por su estrategia ESG en la clase de activos de renta variable y obtiene también la puntuación más alta por la integración de los principios de inversión de ESG y de gobernanza empresarial acorde con estos principios.

Quaero Capital organiza un evento en Córdoba, Sevilla y Málaga sobre small y midcaps en Europa del Este

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La gestora Quaero Capital organiza un evento sobre compañías de pequeña y mediana capitalización en Europa del Este, que le llevará a varias ciudades españolas, como Córdoba, Sevilla y Málaga. El evento, bajo el título “Encontrando valor en el camino trillado de pequeñas y medianas capitalizaciones de países del Este”, estará a cargo de Arrash Zafari, gestor del fondo New Europe.

El gestor tratará de la estrategia de inversión, con enfoque en Turquía y Grecia, últimos cambios en la cartera del fondo y perspectivas para 2019 en el universo de inversión de pequeñas y medianas capitalizaciones de países del Este.

El evento se celebrará en Córdoba el lunes 19 de noviembre, de 12.45 a 2 pm, en el hotel NH Collection Amistad Córdoba (Plaza de Maimónedes, 3); en Sevilla el mismo día, 19 de noviembre, de 19 a 19.15 horas, en el hotel EME Catedral (Calle Alemanes, 27); y en Málaga el martes 20 de noviembre, de 18 a 19.15 horas, en el hotel Vincci Selección Posada del Patio 5* (Pasillo Santa Isabel, 7).

Todos los eventos comenzarán con un registro y bienvenida, seguidos de una introducción a cargo de Amancio Pérez, director general para Iberia & Latam de la gestora, y de la estrategia de inversión, perspectivas e ideas de inversión para 2019 en renta variable de pequeñas y medianas capitalizaciones de países del Este, con énfasis en Turquía y Grecia, por Arrash Zafari, gestor del New Europe. A continuación, habrá preguntas y conclusiones, y un aperitivo en el caso del evento diurno en Córdoba, y un cocktail en el nocturno de Sevilla y Málaga.

La presentación será en inglés, exclusiva para profesionales.

Y la asistencia será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.

Es necesario confirmar asistencia enviando un email con datos corporativos exclusivamente a a.perez@quaerocapital.com indicando nombre, apellidos, DNI y/o número asociado de EFPA.

Llega Fintup, wealthtech de asesoramiento financiero creada por Álvaro Menéndez, Jorge Sieiro y Pedro Perelló

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El sector fintech cuenta oficialmente desde hoy con un nuevo protagonista: Fintup, la fintech española de asesoramiento financiero que combina las ventajas de la tecnología con la atención individual y personalizada a sus clientes, con el fin de ofrecerles la cartera de inversión más adaptada a su perfil de inversor, así como la formación y las herramientas adecuadas para gestionar su patrimonio de la forma más rentable y eficiente.

“Fintup aspira a ofrecer un servicio integral de wealth management a través de la tecnología, pero siempre con un tratamiento individualizado y un acompañamiento a nuestros clientes a lo largo de todo el camino, asesorándoles en la toma de decisiones, formándoles para interiorizar el comportamiento óptimo que debe tener un buen inversor, motivándoles para mantener el rumbo y alcanzar sus objetivos de inversión”, explica Pedro Perelló, CEO y cofundador de la empresa.

Esta wealthtech se dirige principalmente a usuarios habituales de tecnología, con activos por debajo de 300.000 euros –que por tanto no pueden optar a los servicios de la banca privada–; que no están satisfechos con los productos de inversión o con el escaso asesoramiento que les ofrecen sus bancos, pero que no quieren renunciar a obtener la mejor rentabilidad posible para su dinero, desde un importe mínimo de 4.000 euros. No obstante, desde Fintup se muestran seguros de poder ayudar también a hacer más eficiente parte de la cartera de clientes cuyo patrimonio sea superior a 300.000 euros y que ya estén, de facto, en banca privada.

“En nosotros van a encontrar un equipo de profesionales que les guiarán a través de una estrategia de inversión diversificada, con acceso a los mejores fondos de inversión indexados y value a nivel mundial, hasta ahora sólo al alcance de unos pocos, y por menos de un tercio del coste que les supondría en el sistema de banca privada”, asegura Jorge Sieiro, COO y cofundador de Fintup.

Un modelo de negocio testado

Fintup inició sus operaciones en enero de 2018, de la mano de estos dos profesionales con amplia experiencia en sus respectivos campos. Pedro Perelló es ingeniero técnico en Informática de Gestión por la UAB, PDG por el IESE Business School, experto en consultoría tecnológica y empresario de éxito en su anterior etapa. Por su parte, Jorge Sieiro es ingeniero superior por la Universidad Politécnica de Madrid, experto en consultoría financiera avalado por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones e inversor particular en los mercados financieros desde hace más de una década.

Durante estos nueve meses han podido testar su modelo de negocio y comprobar la validez de su propuesta empresarial. En la actualidad, más de 70 clientes confían ya en Fintup para gestionar sus activos y mejorar la rentabilidad de su patrimonio.

La fintech está regulada y supervisada por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones del Ministerio de Economía y Empresa. Asimismo, las inversiones gestionadas a través de Fintup están custodiadas por CNP Partners, filial española de CNP Assurances, la cuarta entidad aseguradora de la Zona Euro, con 168 años de historia.

Donald Smith, Mittleman Brothers IM, Moerus  y Goehring & Rozencwajg: las 4 gestoras en las que Azvalor delega la gestión de su nuevo fondo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Azvalor Asset Management acaba de lanzar su fondo de managers, como una novedosa oferta de inversión para sus co-inversores.

Gestionado por Javier Sáenz de Cenzano, y con el apoyo y validación de Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad, este nuevo fondo ofrece la posibilidad de invertir en compañías de todo el mundo a través de las mejores ideas de inversión de los mejores gestores internacionales, minuciosamente seleccionados.

Se trata de ofrecer a los partícipes de Azvalor acceso a gestores internacionales, tipo “boutique”, que comparten una filosofía de inversión y cultura corporativa similar a la gestora fundada hace ahora tres años por Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández- Pacheco. Ahora, los gestores seleccionados son Donald Smith & Co, Mittleman Brothers IM, Moerus Capital Mgmt  y Goehring & Rozencwajg.

El objetivo es complementar la oferta a sus partícipes, diversificando las opciones de inversión hacia diferentes áreas del mundo, al tratarse de un fondo de renta variable global. Para ello, el fondo delega la gestión en un número muy reducido de managers, que cumplen con unas características muy concretas: equipos muy experimentados y estables, con fuerte “skin in the game” (firmas gestoras propiedad de los directivos y empleados, que co- invierten en las estrategias gestionadas), especializados en una estrategia concreta, con un volumen de activos limitado y un estilo de inversión de análisis fundamental profundo (“stock-picking”), horizonte temporal a largo plazo y carteras concentradas.

Se trata de managers con limitada correlación frente a los índices bursátiles que, además, hayan demostrado ser fieles a su proceso de inversión en circunstancias complejas, obteniendo excelentes rentabilidades a muy largo plazo.

“Hemos seleccionado a gestores que conocemos desde hace mucho tiempo, con históricos extraordinarios, a quienes confiamos parte de nuestras inversiones personales sabiendo que podemos estar absolutamente tranquilos», dice Álvaro Guzmán de Lázaro, codirector de inversiones de Azvalor Asset Management.

“Se trata de poner a disposición de nuestros coinversores lo que pensamos que es bueno para nosotros, dado que también invertimos nuestro dinero en este nuevo fondo, como forma de diversificar”, añade Fernando Bernad, codirector de Inversiones de Azvalor.

“Este proyecto se sustenta en casi dos décadas de experiencia seleccionando gestores, y Azvalor es el lugar perfecto para desarrollarlo, por su mentalidad a largo plazo y su cultura corporativa centrada en buscar lo mejor para los co-inversores. Es importante destacar la alineación de intereses de los managers, Azvalor, su equipo de inversión, y los partícipes”, apostilla Javier Sáenz de Cenzano, gestor del fondo.

No es un “fondo de fondos”

A diferencia de otras ofertas de inversión comercializadas en nuestro país, el fondo de managers de Azvalor constituye una iniciativa novedosa que nunca antes se había ofrecido a los inversores de renta variable. No se trata de un fondo compuesto por una selección de otros fondos (fondo de fondos), sino que se trata de una sola cartera de inversión, que es delegada a cuatro managers diferentes, cada uno de los cuales gestionará una parte del mismo. El objetivo es encontrar las mejores oportunidades de inversión allá donde se encuentren, a través de los mejores especialistas.

La ventaja principal de este formato es que se tiene acceso a cualquier manager de cualquier parte del mundo, sin importar si tiene fondos registrados en Europa o España. Otra ventaja destacada para los inversores es que, al no tratarse de un fondo de fondos, no tendrán que pagar una doble comisión de gestión por invertir en este producto. Asimismo, podrán conocer las compañías en las que tienen invertido su dinero, mejorando la transparencia para el partícipe.

Andbank España incorpora a Carlos Lodeiro como nuevo banquero privado en Galicia

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha incorporado a Carlos Lodeiro como banquero privado de su negocio en Galicia. De esta forma, Lodeiro se une al equipo liderado por Luis Touriño, que está compuesto por diez profesionales, de los que siete son banqueros privados, y que cuenta con oficinas en Vigo y en A Coruña.

Lodeiro, que está basado en la oficina de Andbank España en A Coruña, cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector y llega procedente de Abanca, en donde ocupaba el puesto de director. Anteriormente trabajó en Banco Pastor y en Banco Popular. Además, es diplomado en Marketing y Dirección Comercial por IESIDE, cuenta con un programa en dirección y gestión de empresas por la escuela de negocios NovaCaixagalicia y posee la certificación EFPA.

“Estamos encantados de anunciar la incorporación de Carlos Lodeiro a nuestro proyecto en Galicia y al gran equipo con el que contamos en Vigo y en A Coruña. Estamos totalmente convencidos de que Carlos aporta una gran experiencia a una estructura que lleva muchos años trabajando unida y de que nos ayudará a acercar las mejores soluciones de asesoramiento a los clientes de la región”, ha comentado Luis Touriño, director de Andbank España en Galicia.

Amplia oferta de productos de inversión

El nombramiento de un nuevo banquero privado refuerza el compromiso de la entidad con Galicia, en donde Andbank España desembarcó hace seis años. De esta forma, la importancia estratégica que tiene esta plaza para la entidad se refleja en la gran oferta de productos que pone a disposición de los clientes de la región y en los que se incluyen los vehículos de inversión que la firma ha lanzado en los últimos años.

De estos últimos, destacan los vehículos inmobiliarios, de inversión en energía, con participación en proyectos fotovoltaicos; de capital riesgo y en startups tecnológicas. Entre ellos, destaca el éxito de Seagull, un fondo local de private equity destinado a la compra y rehabilitación de inmuebles prime en Vigo y en A Coruña para ser vendidos posteriormente por partes.

“Gracias a estos vehículos de inversión, así como a la arquitectura abierta que permite acceder a los mejores productos del mercado, Andbank España se convierte en el mejor socio de confianza que pueden encontrar los inversores gallegos. Estas capacidades permiten a nuestros clientes disfrutar del mejor asesoramiento destinado a sacar el máximo partido a su patrimonio. Nuestra ratio de banqueros/clientes nos capacita para ofrecer un servicio muy personal y cercano y nos diferencia notablemente del resto de entidades de banca privada, ya que nos sitúa más cerca de la figura del family office que de la de firma de banca para altos patrimonios tradicional”, ha concluido Touriño.

¿Ha empezado ya la rotación en Europa?

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

¿Qué ha causado el último movimiento bajista del mercado? Para Invesco, buena parte del “castigo” se puede explicar por el cambio marginal de las expectativas de inflación, combinado con un posicionamiento dividido. Los “brotes verdes” de la subida salarial que se hacen evidentes en Estados Unidos, Europa e, incluso, Japón son inflacionarios y eso, combinado con el ajuste monetario (QT vs QE), supone que los tipos de interés aumentan.

El incremento de los tipos de interés afecta a las valoraciones de las empresas; en general, los activos de calidad y crecimiento se valoran utilizando previsiones a largo plazo y luego se descuentan, según la gestora de fondos Stephanie Butcher, del equipo de Renta Variable Europea de Invesco. Cuando los tipos aumentan, el impacto matemático es que las valoraciones de estos activos disminuyen y, por lo tanto, disminuyen los precios de las acciones.

La gestora cree que los mercados divididos son “síntoma de saturación” y señala que debido al enfoque basado en las valoraciones de Invesco, su posicionamiento tiende a parecer contrario. En la práctica, hoy en día poseen muy poco de los actores de “tipos más bajos durante más tiempo” y, por lo tanto, tienen menos sensibilidad técnica a los cambios de la inflación o las condiciones de los tipos de interés.

Butcher ha notado una rotación significativa dentro del mercado. “Los movimientos a nivel sectorial han mostrado un marcado cambio hacia aquellos que se benefician de mayores rendimientos de los bonos, y/o que presentan unas valoraciones más bajas”, señala. En ese sentido, ha visto un peor comportamiento de las acciones de aquellas compañías que se comportan como bonos (denominados bond-proxy) y de las compañías de crecimiento y “momentum”.

Para la gestora, el posicionamiento parece estar funcionando contra ciertas compañías, es decir, aquellas que están muy representadas en las carteras de momentum están comenzando a cambiar de una forma “bastante agresiva”.

En el caso de Italia, a pesar de la “complejidad política”, no ha visto una huida clara hacia la seguridad de los bonos alemanes. De hecho, apunta que las rentabilidades de los bunds han comenzado a subir.

Hace tiempo que Invesco cree que la política monetaria extraordinaria ha generado una polarización de las valoraciones entre las acciones que se comportan como bonos (bond-proxy) y las que se benefician cuando aumentan las rentabilidades de los bonos (bond-hedge).

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Asimismo, a su juicio, si las rentabilidades de los bonos aumentan, las ramificaciones serán muy profundas para los distintos sectores, con un efecto inverso al que se ha venido produciendo desde la crisis financiera mundial.

Para Inversco, los llamados «bond-hedges» se pueden agrupar como «value» y los “bond-proxy” como «quality/growth». “Todos sabemos que el value ha tenido un peor comportamiento en la última década, pero esa goma se había estirado, hasta hace muy poco, a niveles casi históricos”, dice Butcher. Para ella, una forma de verlo es comparando el desempeño de Estados Unidos –“el mercado growth por antonomasia”- con el del resto del mundo. La siguiente tabla muestra el porcentaje de países que superaron el índice mundial en los últimos seis meses. “Habíamos llegado al punto en que se había reducido a solo uno: Estados Unidos”, recuerda la gestora.

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Mientras, en el caso de Europa, la rentabilidad por dividendo también ha demostrado la misma “extensión elástica”.

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Pero, ¿qué ha provocado esta rotación? Para Butcher, desde una perspectiva económica, parece una combinación de rentabilidades crecientes en Estados Unidos, rendimientos que comienzan a subir en la Unión Europea, señales de que los salarios empiezan a crecer y el encarecimiento del petróleo, que se suma también al tema de la reflación. La otra respuesta es que las valoraciones se han ampliado tanto que el catalizador bien podría ser hasta cierto punto la valoración en sí misma. Cuando esta encuentra en su decil más barato (como sucede ahora), la rentabilidad, históricamente, ha sido significativa.

Invesco también ve importante destacar el posicionamiento. “Durante algún tiempo hemos sentido que existía un peligro inherente en la aglomeración de inversiones en ciertos sectores del mercado y ciertas compañías”, señala Butcher. Algunas de las acciones que se han visto afectadas en esta rotación son las de las llamadas «cestas basadas en momentum», donde ve oportunidades con el tiempo, ya que no son empresas caras.

“Las áreas por las que estaríamos muy preocupados son aquellas que están llenas de gente y también son caras. Estos son los activos más penalizados en este reciente movimiento”, sentencia.

La EAFI Serfiex se transforma en Universe AM, gestora especializa en gestión pasiva, con Rafael García Romero y José Diego Alarcón al frente

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Continúa la transformación de EAFIs en gestoras. Una de las últimas en dar el paso ha sido Serfiex Investments EAFI, capitaneada por Rafael García Romero y José Diego Alarcón, que recientemente han creado Universe Asset Management, gestora especializada en gestión pasiva en la que García Romero será presidente y Alarcón, director general. El equipo se completa con Antonio Cabrales Goitia y Santiago Fernández Valbuena.

Según comenta el director general a Funds Society, el cambio y la creación de la nueva entidad se explica por su deseo de “crear los fondos de inversión españoles más diversificados y baratos”, creando la “primera gestora española centrada en gestión pasiva”, como la define. Las actividades a desarrollar son asesoramiento y gestión de carteras y de IICs.

Y añade que su cambio es conceptual: “La motivación ha sido crear lo que no existía son los fondos de inversión españoles más diversificados y baratos”. En su opinión, otras EAFIs cambian a gestoras de forma natural: “Sencillamente crecen y la figura de EAFI se les queda pequeña. Pensamos que habrá más transformaciones”, asegura.

Nuevos vehículos

Y los planes de lanzamiento de vehículos de inversión ya están sobre la mesa. “Las primeras IICs que promocionaremos serán de renta variable, bonos corporativos y bonos del gobierno mundiales que permitirán replicar, con un coste muy reducido, la Cartera de Mercado “la composición de la cartera agregada de todos los inversores del mundo”. Una forma de invertir simple, efectiva y con todas las bendiciones académicas”, dice Alarcón.

Una alternativa española para ofrecer ETFs

Y están convencidos de lograr un gran impulso en España, gracias a la creciente popularidad de los ETFs, pero ofreciendo una alternativa española. “La gestión pasiva en EE.UU. supera el 30% y en Europa está alrededor del 20% del patrimonio total. Hoy la mayoría de los inversores españoles interesados en gestión pasiva compran ETFs gestionados por gestoras extranjeras. No hay ninguna razón para que esto continúe así”, dice Alarcón.

“España es un país maduro –desde el punto de vista de la inversión colectiva-, con un alto volumen de ahorro y los fondos de inversión españoles –cuando se consideran todos los costes- pueden ser más competitivos que la mayoría de los ETFs extranjeros. Ya es hora que exista una alternativa española”, añade.

El experto reconoce que “el mercado potencial es muy alto y en tendencia clara” y explica que las últimas noticias fiscales ayudan (aunque podría haber una vuelta atrás en las últimas novedades fiscales con estos vehículos). Con todo, dejan los objetivos de negocio para más adelante: “Dentro de unos meses podremos establecer unos objetivos con más visibilidad, hoy es un poco pronto”.

Amundi opta por la cautela y apuesta por activos líquidos, de alta calidad y de mercados desarrollados

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La economía estadounidense se ha recuperado, registra pleno empleo, está alcanzando su objetivo de inflación y hay perspectivas de crecimiento más sólidas. Así lo ve Amundi AM, para quien la coyuntura es algo distinta en Europa, donde la recuperación está dando todavía sus primeros pasos. Con ello en mente, la gestora ha reducido su exposición a renta variable y apuesta por la renta fija a corto plazo.

“Hemos vuelto a niveles anteriores a la crisis”, señaló Myles Bradshaw, director de Renta Fija Global Aggregate de Amundi, al mostrar los indicadores de inflación y desempleo de Estados Unidos en un encuentro con la prensa en Madrid. La entidad considera que, aunque la expansión continúa y el panorama general sigue siendo sólido, el crecimiento del PIB está “desacelerándose” y el próximo año se ubicará en torno al 3,6% a nivel mundial.

Esto -unido a la existencia de tensiones geopolíticas a corto plazo, como la guerra comercial, las divergencias en las estrategias de los bancos centrales de varios países y la incertidumbre en torno a la inflación y la depreciación de divisas- ha hecho que la gestora asuma una postura más conservadora. En ese sentido, ha apostado por diversificar el riesgo y, para ello, cuenta con varios gestores de carteras que adoptan distintas estrategias, contó en el evento la directora de especialistas de producto multiactivo, Reema Desai.

A su juicio, como es necesario estar atentos a los riesgos geopolíticos y sus posibles impactos macroeconómicos, ahora se encuentran en “modo risk off”, construyendo estrategias de valor relativo en distintos activos. En ese sentido, mientras que su riesgo habitual en los mercados bursátiles solía ubicarse entre el 10% y el 50%, actualmente este es del 9%, incluso después de los resultados de las elecciones en Estados Unidos, que Desai calificó de “positivos”.

En ese marco, han puesto un mayor énfasis en activos líquidos, de alta calidad y de mercados desarrollados. De ahí que su apuesta en bonos corporativos haya sido en sectores como los de telecomunicaciones o industriales, todas empresas de las que esperan dividendos sostenibles.

Según Desai, mientras reducen la exposición a renta variable, sí aumentan la duración de su apuesta en mercados como el estadounidense, donde la mantienen alrededor de dos años, una cifra que, en el caso del europeo, es de solo 0,2 años, a la espera de lo que pueda ocurrir en los próximos meses.

“Estamos navegando un ciclo financiero maduro en el que los bancos centrales están recalibrando la política monetaria. Es sabio mantenerse cautelosos”, aseguró, por su parte, la estratega jefe y directora adjunta de análisis económico, Mónica Defend, quien destacó el posicionamiento relativo que ha adquirido Amundi en sus fondos multiactivo. “Todos mantienen esta neutralidad o posición parcial y, dependiendo del fondo, tenemos un presupuesto de riesgo en torno al cual vamos jugando”, señaló.

Emergentes, en pausa

Defend también hizo referencia a la situación en China, donde, en su opinión, este verano ha habido un cambio de actitud y se está convirtiendo en un país “liberal”. “No quieren interferir en materia fiscal, mientras que las autoridades monetarias sí lo están haciendo. Además, hay un plan de inversiones en marcha: vemos un cambio”, afirmó.

Sin embargo, en la mayoría de economías emergentes, Amundi mantiene su estrategia conservadora y una asignación de activos más “defensiva”. “Preferimos países desarrollados, por lo que estamos tomando un descanso en los emergentes”, reveló Defend al apuntar que están realizando una explotación mucho más “selectiva” en estos mercados, donde solo apuestan por bonos de elevada calidad y siempre a corto plazo.

Claudia Calich (M&G): “El duro año de los mercados emergentes no elimina las oportunidades de su mercado de bonos”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los mercados emergentes tienen riesgos y oportunidades por igual. Para Claudia Calich, especialista en deuda de mercados emergentes en M&G y gestora de M&G Emerging Markets Bond Fund desde diciembre de 2013, “en términos de fundamentales, estamos en un periodo de crecimiento” y eso debería ser un buen argumento para los inversores.

En su opinión, el ruido es una de las características de este mercado: “A nivel geopolítico, no sobran los eventos. Venezuela, la guerra comercial o las tensiones con Rusia e Irán, pero también vemos algunos aspectos positivos, como por ejemplo lo positivo de la relación comercial entre México y Canadá, incluso Turquí ha mejorado su relación con Estados Unidos. Algunos de los países emergentes han mejorado bastante su situación política y no sólo eso, también se benefician de la mejora del precio del petróleo”, apunta Calich a la hora de describir los elementos que más pesan en el equilibrio de los mercados emergentes.

De cara a este año, la parte más negativa para estos mercados ha sido la inestabilidad de sus divisas. Pese a ello considera que los bonos en moneda local son una buena oportunidad. “El año duro de los mercados emergentes no ha desinflado las oportunidades que hay de bonos en moneda local. La única diferente en comparación con otras ocasiones es que necesitas ser muy selectivo y tener una estrategia clara. Mi visión como gestora es combinar monedas más estables con otras que pueden ofrecer un mayor rendimiento dado su riesgo o que han sufrido una fuerte devaluación este año”, explica Calich refiriéndose.

Tampoco descarta los bonos en moneda fuerte, pero muestra su preferencia por bonos de países pequeños, como por ejemplo Macedonia, “que está a la sombra de la Unión Europea”, matiza. Otro país que le resulta interesante es India, al que considera “un gran campo de bonos”. En su opinión, el país vive los efectos positivos de las reformas económicas emprendidas por el gobierno

Según su análisis las oportunidades de este mercado en renta fija se debe a tres motivos: el riesgo de default ha disminuido, los fundamentales se han estabilizado y las valoraciones son más baratas. A la hora de hablar de las perspectivas que tiene para el próximo año, se muestra cauta y matiza que es pronto para saber el impacto que habrá tenido la guerra comercial en estos mercados u otras tendencias como la ralentización del crecimiento de China.