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. Así es la agenda de reuniones del Banco Central Europeo para 2019
El BCE acabó 2018 poniendo fin a su programa de compras de activos, tras casi cuatro años de duración. Después de haber ido reduciendo progresivamente las compras mensuales de deuda -desde los 80.000 millones de euros al mes con que se estrenó el programa en marzo del 2016 hasta los 15.000 millones actuales- el BCE, según lo previsto, anunció en diciembre el fin del programa de adquisición de activos en un intento de normalizar su política monetaria.
Ese será su gran reto para 2019: continuar con la normalización de su política monetaria. En principio, pese haber puesto fin al programa, el BCE realizará compras por valor de 200.000 millones este año con las reinversiones de vencimientos de deuda que tiene previstos, es decir a un ritmo de 17.000 millones al mes de media.
Las gestoras y analistas estiman que después del verano o de cara a terminar el 2019, el BCE podría anunciar una primera subida de tipos. Pero todo dependerá de cómo evolucione la economía de la eurozona, puesto que la institución mira con cuidado que sus pasos no dañen la economía ni fortalezca en exceso el euro.
¿Cómo sabremos cuáles serán sus pasos? Por ahora el BCE ha pasa a considerar la orientación a futuro la “principal herramienta” que usará en sus comunicados de política monetaria, según acordó su Consejo de Gobierno durante la última reunión de la autoridad monetaria, celebrada entre el 12 y el 13 de diciembre de 2018.
Para descubrir sus siguientes pasos, habrá que estar atentos a las siguientes reuniones sobre política monetaria que realice el consejo del BCE:
24 de enero
7 de marzo
10 de abril
6 de junio
25 de julio
12 de septiembre
24 de octubre
12 de diciembre
Una de las reuniones más interesantes será la del 24 de octubre, cuando Mario Draghi, actual presidente, deje su cargo. Entre los nombres que se barajan para sustituirle se encuentran el gobernador francés Francois Villeroy de Galhau; el ex gobernador finlandés, Erkki Liikanen.
Foto: AnaGuzzo, FLickr, Creative Commons. La CNMV aclara cuestiones sobre la regulación de índices de referencia
El pasado 27 de noviembre, la CNMV publicó un documento de preguntas y respuestas sobre la regulación de índices de referencia, concretada en el Reglamento (UE) 2016/1011, conocido como Benchmarks Regulation (BMR, por sus siglas en inglés, en adelante).
Las preguntas están organizadas en cinco bloques, de los que a continuación se recoge un resumen de sus aspectos más relevantes, según explican desde finReg 360.
Cuestiones generales
Para que un índice sea considerado índice de referencia, y por tanto sujeto a BMR, deberá utilizarse como referencia para determinar el importe del pago por un instrumento o un contrato financiero, o para medir la rentabilidad de un fondo de inversión.
Las personas y entidades sujetas al BMR son los administradores de proveedores de índices de referencia, las entidades contribuidoras y las entidades supervisadas que utilizan los índices en los términos previstos.
El BMR establece como principales obligaciones el refuerzo de la gobernanza de los administradores, el refuerzo de la metodología y datos utilizados, la gobernanza de los contribuidores, el uso exclusivo de índices de referencia elaborados por un administrador registrado, la indicación de si el índice está elaborado por un administrador registrado y el régimen de equivalencia de índices administrados en terceros países.
Los procedimientos para obtener la autorización como proveedores de índices son la autorización o el registro.
El idioma de presentación de la documentación necesaria para la obtención de la autorización y registro podrá ser el castellano.
Ámbito de aplicación
La utilización de índices de referencia en la gestión discrecional de carteras no está sujeta al BMR.
La utilización de índices de referencia por fondos de empleo está sujeta al BMR, pero no por los fondos de pensiones personales.
Los proveedores de índices de precios al consumo o inflación publicados por autoridades públicas quedan exentos del BMR siempre y cuando esa autoridad esté incluida en la lista oficial de autoridades públicas a efectos de este reglamento. No obstante, tanto la contribución de datos como el uso de los índices por entidades supervisadas sí quedan sujetos al BMR.
Definiciones
El uso de índices de referencia calculados a partir de operaciones de préstamo con minoristas y los índices calculados a partir de los precios de operaciones o de cotizaciones no están sujetos al BMR, pero sí lo está la contribución a este tipo de índices.
Utilización de índices de referencia por las entidades supervisadas
Los folletos de las instituciones de inversión colectiva quedan fuera del ámbito de aplicación de las obligaciones del BMR.
Los planes de medidas para situaciones en las que el índice de referencia varíe de forma importante o deje de elaborarse podrán incluirse en el folleto del fondo de inversión o en otros documentos contractuales que sean formalizados con los nuevos inversores.
Régimen transitorio
Las disposiciones transitorias solo son de aplicación a los administradores de índices y a su uso por las entidades supervisadas.
Las disposiciones transitorias tampoco son de aplicación a los administradores de índices creados después del 1-1-2018.
Un índice de un tercer país solo podrá ser utilizado a partir del 1-1-2020 si está incluido en el registro de administradores e índices de referencia de la ESMA.
La ESMA publicará un registro actualizado de administradores e índices de terceros países. En caso de duda, se podrá consultar directamente a la CNMV.
En el siguiente enlace se accede a la publicación.
. La Universidad Carlos III, el Instituto BME y Gabeiras & Asociados lanzan el título de 'Especialista en cumplimiento normativo en los mercados financieros'
La Universidad Carlos III, el Instituto BME y el despacho Gabeiras & Asociados han unido fuerzas para formar a profesionales en cumplimiento normativo en los mercados, una titulación muy enfocada al sector financiero en España.
El programa tiene como objetivo capacitar a los alumnos para desarrollar competencias jurídicas en el marco del cumplimiento normativo en el campo del mercado financiero con una visión transversal. Para ello, contará con profesores expertos en el área jurídica como Tomás de la Quadra-Salcedo, catedrático de Derecho Administrativo de la Universidad Carlos III; Fernando Zunzunegui Pastor, profesor de Derecho Mercantil o Francisco Javier Alonso, chief compliance officer de Crédit Agricole y expertos en regulación financiera como Gloria Hernández, socia de FinReg o María Gracia Rubio. El plazo de inscripción permaneció abierto hasta el día 9 de enero.
“Esta titulación responde a una alta demanda en el mercado financiero porque el abogado adquiere las habilidades necesarias para ponerse en el lugar del cliente, algo que en el ámbito jurídico es muy valorado, además del conocimiento técnico, para asegurar que se cumplen todas las obligaciones que la normativa sobre mercados financieros impone, pero, además, que la entidad entiende realmente las implicaciones para su actividad, y puede incorporarlas a su día a día. Esta especialización posiciona de manera inmejorable para ejercer la profesión de compliance officer en una institución financiera, una EAFI pero también en un despacho, una empresa o un organismo internacional”, explica David Ramos, coordinador del título y profesor de Derecho Privado.
Esta titulación tiene una duración de 100 horas y está dirigido a licenciados en Derecho o en Administración y dirección de empresas (ADE) que quieran adquirir un conocimiento teórico y práctico de los mercados financieros y del marco normativo aplicable, pero especialmente a profesionales del sector financiero (directivos, empleados de banca, responsables de departamentos de riesgos de ESIs) que necesitarán adaptar sus organizaciones al nuevo marco jurídico, así como a profesionales de los departamentos de compliance de entidades financieras.
Con la puesta en marcha de este título de especialista, la UC3M, una de las 30 mejores universidades jóvenes del mundo según el ránking QS, BME, el principal operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros de nuestro país que cotiza en bolsa desde 2006, y el despacho Gabeiras & Asociados unen sus fuerzas para contribuir a la formación de profesionales especializados en el cumplimiento normativo en los mercados financieros.
Alex Fusté, economista jefe de Andbank y Mariam Fernández, responsable de macroeconomía de la firma. Andbank pronostica un cóctel de riesgos globales mucho menos letal en 2019
Un nuevo año siempre trae cambios y ahora decimos adiós a muchos riesgos que no nos dejaron dormir en 2018. Sin embargo, saludamos a otros nuevos. Así lo han afirmado Alex Fusté, economista jefe de Andbank y Mariam Fernández, responsable de macroeconomía de la firma, durante un encuentro informativo sobre sus perspectivas para 2019.
Uno de los riesgos que se va a disipar, o al menos, reducir, serán las tensiones entre Pekín y Washington, debido, entre otras cosas, a la necesidad del presidente Trump de gozar de cierta estabilidad de cara a las próximas elecciones. La política monetaria de la Fed también va a suavizarse y supondrá un riesgo menos. “Han sido muy agresivas y auguramos que rebajarán esa dureza. Esa agresividad provocará, además, más liquidez, lo que beneficiará a los mercados emergentes», aclara Fusté.
El tercer riesgo que, según estos expertos, dejaremos atrás en 2019 será el petróleo. En su opinión, el oro negro presentará una mayor estabilidad y sus precios rondarán los 50 dólares. En geopolítica, la posibilidad de un Brexit duro es otro de los fuegos que quedan más sofocados. “El escenario extremo se ha eliminado y es bueno que se vaya descartando porque de esta manera se reducen los riesgos que lo rodean”, aclara Fernández.
Sin embargo, aunque muchos problemas sigan latentes y puede que aparezcan otros nuevos, los expertos de Andbank pronostican un cóctel de riesgos globales mucho menos letal en 2019 que el año pasado.
Europa: una tímida normalización monetaria
Todavía es pronto para aventurar cómo evolucionará la política monetaria en Europa a lo largo de 2019. «Es difícil tener una visibilidad clara, hay una serie de añadidos que nos hace ir con las luces de corta distancia”, señala Fernández, quien aclara que, «las encuestas apuntan a una moderación del crecimiento aunque no será un escenario pre recesivo”. Según Andbank, el crecimiento en Europa rondará el 1,5% y se verá respaldado por la demanda doméstica, la mejora laboral y un gasto público ligeramente más expansivo, que además va a compensar al sector exterior que está en riesgo de retroceso.
A juicio de Fernández, en 2019 una subida de tipos no queda descartada del todo. «El BCE está a la espera de recibir datos y si se verifica el hecho de que hay estabilización de los datos y la inflación cumple con lo que se espera (1,6% aproximadamente) permitiría empezar a normalizar hacia finales de año los tipos de interés”. Si se verifica este hecho, esta experta cree que el BCE tiene que aprovechar la ventana temporal en la que los tipos de interés no bajan en EE.UU. y suben ligeramente para que Europa puede normalizarse.
Respecto a España, no queda exenta de la dinámica de desaceleración que sufre toda Europa, pero sí es cierto que sigue manteniendo un crecimiento superior a la media. Según Fernández, “gracias al mercado laboral e inmobiliario, pero con un menor impulso desde el frente exterior”.
La experta también ha señalado a España como el mercado value de renta variable de Europa, con una valoración en múltiplos que se encuentra claramente por debajo de medias. Además, fija su objetivo del Ibex 35 en 9.621 puntos al cierre del ejercicio.
Estados Unidos, desestabilizado por el cierre de Gobierno
El crecimiento de EE.UU. mantiene su dinámica de crecimiento aunque desacelerado. La entidad pronostica que el crecimiento este año rondará entre el 2,5% y el 2,7%, siendo vulnerable a riesgos incipientes como la prolongación del cierre de Gobierno actual, que ya ha batido récord de duración. “Esto está provocando que se retrase la publicación de resultados, por lo que se está yendo a ciegas y se está creando incertidumbre, lo que puede suponer que aumenten las tensiones en la bolsa norteamericana», aclara Fusté.
Sin embargo, según los economistas de la entidad, hay pequeños factores que sí permiten elaborar una visión más constructiva en, por ejemplo, el sector inmobiliario. “Los tipos hipotecarios han caído, lo que hace que generemos expectativas favorables hacia este sector. La mejora en las dinámicas de la oferta y demanda de inmuebles, la ausencia de excesos de stock en la oferta o la fortaleza del mercado laboral con salarios en alza, provocan que podamos ver una reactivación de este sector y una relajación de los temores sobre una recesión”, explica el economista jefe de Andbank.
Respecto al dólar americano, los expertos no vaticinan que siga apreciándose mucho más en comparación con otras divisas. Según aclara Fusté, «no creemos que el dólar vaya a subir más en contra de los emergentes, lo que les beneficiará”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Miguel Ángel Rodríguez, Javier Ruiz y Alejandro Martín, equipo gestor de Horos AM.. Renta variable y small-mid caps: la apuesta de Horos AM para 2019
“A río revuelto, ganancia de pescadores”, dice el refranero español. Pero en la industria de gestión de activos, este dicho no suele cumplirse porque cuando el río está revuelto, pocos son los pescadores que logran ganancias. Para Horos AM, gestora con filosofía de value investing, ellos son uno de esos pescadores que saben sacar provecho de lo revuelto que está “río” en el contexto actual.
“Creemos que ha habido tres grandes focos que han llenado de volatilidad el mercado: Donald Trump y su disputa comercial con China, las dudas sobre la economía china y el Brexit”, apunta Javier Ruiz, director de inversiones de Horos AM, antes de desgranar cada uno de estos focos.
Sobre Trump destaca que es la primera vez en la historia que hay un presidente en Estados Unidos con un discurso tan agresivo como el actual. “Lo que no sabemos aún es cuáles serán las consecuencia de toda esta guerra comercial y a quién le pesará más. Algo que conecta con el que consideramos es el segundo foco que volatilidad: las dudas sobre la economía china. Estas dudas las llevamos arrastrando cinco años por la eterna preocupación por el crecimiento apoyado en la deuda, pero es la primera vez que vemos un crecimiento de la deuda menos saludable. Esto explica la caída de las materias primas en 2018”, afirma Ruiz.
Sobre el tercero de los focos, el Brexit, considera que sigue siendo complicado prever un final. “Es motivo de volatilidad porque no sabemos si Theresa May, la primera ministra británica, tiene capacidad para realizar el plan que está preparando y por lo tanto, no se pueden hacer muchas estimaciones”, añade.
Estrategia de inversión
Frente a este balance de 2018, y teniendo en cuenta que casi ha sido imposible tener resultados positivos en cualquier activo, pareciera que hay pocas opciones de inversión para este año, pero es este contexto donde el equipo de Horos AM considera que pueda sacar mayor provecho. De cara a este año, el equipo de Horos AM apuesta por la renta variable ya que, según apunta Ruiz, “si miramos el índice S&P 500, históricamente, ha dado rentabilidades”.
“Hemos visto en las caídas que ha experimentado el mercado una oportunidad para invertir. Para ello nuestro criterio de selección sigue basándose en cinco aspectos clave: empresas que entendamos, con un balance financiero sólido, que tengan ventajas competitivas, con una fuerte dirección y gestión del negocio, y empresas que tienen un margen de seguridad o potencial. Gracias a estas caídas y a nuestra construcción de la cartera, hemos logrado ampliar el potencial de nuestros fondos”, explica Miguel Rodríguez, gestor de Horos AM. La gestora señala que, a raíz de estas caídas, sus dos principales fondos, Horos Value Iberia y Horos Value Internacional, están casi totalmente invertidos.
Small y midcaps
Entre las temáticas que encuentran más atractivas, la gestora sitúa a las pequeñas y medianas empresas. “No es que concretamente vayamos buscando este tipo de empresas, pero en los últimos años y tras el análisis que hacemos, nos damos cuenta de que muchas de estas compañías cumplen con los criterios que son relevantes para nosotros. En particular aquellas firmas que parecen estar castigas u olvidadas por los analistas. Además, coincide que muchas de estas empresas son familiares”, matiza Rodríguez.
La visión de Rodríguez se materializa en las posiciones de sus fondos. En el caso Horos Value Iberia sus principales apuestas son las empresas pequeñas y familiares y las compañías olvidadas u odiadas. Y en el fondo Horos Value Internacional destacan las plataformas tecnológicas líderes del mercado, las materias primas (en particular el petróleo, el cobre y el uranio) y, de nuevo, las pequeñas empresas olvidadas de los mercados emergentes.
Otro ejemplo que la gestora pone de cómo sacar ganancia de este río revuelto es aprovechar el Brexit. “Tenemos en cartera una inmobiliaria británica que además cuenta con un negocio de tasación. Pese a que hablar del sector inmobiliario en el contexto del Brexit no suene atractivo, consideramos que la firma tiene una muy buena gestión del capital y que cumple con nuestros criterios”, concluye Rodríguez.
. Inmobiliaria Park Rose Iberoamericana comienza a negociarse en el MAB
El Consejo de Administración del MAB ha aprobado la incorporación de la compañía Park Rose Iberoamericana Socimi tras analizar la información presentada por la empresa y una vez emitido el informe de evaluación favorable del Comité de Coordinación e Incorporaciones. Es la tercera empresa que se incorpora al MAB en lo que va de año.
El inicio de la negociación de la sociedad tendrá lugar el lunes 21 de enero.
El código de negociación de la compañía será “YPARK”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la compañía y Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.
El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1,13 euros, lo que supone un valor total de la compañía de más de 10,8 millones de euros.
Foto: Intana3, Flickr, Creative Commons. España da luz verde a la tasa Tobin
El Consejo de Ministros dio luz verde el pasado viernes al nuevo impuesto sobre las transacciones financieras, la llamada tasa Tobin, que gravará con un 0,2% las operaciones de compra de acciones españolas ejecutadas por operadores del sector financiero.
Según el Gobierno, desde el año 2013 un total de 10 países de la UE tienen este impuesto, que se considera «conveniente» establecer a nivel nacional.
Así, y en sintonía con el modelo francés, se someterá a tributación al 0,2% las operaciones de adquisición de acciones emitidas en España de empresas cotizadas cuya capitalización bursátil sea superior a 1.000 millones de euros.
Estará sujeto a la tasa el intermediario financiero que transmita o ejecute la orden de adquisición, que tendrá que presentar una declaración anual del impuesto.
El Gobierno calcula que ingresará unos 850 millones por este nuevo impuesto, que se destinarán a financiar las pensiones y el sistema de protección de la Seguridad Social.
Lo que queda fuera…
No se gravará la compra de acciones de pymes y empresas no cotizadas. También quedan fuera del ámbito de la tasa la deuda -renta fija pública y corporativa- y los derivados.
Hace tiempo algunos países europeos llegaron a un acuerdo para aplicar la tasa Tobin o el impuesto a las transacciones financieras, tan denostado por la industria de la gestión de activos. Pero finalmente España dejará fuera los derivados y renta fija, instrumentos que en un principio se contemplaba incluir.
El impacto en el ahorro y la inversión
Bruselas calcula que la tasa aplicada en 11 países permitiría recaudar, si se aplicara a todos los instrumentos, entre 30.000 y 35.000 millones de euros al año. El objetivo de esta iniciativa es reducir las operaciones especulativas y hacer que la banca contribuya de forma equitativa a los ingresos públicos. Pero las voces más críticas no lo ven así porque no solo consideran que no se recaudará lo previsto sino que además perjudicará al empleo, la inversión y las pensiones y los pensionistas.
La tasa ha sido muy criticada por la industria de inversión y gestión de activos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: davidconcua. Bestinver registra en España su fondo de bolsa latinoamericana
Bestinver acaba de ampliar su oferta de fondos registrados en España. La gestora ha decidido registrar en el mercado nacional su fondo de renta variable latinoamericana, Bestinver Latam, un fondo que inicialmente lanzó y registró solo en Luxemburgo.
“Por el éxito desde el lanzamiento de la sicav en Luxemburgo, nos lo han demandado bastantes inversores, por lo que hemos decidido registrarlo idéntico en España”, explican desde la firma.
El gestor del fondo es Ignacio Arnau, con experiencia en compañías de Latam desde hace 21 años. Cuenta con el apoyo de Fernando Maura como analista.
El fondo invierte en acciones de empresas latinoamericanas. Muchas de las compañías de la cartera son líderes en su sector, no sólo en la región, sino a nivel global.
Para profundizar en esas compañías, además del expertise en la región de los gestores, la firma cuenta con analistas sectoriales que dan mayor profundidad a la hora de entender las compañías.
Y son optimistas con respecto a las perspectivas del mercado: “Es un mercado con características favorables para la inversión a largo plazo”, comentan en Bestinver. Y allí encuentran muchas firmas que cumplen las características de compañías que buscan los gestores: estar en sectores con una demanda estable y creciente en el largo plazo; contar con barreras de entrada, ser compañías familiares, y estar poco cubiertas por el mercado (dos de cada tres compañías no están cubiertas y cada una de las analizadas de media tiene 10 analistas frente a los 23 de mercados desarrollados).
El fondo contará con entre 35 y 45 compañías. Está posicionado actualmente en sectores como consumo, finanzas, industria y comunicación y tecnología y tiene cerca de 6% en liquidez.
. Jorge Bernaldo de Quirós se incorpora a Mercer Investments para reforzar el equipo liderado por Cristina San Juan
Mercer Investments se ha reforzado con el fichaje de Jorge Bernaldo de Quirós, que se incorpora a la firma, en concreto al equipo liderado por Cristina San Juan, socia de la entidad.
A través de Mercer Investments, Mercer lleva más de 40 años seleccionando estrategias de inversión para los mayores planes de pensiones y fondos del mundo. Con un volumen de activos bajo asesoramiento de 12 billones de dólares, la compañía tiene acuerdos con los mejores y más conocidos gestores de activos en el mundo.
Mercer Investments aprovecha esta posición de liderazgo para ofrecer a clientes institucionales sus servicios de consultoría de inversiones y Delegated Solutions. Todo ello a través de soluciones exclusivas y a medida que les garantiza en todo momento el acceso a las mejores estrategias de inversión de todo el espectro de gestoras internacionales.
Antes de su incorporación a Mercer Investments, Jorge ha trabajado más de 12 años en Bankia Asset Management, primero como gestor de Retorno Absoluto y Mercados Emergentes y después como director de Fondos de Empleo, liderando además el equipo de selección de fondos de terceros para los fondos de pensiones de Bankia.
Jorge es licenciado en ADE por la Universidad Autónoma de Madrid, licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la Universidad Complutense, y ha completado un Master en Gestión de Carteras por el Instituto de Estudios Bursátiles.
Con su dilatada experiencia y sus sólidos conocimientos del sector, Jorge viene a fortalecer a Mercer Investments y dar impulso a su estrategia de darse a conocer y crecer en España.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: HowardWilks. Tres razones para invertir en deuda de países africanos
Teniendo en cuenta el flujo de información que llega desde los países asiáticos y latinoamericanos, ha llegado el momento de que los inversores en renta fija emergente tomen en consideración las emisiones de algunos países que no forman parte de los índices, y que ofrecen oportunidades que continuamente pasan desapercibidas.
Hay tres razones para considerar algunos países africanos muy seleccionados en 2019, en particular Senegal y Costa de Marfil:
1. Perspectivas económicas sólidas. Había mucha preocupación sobre el endeudamiento del África subsahariana, aunque, en cualquier caso, la deuda de Senegal no es tan alta. Por el contrario, en estos momentos está instalada en una tendencia descendente. Costa de Marfil ha mantenido durante los últimos 10 años un porcentaje constante de deuda sobre el PIB del 40%. Además, cuando hablamos de Senegal, nos referimos a una democracia que funciona bien. Costa de Marfil también podría serlo, aunque en este caso habría que esperar. Ambos países son unas economías relativamente bien diversificadas y muestran una tendencia de crédito positiva. Incluso han recibido mejoras de rating en los últimos cinco años. Tras el descubrimiento de una cantidad sustancial de reservas de petróleo, Senegal podría convertirse en un productor importante a partir de 2023. Podría producir 140.000 barriles al día, lo que es una gran cantidad para un país tan pequeño. Esto podría ser un catalizador muy positivo para Senegal.
2. Acceso al mercado y valoraciones atractivas para la renta fija. En 2018, los países africanos aumentaron sus emisiones en euros, abriendo una nueva fuente de bonos en el continente. Este atractivo mercado frontera es más barato que el denominado en dólares y uno de los que nos gustan.
3. Previsiones políticas interesantes: En 2019, la mayor noticia del continente serán las elecciones generales en Sudáfrica (en mayo) y las presidenciales de Nigeria (febrero). Los dos países son, con mucho, los líderes por tamaño de sus economías, pero quizás es más importante que lo son en la configuración de los patrones políticos y económicos en el espacio subsahariano. Ambas elecciones serán difíciles de predecir y, potencialmente, tendrán mucho impacto para sus países. En Sudáfrica, ha habido un cambio de era después de que el presidente Zuma fuese reemplazado a finales de 2017 por Cyril Ramaphosa, más del gusto del mercado. Los comicios, en estos momentos, son cruciales para él, ya que tendrá que consolidar su poder con el voto del pueblo si quiere deshacerse de los restos del gobierno de Zuma (es decir, sus compinches) y ser capaz, así, de continuar con la difícil reforma de la economía. En Nigeria, el presidente Buhari será desafiado por la oposición a causa de una situación de seguridad aún difícil y un entorno macro inestable.
Creemos que el continente africano sigue siendo una zona inexplorada con propuestas de valor decente que a menudo están menos correlacionadas con los mercados globales.
Tribuna de Luc D’hooge, director de renta fija emergente de Vontobel Asset Management
