Las siete cuestiones a las que se enfrentarán los inversores a corto plazo

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Las siete cuestiones a las que se enfrentarán los inversores a corto plazo
Pixabay CC0 Public DomainAntranias. Las siete cuestiones a las que se enfrentarán los inversores a corto plazo

Para Karen Ward, jefa estratega de mercados de JP Morgan AM, no ha sido un año fácil para los inversores. Los eventos políticos han sido un ruido constante en el mercado y, de cara al próximo año, seguirán estando presentes.

La política en Europa, Estados Unidos y los mercados emergentes acaparan la mayor parte de la  atención. Frentes que los gestores deberán seguir con atención para lograr que capturar en el mercado oportunidades y sobre todo buenos rendimiento, algo que en 2018 ha sido realmente complicado ofrecer. Según Ward hay siete cuestiones claves a las que los inversores se enfrentarán el próximo año.

  1. El fin de las negociaciones del Brexit. En su opinión, el sistema financiero del Reino Unido es grande y beneficia a muchos negocios e inversores como para que no haya se apruebe el acuerdo. “En tal caso, habría que valorar cuál es el coste de capital que tendría esa fragmentación y qué supondría que se fuera a otras ciudades como París o Madrid. Creo que habrá un acuerdo para final de año, aunque no guste a todos. Ahora mismo el mayor riesgo sería un nuevo referéndum por la incertidumbre que supondría”, explica.
  2. La recuperación de la economía europea. En este sentido sostiene que la pieza clave será China, dado la dependencia exportadora que tiene Europa. “Los datos positivos que vemos es que la demanda local y nacional de los países europeos sigue creciendo, el paro se reduce y el crédito aumenta, tres buenas señales que pueden contrarrestar la ralentización, a corto plazo, de la economía china”, matiza Ward.
  3.  La guerra comercial de Estados Unidos. Las tensiones en el comercio internacional han aumentado desde mitad de año y eso hace plantearse a Ward si estamos al inicio de un guerra comercial. En su opinión, y viendo quiénes son sus protagonistas, es muy difícil prever qué ocurrirá, lo que sí tiene claro es que “una guerra comercial generará más inflación en la economía estadounidense”, apunta.
  4. ¿Hasta cuándo se alargará el ciclo económico en Estados Unidos? Cuándo llegará la próxima recesión o si el crecimiento de Estados Unidos ha tocado techo es una incógnita difícil de despejar. Pero para Ward, en esta ecuación hay un elemento más: la Reserva Federal. “El empuje que está dando la Administración Trump a la economía a través del recorte de impuestos, la inversión en infraestructuras o el pleno empleo, puede llevar a la que Fed tenga que detener su subida de tipos y nos veamos abocados a otra recesión porque la economía se recaliente”, argumenta.
  5. ¿Debemos preocuparnos por la retirada del QE? La poco convencional política monetaria que se ha dado desde la crisis financiera, tanto por la compra de activos por cómo ha afectado a su precio, han empujado a los inversores hacia activos con mayor riesgo en su búsqueda hacia mayores rendimiento. En opinión de Ward, ahora toca ver cómo afecta al mercado su retirada y advierte: “la retirada del QE no pillará a todos los gobiernos y empresas en el mismo punto, lo cual generará riesgos y oportunidades en diferentes sectores, y nos podemos encontrar con empresas que han abusado del crédito barato”.
  6. El comportamiento de los mercados emergentes es un entorno de subida de tipos. A largo del próximo año, veremos como todos los banco centrales van subiendo los tipos de interés, algo que tradicionalmente ha puesto en aprietos a los mercados emergentes. Pero en esta ocasión, Ward apunta que si realmente “han hecho los deberes” no tiene por qué indigestárseles una paulatina subida de tipos. Argentina, Rusia, Sudáfrica, México o Rusia son los países que más le preocupan por su alta deuda en dólares.
  7. En un entorno de menor crecimiento, ¿que estrategia permitirá una mayor resiliencia a la cartera de los inversores?Posicionar la cartera para el fin de ciclo será uno de los retos más importantes para los gestores. “Una idea sería moverse hacia posiciones más neutrales en renta variable, pero evitar quedarse infraponderado. También creo que es un momento para apostar por la diversificación geográfica y buscar una mayor diversificación local, además de rotar desde posiciones infraponderadas en empresas de pequeña y mediana capitalización, hacia empresas de más calidad . Por último, habría que empezar a considerar algo de renta fija”, concluye la experta.

¿Están demasiado negativos los inversores extranjeros con Japón?

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¿Están demasiado negativos los inversores extranjeros con Japón?
Pixabay CC0 Public DomainPexels. ¿Están demasiado negativos los inversores extranjeros con Japón?

En conjunto, los inversores extranjeros han vendido más acciones japonesas este año que en todo lo que llevamos de siglo. Por eso Robin Black, gestor adjunto del Kames Global Equity Income Fund, considera que fruto del pesimismo excesivo y de la preocupación por las posibles repercusiones de una guerra comercial, los inversores están pasando por alto las oportunidades que ofrece Japón.

En opinión de la gestora, el sentimiento negativo ha ignorado las positivas dinámicas de beneficios y unas valoraciones atractivas y, como resultado, el índice TOPIX se ha dejado un 3,1% en lo que llevamos de año. Para Black, este movimiento contrasta claramente con lo sucedido en 2013 y 2014, cuando los inversores compraron grandes cantidades de acciones niponas, por lo que ahora mismo este mercado representa una buena oportunidad con respecto a otros.

“Con un PER de 13 veces y un valor contable de 1,3, Japón ofrece unas valoraciones atractivas y vemos unas dinámicas de beneficios más robustas que en muchos otros países, sobre todo teniendo en cuenta que el yen continúa devaluándose. El descuento resultaba apropiado cuando este mercado era menos rentable pero ahora Japón ofrece una rentabilidad de los recursos propios (RoE) similar a la de Europa y los márgenes de beneficios duplican con creces los registrados en la década de los noventa», apunta el experto.

Black insiste en que el mercado de renta variable nipona ofrece varias ventajas que muchos están pasando por alto: “Los valores japoneses están ofreciendo un rendimiento financiero del 7-8% y una rentabilidad por dividendo del 2%. Teniendo en cuenta que la tir del bono japonés a diez años ronda el 0%, el mercado de renta variable ofrece una rentabilidad por dividendo que supera en casi dos puntos a la del mercado de renta fija. Por el contrario, el S&P 500 rinde menos de un 2% frente al treasury a diez años, que ya ofrece una rentabilidad de más del 3%”.

Además, destaca dos hitos importantes que podrían provocar un cambio de actitud hacia la renta variable en Japón. En primer lugar, se refiere a que el Banco de Japón está manteniendo la TIR del bono a diez años cerca del 0% y, durante la mayor parte de 2016, aplicó una política de tipos de interés negativos. Según Black son medidas tremendamente valientes para una institución tan conservadora como el Banco de Japón, que históricamente ha mostrado una gran aversión (injustificada) a la inflación y que ha tenido que enfrentarse a la presión de los bancos, conectados políticamente y contrarios a los bajos tipos de interés.

El segundo hito, es que las empresas han aumentado sus dividendos y están abandonando la cultura de acumulación de efectivo. Un ejemplo sería Bridgestone que, pese a haber duplicado su ratio de pay-out en los últimos cinco años, sigue manteniendo 5000 millones de dólares en balance, por lo que aún podría distribuir más entre sus accionistas.

La Fundación Intelectsearch + Nakupenda construye un orfanato en Perú

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La Fundación Intelectsearch + Nakupenda construye un orfanato en Perú
El Nuevo Hogar Nazaret en Carhuapoma, Perú, donde se acogerá a 60 jóvenes. Foto cedida. La Fundación Intelectsearch + Nakupenda construye un orfanato en Perú

La consultora IntelectSearch, dentro de su programa de RSC para el año 2018, impulsa con una donación irrevocable de 10.000 euros la construcción del Hogar Nazaret, casa de acogida en Carhuapoma, en la selva del amazonas de Perú.

El proyecto que promueve el sacerdote español padre Ignacio Doñoro se basa en construir dos Hogares de Nazaret en la selva de la zona de Bellavista, para acoger a 30 niños pequeños y otros 30 adolescentes. El padre Ignacio dejó de ser capellán de la Guardia Civil en Guipúzcoa para irse a Perú para hacer una vida mejor a los más desfavorecidos.

El nuevo hogar supone para Santiago Díez, socio de la consultora, “una oportunidad que Dios nos pone delante de mejorar la vida de los mas débiles y en muchos casos supone su supervivencia gracias al Hogar de Nazaret, como es el caso de dos recién nacidos, siendo nuestro tercer proyecto en Perú tras el envío de nebulizadores hace dos años y la construcción de viviendas sociales en Cañete”.

“Cuando el padre Ignacio nos trasmitió que tenía el proyecto parado por falta de fondos y la necesidad de construir los tejados de tan importante obra le apoyamos, ya que su proyecto se enmarca dentro de las finalidades de nuestra fundación que buscan una vida mejor en sanidad y educación para los más desfavorecidos en España, América y África”.

Desde 2013, la consultora dedica un mínimo del 2% de su facturación a su programa de RSC –en 2017 fue el 8,24% con 102.176 euros-, proyectos relacionados siempre con la infancia y educación.

IntelectSearch es una consultora que nace en 2006 y está especializada en buscar agentes y banqueros wealth para entidades financieras y gestoras internacionales. En 2017 gestionaron que más de 40 profesionales dejaran su entidad y crearan proyectos de emprendedor financiero de éxito.

El negocio institucional en España crece, pero se centra solo en fondos de gestoras internacionales y externas

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El negocio institucional en España crece, pero se centra solo en fondos de gestoras internacionales y externas
Foto: Ana Guzzo, Flickr, Creative Commons.. El negocio institucional en España crece, pero se centra solo en fondos de gestoras internacionales y externas

Los fondos y sicavs españoles siguen invirtiendo con fuerza en las IICs comercializadas en España (fondos y sicavs tanto nacionales como internacionales). Según los últimos datos de VDOs, las IICs españolas aumentaron esta inversión a lo largo del primer semestre del año, pasando de tener en sus carteras 85.171 millones de euros en otras IICs a finales de 2017 a los 87.647 millones registrados a finales de junio de 2018.

Un aumento de en torno al 3%, y que se materializa en IICs de proveedores externos, gestoras internacionales y fondos de inversión, mientras cae el negocio de proveedores del propio grupo, gestoras nacionales y sicavs, según los datos.

Sobre el vehículo, el volumen del negocio institucional se destina sobre todo a la inversión en otros fondos (que representan el 86,77% de la inversión total), frente a las sicavs, que suponen un 13,23% de la misma. De hecho, el volumen en sicavs ha disminuido en 516 millones de enero a junio, según los datos de VDOS.

Las IICs también apuestan por IICs de proveedores externos (suponen el 90,84% del total, un poco más que a finales de 2017), frente a los productos de las gestoras del propio grupo, que suponen apenas un 9,2%, frente a casi el 10% que suponían a cierre del año pasado. El volumen invertido en fondos y sicavs internas se ha reducido en casi 300 millones.

Lo mismo ocurre con los proveedores nacionales: las IICs prefieren productos de gestoras internacionales, que copan casi el 90% del negocio institucional en España, unas décimas más a finales de junio que seis meses antes. Las nacionales apenas suponen el 10,2% del negocio, y también han reducido su presencia en casi 80 millones de enero a junio de 2018.

 

Ibercaja Gestión potencia su oferta de fondos perfilados, su apuesta para 2019

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Ibercaja Gestión potencia su oferta de fondos perfilados, su apuesta para 2019
. Ibercaja Gestión potencia su oferta de fondos perfilados, su apuesta para 2019

Ibercaja Gestión, gestora de fondos de inversión de Ibercaja, ha repasado sus resultados de 2018 y definido el marco en el que llevará a cabo su gestión en un encuentro informativo que ha tenido lugar recientemente en Madrid con medios de comunicación.

Desde la entidad comentan que el entorno económico-financiero para 2019 se presenta igual de exigente que el del año actual para obtener rentabilidad en las carteras de inversión: “Crecimiento económico mundial sólido aunque por debajo del de 2018, donde los beneficios de las empresas deberían crecer menos que este año al notarse la presión en márgenes derivada de unos mercados laborales más estresados. El panorama se presenta complejo para rentabilizar el ahorro, tanto para las inversiones en renta fija como para las de renta variable aunque, a nuestro favor, las valoraciones de ambos activos ofrecen un mayor soporte que hace un año”.

“Aunque no estaba previsto así, 2018 ha sido uno de los peores años de la historia en cuanto al comportamiento de las diferentes clases de activos y sus valores han retrocedido en casi todos los casos. Este año, la renta variable ha sufrido una importante caída, al igual que la renta fija, pública y privada, que ha comenzado a dar rentabilidades negativas. También han tenido comportamientos a la baja los productos de retorno absoluto (el índice de hedge funds cae un 4% en euros) y la inversión en materias primas”.

“La política fiscal expansiva de Trump ha forzado a la Fed a seguir subiendo los tipos de interés a un ritmo superior al de 2017, que ha afectado a los países emergentes; adicionalmente, la guerra comercial ha acabado perjudicando a todos los mercados. Otras decisiones políticas tomadas en Europa también están influyendo para que se produzca una desaceleración de la economía en este continente: las incertidumbres generadas por el Brexit y las decisiones en política fiscal del nuevo gobierno italiano han provocado la huida de todos los inversores americanos que habían vuelto al mercado europeo en 2017 atraídos por las ideas reformistas de Macron”.

“El año 2018 no debería haber sido tan malo en términos absolutos, sobre todo para la renta variable, ya que el PIB mundial crece por encima de su potencial, a pesar de la ralentización de emergentes, Europa y Japón frente a 2017. Además, los beneficios de las compañías acabarán con el mayor crecimiento a nivel mundial de los últimos ocho años, liderado por Estados Unidos. Por ello, nuestra valoración es que todavía estamos en un mercado alcista, debiéndose el comportamiento de este año a una corrección, y que el próximo año ofrecerá oportunidades para la obtención de una mayor rentabilidad de los activos”.

Rodrigo Galán, director del Grupo Financiero de Ibercaja, Lili Corredor, directora general de Ibercaja Gestión, y Óscar del Diego, director de Inversiones de Ibercaja Gestión, han expuesto su valoración del entorno, así como las distintas alternativas de inversión que, desde su perspectiva, se presentan para canalizar el ahorro de sus clientes mediante los fondos de inversión que gestionan.

Crecimiento sostenido y diversificado

Galán ha recordado que el grupo financiero es una de las fortalezas de Ibercaja ya que el 46% de los recursos de los clientes del banco están invertidos en productos que gestiona el grupo, lo que supone el ratio más elevado de la banca comercial en España.

Ibercaja Gestión, una de las sociedades que forma parte del grupo financiero, es séptima en el ranking nacional del sector por patrimonio administrado y a cierre de octubre gestionaba un volumen en fondos de inversión de 12.400 millones de euros, lo que supone una cuota del 4,65%, 125 puntos básicos por encima de la que tenía hace cuatro años, tal y como ha destacado Galán.

El director del grupo financiero ha destacado la extraordinaria evolución de las cifras de la gestora en estos últimos años, a lo que han sumado numerosos premios y reconocimientos obtenidos, tanto por la calidad de su gestión y sus especialistas como por la rentabilidad de sus fondos de inversión.

Por su parte, la directora general de la gestora, Lili Corredor, ha apuntado que “a pesar de que 2018 está siendo un año complicado para la gestión de activos, hemos reforzado y potenciado nuestra oferta de fondos perfilados para ofrecer a nuestros clientes carteras diversificadas, adaptadas a las diferentes tipologías de inversor, que nos han permitido captar en esta familia de fondos 800 millones de euros de aportaciones netas”.

Corredor también ha señalado que “a diferencia de años anteriores donde las aportaciones tenían como destino los perfiles más conservadores, este año las nuevas entradas se concentran en perfiles más arriesgados”.

Soluciones multiactivo, inversión con objetivo y gestión activa

La cartera que Ibercaja Gestión recomienda “debe tener una gestión muy activa, por lo que debe ser flexible, diversificada y global. Debe incorporar un amplio abanico de activos que permita aprovechar las diferentes situaciones que los mercados van a presentar”.

El director de inversiones de la gestora, Óscar del Diego, ha añadido que “la corrección sufrida este año por la renta variable ofrece un gran punto de entrada y sigue siendo el activo con mejores perspectivas de rentabilidad. La diversificación geográfica, no obstante, será fundamental para no estar a merced de las decisiones políticas que se van a tomar en los próximos meses. Es imprescindible la gestión profesional de las carteras que trabaje esta diversificación geográfica, por clase de activo de las carteras, y la inclusión de estrategias descorrelacionadas con el resto de inversiones, para estar prevenidos a las posibles reacciones del mercado”.

En cuanto a los tipos de interés y la renta fija, desde la gestora recomiendan “la búsqueda de estrategias que eviten, en la medida de lo posible, los plazos medios y los activos de riesgo medio, así como aprovechar la pendiente y proteger la duración con activos referenciados a inflación”.

Ibercaja Gestión cuenta con 41 profesionales de los que más de la mitad realizan la gestión y control de los fondos de inversión y planes de pensiones del grupo financiero. El resto de personas dan soporte a toda la red de Ibercaja Banco que distribuye en exclusiva los fondos de inversión de la gestora y comercializa los acuerdos de gestión de carteras de fondos de inversión.

La gestora, sus fondos de inversión, los planes de pensiones que gestiona y sus gestores acumulan premios y reconocimientos nacionales e internacionales. En la edición de este año de los Premios Expansión All-Funds Bank, Ibercaja Gestión obtenía el premio a la Mejor Gestora Nacional de Planes de Pensiones, por tercer año consecutivo, y fue finalista en Mejor Gestora de Fondos de Inversión.

También este año ha sido la gestora de fondos de inversión mejor valorada entre cuarenta entidades analizadas en la encuesta anual elaborada por la firma de análisis europea Extel Europe y once gestores fueron reconocidos entre los mejores profesionales de la gestión de renta variable, situándose seis de ellos entre los veinticinco primeros puestos.

atl Capital refuerza su plantilla con diez asesores y un fichaje en el departamento de Riesgos

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atl Capital refuerza su plantilla con diez asesores y un fichaje en el departamento de Riesgos
Equipo de atl Capital. Foto cedida. atl Capital refuerza su plantilla con diez asesores y un fichaje en el departamento de Riesgos

atl Capital sigue reforzando su equipo. Según han confirmado a Funds Society fuentes de la firma, ha incorporado a una decena de asesores financieros, con el objetivo de reforzar el equipo de gestión de patrimonios. Una apuesta acorde con las perspectivas de crecimiento de negocio de la compañía para el próximo año. Entre ellos se han unido profesionales procedentes de firmas como Santander, Abante Asesores, Indosuez WM, Triodos Bank, Lombard Odier Banca Privada, A&G Banca Privada o la EAFI Aspain 11 AF…. incluso desde la CNMV.

Además, también ha incorporado al departamento de Administración y Control de Riesgos a Victor Manuel Torres. Torres es graduado en Gestión de Pymes por la Universidad de Salamanca y Máster en Bolsa y Mercados Financieros por la EAE Business School y certificado €FA.

Estas últimas incorporaciones han pasado a formar parte de su equipo y ampliar una plantilla que ya asciende a 90 profesionales. El objetivo es seguir incrementando este número los próximos meses para reforzar todas las áreas de negocio de la entidad, explican.

Los nuevos asesores

Sobre los asesores Mario Durán es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Santiago de Compostela, máster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB y acreditado €FA. Proviene de Aspain 11 Asesores Financieros EAFI.

Carlos Breva es graduado en Economía y Finanzas Bilingüe por la Universidad Autónoma de Madrid, técnico en Mercados Financieros por el IEB y acreditado €FA. Proviene de Abante Asesores.

Carlos González es graduado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad CEU San Pablo. Proviene de Banco Santander.

Carlos Viseras es graduado en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF, posgrado en International Business Management por la Escuela de Gestión de Ginebra. Proviene de Loewe.

María Mesonero-Romanos es graduada en Administración y Dirección de Empresas Bilingüe por CUNEF. Proviene de Indosuez Wealth Management.

Luis Colell es graduado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Zaragoza, y máster en Gestión de Riesgos Financieros por la Universidad Pontificia Comillas ICADE. Ha desarrollado parte de su carrera laboral en la CNMV.

Lorena Brasal es graduada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Rey Juan Carlos, máster en Asesoramiento y Planificación financiera por la URJC, y en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB. Proviene de Triodos Bank.

Pascual Barrachina es graduado en Derecho y Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB. Ha desarrollado parte de su carrera profesional en Lombard Odier Banca Privada.

Jacobo Sitges es graduado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia Comillas. Proviene de GSK.

Daniel Escuin es graduado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Europea, especialista en banca privada y asesoramiento financiero por el IEB y acreditado €FA. Ha desarrollado parte de su carrera profesional en A&G Banca Privada.

 

¿Cómo han cambiado los mercados emergentes en los últimos 20 años? (II)

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¿Cómo han cambiado los mercados emergentes en los últimos 20 años? (II)
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Craig Maccubing . ¿Cómo han cambiado los mercados emergentes en los últimos 20 años? (II)

La transformación de los mercados emergentes ha sido notable. Según el análisis de Schroders, no solo es importante seguir la evolución de la ponderación por países de unos de los índices más utilizados por los inversores, el MSCI Emerging Markets, también es importante tener en cuenta los cambios que se realizan desde un punto de vista sectorial. Además, los inversores no deben perder de vista las potenciales incorporaciones o salidas del índice. Los mercados emergentes ofrecen una historia del crecimiento estructural que puede tener un papel muy relevante a la hora de ayudar a los inversores a cumplir sus objetivos.

Los sectores del índice cambian con el tiempo

En los últimos 20 años, el cambio más notable ha sido el aumento en la participación del sector de la tecnología de la información, que representó alrededor del 5% del índice en 1998, pero ahora está cercano al 27%. La aparición y expansión de Internet y, posteriormente, los teléfonos inteligentes fueron los principales impulsores de este cambio. También existe una correlación con el aumento de la importancia de los mercados asiáticos. Durante este período, Asia se convirtió en el centro dominante de fabricación de componentes para las empresas de tecnología. Mientras tanto, hubo un marcado aumento en las empresas de Internet y juegos de azar, especialmente en China, pero también en Corea del Sur.

Los sectores que han visto una clara reducción en su índice de peso son los servicios y materiales de telecomunicaciones, que han bajado del 15,8% y 16,4% respectivamente en 1998, al 4,5% y al 7,9% en la actualidad. En 1998, las telecomunicaciones ofrecieron a los inversionistas exposición al crecimiento interno en muchos mercados emergentes, pero hoy existen mejores alternativas con fundamentos más atractivos.

Mientras tanto, las finanzas han mantenido un peso constante; representó el 21,0% en 1998 y ahora es el 23,2%. Los bienes raíces se agregaron como sector por primera vez en 2016. Estas compañías se clasificaron previamente en el sector financiero.

Los datos de 2008 también muestran un repunte en el sector energético. Junto con los materiales, estos sectores de recursos representaron casi el 32% del índice. Esto aumentó por debajo del 23% en 1998 y solo el 16,1% en la actualidad.

¿Hacia dónde se mueve el índice?

El factor principal por el que se suele revisar la composición de los índices emergentes no suele ser un cambio dramático en un indicador económico, como puede ser el PIB per cápita. Suele ser más frecuente que se revise un índice tras la eliminación de restricciones que limitan el acceso al mercado. En los últimos 20 años, China ha sido el ejemplo más significativo de tal cambio, como se destacó anteriormente.

Entre los cambios programados en el índice están la inclusión de Arabia Saudita y el reingreso de Argentina en mayo de 2019. Arabia Saudita no se encuentra actualmente ni en el índice de emergentes, ni en el de frontera del MSCI. Pero desde 2015, cuando el país permitió la propiedad extranjera directa de las acciones, Arabia Saudita ha emprendido reformas destinadas a mejorar la accesibilidad. Argentina será reclasificada a mercados emergentes, tras haberse trasladado a MSCI Frontier Markets en 2009 después de la implementación de los controles de capital. Estos ahora han sido eliminados.

Mientras tanto, Kuwait se ha agregado a la lista para su revisión, con una decisión esperada en mayo de 2019 y una inclusión poco probable antes de 2020. De cara al futuro, existe la posibilidad de que la participación de China en el índice aumente. La liberalización del mercado en la última década ha llevado a un mejor acceso para los inversores. No solo hay más acciones A que podrían consolidarse, además de una gama de otras compañías chinas, tales como compañías no gubernamentales que están constituidas fuera de China, que cotizan en Hong Kong; a menudo referido como P-Chips.

Existe la posibilidad de que otros mercados del índice MSCI Frontier puedan ser revisados y promovidos a mercados emergentes. Vietnam es un ejemplo, aunque persisten una serie de impedimentos para tal movimiento. Estos incluyen límites a la propiedad extranjera de acciones.

Igualmente, puede ser que, con el tiempo, ciertos mercados se actualicen al estado de mercados desarrollados. El proveedor del índice FTSE ya clasifica a Corea del Sur como un mercado desarrollado, por ejemplo. Esto se debe a que pone mayor peso en la fortaleza económica de Corea del Sur. MSCI, por el contrario, considera los problemas técnicos, como las restricciones en el comercio de divisas, como obstáculos para el estado del mercado desarrollado. FTSE también ha actualizado recientemente a Polonia a estado de mercado desarrollado.

Los cambios estructurales en la forma en que las personas se comunican, acceden a los medios y realizan sus compras han planteado preguntas sobre la categorización de algunos sectores. Las empresas de comercio electrónico, por ejemplo, se clasifican actualmente en el sector tecnología de la información. En vista de esto, el sector de servicios de telecomunicaciones pasará a llamarse servicios de comunicaciones a partir del 3 de diciembre. Como parte de este cambio, las compañías de medios serán recategorizadas de consumidor discrecional a servicios de comunicación, mientras que las compañías de servicios de internet pasarán de tecnología de la información a servicios de comunicación. Por último, las empresas de comercio electrónico cambian de tecnología de la información a los consumidores a discreción.

La historia del crecimiento sigue siendo importante para los inversores

Son varios factores diferentes detrás de los cambios en el índice MSCI Emerging Markets. Desde Schroders resaltan algunos de éstos, pero reconocen que se puede pasar mucho tiempo observando cambios más detallados. Sin embargo, lo que está claro es el dinamismo de las acciones de los mercados emergentes y la historia del crecimiento estructural que ofrecen estas acciones. Las acciones de los mercados emergentes pueden tener un papel más importante que nunca para ayudar a los inversores a cumplir sus objetivos.

Estos cambios también llaman la atención sobre la necesidad vital de invertir activamente en los mercados emergentes. Es poco probable que el índice permanezca estático y es un elemento que considerar cuando se invierte en los mercados emergentes. Aquellos inversores con la capacidad de tomar posiciones fuera del índice o fuera del índice de referencia pueden aprovechar estos desarrollos. Además, las acciones de mercados emergentes siguen siendo ineficientes, lo que brinda una oportunidad para que los inversores activos las exploten. La mayor concentración del índice en las diez principales acciones también significa que la simple inversión pasiva no proporciona suficiente peso para muchas oportunidades de inversión atractivas.

Mercados emergentes: ¿han dejado de ser atractivos para los inversores?

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Mercados emergentes: ¿han dejado de ser atractivos para los inversores?
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Foto. Emerging Markets: Have they Ceased to be Attractive for Investors?

Tras la volatilidad del mercado de divisas en Turquía y Argentina, la incertidumbre ante las futuras elecciones en Brasil y las tensiones comerciales que sufre China ––motivadas por la escalada de medidas proteccionistas con Estados Unidos–, muchos inversores han decidido limitar su exposición a los mercados emergentes. ¿Es hora de salir de los mercados emergentes?

Según las gestoras, mantener activos de mercados emergentes en las carteras sigue siendo una buena opción para diversificar los riesgos y capturar algo más de rentabilidad con algunos tipos de activos, pero sí afirman que hay que hacerlo con cautela y analizando bien los países y los activos.

Por ejemplo Luca Paoilini, estratega jefe de Pictet AM, reconoce que siguen sobreponderando mercados emergentes. “En este estado de cosas mantenemos una posición neutral en acciones y bonos. La economía mundial sigue resistente, pero la precaución está justificada y es pronto para sobreponderar. Sin embargo seguimos sobreponderando acciones de emergentes, ya que los riesgos se compensan con atractivas valoraciones y sólidos fundamentales”, afirma.

Desde Julius Baer no descartan que puedan darse más ventas en deuda local de mercados emergentes a corto plazo, sobre todo motivadas por las decisiones que pueda tomar la Fed respecto a los tipos esta semana. Sin embargo, se muestran optimistas. “Mirando más allá de la próxima reunión de la Fed, notamos que los fundamentos continúan respaldando la deuda de mercados emergentes local y de moneda fuerte por igual. Las valoraciones han vuelto de niveles mucho riesgo a bastante normales. Lo que es más importante, el crecimiento mundial sigue estando bien respaldado por la actividad de consumo de los Estados Unidos y la resiliencia de la vivienda en China. Por lo tanto, es poco probable que el crecimiento mundial disminuya a niveles históricamente vinculados a crisis de bonos de los mercados emergentes”, explican Markus Allenspach, jefe de análisis de renta fija de Julius Baer, y Eirini Tsekeridou, analista de renta fija de Julius Baer.

Pese a las valoraciones de las gestoras, en opinión de Legg Mason, los inversores están mostrando su temor a exponerse al universo emergente. “Los diferenciales reales de rendimiento entre los mercados emergentes y desarrollados están en máximos de 10 años, reflejando el trasfondo de temor que continúa propagándose a través del mundo en desarrollo, cuando un país tras otro es vendido y luego recomprado con rendimientos lo suficientemente altos como para tentar el valor y dar inversores hambrientos”, afirman los expertos en renta fija de Legg Mason. 

Disrupción, una temática de inversión amplia y multifacética

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Disrupción, una temática de inversión amplia y multifacética
Pixabay CC0 Public DomainFoto: intographics. Disrupción, una temática de inversión amplia y multifacética

Ciberseguridad, robótica, tecnología médica y energías renovables están apareciendo en las noticias hoy como temáticas de inversión atractivas. Amundi, a través de su centro de inversión temática CPR busca dar acceso a todos ellos, y muchos más, a través de una solución de inversión única.

Las semillas de la estrategia de disrupción se plantaron hace dos años, cuando junto con los gestores Estelle Ménard y Wesley Lebeau comenzamos a buscar formas de aprovechar los elevados niveles de cambio que veían ocurrir en la vida diaria.

Rápidamente identificamos la disrupción como el hilo conductor de la mayoría de las transformaciones que están ocurriendo en todas las industrias, el principal factor que impulsa el número cada vez mayor de compañías que están cambiando las reglas del juego y que están remodelando profundamente la forma en que vivimos, nos comunicamos y trabajamos.

La disrupción puede resumirse como la llegada de una solución más simple, más inteligente, más sostenible, más práctica o más barata, y que es asumida por los consumidores. Este fenómeno se puede encontrar a lo largo de la historia, pero solo se ha conceptualizado recientemente debido a la aceleración tecnológica que el mundo ha experimentado en los últimos tiempos. Las últimas grandes innovaciones -como Internet, los objetos conectados, la robótica, los coches sin conductor y la impresión 3D- tienen en común que están proliferando a una velocidad sin precedentes.

Como tendencia estructural, robusta y de largo plazo, la disrupción ha contado con  las características necesarias para convertirse en una importante temática de inversión y expandir la gama de renta variable temática de CPR AM y convertirse en uno de sus productos insignia. CPR Invest – Global Disruptive Opportunities nació en diciembre de 2016 como un fondo de renta variable global que invierte en compañías que desafían el orden existente o establecen un nuevo mercado a través de un producto o servicio que cambia las reglas del juego. En cuanto el equipo de inversión comenzó a trabajar en la temática de la disrupción, se abrieron las puertas a un universo amplio y de rápida expansión.

Buscando las aportaciones de los diversos y complementarios campos de experiencia de CPR AM, el equipo forjó su propia visión de la disrupción, una visión completa, original, y que se mueve y adapta según cambia y se acelera la expansión de la misma.  

Así se identificaron cuatro categorías principales que engloban el ecosistema de compañías disruptivas en todos los sectores: Economía Digital, Industria 4.0, Ciencias de la Vida & Salud y Tierra. Son las cuatro dimensiones del fenómeno. En su conjunto, engloban los innumerables desenadenantes de la disrupción en un universo coherente y comprensible de unas 700 acciones y 25 sub-temas, incluidos el big data, Internet de las cosas, vehículos autónomos, biotecnología,  almacenamiento de energía o agricultura de precisión.

La comunidad de inversores tiende a mirar temáticas más limitadas, como la robótica. Hoy en día es un tema candente y el rendimiento de la renta variable ha sido sólido, pero puede que no siempre sea así. Queríamos captar una temática más amplia, con la disrupción como factor común, sin el riesgo de vernos atrapados por posibles modas pasajeras.

Este enfoque más amplio ofrece flexibilidad para hacer frente a las diferentes condiciones del mercado, lo que permite a los gestores evitar subsectores y acciones de menor rendimiento, sin dejar de ser fieles a las historias estructurales que impulsan el rendimiento a largo plazo.

El equipo ha buscado crear un universo de inversión exhaustivo y diverso, que incluye a los «jugadores puros» que instigan la disrupción y se convierten en líderes en su campo, así como a aquellos que “reciben” el cambio – disruptores establecidos- y que tienen la capacidad de gestión y la visión para adaptarse y prosperar a medida que la disrupción avanza. Así, nuestro enfoque sin restricciones puede aprovechar las oportunidades en todos los sectores en todo el mundo. Es un universo en constante evolución.

La disrupción es un fenomeno multidimensional y de largo alcance al que busca dar acceso a través de un solo punto de entrada el CPR Invest-Global Disruptive Opportunities, un fondo de renta variable temática global que busca aprovechar hoy el dinamismo y el potencial de crecimiento a largo plazo de las compañías que se benefician de estos modelos de negocio disruptivos.

Tribuna de Vafa Ahmadi, director de renta variable temática de CPR AM, filial de Amundi especializada en inversión temática

 

ESG: ¿Se convertirá en una ventaja competitiva?

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ESG: ¿Se convertirá en una ventaja competitiva?
CC-BY-SA-2.0, FlickrCourtesy photo. ESG: Will It Become A Competitive Advantage?

Hace unos meses, un gran gestor y amigo, fiel seguidor de la filosofía de inversión en valor, me comentaba que había introducido en su análisis criterios ESG, y que los consideraba una fuente de ventaja competitiva para ciertas compañías. Incluso puso algún ejemplo. Se trata del típico comentario que uno interpreta como justificación de adhesión a una nueva moda, pero, al venir de esta persona, me hizo reflexionar. No solo para las compañías cotizadas donde invertir, sino para el propio negocio de la gestión de activos.

No hay conferencia sobre inversiones que se precie que no trate el tema ESG, ni inversor institucional que no muestre su interés por la adopción de estos criterios en inversiones nuevas, ni diapositiva en presentaciones estratégicas de compañías que no lo mencione. Se están empezando a crear certificaciones en ESG investing y, cómo no, seguro que el regulador entra dentro de poco queriendo definir y asignar ratings universales…

Evidentemente se trataría de una ventaja competitiva nada sostenible al no crear una barrera de entrada duradera, pero la rapidez de implementación puede condicionar la viabilidad del negocio a corto plazo.

Desde el lado de la gestión de activos, debería pasar de ser un tipo de activo específico a formar parte de la filosofía de inversión corporativa. Será un nuevo factor de riesgo a controlar. Sin embargo, y aun siendo una tendencia imparable, a corto plazo se enfrenta a ciertas dificultades:

  • Entra actualmente en conflicto directo con la gestión pasiva, donde no existe ningún tipo de filtro ESG en la mayoría de los índices, y por tanto de los fondos que los replican.
  • La mayoría de las decisiones de asignación de capital se realizan dentro de las propias compañías, lo que hace especialmente difícil el análisis de las decisiones y el impacto sobre diferentes aspectos como cadenas de suministro o políticas comerciales.

Definitivamente supone un gran riesgo para el gestor de activos no poder tener acceso a un universo creciente de clientes que lo buscan o, en última instancia, perderlos (un gran gestor institucional francés mencionaba recientemente en una conferencia que el 50% de su nuevo negocio está llegando con criterios ESG…). Y también es un gran riesgo para las compañías cotizadas ver un acceso disminuido a los mercados de capitales, lo que al final (aún no ocurre) puede incrementar su coste del capital. En determinados casos, si salta un caso de corrupción por parte de un alto directivo de una compañía, podría desencadenar una oleada de ventas indiscriminadas por parte de estos fondos. Y si el gobierno corporativo no funciona bien, puede comprometer su coste de financiación de una manera mucho más agresiva de lo que estamos viendo recientemente. Y el cliente terminará por exigir un informe donde se analice la actuación de su gestor y el impacto conseguido en determinados casos.

Tribuna de Luis Buceta, CFA, y CIO Banco Alcalá. Responsable de Renta Variable Crèdit Andorrà Financial Group.

Crèdit Andorrà Financial Group Research.