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Trump, la OPEP y el Brexit, entre los eventos que marcarán el mercado el próximo año

El regreso de la volatilidad ha sido uno de los temas más importantes para el mercado y para los gestores de activos en 2018. Lo cierto es que ha vuelto para quedarse, ya que un entorno con niveles tan bajos, según los expertos, no era algo normal. La tendencia de cara al próximo año es que ésta continúe aumentando, por tanto: ¿qué no debemos perder de vista en 2019?

Al igual que ha ocurrido en 2018, la agenda política y las tensiones geopolítica seguirán siendo una fuente de inestabilidad y volatilidad para el mercado. En este sentido, Según Michiel Verstrepen, economista de Bank Degroof Petercam, hay tres eventos clave: las reuniones de la OPEP, la relación de Trump y el nuevo Congreso estadounidense y la evolución del Brexit.

De los tres eventos, los que más pueden marcar el mercado son la evolución del precio del petróleo y las decisiones de Trump. “En los últimos meses, el precio del petróleo ha descendido de nuevo. La importación de petróleo iraní por parte de algunos países, a pesar de las sanciones de Estados Unidos y el enfriamiento de la economía mundial, es una causa importante. Ahora, los países de la OPEP se enfrentan a nuevos desafío”, apunta Verstrepen sobre el primero de los grandes temas.

Respecto a Trump, señala que los comicios de noviembre de 2018 fueron una prueba para medir su popularidad, pero ahora lo importante es que tendrá que lidiar con un nuevo entorno en la política nacional. “Su estrategia económica ha desempeñado un papel importante en la evolución de los tipos de interés de los Estados Unidos, el dólar y la bolsa. La pregunta ahora es hasta qué punto su política económica tendrá o no que lidiar con una guerra comercial.

Cámara de Representantes controlada por los demócratas. Por ello, no hay en la agenda medidas de estímulo fiscal adicionales. Sin embargo, todavía tiene un margen de maniobra considerable en su política comercial. Dado el impacto que las tensiones comerciales ya han tenido en los mercados financieros en el pasado, habrá que seguir de cerca sus decisiones en el ámbito comercial en los próximos dos años”, explica Verstrepen.

A la volatilidad que pueda generar Trump, se suma la inestabilidad política manifestada durante 2018 en la Unión Europea. El Brexit y la crisis con Italia son, para los expertos, dos ejemplos de que los riesgos existen y no se han resuelto. De hecho, el crecimiento económico ha sido relativamente débil en la zona euro y desigual desde la crisis financiera mundial. Como consecuencia, los votantes descontentos en varios estados miembros han optado cada vez más por los partidos populistas y nacionalistas.

“El efecto más notable del aumento del populismo ha sido la debilidad de las coaliciones de gobierno en todos los estados miembros más grandes de la zona euro. Esto ha debilitado el impulso para llevar a cabo reformas tanto a nivel nacional como europeo, limitando las herramientas disponibles para apoyar a la economía en la próxima recesión, especialmente porque el Banco Central Europeo (BCE) tiene la intención de mantener los tipos de interés negativos «al menos hasta el verano de 2019”, explica Ronald Temple, responsable de gestión multi-asset y US Equity de Lazard Asset Management.

Pero la política no será el único aspecto que habrá que vigilar de cara al próximo año, la evolución de las cifras macroeconómicas será fundamental para entender en qué parte del ciclo está la economía. Para, Temple hay tres grandes temas a tener en cuenta: las finanzas de lo hogares en Estados Unidos, el proteccionismo comercial y el reequilibrio de China.

En primer lugar, considera que la escalada de las tensiones comerciales están intensificando las preocupaciones de que la desaceleración podría continuar el próximo año. Esto plantea en los mercados importantes interrogantes sobre la dirección de la economía y la política económica. “Creemos que si el gigante asiático se ve obligado a elegir entre un crecimiento indeseablemente débil y un retorno al crecimiento rápido basado en el crédito, las autoridades diseñarán un aterrizaje suave mediante un mayor apalancamiento, ya sea en el estado o en el sector privado”, concluye Temple.

Fondos de inversión y titulización de activos: claves para las nuevas empresas que necesitan capital

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Uno de los grandes desafíos de los líderes de proyectos es conseguir un mecanismo de financiación acorde a las características de su negocio y que además le permita escalarlo fácilmente. Ante un mundo de opciones en el mercado, escoger la oferta apropiada es la diferencia entre el éxito o el estancamiento.

La rápida adopción del concepto Fintech y su influencia en el mercado ha abierto un vasto campo de alternativas de financiación más flexibles, personalizadas e innovadoras en venture capital (emprendimientos), private equity, buyouts (por lo general compañías de gran tamaño), entre otros. Pese a ello, es usual que los emprendedores no tengan claro cuál es el camino que deben seguir pues, aunque confían en el potencial de sus negocios, deben lidiar con el riesgo de crecer aceleradamente y al mismo tiempo generar confianza de parte de los inversionistas para obtener los fondos.

En la actualidad diversas firmas se especializan en proveer vehículos de inversión versátiles para invertir en estas oportunidades de nicho que no siempre encuentran aliados en el sector financiero tradicional. Aunque tampoco es fácil para los administradores de estos fondos, que reúnen a un grupo indeterminado de inversores que buscan rentabilidades de manera colectiva, levantar los fondos y financiar nuevas oportunidades. Detrás, hay todo un andamiaje.

En una columna de opinión publicada en Forbes el cofundador y CEO de la compañía Efferent Labs, Bill Rader, confiesa que usualmente le preguntan sobre cómo se puede obtener el dinero para financiar un nuevo proyecto. Sin embargo, señala que la mayoría “no entiende lo difícil que es encontrar inversores dispuestos” a confiar su capital. “Paso mucho de mi tiempo buscando posibles inversiones. Es un trabajo de tiempo completo en sí mismo (…) se necesita piel gruesa, un dedo desgastado para marcar el teléfono y suerte creativa”, asegura en su columna titulada “Levantar fondos de inversión: el desafío más grande para emprendedores emergentes”.

Varios expertos coincidieron en un informe publicado en el portal mexicano Expansión sobre lo complejo que es conseguir el capital suficiente para crear un fondo de inversión, dado que “eventos coyunturales y hasta cuestiones emocionales intervienen a la hora de cerrar un trato”. “Los actos terroristas del 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos y la crisis económica de 2008 complicaron en su momento los levantamientos de capital, recuerdan los expertos. Y esta época no está exenta”, señala el artículo.

No obstante, diversas firmas tratan de superar estas barreras y ofrecen las garantías para aquellos que requieren acceder a estos fondos, quienes a su vez tienen que cumplir con una serie de características que les permitan competir por un puesto en esta difícil carrera de la financiación. Tras el comienzo de la llamada cuarta revolución industrial, una era marcada por la disrupción digital, la automatización de procesos y el auge de la economía colaborativa, ha crecido el número de negocios innovadores, y sobre todo, ávidos por obtener capital. EE.UU. es muestra de ello y según cifras de Statista la actividad empresarial ha registrado un crecimiento continuo, al punto de que en marzo de 2017 habían 734.962 emprendimientos que tenían menos de un año de vida.

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Fuente: Statista. Number of business establishments less than 1 year old in the United States, March 1994 to March 2017

Este significativo número de empresas en sectores tan diversos como el desarrollo de software o el inmobiliario tienen la necesidad de obtener recursos para sobrevivir al llamado “valle de la muerte”. Ahí es cuando aparecen los proveedores de vehículos de inversión para ayudarlos.

¿Qué se debe tener en cuenta antes de acceder a un fondo?

Al igual que una persona natural que apuesta por acceder a un crédito, estos negocios deben tener sus finanzas saneadas desde el punto de vista de su historial crediticio, así como demostrar una generación de caja a futuro y contar con una importante base de activos patrimoniales que puedan ofrecer garantía a los inversores interesados en depositar su capital. Asimismo, se analiza que sus productos tengan rotación y valor diferencial en el mercado.

Emilio Veiga Gil, Chief Marketing Officer de FlexFunds, explica que cuando se acude con éxito a un fondo “es porque el empresario está seguro que el potencial de crecimiento es exponencial si se da una inyección de capital privado; el atractivo de la industria es clave” y la compañía cuenta con “un equipo de gestión sólido para acometer el proceso de expansión”. La titulización de activos comienza a ser un vehículo alternativo, cada vez más popular, para levantar capital. “En FlexFunds estamos viviendo una demanda cada vez mayor de empresas que acuden a nuestro programa de titulización de activos con el fin de obtener financiación, bien titularizando un préstamo, o alternativamente titularizando acciones de la propia compañía”, comenta Veiga Gil.

Hoy, alternativas como las que brinda FlexFunds al mercado de fondos de inversión son sinónimo de garantía para los inversores, así como de flexibilidad y liquidez, que a su vez se traduce en un mayor poder de maniobra para los gestores de activos. Desde ya el 2019 vislumbra como un año de grandes chances de expansión de este negocio gracias al aprovechamiento de oportunidades en sectores de nicho que construyen su camino hacia el crecimiento.

Para conocer más sobre los vehículos de inversión de FlexFunds, contáctalos en info@flexfunds.com o visíta su web.

Legg Mason abre oficina en Dublín ante la salida del Reino Unido de la Unión Europea

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Legg Mason se prepara para el Brexit con la apertura de una nueva oficina en Dublín. Esta decisión se debe, según han explicado desde la gestora, a su voluntad de seguir ofreciendo servicios a los clientes europeos tras la salida del Reino Unido de la Unión Europea a principios de 2019.

De esta forma, Legg Mason contará con un centro en Dublín para atender a los inversores europeos, mientras que los clientes británicos seguirán siendo atendidos por el equipo del Reino Unido. La gestora ya contaba con una sociedad en Dublín, bajo la denominación LMI Irlanda, desde 1997. De hecho, tiene alrededor 80 fondos domiciliados allí, por lo tanto lo que la gestora está haciendo es extender su presencia en Dublín con la apertura de la oficina.

LMI Ireland está actualmente autorizada por el Banco Central de Irlanda como gestora de fondos de inversión alternativa y compañía gestora de OICVM. Legg Mason cuenta actualmente con unos 30.000 millones de dólares en activos bajo gestión en todos los rangos de fondos domiciliados en Irlanda, ofreciendo las estrategias de las nueve filiales de inversión de la firma a clientes de todo el mundo en más de 25 países. También también ha solicitado la autorización del Banco Central de Irlanda para ofrecer servicios de gestión de cartera individual a clientes de cuentas segregadas en el los 27 países de la Unión Europea en un entorno de post-Brexit. La gestión de cartera de dichas cuentas segregadas se delegará a sus nueve afiliadas independientes, ofreciendo a los clientes opciones en términos de vehículos y estrategias.

La gestión de los fondos irlandeses seguirá siendo responsabilidad de las filiales de Legg Mason y no se verá afectada por este traslado.Además, con el fin de seguir ofreciendo sus servicios a los clientes europeos, las oficinas europeas existentes en Alemania, Italia, España y Francia pasarán a ser subsidiarias de LMI Irlanda.

Según ha indicado la firma, el nuevo equipo de Dublín estará formado por seis miembros a partir de enero. Además la firma prevé nuevas contrataciones a lo largo de 2019 para reforzar este equipo a lo largo de 2019. Entres sus funciones estará la supervisión de las inversiones, las finanzas y el riesgo. El equipo estará liderado por Penny Kyle, quien cuenta con más de 20 años de experiencia en inversiones y ha sido parte del equipo de proyectos estratégicos de Legg Mason durante los últimos dos años. Kyle se unió a la firma procedente de Martin Currie, afiliada de Legg Mason, donde ocupaba el cargo de directora de renta variable norteamericana.

“El lanzamiento de la nueva oficina es un paso importante, ya que Legg Mason continúa evolucionando para satisfacer las necesidades cambiantes de los clientes globales y estamos encantados de presentar nuestra oficina en Dublín. Irlanda es un domicilio estratégicamente clave para los fondos de inversión y es un país comprometido de la UE, que brinda acceso total a ese mercado. No solo eso, también comparte un ajuste cultural claro y un régimen regulatorio fuerte, y hace un gran trabajo para atraer negocios, así como para proporcionar aprobaciones oportunas para nuevos productos y otras ventajas operacionales”, ha destacado Kyle a raíz de la apertura de la nueva oficina.

Natixis IM refuerza su oferta en private equity con el lanzamiento de la gestora Flexstone Partners

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Natixis IM ha dado a conocer el lanzamiento de Flexstone Partners, una gestora global de private equity que une a tres filiales ya existentes de Natixis IM, Euro-PE, Caspian Private Equity y Eagle Asia, para brindar a los inversores acceso a un enfoque realmente global y muy activo en private equity. Eric Deram, anterior fundador y socio directivo de Euro-PE, ha sido nombrado director general de Flexstone Partners.

El anuncio llega después de otras medidas recientes de expansión hacia alternativos y activos reales de Natixis IM, incluyendo la adquisición a principios de este año del especialista en deuda privada con sede el Reino Unido, MV Credit, y el lanzamiento de una oferta de coinversión en deuda privada en activos reales -bienes raíces, infraestructura y aviación- por su filial Ostrum Asset Management y la división de banca corporativa y de inversión de Natixis. Con más de un billón de dóalres en activos bajo gestión y con el soporte de la experiencia de 27 gestores especializados en inversión, Natixis IM es una de las principales firmas de gestión de activos en el mundo. Ofrece acceso a gestoras activas, de alta convicción a nivel global, cada una de las cuales se concentra en estilos y disciplinas de inversión en las que cuentan con experiencia comprobada.

Flexstone Partners cuenta con activos conjuntos por 6.700 millones de dólares y un equipo global de más de 40 expertos en private equity en oficinas en París, Nueva York, Singapur y Ginebra. Mediante un enfoque altamente activo en los mercados privados, la firma se especializa en seleccionar y acceder a los mejores gestores de fondos de private equity, deuda privada, bienes raíces e infraestructura en América, Europa y Asia. Es suscriptora de los de la ONU, y busca activamente atraer oportunidades de crecimiento responsable para sus clientes. Flexstone Partners ofrece servicios a inversionistas institucionales, incluyendo fondos de pensiones, aseguradoras, fundaciones, instituciones financieras y negocios familiares, en América, Europa, Asia y Australia.

A raíz del anuncio, Jean Raby, director general de Natixis IM, ha señalado que “con Flexstone Partners, conjuntamos la profunda experiencia de algunos de nuestros afiliados en private equity para brindar a nuestros clientes en todo el mundo un solo punto de acceso a servicios integrales de asesoría y una amplia gama de soluciones globales en capital privado. Desde la construcción de portafolios a la medida al acceso a fondos de mercado nicho en los segmentos de menor y mediana capitalización, Flexstone Partners se especializa en inversión primaria, secundaria y coinversión en private equity, y mercados mezanine y de infraestructura. En momentos en que los inversionistas están recurriendo cada vez más a activos alternativos para oportunidades de crecimiento a largo plazo ante los retos del mercado, esto conlleva una significativa contribución a nuestra oferta global en private equity”.

Por sup arte, Eric Deram, director general de Flexstone Partners, ha afirmado que «con más de 20 años de experiencia en private equity, Flexstone Partners está presente en los mercados más atractivos del mundo, en Norteamérica, Europa y Asia, para atraer activamente oportunidades de crecimiento responsable para nuestros clientes. Nuestro crecimiento comprobado en los segmentos de menor y mediana capitalización de difícil acceso a escala global significa que podemos proporcionar a los clientes acceso, selección y diversificación para cubrir sus demandas y limitantes únicas. Como filial de Natixis IM, podemos contar con sus sólidas capacidades de distribución en todo el mundo, mientras nos enfocamos en llevar un portafolios activo verdaderamente diferenciado para nuestros clientes».

Como una filial completamente autónoma de Natixis IM, el equipo gerencial de Flexstone Partners dirigirá a la firma como una sociedad y mantendrá su espíritu fuertemente emprendedor. Una parte significativa del capital de Flexstone Partners continuará como propiedad de socios y empleados.

Los activos en estrategias que integran factores ASG de Allianz GI alcanzan los 116.000 millones de euros

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Allianz Global Investors, una de las principales gestoras del mundo, ha alcanzado la cifra de 116.000 millones de euros en estrategias que se gestionan teniendo en cuenta factores ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo), sólo 18 meses después del lanzamiento del programa de integración de factores ASG de la gestora. Allianz Global Investors publica su informe de inversión responsable 2018, que detalla la manera en que la compañía está desarrollando el potencial de la inversión con criterios ASG para atender a una parte de la demanda de los clientes.

Allianz Global Investors es pionera en la industria de la inversión ASG y lanzó su primera estrategia global de inversión socialmente responsable hace casi dos décadas. La integración de factores ASG es el último desarrollo en la evolución en su oferta en inversión responsable, líder del mercado.

Allianz Global Investors se compromete a integrar los factores ASG en todas las decisiones de inversión y en todas las clases de activos. Los 524.000 millones de euros de patrimonio gestionado por Allianz Global Investors siguen ya estrategias de integración de factores ASG, ISR (inversión socialmente responsable), de impacto o al menos tienen a su disposición los análisis ASG que desarrolla la entidad; y todos los gestores de Allianz Global Investors tienen acceso al análisis de ASG a través de la plataforma de análisis de la entidad.

Andreas Utermann, consejero delegado y CIO Global de Allianz Global Investors, comentó: “Si bien muchas empresas hablan sobre la integración de los factores ASG, hemos adoptado un enfoque muy riguroso al aplicar nuestra etiqueta de integración ASG. Cada equipo de la cartera es responsable de cuestionar las potenciales asignaciones a aquellos activos con calificaciones de ASG bajas y de contribuir a nuestro debate digital interno sobre los riesgos relacionados con factores ASG de las empresas». «Este crowdsourcing interno garantiza que nuestra comprensión de los riesgos de ASG sea superior a la simple confianza en las calificaciones de terceros, y nos permite retar a las compañías que más lo necesitan cuando se trata de cumplir con nuestra responsabilidad de tutela corporativa sobre los valores en los que invertimos», explicó Utermann.

Además de proporcionar una actualización sobre el programa de integración de factores ASG de Allianz Global Investors, el nuevo informe analiza cómo la gestora está desarrollando un diálogo activo (engagement) y una tutela corporativa (stewardship) sobre las empresas en la que invierte.

En 2017, Allianz Global Investors votó en 7.961 juntas de accionistas y en 83.488 propuestas de equipos directivos y accionistas, frente a los 5.794 y 61.618, respectivamente, del año anterior. Hacer uso del derecho de voto en las juntas de accionistas es un elemento clave en el enfoque de tutela activa de Allianz Global Investors. En total, en 2017 Allianz Global Investors votó en contra al menos una resolución de los equipos directivos en el 68% de las juntas de accionistas celebradas, subrayando su compromiso de votar en contra de las propuestas que no cumplen con las mejores prácticas de mercado actuales reflejadas en las Pautas de Gobierno Corporativo Global de Allianz GI.

Al aplicar su consistente política de gobierno corporativo globalmente, Allianz Global Investors continúa observando diferencias regionales significativas en los estándares de gobierno corporativo en todo el mundo. En Japón, Allianz Global Investors votó en contra del 45% de todas las propuestas, en comparación con el 35% en los EE.UU., el 33% en Francia, el 28% en Hong Kong, el 13% en Alemania y solo el 6% en el Reino Unido, lo que refleja las diferentes etapas del desarrollo del gobierno corporativo en Japón y los Estados Unidos en comparación con algunos mercados europeos.

A principios de 2018, Allianz Global Investors recibió una calificación de A+ por el enfoque global de su estrategia ASG y de buen gobierno por segundo año consecutivo en la evaluación anual de la Asociación de PRI (Principios para la Inversión Responsable).

Financial Mind lanza la décima edición de su curso Especialista en instituciones de inversión colectiva

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Financial Mind lanza la décima edición de su curso de Especialista en instituciones de inversión colectiva. Desde la entidad, consideran este evento una gran oportunidad de convertirse en un experto de la industria de la inversión colectiva en España y Europa.

Las instituciones de inversión colectiva (fondos y sicavs) son el producto financiero más demandado por los inversores y en el que se centran la mayoría de las actividades de asesoramiento y comercialización por parte de las entidades financieras.

El objetivo de este curso es proporcionar una visión detallada y completa de las actividades que se realizan en el día a día de la inversión colectiva, permitiendo obtener unos conocimientos muy avanzados que permiten dar cumplimiento con los requisitos de formación continuada exigidos por la CNMV para todos aquellos profesionales que llevan a cabo actividades de comercialización y asesoramiento en fondos de inversión (MiFID II).

Adicionalmente, en los últimos años la regulación de la industria de la inversión colectiva ha estado sujeta a importantes actualizaciones para dar cumplimiento a las exigencias y desarrollos aprobados a nivel europeo, que afectan al funcionamiento y responsabilidades de las entidades gestoras, depositarios y auditores.

Para la impartición de este programa se ha contado con la colaboración de expertos vinculados a la industria de la inversión colectiva, que desarrollan su actividad en organismos reguladores (CNMV), entidades financieras, auditoras, etc.

“El contenido del programa es revisado minuciosamente por cada uno de los ponentes, para garantizar que se encuentra plenamente actualizado no sólo a los últimos cambios regulatorios (destacando en esta edición un tema sobre el impacto de la normativa MiFID II en las gestoras) sino también a las últimas novedades que surgen en la industria de los fondos de inversión, como sería por ejemplo el ámbito de la inversión socialmente responsable (ISR)», afirma la coordinadora del programa.

Su impartición es online y tiene una duración de veintiocho semanas, entre el 4 de marzo y el 15 de diciembre de 2019, con un total de 288 horas lectivas a certificar, y donde destacarían los foros de debate, en los que los alumnos puedan plantear cualquier duda a los ponentes.

Los lectores de Funds Society disponen de un código de descuento del 10% utilizando la siguiente clave en las inscripciones: 10EDIIC10FS (no acumulable a otras ofertas)

Puede inscribirse en este link.

Puede ver el programa aquí.

Banca March apuesta por aumentar las posiciones defensivas en un entorno con menor crecimiento global

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Un ciclo económico nunca muere de viejo. Por eso, desde Banca March consideran que los inversores no deben estar agobiados por el hecho de que estemos asistiendo al ciclo más largo de la historia. La entidad reconoce que en 2019 asistiremos a una desaceleración del crecimiento global, que sitúa en el 3,4%, pero no a una recesión.

“No vemos señales ni indicadores que nos estén adelantando una posible recesión, lo cual no implica que en entremos en el fin de un ciclo expansivo. Los ciclos no mueren de viejos, sino por un causa”, explica Joan Bonet, director de estrategia de mercados de Banca March. Según prevé el equipo de estrategia de la entidad, la economía mundial se mantendrá en expansión y las principales economías tendrán un ritmo de actividad sostenible. Sin embargo, consideran que el contexto macroeconómico continuará marcado por el deterioro de las condiciones de financiación y el riesgo geopolítico.

“Es cierto que estamos en un momento maduro del ciclo, más en Estados Unidos y algo menos en Europa, pero ante todo estamos en un ciclo que es considerablemente distinto a otros que hemos vivido y con un entorno económico muy particular: fuerte intervención de los bancos centrales, alto nivel de endeudamiento a nivel global y un entorno de inflación muy bajo. Frente a esto, lo único que podría extender el ciclo sería la mejora de la productividad y las reformas en los países emergentes”, afirma Bonet.

Para España, Banca March proyecta un leve retroceso de la actividad económica, con un crecimiento estimado del 2,3% para 2019, frente al 2,5% esperado para el cierre de este año. Una cifra, que sin embargo, continúa significativamente por encima del crecimiento medio previsto para la Unión Europea, que Bonet sitúa en un 1,6%. La demanda interna continuará actuando como uno de los principales soportes del crecimiento económico en España y los fundamentales se mantienen sólidos, aunque todavía hay ajustes internos pendientes en relación con los desequilibrios fiscales en el sector público.

Tanto para Europa como para el crecimiento global, Bonet apunta que los riesgos no faltarán en 2019. “La incertidumbre por la reforma fiscal, la evolución de la inflación ligada a los salarios, la retirada de los bancos centrales y la menor liquidez a corto plazo, y la guerra comercial entre China y Estados Unidos, y la apreciación del dólar son algunos de los riesgos que identificamos. Algunos de ellos como la guerra comercial o el Italia y el Brexit en Europa podrían darse la vuelta y convertirse en catalizadores del mercado. En este sentido, en Europa el Brexit seguirá acaparando la atención de los mercados a la espera de que el Parlamento británico ratifique el acuerdo de mínimos con la Unión Europea.

Asignación de activos

En este contexto, Bonet afirma que “están buscando posiciones más defensivas y menos cíclicas en las carteras” de cara a un año que acaba con todas las clases de activos en negativo. “En renta fija, si los tipos suben los bonos sufrirán, así que consideramos mejor situarse en el corto plazo, por lo que mantenemos una visión cauta. Solo en los mercados emergentes creemos que está recompensado el riesgo con la rentabilidad que se está logrando”, añade.

En cambio, en renta variable el responsable de Banca March ve mayores posibilidades, pero advierte de que, a lo largo de 2019, se diluirá el efecto de la reforma fiscal estadounidense. “Los márgenes siguen siendo buenos para las empresas. Por ejemplo, en Europa sorprende el bajo apalancamiento financiero que tienen las empresas, por lo que hay espacio para que veamos revalorizaciones”, matiza.

Geográficamente, Bonet considera que Europa y los países emergentes presentan más potencial por su valoración. Sin embargo, debido a la incertidumbre política europea en los primeros meses de 2019, identifican oportunidades de compra en Estados Unidos tras las recientes correcciones en este mercado. Entre los mercados emergentes, ven potencial en Asia, que consideran ha sido objeto de una penalización excesiva.

Sectorialmente, recomiendan moderar el carácter cíclico de las carteras incrementando exposición a sectores defensivos, como salud y energía. Respecto al sector tecnológico no identifican señales de burbuja dada la elevada contribución de los beneficios de las compañías a los índices. A pesar de su carácter cíclico y tras las recientes caídas sufridas por los mercados estadounidense y asiático, consideran que existe una oportunidad de compra.

En el mercado de divisas, consideran que los niveles actuales del dólar son excesivos y que en los próximos meses el deterioro de los déficits de Estados Unidos ofrecerá mejores oportunidades de compra.

El MAB da el visto bueno a la incorporación de Hispanotels Inversiones Socimi

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Hispanotels Inversiones Socimi una vez estudiada toda la documentación presentada. Comenzó a negociarse el pasado viernes en el MAB. Es la vigésimo primera empesa que se incorpora al mercado este año.

El código de negociación de la compañía será YHSP y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios “fixing”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la compañía y Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.

El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 5,90 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 65.931.910 euros.

Hispanotels Inversiones Socimi se dedica a la adquisición y promoción de bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento.

El documento informativo de Hispanotels Inversiones Socimi se encuentra disponible en la página web del MAB, donde se podrán encontrar todos los datos relativos a la compañía y su negocio.

Perspectivas para la renta variable en 2019: los beneficios sostienen la trayectoria del mercado

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

La relajación cuantitativa ha sido el único compás que ha sonado durante una década, pero la música está cambiando. En este entorno, esperamos que el crecimiento de los beneficios empresariales en EE.UU. afloje en 2019 pero siga siendo positivo, en torno al 8%-9%. Entretanto, los elevados niveles de deuda y los aumentos graduales de los tipos de interés son los mayores riesgos para las bolsas, especialmente en Italia y China.

Atentos a los beneficios estadounidenses y caso omiso al ruido

Toda buena trama tiene un único protagonista, y la historia de las valoraciones bursátiles de EE.UU. no es diferente. Aunque el ruido en torno a la política y el comercio competirán por la atención de los inversores, el relato se moverá al ritmo del crecimiento de los beneficios empresariales.

El relato, tal y como lo vemos nosotros, es así:

Un conjunto inusual de circunstancias impulsó el crecimiento interanual del beneficio por acción hasta una media del 24% en los primeros tres trimestres de 2018. El cóctel formado por la rebaja del impuesto de sociedades, la flexibilización del marco normativo y el crecimiento de la economía ayudó al mercado estadounidense a superar al resto de países.
Estos factores son extraordinarios y esperamos que sus efectos sobre el crecimiento de los beneficios se disipen en 2019. Los beneficios estadounidenses crecerán, pero menos, a tasas más acordes con la evolución de la economía real.
Si presuponemos una tasa de crecimiento macroeconómico del 3%-4%, una inflación en torno al 2% y un volumen de recompras de acciones en torno el 3%, la cifra que cabe esperar debería ser de un dígito alto. Eso situará a EE.UU. en consonancia con el resto del mundo, donde apreciamos que el crecimiento del BPA convergirá en el entorno del 8%.
Las empresas podrían empezar a experimentar mayores dificultades en 2019, como el aumento de la inflación de los costes. Los sectores con grandes necesidades de personal son los más expuestos y estaremos muy atentos a cómo se repercuten a los consumidores los mayores costes de transporte y la inflación salarial. Existe el riesgo de que las empresas tengan que absorber parte de ello, lo que presionaría los márgenes.

Eso sugiere que el mercado estadounidense está aproximándose al final del ciclo, pero nuestra visión contiene más matices.

Aunque algunos sectores, especialmente los relacionados con el consumo, como los automóviles, están acercándose, a otros les queda camino por recorrer todavía. Las empresas se encuentran en medio de un ciclo de inversión empresarial valorado en 1 billón de dólares, uno de los más grandes desde la década de 1960 y uno en el que el gasto en software y hardware tiene un gran peso. Cabe esperar que los sectores que se beneficiarán de los mayores niveles de inversión productiva, como la tecnología y los servicios empresariales, muestren un buen comportamiento en 2019.

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La amenaza de la deuda

La mayor amenaza para la renta variable es la deuda. La década que ha durado el experimento de la relajación cuantitativa, sumado a la expansión a golpe de deuda en China, ha dejado al mundo con una cuantiosa cuenta que saldar.

Los bancos centrales abarataron el coste de la financiación mediante deuda en respuesta a la crisis financiera mundial en 2008 y existe un límite natural para la magnitud y la rapidez de la normalización. A la vista de la montaña de deuda que acumula la economía mundial, sería inasumible volver dentro de unos pocos años al tipo de interés agregado del último ciclo, en torno al 4,5%.

Aunque el tipo de interés agregado aumentó del 1,2% al 2,2% durante los dos últimos años, está aproximándose a un nuevo máximo, que situamos en torno al 2,5%. Si subiera más de esa cota correríamos el riesgo de sufrir otra crisis financiera, y eso es algo que ningún banco central está dispuesto a consentir.

Los problemas en el mercado de deuda podrían contagiarse a otras áreas del sistema financiero. Por eso estamos muy atentos al mercado de deuda italiana y al mercado de bonos corporativos de China.

Nos preocupa más China que Italia. Aunque el mercado de deuda italiano es el más grande de Europa, está copado por los inversores nacionales, quienes piensan en el largo plazo y no sucumben al pánico en periodos de volatilidad en los mercados.

El mercado chino es menos maduro. Está viviendo el primer ciclo crediticio de su historia, marcado por una primera oleada de impagos. Las autoridades chinas disponen de gran cantidad de herramientas a su alcance para estimular la economía, pero está por ver cómo reaccionarían los inversores. Podrían estar demasiado preocupados por lo que ven en el mercado de deuda como para reinvertir en bonos corporativos.

Aunque esperamos que las autoridades chinas dirijan con éxito la economía china a través del ciclo crediticio, tendrán que hacerlo sin estimular aún más la deuda. Los niveles absolutos ya son elevados, de ahí que estemos muy atentos por si este proceso comenzara a hacer aguas.

Columna de Romain Boscher, director global de inversiones del área de renta variable de Fidelity International

Mirabaud Equities Global Focus obtiene las 5 estrellas Morningstar

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Hay muchas formas de terminar un año y, desde mi responsabilidad en el área de gestión de fondos, no se me ocurre una mejor que cerrar 2018 celebrando que la estrategia seguida por Anu Narula y Paul Middleton en el fondo Mirabaud Equities Global Focus I cap en dólares haya obtenido las cinco estrellas del ranking Morningstar.

Un reconocimiento del que nos sentimos especialmente orgullosos y que supone la recompensa a una estrategia que siempre ha tenido un objetivo claro: proporcionar un crecimiento superior del capital a largo plazo, invirtiendo principalmente en una cartera concentrada de empresas de todo el mundo, con aproximación multitemática y, muy importante, centrándose en oportunidades que ofrezcan ventajas tanto financieras como sostenibles.

En efecto, Narula y Middleton siguen un modus operandi en el que además de la aproximación multitemática se procede a un exhaustivo análisis ambiental, social y de gobierno (ESG por sus siglas en inglés) de las compañías que se incluirán (o no) en el fondo, práctica que se integra totalmente en el proceso de selección positiva de valores que hacen los gestores de Global Focus y, en realidad, todos los profesionales de Mirabaud.

De hecho, Mirabaud Equities Global Focus cumple todas las recomendaciones de la etiqueta ESG Criteria, que garantiza que los gestores del fondo siguen un conjunto de estándares en sus operaciones para avalar que la conciencia social es un factor clave para evaluar las posibles inversiones. El seguimiento de esa conciencia social a la hora de invertir que está ahora empezando a ser aplicado por muchas entidades lleva en realidad formando parte del ADN de los equipos de inversión de Mirabaud desde hace años. Otro punto del que nos sentimos muy orgullosos.

Y si sumamos todos estos factores, la traducción para los inversores radica en unos excelentes resultados que, en definitiva, es la clave de la gestión de activos. Concretamente, Mirabaud Equities Global Focus ha obtenido un rendimiento del 25,5% desde su fundación en 2015, más de 4 puntos por encima de su benchmark, y mostrando una baja volatilidad, algo especialmente valorable en momentos de mercado como los actuales.

Una vez más, Mirabaud demuestra que la apuesta que siempre ha seguido Mirabaud Asset Management, rigiéndose por una gestión cien por cien activa (96% active share), de alto valor añadido, basada en el análisis compañía por compañía y, muy importante, con el horizonte puesto en el largo plazo, es la clave del éxito. Todo ello, además, en un contexto de ejecución flexible y continuamente revisada.

En pocas semanas abrimos un nuevo año que, desde lo profesional, se plantea lleno de retos y oportunidades para todos. Vendrán momentos buenos y otros menos buenos y, como siempre, Mirabaud estará ahí para dar el mejor servicio a sus clientes. Pero no quiero cerrar esta tribuna sin expresar, ya desde el plano personal, mis mejores deseos de felicidad para todos en este ya tan próximo 2019.

Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica