El año se cierra con un sentimiento contradictorio respecto a los mercados emergentes. Por un lado, los analistas y gestores han insistido en que los fundamentales de estos países han mejorado considerablemente, sobre todo por las reformas que han hecho y por el control de la inflación que han logrado. Sin embargo, las divisas de los países emergentes sufrieron por la fortaleza del dólar, así como por la inestabilidad política. Entonces, ¿cuáles son las perspectivas de estos mercados y activos para el próximo año?

Las gestoras apuntan que los mercados emergentes han sido los más afectados por el deterioro que ha experimentado la economía mundial y las relaciones comerciales en 2018. En parte, esto ha provocado que las valoraciones de sus activos caigan, convirtiéndose de cara al próximo año en una de las regiones más atractivas para invertir siempre y cuando se esté cómodo con el nivel de riesgo que conlleva.

«Los mercados emergentes se enfrentan a una serie de desafíos a corto plazo, lo que se traduce en valoraciones que se acercaban a los niveles de crisis en noviembre de 2018, pero las oportunidades de compra a largo plazo para nosotros se están desarrollando dadas las fortalezas fundamentales subyacentes”, afirma Chetan Sehgal, director de carteras del equipo de renta variable de mercados emergentes de Franklin Templeton.

En opinión de la gestora, el mercado está adelantando una mayor divergencia entre los mercados emergentes y Estados Unidos. De hecho, apunta a que las tensiones comerciales han contribuido a la debilidad del mercado de renta variable en los países emergentes y si bien las exportaciones siguen siendo un motor clave para su crecimiento, cada vez buscan mayor apoyo en los mercados locales. “ Los mercados emergentes se han orientado más hacia el hogar. Si bien los aranceles sin duda llegan en un momento difícil para China en su intento de desapalancamiento de su economía, el impacto también se sentirá a nivel mundial”, matiza Sehgal quien estima un crecimiento de ganancias empresariales del 10,5% en 2019 para la renta variable de los mercados emergentes.

Desde Generali Investments, consideran que los mercados emergentes “vivirán un repunte a corto plazo, pero con tope al alza” durante el próximo año. “Las acciones de los mercados emergentes han pedido un 14% como consecuencia de un dólar fuerte, un menor crecimiento, una mayor liquidez y más tasas de importación en Estados Unidos. Su tendencia de precios ha subestimado sensiblemente la de las ganancias. El lado positivo del rebote se verá limitado por una mayor incertidumbre macro y un aumento gradual de las tasas en Estados Unidos en 2019 y la reducción del balance de los bancos centrales. La desaceleración en China debería pesar en el comercio global, manteniendo las ganancias de los mercados emergentes bajo presión”, afirma en su documento de perspectivas para 2019.

Partiendo de esta visión, la firma se mantendrá sobreponderada en mercados emergentes en el rebalanceo de sus carteras, pero se quedará neutral en la parte de renta variable. “Tenemos que tener presentes los eventos claves para países como India, Indonesia, Filipinas y Tailandia en 2019, lo cual nos hace ser cautos. A la par, prevemos que durante el segundo semestre los mercados emergentes se pueden ver favorecidos por la debilidad del dólar estadounidense”, matizan desde Generali Investments.

Desde J.P. Morgan AM apuntan que las valoraciones en los mercados emergentes parecen atractivas, pero el apetito por el riesgo de los inversores deberá ser lo suficientemente alto como para retornar con confianza a la renta variable de mercados emergentes. “Una Fed más dubitativa resultaría de ayuda. El contexto ideal para los mercados emergentes es un entorno en el que el crecimiento económico estadounidense se frena hasta el 2%, pero se estabiliza. Sin embargo, es probable que corto plazo los inversores se muestren nerviosos ante la perspectiva de que se mantenga la desaceleración mundial”.

Según las previsiones que defiende la gestora, un crecimiento estable en China probablemente respaldará el de los países asiáticos vecinos, pero en los mercados emergentes restantes es probable que el crecimiento y los beneficios sigan moderándose como reacción a las políticas más restrictivas iniciadas en 2018 con el fin de defender las monedas. “La perspectiva para las economías emergentes sigue siendo muy divergente”, matiza la firma en su documento de previsiones para el próximo año.

Respecto a la renta fija, tras dos años de una rentabilidad estelar, 2018 ha sido un año difícil para la deuda de mercados emergentes anotándose rendimientos negativos todos los subsegmentos: deuda corporativa (-2,9%), deuda soberana en divisa fuerte (-6,5%) y divisa local (-8,3%) así como las divisas de países emergentes. Desde Candriam se muestran prudentes dado a que las adversidades que han vivido estos mercados en 2018, podrían repetirse en 2019.  

En un entorno como el actual, los fundamentales de los mercados emergentes permanecen ampliamente estables, según coinciden la mayoría de las gestoras. El crecimiento de los países emergentes se estabiliza en torno a su nivel de 2018, con una mayor dispersión entre Europa del Este/Central y Asia, que aminora la marcha, y Latinoamérica, que continúa su recuperación. Además, la inflación sigue siendo moderada debido a las brechas de producción y a las circunstancias desfavorables para el crecimiento.

“Los parámetros de sostenibilidad de la deuda de los mercados emergentes no plantean problemas de solvencia a corto plazo. Los niveles de deuda se han deteriorado desde la crisis financiera global, pero la deuda pública media de los mercados emergentes, del 51% del PIB, sigue siendo sustancialmente inferior al 100% del PIB homólogo para los mercados desarrollados. La deuda privada total de los mercados emergentes es elevada: en torno al 113% del PIB, pero, excluyendo China, la cifra se reduce sensiblEmente hasta el 76% del PIB. En el caso de China y de su elevado nivel de deuda por parte del sector privado, se trata más bien de una cuestión de medio plazo que no va a resolverse en 2019”, argumentan desde Candriam.