La CNMV está satisfecha con el ritmo de implementación de las novedades impuestas por MiFID II en las gestoras y las sociedades de inversión colectiva. Así lo ha expresado Sebastián Albella, presidente de la CNMV, durante su discurso en el cierre de la Asamblea General de Inverco celebrada hoy en Madrid. 

Albella ha querido reconocer el gran esfuerzo de “adaptación y cumplimiento” que están realizando todas las institutiones. “Unos cambios que están suponiendo mayor transparencia y, en definitiva, más exigencias para garantizar que los servicios de inversión se prestan siempre de forma responsable y respondiendo a los intereses de los inversores”, apuntó el responsable del regulador. 

Pese a lo que pueda parecer, hay vida más allá de MiFID II y Albella reconoció que hay dos tendencias que les preocupan. En primer lugar, quiso llamar la atención sobre un fenómeno que se está volviendo a producir, dado el contexto de bajos tipos de interés: el de los fondos con objetivo concreto de rentabilidad que han alcanzado dicho objetivo con gran anticipación.

«Aunque más masivo que en estos momentos, este fenómeno ya se produjo en 2017. En aquel año remitimos a todas las gestoras un comunicado recordando que tenían que informar en las comunicaciones periódicas públicas sobre la superación del objetivo y las ventanas de liquidez, así como las comisiones de reembolso. En los últimos días, varias gestoras han publicado una decena de hechos relevantes de este tipo, en algunos casos de fondos con vencimientos hasta 2028. Es importante que este tipo de información llegue efectivamente a los inversores”, recordó. 

Por último, señaló la liquidez como otra de las preocupaciones del regulador: “Quiero insistir en lo relevante que es que las gestoras presten en todo momento atención al control de la liquidez cumpliendo estrictamente lo previsto en la ley, ya que se trata de un aspecto de gran repercusión”, aseguró.

El impacto de MiFID II en el sector

Volviendo a la reflexión de Albella sobre MiFID II, durante su discurso se centró en tres aspectos fundamentales que la normativa ha supuesto para la industria: los costes del análisis, la evolución del servicio de asesoramiento y la iniciativa de la guía técnica para la elección de intermediarios.  

Sobre el primer aspecto destacó que en España, a diferencia de otros países –en particular en comparación con el Reino Unido– donde la tendencia es a no repercutir explícitamente los costes al cliente, se ha optado por lo contrario: repercutir el coste del análisis a los fondos. “El movimiento de las gestoras españolas se observa en el número de fondos de inversión que reflejan claramente que éstos soportan los costes de análisis. Algo que ya había empezado a ser un tendencia pero que había pasado inadvertido hasta la llegada de las nuevas normas. Hasta el momento había pasado inadvertido, pero hemos pasado de 184 fondos con previsión de soportar los costes del análisis a 780 fondos registrados, según datos del mes pasado”, afirmó. 

Cifra que aportó tras reconocer que este nuevo régimen ha podido incomodar a algunos gestores, pero que tiene sentido porque las gestoras deben ser las primeras interesadas en que el cliente soporte aquellos costes de los realmente se beneficia. Además, el regular reconoció que son consciente del riesgo que supone este cambio ya que podría producirse “una reducción de la oferta de análisis en el sector al hacer parte del análisis inviable económicamente”. Para lo cual ha afirmado que estarán atentos a cómo evoluciona el mercado “por si hace falta tomar medidas que reviertan esta situación, pero parece extremadamente improbable que haya ningún tipo de marcha atrás a nivel normativo”.

Sobre la vida tras MiFID II, Albella destacó que, en 2018, se logró una tasa de crecimiento del 76% en el número de clientes minoristas que reciben alguna modalidad de asesoramiento, lo que supone haber alcanzado casi la cifra de dos millones de personas. “El incremento viene motivado principalmente porque ha crecido el servicio de asesoramiento de las entidades o porque se ha decidido traspasar la clientela al ámbito de asesoramiento como estrategia de adaptación de MiFID II, lo que les legitima para seguir percibiendo su régimen de cobro por retrocesiones”, apuntó el máximo responsable de la CNMV.

También dedicó unos minutos a hablar de la guía técnica de procedimiento y selección de intermediarios que están preparando, y que el próximo 17 de junio se abrirá a consulta pública. En este sentido, recordó el objetivo de la misma –promover un mayor cumplimiento de la parte normativa respecto a la ejecución– y señaló que “recogerá los criterios, fruto de la experiencia de la propia institución, que se deben tener en cuenta a la hora de trabajar con intermediarios”, así como prácticas poco aconsejables.

Finanzas sostenibles

Por último, Albella también destacó el avance que están teniendo las finanzas sostenibles y la inclusión de aspectos de sostenibilidad en el asesoramiento. “Por parte de los reguladores, estos temas han pasado a ser una prioridad en las agendas. Todas las medidas que se están desarrollando desde la Unión Europea se justifican más allá del mero hecho de cómo está creciendo la demanda de este tipo de inversión, que debe ser atendida y a la que se debe ofrecer información fiable y transparente. Desde la CNMV, creemos que aquí está nuestro papel: en contribuir a que la información no financiera sobre aspectos medioambientales y sociales sea clara y fiable, de cara a tomar decisiones de inversión”, concluyó Albella.

Asamblea General de Inverco

El discurso de Albella estuvo precedido por la Asamblea General de Inverco, en la que se han elegido los nuevos presidentes de las agrupaciones, que al mismo tiempo son vicepresidentes de la asociación: Rocío Eguiraun, como nueva presidenta de la Agrupación de IICs, en representación de Bankia AM, y David Carrasco, como nuevo presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones, en representación de BBVA Pensiones.

Además, se ha explicado el acuerdo alcanzado con Junior Achievement. Según explican desde la Asociación, el programa, titulado “Rumbo a tus sueños”, arrancará en los centros de formación profesional después del verano y permitirá a los voluntarios de las entidades asociadas a Inverco compartir con los alumnos una enriquecedora experiencia sobre la importancia de planificar el futuro, ahorrar e invertir para conseguir sus objetivos. “Con este programa, que presenta un atractivo y práctico formato, Inverco y sus asociados renuevan su compromiso con la educación financiera”, señalan.

En los últimos doce meses han solicitado la incorporación a Inverco como miembros ordinarios gestoras como Alliance Bernstein AM, Arcano Partners SGIIC, Augustus Capital AM, SGIIC, Grantia Capital, SGIIC y Orienta Capital, SGIIC. Y Auren Abogados y Asesores Fiscales como miembro asociado.

Inverco aglutina el 98,7% del patrimonio total de las IICx y el 99,9% del patrimonio total de fondos de pensiones y en torno al 85% del patrimonio total de IICs extranjeras comercializadas en España.