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El empeoramiento de los indicadores económicos: ¿aumentan los temores a una desaceleración más pronunciada?

El empeoramiento de los indicadores económicos refleja los temores a una desaceleración más pronunciada a nivel mundial — Pixabay CC0 Public Domain. bank_degroof_petercam.jpg

La tensión comercial entre China y Estados Unidos continúa. Tras la cumbre del G7 celebrada en Biarritz, Donald Trump, presidente de Estados Unidos, intentó rebajar esta tensión, tras el cruce de aranceles y medidas anunciadas por ambos países el pasado viernes, e instó a su homólogo al diálogo. Estas trabas al comercio internacional y su efecto sobre la economía global siguen siendo una gran preocupación para los inversores.

Desde Investment Desk de Bank Degroof Petercam consideran que la decisión de aplazar la entrada en vigor de los aranceles hasta mediados de diciembre no debe considerarse una concesión a China. “Los posibles aumentos de precios en las tiendas de EE.UU. causados por estos derechos de aduana a finales de año podrían resultar políticamente perjudiciales para el presidente. El mes que viene podrían celebrarse nuevas conversaciones entre los dos países, pero éstas no deberían conducir a ningún progreso real. El yuan chino se ha estabilizado en torno a 7,05 frente al dólar estadounidense. El banco central chino dijo que no había cambiado su política monetaria y que mantenía su régimen de tipo de cambio flotante controlado”, explican.

Entre tanto, las cifras económicas más débiles de lo esperado en Europa y China han provocado nuevas tensiones en los mercados financieros. A lo que, según explica la entidad, se ha unido el temor de una recesión en Estados Unidos que ha reaparecido tras la inversión de la curva de rendimientos estadounidense (el tipo a 10 años cayó por debajo del nivel del tipo a dos años). “Esta configuración del mercado ha precedido a las recesiones de EE.UU. en el pasado, pero también ha enviado señales falsas. Además, el tipo a 30 años cayó por debajo del 2% por primera vez en Estados Unidos. Por el contrario, el tipo de interés a 10 años alemán siguió bajando y se situó en el -0,69%”, aclaran los expertos de Bank Degroof Petercam.

Asimismo, consideran que este aumento de los riesgos para la economía de la eurozona, así como la recesión en el sector industrial, podrían llevar al Banco Central Europeo a tomar medidas de estímulo monetario más fuertes de lo esperado en septiembre. “Por su parte, el Gobierno alemán ha planteado la posibilidad de una relajación de la disciplina presupuestaria. El Ministro de Hacienda ha estimado por primera vez que el tamaño de un posible paquete de medidas de estímulo fiscal sería de 50.000 millones de euros. Sin embargo, hasta la fecha no se dispone de información detallada sobre las condiciones de su aplicación ni sobre su calendario”, explica la entidad.

Cifras decepcionantes

Desde Degroof Petercam recuerdan las cifras decepcionantes en Europa y China y los últimos datos económicos que se han publicado en la Eurozona, los cuales tachan de desalentadores. “En Alemania, el PIB disminuyó un 0,1% trimestral en el segundo trimestre, en línea con las expectativas. En esta primera estimación aún no se conocen los detalles, pero esta disminución se debe principalmente al debilitamiento de la demanda externa, mientras que el gasto de los hogares y del gobierno ha aumentado (aunque de forma limitada). La producción industrial de la zona euro cayó un 1,6% mensual en junio, frente a las previsiones que apuntaban a un descenso del 1,4%. Los bienes de equipo son los que más han sufrido (-4 mensual)”, apuntan. Para la entidad, esto ilustra la falta de confianza de las empresas, motivada por las tensiones comerciales y la incertidumbre en torno al Brexit.

Empresas quality growth: la clave de Investec AM para invertir en renta variable estadounidense

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

jnn1776 USA flag — Pixabay CC0 Public Domainjnn1776. jnn1776

La estrategia Investec American Franchise, gestionada por Michael Hayward, busca proporcionar unos rendimientos resilientes invirtiendo en empresas de calidad que cuentan con unas sólidas franquicias en Estados Unidos. Las empresas en las que invierte pueden estar domiciliadas o cotizar en el país, o bien, puede que estén establecidas fuera de Estados Unidos, pero que su principal actividad de negocio se lleve a cabo en su territorio.

La estrategia, que busca obtener un crecimiento de capital en largo plazo, no tiene ninguna restricción en cuanto a la selección de empresas en las que invierte, ni por tamaño, ni por industria. Se centra en acciones de empresas de alta calidad que suelen estar vinculadas a una sólida marca o franquicia. La cartera de acciones en la que invierte está altamente diferenciada del índice S&P 500, por lo que es muy probable que sea diferente a otros fondos que invierten en el mismo mercado, especialmente los fondos indexados de gestión pasiva.

¿Y si lo importante fuera lo que no está en cartera?

Examinando las 10 principales posiciones que el fondo mantuvo en cartera durante el mes de julio, se pueden observar una fuerte convicción en la selección de acciones. Así, a cierre del mes anterior, la estrategia Investec American Franchise tenía como principal posición en cartera acciones de Visa, la multinacional estadounidense dedicada a medios de pago electrónicos, con una sobreponderación del 6,9% sobre el índice S&P 500.

Las acciones de Apple, Amazon y Facebook, que en los últimos años han respaldado el rally experimentado por el S&P 500 y se sitúan en el segundo, tercer y quinto puesto en tamaño de capitalización bursátil en el índice, quedaban excluidas de la cartera de la estrategia Investec American Franchise. Mientras que la cartera apostaba por Microsoft, con una sobreponderación del 3,7% con respecto al índice, Versign, con una ponderación del 5,6% y Mastercard, con una del 3,3%.

Por otro lado, la asignación en acciones de Alphabet, empresa propietaria de Google, mantenía la misma ponderación que el índice. Pero hasta ahí las similitudes, porque la cartera no tiene posiciones en los cuatro siguientes principales componentes del índice: Berkshire Hathaway, JP Morgan Chase, Johnson & Johnson y Exxon Mobil. En su lugar, sobreponderaba con un 3,6% las acciones de las empresas Booking, Stryker y S&P Global y las de Becton Dickinson & Co. con un 3,5%. Por último, en décimo lugar, la empresa Medtronic con un 2,7%.

Una cartera de convicción

Una muestra de la fuerte convicción de la cartera es el hecho de que su active share, el porcentaje de acciones en cartera que difieren en la cartera de un gestor frente al índice de referencia, a cierre de julio, era del 84,2%. De las 34 acciones que la estrategia tiene en la actualidad en cartera, tan solo 10 se encuentran dentro de las 50 principales acciones con mayor ponderación dentro del índice S&P 500.

Un enfoque diferenciado

El fondo busca invertir en empresas de calidad con franquicia que tengan una serie de atributos que continúen aumentado el patrimonio de sus accionistas.

Unas ventajas competitivas difíciles de replicar: Las empresas de alta calidad suelen tener unas ventajas competitivas generalmente en forma de activos intangibles como marcas, patentes, licencias y redes de distribución, que crean barreras a la entrada que las protegen de las amenazas competitivas.

Una posición dominante en el mercado en industrias con una cierta estabilidad en su crecimiento: Gracias en gran parte a sus ventajas competitivas consiguen una mayor cuota de mercado que les permite perpetuar por más tiempo su liderazgo.

Una baja sensibilidad al ciclo económico y al ciclo del mercado: Las características defensivas, como una generación de flujos de caja resilientes y una menor exposición al ciclo, ha permitido a las empresas de calidad sobrevivir a los múltiples ciclos económicos manteniendo su posicionamiento en el mercado y su ventaja económica competitiva intactas

Un balance contable saludable y una estructura de capital de baja intensidad: Un modelo financiero sólido es crítico para navegar con éxito las condiciones económicas y mercados más desafiantes. Un bajo apalancamiento y unos bajos requerimientos en gasto de capital proporcionan una flexibilidad operativa para las empresas de alta calidad en momentos de debilidad de los mercados.

Una fuerte generación de flujos de caja y una asignación de capital efectiva: La generación de flujos de caja y la asignación estratégica de los mismos es un determinante vital de la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo de una empresa.

¿Puede el sector financiero florecer en un entorno de tipos bajos?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los valores financieros, en especial los bancarios, han perdido atractivo ante el entorno actual de tipos bajos. Pero en opinión de Guy de Blonay, gestor de fondos de renta variable global de Jupiter AM, no todo está perdido. El gestor sostiene que, incluso en un escenario de tipos cero, los bancos estadounidenses tiene un gran potencial gracias a su buen nivel de solvencia, así como el de otros valores financieros no bancarios.

Los inversores saben que un entorno de tipos bajos no es un buen augurio para la rentabilidad del sector bancario y más cuando todo indica que los bancos centrales mantendrá una política monetaria laxa a largo plazo. “Es importante darse cuenta de que el universo de inversión del sector financiero se extiende mucho más allá del sector bancario: también abarca una amplia gama de subsectores adicionales, incluidos los seguros, los intermediarios financieros y el procesamiento de pagos, así como las empresas que respaldan la industria de servicios financieros, como la ciberseguridad y análisis de datos. Estos subsectores a menudo responden de manera diferente a las diferentes condiciones económicas y, por lo tanto, generalmente tienen una baja correlación entre sí”, sostiene Blonay.

Según su análisis, el sector bancario europeo y el norteamericano se encuentran en una situación muy diferente. Frente a la “historia” vivida en Europa, según demostraron las pruebas de stress hechas por las Reserva Federal, las entidades de EE.UU. superan las ampliamente las expectativas, “allanando el camino para recompras de acciones y dividendos por valor de 136.000 millones de dólares, aproximadamente el 10% de su capitalización de mercado combinada”, añade el gestor.

En su opinión, lo importante es descubrir al “diamante en bruto” porque no hay dudas de que un nuevo recorte en los tipos de interés seguirá disminuyendo la rentabilidad de los bancos, y, para Blonay, las valoraciones moderadas de este año ya reflejan la reducción esperada en los márgenes de interés neto.

“Sin embargo, hay otras razones para ser optimista sobre los bancos estadounidenses. Que estas entidades puedan devolver tanto capital a los inversores refleja la fortaleza subyacente de sus posiciones de capital. Estos bancos están en una buena posición para continuar recompensando a los accionistas incluso en un entorno económico más difícil. Además, el factor clave en los márgenes de interés netos es el aplanamiento de la curva de rendimiento, en lugar de las bajas tasas, per se. Un recorte de tasas en el extremo frontal de la curva combinado con una resolución positiva a la guerra comercial entre Estados Unidos y China podría ayudar a normalizar la curva en beneficio del sector bancario”, explica Blonay.

Siguiendo este argumento, el gestor considera prudente mantener cierta exposición a valores como JPMorgan y Citigroup. “No solo por sus mejores posiciones de capital. También están adoptando los profundos cambios estructurales que están ocurriendo en el sector financiero”, señala a favor de estos dos nombres.

Sobre los subsectores, Blonay destaca en particular aquellos que están relacionados con la innovación y las fintech. “El volumen extraordinariamente grande y el valor de los acuerdos de fusiones y adquisiciones producidos este año entre las compañías de innovación financiera demuestra lo importante que se ha vuelto este segmento para el sector financiero global”, afirma poniendo como ejemplo la adquisición de Worldpay por parte de Fidelity National Information Services, entre otras operaciones.

De hecho, el gestor espera que el sector de las fintech continúe su actual tendencia hacia la consolidación, en especial en Europa, donde la fragmentación es relativamente alta. “Hay dos grupos que podrían beneficiarse de esta tendencias: las empresas que se han separado de los bancos, donde las sinergias de costos de las empresas conjuntas de fusiones y adquisiciones probablemente sean la fuente de alzas; y nuevas empresas de tecnología, que pueden ofrecer un atractivo potencial de crecimiento orgánico”, concluye y reconociendo en ello una oportunidad para invertir.

Los 10 fraudes corporativos que sacudieron el mundo financiero

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Diez años después del inicio de la crisis financiera a nivel mundial, la firma Estafa Online ha publicado un estudio que muestra los mayores escándalos financieros hasta la fecha. Los números revelan cómo estas irregularidades, pueden afectar a miles de millones de empleados, consumidores y ciudadanos de todo el mundo.

Cuando el banco de inversión Lehman Brothers fue declarado insolvente en 2008, no sólo los acreedores perdieron alrededor de 5.300 millones de euros, sino que la economía mundial y la sociedades enfrentaron a uno de los mayores retos de las últimas décadas. La compañía ha clasificado los 10 fraudes empresariales más importantes según su impacto fiscal. El informe total recoge 50 de los casos más importantes de de una investigación en la que fueron analizados más de 150 casos de fraude en cinco sectores: negocios, deportes, juegos de azar, política y ONGs.

Los casos incluidos en este estudio son tanto anteriores como posteriores a la crisis financiera de 2008, lo que demuestra cómo las acciones fraudulentas diseñadas para beneficiar a unos pocos continuarán prevaleciendo, a menos que se implementen medidas para regular a las grandes empresas y hacer rendir cuentas a quienes están en el poder.

Los diez casos más importantes de fraude financiero, el importe, la fecha, lugar y el sector:

Según se observa en el gráfico superior, asciende a 176.000 millones de euros los 10 fraudes fiscales:

Los balances falsificados de la empresa energética Enron, ascendían a casi 56.000 millones de euros. Es considerado como el mayor fraude corporativo en la historia de los Estados Unidos.
Uno de los acreedores de Enron en 2001, fue Lehman Brothers. El banco recibió una compensación de 195 millones de euros antes de que quebrara en 2008.
Como resultado de la crisis financiera, el FBI descubrió el fraude sistemático de Bernard Madoff, presidente de la bolsa de valores automatizada y electrónica NASDAQ. Durante más de 50 años administró un fondo de inversión basado en un sistema Ponzi ilegal, una forma de fraude que atrae a los inversores a pagar beneficios a los inversores anteriores con fondos de inversiones más recientes. Consiguió malversar más de 44.000 millones de euros. La corte suiza estima que en 2009 alrededor de 3 millones de personas en todo el mundo se vieron directa o indirectamente afectadas por el fraude de Madoff.
La empresa financiera MF Global se declaró en quiebra en 2011 tras salir a la luz que habían estado mezclando fondos propios y de sus clientes para realizar transferencias y préstamos ilícitos. El importe defraudado alcanzó los 36.000 millones de euros.
El escándalo financiero de la empresa de servicios s Cendant, se convirtió en el mayor fraude de los años 90, con casi 17.000 millones de euros.
El empleado del banco francés Société Générale, Jérome Kerviel, causó una pérdida de 6.170 millones de euros en transacciones especulativas. Kerviel había estado negociando de forma ilícita anticipándose a la caída de los precios del mercado.
Los cargos contra el ex Director General de WorldCom, Bernard Ebbes, fueron un fraude de valores, conspiración y siete informes falsos ante los reguladores. En 2005, fue condenado a 25 años de prisión.
En la década de 1990, Yasuo Hamanaka manipuló el mercado del cobre con compras ficticias para ocultar las pérdidas de su departamento en Sumitomo, una empresa de cableado eléctrico y fabricación de fibra óptica. Cuando se descubrió el caso en 1996, las pérdidas ascendían a 2.290 millones de euros.
El fundador de la empresa alemana Flowtex, Manfred Schmider, vendió unos 3.000 instrumentos de perforación especiales que sólo existían sobre papel. La pérdida ascendió a 1.990 millones de euros. Fue condenado a 14 meses de prisión en Suiza.
El banco Credit Suisse había gestionado préstamos y ventas de bonos para Mozambique que ascendían a 1.760 millones de euros. El 1 de marzo de 2019, el Fiscal General de Mozambique presentó una demanda contra Credit Suisse ante un tribunal de Londres.

Schroders y JUST, confirmados como CISI Gold Supporters

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Pixabay CC0 Public Domain. Natixis IM refuerza su oferta en private equity con el lanzamiento de la gestora Flexstone Partners

Schoroders y JUST han sido confirmados como CISI Gold Supporters gracias a su dedicación a la edificación y al desarrollo de la profesión de planificación financiera al asociarse con el CISI en el Reino Unido en sus programas anuales de planificación financiera y paraplanning. Esto incluye la «Semana de la planificación financiera» de la campaña anual de CISI centrada en el consumidor y los eventos regionales del año.

Schroders, gestor de activos globales, gestiona las inversiones en nombre de sus clientes en 32 países de Europa, América, Asia, Oriente Medio y África. Schroders es promotor del plan de mentoría de planificación financiera de CISI y ha estado ofreciendo una línea de ayuda exclusiva para aprendices y mentores del plan desde enero de 2019. “Creemos que el CISI desempeña un papel fundamental en la planificación financiera del Reino Unido, tanto en la educación de la comunidad como en su desarrollo profesional. Estamos muy complacidos de poder apoyarlo a través de las iniciativas de aprendizaje clave impulsadas por el CISI”, ha señalado Phil Middleton, director de negocios intermediarios del Reino Unido de Schroders.

Por su parte, JUST es un proveedor de productos y servicios de ingresos de jubilación para clientes individuales y corporativos. Recientemente lanzó la herramienta de formación para el cuidado de los consumidores mayores y vulnerables, un importante recurso gratuito para asesores en un momento en que el problema de los clientes vulnerables está surgiendo en la agenda de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). En este sentido, Martin Lines, director de desarrollo de negocios de JUST Group, ha afirmado: “Estamos encantados de trabajar con el CISI y sus miembros para promover la excelencia en la planificación financiera. Con el CISI, apoyaremos a los planificadores financieros para que desarrollen e impulsen la profesión hacia el beneficio final del consumidor”.

Respecto a la Conferencia de planificación financiera 2019 de CISI, se llevará a cabo en el Hotel Hilton Birmingham Metropole del 30 de septiembre al 1 de octubre, e incluirá dos días completos de formación profesional continua, con importantes ponentes de todo el mundo, tres flujos de contenido y una cena de gala. “Estamos encantados de contar con el apoyo de Schroders y JUST como patrocinadores de oro de planificación financiera de CISI. Ambos son líderes en sus sectores y hacen mucho para apoyar el crecimiento de la comunidad de planificación financiera del Reino Unido. Es particularmente estimulante que participen este año en el lanzamiento de nuestra nueva vía de estudio planificador financiero certificado, la principal credencial de planificación financiera global”, ha comentado al respecto Jacqueline Lockie, directora de planificación financiera de CISI.

Cobas y Magallanes explican sus modelos de inversión en valor en un evento organizado por DiverInvest

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Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM organiza tres 'desayunos nórdicos' en Madrid, Bilbao y Barcelona

Las firmas de inversión en valor Cobas Asset Management y Magallanes Value Investors analizaron la situación del mercado y avanzaron sus estrategias de inversión en el ‘Foro de inversores privados and Family Offices’, organizado por la firma de asesoramiento financiero DiverInvest y el IESE. El evento, moderado por David Levy (DiverInvest) y Juan Roure (IESE), contó con la presencia de Francisco García Paramés (Cobas) e Iván Martín (Magallanes).

Desde Cobas y Magallanes coincidieron en que a la hora de invertir lo más importante es poseer el tiempo necesario y tener paciencia. Iván Martín, de Magallanes, subrayó la importancia de la disciplina: “En nuestro campo, la disciplina está bajo amenaza constante a causa del componente emocional; éste te lleva a tomar decisiones muy condicionadas al entorno”.

Por su parte, desde DiverInvest priorizan la formación a los clientes en materia financiera. En palabras de David Levy, “lo que más nos importa es formar a los clientes; para ellos invertir en bolsa es un gran reto. Nosotros intentamos buscar a los mejores gestores del mundo para que ellos estén tranquilos”.

En cuanto a la estrategia de Cobas, Francisco García Paramés manifestó que «en la firma buscan el beneficio en compañías cíclicas, como las petroleras y las del sector automovilístico. A su juicio, “hay que comprar en la parte baja del cíclico, en empresas que vayan a sobrevivir a ese ciclo”. Además, el ejecutivo expuso que también se fijan en compañías con valor oculto y en empresas “con poco capital flotante o que cotizan en un mercado y tienen su actividad en otro”, entre otras.

En este sentido, Iván Martín confirmó que Magallanes prefiere la renta variable europea, y también destacó la importancia de un buen proceso de selección o bottom-up, que consiste en analizar y conocer en profundidad las compañías en las que invierten: “En Magallanes estamos en contacto con unas 350 compañías al año, de las que analizamos 50 empresas y acabamos invirtiendo en 10”, puntualizó el directivo.

Martín añadió también, a su filosofía de inversión, la aversión al apalancamiento: “En Magallanes buscamos empresas con caja neta, poca deuda o en desapalancamiento”.

Los espacios flexibles y las compañías tecnológicas revolucionan el mercado inmobiliario de oficinas de Barcelona

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El último informe de la consultora inmobiliaria JLL expone que el mercado de oficinas de Barcelona se está dinamizando impulsado por nuevas tendencias que han encontrado en la ciudad un entorno propicio para su desarrollo. Así, el aumento de los espacios flexibles y las compañías tecnológicas están revolucionando el mercado inmobiliario de oficinas de la urbe catalana.

“Hemos cerrado un gran ejercicio en Barcelona y confiamos en que la ciudad, impulsada por las nuevas tendencias que están despuntando y su atractivo como destino para la inversión y la ocupación nos mantengan en esta dirección”, apunta Vanesa Carceller, directora general de JLL en Cataluña.

Barcelona destaca como una de las ciudades influencers para JLL. Un reconocimiento al atractivo de la marca de la ciudad, a su clima empresarial, por albergar instituciones de influencia global y sus capacidades para el desarrollo científico y tecnológico. Forman parte de esta clasificación otras capitales mundiales como Bruselas, Fráncfort, Miami o Kioto.

La contratación de espacios de oficinas en la ciudad se ha incrementado de forma sostenida desde 2016. Así, Barcelona ha registrado alquileres de oficinas por un total de 356.000 metros cuadrados durante 2018, un 8% más con respecto a 2017. Los datos de JLL apuntan a que este indicador seguirá creciendo durante los próximos tres años. El segmento ha mantenido su atractivo, alcanzando los niveles de renta de 2007.Las rentas prime se han elevado en un 8,6% en 2018 respecto a 2017 hasta alcanzar los 25,25 euros por metro cuadrado al mes.

Según los datos de JLL, Barcelona es la tercera ciudad de Europa en perspectivas de crecimiento de rentas hasta 2021, tras Oslo y Ámsterdam. De cumplirse las previsiones de la consultora, es de esperar que las rentas se incrementen en un 5% durante los próximos tres años.

Con un stock total de oficinas de seis millones de metros cuadrados –similar al de ciudades como Lyon y Ámsterdam– la tasa de disponibilidad de Barcelona es del 5,7% a cierre de 2018, por debajo de la media de Europa y de las principales ciudades de la península, Madrid (10,4%) y Lisboa (6,5%).

En términos de proyectos futuros, la ciudad destaca por estar entre las que cuentan con menos desarrollos nuevos. Así solo el 3% del stock medio de oficinas para el período 2019- 2020 corresponde a nuevos desarrollos, unos niveles inferiores a 100.000 metros cuadrados por año. Esta situación confirma la falta de oferta suficiente para atender a la demanda durante los próximos años.

Mercado de inversión

El volumen de inversión terciaria ha aumentado más de un 5% en España durante el último año. Una tercera parte del total ha estado dirigida hacia oficinas, con un volumen de inversión un 22% más alta que durante 2017. El mercado de Barcelona, con 13 operaciones, ha atraído inversiones por 611 millones de euros mostrando su continuado interés, que se ve lastrado por la falta de oferta de productos en los que invertir.

La rentabilidades para inversiones en edificios de oficinas en Barcelona se han comprimido durante el último año, hasta situarse en la banda más baja de la serie histórica de JLL. A pesar de ello, el retorno del 3,75% que ofrece Barcelona supone un atractivo superior al diferencial del bono español a diez años. JLL prevé que las rentabilidades se mantengan estables durante el año y que no tengan lugar grandes cambios con respecto a 2018.

Tendencias en el mercado de oficinas de Barcelona

Si se tiene en cuenta la motivación para la contratación de oficinas en Barcelona, el traslado es la más importante (40%), seguida de operaciones de ampliación (22%) y de la apertura de oficinas flexibles (22%). Les siguen las firmas de nuevas empresas (11%) y la consolidación (5%).

Con respecto a las zonas, un 53% de los traslados de empresas que han tenido lugar en Barcelona han sido dentro de la misma zona donde se situaban originariamente. Algo que contrasta con la tendencia de otras ciudades de la península como Madrid, donde las empresas han optado mayoritariamente por cambiar de barrio. Destacan las nuevas áreas de negocio como polo de atracción de movimientos exógenos en el 47% de los casos.

En relación a la calidad de los edificios, las empresas de la Ciudad Condal que han escogido trasladarse lo han hecho en su mayoría a edificios de máxima calidad, siendo los inmuebles con grado ‘A’ el destino del 46% de las empresas que se mudaron. Estos activos tienen prestaciones medioambientales y tecnológicas reconocidas con certificados como LEEDS o BREEAM que suponen, cada vez más, un factor determinante para los ocupantes a la hora de elegir una oficina. En este sentido, el parque de oficinas de Barcelona requiere de una renovación si quiere cumplir con las expectativas y demandas futuras de los inquilinos. En la actualidad solo el 1,1% de los inmuebles disponibles tienen categoría de Grado A.

Barcelona continúa con fuerza su tendencia del último lustro para consolidarse como hub tecnológico en el sur de Europa. Con una contratación que alcanzó los 90.000 metros cuadrados (el 25% del total) durante el año 2018 las compañías tecnológicas han sido el tipo de empresas más numeroso. Estas se han concentrado en el eje compuesto por la Diagonal, el Paseo de Gracia y el distrito 22@ que ha sido el destino de más de la mitad de las empresas del sector tecnológico como Amazon, King, HP u otras start-ups como Glovo.

Con más de 38.000 metros cuadrados firmados entre enero y diciembre de 2018 (el 11% del total), la contratación de espacios flexibles (flex spaces) se ha incrementado en más de un 70% en la ciudad con respecto al ejercicio anterior. Aún lejos de ciudades pioneras –como Ámsterdam o Londres– los edificios flexibles representan ya un 2% del stock total de oficinas de la capital catalana. Las empresas demandantes de esta tipología de edificios se caracterizan por buscar inmuebles con buena accesibilidad, próximos a clientes y cercanos a servicios gastronómicos y de ocio, así como por la alta eficiencia de los puestos de trabajo.

CaixaBank promueve que 1.350 clientes participen en actividades de voluntariado

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Cerca de 11.700 empleados de CaixaBank, la Fundación Bancaria “la Caixa” y de su grupo (más de un tercio del total), se han movilizado para participar en actividades de voluntariado durante una semana, en entidades sociales de toda España. En esta ocasión, se han unido además más de 1.350 clientes para conocer de cerca e involucrarse en muchos de los proyectos sociales que la Fundación Bancaria y CaixaBank ayudan a hacer realidad.

Del 30 de marzo al 7 de abril, los empleados y los clientes pudieron participar en más de 3.000 actividades, de 1.500 entidades sociales distintas repartidas por toda España, para realizar voluntariado social.

También participan los equipos del área Internacional de CaixaBank ubicados en dieciocho países donde la entidad tiene presencia a través de alguna oficina. En concreto, se han abierto 150 plazas de voluntariado en China, India, Brasil, Italia, Perú, Singapur, Alemania, Francia, Polonia, Estados Unidos y Marruecos.

“Me siento orgulloso de la enorme dedicación manifestada por los empleados de CaixaBank. Todas las personas que trabajan en esta entidad saben que es diferente, que está más cerca que ninguna otra de las realidades sociales más difíciles, ayudando y acompañando a quienes más lo necesitan durante todo el año. Y cuando se ofrece a los empleados la opción de ampliar su apoyo, la respuesta es unánime y abrumadora”, sostuvo el presidente de CaixaBank, Jordi Gual.

Por su parte, el consejero delegado, Gonzalo Gortázar, destacó el “enorme compromiso” de CaixaBank con el desarrollo socioeconómico de los territorios en los que opera. “Las dificultades sociales, la pobreza y la desigualdad no nos resultan indiferentes. Nuestra tradición y la herencia que hemos recibido nos obligan a mirar directamente a estas realidades tan duras y trabajar para paliarlas, impulsando la inclusión financiera, el crecimiento y la creación de riqueza en todas las capas de la sociedad”, señaló Gortázar.

Una colaboración continuada en el tiempo

Gracias a su capilaridad territorial, la red de oficinas de CaixaBank puede apoyar a la Fundación Bancaria “la Caixa” en su labor social, detectando las necesidades locales y canalizando una parte de su inversión social. La colaboración entre ambas instituciones hace posible que miles de fundaciones y asociaciones con finalidades sociales puedan acceder cada año a las ayudas económicas de la Fundación Bancaria “la Caixa” y, asimismo, obtener la colaboración desinteresada como voluntarios de los empleados de ambas entidades. El año pasado se dedicaron 43,6 millones de euros a apoyar proyectos sociales locales, acciones de pequeña envergadura pero de gran calado en los territorios en los que opera la entidad financiera.

En toda España, en 2018, casi 9.500 entidades en España (más de 11.500 proyectos) recibieron un impulso gracias al compromiso de las oficinas de CaixaBank con el tejido social de su entorno y al presupuesto que la Fundación Bancaria “la Caixa” reserva para estas iniciativas.

Más de 3.000 actividades en la Semana Social

Las 3.000 actividades tienen lugar en todas las provincias de España, incluidas Ceuta y Melilla, y abarcan un amplio abanico de temáticas y acciones. Por ejemplo, se puede dar apoyo escolar a niños en riesgo de exclusión social, acompañar a grupos de personas mayores a realizar actividades de ocio, compartir talleres de formación con personas con alguna discapacidad, realizar actividades medioambientales como replantar una zona quemada de bosque, etc.

Durante toda la Semana Social, las personas implicadas podrán contar sus experiencias y seguir otras publicaciones con el hashtag #SerVoluntarioSuma Y #VoluntariosLaCaixa.

El servicio de estudios de Mapfre eleva al 2,4% la previsión de crecimiento para España, pero alerta sobre el déficit

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La economía global ha presentado un comportamiento mejor de lo esperado durante la primera parte del año. El servicio de estudios de Mapfre ha elevado levemente las previsiones de crecimiento de los países desarrollados a corto plazo, entre ellos España, en un contexto en el que la economía se ha visto favorecida por el nuevo giro hacia una política monetaria más laxa por parte de los bancos centrales. Sin embargo, mantiene la prudencia para el largo plazo porque consideran que la economía se adentra de lleno en el cambio de ciclo y, por tanto, el crecimiento venidero será más suave.

De ahí que prevé que el crecimiento global se sitúe cerca de su potencial, en el entorno del 3,3% para 2019 y 2020. Es la principal conclusión que se desprende de la actualización trimestral del informe “Panorama económico y sectorial 2019”, publicado por Fundación Mapfre.

En el caso de España, se revisan al alza las previsiones de crecimiento para este año, del 2,3% al 2,4%, y en dos décimas las de 2020, del 1,9% al 2,1%. Se espera que la economía española siga creciendo más que la eurozona, aunque advierte de que la expansión fiscal, como el recurso al ahorro y a la renta, encontrarán sus límites en 2020. En este sentido, el servicio de estudios señala que el déficit primario actual parece insostenible cuando el gasto público, por ejemplo, ha sido uno de los motores del crecimiento en el primer trimestre del año (2,4%). Es por ello que detectan indicios, como el enfriamiento de las exportaciones, de que la actividad en los siguientes trimestres se ralentizará.

Para la eurozona, el servicio de estudios también cree que el segundo trimestre no será tan fuerte como el primero, cuando el PIB creció el 1,2%. Sin embargo, se mejoran las perspectivas para este año en una décima, hasta el 1,3%, lo mismo que para 2020, hasta el 1,5%, anticipando el efecto positivo de las medidas de estímulo del Banco Central Europeo (BCE), a lo que se suma la buena situación del empleo (7,6% en abril) y el crecimiento de los salarios reales (cerca del 2%).

Riesgos en el horizonte

Entre los principales riesgos globales, el servicio de estudios mantiene a la gobernanza de la Eurozona, con las situaciones en Italia, Grecia y Reino Unido en el foco de las mayores vulnerabilidades. A su vez, se destaca en el informe el riesgo derivado de la política económica en Estados Unidos; el ajuste macroeconómico y financiero en China; el elevado nivel de apalancamiento global; y el riesgo asociado a la geopolítica, tras la elevación del tono de la administración Trump, tanto por las imposiciones en materia migratoria en América Latina como por la presión comercial hacia diferentes países de la eurozona o, de forma más enérgica, hacia China con una nueva escalada arancelaria.

Giro de política monetaria

En el segundo trimestre, destaca el nuevo tono adoptado por los bancos centrales a uno y otro lado del Atlántico. El BCE anunció el 6 de junio que los tipos de interés se mantendrán sin cambios hasta la primera mitad del 2020, posponiendo un año la normalización. Y la Fed ya ha empezado a bajar tipos.

De hecho, el mercado aún considera que hay margen adicional para bajar los tipos (de depósito) e incentivar aún más la generación de liquidez. En este sentido, el servicio de estudios advierte de que, con esta postura, el BCE podría pecar de ser demasiado punitivo sobre el margen de intermediación de la banca, al tiempo que no puede olvidarse que la estabilidad del balance del sistema financiero se ve ante el reto que suponen los bajos tipos de la deuda de largo plazo.

Este nuevo signo de la política monetaria ha tenido un impacto importante sobre las monedas emergentes permitiéndoles una mayor estabilidad pese a deterioros de la cuenta corriente. Además, no solo ha bajado la presión sobre las divisas, sino que se ha ganado margen para ajustar de manera consistente el manejo de tipos de interés oficiales por parte de sus bancos centrales.

Belgravia Capital: activos momentum vs. activos value

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Belgravia Capital, gestora de fondos especializada en renta variable europea, establece dos clasificaciones de inversión en su última carta trimestral a inversores: crecimiento versus renta (growth vs. income) y alta calidad frente a baja calidad (quality versus non-quality), en función de que las variables propias del activo en su modelo de cálculo del valor intrínseco, medido como valor presente (o present value), sean altas o bajas. Se trata de dos clasificaciones independientes a que la inversión sea o no value.

De este modo, Belgravia establece cuatro tipos de inversión, según la magnitud de su crecimiento y prima de riesgo, que conllevan múltiplos de valoración más altos cuanto mayor es el crecimiento y menor la prima de riesgo.

Momentum, cuando un activo cotiza por encima de su valor presente

Belgravia entiende por activos momentum aquellos que, como resultado de una evolución al alza de su precio sostenida en el tiempo, cotizan por encima de su valor intrínseco o valor presente, a diferencia de las inversiones value, que cotizan a descuento respecto a su valor presente. Que una compañía cotice por encima de su valor presente no impide que su precio pueda seguir al alza, siempre que haya suficientes inversores esperando subidas de precio adicionales. Hay activos que, estando caros, pueden incrementar su valor antes de converger hacia su valor intrínseco, con un cambio de tendencia a la baja en su precio. Recurriendo a la fórmula del valor presente, los inversores están dispuestos a pagar una prima sobre su valor intrínseco si esperan una revalorización del precio como consecuencia de una revisión futura al alza en su crecimiento o una revisión a la baja en su prima de riesgo específica.

Una compañía que bate en repetidas ocasiones sus expectativas de beneficios induce a los inversores a revisar al alza el crecimiento futuro o a esperar que el crecimiento esperado continúe subiendo, lo que produce a su vez una revalorización en el precio que alimenta posteriores expectativas de futuras revisiones al alza de sus beneficios. Se genera una dependencia entre precio y expectativa de crecimiento que, mientras continúe ganando adeptos, será suficiente para mantener al alza el precio de la inversión momentum, aunque cotice con prima sobre su valor intrínseco.

Cuando el flujo de información sobre la capacidad de generar beneficios de la compañía no puede sostener la evolución positiva del precio, la inversión deja de ser momentum, con un cambio de tendencia del precio a la baja; o simplemente, cuando el signo de noticias cambia a negativo, interrumpiendo bruscamente la tendencia al alza del precio del activo momentum, que deja de serlo. De ahí que los activos momentum de revalorización vertiginosa suelan tener una vida menor que las inversiones momentum de revalorización moderada. Esta interpretación con respecto a este tipo de activos es igualmente válida para el mercado de los tulipanes en Holanda en el siglo XVII, para el sector de TMT a finales de los 90, para el inmobiliario a mediados de la primera década del XXI y para la renta fija en el escenario actual.