Pixabay CC0 Public Domain. Crece el interés por invertir en cannabis, según eToro
Desde eToro apuntan que el mercado de la marihuana medicinal está en auge. Ante este negocio en crecimiento, cada vez más inversores se estarían interesando por las compañías vinculadas con esta actividad, que hoy en día mueve millones de dólares anuales (mercado regulado y legal). Una oportunidad que, según eToro, los inversores no quieren dejar pasar.
«La principal razón de dicho crecimiento reside en la legislación. Por ejemplo, en EE.UU. ya hay nueve estados que han eliminado las restricciones al uso del cannabis recreativo, y hay otros 29 estados que lo autorizan para usos terapéuticos, pero los expertos esperan que sea legal a nivel nacional para 2020», explica Tali Salomon, directora de eToro para Latinoamérica y España.
Por si fuera poco, Canadá se ha unido a este tren, al despenalizar completamente su uso el 19 de octubre de 2018. El gobierno de Canadá estima, por ejemplo, que 4,6 millones de habitantes de ese país consumirán 665 toneladas anuales de cannabis. Los gastos mundiales en cannabis deberían triplicarse en los próximos años para llegar a 32.000 millones de dólares en 2022.
«Los grandes inversores no quieren dejar pasar esta oportunidad y, por ello, algunas empresas de tabaco, alcohol y bebidas de primer nivel están estudiando de cerca estas empresas. Esto podría refutar la idea de que se trate solamente de una ‘burbuja temporal'», comenta Salomon.
Las compañías farmacéuticas también estarían estudiando el mercado. «No es de extrañar, ya que el cannabis podría representar una gran parte de los ingresos de los medicamentos. Hasta ahora, la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) solo ha aprobado algunos productos como medicamentos. Sin embargo, de acuerdo con un análisis reciente de cannabis medicinal, se espera que las ventas totales en EE. UU. crezcan en 10.000 millones para 2022″, señala la directora de la entidad financiera», añade.
Diferentes vías de inversión
En eToro afirman contar con varios vehículos a través de los cuales es posible invertir en marihuana. O bien se puede invertir en forma directa en las acciones de diferentes empresas o a través de la estrategia de CopyPortfolio Cannabis Care, donde su comité de inversión ha creado una cesta equilibrada de estas compañías y además se realiza el seguimiento y control de su evolución. Asimismo, también cuentan con el ETF Horizons Marijuana Life Sciences Index HMMJ, que representa al rendimiento del índice North American Marijuana.
Según explica la firma, un CopyPortfolio es una herramienta que permite con un sólo click exponerse a una cartera de activos de forma automatizada, una opción que hasta ahora sólo estaba disponible para inversores con gran capital. Se trata de una cartera que, a través de algoritmos de aprendizaje automático, permite beneficiarse de la experiencia de los mejores traders o de eToro. De hecho, el enfoque de inversión es público y permite conocer en todo momento las ideas del resto de inversores. «De esta forma, los usuarios pueden replicar las estrategias más rentables y hacer que su inversión tenga la misma evolución de un modo sencillo y accesible. eToro proporciona las herramientas adecuadas para que los usuarios conozcan en profundidad sus acciones y los riesgos al mismo tiempo», explica Salomon.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boss Tweed. ¿Cómo podemos responder al comportamiento irracional del mercado?
Los mercados pueden experimentar periodos de volatilidad por acontecimientos durante los cuales la confianza de los inversores puede verse minada considerablemente. Bajo estas líneas, Fidelity International desgrana los 10 mensajes clave que ayudarán a los inversores a conducir sus carteras en periodos de volatilidad.
1. La volatilidad es algo normal dentro de la inversión a largo plazo
Cada cierto tiempo se producen fases de volatilidad en las bolsas a medida que los inversores van reaccionando con nerviosismo ante los cambios en las coyunturas económicas, políticas y empresariales. Si hay algo que desagrada especialmente a los mercados financieros es la incertidumbre. Sin embargo, los mercados tienden a reaccionar en exceso ante los acontecimientos que nublan las perspectivas a corto plazo. Como inversor, es importante tomar distancia en estos momentos y afrontarlos con amplitud de miras.
Cuando estamos preparados desde el comienzo para sufrir episodios de volatilidad en la evolución de nuestras inversiones, menos probabilidades tenemos de vernos sorprendidos cuando ocurren y más probabilidades tenemos de reaccionar racionalmente. Con amplitud de miras y una perspectiva de inversión a largo plazo que acepte la volatilidad a corto plazo, los inversores pueden empezar a adoptar una visión más cerebral. Eso no sólo contribuye a no perder de vista los objetivos de inversión a largo plazo; también ayuda a los inversores a aprovechar los precios bajos, en lugar de anotarse pérdidas vendiendo a precios bajos movidos por las emociones.
2. A largo plazo, el riesgo bursátil suele obtener recompensa
Los inversores bursátiles generalmente obtienen recompensas por el riesgo adicional que asumen (comparado, por ejemplo, con los inversores en deuda pública) en forma de mayores rentabilidades medias a largo plazo. También es importante recordar que riesgo no es lo mismo que volatilidad. Las cotizaciones de los activos se desvían regularmente de su valor intrínseco cuando los mercados reaccionan excesiva o insuficientemente, por lo que los inversores pueden esperar que la volatilidad de los precios genere oportunidades. A largo plazo, los precios de las acciones se mueven al son que marcan los beneficios empresariales y generalmente la bolsa ha superado a otros tipos de inversiones en términos reales, es decir, después de la inflación.
3. Las correcciones del mercado pueden crear oportunidades atractivas
Es normal que se produzcan correcciones en las bolsas; también es normal experimentar más de una en el transcurso de un mercado alcista. Una corrección bursátil puede ser un buen momento para invertir en acciones, ya que las valoraciones se vuelven más atractivas y eso da a los inversores la posibilidad de generar rentabilidades superiores a la media cuando el mercado rebote. Algunas de las pérdidas bursátiles más grandes a corto plazo de la historia dieron paso a rebotes.
4. Se debe evitar salir y entrar de las inversiones
Los que mantienen sus inversiones generalmente se benefician de la tendencia alcista a largoplazo de las bolsas. Cuando los inversores intentan acertar con los tiempos del mercado y entrany salen de sus inversiones, pueden correr el riesgo de erosionar las rentabilidades futuras, ya que se pueden perder los días de mayor recuperación del mercado y las oportunidades decompra más atractivas que generalmente aparecen en periodos de pesimismo. Perderse tan solo cinco de las mejores jornadas bursátiles puede tener un impacto importante en las rentabilidadesa largo plazo.
5. Los beneficios derivados de las inversiones regulares se acumulan
Con independencia del horizonte temporal del inversor, conviene invertir regularmente una determinada cantidad de dinero en un fondo, por ejemplo, cada mes o cada trimestre. Este enfoque se conoce con el término en inglés cost averaging.
Aunque no asegura un beneficio ni protege frente a caídas en los mercados, sí ayuda a los inversores a reducir el coste medio de las suscripciones de fondos. Aunque el ahorro periódico durante un mercado a la baja puede parecer ilógico para los inversores que buscan limitar sus pérdidas, es precisamente en esos momentos cuando pueden conseguirse algunas de las mejores rentabilidades, ya que los precios de los activos son más bajos y se beneficiarán de un posible rebote del mercado (los inversores deberían siempre revisar su cartera cada cierto tiempo y ajustarla, en caso necesario).
6. La diversificación de las inversiones ayuda a generar rentabilidades más homogéneas
La asignación de activos puede ser una tarea difícil de dominar, ya que los ciclos del mercado pueden ser cortos y sufrir picos de volatilidad. Durante los periodos volátiles, el liderazgo del mercado puede pasar rápidamente de un sector o segmento a otro. Los inversores pueden repartir el riesgo asociado con mercados o sectores concretos invirtiendo en diferentes áreas para reducir la probabilidad de concentrar las pérdidas. Por ejemplo, combinar en una cartera activos “de riesgo” (acciones, inmuebles y bonos corporativos) con activos defensivos (deuda pública, bonos corporativos de alta calidad crediticia y activos monetarios) puede ayudar aconseguir rentabilidades más homogéneas a lo largo del tiempo.
Invertir en fondos multiactivos gestionados activamente puede ser una alternativa útil para algunos inversores, ya que ofrecen una diversificación intrínseca en las diferentes clases de activos y regiones. Estos fondos generalmente se basan en las rentabilidades estratégicas de los activos a largo plazo y las ponderaciones se gestionan tácticamente en función de las condiciones previstas. Repartir las inversiones entre los diferentes países también puede ayudar a reducir las correlaciones dentro de una cartera y reduce el efecto de los riesgos específicos de los mercados.
7. Invertir en valores de calidad que pagan dividendos para conseguir rentas periódicas
Los dividendos sostenibles que pagan las empresas de alta calidad que generan caja pueden ser especialmente atractivos, ya que la renta suele ser estable durante periodos volátiles en los mercados. Los valores de alta calidad que pagan dividendos suelen ser marcas líderes mundiales que pueden sobrellevar las fluctuaciones del ciclo empresarial gracias a sus sólidas cuotas de mercado, su gran poder de fijación de precios y la fortaleza de sus beneficios. Estas empresas generalmente operan en numerosas regiones, lo que suaviza el efecto derivado de unos resultados pobres en una región. Esta capacidad para ofrecer rentabilidades totales atractivas a lo largo de los ciclos convierte a estas empresas en componentes útiles para cualquier cartera.
8. Reinvertir los rendimientos para aumentar las rentabilidades totales
La reinversión de dividendos puede dar un impulso considerable a las rentabilidades totales a lo largo del tiempo, gracias al poder de la capitalización compuesta de intereses. Para conseguir una atractiva rentabilidad total, los inversores deben ser disciplinados y pacientes y, en este sentido, permanecer tiempo en el mercado es tal vez el ingrediente más importante -aunque también el más subestimado- de la fórmula del éxito. Los pagos de dividendos periódicos también suelen brindar una mayor estabilidad a las cotizaciones y los valores que pagan dividendos pueden ayudar a proteger frente a los efectos erosivos de la inflación.
9. No hay que dejarse arrastrar por el tono general del mercado
La popularidad de las temáticas de inversión va y viene; por ejemplo, la tecnología ha dado un giro completo después del boom de finales de la década de 1990 y su hundimiento en la década de 2000. El sentimiento general en torno a los mercados emergentes suele mejorar y empeorar al ritmo del ciclo de las materias primas y cuando el crecimiento económico se frena en economías clave como China.
A medida que los riesgos específicos de los diferentes países y sectores se hacen más aparentes, los inversores han de adoptar un enfoque más selectivo, ya que abordar la inversión en los mercados emergentes con una perspectiva descendente ha dejado de ser adecuado.
Sin embargo, sigue habiendo gran cantidad de oportunidades individuales para los inversores, puesto que las empresas emergentes innovadoras pueden aprovechar los catalizadores a largo plazo, como el aumento de la población y el crecimiento de la demanda de atención sanitaria, tecnología y bienes y servicios de consumo dentro de las clases medias. El punto clave es no permitir que la euforia o el pesimismo infundado del mercado nublen el juicio del inversor.
10. La inversión activa puede ser una estrategia muy exitosa
Cuando aumenta la volatilidad, la flexibilidad de la inversión activa puede ser especialmente beneficiosa comparada con las rígidas asignaciones de activos de las inversiones pasivas. En concreto, la volatilidad puede generar oportunidades para los expertos en selección de valores por fundamentales, especialmente en periodos de perturbaciones en los mercados.
“En Fidelity, creemos firmemente en la gestión activa y contamos con uno de los equipos de análisis más grandes del sector de la inversión institucional. Dado que analizamos las empresas con un enfoque ascendente, estamos en una buena posición para invertir cuando otros inversores podrían estar plegando velas durante los periodos de volatilidad en los mercados. Recordemos asimismo que los valores que no se tienen en la cartera de un fondo pueden ser tan importantes como los que se poseen. En todas las bolsas hay empresas que están mal gestionados o que tienen ante sí perspectivas difíciles, y los gestores activos pueden evitar estos valores. Además, el valor añadido derivado de evitar algunos de los peores valores del mercado se acumula a lo largo de los ciclos y con el paso del tiempo, lo que hace que las estrategias activas basadas en el análisis sean especialmente atractivas para los inversores a largo plazo”, comentan desde la firma.
Información Importante:
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y está destinado a la persona o entidad a la que ha sido suministrado. Este documento no constituye una distribución, una oferta o una invitación para contratar los servicios de gestión de inversiones de Fidelity, o una oferta para comprar o vender o una invitación a una oferta de compra o venta de valores o productos de inversión.
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CC-BY-SA-2.0, Flickr. Redefiniendo las ventajas competitivas en la era digital
En los últimos 50 años, las compañías líderes del sector de consumo estable han prosperado en un mundo analógico, algo evidente por sus cuotas de mercado dominantes, el crecimiento cada vez mayor de sus ventas y el elevado retorno sobre el capital operativo que obtienen de forma sostenible. Sin embargo, la era digital plantea dos obstáculos fundamentales a esta prosperidad: el comercio electrónico y las nuevas plataformas comerciales, incluidas las redes sociales y las herramientas de búsqueda.
Acertamos al sugerir que el sector del consumo estable ha tardado en adaptarse: las tasas de crecimiento se han ralentizado, desde el entorno del 5% al 1%-2% y se ha llegado a hablar del “fin de grandes marcas”. Sin embargo, percibimos evidencias de que las compañías líderes de consumo estable están empezando a dominar la era digital. Una combinación de escala y habilidades está permitiendo prosperar a esas marcas líderes y el crecimiento de las ventas está repuntando de nuevo.
Comencemos con el comercio electrónico en China, donde cierta compañía nacional de venta a través de Internet se encuentra a la cabeza de los avances tecnológicos y la innovación, pues ofrece un ecosistema en línea que bien podría calificarse como la mejor plataforma de desarrollo de marca digital del mundo. A diferencia de lo que sucede en otras partes del mundo, las marcas tienen sus propias tiendas virtuales, donde ofrecen servicios como programas de fidelidad y retransmisiones en directo. Dichas tiendas virtuales las segmenta el proveedor de la plataforma, por ejemplo, “The Luxury Pavilion”, que otorga a las marcas de belleza de prestigio su propia sección, evitando que las marcas se saturen con ofertas para el mercado de masas o se coloquen junto a productos de limpieza para el hogar. El proveedor de la plataforma comparte datos sobre hábitos de consumo con las compañías de las grandes marcas, lo cual contribuye a acelerar la innovación de producto. La plataforma amplía drásticamente el alcance de una marca más allá de las ciudades de primer y segundo nivel, hasta localidades de nivel cuarto y quinto, incorporando de este modo 600 millones de consumidores potenciales (1).
Las compañías más importantes de consumo básico de China, incluidas las originarias de Europa y Estados Unidos, ya ven los frutos de su inversión digital, evidentes por la fuerte aceleración de las ventas de China. Por ejemplo, una gran compañía francesa de belleza que mantenemos en la cartera se anotó un crecimiento interanual del 26% en Asia-Pacífico en 2018, frente al alza del 11% que registró en 2017 y el avance, inferior al 5%, de 2015 y 2016 (1).
Más allá de China, existe una plataforma de comercio electrónico estadounidense de gran popularidad que domina el ámbito minorista digital, si bien, en claro contraste con su homólogo chino, no comparte datos de consumo, se centra en el precio más que en el desarrollo de marca y emplea su propia marca como competencia directa. Dicha conducta favorece la visión de consenso de que el fin de la compañía es destruir marcas, cuando, en realidad, la mayoría de sus marcas propias han fracasado frente a las compañías líderes de consumo básico, que han aprendido a competir en la plataforma con eficacia.
Estas compañías se aseguran de copar los primeros resultados en las búsquedas de palabras clave —lo cual resulta crucial, pues el 55% de todas las búsquedas de productos en Estados Unidos se realizan directamente en esta plataforma (2) – y centran sus esfuerzos en obtener altas calificaciones de sus clientes y reseñas favorables de sus productos. A estas compañías también les beneficia que haya más de un operador de comercio electrónico en Estados Unidos, pues las firmas tradicionales de venta al por menor han realizado importantes inversiones en sus propias ofertas a través de Internet.
En 2018, la compañía de venta al por menor tradicional número uno vio incrementadas sus ventas a través de Internet un 40%, mientras que la marca blanca más importante se anotó un aumento del 36% en las ventas (3). La ampliación de la oportunidad digital ha permitido a las compañías líderes de consumo básico potenciar sus ventas a través de Internet en todo el mundo y en Estados Unidos aproximadamente un 40% en el mismo periodo,4 muy por delante de la plataforma de comercio electrónico líder de Estados Unidos y muy por encima de la tasa de crecimiento del sector.
En la actualidad, el comercio electrónico genera entre el 5% y el 10% de las ventas de las compañías líderes de consumo estable, frente al 1% – 2% de hace cinco años (4). Para las compañías de consumo estable es importante que el comercio electrónico ofrezca márgenes de explotación similares a los márgenes de las tiendas físicas y que las compañías de venta a través de Internet obtengan más beneficios vendiendo grandes marcas en lugar de marcas modestas.
En lo relativo al marketing digital, las plataformas publicitarias más importantes de Silicon Valley —con apariencia de motores de búsqueda y sitios de medios sociales— han hecho las veces, en la práctica, de impuesto para las compañías de consumo estable. En los últimos cinco años, los ejecutivos del sector de consumo estable han reasignado entre el 30% y el 50% de sus presupuestos para marketing4, de soportes tradicionales al marketing digital, ante la promesa de mejores retornos sobre la inversión, pero se han encontrado con una ralentización de las tasas de crecimiento de las ventas.
Las compañías de consumo estable parecen ahora reconocer que deben formar y transformar a sus departamentos de marketing, pues a lo que se enfrentan no es algo tan simple como destinar fondos al marketing digital. En el pasado, una compañía encargaba a una agencia de publicidad, con una antelación de hasta un año, la concepción de contenido creativo para campañas publicitarias globales, así como su ejecución táctica, como la definición del mejor momento del día para mostrar su nuevo anuncio. En la actualidad, los equipos de marketing de las compañías de consumo estable cuentan con equipos de escucha social que eligen las tendencias más punteras entre los llamados “influencers”.
Cuentan con equipos creativos internos para elaborar un flujo constante de contenidos para sus perfiles en redes sociales. Los equipos de especialistas obtienen datos y siguen en tiempo real la evolución del gasto digital. Por ejemplo, ¿tiene más éxito dirigir una campaña de desodorantes a hombres de entre 20 y 30 años que hacen deporte o dirigirla a hombres de entre 20 y 30 años que fuman? Al mejorar las compañías de consumo estable líderes sus conocimientos metodológicos —desde el dominio de los aspectos más básicos (limpieza de datos, compra de las palabras clave adecuadas, aceleración de los plazos de carga de sus sitios web) hasta la elaboración de contenidos digitales de calidad (dos segundos mejor que seis segundos para un anuncio)—, creemos que disminuirá el “impuesto” actual que supone la plataforma de marketing digital.
Como inversores, ¿cómo calibramos quién está haciendo un buen trabajo? También nosotros hemos tenido que volver a formarnos. En los últimos años, diversas compañías de consumo estable han reducido sus costes de publicidad y promoción como porcentaje de sus ventas, bajo la premisa de que el gasto digital brindaba un mayor retorno sobre la inversión. Sin embargo, no existe la barra libre: si desea que el marketing digital funcione, debe dotarse de nuevas herramientas y volver a formarse.
Esto implica contratar a cientos —o incluso miles— de expertos en el área digital. El coste de esta inversión radica en la partida de costes de venta, generales y administrativos de la cuenta de pérdidas y ganancias, más que en la partida de publicidad y promoción. Una vez una organización se ha dotado de nuevas herramientas y contratado a expertos digitales, estos empiezan a pedir más dinero que gastar en contenido digital, por lo que la partida de publicidad y promoción vuelve a subir. Si su estrategia resulta ser acertada, el crecimiento de las ventas vuelve a acelerarse y reduce los costes de venta, generales y administrativos como porcentaje de las ventas.
Una de las compañías de nuestra cartera, líder global en marcas de belleza, se encuentra a la cabeza de esta evolución digital y consideramos que supone una guía útil para cuantificar dónde se encuentran otras compañías de consumo básico. La consultora Gartner L2 clasifica 1.872 marcas según sus competencias en el ámbito digital. En 2018, 57 de estas marcas se ganaron la consideración de “genio” o mejores de su categoría. La posición de belleza en cuestión fue la que incluía el mayor número de marcas “genio” —siete— y se anotó un crecimiento de las ventas del 7%, su mayor cifra en más de 10 años y próxima a 1,5 veces el crecimiento del conjunto del mercado de belleza (5).
Consideramos que las compañías de consumo estable que dominen la era digital pueden reforzar sus ventajas competitivas, seguir potenciando el crecimiento de sus ventas y registrar un alto retorno sobre el capital operativo de forma sostenible de cara a los próximos años. Las grandes marcas del mundo digital pueden prosperar si combinan escala y habilidades. Como inversores, al valorar los atributos de una compañía, además de que se halle bien invertida y descentralizada y muestre espíritu emprendedor, buscamos competencias digitales.
Opinión de William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking, del equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley Investment Management.
(1) Informes anuales de las sociedades de cartera.
(2) L2 Consulting, 2019.
(3) Informe anual de 2018 de las sociedades de cartera.
(4) Informes anuales de las sociedades de cartera.
(5) Informe anual de 2018 de las sociedades de cartera.
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Foto: Stewf, Flickr, Creative Commons. 10 puntos clave para detectar a un gestor 100% value
Recientemente la inversión en valor, o lo que Benjamin Graham definió en 1934 como value investing y que años más tarde Charlie Munger y Warren Buffett desarrollarían con rotundo éxito, ha crecido exponencialmente en el mercado español. En los últimos años hemos sido testigos de la proliferación de gestoras de fondos de inversión y analistas que apuestan por una filosofía de inversión basada en el value, pero… ¿cómo detectar el verdadero value investing? Amiral Gestion ha elaborado un decálogo.
1.- Inversión diferenciada del resto de gestores
Una de las características que más distingue a los inversores value frente a otro tipo de inversor es que invierten de forma contraria al consenso de mercado. De hecho, en ocasiones, sus inversiones parecen difíciles de entender a simple vista.
2.- Cualidades personales muy marcadas
Los inversores con el sello value cuentan con una serie de cualidades muy marcadas: visión a largo plazo, pensamiento independiente, razonamiento muy analítico, alta dosis de racionalidad, confianza, paciencia y humildad.
3.- Búsqueda de libertad de inversión
A los inversores value les gusta invertir con total libertad. En este sentido, y aunque hay excepciones, es raro encontrarse a gestores value trabajando para terceros. Las ideas de inversión value pueden tardar años en dar sus frutos, lo que hace que los inversores sujetos al imperativo institucional o a comités de inversión vean su gestión controlada o limitada por sus superiores.
4.- Recuerdan perfectamente el día en que la filosofía value entró en su vida
Ante una entrevista, conversación con amigos o familiares o una charla otros profesionales del sector, los gestores value siempre se acordarán y tendrán grabado en rojo el día en el que descubrieron el value investing. Es un punto de inflexión importante en su carrera. Graham hablaba de este concepto como una inoculación: o entiendes el value investing en los primeros cinco minutos, o no lo entenderás nunca.
5.- Gran pasión por su trabajo
Los gestores value rebosan entusiasmo a la hora de hablar de su trabajo, de lo que hacen, de sus estrategias y de las claves de lo que significa el value investing.
6.- Inversión a largo plazo
Los gestores value invierten a muy largo plazo, por lo que no rotan mucho sus carteras o, mejor dicho, tienden a mantener las compañías en cartera por periodos largos de tiempo, en donde la media ronda los tres-cinco años. Si el margen de seguridad que exigen es del 30% eso es un potencial muy superior. Es raro que un inversor value venda una empresa tras revalorizarse apenas un 20%-25%.
7.- Son inversores bottom-up
Los inversores value no adivinan lo que hará el mercado. Siguen un enfoque bottom-up, filtrando el mercado en búsqueda de oportunidades, sin importar el nivel o la reciente dirección del mercado o la economía. El estilo bottom-up (de abajo hacia arriba), o lo que es lo mismo, análisis fundamental de compañías sin que importe demasiado la macroeconomía, permite al gestor value centrarse en la búsqueda de oportunidades infravaloradas por el mercado. El problema del enfoque contrario, o top-down, es que además de acertar con tu premisa sobre la compañía, tienes que haber acertado adecuadamente la hipótesis optimista sobre el sector o región que previamente te hizo centrarte en dicha compañía.
8.- No prestan atención a la macroeconomía
Los verdaderos gestores que siguen fielmente la filosofía value no prestan mucha atención a la macro ni a eventos cortoplacistas en su proceso de toma de decisiones, como pueden ser, por ejemplo, los movimientos de los bancos centrales.
9.- Son gestores-analistas
Para aguantar una caída en una posición determinada, la persona que conoce en profundidad la compañía (analista) y la que ha tomado la decisión de incorporarla a la cartera (gestor), deben ser la misma persona.
10.- Profundidad del análisis fundamental in-house
El análisis fundamental de un inversor value es mucho más profundo que el de la media en la industria. En este sentido, antes de tomar una decisión hablan con exempleados, con proveedores, con la competencia o con expertos del sector. Además, este análisis siempre se elabora dentro de la compañía (in-house). Salvo alguna excepción puntual, evitan depender para formarse una opinión de analistas de sell-side o externos a la compañía.
Pixabay CC0 Public Domain. El 89% de los inversores minoristas españoles está interesado en las inversiones sostenibles
Los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ASG) son, cada vez más, uno de los factores que los inversores tienen en cuenta a la hora de decidir qué hacer con su dinero. El 89% de los inversores españoles está interesado en temas relacionados con la sostenibilidad (una cifra que aumenta hasta el 91% en el caso de las mujeres) y un 74% de ellos probablemente invertiría en fondos relacionados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
Estas son algunas de las conclusiones de un informe elaborado por la gestora Allianz Global Investors (GI) para tratar de averiguar si los clientes minoristas europeos están dispuestos o no a invertir en productos relacionados con la sostenibilidad y qué tipo de inversiones orientadas a estos objetivos preferirían.
Entre los resultados del informe destaca también que el 40% de los encuestados en España espera que la inversión sostenible tenga un impacto positivo sobre la rentabilidad. Los hombres encuestados son más escépticos a este respecto (un 18% de ellos prevé un impacto negativo, frente al 12% de las mujeres). Por otra parte, en general, más del 50% de las personas de más de 50 años esperan un impacto negativo o nulo sobre la rentabilidad.
Además de obtener rentabilidad, algunas de las expectativas que tienen los españoles a la hora de optar por productos de inversión sostenibles son conseguir que las compañías mejoren sus políticas en estos aspectos (alrededor de un 30% de los encuestados) y que su dinero ayude a cambiar el mundo (un 25% de los participantes en el estudio).
En cuanto a las distintas vertientes de la sostenibilidad, la educación y la salud son las áreas que más interesan a los inversores españoles, seguidas de la lucha contra la corrupción, los derechos humanos y sociales y las energías renovables. Otros aspectos valorados son el agua, el cambio climático, y el pago de salarios justos.
Otra de las intenciones del estudio de Allianz Global Investors es conocer cómo están respondiendo los asesores financieros a las preferencias de sus clientes en cuanto a inversiones socialmente responsables (ISR). Un 42% de los inversores encuestados en nuestro país no cuenta con un asesor financiero y, de los que sí tienen asesor, un 58% nunca ha hablado sobre inversiones sostenibles con él. En los casos en los que sí han consultado sobre este tipo de inversiones con su asesor, el 95% ha recibido una recomendación sobre fondos sostenibles, y de ellos, un 81% está satisfecho o muy satisfecho con el servicio de su asesor. Esta cifra es ligeramente más alta (un 84%) entre las mujeres participantes en el estudio.
«De un tiempo a esta parte se ha generado un fuerte interés por las inversiones sostenibles en Europa, y más concretamente, en Portugal, Italia y España», afirma Isabel Reuss, directora global de análisis ISR de Allianz Global Investors. «Existen diferentes opciones de inversión en este ámbito para encajar en los intereses de los distintos segmentos de clientes, y la mayor parte de los clientes no asocia inversiones sostenibles con rendimientos más bajos. Sin embargo, queda mucho por hacer en este ámbito y los asesores financieros en general tienen aún ciertas reticencias a la hora de recomendar este tipo de productos», añade Reuss.
El estudio, coordinado por la consultora Nielsen, se realizó a finales de 2018. Además de en España, la encuesta se ha realizado en otros nueve países europeos (Bélgica, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, Portugal, Suecia, Suiza y Reino Unido) tomando una muestra de 1.000 participantes de cada uno de ellos.
Foto cedidaHenry Wong, CFA Managing Director Head of Asia Fixed Income. Henry Wong, DWS: "There are Currently More Interesting Investments than Chinese Fixed Income from a Risk Return Perspective"
Henry Wong, CFA, responsable de renta fija asiática en DWS, con cerca de 30 años de experiencia en la industria, tiene un estilo de gestión que huye del sentimentalismo, mantiene firme su estrategia de inversión a largo plazo, busca la transparencia interna y externa. “Mi intención al comprar un activo es venderlo y al venderlo volver a comprarlo en un mejor momento del mercado”, afirma.
Situación macroeconómica en China
Para el gestor, “después de cuatro décadas de constante crecimiento, la economía china se encuentra cansada y con un importante exceso de capacidad”. El ajuste de este exceso de capacidad va a ser duro en cuanto a pérdida de empleos y aumento de la competitividad por parte de las empresas.
En su opinión, aún es prematuro saber si va a ser exitoso o no, porque este ajuste necesita un cambio en la mentalidad que aún no se ha producido y que lleva tiempo. Pero “no tienen más remedio que hacerlo, y el gobierno debe decidir si lo hace de forma gradual o de forma más rápida”, afirma Wong.
Además, Wong señala que los mercados desde 2007/2008 se han visto favorecidos por un exceso de liquidez que beneficiaba más los tenedores de activos que las personas de a pie, por lo que en su opinión, la clase política, sobre todo en Estados Unidos y Europa, tiene que repensar su estrategia en esta línea para reconducir este desequilibrio.
Para Wong, el conflicto comercial entre Estados Unidos y China es una “consecuencia de este exceso producción de dinero”, pero en cierta medida este aumento del proteccionismo está también relacionado con políticas de sostenibilidad al tener que reducir los costes de transporte de los productos a favor de productos locales. “No creo que podemos prever una fecha de terminación del conflicto concreta, se trata de un cambio estructural global que tardará décadas”, concluye.
Bond Connect
Desde su punto de vista, China, como muchas otras potencias, se enfrenta a un problema de envejecimiento de la población que dará lugar a una reducción de los ingresos por menores impuestos provenientes de una fuerza laboral mermada y un aumento de los gastos derivados de una población de mayor edad.
En este sentido, el proyecto Bond Connect que incluirá activos de renta fija en moneda local en los principales índices mundiales, es un esfuerzo del Estado por abrir su mercado de capitales y asegurarse fuentes de financiación extranjeras.
A pesar de que la cartera de Wong invierte mayoritariamente en moneda dura, el gestor afirma que este proceso acaba de empezar y que la oferta de activos disponibles es aún reducida, limitándose a bonos del gobierno y entidades estatales: “ En este momento tan inicial las alternativas de inversión son muy limitadas para los inversores internacionales, que solo pueden moverse a lo largo de la curva comprando activos con diferentes vencimientos, pero el número de emisores es muy limitado y la liquidez reducida. Creo que este mercado se hará más grande cada día, pero lo hará a una velocidad muy gradual”, concluye Wong.
En cuanto al atractivo del mercado de renta fija china, el gestor afirma que el ratio rentabilidad/riesgo en estos momentos no aconseja poner demasiados recursos en activos chinos, o dicho de otra forma: “En estos momentos hay inversiones más interesantes desde el punto de vista de rentabilidad/riesgo que los chinos”, puntualiza.
Indonesia e India
En concreto, una de sus apuestas actuales en moneda dura es Indonesia, puesto que tras las elecciones presidenciales es uno de los países que más puede beneficiarse de una salida de las fábricas de China en busca de una mayor competitividad. Preferiblemente, optan por empresas que ya hayan pasado por un proceso de reestructuración y emisores soberanos o cuasi soberanos por el buen momento macro que atraviesa el país.
Adicionalmente, India también es un país sobreponderado en su cartera, aunque son muy selectivos y huyen de nombres financieros.
Incremento de la duración de la cartera
Por posicionamiento dentro de la curva, el Wong explica que han ido ampliando la duración de la cartera de forma paulatina desde el mes de octubre pasado, alcanzando una duración de 5 años frente a los 2 años que mantenían en agosto de 2018.
Esta apuesta responde a su convencimiento de que el crecimiento mundial va a ser más lento y menos eficiente afectado por políticas proteccionistas y ajustes de capacidad. Este objetivo de duración lo han alcanzado mediante la compra de bonos corporativos asiáticos de alta calidad crediticia a largo plazo y la inversión en bonos del tesoro americano a 10 y 30 años hasta el 10% de su cartera.
Pixabay CC0 Public Domain. Cecabank se adhiere al Código Global de Conducta del Mercado de Divisas
Cecabank se ha adherido al Código Global de Conducta del Mercado de Divisas (FX Global Code, en inglés), una iniciativa que busca promover la integridad y el funcionamiento efectivo del mercado de divisas a nivel global a través de una guía común para todos actores del mercado internacional de divisas.
En concreto, este código incluye 55 principios con los que se pretende contribuir a establecer un mercado robusto, líquido, abierto y transparente para facilitar a todos los participantes del mismo un escenario seguro y efectivo en el que realizar transacciones.
La adhesión al código, de carácter voluntaria, supone por tanto el compromiso de Cecabank con unos principios que contribuyen a mejorar los estándares ya establecidos en el sector financiero, con la colaboración de los participantes del mercado internacional de divisas.
Cecabank refuerza de esta forma su compromiso en materia de buenas prácticas, apostando por los más altos estándares de transparencia y calidad a nivel global. La entidad se suma así a otras organizaciones financieras que ya se han comprometido con este decálogo, como el Banco de España y bancos centrales de diferentes economías mundiales. En total más de un centenar de instituciones públicas y privadas han mostrado ya su compromiso con este código, que se aprobó en mayo de 2017.
El Global Code ha sido desarrollado por un partnership entre bancos centrales y participantes de mercado de 16 jurisdicciones de todo el mundo. Para su promoción se creó The Global Foreign Exchange Committee (GFXC), que engloba bancos centrales y participantes del sector privado, con la finalidad de crear un mercado fuerte y transparente.
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Bankia ha destinado más de 100 millones de euros a proyectos sociales y medioambientales en los últimos seis años desarrollados por un total de 4.211 asociaciones y cuyos programas han beneficiado a 2,4 millones de personas.
En 2018, la entidad financiera dedicó 21 millones de euros, un 7% más que el año anterior, a impulsar iniciativas sociales dentro de sus seis grandes líneas de actuación: desarrollo local, empleo, discapacidad, vivienda, medio ambiente y formación.
En su compromiso con la sociedad y especialmente con los colectivos más vulnerables, Bankia respaldó el año pasado los proyectos de 815 asociaciones y organizaciones sociales de toda España que beneficiaron a más de 600.000 personas, 6.325 a través de programas de empleo.
Bankia ha destinado más de 100 millones de euros a proyectos sociales y medioambientales en los últimos seis años desarrollados por un total de 4.211 asociaciones y cuyos programas han beneficiado a 2,4 millones de personas. En 2018, la entidad financiera dedicó 21 millones de euros, un 7% más que el año anterior, a impulsar iniciativas sociales dentro de sus seis grandes líneas de actuación: desarrollo local, empleo, discapacidad, vivienda, medio ambiente y formación. En su compromiso con la sociedad y especialmente con los colectivos más vulnerables, Bankia respaldó el año pasado los proyectos de 815 asociaciones y organizaciones sociales de toda España que beneficiaron a más de 600.000 personas, 6.325 a través de programas de empleo.
“La actitud de la entidad financiera de escucha activa a la sociedad”, ha subrayado a directora general adjunta de Comunicación y Relaciones Externas de Bankia, Amalia Blanco. “Escuchamos, entendemos y actuamos de una forma responsable para avanzar en la mejora de nuestro entorno creando valor social a través de la Responsabilidad Social Corporativa”, ha añadido Blanco.
Entre las principales novedades de 2018 destacan la ampliación de la colaboración con las tres fundaciones de origen de BMN tras la fusión; la creación de una línea específica de apoyo medioambiental; el aumento al apoyo de acciones de desarrollo local; el incremento en el gasto de mantenimiento y adecuación de viviendas sociales, así como el cierre con éxito de la primera convocatoria Dualiza puesta en marcha por la Fundación Bankia por la formación dual.
Desarrollo local
Dentro de sus líneas de acción social, Bankia ha dado gran importancia, por sus orígenes, al desarrollo local al tratarse de una entidad “pegada al terreno”. El director de Responsabilidad Social Corporativa (RSC) de Bankia, David Menéndez, ha remarcado “el gran compromiso que Bankia tiene con la sociedad y con los proyectos más cercanos». «Queremos llegar a los colectivos más vulnerables y por ello nuestros proyectos son capilares», ha remarcado Menéndez.
Por un lado, Bankia colabora con las fundaciones de origen en los territorios. Tras la fusión con BMN el año pasado, la entidad amplió hasta 11 las fundaciones con las que trabaja “mano a mano” y a las que destinó 4,28 millones de euros. Así, Bankia incorporó CajaGranada Fundación, Fundación Cajamurcia y Fundación Sa Nostra a las fundaciones con las que ya colaboraba: Fundación Montemadrid, Fundación Bancaja, Fundación Caja Castellón, Fundación Ávila, Fundación Caja Segovia, Fundación Caja Rioja, Fundación La Caja de Canarias y Fundación Iluro.
En 2018, a través de las convocatorias sociales puestas en marcha conjuntamente, Bankia apoyó 377 proyectos sociales que beneficiaron a más de 230.000 personas en regiones “de gran relevancia” para el banco como son la Comunidad de Madrid, la Comunidad Valenciana, Castilla y León, Castilla-La Mancha, Canarias, La Rioja, Cataluña, Andalucía, Región de Murcia y Baleares.
Por otro lado, y en el marco del compromiso de los profesionales del banco con las entidades sociales, Bankia impulsa el programa interno ‘Red Solidaria’, al que destinó 1,9 millones de euros el año pasado. A través de esta iniciativa, y a partir de la consecución de los objetivos comerciales de la red de oficinas, la entidad bancaria facilita a los empleados la posibilidad de elegir los proyectos concretos a los que otorgar respaldo económico.
“Red Solidaria es uno de nuestros buques insignia. A través de este programa se hace más patente el orgullo de pertenencia a la entidad ya que los profesionales apoyan aquellos colectivos que ellos mismos han seleccionado”, ha señalado Menéndez.
Empleo
Bankia cuenta con una línea de acción social destinada al fomento del empleo para personas mayores de 45 años, mujeres víctimas de violencia de género y clientes del banco desempleados con necesidades especiales.
Durante 2018, la entidad ha promovido 69 proyectos en este ámbito de los que se han beneficiado directamente 6.325 personas. A través de la colaboración con entidades como Cruz Roja y Cáritas, Bankia trabaja en la recualificación de personas en situación de vulnerabilidad y mayores de 45 años y ha permitido la contratación de empresas de inserción laboral que emplean a personas con necesidades especiales.
Además, en el apoyo al empleo de los jóvenes con talento musical, la entidad financiera presentó en sociedad el pasado ejercicio la Orquesta Sinfónica de Bankia, creada en 2015, que tiene entre sus objetivos fundamentales la formación continua y la inserción laboral de aquellos instrumentalistas que hayan finalizado su periodo de formación reglada.
Discapacidad
La entidad aboga por ayudar a las personas con discapacidad y trabajar por su incorporación al mundo laboral es otro de los pilares fundamentales de la acción social de Bankia. Durante 2018, un total de 39 ONG repartidas por toda España recibieron el apoyo de la entidad bancaria con 1,4 millones de euros que mejoraron las posibilidades laborales de más de 20.800 personas con discapacidad sensorial, física o intelectual.
Vivienda
La quinta línea de actuación de Bankia es la vivienda social. La entidad se adhirió voluntariamente al Código de Buenas Prácticas en marzo de 2012 y entre los programas puestos en marcha el año pasado destacan aquellos dirigidos al alquiler social para familias con dificultades económicas, programas de acompañamiento y búsqueda de empleo.
Bankia tiene 3.194 viviendas destinadas al alquiler social a través del Fondo Social de Vivienda y de los acuerdos firmados con la Comunidad de Madrid, Castilla-La Mancha, Canarias, la Comunidad Valenciana y La Rioja.
Medio ambiente
Bankia apuesta también por la sostenibilidad en su modelo de negocio y trabaja por un crecimiento con pleno respeto al medioambiente, incorporando la gestión ambiental en el proceso de toma de decisiones de la organización.
La entidad puso en marcha el Plan de Ecoeficiencia y Cambio Climático 2017- 2020 y, en 2018, destinó 6,3 millones de euros en inversión medioambiental y ha apoyado, con medio millón de euros, el desarrollo de proyectos medioambientales en colaboración con WWF y a través de los acuerdos con las fundaciones de origen.
Formación con Dualiza Bankia
Asimismo, la entidad apuesta por el modelo educativo de la Formación Profesional Dual para hacer frente a la mejora de los datos de desempleo juvenil. Este respaldo a la Formación Dual se ha traducido en los últimos tres años en diferentes iniciativas, proyectos y convenios con distintas administraciones autonómicas.
En 2018, la Fundación Bankia por la Formación Dual, a través de su marca Dualiza Bankia, ha desarrollado proyectos que han beneficiado a más de 4.000 alumnos adaptando sus perfiles a los requerimientos de las empresas.
“Desde Dualiza Bankia estamos convencidos de que la educación es el mejor instrumento para una mayor cohesión social. Apostamos por la FP y su modalidad dual ya que permite que los perfiles de los alumnos se amolden a las necesidades de las empresas, haciendo más competitivas a estas y, en definitiva, a nuestra economía. Solo en 2018 hemos trabajado con 241 empresas y 106 centros educativos”, ha resaltado el director de Proyectos de Dualiza Bankia, Juan Carlos Lauder.
A través de la Convocatoria de Ayudas Dualiza, impulsada junto con FPempresa, se han desarrollado 36 proyectos en la primera edición y 44 en la segunda que se están implantando en la actualidad en 15 comunidades autónomas.
Foto cedidaShane Hurst, gestor del fondo Legg Mason Rare Infrastructure Value.. Shane Hurst (Rare Infrastructure): “Los activos de infraestructuras cotizadas son una buena alternativa para el final de ciclo”
Las gestoras coinciden en señalar que hemos entrado en la parte final del ciclo. En este contexto y en opinión de Legg Mason, uno de los activos con más atractivo son las infraestructuras. Una idea de inversión que la gestora canaliza a través de Rare Infrastructure, su filial especializada en infraestructuras cotizas.
“En esta clase de activos, y en particular en aquellos que están en áreas reguladas, encontramos numerosas compañías que son capaces de ofrecer un rendimiento constante y aumentar sus activos. Además, la previsibilidad de sus ganancias refuerzan a estas compañías generando crecimiento, importante flujos efectivos y dividendos. Consideramos que estas firmas, incluso si vamos hacia un entorno más volátil, son capaces de seguir aumentando sus ganancias y, como consecuencia, atrayendo capital”, explica Shane Hurst, gestor del fondo Legg Mason Rare Infrastructure Value.
Este fondo que gestiona Hurst es un claro ejemplo de cómo desde Rare Infrastructure enfocan la inversión en esta clase de activos. “La gestora apuesta por crear carteras de alta calidad invirtiendo en infraestructuras cotizadas a nivel global. El equilibrio entre el potencial de inversión y la gestión de riesgos son parte integral de nuestro enfoque”, explica el gestor.
Además de defender un enfoque a largo plazo para esta clase de inversión, propone una interpretación diferente sobre esta clase de activos. “Consideramos una infraestructura pura como aquellos activos con características monopolísticas, basados en contratos de larga duración y con unos flujos de caja relativamente estables y predecibles. Con esta visión, nuestro universo de inversión está claramente definido y formado por compañías con activos reales y que están dentro de un sector regulado”, añade.
Entre los activos que encuentra más atractivos, Hurst destaca a aquellos relacionados con la actividad de transporte y distribución del agua, la electricidad y el gas, dentro de la categoría de activos o sectores regulados. “La demandan de esta clase de activos son constantes y al estar regulado, el regulador determina los ingresos al establecer el precio, que en ocasiones se ajusta a la inflación. Además, las valoraciones a largo plazo son relativamente inmunes a los cambios en los rendimientos de los bonos”, sostiene.
Respecto a lo que la gestora llama “los activos que dependen del pago de los consumidores” y que “pese a tener su precio regulado depende del volumen que se consumo”, como por ejemplo los ferrocarriles, los aeropuertos, las carreteras y las torres de telecomunicaciones. Pero el gestor se muestra más prudente: “A medida que una economía crece, se desarrolla y prospera, la demanda de estos activos también suele crecer. Por ejemplo, a medida que más personas usan, y hasta cierto punto dependen de los datos de los teléfonos móviles, vemos que las torres de comunicaciones móviles agregan capacidad adicional a las torres físicas para satisfacer esta demanda”.
Por último, Hurst considera que esta clase de activos pueden aportar a una cartera liquidez, diversificación, protección frente a la inflación y, en particular, baja volatilidad. “Como parte esencial de la naturaleza de los activos de infraestructuras, están sujetos a una demanda más estable que les dota de menor volatilidad que la renta variable tradicional y más resiliencia en sus ingresos durante las diferentes etapas del ciclo económico. Incluso cuando la economía se debilita, los consumidores continúan usando agua, electricidad o gas, conduciendo por carreteras o usando el sistema de infraestructuras de los servicios básicos”, argumenta el gestor.
En este sentido, también destaca el potencial diversificador que tienen las infraestructuras. Según el gestor, “ofrecen una baja correlación respecto a muchas clases de activos, incluidos los bonos y la renta variable”. Esto se debe, en su opinión, a que “los flujos de rendimiento subyacentes están fuertemente vinculados a los marcos regulatorios o contractuales, en lugar de los impulsores típicos de los rendimientos de acciones y bonos. Este beneficio de diversificación aumenta cuando el mercado está estresado, lo que significa que los activos de infraestructuras brindan protección exactamente cuando más se necesita”.
Rare Infrastructure, con sede en Sydney, cuenta con cuatro millones de clientes en el mundo. Durante los últimos 13 años ha desarrollado tres estrategias orientadas a invertir en infraestructuras: Global Value, Global Income y Global Emerging. “Son soluciones de inversión con liquidez diaria que permiten a cualquier cliente invertir en esta clase de activos”, concluye Hurst.
Foto: Hamish Chamberlayne, director de SRI en Janus Henderson Investors. Global Sustainable Equity: novedades y oportunidades en el tercer trimestre de 2019
Hamish Chamberlayne, director de ISR en Janus Henderson, debate sobre los recientes desarrollos que afectan al mundo de la inversión socialmente responsable (ISR). En el segundo trimestre de 2019, los mercados globales de renta variable alcanzaron nuevos máximos en lo que va de año, con el índice MSCI World al alza en un 6,7% en términos de libras esterlinas.
Hubo otro repunte en la volatilidad durante el trimestre conforme los mercados cayeron en mayo debido a la escalada de tensiones entre la guerra comercial de Estados Unidos y China y nuevas evidencias de una desaceleración en la economía global. Sin embargo, la caída en los mercados fue corta, con los mercados subiendo fuertemente en junio conforme la Reserva Federal dio una fuerte señal de que pronto podría recortar tasas de interés.
De nuevo, el sector de tecnología de la información fue de nuevo el sector con mejor desempeño. Mientras que la tecnología ha sido un campo de batalla clave en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, muchas empresas tienen una exposición a un crecimiento secular que, hasta la fecha, les permiten no descarrilar por culpa del entorno político. Puede que, de una forma poco intuitiva, la tensión política entre Estados Unidos y China podría en realidad servir de apoyo para las empresas tecnológicas, hasta el punto de que pudiera precipitar una “carrera armamentística” en el campo de la innovación. El sector inmobiliario también ha respondido positivamente al giro de dirección en la política monetaria.
Los sectores con un menor rendimiento fueron los sectores de sanidad y energía, el primer sector sigue bajo presión debido a la retórica negativa de los candidatos presidenciales demócratas sobre reformas a gran escala y el segundo, debido a la debilidad en los mercados del crudo ante la posibilidad de una desaceleración económica.
Es demasiado pronto para confirmar, pero dentro de los seis próximos meses en 2019, parece que los eventos meteorológicos extremos están al alza. Por destacar algunos, ha habido temperaturas récord de verano en Australia, Alaska y Europa, mes de inundaciones y tornados en la parte centro-oeste de Estados Unidos y unas lluvias monzónicas más fuertes de lo habitual en India.
De forma alentadora, los récords también se han dado en el sector de las energías renovables. En el Reino Unido, este año de cero emisiones de carbono en la producción de energía superará a los combustibles fósiles como la mayor fuente de electricidad dentro de un año calendario completo. Y, en abril, la energía renovable superó la generación de energía a partir de la combustión de carbón por primera vez en Estados Unidos.
Cuando se tiene en cuenta el efecto de los gases invernadero, la mayoría de las personas piensan en los medios de transporte y la electricidad como principales fuentes de contaminación, pero, de hecho, la agricultura es un mayor contribuidor. Lo que comemos tiene un mayor impacto en el medio ambiente, y esto es por lo que Janus Henderson incluye el criterio de agricultura intensiva, junto con la producción de carne y productos lácteos, dentro de sus principios de inversión.
Reducir el consumo global de carne es un factor importante a la hora de alcanzar un objetivo medioambiental y, en ese sentido, es interesante observar el crecimiento en sustitutos de la carne, como la “falsa” carne. Una de las operaciones públicas de venta que más interés ha despertado este trimestre es Beyond Meat, un productor de hamburguesas y salchichas a base de plantas, que ha conseguido más que cuadriplicar su precio inicial de salida en bolsa.
Sin embargo, en Janus Henderson consideran que las valoraciones son muy altas y no están todavía convencidos de la sostenibilidad de sus ventajas competitivas en el tiempo.
Entre otras novedades, ha habido un incremento en el escrutinio regulatorio de las principales empresas tecnológicas. El departamento de justicia estadounidense está preparando un sondeo antimonopolio de Google y también ha otorgado algo de jurisdicción sobre Apple, como parte de una amplia revisión de un comportamiento potencialmente anticompetitivo.
Mientras tanto, la Comisión Federal del Comercio de Estados Unidos ha asumido la supervisión de Amazon y Facebook, observado como podrían dañar potencialmente a la competencia. Facebook también continúa siendo acosado por controversias sobre el gobierno de su plataforma de redes sociales. Tras la gestión de ataques recientes en Christchurch, el Comisionado de Privacidad de Nueva Zelanda calificó a la empresa como una compañía de “mentirosos patológicos con la moral en bancarrota”.
Perspectivas
Dado que los mercados bursátiles han generado unos fuertes rendimientos, los inversores están preguntando muchas cuestiones sobre los niveles de valoración. También existe mucho nerviosismo en cuanto las políticas globales y la desaceleración del crecimiento económico. ¿Cómo pueden subir los
mercados bursátiles desde estos niveles?
Mientras que es verdad que las valoraciones son menos atractivas de lo que lo eran a finales de 2018, en Janus Henderson siguen viendo razones por las que ser constructivo. Con la Fed señalando un movimiento hacia una política monetaria más laxa, los gestores de Janus Henderson ven potencial para una significativa revaloración al alza en empresas que están creciendo.
Al equipo de Janus Henderson siempre le gusta recordar a los inversores la necesidad de diferenciar entre las valoraciones y valor. Siguen viendo valor en empresas que están creciendo. Su marco de inversión centrado en la sostenibilidad está diseñado para ayudar a identificar empresas expuestas a tendencias de crecimiento secular en el largo plazo, y su enfoque multitemático les permite construir una cartera bien diversificada.
(1) Fuente: Janus Henderson Investors a 30 de junio de 2019.
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