Foto cedidaImagen de la firma del acuerdo.. La Financial Academy de Riad y el CISI firman un acuerdo de asociación estratégica de cara a sus exámenes profesionales
La Financial Academy (FA) de Riad (Arabia Saudí) ha firmado un acuerdo con el Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) para desarrollar y organizar sus exámenes profesionales del sector financiero. Se trata de una de las iniciativas de la organización saudí Capital Market Authority (CMA) para promover exámenes de cualificación para las personas inscritas en el programa Liderazgo Financiero 2020.
El acuerdo ha sido firmado por el director general de la FA, Mana Al-Khamsan, y Simon Culhane, CEO de CISI, en la sede de la FA en Riad. El propio Al-Khamsan explicó que, después de una extensa búsqueda de las mejores instituciones internacionales en el campo de la formación de equipos, CISI fue seleccionado para ser el socio estratégico de la FA para desarrollar y aumentar las habilidades en el sector de los mercados de capitales, por su larga experiencia, reconocimiento generalizado en todo el Golfo y experiencia en los mercados de capitales.
Además, Al-Khamsan declaró que este acuerdo es parte del rol asignado a la FA para incorporar las mejores prácticas internacionales y proporcionar protección para las actividades del Mercado de Capitales, lo que logra la voluntad de la CMA de mejorar la eficiencia del sector del mercado de capitales y crear un entorno de inversión atractivo en el que confíen inversores locales e internacionales. Agregó que este acuerdo también hará que la FA se convierta en el proveedor exclusivo en toda Arabia Saudita para todos los exámenes profesionales de CISI.
Además, la FA, de acuerdo con su función de proporcionar cursos preoperativos para estos exámenes profesionales mediante el acuerdo con las mejores instituciones regionales e internacionales, también preparará a los examinandos para muchos de estos exámenes.
A raíz de este anuncio, Simon Culhane dijo que este acuerdo asegurará que, con el tiempo, todos los que trabajan en los mercados de capital de Arabia Saudita estén cualificados de acuerdo con los estándares internacionales. Esto ayudará a elevar la profesionalidad de todos los participantes y, por lo tanto, proporcionará a los consumidores e inversores una mayor confianza y protección, lo que a su vez conducirá al desarrollo y crecimiento del sector.
Foto cedidaAna Espárrago y Franco Guitart se unen a LIFT AM.. lift
La empresa de asesoramiento financiero independiente LIFT Investment Advisors ha celebrado en Madrid su primera Conferencia Anual de Inversores. La cita ha tenido lugar en el auditorio Rafael del Pino de Madrid y ha contado con la asistencia de cerca de 150 personas, entre las que se encontraban tanto inversores institucionales como particulares.
Durante el evento, el equipo de LIFT ha analizado el posicionamiento de su fondo DIP-LIFT Global Value que ya ha cumplido tres años desde su lanzamiento, en los cuales ha alcanzado una rentabilidad acumulada del 10,8% (más del doble de los fondos de su categoría con un 5,1%). El fondo también ha batido a su benchmark en cuanto a volatilidad con un 3,7% anualizado desde el inicio, frente al 5,5% del resto de fondos similares.
DIP-LIFT Global Value es un fondo UCITS mixto flexible global cuyo objetivo es proteger el capital invertido obteniendo un retorno superior a largo plazo y minimizando la volatilidad a corto plazo a través de una estrategia de inversión activa y flexible. Las inversiones se realizan en acciones, bonos y activos monetarios de todo el mundo. La selección de inversión se lleva a cabo siguiendo los principios de inversión del value investing combinados con el análisis profundo y el estricto proceso de inversión utilizado en private equity.
“Ante fuertes volatilidades en el mercado en el corto plazo, aparecen excelentes oportunidades de inversión, ya que muchas compañías se ven castigadas en el precio de cotización sin que sus fundamentales hayan cambiado”, comentó Francisco López Posadas, director de inversiones de LIFT Investment Advisors.
“Nuestra filosofía de inversión nos ha permitido obtener unos resultados muy descorrelacionados con el mercado, con nuestro fondo comportándose extraordinariamente bien ante las caídas del mercado, como ocurrió en el último y turbulento trimestre de 2018, cuando nuestro fondo consiguió mantener rentabilidades positivas”, añade.
LIFT Investment Advisors EAFI S.L., con sede en Madrid, es una empresa de asesoramiento financiero independiente registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 188, y asesor del fondo DIP – LIFT Global Value Fund.
En tiempos en los que la rentabilidad escasea y es preciso buscar fuentes alternativas de retorno para las carteras, la inversión sostenible es una de las grandes apuestas de futuro de la industria y ha encontrado unas grandes aliadas en las mujeres, tanto en su vertiente de inversoras como en la de la gestión de activos.
Los pasos adelante que da la UE, como la aprobación de la taxonomía verde, van en la dirección de unificar criterios pero, a juicio de Beatriz Barros de Lis, directora general para España de AXA IM, todavía es un mundo desconocido y complejo. «Es cierto que la UE está trabajando en ello y esto supone un avance, pero todavía es una historia muy bonita de contar a la que le falta concreción», afirma.
Sin embargo, siete de cada diez inversores aseguran que les gustaría invertir según sus valores y que en este escenario, las mujeres y los más jóvenes demuestran mayor sensibilidad a la ISR. “Es un movimiento imparable”, ha afirmado Sophie del Campo, directora general para Iberia y Latam de Natixis IM, durante un encuentro privado patrocinado por Natixis IM, AXA IM y Degroof Petercam AM.
Femenino y sostenible
Y tanto desde el lado de la industria de gestión de activos como desde la perspectiva de la inversión, lo femenino y lo sostenible parece que tienen más elementos en común de lo que parece. Amparo Ruiz,directora general para España y Latam de DPAM, cree que «no se trata de que las mujeres tengamos un mejor perfil de riesgo, pero sí somos tremendamente prácticas y tenemos menos prejuicios» a la hora de adentrarnos en la inversión bajo criterios sostenibles.
Para Marian Fernández, responsable de estrategia de Andbank, «la sensación de que lo que hagas queda plasmado para generaciones futuras es más acusada en las mujeres que en los hombres».
En opinión de Beatriz Alonso, directora de renta variable de BME, la clave de esta mayor implicación de las mujeres en la ISR es que «nosotras mismas formamos parte de estos criterios».
Por su parte, Sonsoles Santamaría, directora general de negocio de Tressis, reconoce que hay mayor receptividad a ese tipo de análisis de riesgos por parte de las gestoras. «Cuando gestionamos los recursos tenemos más sensibilidad hacia cómo se utiliza ese dinero», asegura.
La medición del impacto: de la huella de carbono a los fondos de impacto
Incorporar criterios extrafinancieros a la hora de seleccionar empresas en las que invertir es ya una práctica común a todas las gestoras, si bien «es difícil decir que esos criterios son iguales para todas», señala Del Campo.
Y cuando hablamos de concreción, uno de los aspectos a los que hay que referirse es a la medición del impacto real de las inversiones sostenibles. En la inversión socialmente responsable este impacto es, en palabras de Santamaría, algo parecido a una paleta de colores en la que cada color añade una capa de impacto en la sociedad.
Hay tres grandes bloques de aproximación: los criterios de exclusión, por los que se evita invertir en determinados sectores o empresas; los fondos sostenibles en los que, además de lo anterior, se invierte en negocios que sean positivos para el mundo (las llamadas compañías Best in class) y los fondos de impacto. «La inversión sostenible es una paleta de colores y se pueden ir añadiendo capas de impacto. No hay criterios mejores ni peores. Las gestoras nos tienen que ayudar en esa paleta de colores y que cada nivel nos permita ofrecer al cliente un informe del impacto de su inversión».
Para las redes de distribución esta información es clave a la hora de acercar al cliente final la inversión sostenible. «No me parece fácil medir el impacto salvo en private equity y microcréditos, pero esa información nos puede ayudar mucho porque al cliente final hay que convencerle y explicárselo bien. A las redes hay que formarlas y al cliente hay que informarle», explica Fernández.
Una información que cada vez las gestoras pueden proporcionar a sus distribuidores de manera más completa y eficaz. «Ya no hay excusa para no incorporar este tipo de criterios porque disponemos de mucha información. En nuestro caso publicamos un informe ESG y podemos decir cómo está medida la E, la S y la G además de la huella de carbono», señala Ruiz.
De hecho, las gestoras internacionales han recogido este testigo y ya lo asumen como un deber, como destaca Barros de Lis. «Las gestoras internacionales tenemos el deber de hacerlo fácil para la red de distribuidores y asesores», afirma.
Respecto a los fondos de impacto, aquellos que tienen un objetivo medible y cuantificable de impacto en la sociedad, Barros de Lis admite que «no prosperan, no acaban de funcionar». En opinión de Fernández, «la inversión de impacto es la evolución de la ISR y como linda más con la filantropia el cliente cree que lo puede hacer de otra manera. Las experiencias son muy pequeñas, pero gusta porque uno ve lo que se consigue».
¿Hay interés o es puro marketing?
La inversión socialmente responsable está tardando en llegar al inversor particular, pero es cada vez más cercana para los inversores institucionales. «Los clientes institucionales es algo que están incorporando gradualmente porque es útil para mejorar el riesgo retorno de las carteras», destaca Ruiz. Los fondos de pensiones son los grandes clientes de la ISR en la actualidad, fundamentalmente porque muchos incorporan la obligación de invertir una parte o la totalidad de su cartera bajo criterios de sostenibilidad.
Lo que sí preocupa, en opinión de Santamaría, es que se esté creando una moda y no una tendencia de inversión. «Los criterios ESG deben estar en el corazón del sistema financiero y la ISR no es un nuevo tipo de activo sino una nueva aproximación a la gestión del riesgo», afirma.
La próxima llegada del llamado «green MiFID» que obliga al asesor financiero a preguntar a su cliente si quiere que su inversión incorpore criterios de sostenibilidad será el siguiente paso y quizás determinante en la evolución de la inversión socialmente responsable. «Los clientes desconocen que exista esa posibilidad de añadir esa capa de “criterio personal” a sus inversiones y para mí la buena noticia es que la ISR es darle al cliente la oportunidad de que invierta como piensa», comenta Santamaría.
Al inversor tanto particular como institucional hay dos aspectos en los que sale ganando: rentabilidad y coste. «Nuestros fondos sostenibles el año pasado lo hicieron notablemente mejor que los que no tienen el apellido sostenibles», asegura Ruiz. Y en costes porque, como destaca Del Campo, «los fondos sostenibles no son más caros que los fondos tradicionales y es el único sector en el que el apellido sostenible no encarece el precio».
El universo de inversión y el engagement
El objetivo de la industria de gestión de activos de aumentar el porcentaje de activos seleccionados bajo criterios de sostenibilidad se enfrenta al riesgo de que el universo de inversión se reduzca de forma considerable. Es decir, que no haya suficientes empresas en las que invertir. Sin embargo, la tendencia parece ser justamente la contraria. «Lo que está sucediendo es lo contrario y las empresas se están poniendo las pilas», señala Ruiz.
En esto juega un importante papel el denominado «engagement» o el papel activo de las gestoras en las juntas de accionistas de las empresas en las que invierten. «Esto implica, además, un diálogo activo con las empresas para que hagan más sostenible su negocio», añade.
Para Beatriz Alonso, directora de renta variable de BME, «el voto activo en las juntas de accionistas lainteracción con las empresas son cada vez factores más importantes para las gestoras internacionales». El papel de BME como centro de atención de todos los players del mercado cobra cada vez más protagonismo. «Se nos pide no solo que hagamos índices sino también que el Ibex 35 y los índices que ya tenemos empiecen a cumplir con los criterios ESG con una calificación suficiente», destaca Alonso.
A raíz de la reciente implantación de la directiva MiFID II, a la hora de invertir en fondos, los inversores han empezado a poner el foco tanto en el lado de los ingresos (seleccionando aquel fondo/gestor que consideran mejor) como en el lado de los gastos (viendo qué fondos, de aquellos que parecen más atractivos, son menos costosos). Los gestores activos esperamos que no olviden la primera parte.
No vamos a aburrirles con un detalle pormenorizado de los costes que generalmente asume un fondo, pero, a modo de resumen, podemos indicarles que, como en la mayoría de compañías, los fondos asumen dos tipos de costes: fijos (principalmente auditorías y regulatorios) y variables (aquellos que dependen del patrimonio del fondo y que son la mayoría). A estas alturas, la mayor parte de los inversores están familiarizados con conceptos como la comisión de gestión, los gastos por intermediación o, más recientemente, los derivados del servicio del análisis financiero.
En buena parte de los fondos de gestión activa, unida a la comisión de gestión suele aparecer una sobre resultados o performance fee que las gestoras cobran cuando se producen resultados en los fondos. Su filosofía es clara: si usted gana, el equipo gestor también, pero el cómo se calcula esta comisión ofrece una importante información en cuanto al grado de alineación de intereses entre gestores e inversores.
La fórmula de cálculo más usual es un porcentaje sobre el rendimiento obtenido ese año, por encima de la marca de agua. De esta forma está asegurado que el fondo no paga dos veces por el mismo rendimiento. Pongamos un ejemplo:
Si la comisión de resultados fuera de un 10% de la ganancia obtenida en el año, el equipo gestor cobraría un 1% (10% de comisión sobre 10% de resultados, asumiendo que el 11% es antes de comisiones), que se carga sobre todo el patrimonio del fondo.
Pero, ¿qué ocurre cuando el fondo en el que hemos invertido tiene un índice de referencia? Utilicemos el mismo ejemplo anterior, pero añadiendo el rendimiento obtenido por el mercado (benchmark):
En este caso, si bien el fondo ha obtenido un rendimiento positivo (10%), cargaría la comisión de resultados a pesar de que realmente su gestión no haya sido exitosa (no lo hizo mejor que su índice de referencia, que subió un 15%), que a fin de cuentas es la razón por la que usted invirtió con ese gestor activo.
En Fidentiis Gestión, nuestro enfoque siempre ha sido el cliente. Por ello, tras un exhaustivo análisis, decidimos cambiar la forma de cálculo de la comisión sobre resultados para nuestros fondos de renta variable cuyo objetivo es batir a un índice de referencia. De tal manera que la comisión sobre resultados únicamente se genera en aquellos casos en los que, teniendo el fondo un rendimiento positivo, genere al inversor un exceso de rentabilidad (outperformance) sobre su índice de referencia.
Además, con el objetivo de no hacer pagar dos veces a nuestros inversores por lo mismo, guardamos un histórico del outperformance del fondo sobre su benchmark de tal manera que solamente cuando nuestra gestión le recompense con un verdadero exceso de rentabilidad, cobramos por ello. La siguiente tabla ilustra perfectamente nuestro sistema:
Como pueden ver, en el año 1 el exceso de rentabilidad sobre el índice de referencia es de un 5%, lo que implicaría el cargo de la comisión sobre dicho porcentaje. En el año 2, no batiríamos al índice por lo que no se cobraría (a pesar de que el inversor obtendría un rendimiento positivo). En el año 3, únicamente se generaría comisión por la mitad del exceso de rentabilidad sobre el índice (el primer 5% ya se cobró en el año 0) y, por último, en el año 4, solo por un 14% del outperformance (el restante 10% se cobró en los años 1 y 3).
Creemos que este sistema es la mejor manera de alinear nuestros intereses a los suyos, siendo únicamente remunerados cuando nuestra gestión así lo merezca.
Tribuna de Ricardo Seixas, CEO de Fidentiis Gestión SGIIC, y Kais Shehebar, responsable senior de gestión de riesgos en la misma entidad
Pixabay CC0 Public Domain. El fondo Franklin Green Target Income 2024 recibe la distinción ESG por parte de LuxFLAG
Franklin Templeton ha anunciado que su nuevo fondo, el Franklin Green Target Income 2024, lanzado en mayo de 2019, ha recibido la distinción ESG por parte de Luxembourg Finance Labeling Agency (LuxFLAG), una organización internacional, independiente y sin ánimo de lucro.
Esta asociación tiene como objetivo promover la obtención de capital para el sector de la inversión responsable mediante la concesión de una etiqueta reconocible a los vehículos de inversión elegibles.
David Zahn, jefe de renta fija europea en Franklin Templeton, comentó: «Estamos encantados de que se nos haya otorgado el uso de la etiqueta ESG de LuxFLAG, la cual es conocida por sus altos estándares y su rigurosa evaluación de las políticas de inversión de los fondos. Esta etiqueta valida aún más nuestro enfoque de aplicar un enfoque ESG a los activos de alto rendimiento, que creemos que no es común en este mercado».
“Además del compromiso específico de la compañía, creemos que es valioso evaluar cómo evolucionará la exposición a los riesgos de emisiones de carbono de nuestra cartera a lo largo de los cinco años de vida del fondo. Hemos visto un aumento sustancial en las leyes de cambio climático en la última década, y como administradores de inversiones, creemos que es crucial que analicemos cómo las compañías en nuestras carteras están abordando estos riesgos. Queremos dar a nuestros clientes la oportunidad de apoyar e invertir en estas compañías relevantes «, añadió Zahn.
El objetivo principal de la etiqueta LuxFLAG ESG es asegurar a los inversores que el fondo de inversión incorpora consideraciones de ESG a lo largo de todo el proceso de inversión. Los criterios de elegibilidad para la etiqueta de ESG requieren que los fondos del solicitante evalúen el 100% de su cartera invertida de acuerdo con una de las estrategias y estándares de ESG reconocidas por LuxFLAG.
El fondo Franklin Green Target Income 2024 invierte principalmente en valores de alto rendimiento emitidos por corporaciones de todo el mundo, incluidos aquellos ubicados en mercados emergentes, con el fin de ofrecer una recuperación del rendimiento.
El equipo de administración del fondo liderado por David Zahn, director de renta fija europea y por Rod MacPhee, vicepresidente y gerente de carteras del grupo de renta fija Franklin Templeton, cree que las compañías del espacio de alto rendimiento pueden no priorizar los riesgos ESG. Por lo tanto, buscarán involucrarse con las compañías sobre cómo están manejando estos desafíos, con un compromiso centrado en la administración operativa, la estrategia de eficiencia y la responsabilidad de estos indicadores clave ambientales.
Pixabay CC0 Public Domain. Lucas Hernandez Consulting renueva su imagen de marca y ficha a Raimundo Martín para abrir oficina en Madrid
Lucas Hernandez Consulting, firma latinoamericana especializada en captación de talento y asesoría estratégica dentro de la industria de gestión de patrimonio, ha renovado su marca y, a partir de ahora, pasará a llamarse LH Strategic Partners. Además la firma ha actualizado su sitio web, su logotipo y decidido abrir una oficina en Madrid.
Según ha explicado, con esta nueva identidad corporativa la firma pretende reflejar su amplia trayectoria y experiencia como captador de talento de gestores de patrimonio internacionales que operan en la región latinoamericana y en Suiza, así como su experiencia como consultora para operaciones de M&A. Estos cambios coinciden con la reciente expansión de su negocio, que ahora también incluye el sector de gestión de activos y la península Ibérica.
“Desde el primer día, nos comprometimos a ayudar a nuestros clientes a encontrar profesionales excepcionales y oportunidades de crecimiento en los sectores y áreas geográficas en las que nos enfocamos. Hemos decidido expandirnos hacia el sector de la gestión de activos y, geográficamente, hacia la península Ibérica para ofrecer a nuestros clientes oportunidades laborales”, ha señalado Lucas Hernández, socio gerente y fundador de la firma.
Dentro de esta nueva etapa, la firma ha fichado a Raimundo Martín como socio, quien estará ubicado en la nueva oficina que LH Strategic Partners abre en Madrid a raíz de su incorporación. Esta nueva oficina se suma a las que la firma ya tiene en Zurich y Montevideo. Desde la firma señalan que Martín aporta una dilatada experiencia profesional en la industria de gestión, tras haber trabajo para gestoras como Mirabaud, Pimco, Fidelity, Franklin Templeton y Lehman Brothers.
Tras su nombramiento, Martín ha declarado: “LH Strategic Partners se ha forjado una reputación como una boutique eficiente y eficiente capaz de ayudar a firmas internacionales a posicionarse en el espacio de gestión patrimonial de Latinoamérica. Estoy entusiasmado de unirme a esta compañía a medida que expande sus servicios y fortalece la propuesta de valor que ofrece a sus clientes».
Morningstar celebra su conferencia anual el próximo 12 de noviembre en Madrid. En el evento, la compañía ha intentado no sólo recoger las ideas y opiniones de los mejores gestores de fondos tanto nacionales como extranjeros, sino que también ha querido abordar asuntos relacionados con la inteligencia artificial, que están directamente relacionados con la gestión de inversiones.
Así Guillermo Meléndez Alonso, responsable de Inteligencia Artificial, de BME, aplicará esta interesante tecnología en el mundo bursátil, a través de algoritmos de inversión. También se hablará del papel central de los índices en el universo de la inversión con su analista especializados Dan Lefkovitz.
Un aspecto cada vez más presente en la industria financiera es el de la sostenibilidad y más concretamente el de la huella de carbono, tema del que hablará, Sara Silano, editora jefe de Morningstar Italia y especialista en inversiones ESG, acompañada de Francesco Mazzeo por parte de su partner Sustainalytics. En esta sesión se abordará la innovadora calificación del riesgo de carbono de Morningstar.
El evento tendrá lugar en Madrid, en el Museo Nacional Centro de Arte Reina Sofía (Calle Santa Isabel, 52), a partir de las 8.30 de la mañana. El Museo Nacional Centro de Arte Reina Sofía es un museo de arte moderno y arte contemporáneo, que contiene producciones artísticas desde principios del siglo XX hasta el presente, incluida la obra maestra del Guernica de Picasso.
Gestión activa y multiactivos
En una era en la que se espera que las inversiones se enfrenten a un mayor grado de escrutinio, los gestores activos deben ser capaces de diferenciar su enfoque y sus ofertas respecto del conjunto del mercado: esta temática será tratada por su analista de acciones en Morningstar Greggory Warren, con un enfoque centrado en los costes y en el rendimiento.
En la conferencia habrá también un panel de multiactivos en el que destacará la presencia de Suzanne Hutchins (Investment Leader, Real Return team, BNY Mellon), Eric Lonergan (Macro Fund Manager, M&G) y Asbjørn Trolle Hansen (Head of Multi Assets, Nordea Investment Management).
Participación española
En cuanto a la participación española, este año habrá tres paneles, cada uno con una perspectiva distinta. El primer panel estará centrado en ETFs, y reunirá a Ana Concejero, Head of SPDR ETFs Spain de SSGA, Aitor Jauregui, Managing Director de BlackRock, César Muro, Head of Passive Distribution Iberia de Deutsche Asset Management y Juan San Pío, director comercial Indexing & Smart Beta de Amundi.
En un segundo panel estarán Jesús Domínguez, consejero delegado de Valentum, Iván Martín, socio fundador y director de inversiones de Magallanes Value Investors y Javier Ruiz, director de Inversiones de Horos Asset Management.
En el último panel habrá selectores de fondos comoJonás Gonzalez, selector de Fondos en Mutuactivos, Juan Hernando, Head of Fund Selection en Morabanc, César Ozaeta, director del Equipo de Gestión de Fondos de Inversión de Abante y Fernando Sánchez Santidrián, Head of alternative investments en CaixaBank.
Foto: Ray Fragapane . Volatilidad: 10 mensajes clave para los inversores
Los mercados pueden experimentar periodos de volatilidad por acontecimientos durante los cuales la confianza de los inversores puede verse minada considerablemente. Bajo estas líneas, Fidelity International desgrana 10 mensajes clave que ayudarán a los inversores a conducir sus carteras en periodos de volatilidad.
1. La volatilidad es algo normal dentro de la inversión a largo plazo
Cada cierto tiempo, se producen fases de volatilidad en las bolsas a medida que los inversores van reaccionando con nerviosismo ante los cambios en las coyunturas económicas, políticas y empresariales. Si hay algo que desagrada especialmente a los mercados financieros es la incertidumbre. Sin embargo, los mercados tienden a reaccionar en exceso ante los acontecimientos que nublan las perspectivas a corto plazo. Como inversor, es importante tomar distancia en estos momentos y afrontarlos con amplitud de miras.
Cuando estamos preparados desde el comienzo para sufrir episodios de volatilidad en la evolución de nuestras inversiones, menos probabilidades tenemos de vernos sorprendidos cuando ocurren y más de reaccionar racionalmente. Con amplitud de miras y una perspectiva de inversión a largo plazo que acepte la volatilidad a corto plazo, los inversores pueden empezar a adoptar una visión más cerebral.
Eso no sólo contribuye a no perder de vista los objetivos de inversión a largo plazo; también ayuda a los inversores a aprovechar los precios bajos, en lugar de anotarse pérdidas vendiendo a precios bajos movidos por las emociones.
2. A largo plazo, el riesgo bursátil suele obtener recompensa
Los inversores bursátiles generalmente obtienen recompensas por el riesgo adicional que asumen (comparado, por ejemplo, con los inversores en deuda pública) en forma de mayores rentabilidades medias a largo plazo. También es importante recordar que riesgo no es lo mismo que volatilidad. Las cotizaciones de los activos se desvían regularmente de su valor intrínseco cuando los mercados reaccionan excesiva o insuficientemente, por lo que los inversores pueden esperar que la volatilidad de los precios genere oportunidades.
A largo plazo, los precios de las acciones se mueven al son que marcan los beneficios empresariales y generalmente la bolsa ha superado a otros tipos de inversiones en términos reales, es decir, después de la inflación (véanse gráficos 4, 5, 6 y 7).
3. Las correcciones del mercado pueden crear oportunidades atractivas
Es normal que se produzcan correcciones en las bolsas; también es normal experimentar más de una en el transcurso de un mercado alcista. Una corrección bursátil puede ser un buen momento para invertir en acciones, ya que las valoraciones se vuelven más atractivas y eso da a los inversores la posibilidad de generar rentabilidades superiores a la media cuando el mercado rebote. Algunas de las pérdidas bursátiles más grandes a corto plazo de la historia dieron paso a rebotes (véase gráfico 1).
4. Se debe evitar salir y entrar de las inversiones
Los que mantienen sus inversiones generalmente se benefician de la tendencia alcista a largo plazo de las bolsas. Cuando los inversores intentan acertar con los tiempos del mercado y entran y salen de sus inversiones, pueden correr el riesgo de erosionar las rentabilidades futuras, ya que se pueden perder los días de mayor recuperación del mercado y las oportunidades de compra más atractivas que generalmente aparecen en periodos de pesimismo. Perderse tan solo cinco de las mejores jornadas bursátiles puede tener un impacto importante en las rentabilidades a largo plazo (véanse gráfico 2 y tabla 2).
5. Los beneficios derivados de las inversiones regulares se acumulan
Con independencia del horizonte temporal del inversor, conviene invertir regularmente una determinada cantidad de dinero en un fondo, por ejemplo cada mes o cada trimestre. Este enfoque se conoce con el término inglés cost averaging. Aunque no asegura un beneficio ni protege frente a caídas en los mercados, sí ayuda a los inversores a reducir el coste medio de las suscripciones de fondos. Aunque el ahorro periódico durante un mercado a la baja puede parecer ilógico para los inversores que buscan limitar sus pérdidas, es precisamente en esos momentos cuando pueden conseguirse algunas de las mejores rentabilidades, ya que los precios de los activos son más bajos y se beneficiarán de un posible rebote del mercado. (Los inversores deberían siempre revisar su cartera cada cierto tiempo y ajustarla, en caso necesario.)
6. La diversificación de las inversiones ayuda a generar rentabilidades más homogéneas
La asignación de activos puede ser una tarea difícil de dominar, ya que los ciclos del mercado pueden ser cortos y sufrir picos de volatilidad. Durante los periodos volátiles, el liderazgo del mercado puede pasar rápidamente de un sector o segmento a otro. Los inversores pueden repartir el riesgo asociado con mercados o sectores concretos invirtiendo en diferentes áreas para reducir la probabilidad de concentrar las pérdidas. Por ejemplo, combinar en una cartera activos «de riesgo» (acciones, inmuebles y bonos corporativos) con activos defensivos (deuda pública, bonos corporativos de alta calidad crediticia y activos monetarios) puede ayudar a conseguir rentabilidades más homogéneas a lo largo del tiempo.
Invertir en fondos multiactivos gestionados activamente puede ser una alternativa útil para algunos inversores, ya que ofrecen una diversificación intrínseca en las diferentes clases de activos y regiones. Estos fondos generalmente se basan en las rentabilidades estratégicas de los activos a largo plazo y las ponderaciones se gestionan tácticamente en función de las condiciones previstas. Repartir las inversiones entre los diferentes países también puede ayudar a reducir las correlaciones dentro de una cartera y reduce el efecto de los riesgos específicos de los mercados.
7. Invertir en valores de calidad que pagan dividendos para conseguir rentas periódicas
Los dividendos sostenibles que pagan las empresas de alta calidad que generan caja pueden ser especialmente atractivos, ya que el elemento de renta suele ser estable durante periodos volátiles en los mercados. Los valores de alta calidad que pagan dividendos suelen ser marcas líderes mundiales que pueden sobrellevar las fluctuaciones del ciclo empresarial gracias a sus sólidas cuotas de mercado, su gran poder de fijación de precios y la fortaleza de sus beneficios.
Estas empresas generalmente operan en numerosas regiones, lo que suaviza el efecto derivado de unos resultados pobres en una región. Esta capacidad para ofrecer rentabilidades totales atractivas a lo largo de los ciclos convierte a estas empresas en componentes útiles para cualquier cartera.
8. Reinvertir los rendimientos para aumentar las rentabilidades totales
La reinversión de dividendos puede dar un impulso considerable a las rentabilidades totales a lo largo del tiempo, gracias al poder de la capitalización de intereses (véase gráfico 3). Para conseguir una atractiva rentabilidad total, los inversores deben ser disciplinados y pacientes y, en este sentido, permanecer tiempo en el mercado es tal vez el ingrediente más importante —aunque también el más subestimado— de la fórmula del éxito.
Los pagos de dividendos periódicos también suelen brindar una mayor estabilidad a las cotizaciones y los valores que pagan dividendos pueden ayudar a proteger frente a los efectos erosivos de la inflación.
9. No hay que dejarse arrastrar por el tono general del mercado
La popularidad de las temáticas de inversión va y viene; por ejemplo, la tecnología ha dado un giro completo después del boom de finales de la década de 1990 y su hundimiento en la década de 2000. El sentimiento general en torno a los mercados emergentes suele mejorar y empeorar al ritmo del ciclo de las materias primas y cuando el crecimiento económico se frena en economías clave como China.
A medida que los riesgos específicos de los diferentes países y sectores se hacen más aparentes, los inversores han de adoptar un enfoque más selectivo, ya que abordar la inversión en los mercados emergentes con una perspectiva descendente ha dejado de ser adecuado. Sin embargo, sigue habiendo gran cantidad de oportunidades individuales para los inversores, puesto que las empresas emergentes innovadoras pueden aprovechar los catalizadores a largo plazo, como el aumento de la población y el crecimiento de la demanda de atención sanitaria, tecnología y bienes y servicios de consumo dentro de las clases medias. El punto clave es no permitir que la euforia o el pesimismo infundado del mercado nublen el juicio del inversor.
10. La inversión activa puede ser una estrategia muy exitosa
Cuando aumenta la volatilidad, la flexibilidad de la inversión activa puede ser especialmente beneficiosa comparada con las rígidas asignaciones de activos de las inversiones pasivas. En concreto, la volatilidad puede generar oportunidades para los expertos en selección de valores por fundamentales, especialmente en periodos de perturbaciones en los mercados.
En Fidelity, creen firmemente en la gestión activa y cuentan con uno de los equipos de análisis más grandes del sector de la inversión institucional. Dado que analizamos las empresas con un enfoque ascendente, por lo que están en una buena posición para invertir cuando otros inversores podrían estar plegando velas durante los periodos de volatilidad en los mercados.
Cabe recordar asimismo que los valores que no se tienen en la cartera de un fondo pueden ser tan importantes como los que se poseen. En todas las bolsas hay empresas que están mal gestionadas o que tienen ante sí perspectivas difíciles, y los gestores activos pueden evitar estos valores. Además, el valor añadido derivado de evitar algunos de los peores valores del mercado se acumula a lo largo de los ciclos y con el paso del tiempo, lo que hace que las estrategias activas basadas en el análisis sean especialmente atractivas para los inversores a largo plazo.
Qué dicen los expertos
Existen dos grandes sesgos cognitivos que pueden activarse durante las fases de tensiones en los mercados y que obligan a los inversores a capitular y a vender en el momento equivocado por las razones equivocadas: seguir al rebaño y huir de las pérdidas. La necesidad imperiosa de hacer lo que hacen los demás es un sesgo especialmente fuerte en el comportamiento humano que ha contribuido al desarrollo social, pero no siempre ha ayudado a la hora de invertir.
Una de las consecuencias más graves que se derivan de seguir a la manada es que los inversores terminan comprando cuando los precios están altos y vendiendo cuando los precios están baratos. Esto se conoce como «perseguir al mercado» y es una estrategia de inversión nefasta. En realidad, generalmente es mejor hacer lo contrario: comprar cuando otros tienen miedo y los precios están bajos y vender cuando los demás quieren comprar y los precios están altos.
Los mejores inversores lo saben, pero para muchos de nosotros ir contra el rebaño cuesta mucho, ya que tenemos que luchar contra nuestras emociones. El segundo sesgo, el rechazo a las pérdidas, es uno de los sesgos conductuales más importantes que pueden afectar a la inversión. Los experimentos demuestran que las personas optan por la opción segura en juegos que ofrecen ganancias, pero optan por el riesgo en juegos que implican pérdidas, y que sentimos el dolor de una pérdida aproximadamente el doble que la alegría por una ganancia.
Estas citas de algunos de los inversores más exitosos ilustran la idea de que invertir en las bolsas puede ser una empresa compleja, aunque lucrativa, que requiere sólidas habilidades de análisis, una mentalidad racional y cerebral, un horizonte a largo plazo y paciencia a partes iguales.
Información importante:
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros.
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Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y pueden haber sido tenidas ya en cuenta por Fidelity. Son válidas únicamente en la fecha indicada y están sujetas a cambio sin previo aviso.
Foto cedidaDe izquierda a derecha y de arriba a abajo, Benito Pineda, Jesús Ferrando, Eduardo Enhardt y Olympia Riquelme.. icapital
El grupo iCapital, especializado en asesoramiento patrimonial independiente que centra su actividad en grandes grupos familiares y clientes institucionales, abre oficina en Sevilla, al frente de la cual sitúa a Benito Pineda, y fortalece sus equipos en toda España con la contratación de cuatro seniors del sector: además de Benito Pineda en Sevilla, se unen a la entidad Jesús Ferrando en Valencia, y Olympia Riquelme y Eduardo Enhardt en Madrid.
Así, suma la de Sevilla a las oficinas con las que ya cuenta en Madrid, Alicante, Valencia, Oviedo, Las Palmas y Zaragoza. A día de hoy, iCapital es la única EAF con implantación nacional y líder destacado en sus segmentos, dice un comunicado de la entidad.
BenitoPineda asume la dirección de la nueva oficina de Sevilla, algo de lo que ya había informado Funds Society. Ha desarrollado toda su carrera profesional el ámbito de Banca Privada, en Popular Banca Privada y durante 15 años en Ubs primero como banquero privado y luego como responsable comercial de negocio institucional. Es licenciado en Dirección y Admón. de Empresas por la Universidad de Granada y en Investigación y Técnicas de Mercado por la University College de Cork. Cursó el Executive Master en Dirección Financiera del IE Business School y el Master en Banca Privada y Finanzas del Centro de Estudios Garrigues.
“Andalucía es una región con un nutrido grupo de instituciones y grupos familiares-empresariales relevantes que, desde nuestro punto de vista, se encuentran ‘infra-asesorados’”, afirma Pablo Martínez, socio de la firma, “y creemos que hay un hueco claro para servicios de asesoramiento de alto valor añadido como el nuestro”.
Jesús Ferrando llega a iCapital para reforzar su oficina en Valencia. Ferrando tiene una experiencia de casi tres décadas, habiendo trabajado en distintas entidades financieras en la gestión de patrimonios e inversiones financieras como Banesto como responsable de Zona, Privatbank Degroof en la que abrió la primera oficina en Valencia, Banco de Madrid como director de Área y Merchbank que fue adquirida por Andbank de donde se incorpora finalmente a iCapital.
Finalmente, se incorporan a la oficina de Madrid como asesores senior Olympia Riquelme y Eduardo Enhardt. La primera procede de Bankinter donde era banquera senior en el área de banca privada. Antes ha desarrollado su carrera profesional a lo largo de 26 años en este sector en diversas entidades como Banco Banif, Banco Urquijo y Banco Espirito Santo, desempeñando labores directivas así como de gestión de altos patrimonios vinculados a vehículos de optimización fiscal. Ha cursado sus estudios en la universidad San Pablo CEU y en ICADE finalizando con un master en finanzas en el IEB.
Por su parte, Eduardo Enhardt deja Arcano donde ha pasado los últimos cinco años como asociado senior del departamento de Relación con Inversores. Con anterioridad trabajó en Valliance Real Estate y tiene experiencia profesional en entidades como Bankinter, Santander y Hanson Asset Management. Eduardo es doble licenciado en Derecho y ADE internacional por la Universidad Complutense de Madrid y European Business School.
1.500 millones en activos asesorados
Con la nueva apertura e incorporaciones el Grupo iCapital se refuerza como uno de los líderes en España de empresas de asesoramiento con 1.500 millones de euros asesorados, 30 empleados y siete oficinas. “Las bases de nuestro trabajo son muy claras: un enfoque independiente, un modelo propio y robusto para cada actividad y un equipo multidisciplinar muy cualificado. Estamos convencidos de que el asesoramiento es el servicio más valioso cuando se practica desde la independencia, por eso no creamos, ni gestionamos ni tenemos productos propios, ni somos depositarios, ni intermediamos. Nos asomamos al mercado en busca de las mejores soluciones desde nuestro profundo conocimiento del mismo y nos sentamos del lado del cliente que nos incorpora como su asesor de confianza” comenta Santiago Churruca, socio de la firma.
La firma está especializada en asesoramiento financiero y patrimonial y está centrada en clientes institucionales y grandes grupos familiares a los que se presta un servicio que va desde el diseño de modelos de gobierno del patrimonio, protocolos de inversión, asesoramiento en inversiones financieras, asesoramiento en operaciones de financiación, acompañamiento en operaciones de inversión o desinversión inmobiliaria y servicios ligados a operaciones corporativas de compraventa de sociedades.
Pixabay CC0 Public Domain. Brexit: semana crítica para el Reino Unido y la Unión Europa
El calendario no perdona y el 31 de octubre, fecha que esgrimió Boris Johnson para cerrar el proceso del Brexit, se acerca. En este sentido, mañana y pasado serán días clave para el proceso, ya que los miembros de la UE se reunirán para decidir su posición y posibles alternativas antes el contexto actual. Después de que las negociaciones hayan alcanzado un punto de inflexión importante, parece que se ha abierto una puerta a un posible acuerdo.
El punto de conflicto sigue siendo Irlanda. La UE básicamente quiere que Irlanda del Norte permanezca en la unión aduanera, y el Reino Unido e Irlanda del Norte no pueden tolerarlo. “Una Unión Europea tan basada en normas simplemente no tiene margen de maniobra y, a medida que aprovechamos los últimos días para la aparición de nuevas ideas, es cada vez más probable que no se llegue a un acuerdo, y los parlamentarios del Reino Unido tienen que ver si un Brexit duro es legalmente posible o si se ha hecho lo suficiente para detenerlo. Ahora, mientras que los nubarrones que rodean a las dos situaciones se acercan, hay que reconocer la volatilidad que puede generarse tras el resultado de ambas”, afirma Mark Holman, CEO y fundador de TwentyFour, boutique de Vontobel AM.
Ante este escenario, Dennis Shen, analista de la agencia de rating Scope, cree que se avecina una nueva ampliación del artículo 50 del Brexit. “Es más probable que el Reino Unido solicite otra prórroga del plazo para negociar un acuerdo de salida con la UE antes del 31 de octubre, que salir sin él, ya que el gobierno británico tiene previsto presentar nuevas propuestas a la UE tras la conferencia del Partido Conservador de esta semana”. Y, es que, Boris Johnson se encuentra entre la espada y la pared, pues “al carecer de una mayoría parlamentaria, Johnson no puede conseguir un acuerdo sobre el Brexit a través de una votación parlamentaria, ni obtener el derecho a marcharse sin un acuerdo o desencadenar elecciones anticipadas”, sostiene.
En segundo mayor de los obstáculos que tiene ahora mismo este proceso es la aprobación por parte del parlamento británico de cualquier acuerdo, una dificultad que ya padeció Theresa May, ex primera ministra del Reino Unido. “La aprobación parlamentaria sigue siendo el mayor obstáculo que enfrenta el Brexit propuesto por Boris Johnson. El primer ministro ahora no tiene una mayoría efectiva en la Cámara de los Comunes y está lejos de ser obvio que su acuerdo propuesto transformará esta aritmética parlamentaria. Se necesitará un acto de extraordinaria habilidad política para cambiar de opinión lo suficiente como para obtener el apoyo parlamentario para el acuerdo el sábado. De lo contrario, estará legalmente obligado, en virtud de la Ley de Benn, a solicitar una extensión del plazo del Brexit”, explica Paul O’Connor, responsable del equipo de multiactivos en Janus Henderson.
Pese a estas dos dificultades, el mercado financiero se ha mostrado optimista y parece que se está reduciendo las posibilidades de que no haya acuerdo. Según añade O’ Connor: “Vemos que la respuesta exuberante de los mercados financieros a cómo evolucionaron las cosas la semana pasada refleja razonablemente la probabilidad decreciente de un Brexit sin acuerdo. Sin embargo, estamos lejos de estar convencidos de que el Brexit conduzca a un entorno político más estable en el Reino Unido o hacia resultados económicos constructivos”.
Por ahora, Según el análisis que hacen desde Nordea AM, lo que puede obtener Johnson de la reunión de la UE que comienza mañana es un marco más favorable. “El primer ministro hablará con Emmanuel Macron, Angela Merkel y Jean-Claude Juncker en los próximos días, una clara indicación de que se trata de finalizar los puntos clave, en lugar de discutir y posicionarse en la prensa”. Para la gestora, las probabilidades de un acuerdo son ahora mucho más favorables, lo cual beneficiará a los activos británicos y a la libra frente al dólar y al euro. “Esto también debería ayudar a los mercados de valores de Alemania, Francia y Holanda. Una vez dicho esto, algunos de los tecnicismos probablemente tarden de tres a seis meses en resolverse con algunos impactos puntuales en algunos sectores de renta variable”, añaden desde Nordea AM.
Riesgos económicos del Brexit
Sobre las consecuencias de un posible “no acuerdo”, Frank Häusler, estratega jefe de Vontobel AM, se muestra más optimista. “Aunque los temores a una recesión han aumentado, este no es nuestro escenario principal para los próximos 12 meses, siempre y cuando el sentimiento del consumidor y el sector de servicios sigan bien. Seguimos siendo razonablemente optimistas, incluso para la zona euro, donde esperamos una tasa de crecimiento de alrededor del 1,2% en términos reales para este año. Un Brexit duro sería un obstáculo manejable para la zona euro, no un factor de cambio, en nuestra opinión”, argumenta.
El Institute for Fiscal Studies (IFS) calcula que, incluso con acuerdo, el déficit británico podría duplicarse hasta los 50.000 millones de libras, mientras que la deuda sobre PIB rozaría el 90% (un nivel que no se veía desde mediados de los años sesenta). En caso de que el Brexit se salde sin acuerdo, e incluso si la disrupción fuese mínima, el centro de estudios estima que el déficit volvería a duplicarse hasta superar los 100.000 millones de libras. Además, las agencias de rating, que ya rebajaron la calificación de crédito del Reino Unido tras el referéndum de 2016, han indicado que lo volverán a hacer en caso de un brexit duro.
O’Connor advierte que, según sugirió el análisis del grupo de expertos «Reino Unido en una Europa cambiante» publicado el pasado fin de semana, la actual propuesta de Brexit le costaría al Reino Unido entre el 6% y 7% del crecimiento del PIB en la próxima década. “Si bien este es un mejor resultado que un Brexit sin acuerdo, es un resultado peor que el plan final de Theresa May. El propio análisis del gobierno de los resultados del Brexit, publicado en noviembre pasado, arrojó conclusiones similares. Varios organismos comerciales escribieron al gobierno el fin de semana advirtiendo sobre el impacto adverso en sus sectores del tipo de divergencia regulatoria de la UE que Boris Johnson propone”, sostiene.
Para Howard Cunningham, gestor de carteras en Newton, parte de BNY Mellon Investment Management, la economía británica mantiene una elevada dependencia de la inversión extranjera, ya que los inversores de fuera del Reino Unido poseen aproximadamente el 28% del mercado de gilts. «Una salida desordenada de la UE podría llevar a esos inversores a replantearse su exposición a bonos británicos. Aunque el Banco de Inglaterra podría aumentar sus compras de activos y es posible que los inversores nacionales aumentasen sus posiciones en gilts (en su calidad de activo refugio frente a otros activos británicos), lo que absorbería parcialmente el exceso de oferta, el cambio de posición de algunos grandes inversores –de compradores netos a vendedores netos– probablemente empujaría al alza las tires de los gilts», apunta.
De cara al inversor, Helmut Kaiser, jefe de estrategia de Europa de Deutsche Bank, señala que deben tener en cuenta que incluso si ambas partes ratificaran un acuerdo esta semana o este mes, no terminaría con la incertidumbre sobre la forma final del Brexit a largo plazo. “Durante el período de transición en el que todo el Reino Unido seguiría siendo miembro del mercado único de la UE y su unión aduanera, los aspectos clave de la relación futura aún tendrían que decidirse en diciembre de 2021 (desde el punto de vista de hoy). Por lo tanto, un futuro tratado detallado posterior al Brexit entre la UE y el Reino Unido puede incluso desviarse de la declaración general sobre las relaciones futuras que serían parte de un acuerdo sobre el Brexit ahora y que podría ser el resultado de las conversaciones actuales o la próxima cumbre de la UE en el fin de esta semana”, reflexiona en su análisis de la situación.
