En opinión de Alexander Pelteshki, gestor de renta fija en Kames Capital, los inversores de renta fija que esperen repetir este año las rentabilidades de 2019 deberían “moderar sus expectativas”, ya que el espectacular rally que ha protagonizado esta clase de activo ha reducido significativamente las tires de los bonos.
En 2019, los bonos gubernamentales mundiales rindieron un 7,45% gracias a las nuevas medidas de flexibilización monetaria puestas en marcha por los bancos centrales. Y los bonos con grado de inversión generaron una rentabilidad aún mayor, por ejemplo del 9,3%en el caso del crédito corporativo británico. Pelteshki, que cogestiona el Kames Strategic Global Bond Fund, considera que las perspectivas de rentabilidad son moderadas, a pesar de que las tires han continuado estrechándose en lo que va de año y de que el Banco de Inglaterra podría rebajar sus tipos de interés.
“Es poco probable que se repitan las rentabilidades de 201. Los inversores en renta fija británica podrían verse afectados negativamente por las medidas fiscales incluidas en los presupuestos generales (Spring Budget), que podrían incrementar sustancialmente la oferta de gilts y impulsar las tires al alza, sobre todo en el tramo largo de la curva. Además, tanto las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo como la disputa comercial entre EE.UU. y China pueden perturbar considerablemente el mercado”, explica Pelteshki.
En su opinión, en este contexto, resultarán claves las intervenciones de los bancos centrales. Siguiendo el ejemplo, en Reino Unido, la perspectiva de una bajada de tipos ha llevado los gilts hasta su nivel más bajo desde abril del año pasado. “Como siempre, las acciones (o la inacción) de los bancos centrales probablemente serán el factor que más influya en la dirección general del mercado”, añade Pelteshki.
No obstante, el gestor cree que siguen existiendo oportunidades para aquellos inversores dispuestos a ser flexibles. Según su análisis, “creemos firmemente que los mandatos auténticamente flexibles son los que están mejor posicionados para ofrecer protección frente a los desafíos estructurales, políticos y fiscales a los que previsiblemente nos enfrentaremos este año”.
Por último, señala que, incluso si acaba siendo un buen año para la renta fija, los mercados de bonos no avanzarán en línea recta. “Los mercados de crédito y los mercados de tipos de interés (rates) han empezado el año con fuerza y habrá oportunidades para reinvertir el efectivo a niveles más interesantes en los próximos meses. Las estrategias flexibles podrán aprovechar estas oportunidades, a diferencia de aquellas sujetas a mandatos prescriptivos”, concluye
Por Clara Suarez
Por Funds Society, Madrid