Ventajas de una estrategia centrada en la calidad de dividendos e ingresos sostenibles en el entorno empresarial actual

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Ventajas de una estrategia centrada en la calidad de dividendos e ingresos sostenibles en el entorno empresarial actual
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Aun con la bolsa estadounidense en máximos históricos, el entorno macro sigue siendo desafiante por el incremento de las tensiones comerciales y la disminución de rendimientos de los bonos. Seguimos confiando en el mercado estadounidense, aunque creemos que el inversor se beneficiaría de posturas más defensivas, como una estrategia de dividendos centrada en la calidad. En este contexto, el SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF selecciona empresas de calidad y diversificadas que pagan dividendos sostenibles de forma periódica, combinando el crecimiento y la rentabilidad de estos con una reducción del ‘drawdown’ de la cartera.

Dividend Aristocrats

Dadas las políticas monetarias y fiscales favorables estadounidenses y la previsión de una inflación moderada, en su escenario base para 2019, State Street Global Advisors sigue favoreciendo renta variable estadounidense. Al mismo tiempo, recomienda prudencia con respecto a la volatilidad, pues se espera que haya un crecimiento ralentizado (aunque positivo) al final del ciclo económico.

Hasta finales de julio, la renta variable estadounidense había subido un 20%. Este rendimiento ha superado al de la renta variable de otros mercados desarrollados. El índice MSCI World, por ejemplo, creció solamente un 18% durante el mismo periodo. Especialmente Japón y los principales mercados manufactureros europeos (Alemania y Francia) se han visto afectados por un entorno comercial cada vez más complejo.

Seguimos confiando en el mercado estadounidense, ya que el consumo continúa sólido y la inflación estable. Sin embargo, no podemos ignorar las crecientes preocupaciones que se reflejan en los actuales indicadores del sentimiento inversor y que conllevan tres grandes riesgos para el precio de la renta variable estadounidense:

1. Si no se resuelve el conflicto comercial entre EE.UU. y China, el sector manufacturero mundial podría sufrir aún más perturbaciones. 

2. Un incremento de los aranceles entre China y EE.UU. podría llevar a una caída significativa del consumo estadounidense.

3. Si la Reserva Federal no consigue aplicar recortes de tipos adicionales, que ya están descontados en el rendimiento de los bonos, EE.UU. podría entrar en recesión. 

La creciente inquietud entre los inversores podría justificar una asignación de activos más defensiva. De hecho, el entorno adverso en el sector manufacturero, que hemos comentado anteriormente, ya ha afectado al sentimiento inversor. Aunque el índice S&P 500 cotizó en niveles máximos en julio, observamos un descenso continuado de la confianza empresarial y del inversor desde 2018 (gráfico 1).

Confianza empresarial

 

La incertidumbre por el conflicto comercial preocupa 

El posible agravamiento del conflicto comercial entre EE.UU. y China ha cambiado ya la previsión de los factores fundamentales para el sector manufacturero. En la actualidad, el índice de gestores de compras (PMI) de IHS Markit para el sector manufacturero estadounidense, que alcanzó su pico en abril de 2018, está sufriendo su caída más grave desde agosto de 2014. La última caída de este sector duró 21 meses desde su pico hasta tocar fondo, antes de que se iniciara su recuperación a mediados de 2016.

En ese periodo, observamos un contraste interesante entre el comportamiento del índice S&P High Yield Dividend Aristocrats (SPHYDA) y del S&P 500 (SPX). En los primeros 15 meses, conforme se iban deteriorando los datos, el SPHYDA mostró un rendimiento ligeramente superior al del SPX con un rango más o menos volátil. Durante los últimos seis meses del descenso del sector manufacturero, cuando los datos llegaron a niveles cercanos a una contracción potencial, el rendimiento relativo del SPHYDA se disparó de forma significativa. Durante los dos trimestres finales de la caída del PMI, el SPHYDA recuperó cerca del 11 % del exceso de rendimiento en comparación con el SPX.

Comparativa

Como podemos ver el gráfico 2, llevamos 15 meses de descenso del sector, desde que China impusieran aranceles a los productos de importación estadounidenses, como represalia a los aranceles que el gobierno de Trump, a su vez, estableció sobre el acero y aluminio chinos. Es razonable, por tanto, que el inversor tema que el sector manufacturero pueda estar entrando en el primer periodo de contracción desde la crisis financiera global, según las mediciones de los PMIs. 

La última ronda arancelaria, que se anunció en agosto, amenaza con afectar directamente al consumidor estadounidense, principal fuente del crecimiento económico continuado. Las previsiones para el sector manufacturero estadounidense, cada vez más negativas, junto con un potencial debilitamiento del consumo en los EE. UU., podrían llevar al inversor a buscar posiciones más defensivas en la renta variable estadounidense. El índice S&P High Yield Dividend Aristocrats ha obtenido un rendimiento histórico superior al del S&P 500 (gráfico 3), debido, principalmente, al rendimiento por encima de la media en mercados a la baja.

El inversor, preocupado por que los factores adversos del sector manufacturero y del consumo en EE.UU. puedan afectar pronto a los precios de la renta variable, podría adoptar una estrategia centrada en la calidad y los ingresos, como la que ofrece la exposición de Dividend Aristocrats.

Rendimiento acumulado

 

Tribuna de Ryan Reardon, estratega senior de Smart Beta en SPDR ETFs

 

Para obtener información adicional acerca de la gama de estrategias defensivas de SPDR ETF consulte spdrs.com:  https://www.spdrs.com/investment-ideas/smart-beta-etfs?WT.mc_id=dis_sb_div-ari_es_fs_adv_Oct19

 

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El valor de los valores de renta variable puede fluctuar como consecuencia de las actividades de una determinada empresa o de las condiciones generales del mercado y la economía.

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Arcano sacará a bolsa Balboa Ventures: quiere captar 100 millones para invertir en fondos de venture capital

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Balboa Ventures, S.C.R., S.A., sociedad española de capital riesgo de nueva creación, ha anunciado su intención de realizar una oferta pública inicial. La sociedad tiene la intención de captar unos ingresos brutos de 100 millones de euros (aunque el importe de la oferta podría incrementarse), así como solicitar la admisión a negociación de sus acciones ordinarias en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y su inclusión en el Sistema de Interconexión Bursátil Automático o Mercado Continuo de las Bolsas de Valores Españolas.

Balboa Ventures es una sociedad anónima española (S.A.) de nueva creación, constituida como sociedad de capital riesgo. La sociedad será gestionada externamente por Arcano Capital S.G.I.I.I.C., S.A.U. Arcano Asset Management es la filial de gestión de activos íntegramente participada por Arcano Asesores Financieros, S.L.

Balboa Ventures tiene la intención de captar unos ingresos brutos de 100 millones de euros (aunque este importe podría aumentarse hasta 150 millones de euros), para invertir en fondos de venture capital enfocados fundamentalmente en compañías tecnológicas en su fase inicial mediante compromisos en primario y la compra de fondos a través del mercado secundario, y en menor medida, directamente en compañías tecnológicas en etapas más maduras.

Desde una perspectiva geográfica, la sociedad enfocará sus inversiones principalmente en Estados Unidos, con un foco relevante en Europa e Israel, y eventualmente invertirá en otras regiones como China y el sudeste asiático, preferentemente a través de gestores de venture capital de Estados Unidos.

La sociedad firmará un contrato de gestión de inversiones con Arcano Asset Management, en virtud del cual la gestora de Inversiones implementará y gestionará activamente las inversiones de Balboa y estará al cargo de la gestión diaria. El equipo directivo estará encabezado por Álvaro de Remedios (fundador y presidente ejecutivo de Arcano Partners), Jaime Carvajal (CEO de Arcano Partners) y José Luis del Río (co-CEO de Arcano Asset Management).

Así, la sociedad espera aprovechar las fortalezas de negocio tanto de Arcano Partners como de Arcano Asset Management.

Arcano AM es una de las gestoras de activos alternativos más reconocidas de España. Desde su creación ha gestionado y asesorado más de 6.300 millones de euros en inversiones alternativas, principalmente en capital privado, entidades de venture capital, crédito, real estate y fondos de infraestructuras sostenibles. Con más de 13 años de experiencia en inversiones en fondos de capital riesgo, Arcano Asset Management ha obtenido una tasa de rentabilidad interna consolidada del 12% a través de los 11 vehículos de capital riesgo que ha lanzado desde su creación, incluyendo estrategias primarias, secundarias y de co-inversión. La gestora también cuenta con una probada trayectoria y experiencia en la inversión en venture capital, con una tasa de rentabilidad interna consolidada del 38% a 30 de junio de 2019.

Desde su creación en 2006, Arcano Asset Management ha mantenido un enfoque global en sus inversiones de capital privado, con un foco especial en Norteamérica y Europa. Para ello, la firma cuenta con oficinas estratégicamente ubicadas en Madrid, Barcelona, Nueva York y Los Ángeles, lo que ha dado como resultado una amplia red y fuertes relaciones con agentes colocadores, intermediarios, gestores de inversiones e inversores de todo el mundo, proporcionando una sólida base para identificar las oportunidades de inversión.



«Balboa Ventures permitirá a los inversores participar en la revolución digital que está afectando a todos los aspectos de la economía. Reduciremos la brecha entre los mercados públicos y privados permitiendo a los inversores acceder a las limitadas oportunidades de venture capital y participar en la considerable creación de valor que esta clase de activos está experimentando”, comenta el fundador y presidente ejecutivo de Arcano Partners, Álvaro de Remedios.

La oferta comprenderá una oferta primaria de nuevas acciones ordinarias por la sociedad.

Abante inaugura oficina en Málaga con Rafael Romero al frente

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El proyecto de Málaga está liderado por Rafael Romero.. rafaelromero

Abante inaugura la oficina de Málaga, en la calle Larios, 3, unas instalaciones de algo más de 270 metros cuadros ubicadas en una de las calles más emblemáticas de la ciudad andaluza. Con esta nueva apertura, que se produce tres meses después del estreno de oficina en Sevilla, Abante espera alcanzar 100 millones de euros de activos bajo gestión en Málaga y 300 millones en el conjunto de Andalucía.

Para ello, el equipo de Abante en Málaga, liderado por Rafael Romero, está formado por cinco personas, que se suman al equipo de siete profesionales de la oficina de Sevilla para ofrecer el mejor servicio de asesoramiento financiero a los clientes de la región.

Las nuevas instalaciones cuentan con un auditorio con capacidad para medio centenar de personas en el que se celebrarán conferencias y eventos, además de varias salas de reuniones. La operación ha sido asesorada por Savills Aguirre Newman. El edificio en el que se encuentra ubicada la nueva oficina de Abante fue construido hacia 1889 y es obra del arquitecto Eduardo Strachan Viana-Cárdenas, quien introdujo en la ciudad de Málaga el estilo de la Escuela de Chicago, pero con el aire europeo de los bulevares parisinos de Haussmann.

Rafael Romero, con más de treinta años de experiencia en los mercados financieros, veinte de ellos en banca privada, se incorporó a Abante hace un año, para poner en marcha el proyecto en Málaga. Tal y como explica, “el potencial de la provincia y sus alrededores es ahora mismo enorme. El modelo de asesoramiento de Abante para inversores particulares, grupos familiares y empresas es muy potente y diferencial”. 

El crecimiento de Abante en Andalucía se corresponde con esta necesidad de los inversores de la región y se enmarca dentro del plan estratégico de la firma, que tiene el firme propósito de ser el mejor proyecto de asesoramiento independiente y gestión de activos en España.

“En un momento en el que conseguir una rentabilidad adecuada por nuestro dinero es cada vez más difícil y se ha convertido en imprescindible gestionar nuestras inversiones a largo plazo para garantizarnos la independencia económica en el futuro, es necesario ofrecer una planificación personalizada a los clientes para ayudarles a alcanzar sus objetivos personales”, destaca el presidente de Abante, Santiago Satrústegui.

Con motivo de la inauguración de las nuevas instalaciones este jueves 24 de octubre en la ciudad andaluza, Abante celebra un diálogo en torno a las ideas del libro “La vida de 100 años”, que pone el foco en la longevidad y cómo esta va a cambiar la forma en la que afrontamos la vida, en general, desde los planteamientos personales a los profesionales, pasando por los financieros.

En el diálogo contarán con la participación de Sonia Díez, doctora en Ciencias Económicas y empresariales, MBA por el Instituto Empresa, licenciada en Psicología y Ciencias de la Educación, que actualmente es miembro del comité científico del Instituto de las Naciones Unidas para la formación y desarrollo del liderazgo (CIFAL-UNITAR). También participarán en el diálogo el filósofo, escritor y pedagogo José Antonio Marina y el presidente de Abante, Santiago Satrústegui. El encuentro tendrá lugar en el Hotel Vincci Posada del Patio.

GBS Finance refuerza su equipo de Wealth Management con Gerardo Lorenzo y Xavier Moreno

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Gerardo Lorenso y Xavier Moreno. . gbs

GBS Finance ha reforzado su equipo de Wealth Management con dos nuevos nombramientos en su área de Desarrollo de Negocio. Gerardo Lorenzo y Xavier Moreno, ambos con cargo de director, se ocuparán del desarrollo de la compañía, el primero desde Madrid y el segundo con sede en Barcelona.
 
Gerardo Lorenzo, además, se encargará del desarrollo de nuevas líneas de negocio. Su actividad estará enfocada al crecimiento de la compañía. Lorenzo es licenciado en ADE Bilingüe por el CEU San Pablo y Executive MBA por el IESE.
 
Por su parte, Xavier Moreno tendrá su actividad más enfocada hacia el área de inversiones. Moreno es licenciado en ADE por la Universidad de Barcelona y tiene un programa superior de Gestión Patrimonial realizado en el IEF. Se incorporó al equipo de GBS Finance hace siete años.
 
“Estamos muy orgullosos de estos nombramientos, especialmente porque se trata de dos personas que conocen muy bien la casa y su filosofía, donde han desarrollado su trabajo de forma impecable durante los últimos años. Sabemos que seguirán aportando todas sus aptitudes y su valía con el objetivo común de dar a los clientes el mejor de los servicios”, afirma Santiago Hagerman, socio fundador y CEO de esta área.

 
GBS Finance, fundada en 1991 por un grupo de profesionales con una amplia experiencia en bancos de inversión internacionales, es una de las principales entidades independientes de investment banking. Sus servicios de asesoramiento comprenden las áreas de corporate finance -fusiones, adquisiciones y alianzas estratégicas-, family office, asesoramiento y búsqueda de financiación para start-ups. La experiencia del equipo profesional incluye el asesoramiento de operaciones en prácticamente cualquier sector de actividad. Entre sus clientes figuran compañías cotizadas en bolsa, multinacionales con presencia en España, firmas de accionariado familiar y fondos de private equity españoles y extranjeros.

 

Funds Society Investments & Golf Summit 2019: las fotos de la cena y la velada nocturna

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Los pasados 3 y 4 de octubre Funds Society celebró su primer Investments & Golf Summit 2019 en España en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas, en Cáceres.

En total, acudieron al evento cerca de 70 personas, entre banqueros, asesores y selectores de fondos, y los protagonistas de las cinco gestoras participantes (Invesco, Jupiter AM, ODDO BHF AM, Neuberger Berman y T. Rowe Price).

Después de una tarde de conferencias, el día 3 de octubre por la noche los asistentes disfrutaron de un menú degustación en el Restaurante Tierra en el Hotel Valdepalacios, que cuenta con una Estrella Michelín y dos Soles de la Guía Repsol.

No se pierda las fotos de la velada nocturna.

Posicionamiento dovish, invitación a las políticas fiscales y Brexit: así dice adiós Europa a Mario Draghi

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Pixabay CC0 Public Domain. Posicionamiento dovish, invitación a las políticas fiscales y el Brexit: así dice adiós Europa a Mario Draghi

El Banco Central Europeo (BCE) celebra su reunión mensual mañana. Previsiblemente, no será una reunión relevante en términos de política monetaria, pero sí lo será en términos institucionales. Se trata de la última que estará presidida por Mario Draghi, actual presidente del BCE, tras ocho años liderando la entidad. Dirá adiós y cederá el testigo a Christine Lagarde, que se estrenará oficialmente en el cargo el próximo 1 de noviembre. 

“Mario Draghi será recordado por haber contribuido, gracias a su política económica, a evitar una crisis en la zona euro que podía haber provocado su disolución. Será una reunión para hacer balance de sus años como máximo responsable de esta institución, para despedirse de los miembros que le han ayudado en esta ardua tarea y para dar paso a su sucesora, Christine Lagarde, quien se convertirá en la primera mujer en ostentar este cargo. Mario Draghi deja el cargo con profundas divisiones entre los miembros que forman su consejo. Las últimas medidas de estímulo anunciadas no fueron respaldadas por todos y de ello se han hecho eco los medios. Este es el único punto que podría empañar su partida”, apunta Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management de Bank Degroof Petercam Spain.

Draghi se marcha sabiendo que Europa necesita mejorar su crecimiento. Pese a ser recordado como el iniciador del programa QE, en esta última reunión debería reiterar lo que la experiencia ha demostrado durante estos años: la política monetaria por sí sola no puede resolverlo todo y, dado que la inflación sigue siendo demasiado baja, la política fiscal debería desempeñar un papel más importante.

En este sentido, Maud Minuit, responsable de renta fija y cross asset de La Française AM, afirma que “muchas medidas, ya anunciadas durante la conferencia de prensa de septiembre, se aplicarán en las próximas semanas. Draghi probablemente volverá sobre las disensiones entre los miembros del BCE, ya que algunos de ellos expresaron públicamente su escepticismo sobre el nuevo programa de compra de bonos y el objetivo de inflación y sugirieron que se incluyeran objetivos distintos o que se definiera un rango en torno al objetivo de inflación del BCE”. 

En opinión de Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, Draghi usará su despedida para cimentar su legado: un enfoque pedagógico y justifique las medidas de estímulo monetario anunciadas en la última reunión del 12 de septiembre. Así rebajará las asperezas en un contexto de división sin precedentes dentro de la institución. “De hecho, si bien las actas de la última reunión de política monetaria, publicadas el 10 de octubre, revelaron un consenso sobre la necesidad de tomar medidas, también mostraron una fuerte disensión sobre el contenido y el calendario de las medidas. La reanudación de un programa de compra de activos, adoptado por una mayoría clara, todavía fue muy criticada. Y, en particular, por primera vez en la historia del BCE, surgieron filtraciones que revelaron que el Comité de Política Monetaria (el cuerpo técnico de expertos del BCE y los bancos centrales nacionales) se había posicionado contra cualquier nueva flexibilización cuantitativa (QE)”, señala Dixmier.

Para Jim Leaviss, jefe de renta fija de M&G, o que más se recordará de Mario Draghi es su famosa declaración de «lo que sea necesario». Según la visión de Leaviss, «el BCE y Draghi salvaron a la zona del euro, pero ¿a costa de qué? Actualmente existen demasiados bancos y empresas ‘zombis’ en Europa acostumbrados al dinero barato, y ello mermará el crecimiento económico futuro. Asimismo, sabemos que los beneficios de las políticas de relajación cuantitativa se agotan a medida que los bancos centrales incrementan su aplicación, por lo que la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, descubrirá que efectuar compras de bonos adicionales tan solo tendrá efectos limitados».

Previsiones sobre la reunión

Dejando a un lado la despedida de Draghi, los analistas no esperan grandes novedades en la reunión de mañana. Según explica Paul Brain, responsable de renta fija en Newton, parte de BNY Mellon Investment Management, tras las medidas anunciadas el mes pasado, es poco probable que el BCE apruebe nuevas iniciativas durante su próxima reunión. 

“No obstante, puede que arroje algo de luz sobre su grado de compromiso con la expansión monetaria de aquí en adelante. Hay rumores de que el BCE está dividido porque no todos los miembros del consejo de gobierno estaban de acuerdo con la reactivación del QE, por lo que quizás la política monetaria haya llegado hasta donde podía llegar. El propio Mario Draghi ha sugerido que, si la economía europea requiere mayores estímulos, quizás sea el momento de que los gobiernos flexibilicen sus políticas fiscales. El solo hecho de que un banquero central lo sugiera resulta extraordinario. No obstante, este debate podría resultar infructuoso si la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, que asumirá el cargo el próximo 1 de noviembre, llega con otras ideas”, explica Brain. 

Misma opinión sostiene Philippe Waechter, economista en jefe de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM: “Durante la reunión pasada, el BCE adoptó una postura muy acomodaticia en su política monetaria. Esto derive en importantes debates notablemente en la reanudación del programa de flexibilización cuantitativa y en las proyecciones, ya que estas medidas serán vigentes hasta que la inflación europea converja con la meta del BCE. No se espera nada nuevo”.

Europa pendiente del Brexit

Draghi dice adiós a una Europa donde la actividad económica continúa deteriorándose en la zona euro, con una fuerte contracción en la actividad manufacturera, particularmente en Alemania, que ahora se está extendiendo al sector servicios. Y esta desaceleración económica aumenta los temores de impactos negativos en la inflación, cuyas expectativas todavía están cerca de mínimos históricos a pesar de las medidas lanzadas en septiembre. 

A esto se suma un contexto de incertidumbres política y geopolíticas, que sigue siendo tan de riesgo como siempre y que esta semana tiene como gran protagonista el Brexit. Tras la votación de anoche, el proceso sigue atascado en el mismo punto que se le atascó a Theresa May: en el propio Parlamento británico. Básicamente, el primer ministro, Boris Johnson, ha decidido retirar la ley del acuerdo del Brexit, dejando el proceso en suspenso y en manos de Bruselas. 

Aunque nadie se aventura a poner fecha y calendario a este proceso, los analistas sí coinciden en advertir que su dilatación supondrá mayor incertidumbre en el mercado y su culminación consecuencias para el Reino Unido. “El Brexit, incluso con un acuerdo de transición, tendrá un impacto negativo en la economía del Reino Unido. Según una estimación de académicos de The UK in a Changing Europe, diez años después de Brexit, el producto interior bruto per cápita del Reino Unido será entre un 2,3% y un 7% inferior en virtud del acuerdo del Sr. Johnson. En el peor de los casos, el Brexit podría costar a la economía hasta 49.000 millones de libras esterlinas al año (63.000 millones de dólares) según este cálculo. La prolongada incertidumbre causada por el Brexit ya hizo que el contrato de la economía británica se contrajera un 0,2% en el segundo trimestre, ya que la productividad y la inversión de capital se ralentizaron”, explica Stéphane Monier, CIO de Lombard Odier.

Estas son las cuestiones que me quitan el sueño por las noches

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thong Vo. Foto: Thong Vo

En la actualidad, unos 15 billones de dólares en activos de renta fija tienen tasas de interés negativas. Las curvas de rendimiento se han invertido. Los volúmenes del comercio mundial se han vuelto negativos. La producción se está contrayendo a nivel mundial. Casi 20 bancos centrales han recortado tasas en este año. Estos son síntomas que han sido ignorados que indican que los mercados y la economía están desequilibradas.  

Desde una mala asignación de recursos a hasta un colapso del mercado

En las últimas dos décadas, los inversores han tenido que soportar dos caídas muy dolorosas: la resaca por una mala asignación de capital a las empresas tecnológicas de finales de la década de 1990 y una sobreinversión sustancial en bienes inmuebles y productos financieros apalancados a mitad de la década de los 2000. En ambos casos, una recesión acompañó a las dramáticas caídas del mercado.  

En la actualidad, podríamos encontrarnos en medio de otra nueva burbuja. En lugar de tener una sobreinversión en una tecnología o industria específica, como suele ser típico, ha habido un cambio fundamental, y miope, en la forma en las que las empresas se gestionan a sí mismas. Las prácticas que alguna vez fueron la base de la gestión corporativa, como la investigación y el desarrollo y la inversión en capital ha sido suplantados por un reparto de los beneficios a corto plazo, dando a los inversores lo que quieren ahora, a expensas del valor en el largo plazo.   

¿Por qué este giro?

La intervención en los mercados de capitales por parte de los bancos centrales tras la crisis financiera, que supera a los 10 billones de dólares, provocó que se diera una mala asignación en los recursos. El programa de flexibilización cuantitativa ha empujado a los inversores a tomar más riesgo del previsto, como estaba previsto. La esperanza radicaba en que el capital llegaría a las manos de los productores que invertirían en trabajo, producción y actividades económicas, pero no funcionó de esa manera.

Los equipos de gestión, con estructuras de compensación alineadas con el rendimiento del precio de las acciones a corto plazo, acortaron su enfoque de años a meses, obsesionados con el incremento del apetito del inversor por obtener rentas y rendimientos del capital. Como resultado, los balances se apalancaron, los dividendos aumentaron y las fusiones y adquisiciones y las recompras de acciones se dispararon. Las políticas de retorno del capital prevalecieron sobre la inversión empresarial a largo plazo, contribuyendo a una productividad por debajo del promedio y un crecimiento económico más lento, aunque los márgenes corporativos alcanzaron máximos históricos. En esencia, el mercado construyó una mansión, pero con una base muy endeble.  

Un viento de cola que se desvanece

¿Cómo deberíamos enfocar los riesgos que ha creado el comportamiento corporativo de la pasada década? Considere esta cuestión: a raíz de la burbuja tecnológica, los beneficios por acción cayeron en más de un 30% mientras que durante la crisis financiera global cayeron en más de un 55%. En una era de baja inversión en las funciones comerciales centrales, ¿cómo serán las ganancias cuando disminuyan los márgenes artificiales de la magia financiera?

Las finanzas no son ciencia. No se puede realizar una prueba inversa sobre las tasas de interés negativa o realizar nuevas iteraciones de flexibilización cuantitativa. Por los que, si bien no tenemos visibilidad sobre cómo se desarrollará la situación per se, la cuestión en la que en MFS IM creemos cierta sobre los mercados financieros es que las empresas con un enfocadas en sus fundamentales con estrategias a largo plazo suelen ganar al final. En mi opinión, siempre acaba triangulándose de vuelta en los fundamentales.  

Algo se encuentra fuera de equilibrio

En resumen, los síntomas del mercado nos están comunicando algo. En mi opinión, es simplemente que las empresas con un apalancamiento descomunal y productos fácilmente reemplazables serán las más expuestas en el caso de una caída del mercado, mientras las empresas cuyos productos o servicios son únicos y se centran en el largo plazo pueden hacerlo bien, gracias a la sostenibilidad de sus flujos de caja. La diferenciación entre estos dos tipos de empresas es el valor que la gestión activa pone sobre la mesa.  

 

Tribuna de opinión de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega global de inversiones de MFS Investment Management.

Las relaciones socioeconómicas entre el Reino Unido y la UE se han deteriorado un 12% desde el referéndum de 2016

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Pixabay CC0 Public Domain. Las relaciones socioeconómicas entre el Reino Unido y la UE se han deteriorado un 12% desde el referéndum de 2016

Según el Brexit Index, un indicador elaborado por la consultora internacional Accuracy, la fortaleza de la relación económica entre la UE y el Reino Unido ha descendido un 12% desde junio de 2016, fecha del referéndum sobre la salida de la Unión Europea.

La consultora ha elaborado este índice que mide de manera combinada los flujos de mercancías, personas, servicios y capitales entre el Reino Unido y la UE, es decir las cuatro libertades del Mercado Único europeo. Según la firma, el valor combinado de estos cuatro indicadores de la relación económica entre el Reino Unido y Europa estaba en su punto más alto poco antes de la consulta.

En este sentido, el Accuracy Brexit Index se situó en 88 puntos al final del primer trimestre de 2019, desde un punto de partida de 100 puntos registrados en junio de 2016. La última actualización de este índice en marzo de 2019 corresponde a la fecha más reciente de los datos oficiales de flujos migratorios, que se publican semestralmente.

La consultora señala que esta reducción del índice se debe a dos factores principales. El primero de ellos es la caída de la Inversión Extranjera Directa (IED) de los países de la UE en el Reino Unido, cuyo volumen se redujo del 7,6% al 6,6% del PIB de la UE entre junio de 2016 y marzo de 2019. La IED ha continuado su descenso y en junio de 2019 se situó en 6,3%. Según Accuracy, la incertidumbre acerca de las relaciones comerciales del Reino Unido fue empeorado en los últimos meses a medida que aumentaban las posibilidades de un Brexit sin acuerdo. El miedo de las empresas a un aumento de las barreras aduaneras y arancelarias, que mermarían la rentabilidad de sus inversiones, ha llevado a retrasar decisiones que comporten inversión directa.

El segundo de los factores que apunta la consultora es una disminución de alrededor de un 70% en la migración neta de ciudadanos europeos al Reino Unido, que en marzo de 2016 ascendía a 189.000 personas al año y se sitúa en 59.000 en marzo de 2019. Para Accuracy, esta disminución de trabajadores procedentes de la UE dispuestos a instalarse en el Reino Unido se debe tanto a la incertidumbre sobre su estatus de residencia como a la falta de confianza sobre la economía británica y el valor de la libra en relación al euro. Sin embargo, cabe señalar que el Reino Unido ha compensado esta reducción con un aumento de los migrantes procedentes del continente asiático.

«Las cifras muestran que el impacto del Brexit en la economía del Reino Unido no es mera especulación. Los efectos ya son evidentes […] Aunque las relaciones comerciales entre el Reino Unido, la UE y el resto del mundo todavía no han cambiado en sustancia, el Brexit ya ha impactado drásticamente en la inversión extranjera directa”, explican Daniel Nassar y Charles Mazé, consultores en Accuracy y creadores del índice

Por último, tras el resultado de la reciente votación del Parlamento británico, que ha impedido ratificar el acuerdo alcanzado por Boris Johnson con la UE, no se vislumbra una mejora del índice a corto plazo, asegura Accuracy.

M&G finaliza su escisión de Prudential y pasa a cotizar en la bolsa de Londres

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Pixabay CC0 Public Domain. M&G finaliza su escisión de Prudential y comienza a cotizar en la bolsa de Londres

M&G cerró a principios de semana la escisión de Prudential plc. Un último paso que pone fin a una operación que se inició en marzo de 2018 y con la cual la firma separó su negocio en Europa y Reino Unido, M&G Prudential, de Prudential plc. Así, tras esta operación hay dos compañías cotizadas separadas, con diferentes características y oportunidades de inversión.

Según ha informado la firma, el 21 de octubre de este año, las acciones de M&G (con ticker MNG) comenzaron a cotizar en la lista oficial de la Bolsa de Londres. “Se espera que los accionistas de M&G con participaciones reciban certificados de acciones con respecto a sus tenencias antes del 31 de octubre de 2019”, apuntan desde M&G. El capital social emitido por M&G es de 2.599.906.866 acciones con un valor nominal de 0,05 libras cada una, todas estas acciones tiene derecho a un voto –un voto por acción–.  

«Ha sido un día muy significativo para la historia de M&G. Nuestra independencia y combinación de negocios significa que estamos bien posicionados para beneficiarnos de las tendencias económicas y sociales a largo plazo, lo que nos ofrecerá oportunidades de crecimiento durante los próximos años. Nuestra intención es seguir construyendo apoyados en nuestra sólida trayectoria de creación de valor mientras nos enfocamos en la generación de capital y mantener un negocio independiente, entre otros objetivos”, apunta John Foley, director ejecutivo de M&G. 

M&G Prudential –que se creó hace dos años tras la fusión de Prudential UK con M&G Investments– está centrado en ofrecer soluciones de ahorro y de jubilación para el Reino Unido y Europa. Además, ofrece atractivas propuestas de producto a través de su rango de soluciones de inversión proporcionadas tanto por la gestora M&G como por PruFund. Con esta escisión, M&G Prudential se ha convertido en un proveedor independiente en estos mercados, con sede en Londres, y también continuará con su actividad en Asia y América.

Por otro lado, Prudential plc –con sede en Londres– seguirá enfocándose hacia Asia, Estados Unidos y África en busca de más oportunidades de crecimiento, de la mano de su actual CEO, Mike Wells. «El negocio de seguros de vida y gestión de activos en Asia está bien posicionado para atender las demandas de ahorros y protección de una población cada vez más rica», y a través de la presencia de Eastpring en diez países asiáticos, según el grupo.

Thematics AM se suma a los principios para la inversión responsable de la ONU

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Pixabay CC0 Public Domain. Thematics Asset Management se suma a los Principios para la Inversión responsable de la ONU

Thematics Asset Management se adhiere a los Principios para la Inversión responsable de la ONU (PRI, por sus siglas en inglés), una iniciativa líder a nivel mundial a la hora de fomentar la inversión responsable.

La empresa, afiliada a Natixis Investment Managers y especializada en inversión en temática global, se compromete, de forma pública y activa a:

  • Incorporar cuestiones medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) en los procesos de análisis y toma de decisiones en materia de inversiones.
  • Ser un titular activo e incorporar las cuestiones ESG a las diferentes políticas y prácticas de titularidad.
  • Buscar la divulgación transparente en cuestiones ESG por parte de las empresas en las que invierta.
  • Fomentar la aceptación y la aplicación de los PRI en el sector de las inversiones.
  • Trabajar junto a la secretaría del PRI y otros signatarios para aumentar su eficacia a la hora de aplicar los principios.
  • Informar acerca de las actividades y los progresos realizados a la hora de aplicar los Principios.

Hemos decidido realizar inversiones a largo plazo, tenemos un alto grado de convicción y estamos en sintonía con los intereses y los valores de nuestros clientes. Estamos convencidos de que integrar las cuestiones ESG y mantener un enfoque activo de titularidad son dos factores clave para aumentar la rentabilidad y mejorar la gestión de riesgos a largo plazo”, comentaba Mohammed Amor, CEO de Thematics AM

Thematics AM ofrece acceso a los inversores a una gama de estrategias temáticas de renta variable globales activas que incluye los ámbitos de seguridad, recursos hídricos, inteligencia artificial y robótica. La filosofía del equipo de inversión se centra en la identificación, el desarrollo y la gestión de los temas de inversión con horizontes de inversión de varias décadas, motivados por las cuatro fuerzas principales globales que transforman actualmente el mundo: cambios demográficos, globalización, innovación y escasez.