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Christophe Girondel (Nordea AM): “La gran pregunta que se hacen los inversores es qué hacer con una cartera de renta fija”

Nordea propia — Foto cedidaChristophe Girondel, responsable global de clientes institucionales y ventas de Nordea AM. Christophe Girondel (Nordea AM): “La gran pregunta que se hacen los inversores es qué se puede hacer con una cartera de renta fija”

Una de las claves de los responsables de clientes institucionales o retail de las firmas de gestión de activos es escuchar. A través de esta actitud de escucha descubren qué es lo que realmente inquieta a los inversores. Es el caso de Christophe Girondel, responsable global de clientes institucionales y ventas de Nordea AM, quien reconoce que los inversores institucionales y los retail no han reaccionado igual a los múltiples eventos políticos que han ido sacudiendo 2019.

“Los inversores institucionales, como planes de pensiones, no han reaccionado excesivamente ante estos eventos puesto que tienen una visión mucho más a largo plazo y están casi más preocupados de que se desencadene una recesión económica o que el crecimiento global a largo plazo sea menos fuerte. En cambio, el inversor retail sí que reacciona más a todas estas noticias políticas, y creo que se tiene más miedo a lo que puede ocurrir. Para el inversor institucional la gran preocupación en si el contexto de retornos menos atractivos que estamos viendo ahora se prolongará en el tiempo, en particular en el caso de la renta fija”.

En opinión Girondel, y pese a todo el ruido, ha sido un buen año. Los clientes retail «no están pidiendo grandes cambios en sus carteras porque los rendimientos de este año están siendo buenos, en líneas generales, al menos hasta que no haya un shock. En cambio, los inversores institucionales, y dado esa mirada más a largo plazo que tienen, se han movido a activos más ilíquidos, pero esto es una tendencia que vemos ya desde hace tiempo”, apunta sobre cómo están reaccionando estos dos perfiles de inversor al contexto actual.

En este sentido, sostiene que ahora mismo la gran pregunta que se hacen los inversores es “qué se puede hacer con una cartera de renta fija” y qué estrategias son las más adecuadas para mejorar la rentabilidad de un activo que ha sido muy core en los perfiles conservadores, tanto de inversores institucionales como retail. “En nuestro caso, creemos que nuestras estrategias de bonos con duraciones cortas son una buena solución, y que pueden ofrecer alpha. Aunque también están ganando popularidad alternativas más complejas, como las estrategias multiactivo, que pueden llegar a sustituir de algún modo -y manteniendo la volatilidad baja- el papel de la renta fija. Pero el tema principal que preocupa a los inversores es qué pueden hacer con sus carteras de renta fija”, sostiene Girondel.

Según su experiencia, los mercados emergentes son otro de los temas que está en la mente de los inversores y del que habitualmente habla con ellos. “Tenemos muchos clientes que ven claramente valor en la renta variable emergente, pero el tema central de nuestra discusión con ellos es si es ahora el momento idóneo para invertir en este mercado, teniendo en cuenta que las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China aún no se han resuelto”, añade. Además de esta área geográfica, reconoce que los inversores están mirando el mercado en términos de descorrelación de sus activos. Según defiende el responsable de Nordea AM, “buscan estrategias descorrelacionadas, de tal forma que si el mercado cae, evite que sus carteras caigan en exceso”.

ESG: una clave transversal

Girondel reconoce que entre todas las inquietudes que les están transmitiendo sus clientes hay una que es trasversal: la sostenibilidad en sus inversiones. “Al final, los clientes buscan soluciones de inversión que sean sostenibles y estén comprometidas con el entorno y la sociedad, por lo que se muestran muy exigentes en este sentido con sus gestores”, puntualiza. Sobre todo defiende que el interés de los inversores por soluciones de inversión ESG no es un moda, sino que forma parte de su cultura, como ocurre con los clientes retail en las regiones del norte de Europa.

“Hay dos grandes fuerzas que van a impulsar toda la inversión responsable, una es el volumen de legislación financiera en este campo que viene de Europa y, en segundo lugar, toda la generación de millennials, que ya han adoptado hábitos de consumo sostenible. Cuando estos millennials tengan más de treinta años y capacidad para invertir, veremos ese mismo comportamiento responsable a la hora de demandar productos de inversión”, afirma, pero reconoce que será un proceso paulatino, no algo inmediato.

Sobre la gran proliferación de productos ESG que se han visto en el mercado durante el último año, Girondel explica que una mayor demanda por parte de los inversores está provocando que las firmas de inversión y los distribuidores “construyan” sus ofertas. “Creo que estamos viendo productos de ESG porque hay demanda, con independencia de la popularidad de la inversión en megatendencias a la que hemos asistido”, argumenta.

En concreto, destaca la inversión en infraestructuras, ya que considera que es un activo muy atractivo e interesante para el contexto actual, y para aquellos inversores que quieran una inversión a largo plazo y más descorrelacionada de los movimientos del mercado. “Es un activo con bastante cash flow y al que no le afecta tanto lo que le ocurra al ciclo económico. Creo que ahora mismo, cuando justo entramos en la parte final del ciclo, es una gran oportunidad”, apunta.

Además de esta clase de activo, Girondel considera que las alternativas que tiene el inversor para posicionar su cartera en el momento actual del ciclo son: apostar por posiciones defensivas en la renta variable y por estrategias que descorrelacionen las carteras.

Mercados potenciales

Entre los mercados que más potencial tienen para el negocio de las gestoras de activos, Girondel señala Asia, en particular China e India. “Son culturas muy diferentes. La cuestión es que hablamos de Asia en general y la realidad es que estamos ante una gran multitud de países que son culturalmente diferentes, y donde la forma de introducirnos en sus mercados y ofrecerles soluciones de inversión son igualmente diferentes. A nivel de negocio, hay que ser muy cuidadoso al elegir el mercado en el que se quiere estar, e identificar bien cuál es tu oportunidad. En este sentido, es muy habitual buscar socios de tu tamaño para desarrollar el negocio”, explica Girondel.

Qué se necesita para ser un ‘activista’ exitoso en ESG

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Foto cedidaFoto: Hamish Chamberlayne, gestor de cartera de la estrategia Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund. Foto: Hamish Chamberlayne, gestor de cartera de la estrategia Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund

Aunque Hamish Chamberlayne, responsable de inversión socialmente responsable, abandera la sostenibilidad día a día, se necesitan autenticidad y voluntad para contribuir a resolver problemas del mundo real a fin de lograr cambios significativos en los planos medioambiental y social.

Hamish Chamberlayne a menudo se queda sin palabras. Ávido seguidor de noticias, informes y demás información sobre sostenibilidad, resulta complicado racionalizar las dificultades medioambientales y sociales del mundo que le rodea.

Aun así, tiene la suerte de poder hacer algo positivo para lograr un cambio real. En su puesto como responsable de inversión socialmente responsable de Janus Henderson Investors y gestor de los 1.200 millones de dólares de la estrategia Global Sustainable Equity de la compañía, Chamberlayne puede influir a través del proceso de inversión de la cartera asignando capital a empresas que contribuyen positivamente a la transformación de la economía global y evitando asignar activos a aquellas que lo dañan.

No se trata de una perspectiva o una responsabilidad que llegan de un día para otro. Además, poder predicar con el ejemplo es lo que determina si un gestor de fondos es apto para una tarea como esta.

Sin embargo, su enfoque se basa en la convicción que siente cada día: que su equipo y él pueden generar mejores rentabilidades ajustadas por el riesgo respaldando aquellas empresas que aportan soluciones para los retos medioambientales y sociales.

Al mismo tiempo, ser activista sobre cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) no tiene que significar exigir que una empresa cambie su modelo de negocio.

Es más, seguir criterios de inversión claros sobre el tipo de empresas en que invertir y que evitar puede a menudo implicar un efecto en cadena positivo.

Fijémonos, por ejemplo, en el análisis sobre el cobalto del equipo de renta variable sostenible global de la compañía.

Identificaron la cuestión del cobalto, que se utiliza en baterías para dispositivos móviles, como un riesgo clave para la estrategia y ámbito en que implicarse. Su labor se basó en que la mayoría del cobalto del mundo se encuentra en la República Democrática del Congo (RDC), que sufre violencia y conflicto constantes y por tanto acumula un historial muy pobre en cuanto a derechos humanos, sanidad y trabajo infantil.

El enfoque del equipo consiste en implicarse con las empresas con cobalto presente en su cadena de suministro, junto con una organización no gubernamental (ONG), para comprender los retos que implica implementar el marco de cinco pasos de la OCDE y asegurar la aplicación de diligencia debida en una cadena de suministro con minerales.

Microsoft es un ejemplo. Al tratarse de una de las tecnológicas más importantes del mundo, influye significativamente en la demanda de cobalto. Cuando Janus Henderson comentó a tratar con Microsoft este asunto, la compañía no había trazado la procedencia, de las minas de la RDC, del cobalto que utilizaba en su cadena de suministro.

Sin embargo, cuando el equipo se reunió con el máximo responsable de Microsoft de abastecimiento responsable y certificaciones hacia finales de 2018, el gigante tecnológico había incrementado su transparencia sobre el cobalto en su cadena de suministro mejorando el rastreo, la diligencia debida y los controles, en línea con las orientaciones de la OCDE. Por otra parte, la compañía había comenzado a respaldar a una ONG que presta apoyo financiero a familias y servicios educativos.

Adoptando una perspectiva más amplia y más global, mientras tanto, el equipo de Chamberlayne decidió anticiparse en la lucha contra el cambio climático.

Siendo la inversión en empresas con bajas emisiones un aspecto clave de su filosofía, el equipo de renta variable sostenible global se unió a la iniciativa Net Zero Carbon 10. Actuar de este modo permite a los gerentes de inversiones adaptar con mayor tino sus políticas de inversión al requisito de neutralidad en carbono, no solamente de reducción de las emisiones. El enfoque se centra en unas emisiones netas de cero.

El equipo ha detectado desde entonces que una ventaja de proceder de este modo son las conversaciones, más centradas, con las empresas que han comenzado a reducir sus emisiones de carbono pero que todavía carecen de un objetivo para lograr la neutralidad para 2030.

Estos y muchos otros ejemplos de conductas proactivas que adopta Janus Henderson a diario demuestran por qué la pasión y la comprensión deben ser los pilares de todas las conversaciones que sostienen Chamberlayne y su equipo. Así sucede no solamente con las conversaciones internas, sino también con los diálogos que se entablan con la alta dirección tanto de empresas en que ya invierte la estrategia como de empresas en que podría invertir.

No es fácil llegar a un enfoque así. Lograr incidir positivamente en el conjunto de la economía solo es posible si nos apartamos de la pantalla del ordenador y miramos más allá de las abstractas cifras verdes y rojas, en busca de formas de relacionarnos con el mundo real.

Información importante:

Este [documento] está destinado únicamente para ser utilizado por profesionales, definidos como contrapartes elegibles o clientes profesionales, y no está dirigido al público en general. Las llamadas telefónicas pueden ser grabadas para protección mutua, para mejorar el servicio al cliente y para mantener registros con fines regulatorios.

Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Janus Henderson, Janus, Henderson, Perkins, Intech, Alphagen, VelocityShares, Knowledge. Shared y Knowledge Labs son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o de una de sus filiales. © Janus Henderson Group plc.

Carlyle Group crea la plataforma Boru Energy para invertir 1.000 millones de dólares en el sector de petróleo y gas del África subsahariana

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

subshara — Pixabay CC0 Public Domain. Carlyle Group crea la plataforma Boru Energy para invertir mil millones de dólares en el sector de petróleo y gas del África subsahariana

La firma de inversión Carlyle Group ha alcanzado un acuerdo para la creación de Boru Energy, una plataforma de inversión cuyo objetivo será realizar adquisiciones de hasta 1.000 millones de dólares en el sector de petróleo y gas del África Subsahariana.

La nueva plataforma, Boru Energy, nace de un acuerdo entre Carlyle Group y Aidan Heavey (fundador de Tullow) y Tom Hickey, reconocidos expertos en el sector energético y con un amplia experiencia como inversores en África dentro del campo del gas y el petróleo. Esta herramienta identificará las potenciales adquisiciones de activos de petróleo y gas en la región subsahariana.

Según ha explicado la firma, el objetivo de inversión la plataforma Boru Energy será reunir una cartera de activos de producción de petróleo y gas. La cartera potencial se extenderá a varios países de África subsahariana y consistirá en activos con un potencial de comercialización significativo y donde el operador es una compañía de petróleo y gas de alta calidad, nacional, internacional o independiente.

Los fondos para posibles inversiones provendrán de Carlyle International Energy Partners, L.P. (CIEP) y se enfocará en la exploración y producción de petróleo y gas, midstream, y refinación y comercialización en Europa, África, América Latina y Asia. La firma invirtió por primera vez en África en 2017, cuando Assala Energy, respaldada por Carlyle, adquirió los activos en tierra de Shell en Gabón. En este sentido, Boru Energy se beneficiará de la experiencia que Carlyle Group tiene en esta industria y en esta región. Toda esta inversión estará dirigida por Marcel van Poecke, director gerente y jefe del equipo CIEP, y Bob Maguire, director.

Respecto a sus socios, Aidan Heavey es el fundador y ex presidente y CEO de Tullow Oil PLC, una compañía de exploración y producción centrada en África que cotiza en la bolsa de Londres. Bajo el liderazgo de Heavey, Tullow se convirtió en una compañía FTSE 100 con una producción de más de 80.000 barriles de petróleo equivalente por día. Y Tom Hickey fue director financiero de Tullow Oil entre 2000 y 2008, donde trabajó en estrecha colaboración con el Heavey, y desde entonces ha ocupado diversos puestos directivos en la industria del petróleo y el gas.

“Carlyle se complace en asociarse con Aidan Heavey y Tom Hickey, quienes han demostrado un historial de crecimiento exitoso de importantes inversiones en energía. Esperamos brindarles apoyo y capacidades para ayudar a Boru Energy a medida que construye una plataforma exitosa para invertir en oportunidades de petróleo y gas en todo el África subsahariana”, ha señalado Marcel van Poecke, director gerente y jefe del equipo de CIEP.

Por su parte, Aidan Heavey ha declarado: “Boru Energy se basará en la experiencia y el compromiso de nuestro equipo para invertir en África. Intentaremos invertir para asegurar y aumentar los niveles de producción, extender los ciclos de vida de campo y apoyar a los socios y gobiernos para lograr un crecimiento sostenible a largo plazo y crear valor. Estamos comprometidos a lograr la mejor seguridad en su clase, desempeño ambiental, social y asociaciones transparentes con las partes interesadas. Esperamos con interés trabajar con Carlyle, futuros socios de la industria y nuestro equipo en esta emocionante oportunidad”.

Lisa Coleman (JP Morgan AM): “Ante la amenaza de una recesión, el crédito investment grade ofrece oportunidades a quienes buscan rentabilidad”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

pf_1572937782 — Foto cedida. Lisa Coleman

Las perspectivas de los mercados globales de cara a 2020 son cada vez más inciertas y continúan marcadas por las amenazas de volatilidad y el temor a que se produzca una recesión. En este contexto, los inversores siguen buscando fuentes de rentabilidad, y una de las más recurrentes es el crédito corporativo global con grado de inversión, asegura Lisa Coleman, de JP Morgan Asset Management.

En una entrevista con Funds Society en Madrid, la responsable de deuda corporativa global de la gestora señala que el mercado reaccionó de forma exagerada cuando se produjo una ampliación de los spreads de crédito a finales de 2018 de una manera “tan rápida y violenta”. En ese sentido, “ya esperaba que a lo largo del año el crédito comenzaría a rendir bien y que los spreads se estrecharían”.

“El crédito ha tenido un buen año”, insiste al señalar que, actualmente, los spreads se encuentran a uno de los niveles más estrechos del 2019, al haberse beneficiado de la búsqueda constante de rentabilidad por parte de los inversores. “A nivel global, están buscando cualquier cosa con un número positivo y el crédito corporativo tiende a ser una clase de activo que lo tiene”. A su juicio, cuando juntas esto con la notable caída de las emisiones netas, el contexto para la inversión es favorable.

“Ofrece oportunidades pese a la amenaza de una recesión y la volatilidad”, señala. Si finalmente se produce una crisis económica más pronunciada, lo más probable es que haya una volatilidad considerable en los spreads de los dos sectores que más rendimiento suelen aportar: el high yield y el crédito emergente, resultando en retornos negativos para el inversor.

Del high yield al investment grade

Por ese motivo, JP Morgan AM ha apostado por asumir una postura más “defensiva”, reduciendo su exposición al high yield al nivel más bajo de los últimos años e inclinándose por la deuda con grado de inversión (investment grade). Lo ha hecho a través de su “buque insignia” Global Corporate Bond Fund, en el que también ha aumentado la calidad del crédito, reduciendo su exposición a BBB- y BBB y aumentando el peso de los valores BBB+ y A. Con todo, “estamos tratando de movernos hacia una cartera con menos riesgos”.

Con esta misma perspectiva, este año han lanzado el JPMorgan Corporate Bond Research Enhanced Index UCITS ETF, que funciona de forma activa, basado en las recomendaciones de 19 analistas de crédito. “Basándonos en su visión, sobreponderamos o infraponderamos determinados valores. Todo lo demás de la estrategia se basa en el índice, como es la duración”.

En cuanto a su exposición por sectores, Coleman revela que, actualmente, sobreponderan el del consumo no-cíclico, como las empresas de bebidas o sanitarias, aunque se mantienen algo cautelosos en alimentación por el apalancamiento que ha sufrido esta área. “En el sector farmacéutico vemos oportunidades, ya que hay empresas que han realizado adquisiciones, y las de mayor calidad tienen un gran poder para lograr su desapalancamiento”, asegura. Mientras, continúan infraponderando el sector del consumo cíclico, como son el automovilístico, las industrias básicas y los químicos.

Coleman hace hincapié en que el principal riesgo al que hay que prestar atención en la actualidad es el de recesión, sea ésta del grado que sea. En el contexto estadounidense en el que opera la gestora, se trata de vigilar si la debilidad del sector manufacturero global impacta en las empresas expuestas a él y si, finalmente, termina perjudicando al consumidor. Con todo, Coleman apuesta por permanecer defensivos de cara al contexto de volatilidad que se acerca.

Nordea AM celebra eventos sobre ISR y covered bonds

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

coffee-break-1177540_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM celebra dos nuevos actos en Madrid y Gijón

Nordea AM celebra dos nuevos eventos en Madrid y Gijón acerca de la inversión responsable y el comportamiento de sus estrategias de covered bonds, respectivamente.

El primer acto tendrá lugar el 7 de noviembre, a las 14:00 horas, en Madrid y abordará cuáles son las distintas maneras de aproximar la inversión responsable y cómo la impronta y la herencia nórdica tiene un impacto sobre el enfoque de inversión con criterios medioambientales, de responsabilidad social y buena gobernanza (ESG) de Nordea AM.

El evento contará con la participación de Marjo Koivisto, codirector de inversiones responsables y Thede Christoph Rüst, director de deuda de mercados emergentes.

Asimismo, Nordea AM celebrará también otro de sus desayunos nórdicos el 14 de noviembre a las 9:30 horas en el Real Club Astur de Regatas (Avenida La Salle 2-4, 33201). El acto consistirá en un repaso sobre el panorama macroeconómico y una actualización sobre el comportamiento y posicionamiento de sus estrategias de covered bonds: el Nordea 1–European Covered Bond Fund, el Nordea 1–Low Duration European Covered Bond Fund y, su último añadido, el Nordea 1 – Covered Bond Opportunities Fund.

Ambos eventos tienen un aforo limitado y requieren de inscripción previa mediante correo electrónico: clientservice.iberialatam@nordea.com. Los interesados han de enviar un email con sus datos antes del 5 de noviembre para el evento madrileño y del 12 de noviembre para el que se celebrará en Gijón.

La asistencia a ambos será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.

Ariete Family Office cumple diez años gestionando el patrimonio familiar de los futbolistas

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

DSCF3985 — Foto cedidaKeko Martínez, presidente y fundador de Ariete Family Office. Ariete Family Office diez años de gestión al patrimonio familiar de los futbolistas

Ariete Family Office, presidida y fundada por el ex jugador de fútbol Keko Martínez, celebraba recientemente su décimo aniversario. La empresa nació tras la experiencia de fracaso económico que sufrió el jugador a mitad de su carrera, con 24 años, y tiene como objetivo aconsejar y guiar a un colectivo especial, tanto por sus peculiaridades propias, como por las importantes sumas de dinero generadas en un corto periodo de tiempo y su imprevisibilidad futura.

En la actualidad, la compañía cuenta con un equipo profesional de 20 personas y está situada en una oficina de Avenida Diagonal de Barcelona, aunque con la previsión de abrir otra sede en Madrid en los próximos meses. Cuentan con una cartera de más de 100 familias aconsejadas y, a lo largo de estos diez años, la empresa ha ido incrementando sus productos y servicios con un know-how propio creado alrededor del financial planning con el fin de sistematizar una idea propia de asesoramiento basada en la búsqueda de los objetivos y sueños que los clientes les proponen, siempre desde una vertiente muy patrimonial y estable.

El acto de celebración tuvo lugar en la Sala Esferic, en Montjuic, Barcelona y contó con la asistencia de más de 120 personas entre las que se encontraban familiares, futbolistas en activo y exfutbolistas, partners y clientes.

“Yo era ese que iba para estrellita y acabó estrellado. Yo iba a ser futbolista y por eso entendía que no me hacía falta acabar ni el BUP ni el COU. A los 24 años, no me quería fichar ningún equipo. En ese momento, me quedé sin rumbo y sin casi dinero. Hasta entonces, había estado acostumbrado a un sueldo más alto que el de un empleado al uso, siendo este además una ayuda muy importante en mi casa. De repente, te ves que has vivido al día y que no tienes nada en la cuenta”, narraba Keko Martínez, presidente de Ariete.

Meses después, el deportista logró incorporarse de nuevo al fútbol con el equipo de segunda B, Guadix, en un pequeño pueblo de Granada. En esta segunda ocasión, además de jugar al fútbol, Martínez comenzó la carrera de empresariales y realizó un máster en Mercados Financieros en la Universidad Pompeu Fabra.

Fue en su retirada, a los 37 años, cuando Ariete cobró vida: “Decidí aprovechar mis conocimientos tanto deportivos como patrimoniales para ayudar a otros deportistas profesionales, en especial a jugadores de fútbol, a que su éxito deportivo en el campo se reflejara también en un éxito económico y no en un problema, como vi pasar en multitud de ocasiones”.

Ariete presta un servicio de consejo integral y multidisciplinar al patrimonio familiar desde los valores y la independencia. El método, de creación propia, está basado en el financial planning, especializado y orientado a familias cuyo patrimonio procede del mundo del deporte, arte, espectáculo, emprendimiento o empresa.

Estos campos tienen ciclos irregulares y asimétricos de generación de patrimonio y exigen soluciones especiales y a medida. Así pues, Ariete trabaja desde un modelo de consejero personal, que junto a un equipo multidisciplinar, busca la aplicación oportuna al patrimonio según los objetivos y aspiraciones acordados en su plan vital patrimonial.

Empresas superestrella: ¿supergrandes o supersostenibles?

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

foto superstrellas — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Supergrandes o supersostenibles?

¿Constituye la búsqueda de empresas superestrella entre tecnológicas disruptivas, innovadores de consumo y small caps una búsqueda de lo obvio? ¿O tiene más sentido concentrarse en compañías sostenibles en ambos sentidos del término, como entidades responsables y como valores con una evolución sólida? BNP Paribas Asset Management responde en un artículo de su campaña “Investigator Series”.

La disyuntiva entre el superestrellato y la sostenibilidad

“Nuestra meta es invertir en empresas con modelos de negocio sostenibles”, asegura la gestora al apuntar que, aunque las superestrellas pueden ser sostenibles, las firmas más pequeñas también. “Por ejemplo, con frecuencia invertimos en compañías jóvenes que todavía no han alcanzado el liderazgo de mercado o la proporción de beneficio que suele asociarse con una superestrella, pero que, en nuestra opinión, podrían lograrlo en el largo plazo”.

En ese sentido, hace hincapié en que, aunque el tamaño puede aportar economías de escala y más oportunidades de interacción, también conlleva riesgos como gastos generales insostenibles, burocracia, ineficiencia y falta de agilidad. Por eso también invierte en empresas que, pese a no ser muy grandes en términos de ingresos o capitalización bursátil, dominan un nicho de mercado y, por ende, “son capaces de generar rentabilidades positivas y sostenibles sobre su capital invertido por encima de su coste de capital”.

Según BNP Paribas AM, los minoristas gigantes y las cadenas de suministro globales han puesto a muchos negocios tradicionales de la antigua economía entre la espada y la pared. En este contexto, las empresas de menor tamaño que han sobrevivido son aquellas que no han podido ser socavadas por minoristas centralizados o proveedores globales.

Estos “supervivientes” de menor tamaño brindan una experiencia minorista especializada, ofrecen un producto nicho o se concentran en un segmento particular del mercado que otros no pueden alcanzar. “Pese a ser muy rentables y crear valor, estas compañías nunca se considerarían superestrellas desde una perspectiva global, pero con el tiempo pueden generar rentabilidades significativas para sus accionistas”, apunta.

Resiliencia fundamental

Para descubrir a estas empresas prometedoras, la gestora emplea un análisis fundamental de valores llevado a cabo por especialistas sectoriales, en busca de empresas sostenibles con ventajas competitivas duraderas que cotizan con valoraciones atractivas. “Debemos destacar que no todas las empresas superestrella satisfacen nuestros criterios de valoración. Tratamos de invertir en compañías que ofrecen valoraciones atractivas respecto a sus homólogos y a su propio historial de contratación, pero también en términos absolutos; por ejemplo, en base al valor de sus activos”, señala.

En otras palabras: para BNP Paribas AM, la sostenibilidad va más allá de los factores o criterios ESG e incluye perspectivas financieras, económicas y estratégicas. En este sentido, “una empresa sostenible tiene un modelo de negocio resistente, en virtud de un ancho ‘foso económico’ basado en ventajas competitivas procedentes de innovación o propiedad intelectual, diferenciación de producto, poder de mercado, activos únicos, una marca distintiva o barreras de entrada”, afirma.

Además, a su juicio, la resiliencia procede de un balance sólido, una estrategia de negocio prudente y una oportunidad de mercado considerable o creciente. Desde una perspectiva ESG, una empresa sostenible debería, como mínimo, no causar daños y, preferiblemente, contribuir de forma positiva a objetivos medioambientales, sociales y de buen gobierno, añade la gestora.

Small caps, innovadores de consumo y disruptores técnicos

¿Dónde se pueden encontrar candidatos prometedores? “Sin duda, entre las empresas de pequeña capitalización, pero también en sectores como el de la innovación en consumo, marcados por temas seculares de ámbito global como el crecimiento y el envejecimiento de la población”, responde BNP Paribas AM. Los candidatos pueden proceder de industrias tan variadas como las ciencias biológicas, la computación en la nube, la inteligencia artificial, la robótica o la salud.

De hecho, mucha innovación tiene lugar en empresas de pequeña capitalización y de capital privado. No obstante, muchas compañías superestrella tienen la voluntad -y los medios- para innovar. “Este es uno de los motivos por los que creemos que las inversiones en innovación y disrupción deberían estar distribuidas entre distintas capitalizaciones de mercado”, insiste.

Diversificar: las superestrellas (de cualquier tamaño) no lo son para siempre

Según la gestora, esto también tiene sentido desde un punto de vista histórico: “Diversos estudios han encontrado cierta rotación entre las empresas superestrella, lo cual puede ser reflejo del fenómeno por el que los cambios sociales siempre dan pie a una rotación natural entre las compañías más rentables”.

El superestrellato no es garantía de éxito a largo plazo, ya que la innovación disruptiva puede cambiar radicalmente el paisaje y crear oportunidades para nuevas empresas. “De ahí nuestra concentración en la sostenibilidad y nuestros esfuerzos por evitar a potenciales ángeles caídos, reevaluando continuamente las características fundamentales de los modelos de negocio sostenibles y resistentes de compañías de cualquier tamaño”, sentencia.

Inversis y 360 Fund Insight firman un acuerdo estratégico para impulsar soluciones de valor añadido en la selección de fondos de inversión

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Inversis, compañía española líder en la prestación de servicios integrales de inversión y en outsourcing de servicios financieros dirigidos a otras entidades financieras, ha anunciado hoy la firma de un acuerdo en exclusiva con 360 Fund Insight. La colaboración entre ambas entidades permitirá ofrecer en una primera fase soluciones de mejor ejecución y selección de fondos totalmente alineadas con la regulación MiFID II y las directrices de los reguladores europeos.

A partir de esta alianza estratégica, Inversis se convierte en la primera plataforma de distribución de fondos en España que permitirá disponer de un servicio integral de mejor ejecución en línea con las directrices de la CNMV en términos de la oferta de fondos que los distribuidores han de poner a disposición de sus clientes finales. Las soluciones que ofrecerán Inversis y 360 Fund Insight se extenderán en una segunda fase para incluir otras funcionalidades de valor añadido que, asegurando el cumplimiento de la normativa, permitan a las entidades financieras incrementar el valor de su negocio de distribución de fondos de inversión.

Con este acuerdo y, en línea con su política de transparencia y de mejora constante, Inversis dispondrá de una mayor cobertura en información sobre fondos de inversión, con el objetivo de seguir ofreciendo el mejor servicio a sus clientes institucionales.

Javier Povedano, consejero delegado de Inversis, destacó que “este acuerdo refuerza nuestro posicionamiento de liderazgo como única plataforma global, que incluye fondos de inversión españoles e internacionales, ETFs y planes de pensiones españoles. Todo ello con una apuesta clara y decidida por la transparencia y la innovación. Somos conscientes de que la industria está cambiando y, en este nuevo ecosistema, queremos que nuestros clientes puedan disponer de una oferta diferencial integrando nuestros servicios de valor añadido con los desarrollados por otras compañías que ofrezcan soluciones realmente innovadoras”.

En palabras de Enrique Pardo, CEO de 360 Fund Insight, “la industria de fondos de inversión está experimentando cambios colosales, tanto en sus modelos de gestión como en los modelos de distribución. Los cambios regulatorios han llegado en un momento en que la tecnología impulsa la transformación de este sector a un ritmo más acelerado. Estamos encantados de asociarnos con Inversis, quien para nosotros aúna dos aspectos claves para el éxito como plataforma de distribución de fondos, por un lado, tiene la vocación de liderazgo en la provisión de tecnología B2B para sus clientes, y por otro lado ha realizado una apuesta por la transparencia de costes en sus acuerdos de distribución con las gestoras disponibles en su plataforma”.

Asimismo, Pardo añadió que «esperamos trabajar codo con codo con Inversis aprovechando las capacidades de ambas empresas para respaldar el crecimiento en los mercados que operan actualmente y los nuevos, al mismo tiempo que ayudamos a los clientes a incorporar las mejores prácticas en selección de fondos de inversión, reducir sus costes de intermediación y cumplir con las nuevas exigencias regulatorias”.

Renta variable, high yield y alternativos, antídotos frente a los tipos bajos

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

pill-3069032_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. Renta variable, high yield y alternativos, antídoto frente a los tipos bajos

El empuje de las economías emergentes y el buen tono de la economía estadounidense permitirá a la economía a nivel global cerrar 2019 con un crecimiento por encima del 3%, pese a la debilidad que está mostrando la eurozona, con Alemania cerca de la recesión técnica (su economía se contrajo un 0,1% en el segundo trimestre) e Italia sufriendo los estratos de la parálisis política que ha frenado en seco su actividad económica. La desaceleración del crecimiento de la economía a nivel mundial, tras un prolongado periodo de crecimiento, es evidente, aunque los riesgos de una contracción son todavía limitados.

No cabe duda de que la guerra comercial seguirá siendo el principal catalizador de los mercados en los próximos meses, con una Administración Trump que, con las elecciones a un año vista, se verá empujada a llegar a acuerdos con China, aunque sean parciales, y mantendrá su presión sobre la Fed para que adopte una política monetaria más laxa, con el objetivo de mantener una economía robusta y a los mercados en calma de cara a una cita con las urnas donde Trump querrá convertir la situación económica en una de las palancas para su reelección.

Sin duda, los bancos centrales y sus decisiones de política monetaria se han convertido en uno de los grandes catalizadores de los mercados en los últimos meses, aunque el viraje que han experimentado la Fed y el BCE desde antes del verano ha tenido un impacto limitado en unos mercados que ya habían descontado, en buena parte, ese cambio de rumbo.

La Fed ha recortado 25 puntos básicos los tipos de interés de forma consecutiva en las últimas reuniones, por primera vez en la última década, ante los previsibles efectos negativos de la guerra comercial, y frenará la normalización del balance a partir de otoño. Del mismo modo, el BCE ha retrasado cualquier subida de tipos hasta finales de 2020, volviendo a abrir la puerta a nuevos estímulos, ante el estancamiento de la actividad económica en las grandes potencias del continente y el elevado nivel de deuda pública. También ha adoptado un tono acomodaticio, insistiendo en el uso de estímulos para mantener en el entorno el 2% la inflación, que se ha convertido en el gran fantasma para el organismo, con la amenaza latente de aumentos de precios muy bajos por la globalización, los moderados precios de las materias primas y la ausencia de presiones salariales.

En el escenario actual del mercado, la mayor parte de activos de renta fija pueden acumular pérdidas en próximos meses, debido a la existencia de una burbuja provocada por las compras del BCE para estimular la economía. Con las Letras del Tesoro en negativo, influidas por la tasa de facilidad de depósitos en el BCE, la tesorería no va a ser rentable, aunque siempre es buena opción para reducir la volatilidad de las carteras, si es posible por la vía de depósitos bancarios con una remuneración nula o si no con fondos monetarios asumiendo ligeras pérdidas. Las otras oportunidades, en esta ocasión con expectativas de retorno positivo, las encontramos en la renta variable americana y emergente y en los activos alternativos.

El excelente comportamiento de las bolsas este ejercicio hace que la relación entre las cotizaciones y los resultados (PER) esté ligeramente por debajo de la media histórica, pero no son tan exigentes si se produce el aumento de beneficios que se espera para el próximo año. Las rentabilidades por dividendo, salvo en EE.UU., son muy atractivas, en comparación con el retorno que se puede obtener con la renta fija, con las empresas anunciando subidas de dividendos y recompra de acciones.

En el caso de los activos alternativos, se sitúan como una buena opción frente a los bajos retornos esperables de los bonos europeos, asentados en mínimos históricos por la compra de bonos por parte del BCE. No debemos perder de vista high yield de EE.UU. y Europa, siempre con una diversificación recomendable vía fondos.

La volatilidad y los tipos bajos alargados en el tiempo complican alcanzar rentabilidades positivas en los mercados, pero existen todavía opciones interesantes donde encontrar oportunidades para maximizar el retorno de nuestras carteras. La diversificación y la búsqueda constate de oportunidades permiten conseguir un retorno razonable para el nivel de riesgo que se asume en las carteras.

Tribuna de Miguel Ángel García, de Diaphanum

El crecimiento «sin etiquetas»: reconsiderando la diversificación para inversores fuera de Estados Unidos

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

world map stokpic pixabay — Pixabay CC0 Public DomainFoto: StockPick. Foto: StockPick

Los propietarios de activos a nivel mundial tienden a mostrar un sesgo hacia las empresas y los puntos de referencia domiciliados local o regionalmente, lo que demuestra que tienden a sentirse más cómodos con las empresas con las que están familiarizados.

Teniendo esto en cuenta, Nicholas J. Paul, gestor de carteras institucionales en MFS Investment Management, propone una forma en la que los propietarios de activos fuera de los EE.UU. pueden mejorar potencialmente la diversidad de su exposición a la renta variable estadounidense, independientemente de su asignación actual.

Deconstrucción de la exposición regional por sectores e industrias específicas

En primer lugar, Nicholas J. Paul examina más de cerca dónde pueden encontrarse los inversionistas no estadounidenses sobre-expuestos o sub-expuestos con puntos de referencia locales o regionales.

Comenzando por Europa, el índice MSCI Europe ha concentrado casi la mitad de su exposición (47%) en sólo tres sectores (a 31/8/19): financiero, consumo básico y salud. Por el contrario, la tecnología de la información, que ha sido el sector prevaleciente en el índice de crecimiento de gran capitalización de EE.UU., representa tan solo el 6% del índice de referencia (como se muestra en el recuadro 1).

Asimismo, cuando nos trasladamos de la Europa continental al Reino Unido, vemos una exposición similar desde una perspectiva sectorial. Las empresas financieras y de bienes de consumo básico son las principales ponderaciones del Índice FTSE 100, lo que representa una exposición del 37%. Sin embargo, el tercer y cuarto puesto se destinan a las materias primas, donde la energía y los materiales básicos representan un 26% adicional del índice de referencia. Entonces, efectivamente, terminamos con un 65% de exposición a las finanzas, los productos básicos y las materias primas. Donde los inversionistas nacionales están más obviamente subexpuestos, al igual que en Europa continental, es en la tecnología, que representa tan solo el 1% del índice.

Este fenómeno se ve no sólo en Europa y el Reino Unido, sino también en muchas otras regiones, particularmente en Canadá y Australia, y también en América Latina. Por ejemplo, en Canadá (definido por el índice S&P TSX Equity) el sector financiero representa el 31% del índice de referencia, seguido por la energía al 16% y los materiales al 12%. Por el contrario, la tecnología solo representa el 6% del índice de referencia.

Un cuadro similar también se observa en Australia (definido por el índice S&P ASX 200), donde el sector financiero representa el 32% del índice de referencia, seguido por los materiales con un 17%. En este caso, la tecnología constituye tan solo el 3% del índice de referencia. También se observa un patrón similar en muchas otras regiones y países, incluida América Latina.

Examen más detallado de las industrias en el sector de TI de Asia

Si se observa los mercados de Asia (Japón y Asia ex Japón), se encuentra un poco más de exposición a los nombres conocidos de la tecnología. En Japón, los mayores sectores de exposición son los industriales (21%), los de consumo discrecional (19%) y los tecnológicos (11%). En Asia ex Japón, los mayores sectores de exposición son los financieros (24%) y la tecnología (17%).

Sin embargo, a medida que se profundiza a nivel de la industria, la exposición tecnológica en esta región tiende a estar más concentrada en las industrias de hardware (incluidos los semiconductores) y de equipos eléctricos.

En MFS IM creen que faltan empresas de las industrias de software y servicios (como se muestra en el recuadro 2). Por lo tanto, el hilo conductor en la mayoría de los mercados no estadounidenses es la relativamente pequeña exposición de las empresas de tecnología y, en el caso de Japón y Asia, ex Japón, la falta de exposición de las empresas de software y servicios de TI.

Conclusión

Entonces, ¿cómo podrían los propietarios de activos fuera de los EE.UU. remediar la subponderación estructural en el sector de la tecnología y las industrias relacionadas? Una forma podría ser considerar los activos financieros «sin etiquetas» -en MFS IM creen que los inversores pueden optar por no hacer demasiado hincapié en las etiquetas y centrarse más en la relevancia- y considerar una asignación a la renta variable de crecimiento de EE.UU. como su asignación de renta variable estadounidense «central».

¿Por qué? El crecimiento en EE.UU., si bien sigue siendo un índice de renta variable estadounidense diversificado, ha tenido una mayor exposición a los tipos de acciones que probablemente falten en su cartera de renta variable nacional, que son acciones de tecnología (37%).

Además, en el caso de Japón y Asia ex Japón, la clase de activos de crecimiento de EE. UU. ha mantenido la mayor parte de su exposición tecnológica en empresas de software y servicios de TI (un 63% combinado del sector de TI, como se ilustra en el recuadro 3).

En otras palabras, en MFS IM creen que los propietarios de activos podrían beneficiarse al desetiquetar la clase de activos de crecimiento de EE. UU., y en lugar de aferrarse a las categorías o etiquetas sobreprescritas, optar por lo que tenga más sentido desde una perspectiva de diversificación. Por otra parte, en MFS IM piensan que la diversificación debe ser algo más que una decisión geográfica, también debe incluir sectores e industrias como parte importante del proceso decisorio.