Pixabay CC0 Public Domain. El Fondo Bolsa Social Impacto completa un primer cierre de 10 millones de euros
Openbank incorpora la elección de fondos de inversión sostenible a sus distintas estrategias de inversión automatizada. Entre las cinco ofertadas por su plataforma, la presencia de fondos con criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) supera el 40% de todas las carteras y cambia según el perfil de riesgo del inversor. En el caso del más conservador, la presencia de estos productos llega hasta el 79% del total de la cartera.
Según explica la entidad, la plataforma, que se ajusta al perfil de cada cliente y a los cambios que se vayan produciendo en el mercado, permite definir un perfil inversor y seleccionar las estrategias más adecuadas para cada cliente. El seguimiento y ajuste de estas se lleva a cabo, de forma periódica y continuada, por el Comité de Inversiones de Openbank, asesorado por BlackRock y con el soporte de Santander Asset Management.
“Creemos que los productos de inversión sostenible son el futuro de la industria y un activo muy valorado por nuestros clientes. Desde Openbank nos adelantamos y buscamos la rentabilidad de las carteras de nuestros clientes, priorizando la inclusión de fondos con estos criterios en nuestras estrategias de inversión automatizada”, explica Gonzalo Pradas, director de inversiones y wealth de Openbank.
Campaña de 600€ para nuevos clientes
Hasta el 31 de diciembre Openbank ofrece, además, una bonificación de hasta 600 euros en función de la inversión que se realice, a aquellos clientes que comiencen a invertir con su servicio de Roboadvisor “Invertimos por ti”. Para aprovechar esta promoción es necesario realizar una inversión mínima de 5.000 euros y darse de alta a través de la página web de la entidad con el uso de un código.
Según matiza la firma, para obtener la bonificación es necesario mantener la inversión al menos doce meses desde la fecha de abono y estará sujeta a la correspondiente retención fiscal aplicable, al tratarse de un rendimiento de capital mobiliario dinerario.
Foto cedida. Aegon AM integra sus negocios de Europa y Estados Unidos y retirará las marcas Capital y TKP Investments en 2020
Aegon Asset Management ha anunciado su decisión de integrar sus negocios de Estados Unidos y Europa. Según ha explicado la gestora, esta iniciativa le permitirá maximizar sus “amplios recursos globales” con el fin de generar mejores resultados para sus clientes y competir de forma más eficaz con otras grandes gestoras de activos globales.
En un comunicado emitido por la firma, matiza que este cambio se produce tras la integración, acometida en 2018, de los equipos directivos sénior de Aegon Asset Management (Países Bajos), Kames Capital (Reino Unido) y TKP Investments (Países Bajos). “La creación de una estructura integrada a nivel mundial permitirá simplificar el modelo operativo actual, que cuenta con comités ejecutivos regionales, para dar paso a un consejo de administración global encabezado por el consejero delegado de Aegon Asset Management, Bas NieuweWeme”, señalan.
La integración dará como resultado un negocio de inversión global con activos gestionados por valor 339.000 millones de euros que maximizará el potencial de sus equipos, presentes en diversas regiones, y que permitirá que Aegon AM pueda poner al servicio de sus clientes de todo el mundo su vasta experiencia en la gestión activa de inversiones, brindándoles acceso a los mejores productos y soluciones de la firma.
Los equipos de distribución y operaciones también se gestionarán de forma coordinada y global, sin perder la orientación hacia el mercado local y la relación con los inversores. Y los equipos de inversiónse organizarán en cuatro plataformas de inversión con las que la empresa cuenta y considera que puede ser competitiva a nivel mundial: renta fija, activos reales, renta variable y multiactivos y soluciones. No habrá cambios en el proceso de inversión ni en los equipos que gestionan las carteras de clientes.
Cada plataforma de inversión estará dirigida por un director de inversiones global que tendrá un puesto en el consejo de administración. Los equipos de inversión ya existentes permanecerán en su puesto y continuarán gestionando las carteras que se les han confiado, aunque con una perspectiva más global y una mayor profundidad de análisis. Para maximizar el impacto de sus reconocidas capacidades en ESG, el equipo de Inversión Responsable pasará a depender del director de inversiones (en vez del consejero delegado) para situarse aún más cerca del proceso de inversión y el desarrollo de productos ESG.
Nueva estructura
La nueva estructura también conllevará la retirada de las marcas Kames Capital y TKP Investments en 2020, de tal forma que todos los negocios de la firma pasarán a operar bajo la marca Aegon Asset Management. Según aclara la gestora, no obstante, Aegon Asset Management mantiene su compromiso con los servicios fiduciarios y multigestión que ofrecía bajo la marca TKP Investments y que pasarán a denominarse AAM Fiduciary Services & Investment Solutions y AAM Multi-Management, respectivamente.
“Organizar nuestros equipos de inversión mundiales en cuatro plataformas de inversión nos permitirá aprovechar nuestra experiencia, conocimientos y recursos en todo el mundo, lo que mejorará nuestro potencial de rentabilidad y contribuirá a generar mejores resultados de inversión para nuestros clientes, brindándoles acceso a nuestros mejores productos y soluciones. Esta iniciativa respaldará el gran trabajo realizado por nuestros equipos de inversión y distribución, al dotarles de recursos más profundos, sin modificar nuestros procesos de inversión ni nuestro enfoque local”, ha señalado Con respecto a estos cambios, NieuweWeme.
En su opinión, estos cambios les permitirán adaptarse mejor a la evolución del mercado y las necesidades de sus clientes, evitando duplicidades. “Las mejoras de eficiencia que logremos podrán invertirse en las propuestas y los servicios que ofrecemos a nuestros clientes, redundando en precios competitivos e inversiones en nuestros sistemas y procesos, para que sigan siendo best-in-class”, añade.
Foto cedidaFoto: Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de renta variable Quality de Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará de nombre a Ninety One. Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de renta variable Quality de Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará de nombre a Ninety One
Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de renta variable Quality de Investec Asset Management, gestora que próximamente cambiará de nombre a Ninety One, explica cuáles son los factores que buscan en el crecimiento de los beneficios de las empresas a la hora de identificar qué modelos de negocio son independientes del ciclo económico.
Pregunta: El año pasado mencionó que una selección prudente en renta variable era necesaria para separar a las empresas ganadoras de las perdedoras en 2019, ¿qué ha cambiado el contexto para los inversores?
Respuesta: El entorno no ha mejorado de forma significativa. Hemos atravesado una recesión industrial a nivel mundial, aunque leve, que ha creado una serie de obstáculos para las ganancias corporativas, particularmente para las empresas cíclicas. Los semiconductores, las empresas de automóviles, las empresas químicas y otras industrias han tenido problemas. Afortunadamente, la cartera del Global Franchise no ha estado expuesta en gran medida a estas partes del mercado.
En el lado más positivo, se ha visto un repunte razonable en los mercados en 2019 y los precios de la renta variable global son más altos de lo que eran en este punto el año pasado. Los mercados desarrollados, en particular, han sorprendido al alza.
P: ¿Qué cuestiones deben tener en cuenta los inversores a medida que nos acercamos al nuevo año?
R: Un tema clave es qué tipo de estímulo se verá por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, que ha comenzado a hablar sobre varios programas de flexibilización cuantitativa. Pero, en esencia, está inyectando dinero al sistema. La cuestión es si esa liquidez adicional impulsará la economía global. Si eso es así, eso podría crear un contexto ligeramente mejor para el crecimiento de las ganancias corporativas, que se desaceleraron en el tercer y cuarto trimestre de 2019. En general, entramos en 2020 con una base baja para las ganancias, un entorno de liquidez razonablemente positivo, y creo que, a lo mejor, quizás ligeramente mejor para el mercado de renta variable en general.
P: ¿Cuáles son los principales riesgos?
R: El riesgo geopolítico sigue siendo el principal riesgo. Los inversores deben ser conscientes del potencial que las corrientes cruzadas de eventos como la guerra comercial pueden tener para descarrilar una posible recuperación económica. Hemos tenido otro retraso en el Brexit y aún no está claro como finalizará. Y sigue sin haber una solución a la disputa entre Estados Unidos y China, que parece estar extendiéndose más y estar involucrando a otros países.
Otro riesgo a tener en cuenta es la gradual desaceleración del crecimiento en China. Su crecimiento ronda el 6%, que siempre ha sido el objetivo político de Pekín. Pero dado el tamaño de la economía será difícil para China mantener esa tasa de crecimiento.
P: ¿Cómo influyen las perspectivas de mercado en el posicionamiento de la cartera?
R: Seguimos invirtiendo en empresas que creemos son autosuficientes dentro de sus modelos de negocio, en otras palabras, que son menos sensibles al ciclo económico global. Microsoft, por ejemplo, continúa creciendo en el negocio de computación en la nube. Como tema de inversión, creo que la adopción de la nube por parte de las empresas se ejecutará en durante los próximos 3 a 5 años, independientemente del ciclo económico. Visa continúa creciendo a un ritmo de dos dígitos en el espacio de medios de pagos.
El principal tema que fluye a través de nuestra cartera es buscar empresas que pueden impulsar su propio crecimiento en sus ganancias y que no requieran que los inversores cuestionen el ciclo de movimiento o los movimientos de divisa.
P: ¿Cuáles son los riesgos de este enfoque?
R: Si se está invirtiendo en negocios menos sensibles al ciclo económico, existe claramente un riesgo de que se tenga un rendimiento menor al mercado si las bolsas experimentan una subida muy fuerte o si la economía tiene un rendimiento superior a las expectativas cautelosas que muchos miembros del mercado tienen en la actualidad. Pero, tal y como lo vemos, este sería un pequeño precio a pagar, por lo que esperamos que sea un rendimiento resiliente en un entorno de mercado plano o más volátil.
Pixabay CC0 Public Domain. Real estate europeo: una oportunidad para lograr rendimientos estables gestionados con experiencia de forma activa
“Las rentas privadas son el nuevo sustitutivo de la renta fija, pero hay que asegurarse de que el inversor está listo para ello”. Así de tajante se ha mostrado Andrew Creighton, Head of Direct Property Europe de Aberdeen Standard Investments, a la hora de explicar el motivo por el que los inversores se muestran atraídos por activos alternativos como el real estate.
“Los inversores están más enfocados en lograr un rendimiento sensato en comparación con lo que los bonos o la renta fija pueden ofrecer”, señala. En su opinión, el real estate sigue siendo un activo atractivo, en concreto en Europa, donde Creighton considera que es una de las principales “áreas de crecimiento” de este tipo de inversión. “En términos globales y macroeconómicos, observamos un bajo pero positivo crecimiento, por lo que veremos divergencia en el crecimiento de los sectores. Creemos que toda la atención la van acaparar la evolución de los tipos de interés y cómo ésto puede afectar a los yields”, señala.
Respecto a su visión sobre los activos de real estate explica que esperan que los flujos de capital continúen, aunque pierdan algo de ritmo “en particular en el segmento retail”. En cambio, considera que el alquiler de inmuebles seguirá siendo una gran oportunidad debido al fácil acceso al crédito que existe ahora mismo en el mercado. “Eso sí, habrá que ser muy selectivo en la parte de retail y buscar las mejores localizaciones. Generalizando, creemos que los rendimientos se mantendrán estables los próximos cinco años, con la excepción del segmento retail”, añade.
En este sentido matiza esta reflexión: “No quiere decir que nos guste el segmento retail, simplemente hay que ser consciente que es el que está sufriendo más”. Entre las áreas que encuentra más atractivas, Creighton destaca la parte logística, que vive un gran desarrollo gracias a la evolución del comercio electrónico, y la parte de industria y oficinas. “En el caso de las oficinas, el crecimiento del alquiler se ha moderado alrededor del 1%-2%, disminuyendo algo la demanda y aumentado la oferta. En logística, vemos que los volúmenes de transacciones han bajado algo debido a la falta de producto, pero fue un año fuerte”, añade.
Invertir en real estate
Según su experiencia, la tendencia que está marcando la inversión también en esta clase de activos es el cumplimiento de los criterios ESG. “No es una cuestión solo de rentas, sino de cómo se enfoca la inversión. Desde Aberdeen Standard Investments contamos con estos criterios en el proceso de inversión seleccionando aquellos inmuebles que cumplen con ellos y lo abordamos de una forma trasversal”, afirma.
Por último, Creighton destaca que los inversores también le dan mucha importancia a la experiencia que pueda demostrar el gestor o la casa de inversión sobre este tipo de activos: “Es muy importante que el inversor comprenda la inversión. En nuestro caso, nos diferenciamos por tener los pies en la tierra. Es decir nuestros equipos de gestión del fondo están en contacto con los que cierran las operaciones, por lo que siempre tienen una referencia real y cercana del mercado”. En este sentido, su colega John Danes, analista especializado en real estate de Aberdeen Standard Investments, añade que “la gestión activa es un valor añadido para este tipo de inversión.
La gestora materializa su visión sobre el real estate en la estrategia Aberdeen Standard European Balanced Property Fund. “Se trata de un fondo core diseñado para invertir en la zona europea y destinado a inversores institucionales. La estrategia del fondo se basa en identificar, analizar e invertir en aquellos activos individuales que consideramos pueden ser una oportunidad para lograr rendimientos estables a largo plazo”, explica.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders apuesta por asignar capital a aquellos que están trabajando por cambiar su forma de operar y encontrando soluciones innovadoras
El transporte y la energía son los sectores que habitualmente señalamos cuando pensamos en qué es lo que más contamina. Los datos soportan esta intuición: la energía es responsable de más del 80% de las emisiones de gases de efecto invernadero y el transporte de un tercio. Pero también hay otras sectores menos obvios que son fuentes importantes de emisiones de dióxido de carbono a la atmósfera.
En este sentido, la estrategia de Schroders contra el cambio climático plantea precisamente ir más allá de los emisores de dióxido de carbono más obvios. Así lo ha explicado Yashica Reddy, directora de inversión adjunta del fondo Schroders ISF Global Climate Change Equity, en el marco del International Media Conference 2019 celebrado recientemente en Londres. “Nuestra visión es más holística y sentimos que siempre se habla de las mismas fuentes de emisiones, la energía y el transporte. Por supuesto, hay que hablar del vehículo eléctrico y de las energías renovables, pero creo que es muy importante mirar más allá, a las emisiones que se generan en otras áreas que son muy significativas”.
En su opinión, estamos en un período en el que los ingresos y la riqueza global están aumentando y nadie quiere comprometer su estilo de vida. “Queremos vivir como vivimos, pero de una forma sostenible. Por eso, nuestra estrategia asigna capital a industrias de altas emisiones y sectores que están tratando de cambiar la forma en la que operan, limpiando sus procesos de fabricación y encontrando soluciones innovadoras”, señala esta experta.
En este sentido, dos son las claves de la propuesta de la gestora: ayudar a mejorar aquellas industrias que más emisiones realizan y fijarse en sector menos «populares» pero que también son responsables de un alto nivel de emisiones. Reddy pone como ejemplo la industria textil, que representa el 10% de todas las emisiones globales. “El sector textil es responsable de más emisiones que las aerolíneas de cuyo impacto medioambiental se habla mucho más. Hablamos de la conocida como “fast fashion”(moda rápida) con consumidores que compran ropa hecha con tejidos no reciclables para usarla apenas un par de veces. Se trata de pensar cómo podemos limitar eso invirtiendo en empresas que producen, por ejemplo, fibras a base de celulosa o madera, materiales completamente biodegradables”, explica.
Aunque la firma tiene una política de exclusión, también se detiene en analizar caso por caso para ver a qué compañías puede apoyar para que reduzcan sus emisiones, en concreto en el sector del petróleo y el gas. Según afirma, «no invertimos en petróleo y gas porque creemos firmemente que el petróleo y el gas serán activos varados en el futuro. Sin embargo, hay un conjunto de empresas que están invirtiendo fuertemente solo en petróleo y gas y que se están moviendo en esa dirección. Y sí, en alguna ocasión hemos desinvertido en alguna empresa porque ha tomado decisiones en sentido contrario».
Al margen de la política, la inversión con criterios ambientales de Schroders no excluye regiones ni países concretos como EE.UU. “Queremos apoyar a aquellas empresas que están tratando de hacer lo correcto, a pesar de un entorno político difícil. Por eso, aunque tengamos un índice de referencia, somos libres para tomar nuestras decisiones de inversión. El 60% del índice MSCI World está en EE.UU. Y la realidad es que estamos muy infraponderados en el país. Aún así, hay áreas que son extremadamente importantes, como parques eólicos o empresas que intentan hacer cosas interesantes en el mercado estadounidense”, señala Reddy.
A esta visión de la gestora se suma su interés por las energías renovables, una de las palancas de cambios más evidentes para ayudar a la transición energética y luchar contra el cambio climático. En este sentido, la experta considera que éstas todavía se necesitan desplegar a gran escala, pese a que su coste se ha reducido, lo cual sigue siendo un ámbito de inversión muy interesante. «Los fabricantes no pueden detener su producción y todavía confían en el petróleo y el gas como principal fuente de energía. La buena noticia, sin embargo, es que las energías renovables cada vez necesitan menos subvenciones estatales porque la tecnología es más barata y no implica un sacrificio para los bolsillos de los contribuyentes”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. Integración de los ODS: ¿en qué punto de cumplimiento están las gestoras de activos, los inversores y las empresas?
La Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible impulsada por las Naciones Unidas (ONU) se considera, en general, un importante paso hacia un futuro sostenible. Aun así, para Lottie Meggitt, analista de inversiones responsables en Newton (parte de BNY Mellon), la plena integración de sus 17 objetivos en el sector de los servicios financieros continúa siendo un desafío.
En su opinión existe un gran sensibilización sobre cierto temas como el cambio climático, la pobreza o la desigualdad, pero aún queda mucho trabajo pendiente. Tal y como recuerda Meggitt, esta agenda para el 2030 se diseñó para intentar dar respuesta a las realidad y preocupaciones más urgentes. La Agenda persigue hacer frente a cuestiones clave relativas al medioambiente, la gobernanza y la igualdad a través de la implementación de 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) que deberían ser adoptados a nivel mundial con el fin de lograr un mundo más equilibrado y más sostenible para todos.
“A pesar de que los 193 Estados miembros de la ONU adoptaron el plan de acción cuando se presentó hace más de cuatro años, los avances en la consecución de sus objetivos se están viendo obstaculizados por una serie de factores negativos y una falta general de educación sobre los ODS”, apunta. Según el último Informe de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU se publicó en julio de 2019, unos 150 países han desarrollado políticas nacionales para responder a los retos que plantea una urbanización acelerada, mientras que 71 países y la Unión Europea cuentan con más de 300 políticas e instrumentos en vigor que apoyan el consumo y la producción sostenibles.
El informe establece que la financiación es una de las principales esferas que pueden impulsar el avance de los 17 ODS, junto con un mejor aprovechamiento de los datos, un mayor uso de la ciencia, la tecnología y la innovación, y un énfasis en la transformación digital.
“Desde el punto de vista de la inversión, el principal problema radica en el hecho de que muchos particulares, empresas y corporaciones tienen un conocimiento limitado de estos objetivos y no los han integrado en sus rutinas laborales diarias. Por un lado, los gestores de activos no están obligados a integrar los ODS en sus procesos o filtros, mientras que la falta de datos y de indicadores clave de rendimiento (KPI) para cuantificarlos implica que disponemos de pocas cifras o de estadísticas para medir los esfuerzos realizados”, señalan desde Newton.
Meggitt comenta que un aspecto clave que frena la plena adopción de los ODS por parte de los inversores es el hecho de que las empresas no publican datos consistentes. “En un mundo perfecto, nos encantaría poder agregar todos estos datos para saber en qué medida contribuyen las posiciones de los fondos a los ODS. Sin embargo, como cada empresa publica esta información según le parece, y como no difunden datos sobre ESG de forma consistente, resulta extremadamente difícil comparar empresas, medir los avances e informar sobre los fondos”.
Pequeños avances
Aunque se han registrado pequeños avances en la implementación de los objetivos, Meggitt asegura que aún queda un largo camino por recorrer hasta que las gestoras de activos integren regularmente los ODS en sus fondos. Algunas firmas de inversión están usando el documento elaborado por la Sustainability Accounting Standards Board (SASB), que persigue que los objetivos de la ONU resulten más relevantes para los inversores, mientras que otras están creando nuevos fondos especializados basados en los ODS.
“Cada vez hay más inversores que empiezan a comprender los ODS, lo que representa un gran avance. El cambio empezó con los inversores de capital riesgo, a quienes les resulta más fácil lograr un impacto significativo en las empresas en las que invierten. Y, a lo largo del último año, diversos inversores en mercados cotizados han empezado a plantearse cómo pueden integrar los ODS y utilizarlos a su favor”, afirma.
En su opinión, aunque es un inicio prometedor, esta sigue siendo un área de la industria de la gestión de activos bastante nueva y carente de cohesión, como queda reflejado en el estudio realizado por Newton en 2019. Según el documento, que evaluó a 16 grandes gestoras de activos de Reino Unido y EE. UU., cuatro no relacionaron de ninguna forma los ODS con sus fondos, tres indicaron cómo contribuyen sus posiciones al cumplimiento de los objetivos de la ONU, cinco están intentando conectar sus valores y temáticas corporativas con los ODS, y las cuatro restantes los mencionaron en el contexto de las inversiones de impacto.
¿Demasiado optimista?
Según su análisis, poner en práctica todos los cambios que proponen los ODS llevará tiempo. Y argumenta que hicieron falta décadas para que tanto las gestoras de activos como las empresas en las que invierten se tomaran en serio los factores ESG a nivel mundial.
Aunque ya han pasado más de cuatro años desde que se creó la Agenda 2030, muchas empresas siguen sin saber muy bien cómo avanzar adecuadamente hacia los ODS o qué impacto podrían tener en su negocio y en sus beneficios. “A poco más de una década hasta la fecha límite, ¿es realista pensar que podremos cumplir con todos o, al menos, con alguno de los ODS propuestos?”, reflexiona.
Meggitt opina que es mejor que no centrarse únicamente en la fecha límite de los ODS, sino en cuánto pueden cambiar las cosas si se ponen en marcha ya las medidas adecuadas. “Si continuamos abordando los ODS al ritmo actual, no alcanzaremos todos los objetivos propuestos para 2030. Pero si no nos fijamos unos objetivos ambiciosos, no lograremos hacer nada. Es posible que no cumplamos todos los ODS de aquí a 2030 pero, siempre que estemos más cerca de hacerlo de lo que estamos ahora, será positivo”, asegura la experta.
Incluso, afirma, “si no alcanzamos todos los objetivos en el 2030, no los abandonaremos, sino que continuaremos trabajando para lograr cumplirlos en un plazo distinto. También podemos evaluar en qué punto estamos en 2030 y, partiendo de ahí, ajustar los objetivos para establecer dónde deberíamos 5 o 10 años después. El objetivo final de los ODS es la transición hacia un mundo más sostenible y, con un poco de suerte, a medida que pase el tiempo registraremos grandes mejoras año tras año que, algún día, darán paso a una perspectiva general más prometedora”.
Foto cedidaJoaquín García Huerga, director de Estrategia Global de BBVA Asset Management.. Joaquín García Huerga (BBVA AM): "Las bolsas europeas subirán en torno a un 10%, mientras que el S&P500 solo lo hará un 3% en 2020”
Nos acercamos al final del año y las principales casas de inversión comienzan a presentar sus perspectivas para 2020. En esta ocasión ha sido BBVA Asset Management la que ha compartido su visión: una economía global en fase madura del ciclo y una tendencia de crecimiento por debajo del potencial en la mayoría de los países.
Según la gestora, aunque en 2019 la política fiscal ha tenido un sesgo expansivo, similar en términos globales a 2018, los planes presupuestarios actuales no contemplan por el momento un impulso fiscal positivo a nivel global en 2020. “Tiene sentido que los pocos países que tienen margen para implementar una política fiscal más expansiva, entre los que destaca Alemania, lo hagan. Pero no se deberían olvidar tampoco las reformas estructurales que tengan capacidad de aumentar el crecimiento potencial de las economías”, afirmó Joaquín García Huerga, director de Estrategia Global de BBVA Asset Management.
En general, en 2020 la subida de las bolsas se debería producir de nuevo en gran parte por valoración, y en menor medida por beneficios, porque estos crecerán solamente entre el 2% y el 5%. Por tanto, se trata de una previsión que descansa más en un escenario de contención de la incertidumbre política y económica que en puro crecimiento económico. García Huerga explicó que el balance de riesgos está sesgado a la baja, por lo menos hasta que se firme la primera fase del acuerdo comercial entre EE. UU. y China.
En su opinión, por primera vez en muchos años, el potencial de las bolsas europeas para 2020 es mayor que el de la estadounidense. “Las bolsas europeas subirán en torno a un 10%, mientras que creemos que el S&P 500 solo lo hará un 3% en 2020”, destacó durante la presentación. Respecto a la bolsa española, García Huerga sitúa el potencial del Ibex 35 en el 15%, por encima del resto de las del viejo continente. “La bolsa española se ha quedado más barata y, si todo va bien, puede ser un índice atractivo el próximo año”, apuntó.
Pese a que considera que los índices europeos tienen mayor potencial de subida que el S&P 500, espera que la dinámica de beneficios será similar. La extensión del ciclo económico, el apoyo de los bancos centrales y la tregua en el frente comercial son los motivos que llevan a la gestora a esperar menores primas de riesgo en los índices, es decir, que pueden cotizar de forma “sostenida” en un rango de valoración más alto. “En términos de rentabilidad ajustada por riesgo, y aunque pensamos que las bolsas tienen recorrido al alza, preferimos enviar cierta señal de prudencia, por la madurez del ciclo macro y porque los riesgos son de índole política y por tanto impredecibles”, señaló.
Principales clases de activos
En renta variable, no obstante, desde BBVA AM muestran una clara preferencia por los mercados emergentes frente a los desarrollados. “El diferencial de crecimiento puede ser una décima mejor en los mercados emergentes, pero la gran diferencia estará en el mejor comportamiento de los beneficios de las empresas», aclara García Huerga.
También en renta fija los mercados emergentes sigue siendo sus preferidos. “Si hacemos un análisis de riesgo/rentabilidad, aumenta nuestra preferencia», explica García. Un contexto de crecimiento moderado, inflación controlada y, por tanto, margen para bajadas adicionales de tipos de interés en varios países emergentes son los principales factores que empujan a la firma a decantarse por los activos emergentes.
Según explicó García Huerga, el crédito está caro por valoración, pero muy soportado por la búsqueda de rentabilidad en un entorno constructivo para el riesgo, apoyado por la política acomodaticia de los bancos centrales. “Esperamos rentabilidades bajas, pero en nuestro escenario central estas rentabilidades volverán ser positivas otro año más”, añade. EE. UU. puede tener mejor comportamiento relativo que Europa, tanto en el segmento de grado de inversión como en el high yield, en parte porque los bonos estadounidenses ofrecen cupones más altos.
Visión macro
El inicio de la nueva década viene marcado por perspectivas de crecimiento por debajo del potencial en la mayoría de los países. Como explica García Huerga, “nos acercamos al final de un ciclo de expansión que ya dura 10 años y cada año que pasa estamos más cerca del final. Aún así, consideramos que en 2020 no acabará y posiblemente tampoco en 2021 y 2022. No existen grandes desequilibrios a nivel global, no hay euforia económica, el petróleo está barato y todo esto nos invita a pensar que el ciclo continuará”.
En Estados Unidos, BBVA AM espera un crecimiento del 1,6% en 2020, por debajo del potencial de su economía que sitúan en el 2%. “EE.UU. muestra algunas señales de agotamiento, pero la ausencia de graves desequilibrios macroeconómicos (mantiene un consumo privado fuerte y un mercado laboral y de vivienda sanos) y el apoyo de la política monetaria limitan el riesgo de un escenario recesivo”, detalla. Sin embargo, la confianza empresarial no es tan positiva debido, según ha indicado, al conflicto comercial, que esperan que se resuelva pronto. “Asumimos que van a firmar la fase uno del acuerdo, algo que el mercado ya ha interiorizado. Pero si se demora va a ser algo negativo para la confianza económica y los mercados”, apunta.
Respecto a la zona euro, García Huerga sitúa su crecimiento en torno al 0,8%, un crecimiento algo más bajo de su potencial que ronda el 1%, debido a que esta región “se ha visto lastrada por la demanda externa, con limitado espacio para reforzar el apoyo monetario e implementar una política fiscal expansiva”, ha explicado.
Pixabay CC0 Public Domain. Las dudas sobre la economía global no frenan el apetito inversor por España
Las dudas sobre la economía global no han impactado en el apetito inversor por España en los primeros nueve meses del año. Muestra de ello es que las cifras de inversión del capital privado registradas en este período han vuelto a marcar un nuevo récord al alcanzar los 5.890 millones de euros. Esta es sólo una de las conclusiones que deja la VI edición de la “Conferencia anual para gestoras de capital privado y sus inversores”, celebrada por la firma de servicios profesionales EY y la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI) en la oficina de EY en Londres.
El encuentro ha congregado a más de un centenar de grandes inversores y fondos de capital privado para tratar cuestiones como el balance del private equity y del venture capital, la búsqueda de valor en las operaciones, la situación macroeconómica de España para 2020 y el futuro del mercado en la sostenibilidad. Los datos obtenidos por ACRI reflejan que las grandes operaciones marcaron el volumen en los primeros nueve meses del año tras el cierre de 16 megadeals, que concentraron el 70% de la inversión mencionada. Además, del volumen total invertido, el segmento de venture capital invirtió 543,8 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 42% respecto al mismo periodo del año pasado.
Destacan a su vez los fondos internacionales, que siguen mostrando un gran interés por España, ya que fueron responsables del 80% del volumen total invertido en los primeros nueve meses del año protagonizando un total de 77 inversiones de gran tamaño. Mientras, los inversores nacionales privados concentraron el 19% del total, con 396 inversiones, y los inversores nacionales públicos el 1% restante, tras liderar 76.
Elena Aparici, directora general del Tesoro y Política Financiera, ha destacado el crecimiento más equilibrado y sostenible de la economía española respecto a etapas anteriores, así como el compromiso del Gobierno con la reducción del déficit y de la deuda pública: “Nuestro objetivo es reducir el porcentaje de la deuda sobre PIB cuatro puntos de 2018 a 2020, el doble de lo que se redujo en los tres años anteriores”, afirmó.
Los datos de ASCRI señalan un “comportamiento excelente” del middle market (operaciones con una inversión en equity de entre 10 millones y 100 millones de euros), con un volumen total de 1.185,8 millones de euros repartido en 46 inversiones. Según el número total de inversiones, el 83% de los deals recibió menos de 5 millones de euros en equity.
Juan López del Alcázar, socio director del área de transacciones de EY, ha asegurado: “En EY prevemos que el volumen de operaciones de private equity continúe siendo elevado en 2020 a pesar de las dudas macroeconómicas, principalmente por la liquidez existente y el número de oportunidades actualmente en el mercado”.
Según la fase de desarrollo, la inversión en los denominados buy outs destacó con un volumen de 4.660,2 millones de euros en 48 inversiones, impulsada por el cierre de los grandes deals. Con relación al capital expansión (growth), se realizaron 61 inversiones por un volumen total de 530,3 millones de euros.
EY apuesta firmemente por el área de transacciones que ha crecido exponencialmente en los últimos años y se ha consolidado, según Mergermarket, como líder en asesoramiento en transacciones a private equity en operaciones en España en lo que va de año.
El fundraising captado por parte de los inversores nacionales privados alcanzó la cifra de 1.049,7 millones de euros en los primeros nueve meses de 2019, en una muestra más del interés de los inversores institucionales por el capital privado de nuestro país.
“España sigue batiendo records de inversión y consolidándose como un mercado “core” en Europa, no solo por el tamaño y penetración de la actividad del capital privado, sino por la creciente madurez, sofisticación y variedad de los actores. Confiamos en que más inversores españoles sigan animándose a invertir en el sector, siguiendo el ejemplo de sus homólogos internacionales”, concluyó Miguel Zurita, presidente de ASCRI.
El volumen de desinversión alcanzado a 30 de septiembre de 2019 fue de 1.918,6millones de euros (a precio de coste) tras el cierre de 188 desinversiones. El 45% de dicha cantidad fue desinvertido mediante la fórmula de “venta a otra entidad de capital privado” y el 25% como “recompra de accionistas”.
Pixabay CC0 Public Domain. La renta fija se ha revelado como la inversión ganadora gracias al programa de QE del BCE
Desde Finizens han realizado un análisis detallado del impacto que las políticas monetarias del Banco Central Europeo (BCE) ha tenido sobre la rentabilidad de la renta fija en las dos últimas décadas. El estudio demuestra que “los bonos aportan valor” y “agregan rentabilidad positiva con menor volatibilidad, funcionando como un excelente amortiguador en los momentos en los que el mercado ha sufrido importantes correcciones”, explican desde Finizens Research.
El análisis se centra en la evolución de la rentabilidad de la renta fija desde que dio comienzo el programa de compra de deuda del BCE, dando como resultado unas rentabilidades acumuladas en los últimos cinco años claramente superiores al 10%. El efecto de la política del BCE se ha analizado bajo dos perspectivas complementarias, observando tanto el efecto de la variación de los tipos para depósitos como la compra de activos mediante programas de expansión cuantitativa (QE o Quantitative Easing en inglés). Para ello se ha observado la evolución histórica del rendimiento de distintas tipologías de bonos a lo largo del tiempo, comparándolo con las decisiones y cambios en la política monetaria por parte del BCE en el mismo periodo.
Adicionalmente, para ampliar el análisis, han evaluado el comportamiento de tres tipos de bonos con distintos enfoque y alcance: bonos de gobiernos europeos, bonos corporativos en euros y bonos globales agregados (este último se refiere a emisiones de bonos tanto de gobiernos como de empresas, efectuados en distintas regiones del mundo y mayoritariamente en EE.UU.)
En este contexto, desde Finizens abogan por mantener en sus carteras una alta diversificación, combinando renta fija (bonos), renta variable (acciones) y activos reales (propiedad y oro físico) , de cara a mejorar la rentabilidad en el largo plazo y al mismo tiempo reducir el riesgo.
Rentabilidad de los bonos en un periodo de 9 años previo a la crisis financiera de 2008
En esta gráfica se aprecia la evolución de la rentabilidad de los bonos en un periodo de 9 años previo a la crisis financiera de 2008, periodo que incluye la crisis del dotcom, donde el tipo para depósitos fijados por el BCE se situaron entre el 1% y 3%. Este periodo ha sido caracterizado por una política monetaria tanto expansiva como restrictiva, donde hubo subidas y bajadas de tipos. Asimismo, se observa cómo en este periodo la rentabilidad de los bonos globalmente ha evolucionado al alza, independientemente del momento del ciclo económico.
Evolución en el rendimiento de los bonos en el periodo posterior a la crisis de 2008
En esta segunda gráfica se aprecia la evolución en el rendimiento de los bonos en el periodo posterior a la crisis de 2008, coincidiendo con la bajada de tipos para depósitos fijados por el BCE, pasando a situarse en negativo desde 2014. Se puede observar cómo también en este periodo la rentabilidad de los bonos globalmente ha evolucionado al alza.
Evolución de la rentabilidad de los bonos desde el comienzo de compra de activos de parte del BCE (Quantitative Easing)
En la tercera gráfica se observa la evolución de la rentabilidad de los bonos desde el comienzo de compra de activos de parte del BCE (Quantitative Easing). Se puede observar cómo en ese periodo la rentabilidad de los bonos ha evolucionado globalmente al alza.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión en fintech europeas crece un 31% en el segundo trimestre, hasta 3.048 millones, según Finnovating
Finnovating ha recopilado las cifras de inversión en empresas fintech en Europa y España durante el segundo trimestre de 2019. En total se invirtieron 3.048 millones de euros en Europa, de los cuales 55,7 millones tuvieron como destino España, que se sitúa en el sexto puesto por inversiones recibidas.
Esto significa un aumento de un 31% respecto al primer trimestre a nivel europeo pero un descenso del 48% en España.
En el segundo trimestre, la inversión en compañías fintech en España se ha concentrado en Madrid en un 70%, ciudad a la que siguen Barcelona y Valencia. A diferencia del primer trimestre, cuando la inversión se concentró en un 98% en Barcelona.
Las fintech que han recibido más capital han sido Fintonic y Returnly con 19 millones de euros, Verse con 7 millones de euros y Holded con 6 millones de euros. Las entidades financieras tradicionales que han participado en estas rondas han aumentado hasta el 15% del total de inversores, siendo los más numerosos los venture capitals independientes.
El descenso de la inversión en España se debe a la existencia de una inversión inusualmente elevada en el primer trimestre de 66 millones de euros, lo que convirtió a nuestro país en el quinto por volumen de inversión recibida.
Además del sector fintech, también se ha analizado la inversión en proptech, que ha registrado 43,2 millones de euros, de los que Madrid concentra 33,9 millones de euros frente a los 9,1 millones de euros de Barcelona. El perfil de las compañías que han recibido la inversión, 22,3 millones de euros, se ha destinado a proptech fundadas en 2017. En las empresas que echaron a andar durante el año pasado, en cambio, se han invertido únicamente un millón de euros.
