Pixabay CC0 Public Domain. El interruptor del COVID-19
Algunos políticos se han referido a la pandemia de COVID-19 como una guerra contra un enemigo invisible. Los mercados financieros han reaccionado a la propagación de este virus con ventas y secando la liquidez, reacciones similares a las observadas a principios de las dos guerras mundiales del siglo XX.
A medida que la expansión económica se alargó y amplió el año pasado, siendo para la economía estadounidense la más larga de la historia, una pregunta clave en la mente de los inversores era cómo terminaría el ciclo. El patrón tradicional de aumento de la inflación que obligaba a la política monetaria a volverse restrictiva parecía cada vez más inverosímil. Como resultado, un choque externo comenzó a parecer la alternativa más probable. Ahora sabemos la respuesta a esa pregunta.
Los cierres casi completos de economías enteras durante meses tendrán, inevitablemente, un profundo impacto en el crecimiento a corto plazo. Una contracción económica de una profundidad sin precedentes parece probable en el primer semestre de este año. No obstante, nuestra expectativa es que, a medida que las medidas de salud pública adoptadas en Europa y América del Norte comiencen a ser efectivas, las decisivas medidas fiscales y monetarias aplicadas por los gobiernos y los bancos centrales acaben por surtir efecto. Por esta razón, más allá de una inevitable recesión de los beneficios empresariales en el primer semestre de este año, esperamos que en el segundo semestre de 2020 se produzca una recuperación económica que haga que las empresas presenten informes que se sitúen en territorio positivo antes de que finalice el año.
Al tiempo que las medidas de cuarentena se han trasladado de Asia a Europa y América del Norte, los esfuerzos de contención están frenando y cerrando las economías. Basándose en la tendencia de la epidemia en China y Corea del Sur, los mercados esperan que el pico de casos en el resto del mundo esté todavía a varias semanas o incluso meses de distancia.
El impacto a corto plazo en los beneficios de las empresas será grave. Sin embargo, la combinación de los bajos tipos de interés y los bajos precios del petróleo significa que, a largo plazo, hay más posibilidades de ganar que de perder. Con los gobiernos y los bancos centrales tomando medidas decisivas en materia de salud, fiscal y monetaria, esperamos que la crisis suponga una conmoción significativa pero aún transitoria. Sobre todo, necesitamos ver que las medidas en salud pública comienzan a mostrar su eficacia en las próximas semanas. Basándonos en los aparentes éxitos de China y Corea del Sur en la contención del brote, este escenario de recuperación sigue siendo nuestro caso base.
En este escenario, las primas de riesgo también se normalizarían rápidamente en los diferenciales de crédito, ya que los impagos seguirán siendo limitados. La única excepción podrían ser los activos expuestos al mercado del petróleo, que, dada la guerra de precios entre Rusia y Arabia Saudita, se estabilizarían en el mejor de los casos.
No podemos descartar un escenario mucho más negativo. Es una posibilidad, ya que si el virus demuestra ser más duradero, el impacto en las economías podría durar muchos meses. Podemos enfrentarnos a este escenario si las medidas de cuarentena en Europa y América del Norte resultan menos eficaces que en China y Corea del Sur, o si el virus regresa a Asia en una segunda oleada. En este caso, el coronavirus podría parecer menos un desastre natural y estar más cerca de la analogía de la guerra.
En tales circunstancias, las economías probablemente sufrirían amplios incumplimientos corporativos porque ningún gobierno puede compensar a una serie de industrias por la pérdida de ingresos durante muchos meses. Inevitablemente, se produciría un fuerte aumento del desempleo, lo que socavaría la capacidad de las economías para una eventual recuperación.
Desde el punto de vista de la inversión, una recesión prolongada implica una caída adicional de entre el 15% y el 20% en las acciones, en línea con el impacto de la gran crisis financiera, así como más pérdidas en la renta fija de alto valor. Una pandemia prolongada pondría a las monedas emergentes bajo una mayor presión y la deuda emergente en monedas locales podría caer otro 10%, en línea con los descensos observados en 2008 y 2014-2016.
. Artcles presenta una exposición virtual que reúne a artistas como Banksy, George Condo, Kaws y Jeff Kooms
El confinamiento no es motivo para dar la espalda al arte. Artcels, plataforma de inversión de arte, ha puesto en marcha la exposición virtual XXI con obras de los artistas denominados «blue-chip». Desde el 4 de mayo, esta visita y experiencia virtual permite ver obras de Banksy, George Condo, Kaws y Jeff Kooms. Cada una ellas ha sido fotografiada y recreada en 3D para situarla en su nuevo espacio, también en tres dimensiones.
La exposición, que ha contado con la colaboración de HOFA Gallery, estará activa hasta el 18 de mayo de 2020 a través de de este link. La exposición XXI, celebrada en la nueva galería insignia de HOFA en Mayfair, Londres, a principios de este año, marcó el lanzamiento oficial de Artcels, que actualmente posee la cartera XXI y sirve como plataforma para invertir en arte. Su objetivo es atraer a jóvenes inversores que estén interesados en el arte como activo y hacerlo de forma sencilla a través de su plataforma.
Según explican desde Artcels, XXI se convirtió en la primera exposición de arte contemporáneo basada en activos, en la que los espectadores podían invertir directamente en las obras expuestas. Ante el actual contexto mundial derivado de la pandemia del COVID-19, la exposición virtual XXI seguirá ofreciendo la posibilidad de invertir en esta cartera formada por obras de arte y que, según la firma, ofrece una rentabilidad que podría alcanzar hasta el 20%.
«La crisis de la COVID-19 ha cambiado por completo nuestro modo de vida. No podemos visitar galerías ni museos así que hemos decidido llevar el arte a casa. Este cambio se está acometiendo muy rápido y todos los principales museos, galerías e instituciones están ofreciendo visitas virtuales a sus galerías, colecciones e incluso stands de ferias”, comenta Elio D’Anna, confundador de Artcels.
Foto cedidaHarry Richards, gestor de fondos de renta fija, y Ariel Bezalel, responsable de estrategia y en Jupiter Asset Management. Harry Richards, gestor de fondos de renta fija, y Ariel Bezalel, responsable de estrategia y en Jupiter Asset Management
El responsable de estrategia Ariel Bezalel y el gestor de fondos Harry Richards explican qué oportunidades en deuda corporativa han estado aprovechando sin perder de vista los riesgos que a menudo encierran las fases de alzas dentro de los mercados bajistas.
El posicionamiento defensivo contribuyó a capear la crisis
Para Bezalel, es un placer afirmar que su estrategia se adentró en esta excepcional crisis con una postura defensiva. Antes incluso de la crisis, al equipo de Jupiter AM ya le preocupaban las elevadas valoraciones de la deuda corporativa a la vista de la fase tardía del ciclo económico y la debilidad de la actividad económica mundial.
Bezalel era de la opinión de que estos factores dejaban a los mercados y a la economía mundial en una situación de extrema vulnerabilidad ante un choque exógeno. Por eso se adentraron en 2020 con alrededor de un 40% de la estrategia invertida en algunos de los títulos de deuda pública AAA con mayores rendimientos, como los bonos del Tesoro de EE.UU., que han registrados fuertes avances en lo que llevamos de año.
Aunque la economía estadounidense marchaba algo mejor que otras el año pasado, la habían clasificado como la «camisa menos sucia del cesto». Las grandes posiciones en deuda pública australiana y las exposiciones más pequeñas a deuda pública de Nueva Zelanda también registraron un buen comportamiento, pero las estrellas han sido los bonos del Tesoro estadounidense.
Deshacer las coberturas en deuda corporativa y capturar el potencial alcista
Antes de que golpeara la crisis, Bezalel y Richards también contaban con un 10% de posiciones cortas en índices de bonos high yield estadounidenses y europeos, articuladas mediante credit default swaps o seguros de riesgo de impago (CDS). Esta operativa resultó ser muy fructífera para la estrategia este año: deshicieron las coberturas mediante CDS en marzo, cuando los diferenciales de crédito se dispararon y justo antes de que los gobiernos de todo el mundo anunciaran que harían «cuanto fuera necesario» para estabilizar la economía.
A pesar del deterioro de los fundamentales en los mercados de bonos corporativos, la visión de Bezalel y Richards era que los inminentes estímulos monetarios y presupuestarios serían muy favorables, lo que convertiría en un ejercicio inútil estar corto con unas valoraciones de por sí deprimidas. La liquidación de sus posiciones en CDS tuvo el efecto de retirar las coberturas sobre su exposición a bonos high yield, lo que resultó muy oportuno, ya que los mercados han rebotado con fuerza ante la contundente respuesta de las autoridades en todo el mundo.
Cerveza y hamburguesas: centrarse en la deuda corporativa capaz de sobrevivir al ciclo
Los expertos de Jupiter AMhan puesto el foco en comprar de forma oportunista deuda de alta calidad en empresas con calificaciones investment grade y diferenciales atractivos entre 250 y 350 puntos básicos. A Bezalel y Richards les gustan los negocios defensivos capaces de sobrevivir al ciclo, es decir, aquellos respaldados por activos tangibles e ingresos y beneficios sólidos para atender los pagos de su deuda. Dentro del grupo anterior, figuran bonos de sectores como las bebidas alcohólicas y la comida rápida («cerveza y hamburguesas»), como AnheuserBusch InBev, Pernod Ricard, Keurig Dr Pepper y McDonald’s. Otras incorporaciones fueron la empresa de semiconductores Broadcom, la empresa británica de envases Mondi, Vodafone y el gestor de hospitales HCA, así como empresas tecnológicas como Oracle. También añadieron bonos high yield con calificaciones BB, como Virgin Media, Netflix y Pinewood Studios, que desde entonces se han comportado muy bien.
¿Por qué siguen manteniendo una postura relativamente defensiva en deuda corporativa a pesar del bazuca fiscal y monetario?
Aunque la ingente respuesta fiscal y monetaria ha estabilizado los mercados financieros, es complicado que estas medidas tengan un gran impacto si la economía mundial sigue paralizada. Los gestores asistieron a la fase de liquidación en marzo, cuando los inversores se apresuraron a deshacerse incluso de sus activos más líquidos en una búsqueda desaforada de liquidez. Por eso, creen que resulta sensato esperar que a finales de año se produzca una fase de insolvencias en la que las empresas altamente endeudadas y algunos estados del mundo emergente simplemente no podrán soportar un menor nivel de crecimiento económico. Para asumir unos niveles elevados de deuda, se necesita crecimiento y liquidez, dos elementos que probablemente escaseen en un futuro inmediato.
En este tipo de entorno, es vital llevar a cabo un análisis crediticio exhaustivo. El tira y afloja entre los estímulos contundentes y el deterioro de los fundamentales probablemente continúe durante algún tiempo. Será un contexto de mercado propicio para los expertos en selección de bonos corporativos, ya que brindará importantes oportunidades para aportar alfa evitando las revisiones a la baja de las calificaciones y los impagos y, al mismo tiempo, capturar el potencial alcista en las empresas bien posicionadas para capear las turbulencias económicas. En ese sentido, Bezalel y Richards contemplan usar las fases de intolerancia al riesgo para incorporar títulos de calidad con valoraciones hundidas.
Japonización: siguen siendo alcistas en bonos del Tesoro estadounidense
En respuesta, los gestores de Jupiter AM siguen aplicando una estrategia barbell, con alrededor del 40% de la cartera invertida en bonos del Tesoro de EE.UU. y deuda pública australiana, preferentemente con vencimientos largos. Con la economía mundial en cuidados intensivos y ante la posibilidad de que se apliquen más estímulos fiscales, los rendimientos de estos mercados podrían converger hacia los mercados de deuda pública con tipos más bajos, como Japón o Europa.
De hecho, a pesar de que los rendimientos ya se encuentran en mínimos históricos, no sorprendería que el tipo del bono del Tesoro estadounidense a diez años caiga hasta el cero y que los tipos reales experimenten un brusco ascenso ante la fuerte caída de la inflación. Ello se debe a que, en su opinión, las condiciones recesivas están dando sus primeros pasos y los bancos centrales están quedándose sin balas rápidamente.
El vertiginoso aumento del paro (en EE. UU., se han destruido todos los empleos creados desde la crisis financiera de 2008 en apenas un mes), las desastrosas lecturas del PIB y el riesgo de que se produzcan nuevas oleadas de contagios se combinarán y pondrán más presión sobre los bancos centrales para que relajen aún más sus políticas conforme avance el año. Cuando regrese la volatilidad, se podría ver cómo la Fed sale al mercado a comprar acciones, como el Banco de Japón lleva algún tiempo haciendo.
Bezalel y Richards mantienen desde hace tiempo que los mercados desarrollados terminarán siguiendo la senda económica trazada por Japón. Dado que es poco probable que el crecimiento rebote en forma de V y que las políticas convencionales han alcanzado sus límites, se podría ver cómo se extienden medidas como el control de la curva de tipos o se presta más atención a políticas más controvertidas como la Teoría monetaria moderna o el «helicóptero del dinero».
El dólar estadounidense va a reinar
La fortaleza del dólar estadounidense durante el último año ha sido extraordinaria cuando se considera que los tipos de interés de EE.UU. se han recortado hasta el cero y la Fed ha prometido compras de activos ilimitadas. Existe una evidente falta de dólares estadounidenses para engrasar los engranajes de la economía mundial. Este hecho está dañando a los mercados emergentes, que cuentan con alrededor de 13 billones de dólares en deuda que resulta complicado atender cuando el billete verde se revaloriza.
Esa es una de las razones por las que han reducido su exposición a los mercados emergentes, aunque mantienen una posición en Rusia, así como en deuda a corto plazo de Ucrania, ya que son optimistas sobre la posibilidad de que el país alcance un acuerdo con el FMI.
Una posición en divisas de la estrategia que merece la pena destacar es la posición corta en el rial omaní. El hundimiento de los precios del petróleo está aplastando la economía de Omán, que necesita que el barril cotice en torno a 90 dólares para equilibrar sus presupuestos. El rial omaní está vinculado al dólar estadounidense, pero los gestores de Jupiter AM piensan que este cambio fijo está sometido a una presión inmensa y corre el riesgo de sufrir un importante ajuste a la baja.
Por otro lado, están cortos en el yuan chino, ya que Bezalel piensa que el crecimiento de China seguirá presionado —con EE. UU. y Europa en confinamiento, los mercados de exportación de China se ven gravemente afectados— y eso los lleva a ponerse cortos también en el dólar de Hong Kong, donde, además, les preocupa el endeudamiento de su sistema bancario.
Cuidado con el mercado bajista (“bear market”)
No sería la primera vez que los mercados bajistas atraen de nuevo a los inversores demasiado pronto. Bezalel espera que la fase actual de volatilidad en los mercados continúe, lo que creará infinidad de desajustes en los precios de la deuda corporativa para que los gestores activos generen alfa. Los gestores de Jupiter AM mantendrán su enfoque riguroso, reforzando principalmente la deuda de alta calidad donde el riesgo de impago es bajo y los diferenciales son atractivos, sin perder de vista la liquidez y la atenuación del riesgo bajista.
Para más información, sobre la visión estratégica de Jupiter Asset Management puede acceder a este enlace.
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Foto cedida. comma lanza FINCOM ALLIANCE, una red europea de agencias especializada en comunicación financiera
La Agencia comma lanza FINCOM ALLIANCE, una red de comunicación europea especializada en comunicación financiera. Estará formada por agencias de comunicación especializadas en el sector financiero que, a partir de ahora, trabajarán juntas para acompañar a sus clientes en el desarrollo de sus estrategias de comunicación en mercados europeos clave. En la actualidad, se ofrece cobertura en España, Portugal, Reino Unido, Francia, Italia, Alemania, Austria y Suiza.
Dentro de este proyecto colaboran diferentes agencias entre las que se encuentra Agencia comma (España), ALL Comunicação (Portugal), Liminal (Reino Unido), Fargo (Francia), Mymediarelation (Italia) y TE Communications (Alemania, Suiza y Austria). “Los miembros de la red comparten la misma filosofía de trabajo basada en una colaboración estrecha, un espíritu emprendedor y un asesoramiento estratégico de alta calidad”, aseguran desde comma.
La red asesorará a un amplio abanico de clientes de la industria financiera incluyendo bancos, gestoras de activos y fintech, entre otras entidades financieras. Además, ofrece servicios de consultoría estratégica, comunicación digital, creación de contenidos, gestión de reputación y comunicación de crisis, etc.
“Obviamente ya existen grandes redes internacionales en el mercado. Sin embargo, lo que nos diferencia es nuestra especialización y experiencia demostrada en ofrecer asesoría estratégica en comunicación en el sector financiero. Todos nuestros socios cuentan con un sólido conocimiento de su mercado y relaciones privilegiadas con los medios de comunicación en sus respectivos países. También compartimos nuestra esencia, somos agencias independientes, por lo que garantizamos un asesoramiento personalizado y cercano, así como una alta calidad de servicio en todo momento”, asegura Rosa del Blanco, directora del área de comunicación del sector financiero de la Agencia comma.
Según Thomas Egger, fundador de TE Communications, agencia que cubre los mercados de Alemania, Suiza y Austria, esta red surge para responder a la demanda de los clientes de acompañarles en su expansión internacional con el mismo asesoramiento en comunicación, conocimiento consolidado en el sector financiero y una red de contactos locales. “En ese sentido, habíamos colaborado con Agencia comma en diversos proyectos con éxito, por lo que surgió la idea de crear esta red y nos pusimos manos a la obra. Un año después estamos orgullosos de haber lanzado esta alianza que nos permite aumentar nuestras capacidades de seguir siendo socios estratégicos para nuestros clientes más allá de nuestros mercados”, añade Egger.
En los próximos meses, la red anunciará nuevos proyectos, servicios e iniciativas de educación financiera. Además, FINCOM seguirá incorporando nuevos miembros que compartan su visión y valores.
“Al mismo tiempo, muchos actores del mundo financiero van desarrollando su actividad en varios países europeos o entran en nuevos mercados. Gracias a FINCOM, los clientes pueden beneficiarse del asesoramiento de alta calidad de su agencia local y replicar esta experiencia en otros mercados europeos”, destaca José Aguiar, socio fundador de ALL Comunicação.
Asimismo, los socios de la red compartirán información, ideas y enfoques sobre nuevas tendencias en el sector de la comunicación y la industria financiera en sus mercados, para garantizar que sus clientes se beneficien de las ventajas de esta inteligencia colectiva.
Pixabay CC0 Public Domain. Mutuactivos ve valor en la renta fija privada de alta calidad crediticia
Ante la difícil coyuntura económica actual, la gestión de activos se ha complicado. La crisis del COVID-19 traerá consigo una fuerte recesión a nivel global acompañada de una importante caída de los beneficios empresariales y un aumento de las ratios de endeudamiento, tanto en empresas como en gobiernos. Así lo apunta Mutuactivos, la gestora de fondos de inversión de Mutua Madrileña, que asegura estar aprovechando las oportunidades que surgen en el mercado para reposicionar sus carteras.
Así, aquellos gestores que afrontaron esta crisis con carteras bastante conservadoras han aprovechado las caídas de las últimas semanas para invertir tanto en crédito como en renta variable en empresas de alta calidad y con buena situación patrimonial. No obstante, dada la situación de incertidumbre, mantienen su sesgo prudente y un alto porcentaje de liquidez en sus fondos.
Además, Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos, afirma que las recientes caídas de los mercados han servido para elevar las primas de riesgo en la mayoría de los activos y, en consecuencia, para mejorar notablemente su potencial a medio plazo. La escasa liquidez de los mercados está haciendo que los inversores se refugien en los activos más líquidos. “Este proceso está dando lugar a una ampliación de las primas de iliquidez, mejorando el potencial de rentabilidad para aquellos inversores que tengan la capacidad de invertir con un horizonte temporal de medio plazo”, apunta Ortiz.
Atractivo en renta fija privada
Desde la gestora subrayan, además, el potencial de la renta fija privada. “Los diferenciales actuales ya descuentan un escenario de fuerte desaceleración económica y de aumento de los impagos”, comenta Ortiz. Según el experto y tomando como referencia la experiencia de otras crisis económicas similares, los modelos de análisis actuales indican que, con un horizonte temporal de medio plazo, la rentabilidad por cupones será más que suficiente para compensar las posibles pérdidas crediticias. “Además, esta vez el crédito cuenta con un fuerte apoyo de los bancos centrales, que están comprando bonos e incluso ETFs en el mercado, y de los gobiernos, que están extendiendo ayudas financieras a las empresas más afectadas por la crisis”, añade.
En el segmento de renta fija, Mutuactivos ha focalizado sus compras en el mercado primario, aprovechando que muchas compañías han salido en busca de financiación, ofreciendo primas interesantes a los inversores. Dentro de la deuda financiera, aunque ven valor en los AT1, prefieren la deuda LT2, menos expuesta al riesgo de extensión o impago de cupones.
No obstante, desde la gestora se muestran menos positivos con respecto a la deuda pública de la periferia. “A pesar de la ampliación de las primas de riesgo, nos parece que la deuda periférica está cara en relación con la deuda corporativa. Nos preocupa el creciente endeudamiento público de Italia, que podría acercarse al 150% del PIB tras la crisis. Con ese nivel de endeudamiento, cualquier aumento sostenido de la prima de riesgo italiana podría volver a poner en duda la sostenibilidad de su deuda a medio plazo”, afirma Ortiz.
Asimismo, también ha decidido reducir la exposición a inflación ya que consideran que, en los próximos meses, seguirá siendo muy baja. “Por un lado, porque el aumento del desempleo debería reducir la presión salarial; por otro, porque la caída de los precios de la energía tiene un efecto deflacionario que perdurará mientras no se consiga una situación de equilibrio en el mercado del crudo. Además, los swaps de inflación han perdido eficacia como herramienta de cobertura para el riesgo de duración”, subraya el director de inversiones de Mutuactivos.
Cautela en renta variable
Por otro lado, desde la gestora se muestran más cautelosos en lo referente a renta variable. Desde Mutuactivos consideran que, tras el reciente rebote, las bolsas están descontando un escenario de recuperación que deja poco margen para el error. “Nuestros modelos apuntan a que las caídas de beneficios podrían rondar el 20% y el 30% en Estados Unidos y Europa, respectivamente. De ser así, en los próximos meses vamos a vivir un aluvión de ‘profit warnings’ y revisiones a la baja en las expectativas de beneficios por parte de empresas y analistas”, advierte Ortiz.
Este contexto de fuertes caídas en los beneficios, mayores costes de financiación y menores recompras de acciones es, por lo tanto, poco propicio para la renta variable que, por otro lado, se verá beneficiada por el apoyo de los bancos centrales al mercado de crédito.
No obstante, desde la gestora ven una oportunidad de inversión “bastante clara” dentro de la renta variable en los futuros de dividendos del Eurostoxx. A los precios actuales están descontando un recorte permanente cercano al 40% respecto a la situación de partida. “Aunque en los cortos plazos este recorte va a ser una realidad, a medio plazo, a medida que la economía y los beneficios se recuperen, los dividendos deberían subir. En todo caso, el punto de partida es tan bajo que el riesgo es bastante limitado”, señala el experto.
En cuanto a compañías concretas, la gestora ve valor en empresas con buenos modelos de negocio y balances resistentes. En las últimas semanas, han comprado títulos de Red Eléctrica, Enagas, ASML o Aena.
Dólar a la baja y oro al alza
Respecto al dólar, en Mutuactivos consideran que a medio plazo debería depreciarse contra el euro. Como ya ocurrió tras la crisis de 2008, la Reserva Federal (Fed) está siendo mucho más agresiva que el BCE en sus decisiones. Por ello, el menor diferencial de tipos entre ambas áreas económicas debería favorecer la recuperación del euro a medida que la percepción de riesgo disminuya.
Así, Emilio Ortiz añade que esta mayor agresividad de la Fed también debería ser favorable para el oro o los Tips, que, como activos reales que son, suelen comportarse bien en momentos de fuerte expansión monetaria.
Pixabay CC0 Public Domain. Broseta lanza un espacio de asesoramiento gratuito para startups, autónomos y entidades sin ánimo de lucro
La crisis motivada por la expansión mundial del COVID-19 está afectando de manera muy grave a los principales motores de desarrollo de la economía española, entre ellos a compañías de reciente creación y autónomos. Ante esta situación, Broseta lanza BROSETA_Impulsa,un espacio de asesoramiento gratuito para compañías de reciente creación, autónomos y entidades sin ánimo de lucro que se encuentren en situación de vulnerabilidad.
Las medidas excepcionales que se están tomando desde las Administraciones para contener la emergencia sanitaria y paliar los efectos sociales y económicos generan al mismo tiempo un considerable número de dudas legales en este tipo de organizaciones que, adicionalmente, carecen de recursos y capacidad de alcance de servicios de asesoramiento jurídico.
Con el objetivo de ayudar estos colectivos que se han visto afectados, Broseta pone a disposición de las empresas un correo electrónico de consulta (ayudalegalcovid@broseta.com) que será atendido por diferentes especialistas.
Así, se pretende resolver aquellas dudas y consultas legales suscitadas por el COVID-19 en cuestiones centradas en materia tributaria, laboral, societaria o relacionada con la gestión de locales comerciales.
BROSETA_Impulsa es una iniciativa que desarrolla Broseta en el marco del programa #BROSETAvsCOVID19 como parte de la responsabilidad social y empresarial de la firma y que pretende “contribuir a que como sociedad y economía podamos salir fortalecidos de esta situación”, según aseguran desde la firma.
Pixabay CC0 Public Domain. Los ETFs ganan atractivo entre las aseguradoras por ofrecer diversificación, liquidez y estrategias ESG
La inversión sostenible, ¿se mantiene en tiempos de crisis? Según NN Investment Partners, la respuesta es sí. Como todas las clases de activos, los bonos verdes han sufrido el impacto de la gran volatilidad despertada en los mercados a raíz de la pandemia, pero los inversores han mantenido sus asignaciones e, incluso, en el caso de la deuda corporativa, las han incrementado. Esto se debe a que buscan empresas más transparentes, innovadoras y con una mirada a largo plazo que puedan resistir mejor las crisis futuras.
“El giro hacia la sostenibilidad en las inversiones no ha cambiado: la gente continúa preocupada sobre las problemáticas ASG. Además, ahora afrontamos el coronavirus, pero, si miramos hacia delante, la próxima crisis podría ser climática”, asegura Bram Bos, el gestor principal de bonos verdes de la gestora, en un podcast publicado en su página web. En ese sentido, insiste en que los inversores buscan empresas con visión de futuro y más protegidas ante turbulencias inesperadas.
Al analizar los precios, admite que todos los bonos en general se han vuelto más ilíquidos en los últimos dos meses y medio debido al incremento de la aversión al riesgo a los mercados. Sin embargo, Bos insiste en que, en el caso de los bonos verdes, estos se han desempeñado mejor que los tradicionales; concretamente: 70 puntos básicos por encima en lo que va de 2020. “Una cartera de bonos verdes incluye empresas más innovadoras, que miran a largo plazo. No cuenta con compañías petroleras, ni aerolíneas, ni aeropuertos”, revela. Es decir, su composición está mucho menos expuesta a sectores del mercado que actualmente están sufriendo directamente el impacto de la pandemia.
Asimismo, hace hincapié en que el mercado de bonos verdes ha crecido mucho en los últimos meses y, de hecho, a nivel global, ya es mayor que el de bonos convertibles o que el mercado europeo de high yield. Gracias a este crecimiento, hoy en día es un mercado “normal” en términos de costes de comercialización y liquidez.
Bos gestiona actualmente 2.500 millones de euros en estrategias de bonos verdes de NN IP, a través de tres fondos: el NN (L) Green Bond (lanzado en 2016), el NN (L) Green Bond Short Duration (lanzado en 2019) y el NN (L) Corporate Green Bond (lanzado hace apenas dos meses). En esta línea señala que, debido al fuerte apoyo técnico de los bancos centrales y la venta masiva de crédito corporativo, actualmente, los inversores están más interesados en los bonos verdes corporativos. En concreto, la estrategia de la gestora se está inclinando sobre todo por empresas de servicios públicos, al considerarlas más defensivas y menos cíclicas, ya que muchas de ellas están a cargo de negocios regulados.
Pese a que actualmente el BCE no distingue entre bonos verdes y convencionales en sus programas de compras, el cambio climático es un tema muy relevante en la agenda política y social. Por ello, Bos espera que, en algún momento, el banco central comience a incluir un porcentaje mínimo de compras de bonos verdes, incrementándolo con el tiempo. “Sería una forma de lanzarle un mensaje al mercado y contribuir a su desarrollo”, apunta.
En cuanto a bonos verdes soberanos, observa un gran avance en los últimos dos años, con muchos países, sobre todo europeos, que han comenzado a emitirlos. Es el caso de Francia, Países Bajos, Bélgica e Irlanda. “Esperamos que esas emisiones crezcan todavía más: muchos países necesitan financiación y pueden aprovechar la oportunidad para cambiar sus economías de una forma más sostenible y hacerlas más resistentes de cara al futuro”, dice.
Con todo, a largo plazo, Bos pronostica un mayor crecimiento del sector de bonos verdes. “En el primer trimestre, las emisiones han sido menores de lo esperado debido a la volatilidad del mercado, pero esperamos que se recuperen en la segunda mitad de 2020 y se pongan al día en términos de nuevas emisiones”, sentencia.
Pixabay CC0 Public Domain. J.P.Morgan y la Fundación INCYDE se unen para crear un Plan de Contingencia empresarial ante el COVID-19
JP Morgan encarga a la Fundación INCYDE de las Cámaras de Comercio la ejecución de un de plan de protección para las empresas en la Comunidad de Madrid, la comunidad autónoma más afectada por la pandemia del coronavirus. Este se hará efectivo principios del mes de mayo, con una duración de dos años, y se desarrollará en varias etapas en las que 1.500 empresas serán formadas y 200 de ellas seleccionadas para llevar a cabo un plan de formación, digitalización y aceleración.
Este proyecto integral comprende la realización de un diagnóstico de empresa, así como una formación especializada y un plan de transformación digital. Del mismo modo, se facilitará el acceso a una plataforma conjunta de negocios y la posibilidad de instalarse en un centro de incubación de la red INCYDE. Asimismo, el plan proporcionará a las empresas toda la información sobre las medidas gubernamentales aplicadas.
La formación y asesoramiento se realizará en streaming y en formato presencial, poniéndose a disposición del proyecto los recursos humanos, metodológicos, inmobiliarios y tecnológicos de la Fundación INCYDE.
“Mientras luchamos contra la emergencia humanitaria que ha afectado trágicamente a Madrid, creemos que también es importante apoyar la recuperación de la economía local. Las pequeñas empresas son la columna vertebral de nuestras comunidades y JP Morgan se compromete a apoyar a las pequeñas empresas vulnerables en esta crisis sin precedentes”, asegura Ignacio de la Colina, CEO para Iberia en JP Morgan.
A través de la colaboración entre la Fundación INCYDE y Fundación JPMorgan Chase, las organizaciones confían ayudar a las empresas españolas a paliar los efectos de esta grave crisis. “Estamos orgullosos de trabajar con la Fundación INCYDE para proporcionar ayuda para las pequeñas empresas vulnerables de hoy, y continuaremos invirtiendo en ayudar a las comunidades y personas más vulnerables a recuperarse de la crisis de COVID-19 en el futuro”, añade Ignacio de la Colina.
Esta acción se enmarca en la respuesta solidaria del banco, que ya ha destinado 50 millones de dólares a abordar los desafíos inmediatos que plantea la pandemia global de COVID-19. Estos fondos se distribuirán a nivel global: 8,5 millones se destinarán a EE.UU. y varios países europeos, entre los que se encuentra España. Además, JP Morgan destinará parte de las ayudas a organizaciones como Cruz Roja Española, Aldeas Infantiles o Amigos de la calle para apoyar su labor humanitaria.
José Luis Bonet, presidente de la Fundación INCYDE, subraya la importancia de apoyar a las empresas ya que “son la clave para, una vez superada la emergencia sanitaria, lograr una recuperación de la economía lo más rápida posible y garantizando al máximo el empleo”. “Las empresas deberán, asimismo, estar en el foco del Plan de Reconstrucción económico y social que será necesario a medio plazo y que requerirá una cantidad ingente de recursos y el trabajo conjunto del sector público y privado, del que este proyecto con JP Morgan es un magnífico ejemplo”, asegura Bonet.
Para este proyecto, la Fundación INCYDE ofrecerá su red de 143 incubadoras y aceleradoras de empresas en todo el país y ha sido seleccionada por JP Morgan por su experiencia a la hora de brindar apoyo técnico y de formación a empresarios desde 1999.
Ambas entidades han trabajado juntas desde hace ya tres años en el desarrollo de otros dos proyectos de apoyo al comercio minorista, en los barrios más vulnerables de Madrid. En el primero, apoyó el crecimiento de 60 pequeñas empresas en Madrid, donde el 50% de los negocios aumentaron sus ventas y el 16% terminó contratando empleados adicionales.
De izquierda a derecha, Cristina Jerez, Francisco Javier Reyes y Puneet Vaswani. Fotos cedidas. cross
Cross Capital, EAF pionera en Canarias y única mercantil de capital canario dedicada a servicios de inversión en el Archipiélago, sigue consolidándose en las islas, esta vez, reforzando su equipo. Tres nuevas incorporaciones se han sumado sus filas a principios de marzo: Francisco Reyes, en el área de Corporate Finance, especializado en valoración de instrumentos financieros, modelización y riesgos de mercado; Cristina Jerez que se une al área de Marketing y Desarrollo de Negocio, especialista en comunicación y marketing digital y Puneet Vaswani, del área de Wealth Management, especializado en el análisis y selección de fondos y ETFs.
Francisco Reyes procede del área de Riesgos de Mercado de la Tesorería del Banco Santander. De formación matemático, se especializó en el área de Finanzas Cuantitativas en la escuela de negocios de AFI, para después desarrollar su carrera en el ámbito de los mercados y el asesoramiento financiero.
Cristina Jerez se incorpora al área de Marketing y Desarrollo de Negocio procedente de 4Finance Spain, fintech líder en direct lending digital de consumo. Es experta en Comunicación y Marketing Digital y tiene experiencia, así mismo, en consultoría.
Por su parte, Puneet Vaswani viene a reforzar el área de Wealth, quien comienza el desarrollo de su carrera profesional de la mano de Cross Capital, tras haber finalizado unas prácticas.
La apuesta por el talento joven y los perfiles altamente especializados es una constante en Cross Capital, fundada en 2013 y liderada por Munesh Melwani, exdirectivo de banca mayorista y mercado de capitales. Desde sus inicios, se ha venido localizando y recuperando talento canario «expatriado» que ha desarrollado parte de su carrera fuera de las Islas y se le brinda la posibilidad de seguir haciéndolo y crecer profesionalmente «volviendo a casa».
Cross Capital es una firma de servicios de inversión (ESI) regulada por la CNMV y el Banco de España, especializada en Gestión Patrimonial y Finanzas Corporativas. Con más de 60 clientes, 300 inversores y 650 millones de euros asesorados hasta la fecha, entre patrimonios y transacciones corporativas e institucionales, sigue trabajando por garantizar el asesoramiento financiero independiente de calidad en Canarias.
Mientras el número de EAF en España se reduce progresivamente, con fusiones, adquisiciones, transformaciones y bajas, con estas incorporaciones la EAF canaria viene a demostrar la consolidación de su modelo de negocio tras algo más de siete años de actividad, así como la potencialidad del mismo en el territorio.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué impacto tendrá la decisión del Constitucional alemán sobre la política de compras del BCE?
El Tribunal Constitucional alemán ha dictado que el programa de compras de deuda soberana y corporativa del Banco Central Europeo (BCE), iniciado en 2015, podría haber excedido las competencias de la Unión Europea. Esta sentencia abriría la puerta a que el Parlamento de Alemania fuerce a que los programos de este tipo sean votados por sus parlamentarios. Según los analistas, es necesario medir las consecuencias de esta resolución para comprenderla.
“La demanda implica que el BCE incumple la prohibición de monetización financiera de los gobiernos que establece la legislación europea, a través de la flexibilización de los límites impuestos al programa de compras de deuda pública (PSPP). El veredicto del juicio falló 7-1 a favor del BCE, en línea con la sentencia de la Corte Europea de Justicia (ECJ) en 2018 –la máxima autoridad institucional en la materia-. Sin embargo, el tribunal estableció que algunas acciones del BCE violan el principio de proporcionalidad impreso en la base constitucional de las leyes, por lo que las instituciones nacionales –dígase, el Banco Central y el Parlamento alemanes- podrían desobedecer el mandato del BCE si en los próximos tres meses este no demuestra la conciliación de la política monetaria a lo establecido en la ley”, explica Olivia Álvarez, analista de Monex Europe.
Según explican los analistas de BancaMarch, en su veredicto, el Tribunal Constitucional de Alemania considera desproporcionado el PSPP y le concede al BCE tres meses para justificar su actuación, de lo contrario el Bundesbank deberá dejar de comprar deuda soberana bajo el plan de estímulo a largo plazo del BCE. “La decisión no cuestiona la totalidad del programa de compras de deuda, sino la parte que concierne a la intervención del Bundesbank, por la que dictamina que el programa rebasó sus competencias sin hacer consideraciones sobre la proporcionalidad de la medida como herramienta para alcanzar el objetivo de inflación de la política monetaria del supervisor del euro, por el cual el índice de inflación se debe situar cerca, pero por debajo del 2%”, matizan.
Desde BancaMarch avisa que, aunque esta decisión hace temer por un menor margen de maniobra del BCE en sus compras de activos, “cabe destacar que el alto tribunal alemán ha especificado que su veredicto no afecta al programa extraordinario de compras puesto en marcha a raíz de la pandemia del coronavirus”.
Impacto de la resolución
En opinión de Álvarez, los riesgos que suponen esta acción legal podrían ser varios. Según su visión, un riesgo inmediato, aunque potencialmente de menor escala, está asociado al desequilibrio que podría generarse en los mercados de deuda pública si el Bundesbank detiene sus compras de deuda alemana orientadas por el BCE. “Aunque estas discrepancias podrían solventarse a través de compras directas del BCE o de otros bancos nacionales, estas acciones podrían desencadenar mayores represalias legales. La imposición de reglas rígidas al PSPP generaría un precedente relevante para el ajuste de otros programas ad hoc que el BCE diseñó para hacer frente a la actual crisis, en particular el PEPP”, apunta.
El euro también ha resentido la sentencia del Tribunal Constitucional alemán y nada más conocerse la noticia, registró una caída de 0,7% frente al dólar. Desde Monex Europe explican cómo «la noticia ha puesto a temblar a los mercados europeos, con dudas sobre las implicaciones medulares que esto podría tener en el diseño de la política monetaria del área», e inciden en que «el tema es especialmente preocupante en el actual contexto de crisis y los notables esfuerzos del BCE para enforcar el paquete de rescate a los países más débiles”.
En cambio desde DWS se muestran más cautos y le quitan importancia matizando que probable que cambie poco en la política monetaria a corto plazo de la Eurozona. En este sentido, la gestora no espera ninguna oposición del Bundesbank. “Creemos que el BCE debería ser capaz de vivir con este juicio sin mucha dificultad, sobre todo porque el Tribunal ha sido, quizás deliberadamente, lo suficientemente impreciso en muchos puntos como para evitar que el BCE pierda poder y dejarle el suficiente espacio para que pueda maniobrar”, señalan en su último análisis.
Desde Bank of America señalan que la sentencia del GFCC no obliga al BCE a cambiar de rumbo inmediatamente, pero “socava su credibilidad”. “El Tribunal Constitucional alemán ha debilitado la credibilidad del BCE como el único jugador. El fallo plantea muchas cuestiones legales, que probablemente mantendrá a los legisladores y abogados ocupados durante mucho tiempo. Sin embargo, desde la perspectiva de los mercados, lo relevante es que el BCE podrá continuar con sus programas de compras. Las intervenciones del Tribunal Constitucional no serán menores, sino posiblemente más prominentes, y el riesgo de que el Bundesbank no pueda participar en el futuro no es sólo teórico”, señalan.
