Pixabay CC0 Public Domain. El fondo Euro Capital Durable cambia su nombre a G Fund Equity Convictions ISR
El fondo Euro Capital Durable cambia su nombre para convertirse en G Fund Equity Convictions ISR. El vehículo mantiene una filosofía de inversión de gestión activa de renta variable best in class, basada en una selección de compañías que disponen de las mejores prácticas ESG y están comprometidas con los desafíos del desarrollo sostenible. Los activos bajo gestión del fondo sobrepasan los 320 millones de euros, según Groupama Asset Management.
“Es lógico que encontremos en la cartera empresas activas en el desarrollo de innovaciones y soluciones que contribuyan positivamente a los desafíos de las transiciones energética, digital y demográfica: los ‘pure players’”, subraya Juliette de Montéty, gestora del G Fund Equity Convictions ISR. En este sentido, el fondo también invierte en compañías que implementan una política dinámica de ESG, fuertemente anclada en el funcionamiento y la estrategia de desarrollo.
Groupama AM divide su oferta de inversiones socialmente responsables en tres áreas: fondos ISR, fondos temáticos ESG y fondos de impacto.
Los fondos ISR se conciben para conciliar rentabilidad económica e impacto social y ambiental. Estos vehículos invierten en empresas y entidades públicas que contribuyen al desarrollo sostenible, independientemente de su sector de actividad. Este es, por ejemplo, el caso del fondo G Fund Equity Convictions ISR, anteriormente Euro Capital Durable (sello ISR).
Los fondos temáticos ESG permiten a los clientes invertir en empresas cuyo sector de actividad, productos o servicios cumplen con uno o más desafíos relacionados con el desarrollo sostenible, previamente definidos como objetivos de gestión del fondo. Este es el caso del G Fund Future for Generations, un fondo que recibió el sello ISR en abril de 2020.
Los fondos de impacto generan un impacto ambiental y/o social positivo medible a través de las inversiones. Entre su oferta, Groupama AM cuenta con el G Fund Global Green Bonds, un fondo que recibió el sello GreenFin en abril de 2020.
“En Groupama AM, creemos que las finanzas pueden ayudar a cambiar el mundo y construir el mundo del mañana”, subrayan desde la gestora. En este sentido, Groupama AM firmó, en mayo de este año, la Alianza para un renacimiento verde. Esta iniciativa, dirigida por la Comisión Europea, recoge el compromiso de 270 signatarios comprometidos de 10 países europeos, incluidas 50 compañías del sector financiero y seguros. Este manifiesto exige la movilización de los gobiernos y los actores económicos para acelerar la transición ecológica colocándola en el centro de la recuperación posterior a la crisis.
Pixabay CC0 Public Domain. EFPA examinará en julio a más de 1.300 asesores financieros de forma telemática
Más de 1.300 asesores financieros de toda España se presentarán a los exámenes que celebra EFPA España en formato online, en el mes de julio.
Correspondientes a la segunda convocatoria de 2020, estas pruebas están dirigidas a la obtención de las certificaciones EFPA European Financial Advisor (EFA), que acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada; EFPA European Investment Practitioner (EIP), un nivel intermedio y parcial para la obtención de la certificación EFA, con reconocimiento y validez de carácter europeo; EFPA European Investment Assistant (EIA), que reconoce la cualificación necesaria para ofrecer información de acuerdo a las directrices de ESMA y a los criterios que estos establecen sobre conocimientos y competencias; y Nivel II.
Para ello, la entidad española ya ha adaptado su estructura para ofrecer “el mejor servicio a los profesionales del asesoramiento en el escenario actual de estado de alarma”, según subrayan desde EFPA España. Para realizar el examen, los candidatos deberán conectarse a la plataforma de exámenes online 10 minutos antes de la hora de inicio del examen y contar con cámara web (interna o externa), micrófono, una conexión a internet de banda ancha y un equipo informático dotado con las siguientes especificaciones técnicas: Windows 10 (Windows 10S no es un sistema operativo compatible) o Mac (OS X 10.10 a 10.14).
Asimismo, serán monitorizados durante todo el examen, y la grabación total de la sesión en video y audio quedará custodiada durante 3 años por EFPA España para su eventual presentación ante cualquier inspección por parte de la propia asociación o del Banco de España.
“De este modo, EFPA España asegura los máximos estándares de calidad de las pruebas para la obtención de las certificaciones oficiales, en línea con los requisitos que establece el regulador”, añaden desde la entidad. Además, hace unas semanas, la CNMV confirmó que permitirá la evaluación telemática de los conocimientos y competencias de asesores e informadores financieros, mientras no fuera posible realizar exámenes presenciales, debido a la situación actual de estado de alarma.
“En la asociación estamos preparados para mantener con total seguridad la realización de los exámenes para la obtención de las certificaciones, manteniendo la excelencia y el sello de calidad que caracteriza las certificaciones EFPA y, en paralelo, estamos realizando un esfuerzo muy grande para mantener la actividad de formación continua en el estado de alarma, como uno de los pilares en los que se sustenta la asociación para contribuir a mejorar la formación financiera en nuestro país”, concluye Andrea Carreras-Candi, directora de EFPA España.
Pixabay CC0 Public Domain. La CNMV aprueba la reforma del código de buen gobierno de las sociedades cotizadas
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprueba la revisión parcial prevista del Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas. Esta actualiza y adapta varias recomendaciones del Código a diversas modificaciones legales aprobadas desde su publicación y aclara el alcance de otras que habían suscitado ciertas dudas.
Asimismo, incluye novedades relevantes en áreas como la diversidad de género en los consejos de administración, la información y riesgos no financieros, la atención a aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, o las remuneraciones.
Esta reforma se ha completado cinco años después de su aprobación, tras un amplio proceso de consulta pública que tiene como objetivo “mantener el Código de buen gobierno español y, por lo tanto, el gobierno corporativo de las sociedades españolas alineado con los más altos estándares internacionales”, según añaden desde la CNVM.
Durante la fase de consulta, se han recibido más de 40 escritos de entidades e interesados que se han tenido en cuenta para determinar el alcance final de las modificaciones introducidas.
En el texto final se ha revisado, con distinto grado de intensidad, la redacción de 20 recomendaciones de las 64 que integran el Código. “En concreto, han sido objeto de modificación las recomendaciones 2, 4, 6, 7, 8, 14, 15, 22, 24, 37, 39, 41, 42, 45, 53, 54, 55, 59, 52 y 64, lo que ha supuesto también revisar la redacción de los principios 2, 4, 10, 19, 20 y 24”, añaden desde la entidad.
Modificaciones más destacadas
1. Recomendación 4: Política general de comunicación
En este sentido, las sociedades deberán contar, como novedad, con una política general de comunicación de información económico-financiera y corporativa a través de los canales que consideren adecuados (medios de comunicación, redes sociales u otras vías) que contribuya a maximizar la difusión y la calidad de la información a disposición del mercado, de los inversores y demás grupos de interés. Se trata del primer texto de este tipo en recoger este aspecto.
2. Recomendación 7: Voto y asistencia telemáticas
Debido a la situación provocada por el COVID-19, unida a “la tendencia a favorecer la implicación a largo plazo de los accionistas”, la CNMV aconseja modificar la Recomendación 7 del Código, añadiendo que las entidades tengan previstos sistemas para que los accionistas puedan ejercer su derecho de voto por medios telemáticos, ya sea de manera directa o a través de delegación. Del mismo modo, sugiere que, al menos las entidades de elevada capitalización, prevean mecanismos que permitan la asistencia y la participación telemática en la junta, en la medida en que resulte proporcionado. Hasta ahora solo se recomendaba la retransmisión de las juntas generales.
3. Recomendaciones 14 y 15: Diversidad de género
En la Recomendación 15 la entidad señala que, antes de que finalice 2022, los consejos de administración deberán contar con al menos un 40% de consejeras. Hasta esa fecha, el porcentaje no deberá ser inferior al 30%. Por otro lado, en la Recomendación 14 se plantea que las sociedades fomenten el aumento del número de altas directivas, dada la importancia de ello para reforzar a largo plazo la diversidad de género en los consejos de administración.
4. Recomendaciones 22 y 24: Circunstancias de un consejero que puedan dañar la reputación de la sociedad y transparencia del cese
Esta recomendación es aplicable en el caso de que consejero se vea afectado por circunstancias que puedan dañar el crédito y reputación de la sociedad. Así, se modifica, entre otros aspectos, al objeto de que el consejo tenga que analizar la situación, y en su caso tomar medidas, sin esperar a que se produzcan ciertas decisiones formales de los tribunales (como el auto de procesamiento o el de apertura de juicio oral).
También se refuerzan los criterios de transparencia en lo que se refiere al cese de consejeros por dimisión o por acuerdo de la junta, tanto a través del informe anual de gobierno corporativo como en el momento mismo del cese.
5. Recomendación 37: Comisión Ejecutiva
En este aspecto, la CNMV recomienda que en la comisión ejecutiva haya, como mínimo, dos consejeros no ejecutivos. Asimismo, al menos uno de ellos deberá ser independiente. Hasta ahora se recomendaba que la composición replicara la del consejo.
6. Recomendaciones 39, 41, 42 y 45: Riesgos e información no financiera
En este sentido, la CNMV ha realizado ajustes técnicos en la redacción para recoger la supervisión de la información y de los sistemas de control y gestión de riesgos, tanto de naturaleza financiera como no financiera, o sobre cuestiones como los canales de denuncia utilizables por empleados u otros grupos de interés.
7. Recomendaciones 53, 54 y 55: Sostenibilidad
Se realizan algunos ajustes técnicos y se sustituye el término responsabilidad social corporativa por el más amplio y utilizado actualmente de sostenibilidad en relación con aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG).
8. Recomendaciones 59, 62 y 64: Remuneraciones de consejeros
Por último, en la revisión también se aclara el contenido y alcance de estas recomendaciones, relativas a remuneraciones de los consejeros.
“Un punto a destacar es que se aclara que la retribución variable solo debe pagarse cuando se ha comprobado suficientemente que se han cumplido las condiciones de rendimiento o de otro tipo establecidas”, señalan desde la CNMV. En este sentido, las sociedades deberán informar en sus informes anuales de remuneraciones sobre los criterios de comprobación que aplican. Además, se aconseja que valoren el establecimiento de cláusulas “malus” en relación con la retribución variable (aplazamiento significativo de la percepción de una parte).
Del mismo modo, desde la CNMV subrayan que la “recomendación 62 era una de las que más dudas suscitaba”. Ahora, se aclara el alcance de la regla según la cual el consejero debe mantener la titularidad de las acciones, opciones o instrumentos financieros que le sean entregados como remuneración al menos durante tres años.
Por último, en la recomendación 64 se precisa que, entre los pagos por resolución o extinción contractual, que en conjunto no deben superar la retribución de dos años, se incluyen también los importes derivados de sistemas de ahorro a largo plazo y de pactos de no competencia post-contractual, entre otros.
Pixabay CC0 Public Domain. COVID-19: ¿Cuál ha sido su impacto en la inversión responsable?
NN Investment Partners organiza el 15 de julio el segundo evento de su serie UpsideDown que analizará el impacto del COVID-19 en la inversión responsable. El premio Nobel de Economía y anterior economista jefe del Banco Mundial, Joseph Stiglitz, expondrá lo que esto supone para la inversión responsable.
Stiglitz enfoca su trabajo en la distribución de beneficios, el gobierno corporativo y el comercio internacional. Además, le acompañará como ponente Adrie Heinsbroek, director de Inversión Responsable en NN IP.
Peter Diamandis, emprendedor, escritor y fundador de la Singularity University, será el responsable de presentar la sesión con un breve resumen de los puntos más importantes de la sesión anterior.
“El COVID-19 ya está demostrando ser una cuenca hidrográfica para la evolución de la salud, la inteligencia artificial, la educación y la lista continúa”, subrayan desde la gestora. Por ello, en esta sesión buscan centrarse específicamente en “si la pandemia será un catalizador de un cambio fundamental en la inversión responsable y de la evolución a nivel gubernamental, corporativo e individual que afecten a cómo esto se vaya a desarrollar”.
Este webinar tendrá lugar el 15 de julio a las 15:00 horas y está dirigido a inversores profesionales. Para acceder al evento es necesario registrarse en el siguiente enlace.
Foto cedidaJosé Luis Jiménez, director general de inversiones de Mapfre.. jljimenez
Mapfre AM, la gestora del grupo asegurador, y Global Social Impact Investments SGIIC (GSI) se alían para otorgar financiación a empresas de alto impacto social tanto en mercados frontera como emergentes.
Lo harán a través de un fondo abierto de deuda privada, denominado Global Social Impact Fund (GSIF), que pondrá el foco inicialmente en modelos de negocio consolidados del África Subsahariana y se expandirá potencialmente a Latinoamérica. El vehículo, que pretende alcanzar los 50 millones de euros como primer objetivo, será gestionado por GSI y nace con Santa Comba y Mapfre como principales inversores. Mapfre AM asumirá el papel de asesor de inversiones.
Esta nueva propuesta dentro del ámbito social refuerza el compromiso de ambas firmas con la inversión de impacto. En este sentido, GSI evalúa las teorías del cambio de las empresas invertidas, y mide la mejora de la calidad de vida de las personas y comunidades, así como el impacto en el ecosistema, intentando ir más allá de los datos meramente cuantitativos. Para ello, este fondo, que tiene un objetivo de rentabilidad anual de entre el 5% y el 8% y con liquidez anual a partir de 2024, se centrará en tres sectores fundamentalmente: el agrícola, el de energía y el de inclusión financiera. En concreto, la mayor parte de la inversión se realizará de forma directa en préstamos y estructuras de deuda a corto plazo, aunque se deja un margen de hasta el 25% del capital para hacerlo a través de fondos.
Mapfre da un paso más en su apuesta por la inversión socialmente responsable. Tras cubrir de forma completa el espectro ASG (ambiental, social y buena gobernanza) con sus tres fondos, el Mapfre Good Governance, Mapfre Capital Responsable y Mapfre Inclusión Responsable, lanzó recientemente el Mapfre Compromiso Sanitario, con el fin de financiar a la Comunidad de Madrid en la lucha contra el COVID-19.
“Estamos muy ilusionados con este proyecto y para ello no podíamos haber buscado un socio mejor. Creemos que la inversión de impacto tiene mucho recorrido y, tras la pandemia, la inversión socialmente responsable va a salir reforzada, principalmente aquella que se realiza con criterios sociales”, señala José Luis Jiménez, director general de inversiones de Mapfre.
GSI
Global Social Impact, pionera en inversión de impacto en España, cuenta con un equipo gestor con más de 20 años de experiencia en inversiones y en diseño, medición y gestión del impacto social de las mismas. Ha desarrollado a través de su experiencia un sistema de medición propio alineado con los estándares internacionales más consolidados, como los indicadores ODS, IRIS+, e IMP. En su Comité Asesor figuran personalidades de reconocido prestigio, entre otros el Profesor Muhammad Yunus, premio Nobel de la Paz, que también aporta a GSIF sus equipos locales en los países objeto de las inversiones.
“Hay pocas empresas españolas que incorporen desde sus inicios una conciencia social, y Mapfre es una de ellas. El propio Ignacio Larramendi decía que la empresa no está obligada sólo a la prestación eficiente de su propio servicio, sino sujeta a obligaciones institucionales derivadas de su influencia en la vida social y de su participación en el patrimonio nacional.
Desde GSI estamos agradecidos de poder formar parte de este proyecto y aportar nuestro conocimiento para ampliar y profundizar nuestro impacto entre los colectivos vulnerables, que solo necesitan una oportunidad”, señala María Ángeles León, fundadora y presidenta de GSI.
A&G Banca Privada, una de las principales entidades de banca privada en España, ha presentado su nueva campaña de publicidad “Son creadores de prosperidad”, con la que quiere rendir un homenaje a sus clientes ahora, más que nunca, motores de una recuperación necesaria.
A&G ha desarrollado junto con la artista Rebeka Elizegi una serie de collages basados en la trayectoria profesional y personal de algunos de los clientes de la firma, donde se reflejan tanto sus inquietudes o aficiones, como los momentos más complicados en el desarrollo de su profesión o aquellos hitos por los que se sienten más orgullosos.
“En esta campaña hemos querido plasmar la filosofía de la casa, centrada en gestionar clientes y no productos y donde cada cliente es único, con una trayectoria distinta cada uno, con sus circunstancias, su familia, su empresa, su entorno… Tenemos una forma distinta de afrontar el negocio y de relacionarnos con nuestros clientes, y esta campaña es una prueba más de nuestro compromiso con ellos”, ha comentado Laura Suárez, directora de comunicación y marketing de A&G Banca Privada.
“Creemos además que es el momento para rendir un pequeño homenaje a todos los clientes de banca privada, no sólo a los nuestros, como creadores de prosperidad, generadores de empleo con sus empresas y que en todo momento trabajan muy duro para sacar adelante y preservar sus negocios. Su patrimonio es fruto de un gran esfuerzo y en A&G tenemos la responsabilidad de ayudarles a gestionarlo de la manera más eficiente para alcanzar sus objetivos. Esta campaña nos permite además apoyar al talento artístico nacional, que es y siempre ha sido un orgullo para todos nosotros”, añade.
La campaña cuenta inicialmente con dos piezas gráficas realizadas por Rebeka Elizegi y basadas en un briefing facilitado a la artista por A&G. Las piezas son anónimas pero el contenido y la historia de cada una es real. Las piezas han sido realizadas con la técnica del collage manual clásico sin redimensiones ni retoques digitales y posteriormente se ha digitalizado para incluirlas en las inserciones en los distintos espacios publicitarios.
La campaña arrancará esta semana en la página web de A&G, así como en el perfil de la firma en redes sociales y a partir de septiembre se desarrollará en prensa. Ha sido desarrollada por la agencia de publicidad Kepler 22b.
Rebeka Elizegi es collagista, directora de arte y diseñadora gráfica titulada por la Escuela Massana de Barcelona. Como diseñadora gráfica en 1998 monta su estudio de diseño e ilustración, ALEHOP, junto al ilustrador Víctor Escandell, desde el cual trabaja sobre todo para agencias, empresa privada, instituciones, mundo editorial y prensa. Como collagista, trabaja básicamente de forma manual: le interesan las tijeras, el pegamento, y la exploración de materiales diversos. Realiza piezas de pequeño, medio y gran formato, pero siempre aplicando la técnica del collage manual clásico sin redimensiones ni retoques digitales. Generalmente siluetea sus piezas sobre soporte rígido, de forma que se convierten en figuras volumétricas, pequeñas esculturas de papel, cartón o madera.
Paralelamente a las exposiciones, que tienen un carácter más artístico y personal, sus collages han ilustrado también numerosas cubiertas de libros y revistas, así como discos y carteles, y han formado parte de proyectos de decoración. Ha publicado varios libros ilustrados utilizando la técnica del collage y es autora de los libros Collage Terapia y Collage firmado por Mujeres, editados por Promopress Editions.
El Grupo A&G una de las principales entidades independientes de banca privada en España. En la actualidad cuenta con 179 empleados además de 75 banqueros distribuidos en ocho oficinas (Madrid, Barcelona, León, Logroño, Santander, Sevilla, Valladolid y Valencia) y 11.000 millones de euros en activos bajo gestión. El grupo cuenta además con una gestora en España y otra en Luxemburgo (datos a 31 de diciembre de 2019).
El Grupo A&G está participado actualmente en un 40,51% por el banco suizo EFG, mientras que el 59,49% restante está en manos de los principales banqueros y ejecutivos de la firma. EFG es una entidad dedicada en exclusiva a la prestación de servicios de banca privada y asset management, con sede en Zúrich y presencia en casi 40 países con 153.800 millones de francos suizos de activos bajo gestión. EFG International (EFGN) cotiza en el SIX Swiss Exchange.
Gesconsult, gestora independiente de fondos de inversión con más de 30 años de trayectoria, ha obtenido el sello de inversión socialmente responsable para su actual gama de fondos de inversión.
Este reconocimiento es concedido por PRI (Principles for Responsible Investment), institución independiente que actúa sin ánimo de lucro en defensa de la inversión responsable en el mundo y que cuenta con el apoyo de las Naciones Unidas.
La misión de PRI es garantizar un sistema financiero global económicamente eficiente y sostenible para la creación de valor a largo plazo. Este sistema busca recompensar la inversión responsable en el largo plazo y beneficiar tanto al medio ambiente como a la sociedad en conjunto.
En opinión de Gesconsult, la integración de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza en el proceso de inversión es fundamental. Esta certificación supone un paso más en el esfuerzo de Gesconsult por contribuir a un impacto positivo a largo plazo en la sociedad, el medioambiente y el rendimiento de las empresas.
Gesconsult quiere contribuir a fomentar las inversiones responsables y con la firme creencia de que las empresas que siguen normas ambientales, sociales y de gobernanza de alta calidad tienen más probabilidades de obtener mejores resultados a largo plazo.
En la actualidad Gesconsult cuenta con una gama de fondos de inversión que se adaptan a cualquier tipo de inversor y que desde hoy suman el valor añadido de poder contar con el sello de inversión socialmente responsable.
Según Morningstar,Gesconsult SGIIC cuenta en la actualidad con un total de 19 estrellas entre los fondos que gestiona. Gesconsult SGIIC gestiona actualmente alrededor de 330 millones de euros de activos bajo gestión, teniendo por objetivo la búsqueda de mayor rentabilidad y control de riesgo para sus partícipes.
En 2019 Gesconsult Renta Variable recibió el Premio Morningstar en la categoría de mejor fondo de Renta Variable España. En 2019, Gesconsult SGIIC también ha recibido el Premio a la Mejor Gestora Nacional otorgado por la Comunidad de Madrid en colaboración con el periódico La Razón.
Pixabay CC0 Public Domain. El coronavirus y las valoraciones impulsan los reembolsos, sin que la liquidez de los fondos sea un problema
La liquidez de los vehículos de inversión ha sido uno de los aspectos que más ha preocupado a gestores, inversores y autoridades regulatorias durante la crisis que el COVID-19 ha generado en los mercados. Según los cálculos de Fitch Rating, cerca de 62.000 millones de dólares en fondos de todo el mundo han suspendido los reembolsos de este año hasta la fecha debido “a la tensión del mercado causada por el coronavirus”.
Según el último informe de Fitch Rating, se trata de un volumen muy por encima de los últimos años, además de ser un síntoma de las “limitadas tenencias de activos altamente líquidos para hacer frente a cualquier aumento repentino de los rescates”. El documento sostiene que una posible avalancha de suspensiones y la aplicación de otras herramientas extraordinarias de gestión de la liquidez llevarán a los inversores a reevaluar la liquidez que pueden proporcionar los fondos de inversión, en particular cuando se invierten en activos menos líquidos. En este sentido, apunta que los reguladores han identificado a los fondos inmobiliarios, de bonos de alto rendimiento y los fondos de deuda de mercados emergentes como los más expuestos al riesgo de liquidez.
Para la firma de rating, las suspensiones de reembolso de este año han sido impulsadas principalmente por la incertidumbre de la valoración, a diferencia de las de los últimos diez años, en los que las salidas representaron alrededor de dos tercios de los casos. “Creemos que esto conducirá a un mayor escrutinio reglamentario y del mercado sobre la forma en que los gestores de fondos determinan las valoraciones de los activos y aplican medidas de gestión de la liquidez”, apunta en su informe.
En este sentido, desde Fitch explican que las técnicas de gestión del riesgo de liquidez de los fondos se han vuelto cada vez más sofisticadas, aunque algunos reguladores han identificado deficiencias. La combinación de éstas con herramientas extraordinarias de gestión de la liquidez ha permitido a la gran mayoría de los fondos de inversión mantener la liquidez diaria durante la tensión del mercado provocada por el coronavirus. Los 62.000 millones de dólares de los EE.UU. de fondos que suspenden los reembolsos siguen representando sólo el 0,11% del total de los activos de los fondos mundiales, que ascendía a 55 billones de dólares de los EE.UU. a finales de 2019.
Sin embargo, el informe apunta que la capacidad de los fondos para mantener la liquidez se ha visto considerablemente favorecida por el apoyo de los bancos centrales de los Estados Unidos y de otros mercado desarrollados, como el Banco Central Europeo, que podrían no ser tan próximos en futuros períodos de tensión en los mercados. “Esperamos que el uso generalizado de herramientas extraordinarias de gestión de la liquidez siga siendo un tema en las futuras tensiones del mercado, a menos que los reguladores tomen medidas para reducir el riesgo de liquidez en todo el sector. El paso a las operaciones no diarias, por ejemplo, podría mitigar el riesgo de liquidez, aunque se enfrentaría a importantes obstáculos para su aplicación. Las operaciones diarias son la norma para los fondos minoristas e institucionales europeos”, apuntan desde Fitch Rating.
Los mercados presentan una naturaleza prospectiva, es decir, reflejan las previsiones futuras. Ahora bien, la alentadora imagen que muchos operadores esbozan no cuadra con las perspectivas más sombrías que parecen evidentes. Muchos se aferran a datos esperanzadores, como la llegada al pico de los casos de COVID-19, el optimismo por la disponibilidad de terapias y vacunas contra la enfermedad y los primeros indicios de reanimación de la actividad económica conforme se relajan las medidas de confinamiento. Si bien recibimos de buen grado estos avances, no bastan para justificar el exuberante movimiento de los precios que hemos observado en los mercados de activos de riesgo en las últimas semanas.
La profundidad del agujero económico creado por los esfuerzos mundiales para frenar la propagación del coronavirus resulta sumamente importante. La trayectoria de la recuperación también importa bastante. Las economías no vienen con un botón de encendido/apagado. No pueden reactivarse tan fácilmente después de una brusca paralización. Las empresas dejan de ser rentables, las cadenas de suministro se rompen, los empleados altamente cualificados se dispersan y el acceso al crédito resulta más difícil, lo que empuja aún más a las compañías al borde del precipicio. Cuanta más profunda sea la caída de la actividad económica y más endeble la recuperación, más frágiles serán estas relaciones y mayor será la probabilidad de que afrontemos un periodo de debilidad mucho más prolongado.
Asimismo, la impredecible naturaleza de la pandemia añade nuevas dosis de incertidumbre al cóctel económico. Hasta que no se descubra una vacuna de eficacia demostrada y con efectos secundarios tolerables, ¿hasta qué punto se sentirán cómodos los consumidores para viajar en avión, tren o barco? ¿Y para asistir a un concierto o a un evento deportivo? ¿Y para ponerse en fila en una abarrotada cafetería para almorzar después de pasar toda la mañana en un alto edificio de oficinas cerrado herméticamente? ¿Y cómo saldrán adelante los restaurantes de mínimos márgenes que tengan que operar con una ocupación máxima del 50%, o los comercios minoristas con la limitación del tráfico peatonal? Todas estas incertidumbres pondrán a prueba hasta las compañías mejor gestionadas.
Sin duda, los gobiernos, las fundaciones, las universidades y las empresas privadas están trabajando frenéticamente para hallar una vacuna que proteja frente al virus, así como tratamientos que curen la enfermedad, y están desplegando recursos sin precedentes para lograr este objetivo. No obstante, si bien se constatan avances evidentes, es demasiado pronto para cantar victoria, como parece que han hecho los mercados.
Los responsables de la formulación de política monetaria han realizado un trabajo excelente para satisfacer las necesidades inmediatas de los más afectados por las medidas de confinamiento, y se prevén nuevos programas de apoyo. Sin embargo, estas intervenciones extraordinarias no serán infinitas. Ya se observan tensiones en el sistema, puesto que los programas diseñados con rapidez, como el programa de protección de las nóminas («PPP», por sus siglas en inglés) en Estados Unidos, se están revelando demasiado inflexibles para abordar las necesidades de las tan importantes pequeñas empresas (el PPP se había concebido precisamente para dar apoyo a estas firmas).
Desde una perspectiva macroeconómica, probablemente ya hemos asistido al punto máximo de la respuesta fiscal que los gobiernos concertarán para contrarrestar las consecuencias económicas del COVID-19. Con esto no queremos decir que no se emprenderán nuevos paquetes fiscales en Estados Unidos o en otras regiones del mundo, sino más bien que estos serán menos contundentes que los ya adoptados. Además, si las medidas de apoyo alcanzan su punto álgido demasiado pronto, lo más seguro es que no logremos salir rápidamente del profundísimo agujero económico que la pandemia ha creado.
Por ejemplo, en Estados Unidos, el PPP en su forma actual, vence el 30 de junio, mientras que las mayores prestaciones por desempleo, que incluyen una aportación de 600 dólares semanales además de la cuantía habitual, vencen a finales de julio. Si no se prorrogan, el final de estos programas creará un posible precipicio fiscal. Si bien algunos segmentos de la economía deberían hallarse en mejor forma a mediados de verano, también es probable que muchos millones de esos trabajadores despedidos en marzo y abril seguirán en situación de desempleo. En efecto, las tasas de paro podrían mantenerse fácilmente en cifras de dos dígitos hasta el año 2022.
Del mismo modo, la Reserva Federal estadounidense seguirá adquiriendo deuda soberana y garantizando que las condiciones de liquidez se mantienen favorables, aunque la fase de «conmoción y estupor» ha llegado a su fin. Así pues, mientras que los gobiernos y los bancos centrales pueden hacer más para salvaguardar sus economías, las ventajas añadidas de cara al futuro serán menos potentes. Con gran probabilidad, los datos económicos de los mercados desarrollados repuntarán con fuerza en los próximos meses.
En el segundo trimestre se registrará probablemente el nivel mínimo de una contracción muy pronunciada, mientras que en la segunda mitad de 2020 deberíamos asistir a lo que podría ser el comienzo de una robusta recuperación en forma de «V» o «U». No obstante, la parte derecha de la «V» o la «U» se estancará a buen seguro en un nivel mucho más bajo que el punto de partida de la desaceleración. Esa es la razón por la que la profundidad del agujero que se ha cavado resulta importante.
Una rápida recuperación parcial dará paso a un largo y arduo camino, sobre todo si no se descubre una vacuna o un tratamiento en un futuro próximo, si la prematura reapertura de las economías provoca un nuevo aumento de los casos y/o si nos enfrentamos a una segunda ola de contagios. En definitiva, hay motivos para la esperanza en la lucha contra el COVID-19. Sin embargo, la inversión, ya sea en bonos o acciones, consiste en la compra de una futura fuente de flujos de efectivo. Los flujos de efectivo del mañana no serán como los de 2019, y el mercado parece abocado a llevarse una decepción a sí mismo cuando esto se haga realidad.
Columna de Robert M. Almeida, Jr., gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Erik Weisman, Ph.D. gestor de carteras y economista jefe, en MFS Investment Management.
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El mercado navega por aguas desconocidas. Nadie sabe con certeza cuánto va a durar esta crisis, o cuál será su impacto económico. Pero se sabe que esta crisis también pasará, al igual que han pasado otras crisis a lo largo de la historia.
Por eso, según indica Aitor Jaúregui, responsable de BlackRock en España, Portugal y Andorra, lo más importante es no entrar en pánico cuando el mercado cae y moderar la exuberancia cuando sube. Las oscilaciones del mercado pueden agotar incluso a los participantes del mercado más experimentados. Quizás tenga sentido que los inversores practiquen un poco de “distanciamiento social” con su cartera, desconectando de los altibajos diarios del mercado.
En su lugar, los inversores deberían centrarse en el largo plazo. En BlackRock creen que una asignación de activos diversificada es un factor crítico para cumplir con los objetivos a largo plazo, en lugar de tratar de hacer timing al mercado. Después de todo, es extraordinariamente difícil acertar el timing del mercado, esto es tratar de vender en el punto máximo y comprar en el mínimo. Históricamente, desde 1962, el índice S&P ha tenido un desempeño promedio del 22% en los seis meses posteriores después de una caída en el mercado, y del 46% en los dos años siguientes (fuente: Bloomberg, datos a 16 de marzo de 2020). Por doloroso que pueda resultar, si un inversor tiene una cartera bien diversificada, es importante mantener el rumbo.
Aun así, cada inversor es diferente. Los objetivos, la tolerancia al riesgo y el estado actual de la cartera del inversor son importantes. Y sin sugerir, que se haya tocado fondo, Armando Senra, responsable de iShares en la región Américas para BlackRock, sostiene que, desde una perspectiva de largo plazo, los inversores deberían continuar monitoreando su asignación de mercado y considerar equilibrar a una ponderación estratégica o capitalizar las oportunidades que presenta la incertidumbre actual del mercado.
Después de todo, una cartera tradicional 60/40 (es decir, una cartera con un 60% de renta variable y un 40% en bonos, que a menudo se utiliza como una asignación representativa para la inversión a largo plazo), ahora se habría convertido en una cartera 51/49.
Esto podría significar que la cartera de los inversores no está alineada con el riesgo que están dispuestos a tomar para alcanzar sus objetivos de inversión. La última vez que los mercados experimentaron esta volatilidad -durante la crisis financiera de 2008-2009- los inversores hipotéticos que volvieron a equilibrar su objetivo de asignación de activos cada vez que su cartera se movió más del 5% con respecto meta a largo plazo del 60/40 obtuvieron un rendimiento superior del 1,77% sobre aquellos que no lo hicieron (1). Aún así, aquellos que permanecieron invertidos durante la crisis están mucho mejor que aquellos que se perdieron el repunte del mercado. De nuevo, no se trata de intentar entrar en el mínimo, sino simplemente de mantenerse invertido para conseguir sus objetivos.
En este contexto, en los últimos meses, desde BlackRock tuvieron la ocasión de hablar con numerosas instituciones, asesores financieros y otros inversores sobre cómo estaban navegando la actual crisis. A continuación, cinco ideas de inversión que buscan ayudar a reforzar la cartera y hacerla potencialmente más resistente, todas ellas accesibles a través de los ETFs de iShares.
Mantener el núcleo de la cartera: El núcleo de la cartera es su base, generalmente consiste en una combinación de acciones y bonos adecuados para los objetivos del inversor y su apetito para el riesgo. La velocidad de las recientes caídas del mercado significa que puede ser un buen momento para que aquellos inversores que tengan un horizonte a largo plazo de inversión se sumen a una cartera de acciones ampliamente diversificada a través de la exposición a acciones estadounidenses y otras exposiciones que formarán el núcleo de su cartera. Como se señaló anteriormente, esto puede significar un ajuste en la cartera para regresar a la asignación estratégica objetivo, muy probablemente incrementado el riesgo con posiciones en renta variable y reduciendo la renta fija.
Centrarse en la exposición de calidad: Es muy probable que la economía se esté adentrando en una recesión, aunque nadie sepa cuál puede ser su duración o su gravedad. Si ese es el caso, tiene sentido tener posiciones en empresas de mayor calidad con unos sólidos flujos de caja, unos beneficios estables y unos bajos niveles de deuda. Estos son los tipos de deuda que históricamente han proporcionado cierta resiliencia a las carteras.
Minimizando la volatilidad: Dadas las turbulencias sin precedentes que se han dado en los mercados, algunos inversores quieren tratar de mitigar la volatilidad mientras mantienen su exposición en acciones. Los inversores han adoptado estrategias diseñadas para reducir el riesgo general del mercado de renta variable en los últimos años, las llamadas estrategias de mínima volatilidad. De hecho, estos ETFs se han encontrado entre los vehículos de inversión que mayor crecimiento experimentaron en 2019.
Adoptando estrategias con factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG): En BlackRock están convencidos de que las empresas con una alta calificación en criterios ESG pueden obtener un buen desempeño en un entorno posterior al coronavirus y añadir resiliencia a la cartera. Estas empresas tienden a tener atributos de calidad: balances sólidos, negocios estables y un gobierno corporativo sólido. Por lo general, tratan bien a sus empleados, por lo cual pueden reclutar y retener al mejor talento y utilizar los recursos de una manera eficiente.
Pensando en el futuro: los inversores a largo plazo deben recordar los cambios estructurales que están transformando la economía y la sociedad. Por ejemplo, estos deberían incluir empresas con una exposición significativa a muchas áreas en el foco en este momento, como los datos en la nube y las redes que permiten el trabajo en remoto, desplazando las viejas tecnologías y creando nuevos mercados, y con el potencial de crear unos beneficios económicos positivos. Otra área son los avances en el cuidado de la salud impulsados por la demografía, conforme la población estadounidense con más de 65 años supera por primera vez a aquella de 18. Esta tendencia está impulsando más inversión en investigación y desarrollo y progresos en dos de las áreas más interesantes de los avances médicos: genómica e inmunología, que no solo están en primera línea, sino que también están posicionadas para ofrecer un mañana más saludable.
Estos temas no son sólo atractivos porque ahora sean una prioridad, invertir en estas estrategias de megatendencias posiciona a los inversores en el largo plazo en un momento en el que éstas exhiben unas valoraciones más atractivas conforme el grueso del valor del mercado ha caído. Mientras que algunas de estas áreas han experimentado una caída menor que la del mercado debido al incremento de su demanda en el corto plazo, esto señala el atractivo de estas tendencias en el largo plazo.
Una nota final:
Al invertir en el largo plazo, es fundamental seleccionar el vehículo de inversión adecuado. En momentos tumultuosos, los ETFs de iShares han demostrado ser un vehículo de inversión para los inversores. Pueden utilizarse como bloques de construcción efectivos en las carteras de los inversores, proporcionando transparencia, eficiencia y calidad. Su resiliencia ha sido evidente en los meses de febrero a abril, pero su valor en el largo plazo es clave.
1 Source: MPI Stylus as of March 20, 2020. The 60/40 portfolio modeled here is a blend of 60% MSCI All Country World Index, 40% Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index from 10/31/2007-12/31/2009. Past performance is not guarantee of future results.
