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Lo mejor para asimilar la volatilidad del sector tecnológico es una perspectiva a largo plazo

Tim Marshall breacking wave Unsplash — Pixabay CC0 Public DomainTim Marshall. Tim Marshall

La reciente volatilidad del sector tecnológico podría hacer que algunos inversores no presten atención a los potentes factores que han impulsado el crecimiento de los beneficios del sector. Sin embargo, Denny Fish, gestor de la estrategia Global technology and Innovation de Janus Henderson Investors, afirma que una perspectiva a largo plazo es fundamental para maximizar la oportunidad que ofrece la transición a una economía mundial digital.

Los valores tecnológicos no salen del foco de atención: primero, superando a las acciones en general durante buena parte de los últimos años y, después, con una rápida ola de ventas a principios de septiembre. El ascenso de los precios y las valoraciones de las acciones tecnológicas ha hecho que muchos pronostiquen por qué se debería asistir a una rotación sectorial o a un «cambio de régimen» del growth al value.

Para ser claros, esto es lo que podría suceder y en Janus Henderson respetan el potencial de que suceda. Así, Denny Fish indica que no son insensibles al poder de los movimientos a corto plazo del mercado, especialmente a los que pueden considerarse extremos a corto plazo. Pero cree que nos encontramos en la antesala de la cuarta revolución industrial, ya que los beneficios económicos se están redistribuyendo a las rentas digitales, en detrimento de muchos sectores tradicionales. Y lo que es más importante, aunque los precios de muchos valores tecnológicos se han revalorizado considerablemente, muchas de las empresas de tecnología y orientadas a Internet líderes en el mercado podrían ofrecer algunos de los fundamentales más sólidos y un mayor crecimiento secular en todos los sectores de renta variable, y han logrado generar una fuerte rentabilidad financiera. Por ello, en Janus Henderson siguen creyendo que esta divergencia podría continuar durante muchos años.

Identificar los estímulos específicos para las olas de ventas es una «ciencia inexacta», pero en caso de la reciente crisis tecnológica, hay muchos candidatos. Ante todo, la tecnología ha liderado los mercados durante la mayor parte de los últimos años. Pero, como se explica a continuación, hay motivos para ello. Dadas las ganancias ―y, en efecto, los recientes máximos de los índices bursátiles―, las recogidas de beneficios periódicas pueden desempeñar un papel. Para los inversores con un horizonte más corto, dicho paso podría considerarse prudente, teniendo en cuenta varios riesgos, como las próximas elecciones presidenciales estadounidenses, la pandemia del COVID-19 y las débiles perspectivas globales de crecimiento.

Anclaje en los fundamentales

Sin embargo, em Janus Henderson creen que a muchos inversores les conviene mantener un horizonte a largo plazo, dados los efectos combinados de las empresas realmente especiales. El sector tecnológico lleva años forjando unos sólidos fundamentales y en 2020 muchas compañías han generado rentabilidades muy importantes en las bolsas. Las rentabilidades oscilan, pero en Janus Henderson creen que las acciones growth se encuentran entre los activos de mayor duración que suelen encontrar formas de mantener el rumbo con los mejores modelos de negocio. Así sucede especialmente con las compañías tecnológicas relacionadas con las temáticas seculares de la inteligencia artificial, la informática en nube (cloud) y el Internet de las cosas (IoT). Estos factores complementarios constituyen la base de una economía global digital que lleva años forjándose.

Dado el creciendo de los valores tecnológicos y de Internet durante gran parte de este año, su peso en el universo de las acciones growth se ha incrementado. Aunque la inclinación de los índices growth por los valores tecnológicos ha inquietado a algunos, la contribución de las empresas de megacapitalización al crecimiento del flujo de caja y los beneficios del índice ha superado en muchos casos el ritmo al que ha aumentado su peso en varios índices de referencia.

El poder de la cuarta revolución industrial

El fuerte comportamiento de los valores tecnológicos de este año ha provocado comparaciones poco halagüeñas con la burbuja de las puntocom de hace 20 años. Sin embargo, hay una diferencia importante: a diferencia de entonces, los valores tecnológicos actuales están cumpliendo la promesa de aportar eficiencia a las empresas y valor a los consumidores.

Muchas de esas ventajas se deben a las tecnologías que se consideran los pilares fundamentales de la cuarta revolución industrial. Al igual que el papel que desempeñaron el vapor y los semiconductores durante las anteriores etapas de innovación, los datos son el catalizador de este periodo. La información recogida mediante dispositivos con el Internet de las cosas (IoT) o la información del usuario en la web se procesa en la nube ―a menudo mediante logaritmos con inteligencia artificial― y se utiliza para tomar decisiones de negocio mejor fundadas. Aunque estos factores llevan tiempo en marcha, fueron especialmente relevantes durante la desaceleración económica de este año, ya que las empresas trataron de mantener el acceso a los clientes y asegurar que sus operaciones administrativas funcionasen de manera óptima.

Errores naturales

Los inversores aprecian finalmente las virtudes de la red y los efectos de plataforma asociados con las grandes plataformas tecnológicas que determinan estas temáticas seculares y, por tanto, el impulso generalizado en los mercados. Y lo que es más importante, sin embargo: la tecnología no es homogénea ni tiene un número previsible de ganadores y perdedores. Las últimas fases del reciente repunte tecnológico han dado muestras de compras indiscriminadas, con pocas diferencias entre las acciones vinculadas a factores a largo plazo y las que son más especulativas o tienen obstáculos transformadores negativos. En momentos como estos es cuando la gestión activa puede ser favorable.

A pesar del papel líder que desempeña la tecnología para transformar la economía, la diligencia debida adecuada sigue siendo una parte fundamental del proceso de inversión. Podrían tener que evitarse varios segmentos del sector, ya sea por su naturaleza tradicional o, en el caso de las empresas más especulativas, una senda poco visible para ampliar la ventaja competitiva y unos beneficios normales. En su lugar, el inversor debería seguir centrado en encontrar equipo directivos capaces, identificar las mejores economías subyacentes y, con la vista puesta en el crecimiento futuro, explorar los negocios adyacentes complementarios a la oferta principal de una empresa que la comunidad de inversores en general podría no apreciar todavía.

Nota:

Internet de las cosas (IoT, por sus siglas en inglés): red de objetos conectados a Internet que pueden recabar e intercambiar datos.

Información importante:

Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.

Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Janus Henderson, Janus, Henderson y Knowledge. Shared son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o de una de sus sociedades dependientes. © Janus Henderson Group plc.

Un embalaje sostenible es un buen negocio

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

recycle-57136_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Un embalaje sostenible es un buen negocio

Reducir la ingente cantidad de residuos que genera el mundo ayudaría a cumplir con varios Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) a la vez. Sustituir el plástico por un embalaje sostenible supone un gran paso. Muchas empresas ya están haciéndolo y los inversores tienen la oportunidad de impulsar el avance hacia un consumo con menos residuos y un planeta más limpio.

Abordar el problema de los embalajes de plástico podría contribuir a acabar con una de las mayores fuentes de residuos del mundo. Los embalajes de plástico son baratos y efectivos, pero tienen una vida útil media de solo seis meses y únicamente reciclamos en torno al 14%^[1]. Cada año salen del ciclo económico —en forma de residuos— embalajes de plástico valorados en entre 80.000 millones de dólares y 120.000 millones de dólares^[2].

Centrarnos en embalajes sostenibles contribuiría a limitar el volumen de residuos plásticos de un modo bastante eficaz. Esto implica repensar el embalaje de bienes a lo largo de la cadena de suministro, desde el diseño hasta el transporte y el consumo, con el objetivo de reducir los residuos y maximizar la eficiencia, reduciendo al mínimo, al mismo tiempo, los efectos secundarios negativos. Naturalmente, es más fácil decirlo que hacerlo, pero si los inversores y las industrias pudieran coordinarse y encontrar una solución, las ventajas serían enormes.

Crear un modelo de embalaje sostenible también cumpliría varios de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas centrados en crear un planeta más limpio para el futuro. El ODS 12 (producción y consumo responsables) invita a «reducir, reutilizar, reciclar». Y, las metas relacionadas con el ODS 6 (agua limpia y saneamiento) y el ODS 11 (ciudades y comunidades sostenibles) se centran en velar por un saneamiento adecuado y construir comunidades sostenibles con una gestión eficaz de los residuos, incluida su eliminación. Igualmente, lograr un planeta más limpio guarda una relación directa con el ODS 14 (vida submarina) y el ODS 15 (vida de ecosistemas terrestres), ambos centrados en proteger los ecosistemas marinos, costeros, terrestres y de las aguas interiores dulces.

Las empresas están tomando nota de las ventajas de los embalajes sostenibles

Se espera que el mercado del embalaje sostenible crezca de los 246.000 millones de dólares de 2018 a casi 413.000 millones de dólares para 2027, lo cual supone una tasa de crecimiento anual del 6,2%^[3]. Cabe destacar que numerosas empresas están redoblando sus esfuerzos de nuevas formas:

Una multinacional de bienes de consumo ya cuenta con botellas 100% recicladas, fabricadas en un 10% de plástico procedente de los océanos y en un 90% de plástico reciclado posconsumo, para una de sus marcas para el hogar. También diseña embalajes respetuosos con el medioambiente, utilizando un 60% menos de plástico y un 30% menos de agua.
Una multinacional de comercio minorista se ha asociado con una empresa de biomateriales para fabricar una solución hecha a base de hongos 100% biodegradable que se descompone en cuestión de semanas, a diferencia del poliestireno, que no se biodegrada hasta transcurridos miles de años.
Puede que una de las soluciones más innovadoras que se utilizan en la actualidad sea un plástico natural biodegradable 100% vegetal —hecha a partir de recursos renovables como almidón de maíz, almidón de patata y aceite de cocina usado—, por lo que su consumo por animales acuáticos es seguro.

La demanda de los consumidores y la legislación de los gobiernos respaldan los embalajes sostenibles

En una encuesta a consumidores realizada recientemente por Boston Consulting Group, casi tres cuartas partes de los 15.000 encuestados afirmaban que pagarían más por productos con embalajes respetuosos con el medioambiente. Más de las dos terceras partes de los encuestados afirmaron que un embalaje sostenible es un factor importante en sus decisiones de compra^[4]. Los legisladores también están actuando. La Unión Europea, por ejemplo, se ha comprometido a asegurar que todos los embalajes sean reciclables y reutilizables para 2030^[5].

Sin embargo, los embalajes sostenibles solo serán realmente viables con cooperación internacional, un cambio de calado en la conducta de las personas e inversión suficiente. Las empresas de embalajes y bienes de consumo que ajusten sus modelos de negocio sin demora posiblemente salgan beneficiadas de esta tendencia. Para los inversores, también es una buena oportunidad, no solamente para aspirar a rentabilidades de inversión atractivas de empresas que busquen soluciones de embalaje sostenibles, sino también para avanzar hacia los objetivos sostenibles que nos llevarán a una economía circular y a un planeta más limpio.

Tribuna de Andreas Fruschki, CFA. Responsable de renta variable global temática en Allianz Global Investors.

^[1] Ellen MacArthur Foundation, «The New Plastics Economy«

^[2] Ellen MacArthur Foundation, «The New Plastics Economy«

^[3] Research & Markets, «Global Sustainable Packaging Market Outlook: Industry Analysis & Opportunity Evaluation«

^[4] Boston Consulting Group, Trivium Packaging, «2020 Global Buying Green Report«

^[5] Comisión Europea, «Una estrategia europea para el plástico en una economía circular»

Calidad crediticia y valoración: las claves del éxito de la primera emisión de bonos de la Unión Europea

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

eu-1232430_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Calidad crediticia y valoración: las claves tras el éxito de la primera emisión de bonos de la Unión Europea

Pese al debate inicial que supusieron, la Unión Europea (UE) se estrenó ayer en su primera emisión de bonos para financiar el programa europeo de ayuda al desempleo (SURE, por sus siglas en inglés), logrando colocar 17.000 millones de euros. Según fuentes del mercado, la demanda habría alcanzado los 233.000 millones de euros, un auténtico récord.

“Las primeras sindicaciones a 10 y 20 años de la Unión Europea en el marco del nuevo programa SURE han sido objeto de una demanda récord por parte de la comunidad inversora mundial, como lo atestiguan los impresionantes tamaños de los libros, que superan los 145.000 millones de euros a 10 años y los 88.000 millones de euros para el bono a 20 años”, apunta Konstantin Veit, gestor senior de carteras de PIMCO.

En opinión de Peter Allen Goves, analista de renta fija de MFS Investment Management, el atractivo de esta oferta de bonos de la UE no es difícil de entender: “Moody’s los ha calificado con la AAA, serán elegibles dentro del universo del QE del BCE y tienen un 25% adicional de garantía de primera pérdida. Veíamos claro que su precio sería bien recibido por el mercado, y así ha sido. Con una cartera de pedidos de alrededor de 150.000 millones de euros para los tramos, según Bloomberg, supone una demanda excepcional. Dicha demanda representaría 1,5 veces la totalidad del programa SURE en sí mismo”. Además, prepara el terreno para su próxima emisión que permitirá financiar el Fondo de Recuperación y que se realizará en 2021.

Según los analistas, la fuerte demanda significó poca concesión en el proceso, y los activos relacionados como otros emisores supranacionales también tuvieron un buen desempeño al entrar en la sindicación. “También como resultado de la fuerte demanda, la UE imprimió un poco más de lo que se esperaba originalmente, 10.000 millones de euros del bono a 10 años y 7.000 millones de euros del bono a 20 años. Mientras que el emisor ofreció el mismo o algo más alto rendimiento que los bonos del Gobierno francés dependiendo del vencimiento, esa concesión se negoció rápidamente en el mercado gris, en línea o marginalmente a través de Francia, lo cual no parece poco razonable. En general, y como se esperaba, ha sido un fuerte comienzo para la misión multianual de la UE de convertirse en el quinto mayor bono de la zona euro durante la próxima década”, destaca Veit.

Jon Day, gestor de carteras de bonos globales, Newton IM (parte de BNY Mellon Investment Management), considera que los atractivos precios se explican porque la UE quería que la emisión fuese bien, pero también porque planea lanzar muchos más bonos en el futuro. «El objetivo actual es convertirse rápidamente en el tercer emisor de bonos más grande de la eurozona. Esta oferta constante implica que los bonos de la UE seguirán siendo relativamente baratos en comparación con la deuda soberana. Además, como el emisor es un ente supranacional y no un país, los índices de referencia de deuda gubernamental no incluirán estos bonos, por lo que habrá una menor demanda por parte de los inversores en índices. No obstante, los bonos de la UE representan una oportunidad off benchmark interesante y de alta calidad para las carteras de deuda soberana, que ahora mismo no cuentan con muchas oportunidades para generar rendimientos. Estas emisiones son la piedra angular de las medidas adoptadas para estimular la recuperación de la economía europea, por lo que no pueden fallar», explica Day.

Por último, Goves señala que las valoraciones relativas fueron atractivas, especialmente para los OAT, si consideramos el diferencial de valoración. “Esta oferta supranacional proporciona un terreno fértil para aquellos que buscan una oferta de bonos de alta calidad en Europa con un diferencial atractivo”, añade.

Para el analista de MFS IM, esta emisión mejora el panorama de la renta fija europea. “Esperamos que la UE aumente la liquidez en toda su curva. El primer acuerdo ha proporcionado confianza en grandes dosis. La importancia radica en la prueba segura de que la demanda de sus bonos está ahí, porque esa misma demanda se necesitará para la ola de oferta adicional de la UE que se producirá en 2021. Este es un mercado positivo para la renta fija europea y establece un buen tono para la oferta que vendrá”, concluye Goves.

Eurizon SLJ incorpora a Alan Wilson al equipo de renta fija de mercados emergentes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

london-4412142_1920 (1) — Pixabay CC0 Public Domain. El departamento Federal de Finanzas de Suiza (FDF) levanta las restricciones al Reino Unido

Eurizon SLJ, filial londinense de Eurizon Capital SGR, la división de gestión de activos del grupo bancario italiano Intesa Sanpaolo, ha incorporado a Alan Wilson, para trabajar junto a Yasmine Ravai en las estrategias de deuda de los mercados emergentes en moneda local.

Según explica la gestora, Wilson se incorpora desde Schroders, donde fue gestor de carteras en el equipo de renta fija multisectorial. Antes de unirse a Schroders, fue gestor de carteras senior en State Street Global Advisors, donde se centraba en los tipos de interés y las divisas mundiales. Comenzó su carrera en 2010 en Aberdeen Asset Management trabajando en el equipo de Global Macro.

“Desde que lanzamos la estrategia de deuda de mercados emergentes en divisa local en 2017, Yasmine y el equipo han acumulado un significativo número de seguidores. Es importante asegurarnos de que tenemos la capacidad para continuar sirviendo a nuestros clientes al más alto nivel. La experiencia de Alan en los mercados de renta fija, divisas y tipos de interés complementará el equipo existente y ayudará a consolidar aún más nuestra oferta», ha indicado Stephen Li Jen, CEO y co-founder de Eurizon SLJ.

Por su parte, Wilson ha destacado el papel que juegan los mercados emergentes, ya que suponen alrededor del 85% de la población mundial y el 60% del PIB mundial, además de representar el 40% del consumo mundial. “Gracias a la mejora de las políticas macroeconómicas, el refuerzo de las instituciones y el progreso de los marcos normativos, junto con los rendimientos de los mercados desarrollados a niveles mínimos, los bonos en divisa local de los mercados emergentes ofrecen una alternativa convincente para los inversores que buscan rentabilidad. Estoy encantado de unirme a uno de los equipos más especializados en deuda de mercados emergentes a nivel mundial en un momento tan crucial como el actual», ha añadido Wilson.

Según recuerdan desde la gestora, la estrategia de deuda local de mercados emergentes de Eurizon SLJ ofrece a los inversores exposición a bonos soberanos, de crédito y derivados emitidos en divisa local en los 19 mercados emergentes que componen el Índice JP Morgan Emerging Local Markets Index. Se trata ahora de un mercado maduro, dado que alrededor del 80% de los bonos de mercados emergentes se emiten en monedas locales.

Jupiter AM US abre en Denver su primera oficina en Estados Unidos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

denver-767050_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Jupiter AM ubica en Denver su primera sede en Estados Unidos

Jupiter Asset Management ha anunciado la apertura de su primera oficina en Estados Unidos, donde estará ubicada Jupiter Asset Management US LLC (JAM US), su filial estadounidense. Esta oficina, que estará en Denver (Colorado), arrancará con tres empleados, incluidos las últimas incorporaciones anunciadas por la firma, y estará orientada a la expansión de la gestora en el mercado institucional estadounidense.

Entre las últimas incorporaciones destaca la de Taylor Carrington como responsable de distribución en EE.UU. y director gerente de JAM US. Desde este cargo, reportará directamente a Warren Tonkinson, director general de distribución y dirigirá los esfuerzos de ventas de la filial en el mercado institucional estadounidense. Carrington, con más de 19 años de experiencia en el sector, se une a JAM US desde Allianz GI, donde ha ocupado el cargo de responsable de equipo de clientes institucionales para Norteamérica.

Según explica la gestora, la incorporación de Carrington supone el primer paso para crecer en el segmento de clientes institucionales estadounidenses. Inicialmente, Taylor Carrington encabezará la distribución en Estados Unidos de las estrategias de crecimiento global de NZS Capital, tras el acuerdo de la asociación estratégica establecido a finales de 2019, en virtud del cual Jupiter es el distribuidor global exclusivo de los productos de NZS. En este sentido, la gestora matiza que Carrington conoce al equipo de inversión de NZS y su base de clientes desde hace muchos años, habiendo trabajado previamente con los cofundadores de NZS, Brad Slingerlend y Brinton Johns, en Janus Capital Group.

Además, una vez se reciban las aprobaciones regulatorias correspondientes, Carrington también dirigirá la distribución de las estrategias de inversión de Júpiter al mercado institucional estadounidense onshore.

Además, la gestora ha contratado a Tracy Pike como responsable de supervisión de inversiones de JAM US. Según explica, su principal responsabilidad será supervisar la delegación de las actividades de inversión a NZS Capital en relación con las estrategias de NZS, o Jupiter Asset Management Limited en el Reino Unido. Un aspecto que, desde la gestora matizan, aún está pendiente de las aprobaciones pertinentes.

Pike aporta más de 24 años de experiencia en la industria y anteriormente fue jefe de supervisión de subasesores en Charles Schwab Investment Management. Antes, trabajó en Janus Capital Group, donde trabajó estrechamente con Taylor y el equipo de inversión de NZS. Desde su nuevo cargo en JAM US, reportará a Katharine Dryer, subdirectora de información de Júpiter.

Junto con Carrington y Pike, en la oficina de Denver también estará Joel Ojdana, analista de crédito estadounidense para las estrategias de renta fija. No se trata de una nueva incorporación, sino que Ojdana trabaja en Júpiter desde julio de 2018. En cambio, sí es el primer analista de crédito de Jupiter que estará ubicado en Estados Unidos, aunque seguirá reportando a Luca Evangelisti, jefe de análisis de crédito, y siendo miembro del equipo de renta fija de Júpiter.

«El mercado institucional estadounidense es increíblemente significativo, y estoy encantado de que hayamos podido abrir nuestra oficina en Denver. Bajo el experimentado liderazgo de Taylor y Tracy, existe una brillante oportunidad de expandirse significativamente, ofreciendo tanto a la NZS como, con el tiempo, las estrategias de Júpiter a los inversores institucionales estadounidenses”, ha señalado Warren Tonkinson, director general de distribución.

En su opinión, contar con presencia local es vital para lograr éxito en este mercado. “La apertura de la oficina también representa un hito clave en el crecimiento internacional de Júpiter, ya que construimos una empresa de gestión de activos verdaderamente global y activa”, ha añadido Tonkinson.

Por su parte, Taylor Carrington, jefe de distribución de EE.UU., ha declarado: “Habiendo trabajado en el mercado institucional de Estados Unidos durante muchos años, confío en que la amplia gama de fondos de Jupiter, de alta convicción y genuinamente activa, atraerá a un amplio número de inversores sofisticados que buscan navegar en los mercados mundiales. La oportunidad de iniciar la expansión de Jupiter en la región, así como de trabajar de nuevo con el equipo de la NZS, es increíblemente excitante y estoy deseando ayudar a Jupiter a convertirse en un participante significativo de este mercado”.

Las claves del fondo ODDO BHF Avenir Europe, en un seminario online con Pascal Riégis

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

wind-turbine-1149604_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Las claves del fondo ODDO BHF Avenir Europe, en un seminario online con Pascal Riégis

El 2020 está siendo un año convulso para los mercados de renta variable, que sufrieron un desplome significativo y una posterior recuperación a una velocidad sin precedentes. Por ello, ODDO BHF Asset Management vuelve analizar el contexto actual y celebra un seminario online centrado en su ODDO BHF Avenir Europe fund.

El evento estará presentado por Pascal Riégis, co-director de renta variable fundamental de la gestora. Entre otros, analizará cómo se ha desempeñado el fondo desde principios de año, de qué manera lo han posicionado sus gestores y cuáles son sus perspectivas dada la compleja coyuntura.

La cita tendrá lugar el próximo martes 27 de octubre a las 10.00 AM (CET). Para registrarse, puede hacerlo en este enlace.

Tres razones que apoyan la inversión ESG a través de la gestión pasiva

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

windmill-5591464_1920_0 — Pixabay CC0 Public Domain. Tres razones que apoyan la inversión ESG a través de la gestión pasiva

Cuando se ha tomado la decisión de invertir de acuerdo con consideraciones climáticas o bajo criterios ESG, el inversor se enfrenta a una importante elección: ¿Gestión activa o fondo indexado?

Algunos sostienen que los gestores activos son los más indicados para aplicar estrategias sostenibles, como las de inversión ambiental, social y de gobernanza (ESG) o de cambio climático, porque pueden tomar decisiones de compra o venta de empresas basándose en comportamientos observados. Otros sostienen que los fondos indexados pueden alcanzar los mismos objetivos de manera transparente y basada en normas por una fracción del coste.

A medida que aumenta el dinero invertido en estrategias relacionadas con el clima y criterios socialmente responsables, se hace más importante investigar qué enfoque funciona mejor para lograr determinados objetivos de inversión. Sobre esta cuestión dependen importantes flujos de capital que podrían contribuir de manera significativa a un futuro sostenible para el planeta. En este artículo, esbozamos tres factores que creemos que apoyan un enfoque basado en índices para la inversión ESG y en el clima, en el año 2020 y en las décadas posteriores.

Razón #1: Mejores datos significan que los índices ahora coinciden incluso con los objetivos de sostenibilidad más avanzados

Gracias a las mejoras en la calidad de los datos, hoy en día los índices de inversión pueden ser construidos para reflejar todo tipo de políticas climáticas y de ESG, y luego hacerlos accesibles a los inversores a un bajo coste.

Entre las innovaciones en esta área se incluyen los criterios de exclusión que filtran, por ejemplo, las empresas que consumen o extraen grandes cantidades de carbón térmico. Incluyen la aplicación de valores específicos como la igualdad de género, o la selección de acciones basada en las clasificaciones de carbono, o la alineación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (SDG) de las Naciones Unidas. Todos estos diversos objetivos y otros más están ahora codificados en índices, lo que significa que la mayoría de los objetivos de inversión sostenible pueden alcanzarse ahora utilizando un enfoque basado en índices.

La variedad de nuevos índices sostenibles significa que podrían utilizarse de diversas nuevas formas. Por ejemplo, como elementos nucleares de la cartera, que podrían sustituir a los tradicionales índices ponderados por capitalización de mercado por otros que ponderen por las puntuaciones ESG, con un limitado tracking error. Algunos índices de sostenibilidad, tanto aquellos orientados a determinados valores, como otros más amplios, pueden utilizarse como diversificadores siempre que la aplicación de esas convicciones justifique un tracking error mayor.

En general, mejores datos significan mejores índices y más formas de invertir con un enfoque basado en índices, de manera transparente, de bajo coste y basado en normas, todas ellas consideraciones importantes para los inversores que buscan generar resultados sostenibles a largo plazo.

Razón #2: La indexación hace que la inversión sostenible sea escalable

Gran parte de las prácticas de inversión sostenible se centran en el «impacto», lo que significa evaluar el efecto social o ambiental de una inversión junto con su rendimiento financiero. La inversión de impacto se asocia a menudo con préstamos privados y capital privado, en los que los fondos activos están claramente bien situados para desempeñar un papel. Sin embargo, los mismos principios que respaldan la inversión en activos privados -intencionalidad, adicionalidad, mensurabilidad- también se reflejan en los activos que cotizan en bolsa y que generalmente son objeto de seguimiento por parte de los ETFs.

Y dado que los activos que cotizan en bolsa tienen mayor liquidez que los que no lo hacen, un inversor en un índice puede movilizar mayores cantidades de capital y hacer que funcione para alcanzar sus objetivos de ESG.

Algunos ejemplos de cómo los ETFs de Lyxor ayudan a los inversores a desplegar capital hacia importantes objetivos sostenibles incluyen nuestros fondos que contribuyen a los SSE (Sustainable Stock Exchanges) de la ONU, que invierten para apoyar la acción climática, el agua, la energía limpia y asequible y la igualdad de género. Nuestra gama de ESG Trend Leaders invierte en empresas con una tendencia creciente de mejoría de sus puntaciones ESG, no sólo las mejor calificadas, ya que creemos que tiene más impacto el recompensar a las empresas que realizan cambios activamente.

Razón #3: Los buenos gestores pasivos tienen una voz activa

Una de las preocupaciones de los inversores que comparan las estrategias activas y las basadas en índices para la inversión sostenible es la participación de los accionistas: ¿Puede un inversor pasivo hacer que las empresas de la cartera rindan cuentas?

Algunos gestores pasivos, entre ellos Lyxor, han abordado esto estableciendo políticas de voto como un gestor activo. Estas políticas y registros de votación son públicos y el gestor es responsable ante los titulares de los fondos. En la política de participación de los accionistas de Lyxor también se incluye un diálogo directo con las empresas para comunicar las expectativas, por ejemplo, con respecto a la gobernanza.

En nuestra política de votación actualizada para 2020, hemos aumentado la apuesta por la participación de las empresas, en la que las consideraciones sobre el cambio climático, en particular, adquieren un papel más destacado. Ahora podemos negarnos a conceder la aprobación de la gestión de una junta directiva o no aprobar la renovación del nombramiento de los miembros en caso de controversias ambientales o de falta de transparencia en relación con las emisiones de gases de efecto invernadero. A partir de 2021, también podemos negarnos a la reelección del presidente de cualquier junta en la que la empresa se niegue a cumplir las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD), un marco diseñado para ayudar a las empresas y a los inversores de ESG a gestionar mejor su exposición a los riesgos y oportunidades climáticos.

Además, Lyxor podrá votar en contra de las resoluciones relativas a la remuneración de los ejecutivos si las medidas extra financieras no han sido suficientemente consideradas dentro de las políticas de remuneración.

Esto demuestra que es posible fomentar una práctica empresarial sostenible con la inversión en índices, si dicha inversión se realiza con un gestor pasivo «activo» responsable.

Más opciones significa más formas de alcanzar los objetivos de inversión sostenible

La combinación de mejores datos sobre sostenibilidad, la escalabilidad de la inversión basada en índices y el poder del compromiso de las empresas por parte de los principales gestores pasivos significa que los inversores pueden utilizar con confianza las estrategias basadas en índices para lograr objetivos de inversión sostenibles.

En Lyxor hemos hecho nuestra la misión de proporcionar a los inversores todo tipo de productos de índice que aumenten las opciones de inversión climática, ESG y basada en valores. Nuestro pionero ETF de Bonos Verdes invierte sólo en bonos verdes aprobados por la organización independente Climate Bonds Initiative, asegurando que el uso de la financiación obtenida se destina estrictamente a proyectos y activos pro-clima.

Del mismo modo, cuando el histórico Acuerdo de París comprometió a los países del mundo a limitar el calentamiento global a «muy por debajo» de 2°C y a «proseguir los esfuerzos para limitarlo» a 1,5°C por encima de los niveles preindustriales, las investigaciones están demostrando que existen grandes diferencias en el resultado de +2°C frente a +1,5°C para la sostenibilidad de los ecosistemas humanos¹, y que se pueden diseñar índices basados en normas para alcanzar este objetivo tan ambicioso.

Nuestros ETFs de transición climática lanzados este año están diseñados para ayudar a los inversores a cumplir este objetivo, permitiéndoles dar inicio a sus planes de transición climática ahora mismo, utilizando los índices de acciones core construidos por S&P y MSCI. Estos índices de referencia otorgan una mayor ponderación a las empresas con capacidad para gestionar y contribuir a la transición climática mediante la reducción de las emisiones de carbono.

De la misma manera que la industria de ETFs de 6,7 billones² de dólares causó un incuestionable cambio en el panorama de inversiones, nos complace ver un cambio de alcance similar hacia carteras mejores y más ecológicas³. Las opciones abundan ahora para los inversores a largo plazo que buscan invertir de manera sostenible, y la inversión en índices tiene muchos beneficios en la lucha contra el cambio climático que hacen que valga la pena tomarla en serio.

Tribuna de Pedro Coelho, responsable para Société Générale de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.

¹Fuente: Intergovernmental Panel on Climate Change, Special Report, octubre 2018, https://report.ipcc.ch/sr15/pdf/sr15_spm_final.pdf

²Fuente: ETFGI, a septiembre 2020.

³Fuente: GSIA, 2018 Global Sustainable Investment Review.

Isaac Lahuerta se une a Sherpa Capital como director de inversiones en el equipo de Situaciones Especiales

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

Isaac Lahuerta Director de Inversiones Sherpa Capital — Foto cedidaIsaac Lahuerta, nuevo director de inversiones en el equipo de Situaciones Especialesde Sherpa Capital. Isaac Lahuerta se une a Sherpa Capital como director de inversiones en el equipo de Situaciones Especiales

Sherpa Capital, gestora de private equity especializada en empresas de tamaño medio, anuncia la incorporación de Isaac Lahuerta como director de Inversiones en el equipo de Situaciones Especiales.

Lahuerta se une a Sherpa Capital después de haber trabajado durante más de dos años y medio como director en la gestora de capital riesgo BTC, donde realizaba inversiones en deuda y equity en empresas en situaciones especiales. Anteriormente, trabajó como analista de inversiones en Londres para la firma norteamericana Avenue Capital Group, especializada en la inversión en empresas distressed y en procesos de reestructuración.

Con más de cinco años de experiencia en el mundo de la inversión en situaciones especiales, Lahuerta inició su carrera en Deutsche Bank en Londres, donde trabajó como analista y como asociado en los equipos de M&A Industriales y de Leveraged Finance.

Licenciado en Ingeniería Civil por la Universitat Politècnica de Catalunya, Lahuerta posee además un máster en ADE con foco en finanzas de la escuela de negocios internacional HEC Paris.

Su incorporación al equipo de Sherpa Capital se produce pocos meses después de que la firma alcanzara un cierre final de 120 millones de euros para su nuevo fondo de situaciones especiales, el Sherpa Special Situations III. La estrategia de inversión del fondo se centra en compañías que se enfrentan a situaciones de transformación debido al entorno o a alguna situación extraordinaria de carácter estratégico, operativo, financiero o accionarial.

Está previsto que el fondo Sherpa Special Situations III realice entre 8 y 10 operaciones de entre 10 y 25 millones de euros de capital cada una, en empresas de distintos sectores de actividad.

Por qué la adopción de los criterios ESG puede marcar la diferencia en un contexto ‘risk off’

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La pandemia y sus principales consecuencias en la economía mundial han demostrado que las empresas «sostenibles» son más resistentes desde una perspectiva contable y financiera. Además, superan a los mercados, un rendimiento superior que no solo se ha reflejado en su mayor rentabilidad, sino también en su perfil de riesgo.

La inversión sostenible y responsable ha asumido ahora un enfoque de impacto: hoy en día, se pide a los inversores que consideren sus acciones desde una perspectiva global y holística y que demuestren su impacto. La regulación está haciendo que asuman su responsabilidad social y fomenten la reducción de su huella de carbono. Los valores y convicciones personales de los inversores pueden empujarlos a ir más allá de sus obligaciones legales y a contribuir proactivamente al medioambiente (inversión ISR).

¿Por qué se compromete DPAM con las empresas?

1. Para comprender mejor el perfil sostenible de las empresas: Entablamos un diálogo con las empresas en las que invertimos para aclarar las preocupaciones en materia de ESG, fortalecer nuestras convicciones de inversión e identificar nuevas oportunidades.

2. Compromiso para defender nuestros valores y convicciones: DPAM tiene como objetivo reducir el posible impacto perjudicial de sus actividades de inversión. Por ello, revisa las controversias sobre ESG a las que se enfrentan sus inversores y se compromete con ellos para animarles a encontrar soluciones a estos problemas y a adoptar las mejores prácticas de ESG.

También nos comprometemos con las empresas participadas en relación con sus actividades de votación: DPAM ha adoptado un proceso para informar e influir en las compañías mediante la sensibilización acerca de los cuatro principios que rigen su política de voto, a saber:

– La protección de los accionistas con el objetivo de crear valor a largo plazo y lograr igualdad de trato y la protección de los accionistas minoritarios;

– La buena gestión empresarial, relacionada con sistemas de gestión y supervisión eficientes e independientes;

– La transparencia e integridad de la información, que debe ser fiable, clara, completa y comunicada de manera oportuna;

– La responsabilidad social y medioambiental de una empresa sostenible, asegurando que su capital humano se sitúe en el centro de sus intereses y que se respete el entorno mundial en el que opera.

Algunas estrategias de DPAM se han convertido en sostenibles, ¿qué cambios han experimentado?

El proceso de inversión de las estrategias de real estate, small cap y dividendos de EE.UU. que se han transformado incorpora la dimensión ESG a través de varios instrumentos:

1. Un análisis normativo de ESG: DPAM evalúa el cumplimiento por parte de las empresas de los 10 Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas. Las que no los cumplen son excluidas del universo de inversión elegible.

2. Controversias ESG: las empresas con exposición a las controversias más severas en materia de ESG están excluidas. Para ello, DPAM colabora con Sustainalytics y el resultado del análisis se presenta al Grupo Directivo de Inversión Responsable, que determina si las empresas deben ser excluidas o no.

3. Actividades controvertidas: las empresas con una exposición material a las siguientes actividades están excluidas del universo de inversión: armamento controvertido (como minas antipersonas), armas nucleares, tabaco, juegos de azar, pornografía, alcohol, extracción térmica de carbón, extracción de petróleo y gas no convencional, extracción de petróleo y gas convencional, generación de electricidad a partir de combustibles fósiles y energía nuclear.

4. Tarjeta de puntuación ESG (enfoque cualitativo): DPAM lleva a cabo un análisis ESG detallado de las empresas, calificando su perfil sostenible. Este enfoque permite centrarse en las cuestiones materiales más relevantes de la ESG y en las tendencias de sostenibilidad. El resultado es una puntuación general de ESG para cada empresa, que tiene en cuenta tanto su exposición a las oportunidades de sostenibilidad como su gestión eficaz de los riesgos ESG.

DPAM se compromete con las empresas que tienen una mala calificación en materia de ESG con el fin de alentarlas a mejorar sus políticas y desempeños en este sentido. Aquellas que no logran una calificación suficiente y no muestran una voluntad clara y tangible de mejorar son excluidas del universo de inversión.

¿Por qué tiene sentido invertir en un fondo cotizado sostenible de real estate?

Los aspectos ESG, y especialmente los relacionados con el cambio climático, están impactando cada vez más en el sector inmobiliario. En un sentido amplio (es decir, los edificios), se encuentra entre los mayores emisores de gases de efecto invernadero en todo el mundo, mientras que la construcción de edificios de bajo consumo energético y la rehabilitación energética están entre las soluciones más rentables para aliviar sustancialmente las emisiones de gases de efecto invernadero.

Esto coloca al sector inmobiliario en el primer lugar de la agenda de los reguladores, lo que da lugar a normas cada vez más estrictas y a (des)incentivos fiscales en muchos países. Mediante el análisis del rendimiento energético y de los gases de efecto invernadero de las carteras de las empresas de real estate, la estrategia se anticipa tanto a los riesgos como a las oportunidades relacionadas con el cambio climático.

Además, el enfoque de sostenibilidad analiza otros criterios medioambientales, sociales y de gobernanza que son pertinentes para las compañías inmobiliarias en función de su actividad. En concreto, da prioridad a los criterios ESG que presentan una gran materialidad financiera, aunque puede incluir algunos sobre una base más ética. En definitiva, el objetivo es detectar mejor los riesgos ESG e identificar las oportunidades con el fin de anticiparse a las tendencias de sostenibilidad que perturban cada vez más el sector del real estate.

Tribuna de Florent Griffon, especialista de inversión responsable en DPAM

EFPA España lanza la revista Asesores Financieros EFPA como un espacio de debate sobre la situación de estos profesionales

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Foto cedidaRafael Rubio, director de la revista Asesores Financieros EFPA; Daniel Lacalle, Doctor en Economía, economista jefe de Tressis, profesor de Economía Global en el IE e . revistaefpa

EFPA España lanza Asesores FInancieros EFPA, una revista de carácter trimestral abierta para todos los profesionales. De este modo, EFPA España se embarca en uno de los proyectos más ambiciosos desde su nacimiento hace 20 años, con el objetivo de que todas las entidades y profesionales colaboradoras formen parte activa del mismo.

La asociación concibe esta nueva publicación como un espacio de reflexión que incluirá entrevistas con profesionales destacados, análisis, estudios y debates que nos permitirán tomar el pulso de la industria financiera y a la actividad diaria de los profesionales del asesoramiento. “Sin el apoyo de toda la industria durante los últimos 20 años, sería imposible continuar con la labor de fomento del asesoramiento financiero, a través de la formación continua, para alcanzar la excelencia en el servicio al cliente y construir así el camino del asesoramiento financiero del futuro. Por eso, lanzamos esta revista para que se convierta en referencia del sector y en punto de encuentro para toda la comunidad EFPA (entidades, profesionales, centros de formación reguladores…) y que participen de forma activa en próximos números de la publicación”, explicó Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, en la presentación oficial de la revista.

Esta iniciativa se enmarca dentro del plan estratégico 2019-2021 de EFPA España, que trata de mejorar el servicio que ofrece a sus miembros asociados, en momentos de incertidumbre como el actual, donde la asociación cree que el asesoramiento financiero merece un esfuerzo adicional por parte de todos los actores de la industria para situar a la profesión como un pilar de la economía española.

La publicación, que está dirigida por Rafael Rubio, periodista financiero con más de 30 años de experiencia en la prensa económica, se distribuirá en formato físico entre miembros certificados de EFPA España, centros de formación, entidades colaboradoras y el resto de partners de la asociación. Además, los asociados de EFPA España la podrán descargar en formato PDF a través de la intranet de la web de EFPA España.

Rafael Rubio, director de la revista Asesores Financieros EFPA, explica que “queremos convertir la revista en un instrumento de debate sobre las ideas y los problemas que preocupan a los asesores financieros. Se trata de una publicación muy viva, nada academicista, con muchos nombres y apellidos: hasta 60 personas intervienen con sus opiniones en este primer número. Confiamos en el papel como el mejor soporte de contenidos que llamen a la reflexión y el análisis pausado”.

Josep Soler, delegado ejecutivo de EFPA España y editor de la revista Asesores Financieros EFPA, explica que “queremos replicar el modelo de asociaciones hermanas en EE.UU. e Italia, que han apostado por publicaciones similares con gran éxito en la industria. En EFPA seguimos trabajando para mejorar la formación de los asesores financieros, en esta nueva publicación queremos analizar la realidad financiera tan cambiante en la situación actual, donde los asesores son los que más sufren y necesitan la mejor formación y la mejor información para ofrecer el mejor servicio al cliente”.

Los asesores financieros, protagonistas en el primer número

El primer número de la revista Asesores Financieros EFPA incluye, entre otros temas de interés para el sector del asesoramiento, una charla con el presidente de la CNMV, Sebastián Albella, sobre el papel de los asesores y sobre algunos temas polémicos como el de las retrocesiones en los fondos de inversión, y dedica un apartado especial a las inversiones socialmente responsables, que se están convirtiendo en las verdaderas protagonistas en la industria de la gestión de activos en los últimos años.