Danel Capital, empresa pionera en Europa en ofrecer soluciones de inteligencia artificial para inversores institucionales, publica un ranking de probabilidades de superar al mercado en los próximos cuatro meses, para las compañías de España, Reino Unido, Alemania, Francia e Italia del índice STOXX 600 y para las compañías de Estados Unidos del índice S&P 500.
Las cinco compañías seleccionadas de cada país son el resultado de los modelos de inteligencia artificial propietarios de Danel Capital, que mediante Big Data y algoritmos de Machine Learning procesan más de 900 indicadores fundamentales, técnicos y de sentimiento de cada compañía, que se transforman en más de 10.000 indicadores diarios por compañía.
Los algoritmos de Danel Capital calculan a partir de todo tipo de información la probabilidad de superar al mercado en un horizonte temporal de cuatro meses para cada una de las compañías de los índices S&P 500 y STOXX 600. Adicionalmente, se mide el impacto diferencial en esa probabilidad según los indicadores fundamentales, técnicos o de sentimiento.
Estos rankings serán publicados por Danel Capital el primer día laboral de cada mes.
Para las compañías de Estados Unidos, el índice de referencia es el S&P 500. Para las compañías europeas, el índice de referencia es el STOXX 600. Para cada compañía se especifica además el AI Score, una puntuación del 1 al 10 según el grado de probabilidad de superar al respectivo índice de referencia.
Danel AI Score App, la plataforma de stock analytics que utiliza los modelos de inteligencia artificial de Danel Capital para los índices S&P 500 y STOXX 600, está disponible para inversores institucionales. Además, se ofrece una versión de prueba gratuita, que permite probar la aplicación durante 30 días.
Danel Capital EAF es la primera entidad regulada por la CNMV en España que utiliza inteligencia artificial y Big Data para mejorar la toma de decisiones de inversión en renta variable. Fundada en 2016 por el premiado emprendedor tecnológico Tomás Diago, se ha centrado en la investigación y desarrollo tecnológico aplicado al asesoramiento financiero. Danel Capital asesora fondos de inversión y ofrece servicios de consultoría que permiten a las gestoras mejorar la selección de activos y la optimización de sus carteras.
Fernando Ibáñez, director de Ética Patrimonios, ha sido nombrado nuevo presidente de la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi), tomando el testigo que deja Carlos García Ciriza, de C2 Asesores, tras 5 años en el cargo. Un relevo en la presidencia de la asociación que acordó la Junta Directiva en su última reunión, a petición del presidente saliente, tal y como estaba previsto por la propia Junta desde las últimas elecciones, y que fue ratificado en la celebración de la Asamblea anual -celebrada el 28 de julio, por vía telemática-.
Fernando Ibáñez es pionero en España en el ámbito de la inversión socialmente responsable (ISR), que centra la labor de su EAF Ética desde su creación, hace más de 17 años. Vinculado a Aseafi desde 2010, ha ocupado el cargo de vicepresidente de su Junta Directiva desde 2015, participando activamente en la definición de las estrategias y líneas de actuación de la asociación. Asume la presidencia en un contexto complejo, que plantea grandes retos, pero, también, grandes oportunidades para el asesor financiero independiente.
“Nos encontramos en un momento crítico para el asesoramiento financiero. Diez años después de la creación de las EAFs en España, el sector sigue en proceso de consolidación, lo que contrasta con otros países europeos y, sobre todo, con los objetivos de MiFID I y MiFID II, que establecieron como prioridad la defensa del inversor particular a través de la transparencia y la ausencia de conflictos de interés, valores que aportan las EAFs».
Por lo tanto, dice, «el objetivo de Aseafi debe seguir siendo la defensa del asesoramiento financiero como servicio general de bien público y convertirse en el grupo de interés (stakeholder) de referencia del asesoramiento financiero y de inversiones, tanto para clientes como para el sector financiero y los organismos reguladores (CNMV). En este concepto caben tanto las EAFs (empresas de asesoramiento financiero) como otras ESIs (empresas de servicios de inversión) que presten asesoramiento: gestoras, agencias de valores, sociedades de valores, sociedades de gestión de carteras y agentes».
En su opinión, los principales retos y reivindicaciones que se han identificado son: equidad en gastos y requisitos regulatorios, en función del volumen gestionado por las entidades; caída de márgenes por la presión del mercado; adaptación a las nuevas tecnologías y los nuevos clientes; introducción de criterios ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza o buen gobierno) y de impacto social en el asesoramiento, y apoyo institucional, explica.
Carlos García Ciriza, vicepresidente
Ibáñez agradece la labor de Carlos García Ciriza como presidente de Aseafi, que seguirá como vicepresidente y en estrecha colaboración, así como la confianza de la Junta Directiva y la asamblea general en esta nueva etapa. Carlos García Ciriza fue fundador de Aseafi, en marzo de 2010, y ha sido miembro de la Junta Directiva desde febrero de 2013 y presidente desde mazo de 2015 hasta julio de 2020.
García Ciriza fue el promotor del primer congreso de Aseafi en 2016, así como de los sucesivos, hasta 2019, y ha vivido la adaptación del sector a la MiFID y MiFID II. “Algo que no ha sido fácil, dado el tamaño reducido de gran parte de las empresas de asesoramiento financiero”, apunta. Además, ha abierto Aseafi a otras ESIs y gestoras de IICs, que tienen el asesoramiento entre sus actividades.
En definitiva, García Ciriza “ha intentado impulsar el desarrollo del asesoramiento financiero en España, para ir pasando de un sistema financiero basado en la distribución de productos a uno basado en el asesoramiento y en la independencia respecto de las entidades financieras tradicionales”.
El director de C2 Asesores ha indicado que “ha sido un honor” ser el representante de las EAFs y de los asesores financieros, ha agradecido a todos los asociados la confianza que han mostrado en estos años y ha afirmado que seguirá trabajando para intentar “ayudar al desarrollo de nuestro sector, desde la vicepresidencia de Aseafi”.
Además, ha deseado a Fernando Ibáñez un exitoso mandato, pues sus logros redundarán en beneficio de todas las EAFs y, por ende, de todos los inversores que confían en profesionales que asesoran y no distribuyen producto.
La Junta Directiva de Aseafi
La Junta Directiva de Aseafi queda compuesta por Fernando Ibáñez Ferriol (Ética Patrimonios EAF), como presidente; Carlos García Ciriza (C2 Asesores EAF) y Miguel Ángel Cicuéndez Luna (Consulae EAF), como vicepresidentes; Araceli de Frutos Casado (Araceli de Frutos EAF), como tesorero; Marta Eizaguirre Cavestany (Abante Asesores), como secretaria.
Los vocales son Abante Consejeros Financieros Independientes EAFI, SA (con Santiago Satrústegui Pérez de Villaamil como representante), Amorós Arbaiza Inversiones EAF SL (con Cristóbal Amorós Arbaiza como representante), Diverinvest Asesoramiento EAF, SL (con David Levy Faig), 360 CorA SGIIC SA (con Sergio Olivares Requena como representante), Wealth Solutions EAF SL (con Borja Durán) y Expert Timing Systems Int. EAF (con Fernando Bolívar).
Además de la ratificación de los cambios en la estructura orgánica de la Asociación, la Asamblea General Anual abordó, entre los puntos del orden del día, asuntos como la aprobación de las cuentas anuales del ejercicio 2019, la ratificación de la gestión de la Junta Directiva y la presentación del plan de actuaciones 2020-2021.
Pixabay CC0 Public Domain. La receta de Guindos para la baja rentabilidad de los bancos: procesos de consolidación
La crisis del coronavirus ha puesto de manifiesto y ha acelerado algunos de los problemas que ya estaban latentes en el mundo pre COVID. Uno de ellos, según ha resaltado Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo, en la segunda jornada del curso El sistema financiero y la crisis del COVID-19. Retos y compromisos, organizado por la Asociación de Periodistas Económicos (APIE) y BBVA en la Universidad Menéndez Pelayo de Santander, es la escasa rentabilidad de los bancos.
Ante esta situación, el vicepresidente ha señalado a los procesos de consolidación como un instrumento que puede ser útil tanto a nivel doméstico como transnacional. Asimismo, ha insistido en que ese proceso de consolidación debería llevarse a cabo de forma “rápida y urgente”.
A pesar de que la posición de la que partían los bancos ha sido mejor que en la crisis de 2008, el vicepresidente ha advertido de que antes de la crisis las entidades ya se enfrentaban a problemas como, por ejemplo, la necesidad de ajuste de costes, el exceso de capacidad, la falta de consolidación o la aparición de nuevos competidores, y ha insistido en que las actuaciones para resolverlos se han hecho ahora incluso más relevantes.
“El retorno de capital estaba antes de la pandemia entorno al 6%, mientras que el coste de capital demandado por los inversores estaba en el 10%/12%”, señalaba. En estos momentos, según Guindos, la rentabilidad sobre el capital que esperan los expertos está por debajo del 2% y el año que viene en el 3%. “Las razones son evidentes: la crisis económica, el incremento de provisiones y la caída de los ingresos de los bancos. La consecuencia inmediata cuando hay una diferencia de tal magnitud entre el retorno de capital y el coste que exigen los inversores son unas valoraciones muy reducidas”, aclaraba en la conferencia, que se ha producido de forma telemática.
Tomando como referencia el EUROSTOXX de bancos, desde el inicio del año los precios de las acciones de los bancos europeos han caído más de un 30%, lo que les deja con valoraciones más bajas que los nórdicos o los estadounidenses y, además, cuando se han producido recuperaciones han sido de menor intensidad. A su vez, recalca que las agencias de rating no han llevado a cabo un ajuste a la baja generalizado de los bancos en Europa, pero sí han modificado las perspectivas.
Una recuperación incierta, incompleta y desigual
Respecto a la recuperación económica después del fuerte shock que ha supuesto el COVID-19, el vicepresidente del BCE ha elegido tres adjetivos para definirla: incierta, incompleta y desigual. “La esperanza es, en primer lugar, que se encuentre una solución sanitaria, pero tenemos que ser conscientes de que la crisis dejará efectos estructurales como un endeudamiento público y privado superior al anterior o efectos en el mercado laboral, los cuales pueden afectar a la equidad en nuestra sociedad”, explica.
Entre los posibles efectos estructurales, el experto destaca la situación “delicada” del sector financiero. “Ya antes de la crisis destacábamos que había problemas de evaluación de activos, de nivel de apalancamiento, en la reducida rentabilidad de los bancos y los problemas de asunción de riesgos excesivos en los fondos de inversión”, explica.
Respecto al nivel de endeudamiento, uno de los legados que Guindos considera que deja la crisis es un salto importante en el ratio de deuda pública/PIB. “Esperamos que, una vez hayamos salido de la crisis, nos encontremos en Europa un ratio de deuda pública/PIB que ha saltado entre 15 y 20 puntos como consecuencia de las políticas fiscales expansivas y la contracción del PIB nominal”. Un efecto que el experto considera que se mantendrá en el largo plazo y que es ineludible.
Las lecciones de la crisis: incorporar un sistema macroprundencial en el ámbito no bancario
Para Guindos, además de consecuencias estructurales, esta crisis nos ha dejado muchas lecciones, una de ellas han sido los problemas de iliquidez a los que se enfrentaron los fondos de inversión durante el mes de marzo y principios de abril. ¿Se trata de un problema que hemos dejado atrás? ¿Se repetirá si hay nuevos rebrotes? Según explica el vicepresidente del BCE, antes de la pandemia ya alertaban de que el sector de los fondos había crecido mucho, de hecho, según señala, el sector financiero no bancario ya tiene más activos que el bancario.
Asimismo, advertían de que, dado el entorno de bajos tipos de interés, los fondos habían ido asumiendo cada vez más riesgo y mayor apalancamiento. “Esto podría producir riesgos de desajuste entre la liquidez y la obligación de los fondos de hacer frente a los reembolsos, algo que se puso de manifiesto en marzo y creo que lo que solucionó el brote de inestabilidad fue la actuación muy intensa de los bancos centrales”, explica.
De este episodio, Guindos cree que podemos extraer una lección: la necesidad de incorporar un sistema macroprudencial. Según explica, al igual que en el sector bancario existen supervisores estrictos, medidas macroprudenciales o un seguimiento muy próximo de la evolución de los balances, en el ámbito no bancario, que cada vez es más importante, no hay medias de esa naturaleza.
“Tener un sistema macroprudencial sería un avance notable. Los diferentes organismos internacionales vamos a dar recomendaciones para que se cuente con instrumentos en el ámbito macroprudencial de los fondos de inversión que permitan que esos potenciales riesgos de iliquidez, de los que tuvimos avisos en marzo y abril, no se vuelvan a repetir y los fondos de inversión puedan hacer frente a los reembolsos que les exigen sus clientes”, concluyó.
Pixabay CC0 Public Domain. Everesting Challenge: el nuevo desafío de los ciclistas con discapacidad intelectual del equipo Tressis A LA PAR
La Fundación A LA PAR y Tressis, sociedad de valores, vuelven a unir fuerzas para apoyar el deporte inclusivo y la participación plena de las personas con discapacidad intelectual en la sociedad. El equipo #TressisALAPAR afrontará, por cuarto año, un nuevo reto deportivo.
En esta ocasión, la prueba escogida es el Everesting Challenge, un reto deportivo que conjuga exigencia y originalidad y que, gracias a su sencillo planteamiento, se adapta a la nueva normalidad consecuencia de la pandemia, según aseguran desde Tressis.
“Tras los duros meses a los que se ha enfrentado la sociedad, nos llena de ilusión poder embarcarnos en otro reto deportivo de estas características. Una vez más, el objetivo es demostrar que la discapacidad intelectual no es un obstáculo para superar pruebas difíciles y que, ante las adversidades a las que nos enfrentamos en la vida, la unión y el esfuerzo son sinónimo de éxito”, subraya José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis.
La prueba tendrá lugar durante el mes de octubre, en el Puerto de Navafría, situado en la localidad de Lozoya (Madrid). Los participantes realizarán 11 ascensiones hasta acumular los 8.848 metros y completar un total de 200 kilómetros. La ascensión será siempre en la misma pista llegando a una cota máxima de 1.915 metros.
“Un año más, el equipo #TressisALAPAR se enfrenta a una carrera que volverá a poner a prueba sus límites, su resistencia y su afán de superación”, subrayan desde la firma. El grupo estará formado por nueve ciclistas con discapacidad intelectual de la Fundación A LA PAR y 13 empleados y amigos de Tressis. El equipo se ha enfrentado ya a retos similares en anteriores ediciones como el recorrido de la Powerade Madrid-Lisboa non stop en 2017 (770 kilómetros) la Pilgrim Race (700 kilómetros), o la versión MTB de la transpirenaica (800 kilómetros) en 2019, que se rebautizaba con la marca Transpyr Grand Raid by Tressis A LA PAR.
“Este año, inevitablemente, nuestro mensaje de coraje, valentía y unidad va más allá: queremos que este reto suponga una sacudida de energía, una necesaria inyección de moral a la ciudadanía en un momento en el que se siente vulnerable y toca remontar. Ahora más que nunca hay que recordar a la sociedad que juntos somos más fuertes. Juntos, nada nos para”, añade Almudena Martorell, presidenta de la Fundación A LA PAR.
Ahora que el impacto inicial de la pandemia de la COVID-19 se está asimilando lentamente, una de las conclusiones que podemos sacar es que, gracias a las nuevas tecnologías, las economías del mundo no se han colapsado. Cuando la mayor parte del mundo entró en confinamiento durante la primera mitad de 2020, fueron las aplicaciones móviles, los servicios de entrega de paquetes y alimentos, los servicios de salud a distancia, las aplicaciones de trabajo en remoto y los sistemas de videoconferencia los que hicieron posible que una gran parte de la economía siguiera funcionando. Representan un conjunto de nuevas tecnologías y servicios innovadores de los que nadie había oído hablar hace unos pocos años.
Lo que la mayoría de estas nuevas tecnologías tienen en común es que fueron lanzadas por empresarios muy jóvenes. Muchos de ellos recibieron parte de su financiación inicial de family offices unifamiliares con alcance global. Pero mientras que los family offices han estado muy abiertos a la inversión en tecnologías innovadoras, las familias de altos patrimonios que las respaldan no siempre son tan previsoras cuando se trata de preparar a los miembros que forman parte de su próxima generación y transferirles la responsabilidad a una edad temprana. La pandemia de la COVID-19 muestra que vale la pena reconsiderar esta actitud.
La riqueza sólo puede ser preservada a través del crecimiento. Cuando una familia pretende mantener su riqueza a través de la contención de pérdidas, con el tiempo esta simplemente desaparecerá a través del gasto, la inflación y la expansión familiar: la suma de más generaciones equivale a más bocas que alimentar. Estas son algunas de las principales razones detrás del dicho anglosajón «from shirtsleeves to shirtsleeves in three generations», es decir, que en tres generaciones se vuelve a estar en “mangas de camisa” lo que significa que la riqueza acumulada por una generación se perderá en la tercera. Desde la perspectiva de la preservación de la riqueza, es esencial no sólo educar a la próxima generación sobre su patrimonio, sino enseñarles y dejarles experimentar el pensamiento empresarial a una edad aún más temprana y fomentar su actividad empresarial.
Esto no sólo significa pasar más responsabilidad de las empresas existentes, desarrolladas por previas generaciones, sino también involucrarlas en el establecimiento de la dirección estratégica de la inversión. Mejor aún, deberían recibir estímulo y apoyo para iniciar sus propias empresas, porque preservar la riqueza a lo largo de generaciones no significa necesariamente seguir con el mismo negocio. Hay muy buenos ejemplos de familias que han sido emprendedoras durante generaciones pero que han cambiado estratégicamente su negocio cuando una nueva generación coge el timón o cuando era el momento adecuado.
Especialmente ahora, cuando estamos viendo tecnologías revolucionarias que en el espacio de unos pocos años han aniquilado negocios que han existido por generaciones, podría resultar esencial aceptar el consejo y los puntos de vista de la próxima generación para preservar la riqueza de una familia. Con gran frecuencia, los miembros más jóvenes se sienten desvinculados de esa riqueza, porque se sienten excluidos y no son tomados en serio por los cabezas de familia. Esta desconexión destruye su confianza en sus propias capacidades y puede significar la desaparición de la riqueza familiar. Sin embargo, hay muchas maneras de evitar que esto suceda.
Para las familias con grandes intereses comerciales y/o family offices propios, la organización de reuniones familiares y la participación de los miembros más jóvenes en ellas es muy beneficiosa. Los niños de 14 a 16 años, o incluso menores, pueden seguir su propio programa durante esos eventos, conociendo el negocio familiar y/o el family office propio en un ambiente educativo relajado, al tiempo que se forjan relaciones más estrechas con otros miembros jóvenes de la familia. También se puede invitar a miembros de 18 a 25 años de edad a participar ocasionalmente como observadores en las reuniones de la junta o del comité de inversiones, o incluso a participar activamente en las actividades filantrópicas de la familia.
Independientemente de su edad, se debe alentar a los niños a emprender y aprender a invertir. Una forma de hacerlo es establecer un «banco familiar» en el que los miembros jóvenes de la familia, basándose en criterios objetivos predeterminados, puedan buscar financiación para sus iniciativas empresariales. Otra es proporcionarles algo de efectivo para que inviertan en los mercados y ayudarles a aprender, de manera controlada, sobre la dinámica de la inversión. Los bancos privados y las escuelas de negocios internacionales organizan regularmente eventos adaptados a la próxima generación, centrados en la estrategia empresarial y el espíritu emprendedor. Además del componente educativo, estos eventos también permiten a los asistentes reunirse y establecer contactos.
Estas son sólo algunas de las formas en que los niños pueden ser empoderados. Aceptar que cometerán errores es importante. Aprendiendo a través de la prueba y el error a una edad temprana, los niños estarán mucho mejor preparados para actuar como administradores de la riqueza familiar más adelante y mantenerla para las futuras generaciones.
Jan van Bueren, Global Head Family Office Advisory en Union Bancaire Privée
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments lanza un fondo de renta variable asiática que invierte en valores de alta convicción
Aberdeen Standard Investments ha lanzado el fondo Asian Sustainable Development Equity, una estrategia de renta variable que invierte en una cartera de 30 a 60 valores de alta convicción, centrándose en los mercados asiáticos. En opinión de la gestora, estos mercados presentan un fuerte potencial de crecimiento y tienen importantes oportunidades para” identificar y asignar capital a las necesidades no satisfechas que han puesto de relieve los ODS de Naciones Unidas”.
En este sentido, matiza que el fondo, domiciliado en Luxemburgo, estará alineado con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas e invertirá en empresas asiáticas de calidad, que buscan ofrecer una rentabilidad atractiva a la vez que realizan una contribución positiva a la sociedad. Estos objetivos entraron en vigor en 2016 y han sido diseñados para ayudar a hacer frente a algunos de los mayores desafíos ambientales y sociales del mundo, como la pobreza, la desigualdad y el cambio climático.
El fondo aprovechará el marco de ocho pilares establecido por Aberdeen Standard Investments para evaluar la adaptación de una empresa a los ODS. A través de compromisos activos, el equipo de inversión también buscará impulsar cambios positivos en el comportamiento corporativo, aumentar la alineación con los ODS de nuestras compañías en cartera y fomentar una mejor divulgación de la alineación con los ODS por parte de las empresas.
El fondo será gestionado por el sólido equipo de renta variable de Asia-Pacífico de Aberdeen Standard Investments, que cuenta con una trayectoria de inversiones en Asia desde los años ochenta. La gestora destaca que su amplia presencia en la región permite al equipo identificar un conjunto diverso de oportunidades de inversión de alta calidad alineadas con los ODS en los mercados desarrollados, emergentes y frontera de Asia. La estrategia también se apoyará en los conocimientos y experiencia de su equipo central de 20 expertos especializados en factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), así como de los analistas de ESG dentro del equipo de renta variable de mercados emergentes.
«Aunque se han realizado algunos progresos para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas para 2030, la población de muchos países asiáticos todavía no se beneficia del crecimiento y el progreso, y es cada vez más vulnerable a los riesgos económicos, sociales y medioambientales. Al invertir en empresas con sede o que operan en economías de Asia – Pacífico, que están fuertemente alineadas con los ODS de Naciones Unidas, este nuevo Fondo busca ofrecer un rendimiento atractivo para nuestros clientes, así como un impacto social positivo, donde más se necesita», afirma David Smith, responsable de gobierno corporativo para Asia – Pacífico.
Por su parte, Flavia Cheong, responsable de renta variable de Asia – Pacífico, ha añadido: «Los factores ESG ha formado parte de nuestro ADN de inversión durante casi tres décadas. Como inversores responsables, creemos que el apoyo a los ODS crea oportunidades tangibles para que las empresas asiáticas contribuyan positivamente a la sociedad y al medio ambiente, a la vez que mejora el valor financiero a largo plazo de sus inversiones».
Inicialmente, el fondo se ha registrado para su comercialización en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Francia, Irlanda, Luxemburgo, Países Bajos, Portugal, Reino Unido y Suiza.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversión en conectividad: la apuesta de Janus Henderson en su próximo foro virtual
Desde el próximo 22 de septiembre, y durante tres jornadas, Janus Henderson organiza su foro virtual bajo el título Invested in Connecting Virtual Forum.
Dirigido a sus clientes de Reino Unido, Europa, Latinoamérica y US offshore, la conferencia estará muy centrada en la inversión sostenible. Así, con un enfoque ESG, los expertos de la firma explicarán cómo están incorporando y utilizando de forma activa el análisis ESG en sus procesos, y cómo la inversión responsable se ha convertido en una prioridad principal en su gestión.
El evento tendrá lugar en tres jornadas diferentes, del 22 al 24 de septiembre, en las que se analizarán diferentes clases de activo. El 22 de septiembre será el turno para la renta variable; el 23 para los activos alternativos y, por último, se hablará de renta fija el 24 de septiembre.
El foro, de forma diaria, no solo incluye las sesiones en directo con expertos sino que también ofrece contenido a demanda de los 17 principales gestores de la firma.
El registro al evento está disponible en el siguiente enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Invesco baja las comisiones de su fondo cotizado de oro Invesco Physical Gold ETC hasta un 0,15% anual
Durante agosto, el oro brilló puntualmente tras superar la barrera de los 2.000 dólares la onza. Después experimentó una corrección acumulada del 5% desde que marcara ese máximo hace tres semanas. Pese a ello, los analistas consideran que este metal precioso sigue teniendo un importante atractivo. En opinión de WisdomTree, el oro sigue siendo la única materia prima, que ha obtenido beneficios durante el primer semestre de 2020.
“La crisis por la COVID-19 ha destrozado el libro de jugadas para 2020”, explica la gestora en su último informe donde lanza sus perspectivas para este metal precioso de cara a 2021. Según indica, los activos cíclicos han sufrido grandes pérdidas, a diferencia de los activos defensivos como el oro y los bonos del Tesoro de EE.UU., los cuales han prosperado. No obstante en los últimos meses, los activos cíclicos han protagonizado un repunte como si en estos mercados se esperara una recuperación económica en forma de V.
“Desafortunadamente, los datos económicos clave no respaldan una recuperación rápida. Aunque el índice S&P 500 de renta variable puede estar cerca de marcar un nuevo récord, se contrajo tras haber besado a principios de junio el nivel al cual comenzó el año. Por su parte el mega tecnológico Nasdaq Composite, ha marcado nuevos récords, mientras que a selectivos con menor carga del sector tecnológico como el MSCI ACWI, no les ha ido tan bien pese a que se podría decir que marcan una recuperación en V. Y por último, los metales industriales y el crudo están protagonizando una recuperación vigorosa a pesar de estar un poco rezagados en comparación a la renta variable”, apuntan.
Con esta visión, la gestora lanza una pregunta que considera clave: ¿Podría el rally de los activos de riesgo deshacer los beneficios acumulados por el oro? ¿O continuará el oro con su tendencia favorable? En su opinión, juzgando por el posicionamiento en los mercados de futuros sobre oro, “el sentimiento ha cedido desde sus máximos históricos”.
A nivel macro, la gestora considera que la economía global generará una recuperación en forma de U. “Nuestra visión es que el hecho que la economía no pueda realizar una recuperación en forma de V mientras varias clases de activo están rebotando fuertemente, indica que las burbujas de precio en éstas están remergiendo. A pesar de que en esta crisis, las autoridades fiscales y monetarias han tratado de dirigir más estímulo a main street que a Wall Street, hemos visto una rentabilidad desproporcionada en los activos de riesgo. El oro se podría beneficiar de los efectos colaterales de una burbuja.Creemos que la economía global generará una recuperación en forma de U”, explican.
Además, ve claro que el aumento del endeudamiento y las presiones inflacionarias, solo pueden presentar una amenaza real a más de un año a futuro o inclusive, más allá del horizonte de estimación a un año contemplado en estas perspectivas. “No obstante, dado que los inversores anticiparán estos problemas potenciales, creemos que la demanda de oro seguirá siendo elevada a medida que vayan buscando coberturas para los crecientes problemas de deuda”, matizan en su último informe.
De cara la demanda de oro, también habrá que tener en cuenta que estamos en Estados Unidos están en año electoral. Según recuerdan desde WisdomTree, cuando Trump ganó, los mercados descontaron políticas de crecimiento favorables para las empresas y el posicionamiento sobre oro cayó, al igual que su precio. Hoy, las encuestas parecen indicar que Biden está aventajando a Trump por un margen muy amplio.
Posibles escenarios
Teniendo en cuenta este contexto,la gestora plantea tres escenarios para el precio del oro. El primero un escenario de consenso en el que, basada en las estimaciones del consenso de mercado para todos los resultados macroeconómicos y asumiendo que el sentimiento de los inversores hacia el oro, se mantiene sobre los niveles actuales sin variar.
En un escenario de recuperación en forma de U, que es el escenario base que se plantean en WisdomTree, esperan que el posicionamiento en los futuros sobre oro vuelva a aumentar. “La desconexión existente entre la renta variable y la economía, podría llevar a los inversores a recurrir a los instrumentos de cobertura defensivos. Los inversores podrían inclusive acentuar sus posiciones defensivas de cara a un crecimiento de los niveles de endeudamiento, el año de elecciones presidenciales y el rebrote de los casos de COVID-19”, señalan en su informe.
Por último, maneja un escenario bajista en el que la recuperación económica tiene forma de V, pero con una inflación muy reducida. Según apunta, en tal caso, ante la ausencia de grandes amenazas a la economía y que de hecho ésta logre equipararse al rendimiento de los activos cíclicos, el posicionamiento sobre oro de los inversores podría reducirse”.
Pixabay CC0 Public Domain. Union Bancaire Privée anuncia la adquisición de Millennium Banque Privée - BCP
La Asociación Europea de Fondos y Gestión (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado un informe final sobre sus valoraciones acerca de la creación de la Unión del Mercado de Capitales (CMU, por sus siglas en inglés) dentro de la Unión Europea. Su principal conclusión es que Europa necesita que este proyecto sea un éxito para su recuperación económica.
Según sostiene Tanguy van de Werve, director general de Efama,“Europa necesita más que nunca una CMU que funcione bien para apoyar su recuperación económica y proporcionar fuentes alternativas de financiación, poniendo en el centro el bienestar financiero de los ciudadanos europeos”. Por ello, Van de Werve ha querido felicitar el trabajo realizado por los Miembros del Foro de Alto Nivel en este ámbito.
Usando como ejemplo otros éxitos europeos, como la creación de la figura UCITs, el documento elaborado por Efama hace hincapié en la necesidad de fomentar la participación de los inversores minoristas en los mercados de capitales, desarrollando una cultura de la renta variable más sólida en Europa, mediante el desarrollo del segundo y tercer pilar del sistema de pensiones, así como una mayor alfabetización financiera. Además insiste en la participación de los inversores será mayor si el asesoramiento que reciben es de mayor calidad, fiabilidad y justo. Todo ello considera que será positivo para “promover la confianza en el funcionamiento de los mercados de capitales”.
En este contexto, EFAMA aplaude que el Foro de Alto Nivel revise con urgencia el reglamentación de los PRIIP. “Consideramos que esta revisión es absolutamente necesaria para corregir una serie de defectos significativos en el Kid de los PRIIP y para evitar poner en peligro el éxito de la marca UCITS”, destaca en el informe.
Según Van de Werve, «los ciudadanos deberían estar facultados para tomar buenas decisiones para su bienestar financiero, dándoles acceso a una información clara y fiable de manera asequible y haciendo pleno uso de las nuevas soluciones digitales. La regulación financiera debe ser apta para aprovechar el potencial de las nuevas tecnologías”.
La EFAMA hace suya además la recomendación sobre los ajustes específicos del marco normativo del ELTIF para acelerar la adopción de estos productos por los inversores con un horizonte de inversión a largo plazo y ofrecer una nueva fuente de financiación a las empresas que no cotizan en bolsa, las PYMES y los proyectos de infraestructura. Hemos hecho propuestas concretas a tal efecto.
Por último, el informe destaca el papel fundamental que desempeña la CMU en la consecución de los objetivos de crecimiento sostenible en Europa y en la realización del Nuevo Acuerdo Verde de Europa. En este sentido, destaca la importancia de la buena gobernanza y la mejora de la transparencia de las empresas en todos los aspectos de los ESG y el potencial de la gestión activa.
“La insuficiente disponibilidad de datos comparables y fiables sobre el ESG sigue siendo un desafío clave para liberar el potencial de la financiación sostenible. Por lo tanto, aplaudimos la recomendación de establecer un Punto de Acceso Único de la UE (ESAP). Esto daría lugar a un acceso central a la información financiera y no financiera pública de las empresas en virtud de los reglamentos vigentes de la UE, incluidos el NFRD y el SRD II. Esto está en consonancia con el reciente llamamiento de varias asociaciones comerciales, incluida la EFAMA, para que se establezca un registro central de datos del ESG de la UE”, señala como campo de mejora.
Foto cedidaFoto: Scott Woods, gestor de renta variable global en Columbia Threadneedle Investments. Foto: Scott Woods, gestor de renta variable global en Columbia Threadneedle Investments
El universo mundial de empresas de pequeña capitalización está integrado por un ingente número de valores. En concreto, el índice MSCI World Small Cap abarca alrededor de 4.500 compañías. En consecuencia, estas empresas no reciben suficiente cobertura por parte de los analistas financieros, algo que puede ser utilizado, según apunta Scott Woods, gestor de carteras de renta variable global en Columbia ThreadneedleInvestments, para identificar empresas con ventajas competitivas sostenibles que puedan multiplicar su rentabilidad año tras año por en encima del coste de capital. A continuación, el gestor comparte en una entrevista cómo ha evolucionado la estrategia en los últimos meses.
¿Cómo ha afrontado la tarea de invertir durante la pandemia?
El brote del COVID-19 quizá represente la mayor disrupción para la economía mundial de la historia, dejando de lado las guerras mundiales, y plantea dificultades para familias, compañías y gobiernos de todo el mundo. Para nosotros, como inversores, supone un desafío a varios niveles.
Como inversores a largo plazo, nuestro objetivo ha sido mantener la cabeza fría, intentar mirar más allá de la volatilidad del mercado y centrarnos en lo que se nos da mejor: identificar empresas excelentes que, en nuestra opinión, despuntarán a largo plazo. Por suerte, esas compañías de elevada calidad han resistido bien en general en comparación con el conjunto del mercado, por lo que la rentabilidad relativa se ha revelado robusta. En algunos casos, también hemos podido encontrar algunas gangas en compañías que, a nuestro parecer, han sido objeto de sobreventa.
Si bien la volatilidad del mercado no supone novedad alguna, el segundo escollo es algo que no habíamos experimentado nunca, a saber, un sector al completo trabajando desde casa. Nos enorgullecemos del fluido acceso que mantenemos con los directivos de las compañías, así como de disfrutar de un entorno de trabajo abierto y colaborativo. Esto no ha cambiado, pero hemos tenido que adaptarnos. La posibilidad de hablar con los analistas y los directivos de compañías no se ha visto mermada, aunque ahora nos reunimos virtualmente usando Zoom y Microsoft Teams. Nuestras reuniones internas se llevan a cabo a través de Skype y mantenemos contacto con nuestros clientes a través de WebEx.
Lo más importante es que la filosofía y los procesos en los que se basa nuestra forma de trabajar y que nos aportan una ventaja no han sufrido cambio alguno.
¿Qué aspecto tiene el universo mundial de pequeña capitalización?
El universo mundial de pequeñas empresas está integrado por un ingente número de valores, lo que significa que las compañías individuales no reciben suficiente cobertura por parte de los analistas. El índice de referencia que empleamos para nuestra estrategia de pequeña capitalización mundial, el MSCI World Small Cap, abarca alrededor de 4.500 compañías.
Se trata de una característica importante, ya que, en comparación, el universo de gran capitalización comprende un menor número de valores, lo que significa que esas compañías reciben una cobertura analítica mucho más intensa. Dado que las pequeñas empresas no son objeto de un análisis tan minucioso, el mercado de pequeña capitalización es menos eficiente, lo que ofrece mayores oportunidades para comprar valores incorrectamente valorados.
¿Cuáles son las ventajas de poder acceder a valores insuficientemente analizados?
Pongamos como ejemplo Microsoft. Más de 40 analistas cubren este valor individual, pero solo dos analistas cubren la pequeña compañía con sede en California WD-40, que fabrica productos domésticos, incluida su emblemática marca de aceites multiusos. Esto nos proporciona una mayor oportunidad para generar alfa. Además, podemos construir carteras con una composición muy diferente a la del índice de referencia, lo que implica que tenemos acceso a oportunidades de alfa que superan con creces las rentabilidades disponibles para los ETFs pasivos a través de la réplica de índices. Son pocas las clases de activos que ofrecen una «exposición activa» (active share) tan elevada.
¿Qué otros temas están presentes en la estrategia?
Las pequeñas capitalizaciones ofrecen una exposición pura a los temas o tendencias seculares en pleno desarrollo. En este universo encontramos empresas nicho (pure play) dedicadas a una sola actividad, que desempeñan de forma brillante. Por ejemplo, Freshpet es una compañía estadounidense que fabrica comida con ingredientes naturales de elevada calidad para perros y gatos. Los consumidores estadounidenses gastan entre un 4% y un 5% (1) más en sus mascotas cada año, al tratarlos como miembros de la familia. Ahora bien, si un inversor desea invertir en esta tendencia a través de una compañía de mayor tamaño, tendría que hacerlo a través de empresas como Nestlé, donde la comida para mascotas solo representa en torno al 10% de sus ingresos.
¿Qué tipo de compañías busca?
La sencillez es la clave. Cuando una compañía presenta una ventaja competitiva robusta y sostenible, puede cosechar una rentabilidad sobre el capital invertido superior a su coste de capital durante mucho tiempo. A título de ejemplo, si fuéramos los propietarios de la única panadería en una ciudad, no tendríamos competidores y podríamos cobrar lo que quisiéramos por una barra de pan. No obstante, en la realidad, existen muchos panaderos y reducidas barreras de entrada en el sector panadero, por lo que las ventajas competitivas son inexistentes y el precio del pan es bajo.
El mismo principio aplicamos a las compañías que nos gustan. Si identificamos una firma con una ventaja competitiva sostenible, esta podría multiplicar sus rentabilidades año tras año por encima del coste de capital. He ahí donde encontramos alfa.
¿Cómo evalúa si la ventaja competitiva de una compañía es sostenible?
Evaluamos las características fundamentales de un negocio y tratamos de identificar los factores que le permitirán mantener una rentabilidad por encima de su coste de capital a largo plazo. Para lograr entender el origen de la ventaja competitiva de una compañía, recurrimos a las cinco fuerzas de Porter, un conjunto de herramientas de evaluación de las fuerzas competitivas.
Trex, una compañía que fabrica terrazas de materiales compuestos (una mezcla de plástico y madera) constituye un buen ejemplo de una empresa con una sólida ventaja competitiva protegida por elevadas barreras de entrada. Trex obtiene todas sus resinas plásticas en forma de gránulos, que procesa a unos cuantos kilómetros en una planta de separación de plásticos que recicla las bolsas de plástico de las principales tiendas minoristas estadounidenses. Resulta increíblemente difícil replicar este proceso a precios tan baratos como lo hace Trex y, por extensión, la fabricación de las propias terrazas. Esto ofrece a Trex una enorme ventaja de costes (a largo plazo) en un mercado de escasísimos márgenes.
¿Ha introducido algún cambio desde que asumió las riendas como gestor principal de la estrategia en abril de 2019?
La filosofía de inversión no ha cambiado, y el proceso sigue siendo el mismo. Sin duda alguna, hemos otorgado mayor relevancia a los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG), principalmente mediante la utilización de nuestro sistema de calificaciones de inversión responsable (IR).
Si una compañía recibe una puntuación mediocre según esos parámetros, colaboramos con nuestro equipo de IR para examinar los motivos —la IR y los factores ASG se sitúan en el centro de todas nuestras actividades. Una vez determinados los motivos, nos ponemos en contacto directo con la propia compañía para averiguar si se han abordado los asuntos en cuestión. La clave está en la comunicación o participación activa. Nos preocupan los factores ASG porque estamos convencidos de que refuerzan la competitividad a largo plazo de las compañías.
¿Cuál es su ventaja en este mercado?
En nuestra opinión, el acceso a los mercados locales y la investigación primaria resultan esenciales, ya que, dada la enorme cantidad de valores disponibles (lo que incluye un 30% de valores que no forman parte del índice de referencia), debemos filtrar unas 70-90 firmas que se ajustan a nuestra filosofía de inversión. Nuestra ventaja es que disponemos de analistas con hasta 25 años de experiencia inversora en pequeñas capitalizaciones regionales, y la misma filosofía de inversión. Contamos con equipos regionales centrados en las pequeñas empresas en Estados Unidos, Europa y el Reino Unido, así como analistas de carteras en Asia. Las mejores ideas de estos profesionales se abren camino para incorporarse en la estrategia.
¿Qué otros factores tiene en cuenta cuando gestiona la estrategia?
También preferimos mantener un valor a largo plazo. El periodo de tenencia medio es de aproximadamente dos años y medio, pero muchas compañías están presentes en la cartera durante más de cuatro o cinco años. De hecho, los valores más rentables (con diferencia) han sido aquellos que hemos mantenido durante más de cuatro años. Creemos que los valores que mantenemos en cartera durante muchos años generan más alfa. Por este motivo, tratamos de evaluar las perspectivas de una compañía en un periodo de cinco o incluso diez años. Las firmas que identificamos en 2016 están evolucionando satisfactoriamente. Las mejores podrían incluso cosechar tanto éxito y, por consiguiente, aumentar tanto su tamaño que dejarían de formar parte de nuestro universo.
Siempre me gusta comparar la construcción de carteras con la creación de un álbum de grandes éxitos. No nos cuesta encontrar oportunidades, más bien nos asaltan innumerables ideas.
Anotaciones:
(1) «Americans Spending More on Pets Than Ever Before: $72 Billion», American Pet Products Association, 21 de marzo de 2019
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