Foto cedidaEric Varvel, Global Head of Asset Management and Chairman of the Investment Bank at Credit Suisse. Credit Suisse AM and Qatar Investment Authority Partner to Create a Private Credit Platform
Credit Suisse y la Autoridad de Inversiones de Qatar (QIA) han anunciado un acuerdo estratégico por el cual QIA se asociará con Credit Suisse AM para formar una plataforma de crédito privado directo de varios miles de millones de dólares. Según explica, la finalidad es proporcionar financiación principalmente en forma de préstamos garantizados de primer y segundo nivel a empresas de mediana y gran capitalización y las empresas más grandes de los Estados Unidos y Europa.
La plataforma forma parte del Credit Suisse Asset Management’s Credit Investments Group (CIG), que está dirigido por el director global y CIO, John Popp. El equipo de CIG es uno de los más grandes y experimentados proveedores de soluciones de financiación apalancada del sector, con aproximadamente 60.000 millones de dólares en posiciones crediticias sin grado de inversión. Durante más de 20 años, a través de varios ciclos de mercado, CIG ha mantenido un enfoque disciplinado y ha demostrado una experiencia líder en la obtención y el servicio de relaciones crediticias.
“Creemos que esta asociación estratégica con QIA ofrece oportunidades únicas para los prestatarios que buscan soluciones de crédito para asociarse con nuestras firmas de gestión de activos y banco de inversión. Credit Investments Group, dentro de Credit Suisse Asset Management, cuenta con amplias relaciones industriales y crediticias que, combinadas con los negocios de financiación apalancada de Credit Suisse, nos posiciona para proporcionar capital y liquidez al mercado crediticio privado», explica Eric Varvel, responsable global de gestión de activos y presidente de banca de inversión de Credit Suisse.
Por su parte, Mansoor Al Mahmoud, director general de QIA, ha destacado la oportunidad que ve en esta operación. «Vemos un potencial significativo en el creciente mercado de crédito privado y estamos entusiasmados por trabajar una vez más con Credit Suisse. Esta asociación estratégica, con uno de los principales firmas de gestión de activos, está en consonancia con los objetivos de QIA como inversor diversificado en todas las clases de activos».
“Esta plataforma de crédito privado es una extensión natural de nuestro negocio como proveedor líder de soluciones de capital para empresas sin grado de inversión en los EE.UU. y Europa Occidental. El entorno actual del mercado presenta un punto de entrada ideal en el espacio de crédito privado, con el capital y la liquidez premium”, ha añadido Popp.
Foto cedidaJosé Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia y futuro presidente ejecutivo de la nueva entidad, y Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank y futuro consejero delegado de la nueva entidad.. Los consejos de CaixaBank y Bankia aprueban su fusión
Luz verde para la creación del mayor banco de España: ayer por la tarde, los Consejos de Administración de CaixaBank y Bankia aprobaban su proyecto de fusión por absorción (absorción de Bankia por parte de CaixaBank), consistente en una ecuación de canje de 0,6845 acciones ordinarias nuevas de CaixaBank por cada acción de Bankia. Esta operación supone la creación del mayor banco del sistema financiero español, con “una presencia territorial muy equilibrada y con los recursos y la capacidad para afrontar los retos del sector”, explican en un comunicado.
La nueva entidad, que mantendrá la marca CaixaBank y tendrá sede social en Valencia -con una doble sede operativa, en Barcelona y Madrid-, “nace con el objetivo de aportar valor a los clientes, mejorar la rentabilidad para los accionistas y seguir apoyando la recuperación económica de España”. No obstante, aún faltan pasos por dar: una vez completado el proceso de due diligence por ambas entidades y aprobado el proyecto de fusión por parte de los Consejos de Administración, se requiere la aprobación por parte de ambos Consejos de los informes de fusión, así como de las Juntas Generales de Accionistas, cuya celebración estaría prevista para el mes de noviembre. En concreto, se espera cerrar la operación durante el primer trimestre de 2021, una vez recibidas también todas las autorizaciones regulatorias pertinentes (Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital, Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, la no oposición por parte de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, la CNMV y el Banco de España a la adquisición por CaixaBank de participaciones significativas en sociedades sujetas a su supervisión).
El banco líder en ahorro a largo plazo
La entidad combinada superará los 664.000 millones en activos totales, un volumen que le convertirá en el banco de mayor tamaño del mercado doméstico, con una posición relevante a nivel europeo, y una capitalización bursátil superior a los 16.000 millones de euros. El nuevo grupo refuerza su liderazgo en banca retail en España, con más de 20 millones de clientes y la primera posición en la cuota de mercado de todos los productos clave: depósitos (24%), créditos (25%) y ahorro largo plazo (29%), que incluye los seguros de ahorro, los fondos de inversión y los planes de pensiones.
“El sector financiero español y europeo vivimos un momento de grandes retos estratégicos”, dijo José Ignacio Goirigolzarri, actual presidente de Bankia, en rueda de prensa celebrada esta mañana en la sede social de CaixaBank, en Valencia, resumiendo esos retos en tres: el impacto de la revolución tecnológica con el cambio de hábitos de los clientes y con nuevos competidores, que obliga a grandes inversiones a las entidades financieras para seguir las innovaciones tecnológicas; un contexto de baja rentabilidad relacionada con los bajos tipos de interés, que van a continuar; y la crisis derivada del COVID, que va a afectar al entorno económico y social y a los estados financieros de los bancos.“Estamos en un momento de disrupción, y en esos momentos hay oportunidades. Hay que reaccionar y la anticipación tiene mucho valor, porque mejora tu opcionalidad y puedes realizar el proceso de cambio desde una posición de mayor fortaleza”, añadió.
Un proyecto con tres características, dijo: tamaño crítico, robustez financiera y rentabilidad sostenible. Y también destacó la importancia de buscar una pareja con valores compartidos, para reducir riesgos de implementación. “Esta propuesta cumple todas las condiciones mencionadas: es un proyecto con una gran masa crítica, pasamos a ser el líder doméstico del mercado español, con entre un 24%-25% en crédito y depósitos, y eso compara bien con las cuotas de otros grandes bancos europeos”, explicó (ver tabla).
Y también líder en productos de ahorro a largo plazo. De hecho, Goirigolzarri destaca la capacidad que tendrá la entidad, con un 29% de cuota en este ámbito, de generar ingresos con productos de ahorro de valor añadido, como por ejemplo, los fondos de inversión: “Tenemos la capacidad de generar nuevos ingresos, 290 millones de euros al año antes de impuestos teniendo en cuenta que la nueva entidad será líder de productos de ahorro e inversiones y seguros y para eso nos damos un periodo de unos cinco años”, indicó.
En este mismo sentido se pronunció también Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank: “Los productos de ahorro a largo plazo (la suma de seguros de vida, fondos de inversión y fondos de pensiones) es la parte del ahorro que más valor añadido tiene para nuestros clientes y una muestra del acierto que hemos tenido en este aspecto”. En concreto, de esos 290 millones que se espera ingresar, 215 se corresponderían a las sinergias adicionales estimadas por la extensión de la oferta de soluciones de ahorro y protección, y 75 por la integración del negocio de seguros de vida de Bankia.
Gortázar también explicó, a la hora de hablar de su oferta de productos y servicios, que VidaCaixa será el gran pilar para crear valor en seguros de vida y pensiones, y que el nuevo grupo tendrá que renegociar sus alianzas de seguros porque se producirá una situación de incompatibilidad entre unos y otros. “Esperamos que el grupo Caixa tenga como socio los seguros de vida a VidaCaixa y acabaremos con la propiedad de alianzas de seguros, así podremos conseguir mejores resultados”, dijo.
Las entidades estiman un ahorro de costes de 770 millones de euros al año y una mejora de la ratio de eficiencia del 47,9%.
Fondos y pensiones
Según los últimos datos provisionales de Inverco a finales de agosto, la fusión aumentará la distancia de la primera gestora de activos por volumen (CaixaBank AM), con respecto a sus competidores: de la suma de los 46.700 millones que tiene ahora CaixaBank AM, con los 19.700 de Bankia Fondos, daría lugar a una entidad gestora con más de 66.400 millones de euros, muy por delante de los 43.600 de Santander AM (tras fusionar la gestora del Popular) o de los 38.000 de BBVA AM. La nueva gestora tendría una cuota del 25% de todo el mercado de fondos nacionales, quesuma 262.000 millones tras el crecimiento vivido en el mes de agosto.
En pensiones, el nuevo grupo sumaría más de 37.000 millones de euros, juntando los 29.059 millones de VidaCaixa a los 7.980 de Bankia Pensiones, según los últimos datos de Inverco de finales de junio.
Sumando IICs y pensiones, el nuevo grupo tendría un volumen en estos negocios cercano a 104.000 millones, superando en mucho al segundo de la lista, BBVA, con casi 62.000 millones acumulados entre su negocio de IICs y fondos de pensiones.
La red
Sobre sus capacidades de distribución, la entidad alcanza una presencia geográfica equilibrada y diversificada, con la red de oficinas más extensa y especializada del sector. Y la voluntad de mantener la cercanía al territorio y la inclusión financiera que CaixaBank y Bankia siempre han demostrado. La entidad combinada tendrá presencia en alrededor de 2.200 municipios, y en 290 será la única entidad con representación. La capilaridad de la red junto con las capacidades digitales –con 10 millones de clientes digitales en España– permitirán seguir mejorando la experiencia del cliente.
La ecuación de canje
El proyecto sigue adelante después de que los Consejos de Administración de ambos bancos aprobaran ayer la ecuación de canje de 0,6845 acciones ordinarias nuevas de CaixaBank por cada acción de Bankia. El precio pactado incluye una prima del 20% sobre la ecuación de canje a cierre del 3 de septiembre, antes de la comunicación al mercado de la existencia de negociaciones sobre la operación. Además, supone una prima del 28% sobre la media de ecuaciones de canje de los últimos tres meses.
El canje establecido supone que los accionistas de CaixaBank representarán, inicialmente, el 74,2% del capital de la nueva entidad, y los de Bankia, el 25,8%. CriteriaCaixa, entidad controlada al 100% por la Fundación Bancaria “la Caixa”, se mantendrá como accionista de referencia de CaixaBank con alrededor del 30% del accionariado, mientras que el FROB alcanzará el 16,1%. La estructura accionarial de la entidad combinada se completa con un 54% de free float (acciones cotizadas en el mercado de valores), el 37% corresponde a inversores institucionales y el 17%, al mercado minorista.
Morgan Stanley y Rothschild, asesores financieros de CaixaBank y Bankia, respectivamente, emitieron ayer sendas opiniones de razonabilidad (fairness opinion) en las que concluyeron que el tipo de canje propuesto es razonable desde un punto de vista financiero y en las condiciones actuales de mercado.
Los cargos
La entidad combinada resultante de la fusión estará presidida por José Ignacio Goirigolzarri, actual presidente de Bankia, una vez sea designado por el nuevo Consejo de Administración de CaixaBank. El presidente, que tendrá la condición de ejecutivo, será responsable de las áreas de Secretaría del Consejo, Comunicación Externa, Relaciones Institucionales y Auditoría Interna (sin perjuicio de mantener la dependencia de esta área de la Comisión de Auditoría y Control). El actual consejero delegado, Gonzalo Gortázar, será el primer ejecutivo de CaixaBank, con reporte directo al Consejo de Administración, teniendo la responsabilidad sobre todas las áreas no comprendidas en el párrafo anterior, y presidiendo a su vez el Comité de Dirección.
El Consejo de Administración estará formado por 15 miembros, de los que un 60% serán independientes. La representación de mujeres alcanza el 33%.
José Ignacio Goirigolzarri ha destacado que “con esta operación conformamos la primera franquicia española en un momento en el que es más necesario que nunca crear entidades con tamaño crítico, contribuyendo así a apoyar las necesidades de familias y empresas, y a reforzar la solidez del sistema financiero. La nueva entidad continuará desarrollando las mejores prácticas de gobierno corporativo”.
Por su parte, Gonzalo Gortázar ha subrayado que “la fusión nos permitirá afrontar los desafíos de los próximos 10 años con mayor escala, fortaleza financiera y rentabilidad, lo que redundará en mayor valor para nuestros accionistas, en más oportunidades para nuestros empleados, en un mejor servicio a nuestros clientes y en una mayor capacidad para apoyar la recuperación económica en España”.
Una oportunidad
Aunque las bolsas reaccionaban con timidez a la noticia (después de dos semanas de subidas pues, desde el cierre de la sesión del 3 de septiembre, Bankia ha subido un 39%, mientras que Caixabank ha repuntado un 13%), los expertos creen que la nueva entidad puede ser una buena oportunidad de inversión: “Las diversas sinergias derivadas de la fusión hacen que sea una operación atractiva para los inversores y una oportunidad buena de comprar con vista al medio plazo. La operación supondrá un ahorro anual de costes de 770 millones de euros, y elevará el beneficio por acción un 28% respecto a las estimaciones de mercado para 2022. La cuota de mercado superará el 25% del total y la nueva entidad será la mayor del país con un volumen de activos de 664.000 millones de euros, 6.700 sucursales y una plantilla de 51.500 empleados”, explica Ismael de la Cruz, analista de Investing.com.
Pixabay CC0 Public Domain. Estados Unidos y China liderarán la recuperación económica
DWS amplía su gama de productos con un nuevo ETF Xtrackers que proporciona exposición de duración ultracorta al mercado de bonos del tesoro de Estados Unidos. Según explica la gestora, este lanzamiento “ayuda a satisfacer la demanda de exposición a renta fija de corta duración, pero con mejores rendimientos que el mercado monetario”.
El ETF Xtrackers US Treasuries Ultrashort Bond UCITS está listado en la Bolsa de Londres y en la Bolsa alemana Xetra, y proporciona una exposición de duración ultracorta en dólares estadounidenses. La gestora espera que resulte especialmente atractivo para los inversores institucionales que requieren una exposición al mercado de bonos, pero con un riesgo de duración muy bajo, es decir el riesgo de que los cambios en los tipos de préstamo afecten negativamente al valor de mercado de una inversión en bonos en el momento previo al vencimiento.
El ETF sigue el índice FTSE US Treasury Short Duration, que hace referencia a 67 valores del Tesoro a tipo fijo y flotante y T-Bills de Estados Unidos y, actualmente tiene una tasa interna de rentabilidad del 0,12% y una duración de 0.56. Asimismo, tiene una comisión anual total del 0,07%.
«Nuestro objetivo es ofrecer a nuestros clientes una gama completa de exposición a la renta fija para satisfacer todas sus necesidades de asignación de activos. Este nuevo ETF, que proporciona una exposición prolongada a los bonos del Tesoro estadounidense, pero con un riesgo de duración ultracorta, ofrece a los inversores un riesgo de tipos bajo y rentabilidades superiores al efectivo”, ha señalado Olivier Souliac, Head of Passive Index Strategy & Analytics en DWS.
En apenas seis meses, el 2020 se ha convertido en un año récord en cuanto a desastres naturales se refiere. Los devastadores incendios forestales australianos de enero, que batieron récords de calor; la plaga de langostas más dañina en 70 años en partes de África oriental; un súper ciclón en el Golfo de Bengala; y la peor sequía en siglos en Europa central.
Sin embargo, el más dañino de todos estos desastres ha sido el COVID-19, consecuencia de nuestro contacto cada vez más estrecho con ecosistemas hasta ahora remotos. La pandemia ha revelado la masiva e impredecible interconexión entre la naturaleza y las economías mundiales.
Los daños a los ecosistemas de todo el mundo y la consiguiente pérdida en la biodiversidad, han recibido menos atención que otros desafíos en materia de sostenibilidad: el cambio climático, la contaminación, la pobreza y los conflictos entre países. Sin embargo, la crisis de la biodiversidad es un riesgo directo para la humanidad. Es difícil de cuantificar dada la heterogeneidad de los ecosistemas, y es muy difícil de resolver. Sin embargo, lo que es seguro es que no hemos encontrado una forma de seguir creciendo y desarrollándonos que interactúe con el mundo natural de manera sostenible.
Los efectos de la acción humana sobre el mundo natural son profundamente perjudiciales: deforestación, degradación de la tierra, contaminación del agua, el aire y el suelo, caza y recolección, y cambio climático. A medida que nuestra población aumenta y nuestra búsqueda de crecimiento económico continúa, la amenaza se intensifica. Entre 1970 y 2014 perdimos un promedio del 60% de la población de especies vertebradas. Tres cuartas partes de la tierra han sido “severamente alteradas” por las acciones humanas, así como dos tercios del medio ambiente marino. Además, se calcula que alrededor de un millón de especies están en peligro si no hacemos nada.
Nuestra dependencia respecto a la biodiversidad para la alimentación, las materias primas, la medicina y la regulación del clima hace que esta tendencia sea extremadamente preocupante. Alrededor del 70% de los medicamentos contra el cáncer son orgánicos o derivados de productos naturales, por ejemplo: la producción de más del 75% de los tipos de cultivos alimentarios mundiales depende de la polinización animal. En términos económicos, el Fondo Mundial para la Naturaleza (WWF) estima que el coste de la inacción en el declive de los ecosistemas es de 9,87 billones de dólares estadounidenses para el período 2011-2050.
Al igual que otros muchos desafíos del desarrollo sostenible, la protección y la restauración de la biodiversidad sigue siendo extremadamente compleja, para los inversores, los legisladores y las comunidades de todo el mundo. Por lo tanto, tal vez existe el riesgo, a medida que las autoridades y las empresas se centran en hacer frente a la crisis del COVID-19, con el consiguiente aumento de las deudas, los daños en los balances y la debilidad de los beneficios, de que estas cuestiones de sostenibilidad pasen a un segundo plano.
Sin embargo, mientras tratamos de recuperarnos de la actual crisis social, económica y ambiental, tenemos la oportunidad de integrar una respuesta urgente y considerable a la crisis de la biodiversidad a nivel sistemático y mundial. En este sentido, consideramos que los inversores pueden tomar la delantera mediante tres vías clave.
En primer lugar, pueden apoyar la elaboración de una metodología sólida para medir la pérdida, conservación y mejora de la biodiversidad. Un mayor número de datos permitirá medir los riesgos para la biodiversidad y permitirá a los mercados integrarlos en la valoración.
En segundo lugar, los inversores pueden asignar activos a empresas que operan de forma sostenible desde el punto de vista ambiental y que desarrollan una tecnología positiva para la biodiversidad. Los análisis realizados indican que esas empresas han tenido un rendimiento superior en los últimos años.
Y en tercer lugar, las empresas de gestión de activos deberían incorporar la protección de la biodiversidad en el centro de su enfoque de la inversión responsable mediante la participación de los emisores, el voto por delegación y la divulgación de información.
En todo caso, la pandemia debería acelerar el enfoque en la inversión sostenible, en lugar de desviarlo. Mientras los gobiernos luchan contra el problema actual, los inversores pueden dar un paso adelante y desempeñar un papel fundamental, con posibles beneficios a largo plazo para ellos mismos, y para el planeta en su conjunto.
Columna de Ashim Paun, co-responsable de Global ESG Research en HSBC.
El traspaso supone la fusión por absorción de los fondos de RobecoSAM -algo que se materializará a finales de octubre-, que se integrarán con los correspondientes subfondos de Robeco Capital Growth Fund, estos últimos de nueva creación. Tanto la estructura inicial como la futura son estructuras UCITS domiciliadas en Luxemburgo, y las políticas de inversión no cambiarán entre los fondos fusionados y los receptores: sin embargo, sí habrá impacto fiscal para los partícipes en España.
Según explican fuentes del mercado a Funds Society, esta fusión va a tener impacto fiscal en nuestro país, de forma que los clientes que quieran evitar aflorar plusvalías o minusvalías tendrán que ordenar traspasos para moverse desde los fondos iniciales a los receptores.
Pero, debido a que los fondos receptores son de nueva creación, los partícipes tendrán que llevar a cabo dos traspasos si quieren seguir invertidos en los fondos de Robeco sin sufrir consecuencias fiscales. El primer traspaso, a otro fondo cualquiera antes del 21 de octubre, y el segundo, al fondo receptor, una vez esté creado.
Así, los partícipes que no soliciten esos traspasos o canjes de sus participaciones recibirán de forma automática una participación en los nuevos fondos, o fondos receptores, pero tendrán que pagar peaje fiscal.
Estas situaciones son distintas y pueden varias dependiendo de los mercados en los que se comercialicen los fondos, explican los expertos.
Las órdenes de suscripción, amortización o conversión desde o hacia los subfondos fusionados se aceptarán hasta el próximo 21 de octubre a las 15 horas, y no más adelante. La fusión se hará efectiva el día 30.
7 fondos de RobecoSAM
En concreto, el traspaso-fusión afectará a siete fondos, hasta ahora en su plataforma Multipartner SICAV: RobecoSAM Global Gender Equality Impact Equities, RobecoSAM Global SDG Equities, RobecoSAM Smart Energy Fund, RobecoSAM Smart Materials Fund, RobecoSAM Smart Mobility Fund, RobecoSAM Sustainable Healthy Living Fund y RobecoSAM Sustainable Water Fund.
El motivo del traslado a RCGF, según Robeco, es facilitar la operativa, explica la entidad. “Con el fin de facilitar, y cumplir con la filosofía de Robeco de situar a nuestros clientes en el centro de todo lo que hacemos, se decidió transferir los fondos de RobecoSAM a la plataforma Robeco Capital Growth Fund (RCGF). Esta decisión es beneficiosa para nuestros clientes, ya que, en el futuro, los fondos se ejecutarán en una única plataforma de vanguardia, lo que resultará en eficiencias operativas para nuestros clientes”, explican desde la gestora a Funds Society.
De hecho, en la plataforma RCGF Robeco ya tiene dos fondos de RobecoSAM instalados,RobecoSAM Circular Economy Equities Fund y Robeco Sustainable European Stars Equities Fund y que, por lo tanto, no se ven afectados por estos movimientos. La plataforma RCGF contará ahora con nueve fondos de RobecoSAM.
El cambio de plataforma no dará lugar a cambios en los procesos de inversión ni en los equipos de inversión de los fondos. Y, además, los costes de asesoramiento, legales y administrativos asociados con la fusión correrán a cargo de Robeco, añade.
Eso sí, los procesos de suscripción, reembolso o metodología para calcular el valor liquidativo podría diferir entre los fondos fusionados y los receptores.
Pixabay CC0 Public Domain. Renta variable europea, growth y ESG: oportunidades de inversión en un contexto incierto, pero “no tan negativo”
Puede que el 2020 finalmente no sea tan negativo como se esperaba hace unos meses, pero, sin duda, la incertidumbre de cara al 2021 es más elevada de lo habitual. Según ODDO BHF, tras alcanzar el pico, es probable que la recuperación comience a ralentizarse a partir de ahora y, pese a la volatilidad sin precedentes provocada por la pandemia global, los factores positivos prevalecerán. En este contexto, ve oportunidades de inversión en renta variable europea, small caps, growth y estrategias con criterios ESG.
“Las condiciones financieras se han normalizado, pero algunos cambios parecen insostenibles”, aseguró Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF, durante un evento celebrado por la gestora para presentar su estrategia de inversión. A su juicio, el riesgo financiero es una de las cuatro claves que los inversores deben tener en cuenta a la hora de analizar la coyuntura actual y está directamente relacionada con otra de ellas: la política económica, que se mantiene acomodaticia.
En este sentido, hizo hincapié en que, gracias a la intervención de los bancos centrales y los estímulos fiscales sin precedentes, se ha evitado una crisis financiera global. Se espera que estos tipos bajos se mantengan durante un largo periodo, lo que favorece la recuperación, pero existen indicios de que determinadas valoraciones se están desviando de los fundamentales, lo que podría provocar inestabilidad financiera y retrasarla.
Otra de las claves a observar es la situación sanitaria, sobre la que aún existen numerosos interrogantes: “Se está produciendo un gran incremento de casos porque hacemos más pruebas, pero las muertes y la presión hospitalaria son menores”. Cavalier afirmó que la pandemia ha provocado una disrupción económica sin precedentes debido a la paralización de la actividad, y aún debemos convivir con niveles de incertidumbre muy elevados, pero destacó que, una vez se desarrolle la vacuna, los sectores más deprimidos experimentarán un repunte significativo.
Por último, señaló la importancia de la coyuntura política, especialmente por el impacto de las elecciones presidenciales en EE.UU., en las que se presume una victoria ajustada de Joe Biden. “Si ese es el caso, las relaciones comerciales con Europa mejorarán, pero se mantendrán las tensiones con China, ya que existe un gran rechazo hacia ella por parte de los estadounidenses”. Además, apuntó que el proceso se verá protagonizado por la incertidumbre, ya que la batalla estará muy reñida y el voto por correo hará que los resultados se retrasen.
Small caps europeas e inversión sostenible
Teniendo todo esto en cuenta, el codirector de inversiones global de ODDO BHF AM, Laurent Denize, consideró necesario estructurar adecuadamente las carteras y priorizar la renta variable frente a la renta fija. “Su repunte es bastante coherente con la mejora de los datos económicos, que también se ve impulsada por la liquidez que han inyectado los bancos centrales”. En concreto, prefiere la europea, ya que se verá favorecida por el plan de recuperación y la prima de riesgo es más atractiva que en Estados Unidos.
En el ámbito de las acciones europeas, hizo hincapié en el potencial de las estrategias ESG, impulsadas por el plan de transición ecológica y la creciente preocupación de los inversores por los aspectos sociales y de gobernanza. Por sectores, cree que hay que sobreponderar aquellos más favorecidos por la recuperación, como el tecnológico y el sanitario, y por las small caps, ya que pueden abstraerse mejor de la volatilidad del mercado y sus valoraciones permanecen atractivas.
También recomendó las duraciones cortas y las acciones de crecimiento. “No esperamos una reversión a la media del value ni un repunte de la inflación: hay fuerzas inflacionarias, pero la balanza se inclina más hacia la deflación”, señaló. Denize ve una buena idea contar con activos defensivos como el oro en cartera, así como comprar volatilidad de cara a una posible segunda ola.
Por último, consideró que hay que evitar las inversiones en el sector energético debido a la caída del 10% que sufren los precios del petróleo y la elevada incertidumbre que existe en torno a la transición energética. “Son empresas que van a contar con flujos de caja negativos, controversias ESG, un crecimiento débil y gran endeudamiento y, si se produce una segunda ola, se verán muy perjudicadas”, sentenció.
Pixabay CC0 Public Domain. SIX trae a España su incubadora y aceleradora de tecnología global: F10
SIX establecerá su incubadora y aceleradora fintech F10 en España, para impulsar así una mayor movilidad de startups de calidad entre España, Suiza y Singapur y apoyar la estrategia fintech de estos países. Como parte de este programa, F10 está buscando más empresas e inversores locales para que puedan beneficiarse de su ecosistema.
Con centros previstos en Madrid y Barcelona, y actividad en Bilbao y Valencia, SIX colaborará con BME, compañía adquirida recientemente, para traer a España el programa de incubación de tecnología F10 de SIX. “Este movimiento fortalecerá el ecosistema español de tecnología financiera, al aportar nuevas e innovadoras funcionalidades a España, cumpliendo así con los planes descritos por SIX al hacerse pública su OPA sobre BME”, aseguran desde la compañía.
“Estamos aquí para cumplir nuestras promesas. El establecimiento de F10 demuestra nuestro compromiso de fortalecer el mercado español y facilitar que startups con fuerte potencial accedan a nuestra organización y red global. Este es solo el primer paso para ser más ambiciosos e innovadores como grupo combinado, invirtiendo en oportunidades que no hubieran estado disponibles para ambas entidades por separado”, añade Jos Dijsselhof, CEO de SIX y presidente de BME.
F10 ofrece a bancos y aseguradoras la oportunidad de preparar su tecnología para el futuro trabajando con startups en diferentes ámbitos como fintech, regtech, insurtech y deeptech. Así, los socios de F10 podrán obtener acceso a las últimas innovaciones y probar ideas en un entorno empresarial global. F10 ha sido nominada varias veces entre las mejores incubadoras y aceleradoras europeas y recibió el galardón FinTech Influencer of the Year en los Swiss FinTech Awards.
Desde 2016, más de 100 empresas de tecnología bancaria y de seguros de todo el mundo han completado el programa de incubación de F10 con una tasa de supervivencia del 85%. Tras el éxito del programa, en enero de 2020, SIX expandió con F10 a Singapur, donde actualmente se está llevando a cabo el primer programa de incubación.
“Percibimos un gran potencial en el sector financiero español debido al reciente crecimiento de la inversión en startups tecnológicas, una gran cantidad de agentes disruptivos altamente cualificados y la orientación de sus negocios hacia la innovación”, asegura Andreas Iten, cofundador de F10.
F10 ya ofrece apoyo las firmas españolas a través de BlackGull, una startup del sector fintech incluida en su programa de incubación en Zúrich. El programa de incubación se pondrá en marcha en España en marzo de 2021.
Pixabay CC0 Public Domain. Invertir ante los riesgos de las elecciones estadounidenses
Con las elecciones presidenciales estadounidenses cada vez más cerca, las encuestas y los sondeos reflejan una ligera preferencia por el exvicepresidente Joe Biden frente a Donald Trump. Estas proyecciones contrastan notablemente con las predicciones de principios de año, cuando se esperaba que este último fuera reelegido por su ventaja en el cargo, destaca State Street Global Advisors.
En su reciente informe “US Elections: Investing Amid Political Risk”, SPDR apunta que la combinación del deterioro de la economía con una percepción de incompetencia en el manejo de la pandemia del COVID-19 y los recientes disturbios sociales han erosionado el antes claro camino de Trump hacia la reelección.
Las encuestas indican que el estado de ánimo general en Estados Unidos es pesimista y el electorado no aprueba la actuación del presidente en muchos temas electorales clave, según RealClearPolitics. En concreto, un sondeo reciente de Gallup refleja que apenas un 13% de los encuestados se mostraron satisfechos con la situación actual del país norteamericano, “una caída abrumadora” del 41% de enero, señala State Street.
A este “pobre sentimiento general” se suma que las encuestas nacionales sugieren que el público también puede haberse vuelto en contra del presidente en muchos temas específicos. De hecho, Trump solo mantiene una ventaja de sentimiento en la política fiscal y el comercio, mientras que Biden lleva la delantera en la mayoría de los temas importantes, incluyendo la gestión del COVID-19 y los disturbios civiles. Las últimas encuestas recopiladas por Real Clear Politics indican que la calificación de Biden se sitúa en el 49,1%, frente al 42,7% de la de Trump.
Elliot Hentov, director de análisis político del equipo macroeconómico de State Street, insiste en mantener la cautela ante las encuestas estadounidenses, al ser estas “muy complejas”. A su juicio, hay dos aspectos importantes a tener en cuenta por parte de los inversores: qué muestran los sondeos de los cinco estados bisagra en los que se decidirá el resultado y cómo se desarrollan los comicios.
Esto último “no nos suele importar en los mercados desarrollados, pero, este año, el voto por correo es un desafío” y hay que vigilar cómo se están preparando los candidatos de cara a posibles disputas legales, señala. “Eso también nos dice si creen que las elecciones serán muy reñidas o si incluso requerirán acciones legales”, añade.
Para Hentov, los escenarios a contemplar por los inversores son distintos a los de los votantes. Si las elecciones se desarrollan con normalidad, la clave es si se mantiene el statu quo o si se produce un giro en el régimen político. En este segundo caso, además de los riesgos habituales, como son los relacionados con la normativa y la fiscalidad, considera que hay otros importantes para los inversores vinculados con el mercado laboral, la regulación antimonopolio y un mayor gasto público. “Todo esto interactúa con el entorno y particularmente con las acciones en términos de qué empresas o sectores podrían ser penalizados o beneficiados ante una reorganización de impuestos, normas y gasto”, afirma.
El otro escenario posible es que se trate de una elección muy disputada y que aparezca una prima de volatilidad en los mercados a partir de septiembre que podría extenderse más allá de los comicios. “Durante ese período, si supera las expectativas del mercado, no solo perjudicará al sentimiento de los inversores, sino también al de las empresas y los consumidores, con consecuencias económicas reales”, advierte.
¿Combustibles fósiles o infraestructuras verdes?
Por su parte, el director de análisis e investigación cuantitativa de la gama SPDR ETFs, Daniel Ung, apunta que, si Trump se mantiene en el poder, lo mejor para los inversores es mantener la exposición a infraestructuras, servicios públicos y petróleo y gas. También recomienda apostar por las mid y small caps frente a las large caps, ya que la investigación de la gestora muestra que, en las elecciones más recientes, las primeras se beneficiaron mucho más de las victorias republicanas. Si, por el contrario, Biden se hace con el poder, cree que, además de las infraestructuras, otro posible sector beneficiado es el sanitario.
Mientras, al analizar las oportunidades relacionadas con el cambio climático y la inversión sostenible, señala que, si Trump se hace con el poder, se prestará menos atención a las estrategias con criterios ESG y mayor al petróleo y el gas. “Si Biden gana, el foco de los inversores se dirigirá hacia las infraestructuras verdes y a una economía libre de combustibles fósiles, ya que son una parte clave de sus políticas para reconstruir Estados Unidos”, dice Ung.
Por último, para aquellos inversores que busquen ingresos en un entorno de tipos de interés bajos y continuos, recomienda optar por productos de ingresos por dividendos sostenibles. Esto se debe a que las recompras de acciones pueden estar expuestas a riesgos políticos, ya que ambos candidatos las consideran de manera negativa como otra forma de distribución a los accionistas además de los dividendos, aunque sus políticas siguen sin estar claras.
La gama de SPDR ETF aporta los vehículos para posicionar carteras ante estos escenarios políticos. Puede leer el informe completo de State Street Global Advisors en este enlace.
Foto cedidaMiguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum, y Javier Riaño, miembro del equipo de Inversiones de Diaphanum.. Diaphanum sobrepondera la tesorería y apuesta por la renta fija corporativa para proteger las carteras
Estamos viviendo un año atípico que ha dado muchos sustos y oportunidades; sin embargo, ya se ven ciertos signos de recuperación. Tal y como explican los expertos de Diaphanum, en una presentación telemática celebrada esta mañana, en términos de crecimiento económico, es una recesión muy profunda con una caída similar a la de una guerra, pero el impacto negativo de la pandemia vendrá acompañado de una recuperación sólida en 2021. Para este año pronostican una caída global del PIB del 4,9%, mientras que para 2021 prevén un crecimiento del 5,4%.
Según explican, China marcará el camino de esta recuperación sólida, debido a que el país asiático ya empezó a crecer en el segundo trimestre y donde los indicadores adelantados, como la confianza de empresarios y consumidores, anticipan una recuperación que podría marcar el rumbo de una recuperación sólida a nivel mundial a partir de 2021, apoyada en unos estímulos monetarios y fiscales nunca antes vistos: bajos tipos de interés, programas de compra de bonos, ayudas a empresas y particulares, estímulos fiscales, etc.
Sin ninguna duda, el coronavirus sigue acaparando todas las miradas, por lo que se mantiene como el principal riesgo, definido por Diaphanum como “la espada de Damocles” de la economía. La entidad reconoce que un rebrote de la pandemia, si conduce a un nuevo cierre de la economía a nivel mundial, provocaría nuevos episodios de caídas en los activos de riesgo.
La entidad también destaca que la confianza de los empresarios y las perspectivas han mejorado por las reaperturas de las economías, los estímulos y los avances de tratamientos/vacunas contra el COVID-19. Las ventas minoristas, muy correlacionadas con el consumo final, comenzaron a recuperarse tanto en Europa como EE.UU., donde los datos de empleo están siendo mejor de los esperado y la tasa de paro ya ha caído a la mitad desde abril.
Asimismo, advierten de que, a pesar de que los estímulos fiscales y monetarios hayan llegado rápido y con volúmenes históricos, en algún momento habrá que pararlos. “Ahora mismo hay una fiesta y hay que apuntarse, pero hay que pagarla, acabaremos con deudas del PIB altas, retirada de estímulos, paro estructural…. Llegará un punto en el que habrá que retirar todas las medias que se han adoptado”, advierte Miguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum.
Tesorería y renta fija para proteger las carteras
Diaphanum sobrepondera la tesorería y apuesta por la renta fija corporativa para proteger las carteras, en un entorno de volatilidad que se prolongará en los próximos meses. La entidad recomienda mantener depósitos bancarios, si no cobran, mientras avisa de que los fondos monetarios sólo tienen sentido por motivos fiscales, ya que su retorno es negativo influenciados por la actual facilidad de depósito del BCE, que se mantendrá en el -0,50%, influyendo sobre los tipos interbancarios.
Esta sobreponderación de la tesorería sirve para bajar la volatilidad de la cartera y aprovechar oportunidades, como ocurrió en el segundo trimestre. La entidad también ve buenas oportunidades en la renta fija corporativa, por la fuerte ampliación de diferenciales, que se produjo por la iliquidez de los mercados y el aumento de expectativas de insolvencia de empresas, aunque en la actualidad en las empresas de alta calidad crediticia se han reducido significativamente.
García señala que, “pese a su reducción, la relación retorno/riesgo en renta fija corporativa sigue siendo atractiva y tiene recorrido, sobre todo en high yield”. Las razones pasan por la liquidez que están introduciendo los bancos centrales en los mercados, las medidas de los gobiernos, encaminadas a proteger el tejido empresarial y evitar las insolvencias de compañías, y la normalización de los bonos emergentes.
En el caso de la renta variable, Diaphanum pronostica que, si se produce el fuerte aumento de resultados previsto para 2021, las valoraciones estarían ligeramente por encima de la media histórica. Existe un cierto optimismo en el consenso de resultados a partir del año próximo, aunque se mantienen grandes dudas en aquellos sectores donde hay contacto humano, como el ocio, el comercio minorista o el turismo. La entidad no reduce por el momento su exposición a renta variable, por la influencia de los bancos centrales y el entorno de tipos de interés que posibilitaría una expansión de múltiplos, pero apuesta por una bajada de la exposición a este activo si se producen subidas fuertes adicionales.
Javier Riaño, miembro del equipo de Inversiones de Diaphanum, explica que “hemos dado un toque más conservador a las carteras, sobreponderando sectores con mayor predictibilidad de resultados y zonas de alto crecimiento. En el entorno de tipos en el que vamos a vivir, aumenta el atractivo de la rentabilidad por dividendo”.
Además, Diaphanum pasa a neutral los fondos de gestión alternativa; concretamente, opta por los de baja volatilidad y con expectativas de retorno reducido, en este caso fondos UCITS, con liquidez frecuente y transparentes en su estrategia y los activos en los que invierten.
Oro al alza
Diaphanum prevé una revalorización del oro en los próximos meses, ante el temor por la expansión monetaria de los bancos centrales, un debilitamiento del dólar, los tipos de interés reales negativos, el aumento de la demanda y el escaso crecimiento de la oferta, aunque la ausencia de inflación y el bajo nivel de incertidumbre geopolítica pueden jugar en su contra. Además, la entidad apuesta por un repunte de las materias primas industriales en la medida en que se absorba el exceso de capacidad de producción y se reactive la economía, mientras que pronostica que el precio del petróleo se situará en 50/60 dólares por barril.
En lo que se refiere a las divisas, Diaphanum mantiene sus objetivos anteriores a la pandemia, descubriría el dólar a niveles de 1,20 EUR/USD y vendería la libra a niveles de 0,85 EUR/GBP. La entidad explica que las divisas refugio tradicionales, como el yen japonés y el franco suizo, tampoco han sido un puerto seguro en la crisis.
Descartadas las presiones inflacionistas
El hundimiento del precio del petróleo y la recesión económica apuntan a tasas de inflación muy moderadas y por debajo de los objetivos de los bancos centrales. García explica que “la Fed ha cambiado su objetivo del 2% a una media de largo plazo del 2% por lo que admitirán precios más altos hasta que el empleo se recupere”. Para Diaphanum, los bancos centrales mantendrán los tipos en los niveles actuales hasta al menos finales de 2022, hasta que se estabilice la economía. La entidad destaca que más de 81 bancos centrales han rebajado los tipos de interés en 2020.
EFPA Españarealizó más de 3.000 exámenes online a asesores financieros de todo el territorio nacional durante el primer semestre de 2020, coincidiendo con la situación de estado de alarma en todo el país. En este periodo, la asociación modificó y adaptó en tiempo récord su estructura y los procesos tecnológicos para adecuar la celebración de los exámenes y desarrollarlas en formato telemático, con todas las garantías exigidas por el regulador, y poder continuar así con la certificación de los profesionales del asesoramiento financiero a distancia.
Verónica Martín, responsable del Comité de Acreditación y Certificación de EFPA España, explica que “a pesar de esta situación de excepcionalidad vivida, nuestro objetivo era encontrar, en un tiempo récord, la fórmula adecuada para desarrollar los exámenes para la obtención de las diferentes certificaciones, asegurando las máximas medidas de seguridad y también manteniendo la excelencia y los máximos estándares de calidad que caracterizan a EFPA”.
De este modo, en la primera mitad del año se celebraron de forma telemática las convocatorias de exámenes para la obtención de las diferentes certificaciones de la asociación, adaptadas a MiFID II: European Financial Advisor (EFA™), que acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada, European Investment Practitioner (EIP™), un nivel intermedio y parcial para la obtención de la certificación EFA, con reconocimiento y validez de carácter europeo, y European Investment Assistant (EIA), así como la certificación LCCI, que cualifica a los profesionales para comercializar productos de crédito inmobiliario y ofrecer servicios de asesoramiento en materia hipotecaria a clientes.
40.000 horas de formación a asesores
Además, durante el periodo de estado de alarma, EFPA España ha ofrecido más de 40.000 horas de formación a asesores financieros, mediante el desarrollo de un intenso calendario de webinars que han analizado diferentes temas de interés para profesionales como las claves para la salida de la crisis post COVID-19, tendencias de inversión en ISR, últimos movimientos en política monetaria o las recomendaciones para inversores particulares en el escenario actual de máxima volatilidad en los mercados. Concretamente, EFPA España ha celebrado 35 sesiones webinar diseñadas para que los miembros certificados pudieran seguir completando horas de formación continua para la renovación de sus certificados profesionales.
En la actualidad, la asociación cuenta con más de 35.000 miembros certificados, consolidando así como la entidad de referencia para la certificación de profesionales de entidades de crédito y de inversión en España para que cumplan los requisitos de cualificación mínima, a la hora de ofrecer servicios de asesoramiento a clientes.
Hacia la profesionalización del asesoramiento
EFPA España sigue desarrollando el plan estratégico 2019-2021, que persigue convertir la profesión de asesor financiero en un pilar fundamental para el mejor desarrollo financiero del país, siguiendo los principios de profesionalidad y ética. Además, EFPA España está trabajando para ampliar los servicios a asociados y la cartera de entidades colaboradoras, así como incrementar su capilaridad en todo el territorio español, abriendo nuevas delegaciones en aquellas regiones donde todavía no tiene una estructura estable.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, explica que “en EFPA España llevamos defendiendo desde nuestro nacimiento hace dos décadas la necesidad de certificación de formación, los mayores estándares de calidad y la formación continua para asegurar el mejor servicio al cliente. Hemos demostrado que, hasta en los momentos más adversos, mantenemos nuestro compromiso de trabajar en pos de la mejora del asesoramiento financiero, convencidos de que es la mejor forma de aportar valor a los clientes”.
