Pixabay CC0 Public Domain. Banca March se suma a la iniciativa Damos La Cara, que busca reconocer la labor y el esfuerzo de las empresas familiares durante la pandemia
Banca March se ha sumado a la iniciativa ciudadana Damos La Cara, que busca poner en valor el compromiso y la importancia de las empresas familiares a la hora de revertir la actual situación y reactivar la economía en España. Este movimiento, que agrupa a más de 1.400 compañías españolas, nació al inicio de la pandemia, impulsado por el Instituto de la Empresa Familiar (IEF) con el respaldo de 18 asociaciones territoriales de empresa familiar, con el objetivo de dar a conocer la manera en que las empresas familiares contribuyen a la mejora de la vida tanto de sus empleados como de las sociedades donde tienen presencia.
Para obtener esa visibilidad, Damos La Cara ha creado una web en la que se muestran las distintas iniciativas que las empresas familiares han puesto en marcha para ayudar a paliar las consecuencias que la pandemia está teniendo en la vida de las personas, fieles a sus valores de esfuerzo, cercanía y compromiso.
Desde su creación, Banca March es de propiedad 100% familiar. Se ha incorporado al elenco de las compañías que integran el movimiento Damos La Cara con el fin de impulsar esta iniciativa y ayudar a poner de relieve la importancia capital de la empresa familiar, motor incuestionable de la economía tanto a escala regional, como nacional y europea.
El consejero delegado de Banca March, José Luis Acea, manifestó: “Para nosotros es un orgullo formar parte de esta loable iniciativa. Muchos de nuestros logros como sociedad, nuestra calidad de vida, dependen en gran medida del esfuerzo y sacrificio de los empresarios, que crean puestos de trabajo y generan riqueza para todos. Son las empresas y, específicamente, las empresas familiares uno de los pilares más robustos de la estabilidad y fortaleza de las economías desarrolladas. Las cifras son concluyentes: 1,1 millones de empresas son familiares en España, el 89% del total, y actualmente crean el 67% del empleo privado, con un total de 6,5 millones de puestos de trabajo, siendo responsables del 57,1% del PIB del sector privado. En la Unión Europea, hay 14 millones de empresas familiares, las cuales generan más de 60 millones de empleos en el sector privado. No es posible plantearse una salida a esta crisis sin contar con la empresa familiar”.
Durante 2020 en España se han producido debuts bursátiles por valor de 221 millones de dólares frente a los 317 millones de dólares de 2019, lo que supone un 30% menos en términos de valor según el informe IPO Report 2020, elaborado por el despacho de abogados Baker McKenzie. No obstante, es destacable como nota positiva, en un año marcado por la pandemia, el renovado interés por cotizar en el mercado continuo, donde el debut de Soltec finalizó una sequía de dos años.
Los datos españoles referentes a salidas a bolsa están en línea con los de EMEA, donde la actividad de salidas a bolsa doméstica también disminuye un 7% en volumen, principalmente debido al impacto del COVID-19 en la actividad económica de la región.
En relación a estos datos, Carlos Martín, director de equipo del departamento Mercantil y Mercado de Capitales en Baker McKenzie, señala que «pese al descenso en volumen dada la complicada situación económica desencadenada por la pandemia, las perspectivas para 2021, siguiendo la evolución de las salidas a bolsa a nivel global, son positivas y es reseñable también, que volvamos a ver debuts en el continuo tras varios años de escasez.
Por otro lado, destaca la positiva evolución de BME Growth (nueva denominación del mercado alternativo bursátil), que además de acoger la gran mayoría de listings de socimis es cada vez más una alternativa utilizada por empresas medianas en fase de expansión como primera toma de contacto con los mercados de capitales».
Datos históricos a nivel global
Después de una desaceleración mundial en el primer y segundo trimestre debido a la pandemia, la actividad se retomó con fuerza en el tercer trimestre, lo que provocó que el volumen de nuevas cotizaciones se duplicara en comparación con el segundo trimestre de 2020. Con los mejores datos en una década, a nivel global en 2020 se recaudaron 331.000 millones de dólares en 1591 salidas a bolsa, un 42% más que en 2019.
De este, el 76% del capital recaudado provino de salidas a bolsa domésticas, que aumentaron tanto en EE.UU. como en China. Por el lado de los EE.UU. las nuevas cotizaciones domésticas captaron un 118% más de capital en 2020 que en 2019 mientras que, desde el prisma del número de operaciones, aumentó en un 93% alcanzando 345 nuevos listados. Por otro lado, en China, las nuevas empresas listadas en bolsa recaudaron un 77% más de capital en 2020 que en 2019, mientras que en cantidad de operaciones aumentó un 81% llegando a 365 listados, frente a los 202 debuts bursátiles de 2019.
Tendencias a seguir en 2021: SPACS y estándares ESG
Sin duda, la fórmula de las SPAC (las empresas de adquisición con un propósito especial) ha sido la gran protagonista en 2020, pese a que históricamente los SPAC han sido recibidos con cierto escepticismo tanto por el mercado como por los inversores. La mejora de los requisitos regulatorios y una serie de debuts exitosos recientes hacen prever que la intensa actividad bursátil de los SPAC este año consolide el modelo en el futuro próximo. Es por ello previsible que, a medida que la vacunación empiece a surtir efecto y la actividad económica comience a normalizarse, veamos que las empresas rediseñan sus estados financieros hacia un entorno económico de recuperación, desencadenando el apetito en las empresas para salir a bolsa.
Por otro lado, otra tendencia en 2021 será la creciente importancia de las consideraciones ESG en las empresas que quieran salir a cotizar. Como afirma Carlos Martín, «no importa en qué parte del mundo se encuentre o en qué industria opere, los estándares ESG se han convertido en uno de los temas más relevantes para las empresas, sus stakeholders y los inversores. Mercados como el NASDAQ ya exigen a las compañías que quieran cotizar en dicha bolsa una serie de requisitos de diversidad y sostenibilidad imprescindibles para ello y a nivel local la CNMV ha incorporado en la última revisión de su Código de Buen Gobierno diversas recomendaciones en materia de sostenibilidad».
Sectores clave
Por sectores, en las salidas a bolsa a nivel global, el sector financiero creció un 37% en comparación con 2019, recaudando 108.000 millones de dólares en 2020, en 360 operaciones. El sector financiero también encabeza las nuevas cotizaciones nacionales y transfronterizas como el sector más activo según la cantidad de capital recaudado. Los SPAC están incluidos en estos datos, lo que es una de las razones clave para la primacía del sector como el más activo de 2020.
Pixabay CC0 Public Domain. El Consejo General de Economistas rebaja su previsión de crecimiento en 2021 al 5,5%
Al igual que ha ocurrido en las principales economías del mundo, el crecimiento del PIB en el tercer trimestre en España, con un incremento del 16,7% intertrimestral, no ha sido suficiente para compensar las caídas de los trimestres anteriores. Así lo advierte el último informe del Consejo General de Economistas (CGE).
En este trimestre la segunda ola de la pandemia, con el aumento del número de contagios y las restricciones impuestas, está teniendo un efecto negativo en el turismo, la hostelería, la restauración y las actividades artísticas. Por ello, se estima que el PIB podría decrecer con respecto al trimestre anterior, aunque con una caída inferior al 3%. En cualquier caso, la entidad mantiene la previsión de contracción del PIB en tasa interanual del 12,2% a final de año.
En cuanto a 2021, los economistas rebajan la previsión de crecimiento realizada en septiembre, desde el 7,2% al 5,5%. La incertidumbre existente en la continuidad de muchas empresas y de los empleos, una vez finalice la prórroga de los ERTEs, así como la moratoria en la solicitud de concurso de acreedores de las empresas, podría dar lugar a paro de larga duración y a insolvencia de empresas, con el consiguiente riesgo financiero.
En este sentido, se mantiene la estimación de que la tasa de paro se sitúe en torno al 18% para este año, por encima del 17,1% estimado por el Gobierno. También hay que tener en cuenta que, probablemente, en 2021 una gran parte de los ERTEs se conviertan en despidos definitivos, en muchos casos para trabajadores sin cualificación y con pocas posibilidades de recolocación y, por tanto, esto afecte a su capacidad adquisitiva, lo que afectará al consumo.
“Esta incertidumbre está provocando que la tasa de ahorro de los hogares sobre la renta disponible bruta trimestral, corregida de efectos estacionales y de calendario, se haya situado en el 22,5% en el segundo trimestre, 12,3 puntos superior a la del trimestre anterior”, explican desde el CGE.
Se estima que, para final de año, la tasa interanual se modere, situándose en torno al 18%, y que, en la medida en que la incertidumbre sanitaria se vea reducida por la vacuna, se incremente el consumo privado en 2021 hasta llegar a una tasa de ahorro en torno al 8%/10%.
Por otra parte, la propuesta de limitación de los precios de los alquileres puede provocar el efecto contrario en el mercado inmobiliario, creando inseguridad jurídica y desincentivando la inversión en este sector. Por ello, la entidad aboga por otro tipo de medidas, como pueden ser las ayudas al alquiler o la construcción y compra de edificios para destinar a vivienda en alquiler social y/o precio limitado con algún tipo de subsidio público que permita la colaboración público-privada para la construcción de un parque de vivienda asequible.
El incremento del gasto público y el desplome de la recaudación hace que se estime un déficit público entre el 12% y el 15%. Según los economistas, la deuda pública podría situarse en torno al 120%-125% en 2020.
Por otro lado, el CGE advierte que el efecto de los fondos europeos en la economía puede no ser suficiente para evitar los cierres de pequeñas y medianas empresas, dado que, para acceder a estos fondos, los proyectos deben estar alineados con las prioridades definidas por la Unión Europea: digitalización, economía verde, competitividad industrial, aspectos generalmente en manos de grandes empresas.
“Sería necesario que los fondos europeos se destinaran a realizar las reformas necesarias que permitan corregir las deficiencias de nuestra economía y elevar la productividad, es decir, que vayan ligadas a la modernización de la economía”, subrayan los economistas.
En ese sentido, dado que el 95% del tejido empresarial español está formado por pymes, el CGE asegura que es fundamental su reestructuración, potenciando la tecnología y la digitalización para mantenerse en el mercado.
Asimismo, la Ley de Presupuestos Generales del Estado, cuyo proyecto está siendo objeto de debate actualmente por el Congreso, se basa en un incremento del PIB en 2021 del 9,8%, incluyendo la aportación de los fondos europeos, estimación que, según los economistas, es difícil que se cumpla, dada la incertidumbre sanitaria, social y económica.
Foto cedidaIgnacio Garralda y Emilio Soroa, presidentes de Mutua Madrileña y Orienta Capital. . mutua
Continúa el proceso de consolidación de entidades de banca privada y gestión de activos en España. Grupo Mutua y Orienta Capital SGIIC han alcanzado un acuerdo por el que la aseguradora adquirirá un 40% del capital de Orienta Capital, gestora de fondos de inversión especializada en banca privada, con más de 1.800 millones de euros en activos bajo gestión y oficinas en Madrid, Bilbao y San Sebastián.
Los consejos de administración de ambas compañías ya han aprobado la operación, que se estima se materialice en el primer trimestre de 2021, una vez obtenidas las autorizaciones de los organismos competentes. La operación contempla también la opción de que Mutua Madrileña pueda adquirir al menos un 40% adicional de la firma a finales de 2023, pudiendo así llegar o superar el 80% del capital.
Orienta Capital, con más de 15 años de historia, presta servicios de asesoramiento financiero a más de 1.800 clientes y en la actualidad cuenta con 1.820 millones de euros bajo asesoramiento o gestión. La sociedad continuará con su actual modelo de gestión, que descansa en cuatro pilares: asesoramiento patrimonial, gestión de fondos de inversión, gestión discrecional y operaciones especiales (inversiones en economía real). Actualmente cuenta con 59 profesionales en plantilla, de los cuales 29 son asesores patrimoniales.
Quinta operación en dos años
Con esta adquisición, la quinta realizada en el ámbito de la banca privada y la gestión de activos en los últimos dos años tras las tomas de participación en Alantra Wealth Management (AWM),EDM,Cygnus y Alantra Asset Management (AM), el Grupo Mutua da un paso más en su objetivo de crecimiento inorgánico en el ámbito de la gestión de activos, que es, precisamente, uno de los ejes centrales de su Plan Estratégico 2018-2020.
Según Ignacio Garralda, presidente de Grupo Mutua, “el objetivo de Mutua es liderar la consolidación del mercado de gestión patrimonial en España y afianzar a Mutuactivos como la entidad independiente número uno en gestión patrimonial global”. De hecho, Mutuactivos ya es la gestora de fondos de inversión independiente líder en nuestro país por volumen de patrimonio gestionado, con más de 6.200 millones de euros bajo gestión en fondos de inversión, explican en la entidad. Teniendo en cuenta los activos gestionados por las gestoras participadas, hasta ahora el patrimonio total bajo gestión del grupo Mutua en fondos de inversión, planes de pensiones y seguros de ahorro superaba los 13.500 millones de euros.
La entrada en el capital de Orienta Capital permite además al Grupo Mutua seguir reforzando su estrategia de diversificación geográfica y de servicios en el segmento de la gestión de activos, redoblando su plan de delegaciones y aumentando su oferta de productos.
Por su parte, la entrada de Grupo Mutua a su accionariado permitirá a Orienta Capital incorporar un accionista institucional de relevancia que dará mayor solidez a su proyecto empresarial, facilitará su desarrollo futuro en los diferentes ámbitos de su negocio y mejorará su competitividad. Según Emilio Soroa, presidente de Orienta Capital, “este paso contribuirá de manera determinante a garantizar la continuidad de la atractiva y exitosa propuesta de valor de la firma a sus clientes y profesionales”.
Gestión y asesoramiento
Orienta Capital cuenta con una gran experiencia en el mercado español en la gestión y el asesoramiento en el negocio de banca privada. En los últimos cuatro años, la compañía ha crecido a un ritmo sostenido de doble dígito. En la actualidad, cubre los modelos de prestación de servicios de gestión de patrimonios, incluida la oferta de fondos propios y arquitectura abierta o de terceros, y es también muy activa en las propuestas a sus clientes de alternativas de inversión en la economía real. A junio de 2020, el patrimonio medio de los clientes asesorados por Orienta Capital era superior a un millón de euros.
El equipo de la compañía seguirá gestionando de forma independiente el negocio y contará con el apoyo de Mutua, que continuará impulsando su crecimiento en banca privada, ámbito en el que, en la actualidad, ya opera a través de Alantra Wealth Management, de la que adquirió un 50,01% del capital a finales de 2018.
Pixabay CC0 Public Domain. Perspectivas para la renta fija nórdica, una región que se situará a la vanguardia de la recuperación en 2021
2020 será un año que todos recordaremos. DNB Asset Management cree que los efectos a largo plazo de la pandemia probablemente se sientan durante años en muchas áreas: en el resultado de las elecciones estadounidenses, el ingente incremento de la deuda de los estados, las repercusiones potenciales para el comercio mundial y las cadenas de valor internacionales y, posiblemente, la forma en que las personas trabajamos y viajamos.
«Aunque la pandemia sigue causando estragos en muchas áreas del mundo, los recientes avances en el plano de las vacunas suscitan esperanzas fundadas de que la mayoría de los países industrializados podrán al menos regresar a algo que se asemeje a la (nueva) normalidad durante el año 2021», señala la gestora en un artículo.
Qué ha sucedido en 2020
2020 ha sido un año sin precedentes en los mercados de renta fija de los países nórdicos. Se produjo una combinación de factores que dio lugar a la mayor ampliación de los diferenciales jamás vista en estos mercados, lo que contrasta con su evolución en el resto del mundo, donde la rápida acción de los grandes bancos centrales impidió que los diferenciales de la deuda corporativa se dispararan hasta los niveles de la crisis financiera de 2008.
Por el contrario, los diferenciales en los mercados de deuda corporativa de Noruega y Suecia se ampliaron hasta niveles superiores a los registrados durante la crisis financiera y en este segundo país también vimos cómo 35 fondos de deuda corporativa tuvieron que suspender los reembolsos.
Al igual que en el resto del mundo, la pandemia ha golpeado con bastante fuerza a las economías nórdicas. Según DNB AM, las medidas para contener los contagios han sido especialmente perjudiciales para los sectores de servicios, dando como resultado una caída del PIB y un aumento del desempleo. Sin embargo, las economías nórdicas se han visto menos afectadas por la pandemia que muchos países europeos e incluso que EE.UU.
«Algunas de las fortalezas subyacentes de la región nórdica, como las finanzas públicas saneadas, los sistemas sanitarios y de seguridad social bien desarrollados y los elevados niveles de confianza entre la población, han contribuido a suavizar los efectos de la pandemia», asegura. Así, las estimaciones de crecimiento del PIB en los países nórdicos en 2020 y 2021 suelen ser ligeramente menos pesimistas que en muchas otras regiones (excepto China y partes de Asia).
Hasta ahora, también se ha visto que, en lo que respecta a indicadores como el desempleo, las ventas minoristas y los precios de la vivienda, los países nórdicos se han comportado bien en términos relativos.
La gestora considera que los efectos económicos de la pandemia se sentirán sin lugar a dudas en 2021, tanto en todo el mundo como en la región nórdica. El repunte de los contagios en EE.UU. y Europa también ha afectado a los países nórdicos. Al igual que en otras regiones, eso ha provocado que se reintroduzcan medidas preventivas que limitan el contacto social y dañan la actividad económica. «Ahora parece bastante evidente que en ausencia de medidas los contagios se descontrolarán, una observación que da pie a concluir que o bien todavía viviremos durante algún tiempo en un mundo con ciclos de «arranque y parada» o bien que será necesario encontrar un conjunto de medidas para mantener controlados los contagios», insiste.
En cualquier caso, en estos momentos ve seguro que tendremos que vivir con algunos frenos a la actividad económica hasta que se haya vacunado un porcentaje suficiente al menos de los ciudadanos más vulnerables. A su juicio, esta realidad casi con toda probabilidad se traducirá en una evolución del PIB peor de lo previsto durante los próximos trimestres, tanto en EE.UU. como en la zona euro y los países nórdicos.
«Afortunadamente, los últimos progresos en materia de vacunas y, en particular, los indicios de que las primeras serán muy efectivas permiten albergar esperanzas fundadas de que, después de un invierno difícil, podremos regresar a algo parecido a una actividad normal», dice DNB AM. En su opinión, estas dos dinámicas contrapuestas hacen que las estimaciones de crecimiento del PIB de los bancos centrales de Suecia y Noruega que se muestran arriba sean bastante razonables.
En este entorno, señala que las perspectivas para el mercado de bonos corporativos nórdicos son aceptables. «Resulta difícil argumentar que los bonos corporativos de alta calidad crediticia (investment grade) están baratos en alguna parte, ya que los diferenciales se han estrechado hasta niveles que, en nuestra opinión, se sitúan bastante por debajo de una horquilla normal», apunta.
Sin embargo, dado que piensa que la tendencia subyacente en el mundo en 2021 será de recuperación y que los países nórdicos se situarán a la vanguardia de esta recuperación, la gestora sigue apreciando potencial en los diferenciales de la deuda corporativa de alta calidad crediticia de los países nórdicos, sobre todo después de que la crisis de 2020 llevara al último banco central nórdico con un tipo de interés de referencia positivo (el de Noruega) a dejarlo en cero. Ante las escasas probabilidades de que los bancos centrales suban los tipos o que los rendimientos de los bonos registren un ascenso considerable durante los próximos años, cree que los diferenciales de deuda corporativa pueden estrecharse en la región nórdica.
«En lo que respecta a los bonos de alto rendimiento o high yield de los países nórdicos, estamos convencidos de que los diferenciales pueden estrecharse en 2021. De nuevo, sobre la base de la tendencia subyacente de recuperación y también observando que la mejora de los diferenciales de los bonos de alto rendimiento ha sido menos pronunciada que en los bonos de alta calidad crediticia, esperamos que 2021 sea un buen año para los bonos de alto rendimiento de los países nórdicos», sentencia.
Pixabay CC0 Public Domain. Humanos del futuro e inversiones de futuro: tres áreas de inversión prometedoras a luz de los cambios estructurales de la socied
Los estilos de vida y los retos a los que se enfrenta la humanidad van evolucionando. Este año, la pandemia del COVID-19 ha supuesto todo un revulsivo que nos ha hecho replantearnos la forma de vivir, de relacionarse y cuáles son nuestras prioridades. En este sentido, la educación, la salud y el consumo se han revelado como tres pilares básicos de nuestra sociedad.
Ahora bien, ¿cómo será el futuro de estos tres ejes? Justamente, el informe El futuro de los humanos, elaborado por UBS, analiza los estilos de vida cambiante y las oportunidades que la humanidad afronta a la luz de las tendencias demográficas y los cambios estructurales. El documento proporciona información detallada sobre el futuro de la educación, la sanidad y las preferencias del consumidor y la felicidad.
Según sus conclusiones, en educación, el futuro pasa por que las personas adaptarán el qué, el cuándo y cómo aprenden para sobrevivir y mejorar sus perfiles de cara a la Cuarta Revolución Industrial. “Esperamos que el mercado de la educación, en general, crezca a una tasa alta de un solo dígito en la próxima década. La educación privada se expandirá aún más rápidamente a medida que en el sector público se retrase el aumento de la demanda”, apuntan UBS.
Este crecimiento tendrá como gran protagonista al mercado del e-learning, la educación post-secundaria con fines de lucro, el aprendizaje de idiomas y la preparación de exámenes debería experimentar una alta tasa de crecimiento. Por lo que UBS apunta que las oportunidades de inversión estarán en los mercados públicos y privados de tecnología educativa (Edtech) y en los servicios auxiliares, así como en aquellas empresas que tienen un historial superior al de sus pares en la formación y desarrollo de sus empleados.
Respecto a la salud, uno de los temas más relevantes para la sociedad tras la experiencia de la pandemia del coronavirus, se espera que haya una mayor adaptación de herramientas de salud digital. Desde UBS señalan que la atención médica genera el 5% de los datos del mundo, y sus volúmenes podrían aumentar a 23 zettabytes para 2030, lo cual generará una gran necesidad de gestión de datos.
“El COVID-19 ha acelerado la adopción de la telemedicina en todos los grupos de edad, pero su penetración sigue siendo baja en términos absolutos. El mercado total de telemedicina de EE.UU. podría crecer aproximadamente un 17% anual entre 2019-2024, mientras que el mercado chino, actualmente más pequeño, podría crecer casi un 50% anual, superando a los EE.UU”, apuntan desde UBS.
Con esta visión, consideran que habrá oportunidades de inversión en los mercados públicos y privados a través de empresas que desarrollan tecnologías o servicios que permiten el cambio (facilitadores), aquellas que pueden utilizarlo para mejorar sus posiciones en el mercado (beneficiarios) y tecnologías de transformación (moonshots).
Sobre el futuro de la felicidad y las preferencias del consumidor, el informe de UBS señala que los cambios demográficos y los avances tecnológicos influirán en nuestra felicidad futura. En este sentido, las experiencias digitales serán cada vez más populares, pero el tiempo frente a la pantalla podría pesar sobre la salud mental.
Según apuntan las conclusiones del informe, “los millennials y la Generación Z verán aumentar su poder adquisitivo a medida que lleguen a los años de mayores ganancias y hereden. Estas cohortes, generalmente, favorecerán las marcas sostenibles que reflejen sus valores sociales y ambientales. Consideramos las oportunidades resultantes de consumidores más conscientes socialmente y con conocimientos digitales: marcas sostenibles y entretenimiento digital como realidad aumentada y virtual y deportes electrónicos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM lidera una iniciativa de interacción colaborativa para luchar contra la construcción de una central eléctrica de carbón en Vietnam
Nordea AM ha encabezado una acción en la que participaron 21 inversores, que representan 4,7 billones de euros en activos gestionados, y que se materializó en el envío de una misiva a las instituciones financieras y empresas implicadas en la construcción de la central de carbón Vung Ang 2, ubicada en Vietnam.
Según explican desde la gestora, la central eléctrica de carbón Vung Ang 2 ampliará aún más el desarrollo de un emplazamiento situado a proximidad de unas centrales que ya han provocado importantes accidentes de contaminación medioambiental en la región, como el vertido de sustancias químicas tóxicas al océano, lo que tuvo efectos devastadores para el litoral y la fauna y flora marinas. En este sentido, la firma recuerda que la central Vung Ang 1 también ha protagonizado varias polémicas debido a que su depósito de ceniza de carbón se sitúa cerca de áreas residenciales y de terrenos agrícolas.
“La central Vung Ang 2 se está convirtiendo rápidamente en un ejemplo perfecto en el marco del argumento en contra de las empresas que asumen riesgos de transición en centrales de carbón, por no mencionar la evidente contradicción con los compromisos que han suscrito estas empresas y que contemplan la alineación con los objetivos del Acuerdo de París”, explica Eric Pedersen, responsable de inversión sostenible en Nordea Asset Management.
El pasado 22 de octubre, el consorcio de inversores en la que instaba a las empresas vinculadas a la construcción de la central Vung Ang 2 a retirarse del proyecto y citaba los elevados riesgos reputacionales y financieros relacionados con el clima asociados con dicho proyecto. La misiva destaca el importante papel que las empresas cotizadas desempeñan a la hora de abordar el cambio climático, así como el riesgo que trasladan a los inversores cuando no encaran la exposición al riesgo climático.
Nordea AM está firmemente comprometida con proseguir sus actividades de participación activa en relación con el proyecto Vung Ang 2 y hace un llamamiento urgente a los inversores para que se comprometan a poner fin a su implicación en nuevos proyectos de carbón de conformidad con la recomendación del Secretario General de las Naciones Unidas.
Pixabay CC0 Public Domain. Más del 75 % de las compañías de seguros declara que las consecuencias del COVID-19 están llevándolas a acentuar el énfasis que otorgan a las cuestiones ESG
Según un nuevo estudio de BlackRock, los altos directivos de aseguradoras a escala mundial prevén un cambio considerable en el sector a raíz de un año que ha llevado a estas empresas a adentrarse en territorio desconocido. El estudio recoge las opiniones de 360 altos directivos en 25 grandes mercados de seguros. En total, las empresas participantes representan activos aptos para la inversión por valor de más de 24 billones de dólares estadounidenses y abarcan dos tercios del sector.
El estudio, que este año celebra su novena edición, identifica cuatro temáticas destacadas que se sitúan en el punto de mira de las aseguradoras tras la crisis provocada por la pandemia: sostenibilidad, resiliencia de la cartera, revisión del modelo de negocio y transformación tecnológica. Estas tendencias también están repercutiendo en la predisposición al riesgo y la asignación de activos de las compañías de seguros: a más del 60% le preocupa que las carteras registren una rentabilidad negativa y los posibles desembolsos relacionados con el COVID-19 que tengan que efectuar. No obstante, casi la mitad de las aseguradoras sostienen que están buscando incrementar su exposición al riesgo durante los próximos 12-24 meses y citan las inversiones alternativas y la renta variable como sus clases de activos predilectas. Al mismo tiempo, el estudio revela que las firmas de seguros buscan incrementar sus posiciones en efectivo, y muchas de ellas se encuentran a la espera de las oportunidades de inversión adecuadas.
Priorizar los objetivos de sostenibilidad
El estudio muestra que el 78% de las aseguradoras considera que la pandemia del COVID-19 las está llevando a intensificar su énfasis en las cuestiones ESG y a hacer mayor hincapié en los aspectos sociales y de buen gobierno. Más del 50% de los participantes en el estudio ha invertido en estrategias ESG concretas en el último año. Un 52% ha hecho de los factores ESG un componente fundamental de su evaluación del riesgo de inversión en el marco del análisis de nuevas inversiones y casi un tercio (32%) ha rechazado una oportunidad de inversión en los últimos 12 meses por albergar preocupaciones en materia de ESG. La implementación de estos criterios en la cartera puede tomar muchas formas: reducir la intensidad de carbono de las carteras existentes, estructurar carteras alineadas con los objetivos del Acuerdo de París o realizar inversiones temáticas y de impacto. En efecto, las aseguradoras buscan integrar la sostenibilidad en las dos columnas del balance.
Mejorar la flexibilidad de la cartera en pro de la resiliencia
Ante la actual coyuntura de incertidumbre y de tipos de interés en cotas reducidas durante un periodo prolongado, cerca del 60% de las compañías de seguros busca reposicionar sus carteras para combinar el énfasis en activos de calidad superior con una mayor diversificación, así como incrementar la flexibilidad de la cartera con un sólido gobierno corporativo.
La predisposición al riesgo es sorprendentemente marcada: un 47% busca incrementar el riesgo. Los riesgos macroeconómicos y de mercado que más preocupan a las aseguradoras incluyen los geopolíticos (57%), la volatilidad del precio de los activos (64 %) y la liquidez (58%). El entorno de tipos de interés persistentemente reducidos en los mercados desarrollados está llevando a las firmas de seguros a efectuar asignaciones considerables a productos alternativos no líquidos y a activos de mercados emergentes que ofrecen rentabilidades más elevadas.
Anna Khazen, responsable del equipo de Instituciones Financieras para la región EMEA de BlackRock, destacó:«La resiliencia y la diversificación se sitúan en el epicentro del enfoque de inversión de las aseguradoras, y el contexto reciente acentúa la importancia de ambas. Si bien observamos una voluntad continuada de diversificar, en especial mediante la inversión en activos privados, casi dos tercios de las compañías se centran en la calidad y la resiliencia de sus carteras de crédito, en combinación con un proceso de toma de decisiones más ágil».
Rediseñar los modelos de negocio
En vista de que la pandemia está acentuando la presión sobre un sector que ya se encuentra inmerso en un proceso de cambio, el futuro a corto plazo exigirá que los equipos directivos se centren en cómo rediseñarán sus modelos de negocio y dónde invertirán para generar beneficios. Más de un 60% prevé una oferta de producto más flexible y personalizada que contemple una interacción más estrecha con los suscriptores de pólizas en una coyuntura de tipos reducidos. Las aseguradoras de vida y multilínea planean priorizar la cobertura especializada del riesgo de pandemia (62%) y los seguros de vida con un componente de inversión (57%) durante los próximos dos años. Los modelos de negocio también están siendo objeto de un replanteamiento para reflejar la acentuación del énfasis en la sostenibilidad.
Patrick Liedtke, responsable de Clientes Estratégicos para la región EMEA en el Equipo de Instituciones Financieras, explicó: «Cuando nuestro estudio global sobre seguros identificó los criterios ESG como una temática clave hace dos años, muchas empresas seguían teniendo dificultades con este concepto y las implicaciones que tenía para sus estrategias de inversión. Hoy día, el sector de seguros a escala global en su conjunto está liderando los esfuerzos en materia de sostenibilidad en los mercados públicos y, de forma creciente, en los privados, lo que está transformando las formas de invertir y gestionar el riesgo».
Transformación tecnológica
Cerca del 70% de las aseguradoras planean priorizar la tecnología, puesto que consideran que transformará el sector en todas sus vertientes al cambiar la manera en la que se evalúa el riesgo en el marco de las pólizas, la forma en la que se logra optimizar las rentabilidades de inversiones tanto en los mercados públicos como en los privados, cómo se distribuye el producto a los asegurados, y lo que es más importante: de qué manera se gestionan las empresas cuando una proporción considerable de su plantilla trabaja desde casa. El sector ha logrado un éxito notable a la hora de operar en remoto. En efecto, tan solo un 24% de los participantes mencionó brechas tecnológicas.
Pixabay CC0 Public Domain. Tras las huellas de la recuperación económica como tendencia de inversión para la próxima década
2020 toca a su fin y los inversores tienen la vista puesta en identificar cuáles serán las principales tendencias de inversión que brindarán oportunidades durante la próxima década. Junto a las que ya hemos visto durante todo el año, como la tecnología, el medio ambiente y la salud, se suma una más: la economía de la recuperación.
A nivel mundial, los gobiernos emitieron billones de dólares de deuda para conceder ayudas a las empresas y los trabajadores afectados. De hecho, en EE.UU., se calcula que aproximadamente el 75% de los trabajadores que perdió su empleo en realidad obtuvo ingresos superiores debido a la mejora de las prestaciones por desempleo. Estas medidas ayudaron a impulsar la recuperación cuando los contagios disminuyeron en verano.
En opinión de Joseph Little, Global Chief Strategist, HSBC Global Asset Management, lacaracterística más sorprendente de los mercados financieros en 2020 ha sido el ritmo del ciclo del mercado. “La velocidad sin precedentes de los acontecimientos combinados con la implacabilidad de los eventos que mueven los mercados ha dificultado que los inversores recuperen el aliento este año”, explica Little.
Una consecuencia importante de la crisis y del rápido repunte de 2020 es que la evolución del mercado de capitales se ha desplazado a la baja y se ha aplanado. ¿Qué podemos esperar el próximo año? “Nuestra previsión es que la depresión económica en las economías desarrolladas se mantenga en el primer trimestre del año y, posiblemente, en el segundo. Sin embargo, a partir del segundo semestre, podría registrarse un repunte importante de la actividad, después de que se hayan facilitado las vacunas, se libere la demanda acumulada y la vida comience a recuperar la normalidad”, apuntan desde JP Morgan AM.
Principales previsiones
Según el experto de HSBC Global AM, en 2021 nos enfrentamos a un período más intenso de rendimientos inferiores a lo esperado, lo que requiere una prudente gestión.
“En estos momentos, nos encontramos en una fase de restauración de la economía. El ritmo adecuado de la recuperación, e incluso si podemos esperar una reflación más rápida en 2021, depende de dónde estemos en el mundo, de la vacuna y del respaldo en materia de normativa. Un año de recuperación económica continua debería servir de apoyo a los beneficios. Además, espera que los impagos de créditos alcancen su punto máximo en el primer trimestre de 2021. Eso significa que, en términos de posicionamiento de la cartera, es demasiado arriesgado estar vendiendo o infraponderando la economía de restauración. Una posición sobreponderada en acciones sigue teniendo sentido, pero la asignación regional tendrá que adaptarse a lo largo del año para reflejar los nuevos acontecimientos y la evolución de las tendencias macroeconómicas”, argumenta Little.
En este sentido, considera que un mayor estímulo o una vacuna más rápida favorecerá a los mercados rezagados a partir de 2020, como Europa, América Latina y la ASEAN, mientras que el norte de Asia y los Estados Unidos, los triunfadores de este año, seguirán siendo considerados como refugios relativos. “Posicionarse para que los rezagados se pongan al día tiene sentido por ahora, pero es importante estar activo”, añade el experto de HSBC Global AM.
Según las previsiones de Mathilde Lemoine, economista jefe del Grupo Edmond de Rothschild, el repunte en Asia, junto con el fenómeno de la demanda acumulada en Europa y Estados Unidos debería impulsar el crecimiento del comercio mundial en 2021, a pesar de las tensiones estructurales entre China y Estados Unidos.
«Los rendimientos del tesoro a largo plazo de EE.UU. aumentarán a lo largo de 2021 hasta un promedio del 1,8% en 2022. Sin embargo, la Reserva Federal dirigirá la curva de tipos para evitar que suba demasiado. Además, las tasas a corto plazo deben permanecer bajas. El banco central de Estados Unidos no sólo ha anunciado que intentará alcanzar un objetivo de inflación del 2% a corto plazo, sino que también esperamos una orientación más explícita a futuro como resultado del control de la curva de rendimiento del tesoro a tres años (control de la curva de rendimiento). Al mismo tiempo, el aumento de las compras de activos por parte del Banco Central Europeo podría pesar sobre el euro a principios de 2021. Sin embargo, si el despliegue de la vacuna se produjera más rápida y eficazmente de lo previsto, sería una noticia especialmente buena para la eurozona, cuya economía se ha visto más afectada por los confinamientos y las restricciones de movilidad», apunta Lemoine.
Bancos centrales, gobiernos y cambios
Para Azad Zangana, economista senior de Europa de Schroders, algunas de las oportunidades de inversión vendrá al calor de las medidas políticas de los gobiernos y de los bancos centrales. Por ejemplo, en Europa, considera que las medidas de estímulo y la política monetaria del BCE deberían apoyar la renta variable europea en 2021. Además, los fondos para la recuperación llegarán en 2021, con especial atención al programa Próxima Generación de la UE, dotado con 750.000 millones de euros. Una inversión que está diseñada para construir una Europa más verde, más digital y más resistente.
«Se está produciendo un importante estímulo fiscal en Europa y en Estados Unidos, ya que la recuperación tras el COVID-19 es prioritaria. El énfasis en una recuperación verde es alentador y debería apoyar a las acciones relacionadas con la energía renovable, por ejemplo”, explica Skanberg. En general, a medida que los efectos de la pandemia se desvanecen y la economía se recupera, cabría esperar que las áreas más sensibles al ciclo lo hagan bien: “Esto también podría incluir las acciones que se beneficiarán de la reapertura de las partes de la economía más afectadas por el coronavirus, como las empresas de ingeniería aeronáutica, por ejemplo».
En este sentido, los analistas de JP Morgan AM apuntan que los inversores tendrán que estudiar y abrirse más a las diferentes zonas geográficas y activos para aumentar las rentabilidades. “Merece la pena plantear cambios regionales en la asignación. China ha evitado las nuevas olas de contagio del virus que han reaparecido en otros países, aparentemente gracias a la sofisticación de su sistema interno de pruebas y rastreo, y a los estrictos controles de las fronteras exteriores. Esto le ha permitido recuperar de manera notablemente rápida los niveles de actividad previos a la crisis”, sostienen en su último outlook.
Según la gestora, los inversores también deberían tener cada vez más en cuenta factores de carácter medioambiental, social y de buen gobierno a la hora de construir sus carteras. “Se prevé que el presidente electo Joe Biden apueste por medidas de lucha contra el cambio climático, tal como comentamos en el capítulo Impulso mundial de la lucha contra el cambio climático. Los responsables de políticas recurrirán a un gran número de incentivos normativos y políticos diferentes para garantizar que el capital público y privado se vuelque en abordar el cambio climático”, destacan desde JP Morgan AM.
Tendencias que continúan
Sobre dónde poner el ojo el próximo año, Nicholas Bratt, gestor de la estrategia Lazard Global Thematic Equity de Lazard AM, apuesta por las tendencias que ya existían y que la pandemia del COVID-19 ha acelerado. “Las constantes transformaciones en un contexto de economía universal y amenazas medioambientales, los cambios sociales y el avance de la tecnología presentan nuevas oportunidades de inversión que solo pueden ser identificadas con una visión amplia, sólida, flexible y a largo plazo”, destaca Bratt.
Entre las grandes megatendencias, el gestor sitúa la automatización eficiente, el empoderamiento de los consumidores, los programas informáticos, la atención de la salud en los países desarrollados, y la transición energética. “En grandes líneas, todos los motores de progreso que hacen avanzar el mundo a nivel político, económico y social”, añade.
Pixabay CC0 Public Domain. El acuerdo del Brexit: un milagro navideño al que le falta ambición
El proceso histórico de divorcio entre la Unión Europea y Gran Bretaña culminó el pasado 24 de diciembre evitando un “Brexit duro” y dando lugar al mayor acuerdo comercial de la historia. Sin embargo, los expertos confiesan que no es suficientemente ambicioso.
Según explican desde Renta 4 Banco, las 1.246 páginas del acuerdo descansan sobre tres pilares básicos. El primero es el acuerdo de libre comercio de bienes, sin aranceles ni cuotas, y muy reducido en servicios, que probablemente se intentará ampliar en el futuro. Igualmente, se establecen los derechos pesqueros de la flota europea en aguas británicas, que se tendrán que reducir un 25% durante los próximos cinco años, uno de los temas más controvertidos durante las negociaciones. Asimismo, el acuerdo dota de certeza a los transportes y líneas aéreas. Finalmente se acordaron las condiciones para mantener unas condiciones competitivas equilibradas, así como un mecanismo de resolución de disputas.
El segundo pilar es el acuerdo de cooperación en materia de seguridad, estableciendo un nuevo marco de refuerzo legal y cooperación judicial. Por último, el acuerdo sobre gobernanza, dando la máxima certeza legal posible a empresas, consumidores y ciudadanos en general, estableciendo un consejo conjunto que vigilará la aplicación del acuerdo, permitiendo represalias en caso de violaciones al acuerdo, sin ningún papel de la corte europea de justicia.
“Este es un acuerdo bastante ajustado que está muy lejos de lo que muchos habrían esperado. Sin embargo, cumple la promesa de abandonar tanto la unión aduanera como el mercado único y de recuperar la soberanía del Reino Unido, al tiempo que equilibra algunas de las cuestiones más complejas y políticamente tóxicas como Irlanda del Norte. También debería reducir al mínimo las perturbaciones en las fronteras”, valora James Athey, director de Inversiones en Aberdeen Standard Investments.
Por estas razones, el experto espera que sea recibido por los mercados financieros como una alegría navideña, pero advierte de que aún queda por ver si esa alegría navideña da paso a una resaca de Año Nuevo cuando los analistas empiecen a desgranar los detalles.
Desde Banca March también consideran que el acuerdo alcanzado por los negociadores, cuyo proceso de ratificación se inició el mismo día de Navidad, no es tan ambicioso como pretendía la Unión Europea y “refleja el talante de Boris Johnson, que optaba por rebajar de forma importante el alcance de la relación con Bruselas tras la consumación del Brexit el pasado 31 de enero y el final del período transitorio de salida el próximo jueves”.
En cualquier caso, desde la entidad defienden que será un pacto muy importante, por el que Reino Unido seguirá comerciando libremente con la UE, como hasta ahora, sin aranceles y sin cuotas en un acuerdo valorado en 700.000 millones de euros. Y, además, recuerdan que se evita un “Brexit caótico” tras más de cuatro años de negociaciones.
En cuanto a la parte de servicios, según explican desde Banca March, el acuerdo establece mecanismos para facilitar la contratación de empleados de alta cualificación y contratación pública en igualdad de condiciones si bien Reino Unido pierde los beneficios de libertad de movimientos en este sector incluyendo el reconocimiento de títulos profesionales.
En el terreno energético también hay un amplio acuerdo -cooperación en conectividad y marco de colaboración en renovables y cambio climático- aunque Reino Unido ya no será miembro del programa europeo de energía nuclear EuroAtom. También se alcanza un importante acuerdo en torno a la movilidad (no se discriminarán visados para estancias cortas o viajes turísticos y habrá coordinación en materia de Seguridad Social), aviación y transporte por carretera.
En contra, los británicos no disfrutarán más de la libre circulación de personas o de poder vivir, trabajar o abrir una empresa en la UE y perderán el acceso completo a las bases de datos europeas de información sensible.
Queda pendiente la aprobación por parte de los parlamentos
Charles Michel, presidente del Consejo Europeo, recuerda que el proceso no ha acabado. “Estas han sido negociaciones muy difíciles, pero el proceso no ha terminado. Ahora es el momento de que el Consejo y el Parlamento Europeo analicen el acuerdo alcanzado a nivel de los negociadores, antes de que den su luz verde».
Tal y como explican los expertos de Renta 4 Banco, “queda pendiente la aprobación del acuerdo en los respectivos parlamentos, programado en Londres para el día 30 y más problemático en el parlamento europeo, con la Comisión proponiendo la aplicación provisional del acuerdo hasta el 28 de febrero mientras se tramita la aprobación definitiva. Se da por segura la aprobación en Westminster donde el Partido Conservador tiene una amplia mayoría y el Partido Laborista ha anunciado su apoyo”.
