El patrimonio del grupo conformado por los 100 mayores propietarios de activos del mundo (G100) creció en 2019 un 6% frente al ejercicio anterior, hasta superar los 20 billones de dólares, según el reciente análisis Top 100 Asset Owners/ The most influential capital on the planet, elaborado por el Thinking Ahead Institute.
El informe muestra que la media de activos bajo gestión se situó en 2019 en 111.800 millones de dólares, lo que supone un aumento con respecto a los 102.900 millones de dólares del año anterior. Los 20 principales fondos suman 11 billones de dólares y representan el 54,4% de los activos en el ranking. El Government Pension Investment Fund de Japón continúa liderando el G100, con una media de 1,6 billones de dólares en activos. Le siguen el Government Pension Fund noruego (algo más de 1 billón de dólares de activos) y el surcoreano Government Pension Fund, (con cerca de 640.000 millones de activos).
En palabras de Raúl Mateos, Head of Advisory en el área de Investments de Willis Towers Watson en España, “los 100 propietarios de activos más grandes del mundo tienen la responsabilidad sobre más de un tercio de todo el patrimonio, lo cual demuestra la gran influencia que éstos tienen sobre el mundo de las inversiones y la responsabilidad de tomar iniciativas que guíen los pasos del conjunto del mercado”.
Según el análisis, el G100 se ha convertido en líder en la integración de la sostenibilidad y en ser inversores más activos, que consideren el impacto que tienen sus inversiones en el mundo real. Estas estrategias incluyen elementos nuevos, tales como: informar sobre los impactos de sus estrategias de inversión (a través del marco de la TCFD y los ODS); reducir las emisiones de carbono de las carteras e invertir en activos que apoyen la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono; y concebir y aplicar estrategias de transición climática que se ajusten al Acuerdo de París.
«En uno de los puntos culminantes del análisis del G100, hemos observado que los fondos están siguiendo estrategias que contribuyen a lograr los objetivos financieros con el menor riesgo posible, pero buscando la sostenibilidad en el medio y largo plazo. Esto es coherente con una nueva era de la sostenibilidad -que hemos denominado como 3.0- que es fundamentalmente diferente de las visiones previas en el sentido de que se considera el impacto de las inversiones, al tiempo que se busca ofrecer mejores resultados para los inversores y ahorradores», afirma Mateos.
El documento indica además que estas estrategias son más colaborativas y suponen acercarse a distintos grupos de la industria, como los Principios de Inversión Responsable (PRI) y la Net-Zero Asset Owner Alliance, y mejorar los resultados financieros a largo plazo
En este sentido, María Pedreño, Lead Associate de Investments en Willis Towers Watson, señala además que «un creciente número de los inversores del G100 están siguiendo los pasos de los estados y las corporaciones en su intención de alinearse con el Acuerdo de París y cumplir con el objetivo de cero emisiones para 2050, a través de sus carteras de inversión. Se trata de un objetivo ambicioso y requerirá nuevos tipos de mandatos de inversión que incorporen explícitamente una nueva dimensión de la inversión después la rentabilidad y el riesgo: el impacto»
El análisis también pone de relieve otros desafíos actuales de los inversores institucionales, entre los que se incluyen el replanteamiento de la misión, visión y valores de los inversores, así como los consiguientes cambios en la estrategia y la cultura; o la optimización de las estructuras de gobierno interno.
Pixabay CC0 Public DomainJonas Von Werme. Jonas Von Werme
El mensaje que deja 2020 es que las reglas están cambiando. La política fiscal y monetaria tradicional ha sido sustituida por medidas excepcionales para sostener las economías y proteger el empleo ante la pandemia global, mientras que las relaciones cada vez más antagónicas entre los países han iniciado una era de fuerte incertidumbre macroeconómica y política.
David Elms, director de inversiones alternativas diversificadas en Janus Henderson Investors, junto con Steve Cain y Aneet Chachr, gestores de inversiones alternativas diversificadas, analizan el impacto de 2020 en los mercados de inversión. Además, examinan los aspectos que consideran como riesgos (y oportunidades) potenciales para los inversores a medida que se avanza hacia 2021 y explican por qué creen que los inversores deberían mirar más allá de las inversiones tradicionales para lograr una diversificación real y reducir la volatilidad.
Según sus consideraciones, hasta 2020, el contexto del mercado era favorable: acciones estadounidenses en máximos históricos, desempleo en mínimos también históricos en EE.UU. y unos índices de volatilidad implícita estabilizados en niveles muy bajos. Las primeras noticias sobre la propagación de un virus en China apenas tuvieron impacto. En su opinión, los mercados no estaban preparados para una sorpresa.
Las elecciones estadounidenses han sido seguidas muy de cerca en todo el mundo y con un bombardeo de datos, sondeos, mapas de previsiones y opiniones sobre todos los resultados posibles. El índice de volatilidad de la renta variable (VIX) cerró su nivel más alto antes de unas elecciones y los mercados estaban preparados para una sorpresa. El resultado electoral fue ajustado en varios estados y Donald Trump rechazó acaloradamente el resultado. En cualquier otro año, esto habría provocado una crisis constitucional, pero en 2020 ya nadie se inmuta ante determinadas demandas y tuits.
Sin embargo, los movimientos reales del mercado han sido, objetivamente, muy volátiles: el índice S&P 500® registró su mayor subida de la historia el día después de las elecciones estadounidenses, seguida en pocos días por el mayor avance del value frente al growth tras el anuncio de la vacuna de Pfizer. Pero en 2020 ya estamos prácticamente vacunados contra las sorpresas y, salvo que alienígenas llegaran a la Tierra, poco más podría sorprendernos de verdad.
Algo de precaución puede ser bueno, al hacernos más resistentes. Por ejemplo, las tasas de ahorro de las familias se han incrementado (en general), el apalancamiento de las carteras ha disminuido y los países podrán resistir mejor a futuros shocks en los viajes y la cadena de suministro.
En Janus Henderson Investors se espera que la volatilidad, tanto implícita como materializada, probablemente se mantenga alta en el complicado periodo de cambio tras el COVID-19. Sin embargo, hay indicios de que los efectos excepcionales extremos pueden evitarse. Las elecciones estadounidenses han tenido como resultado una parálisis política, aunque parece probable que el Congreso acordará un nuevo gasto si los mercados vuelven a desplomarse. La situación de la pandemia está empeorando rápidamente en la mayor parte del mundo, pero hay muchas vacunas en marcha para 2021.
La excesiva vigilancia y la preocupación pueden provocar reacciones exageradas, aumentando la volatilidad a corto plazo, pero también hacen menos probable un shock total inesperado. Desde el punto de vista del mercado, la memoria de 2020 provocará desajustes y oportunidades periódicos pasajeros, ya que, como resulta comprensible, los inversores temen quemarse de nuevo.
En 2021, la volatilidad probablemente continuará, aunque con menos sorpresas. Aunque, por otro lado, todas las previsiones para 2020 resultaron inútiles.
Riesgo de inflación… ¿Y qué?
Una parte importante del papel de Janus Henderson como gestores de inversión es mirar más allá y explorar el mundo en busca del riesgo que pudiera afectar significativamente a sus estrategias, pero que no se refleja adecuadamente en la matriz de los precios de los distintos activos del mercado.
Mirando al horizonte (tanto cercano como lejano), se observa un riesgo importante para las carteras de muchos inversores, que es percibida como una oportunidad para cubrir o asumir riesgo. En concreto, «inflación».
Los argumentos a favor de los tipos de interés «más bajos durante más tiempo» en los mercados son de sobra conocidos y los bancos centrales dicen que van a gestionar los tipos de interés para mantenerlos bajos durante cierto tiempo, pase lo que pase. Pero, en ese contexto, se debe hacer la siguiente pregunta: ¿Qué pasa si los tipos de interés suben, no solo unos puntos básicos sino varios puntos porcentuales?
Pero ¿por qué tendrían que subir?
La historia puede dar una idea. En 1941, los tipos de interés tocaron fondo, no al final de la guerra, sino cuando EE.UU. se vio arrastrada al intervenir en el conflicto. Podría decirse que, en ese momento, el mercado empezó a descontar el desenlace de la guerra. Había enormes obstáculos por delante, la victoria debía lograrse, pero los mercados sentían que el resultado estaba claro. El periodo de auge posterior a la II Guerra Mundial sentó los cimientos de la gran inflación (1965-1982), como se ve en el gráfico 2, con la consiguiente subida de los tipos de interés estadounidenses hasta el máximo histórico del 20% en marzo de 1980.
Ahora, vamos a suponer que la noticia sobre el desarrollo de una vacuna que suponga un punto de inflexión sea el equivalente a 1941. La batalla contra el COVID-19 aún debe ganarse, se sigue haciendo frente a los enormes desafíos logísticos que supondrá la fabricación, la entrega y la vacunación a escala global, pero con varias vacunas potenciales en desarrollo el resultado ahora está más claro.
Sin embargo, en 2020 se han visto medidas de estímulo de tal magnitud que podrían ser prácticamente imposibles de revertir. Esta política fiscal alcanza niveles similares a los de la guerra, cuando los países recurrieron a imprimir enormes cantidades de dinero para cubrir los costes. ¿Qué sucede si se empieza a descontar un periodo de auge como el de los años posteriores a la guerra? ¿Qué sucede si el mundo se entrega a la fiesta como si estuviéramos otra vez en 1920, tras el fin de la pandemia causada por la «gripe española»? Puede que entonces, y dado el riesgo potencial del exceso de estímulo, sería difícil mantener los tipos de interés tan bajos como ahora, durante el tiempo que se espera. La fiesta podría durar por tanto poco…
El riesgo de este escenario no parece reflejado en la volatilidad de los tipos, lo que ofrece oportunidades de cobertura a precios atractivos, dado el riesgo potencial de este resultado. Si el mercado no puede ver el rumbo, no puede descontar el riesgo debidamente.
Riesgo de correlación… ¿Y qué?
En las últimas dos décadas, las asignaciones a renta fija no solo proporcionaron ingresos, sino que también se comportaron mejor durante periodos de debilidad en los mercados de renta variable. Aunque las rentabilidades de los bonos no han dejado de disminuir en todo el mundo, reduciendo los ingresos, este efecto adverso se ha visto compensado en gran medida por el aumento de los beneficios de cobertura. La correlación negativa entre acciones y bonos puede ser muy valiosa cuando las ganancias de los bonos contrarrestan las pérdidas de las acciones durante periodos de tensión en los mercados. Por ejemplo, en la última fase bajista (del 19 de febrero al 23 de marzo de 2020), los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. generaron una rentabilidad del 7%, frente al -34% del índice S&P 500.
Sin embargo, con las rentabilidades estadounidenses en niveles tan bajos ahora, los ingresos de los bonos no solo se han reducido, sino que el potencial alcista también es limitado. Hay mucho menos margen de que los tipos bajen, lo que reduce el potencial de diversificación.
Las evidencias de Japón y Europa respaldan este punto de vista. Durante esa misma fase bajista, el índice de deuda pública japonesa cayó aproximadamente un 1% y el índice de deuda pública de la zona euro perdió un 2%. Estos bonos «libres de riesgo» no solo tuvieron un cupón negativo, sino que además su valor se redujo durante la reciente inestabilidad del mercado.
En general, las ventajas de diversificación que ofrecen los bonos son limitadas a rentabilidades bajas, mientras que el riesgo de subidas de tipos o un cambio en el marco de correlación aumenta. En el gráfico 3, se compara la correlación diaria en periodos rotatorios de un año entre las acciones y los bonos en EE.UU., Japón y Alemania, respectivamente, de enero de 2014 a octubre de 2020.
Si se fijan en el gráfico, podrán ver que las acciones y los bonos estadounidenses han tenido correlación más negativa, una media de -0,4 frente a -0,2 de Japón/Alemania. Los bonos del Tesoro de EE.UU. también han sido casi siempre el factor de mayor diversificación (la línea azul está en su mayor parte por debajo de las demás), debido a que los tipos estadounidenses estaban inicialmente mucho más altos.
Con los tipos de Japón y Alemania ahora en niveles mínimos, las ventajas potenciales de ingresos y diversificación de la deuda pública japonesa y los bonos federales alemanes son limitadas. Es probable que los bonos sigan el mismo camino, con unos ingresos bajos, aunque todavía positivos, y reduzcan las ventajas de diversificación de las carteras. En lugar de que los bonos del Tesoro de EE.UU. dependan más de la tolerancia/aversión al riesgo, los movimientos de los precios estarán más supeditados la liquidez que necesita el sistema financiero, las emisiones de bonos del Tesoro, las recompras de la Reserva Federal estadounidense y los flujos de los fondos mixtos y con fecha objetivo. En Janus Henderson creen que una menor relación entre los movimientos de los precios de las acciones y los bonos podrían reducir aún más su atractivo como cobertura de carteras.
Por último, los inversores se enfrentan al creciente riesgo de que las acciones y los bonos empiecen a moverse juntos, como se vio durante la mayor parte de la década de 1990, con la posibilidad de pérdidas simultáneas. Así, en lugar de depender principalmente de los bonos para proteger sus carteras, en 2021 los inversores podrían plantearse añadir otros activos y estrategias no correlacionados con las acciones.
En resumen
Este último año, se han producido cambios en el riesgo macroeconómico y político, con subidas y bajadas de los activos de riesgo y libres de amenazas en sintonía con la política monetaria de los bancos centrales y los gobiernos. Durante 2021, es probable que la volatilidad se mantenga y que los citados riesgos surtan efecto. Esto indica que para los inversores resulta prudente evaluar la verdadera diversificación en sus carteras. Para algunos, esto supondrá asegurar un cierto elemento de «protección de la cartera» para reducir el impacto de cualquier periodo sostenido de tensión de mercado. Puede que se asuman mejor las sorpresas que el año pasado por estas fechas, pero se espera igualmente que el valor de estar preparados también se aprecie mucho más que entonces.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Ilona Ilyés. ASI
La inversión en base a criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) se está generalizando y seguirá ganando terreno en la industria de privaty equity. Así lo aseguran desde la consultora Bain & Company, en uno de sus últimos estudios.
En primer lugar, el estudio señala que la mayoría de las empresas cotizadas que siguen criterios ESG superan la media de la industria y están en el primer cuartil que a su sector. Además, los datos de Bain & Company apuntan a que los inversores en fondos de private equity están haciendo que la inversión ESG sea una prioridad.
Así, el 65% de los inversores cree que el ESG se convertirá en una práctica estándar en los próximos cinco años. Además, un 56% de los inversores considera que el ESG puede ser un generador de alfa y que las estrategias ESG podrían mitigar el riesgo. Debido a la creciente presión de los inversores (LPs por sus siglas en inglés), las empresas de capital privado pueden incorporar factores ESG a lo largo del ciclo de inversión en sus operaciones.
Por otro lado, el informe subraya que, cada vez más, los fondos vinculan la deuda con el desempeño en ESG. Por ejemplo, en junio, EQT anunció una línea de crédito vinculada a criterios ESG (ESG-linked subscription credit facility), que incentiva a las empresas de la cartera a cumplir unos objetivos ESG. Con un compromiso más tangible hacia objetivos ESG, los fondos pueden tener un impacto significativo al mismo tiempo que generan retornos financieros.
“Los problemas sociales y ambientales afectan cada vez más el comportamiento del consumidor y las empresas, y los fondos están prestando atención a esta tendencia. Aunque actualmente el nivel de compromiso varía, desde empresas que se centran únicamente en la mitigación del riesgo con inversiones ESG hasta inversores de impacto, estos indicadores muestran que la incorporación de factores de ESG a las estrategias de inversión pronto serán la norma”, explica Cira Cuberes, socia de Bain & Company en Madrid.
Pixabay CC0 Public Domain. SIX denuncia que los ataques cibernéticos en el sector financiero se dispararon en marzo
Según el último informe de seguridad cibernética de SIX sobre 2020, que analiza las amenazas del sector financiero suizo, los ataques cibernéticos experimentados por la industria en este y otros países se intensificaron en marzo, coincidiendo con la pandemia mundial.
El documento indica que, en general, el número de ataques observados en cada país analizado ha permanecido en el mismo nivel que en 2019. “Una excepción significativa es el claro aumento de los ataques cibernéticos en torno al mes de marzo, relacionado con el brote de la pandemia del COVID-19”, señalan desde SIX. La suplantación de identidad (phishing), seguida por el uso de programas de secuestro mediante cifrado (ransomware), son las mayores amenazas que perciben las entidades, lo cual guarda relación con que el correo electrónico sea el principal vector de ataques dirigidos a organizaciones financieras.
“Se ha observado un claro repunte de los ataques relacionados con la pandemia del COVID-19. En cuestión de semanas, las organizaciones cambiaron al teletrabajo y los clientes pasaron a depender más que nunca de aplicaciones de banca electrónica, ampliando la vulnerabilidad frente a los ataques y creando nuevos objetivos para los actores maliciosos. Los resultados muestran la disposición de los actores cibernéticos a adaptar rápidamente sus métodos para aprovechar cualquier situación”, explica el informe en sus conclusiones.
Por otra parte, también se ha analizado la estructura de las operaciones de la dirección de seguridad de la información (CISO) en el sector, lo que permite conocer los recursos disponibles y su uso en el seno de las organizaciones. De esta información se desprende una relación entre la visibilidad comunicada y el número de incidentes observados en una organización: a mayor visibilidad, mayor es el número de incidentes. Por último, el informe analiza los siguientes países al objeto de identificar similitudes y diferencias clave entre el entorno de amenazas cibernéticas correspondiente al sector financiero suizo y el de otros países de la muestra: Alemania, Francia, España, Países Bajos, Reino Unido, Estados Unidos y Singapur.
En conclusión, la similitud clave identificada es que el ransomware, el phishing y, en cierta medida, los ataques a las cadenas de suministro siguen siendo las mayores amenazas para la seguridad cibernética de las organizaciones financieras, con independencia de su tamaño y su ubicación. En segundo lugar, se produjo un incremento de los ataques cibernéticos observados durante el inicio de la pandemia del COVID-19 en marzo, independientemente de la ubicación.
“Estas similitudes ponen de manifiesto la necesidad de una infraestructura más global de puesta en común de información. Dado que la mayoría de las entidades financieras son objeto de métodos de ataque similares, estas podrían beneficiarse en gran medida de poder acceder a información casi en tiempo real sobre campañas que tengan como objetivo a otras organizaciones financieras. Esto permitiría a las organizaciones aplicar medidas de mitigación específicas, pues la probabilidad de que sean objeto de las mismas campañas u otras similares es elevada” concluye el informe.
Pixabay CC0 Public Domain. Invertir en capital natural para obtener mejores rendimientos
En una cumbre virtual organizada por Naciones Unidas el mes pasado, 76 líderes mundiales se comprometieron a revertir las pérdidas de biodiversidad del planeta en la próxima década. Esto es importante para cualquier inversor, pues nuestras economías dependen de los recursos naturales del mundo.
A medida que éstos disminuyen, y su explotación contamina nuestro planeta, debemos alentar la transición a un modelo económico sostenible, e invertir en consecuencia. El capital natural es la base sobre la que descansa toda nuestra economía. Los ecologistas John Seymour y Herbert Girardet advirtieron en 1986 que las civilizaciones desde los sumerios se han derrumbado sistemáticamente al fracasar sus prácticas agrícolas. Los humanos, argumentaron, todavía dependen fundamentalmente de unos pocos centímetros de la capa superior del suelo. Cinco mil años después de que la agricultura mesopotámica en el Creciente Fértil se salinizara, ahora tenemos las herramientas tecnológicas que permiten nuestra transición a un modelo económico más sostenible.
La necesidad es urgente. Nuestros niveles de consumo y contaminación son insostenibles, ya que hemos cruzado cuatro umbrales irreversibles: el cambio climático, la extinción y el desplazamiento de especies, la pérdida de hábitats y la degradación de los suelos por la agricultura intensiva, que ha agotado un tercio de las tierras de cultivo en tan sólo unas décadas. Según las estimaciones del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente, solo en 2017 extrajimos 92.000 millones de toneladas de materiales de la tierra. Esto equivale a 10 toneladas de materia prima por persona en el mundo desarrollado y es tres veces la extracción de recursos que se ha visto hasta 1970. De todos los recursos que usamos, sólo se recicla un 9%.
La naturaleza también proporciona servicios, además de los recursos que extraemos. En su mayor parte, estos servicios pasan desapercibidos y no se valoran, en gran parte porque, por ejemplo, las abejas no envían facturas por polinizar nuestros cultivos. Tampoco ponemos precio a otras funciones naturales como el filtrado de nuestra atmósfera, el control de enfermedades y plagas, la prevención de la erosión y la estabilización de nuestros patrones climáticos. Intentando contabilizar algo de esto, así como las tierras de cultivo, el agua y los océanos, y la silvicultura (de la que obtenemos el 60% de los nuevos productos farmacéuticos), el Foro Económico Mundial estimó el año pasado que más de la mitad de la economía mundial depende en gran medida o moderadamente del medio natural.
Nuestra dependencia del capital natural y nuestras vulnerabilidades económicas asociadas se revelaron crudamente este año con la pandemia de la Covid-19. El salto de los patógenos de la vida silvestre a los humanos para crear este virus es probablemente una consecuencia del desplazamiento de especies o la pérdida de hábitat. Estas enfermedades zoonóticas son responsables de más del 70% de las enfermedades infecciosas emergentes, y su número está aumentando. Hoy en día entendemos que la salud de los humanos, el ganado, la vida silvestre, nuestros alimentos y el medio ambiente están todos conectados.
Nuevos modelos de negocio
Como inversores, queremos fomentar la transición a una economía circular, ajustada, inclusiva y limpia (CLIC TM ), capaz de generar un crecimiento económico basado en el verdadero valor añadido, y no en el agotamiento de los recursos. Esto no se puede lograr haciendo negocios como de costumbre. En su lugar, buscamos empresas que puedan ofrecer mejores soluciones, más baratas y rápidas.
Esas nuevas soluciones pueden proporcionar los productos o servicios que necesitamos y, al mismo tiempo, eliminar el dióxido de carbono de la atmósfera y regenerar los océanos o los bosques, por ejemplo. Todos los aspectos de nuestra economía se verán afectados y pueden ser transformados. En la industria textil altamente contaminante, por nombrar una, ahora es posible teñir la ropa en un proceso que no utiliza agua en absoluto, y no hay otros productos químicos que los propios tintes. El reciclaje también puede generar nuevas líneas de negocio a través de leasing, pago por uso y planes de devolución, creando nuevas fuentes de ingresos.
La digitalización permitirá muchas de las nuevas soluciones, ya que la conectividad se puede garantizar sin necesidad de recurrir a los viajes aéreos, por ejemplo. Esta es nuestra principal estrategia de inversión. Es donde estamos convencidos de que se crearán retornos financieros superiores. También es donde creemos que los riesgos serán relativamente menores, ya que no adoptar la transición conlleva riesgos de gran envergadura, incluso para los que contaminan poco.
En este contexto, favorecemos a las empresas que pasan del marrón al verde mediante el desarrollo de nuevas tecnologías y productos, incluso si hoy en día es posible que sean los mayores emisores de CO2. A medida que las empresas se sometan a esta transformación, contribuirán de manera significativa a enfriar el clima. Preferimos estas empresas a una compañía en una industria de bajas emisiones que hace poco por evolucionar y contribuir a la transición climática. A medida que repensamos nuestro futuro, también debemos repensar la forma en que invertimos, no sólo por el bien de nuestro planeta, sino porque así es como se generará el rendimiento financiero.
Tribuna de Stéphane Monier, CIO de Lombard Odier Private Bank.
Pixabay CC0 Public Domain. StudentFinance y Finance Academy financiarán a más de 100 alumnos para preparar el CFA
Finance Academy y StudentFinance comenzarán 2021 trabajando de la mano con el objetivo de financiar la preparación del examen Chartered Financial Analyst (CFA®). El principal objetivo de esta acción conjunta es facilitar el acceso a esta titulación, a más de 100 alumnos, por un valor aproximado de 125.000 euros.
Según la experiencia de ambos, con esta titulación, los candidatos tienen más posibilidades de encontrar trabajo, ya que más del 90% de los estudiantes tienen salidas profesionales aseguradas. En este sentido, los sectores con mayor porcentaje de empleabilidad a los que optar tras completar el Programa CFA® son las gestoras de fondos, con un 30% del total, seguidas de los bancos de inversión con un 25% y otros segmentos como la consultoría, energía y organismos reguladores. También grupos financieros internacionales, como Grupo BBVA o Santander emplean a cerca del 30% del total de los candidatos CFA®.
Puesto que la demanda por esta acreditación es cada vez mayor, Finance Academy ha llegado a un acuerdo con la startup StudentFinance y su modalidad de pago llamada ‘Acuerdo de Ingresos Compartidos’ (ISA), paraofrecer al alumno la posibilidad de pagar por sus estudios una vez haya encontrado un empleo y siempre que su salario esté por encima del umbral de ingresos mínimos.
Marta Calvário,CFA, Founding Partner & CEO de Finance Academy, comenta: “Con este acuerdo, abrimos puertas a que muchos candidatos finalmente tengan la oportunidad de prepararse al examen CFA®, sin tener que posponer su formación por falta de medios económicos. Estamos totalmente alineados con la misión de StudentFinance en promover carreras de alto impacto a través de su modelo de financiación ISA’s”.
Finance Academy nace con la intención de especializar a todos aquellos que quieran dedicar su vida profesional al mundo de las finanzas, garantizando una formación práctica desde el punto de vista de la valoración de activos financieros, análisis de inversiones y gestión de carteras y patrimonios.
Pixabay CC0 Public Domain. Mediolanum International Funds anuncia tres nuevos mandatos de renta variable por más de 1.000 millones de euros
En el contexto actual de mercado, en opinión de Mike Riddell y Kacper Brzezniak, gestores del fondo Allianz Strategic Bond, hay dos palabras claves para invertir en el mercado de bonos: flexibilidad y gestión activa. Según la experiencia de Riddell en este fondo, “es fundamental plantear un cartera que pueda tener un buen comportamiento incluso en momentos difíciles del mercado, por lo que este tipo de estrategias, flexibles y globales, han ganado popularidad entre los inversores”.
El Allianz Strategic Bond es un fondo de inversión flexible, global y sin restricciones, que busca explotar las mejores oportunidades de renta fija en cuatro áreas clave: duración/ curva, crédito, inflación y divisas. El gestor explica que, normalmente, en este tipo de fondos tienen un gran peso los bonos corporativos, provocando que se comporten como fondos de renta variable. “Nosotros no queremos que se comporten igual, sino que buscamos una cartera de renta fija bien diversificada basada en bonos. Por lo que la gestión activa y la selección de cada bono será fundamental para mantener la idea del fondo”, añade Riddell. En este sentido, el fondo intenta mantener una correlación cercana a cero con el índice mundial MSCI, con el objetivo de que nunca supere el 0,4 en un periodo de tres años.
Además, siguiendo esas cuatro estrategias de inversión principales, el fondo puede aprovechar oportunidades de generación de alfa dentro del universo de la renta fija que a menudo son pasadas por alto por otros vehículos de la categoría. El equipo realiza una distribución de activos que abarca más allá del universo convencional de bonos, cuando sea necesario, para garantizar que genere retornos de la manera más eficiente.
El objetivo del fondo es generar crecimiento de capital a largo plazo mediante la inversión directa en valores de deuda a nivel mundial, emitidos por instituciones supranacionales, gubernamentales o corporativas, así como por organismos regionales y locales, o bien mediante el aumento indirecto de la exposición a través de derivados. Muestra de su gestión del riesgo es que la exposición a bonos de alto rendimiento y bonos de China está restringida al 50% y el 30%, respectivamente, de los activos del fondo.
Universo de renta fija
“Lo que no podemos olvidar es que los diferentes mercados ponen precios a diferentes cosas. Y en este momento vemos que los mercados están poniendo precios menos volátiles a los bonos del gobierno. Se está interpretando que los tipos de interés estarán muy bajos y nunca se moverán, y yo no pienso así. Creo que a largo plazo se moverán al alza y supondrán una oportunidad. Considero que la opción de unos tipos negativos es una locura y en parte el mercado lo está poniendo en precio. Lo que nos gusta de esta estrategia es que nos permite asumir riesgo cuando todo el mundo está en pánico, logrando buenas oportunidades, y también es un fondo que sirve para cubrir otras posiciones dentro de la misma cartera”, afirma Riddell.
Sobre estas oportunidades sostiene que el activo que más le gusta ahora mismo es la inflación. “A finales de marzo el mercado nos decía que habría cierta deflación, pero no estamos muy de acuerdo dado el impacto que pueden tener los estímulos lanzados sobre la economía. Creemos que la inflación irá subiendo poco a poco, no desaparecerá. Aún está barata y por ello es una oportunidad”, añade el gestor.
Respecto al crédito, reconoce que están infraponderados en crédito investment grade y cortos en high yield, aunque se convirtió en su mercado favorito en la segunda mitad de este 2020. “Hemos visto liquidez, programas de ayudas y apoyo fiscal, eso lo hace atractivo. Pero hemos cambiado nuestra visión estos últimos meses porque los spreads se han reducido y los precios no son ya tan atractivos”, afirma el gestor. Dentro de esta clase de activo, le preocupa el high yield, ya que los bancos centrales están comprando básicamente investment grade. Si llega otra crisis, “habrá muchos default y cuando los tienes en la cartera, generalmente, la ratio de recuperación es terrible”, advierte.
Por último, su visión sobre la curva hace que consideren que los bonos gubernamentales están caros, por lo que la selección de los títulos a incluir en la cartera es muy relevante. En este sentido, están largos en bonos de mercados emergentes en moneda local (realizando cobertura de la divisa) y cortos en bonos de Polonia o Estados Unidos.
De cara a 2021, los bonos de deuda pública estadounidense a más largo plazo pueden resultar menos atractivos en caso de que la curva de tipos se empine como está previsto. En cambio, los bonos corporativos, la deuda asiática y los bonos ligados a la inflación ofrecen oportunidades interesantes.
Pixabay CC0 Public Domain. Cobas premia la fidelidad de sus partícipes bajándoles las comisiones
Desde el próximo 1 de enero, Cobas AM bajará la comisión de gestión a sus partícipes con arreglo al tiempo de permanencia en alguno de sus fondos. La gestora considera que “ha llegado el momento de premiar y reconocer la fidelidad incondicional que han demostrado sus inversores en momentos tan difíciles”.
La medida ya había sido anticipada por Francisco García Paramés a los partícipes en las dos últimas conferencias anuales de Cobas.
Después de más de un año trabajando en esta decisión y de varios meses de negociaciones con la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el regulador ha dado su autorización a la gestora para que lleve a cabo la reducción de las comisiones a sus partícipes con arreglo al tiempo de permanencia en sus fondos.
En un comunicado que Cobas ha hecho llegar a sus partícipes, la gestora precisa que su “nueva estructura de comisiones responde únicamente a la enorme responsabilidad, la gran fidelidad y el extraordinario compromiso que nos han demostrado nuestros participes en momentos tan difíciles, y en ningún caso se trata de una estrategia de retención, ya que los inversores que reembolsen mantendrán su antigüedad en los fondos, siempre y cuando conserven al menos una participación”.
La nueva estructura de comisiones
Las nuevas comisiones de gestión de Cobas AM estarán basadas en clases de fondos y se irán bajando en función de la antigüedad del cliente. Esa antigüedad estará determinada por el tiempo transcurrido desde la primera aportación a los fondos, y se mantendrá intacta mientras mantenga posición en los fondos sujetos a esta mejora de comisiones.
A partir del 1 de enero de 2021, todos los inversores de Cobas que posean al menos una participación a 31 de diciembre de 2020 pasarán de forma automática a ser partícipes de la Clase C, y verán reducida la comisión de gestión al 1,50%, en lugar del 1,75% anterior. Los fondos a los que se les aplica esta reducción son Cobas Selección FI, Cobas Internacional FI, Cobas Iberia FI y Cobas Concentrados FIL. En el caso del fondo Cobas Grandes Compañías FI la comisión pasará a ser de un 0,95%.
En cuanto a los nuevos partícipes de Cobas, aquellos suscriptores que no tuvieran a 31 de diciembre de 2020 participación alguna en los fondos de renta variable de esta gestora, se incorporarán desde el 1 de enero de 2021 a la nueva Clase D, cuya comisión de gestión se situará en el 1,75%.
Para la bajada de las comisiones prima la antigüedad del partícipe. Por lo tanto, las sucesivas aportaciones se realizarán directamente sobre la clase C, más ventajosa, siempre y cuando mantenga participaciones en Cobas y conserve de este modo su antigüedad.
A partir del 3 de febrero de 2022, coincidiendo con el quinto aniversario de la gestora, se creará una nueva clase de participaciones, Clase B, cuya comisión de gestión se situará en el 1,25%, (el 0,85% para el fondo Grandes Compañías FI).
A esta Clase B tendrán acceso todos los inversores de Cobas con una antigüedad de cinco años desde su primera aportación a sus fondos de inversión de renta variable. Por tanto, a partir de dicha fecha, aquellos partícipes que cumplan las condiciones de antigüedad pasarán de forma automática a tener sus participaciones en la Clase B, en lugar de la Clase C que tenían anteriormente.
Asimismo, el 3 de febrero de 2022, Cobas AM bajará las comisiones a todos los partícipes del plan de pensiones Cobas Global PP al 1,25% y a todos los inversores del Cobas Mixto Global PP se las reducirá al 1%.
Por último, el 3 de febrero de 2024 Cobas creará la Clase A para los partícipes con una antigüedad de siete años en sus fondos de inversión de renta variable. A estos inversores les reducirá la comisión de gestión al 1,00% (el 0,75% para el fondo Grandes Compañías FI).
Por otro lado, a todos los partícipes de los planes de pensiones Cobas Global PP también les bajará el 3 de febrero de 2024 la comisión de gestión al 1%, mientras que a todos los inversores del Cobas Mixto Global PP se las reducirá al 0,75%.
El único fondo de inversión de Cobas que no tendrá modificación en esta nueva estructura de comisiones es el Cobas Renta FI, que mantendrá su comisión actual del 0,25%.
Foto cedidaEduardo Maldonado, Mercedes Ruiz, Jose Manuel Sobrino, María José Jurado y Diego Merino.. De derecha a izquierda: Eduardo Maldonado, Mercedes Ruiz, José Manuel Sobrino, María José Jurado y Diego Merino.
La entidad especializada en banca privada y gestión patrimonial Andbank España refuerza su presencia en Andalucía con la apertura de dos centros en Sevilla y Málaga. La compañía estaba presente ya en la comunidad andaluza a través de nueve agentes financieros en Sevilla, Cádiz, Almería y Córdoba, y con esta decisión, amplía su red de oficinas a 21 en todo el territorio nacional.
La inauguración de estas dos delegaciones se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento de Andbank en España, que contempla tanto el crecimiento orgánico, a través de nuevos banqueros y agentes financieros, como la adquisición de entidades que encajen con su modelo de negocio.
Andbank España contaba a cierre del tercer trimestre de 2020 con un volumen de negocio aproximado de 11.500 millones de euros. La entidad, además, ha adquirido este año el negocio de Esfera Gestión y Bank Degroof Petercam Spain, aunque la operación aún se encuentra pendiente de la aprobación de los supervisores.
Sevilla
La oficina de Sevilla estará liderada por José Manuel Sobrino. Mercedes Ruiz, con cerca de 20 años de experiencia, se une como banquera directora, y María José Jurado como responsable de operaciones. El centro de banca privada de Sevilla estará ubicado en la calle Plaza Nueva, esquina con c/ Méndez Núñez.
José Manuel Sobrino proviene de Novo Banco, entidad a la que se unió en 2011 y en la que desempeñó el cargo de director de oficina y del Centro de Banca Patrimonial. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Sevilla y posee un Máster en Economía Bancaria.
Por su parte Mercedes Ruiz se suma a Andbank España procedente de Ibercaja, donde ha permanecido los últimos 14 años como gerente de banca privada del área de Andalucía Occidental. Anteriormente trabajó en Unicaja. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Loyola de Andalucía y tiene el Máster Experto Profesional en Asesoramiento Financiero, por la Universidad Politécnica de Valencia.
María José Jurado se une a la oficina de Sevilla también desde Novo Banco, entidad en la que ha ejercido la posición de asesora financiera en banca patrimonial. Cuenta con el Grado en Administración y Dirección de Empresas por CEADE de Sevilla y con varios cursos especializados en finanzas y mercados.
Málaga
El centro de banca privada de Andbank España en Málaga, situado en la calle Larios nº4, tendrá a la cabeza a Eduardo Maldonado y Diego Merino, procedentes de Novo Banco, que liderarán la oficina.
Maldonado ha sido director de Banca Patrimonial y Privada en Málaga de la entidad lusa donde trabajó durante cerca de 20 años. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresa por la Universidad de Málaga y cuenta con la acreditación EFA y varias certificaciones en gestión patrimonial e inversiones.
Diego Merino, con más de 15 años de experiencia en banca privada, desempeñó el puesto de asesor financiero en Novo Banco desde el año 2009. Anteriormente trabajó en Popular Banca Privada y Banca March. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad San Pablo CEU, en Madrid y cuenta con un Máster en Banca y Finanzas por el Centro Europeo de Estudios Financieros, Garrigues.
Foto cedidaJavier Gómez-Rodríguez, el gestor de renta variable europea de ODDO BHF AM. ODDO BHF AM: "En renta variable europea, nos centramos en empresas cíclicas con capacidad para sorprender durante 2021"
2020 ha sido un año vertiginoso para todas las clases de activos. Si hablamos de renta variable, la estadounidense ha superado exponencialmente a la europea, gracias a los buenos resultados de las empresas tecnológicas, que suponen el 30% del mercado norteamericano frente al 10% del europeo. Sin embargo, de cara a 2021, el gestor de bolsa europea de ODDO BHF AM, Javier Gómez-Rodríguez, considera que se producirá una reactivación del crecimiento mundial que impulsará la «cuota europea», lo que podría traducirse incluso en resultados superiores a EE.UU. Por ello, invita a centrarse en aquellas «empresas cíclicas con capacidad de sorprender» de la región.
«Nuestra hipótesis es que, a principios de 2021, la vacuna tendrá su eficacia y habrá tratamientos que permitirán girar la página del COVID-19 y reactivar el crecimiento mundial«, aseguró en un evento online de la gestora. Asimismo, destacó que se espera un 2021 «atípico», con un incremento del 5% del PIB mundial y todas las geografías bien orientadas para poder registrar un alto crecimiento.
En este contexto, pronosticó un fuerte repunte en las empresas cíclicas de la zona euro. Aunque admitió que el sector tecnológico -que supone una cuarta parte del fondo Oddo BHF Génération CR-EUR– va a seguir creciendo tras el gran impulso que ha tomado este año a consecuencia del confinamiento, insistió en la visión relativa de la gestora: «Las expectativas en el mundo tecnológico ya son elevadas, pero la capacidad de sorprender es mayor en empresas cíclicas si es verdad que 2021 es el año que esperamos».
Empresas cíclicas de calidad
Para Gómez, el gran riesgo del próximo año es que tarde en llegar esa reanudación de «un mundo económico normal». Por ello, desde ODDO BHF AM, no van a asumir demasiados riesgos y se centran en empresas cíclicas teniendo en cuenta que sus balances sean de calidad. Es decir, apuestan por posiciones fuertes que puedan disfrutar realmente de esa hipótesis de crecimiento y, si finalmente este tarda en llegar, que al menos cuenten con un balance suficiente para poder soportar una época complicada. Además, apuntó que es importante «guardar un equilibrio» y seguir contando con otro tipo de empresas de calidad en cartera, como L’Oréal o Louis Vuitton, que también se beneficiarán de un entorno económico positivo.
Aunque aseguró que el fondo no apuesta por países concretos, sí admitió que es interesante contar en cartera con empresas con exposición al mercado asiático y, en especial, al chino, porque es el primero que salió de la crisis del COVID-19. «El consumidor chino ha vuelto con fuerza y ganas de consumir», afirmó. Por ello, además de empresas de lujo como Louis Vuitton o Moncler, están expuestos a él a través del sector automovilístico.
Mientras, en España, cuentan con empresas como Santander, al tratarse del único banco que consideran familiar, o Inditex, que consideran que este año ha demostrado «una capacidad impresionante de reactividad» al trasladar su negocio a las tiendas online. «Puede salir reforzada porque tiene un balance muy fuerte y parte de la competencia va a desaparecer, sobre todo en países como Francia e Italia», destacó.
Una Europa sostenible
Por otro lado, Gómez rechazó que se vaya a producir próximamente una rotación del estilo de inversión quality growth al value, ya que, para ello, «debería haber un cambio en los tipos de interés», que permanecen muy bajos y, en algunos países, incluso se encuentran en territorio negativo. Aun así, incidió en que las empresas de quality growth ya registran un crecimiento elevado y su capacidad de sorprender es menor que la de aquellas value cíclicas con buenos fundamentales.
Consultado por qué temáticas se han visto impulsadas por la pandemia y se mantendrán en 2021, lo tuvo claro: la ESG y las inversiones responsables han venido para quedarse. «Era un enfoque que ya estaba muy presente y que, a día de hoy, no se puede dejar de lado», señaló. En ese sentido, reveló que precisamente el Oddo BHF Génération CR-EUR del que es responsable fue el primer fondo de la casa en incorporar, hace siete años, los criterios ESG a su proceso de inversión. A día de hoy, cuentan con un equipo dedicado al análisis de esos riesgos extrafinancieros, lo que les ha permitido tomar decisiones como la salida de Volkswagen de la cartera.
También ha visto un claro incremento de los flujos hacia empresas que pueden ser beneficiarias del nuevo Green Deal europeo, como aquellas dedicadas a la recarga de vehículos eléctricos, soluciones a base de hidrógeno y todo lo relacionado con la transición energética. Es el caso del Grupo Michelín, que ha adaptado su actividad a este nuevo entorno. «Los clientes buscan un futuro más sostenible. La suerte es que en Europa hay mucha fuerza en áreas como las renovables», aseguró.
