Pixabay CC0 Public Domain. El Instituto Español de Analistas Financieros ha examinado en remoto con Mercer Mettl a 13.000 profesionales del sector
La institución académica online, de carácter internacional, Exponential Education pone en marcha a partir del 12 de abril una nueva edición de los cursos para obtener los conocimientos y competencias necesarios para optar a las certificaciones que provee la International Association for Sustainable Economy (IASE), institución certificadora internacional en materia de sostenibilidad.
Estos cursos preparan a profesionales para la obtención de la Certificación ISF (International Sustainable Finance), dirigida a profesionales del sector financiero, e ISB (International Sustainable Business), para los profesionales del resto de sectores empresariales.
Ambos títulos, cuya próxima convocatoria de exámenes se celebrará los días 9 y 10 de junio, reconocen la capacitación en asuntos de medio ambiente, sostenibilidad, inclusión social, igualdad de género y gobernanza en cualquier ámbito de la sociedad (gobiernos, empresas, entidades financieras, administraciones públicas, comunidades, ONG). Además, no solo fomenta una cultura organizacional más responsable, sino que también permiten mejorar la empleabilidad de las personas al otorgarles una ventaja competitiva y diferencial.
El desarrollo de esta formación online, que utiliza las tecnologías más avanzadas y está estructurada en cuatro módulos, cuenta con la colaboración de académicos y profesionales reconocidos en el ámbito ESG, y procedentes de más de 25 países, por lo que el enfoque es totalmente internacional.
El Módulo 1 ofrece una visión general del entorno ESG internacional, los antecedentes y las claves del cambio climático, con especial énfasis en los ODS de Naciones Unidas. Asimismo, aborda los aspectos más relevantes de la estrategia de sostenibilidad corporativa, de los efectos del cambio climático y de la eficiencia energética.
El Módulo 2 se centra en asuntos medioambientales, de cambio climático y finanzas sostenibles, con especial hincapié en los antecedentes y la historia de los aspectos relativos a la transición ecológica y las oportunidades que ofrece para el tejido empresarial y financiero. Incluye también la medición de ratings ESG, los mecanismos más adecuados para la fijación del precio del carbono y el análisis del papel del consumidor actual y su inclinación por las empresas que desarrollan políticas responsables con criterios ESG.
En el Módulo 3 se analiza la importancia de la incorporación de criterios sociales y de diversidad e inclusión desde la perspectiva de género en las organizaciones, los retos futuros en materia de género, la necesidad de disponer de mecanismos favorecedores de buenas prácticas para la igualdad de género en sus órganos de alta dirección, la creación de una cultura corporativa ESG o la importancia de la inclusión social de los sectores más desfavorecidos.
Para completar, el Módulo 4 aborda múltiples aspectos relacionados con el gobierno corporativo: la importancia de incluir criterios ESG para todo tipo de instituciones, el análisis del impacto de la regulación actual y futura en materia de ESG, la implantación de factores ESG en su gobernanza, así como la involucración de los accionistas en la estrategia corporativa.
«Tratamos de proporcionar a los profesionales una formación online de calidad en diferentes aspectos ESG, con el fin de ayudarles en el desarrollo de su desempeño laboral y contribuir a acelerar el proceso de transición ecológica de las organizaciones en las que prestan servicio”, explica Julio A. Fidalgo, presidente ejecutivo de Exponential Education.
Pixabay CC0 Public Domain. Inflación buena, inflación mala
La obsesión inflacionista sigue siendo importante, como demuestra la actual corrección del mercado de bonos estadounidense. Esta preocupación no desaparecerá de la noche a la mañana, ya que la mayor parte de la subida de los precios del consumo está aún por llegar. En la memoria de los «vigilantes de los bonos», la aceleración de la inflación refleja siempre la irresponsabilidad de las políticas económicas.
El mercado está ahí para restablecer la disciplina, obligando a los bancos centrales a subir sus tipos de interés y a los gobiernos a sanear sus finanzas. La historia ofrece algunos ejemplos de ello. No cabe duda de que las políticas de estabilización son generosas hoy en día, especialmente en EE.UU. con sus bajos tipos de interés y sus enormes déficits; pero esto es, en gran parte, para revertir la crisis de la pandemia lo más rápido y eficazmente posible.
La esperada normalización de las condiciones económicas se aplica más a la actividad real que a los precios. La inflación sin crecimiento es estanflación. La inflación con crecimiento es reflación. Es razonable apostar por la segunda opción. Esta es la posición de la Fed. Para el BCE, una subida de los rendimientos a largo plazo por simpatía con los Estados Unidos es problemática, ya que se traduce en un endurecimiento de las condiciones financieras en un momento en que la zona euro se retrasa en muchos ámbitos (vacunaciones, reaperturas y estímulos).
Salud y condiciones económicas
EE.UU. está saliendo de la crisis sanitaria, pero Europa aún tiene un largo camino por recorrer. El número de casos de COVID-19 ha dejado de descender en Europa con la rápida propagación de nuevas cepas. Al mismo tiempo, el lento despliegue de la vacunación ha experimentado nuevos problemas. Los plazos de envío de dosis de la vacuna se están alargando.
La preocupación por los posibles efectos secundarios de la vacuna de Astrazeneca ha llevado a varios gobiernos a suspender temporalmente su uso en medio de una confusión generalizada. Por ello, las esperanzas de una flexibilización de las restricciones sanitarias se han retrasado e incluso varios países (Italia y Francia) las han vuelto a endurecer.
Estados Unidos ha entrado en una verdadera fase de recuperación. En breve se alcanzará el nivel de actividad previo a la pandemia.
Los índices de confianza de las empresas siguen siendo elevados, incluso en los servicios. Con un despliegue de las campañas de vacunación más rápido de lo previsto y un nuevo estímulo fiscal (plan Biden ratificado el 11 de marzo). Los índices de confianza de los consumidores también tienden a recuperarse. El ritmo de creación de empleo ha repuntado y debería acelerarse aún más con el levantamiento de las restricciones sanitarias. El desempleo es probablemente superior a la tasa oficial (6,2%), pero sigue una trayectoria descendente. Las cifras de febrero están sesgadas por un efecto meteorológico negativo.
Las economías europeas siguen dependiendo de las restricciones relacionadas con la pandemia, aún no están en una verdadera fase de recuperación.
El sector manufacturero se ve poco afectado por las restricciones sanitarias internas y responde mucho más a la recuperación del comercio mundial y al ciclo de reconstrucción de inventarios. La confianza y la actividad industrial han mejorado notablemente. La situación de los servicios es algo mixta: normal o casi normal para los servicios empresariales y financieros, pero deprimida para muchos servicios al consumidor. El gasto de los consumidores sigue estando limitado por las medidas de bloqueo o toque de queda.
El diferencial de crecimiento previsto se amplía entre EE.UU. y Europa
En EE.UU., el plan de estímulo fiscal ratificado en diciembre de 2020 ha impulsado rápidamente el gasto de los consumidores y se espera que el plan ratificado en marzo de 2021 tenga repercusiones igualmente rápidas. El programa de vacunación también va por delante de lo previsto. En consecuencia, las previsiones del PIB se han revisado al alza para el primer y segundo trimestre, con un impacto claramente visible en la media de 2021 (+1 punto entre febrero y marzo). La Eurozona se mueve en la dirección opuesta a la de EE.UU., con un estímulo fiscal insuficiente y muchos retrasos en el despliegue de la vacunación (producción y distribución).
Tras la subida de los rendimientos a largo plazo
¿Qué están valorando los mercados de bonos? ¿Más crecimiento, más inflación, más ‘tapering’ o más subidas de tipos de interés?
La reciente corrección del mercado de bonos es de naturaleza diferente a la de 2013. En aquel momento, el detonante fue el anuncio de la Fed de una reducción de las compras de activos antes de las subidas de los tipos de interés oficiales en el contexto de unas perspectivas económicas bastante apagadas. Esta vez, el aumento de los rendimientos en EE.UU. refleja una fuerte mejora de las previsiones de inflación y crecimiento. La Fed parece considerar que el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo es coherente con el escenario de reflación deseado. Dado el retraso de la zona euro en la recuperación, el contagio a los rendimientos europeos es más problemático.
Las expectativas de inflación a medio y largo plazo aumentan, pero sin salir de la zona de confort de los bancos centrales.
Han surgido graves tensiones de precios en las primeras fases de la cadena de producción, como reflejo de las distorsiones causadas por la crisis sanitaria. Con la excepción algunos bienes, como la energía, su transmisión en sentido descendente hasta los consumidores finales es, en general, lenta y muy atenuada. Salvo que se produzcan bloqueos duraderos de la oferta, las tensiones de precios parecen ser transitorias. Esto se refleja en las expectativas de inflación, que aumentan más en los vencimientos a corto plazo que en los de largo plazo.
Dependiendo de la magnitud y el ritmo del gasto del ahorro de los hogares, el shock de la inflación puede ser más o menos grave y prolongado.
La situación después de un año de pandemia es que el ahorro de los hogares supera con creces lo que pueden justificar los determinantes habituales de sus elecciones de gasto. Se trata ante todo de un ahorro forzado y en gran parte involuntario.
Este exceso de ahorro es proporcionalmente mayor en Estados Unidos que en Europa. Las medidas de restricción sanitaria han sido menos estrictas y de menor duración que en Europa. En ambas regiones, aunque con medios diferentes, el objetivo de la política fiscal ha sido garantizar la protección de los hogares frente a la caída del empleo, pero en los EE.UU. también se han impulsado directamente los ingresos por disposición (cheques y aumento de las prestaciones por desempleo), primero con la Ley CARES de la primavera de 2020, luego con el plan de ayuda fiscal de diciembre de 2020 y por último con el plan Biden de marzo de 2021. El riesgo de sobrecalentamiento está claramente aceptado.
Hay razones para pensar que el proceso de «desahorro» no será ni instantáneo ni total. La crisis sanitaria no ha terminado. Las encuestas señalan que los consumidores siguen preocupados por el desempleo, lo que puede generar cierta cautela. Además, el exceso de ahorro no se reparte de forma homogénea entre la población y puede servir para distintos fines (consumo o desapalancamiento). Por último, no hay que esperar que el consumo de servicios (el componente deprimido en esta fase) reaccione como el consumo de bienes una vez que se levanten las restricciones. El gasto no realizado en servicios en 2020 se perderá en gran parte.
Un aumento de los rendimientos a largo plazo suele pesar sobre el crecimiento y la inflación (pero ¿cuál es la dirección de esta causalidad hoy?)
En teoría, una subida de los tipos sin riesgo hace subir los costes de financiación de los agentes privados y se transmite a la economía real reduciendo el gasto de capital, ya sea por parte de las empresas (equipos o construcción) o de los consumidores (inmuebles residenciales). El impacto no es inmediato, sino que puede notarse en el año siguiente al choque.
En realidad, el coste de la financiación es un factor menor en el gasto de capital de las empresas y menos importante que las perspectivas de la demanda. En comparación con un escenario sin choque, para un aumento sostenido de 100 puntos básicos los modelos habituales identifican un impacto negativo que oscila entre 1 y 1,5 puntos en el crecimiento del PIB real y alrededor de 0,5 puntos en la inflación.
Estas estimaciones no tienen en cuenta las condiciones especiales creadas por la pandemia y la respuesta excepcional de la política económica. Teniendo en cuenta el potencial de recuperación tras la crisis y los esfuerzos de estímulo fiscal, el riesgo de que el aumento de los rendimientos a largo plazo haga descarrilar la recuperación es casi nulo en este momento. El nivel actual de los rendimientos de los bonos a largo plazo sigue siendo muy inferior al coste del servicio de la deuda pública.
El nivel absoluto de los tipos de refinanciación de la deuda pública sigue siendo bajo, muy por debajo del coste medio del stock de deuda existente. Sería necesario un aumento mucho mayor para que el servicio de la deuda pública tuviera un impacto significativo. Además, si las tensiones se acentúan demasiado, los bancos centrales tendrían la posibilidad de intervenir para hacer bajar los rendimientos a largo plazo combinando sus compras de activos y orientación a futuro.
La Fed ha mejorado notablemente sus previsiones económicas…
Al igual que todas las previsiones, los miembros del FOMC han mejorado considerablemente sus previsiones macroeconómicas en marzo con respecto al pasado diciembre. En este periodo, se han ratificado dos planes de estímulo fiscal y el despliegue de las campañas de vacunación avanza más rápido de lo previsto. Para finales de 2021, el crecimiento del PIB real (cuarto trimestre) se ha revisado al alza en 2,3 puntos, hasta el 6,5%, y la tasa de desempleo se ha revisado a la baja en 0,5 puntos, hasta el 4,5%.
Al final del periodo de previsión (2023), la tasa de desempleo se espera que sea del 3,5% en el escenario medio. Conviene subrayar que el objetivo de pleno empleo de la Fed no es un objetivo sobre la tasa de paro. En primer lugar, la cifra oficial de desempleo es imperfecta. En segundo lugar, la nueva estrategia hace hincapié en la dimensión inclusiva del objetivo de empleo, lo que implica que debe beneficiar a las categorías más frágiles.
La previsión de inflación ha subido, sin superar de forma duradera el objetivo. Esto es coherente con el análisis de un choque positivo muy fuerte pero temporal sobre los precios (especialmente en el segundo trimestre de 2021) antes de un retorno gradual a la zona de confort del banco central… sin adelantar la normalización de la política monetaria.
El debate sobre el tapering ha terminado por el momento. Es posible que vuelva después del verano, una vez que se confirme la vigorosa recuperación económica.
La eficacia de la política monetaria del BCE se ve limitada por factores externos
Primer problema: la rentabilidad europea a largo plazo está siendo impulsada al alza por simpatía con la rentabilidad estadounidense, en un momento en que la zona euro va atrasada de los Estados Unidos tanto en lo que respecta a su despliegue de vacunas como a su situación económica. La subida de los rendimientos a largo plazo -aunque modesta- se percibe como un choque negativo importado, no como una señal de que la economía europea está inmersa en un escenario de reflación. Los miembros del BCE sólo pueden expresar su malestar ante esta situación, pero las intervenciones verbales tienen un impacto limitado.
Segundo problema: en una recesión causada por una pandemia y las restricciones resultantes, la política monetaria es impotente para reducir las divergencias sectoriales. Este es un papel que puede desempeñar la política fiscal, que puede calibrar más fácilmente la ayuda directa a los sectores más debilitados de la economía. En consecuencia, el BCE depende de las decisiones fiscales que tomen los 19 Estados miembros y la UE. El BCE ha aludido a la infradimensión y a la lentitud de la aplicación del plan de la UE, sobre todo en comparación con los Estados Unidos (dos planes de ayuda fiscal en tres meses).
Tercer problema: la falta de comunicación y de toma de decisiones. Una de las herramientas para contrarrestar inmediatamente las tensiones sobre los rendimientos a largo plazo consistiría en ajustar el volumen de las compras del PEPP bajo la única autoridad del consejo del BCE dentro de la dotación predeterminada. Sin embargo, el consejo ha esperado deliberadamente a la reunión del Consejo de Gobernadores para aprobar el aumento de las compras semanales, probablemente para asegurar un amplio consenso (pero no unanimidad). Aunque es preferible minimizar las tensiones internas, en este caso esto podría hacer perder un tiempo precioso ante la volatilidad de los mercados.
Tribuna de opinión de Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo BHF
Foto cedidaFélix Masjuan y Josep Oriol Sala . Félix Masjuan, nuevo presidente del Grupo Caja de Ingenieros
La Asamblea General del Grupo Caja de Ingenieros designó, el pasado mes de noviembre, los nuevos cargos del Consejo Rector que, tras la ratificación del Banco de España, han tomado posesión de los mismos. Félix Masjuan Teixidó es el nuevo presidente del Grupo relevando a Josep Oriol Sala, el cual, después de una trayectoria de 15 años en el Consejo y nueve de presidente, ha finalizado su mandato cumpliendo con el límite de renovación establecido en los estatutos de la entidad.
Félix Masjuan Teixidó es ingeniero industrial y diplomado en Dirección y Administración de Empresas. Hace más de 45 años que está vinculado a la entidad como socio, es miembro del Consejo Rector desde 2011, a partir de 2017 ocupó el cargo de secretario del Consejo Rector y, desde 2018, también el de presidente de la Comisión de Auditoría y Riesgos. Además, es patrono de la Fundación Caja de Ingenieros.
Antonio Santamans Olivé asume el cargo de vicepresidente del Grupo. Es ingeniero industrial y ha sido consejero vocal de Caja de Ingenieros durante seis años y también es patrono de la Fundación. Por su parte, August R. Bou Camps, que se incorporó en el Consejo Rector en 2017, es el nuevo secretario.
Además, se incorporan al Consejo Rector como consejeros vocales Sara Gómez Martín, Ana Oller Corney, Anna Toda Navarro y Javier García Pellejero. Con esta nueva configuración, el Grupo amplía su diversidad de género, con una representación del 30% de mujeres, y refuerza su representación territorial.
Los nuevos miembros del Consejo Rector aportarán su experiencia y conocimientos en distintos ámbitos: Sara Gómez tiene una dilatada experiencia en la gestión y liderazgo de proyectos y actualmente es directora ejecutiva del proyecto “Mujer e Ingeniería”, ha sido vicerrectora de la Universidad Politécnica de Madrid y directora general de universidades de la Comunidad de Madrid.
Anna Oller ha desarrollado la mayoría de su carrera profesional en América del Norte, en los sectores farmacéutico y químico, llegando a ser vicepresidenta del Servicio al Cliente en EE.UU. y Canadá de una compañía líder en su actividad.
Anna Toda, ingeniera agrónoma, tiene una amplia experiencia en el sector agroalimentario y ha sido durante 15 años directora general de la Federación de cooperativas agrarias de Catalunya. Y el bilbaíno Javier García, ingeniero informático, cuenta con una profunda experiencia en la consultoría, la tecnología y la dirección general en varias compañías multinacionales donde ha liderado proyectos transformacionales en el sector financiero y bancario.
El nuevo presidente se ha marcado como reto hacer del Grupo Caja de Ingenieros la cooperativa de crédito de referencia del sector bancario aportando valor financiero y social a familias, profesionales y empresas, y generando impacto positivo en la sociedad. Ha destacado que los socios y socias son el eje principal de la actividad de Caja de Ingenieros y por ello su satisfacción será su principal prioridad.
Después de su nombramiento, Félix Masjuan afirmó: “Es un honor para mí ser el octavo presidente de Caja de Ingenieros y relevar a Josep Oriol Sala cuyo legado en los últimos nueve años como presidente es de gran relevancia para nuestro Grupo. De la mano de nuestros valores fundacionales, impulsaremos la actividad de la firma para dar respuesta a las necesidades de nuestros socios y socias en los ámbitos de financiación, inversión-previsión y seguros. Buscaremos la máxima competitividad de nuestros productos y servicios y estaremos al lado de nuestros socios y socias con el trato y la atención personalizada y de calidad que merecen. Somos una entidad cooperativa diferente, coherente, socialmente responsable y comprometida con las personas que día a día trabajamos para construir un proyecto conjunto que aporte valor a los socios y a la sociedad».
Fruto de este acuerdo, Santalucía AM participará en acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación. Del mismo modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
Gracias a este acuerdo, EFPA suma ya 77 entidades colaboradoras, entre las que se pueden encontrar las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “esta colaboración apuntala nuestro objetivo de aunar al máximo número de entidades para seguir fomentando la formación continua de los profesionales y la máxima cualificación como la única vía de ofrecer el mejor servicio de asesoramiento financiero a clientes”.
Por su parte, Gonzalo Meseguer, director general de Santalucía AM, “en Santalucía AM mantenemos un compromiso constante con la formación continua de todos nuestros profesionales ya que, junto a la experiencia y la transparencia en el servicio, se configura como uno de los pilares fundamentales en la labor de los asesores financieros. Para ello, no vemos un mejor aliado que EFPA España, verdadera referencia en la certificación profesional en nuestro país”.
Foto cedidaEmilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos.. mutuactivos
Mutuactivos mantiene una visión positiva respecto a la recuperación económica y la evolución de mercados financieros como la bolsa. Emilio Ortiz, director de inversiones de la gestora, asegura en su última carta trimestral a clientes que, tras un 2020 nefasto en muchos aspectos, 2021 se presenta como el año de la recuperación económica a nivel global. “A pesar de la nueva ola de contagios del primer trimestre, la economía sigue mejorando y los mercados descuentan ya la vuelta a la normalidad en los próximos meses”, comenta.
Para Ortiz, el gran debate que centra la atención de los mercados es si vamos a ver un repunte sostenido de la inflación o no y cuál va a ser la reacción de los bancos centrales si se llegase a producir. “Los bancos centrales llevan tiempo insistiendo en que el repunte de la inflación que vamos a ver a corto plazo es coyuntural y que no hay motivos para pensar en un incremento sostenido que requiera un cambio en sus actuaciones de política monetaria”, señala Ortiz.
El director de inversiones de Mutuactivos opina que los bancos centrales no van a subir tipos mientras el nivel de endeudamiento de los gobiernos siga tan elevado como el actual. “La manera más sencilla de reducir el exceso de deuda es mantener bajos los costes de financiación en un contexto inflacionario que va erosionando el valor real de la deuda poco a poco (lo que se ha denominado represión financiera)”, matiza.
Ortiz cree que una subida de los tipos de interés (reales) sería mala para los mercados. “En la renta fija, porque claramente un bono que paga un 1% de cupón en un mercado en el que los tipos están al 2% debe cotizar por debajo de la par. Y en el resto de activos, porque cualquier comparativa de valoración toma como referencia la renta fija. Si con los tipos al 1% la rentabilidad que le exigimos a un activo de riesgo es del 3%, por ejemplo, con los tipos al 2% deberíamos exigirle un 4%, por lo menos”, señala en su última carta trimestral.
Alta liquidez en renta fija
Con este contexto de fondo, Mutuactivos está ajustando sus carteras a la nueva situación financiera, marcada, sobre todo en el primer trimestre del año, por la subida de la rentabilidad de la deuda gubernamental, unas mayores expectativas de inflación y una mayor confianza en la economía. El bono del Tesoro americano a 10 años, que cerró 2020 en niveles del 0,92%, cotiza ya en el entorno del 1,74%.
En renta fija, Mutuactivos desarrolla en la actualidad una estrategia activa en duración, es prudente en crédito y mantiene un elevado peso en liquidez a la espera de oportunidades. A principios de año compraron swaps de inflación, primero en Estados Unidos y luego en Europa, y se han puestos cortos de deuda americana, posiciones que justifican en buena parte la rentabilidad acumulada en sus carteras. “Los tipos de interés cero, o incluso negativos, desplazan el ahorro desde las inversiones de menor riesgo (activos monetarios) hacia otros de mayor riesgo en busca de rentabilidad. El contexto de bajos tipos de interés explica, en gran medida, que las primas de riesgo se sitúen en la parte baja de sus rangos históricos para la gran mayoría de los activos”, explica Ortiz en su carta trimestral.
Valores cíclicos y de crecimiento en renta variable
En cuanto a renta variable, en Mutuactivos consideran que la bolsa continúa siendo uno de los mercados con más potencial y que más rentabilidad puede ofrecer a un inversor. “Mientras los tipos de interés no cambien sustancialmente y los beneficios sigan creciendo con la economía, las bolsas deberían estar soportadas (al alza)”, explica Emilio Ortiz en su carta a inversores.
En este ámbito, en Mutuactivos ven potencial tanto en valores cíclicos como de crecimiento. En la gestora apuestan por realizar una selección minuciosa, mediante el análisis valor a valor. La exposición a crecimiento la materializan principalmente a través de empresas relacionadas con megatendencias, como la transición energética o la tecnología. Apuestan, entre otras, por Grenergy, Red Eléctrica, Aker Carbon, Google o Facebook. En la parte cíclica, continúan apostando por compañías de primer nivel y muy solventes, que han sufrido mucho por la pandemia y se deberían beneficiar de una futura vuelta a la normalidad. Así, mantienen en cartera títulos como IAG y el Aeropuerto de Zurich.
Emilio Ortiz revela en su carta algunas de las posiciones que más rentabilidad han aportado a sus carteras de renta variable en los últimos meses, entre las que destacan Nokia, Vivendi, Naturgy o Euskaltel.
Foto cedidaJosé Luis de Mora, CFA, presidente de CFA Society Spain.. jose luis
CFA Society Spain, la sociedad local miembro de CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión,ha anunciado el lanzamiento en España del nuevo “Certificate in ESG Investing”.Este nuevo certificado representa una cualificación global en ESG sobre la gestión de inversiones; su objetivo es fortalecer la integridad del mercado proporcionando el necesario conocimiento y las habilidades exigibles que requieren los profesionales de la inversión para integrar los factores ambientales, sociales y de gobernanza en el proceso inversor.
Con el 76% de los inversores institucionales y el 69% de los inversores minoristas declarando un interés en la ESG, según una encuesta del CFA Institute, el certificado permitirá que la industria evolucione al colocar las prácticas sostenibles al frente de las consideraciones de inversión, contribuyendo en última instancia a un análisis financiero más holístico.
El certificado está diseñado para satisfacer las necesidades de los profesionales de la inversión que quieren aprender a valorar e integrar factores de materialidad ESG en su práctica diaria de análisis de inversiones. También es adecuado para cualquier persona que busque mejorar su comprensión de los problemas de ESG en responsabilidades como ventas y distribución, gestión de patrimonio, desarrollo de productos, asesoramiento financiero, consultoría y riesgo.
“Desde CFA Institute y CFA Society Spain vemos un cambio estructural y vertiginoso del mercado en materia de ESG. Las entidades financieras, inversores y corporaciones están tomando consciencia de sus obligaciones y su deber fiduciario. Dichas entidades sufren una gran presión para garantizar que su fuerza laboral adquiera las habilidades y la experiencia necesarias para satisfacer las demandas ESG. Por ello hemos desarrollado el certificate in ESG Investing, una herramienta fundamental para contribuir a la formación de calidad en sostenibilidad a los profesionales financieros, con un enfoque global y a la vez práctico», explica José Luis de Mora, CFA, presidente de CFA Society Spain.
«Se está produciendo una verdadera aceleración del interés por la inversión ESG. Se trata de un desarrollo clave que dará forma al futuro de las finanzas, y que lleva aparejado un incremento de la demanda de los clientes y las firmas de gestión de inversiones que necesitan formación de calidad en ESG. Nuestro certificado es el primero de su tipo en estar disponible a nivel mundial y equiparará a los profesionales con conocimientos y competencias fundamentales, lo que les habilitará para atender mejor las necesidades de sus clientes y contribuir a generar confianza dentro de la industria», añade Margaret Franklin, CFA, presidenta y CEO de CFA Institute.
El certificado se adquiere en un curso de autoaprendizaje que requiere aproximadamente 130 horas de estudio. Culmina en un examen informatizado de dos horas y 20 minutos que comprende 100 preguntas. Se realiza en un centro de pruebas supervisado, o mediante pruebas supervisadas en línea, cuando esté disponible y / o lo permita la normativa local. Los candidatos tienen un año para realizar el examen después de la inscripción y no hay requisitos formales de ingreso. Al completar con éxito el examen, los candidatos recibirán su certificado. El coste, que cubre el examen y el aprendizaje en línea, es de 665 dólaresy los candidatos pueden reclamar 20 créditos CE al aprobar el examen.
El certificado en Inversión ESG fue desarrollado por CFA Society of the United Kingdomen consulta con firmas líderes y está reconocido por los Principios de Inversión Responsable de la ONU (UN PRI). Desde su lanzamiento en septiembre de 2019, el entusiasmo de la industria por el certificado se ha confirmado a través de su éxito inicial en el Reino Unido y otros mercados de Europa Occidental, donde ha habido un total de 5000 inscripciones.
Pixabay CC0 Public Domain. UBAM – Absolute Return Low Vol FI: una alternativa adecuada a los depósitos en efectivo en EUR
De cara a 2021, prevemos que la recuperación del crecimiento mundial se mantendrá intacta. La distribución de las vacunas permitirá que las economías se normalicen gradualmente, si bien contemplamos una posible desaceleración puntual dada la posibilidad de reintroducir medidas drásticas como los cierres de la economía como solución puntual para la recuperación a corto plazo, y no como algo sostenido o persistente. Asimismo, prevemos que la política monetaria seguirá siendo en gran medida acomodaticia. A pesar de que la mayoría de los principales anuncios de flexibilización han sido aprobados, la política fiscal desempeñará ahora un papel más importante a raíz del paquete de estímulo de Biden.
La postura conservadora adoptada por la Reserva Federal fue reiterada este año. Es poco probable que los tipos de interés a corto plazo suban en un futuro próximo, sobre todo teniendo en cuenta la previsión a futuro mejorada de la Reserva Federal, que ahora pretende lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante una temporada a fin de que esta se sitúe en una media del 2% a lo largo del tiempo. El hecho de que el comité se centre ahora en su marco de inflación media, además de buscar cubrir lo que describen como déficit de empleo, en lugar de sólo desviaciones, sugiere una Reserva Federal más paciente que en el pasado.
Así, la Reserva Federal esperará a ver cómo aumentan las presiones sobre la inflación y el mercado laboral antes de reaccionar con un endurecimiento de los tipos de interés. Las expectativas de inflación han aumentado considerablemente desde marzo de 2020, pasando del 0,6% al 2,3%. Por lo tanto, la peor parte de la revalorización de las expectativas de inflación probablemente haya quedado atrás, teniendo en cuenta que el pico de break even del 10 años americano en las últimas dos décadas se situó alrededor del 2,5%. Por otra parte, los tipos reales siguen cotizando cerca de sus mínimos de marzo (-0,8% frente a -1,0%) y existe el riesgo de que suban.
Creemos que en este entorno hay margen para que los mercados revisen al alza sus expectativas de crecimiento para el año, impulsados tanto por la puesta en marcha de la vacuna como por el mayor estímulo fiscal de EE.UU. Con vistas a 2021, percibimos también un menor número de eventos de riesgo ante los que los inversores deben posicionarse en comparación con el año pasado. Esto debería mantener la volatilidad contenida, sobre todo teniendo en cuenta la intervención en curso de los principales bancos centrales que, en nuestra opinión, han trazado una línea en la arena para los mercados de crédito, apoyando los diferenciales en momentos de ampliación significativa. De este modo, se reducen algunos de los riesgos de cola para el crédito, que también debería beneficiarse del contexto descrito anteriormente de mejora del crecimiento, menor riesgo de eventos y políticas gubernamentales de apoyo, permitiendo a los inversores seguir recogiendo el carry.
Este entorno constructivo de riesgo también debería permitir que los mercados de tipos de interés sigan respirando al alza, guiados por el largo plazo. Creemos que el movimiento de subida de tipos aquí descrito será ordenado, impulsado por las mayores expectativas de crecimiento, por lo que los diferenciales de crédito deberían poder seguir ajustándose en este contexto.
UBAM-Absolute Return Low Vol FI tiene la capacidad de ir a duraciones cortas y es muy adecuado para ofrecer rentabilidad por encima del cash con baja volatilidad. La exposición a los tipos de interés se gestiona de forma activa y se deriva del proceso de inversión macroeconómico top-down del equipo de Renta Fija Global y de Retorno Absoluto. Las posiciones de tipos cortas o las posiciones con pendiente se pueden implementar con el fin de navegar por el movimiento actual con tipos más altos. UBAM-Absolute Return Low Vol Fixed Income es un fondo flexible global de baja volatilidad. Desde su lanzamiento en junio de 2013, el fondo obtuvo una rentabilidad anualizada del 0,8%, lo que equivale a un exceso medio de rentabilidad sobre las tasas de depósito en efectivo en euros de +100 puntos básicos anuales. Desde su creación, el fondo UBAM – Absolute Return Low Vol Fixed Income muestra una de las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo, definida como la rentabilidad neta ajustada a la volatilidad, y es uno de los fondos más rentables de su categoría, como se ilustra en el siguiente gráfico.
Mejores actuaciones ajustadas al riesgo y rendimientos totales
Los tipos de los depósitos en efectivo en euros son negativos en Europa y se mantendrán bajos durante mucho tiempo. En este contexto, UBP está reduciendo las comisiones de los subfondos UBAM, que tienen como objetivo ofrecer una rentabilidad superior a los tipos de los depósitos en efectivo en euros con una baja volatilidad. La reducción de la comisión entró en vigor el 1 de abril de 2021 para el UBAM-Absolute Return Low Vol Fixed Income y el UBAM-Dynamic Euro Bond. La reducción de la comisión para el fondo UBAM-Absolute Return Low Vol Fixed Income significa que el ratio de gastos totales de la clase de acciones estándar AP baja de 64 puntos básicos a 45 puntos básicos (estimados).
Tribuna de Olivier Debat, senior investment specialist en Union Bancaire Privée.
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GVC Gaesco está trabajando con la empresa fintech Sharegain para ofrecer una mayor rentabilidad a los inversores. Gracias a esta colaboración, GVC Gaesco está obteniendo un nuevo flujo de ingresos en sus fondos con sede en Luxemburgo a través del préstamo de valores.
“Siempre hemos sabido que, si queríamos aportar valor, teníamos que hacer las cosas de otra manera. Por eso siempre buscamos soluciones que den un mejor resultado a nuestros inversores, sin poner en riesgo el control o la transparencia”, afirma Jaume Puig, CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión.
“Trabajar con Sharegain se alinea plenamente con esa visión; se trata de una solución fintech que ofrece un valor real y cuantificable a nuestros clientes e inversores. De cara al futuro, esperamos desbloquear este flujo de ingresos también para los inversores de nuestros fondos españoles”.
El préstamo de valores es una práctica común entre las gestoras de activos europeas. España es actualmente la única economía europea importante que restringe el préstamo de valores en los fondos domiciliados en su territorio.
Boaz Yaari, CEO de Sharegain, añade: “Hemos observado un cambio entre las gestoras de activos europeas. Buscan un nuevo enfoque para el préstamo de valores; uno que las ponga al mando de la situación”.
“Es un orgullo para nosotros colaborar con GVC Gaesco y ofrecer un mayor valor a sus inversores. Jaume y el equipo tienen todas las cualidades que valoramos: un liderazgo vanguardista, una mentalidad centrada en el cliente y una actitud abierta a los beneficios que puede aportar una solución de tecnología financiera”, añade.
Azvalor Asset Management, transcurridos más de tres años desde la inauguración de su oficina en Londres, ha anunciado la ampliación de las oficinas que tiene en la capital británica con el objetivo de asumir el crecimiento de la plantilla que la gestora tendrá en Reino Unido en los próximos meses.
Michael Alsalem se centrará desde Londres en el fondo Umbra, un vehículo de inversión libre (FIL) para cliente institucional enfocado en compañías de pequeña capitalización.
La gestora de la que son socios fundadores Fernando Bernad, Álvaro Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Sergio Fernández-Pacheco, confirma con este movimiento la importancia del Reino Unido como centro financiero y acceso a la información de las compañías, así como para la atracción del mejor talento en el área de análisis.
Azvalor es una gestora que cuenta con un equipo con más de 20 años de experiencia. La gestora está especializada en renta variable y sigue como filosofía de inversión el value investing, identificando oportunidades que generen rentabilidad a largo plazo. Asimismo, los socios y empleados de Azvalor invierten gran parte de su patrimonio en los fondos, alineando con ello sus intereses con el del resto de coinversores.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión extranjera en el mercado de renta fija chino este año aumentará ante las políticas monetarias y fiscales de los mercados desarrollados
Según un estudio realizado por NTree a 150 inversores institucionales y gestores de patrimonios europeos, que en conjunto tienen 292.800 millones de dólares en activos bajo gestión, la importancia del mercado de renta fija de China ha ido creciendo. De hecho, el 63% espera que la inversión extranjera en esta clase de activos aumente en el primer trimestre de 2021, en comparación con el cuarto trimestre de 2020.
El estudio indica que los inversores internacionales poseen actualmente alrededor del 3% de los bonos chinos onshore. Teniendo en cuenta este porcentaje, el 17% de los encuestados prevé que esta cifra aumente hasta alcanzar el 5% este año, mientras que entre el 35% y el 32% de los inversores institucionales encuestados esperan que se alcance ese crecimiento entre 2022 y 2023.
“El mercado chino de renta fija se está volviendo más atractivo a medida que madura y que los inversores buscan nuevas fuentes de rendimiento. Las perspectivas son muy positivas para esta clase de activos, ya que se prevén importantes flujos de inversión extranjera”, señala Timothy Harvey, director general de NTree.
Otro de los datos que arroja este informe de NTree es que el 76% de los encuestados está de acuerdo con la opinión de que el aumento previsto de la inversión extranjera en el mercado de renta fija chino este año estará impulsado por las políticas monetarias y fiscalesde los mercados desarrollados en relación con la COVID-19, el continuo crecimiento de los rendimientos negativos en los mercados de renta fija en Occidente y el hecho de que los principales índices de bonos están añadiendo cada vez más deuda china a sus composiciones.
La realidad es que estos inversores profesionales ven con buenos ojos este mercado. El 80% de los encuestados estuvo de acuerdo en que habrá una mejora en la liquidez, en la facilidad de negociación y en el acceso al mercado en el mercado de bonos chino en los próximos tres años, a medida que se ponga al nivel de los mercados más desarrollados.
Por último, a la hora de invertir en fondos chinos, el 77% de los inversores institucionales espera que los equipos de inversión con sede en China tengan ventaja sobre los de Occidente.
