Foto cedidaPhilipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer Group Ltd.. Julius Baer incrementó un 2% en sus activos bajo gestión en 2020
Julius Baer cumple la primera etapa de la estrategia de transformación de tres años que presentó en febrero de 2020. El año se cerró con un incremento en los activos bajo gestión del 2%, hasta los 434.000 millones de francos suizos (401.450 millones de euros).
Según explica la firma, la combinación de la evolución positiva del mercado y las continuas entradas netas de dinero compensaron el impacto negativo del fortalecimiento del franco suizo, en particular frente al dólar estadounidense. De media al mes,l os fondos de inversión se redujeron en un 1%, hasta los 409.000 millones de francos suizos, lo que refleja la fuerte caída de las valoraciones de las acciones en el primer trimestre del año.
El banco privado logró una tasa de crecimiento de nuevos fondos netos del 3,5%. Según señala, esto refleja las fuertes entradas de clientes nuevos y existentes domiciliados en Europa (especialmente en Alemania, Reino Unido, España, Luxemburgo, Irlanda y Rusia), Asia (especialmente Hong Kong, China, India, Tailandia y Japón), los EAU y México. Estos efectos positivos se vieron parcialmente compensados por una reclasificación neta de 2.800 millones de francos suizos en activos bajo custodia a finales de año, así como por las salidas de fondos en Kairos. Incluyendo los activos bajo custodia, el total de los activos de los clientes creció un 1% hasta alcanzar los 505.000 millones de CHF, superando por primera vez el medio billón de francos suizos.
“Julius Baer tuvo un rendimiento excepcional en 2020, tanto en términos cuantitativos como cualitativos, lo que refleja la fortaleza de nuestro modelo de negocio de gestión patrimonial y la confianza que los clientes depositan en nosotros. Hemos cumplido en la primera etapa de la estrategia de transformación de tres años presentada en febrero de 2020. Esta estrategia también nos da una hoja de ruta clara para 2021 y más allá. A la luz de los retos actuales del sector, desde los tipos de interés negativos y la debilidad del dólar, mantendremos el rumbo y seguiremos centrados en alcanzar los objetivos para 2022 que nos fijamos hace un año”, ha señalado Philipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer Group Ltd.
Ese “rendimiento excepcional” al que Rickenbacher hace referencia se muestra en el aumento significativo del beneficio neto de la entidad. Según las normas internacionales de información financiera IFRS, el beneficio antes de impuestos aumentó un 49%, hasta los 846 millones de francos suizos (782,55 millones de euros). Por su parte, el beneficio ajustado antes de impuestos creció un 22% (excluyendo la provisión del DOJ: un 29%, hasta 1.187 millones de francos suizos), y el margen ajustado antes de impuestos mejoró un 5%. Finalmente, el beneficio neto ajustado del Grupo aumentó un 24% hasta 957 millones de francos suizos (885,22 millones de euros).
Foto cedidaRomain Boscher, director global de inversiones del área de renta variable de Fidelity International. Romain Boscher, director global de inversiones del área de renta variable de Fidelity International
En el cuarto capítulo de la semana de perspectivas de Fidelity International, Pilar García-Germán, gestora sénior de ventas, presentó a Romain Boscher, responsable global de inversiones en renta variable, que respondió a cuestiones sobre la inversión valor, sectores, tecnología y regiones.
2021: ¿El regreso de la renta variable value?
Solo China ha logrado la ansiada recuperación en “V”. El resto de los mercados parece que finalmente tendrán una recuperación con forma de “K” con ganadores y perdedores. Pero ¿qué ocurrirá con el estilo de inversión que los últimos años ha favorecido los valores de crecimiento?
“Sí, contemplamos una rotación hacia la inversión en valor, pero más que eso, apostamos por una rotación cíclica. Así pues, dentro de la inversión en valor hay un sesgo cíclico y bancos y empresas energéticas. En ese sentido, estamos mucho más enfocados en los títulos cíclicos que en los de valor en conjunto. Con el fin de encontrar estos títulos de valor, no estamos vendiendo necesariamente acciones de crecimiento. Estamos recortando mucho más mega valores y “crecimiento a toda costa”, explicó Romain Boscher.
Activos de renta variable relevantes en 2021
Pese a los recortes de dividendos en muchas empresas, la renta variable sigue ofreciendo, en general, un colchón de rendimiento de alrededor del 2% o el 3%, aún atractivo en un mundo de intereses nulos o negativos. Pero las rentabilidades van por barrios.
“Este año y el próximo son bastante peculiares, porque en lugar de hablar de una recuperación en forma de “V”, lo hacemos de una recuperación en forma de “K”. Lo que significa que dentro de cada sector encontramos ganadores y perdedores. Así pues, la tendencia general es mucho más favorable a las acciones de pequeña y mediana capitalización, a los actores que lo merecen atendiendo a los balances. Así que estamos mucho más centrados en el crecimiento sostenible con un sesgo de pequeña y mediana capitalización”, agregó.
Presente y futuro del mercado tecnológico
La tecnología es otra de las grandes protagonistas de la crisis. Con numerosas empresas del sector logrando rentabilidades históricas, pero también algunas valoraciones que parecen alejadas de la realidad.
“Bueno, la tecnología es mucho más que un sector, es algo que se puede ver en todas partes. La tecnología está presente en los coches, en las empresas energéticas, en los bancos. La tecnología está pues en todas partes. Nuestra tendencia general es apostar por la tecnología, pero obviamente no a cualquier precio. Y en el sector tecnológico, lo que en concreto nos parece demasiado caro son las empresas de software de Estados Unidos, por ejemplo. Los GAFA tienden también a ser un grupo demasiado caro. En el sector de la tecnología queremos mantener la exposición a servicios de TI, empresas europeas de software, o el segmento cíclico del sector tecnológico”, continuó.
Regiones más relevantes
El análisis regional es también fundamental. China ha conseguido recuperarse rápidamente. Mientras que Europa y Estados Unidos siguen en recesión. En anteriores crisis, las exportaciones asiáticas sufrieron por la disminución del comercio mundial, pero no esta vez.
“Estamos convencidos de que la mejor forma de invertir en renta variable es estar orientados a los resultados. Y dependiendo del resultado que se tenga en mente, no se compra la misma región. Si estás orientado al crecimiento, tiendes a considerar Asia como el mejor lugar donde invertir. Si estás orientado a las rentas, Europa es sin lugar a duda el lugar adecuado. Si estás obsesionado con la liquidez, Estados Unidos es tu mercado. Y si estás buscando protección por si aparece un nuevo cisne negro, tal vez la bolsa japonesa es también un buen lugar donde invertir. Y, además, si estás convencido, como nosotros de que estamos empezando a ser testigos de una recuperación cíclica, lugares como Japón o Alemania pueden ofrecer muchas oportunidades”, finalizó.
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Pixabay CC0 Public Domain. Rentamarkets apuesta por un posicionamiento cauto y con sesgo de calidad de cara a posibles shocks del mercado
La firma de servicios de inversión y gestión de activos financieros y patrimonios Rentamarkets apuesta por negocios de calidad comprados a un precio razonable para sus carteras de renta variable, buscando un equilibrio entre valores cíclicos y defensivos, mientras que en renta fija infrapondera crédito en cartera, reduciendo la exposición a los sectores y nombres con mayor beta, especialmente en Europa. Además, ha incrementado su exposición al dólar.
Los gestores de Rentamarkets empiezan el año con una postura cauta, incrementando la posición de caja y centrándose en los activos con mejor perfil de liquidez, en previsión de que continúen en 2021 las fuertes oscilaciones del mercado como reacción a las incertidumbres que quedan por resolver, entre ellas el impacto de posibles nuevos confinamientos sobre el crecimiento del PIB, el ritmo de inmunización de la población o cuándo se recuperará la actividad económica a niveles pre-covid, además de otros riesgos macro como un hipotético repunte de la inflación.
Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de Rentamarkets, comenta al respecto: “El mercado parece haber encontrado respuestas positivas a todas estas incógnitas, de modo que actualmente los principales activos están cotizando a unas valoraciones exigentes. Además, la discrepancia entre expectativas de inflación y los datos reales se encuentra cerca de máximos, lo que confirma las elevadas expectativas que el mercado tiene depositada en las vacunas. A pesar de esto, tras los confinamientos de fin de año en media Europa, todo apunta a una nueva recaída en los datos de crecimiento del primer trimestre, y por si no fuera poco, los últimos datos de inflación conocidos tanto en China como en EE. UU. y Europa dejan en entredicho su retorno. Es por todo esto, y por un mercado laboral lejos de encontrarse en su mejor momento, por lo que optamos por la prudencia a la espera de nuevas oportunidades”.
Estrategia en renta variable y fija para el primer trimestre
José María Díaz y Juan Díaz-Jove, cogestores de Rentamarkets Narval FI, prevén que siga desarrollándose a lo largo del trimestre la recuperación cíclica del mercado que se inició en noviembre, desde el anuncio de los buenos resultados previos de las vacunas. “El mercado ha tenido un cambio de sentimiento favorable para empresas cíclicas y para los sectores más golpeados por el Covid-19. Ahora, esperamos que la recuperación continúe, apoyado en tres pilares: en los estímulos fiscales implementados por los gobiernos, en las políticas expansivas de los bancos centrales, y en la capacidad de la ciencia para que las sociedades sean eventualmente capaces de convivir con la Covid”, indican ambos gestores.
La cartera de Narval FI está estructurada en torno a empresas que son estratégicas para los gestores, con un marcado sesgo de calidad y guardando equilibrio entre aquellas con un corte más cíclico y las que presentan un corte más defensivo.
Así, pueden encontrarse compañías cíclicas de alta calidad como por ejemplo BMW, Asthead o Dior, así como otras compañías que han sido muy castigadas desde el inicio de la pandemia, como son Compass, Booking o Ryanair, valores que los gestores consideran “bien posicionados para aprovechar el viento de cola con el que se inicia 2021”. Por sectores, los de mayor peso actualmente son consumo cíclico, que supone un 29,67% de la cartera, el sector industrial un 20,57% y el consumo no cíclico, un 19,6%. Sin embargo, los gestores declaran ser conscientes de que “las recuperaciones rara vez son en línea recta ascendente”, por lo que han tomado la precaución de empezar el año con cierto saldo de caja e inversiones en empresas defensivas como Otis, Knorr-Bremse o Danone, que consideran “capaces de apostar robustez si el entorno se deteriorara”.
Con esta selección de valores Díaz Vallejo y Díaz-Jove consideran que la estrategia está bien preparada para ser capaces de generar alfa en la mayor parte de escenarios posibles, y sin verse obligados a realizar grandes movimientos de corto plazo en anticipación de lo que pudiera hacer el mercado.
Por su parte, Rentamarkets Sequoia FI, que gestiona una cartera formada por crédito corporativo y deuda gubernamental, también está posicionado de forma cauta. El fondo actualmente infra pondera crédito en cartera, reduciendo la exposición a los sectores y nombres con mayor beta, especialmente en Europa, por observar que los diferenciales de crédito han comenzado 2021 en la región, más estrechos que a comienzo del 2020.
Paralelamente, ha recuperado cierta exposición al dólar, debido a las elevadas expectativas negativas que reflejan los niveles técnicos actuales. Por regiones, Ignacio Fuertes afirma que “China se alza como el mercado en el que estar, no sólo por sus mejores datos económicos, sino por las atractivas oportunidades de inversión que podemos encontrar en el gigante asiático. Un uso más restringido de políticas monetarias no convencionales ha aflorado oportunidades de inversión lo cual atraerá capital y ayudará a fortalecer el yuan”, sentencia.
Asimismo, el gestor ha mantenido la duración de la cartera en niveles controlados, actualmente la duración modificada es inferior a tres años, y ha incrementado la liquidez, por prudencia ante la posibilidad de que se produzcan fuertes movimientos en el mercado, y para dotar al fondo de flexibilidad suficiente como para poder volver a aprovechar cualquier tensión a lo largo del año de manera constructiva.
Resultados 2020
Rentamarkets ha terminado 2020, con todas sus estrategias en positivo y posicionándose como la cuarta gestora española de fondos por rentabilidad, al obtener una ganancia del 10% según datos de VDOS.
Con un rendimiento del 8,6% para su clase A (10,27% para la clase G, 10,26% para la clase E, 9,71% para la clase F y 9,44% para la clase C) Sequoia ha terminado el año como el mejor fondo de renta fija en España según datos de VDOS y como el mejor fondo de renta fija diversificada en Europa, obteniendo la calificación tres estrellas Morningstar.
Por su parte, Rentamarkets Narval ha terminado 2020 con un rendimiento del 16,73% para su clase A y del 16,79% para su clase B. Ambos fondos cumplen en 2021 un track record de tres años completos.
Máxima prudencia también en la gestión de carteras
Rentamarkets dispone de un Servicio de Gestión de Carteras (GDC) comandado por el selector de fondos Juan Pablo Calle. Actualmente ofrece cuatro tipos de carteras por perfil de riesgo: activa, dinámica, moderada y conservadora. Todas ellas han terminado 2020 en positivo: la conservadora ha avanzado un 3,15%, la moderada un 4,02%, la dinámica un 4,96% y la activa, un 5,5%.
“A lo largo de 2020 hemos mantenido un posicionamiento cauto, incidiendo mucho en la necesidad de elegir productos gestionados de manera muy flexible para poder adaptarse a las condiciones extraordinariamente cambiantes que hemos visto en los mercados. Este acercamiento ha demostrado ser el correcto, pues nos ha permitido acabar el año con rentabilidades positivas holgadas en todas nuestras carteras a pesar de la disrupción provocada por la pandemia en diversas clases de activos”, explica Calle.
El posicionamiento de las carteras de cara al primer trimestre va a mantener la misma estructura altamente diversificada y con un posicionamiento cauteloso para afrontar las numerosas incertidumbres económicas que se perfilan para el primer trimestre a pesar de la llegada de la vacuna y del acuerdo amistoso del Brexit. “Esto nos permitirá aprovechar cualquier tensión que surja en los mercados de forma constructiva, en un entorno en el que estimamos que los bancos centrales seguirán prestando apoyo a los mercados ante cualquier debilidad”.
La asignación actual está dando mayor énfasis en la selección de fondos que sean muy flexibles en su gestión, con preferencia en renta variable por fondos globales capaces de adaptar sus inversiones a diferentes zonas geográficas o sectores y, en renta fija, por fondos que invierten en deuda corporativa y con duraciones cortas o medias. Por regiones, destacamos la sobre ponderación en países emergentes, tanto en renta fija como en renta variable.
Foto cedida. Cómo aprovechar el liderazgo de China en el crecimiento global y el control de la pandemia
China va a liderar la recuperación mundial de 2021, gracias a un crecimiento superior y un mayor control de la pandemia. Según BNP Paribas Asset Management, a esto se une que goza de una economía más equilibrada, impulsada actualmente por la innovación, el consumo y la consolidación empresarial, lo que hace que la renta variable del país asiático sea una clase de activo con cada vez más oportunidades a largo plazo.
Para aprovecharlas, la gestora cuenta con el BNP Paribas China Equity, un fondo con un enfoque bottom-up que invierte en empresas chinas de mercados onshore y offshore (aunque sobrepondera estas últimas). En un evento celebrado la pasada semana de forma online, el responsable de renta variable para la región de Gran China y gestor de dicho fondo, David Choa, destacó que, aunque ambos mercados convergerán gradualmente, cada uno tiene oportunidades específicas y, por ello, la estrategia los combina para no perderse ninguna.
En su opinión, China todavía permanece muy infraponderada en las carteras de los inversores, algo que, a su juicio, irá cambiando este año, ya que la Gran China liderará la marcha de la recuperación gracias a un mejor control del COVID-19 y a una economía más equilibrada. Esto último se debe «a un consumo robusto en el sector servicios, un mayor crecimiento en tecnología y ciencias de la vida, un poder fiscal y monetario más fuerte, y un mejor control de la deuda y los riesgos», aseguró.
Innovación, consumo y consolidación
Choa destacó que su estrategia gira en torno a tres puntos clave. El primero es la innovación: «China ha puesto el foco en promover el empoderamiento tecnológico y es un hub manufacturero con un gran mercado de consumo local con el que puede generar sinergias». En esta línea, la segunda clave es el consumo. En BNP Paribas AM, van más allá de los sectores minoristas tradicionales y se centran en educación, bienestar y salud, entretenimiento y alimentación; todas ellas tendencias que han venido para quedarse y, por ende, impulsarán el consumo local este año.
Por último, aquellas empresas que mejoran en gobernanza y otros aspectos de la ESG y cuentan con una mentalidad más progresista (por ejemplo, desde el punto de vista de la productividad) se consolidarán en el mercado, destacando por encima de la competencia. Esta brecha entre las que miren más allá de los beneficios y las que se mantienen rezagadas se amplió en 2020 por el impacto del COVID-19 y continuará haciéndolo durante la recuperación de este año.
Con esta visión, en diciembre de 2020, el BNP Paribas China Equity superó la barrera de los 2.000 millones de dólares y, en las primeras semanas de 2021, las entradas no han hecho más que aumentar, hasta situarse por encima de los 2.600 millones de dólares. El fondo ha afianzado su posicionamiento en el primer cuartil de rendimiento (a 1, 3 y 5 años) y continúa batiendo a sus principales competidores, además de contar con 5 estrellas Morningstar en todas las clases y a 3 y 5 años.
Un motor a largo plazo
Durante el evento, la especialista de inversiones de la gestora, Sophie Vallat, afirmó que se mantienen positivos en China a largo plazo debido al atractivo que ofrece actualmente gracias al crecimiento potencial de los mercados financieros y la expansión del PIB mundial. En ese sentido, advirtió de que la inclusión de China en los índices globales contribuirá a que deje de estar infrarrepresentada, ya que actualmente supone un 4%-5% de los índices de referencia, mientras que su PIB representa el 20% del crecimiento global.
«Los participantes globales del mercado buscan incrementar su asignación a China, lo que se va a traducir en un incremento de los flujos netos. Es un buen momento para hacerlo y considerar a China un componente fundamental de las carteras«, apuntó.
A esto se une un entorno macroeconómico muy favorable, ya que el diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y los desarrollados se mantiene positivo y los bancos centrales de estos últimos continuarán con su política tipos de interés bajos durante un tiempo. «Esto hará que la liquidez global siga elevada, lo que impulsará la búsqueda de rendimiento y, por ende, favorecerá la asignación a China a largo plazo», afirmó. Asimismo, Vallat señaló que las valoraciones no son exageradas y subrayó la capacidad de los títulos de China de aportar una mayor diversificación a las carteras.
Para conocer más detalles sobre el BNP Paribas China Equity, puede acceder a una infografía interactiva de la gestora en este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Los tres debates que abre la rebelión de los inversores minoristas
Tras el movimiento provocado por la comunidad Wall Street Bets de la plataforma Reddit, que supuso una subida considerable de las acciones de GameStop y AMC, se han producido importantes alzas de la plata, de diversas criptomonedas e incluso de la compañía española Tubacex.
Lo más relevante de las últimas horas ha sido que el precio de la plata se disparó ayer hasta superar los 30 dólares por onza, su mayor precio desde 2013. Se especula con que detrás de esta alza está un aumento de demanda promovida desde los foros de Reddit. “Lo que comenzó como compras minoristas ha provocado que los bancos más grandes tengan que adquirir más inventario físico de plata», indica Naylor-Leyland, gestor de Merial Gold&Silver fund en Jupiter AM y experto en metales preciosos en la gestora, que advierte que «el mercado podría moverse bruscamente al alza a medida que empeora la ya evidente escasez física”.
En su opinión, la publicación fue «el catalizador para aumentar los flujos y la conciencia de los minoristas», señala el experto, lo que llevó a que el jueves 28 de enero, SLV, el popular ETF de plata, registrase un aumento de los volúmenes, cotizando con una prima superior al 5% sobre sus tenencias de plata y a que registrase un ingreso récord en un día de 943 millones de dólares, lo que equivale a 34 millones de onzas “Moz”.
Ante estos movimientos, los expertos insisten en que no podemos perder de vista lo realmente relevante: el funcionamiento justo, ordenado y eficiente de los mercados. Algo que es “es vital para todos los inversores, grandes y pequeños”, según Jack Inglis, CEO de la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA). En una carta dirigida a los socios de AIMA, Inglis insistía que “señalar con el dedo” a los vendedores en corto está fuera de lugar y es totalmente inútil. En cambio, sitúa el debate de este fenómeno en preservar el buen funcionamiento del mercado.
“Si continúa esta gran distorsión del funcionamiento eficiente del mercado, así como la como de la verdadera determinación de los precios, no serán sólo los únicos aspectos del mercado que van a salir perdiendo con esta situación”, advierte en su carta Inglis.
¿Qué hay tras el fenómeno WallStreetBets?
Los expertos coinciden en que estos movimientos en las valoraciones y su origen añaden volatilidad a un mercado que ya lo es de por sí debido a la crisis pandémica, y sus consecuencias, que tiene sacudido al mundo desde marzo de 2020.
“La reciente y alocada acción de GameStop deja entrever un profundo sentimiento de rechazo al establishment y pone de manifiesto, una vez más, que los mercados financieros están inmersos en un cambio de paradigma, transitando desde la avaricia de los beneficios a la maximización de los beneficios en materia de ESG”, apunta Simon Lue-Fong, director de renta fija de Vontobel AM.
También, tal y como deja ver Inglis, este fenómeno de los llamados “inversores degenerados” abre varios debates: las posiciones cortas, las burbujas de precios y el modelo de negocio de algunas plataformas de brokers que no cobran comisiones, como es el caso de la plataforma Robinhood.
En mitad de estos debates destacan voces como la de Duncan Lamont, CFA y responsable de investigación y análisis de Schroders: “La venta a corto plazo tiene una reputación injustamente mala. En lugar de evitar esta práctica, los inversores, especialmente los que tienen una mentalidad más ética, deberían asegurarse de entender sus usos potenciales en una estrategia y cómo pretenden comportarse los que llevan a cabo esa práctica. Puede aportar importantes beneficios, tanto para la rentabilidad de las inversiones como para las normas de gobierno corporativo. Algunos vendedores en corto son poco éticos, pero la venta a corto plazo en sí no lo es”.
Algunos expertos incluso señalan que todo este movimiento podría ser un síntoma de que los mercados están en “territorio de burbuja”. Así lo explica Haris Anwar, analista de Investing.com.: “Es difícil predecir el final del juego de GameStop, y la locura alimentada en las redes sociales. Para los inversores a largo plazo, esto presenta una señal de advertencia de que la volatilidad podría aumentar en los próximos días, y es un buen momento para hacer pequeños cambios de cartera para moderar el riesgo. Eso significa aumentar la exposición a activos de baja volatilidad, aumentar las reservas de efectivo y agregar activos que tengan una correlación baja o negativa con los mercados de acciones».
Por último, el foco se ha puesto en el funcionamiento de todas estas plataformas de brokerage, desde cómo están reguladas hasta cómo ganan dinero, y de estos foros. “Estoy seguro de que los WallStreetBets de Reddit serán llamados a aportar pruebas en las respectivas investigaciones que se hagan. Es preocupante que los legisladores apunten que el problema son las ventas en corto. Además, es la normativa Dodd-Frank, instituida por los legisladores tras la última crisis financiera, la que ha llevado a Robinhood a detener la negociación de estos valores”, destaca Inglis.
Flossbach von Storch sigue desarrollando su estrategia de fondos para fundaciones. Junto a la variante conservadora (Foundation Defensive), que ya estaba registrada en algunos países, ha lanzado una variante orientada al crecimiento (Foundation Growth). Ambos fondos están abiertos no sólo a las fundaciones, sino también a los inversores privados. En España ambos fondos están disponibles.
Los fondos difieren esencialmente en las ponderaciones máximas de las distintas clases de activos. En cuanto a la renta variable, por ejemplo, la ponderación máxima del fondo Foundation Defensive es del 35% del patrimonio del fondo, mientras que la ponderación máxima del Foundation Growth es del 75%. Por lo tanto, los gestores de fundaciones y los inversores privados pueden decidir qué asignación de acciones les conviene más, en función de su capacidad de asumir riesgos. La filosofía y el proceso de inversión son idénticos para ambos fondos.
«El entorno de tipos de interés históricamente bajos plantea enormes retos para las fundaciones y otras organizaciones sin ánimo de lucro, así como para muchos inversores privados. Por ello, hemos decidido ampliar nuestra oferta a las fundaciones y, al mismo tiempo, abrirla a un círculo más amplio de inversores», dice Kurt von Storch, fundador y director general de Flossbach von Storch AG. La estrategia de inversión también responde a las necesidades de muchos inversores privados.
La gestión del fondo actúa de acuerdo con una comprensión holística de la sostenibilidad e integra los factores ASG (medio ambiente, responsabilidad social, gobernanza) en el proceso de inversión. En el proceso, presta especial atención al gobierno corporativo a largo plazo en las posibles inversiones.
En opinión de Flossbach von Storch, el buen gobierno corporativo es también un requisito previo para un enfoque responsable de las cuestiones medioambientales y sociales. Además, los fondos deben reflejar un consenso de valores lo más amplio posible, por lo que no invierten en empresas cuyo modelo de negocio contradiga estos valores.
Los dos fondos están gestionados por Elmar Peters y Stephan Scheeren, veteranos en el equipo de gestión de la entidad.
Banco Mediolanum, entidad española especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes a lo largo de todas las etapas de su vida, confía a Joaquín Maldonado, como responsable de Desarrollo de Banca Privada, el impulso de la banca privada de la entidad.
La decisión tomada por Banco Mediolanum busca potenciar el desarrollo del área de banca privada para convertirla en uno de los pilares del crecimiento del banco, algo que pasa por aumentar la dimensión y el peso del ámbito de los clientes de grandes patrimonios dentro de la entidad.
Para lograr dichos objetivos, Banco Mediolanum se apoya en su posición de liderazgo en el asesoramiento financiero en España y en su demostrada capacidad para combinar la tecnología y la relación personal; pilares clave ambos para ofrecer a sus clientes un acompañamiento constante y adaptado a sus necesidades,explica la firma en un comunicado.
Hasta ahora, Joaquín Maldonado compaginaba su papel como responsable de Banco Mediolanum en Levante y la Zona Centro con la coordinación de la Banca Privada. Ahora, tras su éxito en el crecimiento de la actividad en estas zonas ― Levante es, por ejemplo, la zona con más asesores financieros de la entidad-, concentrará todos sus esfuerzos en el impulso y el desarrollo del Área de Banca Privada.
“Tras los resultados obtenidos en estos años tenemos claro que la mejor persona para impulsar el crecimiento de nuestra Área de Banca Privada es Joaquín Maldonado. No solo cuenta con un profundo conocimiento del sector financiero y del asesoramiento a grandes patrimonios, sino que además es una de las personas que mejor conoce la entidad y que más ha participado en su desarrollo”, asegura Salvo La Porta, director comercial de la entidad.
Con más de 30 años de experiencia en el sector, Maldonado lleva vinculado a la entidad desde 1997. Desde 2001 ha sido responsable de la Zona de Levante y desde 2015 de la Zona Centro. Además, en 2014 asumió la responsabilidad de la Banca Privada, un área cuyo desarrollo se concentrará a partir de ahora en impulsar.
Además, ha sido consejero de la Bolsa de Valencia, de Puleva y de numerosas sociedades de inversión. Y actualmente es delegado del Comité de Servicios de EFPA España en la Comunidad Valenciana.
Joaquín Maldonado es licenciado en Derecho por la Universidad de Valencia y cuenta con un Máster en Administración de Empresas (MBA) por IMD.
inbestMe, roboadvisor español, ha nombrado nuevo Chief Marketing Officer (CMO) a Javier Castillo. Licenciado en Comunicaciones por la University of California, Santa Barbara (UCSB) y MBA por ESADE, es experto en marketing digital y comunicación, además de ser consultor y emprendedor.
Ha fundado varias compañías en los últimos 15 años y ha trabajado en empresas B2B y B2C de una amplia variedad de sectores y países. Empezó su trayectoria profesional en Deutsche Bank Securities en San Francisco (California) en el departamento de Equity Research. Recientemente, entró en el mundo de fintech en Barcelona como consultor de Marketing para Strands y después como Head of Growth.
inbestMe es una agencia de valores supervisada por la CNMV que gestiona carteras de inversión mediante gestión indexada (o pasiva), una figura conocida como roboadvisor. Sus carteras altamente diversificadas y automatizadas muestran un comportamiento en el binomio rentabilidad/riesgo muy atractivo, superando sistemáticamente en casi 4 puntos porcentuales la TAE media de los fondos de inversión tradicionales.
La fintech, con sede en Cataluña, se ha consolidado como un roboadvisor con personalización y capacidad de dar respuesta a todo el ciclo financiero del inversor, con hasta 11 perfiles y 100 carteras eficientes de bajo coste, entre las que se pueden elegir diferentes planes: ETFs, fondos indexados, planes de pensiones, carteras temáticas ISR (inversión socialmente responsable) o value, y tanto en euros como dólares, dependiendo del plan. Todo ello, mediante una operativa totalmente digitalizada y sencilla, a través de su web o en su app.
Pixabay CC0 Public Domain. Comienza a operar la joint venture de ODDO BHF y ABN AMRO
ODDO BHF y ABN AMRO dan nuevos pasos en su asociación estratégica para combinar sus servicios de brokerage de renta variable en el Benelux, una operación que anunciaron en septiembre del año pasado. Las compañías han creado una nueva joint venture tras recibir todas las aprobaciones necesarias de las autoridades de supervisión y regulación.
Según señalan, desde febrero de 2021, la nueva joint venture con sede en Ámsterdam está operativa. Por lo tanto, los clientes pueden beneficiarse de los servicios prestados por 27 empleados, de los cuales 13 son analistas y 8 operadores de ventas, a los que se suma el equipo de acceso corporativo a través de la plataforma ODDO BHF Equity.
Desde las firmas explican que esta alianza fortalecerá los mercados de capitales de renta variable, los servicios de brokerage corporativo y de renta variable para clientes corporativos e institucionales, creando una gama más amplia de análisis de renta variable de alta calidad de más de 500 valores y una red de distribución ampliada de más de 600 clientes institucionales en Europa y Estados Unidos. La joint venture cubre 110 valores, la mayoría de los cuales son empresas de El Benelux.
El Consejo de Administración de la empresa conjunta está compuesto por Bram Fiselier, CEO y jefe de ventas; Wim Gille, CFO y responsable de investigación; Sebastien Yousri, COO; y Matthias Desmarais, director general y jefe adjunto de renta variable (ODDO BHF).
Foto cedidaJim Leaviss (M&G), gestor del fondo M&G (Lux) Global Macro Bond y CIO de renta fija en M&G Investments.. Jim Leaviss (M&G): “El entorno de bajos tipos de interés representa el mayor reto para los inversores en renta fija”
Jim Leaviss (M&G), gestor del fondo M&G (Lux) Global Macro Bond y CIO de renta fija en M&G Investments, cuenta con más de 30 años de experiencia en la industria, por lo que, básicamente, ha visto de todo. Por eso, hemos analizado con él en esta entrevista el entorno actual y las posibles oportunidades de inversión en el mercado de renta fija.
Pregunta. Tipos bajos, rendimiento negativos en algunos bonos públicos, inflación, programas de compras por parte de los bancos centrales, perspectivas de aumento de default… ¿Cuál cree que es el principal reto al que se enfrentan los gestores de renta fija?
Respuesta. Podría decirse que el entorno de bajos tipos de interés representa el mayor reto para los inversores en renta fija, aunque mediante un enfoque flexible y diversificado creemos que es posible captar atractivas oportunidades en los mercados de renta fija mundiales. Con esta flexibilidad, podemos reevaluar constantemente el valor relativo, desde los bonos del Estado y los títulos vinculados a la inflación, hasta todos los segmentos de la deuda corporativa y la deuda de los mercados emergentes.
P. De cara a preparar las carteras para entrar en 2021, ¿en qué activos de renta fija ve que hay valor? ¿Y por áreas geográficas?
R. Seguimos manteniendo una visión constructiva sobre las valoraciones a largo plazo en los mercados de deuda emergente de forma selectiva, teniendo en cuenta factores como los rendimientos reales disponibles en muchos países en desarrollo. Además, el contexto de rendimientos bajos o negativos en los mercados desarrollados ha contribuido a subrayar el atractivo de los mayores rendimientos que aún pueden encontrarse entre los bonos de mercados emergentes. Aunque es de esperar que las tasas de impago en los mercados emergentes aumenten, creemos que todavía se pueden encontrar oportunidades que ofrezcan una compensación adecuada por el riesgo de impago. También señalamos que los mercados emergentes siguen siendo favorables en comparación con los países desarrollados en términos de previsión de crecimiento económico y en el ratio de deuda respecto al PIB.
P. Tomando como referencia el fondo M&G (Lux) Global Macro Bond Fund, vemos que usa la exposición a la divisa para generar retornos, pero también para reducir riesgos. ¿Podría explicarnos esa visión y cómo se concreta en la exposición de la cartera?
R. Consideramos que la inversión en divisas es una extensión natural de la inversión en renta fija que ofrece el potencial de añadir rendimiento. Dentro de nuestro enfoque, examinamos el atractivo relativo de las distintas divisas, analizando indicadores como los flujos de capital, el crecimiento económico, las balanzas por cuenta corriente, la política monetaria y las métricas de valoración, como los tipos de cambio efectivos reales y la paridad del poder adquisitivo. De este modo, tratamos de ponderar los valores relativos de las monedas y evaluar cómo pueden cambiar. El resultado de este proceso es que solo mantenemos las divisas que esperamos que se comporten bien. En este sentido, el rendimiento de los mercados mundiales de divisas se debe a una serie de factores. Algunas monedas, como la corona noruega y el dólar canadiense, han tendido a correlacionarse positivamente con el precio del petróleo y la inflación. Esto puede llevarnos a mantenerlas junto con bonos ligados a la inflación, ya que buscamos aumentar la sensibilidad del fondo a la inflación. Otras divisas, como el dólar estadounidense y el yen japonés, se consideran normalmente como divisas «sin riesgo» que han tendido a tener buenos resultados en tiempos de tensión en los mercados. A través de estas consideraciones, vemos las divisas dentro del contexto de los demás activos que se mantienen en la cartera, y abordamos el posicionamiento en divisas no solo como un medio para tratar de generar rendimientos, sino también como una forma de gestionar y diversificar el riesgo.
P. Pensando en el largo plazo, ¿cómo afectaría al mercado de renta fija una vuelta a la normalidad y que los bancos centrales fueran menos activos comprando en los mercados de renta fija?
R. Creemos que los alentadores avances en relación con la vacuna del COVID-19 contribuirán sin duda a acelerar la vuelta a la normalidad y podríamos asistir a un fuerte repunte de la actividad económica este año. Creemos que esto podría tener implicaciones significativas en el comportamiento de los mercados de renta fija. Por ejemplo, pensamos que los tipos de interés negativos en EE.UU. parecen ahora improbables, y esperaríamos que el próximo movimiento de los tipos fuera al alza en lugar de a la baja. Por estos motivos, mantenemos una posición prudente desde el punto de vista de la duración. Al mismo tiempo, creemos que muchas de las tendencias a largo plazo que han impulsado los rendimientos a la baja durante los últimos 30 años siguen vigentes, como el envejecimiento de la población, los avances tecnológicos y la globalización. Por lo que no esperamos ver un aumento significativo de los rendimientos de la deuda pública. Seguiremos siendo flexibles y buscaremos oportunidades para añadir duración cuando veamos un valor atractivo.
P. ¿Cómo se están adaptando las carteras de renta fija a ese horizonte de tipos bajos a muy largo plazo?
R. Como te decía en mi respuesta anterior, creemos que un enfoque flexible será clave para añadir valor en un entorno de tipos de interés bajos a largo plazo. Aunque consideramos que la llegada de la vacuna es un hecho positivo, creemos que la economía mundial aún se enfrenta a importantes retos. Por lo tanto, seguimos teniendo una posición bastante defensiva en general, con una asignación considerable hacia la deuda pública. También hemos reducido nuestra asignación a los bonos corporativos, especialmente al crédito high yield, dado el reciente endurecimiento de los diferenciales de crédito y las continuas dificultades económicas causadas por la pandemia. Sin embargo, creemos que todavía se puede encontrar valor en los mercados de bonos mundiales, y mantenemos una perspectiva constructiva sobre una serie de mercados emergentes, como te comentaba anteriormente.
P.En línea con lo anterior, ¿volveremos a una política monetaria normal o estamos en un callejón sin salida? ¿Qué activos sufrirán ante un escenario de subida de tipos?
R. Creemos que los bancos centrales de todo el mundo seguirán apoyando los mercados de bonos, ya sea a través de tipos de interés bajos o ampliando sus programas de QE. Aunque pensamos que es posible que se produzca una modesta subida de los tipos de interés a medida que el crecimiento económico repunte el próximo año, pero no esperamos que los tipos vuelvan a acercarse a sus niveles históricos. En este sentido, no esperamos una vuelta a la política monetaria normal a corto plazo. Aunque por el momento mantenemos una posición prudente desde el punto de vista de la duración, podríamos aprovechar cualquier aumento futuro de los rendimientos para añadir algo de riesgo de duración donde veamos valor.
P. Algunos analistas apuntan que para el segundo semestre de 2021 veremos algo más de inflación. ¿Cuál es su perspectiva respecto a la inflación? ¿Hemos de proteger las carteras para un posible aumento de la inflación?
R. A corto plazo, la pandemia parece haber tenido un impacto deflacionista. Nos encontramos con una demanda significativamente reducida que compensa con creces la oferta. Creemos que la inflación puede repuntar este año a medida que las economías se reabran y los consumidores empiecen a gastar de nuevo. También somos conscientes del impacto potencialmente inflacionista de los enormes niveles de estímulo fiscal de los gobiernos de todo el mundo. Por estas razones, mantenemos una cierta exposición vinculada a la inflación, como una asignación a TIPS estadounidenses, que creemos que ofrecen una forma atractiva de protegerse contra una mayor inflación en Estados Unidos. Dicho esto, creemos que muchas de las fuerzas subyacentes que han mantenido la inflación baja durante las dos últimas décadas siguen vigentes, y nuestro escenario base es que la inflación se mantenga relativamente moderada durante los próximos años.
