Pixabay CC0 Public Domain. NN Group revisa su estrategia en búsqueda de alternativas de crecimiento para su negocio de gestión de activos
Como parte de sus evaluaciones periódicas, NN Group ha anunciado que está revisando las opciones estratégicas para su negocio de gestión de activos. La compañía está valorando una amplia gama de opciones que incluyen una fusión, crear una joint venture con otra compañía o realizar una desinversión parcial. Aunque, por ahora, no se ha tomado ninguna decisión concreta, ya que solo se trata de una revisión.
Según explican, esta revisión de su estrategia forma parte de la evaluación periódica y exhaustiva que NN Group realiza de sus negocios individuales, en línea con “la búsqueda de una creación de valor a largo plazo que sea beneficiosa para todas las partes interesadas”, señalan.
En este sentido, apuntan que la actual revisión tiene por objeto evaluar las oportunidades de crear una plataforma más amplia que permita a NN Investment Partners (NN IP) acelerar su crecimiento. “Al considerar las diferentes alternativas estratégicas, se prestará especial atención a la forma en que NN IP puede seguir proporcionando la mejor oferta de inversión y servicio a los clientes del negocio de seguros y de gestión de activos de NN en un sector que evoluciona rápidamente”, añaden.
Actualmente, NN IP, con cerca de 300.000 millones de euros de activos bajo gestión, es líder en inversión responsable y cuenta con sólidas capacidades en renta fija, deuda privada, renta variable y soluciones multiactivo.
Banca March ha nombrado a Juan Manuel Soto Palacios presidente de la gestora de capital riesgo March Private Equity (PE), un paso más en la estrategia en capital riesgodel Grupo Banca March, que en 2020 se reforzó con un nuevo enfoque que facilita el acceso a este tipo de inversión a una amplia base de inversores a través del fondo de fondos internacional March PE Global I, primero de una gama de nuevos productos que amplían la oferta de coinversión de la entidad.
Banca March lanzó la gestora el año pasado con el objetivo de incorporar nuevas propuestas de inversión en empresas internacionales no cotizadas, a través de un instrumento que prevé un exigente control de los riesgos, condiciones muy favorables y un modelo diferencial con cuatro características que lo hacen único: apoyo accionarial, exclusividad, máxima alineación de intereses y confianza en la estrategia. El éxito obtenido desde su lanzamiento queda patente en la gran acogida por parte de clientes, ya que, a día de hoy, el primer fondo de fondos de la gestora, March PE Global I, cuenta con un patrimonio bajo gestión de 250 millones de euros, tras haber recibido la confianza de 600 inversores.
Juan Manuel Soto (Madrid, 1967) cuenta con una dilatada experiencia como directivo de primer nivel en los negocios de gestión de activos y banca privada, habiendo dedicado la mayor parte de su carrera al asesoramiento patrimonial de inversores muy relevantes. Durante sus más de dos décadas de trayectoria en JP Morgan ha dirigido todas las actividades de la división de Banca Privada en España. También ha desempeñado cargos internacionales como miembro del Comité Ejecutivo de Banca Privada para EMEA y ha sido miembro del Comité de Dirección de JP Morgan International Bank. Juan Manuel se incorporó a Banca March en 2019 como consejero independiente de March AM y en enero del año pasado fue designado presidente ejecutivo de la firma.
Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales y en Derecho por ICADE (E-3), conoce en profundidad el sector de la gestión de activos en España y Europa. Además, aporta su experiencia en el mundo de la inversión y en el ámbito de las empresas familiares, una de las áreas de especialización clave de Banca March.
Juan Manuel Soto, presidente de March Private Equity, explicó: “Banca March ha sido capaz de adelantarse a las necesidades de sus clientes con soluciones de inversión que permiten encontrar la rentabilidad allí donde se encuentra en cada contexto de mercado. La creación de March Private Equity amplía la oferta de productos de coinversión de Banca March, que constituyen la máxima expresión de alineación de intereses con los inversores, poniendo toda la capacidad inversora del grupo a disposición de sus clientes, así como dando cumplimiento a la búsqueda continuada del beneficio y preservación del patrimonio de los ahorradores que depositan en la entidad su confianza. El equipo de la gestora ha demostrado una gran capacidad para el diseño del vehículo y para acceder a fondos líderes en su categoría, y prueba de ello es la gran acogida que está teniendo por parte de clientes”.
Liderazgo en private equity
Banca March cuenta con una larga experiencia en estrategias de inversión en capital riesgo a través de los distintos vehículos que se han impulsado de la mano de los gestores nacionales (Artà Capital) e internacionales más prestigiosos. Así, desde 2008, el grupo ha lanzado proyectos de coinversión por más de 2.200 millones de euros, que han permitido a sus clientes la oportunidad de compartir la experiencia inversora de casi un siglo de Banca March y acceder a activos no disponibles para inversores no profesionales.
En el entorno de mercado más retador que se recuerda, donde los activos tradicionales no están ofreciendo las rentabilidades deseadas por los ahorradores e inversores, la inversión en capital riesgo internacional a través de un fondo de fondos presenta grandes ventajas que Banca March ha querido trasladar a sus clientes. En el contexto actual, los retornos a medio y largo plazo ofrecidos por el private equity resultan superiores a los de los activos tradicionales de manera sostenida y recurrente en el tiempo. Además, cuentan con una menor volatilidad y muestran una mejor resistencia en términos de rentabilidad en los momentos más bajos del ciclo económico.
March Private Equity ofrece a sus clientes la oportunidad de complementar sus carteras con esta clase de activos, que permiten diversificar el riesgo a través de la presencia en diferentes sectores –especialmente megatendencias, defensivos, generalistas y nicho– y geografías, con al menos un 80% de la cartera en sociedades gestoras de Estados Unidos y Europa, siempre bajo los principios de prudencia, preservación del capital y crecimiento conjunto de Banca March. Además, la gestora cuenta con soluciones a medida para los inversores más sofisticados, de manera que pueda coinvertir con el grupo en aquellos fondos que más le interese en función de su perfil.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Jorge Coca, Ana Guzmán, Borja Durán e Iker Barrón. . portocolom y wsolutions
Nuevos movimientos corporativos y de asociaciones en el sector del asesoramiento financiero en España. Tras varios años de colaboración entre ambas entidades, Portocolom AV y Wealth Solutions han formalizado un acuerdo que permitirá dar continuidad a sus esfuerzos en inversión, asesoramiento y gestión de patrimonios.
De un lado, Portocolom aporta su contrastada experiencia en sostenibilidad y trabajo con clientes institucionales, fundaciones y congregaciones. Por su parte, Wealth Solutions proporciona un profundo conocimiento a la hora de ofrecer asesoramiento financiero a clientes privados, family offices y entidades perpetuas, además de sus capacidades en consultoría y formación.
La alianza que firman Wealth Solutions y Portocolom AV se traduce en la optimización de servicios ofrecidos por ambas firmas. Su compromiso está respaldado por la excelente y larga relación entre compañías y entre sus socios fundadores, que comparten principios, valores y el enfoque de un servicio centrado en el cliente.
“Portocolom AV está liderando la inversión sostenible en España desde hace tiempo. Además, su especialización en entidades religiosas y clientes institucionales complementa a la perfección el servicio que prestamos y que queremos prestar en el futuro”, explican Borja Durán y Jorge Coca, socios fundadores de Wealth Solutions.
Según Iker Barrón y Ana Guzmán, socios de Portocolom AV, “Wealth Solutions es el socio ideal para nosotros, ya que acumula una experiencia a nivel internacional, con proyectos en más de 10 países, clientes privados de alto patrimonio y entidades perpetuas, con un enfoque integral mucho más allá de las inversiones mismas, lo cual encaja con nuestros clientes y filosofía de inversión”.
Wealth Solutions tiene 20 años de existencia y Portocolom 13 años, por lo que son dos entidades con una larga experiencia en España en gestión de patrimonios, sumando entre ambas más de 3.500 millones de euros asesorados.
Portocolom fue fundada por Iker Barrón en 2008 con el objetivo de ayudar a instituciones, empresas e inversores privados a conseguir sus objetivos mediante el asesoramiento patrimonial responsable. En julio del 2020, Portocolom se transforma en agencia de valores, especializada en asesoramiento, diseño y seguimiento de inversión sostenible y de impacto. Su objetivo es ayudar a instituciones, empresas e inversores privados a conseguir sus objetivos, combinando los aspectos financieros tradicionales con criterios sostenibles, a través de soluciones de activos líquidos e ilíquidos. Portocolom Agencia de Valores ha desarrollado un modelo de negocio buscando la excelencia en la atención a todas las partes implicadas (clientes, empleados, accionistas, proveedores, comunidad y medio ambiente), la promoción de buenas prácticas, divulgación de conocimiento y liderazgo consciente.
Wealth Solutions fue fundada en 2001 por Borja Durán y Jorge Coca y está participada por Santalucía. La entidad acumula una dilatada experiencia a nivel internacional con presencia en Europa, EE.UU. y Latinoamérica. Durante más de dos décadas presta servicios de asesoramiento patrimonial integral, consultoría y formación, para inversores particulares o familias, family office y también para instituciones (ONGs, fundaciones, endowments, órdenes religiosas, etc.) a través de sus dos marcas Wealth Solutions (licencia de AV y RIA en Miami), y Finletic (licencia de SGIIC).
Pixabay CC0 Public Domain. La emisión de bonos verdes de mercados emergentes alcanzará los 100.000 millones de dólares en 2023
Durante la última década, el mercado de bonos verdes ha ido creciendo hasta establecerse como un segmento maduro dentro del universo de renta fija. A pesar de los desafíos económicos del año pasado, el mercado mundial de bonos verdes demostró su resiliencia, alcanzando el hito clave de un billón de dólares de emisión acumulada desde 2007, con una emisión de 280.000 millones de dólares en 2020.
“Los bonos verdes son bonos orientados a la captación de fondos exclusivamente para la financiación de refinanciación, total o parcial, de proyectos medioambientales o nuevos proyectos medioambientales. Estos bonos deben cumplir con los cuatro principales criterios de la GBP (Green Bond Principles, directrices establecidas en 2014 y actualizadas en 2018), relativos al uso de los ingresos, el proceso de evaluación y de selección de proyectos, la gestión de los ingresos y las actividades de información. El mercado de bonos verdes y los criterios de GBP se han introducido más recientemente en comparación con los más conocidos principios de inversión sostenible, aplicados a la gestión de la renta variable (los llamados ESG); aunque el mercado de bonos verdes maduró considerablemente desde 2007, cuando el Banco Europeo de Inversiones lanzó la primera emisión verde”, destaca Eurizon en su último informe.
Según la gestora, con el tiempo, por tanto, se ha desarrollado un importante mercado para esta categoría de bonos, tanto en términos absolutos, es decir, de tamaño, como de diversificación geográfica y de divisas. La mayoría de las emisiones verdes están calificadas como investment grade, al estar apoyadas en el “mérito crediticio” de los gobiernos, y de las agencias y organizaciones supranacionales, que actúan como emisores.
En cuanto a las divisas, Eurizon apunta en su último informe que más del 80% del mercado está denominado en una de las tres monedas principales monedas del mundo:
euro, dólar estadounidense y renminbi chino. “También se utilizan habitualmente otras monedas del G10, como la corona sueca, la libra esterlina, el dólar australiano, el dólar canadiense y algunas monedas de países emergentes”, señala en las conclusiones de su último informe sobre este mercado. Respecto a la distribución geográfica, Europa es el principal contribuyente (encabezada por Francia, luego Alemania y los Países Bajos), seguida de América del Norte y Asia-Pacífico (China).
El despertar de los mercados emergentes
En este sentido, desde Amundi prevén que los mercados emergentes tengan un mayor peso en este mercado. Según estima su documento Informe de Bonos Verdes de Mercados Emergentes (EM) 2020, elaborado junto con IFC, miembro del Grupo del Banco Mundial, la emisión de bonos verdes de estos países alcanzarán los 100.000 millones de dólares en 2023.
El informe argumenta que a medida que los países comienzan a salir de esta crisis global sin precedentes, se espera que las vías de recuperación en los mercados emergentes sean muy divergentes y requieran un apoyo significativo de la política fiscal. Las economías emergentes tendrán que incorporar objetivos ecológicos a su recuperación, con esfuerzos no solo para mitigar los riesgos climáticos y los retos medioambientales, sino también para aumentar la resiliencia ante futuros shocks.
En este contexto, concluye que la recuperación tras la pandemia va a ofrecer oportunidades significativas para proyectos ecológicos y relacionados con la sostenibilidad, como las energías renovables, las infraestructuras urbanas verdes y la agricultura climáticamente inteligente. Según IFC, las oportunidades de inversión en los mercados emergentes podrían generar más de 10 billones de dólares para 2030 y crear más de 200 millones de puestos de trabajo en sectores verdes.
“Los mercados financieros están llamados a desempeñar un papel clave en el apoyo a los proyectos sostenibles y las perspectivas de emisión de bonos verdes en los mercados emergentes siguen siendo sólidas, y se espera que la emisión alcance los 100.000 millones de dólares en los próximos tres años. El sólido apetito de los inversores y los entornos políticos cada vez más favorables seguirán apoyando el crecimiento de los mercados de bonos verdes en los mercados emergentes. Esto es ahora de vital importancia, ya que la inversión para el desarrollo sostenible resulta urgentemente necesaria para atenuar las consecuencias sociales y económicas profundamente negativas de la pandemia. Esto es especialmente cierto en lo que respecta al daño causado a los esfuerzos para reducir la pobreza mundial, donde ahora se necesitarán varios años más para recuperar el terreno perdido debido al COVID-19”, explica Yerlan Syzdykov, director global de mercados emergentes de Amundi.
Nuevos protagonistas
Durante este periodo de pandemia, la emisión de bonos verdes de mercados emergentes fue sólida: 174 bonos verdes por valor de 40.000 millones de dólares emitidos por 101 emisores. Además, siete mercados emergentes emitieron bonos verdes por primera vez. Ahora bien, ¿quiénes serán los grandes protagonistas?
El informe elaborado por Amundi e IFC apunta que Asia Oriental y el Pacífico acapararon la mayor parte de las emisiones de bonos verdes de mercados emergentes, con un 76%. En 2020, China siguió siendo el mayor emisor de bonos verdes de mercados emergentes, a pesar de una caída en la emisión, desde más de 30.000 millones de dólares en años anteriores a 18.000 millones, debido a la crisis del COVID-19 y a un impulso gubernamental para emitir bonos relacionados con la pandemia. Más de la mitad de las emisiones de China se produjeron en la segunda mitad del año, lo que indica un repunte del mercado de bonos verdes.
Fuera de China, la emisión de bonos verdes de mercados emergentes aumentó un 21% en 2020, hasta alcanzar los 22.000 millones de dólares, lo que representa un crecimiento más rápido que el aumento del 17% de la emisión global de bonos verdes. Entre los mayores emisores emergentes se encuentran Chile, Brasil e Indonesia, además hubo siete emisores debutantes, que incluyen a Egipto, Kazajistán y Arabia Saudí. En 2020 también se observó un interés reiterado por parte de un grupo diverso de emisores, con 300 millones de dólares en emisiones de empresas no financieras. Las instituciones financieras representan el 50% del volumen acumulado de emisiones de bonos verdes de mercados emergentes, lo que contrasta con el 19% en los mercados desarrollados. Casi la mitad de las emisiones de bonos verdes de empresas no financieras en los mercados emergentes corresponden al sector de la energía y los servicios públicos, aunque las emisiones en los sectores de la construcción e inmobiliario también han aumentado de forma constante.
La conclusión que arroja este informe es que entre los principales factores que determinan el potencial de crecimiento del mercado de bonos verdes en los mercados emergentes se encuentran los compromisos con el impulso de la emisión de bonos verdes y el desarrollo del mercado de capitales en consonancia con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
“Se necesitan políticas financieras sostenibles y marcos normativos adecuados para fomentar los flujos de capital hacia proyectos y sectores verdes. Una serie de iniciativas mundiales podrían movilizar aún más el desarrollo del mercado de bonos verdes de los mercados emergentes y abordar los retos de la fiabilidad y comparabilidad de los datos para los inversores institucionales. Por ejemplo, el desarrollo de taxonomías verdes de referencia, la aplicación de las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación Financiera Relacionada con el Clima y los esfuerzos de los bancos centrales centrados en la creación de capacidades y la asistencia técnica para los mercados emergentes podrían reforzar la confianza de los inversores”, propone el documento.
El impacto del COVID-19 también en lo social
Las gestoras coinciden en que el COVID-19 ha acelerado las dinámicas que ya había arrancado, también en el mercado de los bonos sostenibles, incluidos los bonos verdes y los bonos sociales. Desde BNP Paribas AM, destacan que el mercado de bonos sociales despegó en 2020, gracias al fuerte aumento de la emisión por parte de empresas y gobiernos en el marco de sus esfuerzos por hacer frente a la pandemia.
Mientras en el año 2019 los bonos sociales representaban en torno al 5% del total de bonos temáticos, a finales de 2020 el volumen de bonos sociales representaba ya una tercera parte del segmento. En concreto, la emisión global de bonos sociales (títulos de deuda vinculados a causas como la prestación de ayudas al desempleo o la financiación de investigación médica) creció cinco veces más en 2020 que en 2019, superando el crecimiento de los bonos verdes en los dos años.
“Los volúmenes de emisión se vieron impulsados por la presencia de ciertos megaemisores, especialmente en Europa, como el Instrumento Europeo de Apoyo Temporal para Atenuar los Riesgos de Desempleo en una Emergencia (instrumento SURE, por sus siglas en inglés), que tiene como objetivo ofrecer a los estados miembros los medios financieros necesarios para combatir las consecuencias económicas y sociales del coronavirus. Otros programas respaldados por los gobiernos, por ejemplo, han recurrido a la emisión de deuda para impulsar las iniciativas contra el desempleo y ayudar a conservar los puestos de trabajo en el contexto de la grave crisis económica.”, puntualizan desde BNP Paribas AM.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS lanza un nuevo fondo de renta variable centrado en inteligencia artificial y ESG
DWS lanza el fondo DWS Concept ESG Arabesque AI Global Equity, una estrategia de renta variable cuya selección de valores se basa en gran medida en el uso de la inteligencia artificial. Según explica la gestora, el fondo recoge las tres megatendencias que DWS ha identificado para la próxima década: los bajos tipos de interés, la sostenibilidad y la digitalización.
Este fondo es el primer producto conjunto de DWS y Arabesque AI, empresa con sede en Reino Unido especializada en inteligencia artificial con la que DWS estableció una alianza estratégica a principios de 2020. La gestora destaca que el enfoque de inteligencia artificial de Arabesques es “muy completo y no se limita a mercados individuales, estilos de inversión o clases de activos, lo que le distingue de sus competidores”. Sobre la estrategia añade que cuenta con los criterios ESG, persigue un enfoque de rentabilidad total y comprende un universo de inversión de entre 60 y 70 valores del MSCI World. Además, señala que el tracking error previsto se sitúa entre el 6% y 7%.
“Con este fondo de gestión activa, combinamos las ventajas de la inteligencia artificial con la experiencia de nuestros gestores. Al combinar las fortalezas únicas de ambos socios, podemos analizar mejor la cantidad exponencialmente creciente de datos a través de tecnologías innovadoras para obtener nuevas perspectivas», ha afirmado Manfred Bauer, responsable de la división de producto de DWS.
Por su parte, Yasin Rosowsky, co-CEO de Arabesque AI, ha añadido: «Los avances en la tecnología de inteligencia artificial están impulsando la transformación del mercado global. El lanzamiento del fondo DWS Concept ESG Arabesque AI es el resultado de una sólida colaboración entre Arabesque y DWS, que combina la experiencia en la gestión de fondos de DWS con las capacidades de IA de Arabesque para desarrollar conjuntamente un producto de inversión de vanguardia. Estamos encantados de asociarnos con DWS en esta nueva y emocionante oferta».
En opinión de la gestora, la inteligencia artificial irá asumiendo un papel cada vez más importante en la gestión de activos. Sin embargo, no sustituirá por completo a los analistas ni a los gestores de fondos. “En el DWS Concept ESG Arabesque AI Global Equity, la interacción de la inteligencia artificial y los humanos hace que el motor de IA genere un gran número de señales cada día que indican el atractivo de las acciones. Los especialistas en inversiones cuantitativas de DWS las utilizan para construir una cartera diversificada por regiones y sectores, que revisan mensualmente”, aseguran desde la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. BNY Mellon IM integra una estrategia de renta fija sostenible de Insight con el fondo Responsible Horizons Euro Corporate Bond
BNY Mellon Investment Management ha anunciado la fusión de su fondo de renta fija sostenible gestionado conforme a una estrategia creada por Insight Investment con el Responsible Horizons Euro Corporate Bond Fund. Gestionado por Insight, el fondo forma parte de BNY Mellon Global Funds, la gama de productos domiciliados en Irlanda, y está clasificado como artículo 8 conforme al Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés).
El fondo, que está disponible para inversores institucionales e intermediarios financieros de Europa, se propone explotar oportunidades en los mercados de bonos y derivados teniendo en cuenta criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). Según matizan desde la gestora, Insight colabora activamente con las empresas en las que invierte si sus perfiles de sostenibilidad se deterioran.
El fondo original, Insight Sustainable Euro Corporate Bond Fund, adoptó oficialmente un enfoque sostenible en 2017 y ha alcanzado rápidamente un patrimonio gestionado de 845,6 millones de euros (cifra a 28 de febrero de 2021) gracias a la creciente popularidad de las estrategias ESG dedicadas y a su excelente historial de rentabilidad. En este sentido, Insight lleva años integrando los factores ESG en su enfoque de inversión y es signataria de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) apoyados por las Naciones Unidas desde su fundación en 2006.
“Creemos que el tamaño y el alcance de la plataforma de distribución de BNY Mellon IM harán llegar esta exitosa estrategia de Insight a más clientes, ayudándoles a alcanzar sus objetivos de inversión sostenible. La renta fija en euros sigue siendo una clase de activo clave para los clientes europeos y las estrategias con sólidos estándares medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) resultan muy populares. Insight es una gestora líder en renta fija que cuenta con unas credenciales impresionantes en inversión responsable. Este fondo se beneficia de los modelos y las calificaciones ESG desarrolladas internamente por Insight, que incluyen un índice de riesgo climático, así como de su formidable programa de colaboración activa (engagement): en 2020, el 90% de sus 1210 interacciones con empresas estuvieron relacionadas con cuestiones ESG”, ha destacado Ralph Elder, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Latinoamérica.
Por su parte, Lucy Speake, responsable de crédito europeo en Insight, ha añadido: “La renta fija es un candidato natural para aplicar un enfoque basado en factores ESG, ya que cuantificar el riesgo de impago, lo que incluye analizar detalladamente y colaborar activamente con los emisores para entender los factores de riesgo ESG, resulta crucial para valorar adecuadamente un bono. Además, la amplitud y la profundidad de los mercados de deuda ofrecen un amplio margen para que los inversores concienciados con la sostenibilidad puedan influir en sectores y empresas a los que sería difícil acceder a través de otras clases de activo. Con nuestras soluciones Responsible Horizons, nos proponemos respaldar a los emisores que mejor lo están haciendo en materia de sostenibilidad y evitar a los peores, razón por la cual no invertimos en sectores que tienen un impacto negativo, somos muy exigentes cuando nos planteamos invertir en sectores que pueden influir significativamente en el medioambiente e incorporamos temáticas de largo plazo, como el cambio climático, en nuestro enfoque de inversión. Creemos que existen oportunidades para crear nuevas estrategias en el futuro”.
El fondo está registrado para su comercialización en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Luxemburgo, Italia, Países Bajos, Suecia, Reino Unido, Suiza y España.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA publica su informe anual sobre el sector de los fondos de inversión alternativos
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado su informe anual sobre el sector de los fondos de inversión alternativos (FIA). Según sus conclusiones, el mercado europeo creció un 15% en 2019, hasta alcanzar los 6,8 billones de euros en activos netos, frente a los 5,9 billones de euros de 2018.
Ante estos buenos datos, ESMA señala que el continuo crecimiento de este mercado de la Unión Europea se debe al lanzamiento de nuevos fondos de inversión alternativos y a los efectos positivos de valoración por el mercado. Sin embargo, el según el análisis de finReg360, el informe destaca la preocupación del supervisor sobre los principales riesgos a los que se enfrenta el sector, que están relacionados con un desajuste entre la liquidez potencial de los activos y el plazo de reembolso ofrecido a los inversores.
El informe destaca que, dentro de los fondos, los de inversión alternativa representaron hasta un 40% del total a finales de 2019 y que los inversores profesionales poseían la mayor parte de sus participaciones, aunque la participación de los minoristas también ha sido significativa, con un 15 % del valor liquidativo (NAV, por sus siglas en inglés).
Dentro de este segmento del mercado, la inversión en fondos de fondos ha representado un 15% del NAV de los FIAs de la UE, que supone alrededor del 22 % en comparación con las cifras analizadas en 2018. La ESMA indica que éstos han invertido sobre todo en UCITS de renta variable y de renta fija (72% de las exposiciones de los fondos identificados), y la mayoría de ellos ha tenido acceso al pasaporte europeo (96 %). “En relación con el riesgo de liquidez, el informe apunta a que, en cifras agregadas, el riesgo de liquidez de los fondos de fondos recoge el desajuste de liquidez en el extremo más corto, lo que supone que, en el plazo de un día, los inversores pueden reembolsar hasta el 39 % del valor liquidativo, mientras que el 29 % de los activos pueden liquidarse en ese plazo”, destacan desde finReg360.
Respecto a los fondos inmobiliarios, éstos representan el 12% del NAV de los FIAs de la UE y han seguido creciendo, aunque a un ritmo más moderado que el aumento de 2018. En este sentido, la ESMA señala que la ralentización de este aumento se debe a que este tipo de fondos está expuesto principalmente a activos físicos ilíquidos, que tardan en venderse, y añade que “el riesgo de liquidez de estos fondos sigue siendo preocupante, puesto que, con datos agregados, se enfrentan a un desajuste de liquidez en todos los períodos de tiempo, lo que indica una vulnerabilidad estructural al no estar alineados los vencimientos de activos y pasivos”.
Menos preocupado se muestra por los hedge funds, ya que considera que siguen mostrando un desajuste de liquidez limitado, puesto que sus activos pueden liquidarse rápidamente para satisfacer los reembolsos de los inversores. Sin embargo, según destacan desde finReg360, “el informe refleja que estos reembolsos están expuestos al riesgo de financiación, porque, para algunas estrategias, más de la mitad de su financiación es a un día y eso implica posibles riesgos de refinanciación”. A cierre de 2019, el tamaño de los hedge funds se mantuvo estable y siguen representando el 5% del volumen de los fondos de inversión alternativos. Sin embargo, si se mide por las exposiciones brutas, estos fondos representan el 62 % de los FIA, ya que dependen en gran medida de los derivados, la mayoría gestionados y domiciliados fuera de la UE.
Por último, el informe de la ESMA muestra que los fondos de capital riesgo representan el 7% del NAV de todos los FIAs, lo que ha supuesto el mayor crecimiento en 2019, alrededor del 28 % en relación con el de 2018. Su comercialización se ha dirigido casi exclusivamente a inversores profesionales y han invertido sobre todo en valores ilíquidos (valores no cotizados). No obstante, la ESMA destaca que el riesgo de liquidez ha sido limitado, dado que son fondos mayoritariamente cerrados.
Finalmente, la inversión en otros tipos de FIA representa el 60% del NAV de los FIAs y ha crecido el 15 % respecto al total de 2018. “La mayoría de los tipos de FIAs ha tenido un riesgo de liquidez limitado, aunque, en el informe, se refleja que algunos de ellos han estado sujetos a desajustes de liquidez”, apuntan desde la ESMA.
Otro dato relevante que destacan desde finReg360 es que el mercado de FIAs gestionados por sociedades gestoras (GFIA) establecidas fuera de la UE ha supuesto más de una quinta parte del mercado de estos fondos en 2019. Su comercialización se ha concentrado en un pequeño número de Estados miembros, y el 98 % de los inversores ha sido profesional.
“Dentro de esta categoría de fondos, el informe destaca que los hedge funds comercializados se han domiciliado, sobre todo, en las Islas Caimán y que, en los otros FIAs comercializados, han predominado los ETFs con sede en Estados Unidos”, concluye el análisis de finReg360.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders adquiere el 50,1% de RF Eclipse, firma especializada en préstamos alternativos
Schroders ha anunciado su intención de comprar una participación mayoritaria, del 50,1%, de la firma RF Eclipse, especialista en préstamos alternativos a pequeñas y medianas empresas. Fruto de esta adquisición, la firma pasará a llamarse Schroder RF, “en reconocimiento de las capacidades complementarias que ambas organizaciones matrices aportan a los clientes a través de la empresa conjunta”, afirman desde Schroders.
RF Eclipse es una firma fundada en 1999 y está especializada en la financiación de inversiones, promociones y construcción de propiedades residenciales, comerciales, minoristas e industriales. Actualmente, gestiona actualmente 300 millones de dólares, incluidos los activos del Schroder Real Estate Debt Fund, para el que tienen un mandato de inversión desde noviembre de 2019.
Es propiedad del RF Group, el family office de Andrew Roberts, antiguo accionista mayoritario de Multiplex Property Group. En virtud de este nuevo acuerdo con Schroders, el Grupo RF conservará el 49,9% de la propiedad y tanto la gestora como el Grupo RF tendrán la misma representación en el Consejo de Administración.
“La oportunidad de combinar la fuerza institucional de Schroders en la gestión de activos con el profundo conocimiento de este family office de RF Group es increíblemente poderosa. La empresa resultante nos permitirá ofrecer nuevas soluciones de deuda a un conjunto más amplio de clientes, y Schroder RF desempeñará un papel importante en la aceleración de la estrategia de activos privados de Schroders en Australia. Su estructura independiente facilita un enfoque especializado en el sector inmobiliario, permitiendo que el equipo de Schroders siga centrado en la gestión y el crecimiento de nuestro negocio actual. La asociación con Schroders representa una oportunidad para que RF Group acceda a la escala y los recursos globales, así como a una profunda experiencia de inversión local”, ha destacado Chris Durack, Co-CEO de Schroders para Asia Pacífico.
Por su parte, Andrew Roberts, director de RF Capital Management, ha añadido: “Schroder RF representa una oportunidad estratégica clave para nuestro grupo. Con fortalezas mutuamente complementarias y una estrategia clara y alineada, hay una base sólida para el éxito y el crecimiento”.
Según indican desde la gestora, se espera que la transacción se complete alrededor del 30 de junio de 2021.
Pixabay CC0 Public Domain. La relevancia de la integridad
Estamos asistiendo a un auge de la inversión ESG en toda la industria, desde la gestión indexada hasta la activa y más allá. En Europa, se lanzaron más de 70 nuevos ETFs sostenibles en 2020 y se invirtieron más de 28.000 millones de euros en ETFs ESG de renta variable y renta fija en la región. Para poner estas cifras en contexto, representan un aumento de casi el 45% y el 300%, respectivamente, en comparación con 20191.
Un inversor pasivo tiene dos ejes a través de los cuales integrar los criterios ESG en su estrategia de inversión. El primer eje, y el más utilizado es la inversión en sí misma: utilizar todo el espectro de índices sostenibles para encontrar el que se alinee con sus valores u objetivos de inversión. Esto puede ser un simple enfoque de exclusión o un índice más estricto best in class. Sin embargo, si solo consideran este primer eje, los inversores podrían estar perdiendo una oportunidad de aumentar su impacto; mientras que, utilizando el eje del compromiso, los inversores pueden integrar plenamente sus valores.
Pero para la mayoría de los inversores en ETF, la prioridad al hacer su due diligence es la selección del índice, seguida del producto. Asegurarse de que el índice está alineado con los objetivos del inversor es muy importante; y comprobar que el producto replica el índice de forma coherente es esencial, al igual que encontrar un fondo al precio adecuado. Pero ¿qué pasa con el proveedor del ETF, por qué es importante?
Alinear su proveedor con sus objetivos
Los activos invertidos a través de vehículos indexados tienen los mismos derechos de voto que las participaciones gestionadas activamente. Utilizar esos derechos es una forma valiosa para que los gestores de activos impulsen un cambio sostenible y garanticen el cumplimiento de los objetivos de los inversores.
Por ejemplo, un inversor puede elegir un ETF que replica índices climáticos porque cree en la importancia de cumplir los objetivos del Acuerdo de París. Pero, ¿qué pasaría si el proveedor de ETF que ha seleccionado utilizara sus derechos como accionista para votar en contra de las resoluciones sobre el clima? ¿Estaría en consonancia con los valores y objetivos del inversor?
Con los ETFs ESG disponibles en la mayoría de los proveedores, es importante mirar más allá del marketing y examinar lo que hay bajo la superficie para garantizar que los inversores logren el máximo impacto con su asignación ESG. Por ejemplo, ¿cuáles son las políticas de voto y engagement (compromiso) de los gestores de activos? Y su historial de votaciones ¿coincide con su retórica… y con los valores fundamentales de los inversores? Hay muchas maneras de analizar esto, ya que la mayoría de los gestores publican ahora sus políticas e informes de forma transparente en sus páginas web. Pero la perspectiva de un tercero también es valiosa: una organización que informa sobre la actividad de voto de muchas de las mayores gestoras de activos es ShareAction. Su última publicación analiza específicamente a 60 gestoras de activos y se sumerge en su actividad de votación sobre el clima y el impacto social.
El impacto de la inversión indexada
El informe destaca la diferencia entre los gestores de activos europeos y estadounidenses, con Europa significativamente más avanzada en su enfoque hacia la votación de los temas climáticos y sociales.
Cuando se trata de algunos de los mayores emisores de ETFs, observamos una verdadera disparidad en el enfoque de las votaciones, con Amundi pronunciándose a favor de las resoluciones climáticas y sociales el 89% de las veces. Esto subraya la necesidad de que los inversores hagan su due diligence para asegurarse de que el ETF que están comprando tiene más impacto que el del índice que replica.
Cualquier gestor de índices experimentado debería ser capaz de replicar un índice ESG; es lo que hacen. Pero un líder creíble en indexación ESG será capaz de ir un paso más allá y demostrar el impacto de su engagement y su voto. Amundi tiene un enfoque integral de la gestión de los derechos de los accionistas (shareholder advocacy), que se extiende tanto a las inversiones indexadas como a las de gestión activa. Estamos muy orgullosos de nuestro historial de engagement y votación.
Tribuna de Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF para Iberia y Latinoamérica.
1. Fuente: Bloomberg Finance LP – Amundi ETF
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Rodrigo Buenaventura preside la CNMV.. buenaventura
Digitalización, gobierno corporativo y sostenibilidad: son los temas que centrarán la regulación a corto plazo. Según señaló recientemente Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, en la presentación del libro “La regulación del mercado de valores y de las instituciones de inversión colectiva» (elaborado por más de 30 autores con la coordinación de Paco Uría), si, hipotéticamente, “los autores recibieran mañana una nueva llamada del coordinador para actualizar la edición, ¿de qué escribirían? Probablemente, de lo mismo que escribimos hace unos meses, pero con especial énfasis en tres temas: digitalización, gobierno corporativo y sostenibilidad”, mantuvo.
En el plano digital, indicó, la CNMV no es ajena a los nuevos desarrollos y paradigmas y en su plan de actividades bianual 2021- 2022 se han puesto como objetivo fomentar los avances tecnológicos aplicados a los mercados de valores, previniendo sus riesgos. Entre esos riesgos, señaló los criptoactivos: “Presentan un conjunto de riesgos que no son menores, lo que genera una atención supervisora y regulatoria creciente. En febrero de este mismo año la CNMV y el Banco de España emitimos un comunicado conjunto advirtiendo del riesgo derivado de invertir en estos activos al tratarse de productos no regulados (al menos por el momento y a la espera de la publicación de la normativa MICA y DORA). Entre otros riesgos, nos preocupa que su proceso de formación de precios es poco transparente y conlleva un elevado componente especulativo que se ha reflejado en las fuertes variaciones de precios que han experimentado en los últimos años”, aseguró.
Como consecuencia del incremento de la publicidad masiva de estos productos a la que hemos asistido en los últimos meses y en la que se incorporaban conceptos más propios de los productos financieros como “inversión” o “rentabilidad”, a principios del mes de marzo se añadió una disposición a la Ley del Mercado de Valores por la que se otorga a la CNMV la capacidad de desarrollar mediante circular las normas por las que se deberá regir la publicidad de este tipo de activos. “Cabe resaltar que lo que se pretende es someter al control de la CNMV la publicidad de criptoactivos como inversión, no los instrumentos ni los proveedores de servicios relacionados con ellos ni las operaciones realizadas sobre estos activos”, recordó.
El principal elemento que requiere una actuación regulatoria radica en la posibilidad de que las actuaciones publicitarias sobre criptoactivos, dijo, cuando son ofrecidos como inversión, no incorporen información objetiva sobre el producto y sus riesgos. “Se ha observado que su publicidad dirigida a clientes minoristas en los últimos meses se ha realizado a través de una cada vez más amplia variedad de medios y con creciente intensidad. Es necesario que quienes adquieran esos productos sean conscientes de los riesgos que entrañan y de que dicha inversión podría desembocar en algunos casos en pérdidas significativas por variaciones de precio, en situaciones de iliquidez sobrevenida o incluso en pérdida total por ciberataques o fallos en la custodia”, indicó. Por eso su circular buscará “desarrollar las normas, principios y criterios a los que debe sujetarse la actividad publicitaria sobre criptoactivos, concretar qué casos deben ser sometida a autorización administrativa previa y fijar las herramientas y procedimientos que se emplearán para hacer efectiva la supervisión de esta actividad”.
La CNMV acaba de finalizar el plazo de consulta previa, en el que ha recibido 18 contribuciones de todo tipo de entidades y el siguiente paso será la consulta completa de un texto articulado de circular en las próximas semanas. “Pero este asunto se enmarca en una preocupación más amplia, ligada a factores complejos y diversos como los tipos de interés negativos, el retroceso de los beneficios empresariales y del empleo, la menor movilidad social y el uso de redes sociales como fuente única de información”, dijo.
“Estamos asistiendo a una intensificación de ofertas de inversión en productos regulados y sobre todo no regulados (desde divisas a metales preciosos, pasando por supuesto por criptoactivos) apelando a una rentabilidad que no ofrecen los instrumentos financieros tradicionales. Y ello, en manos de personas con pocos escrúpulos, utilizando fuentes de información de escasa fiabilidad, puede llevar a fraudes que generen no sólo pérdidas, sino desconfianza entre una determinada comunidad inversora. Si bien muchos de esos comportamientos exceden del ámbito supervisor de la CNMV y se adentran en el terreno penal, son una preocupación que como sociedad debemos abordar. A largo plazo, sólo la educación financiera puede empoderar a los inversores para detectar y rechazar las ofertas fraudulentas o las inversiones dudosas. Por ello la CNMV continuará dedicando recursos y esfuerzos a promoverla, desde la educación primaria hasta la población adulta”, aseguró.
Sostenibilidad: hacia una mayor homogeneización
Sobre sostenibilidad, dijo, el avance realizado en finanzas sostenibles por las autoridades europeas ha sido notable, pero debe mantenerse en el tiempo. “Un primero paso ha sido la elaboración de una taxonomía, incompleta todavía, que ha permitido clasificar las actividades económicas sostenibles en toda la UE”. Recientemente, la Comisión Europea publicó el acto delegado de la taxonomía sobre el clima, que entrará en vigor a finales de mayo y que determina qué actividades económicas contribuyen en mayor medida a alcanzar los objetivos medioambientales de la Unión.
Buenaventura recordó que el pasado 10 de marzo, como resultado de la aplicación directa del Reglamento europeo de divulgación, entraron en vigor las nuevas obligaciones de transparencia sobre sostenibilidad en el sector de servicios financieros. “En lo que respecta a la labor de supervisión de la CNMV, estas nuevas obligaciones afectan a las empresas de servicios de inversión, al igual que a determinados productos financieros y fondos de inversión, obligando a una información en dos ámbitos complementarios”, explicó: desde la perspectiva de la entidad, sobre sus riesgos de sostenibilidad, y cómo estos se integran en sus políticas de remuneración, así como sobre las principales incidencias adversas que sus decisiones de inversión pueden tener sobre los factores ASG. Y, desde la perspectiva de los productos y fondos de inversión que comercializan, donde deben ofrecer información detallada a los clientes sobre los fondos, distinguiendo aquellos que promuevan características medioambientales o sociales (también denominados ligth green), de los fondos de inversión que tengan como objetivo una inversión sostenible (dark green).
“Dada la falta de definiciones y una reglamentación en detalle de la nueva normativa, desde la CNMV estamos aplicando un doble enfoque. Por una parte, estamos desarrollando una labor de supervisión flexible y proporcional a la hora de supervisar el cumplimiento de las nuevas obligaciones. En este contexto, buscamos aplicar criterios armonizados a nivel europeo, siguiendo las pautas que vaya determinando ESMA y difundiremos criterios, en formato de preguntas y respuestas, para aclarar las consultas recibidas. Además, hemos establecido un procedimiento simplificado de actualización de folletos de inversión al que gran parte de las gestoras ya se han acogido. Por otra parte, tenemos que asegurarnos que esta flexibilidad que otorgamos se hace atendiendo a la protección del inversor, mediante la publicación de unos requisitos mínimos de información y transparencia, a la espera de los desarrollos normativos que establecerán los criterios finales”, indicó el presidente.
De esta manera, los fondos de inversión que se clasifiquen como fondos que promuevan la sostenibilidad (art. 8) deben explicar las características medioambientales o sociales que promueven, describir el tipo de estrategia y señalar, entre otras cuestiones, el porcentaje mínimo de inversiones utilizado para alcanzar las características medioambientales o sociales promovidas. En el caso de los fondos clasificados como sostenibles (art. 9), deberán también señalar el objetivo de inversión sostenible que persiguen, su estrategia, el porcentaje de cartera destinado a inversión sostenible o los indicadores de sostenibilidad que se utilizan para medir la consecución del objetivo de inversión sostenible.
Para evitar riesgos de greenwashing, el uso de términos sostenibles (o factores ASG) en el nombre del fondo debe quedar restringido a aquellos que cumplan con unos mínimos requisitos, de manera que aquellos que destinen menos del 50% de sus inversiones a promover la sostenibilidad no deberían usar términos ASG en su denominación, recordó.
A escala internacional, dijo, es preciso señalar la dirección marcada por IOSCO, que ha apostado por la creación de un único estándar global de publicación de información sobre sostenibilidad, que se aplicaría a los emisores cotizados y giraría en torno al impacto sobre su valor de mercado de los riesgos climáticos. Ello se abordaría desde un nuevo consejo regulador bajo los auspicios de la IFRS Foundation. “Si bien esta iniciativa no resuelve todos los problemas de la ausencia de estándares, sí supone un nivel básico sobre el cual las distintas jurisdicciones pueden construir sus regímenes de transparencia en materia de sostenibilidad. Idealmente, este año contaríamos con una idea bastante aproximada de dicho estándar”, dijo.
Gobierno corporativo: dos cambios normativos
En este aspecto destacó dos cambios normativos: por un lado, la modificación de la Directiva de Información no financiera que actualmente está elaborando la Comisión Europea, cuya propuesta publicó el pasado miércoles 21 de abril y que forma parte de la estrategia europea para fortalecer las bases de una inversión sostenible. Con ella, el contenido de la información no financiera será más detallado y de naturaleza más prospectiva, incluyendo información sobre los objetivos de sostenibilidad que se hayan establecido en cada entidad, así como el progreso en su cumplimiento. Esta Directiva significa que casi 50.000 empresas de la UE tendrán que seguir normas detalladas de la Unión en materia de información sobre sostenibilidad, frente a las 11.000 sometidas actualmente a estos requisitos. De igual forma, la Comisión propone el desarrollo de normas para las grandes empresas, y normas separadas y proporcionadas para las pymes, que las pymes no cotizadas pueden utilizar voluntariamente. La segunda normativa a la que quería hacer mención es la Ley de Implicación de Accionistas a largo plazo”, explicó.
En esta última destacan tres novedades: se modifica el régimen de operaciones vinculadas, en el que se introducen nuevas reglas para su aprobación bien por Junta de Accionistas o por el órgano de administración, que podrá delegar algunas. Asimismo, se refuerza el régimen de transparencia, debiéndose anunciar públicamente, en el momento de su celebración, las operaciones vinculadas que alcancen o superen un determinado umbral. En segundo lugar, se regula el derecho de las sociedades cotizadas a conocer la identidad de los beneficiarios últimos y se les facilita el ejercicio de derechos. También, se extiende este derecho a las asociaciones de accionistas que representen al menos el 1% del capital social, así como los accionistas que tengan individual o conjuntamente el 3% o más. Este elemento será sin duda transformador en el modo en que las cotizadas se relacionan con sus accionistas y permitirá mejorar la calidad real del gobierno corporativo.
Y por último, se permite que las sociedades cotizadas que lo deseen introduzcan acciones con voto por lealtad en sus estatutos sociales. Las acciones de lealtad, que son una novedad en nuestro derecho, otorgan derecho de voto doble a aquellos accionistas de una cotizada que acrediten un periodo de antigüedad como accionistas de dos años ininterrumpidos o un plazo superior que fijen los estatutos de la sociedad. Todo lo que sea separarse del principio básico de “una acción-un voto”, debe ser cuidadosamente explicado y justificado. Es muy positivo que tengamos esa posibilidad en el menú de opciones para la configuración estatutaria de una cotizada, por ejemplo, en compañías familiares que salen a cotizar por primera vez, pero sería preocupante si las cotizadas se lanzasen en masa a adoptar dicha posibilidad.
Por último, la reforma aprovecha para ajustar otras cuestiones, como los consejeros personas jurídicas en sociedades cotizadas, la figura del asesor de voto, la eliminación de la obligación de publicar información financiera trimestral o la exigencia de un 75% del capital de una sociedad afectada por una opa para excluirla sin opa de exclusión.
