Foto cedidaAna Concejero, directora de Ventas para España en SPDR. Ana Concejero
El sentimiento positivo del mercado, que está favoreciendo una recuperación económica a medida que los programas de vacunación ayudan al repunte de la actividad empresarial, se ha extendido a la renta variable de la zona euro. Las empresas están ansiosas por renovar sus compromisos de devolver capital a los accionistas a través del dividendo después de haber tenido que suspenderlos o recortarlos en 2020 a causa del impacto de la pandemia, señala Ana Concejero, directora de Ventas para España en SPDR.
El cambio en el clima del mercado comenzó a finales del año pasado y sentó las bases para que las empresas reflejen una perspectiva más positiva en sus previsiones de beneficios para 2021. Una de las áreas en las que ese impacto fue más profundo fue en las expectativas de dividendos, indica la experta de la marca de ETFs de State Street Global Advisors.
Una estrategia de dividendos estable, como los índices High Dividend Aristocrats que sigue la gama de ETFs ofrecidos por SPDR, tiene como objetivo ofrecer a los inversores una fuerte exposición al factor yield a través de valores de alta calidad con una amplia distribución sectorial.
Los dividendos y su contexto
En la actual temporada de resultados, los inversores han podido conocer una serie de elementos positivos sobre las estimaciones futuras sobre los dividendos, con las proyecciones de los analistas y el optimismo generalizado apuntando hacia una mayor recuperación empresarial, indica Concejero. Este entorno podría presentar una oportunidad para que los inversores en ETFs europeos vuelvan a incorporar en sus carteras las estrategias de dividendos, como se aprecia en el siguiente gráfico:
Los principales argumentos que apoyan la posibilidad de aumentar la exposición al factor yield son las estimaciones positivas de los analistas que reflejan un importante potencial alcista de los dividendos de la zona euro. También el aumento de la actividad empresarial y, finalmente, las valoraciones relativamente atractivas para los valores de dividendos de la zona del euro, que sufrieron significativamente en 2020 y pueden beneficiarse de una mayor reflación económica.
“Aunque la actitud de los inversores se ha vuelto más positiva respecto a las acciones de dividendos, los flujos en ETFs aún no han seguido el mismo ritmo que el de otras exposiciones factoriales como tamaño (pequeña capitalización) y value”, afirma Concejero. Como muestra el gráfico 2, los inversores europeos de Smart Beta han estado invirtiendo en ETFs de tamaño y valor desde el cuarto trimestre de 2020. Los ETFs de dividendos están empezando a captar flujos conforme se cierran las infraponderaciones en cartera: en marzo de 2021 los inversores añadieron 696 millones de dólares de entradas netas [1].
El índice S&P® Euro High Yield Dividend Aristocrats es una estrategia estable de dividendos que selecciona valores que hayan mantenido o aumentado el importe de sus dividendos por acción cada año durante al menos 10 años consecutivos. Al añadir Euro Dividend Aristocrats a una cartera, los inversores pueden aumentar la exposición a aquellos valores que prevén un aumento de la rentabilidad de los dividendos. Además, la estrategia proporciona una exposición a los valores con menor apalancamiento y un enfoque diversificado a una significativa exposición al factor yield.
El Euro Dividend Aristocrats Index utiliza un enfoque relativamente equilibrado (ver gráfico 3) para seleccionar ingresos de calidad. Esto permite a la estrategia tener flexibilidad para ir allí «donde sea necesario» para encontrar ingresos de calidad. Este enfoque equilibrado suele ser el preferido por los inversores que buscan protegerse del viento en contra estructural más amplio que enfrenta la renta variable de la zona del euro.
Figure 3: FaCS Active Exposure Comparison (vs. EURO STOXX® Index)
Vehículos de inversión a través de los ETFs de SPDR
En una simple operación, los inversores que vean con optimismo el impulso económico detrás de las acciones de dividendos, y que busquen añadir exposición al factor yield a la cartera, pueden obtener la exposición deseada a través del SPDR® S&P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF. Este fondo sigue el índice S&P® Euro High Yield Dividend Aristocrats, que ofrecía una prima de rendimiento indicativa del 1,43% [2] sobre el índice EURO STOXX® a finales de marzo. Del mismo modo la gestora argumenta las bondades de esta estrategia con enfoque al mercado estadounidense, en un documento publicado recientemente: Dividend Aristocrats – Playing the recovery in 2021.
Una búsqueda rápida en Google de “impact investing” (inversión de impacto) arroja más de 300 millones de resultados. Muy pocos de ellos serán relevantes, por supuesto, pero esto muestra que no faltan las opciones si uno desea invertir en busca de rentabilidad y de objetivos adicionales.
Sin embargo, la proliferación de productos presenta un problema. Con tantos entre los que elegir, ¿cómo podemos seleccionar el más adecuado? No obstante, antes de ello existe otro reto a superar: ¿Cómo podemos distinguir entre los fondos de impacto genuinos y los que sencillamente se presentan como tales?
En mi opinión, cuando uno desea tener impacto real con sus inversiones puede buscar varias cualidades clave.
Evaluar las intenciones
Un buen modo de empezar es analizar los objetivos de los fondos. Un fondo de impacto auténtico debería tener sus metas no financieras codificadas en su ADN. En lugar de ser una reflexión tardía o una consideración secundaria, los objetivos relacionados con el impacto deberían, como mínimo, tener la misma importancia que los financieros.
Por supuesto, la concentración en el logro de impacto debería verse reflejada en aquello en lo que invierte el fondo. Por lo que respecta a enfoques que invierten en acciones cotizadas, el impacto para los inversores en el fondo dependerá del impacto aportado por las compañías en cartera.
Para seleccionar acciones con impacto, los gestores podrían tratar de medir hasta qué punto las empresas se proponen de forma explícita abordar problemas societarios y medioambientales. Su impacto debería ser intencional, no accidental, y verse reflejado en acciones y no meras palabras.
Considerar el proceso
Como en cualquier estrategia de inversión, debería existir un marco sólido y repetible para evaluar de forma consistente los argumentos a favor de inversiones potenciales. Al invertir en renta variable con impacto, esto implica varios pasos.
Un aspecto importante es que no basta con excluir sencillamente ciertos sectores perjudiciales, como el tabaco, o empresas cuyos procesos tienen bajas puntuaciones en medidas no financieras, como la polución o la corrupción. Estas “preselecciones” suelen ser útiles, pero yo creo que son meramente un primer paso.
Los inversores de impacto deberían identificar y medir explícitamente el impacto positivo que proporciona una compañía. Una forma de hacerlo es cotejarlo frente a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) definidos por Naciones Unidas, una codificación universalmente reconocida de los desafíos más apremiantes a los que se enfrentan el ser humano y el planeta, desde la reducción de la pobreza hasta la lucha contra el cambio climático.
Podemos comparar las actividades de una compañía con un Objetivo primario y cualquier Objetivo secundario relevante, y cuantificar su contribución hacia su logro. Creo que no solo deberíamos considerar el avance realizado por las empresas en el marco de los ODS a través de sus productos y servicios, sino también el modo en que permiten a otras empresas tener un impacto positivo.
Así, combinando la tesis de inversión de impacto con la de inversión financiera, las gestoras pueden seleccionar compañías con potencial de generar crecimiento rentable e impacto positivo.
Concentrarse en el resultado
Evaluar el impacto de sus inversiones es un principio clave de la inversión de impacto. Creo que los inversores deberían esperar de las gestoras de fondos de impacto que midan e informen sobre el impacto que se ha conseguido.
Dicho esto, medir el impacto de la inversión en renta variable no es una ciencia exacta, y existen varios enfoques diferenciados. Algunos intentan destilar el impacto que puede tener cada suma de 10.000 euros invertida en un fondo, como por ejemplo litros de agua ahorrados o incluso vidas salvadas. En mi opinión, aquí se corre peligro de simplificación excesiva o de conjeturación en las estimaciones.
A no ser que uno invierta de cara al logro de un objetivo de impacto específico, como la disminución de las emisiones de dióxido de carbono, ¿tiene realmente sentido agregar los impactos de las empresas a nivel de cartera? Yo creo que hacerlo es irrelevante en el mejor de los casos, y engañoso en el peor de ellos.
A mi juicio es más útil concentrarse en el impacto de cada compañía específica, evaluando cómo su desempeño está alineado con el ODS más relevante, así como la madurez del negocio. Estableciendo indicadores clave de desempeño pertinentes a la hora de determinar el impacto de esa compañía en el marco de ese ODS, podemos evaluar si realizamos una contribución positiva a través de nuestra inversión.
Con independencia del modo en que las gestoras midan el impacto, la transparencia hacia los inversores es crucial. Compartiendo con ellos lo que consideramos impacto —y desarrollando continuamente el modo en que lo medimos— podemos distinguir de forma más clara entre la inversión de impacto “real” y el mero ecopostureo o “marketing verde”.
Opinión de Ben Constable-Maxwell, director de inversión sostenible y de impacto en M&G Investments.
Por favor consulte el glosario para una explicación de los términos de inversión que aparezcan en este artículo.
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.
Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en cualquiera de los fondos de M&G. Promoción financiera publicada por M&G International Investments S.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L‑2449, Luxembourg.
La inversión sostenible está siendo el epicentro de una verdadera revolución en el sector. Desde hace ya años, es una tendencia que viene marcando la creación de nuevos productos de inversión pero también está transformando la manera de trabajar y de enfocar la gestión de las inversiones en todo el mundo. Las gestoras tratan de ofrecer cada vez más vehículos que inviertan siguiendo criterios medioambientales, sociales y corporativos, bien incorporando esa perspectiva ESG a la gestión de sus fondos existentes o bien creando nuevos productos específicos. Y podríamos decir que los inversores cada vez más demandan posicionar su dinero de forma más responsable y crear incluso un impacto positivo en el entorno.
¿Es entonces la inversión sostenible un camino de no retorno, un camino que tienen que recorrer las gestoras de fondos si quieren sobrevivir en la industria? ¿Qué tendencias estamos viendo a la hora de afrontar esta perspectiva de inversión? ¿Qué tipo de fondos están creando las entidades y qué respuestas obtienen de los inversores? ¿Cómo ayuda, o impacta, la regulación en todos estos procesos? Son algunas de las preguntas que se plantearán en el nuevo foro de ABC y Funds Society, bajo el título ESG: ¿todos los caminos llevan a la inversión sostenible?
El foro tendrá lugar el próximo 29 de abril, a las 16 horas, y contará con la participación de tres gestoras: Amundi, AXA IM y Schroders.
Belén Ríos, directora de Negocio Institucional de Amundi Iberia, Jaime Albella, Sales Director de AXA IM, y Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders, serán los expertos participantes en el debate, moderado por Funds Society.
La asistencia al encuentro será válida por 1 hora de recertificación de los títulos EIA, EIP, EFA y EFP. Los titulados tendrán que realizar un test tras el evento que se colgará en la página de EFPA España. Podrán encontrar el test en este enlace, que estará activo desde el final del encuentro (el jueves, a las 17 horas) hasta el viernes 30 de abril a las 22 horas.
Nos encontramos en un entorno complejo en el que la renta fija se enfrenta a grandes retos. Sin embargo, según se ha concluido en el último VIS organizado por Funds Society y que ha contado con la participación de Amiral Gestion, sigue siendo interesante reservar un hueco para este tipo de activo en nuestras carteras.
Tal y como ha explicado Jacques Sudre, gestor de fondos de Amiral Gestion, esta complejidad viene definida, entre otros factores, por el nivel de tipos de interés, el cual se mantiene en mínimos históricos, y la incertidumbre sobre la inflación. Estos datos invitan a pensar que nos encontramos en un mercado con muchos riesgos y, además, que remunera de manera limitada, por lo que sería “muy peligroso comprar en el mercado y, en particular, el crédito de alto rendimiento”, advierte Sudre.
A pesar del actual entorno, Aguiar insiste en que la renta fija es un activo que no debemos obviar.“Siempre hay que tener este activo en cartera, que por lo general trae descorrelación, menos volatilidad y, además, es una buena opción para muchos inversores españoles que salen del depósito”. Sin embargo, también recuerda la importancia de conocer los riesgos, discriminarlos y encontrar buenas oportunidades. “Flexibilidad, gestión activa y análisis fundamental” son los tres puntos con los que Borja Aguiar, Sales Director Iberia de Amiral Gestion, resume la estrategia de la entidad.
Para encontrar estas oportunidades, la entidad no se apoya en análisis externos y otorga mucha importancia a la flexibilidad, una vía muy importante para identificar esas oportunidades en un mercado tan complejo como el actual. “Podemos encontrar situaciones atractivas, pero es necesario ser flexible y tener capacidad de invertir en todas las geografías y todos los submercados de la renta fija”, explica Sudre. Además, la flexibilidad también se refleja en el nivel de inversión: “Nosotros decidimos si el mercado es atractivo o necesitamos tener prudencia y una posición de tesorería que nos proteja y facilite herramientas para invertir”.
Los riesgos del mercado y las lecciones de la pandemia
Concretamente, Sudre identifica dos grandes riesgos en el mercado de renta fija: la posibilidad de inflación y el retraso de los deafults de las empresas debido al apoyo de los gobiernos. “Si observamos los índices de alto rendimiento, el nivel de endeudamiento es superior a 5 veces el ebitda, la consecuencia es que aún cobra más relevancia seleccionar los riesgos y no comprar en un mercado como este”, insiste.
Para prepararse ante un posible repunte de la inflación, desde Amiral Gestion destacan tres elementos eficaces que pueden aplicar si se da esta situación: un spread de cartera elevado, de más de 300 puntos básicos, una sensibilidad al riesgo de tipos muy limitada y una posición de tesorería del 25% que les permita reinvertir cuando vuelva la volatilidad o cuando el mercado ofrezca condiciones más atractivas. Para encontrar oportunidades en este entorno, los gestores analizan y exploran todos los submercados de renta fija y buscan en los mercados más complejos o desconocidos, como, por ejemplo, bonos convertibles o emisores emergentes.
Además de estas posibles estrategias, también es importante recordar y aprender de las pasadas. El fondo de la entidad, el Sextant Bond Picking, consiguió acabar 2020, un año marcado por los efectos negativos de la pandemia, con una rentabilidad de en torno al 4,6%. Pero, a pesar de haber sorteado bien la crisis, los expertos consideran que estos meses han sido de aprendizaje.
“Nos han recordado que la liquidez en el mercado puede ser muy complicada y nos parece extremadamente importante tener un proceso de inversión que integre este riesgo”, señala Sudre. Asimismo, 2020 ha vuelto a demostrarles que la disciplina en términos de rendimiento es muy importante.
“Al inicio de 2020 los mercados nos parecían caros y teníamos cerca del 30% en tesorería. Gracias a esa posición de cash hemos tenido la posibilidad de reinvertir durante la crisis en empresas que habían sufrido demasiado en comparación con su calidad, bonos que nos parecían antes caros o bonos que sufrían la situación, pero tenían modelos de negocio seguros”, explica Sudre.
Por otro lado, tal y como señala Borja Aguiar, los clientes han aprendido que hay que tener un horizonte de inversión a largo plazo y no hay que dejarse llevar por los miedos y emociones, independientemente del comportamiento del mercado en el corto plazo.
Sextant Bond Picking, un fondo de armario
El fondo de Amiral Gestion es de renta fija global flexible. Precisamente, es esa flexibilidad que les permite invertir en todos los sectores, clases y geografías la que, para Borja Aguiar, hace especial al vehículo, así como la gestión activa que ponen en práctica y el análisis fundamental de las compañías.
Actualmente, cuentan con una cartera en la que apuestan por el riesgo de crédito más que por el de tipos y encuentran ideas en primeras emisiones de compañías que vienen penalizadas por el mercado porque son pequeñas o no tienen rating, en emisores solventes en un país o sector en crisis, emisores con dificultades cuyo próximo vencimiento está cubierto o bonos convertibles.
Respecto a la incorporación de bonos verdes o ESG, los expertos coinciden en que si solo se invierte en ese tipo de bonos no será posible obtener rendimientos atractivos. Sin embargo, sí tienen presentes los criterios ESG en sus análisis e incluso excluyen ciertos sectores.
“Es un fondo que apuesta por nichos de mercado y las ineficiencias del mercado de renta fija donde intentamos buscar una rentabilidad que compense el riesgo asumido”, resume Aguiar.
Pixabay CC0 Public Domain. Los activos invertidos en ETFs y ETPs cotizados en EE.UU. alcanzaron la cifra récord de 5,91 billones de dólares
Según los últimos datos publicados por ETFGI, compañía de análisis y consultoría independiente de la industria, los activos invertidos en ETFs y ETPs cotizados en Estados Unidos alcanzan un récord de 5,91 billones de dólares al final del primer trimestre de 2021. En concreto, el sector estadounidense cierra el primer trimestre del año con 2.485 productos de 188 proveedores.
“Los activos invertidos en la industria de ETFs y ETPs de Estados Unidos han aumentado un 3,3%, pasando de 5,72 billones de dólares a finales de febrero, a 5,91 billones de dólares a finales de marzo, según el informe de ETFGI de marzo de 2021 sobre el panorama de la industria de ETFs y ETPs de Estados Unidos”, apuntan desde la compañías.
Récord también fueron los flujos, que experimentó este mercado en marzo, mes en el que registró 98.260 millones de dólares en entradas netas, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a un récord de 252.240 millones de dólares. Esto significa, que la industria registra 19 meses de entradas netas consecutivas.
Si analizamos esos flujos de entrada, se observa que los ETFs y ETPs de renta variable cotizados en EE.UU. registraron entradas netas de 82.960 millones de dólares en marzo, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a 184.530 millones de dólares, muy por encima de los 28.030 millones de dólares en entradas netas de productos de renta variable en el primer trimestre de 2020.
En cambio, los ETF/ETP de materias primas registraron salidas netas de 5.330 millones de dólares durante marzo, con lo que las salidas netas en lo que va de año ascienden a 7.850 millones de dólares, mientras que en el primer trimestre de 2020 se recogieron entradas netas de 9.640 millones de dólares.
Por último, el informe de ETFGI vuelve a poner de manifiesto que la inversión pasiva ESG sigue siendo uno de los grandes polos de la industria. De hecho, los flujos hacia productos sostenibles se pueden atribuir a los principales 20 ETFs, según nuevos activos generados, que colectivamente reunieron 48.550 millones de dólares a lo largo de marzo. Particularmente, destaca el fondo SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY US), que reunió 6.60 mil millones de dólares, la mayor entrada neta en marzo.
La AEFI (Asociación Española de Fintech e Insurtech) ha llegado a un acuerdo con ACLE (Asociación de Crowdlending Española) por el que esta organización y sus entidades asociadas se integrarán dentro de la asociación, a la que pasarán a formar parte como miembros activos a partir de ahora. De este modo, AEFI contará ya con más de 160 entidades asociadas, de las que más de una veintena pertenecen a la vertical de crowdfunding y crowdlending.
ACLE nació en 2017 para reunir a las empresas de crowdlending que prestaban sus servicios en nuestro país, con la finalidad de defender y de promocionar al sector del crowdlending, tanto en el ámbito legal como en el ámbito social y el económico. Este acuerdo permitirá a AEFI reforzar su objetivo de aglutinar, representar, ser interlocutor y defender los intereses de todas las plataformas de crowdlending en España y de sus profesionales, promoviendo de forma activa el conocimiento, reconocimiento y prestigio de la actividad de las empresas y profesionales de esta vertical en la sociedad, así como su regulación.
Año clave para el crowdfunding y plataformas PFP
La aprobación del Reglamento 2020/1503 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 7 de octubre de 2020, relativo a los proveedores europeos de servicios de financiación participativa para empresas, sienta las bases para regular este segmento de negocio a nivel comunitario y se puede convertir en una oportunidad para las compañías del sector en España, puesto que abrirá nuevos mercados para estas entidades, establecerá una serie de criterios para ofrecer el mejor servicio a todo tipo de inversores y eliminará las desventajas competitivas actuales que benefician a plataformas de otros países.
Desde el principio, AEFI (Asociación Española de Fintech e Insurtech) ha apoyado la puesta en marcha y posterior desarrollo de este reglamento, que cuenta con un periodo de un año para ser aplicado de forma directa en toda la Unión Europea. La asociación junto con todas las entidades de la vertical, está en permanente contacto con CNMV y el Ministerio de Asuntos Económicos para colaborar con ellos en la inmediata puesta en marcha de esta nueva normativa y obtener respuesta a tales cuestiones.
Rodrigo García de la Cruz, presidente de la AEFI, explica“estamos muy contentos de que los asociados de ACLE se unan a la AEFI para sumar fuerzas ante la importante necesidad de seguir desarrollando este sector que es estratégico en términos de financiación e inversión en el entorno actual de nuestro país. No podemos olvidar que se constituye como una alternativa de financiación clave tanto a nivel de pymes como particular. Además, nos encontramos en un momento crucial ante los cambios normativos que pretender derribar los obstáculos para la prestación transfronteriza de servicios de financiación participativa, y confiamos en que esta normativa repercutirá positivamente, tanto en las entidades como en los inversores particulares. Sin duda la fuerza y sinergias de todo el sector son fundamentales para lograr que este tipo de financiación llegue a todos los que la necesitan”.
El roboadvisor inbestMe ha nombrado a Luis Valero nuevo director financiero (Chief Financial Officer –CFO–) y de Operaciones (Chief Operating Officer –COO–). Después de más de 20 años de experiencia en diferentes cargos de responsabilidad dentro del sector financiero, se incorpora a inbestMe para pilotar el proceso de expansión de la compañía.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Barcelona y Máster en Dirección Económico-Financiera por ESADE, miembro de la European Financial Planning Association (EFPA) y tiene la certificación European Financial Advisor (núm. 2828) y la certificación LCCI (núm. 13.949). Comenzó su trayectoria profesional como asesor financiero en operaciones de extranjero en Banco Popular y, más tarde, fue gerente de empresas del distrito de Horta-Guinardó en Catalunya Caixa. Posteriormente, ocupó el puesto de responsable de Control Interno en QRenta, desde donde se incorporó a Talenta Gestión como director de administración y financiero desde su fundación. Valero es un firme defensor del ahorro y las aportaciones periódicas.
inbestMe es una agencia de valores supervisada por la CNMV que gestiona carteras de inversión mediante gestión indexada (o pasiva), conocido como roboadvisor. Sus carteras altamente diversificadas y automatizadas muestran un comportamiento en el binomio rentabilidad/riesgo muy atractivo, superando sistemáticamente en casi cuatro puntos porcentuales la TAE media de los fondos de inversión tradicionales.
La fintech, con sede en Cataluña, se ha consolidado como el roboadvisor con mayor personalización del mercado y capacidad de dar respuesta a todo el ciclo financiero del inversor, con hasta 11 perfiles y un centenar de carteras eficientes de bajo coste, entre las que se pueden elegir diferentes planes y modalidades de inversión: ETFs, fondos indexados, planes de pensiones, carteras temáticas ISR (inversión socialmente responsable) o value –de las que es pionero en España–, y tanto en euros como dólares, dependiendo del plan. Todo ello, mediante una operativa totalmente digitalizada, a través de su web o su app.
Pixabay CC0 Public Domain. Vontobel amplía sus oferta de renta fija ESG con el lanzamiento de dos fondos de bonos sostenibles
Vontobel mejora su oferta de fondos de bonos ESG con dos nuevas estrategias: un fondo de impacto de bonos verdes y un fondo sostenible de deuda de mercados emergentes. Según explica la gestora, estos dos nuevos productos surgen para satisfacer la creciente demanda por parte de los inversores de soluciones que “ofrezcan beneficios atractivos sin perder de vista la sostenibilidad”.
La gestora explica que el fondo Vontobel Fund – Green Bond invierte en el universo global de los bonos verdes, identificando a aquellos emisores que destinan sus ganancias principalmente a proyectos medioambientales que cumplen ciertas características y que tienen un impacto cuantificable en la transición hacia una economía de bajas emisiones de carbono. El objetivo del fondo es contribuir lo máximo posible a mitigar el cambio climático y proteger el medio ambiente, al tiempo que genera ingresos fijos a lo largo de todo el ciclo económico. Según el Reglamento de divulgación financiera sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés), el fondo se clasifica como un fondo del artículo 9. La gestora matiza que este fondo estará disponible para su venta en Austria, Suiza, Alemania, España, Gran Bretaña, Francia, Italia, Luxemburgo, Liechtenstein, Países Bajos, Portugal, Suecia y Singapur.
Los gestores de cartera Daniel Karnaus y Anna Holzgang, con el respaldo de un equipo formado por más de 40 expertos en inversión y ESG, toman decisiones de alta convicción basadas en análisis exhaustivos de calidad crediticia, proyectos de bonos verdes, el valor relativo y factores macroeconómicos. El fondo sigue un proceso de inversión disciplinado según el cual solo un número seleccionado de bonos verdes cumplen los requisitos para la inversión, lo que se traduce en una cartera concentrada.
“El cambio climático supone un riesgo financiero real para los inversores y los bonos verdes son una herramienta eficaz para abordar el problema. Además, el impacto del fondo es cuantificable. Calculamos que, por cada millón de euros invertido en el fondo, reducimos las emisiones de carbono en 492 toneladas equivalentes de CO2 o, lo que es lo mismo, unos 206 turismos menos en las carreteras al año”, señala Daniel Karnaus, portfolio manager.
Respecto al segundo de los fondos que ha lanzado hoy la gestora, el Vontobel Fund – Sustainable Emerging Markets Debt invierte principalmente en bonos soberanos, cuasisoberanos y corporativos que demuestren capacidad para gestionar los recursos de manera eficiente, así como para gestionar riesgos ESG. Con el fin de encontrar oportunidades atractivas, este proceso de inversión se fundamenta en un modelo de puntuación ESG exclusivo, basado en planteamientos de inclusión best-in-class, así como de exclusión sectorial. Según el Reglamento de divulgación financiera sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés), el fondo se clasifica como un fondo del artículo 8. Desde la gestora apuntan que esta estrategia está registrada para su venta en Austria, Suiza, Alemania, España, Francia, Italia y Luxemburgo.
Con la ayuda de un equipo integrado por nueve analistas de mercados emergentes y tres expertos en ESG, el gestor de cartera Sergey Goncharov se centra en optimizar el diferencial de un nivel de riesgo dado. Recurriendo a un estudio detallado y a un modelo de valoración exclusivo, el equipo compara el potencial de riesgo-rentabilidad en todas las calidades de emisor, países, tipos de interés, divisas y vencimientos dentro de su universo de inversión con el objetivo de localizar las oportunidades más rentables.
“Como inversores en renta fija, una de nuestras herramientas clave es nuestro compromiso con los emisores. El compromiso es una poderosa herramienta para completar posibles faltas de información, especialmente en el caso de los mercados emergentes, donde puede que tanto las compañías como los propios países no estén tan avanzados en cuestiones de ESG. Así, una simple conversación puede servir para crear conciencia entre los nuevos emisores y mostrarles la importancia de integrar riesgos ESG”, destaca Sergey Goncharov, portfolio manager.
La gestora lleva desde 1988 ofreciendo soluciones de renta fija. Su Fixed Income Boutique gestiona 24.000 millones de francos suizos en activos de clientes en las áreas de crédito global, bonos globales, mercados emergentes y estrategias flexibles. Su equipo de renta fija está formado por 41 profesionales expertos en inversiones de las sedes de Zúrich, Nueva York y Hong Kong.
Foto cedidaJeremiah Buckley, gestor del fondo Balanced, y David Chung, gestor adjunto de carteras, en Janus Henderson. Jeremiah Buckley, gestor del fondo Balanced, y David Chung, gestor adjunto de carteras, en Janus Henderson
La solución sanitaria a la pandemia impulsa el optimismo
La administración de las vacunas ha provocado un importante descenso del número de casos y de hospitalizaciones, lo que alienta el optimismo con respecto a una reapertura total de la economía. A fecha de este informe, se habían administrado casi 100 millones de vacunas en EE.UU. y prácticamente el 20% de la población había recibido al menos una dosis (1). Algunos estados han comenzado a eliminar las restricciones sociales y el uso obligatorio de mascarillas (por ejemplo, Texas, Dakota del Sur, Montana, Misisipi y Iowa), ante la disminución de los contagios y el aumento del número de vacunados. En otros estados se están relajando las restricciones, por ejemplo, permitiendo un mayor número de personas en reuniones sociales en restaurantes, teatros, casinos y centros de deporte y entretenimiento, lo que hace prever una reapertura total de la economía. No obstante, siguen preocupando considerablemente las variantes altamente contagiosas del virus y los casos pasados en los que la relajación de las restricciones ha provocado un aumento de casos.
Como se muestra en el gráfico 1, aunque sigue muy por debajo de los niveles anteriores a la pandemia, el número total de viajeros en los aeropuertos estadounidenses ha aumentado hasta alcanzar los niveles más altos desde el inicio de la pandemia.
Una gran cadena hotelera espera que poder reabrir la práctica totalidad de las habitaciones de su red para mediados de 2021; por su parte, la ocupación durante la festividad del Día de los Presidentes en febrero de 2021 fue la más alta de un puente desde que empezó la pandemia. Aunque los viajes de ocio y las reservas de distancias cortas en coche siguen superando significativamente a los viajes de negocios y de larga distancia, se espera que la demanda de negocios y grupos (p. ej., conferencias comerciales) se recupere en la segunda mitad de 2021 y en 2022, ya que algunas empresas creen estos viajes y estos eventos son fundamentales para su negocio. A pesar de esto, la mayoría de las reservas de hotel continúan haciéndose a una semana del viaje y los viajes internacionales siguen estando muy restringidos. Esta incertidumbre limita las previsiones de tendencias de cara al futuro, si bien indica que las empresas más expuestas a los viajes regionales podrían beneficiarse en un primer momento y aumentar su cuota de mercado durante este periodo.
Los sólidos balances de los consumidores pueden ser el combustible
Aunque millones de personas siguen sin empleo y afectadas por las consecuencias del virus, en general, el consumidor estadounidense parece estar en buena situación para ayudar a impulsar la recuperación, reforzado por el superávit de ahorro (gráfico 2) y el crecimiento de los activos, tanto por la recuperación bursátil como por el fuerte valor de la vivienda. En términos interanuales, la tasa de ahorro personal en EE.UU. se ha multiplicado casi por tres, hasta situarse en el 20,5% en enero de 2021, frente al 7,6% de enero de 2020, alentada por una gran cantidad de estímulos fiscales, y es probable que aumente aún más con los 1,9 billones de dólares adicionales de estímulo aprobados hace poco. En enero de 2021, el ahorro personal ascendía a 3,9 billones de dólares, frente a los 2,3 billones de diciembre, debido en gran parte a la Ley de asignaciones suplementarias de respuesta y ayudas por el coronavirus (CRRSA) aprobada a finales de diciembre.
Los consumidores pueden decidir gastar su ahorro en bienes y servicios o utilizarlo de otras maneras, como pagar su deuda o invertir. Al final, estas decisiones serán fundamentales para la evolución de la recuperación económica, y los primeros indicios muestran que la propensión de los consumidores a ahorrar durante el año 2020 empieza a moderarse. Según vemos en el gráfico 3, las ventas minoristas están repuntando: las ventas minoristas adelantadas de enero crecieron un 7,6%, con un mayor porcentaje de gasto destinado a categorías discrecionales. Aunque los datos preliminares de febrero fueron más débiles comparativamente, las ventas siguen siendo altas con respecto a 2020 y esperamos que el gasto de los consumidores tienda a incrementarse a medida que continúe la recuperación.
Por ejemplo, en enero, las ventas minoristas de las tiendas de electrónica y electrodomésticos, así como de los grandes almacenes, crecieron un 16,7% y un 20,6%, respectivamente (gráfico 4). Si esta tendencia continúa, la cantidad de dinero ahorrada podría estimular un fuerte crecimiento, ya que el consumo personal supone más de dos tercios del producto interior bruto (PIB) de Estados Unidos.
Factores de crecimiento a corto y largo plazo
Durante toda la pandemia, hemos visto el auge de las temáticas de inversión relacionadas con la digitalización. Creemos que una amplia recuperación económica no haría más que reforzar estas tendencias a largo plazo. Entre ellas se encuentran el paso al comercio electrónico, la creciente adopción de pagos digitales, la transición a la nube (cloud) y al software como servicio para el trabajo, la escolarización y el entretenimiento a distancia, y el aumento de la innovación en el ámbito sanitario mediante los productos farmacéuticos, los dispositivos médicos, la personalización de los pacientes y las capacidades de diagnóstico.
Columna de Jeremiah Buckley, gestor del fondo Balanced, y David Chung, gestor adjunto de carteras, de Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
(1) Centros para el Control y Prevención de Enfermedades, 10 de marzo de 2021.
(2) Encuesta realizada en Internet en Estados Unidos por The Harris Poll en representación de Ad Age durante los días 23 a 25 de febrero de 2021, entre 2.032 estadounidenses de más de 18 años.
(3) American Express Travel: 2021 Global Travel Trends Report.
Glosario de términos
Política/estímulo fiscal: política de un gobierno relacionada con la fijación de los tipos impositivos y los niveles de gastos. Es independiente de la política monetaria, que normalmente corre a cargo de un banco central. La expansión fiscal (o «estímulo») consiste en aumentar el gasto fiscal y/o reducir los impuestos. La austeridad fiscal consiste en subir impuestos y/o recortar el gasto para tratar de reducir la deuda pública.
Política monetaria/estímulo monetario: las políticas de un banco central, para tratar de influir en el nivel de inflación y crecimiento de una economía. Incluye el control de los tipos de interés y la oferta monetaria. Estímulo monetario es cuando el banco central aumenta la oferta monetaria y reduce los costes de endeudamiento. La restricción monetaria se da cuando el banco central actúa para frenar la inflación y desacelerar el crecimiento de la economía, elevando los tipos de interés y reduciendo la oferta de dinero. Véase también la política fiscal.
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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock y Temasek crean Decarbonization Partners para lanzar fondos de private equity y venture capital e invertir en descarbonización
BlackRock y Temasek, fondo soberano de Singapur, se han aliado para crear Decarbonization Partners, una boutique ESG que lanzará una serie de de fondos de venture capital y de private equity para invertir en proyectos de «crecimiento temprano». Estas estrategias se centrarán en apoyar iniciativas y avances en soluciones de descarbonización para acelerar los esfuerzos globales para lograr una economía neta cero para 2050.
Según explican las compañías, BlackRock y Temasek tienen la intención de comprometer un capital inicial combinado de 600 millones de dólares para invertir en múltiples fondos lanzados por la asociación. Los fondos también captarán capital de inversores terceros que estén comprometidos con alcanzar un mundo neto cero y que, al mismo tiempo, busquen obtener rendimientos financieros sostenibles a largo plazo. Tal y como indican, Decarbonization Partners tiene un objetivo de recaudación de fondos de 1.000 millones de dólares para su primer fondo, incluido el capital de Temasek y BlackRock.
Esta alianza estratégica responde a que ambas firmas tienen la convicción de que la transición climática representa una importante oportunidad de inversión. En este sentido, destacan que un punto fuerte será la combinación de la experiencia de ambas empresas en los mercados privados para invertir en empresas y tecnologías probadas que reduzcan y potencialmente eliminen las emisiones de carbono.
“El mundo no puede cumplir sus ambiciones de cero emisiones netas sin una innovación transformadora. Para que las soluciones y tecnologías de descarbonización transformen nuestra economía, es necesario que se amplíen. Para ello, necesitan un capital comprometido y bien gestionado que apoye sus objetivos. Esta asociación ayudará a definir las soluciones climáticas como una clase de activos independiente, que es a la vez esencial para nuestra misión colectiva y una oportunidad de inversión histórica creada por la transición neta cero”, argumenta Larry Fink, presidente y CEO de BlackRock.
En opinión de Dilhan Pillay, director ejecutivo de Temasek International, se necesitan acciones “audaces y agresivas” para hacer realidad la ambición global de cero emisiones. “Decarbonization Partners representa uno de los varios pasos que estamos dando para cumplir con nuestro compromiso de reducir a la mitad las emisiones de nuestra cartera para 2030 y, en última instancia, pasar a las emisiones netas cero para 2050. A través de los esfuerzos colectivos con socios, seremos capaces de crear un valor sostenible para todas nuestras partes interesadas a largo plazo, y los inversores tendrán la oportunidad de ayudar a ofrecer soluciones innovadoras a escala para hacer frente a los desafíos climáticos”.
Los fondos de Decarbonization Partners desplegarán capital privado con el foco en las empresas de crecimiento en fase inicial que se dirigen a la tecnología renovable y de movilidad de próxima generación probada, incluidas las fuentes de combustible emergentes, las soluciones de red, el almacenamiento de baterías y las tecnologías de vehículos eléctricos y autónomos, así como en los sectores de la construcción y la fabricación para impulsar la descarbonización, la eficiencia de los recursos y la innovación de materiales y procesos.
Por último, ambas firmas explican que gracias a esta “asociación estratégica” se aprovecharán de la experiencia mutua en la obtención y suscripción de inversiones privadas, la gestión de carteras y del riesgo, así como de la aplicación del análisis sostenible. Los fondos que lancen desde Decarbonization Partners contarán con la experiencia de profesionales de ambas firmas, además de contar con un equipo específico para buscar y realizar las inversiones y gestionar las carteras.
