La gestora independiente Horos Asset Management ha lanzado una aplicación móvil que facilita el acceso a sus fondos de inversión, según ha anunciado en un comunicado.
En concreto, y dentro de su estrategia de mejorar continuamente el servicio a sus clientes, la gestora ha lanzado una aplicación que permite una visualización gráfica e intuitiva de sus carteras, con acceso actualizado diariamente a su evolución, rentabilidad, exposición, etc. Además, permite una operativa completa desde la aplicación e incorpora el protocolo PSD2, gracias al cual el cliente puede incluso ordenar las transferencias a su banco, sin salir de la aplicación de Horos.
La aplicación es de fácil uso, con acceso tanto en iOS como en Android, y utiliza la última tecnología (biometría, identificación electrónica, etc.).
El lanzamiento de esta aplicación se realiza de forma totalmente integrada en el ecosistema de Allfunds Digital (antes Finametrix), apoyado en proveedores, como Inespay y Epigram Technologies, que refuerzan sus capacidades en el mundo de las aplicaciones y de PSD2.
“Esta aplicación tan innovadora es una muestra más de nuestro esfuerzo constante por mostrarnos transparentes y accesibles a nuestros co-inversores», explica José María Concejo, CEO de Horos AM.
Por su parte Salvador Mas, Global Head of Digital de Allfunds, afirma que “la combinación entre la app móvil y PSD2 va a facilitar, aún más, el acceso de los inversores a sus fondos y Allfunds está encantado de aportar valor en estos procesos de digitalización”.
Horos AM fue fundada en España en 2018 y que basa su filosofía de inversión en el estilovalue.
El equipo de gestión está formado por Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez.
La sociedad independiente de asesoramiento patrimonial Orienta Capital ha fichado a Hendrik Hammer Esteban para su departamento de inversiones, en el área de inversiones alternativas.
Graduado en Administración y Dirección de Empresas, y especializado en finanzas, por la Universidad Complutense de Madrid, antes de su incorporación a Orienta Capital, Hendrik Hammer trabajó como analista en el departamento de Estrategia y M&A del Grupo Santalucía.
De esta manera, Orienta Capital refuerza un área estratégica que se encuentra en plena fase de crecimiento, esencial en el diseño de las carteras desde sus inicios, y que en estos momentos, en la complicada coyuntura económica actual, donde la diversificación se ha convertido más que nunca en un factor clave en las carteras de los clientes, las Operaciones Especiales cobran una posición muy relevante.
Orienta Capital viene ofreciendo a sus clientes este tipo de inversiones alternativas desde hace más de una década. El papel de Orienta Capital en estos proyectos consiste en lograr una correcta selección de proyectos a partir de un análisis completo y profundo de las diferentes alternativas, seleccionando proyectos que aporten ratios de rentabilidad-riesgo atractivos para los inversores, donde la firma lleva a cabo a cabo una supervisión y un seguimiento exhaustivo de todos y cada uno ellos, protegiendo en todo momento los intereses de sus clientes. Cada oportunidad está basada en acuerdos de colaboración con terceros donde el equipo de Orienta Capital identifica los gestores líderes para cada tipo de activo. Los equipos seleccionados no solo asumen una parte esencial de la gestión del proyecto, sino que se convierten también en inversores junto con Orienta Capital y sus clientes, mejorando así la alineación de intereses.
Con este nuevo fichaje, Orienta Capital está integrado actualmente por un equipo de 60 profesionales y cuenta con un volumen de activos bajo asesoramiento superior a 1.900 millones de euros. Tiene oficinas en Bilbao, Madrid y San Sebastián, y delegaciones en Murcia, Pamplona, Valencia y Vitoria.
Foto cedidaJane Fraser, consejera delegada de Citi.. Citi dejará su negocio de banca retail en 13 mercados, principalmente, de la región de Asia-Pacífico
Durante la presentación de sus resultados trimestrales, Citi ha anunciado que dejará de hacer banca retail en 13 mercados, principalmente de la región Asia-Pacífico. En concreto, el banco finaliza su negocio retail en Australia, Bahrein, China, India, Indonesia, Corea, Malasia, Filipinas, Polonia, Rusia, Taiwán, Tailandia y Vietnam.
Según ha explicado Citigroup, la decisión forma parte de la revisión estratégica que la entidad está realizando. Además, puntualiza que esta “acción estratégica” le permitirá a Citi “dirigir las inversiones y los recursos a los negocios en los que tiene mayor escala y potencial de crecimiento”. A cambio, Citi ha decidido centrar la presencia de su banca de consumo global en Asia y EMEA en Singapur, Hong Kong, los Emiratos Árabes Unidos y Londres.
Como resultado, Citi tiene la intención de buscar la salida de sus franquicias de consumo en 13 mercados de las dos regiones. Sin embargo, en estos 13 países, la entidad mantendrá una presencia física a través de equipos locales para seguir dando servicio a su negocio de clientes institucionales, ya que siguen siendo un área muy importante para la red mundial de Citi.
En este sentido, Jane Fraser, consejera delegada de Citi, ha señalado: «Como resultado de la actual actualización de nuestra estrategia, hemos decidido que vamos a duplicar nuestra apuesta por la riqueza. Operaremos nuestra franquicia de banca de consumo en Asia y EMEA únicamente desde cuatro centros de riqueza, Singapur, Hong Kong, EAU y Londres. Esto nos posiciona para captar el fuerte crecimiento y la atractiva rentabilidad que ofrece el negocio de la gestión de patrimonios a través de estos importantes centros”.
Según explica Fraser, aunque los otros 13 mercados tienen excelentes negocios, considera que no tienen la escala que necesitan para competir. “Creemos que en Asia nuestro capital, nuestra inversión y nuestros recursos están mejor desplegados para lograr mejores rendimientos en el negocio de wealth management e institucional. Seguiremos informando sobre las decisiones estratégicas a medida que las tomemos, mientras trabajamos para aumentar la rentabilidad que ofrecemos a nuestros accionistas», afirmó Fraser.
Resultados trimestrales
En el primer trimestre de 2021, Citigroup logró unos ingresos de 19.300 millones de dólares, un 7% menos que el mismo periodo del año anterior, cuando los ingresos alcanzaron los 20.700 millones de dólares. Según explica, esta disminución se debe a que el aumento ingresos registrado en el negocio de banca de inversión, y en particular en el mercado de renta variable, se vio compensada por los efectos de los bajos tipos, la ausencia de ganancias a precios de mercado del año anterior en las coberturas de préstamos dentro del Grupo de Clientes Institucionales (ICG), y el menor volumen de tarjetas en Banca de Consumo Global (GCB).
Frente a estos datos, Fraser señaló que “ha sido un comienzo de año mejor de lo esperado, y somos optimistas sobre el entorno macroeconómico”, pero afirmó que están “comprometidos a servir a los clientes durante la recuperación y a posicionar el banco para un periodo de crecimiento sostenido”.
. Incorporación de nuevas políticas, elementos disruptores y riesgos climáticos en las carteras de inversión (Natixis)
Los fuertes cambios que sacuden el mundo están empujando a los gobiernos, a los consejos de administración de las compañías y a los inversores a centrarse en cómo garantizar un futuro más sostenible. La urgencia de actuar parece acelerarse a medida que las catástrofes climáticas, cada vez más graves, manifiestan la necesidad de mantener el calentamiento global limitado a un escenario de 2 grados centígrados, y mientras millones de personas sufren el impacto de la pandemia, así como las desigualdades económicas y sociales.
Los resultados de la última edición de Natixis Investment Managers Global Survey of Professional Fund Buyers sobre medio ambiente, sociedad y buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) reflejan gran parte de este sentimiento a favor de la sostenibilidad.
Puede acceder al artículo completo, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.
Tom Ross y Seth Meyer, gestores de carteras de deuda corporativa en Janus Henderson Investors. Tom Ross y Seth Meyer, gestores de carteras de deuda corporativa en Janus Henderson Investors
Una frase muy repetida en los últimos años decía que el crecimiento del tamaño del mercado de deuda corporativa BBB (el último de los segmentos con calificación investment grade) desembocaría en una ola gigante de ángeles caídos (bonos degradados desde investment grade a la categoría high yield), que probablemente generaría convulsiones y desestabilización en el mercado high yield. Como agente desencadenante, bastaría con una crisis económica.
Y entonces apareció la Covid-19. La pandemia provocó un terremoto económico. ¿El resultado? Que los «ángeles caídos» superaron en volumen a las «estrellas nacientes« (bonos revisados al alza a la categoría investment grade) en más de 220.000 millones de USD en 2020 (1), si bien el mercado high yield fue capaz de absorber cómodamente ese flujo. De hecho, los diferenciales de crédito (rendimiento adicional de los bonos corporativos sobre el bono de deuda pública con vencimiento similar) solo aumentaron ligeramente entre el inicio y el final de 2020 (2).
¿A qué obedeció una respuesta tan contenida? El siguiente gráfico puede ser ilustrativo. Durante la mayor parte de los seis años desde 2014, el mercado high yield se había mantenido ampliamente estable en cuanto a tamaño. Lejos de ser un mercado caracterizado por un exceso de oferta de bonos, podía acoger tranquilamente un influjo adicional.
Cambio constante
El mercado high yield se encuentra en un permanente estado de cambio. En un extremo, hay bonos que transitan entre ambos lados de la barrera, es decir, de investment grade a high yield y viceversa. En el otro, hay bonos al borde de declarar el impago. En medio, centenares de emisores diferentes compitiendo por la posición a lo largo del espectro de crédito.
Existen varias razones para que el mercado mantuviera aproximadamente el mismo tamaño en años recientes. Por un lado, un crecimiento económico moderado hizo que algunas empresas fueran capaces de financiar su crecimiento con sus propios flujos de caja sin necesidad de recurrir a los mercados de capitales. Además, la mejora de los flujos de caja y los fundamentales crediticios permitió a algunos bonos dar el salto desde high yield hasta investment grade. A esto se añade que otros vencieron y simplemente no fueron renovados. Y por último, algunos corrieron una suerte menos favorable, ya que suspendieron pagos y salieron del mercado.
La aparición de formas alternativas de financiación ajena también jugó un papel. Algunas empresas habían optado por la vía de los préstamos apalancados, ya que esta forma de financiación podía ofrecer condiciones más flexibles para el emisor (como el rescate anticipado con menores penalizaciones). El crecimiento de las obligaciones de préstamos garantizados (vehículos estructurados que adquieren varios préstamos, los reempaquetan y los venden en forma de títulos a los inversores) también había creado un comprador de préstamos, aumentando a su vez el atractivo de esta forma de endeudamiento para la empresa prestataria.
Respuesta ante la pandemia
La pandemia hizo saltar por los aires este equilibrio. La necesidad de nuevos fondos para ayudar a las empresas a capear el cierre económico hizo que una variedad de empresas high yield existentes acudiesen al mercado de deuda en busca de recursos. Esto suscitó una reacción entusiasta entre los inversores, cuyo apetito de bonos se había amplificado ante las reducciones de los tipos de interés y las evidencias de apoyo al sector corporativo por parte de los bancos centrales y los gobiernos. En Europa, los programas de compras de bonos investment grade tuvieron un efecto dominó, y los inversores se desplazaron hacia los peldaños más bajos del espectro de crédito para capturar rendimientos superiores. En EE.UU., la Reserva Federal fue aún más lejos con el anuncio de que compraría directamente bonos high yield, lo que generó una enorme confianza entre los inversores de que el banco central apoyaría a los mercados. Finalmente, fue tal el nivel de demanda que las compras de bonos corporativos estadounidenses por la Reserva Federal fue meramente testimonial, y la robusta demanda de mercado bastó para absorber las emisiones de deuda.
También hubo numerosos emisores debutantes, es decir, prestatarios que captaron fondos en el mercado high yield por primera vez. En EE.UU., en 2020 hubo 111 tramos a cargo de emisores high yield debutantes, el mayor registro desde 2013 y el segundo mayor en cualquier año natural (3). También ha habido un repunte de la emisión de bonos sostenibles. Por ejemplo, la emisión de bonos high yield «verdes» en EE.UU. solo durante el primer trimestre 2021 ascendió a 4.000 millones de USD, el doble del nivel de todo 2020 (4). Conjuntamente, esto ha aportado emisión adicional en muchos sectores, permitiendo configurar un universo high yield bien diversificado (gráfico 2). Dicho universo abarca sectores más defensivos, como salud, suministros públicos y telecomunicaciones, y sectores más sensibles al ciclo económico, como banca, industrias básicas, bienes de equipo y energía.
Mayor y mejor
El crecimiento del mercado en tamaño no se ha producido a costa de la calidad crediticia. De hecho, los bonos BB (el segmento de high yield de superior calidad crediticia) constituyen ahora el 60% de todo el mercado high yield global, frente al 55% a finales de 2019, y tras crecer en un 30% desde el 46% hace diez años. En contraste, el segmento de menor calificación (CCC o inferior) supone un 10% del mercado high yield, porcentaje idéntico que al final de 2019 pero menor que el 14% de hace diez años (5).
Creemos que esto es algo importante a considerar. En nuestra opinión, la mejora de la calidad crediticia da argumentos para sostener que los diferenciales de crédito podrían moverse por debajo de sus mínimos históricos de los últimos 10 años, reflejando la recomposición del índice en favor de empresas con superior calidad crediticia.
Mejora de los fundamentales crediticios
Todo esto se produce cuando la situación para los fundamentales crediticios parece llamada a mejorar a medida que las economías se reactivan y los ingresos se recuperan. Las ratios de apalancamiento (deuda neta/EBITDA) deberían ir tornándose más favorables, es decir, disminuir, a medida que un repunte de la generación de excedentes de caja permite a las empresas amortizar parcialmente su deuda acumulada (minorando de ese modo el numerador del cociente) al tiempo que el aumento de los beneficios agranda el denominador. Por supuesto, sabemos que la reapertura de la economía dependerá del éxito de los programas de vacunación y de la aparición de variantes imprevistas del COVID-19.
Igualmente, está la preocupación de que la fortaleza económica lleve a los directivos de las empresas a un comportamiento menos amigable para los tenedores de bonos, como la actividad de fusiones y adquisiciones impulsadas por deuda, o que genere presiones inflacionistas más permanentes. En el pasado los bonos high yield han sido capaces de tolerar periodos de inflación más alta, ya que pueden contribuir a los ingresos mientras los mayores rendimientos y los bajos vencimientos típicos de los bonos high yield ofrecen cierto colchón frente a la subida de los tipos de interés.
Con todo, no sería deseable un alza desordenada de los rendimientos. Creemos que los bancos centrales tratarán de atajar un exceso de volatilidad en el mercado y prolongarán el apoyo a la recuperación económica manteniendo los tipos de interés bajos y realizando tantas compras de activos como sea necesario. Esto debería aportar un entorno razonablemente favorable tanto para la oferta como para la demanda de bonos high yield, generando oportunidades para una buena selección de créditos.
Columna de Tom Ross y Seth Meyer, gestores de carteras de deuda corporativa, de Janus Henderson Investors.
Anotaciones:
(1) Fuente: Deutsche Bank, Bloomberg Finance, índices ICE, 11 de marzo de 2021.
(2) Fuente: Bloomberg, Índice ICE BofA Global High Yield, el diferencial Govt ajustado por opcionalidad (OAS) era de 410 puntos básicos (4,10%) al 31 de diciembre de 2020, frente a los 371 (3,71%) puntos básicos el 1 de enero de 2020. Un punto básico es una centésima de punto porcentual (1/100).
(3) Fuente: LCD, S&P Global Market Intelligence, 11 de enero de 2021.
(4) Fuente: Morgan Stanley, Bloomberg, 8 de abril de 2021.
(5) Fuente: Bloomberg, ponderaciones en el índice ICE BofA Global High Yield al 31 de marzo de 2021, 31 de diciembre de 2019 y 31 de marzo de 2011.
Notas:
Obligación de préstamo garantizado (CLO): título de deuda emitido en distintos tramos, cada uno de ellos con niveles de riesgo diferentes, y respaldado por una cartera subyacente compuesta fundamentalmente por préstamos garantizados.
Calificación crediticia: puntuación otorgada a un prestatario según su solvencia. Puede aplicarse a un gobierno o empresa, o a una de sus deudas u obligaciones financieras específicas. Las entidades que emiten bonos investment grade tendrían normalmente una mayor calificación crediticia que las que emiten bonos high yield. La calificación la otorgan normalmente las agencias de calificación crediticia, como Standard & Poor’s o Fitch, que utilizan puntuaciones estandarizadas como «AAA» (alta calificación crediticia) o «B-» (baja calificación crediticia). Otra agencia de calificación crediticia muy conocida, Moody’s, utiliza un formato algo distinto: Aaa (alta calificación crediticia) y B3 (baja calificación crediticia).
Impago: El incumplimiento por un deudor (como un emisor de bonos) de su obligación de pagar intereses o reembolsar la cantidad original prestada a su vencimiento.
EBITDA: beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
Bonos verdes: son bonos emitidos para financiar proyectos que reportan beneficios para el medio ambiente.
High yield: Bono con una calificación crediticia más baja que un bono investment grade. A veces se le denomina bono de grado especulativo o sub-investment grade. Estos bonos conllevan un mayor riesgo de que el emisor incurra en impago, por lo que normalmente se emiten con un cupón más alto para compensar el riesgo adicional.
Inflación:tasa a la que aumentan los precios de los bienes y servicios en una economía. Dos medidas comunes son el IPC y el Índice de Precios Minoristas. Lo contrario que la deflación.
Investment grade: bono emitido normalmente por gobiernos o empresas de los que se considera que tienen un riesgo relativamente bajo de impago de su deuda. La mayor calidad de dichos bonos se refleja en sus calificaciones de crédito superiores a las de aquellos bonos de los que se considera que tienen un mayor riesgo de impago, como los bonos high yield.
Préstamos garantizados: préstamos otorgados por un sindicato de bancos a empresas que suelen tener altas necesidades de financiación.
Diferencial: diferencia de rentabilidad entre un bono corporativo y un título de deuda pública de vencimiento equivalente. En general, una ampliación de los diferenciales indica un deterioro de la solvencia de los prestatarios corporativos, mientras que un estrechamiento de los diferenciales apunta a una mejora de la solvencia.
Volatilidad: fluctuación al alza o a la baja del precio de un activo.
Rentabilidad: el nivel de ingresos de un título-valor, normalmente expresado como un tipo porcentual. En el caso de las acciones, una medida habitual es el rendimiento por dividendo, que se calcula dividiendo los últimos dividendos distribuidos sobre cada acción entre el precio de la acción. Para un bono, se calcula dividiendo el cupón pagado entre el precio actual del bono.
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Foto cedidaBhaven Patel, responsable global de ETF Capital Markets de HSBC AM.. HSBC AM nombra a Bhaven Patel responsable global de ETF Capital Markets
HSBC Asset Management refuerza su equipo con la incorporación de Bhaven Patel para el cargo de responsable global de ETF Capital Markets. Patel, que se unió a la gestora a principios de abril, está ubicado en las oficinas de Londres y desde allí reporta directamente a Carmen González-Calatayud, responsable de ETFs.
Desde este cargo, se encargará de dirigir la función de ETF Capital Markets de la empresa e impulsar la estrategia de liquidez para su plataforma de ETF. Según explica la gestora, trabajará en estrecha colaboración con el equipo de ventas de ETFs para ayudar a los clientes con sus necesidades de negociación y ejecución de ETFs, y con los equipos de operaciones de ETFs y de desarrollo de productos, para ayudar a diseñar la mejor infraestructura de mercado primario para apoyar la gama de productos existentes de la empresa.
A raíz de este nombramiento, Carmen González-Calatayud, responsable de ETFs, ha destacado: “La experiencia de Bhaven en el diseño y lanzamiento de plataformas de ETFs específicas para cada clase de activos nos permitirá seguir ampliando nuestra creciente gama de productos y capacidades de ETFs”.
Por su parte, Bhaven Patel, responsable global de ETF Capital Markets, ha añadido:“El negocio de ETFs de HSBC Asset Management ha experimentado un crecimiento trascendental en el último año y es un momento emocionante para unirse a la empresa. Estoy deseando ayudar a la empresa a introducir productos innovadores en el mercado”
Bhaven Patel, que se incorpora desde DWS Xtrackers, cuenta con más de 16 años de experiencia en el sector de los ETFs, en concreto, en la gestión de los mercados primarios y secundarios de ETFs y también como operador de ETFs. A lo largo de su trayectoria profesional ha trabajado en firmas como DWS, iShares, Credit Suisse y Morgan Stanley.
En 2020, HSBC AM estableció su estrategia para reposicionar el negocio como una gestora de activos centrada en los mercados emergentes, Asia y alternativos, con un enfoque centrado en el cliente, la excelencia en la inversión y la inversión sostenible como elementos clave. Una de las iniciativas estratégicas de crecimiento de la empresa es el aumento de su gama de ETFs, especialmente en áreas como ESG, Asia y renta fija. HSBC AM gestiona actualmente 93.900 millones de dólares en estrategias pasivas y sistemáticas y 15.500 millones de dólares en estrategias de ETF.
Pixabay CC0 Public Domain. PIMCO amplía su gama de fondos sostenibles con el lanzamiento de GIS ESG Income Fund
PIMCO ha anunciado el lanzamiento del fondo PIMCO GIS ESG Income Fund, que se centra en inversiones con unas referencias medioambientales, sociales y de gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) muy sólidas, al tiempo que pretende mantener un nivel elevado y constante de ingresos por dividendos para los inversores.
Según explica la gestora, el fondo será gestionado por un equipo de gestores senior con una media de más de 20 años de experiencia en inversiones: Joshua Anderson, director ejecutivo; Jing Yang, vicepresidente ejecutivo; Jelle Brons, vicepresidente ejecutivo; Dan Ivascyn, director de inversiones del Grupo PIMCO y director ejecutivo; y Alfred Murata, director ejecutivo.
La gestora destaca que el fondo PIMCO GIS ESG Income Fund es el producto más reciente de la GIS Income Suite y de la gama de fondos ESG de PIMCO. Tal como ocurre con otros productos Income Suite, el PIMCO GIS ESG Income Fund se basa en un enfoque global, multisectorial y flexible, pero se centra exclusivamente en las inversiones relacionadas con ESG para aquellos que buscan beneficios de fuentes más sostenibles.
“En un entorno de inversión de tipos de interés muy bajos, PIMCO se encuentra bien posicionado como gestor activo para dar con oportunidades atractivas en un panorama de inversión en rápida evolución que incluye una mayor demanda de estrategias dirigidas a inversiones sostenibles. La incorporación del PIMCO GIS ESG Income Fund aporta el liderazgo de PIMCO en la inversión de renta a los clientes que desean una estrategia ESG única y especializada”, ha señalado Dan Ivascyn, director de inversiones del Grupo PIMCO y director ejecutivo.
Pixabay CC0 Public Domain. WisdomTree amplía su gama de activos digitales con el lanzamiento de un ETP sobre Ethereum
WisdomTree ha anunciado la expansión de su gama de activos digitales con el lanzamiento de un ETP sobre ether con respaldo físico. El WisdomTree Ethereum ETP (ETHW) ha sido listado hoy en Börse Xetra y SIX, la bolsa de valores suiza.
Según explica la gestora, el WisdomTree Ethereum proporciona a los inversores un modo simple, seguro y eficiente en costes de conseguir exposición al precio del ether, la divisa nativa de la red ethereum. El ETP permite a los inversores acceder al ether sin la necesidad de poseer la criptodivisa directamente, ni almacenar las claves privadas de acceso o interactuar con la cadena de bloques o la infraestructura de la divisa digital de modo alguno.
Los inversores también consiguen acceso a soluciones de custodia de grado institucional sin la necesidad de tener que ocuparse ellos mismos de este aspecto. La gestora afirma que “el ETP es la estructura preferida de los inversores institucionales que buscan exposición a los activos digitales, ya que encaja perfectamente con las estructuras actuales de gestión de carteras”.
Sobre este nuevo lanzamiento, Jason Guthrie, responsable de mercado de capitales y activos digitales, ha explicado: “La expansión de nuestra gama de activos digitales es un hito importante y una nueva demostración de nuestro compromiso a proporcionar soluciones sobre activos digitales para los inversores institucionales. El ETHW es un ETP de primera clase que complementa nuestro ETP sobre bitcoin líder de mercado, y su lanzamiento coincide con un momento en el que el interés por los activos digitales está en su punto más alto. Dada su creciente popularidad, los inversores institucionales están realizando la diligencia debida de las criptodivisas más líquidas y esperamos que el ritmo de adopción acelere a medida que las oportunidades en activos digitales ganan cada vez más atractivo”.
Para la gestora, el lanzamiento del ETHW representa el desarrollo más reciente en la plataforma de activos digitales de WisdomTree después del pasaporte para la distribución del WisdomTree Bitcoin (BTCW) en Europa y su listado en Börse Xetra. En marzo de 2021, WisdomTree también designó a Coinbase como segundo custodio para el WisdomTree Bitcoin. El ETHW también se beneficia de este modelo multi-custodio, proporcionando a los inversores la seguridad que caracteriza a los ETPs de WisdomTree.
En este sentido, destaca que, además de brindar a los inversores soluciones de custodia de grado institucional, el formato ETP ha incorporado nuevas dimensiones al universo de las criptodivisas, como una operativa más líquida y transparente y participantes de mercado más sofisticados que se han incorporado al mundo de estos productos. “El modelo multi-custodio proporcionará una mejor conectividad entre WisdomTree y el amplio mercado de las criptodivisas, generando una mayor liquidez para la divisa digital subyacente”, añaden desde la gestora.
Los inversores del WisdomTree Ethereum tendrán derecho a una cantidad de ether y podrán comprobar, en el sitio web de WisdomTree, el derecho de divisa de cada acción y la cantidad total de ether en custodia, correspondiente al derecho total de divisa.
“Desde el lanzamiento de nuestro primer ETP sobre activos digitales, hemos visto cómo el interés de los inversores institucionales ha crecido significativamente. Si bien esta clase de activo aún está en sus primeras fases, 2020 fue un año importante para esta clase activo y los inversores institucionales están comenzando a ser conscientes del potencial de diversificación que los activos digitales pueden brindar a las carteras. Nuestra plataforma de activos digitales está creciendo junto con la demanda institucional. Al incorporar al ETHW a nuestra gama, ahora disponemos de los productos y los recursos de análisis necesarios para ayudar a los inversores institucionales tanto si están considerando sus primeras asignaciones a activos digitales o buscando diversificar sus exposiciones”, añade Alexis Marinof, responsable de WisdomTree en Europa.
Por su parte, Jonathan Steinberg, CEO de WisdomTree, concluye: “Nuestra iniciativa de activos digitales refuerza y expande nuestras fortalezas principales, al mismo tiempo que refleja lo que vemos como el futuro de la gestión de inversiones. Los últimos desarrollos en nuestra plataforma de activos digitales nos dejan bien posicionados para el éxito y reflejan nuestro compromiso con esta clase de activo en evolución que está convirtiéndose rápidamente en una prioridad para los inversores institucionales a nivel global”.
El WisdomTree Ethereum cuenta con el pasaporte para la distribución en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, Irlanda, Luxemburgo, Holanda, Noruega, España y Suecia.
Pixabay CC0 Public Domain. AllianceBernstein y la Universidad de Columbia crean un programa que aúna las finanzas y la lucha contra el cambio climático
AllianceBernstein se ha convertido en miembro fundador del Programa de Afiliación Corporativa de la recién creada Escuela del Clima de la Universidad de Columbia, la primera escuela de este tipo en el mundo centrada exclusivamente en la lucha contra el cambio climático y los retos relacionados con él. A través de esta escuela la actividad climática se integra en la universidad para conectar, amplificar y avanzar en nuevas áreas de investigación sobre el clima con un enfoque láser en el desarrollo de soluciones.
El compromiso de AllianceBernstein con la Escuela del Clima marca un nuevo paradigma en la forma en que las empresas de servicios financieros abordan los retos que plantea el cambio climático. Para Columbia, la inclusión de una empresa comercial en el desarrollo de su Escuela del Clima supone el reconocimiento de que la magnitud, el alcance y el reto que plantea el cambio climático justifican un nuevo enfoque en el ámbito académico que aproveche de forma proactiva el papel de las empresas y los mercados de capitales en la solución y el impacto de estos problemas.
Como miembro fundador del Programa de Afiliación Corporativa, AllianceBernstein facilitará el compromiso de las empresas comerciales con la investigación pionera de Columbia sobre el clima y la sostenibilidad. Según explica la firma, al reunir las perspectivas de los inversores y los científicos, AllianceBernstein y Columbia tratarán de aprovechar sus habilidades y conocimientos únicos para ayudar a dar forma a la próxima generación de profesionales que trabajarán en la gestión de los riesgos climáticos y en las soluciones en las industrias, sectores y países en los que la empresa invierte cada día en todo el mundo.
Como parte del acuerdo exclusivo de tres años, AllianceBernstein y Columbia se embarcarán en un programa de investigación centrado en la intersección de la ciencia del clima y el estudio académico con las decisiones de inversión. Este acuerdo representa la segunda fase de la colaboración entre ambas organizaciones, que comenzó en septiembre de 2019. En una primera fase, AllianceBernstein y Columbia desarrollaron conjuntamente un plan de estudios centrado en la integración de la ciencia del clima en la gestión y construcción de carteras. Más de 250 inversores de AllianceBernstein, así como miembros del Consejo de Administración y del equipo ejecutivo, participaron en el programa de formación intensivo basado en la investigación.
Como parte de la iniciativa, se ha puesto en marcha recientemente la exitosa Academia de Inversión y Cambio Climático, en la que se ha formado y certificado a una cohorte mundial de más de 1.000 propietarios de activos y consultores en una serie de temas clave de financiación e investigación sobre el clima. Además, seguirán colaborando con los clientes de AllianceBernstein para abordar los retos y las cuestiones asociadas al cambio climático con vistas a desarrollar soluciones significativas.
“Estamos encantados de poner en marcha el Programa de Afiliación Corporativa de nuestra Escuela del Clima y de profundizar en nuestra asociación con AllianceBernstein. Creo firmemente que si se quiere lograr un cambio real en el mundo, hay que pensar en cómo se puede involucrar a la comunidad empresarial. Esta asociación representa una oportunidad sin precedentes para hacer precisamente eso: integrar a la comunidad empresarial en el modelo transdisciplinario, dinámico e impulsado por las soluciones de la nueva escuela. El papel de AllianceBernstein será fundamental para proporcionar a nuestros científicos una visión de las posibles repercusiones de su trabajo e investigación en la práctica en todos los sectores, industrias y países. Esta colaboración entre la ciencia y las finanzas es fundamental para desarrollar e identificar soluciones a la crisis climática”, ha señalado Alex Halliday, decano fundador de la Escuela del Clima de Columbia y director del Instituto de la Tierra.
Por su parte, Seth Bernstein, presidente y CEO de AllianceBernstein, ha declarado: “La asociación con la Columbia Climate School demuestra la profundidad de nuestro compromiso para avanzar en la integración y la comprensión del cambio climático en las decisiones a las que se enfrentan los inversores, las empresas, los gobiernos y la sociedad. La urgencia del cambio climático significa que los inversores deben ir más allá del enfoque tradicional del riesgo, la investigación, el análisis y el compromiso, para desarrollar el conocimiento y el capital humano dentro de la industria de la inversión que se centra en esta cuestión en las próximas décadas. Estamos orgullosos de continuar nuestro trabajo pionero con la Universidad de Columbia y de ayudar a dar forma a la forma en que nuestra industria lucha contra el clima, tanto hoy como en el futuro”.
Como inversores, una de las primeras cuestiones a las que nos enfrentamos al analizar los diferentes mercados, sectores y compañías es si existe la posibilidad de invertir con un cierto nivel de predictibilidad. Un primer acercamiento a esta incógnita podría verse representado en lo que el consenso de mercado ha tratado de anticipar y lo que la realidad ha puesto de plano durante estos últimos años.
Por ejemplo, si echamos un vistazo a las estimaciones del mercado para el BPA (beneficio por acción) de las compañías del S&P500 y lo comparamos con los resultados reales durante los últimos 15 años, observaremos no solo la dificultad, sino también el peligro de intentar anticipar los movimientos y resultados de los mercados.
En este sentido, nuestro enfoque para los mercados de renta variable no se basa en tratar de predecir los movimientos en las curvas de tipos, la inflación, las condiciones macroeconómicas o las valoraciones de las cotizadas, sino en identificar compañías que sean intrínsecamente sólidas, con poca sensibilidad a los factores externos y resistentes a los distintos ciclos económicos. Este particular grupo, capaz de generar valor y retornos sostenibles y consistentes a lo largo del tiempo, es lo que definimos como compañías de calidad. No obstante, identificar este tipo de firmas requiere un extenso análisis en profundidad, y un riguroso y disciplinado enfoque que pocos inversores están dispuestos a adoptar.
A pesar de la dificultad que entraña la tarea, la síntesis de nuestra filosofía de inversión consistiría en acceder a este tipo de oportunidades a precios atractivos y, como muestra el gráfico inferior, tiende a ser una apuesta provechosa en el largo plazo. A través de la creación de un índice de lo que consideramos compañías de calidad[1] en sectores como food & beverage, productos de hogar, software o tecnología y un segundo índice para compañías de baja calidad[2] en segmentos como el automovilístico, materias primas o energía, somos capaces de ejemplificar el potencial diferencial que podríamos capturar si apostamos por una inversión basada en los atributos mencionados.
Si nos enfocamos en aquellos sectores que hemos considerado de calidad, históricamente, observaremos muy pocos que hayan sido capaces de generar niveles atractivos de retornos sobre capital empleado con la consistencia con la que lo han hecho las compañías de consumo discrecional. Diariamente y alrededor del globo, estas firmas venden un gran número de pequeños productos a sus clientes, apalancándose sobre uno de sus activos más valiosos: sus marcas. El reconocimiento de productos como Coca-Cola, Nivea o Colgate, por nombrar algunos, ha sido edificado a lo largo de décadas para acabar convirtiéndose en hábitos de generaciones de consumidores en todo el mundo. Gracias no solo a su marca, sino también a su nivel masivo de alcance en la distribución, creemos que este tipo de empresas son capaces de generar elevados niveles de retorno sobre el capital y márgenes operativos por encima de la media.
Para analizar el sector, hemos realizado un estudio construyendo una cartera de 15 nombres del sector cotizados en EEUU[3] (línea azul) y hemos comparado sus múltiplos de precio-beneficio ajustado – CAPE o Capital Adjusted Price Earning Ratio – con los del S&P500 (línea naranja), representando el área sombreada el diferencial entre ambos.
Desde 1989, de media, la cesta de acciones seleccionadas ha cotizado en unos múltiplos en línea con el mercado. Sin embargo, es cierto que, gracias a su naturaleza defensiva, las empresas de consumo discrecional tienden a cotizar en múltiplos más elevados en momentos de cierta incertidumbre, como podemos ver en las recesiones de 1991, 2001 y 2008. Por el contrario, en periodos de euforia generalizada, la expansión no suele ser tan notable como la del mercado, como reflejan los periodos previos a la crisis de 2000 o 2009 y el actual momento de mercado, desde el anuncio de la aprobación de las vacunas en noviembre del año pasado.
En abril de este año, este grupo de compañías que hemos comentado cotiza a un descuento del 31% si lo comparamos con el mercado (ratio 0.69x). Para ponernos en perspectiva, desde 1989 no hemos visto una diferencia tan elevada salvo en los momentos de consolidación de la burbuja dot.com en 1999. Un hipotético inversor en este grupo de compañías en 1999 habría obtenido un retorno del 11,2% hasta el comienzo de la depresión de 2002. Durante el mismo periodo, el S&P500 se dejó un 25,8%.
Como hemos anticipado, creemos que un inversor a largo plazo puede conseguir revalorizaciones encontrando compañías de calidad a un precio razonable. Esto es exactamente lo que hemos tratado de hacer a través de nuestros fondos en renta variable durante estas últimas semanas. El 26 de abril de 2021, nuestro fondo mixto flexible, Tikehau International Cross Assets (InCA), tenía una exposición al sector del 22,6% (vs 6% en abril del año pasado) y nuestro fondo de renta variable global Tikehau Equity Selection (TES), apuntaba hacia un 36,2% (vs 14,1% en abril del año pasado).
Tribuna de Vincent Mercadier, responsable de estrategias balanced y de renta variable
Notas:
[1]Esta selección está pensada como fin informativa e incluye compañías de los siguientes sectores: Automobile, Utilities, Materials, Apparel, Energy, Telecom
[2]Esta selección está pensada como fin informativa e incluye compañías de los siguientes sectores: Household, Products, F&B, Consumer Services, Software, Technology, Hardware, Capital Goods, Media, Healthcare, Equipment
[3]Dentro de esta selección se encuentran las 15 acciones que consideramos más relevantes en el índice S&P500 Consumer Staples: Colgate, Coca-Cola, PepsiCo, Kellogg’s, General Mills, Campbell Soup, Clorox, Church & Dwight, McCormick, Kraft-Heinz, Mondelez, Procter & Gamble, Hershey, Kimberly Clark, Estée Lauder
