Tras el éxito de lanzamiento del Amundi Funds Protect -en cerca de un año se han alcanzado los 995 millones de euros-, Sabadell ha completado la gama de soluciones con capital parcialmente garantizado con el lanzamiento de un nuevo fondo, Sabadell Consolida 94.
“Este tipo de fondos permiten a Banco Sabadell diferenciarse de nuestros principales competidores al poder ofrecer productos que se amoldan a los clientes con un perfil más conservador que quieren obtener rentabilidad con una alta protección de su capital frente a los movimientos de los mercados financieros”, explican desde la gestora.
El nuevo fondo, Sabadell Consolida 94, ofrece la posibilidad de participar en la evolución de los mercados financieros, al mismo tiempo que proporciona una protección parcial y permanente de la inversión. Al comienzo de cada año se determina el valor liquidativo consolidado, que será del 94% del valor liquidativo de cierre del año.
“Este es uno de los elementos diferentes respecto al Amundi Funds Protect 90: el valor liquidativo que se protege siempre es el mismo a lo largo del año para actualizarse al principio del siguiente año”, explican. De esta forma, si durante el año hubiera un comportamiento negativo de los mercados financieros que llevaran a tocar la garantía del 94%, el fondo permanecería en cash hasta el 1 de enero del siguiente año donde comenzaría de nuevo con todo su potencial de inversión para aprovecharse la recuperación de los mercados financieros. La protección tiene garantía formal de Amundi, S.A. (A+ Fitch Ratings).
La búsqueda de rentabilidad se lleva a cabo a través de un universo de inversión amplio y diversificado. Así, es un fondo multiactivo que puede invertir en cualquier clase de activo, región, sector, divisa o instrumento financiero. El fondo invertirá más del 50% del patrimonio en fondos de inversión. Puede invertir hasta un 30% de su patrimonio neto en renta variable.
El proceso de gestión sigue una estrategia dinámica de preservación de capital, en la que los activos se reasignan constantemente entre el objetivo de crecimiento y el de preservación de capital, según el análisis que haga el equipo de inversión de los factores de mercado.
Diferentes mercados
En mercados alcistas, los inversores gozan de un mayor nivel de protección al ajustarse el nivel de protección al principio de cada año. En este escenario el fondo seguirá la evolución de los mercados; sin embargo, si los activos de riesgo suben agresivamente, el mecanismo para asegurar dicha protección puede limitar la capacidad del fondo para beneficiarse de toda la subida.
En mercados bajistas, el valor liquidativo puede caer hasta llevar al fondo a una inversión total en activos del mercado monetario. En este caso, puede dejar de aprovechar el potencial de rendimiento de los activos de riesgo hasta el inicio del siguiente año cuando volverá a tener todo el presupuesto de riesgo disponible.
El nivel de riesgo del fondo es de 3 sobre 7. El horizonte temporal mínimo recomendado es de tres años, pero la liquidez es inmediata y valor de mercado sin comisión por salida. La inversión mínima es de 30 euros y la comisión anual de gestión, del 0,93%.
Foto cedidaPhilippe Chaumel, última incorporación como gestor en Groupama AM. . Groupama AM amplía su gama de expertises de convicción con la contratación de Philippe Chaumel
Groupama Asset Management ha anunciado la incorporación de Philippe Chaumel y el lanzamiento de una nueva estrategia de renta variable value, ampliando así su gama de expertises de convicción.
Según explica la gestora, en línea con su filosofía y enfoque de convicciones basado en un análisis profundo de los valores y una alta selectividad (stock-picking) le permitirá ofrecer nuevas soluciones de inversión de la mano de Philippe Chaumel, profesional de gran reconocimiento dentro de la industria y con una larga trayectoria en los mercados financieros.
“El conocimiento y la experiencia de Philippe Chaumel en la gestión de renta variable nos permitirá ampliar aún más nuestra oferta de gestión, con un alto valor añadido para nuestros clientes inversores. La ambición de Groupama Asset Management es ser uno de los líderes multiespecialistas del mercado a largo plazo”, ha señalado Mirela Agache Durand, directora general de Groupama AM.
Philippe Chaumel, cuenta con más de 33 años de experiencia en los mercados financieros, entre la intermediación y la gestión de activos. Chaumel procede de la estructura empresarial SPPI Finance en la que lanzó y gestionó fondos de inversión. Entre 2003 y 2016, fue socio director y co-director de gestión de Rothschild & Cie Gestion, donde contribuyó al desarrollo de la división de renta variable, renta fija y gestión diversificada. Anteriormente, Philippe trabajó en Goldman Sachs (Director Ejecutivo Francia 2002-2003), Schroders y Abn Amro Securities.
Vontobel acaba de ampliar su paquete de fondos sostenibles con la incorporación de un nuevo fondo de impacto global de renta variable. Para gestionarlo ha nombrado a Elena Tedesco, una gestora de carteras con gran experiencia que pasa a reforzar el creciente equipo de Listed Impact de Vontobel.
Elena Tedesco se incorporó a Vontobel el 7 de junio como gestora de carteras a cargo del Vontobel Fund II – Global Impact Equities recientemente lanzado. Antes de llegar a Vontobel, Elena era corresponsable de la gestión de carteras en el ámbito de las estrategias ESG de los mercados emergentes globales y directora de sostenibilidad para el equipo de Mercados emergentes globales en Federated Hermes.
Cuenta con más de 20 años de experiencia en la integración de criterios de sostenibilidad en análisis fundamental de renta variable y en el correspondienteengagement con las empresas y fue la encargada de desarrollar el enfoque de inversión asociado a la sostenibilidad y los factores ESG en el ámbito de las estrategias de renta variable de mercados emergentes de Federated Hermes. Anteriormente, trabajó como analista en Deminor, una boutique de análisis independiente con sede en Bélgica que ahora forma parte de ISS dentro del grupo Deutsche Börse. Es licenciada en Economía y Administración de Empresas, tiene un máster en Asuntos Económicos Europeos por el College of Europe y cuenta también con el título de Analista Financiero Certificado (CFA).
El nuevo fondo Global Impact Equities pretende ofrecer un «doble dividendo» a los inversores mediante la inversión en empresas que contribuyen al progreso de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas y la consecución de un rendimiento atractivo. El fondo invierte en empresas que están ayudando a abordar desafíos críticos de la actualidad, como la contaminación y el cambio climático, la escasez de recursos, la distribución de alimentos, el crecimiento demográfico, la insuficiencia de atención sanitaria, el aumento de las desigualdades, la exclusión financiera y el analfabetismo.Según el Reglamento de divulgación financiera sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés), el fondose clasifica como un fondo del artículo 9.
El fondo se dirige a ocho áreas de inversión, cuatro de las cuales se centran en empresas que trabajan para mejorar el medio ambiente: energía limpia, agua limpia, ciudades sostenibles e industrias y tecnologías innovadoras. Las otras cuatro corresponden al cambio social: buena salud y bienestar, alimentación sostenible, consumo responsable e igualdad de oportunidades.
«Elena se ha labrado una excelente reputación en el sector como experta en sostenibilidad y durante las últimas dos décadas ha estado a la vanguardia en el campo de las inversiones ESG. Su amplio bagaje y experiencia en cuestiones de ESG en general y, más específicamente, en la inversión de impacto resultará de gran importancia para seguir reforzando los conocimientos especializados de Vontobel en este ámbito con el fin de generar valor para nuestros clientes», comenta Dan Scott, Head of Impact & Thematics.
«Creemos que el aumento de la demanda de soluciones innovadoras que contribuyan a mejorar el medio ambiente y a cambiar la sociedad dará lugar a una ampliación de las cuotas de mercado, a un poder de fijación de precios y a un aumento de los precios de las acciones. Además, estas empresas están menos expuestas que sus competidoras al endurecimiento de la regulación. Con este fondo de impacto positivo queremos crear un cambio real y tangible y mantener nuestro compromiso con las empresas para abordar los problemas sociales y medioambientales más acuciantes«, explica Elena Tedesco, gestora de carteras.
Vontobel lleva desde 2008 ofreciendo soluciones sostenibles y de impacto. El lanzamiento del fondo Global Impact Equities es un signo más de la determinación de la empresa de asumir responsabilidad sobre la influencia de las inversiones en la sociedad.
Foto cedida. La revisión del ritmo de compras del PEPP y la inflación acaparan la reunión del BCE
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) se reúne este jueves y revisará el ritmo de compras del PEPP en función de una nueva ronda de proyecciones macroeconómicas trimestrales. Pese a que los inversores tenían grandes expectativas en este encuentro, las valoraciones de las gestoras apuntan a que esta reunión tampoco dejará grandes anuncios y habrá que esperar a septiembre.
Actualmente, el BCE compra 80.000 millones de euros al mes en el marco del PEPP (Programa de Compras de Emergencia para la Pandemia) y 20.000 millones de euros al mes en el marco de los programas regulares de compra de activos. El BCE podría decidir marcar un ritmo de compras algo menor en el marco del PEPP por consideraciones estacionales. Además, en la reunión de política monetaria de marzo arrojó luz sobre su plan estratégico, que comprende decisiones trimestrales del Consejo de Gobierno sobre el ritmo de compras del PEPP durante el trimestre siguiente, en lugar de que el Comité Ejecutivo ejecute el programa de forma ágil y discrecional.
“Esperamos que esta postura se mantenga en líneas generales durante el próximo trimestre. El BCE considera que la configuración actual de las herramientas de política monetaria es suficientemente favorable, lo que no es fácil de conciliar con una previsión de inflación del IPCA del BCE para 2023 del 1,4%, previsión que probablemente no se revisará la próxima semana”, señala Konstantin Veit, portfolio manager en PIMCO.
Los propios miembros del BCE ya han dado pistas sobre cómo será esta reunión y han apuntado hacia una postura sin cambios en su política. Aunque Veit también considera que la reunión se saldará sin cambios importantes en la política monetaria, reconoce que la práctica de llevar a cabo una evaluación conjunta exhaustiva del estado actual de las condiciones de financiación frente a las perspectivas de inflación, en las reuniones en las que se dispone de nuevas previsiones de los funcionarios, hace que la reunión de junio sea una de las más interesantes.
En este sentido, señala que desde PIMCO esperan que “la revisión de la estrategia conduzca a una evolución en lugar de una revolución” y no prevén implicaciones radicales para la inversión como resultado del ejercicio. “Una proyección de inflación del IPCA del 1,4% para 2023 es muy baja, y plantea interrogantes sobre la interpretación de la estabilidad de precios por parte del BCE, y sobre una estrategia de mantener simplemente la configuración actual de la política monetaria durante más tiempo en lugar de relajar las condiciones de forma agresiva. El BCE tendrá que seguir siendo muy acomodaticio durante los próximos años y, en todo caso, las conclusiones de la revisión se inclinarán probablemente por la acomodación durante más tiempo y por la convencionalización de los instrumentos de política monetaria que hasta ahora no eran convencionales”, añade Veit.
Sobre la inflación,Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, señala que si el panorama macroeconómico a corto plazo podría justificar un indicio de una política ligeramente menos acomodaticia, las condiciones de financiación, que actualmente son uno de los factores clave que impulsa la política, de alguna manera se han endurecido y justifican la continuidad de la actual política monetaria. «Esperamos que a corto plazo la inflación y el crecimiento presenten un balance de riesgos equilibrado. Sin embargo, el panorama a medio plazo probablemente confirmará, por un lado, una inflación muy por debajo del objetivo y, por otro, que la brecha del PIB se cerrará a un ritmo muy lento. Por lo tanto, las condiciones de financiación más estrictas no serían bien recibidas en el escenario actual, con el riesgo de obstaculizar la lenta convergencia hacia el cierre de la brecha del PIB, que es la condición previa para que las presiones inflacionarias subyacentes comiencen a acumularse a medio plazo», añade Piazza.
Desde A&G Banca Privada consideran relevante la proyección que se dé del dato de inflación subyacente para los próximos años, aunque el mercado descuenta que se mantenga claramente por debajo del objetivo actual del BCE. “La decisión más importante a tomar en esta reunión es la variación o no en el ritmo de compras del PEPP. Pensamos que, cuando el BCE se decida a reducir el ritmo de compras del PEPP, probablemente esta medida venga acompañada con otras que ayudarían a mitigar el impacto alcista en TIRes. Entre las diferentes opciones que tiene la autoridad monetaria europea, podría optar por un incremento en el volumen de compras de bonos en el otro programa (APP) o un cambio en el forward guidance de tipos”, señala Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada.
Para algunas gestoras, sigue siendo demasiado pronto para que el BCE mueva ficha. “La reducción de las primas de riesgo de los países periféricos está alcanzando un nivel extremo que es difícil de justificar sin la Expansión Cuantitativa del BCE. El banco central ha absorbido una enorme cantidad de papel. El impacto de esta acción en los tipos libres de riesgo se estima que sea superior a los 100 puntos básicos, literalmente “aplastando” las primas de riesgo. Por todo ello, la reunión de esta semana del BCE debería dar lugar a pocos cambios, pues una reducción de la QE daría lugar a una reacción importante del mercado. Creemos que es demasiado pronto para asumir ese riesgo y que el BCE seguirá siendo impreciso sobre sus intenciones y continuará apoyando al mercado. Sin embargo, el debate va a seguir aumentando con la recuperación económica. La QE será cada vez más cuestionada por los halcones”, explica Stéphane Deo, Head of Markets Strategy de Ostrum AM (gestora del grupo Natixis Investment Managers).
En opinión de Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, los movimientos del mercado en los últimos meses – subida de los tipos a largo plazo, la ampliación de los diferenciales y la subida del euro (hasta un 4% frente al dólar estadounidense desde marzo) – indican un endurecimiento de las condiciones financieras en la zona euro. «El BCE no puede ignorar esto. Este endurecimiento, como lo indicaron recientemente los funcionarios del banco central, refleja una economía en mejora en la zona euro, impulsada tanto por la aceleración de la demanda desde el exterior como, en el ámbito nacional, por la aceleración del lanzamiento de vacunas.
“Creemos que el BCE mantendrá su actual ritmo de compras de activos incluso en un contexto en el que la reactivación de la economía está ganando fuelle. No percibiríamos la decisión de reducir las compras como un indicio de que el BCE ha dado un giro restrictivo a su política monetaria, dado que la institución está centrada en mantener unas condiciones financieras laxas. Ello, sumado a una Reserva Federal que, a nuestro juicio, mantendrá una política monetaria flexible, brinda un contexto positivo para los activos de riesgo, incluida la renta variable europea”, añaden desde BlackRock.
En opinión de Ulrike Kastens, economista europeo de DWS, incluso si nada cambiara esta vez, es probable que el debate sobre el alcance del apoyo monetario necesario se intensifique a medida que se siga avanzando en la superación de la pandemia. “En este contexto, los resultados del Strategic Review previsto para septiembre probablemente jugarán un papel importante a la hora de determinar cómo calibrará el BCE su política monetaria en el futuro. En este sentido, el fin del apoyo expansivo será cauteloso para evitar distorsiones en el mercado. El BCE también seguirá preservando las condiciones de financiación favorables y, por tanto, seguirá actuando en el mercado. Sin embargo, es probable que el pico del apoyo monetario se alcance en el año en curso y que disminuya significativamente en 2022”, afirma.
Con independencia de cuál sea su decisión, Gilles Möec, economista jefe de AXA Investment Managers, cree que el enfoque más adecuado para el BCE es mantener intacto su discurso y mostrarse cauto. “De este modo, el Consejo dispondría de cierto margen de maniobra. No hay una definición estipulada de lo que significa significativamente más alto que en el primer trimestre, por lo que habría espacio para que el BCE bajara un poco de los actuales 80.000 millones de euros si las condiciones financieras pudieran mantenerse benignas este verano sin necesidad de una gran intervención del banco central, especialmente si se tienen en cuenta los factores estacionales. Alternativamente, el texto también podría eliminar la palabra significativamente, lo que sería más vinculante: señalaría la intención del BCE de reducir efectivamente el gasto, lo que dejaría de ser una mera opción. Por nuestra parte, no vemos cuál sería el propósito de esto, ya que reduciría la flexibilidad del BCE en un verano todavía incierto, y se interpretaría como una señal de que los halcones están ganando la discusión. Es probable que el jueves el banco central también anuncie una mejora de sus previsiones, dando la bienvenida a la reapertura en curso, pero, si lo hace, esperamos que venga acompañada de muchas palabras de cautela. Nuestra línea de base sigue siendo que el Consejo de Gobierno optará por retrasar cualquier decisión firme sobre el PEPP hasta el final del verano”, concluye Möec.
«El BCE no puede sugerir que busca una rápida normalización de la política, a riesgo de hacer subir los tipos de interés y el euro. En 2011, justo después de la Gran Recesión, endureció su política de forma preventiva. En la historia se han tomado decisiones monetarias más estimuladas», añade en este sentido Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo BHF AM.
Por su parte, Diximier coincide con la visión de Möec: «El panorama relacionado con la pandemia del COVID-19 sigue siendo frágil, con la amenaza de variantes más contagiosas que potencialmente solo permiten una salida gradual de las restricciones sociales. Como resultado, es probable que las doves prevalezcan sobre los hawks con la extensión de un ritmo de compra significativamente más alto durante los próximos tres meses. La reducción (es decir, una moderación en la compra) no parece estar sobre la mesa. Este mensaje moderado debería apoyar a los mercados de bonos de la zona euro, que desde hace mucho tiempo incorporaron en gran medida en sus expectativas la naturaleza cuasi permanente de la presencia del BCE en los mercados».
Lo que sí esperan las gestoras, es que el BCE mejore sus perspectivas macro. «Es probable que el BCE reconozca la reducción de los riesgos. Asimismo, la actualización de las previsiones de los expertos probablemente dará lugar a una proyección de crecimiento del PIB para 2021 más elevada (actualmente del 4,0%) y también vemos un pronóstico de inflación más elevado (del 1,5% al 1,2% en 2021/22 actualmente). Nuestro análisis de las condiciones financieras del BCE resume los indicadores clave mencionados por sus miembros para evaluar las condiciones financieras. Muestra que no han cambiado mucho y que probablemente seguirán caracterizándose como favorables (con normas de crédito que siguen siendo estrictas)», explica Martin Wolburg, economista senior de Generali Insurance AM.
En este sentido, los expertos del banco privado suizo Julius Baer añaden que la reunión de mañana ofrecerá la próxima señal y orientación para los rendimientos europeos. Según su valoración, «los inversores temen que una revisión al alza de las perspectivas de crecimiento e inflación signifique que el BCE podría volver a frenar el ritmo del Programa de Compras de Emergencia (PEPP) en el próximo trimestre. Podría haber algunos desacuerdos en el seno del Consejo de Gobierno del BCE. Sin embargo, los riesgos para la recuperación y la decepcionante dinámica de la inflación siguen siendo importante».
Pixabay CC0 Public Domain. ¿A qué debates se enfrentará el futuro impuesto de sociedades a nivel mundial?
Tras años intentando tener protagonismo en la agenda política internacional, el G7 ha acordado, en principio, reformar el sistema fiscal global sentando las bases para que haya una tasa impositiva corporativa mínima del 15%, abordando así la evasión fiscal por parte de “las empresas multinacionales más grandes y rentables”. Ahora, el segundo paso será ver qué hace el G20, grupo que incluye países como China, India, México, Brasil y Rusia, que abordará la propuesta en su próxima cumbre de julio con la esperanza de que la OCDE pueda finalizar el acuerdo antes de fin de año.
Según los analistas de Banca March, pese a que el G7 no juega un papel formal en el proceso de discusión de esta nueva fiscalidad internacional, “el acuerdo dentro del grupo podría ejercer de revulsivo para alcanzar otro en las negociaciones formales que se están desarrollando al respecto en el G20 y en la OCDE”.
El objetivo de este impuesto es acabar con tres décadas de reducción de tasas a nivel mundial para intentar atraer a empresas extranjeras. “Las principales economías tienen como objetivo disuadir a las empresas multinacionales de trasladar los beneficios, y los ingresos fiscales, a los países con impuestos bajos, independientemente de dónde se realicen sus ventas. La semana pasada, Joe Biden, con el objetivo de alcanzar un mayor consenso internacional, redujo sus ambiciones sobre el tipo mínimo global a las multinacionales desde el 21% hasta el 15%. Además, abrió la posibilidad de permitir que una parte de los beneficios mundiales de las mayores empresas del planeta se graven en función de la localización de las ventas, exigencias que requerían Francia y Reino Unido”, explica el equipo de Portocolom AV.
En lo que coinciden la mayoría de las valoraciones es que a esta propuesta le queda un camino largo y con muchas aristas que limar para que sea una realidad. En opinión de Gilles Möec, economista jefe de AXA Investment Managers, “el acuerdo del G7 sobre el impuesto de sociedades a nivel mundial es parte de los funerales por el Consenso de Washington, otro golpe a un consenso ya debilitado. Con todo, hay incertidumbres importantes. Europa no quiere renunciar a sus tasas sobre los servicios digitales (DSTs) antes de que el Congreso de EE.UU. ratifique el acuerdo de la fiscalidad global, mientras que EE.UU. quiere la abolición inmediata de estas tasas. La coordinación apropiada sobre este asunto, por citar el comunicado del G7, requerirá esfuerzos por ambas partes”.
Al analizar el acuerdo del G7 sobre este, Möec advierte que los dos pilares del planteamiento de la OCDE quedan, por tanto, refrendados: “Habrá espacio para la imposición local de los beneficios en el punto de consumo, además de un tipo impositivo mínimo en todas partes”, señala el experto.
Sobre los motivos que mueven a los distintos actores, Moëc considera que “uno es común a todos los actores del G7: el interés por limitar una carrera a la baja que les permita cierta capacidad para gravar los beneficios de las empresas sin temer deslocalizaciones. Esto es especialmente acuciante para dos miembros que tienen planes concretos de elevar su propio tipo impositivo sobre las empresas, el Reino Unido y EE.UU., pero sospechamos que todos ellos están interesados en tener más margen de maniobra sobre esta fuente de financiación gubernamental”.
Es tal el interés de Estados Unido que, “para alentar a estas naciones a incluir dichos impuestos en el marco de impuestos mínimos que se acaba de acordar, Estados Unidos ha impuesto y luego suspendido simultáneamente aranceles del 25% sobre importaciones seleccionadas del Reino Unido, Italia, España, Austria, India y Turquía durante 180 días. mientras se ultiman los detalles finales del acuerdo fiscal global”, recuerda Norman Villamin, CIO Wealth Management de Union Bancaire Privée (UBP).
Respecto a la UE, indica que ha estado mostrando un superávit por cuenta corriente que ahora es probablemente estructural, lo que contrasta con los persistentes déficits de Estados Unidos. Como «máquina exportadora» de éxito, la UE tiene un interés menos claro que EE.UU. en que la actividad exterior de las empresas sea gravada localmente. “Sin embargo, un problema para Europa es su debilidad en la producción de alta tecnología, mientras que es un gran consumidor de este tipo de servicios. La posibilidad de gravar una parte de los beneficios de las Big Four digitales o GAFA (Google, Apple, Facebook, Amazon) procedentes de las ventas europeas es muy tentadora. Por eso es tan crucial la articulación con el impuesto sobre los servicios digitales que se menciona en el comunicado”, explica el economista jefe de AXA IM.
Desde BofA señalan que los más críticos con este impuesto argumentan que será difícil de aplicar, especialmente en los países federales, donde este impuesto debería coordinarse con los federales y estatales/locales tendrían, lo cual podría ser “políticamente difícil”. Además, apunta que “los países que se queden fuera de un acuerdo de este tipo podrían acabar beneficiándose”.
Lo que sí argumenta la entidad es que estamos en un buen momento para abordar todos estos debates. “En nuestra opinión, el entorno político actual está maduro para avanzar en esta cuestión. Dado el aumento de la deuda mundial a causa de la pandemia y la respuesta fiscal, es probable que los impuestos tengan que aumentar en muchos países. EE.UU. es probablemente el país que tiene más margen de maniobra para seguir registrando grandes déficits, pero está liderando la carga del impuesto mínimo global”, argumentan.
¿Qué implica para los inversores?
Ahora bien, ¿qué supone esta iniciativa para los inversores? Según explica Villamin, con la tasa impositiva corporativa global mínima del 15% propuesta y los aumentos propuestos por la administración Biden, los impuestos empresariales efectivos del 13% pagados desde mediados de 2020 pueden experimentar la primera reversión en la presión fiscal de las empresas desde las reformas tributarias de Reagan en la década de 1980.
“Con la reducción de los impuestos empresariales efectivos (del 31% al 13% en la actualidad) que representan más del 30% del crecimiento de las ganancias empresariales de EE.UU. desde el cambio de siglo, las empresas tendrán que depender cada vez más de la expansión de sus márgenes y el crecimiento de los ingresos solo para mantener el creciente ritmo de crecimiento de las ganancias”, apunta Villamin.
El inversor tendrá que tener en cuenta que con un viento de cola fiscal y monetario, una recuperación cíclica en el crecimiento de los ingresos corporativos y los márgenes parece probable de cara al futuro. Sin embargo, advierte que “con la rápida innovación del espacio digital, la aceleración de la inversión en industrias sostenibles, el acortamiento de las cadenas de suministro y la creciente oposición política interna a la subcontratación, no vemos un impulso para una nueva ronda de expansión de márgenes en el horizonte, lo que sugiere que la selección de valores debería ser cada vez más valiosa de cara al futuro”.
Pixabay CC0 Public Domain. Aumenta el uso de ETFs para designar las posiciones de activos chinos en las carteras
Según un estudio realizado por NTree International Ltd en nombre de la gestora de inversiones China Post Global, en el que han participado 150 inversores institucionales y gestores europeos de patrimonios con un volumen de activos combinado de 292.800 millones de dólares, más del 78% de los encuestados esperan que se produzca un aumento del uso de ETFs para acceder a activos chinos en los próximos tres años.
“Nuestro estudio muestra la creciente demanda de clases de activos chinos entre los inversores institucionales, pero también el deseo de productos especializados e innovadores, como los ETF, que pueden proporcionar acceso a precios más competitivos”, apunta Tim Harvey, director general de NTree.
En este sentido, el informe señala que el 67% de los inversores institucionales creen que el uso de ETFs centrados en China aumentará de aquí a 2024, ya que proporcionan “una exposición más especializada y de nicho en renta variable china y renta fija china. Otro 60% afirmó que es porque hay una mayor innovación en el mercado de ETFs, más de la mitad, el 55%, apuntó que son más competitivos que los fondos de inversión, y el 54% dijo espera que con esta clase de exposición que su liquidez mejore.
El estudio también destaca el creciente interés por los mercados de capitales chinos, ya que un 75% de los inversores institucionales esperan que aumente la inversión extranjera en renta variable china y el 63% espera que aumente la inversión extranjera en renta fija.
“Esta fuerte demanda de exposición a China entre los inversores institucionales europeos no es una sorpresa, dado el excelente comportamiento del mercado de renta variable chino desde principios de 2020, y los incomparables rendimientos de los bonos disponibles en China en comparación con otras grandes economías. La demanda cada vez mayor de ETFs de China muestra la necesidad de soluciones innovadoras que satisfagan las necesidades de los inversores”, añade Danny Dolan, director de Market Access.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: June Chua, gestora de carteras en el equipo de renta variable asiática y de mercados emergentes en Lombard Odier IM, y Arnaud d'Aligny, portfolio manager de renta variable europea en Lombard Odier IM.. June Chua y Arnaud d'Aligny, los últimos gestores senior en incorporarse a Lombard Odier IM
Lombard Odier Investment Managers ha anunciado el nombramiento de dos nuevos gestores senior para su franquicia de renta variable global. Se trata de June Chua y Arnaud d’Aligny. Según explica la gestora, estos nombramientos son los últimos de una serie de contrataciones estratégicas para hacer crecer y reforzar aún más la plataforma de renta variable global, que recientemente ha superado los 12.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
June Chua se incorpora a Lombard Odier IM como gestora de carteras en el equipo de renta variable asiática y de mercados emergentes. Desde la gestora destacan que June aporta una profunda experiencia en los mercados asiáticos, recientemente desde su puesto en Harvest Global, donde fue directora de renta variable asiática. Se incorporó el 3 de junio y está basada en Hong Kong.
En su nuevo cargo, June codirigirá la franquicia de renta variable asiática y emergente de LOIM con Odile Lange-Broussy. Juntas supervisarán la plataforma de 2.000 millones de dólares en tres estrategias principales: EM High Conviction, Asia High Conviction y China High Conviction. Además, June será corresponsable de las estrategias Asia High Conviction y EM High Conviction, que están obteniendo buenos resultados.
Por su parte, Arnaud d’Aligny se incorpora a Lombard Odier IM como portfolio manager de renta variable europea. Aporta una amplia experiencia como gestor de carteras de renta variable sostenible, ya que anteriormente fue socio y gestor principal de carteras de estrategias centradas en la sostenibilidad que invertían en renta variable europea de alta capitalización en Sycomore Asset Management. Arnaud se incorporó el 3 de mayo y tiene su sede en Ginebra.
Como gestor de Lombard Odier IM, d’Aligny supervisará la estrategia de la renta variable europea, gestionada desde Ginebra. Trabajará en estrecha colaboración con Johan Utterman y su equipo para impulsar las franquicias de renta variable paneuropea y suiza, que en conjunto constituyen unos 3.700 millones de dólares en activos bajo gestión.
“Nuestra franquicia de renta variable global está construida sobre unos sólidos cimientos; un fuerte enfoque regional en Suiza, Europa y Asia, y un crecimiento continuo en temática y sostenibilidad. Estamos encantados de dar la bienvenida a June y Arnaud a Lombard Odier IM. Aportan una experiencia inestimable en la gestión de estrategias orientadas a la sostenibilidad en mercados clave y esperamos su contribución. Estos nombramientos refuerzan nuestro compromiso de ser una casa de valores líder a nivel mundial y de ofrecer a los inversores estrategias diferenciadas de alta convicción que buscan obtener un fuerte rendimiento y ayudar a acelerar la transición hacia una economía más sostenible”, ha señalado Didier Rabattu, responsable general del negocio de renta variable global de Lombard Odier IM.
Pixabay CC0 Public Domain. Alpine Capital Advisor lanza la segunda edición de Líderes Asiáticos en Inversión
Para este año, Asia es uno de los grandes temas de inversión para las gestoras y los inversores. Por este motivo, Alpine Capital Advisor ha organizado la segunda edición de Líderes Asiáticos de Inversión, un encuentro virtual que se celebrará los próximos 10 y 11 de junio.
Según explican los organizadores del evento, esta cumbre virtual con los principales líderes de inversión en el mercado asiático se ha organizado en honor de Asian Awareness Month y en apoyo de UNICEF. “Con todo lo que está sucediendo en la comunidad asiática, creemos que este año tendrá un mensaje aún más poderoso mientras celebramos, unimos y mostramos a los líderes de la comunidad”, señalan desde Alpine Capital Advisor.
El encuentro, que discurrirá a lo largo de dos días, está destinado a gestores de fondos, family offices, fondos soberanos, planes de pensiones, aseguradoras, fundación y consultores, principalmente. Actualmente, cuenta con la participación de más de 50 ponentes, entre los que se encuentran los 13 profesionales con altos cargos y directores generales de firmas como Blackstone, New York Life Investment, Capital IP Investment Partners, JP Morgan, BlackRock e Invesco, entre otros.
Esta convocatoria cuenta además con el apoyo de AAAIM, CAIA Association, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Korea Finance Society (KFS), PEWIN – Private Equity Women Investor Network, y Toigo Foundation para este evento.
Para conocer más sobre este evento e inscribirse, consulte su página web aquí.
Foto cedida. La cartera de inversión de impacto de Nuveen representa el 72 % del total de clientes a los que han prestado servicio el año pasado
La gestora internacional de inversiones Nuveen, quedesde 2012, ha gestionado una cartera de inversión de impacto diversificada a escala mundial que se centra en los segmentos de capital riesgo y activos inmobiliarios en tres vertientes de impacto: el crecimiento inclusivo, la eficiencia de los recursos y la vivienda asequible, ha publicado la edición 2020 de su informe anual sobre inversión de impacto en mercados no cotizados.
El estudio destaca que las soluciones de capital tienen por objeto generar repercusiones tangibles y cuantificables en los planos social y medioambiental, así como brindar rentabilidades financieras ajustadas al riesgo para los inversores. Además, pone de manifiesto los resultados que puede generar este tipo de enfoque de inversión con una intencionalidad específica.
En el curso 2019/2020, la cartera de inversión de impacto de la compañía ha llegado a 193 millones de inquilinos, agricultores, estudiantes, pacientes y prestatarios con rentas bajas, lo que representa el 72 % del total de clientes a los que han prestado servicio durante el periodo abarcado.
El capital de Nuveen también contribuyó a lograr progresos en los ámbitos del almacenamiento energético, el reciclaje y los materiales de construcción sostenibles, lo que, en última instancia, se tradujo en una reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero de 1,4 millones de megatoneladas y en el reciclaje de 268.000 toneladas de residuos.
Algunas de las cifras clave de la Inversión de impacto en mercados no cotizados de Nuveen son los 1.340 millones de dólares en concepto de capital comprometido al cierre del tercer trimestre de 2020. En cuanto a la repercusión climática, se han reducido las emisiones de CO2 en 1.377.772 toneladas métricas en 2019 (frente a las 36.000 de 2013) y se han reciclado 268.134 toneladas de residuos frente a las 1.995 de 2013.
En el apartado de igualdad y crecimiento inclusivo, las cifras denotan 224 millones de beneficiarios con rentas bajas alcanzados, 139 millones de beneficiarias mujeres alcanzadas, 449.000 empleos apoyados, 19 millones de pacientes con rentas bajas tratados y 46.000 viviendas asequibles preservadas.
El análisis muestra que «hemos dado un paso significativo hacia importantes objetivos sociales y ambientales, como los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Sin embargo, a pesar de este progreso, aún queda mucho más trabajo por hacer y estamos comprometidos a demostrar que nuestro capital puede ponerse a trabajar para generar un impacto real para las personas y el planeta», explica Rekha Unnithan, Managing Director y Co-Head Impact Investing de Nuveen.
Concluía añadiendo que: «un enfoque combinado tanto en el rendimiento de la inversión como en el avance de las cuestiones relacionadas con los ODS de la ONU es una motivación importante para nuestros inversores.»
Foto cedidaEdmund Goh, director de inversiones de renta fija asiática en Aberdeen Standard Investments. Aberdeen
Desde Aberdeen Standard Investments observan de manera positiva la evolución del mercado de bonos onshore de China como una oportunidad para diversificar el riesgo en cualquier cartera multiactivos o de activos globales. Edmund Goh, director de inversiones de renta fija asiática en la gestora,explica en una entrevista por qué son optimistas con respecto a la estabilidad y fortaleza del renminbi (RMB), gracias tanto al crecimiento económico como a la política del banco central chino.
¿Cuál es su opinión sobre la evolución del mercado de bonos onshore de China en los últimos años?
En los últimos años hemos observado un fuerte crecimiento de los activos y las entradas netas en el mercado de bonos de China continental. También hemos visto crecer las emisiones. Sin embargo, lo que me gustaría destacar es la estabilidad de las entradas netas extranjeras, independientemente del sentimiento del mercado. En otras palabras, los diferentes ciclos del mercado parecen tener poco o ningún efecto en la capacidad de este mercado para atraer el interés de los inversores. Creemos que las perspectivas a largo plazo de la oferta en el mercado de bonos onshore de China siguen siendo saludables debido a la necesidad de financiación mediante deuda. Además, el gobierno chino está interesado en que el mercado de bonos llene el vacío dejado por la banca en la sombra, a medida que este sector se reduce tras un mayor control e intervención del gobierno.
¿Por qué la participación del mercado extranjero en el mercado de bonos onshore se mantiene en un nivel relativamente bajo tras la apertura del mercado de bonos interbancarios hace unos años?
Creo que es un poco injusto. La participación extranjera en este mercado ha crecido mucho, pero es difícil avanzar cuando se trata del segundo mercado de bonos más grande del mundo. Además del tamaño del mercado, también hay que tener en cuenta el tiempo relativamente corto que los extranjeros han podido invertir fácilmente en bonos onshore (a través de CIBM y Bond Connect). Otro factor importante a tener en cuenta es que los bonos corporativos en moneda local representan alrededor del 40% del mercado onshore. Sin embargo, hasta ahora, el interés de los inversores extranjeros tiende a concentrarse casi por completo en la deuda soberana y cuasi-soberana denominada en RMB. Los inversores extranjeros poseen más del 10% de la deuda pública china en circulación.
¿Cómo afecta la COVID-19 a la toma de decisiones de los inversores institucionales globales sobre los bonos chinos? ¿Cómo reequilibrarán sus carteras de bonos EM/China este año?
Los bancos centrales de todo el mundo han recortado los tipos de interés para apoyar la recuperación durante la pandemia. Sin embargo, los tipos de interés de China siguen siendo relativamente altos en comparación con los de otros mercados, lo que se refleja en el rendimiento de sus bonos en moneda local. Esto, combinado con la fortaleza que ha mostrado el RMB frente al dólar estadounidense durante este periodo, hace que los inversores en bonos de todo el mundo vean con buenos ojos el mercado interno. Dicho esto, debido a las sensibilidades geopolíticas, algunos inversores institucionales pueden necesitar más estímulos para invertir en China. Aunque la deuda de los mercados emergentes se ha recuperado bien desde el segundo trimestre del año pasado, muchos inversores no ven al país como un mercado emergente. De hecho, cuando miran a China, buscan una alternativa viable a la deuda de los mercados desarrollados.
¿Qué impacto tendrá la inclusión de la deuda china en el índice de referencia Russell en términos de asignación estratégica de los inversores globales?
Sin duda, será un movimiento importante si se tiene en cuenta lo que ocurrió tras las dos ocasiones en que se incluyó en el índice (es decir, la cantidad de inversiones que atrajeron estos movimientos). Esta vez creo que la inclusión se espaciará a lo largo de 36 meses, por lo que quizá el ritmo de las entradas será más lento que antes.
¿Qué políticas ha introducido Pekín para hacer frente al riesgo de impago? ¿Contribuyen estas medidas a reforzar la confianza de los inversores mundiales?
Las empresas del sector privado llevan ya algún tiempo funcionando por su cuenta y deben gestionar sus propios riesgos de solvencia y liquidez. Además, Pekín se muestra cada vez más reticente a permitir que los gobiernos provinciales rescaten a todas las empresas que reclaman algún tipo de vínculo gubernamental: el apoyo de los gobiernos locales debe ser selectivo. Esto viene ocurriendo desde hace tiempo y el número de empresas que pueden solicitar ayuda a los gobiernos ha disminuido. El riesgo de impago seguirá aumentando, lo que es importante para un desarrollo saludable del mercado de bonos. Dicho esto, los Vehículos de Financiación de los Gobiernos Locales (VFGL) todavía no han sufrido un solo impago de bonos públicos hasta ahora. La mayoría de los inversores extranjeros no se ven afectados en el día a día porque, salvo unos pocos inversores especializados en alto rendimiento, tienden a mantenerse alejados de los mercados en dificultades y de alto rendimiento.
¿Cuál es la visión de la casa sobre su estrategia de bonos en China? ¿Cómo reequilibra su cartera de China este año?
Creemos que es una buena idea para cualquier cartera multiactivos, o de activos globales, considerar la posibilidad de hacer una asignación a los bonos chinos onshore porque esta clase de activos constituye una buena forma de diversificar el riesgo. Somos optimistas respecto a la estabilidad y fortaleza del RMB debido a la recuperación de las exportaciones chinas y a la prudente política del banco central. Para la asignación en moneda local, no tenemos una preferencia particular por la deuda a corto o largo plazo. Sin embargo, nos gusta la deuda con grado de inversión -corporativa y cuasi gubernamental- y tenemos previsto aumentar nuestras inversiones en aquellas emisiones de crédito con grado de inversión que nos gustan.
