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Interpretando la suspensión de las patentes de las vacunas contra el COVID-19

Andy Acker Janus Henderson — Andy Acker. Andy Acker

El reciente anuncio de la Administración Biden de que apoyará suspender la protección de la propiedad intelectual relativa a las vacunas contra el COVID-19 ha hecho saltar las alarmas sobre su impacto potencial en la innovación biofarmacéutica. También pone presión sobre las acciones de algunos fabricantes de vacunas y sobre el índice Nasdaq Biotechnology más amplio¹.

Claramente, con el número de contagios y muertes por COVID-19 acelerándose a un ritmo alarmante en países como India, hay una necesidad urgente de facilitar la distribución global de vacunas y de hacerlas asequibles para todo el mundo. Pero creemos que el anuncio de la Casa Blanca es un nuevo ejemplo de cómo los titulares políticos pueden oscurecer la realidad de la asistencia sanitaria, con el potencial de confundir a los inversores.

Suspensión de propiedad intelectual frente a práctica del sector

La intención al dejar en suspenso las patentes es acelerar la producción y distribución de las vacunas contra el COVID-19, especialmente en países en desarrollo donde las tasas de vacunación se mantienen por detrás de las de los mercados desarrollados. La Organización Mundial de la Salud apoya la iniciativa, y está animando a otros países miembros de la Organización Mundial del Comercio (OMC) a que se unan a EE.UU. (se precisa el consentimiento de todos los miembros de la OMC para que la suspensión pueda ser aprobada.)

Pero ello puede tener más de gesto de cara a la galería que de utilidad práctica en términos de políticas. Por un lado, muchos de los fabricantes de vacunas ya han mostrado su disposición a renunciar a sus derechos de patente. En octubre, por ejemplo, Moderna emitió un comunicado de prensa en el que señalaba que «… mientras continúe la pandemia, en Moderna renunciaremos a exigir nuestros derechos de patente relacionados con el COVID-19 contra quienes fabriquen vacunas destinadas a combatir la pandemia. Además, a fin de eliminar cualquier supuesta barrera derivada de la propiedad intelectual para el desarrollo de vacunas durante el periodo de la pandemia, estamos dispuestos a atender las peticiones de licencia de nuestra propiedad intelectual relativa a la vacuna contra el COVID-19 a otros durante el periodo posterior a la pandemia”.

Por su parte, AstraZeneca afirma que ha llegado a establecer más de una docena de cadenas de suministro regionales, colaborando con socios en distintos países. El gigante farmacéutico también ha prometido que renunciará a buscar el beneficio con la vacuna durante la pandemia, en un esfuerzo por mantener el precio de la vacuna a un nivel asequible.

La innovación complica el desarrollo de genéricos

Entonces, ¿por qué no se ha incrementado la producción global de vacunas? Resumidamente, porque fabricar las vacunas no es fácil. Tanto la vacuna de Pfizer/BioNTech como la de Moderna utilizan tecnología del ARN mensajero, una modalidad nueva que hasta ahora no ha sido producida a gran escala. En consecuencia, la cantidad de instalaciones productivas y de personas con la capacidad y conocimientos necesarios para fabricar vacunas es extremadamente limitada. Como declaró el CEO de Moderna Stéphane Bancel durante una conferencia con inversores: “No podemos empezar a contratar gente que sepa fabricar un ARNm. Porque esa gente no existe”. Incluso caso de existir, las empresas tendrían que desarrollar procesos de fabricación, aprovisionarse de materias primas y superar un riguroso examen regulatorio, todo lo cual llevaría meses, sino años.

Así pues, es poco probable que suspender la propiedad intelectual represente un alivio inmediato para la escasez de vacunas. Sin embargo, a algunos les preocupa que dicha suspensión pueda suscitar dudas sobre la validez de la legislación en materia de propiedad intelectual y hacer que la industria biofarmacéutica se retraiga a la hora de invertir en nueva innovación o de responder a futuras crisis sanitarias. Esa posibilidad nos despierta inquietud, sobre todo dada la naturaleza de alto riesgo y alto coste del desarrollo de fármacos. Pero con todo y eso, no creemos que ello refleje plenamente la actual dinámica de mercado, donde la regulación se ha esforzado en seguir el compás de los gigantescos avances en innovación realizados por el sector.

Pensemos en el caso de los biosimilares. En 2010, el Congreso aprobó legislación que establecía un procedimiento abreviado para la aprobación de biosimilares (los biosimilares son versiones genéricas de terapias biológicas complejas a base de proteínas, ADN y otros tipos de células vivas obtenidas de mamíferos, plantas e incluso bacterias). Una década más tarde, solo 29 biosimilares han recibido la aprobación de la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA), de los que menos de la mitad están disponibles para los pacientes. Europa ha mostrado más empeño, aprobando 76 biosimilares desde 2006².

Sin embargo, el mercado trae consigo retos. El principal de ellos es la dificultad de fabricar biológicos de manera sostenida y demostrar que los fármacos pueden utilizarse indistintamente que sus competidores de marca. Muchos biosimilares también se han visto envueltos en litigios por infracción de patentes o han tenido una lenta adopción debido a las complejidades para el reembolso, dudas sobre su eficacia o incluso un coste elevado. De cara al futuro, se espera que la adopción de biosimilares aumente, pero ha costado más de una década llegar hasta el punto en que nos encontramos.

Oportunidades de mercado al alza

En resumen, los medicamentos innovadores a menudo no son fácilmente replicables, y representan altas barreras de entrada al sector. Aun así, muchos fármacos son terapias pioneras para abordar grandes necesidades médicas no atendidas, con un significativo potencial de oportunidad de mercado. Se prevé que los ingresos totales por las vacunas contra el COVID-19 asciendan a 157.000 millones de dólares hasta 2025, según estimaciones de IQVIA³. Además, las vacunas contra el COVID han ayudado a validar las plataformas de fabricación de vacunas, que las empresas podrían aplicar a otras categorías de enfermedades.

Cuando se difundió públicamente que Biden apoyaba la suspensión de las patentes, el CEO de Moderna, el Sr. Bancel, comentó que la noticia no le quitaba el sueño. Quizá nosotros no seamos tan optimistas como el Sr. Bancel. Pero sí creemos que su reacción es ilustrativa de la creciente complejidad del mercado farmacéutico global y de la necesidad de que los inversores no se queden solo con los titulares si quieren comprender bien las realidades del desarrollo y la distribución de fármacos hoy en día.

Tribuna de Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors, responsable de la gestión de la estrategia Global Life Sciences y de la estrategia de biotecnología.

Anotaciones:

1.Bloomberg, datos a 5 de mayo de 2021. El índice Nasdaq Biotechnology incluye los valores de las empresas cotizadas en el Nasdaq clasificadas según el Índice de referencia de clasificación sectorial en «biotecnología» o «farmacéuticas» , que también cumplen otros criterios de admisibilidad.

2. «How the U.S. Compares to Europe on Biosimilar Approvals and Products In the Pipeline», Rothwell Figg’s Biosimilars Law Bulletin, 8 de marzo de 2021.

3. «Just how much COVID-19 vaccine money is on the table? A whopping $157B through 2025, report says», FiercePharma, 29 de abril de 2021.

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Los fondos de renta variable select de M&G se alinean con el Acuerdo de París

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

daisies-6350821_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de renta variable select de M&G se alinean con el Acuerdo de París

M&G ha anunciado el nuevo objetivo de sostenibilidad para sus estrategias M&G (Lux) Global Select y M&G (Lux) Pan European Select. La gestora ha señalado que ambos fondos pasarán a clasificarse según indica el artículo 9 del SFDR.

Según explican desde la gestora, la evolución de estrategias de inversión hacia resultados más sostenibles constituye una de sus claves de su plan de sostenibilidad y es un paso más hacia la consecución de cero emisiones netas de carbono en su cartera de inversión para el año 2050.

Para reflejar estos cambios, que serán efectivos a partir del 30 de julio de 2021, los fondos pasarán a denominarse M&G (Lux) Global Sustain Paris Aligned y M&G (Lux) Pan European Sustain Paris Aligned, respectivamente. Desde la gestora confirman que John William Olsen continuará a cargo de la gestión de ambos fondos.

Los fondos tendrán criterios adicionales para alinearse con los objetivos del Acuerdo de París sobre el Cambio Climático. Las empresas admisibles para las dos carteras serán, por un lado, empresas con bajas emisiones de carbono, con una intensidad de carbono media ponderada inferior al 50% de la del índice de referencia correspondiente de cada fondo. Y, por otro lado, empresas con compromisos de reducción de emisiones de carbono, que se han comprometido a tener objetivos fijados con base científica para alcanzar cero emisiones netas para 2050 (SBTi).

Como resultado del nuevo enfoque climático, M&G explica que la intensidad de carbono media ponderada de las carteras será normalmente más de un 50% inferior a la media de su índice de referencia. El gestor espera que más del 90% de las compañías en cartera hayan fijado sus SBTis para 2025. Factores climáticos como la contribución positiva para lograr la reducción de emisiones de CO2 y alcanzar el objetivo de cero emisiones netas, serán tenidos en cuenta en la selección de activos.

Desde M&G confirman que no habrá cambios en el objetivo financiero ni en la filosofía de inversión actual de los fondos, que seguirán invirtiendo en acciones de empresas cotizadas en bolsa de diferentes sectores, que combinen modelos de negocio sostenibles con ventajas competitivas probadas con el fin de proteger sus beneficios.

“El cambio climático es el mayor desafío de nuestro tiempo y la consecución de los objetivos del acuerdo climático de París es de máxima importancia. Los cambios que anunciamos hoy pretenden contribuir a dicho objetivo y, para lograrlo, impulsaremos aún más el compromiso e interacción con las empresas en las que invertimos. La interacción es un elemento clave de nuestra filosofía de inversión como gestores activos, fundamental para lograr un cambio positivo real”, destaca John William Olsen, gestor de fondos.

Por su parte, Alicia García, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra, ha comentado: “La sostenibilidad es una prioridad fundamental para M&G. Como propietarios y gestores de activos, nos hemos fijado una agenda ambiciosa para garantizar que cumplimos las expectativas de nuestros clientes, que quieren marcar la diferencia mediante la inversión sostenible, al tiempo que buscan rentabilidades atractivas que satisfagan sus necesidades financieras. Estos cambios constituyen un paso más en esa dirección, desarrollando nuestra oferta de Planet+ de soluciones de inversión sostenibles y contribuyendo al compromiso de cero emisiones netas en nuestra cartera de inversión para el año 2050”.

Mario Cuccia se incorpora al Consejo de Administración de Carmignac

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Nombramiento Carmignac — Foto cedidaMario Cuccia, nuevo miembro del Consejo de Administración de Carmignac.. Mario Cuccia se incorpora al Consejo de Administración de Carmignac

Carmignac ha anunciado el nombramiento de Mario Cuccia como consejero y su incorporación al Consejo de Administración de la firma. Cuccia ha desempeñado la mayor parte de su carrera profesional en el sector financiero en Italia, donde ha ocupado destacados puestos en instituciones de primer nivel.

Desde la entidad destacan de su trayectoria su puesto de director general en Banca Fideuram y, posteriormente, su trayectoria dentro de Allianz Group en Italia, donde ostentó el mismo puesto. Además, fue consejero delegado y presidente del Consejo de Administración de la filial bancaria del grupo, Allianz Bank. Cuccia es actualmente presidente del Consejo de Administración de Eurovita Holding y Eurovita SpA, una aseguradora de vida italiana, y asesor del Consejo de Administración de MoneyFarm, una plataforma digital británica de gestión patrimonial.

A raíz de este anuncio, Edouard Carmignac y Eric Helderlé, cofundadores de Carmignac, han declarado: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Mario Cuccia a nuestro Consejo de Administración. Sus conocimientos y saber hacer sobre los sectores bancario y financiero resultarán sumamente valiosos para nosotros a la hora de reforzar aún más el conocimiento estratégico de los retos de transformación y desarrollo de nuestros clientes, especialmente en Italia”.

Los flujos hacia los ETFs de renta variable se ralentizaron en mayo por segundo mes consecutivo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

snail-6319765_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Los flujos hacia los ETFs de renta variable se ralentizaron en mayo por segundo mes consecutivo

Las asignaciones a ETFs globales alcanzaron casi 500.000 millones de euros a finales de mayo. Los flujos de entrada se ralentizaron el pasado mes hasta los 87.300 millones de euros, frente a los 104.000 millones de abril, ya que el apetito de los inversores por los activos de mayor riesgo se redujo.

Según los datos correspondientes a finales de mayo de 2021, a pesar de esta moderación, la renta variable siguió siendo más popular que la renta fija, con 59.100 millones de euros y 22.500 millones de euros asignados a estas dos clases de activos, respectivamente. “Este es el segundo mes en el que los flujos hacia la renta variable se han ralentizado, tras alcanzar un máximo de 109.000 millones de euros en marzo”, indica el análisis mensual sobre los flujos del mercado de ETFs elaborado por Amundi.

En renta variable, los inversores asignaron 8.300 millones de euros a los ETFs de renta variable registrados en europa, lo que supone una reducción con respecto a los 9.400 millones de euros del mes pasado. Los índices mundiales y estadounidenses siguieron siendo populares, captando 3.400 millones de euros y 1.900 millones de euros, respectivamente. Además, la renta variable europea y japonesa se han visto favorecidas, sumando 1.000 millones de euros y 900 millones de euros, mientras que se produjeron salidas de varias regiones de mercados emergentes, como Asia, Europa y América Latina.

“Esto refleja el mayor optimismo de los inversores sobre la recuperación económica en algunas regiones en comparación con otras. Este optimismo económico siguió impulsando las estrategias value, que captaron 1.500 millones de euros en mayo, con inversores que asignaron principalmente a la renta variable estadounidense y mundial. La infravaloración relativa del value en comparación con otras estrategias de smart beta ha contribuido a esta tendencia”, añaden desde Amundi.

En este sentido, los datos muestran que los sectores financiero y energético recibieron flujos de entrada de 483 millones de euros y 446 millones este mes, mientras que las estrategias climáticas sumaron 323 millones de euros. Las asignaciones a renta variable ESG fueron menores este mes, con 2.900 millones de euros, en comparación con los flujos observados a principios de año.

Respecto a los productos de renta fija registrados en Europa, continuaron siendo menos populares que la renta variable, con asignaciones de 3.200 millones de euros a esta clase de activos, lo que supone un descenso respecto a las entradas del mes pasado, que alcanzaron 5.300 millones de euros. “Las asignaciones estuvieron casi perfectamente equilibradas entre bonos del Estado y bonos corporativos, con asignaciones de 1.500 millones de euros y 1.200 millones de euros, respectivamente. El interés por la deuda pública china se aceleró con entradas de 875 millones de euros, mientras que la preocupación por el aumento de los precios al consumo impulsó la asignación continua a los bonos ligados a la inflación, con 451 millones de euros en la zona euro y 135 millones de euros en Estados Unidos”, destaca el análisis mensual de Amundi. Por último, la deuda corporativa y high yield de EE.UU. captaron grandes flujos de entrada de 476 millones y 345 millones de euros.

Por último, la gestora apunta que tras varios meses de reembolsos, las entradas en ETFs de materias primas revirtieron las salidas en el mercado estadounidense, donde más de 5.600 millones de euros se dirigieron principalmente al oro y a los índices de materias primas en general. En lo que va de año, los inversores han reembolsado 1.000 millones de euros de las estrategias de materias primas estadounidenses.

El Instituto Español de Analistas Financieros examina en remoto con Mercer Mettl a 13.000 profesionales del sector

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

man-3653346_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. El Instituto Español de Analistas Financieros ha examinado en remoto con Mercer Mettl a 13.000 profesionales del sector

El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) ha elegido la plataforma tecnológica Mettl de Mercer para supervisar y validar los exámenes a distancia de los profesionales que se presentan a los exámenes de certificación que ofrece en distintas especialidades del ámbito financiero. En total, 13.000 profesionales del sector se han examinado desde hace un año en estas pruebas telemáticas.

Mercer Mettl es una herramienta de gran ayuda para la formación a distancia debido a su sistema de proctoring. Se trata de una tecnología de reconocimiento facial basada en inteligencia artificial que asegura que la persona examinada no está cometiendo fraude al hacer la prueba, dado que evita la ayuda externa de internet, las consultas de móvil o la intervención de terceras personas. Hasta principios de 2020, Mercer Mettl se utilizaba principalmente en las empresas para sus procesos de selección de personal. Con la irrupción del COVID-19, la plataforma se ha revelado también de gran ayuda para el sector educativo.

“Como consecuencia de la pandemia, en el IEAF nos vimos obligados a examinar a los candidatos a través de sistemas online”, explica Jesús López Zaballos, director de Escuela FEF, el centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros, ligada al IEAF, en la que se forman muchos de los profesionales que se examinan para obtener las certificaciones. “Analizamos distintos proveedores de varios países, pero el prestigio mundial de Mercer fue una de las claves que nos hizo inclinar la balanza. Este reconocimiento internacional nos ofrecía un respaldo institucional muy importante y cumplía con todos los requisitos de compliance y de posibles conflictos de interés con otros clientes”.

“La experiencia ha sido excepcional”, agrega López Zaballos, quien es además presidente de la federación europea de asociaciones de analistas financieros (European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS). “Los equipos que desarrollaron la herramienta se han acoplado muy bien y han sabido trabajar juntos, con una gran comunicación y una capacidad óptima de solucionar todas las circunstancias que han surgido durante el desarrollo”.

Al igual que el IEAF, numerosos colegios, universidades y escuelas de negocios han tenido que realizar un gran esfuerzo para transformar sus modelos y adaptarse a las condiciones del mundo COVID-19. “Antes, los centros educativos eran expertos en operar sistemas híbridos que combinaban lo virtual y lo presencial. Ahora la gran mayoría ha tenido que aprender a sobrevivir en un nuevo paradigma en el que sólo aplica lo remoto y lo digital. Mercer Mettl se ha revelado de gran utilidad para lograrlo. Con esta plataforma, Mercer refuerza su compromiso por seguir generando impactos positivos en la comunidad: organizaciones, empresas, personas y ahora, estudiantes”, explica Juanvi Martínez, líder del negocio de consultoría de Capital Humano de Mercer.

La cuestión de la inflación

| Por Romina López | 0 Comentarios

La economía mundial se está recuperando, y muchos países (sobre todo en el universo desarrollado) están venciendo a la pandemia de COVID-19 mediante campañas de vacunación coordinadas y estrictas medidas de confinamiento. En este contexto de reapertura de las economías a nivel mundial, ¿por qué han experimentado los mercados globales rachas regulares de turbulencia este año?

Tras permanecer largo tiempo latente, el espectro de la inflación ha despertado para atormentar a los inversores, señala BNP Paribas Asset Management en un nuevo análisis de la serie La Gran Inestabilidad. ¿Es su aparición un mero efecto transitorio de las medidas extremas de confinamiento del año pasado, o deberían los inversores prepararse para un entorno prolongado de precios crecientes?

La inflación aumenta

En lo que llevamos de siglo, la inflación apenas ha preocupado a los inversores, pues ha permanecido obstinadamente baja pese al considerable estímulo proporcionado por políticas monetarias acomodaticias a largo plazo. Sin embargo, los datos actuales muestran señales de un pronunciado aumento del nivel de precios. La cifra más reciente de los precios al consumo en los Estados Unidos reveló una subida del 4,2% en abril en tasa interanual, la más alta desde septiembre de 2008¹.

Aunque las autoridades han tratado de tranquilizar a los mercados declarando que las subidas de la inflación a corto plazo no son preocupantes, otras voces influyentes están poniendo en duda esta opinión. La secretaria del Tesoro estadounidense (y antigua presidenta de la Reserva Federal) Janet Yellen se vio obligada a rectificar tras plantear la necesidad de mayores tipos de interés en el país. Al mismo tiempo, el exsecretario Larry Summers y el antiguo economista jefe del FMI Olivier Blanchard han acusado a la administración Biden de espolear la inflación a través de un estímulo fiscal excesivo.

Ante mensajes tan dispares, ¿existe una respuesta definitiva para la cuestión de la inflación?

La inflación es un problema transitorio…

Para muchos, el motivo de la subida de la inflación es simple y no debería ser motivo de alarma. Gran parte del reciente aumento de los precios puede atribuirse a efectos de base: la corrección del bajón de los precios (sobre todo de las materias primas) que acompañó a los primeros confinamientos en marzo de 2020 y de las cifras de inflación deprimidas de ese momento.

Al relajarse los confinamientos y reabrir los servicios presenciales, los precios de bienes y servicios sensibles al confinamiento están comenzando a estabilizarse. Asimismo, y en base a lo ocurrido tras la reapertura del verano pasado, cabe esperar subidas de los precios de los vuelos, los alquileres de coches y el entretenimiento en los próximos meses.

También se anticipa una subida de la demanda de bienes, en base a la combinación de mejor confianza del consumidor y una renta disponible marcadamente superior para muchos hogares; ya solo en los Estados Unidos, se estima que la pandemia habrá generado un exceso de ahorro de 1,6 billones de dólares². Esta acumulación de dinero disponible se ha visto amplificada por el reciente estímulo del presidente Biden, que ha emitido cheques de 1.400 dólares a muchos hogares estadounidenses.

Los cuellos de botella en el suministro son otro motor de inflación «a corto plazo». De nuevo, la pandemia trastocó gravemente las cadenas de suministro el año pasado, lo cual ha reducido las existencias en muchas áreas y regiones, y los usuarios no han podido reabastecerse. El ejemplo más claro de ello es la escasez de semiconductores. Sorprendentemente, esto no solo afecta a la producción de artículos tecnológicos: también ha rezagado la producción de electrodomésticos y de nuevos vehículos, que incorporan asimismo estos componentes. Cualquier escasez de producto contribuye a la subida de sus precios.

Por último, las carencias en el mercado laboral podrían llevar a los empleadores a ofrecer primas o mayores salarios para tentar a empleados cualificados a volver a su trabajo. Se prevé que la combinación de mayores salarios y mayor renta disponible tendrá un impacto inflacionario en el coste de la vivienda, y sobre todo en el mercado de alquiler, cuyas cifras sugieren que la negociación de nuevos contratos ya está conduciendo a mayores alquileres.

Muchos economistas, incluidos los de la Fed, creen que estos factores son transitorios y que la inflación volverá a los niveles objetivo, tal como ocurrió tras la crisis financiera global (CFG).

…o bien ha comenzado un cambio de régimen inflacionario

Una segunda corriente de pensamiento (y la visión que suscriben en BNP Paribas Asset Management) sostiene que, más allá de los efectos de base y cuellos de botella transitorios, existen motivos cíclicos y estructurales que han desencadenado un cambio de régimen hacia una inflación más elevada.

Para empezar, las cadenas de suministro globales se están reconfigurando. Históricamente, la globalización ha sido una fuerza deflacionaria, pero la era Trump dio pie a un aumento del proteccionismo que se vio exacerbado por la disrupción de las cadenas de suministro provocada por la pandemia. Ahora, tanto países como empresas están diversificando, reorganizando y repatriando cada vez más cadenas de suministro vulnerables, concentrándose en artículos médicos, vacunas, microchips y tecnologías avanzadas como inteligencia artificial y desarrollo de baterías, que por su importancia para la seguridad nacional requieren cierto grado de protección y autosuficiencia a nivel doméstico. Se anticipa que un descenso de la globalización, impulsado asimismo por aranceles comerciales crecientes y por restricciones en la transferencia tecnológica, limitará la competencia y desencadenará inflación.

En segundo lugar, la respuesta monetaria y fiscal ante la pandemia (liderada por Estados Unidos) ha sido extraordinaria en términos de escala, coordinación y ambición, y es otra causa potencial de inflación a largo plazo. Los confinamientos impuestos para frenar la propagación del Covid-19 han provocado una conmoción económica muy diferente a la de la crisis financiera global, y deberían permitir una recuperación mucho más rápida. Para muchos (incluidos Summers y Blanchard), la mera magnitud de la intervención fiscal plantea un claro riesgo de sobrecalentamiento de la economía, reduciendo el paro y espoleando la inflación salarial.

Por último, mucha gente cree que el clima de inflación de los últimos 20 años obedece a presiones demográficas domésticas y globales, en las que un crecimiento moderado de las poblaciones en edad de trabajar se ha visto respaldado por la inmigración neta. De cara al futuro, la mayoría de las economías desarrolladas están iniciando un retroceso demográfico, en virtud del cual el envejecimiento poblacional supondrá una mayor carga sobre los sistemas de pensiones y sanidad, y reducirá las tasas de ahorro globales. La expectativa es que tales desarrollos, combinados con mayores restricciones sobre la inmigración y la ralentización del crecimiento de la fuerza laboral, impulsarán los salarios reales y la inflación, pero tendrán la ventaja de reducir la desigualdad.

Los cambios demográficos en China son un buen ejemplo de estas influencias inflacionarias potenciales. En los últimos 30 años, la expansión económica del gigante asiático se ha beneficiado enormemente de un aumento del 30% de su población en edad de trabajar, y de la emigración sin precedentes del campo a la ciudad. Sin embargo, esta tendencia demográfica está a punto de dar marcha atrás. Al caer la población activa, se anticipa una subida de los salarios a medida que la población pasa de ser productora neta a consumidora neta, creando más competencia para los trabajadores productivos.

¿Intervención inminente de los bancos centrales?

La respuesta típica ante la inflación creciente es el endurecimiento de la política monetaria. La perspectiva de tipos de interés al alza preocupa claramente a unos inversores más sensibilizados, a juzgar por la marcada caída de los mercados globales ante el menor indicio de repunte de la inflación.

No obstante, los bancos centrales apuntan a un enfoque mucho más pragmático.

El verano pasado, la Fed adoptó un nuevo Objetivo de Inflación Media Flexible (FAIT, por sus siglas en inglés). En lugar de atenerse proactivamente a su objetivo de inflación del 2%, el nuevo enfoque más reactivo permitirá que la inflación se quede corta o supere este objetivo «durante un tiempo», de forma de que promedie un nivel general cercano al 2%. Su presidente Jerome Powell ha señalado de forma constante que las actuales tendencias de inflación son «transitorias», y declarado que la entidad no comenzará a reducir gradualmente sus medidas hasta que la economía haya registrado «avances significativos» hacia sus objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios.

Los demás bancos centrales suelen seguir la línea marcada por la Fed, y el Banco Central Europeo manifestó que no dudará en utilizar plenamente la flexibilidad de la que dispone para evitar un endurecimiento de las condiciones financieras. Sin embargo, a juzgar por la reciente actividad de mercado, los inversores no están del todo convencidos de la postura de «esperar a ver» de las autoridades monetarias.

Abróchense los cinturones, se avecinan turbulencias

En última instancia, el tiempo dirá si la actual subida de la inflación acaba siendo transitoria o persistente, pero una cosa está clara: esta falta de visibilidad provocará turbulencias en los mercados globales a medida que los datos se analizan en detalle en busca de señales definitivas.

Así, los inversores deberían prepararse para un periodo inquietante. La incertidumbre es una constante en esta era de La Gran Inestabilidad, pero las fases de volatilidad dan pie a oportunidades de inversión significativas, y los retrocesos del mercado pueden y deberían verse como oportunidades de compra para el inversor paciente.

En BNP Paribas Asset Management «queremos ayudar a los inversores a navegar estos tiempos de incertidumbre, equipándolos con los conocimientos que les permitan tomar decisiones de inversión mejor fundadas. Para ello, investigamos antes de invertir y analizamos las cosas desde distintos ángulos. Porque en un mundo en pleno cambio, encontrar las mejores oportunidades requiere mantener una mente abierta y curiosa», escribe la gestora.

Accede a más artículos de investigación sobre La Gran Inestabilidad

Notas:

¹https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm
²https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/consumers-to-unleash-trillions-of-dollars-in-excess-savings-when-pandemic-ends-62511820

El programa B-Value presenta a los finalistas de su 5ª edición

| Por Alba Menéndez | 0 Comentarios

BLOG_BVALUE2020 — Foto cedida. 5 edicion B-VALUE

El programa B-Value ha dado a conocer a los equipos finalistas que pasarán a la segunda fase. La alta calidad de los proyectos ha motivado a los promotores a ampliar a doce plazas en lugar de diez los proyectos finalistas, tras la participación de 43 equipos.

La salud, la inclusión social, la educación, el empleo y el medio ambiente son algunos de los objetivos de las entidades escogidas por el comité de selección de la 5ª edición del programa de innovación, dirigido a líderes del sector social que trabajen en entidades sin ánimo de lucro e impulsado por Fundación Banco Sabadell y Fundación Ship2BB-Value.

Cataluña con cuatro entidades sociales seleccionadas, Madrid y País Vasco con dos cada una y Andalucía, Baleares, Canarias y Galicia con una cada una, son las comunidades autónomas representadas en esta fase final del programa.

En esta nueva etapa, se realizará un diagnóstico de las necesidades particulares de cada proyecto, y se ofrecerán workshops y mentorías personalizadas para trabajar sus propuestas y establecer conexiones estratégicas con mentores y públicos de interés clave.

Los doce equipos finalistas son:

Associació Verificat (Cataluña) presenta Desfake, una herramienta educativa que evita que los jóvenes queden desprotegidos ante las fake news con talleres presenciales en colegios y cuentas en Instagram y TikTok.
Fundació Acció Social Infància (Cataluña). El proyecto contiGO! ofrece múltiples servicios para que, cada las madres sin red en España, elijan de acuerdo con las necesidades de su familia.
Fundació d’oncologia infantil Enriqueta Villavecchia (Cataluña), busca construir “Un lugar para cuidar la vida de los niños enfermos”, un centro para acoger a niños y jóvenes con enfermedades graves ofreciendo atención en las fases crónicas y en el proceso de final de vida, y proporcionando apoyo integral, periodos de descanso, autocuidados y ayuda en el proceso de duelo a sus familias.
Fundació Privada Mas Albornà (Cataluña) propone Mallart Artesans Xarcuters. Un projecte social d’altura, a través del cual elabora embutidos de manera artesanal como herramienta de inserción para personas con discapacidad y trastorno.
Fundación Universo Accesible (Andalucía), propone en su Restaurante Universo Santi un proyecto de formación en hostelería que acogerá a personas con discapacidad (física, orgánica y sensorial), tanto en los ámbitos de cocina como de sala.
Asociación YouSocial Volunteer (Baleares) presenta 0 Plastic como un movimiento medioambiental que tiene la misión de concienciar y educar sobre el problema de la contaminación del plástico buscando soluciones y alternativas concretas para promover el turismo sostenible en las costas del Mar Mediterráneo, fomentando el consumo responsable y preservando la vida submarina.
Social Innovation Cluster for Change (Canarias) presenta EnREDa, una plataforma que involucra una red de contactos y recursos que facilite la empleabilidad juvenil.
Asociación Diversidades (Galicia) pone en marcha Bros, Segunda Oportunidad, interviene en el abandono escolar prematuro, mediante la formación en competencias clave y competencias transversales facilitando el retorno al sistema educativo, la obtención de certificados de profesionalidad, el acceso al mercado laboral y el acompañamiento en el empleo con responsabilidad y autonomía.
AlfaSAAC (Madrid), con el proyecto EduCAAndo, busca llevar a docentes y centros escolares el conocimiento y la metodología sobre los sistemas que faciliten la integración de niños con discapacidad y necesidades complejas de comunicación a través del lenguaje y la alfabetización.
Fundación para la Acción Social por la Música (Madrid) pone en marcha el Centro Ocupacional Fuerza Musical para personas adultas con discapacidad intelectual no gravemente afectadas, donde los usuarios tienen la oportunidad de expresarse a través de la práctica musical.
Asociación CEAR-Euskadi (País Vasco), con el proyecto BABES ZIDORRAK, Senderos para el Refugio, trabaja en facilitar el acceso al mercado laboral de las personas refugiadas ofreciendo servicios vinculados al ámbito rural (mantenimiento de senderos y posteriormente otros servicios vinculados al entorno rural), contribuyendo también al desarrollo de las zonas rurales.
AVIFES (País Vasco) busca, con el proyecto Conexión en verde: Baños de Bosque, combatir la depresión, a través del reencuentro con la naturaleza.

A finales de año concluirá la 5ª edición de B-Valaue con un Demo Day, un evento abierto al público en el que las 12 entidades mostrarán su evolución y donde se efectuará la entrega de las ayudas económicas de la Fundación Banco Sabadell y Fundación Juan Entrecanales de Azcárate, y de los premios probono de AFTERSHARE.TV, PwC, Salto con Red y Fundación HazloPosible.

Los ETFs sostenibles: una vía para “aportar un grano de arena” que los minoristas empiezan a demandar con fuerza

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

shellfish-3062011_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Los ETFs sostenibles: una vía para “aportar nuestro grano de arena” que los minoristas empiezan a demandar con fuerza

Cada vez hay más interés en invertir de manera pasiva aplicando criterios de sostenibilidad. “Lo vemos en los flujos de entrada. La motivación es aportar un pequeño grano de arena para un mundo mejor y beneficiarse de que estas acciones han demostrado en el largo plazo”, ha explicado Antonio Royo-Villanova, Passive Specialist and ESG en DWS, en un encuentro organizado por Spainsif enmarcado en su Semana de la ISR.

Esta relación positiva entre rentabilidad y la ISR se puede comprobar a través de un meta estudio realizado por DWS en colaboración con la Universidad de Hamburgo. Los resultados señalan que el 80% obtienen una mejor rentabilidad, en el 89% unos cash flows más estables y una menor volatilidad en los ingresos, por tanto, un menor coste por capital.

A la hora de construir un índice de inversión sostenible hay dos grandes pilares, las exclusiones y las inclusiones, donde se eligen las mejores compañías que cumplen con los criterios ESG. “Estos pilares quitan en nuestros ETFs cerca del 60% del índice”, señala Royo-Villanova. En el caso de sus ETFS, combinan además un filtro de baja huella de carbono. “Esta combinación aporta una resiliencia y un retorno ajustado a riesgo mejor que el índice no ESG. Las exclusiones aportan más estabilidad a nivel macroeconómico y las inclusiones aportan compañías con sólidos fundamentales y métricas ESG”.

Pero construir un índice sostenible no solo es un tema de riesgos, también son capaces de capturar cuando el mercado recupera. “Los índices sostenibles baten a sus índices tradicionales de manera estructural y sostenida en el tiempo”, añade.

Para Fernando Gómez-Bezares, catedrático de Finanzas de Deusto Business School, es positivo “buscar productos que aúnen sostenibilidad e inversión indexada, dos tendencias recientes que unidas pueden dar interesantes posibilidades a los inversores con un beneficio social”.

Por su parte, Elisa Dorronsoro, directora de la Banca Privada Norte de BBVA, explica que, a pesar de que hace unos seis años naciese esta corriente con mucha fuerza e interés, hasta el año pasado con la Taxonomía era más difícil estructurar una oferta. Cumpliéndose, además, este año otro hito con la SFDR.

En cuanto a la demanda, la experta distingue entre el cliente institucional, que desde muy al principio ha demandado las inversiones ESG, y el minorista, un cliente que define como muy receptivo. “Más allá del extra de rentabilidad, perciben que se asumen menos riesgos, y más engagement, ya que a través de las gestoras tienen voz en las juntas. Estos dos mensajes le han calado al particular”, analiza.

Los ETFs sostenibles reúnen varias ventajas, pero, ¿están diversificados los índices sostenibles? Fernando Luque, senior Financial Editor de Morningstar, explica que excluir determinados sectores era uno de los argumentos en contra de la inversión sostenible porque reducir el universo de inversión suponía reducir las oportunidades. Sin embargo, según explica, “el grado de diversidad de los índices de sostenibilidad depende de cómo se hayan construido y la corriente actual mayoritaria es la best in class: incluir a las mejores empresas en sostenibilidad, frente a la exclusión», explica. En este sentido, insiste en que debe haber índices sostenibles diversificados.

La fiscalidad de los ETFs

A pesar de que los fondos de inversión tengan el beneficio de la traspasabilidad frente a los ETFS, los expertos insisten en que la fiscalidad no debe ser un impedimento ni debe privilegiar a los fondos de inversión frente a los ETFs. “Aunque la estructura jurídica es la misma. No tienen las mismas condiciones y es una pena”, admite Antonio Royo-Villanova.

Pero, según añade Luque, “la inversión sostenible es a muy largo plazo y a largo plazo hay pocas diferencias fiscales entre el fondo y ETF”.

Audun Wickstrand-Iversen: El año de las grandes tecnológicas “no va a repetirse”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

2020 fue el año de las grandes tecnológicas, como Apple, Google, Amazon y demás. «No va a repetirse», en opinión de Audun Wickstrand-Iversen, gestor del DNB Disruptive Opportunities Fund, al menos hasta que esté claro qué va a ocurrir en el plano normativo.

Según el gestor, los políticos a ambos lados del Atlántico parecen decididos a acotar el poder de las empresas de Internet en un momento en el que muchas acciones de estas firmas están muy caras. En su condición de principales vectores del cambio en el futuro, el comportamiento de los consumidores, la tecnología y el endurecimiento de la normativa están sentando las bases para una alteración profunda en este sector.

VW es uno de los casos más destacados de reorganización empresarial para los próximos años

Actualmente, el Green Deal es especialmente importante para abordar cuestiones tan relevantes como el cambio climático, la economía circular y la electrificación. «Si los Verdes se imponen en las elecciones federales en Alemania o entran en un gobierno de coalición, tendrán un gran impacto en estas áreas», señala Wickstrand-Iversen.

En este sentido, añade, el sector automovilístico se encuentra inmerso en la fase de transformación más profunda desde que Ford fabricó en la década de 1920 su Modelo T, el vehículo más vendido del mundo en aquel momento. Este gestor de fondos de DNB aprecia unas oportunidades enormes en esta transformación; sin embargo, reconoce que las empresas europeas tienen que ponerse todavía al nivel de sus homólogas de EE.UU. o Asia.

«Volkswagen, por ejemplo, será el mayor fabricante de vehículos eléctricos del mundo el próximo año«, pronostica Wickstrand-Iversen. «Con un PER entre 7 y 8 veces y un balance fantástico, Volkswagen se encuentra en una excelente situación, habida cuenta de que el grupo está invirtiendo mucho en software y capacidad de baterías». Durante los próximos tres-cuatro años, el segundo mayor fabricante automovilístico del mundo podría convertirse en uno de los casos más destacados de reorganización empresarial, observa este experto.

Los drones optimizan la agricultura

Con la vista puesta en los cambios demográficos, la alimentación ecológica está cobrando una importancia cada vez mayor a medida que los países ricos prestan más atención a los productos sostenibles y naturales. Las explotaciones agrícolas, sobre todo en EE.UU., pero también en Europa, está invirtiendo en maquinaria y equipos.

John Deere es uno de los mayores fabricantes de maquinaria agrícola. De acuerdo con Wickstrand-Iversen, esta empresa estadounidense está alumbrando grandes éxitos e innovaciones para optimizar la agricultura mediante el uso de drones y está probando sistemas completamente nuevos, como maquinaria agrícola autónoma, que traerán consigo una revolución en la agricultura a lo largo de los próximos años.

Por último, pero no por ello menos importante, este gestor de fondos está observando un desplazamiento desde las «acciones con expectativas elevadas» hacia las acciones baratas. Por ejemplo, cita el fabricante sueco de equipos de telecomunicaciones Ericsson, que pasa por ser un valor «aburrido», pero que está muy barato y genera mucha caja.

“También se encuentran oportunidades relacionadas con el estándar de comunicaciones móviles 5G, que es una de las temáticas de infraestructuras más importantes del momento. Junto con Nokia y Samsung, Ericsson es el líder en el mercado mundial de infraestructuras para redes 5G”, concluye.

Deutsche Bank comercializa en exclusiva el fondo Morgan Stanley Horizons Balanced 2027

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Deutsche Bank España distribuirá en exclusiva el fondo multiactivo Morgan Stanley Horizons Balanced 2027, un vehículo que diversifica su cartera en fondos de Morgan Stanley IM de alta convicción tanto de renta variable como de renta fija, ETFs, derivados, activos vinculados a materias primas y liquidez.

El objetivo (no garantizado) del fondo es obtener un crecimiento a largo plazo de la inversión por tipo de activo e inversión, a nivel global, así como tratar de ajustar el nivel de riesgo, dentro del objetivo prefijado. “Los tipos de interés actuales, cercanos a cero, hacen que se requiera cierta exposición a los activos de bolsa para incrementar el potencial de generar rentabilidades positivas en nuestra cartera de inversión. Sin embargo, la volatilidad e incertidumbre en los mercados han producido que el riesgo al invertir en renta variable se haya incrementado. El fondo MS Horizons Balanced 2027 es un fondo multiactivo que permite conjugar una mayor exposición a renta variable controlando al máximo la volatilidad de los mercados”, afirma Wolfgang Kania, responsable de Fondos de Inversión y Planes de Pensiones de Deutsche Bank España.

El MS Horizons Balanced 2027 utiliza una metodología con triple foco a la hora de invertir: asignación estratégica de activos, exhaustivo sistema de control del riesgo, así como gestión activa y flexible para adecuar la cartera a cada momento del mercado.

El equipo gestor cuenta con la dirección de Andrew Harmstone, uno de los gestores y directores más destacados de Morgan Stanley IM con más de 40 años de experiencia en la industria, que incluso ha formado parte de comisiones presidenciales analizando los mecanismos del mercado durante períodos como el crash de 1987.

El fondo, que tiene una exposición máxima a renta variable del 45% y una exposición máxima a renta fija de baja calidad crediticia del 25%, está dirigido a un inversor de perfil de riesgo moderado y cuenta con un objetivo de volatilidad anualizada de entre el 4% y el 8%.

El MS Horizons Balanced 2027, cuya política de inversión vence a mediados de 2027, está disponible en clase de acumulación y de distribución, con un objetivo (no garantizado) de dividendo anual del 2,25% sobre el valor liquidativo inicial del fondo que se pagará en julio de cada año y por primera vez en julio de 2022.

El período de comercialización del fondo MS Horizons Balanced 2027 se extenderá hasta el 27 de julio de 2021.