La banca privada en España contará próximamente con un nuevo actor, Rothschild & Co. Según las informaciones publicadas por varios medios y confirmadas por Funds Society, el grupo estaría considerando abrir una filial de Wealth Management en este mercado, que podría estar operativa a finales de año o a principios del año paróximo.
Para ello, ya ha recibido la autorización de la CNMV, el supervisor de los mercados en España, y también del regulador suizo, la Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA).
Según informaciones de Invertia, Hugo Martín, director en Rothschild & Co desde 2013, sería el responsable del desarrollo de negocio de banca privada.
Rothschild & Co es un grupo global y familiar que proporciona asesoramiento en materia de fusiones y adquisiciones, estrategia y financiación, así como soluciones de inversión y gestión patrimonial a grandes instituciones, familias, particulares y gobiernos de todo el mundo.
La firma ha estado en el centro de los mercados financieros del mundo durante más de 200 años, y cuenta con 3.600 empleados, repartidos en más de 50 oficinas en todo el mundo y en tres líneas de negocio: Global Advisory, Wealth and Asset Management y Merchant Banking.
En España, el grupo ya cuenta con oficina en Madrid pero todavía no ofrece servicios de banca privada, aunque ya ha logrado autorización para ello. Al frente del negocio están Íñigo Fernández de Mesa, como presidente, e Íñigo Pañeda, como director general.
Foto cedidaBenito López-Sors y Sofía García, directores de cuentas institucionales de Mutuactivos.. mutuactivos
Mutuactivos ha reforzado su equipo de ventas institucionales con dos nuevos directores de cuentas: Benito López-Sors Ruiz y Sofía García Crespo. Ambos reportarán a Fernando Sintes Solís, actual director del departamento mayorista de la gestora.
Benito López-Sors Ruiz es licenciado en ADE por la Universidad Villanueva de Madrid y cuenta con un Programa de Desarrollo Directivo por el IESE. Con una experiencia profesional de 14 años en el sector, López-Sors ha desarrollado su carrera en entidades como Schroders, Edmond de Rothschild, Natixis o Dunas Capital, entidad esta última en la que trabajó los últimos tres años y desde la que se incorpora a Mutuactivos.
Sofia Garcia Crespo es graduada en Economía y Negocios Internacionales por la Universidad de Alcalá de Henares (UAH) y European Financial Advisor (EFA). Con siete años de experiencia en el sector, ha trabajado en entidades como Russell Investments en Londres, dando apoyo al equipo de análisis, y Renta 4 Gestora, tanto en el área de renta fija como en el segmento de ventas institucionales, entidad desde la que se incorpora a la gestora de Mutua.
Plan estratégico 2021-2023
Con la incorporación de estos dos nuevos profesionales, Mutuactivos reafirma su apuesta por la expansión y el crecimiento en el segmento de grandes clientes, tal y como está establecido en su Plan Estratégico 2021-2023.
Mutuactivos gestiona en la actualidad más de 2.200 millones de euros en su área mayorista.
Pixabay CC0 Public Domain. Pandemia, recuperación y normalización monetaria: así lidera China los grandes retos de las economías mundiales
China sigue siendo ese gran gigante asiático que los inversores no pueden ignorar. Sin embargo, es importante comprender bien cómo funciona su política y su mercado para poder invertir de forma eficiente. Coincidiendo con el 100 aniversario de la fundación del Partido Comunista Chino, las gestoras han hecho balance de los retos a los que se enfrenta el país tras ser el primero en salir de la pandemia, iniciar la recuperación y devolver la política monetaria a su senda habitual.
Según las gestoras, estos tres aspectos impactan directamente en el mercado y en lo que los inversores pueden esperar de los activos chinos, pero vayamos al principio. Tras la pandemia, el país ha salido con firmeza de la agonía de la crisis, en la que todas las acciones estaban orientadas a amortiguar los daños económicos de la pandemia. El crecimiento general del PIB chino alcanzó un récord del 18,3% anual en el primer trimestre -un 3% más que el anterior máximo, alcanzado en 1993-, pero el crecimiento trimestral se redujo al 0,6% trimestral, frente al 2,6% del cuarto trimestre.
“La industria, el comercio y las ventas al por menor se mostraron fuertes, pero no fueron suficientes para compensar el lastre que supuso para el transporte y el alojamiento la reducción de la producción del año nuevo lunar. Esta ralentización secuencial fue mayor que lo esperado por el consenso del mercado, pero estuvo en consonancia con nuestras previsiones de febrero; por tanto, nuestras previsiones no han cambiado. La desaparición de estos problemas causados por el año nuevo lunar ya está apoyando el crecimiento a corto plazo, mientras que la marcada aceleración de las vacunaciones debería dar un nuevo impulso a los servicios y reducir los riesgos a la baja. Ahora prevemos que China alcanzará la inmunidad de rebaño hacia finales de año, aproximadamente entre tres o cuatro meses antes de lo que habíamos previsto anteriormente. En consecuencia, mantenemos nuestras previsiones de PIB por encima del consenso en torno al 9,5% para 2021”, señalan las perspectivas de Aberdeen Standard Investments.
Este menor crecimiento se produce en un contexto en el que China lidera la reducción del gasto fiscal y de los estímulos monetarios, al igual que están realizando otros mercados emergentes. “Como el país ha afrontado la crisis pandémica mucho mejor que la mayoría, ha sido capaz de suavizar las medidas de confinamiento antes que otros. Por lo tanto, ha sido protagonizado uno de los pocos casos en los que la producción económica ha vuelto a los niveles de 2019 ya en la segunda mitad de 2020. Así, la política china volvió a centrarse en sus objetivos económicos a medio y largo plazo, concretamente en la calidad del crecimiento y en cuestiones de estabilidad financiera”, explica Sven Schubert, estratega senior de inversiones de Vontobel.
En opinión de Christoph Siepmann, economista senior de Generali Investments, la consecuencia será clara: “Dado el menor apoyo de la política monetaria y fiscal, esperamos un cierto enfriamiento de la dinámica de crecimiento a lo largo del año. Los datos monetarios sugieren que el PBoC está en vías de limitar la producción de dinero, aunque la última caída más fuerte podría deberse a circunstancias especiales. El crecimiento del M2 disminuyó al 8,1% interanual (9,4% en el mes anterior), lo que está en línea con las tasas de expansión anteriores a la crisis. El impulso crediticio de China se tornó negativo, lo que pesará sobre el crecimiento en el segundo semestre.
En este sentido Schubert advierte que lo único que podría socavar estos planes de normalización es la inflación. “La inflación sigue siendo probablemente el mayor riesgo y podría obligar a las autoridades a endurecer la política monetaria más rápidamente de lo deseado. Pero el punto de partida de China es relativamente cómodo, ya que la inflación general de los precios al consumo se sitúa actualmente en el 1,3%. Aunque esperamos que el IPC aumente hasta el 3% a finales de este año, vemos pocos indicios hasta ahora de que la inflación de los precios de producción se transmita de forma sostenida al consumidor. Por otra parte, las autoridades ya tomaron medidas preventivas para controlar la presión de los precios de los insumos de los productores permitiendo una mayor producción de carbón y poniendo en marcha el comercio de futuros de materias primas”, añade.
En esta misma línea Diogo Gomes, Senior CRM UBS AM Iberia, apunta: “El principal riesgo para las posiciones procíclicas es que los responsables políticos -en particular los del ámbito fiscal- retiren los estímulos y pongan en peligro la recuperación. En China es donde esta amenaza podría materializarse más rápidamente en comparación con otras regiones, dado que su expansión se encuentra en una fase más avanzada. Las posibles consecuencias negativas podrían ser importantes y de gran alcance en un escenario tan adverso, a la luz de su tamaño e importancia para la demanda de materias primas”.
Los planes económicos de China
La pandemia interrumpió el objetivo de China de convertirse en una economía de calidad. Según explica Xiadong Bao, gestor de fondos de renta variable internacional en Edmond de Rothschild Asset Management, los planes quinquenales han desempeñado un papel importante en la formación de hoy en día en China, tanto económica como socialmente, en los últimos 40 años (más políticamente en los primeros 5-6 planes quinquenales).
“Después de contar con 400 millones de personas de clase media, este plan quinquenal es estratégicamente importante para que China mantenga su competitividad futura y se adapte aún más al nuevo reto demográfico interno y geopolítico internacional. Según el Instituto de Cambio Climático y Desarrollo Sostenible de la Universidad de Tsinghua, la neutralidad del carbono en 2060 implica una inversión anual del 1,5%-2% del PIB en las áreas relacionadas”, explica Bao.
“En el plano fiscal, la Asamblea Popular Nacional (APN) china pidió a finales de 2020 una política fiscal más sostenible y medidas más apropiadas, y el Gobierno anunció una reducción del déficit fiscal general al -3,2% del PIB (-3,7% en 2020). Una de las principales prioridades del plan de inversión pública es la reducción de la dependencia de la tecnología extranjera (por ejemplo, los semiconductores), por lo que tiene previsto invertir 1,4 billones de dólares estadounidenses en nuevas tecnologías (5G, IA, computación cuántica, etc.) hasta 2025. Los esfuerzos de inversión chinos en nuevas tecnologías son un avance bienvenido, ya que la carga demográfica para el crecimiento está aumentando. Dudamos que la nueva política china que permite tener tres hijos esté cambiando mucho. Una clase media creciente -como la de China- suele ir acompañada de una menor tasa de natalidad. Por lo tanto, las inversiones en áreas que pueden generar productividad – como las inversiones en tecnología – pueden ayudar a aliviar la carga del crecimiento demográfico”, añade Schubert.
Uno de los aspectos de la economía que las autoridades chinas, y también los inversores, tendrán que vigilar es la evolución del mercado de crédito, cuyo impulso ha tocado techo y está preparado para ralentizarse y volverse negativo. Según explica Gomes, desde la crisis financiera mundial, “los retrocesos en el crecimiento del crédito chino han coincidido con una contribución a la debilidad de la actividad mundial de bienes y a la debilidad de la renta variable, con retrasos largos y variables”. Pero reconoce que estos desfases se han ido acortando a medida que los participantes en el mercado comprenden mejor la importancia de China en el ciclo industrial mundial.
“En este caso, creemos que el giro en el crédito chino no anunciará una pérdida generalizada de impulso económico, debido a la magnitud del estímulo fiscal estadounidense, el sólido estado de los balances de los hogares y un prolongado ciclo de reposición de inventarios a nivel mundial debido a la persistente escasez de suministros y a los retrasos en los envíos. La actual desaceleración del crecimiento del crédito en China es parcialmente atribuible a una menor necesidad de liquidez a corto plazo a la luz de la mejora de las perspectivas, y también es una función del aumento del crecimiento nominal más que de la desaceleración del crecimiento del crédito. Sin embargo, algunos segmentos intensivos en crédito, en particular el inmobiliario, podrían tener que enfrentarse a un acceso más restringido al crédito y ver cómo la actividad se suaviza un poco. Como tal, es una evolución relativamente positiva para la actividad general, y anuncia un resurgimiento de los gastos de capital de las empresas”, añade Gomes.
Por último, la economía china tiene por delante un gran reto que ahora comienza a abordar: la sostenibilidad. De entrada, China lidera la producción industrial de algunas de las energías renovables más extendidas por el mundo, como la solar y los paneles solares, sin embargo, aún tiene un largo camino que recorrer en el ámbito climático.
“Aunque todavía no se ha anunciado el plan de acción oficial sobre la neutralidad de carbono en 2060, el borrador pide a los gobiernos provinciales que controlen las emisiones de CO2 y fijen objetivos de emisión por industria y región para avanzar hacia el objetivo de neutralidad del carbono. También se están desarrollando soluciones financieras como el establecimiento de un mercado de carbono para el comercio de créditos de carbono o unidades de emisión. El mercado de capitales ya está empezando a poner precio al riesgo de suministro de algunos productores intensivos en carbono en determinadas regiones desde la promulgación del proyecto de plan de acción”, destaca Bao.
El impulso de la vacunación
Pese haber registrado algún rebrote, China lidera la vacunación en el mundo. Según la Comisión Nacional de Salud, el número total de vacunas suministradas superó la barrera de los 1.000 millones durante el fin de semana. Alrededor de dos tercios de los 1.400 millones de habitantes han recibido al menos una dosis, y el gobierno pretende haber vacunado al 40% de la población para julio.En opinión de David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, este extraordinario ritmo de despliegue de vacunas en China podría ser una buena noticia para otros mercados emergentes.
“La aceleración de la vacunación puede dar un apoyo marginal a la recuperación del gasto de los consumidores, que hasta ahora ha ido a la zaga de la recuperación económica general. La relativa lentitud de la actividad de consumo refleja probablemente algún cambio estructural en la actividad económica, por ejemplo, en el trabajo a distancia, junto con la aparente ausencia de una fuerte recuperación del mercado laboral. Pero en la medida en que las dudas sobre el COVID-19 han sido un viento en contra para el consumo, esto debería desaparecer a medida que la tasa de vacunación aumente”, afirma Rees.
Según su interpretación, el auge de las vacunas en China también debería ser una buena noticia para el resto del mundo. “La implicación de que China cumpla sus objetivos de vacunación más rápidamente de lo previsto es que podría no pasar mucho tiempo antes de que empiece a exportar grandes cantidades de vacunas a otros mercados emergentes que hasta ahora han carecido de un suministro fiable”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier se asocia con AXA IM para ampliar su oferta de inversiones en la plataforma de fondos PrivilEdge
Lombard Odier & Co Ltd ha ampliado su plataforma de fondos PrivilEdge asociándose con AXA Investment Managers, para ofrecer a los inversores una mayor exposición a renta variable de la zona euro. Según el acuerdo entre ambas firmas, el fondo PrivilEdge – AXA Eurozone estará disponible en la plataforma. Se trata de una estrategia que busca revalorización del capital a largo plazo a los inversores mediante exposición a valores de renta variable robustos de toda la zona euro que presenten un patrón de crecimiento repetible, rentable y constante.
El fondo, gestionado por Christophe Pellion, Laurent Riera y Jérôme Antonini, identifica alrededor de 30-40 empresas de alta calidad que muestran resiliencia en periodos de caídas del mercado y están bien posicionadas para beneficiarse de las oportunidades del futuro. Para discernir empresas de alta calidad de toda la región, se aplican tres principios básicos: la visión estratégica y la trayectoria del equipo directivo, la viabilidad del modelo de negocio y las características financieras, incluido crecimiento recurrente de los ingresos, flujos de caja y márgenes de beneficios elevados.
Según explican desde Lombard Odier, esta nueva estrategia también integra criterios ESG al invertir en consonancia con los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, excluyendo sociedades expuestas a riesgos climáticos o implicadas en los sectores de tabaco o de defensa. Este enfoque genera una cartera concentrada, con horizonte a largo plazo y orientada a la preservación del capital, que refleja las tendencias estructurales en toda la zona euro.
“Esta última alianza con AXA IM complementa a la perfección la gama innovadora, flexible y diferenciada de soluciones de fondos de la plataforma PrivilEdge. El fondo PrivilEdge – AXA Eurozone ofrece a los inversores la posibilidad de invertir en empresas que aprovechan oportunidades de crecimiento estructural y están bien posicionadas para participar de forma relevante en la consecución de nuestras economías de los objetivos climáticos para 2050. Nos entusiasma añadir esta estrategia a nuestra plataforma, a medida que seguimos diversificando y ampliando la gama de estrategias disponibles para nuestros clientes”, ha explicado Stéphane Monier, director de inversiones de la división de banca privada de Lombard Odier.
Por su parte, Hans Stoter, responsable global de inversiones core de AXA IM, ha añadido: “En AXA IM estamos encantados de aliarnos con un socio del prestigio de Lombard Odier. Esta nueva asociación refuerza nuestra sólida confianza mutua y nuestra prolongada relación comercial. Con el Fondo PrivilEdge – AXA Eurozone, los clientes participarán en oportunidades de crecimiento estructural de toda la zona euro y se beneficiarán de un enfoque responsable, sostenible y disciplinado. Confiamos en lograr un gran éxito con esta estrategia”.
Pixabay CC0 Public Domain. Nace la primera coalición de inversores para una transición justa
Finance For Tomorrow ha anunciado el lanzamiento de “Investors for a Just Transition”, la primera coalición global de compromiso de los inversores con la transición justa. La coalición, que reúne a gestoras y tenedores de activos del ecosistema financiero francés con compañías, tiene como objetivo promover una transición socialmente aceptable hacia economías bajas en carbono.
Según han explicado, los miembros fundadores de la coalición se comprometen a colaborar con las compañías, animándolas a integrar los aspectos sociales de la transición en sus estrategias y a destacar las mejores prácticas dentro de los principales sectores. A través de esta plataforma de colaboración, los inversores trabajarán con los distintos stakeholders -compañías, sindicatos, universidades e institutos de análisis- para definir una estrategia común y unos objetivos de compromiso específicos.
Auspiciada por Finance for Tomorrow, la coalición representa actualmente 3,6 billones de euros e incluye a Amundi, Aviva France, AXA & AXA Investment Managers, Caisse des Dépôts, CNP Assurances, CPR Asset Management, Eiffel, ERAFP, La Banque Postale Asset Management, ODDO BHF Asset Management, Rothschild & Co Asset Management Europe y SCOR Investment Partners entre sus miembros fundadores. También se han sumado a la coalición, en calidad de observadores, importantes actores como los Principios de Inversión Responsable (PRI).
En este sentido, los promotores explican que con la celebración de la COP26 en un contexto marcado por las secuelas sociales y económicas de la crisis de Covid-19, el concepto de transición justa ha surgido como un factor importante de la lucha mundial contra el cambio climático. “De hecho, la transición medioambiental sólo será posible si se tienen en cuenta las cuestiones sociales, tanto las que afecten a los trabajadores, a las comunidades locales, a los consumidores o a la sociedad civil en su conjunto”, sostienen.
Los inversores tienen un papel importante que desempeñar para garantizar esta transición socialmente aceptable. En la medida en que la transición justa afecta a todos los sectores empresariales, el engagement o compromiso con las compañías afectadas es una forma concreta y eficaz de apoyarlas para que integren la dimensión social en sus planes de transición.
Cinco años después del Acuerdo de París, el ecosistema financiero francés sigue siendo uno de los principales hubs financieros sostenibles y ecológicos de Europa. Más concretamente, como el primer centro financiero que ha definido la transición justa y se ha posicionado a favor de su integración en los marcos de inversión, el Centro Financiero de París se ha posicionado como pionero en este tema. No obstante, la necesidad de una transición socialmente aceptable hacia economías bajas en carbono es una cuestión global. Por lo tanto, lograr una transición verdaderamente justa sólo será posible si los actores a nivel mundial dedican los recursos y activos necesarios para apoyar la aparición de metodologías, indicadores y herramientas financieras en torno a la transición justa.
La coalición tendrá tres áreas principales de actuación. En primer lugar, los miembros se comprometen con las compañías, garantizando así un diálogo permanente con los miembros de la coalición sobre los temas clave de la transición justa. La coalición también se asociará con una universidad o instituto de investigación francés de primera línea para apoyar un objetivo de intercambio de conocimientos mediante la publicación de documentos de análisis. Por último, el “Hub de Transición Justa” servirá como herramienta interactiva que permitirá a los inversores evaluar el rendimiento de las compañías en el aspecto social de la transición.
“La decisión de crear la primera coalición de inversores para una transición justa surge de varias observaciones. En primer lugar, la transición justa es una condición necesaria para aplicar el Acuerdo de París. Nuestros objetivos climáticos solo pueden alcanzarse y se lograrán si nos aseguramos de que cada una de las partes interesadas de la sociedad esté incluida en el proceso. Además, el sector financiero tiene un papel que desempeñar aquí, integrando plenamente la dimensión social en sus políticas de financiación”, ha señalado Jean-Jacques Barbéris, Vicepresidente de Finance for Tomorrow.
Por último, para maximizar el impacto de sus esfuerzos de participación, los miembros fundadores de la coalición hacen un llamamiento a todos los inversores y compañías para que se unan a la iniciativa que se está organizando para su lanzamiento internacional en la COP26 de Glasgow.
Pixabay CC0 Public Domain. El valor económico de los mejores clubes del fútbol europeo cae como consecuencia de la pandemia
La situación no ha variado mucho, pero el rendimiento financiero ha cambiado drásticamente, según una de las conclusiones que apunta la sexta edición anual del informe «Football Clubs’ Valuation: The European Elite», elaborado por KPMG y que clasifica a los 32 clubes del fútbol europeo más destacados en función de su Valor Empresarial (VE).
Según el informe, los 32 mejores clubes analizados tuvieron una caída interanual de 6.100 millones de euros y de ese total solo 7 reportaron ganancias netas, en comparación con los 20 clubes rentables del año pasado. El valor conjunto de mercado de los 500 jugadores de fútbol más valiosos ha disminuido un 10% entre febrero de 2020 y abril de 2021.
Debido a los devastadores impactos de la pandemia de coronavirus, por primera vez en estos informes anuales, el VE conjunto de los 32 principales clubes ha disminuido respecto del mismo período del año anterior. En este sentido, los ingresos por retransmisiones y por partido fueron los más afectados por la pandemia, mientras que los ingresos comerciales aumentaron levemente, principalmente gracias a los acuerdos firmados antes del inicio de la crisis sanitaria.
Por equipos, el Real Madrid sigue siendo el más valioso, mientras que Barcelona desplazó a Manchester United del segundo puesto. En el top 10, Paris Saint-Germain subió a la octava posición, superando a Tottenham Hotspur, mientras que Juventus volvió a ingresar al grupo líder reemplazando a Arsenal, que perdió seis posiciones desde la primera edición del ranking en 2016. Atalanta, Olympique de Marseille y Fenerbahçe son los nuevos integrantes del informe de este año, mientras que West Ham United, Athletic Club de Bilbao y Beşiktaş, quedaron fuera.
Consecuencias de la pandemia
Según indica el informe, el impacto del COVID-19 se ve claramente reflejado en los indicadores de rendimiento financiero de los clubes de fútbol más destacados de Europa. Por primera vez en estos informes anuales, los 29 clubes que participaron del análisis realizado el año pasado sufrieron una disminución anual en su VE y, por lo tanto, el valor empresarial conjunto de los 32 clubes de fútbol estudiados ha registrado una caída interanual del 15% (- 6.100 millones de euros), llegando a los 33.600 millones de euros, un valor ligeramente superior al nivel de 2018.
Si bien el VE de los tres clubes ubicados en el podio aumentó durante el último año (Real Madrid en un 8%; Barcelona en un 19%, y Manchester United en un 4%), esta vez sus valores económicos cayeron respectivamente 16%, 10% y 20%. Estos tres clubes también quedaron por debajo del umbral de los 3.000 millones de euros que habían logrado superar el año anterior.
La disminución general del VE fue provocada por su deteriorada rentabilidad y por una caída en los ingresos operativos de los 32 clubes, en contraste con el crecimiento constante experimentado durante las cinco temporadas previas al COVID-19. Los ingresos por transmisión y por partido fueron los más afectados por la pandemia, mientras que los comerciales aumentaron ligeramente, principalmente gracias a los acuerdos firmados antes del inicio de la crisis sanitaria. El impacto de la pandemia también es evidente en la rentabilidad de los clubes: solo 7 de los 32 mejores clubes reportaron una ganancia neta; mientras que un año atrás fueron 20 los clubes de la élite que mostraron rentabilidad. A pesar de que el VE cayó un 15%, principalmente debido al COVID-19, el conjunto de los 32 clubes aumentó un 27% desde 2016.
Top 10 vs. el resto: ¿Es este un negocio diferente?
El análisis demuestra cómo el modelo operativo de los clubes líderes de la pirámide se ha vuelto notablemente diferente al del resto de los clubes europeos, lo que proporciona también un contexto diferenciado de intereses que se manejan en los clubes, y que se manifestó en el reciente intento fallido de crear una Superliga europea separatista. De hecho, en cada uno de los seis años bajo análisis, los 10 clubes principales han tenido un mejor desempeño que los otros 22 clubes combinados cuando se consideran los ingresos operativos totales, la relación entre los costos del personal y los ingresos, y el resultado neto. En particular, en la temporada pasada, los ingresos operativos de los 10 clubes principales representaron casi el 60% de los ingresos totales de los 32 clubes, pero solo un tercio de la pérdida neta conjunta.
A escala global
En el informe de este año, se dedica un capítulo especial al análisis de los impactos a gran escala del virus. Según la estimación se prevé que los clubes de la primera división de las 55 federaciones miembro de la UEFA sufrieron juntas una caída anual del 11% en sus ingresos operativos totales (- 2.500 / 2.700 millones de euros) durante la temporada 2019/20, respecto de los niveles registrados en la temporada 2016/17. Los valores de los jugadores tampoco han sido inmunes a la caída: el valor conjunto de mercado de los 500 jugadores de fútbol más valiosos ha disminuido un 10% entre febrero de 2020 y abril de 2021.
Además, las cifras de los resultados netos para la temporada 2019/20 ofrecen un panorama espantoso respecto de las consecuencias del COVID-19. Los 80 clubes, incluidos todos los gigantes del fútbol europeo, que han hecho públicos sus resultados financieros hasta el momento, registraron una pérdida neta conjunta de 2.040 millones de euros; lo que significa que dicha muestra de alrededor del 10% de los aproximadamente 700 clubes de primera división de la UEFA ya han acumulado más pérdidas en la temporada 2019/20 que el récord negativo general anterior de 1.700 millones de euros en pérdidas registradas en 2010/11, antes de que comenzara a implementarse la política de Juego Limpio Financiero de la UEFA.
¿Se necesitan reformas?
Además de sus devastadores efectos económicos, la crisis sanitaria mundial también ha acentuado los problemas subyacentes ya presentes en los modelos de negocio de los clubes de fútbol.
“En el ambiente actual del fútbol, altamente interconectado, se necesitan reformas. Se debe adoptar un enfoque holístico que involucre a todas las partes interesadas. Se debe revisar la gobernanza y la redistribución del poder, la reducción del tamaño de las ligas y la racionalización de los calendarios de los partidos, el equilibrio del mérito deportivo con la previsibilidad financiera, la creación de ligas regionales mediante la fusión de ligas nacionales más pequeñas y, por último pero no menos importante, el rediseño de las normas FFP centrándose en mecanismos de control de costos más estrictos. Éstas son algunas de las reformas que se deben considerar”, señala Andrea Sartori, líder mundial de Deportes de KPMG y autor del informe.
En opinión de Sartori, durante años, las partes de la industria se han centrado en sus posiciones individuales para proteger los intereses de sus propias organizaciones, sin tener en cuenta los efectos colaterales de sus expectativas y ambiciones en la industria en general. “Es hora de que se den cuenta y acepten que el fútbol ha sufrido una transformación vital en los últimos años, principalmente provocada por el cambio de hábitos de los consumidores y la digitalización que, a su vez, ha llevado a la globalización de la industria, beneficiando principalmente a los grandes clubes y ligas. Para mejorar el estado del fútbol europeo, es necesario que todas las partes en todos los niveles muestren una flexibilidad, sabiduría, responsabilidad y cooperación sin precedentes. No hay otra forma de salvar este hermoso juego y hacerlo sostenible en beneficio de todas las partes involucradas, especialmente de los jugadores y aficionados de todo el mundo, los protagonistas más importantes del fútbol”, concluye Andrea Sartori.
Los fondos españoles han cerrado el mes de junio con un incremento de 4.802 millones de euros en su volumen de activos (un 1,6% más que el mes anterior), situándose de esta manera en 299.564 millones, casi 25.000 millones por encima del cierre de 2020, lo que supone un crecimiento en el primer semestre del 9,1%, según los datos provisionales de Inverco.
Con un comportamiento positivo en los mercados financieros, tanto en el de acciones como en el de bonos, más de la mitad del incremento de patrimonio en junio ha tenido su origen en las revalorizaciones de las carteras. Por otro lado, el continuo incremento de suscripciones netas ha permitido aportar el otro 45% restante al crecimiento de patrimonio en el mes.
En concreto, los partícipes mantuvieron en junio el ritmo de suscripciones netas en fondos de meses precedentes y registraron flujos netos positivos por importe de 2.200 millones de euros, siendo de esta forma junio el quinto mes en que de forma consecutiva los fondos captan ahorro neto de los partícipes por importe superior a los 2.000 millones de euros.
Las suscripciones en el segundo trimestre del año suman así 6.917 millones, y en el primer semestre, 13.780 millones. Según los datos de Inverco, hacía seis años que los fondos no experimentaban suscripciones netas de esta magnitud a mitad de año.
En junio, la mitad de las categorías experimentaron flujos de entrada positivos, centrados en los fondos globales. Los mixtos en su conjunto registraron flujos de entrada positivos por valor de 667 millones de euros, centrando de esta manera el interés del partícipe en estas categorías.
Las vocaciones inversoras con mayores reembolsos fueron las de renta variable internacional y renta fija, seguidas de los fondos garantizados (242 millones de euros).
Rentabilidades positivas
La rentabilidad también acompañó. En este contexto, y a fecha de elaboración del informe, los fondos experimentaron en junio una rentabilidad media del 1,03%, con rentabilidades positivas en la inmensa mayoría de las categorías, sobre todo en aquellas con mayor exposición al mercado de acciones, y especial relevancia en el ámbito internacional (3,15%). Los fondos de renta variable mixta y los globales también presentaron rentabilidades positivas (1,44% y 1,21% respectivamente).
En el conjunto del año, los fondos acumulan una rentabilidad del 4,29%, donde todas las categorías presentan rendimientos positivos, siendo superiores al 10% en aquellas vocaciones centradas en renta variable pura, tanto en el mercado nacional como en el internacional. Por el lado contrario, las de renta fija de mayor duración (garantizados y renta fija a largo plazo) presentan rendimientos ligeramente negativos por debajo del 0,10%.
EFPA España ha anunciado en su Asamblea General la creación de una nueva certificación enfocada al ámbito asegurador y el conocimiento de esta materia, con la que los profesionales del asesoramiento financiero podrán adquirir competencias y conocimientos sólidos en este ámbito para mejorar el servicio de asesoramiento integral que ofrecen a sus clientes.
De este modo, EFPA España continúa con su proceso de plena adecuación a los requerimientos y necesidades de los profesionales del asesoramiento financiero en España. El pasado mes de noviembre, la asociación lanzó la nueva certificación EFPA ESG Advisor, a la luz de la creciente importancia que está adquiriendo el sector de las inversiones en relación a las cuestiones relacionadas con la ESG, que ofrece una visión integral en este ámbito. En la primera convocatoria, celebrada en el mes de marzo, se presentaron 72 profesionales, con un ratio de aprobados que superó el 85%, y en la próxima cita, que se celebrará en el mes de julio, ya se han registrado más de 300 candidatos.
EFPA España realizó en su Asamblea General un repaso a los veinte años de historia de la asociación, tiempo en el que la asociación ha superado los 35.000 miembros certificados. Concretamente, más de 32.000 corresponden a los títulos MiFID II (EIA, EIP, EFA y EFP), a los que se suman más de 16.000 certificados en LCCI (Ley de Contrato de Crédito Inmobiliario), de los que unos 3.000 son profesionales que cuentan exclusivamente con esta certificación, consolidándose como la asociación certificadora más grande de toda Europa.
En los últimos meses de pandemia Covid-19, EFPA España tuvo que realizar un arduo proceso de adaptación, logrando mantener a pleno rendimiento su actividad de formación continua para seguir ofreciendo el mejor servicio a sus miembros asociados. Con la irrupción de la pandemia, EFPA España adecuó todas sus estructuras para la celebración en formato telemático de todas las convocatorias de exámenes para la obtención de las diferentes certificaciones, desarrollando una serie de procedimientos para asegurar un control riguroso durante los exámenes y garantizar así la calidad del proceso de evaluación, con la supervisión y autorización de la CNMV y Banco de España.
Además, a lo largo de 2021, EFPA España ha organizado un total de 42 webinars sobre inversiones responsables, futuro y tecnología, mercado inmobiliario y actualidad financiera y jubilación, contando con más de 20.000 conexiones.
Hacia un modelo híbrido de exámenes y jornadas
La asociación presentó en la Asamblea General el modelo híbrido que adoptará en el futuro para la celebración de exámenes y de los eventos, sesiones de recertificación y jornadas territoriales que organiza de forma periódica. De momento, EFPA España seguirá utilizando el modelo telemático para la celebración de los exámenes EIA, EIP, EFA, y Certificación de la Ley de Contrato de Crédito Inmobiliario (LCCI), a excepción del EFP, cuya última convocatoria del mes de febrero ya se celebró en formato presencial, debido a su complejidad técnica.
En este sentido, EFPA España ha confirmado la celebración los próximos 12 y 13 de mayo de 2022 de EFPA Congress, que ha sufrido dos cancelaciones por la situación sanitaria. La próxima edición será muy especial, al ser el primer evento financiero de esta envergadura tras la pandemia del COVID-19. EFPA Congress se ha consolidado en los últimos años como foro para los profesionales del sector del asesoramiento, donde debaten e intercambian opiniones, así como sus conocimientos y experiencia, sobre el futuro y la sostenibilidad del sistema de pensiones, las estrategias de inversión de los gestores, los elementos clave de la relación entre el asesor y cliente, las finanzas sostenibles y el futuro de la política monetaria, entre otros temas.
Antes de esta cita, EFPA España celebrará los próximos 5 y 6 de octubre las “Jornadas EFPA para la recuperación”, en formato híbrido (presencial y online), que servirán como preludio de EFPA Congress, y donde se reunirán expertos de la industria financiera para debatir los retos de la industria en el escenario post COVID-19.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “EFPA continúa con un firme compromiso, que la pandemia no ha frenado, de fortalecer la industria financiera a través de la certificación y formación continua de los profesionales, como mejor camino para ofrecer el mejor servicio a los clientes, y seguir trazando sinergias con las principales entidades a nivel nacional e internacional, con las que ya sumamos más de 80 colaboraciones. En nuestro ADN está una continua adaptación a las necesidades de la industria, ampliando los ámbitos de certificación y desarrollando formatos flexibles, como los eventos telemáticos, con los que logramos una mayor capilaridad y alcance, aunque la recuperación de la presencialidad permitirá recuperar el pulso entre asesores y su relación para mejorar la profesión”.
El 28 de junio de 2021, el Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital puso en audiencia pública los proyectos normativos de modificación de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre («LIIC«); el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio; y la Ley 22/2014, de 12 de noviembre.
El objetivo de estos textos es la transposición de la Directiva 2019/1160 relativa a la distribución transfronteriza de organismos de inversión colectiva, la cual debe realizarse en los estados miembros antes del 2 de agosto de 2021.
Las principales novedades en la LIIC son las siguientes:
Se introduce el concepto de «precomercialización» o «pre-marketing» para fondos de inversión alternativo («FIA«), permitiendo que los gestores españoles puedan realizar actividades de precomercialización en el ámbito de la Unión Europea (UE) exclusivamente a inversores profesionales. Se entiende por precomercialización el suministro de información o la comunicación, directa o indirecta, sobre estrategias de inversión o ideas de inversión relativas a un FIA, o un compartimento aún no establecido o ya establecido, pero cuya comercialización todavía no se haya notificado. La precomercialización en ningún caso podrá ser equivalente a una oferta o colocación al potencial inversor. Es por ello que el gestor no podrá entregar formularios de suscripción (ni siquiera borradores de los mismos), si bien sí podrá entregar documentos de oferta aunque, en ese caso, únicamente en formato borrador e incluyendo determinadas indicaciones recogidas en la LIIC.
Se alinean los procedimientos de notificación en la comercialización transfronteriza para UCITS y FIA y se elimina la exigencia de tener presencia física en el estado miembro de acogida o tener que nombrar a un tercero. En este sentido se indica que, en el escrito de notificación, se han de incluir los detalles, incluida la dirección, para la facturación o comunicación de tasas o gravámenes de la CNMV, así como la información de los servicios disponibles para los inversores minoristas (los cuales también se describen en detalle).
Se establece un procedimiento armonizado en toda la UE para llevar a cabo el cese de la comercialización transfronteriza tanto de UCITS como de FIA. En el supuesto en el que un gestor español que comercializa sus UCITS/FIA en la UE desee cesar la comercialización de cualquiera de ellos, deberá enviar una notificación a la CNMV informando del cese. La CNMV, dentro de los 15 días hábiles siguientes a su recepción, deberá trasladar la mencionada notificación tanto al Estado miembro de acogida como a ESMA. Dicho cese sólo se permitirá si se cumplen determinadas condiciones, entre otras, que se haga una oferta global de recompra o reembolso, sin gastos o deducciones, la cual se hará pública durante al menos 30 días hábiles y se dirigirá individualmente a todos los inversores de dicho estado miembro cuya identidad se conozca.
Asimismo, se aprovecha para incluir en los nuevos proyectos normativos otras novedades más allá de la implementación de la Directiva de distribución transfronteriza, que analizaremos próximamente.
En cualquier caso, señalar que los cambios introducidos por estos textos son de gran relevancia y favorecerán la armonización de muchos procedimientos a nivel europeo, lo cual es algo que se lleva exigiendo desde el sector desde hace mucho tiempo.
Tendremos que esperar a ver los textos finales para comprobar que no se incluyen otras novedades o se hace algún «gold-plating» de las normas.
Tribuna de Natalia López Condado y Cristina Armada Santos-Suarez, responsable y asociada senior del área de Asset Management y Private Banking de Clifford Chance
Pixabay CC0 Public Domain. Mercados de crédito: los rendimientos serán más difíciles de obtener que hasta ahora, pero deberían seguir siendo positivos en la segunda mitad del año
El equipo gestor y comité de inversiones del fondo Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser presentó recientemente sus perspectivas para los mercados de renta fija de cara al segundo semestre de 2021 con un mensaje claro: paradójicamente, “hay muchas preguntas en el aire”. Los responsables de la estrategia dibujan una segunda mitad de año marcada por la incertidumbre ante la evolución –transitoria o duradera- de las tendencias macro y la presencia de diversos retos en todos los tipos de renta fija.
En el análisis Global Credit: Hedging Bets on the Recovery, Brian Kloss, Portfolio Manager de Renta Fija Global en Brandywine Global, parte del grupo Franklin Templeton, expone que los mercados de crédito no serán una excepción a este entorno de mercado incierto. Aunque los rendimientos en este segmento “serán más difíciles de obtener” que hasta ahora, admite el gestor, estos “deberían seguir siendo positivos” en los próximos seis meses.
Recuperación del crecimiento mundial y evolución de los diferenciales
De acuerdo con Brian Kloss, los diferenciales de los bonos corporativos estarían en la actualidad cerca de sus niveles más ajustados. Sin embargo, podrán estrecharse incluso más durante lo que queda de año a medida que el crecimiento mundial se recupere de manera exponencial.
El gestor especializado en renta fija global prevé que los diferenciales se ampliarán con el tiempo en vista del gasto fiscal gubernamental sin precedentes y de la mayor relajación de las restricciones asociadas a la pandemia. Por el contrario, a corto plazo, los diferenciales de los bonos con grado de inversión podrían sufrir un nuevo ajuste de 20 puntos básicos, situándose en los ajustados niveles anteriores a 2008 (gráfico 9). Asimismo, indica Brian Kloss, los diferenciales de los bonos con calificación inferior a grado de inversión podrían reducirse entre 50 y 100 puntos básicos (gráfico 10).
Según el equipo gestor de Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser, este posicionamiento debería ofrecer buenas oportunidades de generar rendimientos progresivos en crédito corporativo durante los próximos doce meses. “Somos constructivos con respecto al crédito corporativo, especialmente en el extremo corto de la curva”, valora en su análisis Brian Kloss, quien identifica oportunidades interesantes en sectores procíclicos como las materias primeras, los materiales básicos o la tecnología sanitaria.
Gestión activa ante oportunidades selectivas y desiguales
Según Brian Kloss, las oportunidades en los mercados de crédito serán “selectivas y desiguales” y, por tanto, se requerirá del desarrollo de una gestión activa para generar rendimientos en este contexto.
“Los inversores tendrán que utilizar todas las herramientas de las que disponen, incluida la rotación de sectores, duración y calidad”, escribe el Portfolio Manager de Renta Fija Global en Brandywine Global.
Brian Kloss advierte que, además de realizar un seguimiento continuo del entorno macroeconómico, será importante aplicar criterios estrictos en la selección de valores indivuales dados los matices y pequeñas anomalías existentes en todo el espectro de la deuda corporativa.
En concreto, el gestor destaca que esta estrategia será especialmente importante dentro del alto rendimiento, donde actualmente aprecia un “mercado bifurcado”. Por ejemplo, indica Brian Kloss, dentro de la calificación CCC del índice U.S. High Yield, más de la mitad de los valores de este segmento ofrecen una rentabilidad del 6,5% o inferior, mientras que alrededor del 14% de los valores que componen el índice presentaban una rentabilidad del 9,5% o superior a 31 de mayo de 2021.
Repunte de la inflación y consecuencias en crédito
El primer trimestre de 2021 asistió a una fuerte sacudida en los precios de los activos tras un aumento de 75 puntos básicos en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Según Brian Kloss, este tipo de movimientos constituyen un “anticipo de lo que podría ocurrir” en la segunda mitad del año.
“Si la inflación regresa de verdad, y suponiendo que sea el resultado de un crecimiento económico más sólido”, apunta el gestor, “los activos de mayor duración se revalorizarán en todo el espectro de valores de calidad”.
En este escenario, el equipo de Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser espera que los activos más parecidos a la renta variable – es decir, aquellos de menor calidad, con vencimientos más cortos y poder de fijación de precios – rindan mejor que otros segmentos en la renta fija.
“La curva de tipos debería pronunciarse en un principio antes de que el mercado ponga precio a una respuesta política por parte de los bancos centrales”, indica Brian Kloss.
Estrategia flexible y rotación activa en una cartera “aislada” contra la inflación
El equipo gestor y comité de inversión de Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser confía en las oportunidades que ofrece la recuperación económica mundial para generar rendimientos en renta fija. Sin embargo, su estrategia tendrá como eje fundamental la construcción de una cartera “aislada” ante un posible repunte de la inflación.
En la actualidad, la rotación sectorial del fondo se orienta hacia las materias primas y los materiales básicos con la intención de capitalizar aquellos sectores preparados para beneficiarse de la reapertura económica post pandemia.
Con respecto a la inflación, la estrategia se centra en las entidades que tienen poder de fijación de precios como posible cobertura contra la subida de precios. Asimismo, a fin de ayudar a amortiguar la cartera frente a posibles repuntes de los tipos de interés, se inclina por valores con vencimientos más cortos o por bonos con expectativas de ser rescatados.
Sin embargo, dada la velocidad de la recuperación y la consiguiente presión que los bancos centrales podrían experimentar para que modifiquen sus políticas, este posicionamiento podría quedar obsoleto ya a mediados del tercer trimestre. “Ahí es donde entrarán en juego las estrategias flexibles y la rotación activa”, incide Brian Kloss.
“Evaluaremos continuamente el panorama macroeconómico mundial y nos reposicionaremos en consecuencia según evolucionen las circunstancias”.
Si quiere conocer más en detalle las perspectivas de mercado de múltiples tipos de renta fija para el segundo semestre de 2021, le invitamos a leer el informe Mid-Year Outlook: Lots in the Air, elaborado por el equipo gestor y comité de inversiones de Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser, un fondo propiedad de Brandywine Global Investment Management, parte del grupo Franklin Templeton Investments.
