PIMCO ha ampliado su equipo en España, con la incorporación de Joao Robalo Martins, que se suma como asociado de cuentas senior al equipo de PIMCO Iberia, liderado por Juanma Jiménez y con sede en Madrid.
Con certificaciones CFA y FRM, Joao Robalo Martins se incorpora al equipo de España desde el departamento de estrategia de productos en la oficina de Londres de PIMCO, donde trabajaba en las estrategias de asignación de activos de la gestora.
Antes de unirse a PIMCO en 2017, fue analista en el equipo de Oriente Medio en Russell Investments en Londres. Cuenta con seis años de experiencia en inversiones y tiene un máster en finanzas y una licenciatura en negocios y administración por la Escuela de Negocios ISCTE de Lisboa, Portugal.
Con esta incorporación, PIMCO continúa apostando por el crecimiento de negocio en España y Portugal, consolidando el equipo de la gestora en nuestra región con Juanma Jiménez como responsable del mercado ibérico y Ángel de Molina como director de distribución.
“La incorporación de Joao, que cuenta con un sólido perfil técnico tras haber trabajado durante años con nuestro equipo de gestión de activos en Londres, pone de manifiesto la apuesta por el crecimiento del mercado de España y Portugal, donde tenemos grandes expectativas y vemos que los inversores tienen un perfil cada vez más sofisticado. Esto refuerza el servicio que presta PIMCO a sus clientes en el entorno actual”, explica Jiménez.
Santa Comba Gestión, matriz de Cobas AM, la entidad fundada por Francisco García Paramés, sale del capital social de la gestora Equam Capital.
La operación, que se enmarca en la estrategia de promover a otros gestores value menos conocidos dándoles apoyo en su proceso de crecimiento y consolidación, se cierra con la venta de una participación significativa pero minoritaria adquirida en noviembre 2017. En ese momento, Santa Comba tomó una participación en el capital de Equam, con el ánimo de ayudar a impulsar el conocimiento por parte de la comunidad inversora del trabajo de otros gestores value menos conocidos, pero alineados con la filosofía de inversión. Tras varios años de trabajo conjunto y una vez alcanzados los objetivos de esta inversión, las dos partes han convenido la finalización del acuerdo.
“Con la satisfacción de haber apostado por un proyecto basado en la confianza y cumplidos los objetivos de esta exitosa colaboración, ha llegado el momento de poner fin al apoyo de Santa Comba que ha permitido a Equam Capital conseguir su posicionamiento y robustez actual”, explica Francisco García Paramés, cofundador del holding familiar Santa Comba y presidente de Cobas Asset Management.
“Ha sido un gran privilegio contar con el respaldo de Santa Comba durante los últimos tres años y medio. Equam ha salido reforzada de varias crisis bursátiles y ha mejorado considerablemente su capacidad de distribución superando los 50 millones de activos bajo gestión», añade Alejandro Muñoz, cofundador de Equam.
Una vez ejecutada esta operación, ambas compañías mantendrán la buena relación que los une y seguirán colaborando en distintas iniciativas.
Siguiendo su firme compromiso por mejorar las alternativas de los inversores en la diversificación de sus ahorros, Santa Comba mantiene su participación como socio fundador de la gestora británica Palm Harbour Capital LLP y sigue impulsando proyectos y gestores value a través de conferencias y eventos organizados desde Value School.
Pixabay CC0 Public Domain. Jupiter AM nombra seis nuevos analistas para sus equipos de estrategias de inversión
Jupiter AM ha anunciado el nombramiento de hasta seis nuevos analistas que se unirán a los equipos de estrategias de inversión sostenible de la gestora británica que, de esta forma, duplica el tamaño de los recursos existentes y añade nueva experiencia de inversión a sus carteras clave.
Desde la gestora señalan que su conjunto de fondos de sostenibilidad ofrece a los clientes una serie de opciones de inversión diferenciadas con el objetivo común de generar rendimientos atractivos a través de la inversión sostenible a largo plazo. Tras una actualización de la estrategia a principios de este año, Abbie Llewellyn-Waters fue nombrada directora de inversión sostenible, quien ya trabaja con Rhys Petheram como director del equipo de soluciones medioambientales.
Ahora la firma refuerza toda su oferta con el nombramiento de nuevos alistas. En concreto, Maiken Anderberg se incorpora al equipo de renta variable global sostenible como analista de renta variable. Tras haber realizado prácticas en el equipo de inversión sostenible de Jupiter en 2018, Anderberg regresa a la empresa en un nuevo puesto permanente, trabajando estrechamente con Abbie Llewellyn-Waters y el analista Freddie Woolfe con un enfoque dedicado a la estrategia de Jupiter Global Sustainable Equities.
La estrategia Jupiter Global Sustainable Equities se lanzó en 2018 para ofrecer a los clientes una alternativa a la renta variable global convencional, combinando la rentabilidad financiera con la rentabilidad medioambiental y social positiva, lo que permite a los clientes participar en la transición hacia un mundo más sostenible.
Al incorporarse a Jupiter en un puesto de nueva creación, Noelle Guo ha sido nombrada analista de renta variable para soluciones medioambientales. Apoyando al gestor de fondos Jon Wallace y reportando a Rhys Petheram, Guo trabajará en la rama de renta variable del conjunto de soluciones medioambientales de Jupiter. Tiene ocho años de experiencia en análisis de renta variable, incorporándose desde un puesto de analista de inversiones en Pictet Asset Management, antes de lo cual estuvo en AB Bernstein como asociada senior de análisis.
También se ha nombrado a Laura Conigliaro como analista de soluciones medioambientales. Tras incorporarse a Jupiter en 2019 como miembro del equipo de gobernanza y sostenibilidad de Jupiter, Conigliaro se trasladará al equipo de soluciones medioambientales, trabajando directamente con el especialista en renta fija Rhys Petheram con un enfoque particular en la verificación de la renta fija, proporcionando también el análisis de sostenibilidad en los temas de impacto medioambiental de la mesa. Antes de incorporarse a Jupiter, ha desarrollado su carrera profesional en el Banco Interamericano de Desarrollo y en la consultora de gestión de la sostenibilidad Critical Resource.
El conjunto de fondos de soluciones medioambientales de Jupiter cuenta con un historial de 33 años y más de 890 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión a través de los fondos Jupiter Global Ecology Growth y Jupiter Global Ecology Diversified, y los vehículos onshore del Reino Unido. La estrategia busca invertir en empresas centradas intencionadamente en ofrecer soluciones a los retos de sostenibilidad en temas medioambientales clave.
En un movimiento de promoción interna, Jenna Zegleman se une a los equipos como directora de inversiones. Tras incorporarse a Jupiter en 2018 como especialista de producto, Jenna prestará apoyo a los clientes en toda la gama de carteras del conjunto de inversiones sostenibles.
Además de estas contrataciones, Anisha Aroray James Kearns se han unido al equipo de gobernanza y sostenibilidad de Jupiter. Anisha, economista y estratega de mercados emergentes con 10 años de experiencia en investigación de ventas y gestión de activos de compras, se incorpora desde Allianz Global Investors y tiene experiencia en la aplicación de consideraciones ASG al análisis macroeconómico, así como al proceso de inversión en deuda soberana. James se une a Jupiter desde BNP Paribas, donde trabajó inicialmente en RSC dentro de su división de mercados globales antes de pasar a ser analista de finanzas sostenibles.
“A medida que atravesamos esta pandemia mundial, la importancia de afrontar la crisis climática, reducir la desigualdad social y garantizar un futuro sostenible es más importante que nunca. Al invertir en empresas que lideran una transición sostenible a través de nuestras estrategias de acciones globales sostenibles y soluciones medioambientales, podemos ofrecer a nuestros clientes una gama de soluciones atractivas y verdaderamente innovadoras que ofrecen resultados positivos para el planeta, las personas y los beneficios», afirma Abbie Llewellyn-Waters, directora de inversión sostenible de Jupiter.
Por su parte, Stephen Pearson, CIO de la gestora, añade: “Nos complace hacer estos nombramientos en el equipo, ya que seguimos aumentando el conjunto de estrategias de sostenibilidad de Jupiter, lo que nos ayuda a seguir innovando y a construir sobre nuestra larga herencia de inversión sostenible. Estamos encantados de hacer estos nombramientos en este momento tan importante, consolidando el apoyo a estas estrategias clave con la adición de conocimientos especializados y experiencia de inversión”.
Pixabay CC0 Public DomainTim Mossholder. Tim Mossholder
A veces, el conjunto es más que la suma de las partes. La primera encuesta ESG a los analistas de Fidelity International sugiere que los esfuerzos conjuntos de los inversores en cuestiones ESG pueden ser más eficaces que los enfoques individuales tradicionales. Eso tiene mucha lógica, pero los esfuerzos colaborativos siguen siendo relativamente infrecuentes en muchos sectores y regiones, lo que crea una oportunidad —y así lo pone de relieve esta encuesta— para que los inversores con enfoque ESG sumen esfuerzos con el fin de impulsar cambios en las empresas.
En todo el mundo, alrededor de un tercio de los analistas de Fidelity piensa que el diálogo colaborativo tiene mayor impacto que los esfuerzos aislados, mientras que únicamente el 14% piensa que los diálogos individuales son más eficaces. El resto considera que los dos enfoques son igual de útiles, dependiendo de las circunstancias.
Los diálogos colectivos son más eficaces en algunas regiones
Los analistas de Fidelity International afirman que existen varios factores que influyen en la eficacia de este enfoque, siendo el más importante de ellos las prácticas y usos de cada mercado.
En Europa, se considera que el diálogo colaborativo es relativamente más eficaz, porque la dimensión ESG forma ya parte de la inversión generalista, existen muchas organizaciones activistas y la concentración de la propiedad puede ser elevada. Un analista que cubre valores europeos afirmó: “Europa no solo está pendiente de las cuestiones ESG, sino que nuestro equipo conoce bien a los directivos de las empresas europeas y está conectado con diversos organismos sectoriales y reglamentarios. Eso nos ayuda a que se oiga nuestra voz”.
Norteamérica y Japón son las únicas regiones donde no se considera que las acciones colectivas sean más eficaces, pero incluso aquí están al mismo nivel que las interacciones individuales, lo que significa que compensa mantener buenas relaciones con los equipos directivos para comprender qué enfoque funciona mejor.
Los analistas que cubren EE.UU. y Canadá comentaron que las interacciones a menudo se sustancian en ayudar a las empresas a entender una perspectiva diferente en lugar de alentar una acción específica, por lo que un enfoque personal puede funcionar mejor. Un analista que cubre el sector sanitario estadounidense comentó lo siguiente: “La dimensión ESG no hace acto de presencia en reuniones de grupo o marcos colaborativos porque son pocos los inversores estadounidenses que se centran en ella. Así pues, siendo uno de los mayores inversores europeos con los que se reúnen estas empresas del mercado interno estadounidense, tendemos a mantener un mejor diálogo ESG cuando hablamos con ellos individualmente. No obstante, eso está cambiando, ya que está creciendo la demanda de productos ESG en EE.UU.
Por otro lado, aunar esfuerzos con otros inversores puede ayudar a las empresas a centrarse en una cuestión en particular. Un analista del sector industrial estadounidense señaló: “Puedes lanzar un mensaje más potente y coherente a las empresas cuando un grupo de accionistas (o bonistas) emite el mismo mensaje, en lugar de que cada uno hable de sus inquietudes específicas. Muchas empresas con las que converso se sienten un poco abrumadas por la gran variedad y cantidad de cuestiones ESG que están recogiendo, así que un enfoque colaborativo podría ayudarles a centrarse en los puntos más importantes”.
Japón, por su parte, presenta una estructura normativa diferente en el plano societario y las empresas siguen teniendo muchas participaciones cruzadas que pueden complicar las conversaciones con los inversores.
Los gestores de fondos creen que la cultura corporativa japonesa está cambiando rápidamente y que a los accionistas se les escucha mucho más que antes, especialmente durante los diálogos individuales centrados en el gobierno corporativo. Sin embargo, como señala un gestor de fondos, «debido a los usos culturales japoneses, los diálogos colaborativos agresivos pueden llegar a verse como amenazantes y podrían dar lugar al resultado opuesto al que se busca. Las gestoras de activos nacionales suelen ser filiales de las entidades financieras, lo que significa que trabajar juntas puede crear conflictos de intereses”.
Margen de crecimiento
A pesar de las señales de que la colaboración de los inversores puede amplificar el impacto de las interacciones, solo el 16% de los analistas de Fidelity International afirma que es común en los sectores que cubren, lo que deja un margen muy grande para multiplicar las acciones conjuntas en todas las regiones.
Entonces, ¿por qué no es más frecuente el diálogo colaborativo? Históricamente, las gestoras de activos han sido reacias, comprensiblemente, a colaborar entre ellas por miedo a revelar aspectos de su enfoque de inversión a los competidores o infringir las normas. Votar en las juntas generales de accionistas de las empresas participadas era algo de lo que generalmente se ocupaban equipos específicos y que no supervisaban directamente los gestores de fondos y los analistas.
Sin embargo, el auge de la inversión con enfoque ESG ha hecho que se preste más atención a aumentar el tamaño de la tarta a disposición de todos, en lugar de simplemente intentar hacerse con una porción más grande de una tarta fija. Ahora, los analistas y los gestores generalmente desempeñan un papel mucho más activo en las decisiones de voto.
Sin embargo, cambiar culturas es complicado, sobre todo porque los inversores podrían tener que trabajar juntos durante periodos prolongados para sacar adelante los cambios en la dimensión ESG. Entre los ejemplos recientes de diálogos colaborativos emprendidos por Fidelity, cabe citar Climate Action 100+, un programa a cinco años dirigido por inversores para fomentar las energías limpias entre los emisores de gases de efecto invernadero, y Building Sustainable Protein Supply Chains, una campaña plurianual lanzada por un conjunto de inversores que se centra en los sectores de la producción de alimentos y la gran distribución.
Las mejores formas de instigar cambios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo
La encuesta también puso de relieve que el diálogo impulsado por los inversores es el vector de cambio más importante en las prácticas de gobierno corporativo, mientras que la regulación es ligeramente más eficaz en lo que respecta a las prácticas medioambientales y sociales.
Los cambios en el gobierno corporativo generalmente son más rápidos de poner en marcha y fáciles de supervisar que los factores medioambientales y sociales. La velocidad es importante, porque el plazo en el que los accionistas y bonistas invierten en una empresa podría ser más corto que el plazo necesario para realizar cambios medioambientales y sociales. Por ejemplo, separar las funciones del consejero delegado y el presidente es más fácil de realizar y medir que cambiar la tecnología empleada en las labores de fabricación.
Así lo resume un analista de consumo discrecional que cubre Norteamérica: “No es que el diálogo sea ineficaz en sí mismo en los aspectos medioambientales y sociales, pero sí tarda más tiempo en llevarse a la práctica, admite más matices, resulta más difícil de medir y el resultado final se demora más. El diálogo sigue siendo importante, pero también lo es respaldar vías de mejora más reguladas”.
No obstante, el diálogo impulsado por los inversores ya sea colaborativo o individual, tiene un papel importante que desempeñar a la hora de impulsar cambios medioambientales y sociales. Además, la regulación y el diálogo están cada vez más entremezclados, ya que el cumplimiento de la normativa por parte de una empresa suele ser la vara de medir que utilizan los inversores para evaluar los factores medioambientales y, en menor medida, sociales.
Un analista que cubre los fabricantes automovilísticos europeos expuso lo siguiente: “Debido al enorme coste de desarrollar vehículos eléctricos, los fabricantes de coches necesitan desesperadamente convencer a los inversores de sus estrategias de cumplimiento para poder acceder al capital a menor coste. Del mismo modo, el riesgo para la percepción de marca de un fabricante de coches que sistemáticamente incumple la normativa es otra forma que tienen estas fuentes de influencia de trabajar en paralelo. Así, aunque la regulación podría ser el factor dominante, en mi experiencia trabaja en paralelo a la presión de los inversores y los consumidores”.
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Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores se enfrentarán a un entorno con economías divergentes, valoraciones elevadas y al fantasma de la inflación
Pasamos el ecuador del año y el primer semestre cerró con un nuevo avance mensual, el quinto consecutivo, para índices bursátiles como el S&P estadounidense o el Stoxx 600 europeo, impulsados por la reapertura económica que ha seguido a la pandemia, la abundante liquidez provocada por las políticas de estímulo, un escenario de tipos de interés favorable y una previsión de resultados empresariales que continúa revisándose al alza. Partiendo de este punto, hemos preguntado a las gestoras cuáles son sus perspectivas para lo que queda de año y qué se encontrará el inversor.
La primera parada de este repaso de perspectivas semestrales es la visión macro. En este sentido, las gestoras coinciden en que las expectativas económicas son positivas, en parte al gran paquete de estímulos económicos aprobados. Así los inversores tendrán que navegar en un entorno de crecimiento global y una inflación en trayectoria ascendente. “En el auge posterior al COVID-19, los inversores se enfrentarán a economías divergentes, a valoraciones elevadas y al fantasma de la inflación”, resumen desde Allianz Global Investors.
En opinión de la gestora, a pesar de que la pandemia todavía no ha acabado, “las vacunas están ayudando a que algunas partes del mundo alcancen un punto de inflexión y se espera que los riesgos desciendan a medida que avance el año. De cara al futuro, los inversores tendrán que hacer frente a unos niveles heterogéneos de crecimiento económico en los diferentes países y sectores, así como a cantidades dispares de estímulos fiscales y monetarios en todo el mundo. Y es necesario que tengan en cuenta los inminentes riesgos de inflación”.
En opinión de Mario González, co-responsable de desarrollo de negocio de Capital Group en Iberia, un motor en esta recuperación de las economías, que considera que será asimétrica y a diferentes velocidades según la región geográfica, será la demanda acumulada. “Un motor muy importante para la recuperación está siendo el despertar de la demanda acumulada en el sistema. Los estímulos están haciendo que la capacidad de consumo se haya mantenido y, en algunos casos, incluso haya aumentado. Esta demanda acumulada se ve reflejada en algunas partes de las economías. Todavía queda mucha demanda acumulada y mucha pólvora para el crecimiento”, puntualiza González.
El equipo de Aberdeen Standard Investments añade un elemento más para sostener el crecimiento global: las vacunas. Según la gestora, el despliegue de las vacunas avanza a buen ritmo en EE.UU. y el Reino Unido, y se ha acelerado de forma significativa en los países más rezagados, como algunos países de Europa y China. “Esto está permitiendo la eliminación progresiva de los confinamientos que todavía tienen lugar y un fuerte repunte de la actividad económica. Aunque el repunte estaba previsto en nuestras anteriores previsiones, ha sido algo más rápido de lo esperado. Por ello, hemos revisado al alza nuestras previsiones de crecimiento en la mayoría de estas economías que están teniendo un ritmo rápido de vacunación”, afirman.
En concreto, la gestora defiende unas previsiones económicas globales sólidas: un crecimiento del 5,7% en 2021, del 4,8% en 2022 y del 3,4% en 2023, muy por encima de la tendencia. “Pero las diferencias entre los primeros y los últimos en vacunarse, entre las economías desarrolladas y las emergentes, y entre los sectores manufacturero y de servicios, son temas clave”, matizan desde Aberdeen Standard Investments.
“Esta combinación de estímulos a la demanda, creciente normalización y políticas expansivas fomentará una rápida recuperación, lo que implica que las caídas del PIB podrían revertirse con relativa rapidez: este año en EE. UU. y, probablemente, a principios del año que viene en Europa. Esto no quiere decir que la pandemia no haya tenido un coste económico: dejará secuelas más persistentes en forma de un fuerte aumento del endeudamiento de gobiernos y empresas, unos bajos tipos de interés y unos abultados déficits presupuestarios”, añade Jordy Hermanns, gestor de carteras multiactivos en Aegon Asset Management, a modo de resumen.
El fantasma de la inflación
Las gestoras coinciden en que el efecto de los estímulos económicos seguirá siendo muy importante durante la segunda mitad de 2021, pero su lado más negativo es que los inversores deberán de vigilar la inflación -que parece temporal- y gestionar unos tipos de interés más bajos durante más tiempo.
“Es posible que la inflación sea incluso más elevada de lo esperado después de 2021, o al menos que los mercados descuenten una mayor probabilidad de este resultado. Y si este escenario está sobre la mesa para el próximo año, creemos que los mercados comenzarían a descontarlo mucho antes. Los mercados financieros vigilarán de cerca la reacción de los bancos centrales a la inflación y a un crecimiento económico más sólido de lo previsto, en particular, la Reserva Federal estadounidense. Con el aumento de la inflación, al menos de forma temporal, y los bancos centrales dispuestos a endurecer la política monetaria más tarde o más temprano, es probable que las rentabilidades de los bonos avancen a partir de este punto. Sin embargo, seguimos pensando que, a largo plazo, los tipos de interés reales (que se han ajustado por la inflación), se mantendrán en bajos niveles en comparación con sus medias a largo plazo, debido a que determinadas tendencias estructurales (incluyendo cambios en la demografía, bajo crecimiento de la productividad y elevados niveles de deuda) también refrenarán el crecimiento económico. Y si no hay otros cambios, el crecimiento económico y los tipos de interés evolucionan históricamente bastante en paralelo”, añaden desde Allianz GI.
En este sentido, los expertos de Aberdeen Standard Investments explican: “Otros motores del reciente aumento de la inflación pueden resultar más persistentes. Los cuellos de botella, al chocar la demanda en rápida recuperación con las limitaciones de la oferta, están presionando al alza los precios de producción y de consumo de los bienes básicos. Es probable que esta tendencia se extienda a los precios del sector servicios a lo largo del año. Sin embargo, en nuestra hipótesis de base, estos efectos acabarán siendo temporales, a medida que la demanda vaya perdiendo fuelle y las limitaciones de la oferta vayan disminuyendo. No creemos que se den las condiciones para un cambio en el régimen de inflación mundial más sostenido, que incluye expectativas de inflación prolongadas por encima del objetivo, una considerable capacidad de reserva y tolerancia de los bancos centrales a una inflación persistentemente superior al objetivo”.
Para Tiffany Wilding, economista de EE.UU. de PIMCO, y Andrew Balls, CIO de renta fija global de PIMCO, la inflación ya ha alcanzado su punto máximo. “Dado que la inflación sigue al crecimiento con retraso, prevemos que la inflación en los mercados desarrollados alcanzará su punto máximo en los próximos meses. Sin embargo, el momento y la magnitud exactos son más inciertos debido a las limitaciones de la oferta, incluida la escasez mundial de semiconductores. Se espera que estas limitaciones disminuyan en 2022, mientras que el pico de la demanda de bienes probablemente moderará la inflación en la segunda mitad de 2021”, explican los expertos de PIMCO.
La gestora prevé que la inflación de mercados desarrollados cerrará el 2021 en un 3% anual medio y se moderará hasta el 1,5% en 2022, por debajo del objetivo de los bancos centrales de mercados desarrollados. En el caso de EE.UU., estima que la inflación básica toque techo en torno al 4% interanual en el segundo trimestre de 2021 y finalice el año en el 3,5%, cayendo hasta el 2,3% en 2022.
Implicaciones para la inversión
Este escenario deja, en opinión de las gestoras, un mensaje claro para el inversor: es necesario ser selectivo y cauto, porque la pandemia no ha terminado. Teniendo esto presente, cada firma de inversión interpreta las oportunidades de inversión durante esta segunda mitad del año de forma diferente.
Por ejemplo, desde Allianz GI destacan que aún mantienen un sesgo hacia los activos de riesgo, aunque con cierta cautela, por lo que se plantean una posición más neutral en el espectro de riesgo/rentabilidad, al menos a corto plazo. “Es necesario plantearse mantener las duraciones cortas y gestionar las posiciones de forma activa: puede que los mercados de bonos se preocupen por la inflación y la actuación de los bancos centrales”, señalan. Así, la gestora apuesta por mantener las duraciones cortas en renta fija y un estilo de inversión growth centrado en las acciones europeas y asiáticas en el caso de renta variable.
En este sentido, Álvaro Fernández, co-director de desarrollo de negocio de Capital Group Iberia, considera que el inversor no debe centrarse en un debate sobre inversión growth o value, sino que debe guiarse por el análisis de los fundamentales de las compañías a la hora de invertir. “Creemos que la parte value de la renta variable, las acciones más cíclicas, lo están volviendo a hacer bien porque la economía se está volviendo a abrir y hablamos de las compañías más afectadas por los cierres. La gran pregunta es si el rebote va a continuar y nuestra respuesta es que hay sectores que van a salir con daños estructurales. Lo importante es quiénes van a ser los ganadores. Por lo tanto, nuestra respuesta es que, ni value, ni growth. Nosotros pensamos que pueden coexistir”, matiza sobre su reflexión.
Por último, PIMCO considera que los inversores pueden encontrar una generación de rentas interesante en las materias primas. Según explican la gestora, los fuertes avances que han experimentado gracias a la robusta demanda mundial hará que sus precios al contado aumenten lentamente, a medida que las coberturas de los productores vayan limitando los precios a largo plazo. “El roll yield positivo que, de forma agregada, roza máximos de 20 años, será importante para la generación de rentabilidades futuras”, señalan los expertos de PIMCO.
La incertidumbre forma parte de la vida, aunque estos tiempos que corren parecen más inciertos que la mayoría. En la actualidad, los inversores en Estados Unidos tienen que afrontar las consecuencias derivadas de la primera pandemia mundial desde hace un siglo y, al mismo tiempo, lidiar con la que quizá sea la expansión más pronunciada en el balance del gobierno federal desde la década de los sesenta.
Asimismo, los mercados deben adaptarse a un renovado marco de política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU.. Aun así, pese a este entorno extremadamente inestable, los inversores siguen mostrando un remarcable optimismo, y se centraron más en los estímulos a corto plazo que en las repercusiones duraderas de los potencialmente monumentales virajes en materia política. En mi opinión, toda esta incertidumbre exige ser cautos.
Una transformación fundamental
La administración del presidente Joe Biden está proponiendo una transformación fundamental en el papel que desempeña el Gobierno en la vida de los estadounidenses. Los 4 billones de dólares empleados, de forma conjunta, en el Plan de Empleo de Estados Unidos (American Jobs Plan) y el Plan para las Familias de Estados Unidos (American Family Plan) revertirían una tendencia de cuatro décadas de crecimiento limitado de la red de protección social del gigante norteamericano.
Aunque no está ni mucho menos asegurado que el presidente Biden materialice todas las metas de su legislatura, parece que, llegados a este punto, podría conseguir bastantes de ellas. Por poner un ejemplo, las infraestructuras físicas gozan de un amplio apoyo bipartidista, aun cuando algunos senadores demócratas se muestran escépticos ante las propuestas sobre «infraestructuras humanas» del presidente y ante las subidas de impuestos destinadas a compensar parte del coste de su ambiciosa agenda.
Un marco de la Fed poco familiar
Como si el trabajo de digerir una pandemia y un giro copernicano en las prioridades fiscales no fuera suficiente, el giro fundamental en el enfoque de política monetaria de la Fed ha venido a sembrar aún más incertidumbre entre los inversores. Quedaron atrás los días en que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) actuaba de forma preventiva con el fin de frenar la inflación antes de que rebasase su objetivo. Con el nuevo marco, la Fed permitirá que la inflación supere su objetivo del 2% por un margen no especificado y durante un tiempo indeterminado para contrarrestar los años en los que la inflación no alcanzó su objetivo. Por el momento, la Fed no ha resuelto ninguna de estas incógnitas, mientras los mercados tratan de pronosticar la nueva función de reacción del banco central.
Al mismo tiempo, la Fed pretende alentar una recuperación completa del mercado laboral. No obstante, su mandato de alcanzar el pleno empleo resulta también de difícil concreción. En lugar de objetivos numéricos, los responsables políticos se centrarán en lograr el máximo nivel de empleo, de manera que los hogares con rentas bajas, las personas con menos formación, las mujeres y las minorías raciales y étnicas no se quedan atrás. Si bien esta meta resulta comprensible, su modelización reviste cierta complejidad y se corre el riesgo de incurrir en excesos financieros si la Fed se demora demasiado en su endurecimiento monetario.
Los mercados están ignorando los radicales virajes políticos
Pese a la mayor incertidumbre en torno a la política de la Reserva Federal y el incremento de los tipos del Tesoro a 10 años en los últimos meses, los activos de riesgo, como la renta variable y la deuda de alto rendimiento, han mostrado una excepcional resiliencia. Confrontados con el extraordinario experimento económico que se está acometiendo en Washington, los mercados demuestran un optimismo inagotable. Los mastodónticos estímulos fiscales se han desplegado en un momento en el que el balance federal ya se halla al límite. De forma simultánea, la política monetaria se está orientando para asumir la emisión de cantidades ingentes de deuda pública, ya que los bancos centrales temen que el dinero fácil por sí solo no baste para sanar los males que han afligido a la economía durante más de una década. Todo esto nos sitúa al borde de los postulados de la Teoría Monetaria Moderna, que afirma que los países que emiten su propia moneda y pueden endeudarse a unos tipos de interés irrisorios pueden acumular deuda con total impunidad. Se trata de una combinación de políticas en la que los mercados desarrollados no tienen demasiada experiencia.
El coste de la incertidumbre
Desde mi punto de vista, toda la incertidumbre que rodea a estas novedosas políticas debería tener un coste. Las primas de riesgo deberían ser más elevadas tanto en la renta variable como en la renta fija, debido a la vasta gama de posibles resultados económicos que podrían darse en los próximos años. 2021 será probablemente un año excepcional, aunque los efectos de todas estas intervenciones extraordinarias en los años venideros resultan muy difíciles de calibrar, y creo que los inversores no están recibiendo una compensación suficiente por los riesgos que están asumiendo. Los resultados podrían ser inflacionarios o desinflacionarios, en función de cómo evolucione la situación. Existe la posibilidad de que el crecimiento experimente una aceleración en los próximos años, pero también de que asistamos a una recesión si el ciclo resultante se revela potente pero efímero. Sigue sin estar clara la manera en la que la política monetaria y fiscal sorteará este incierto camino. Todo esto apuntaría a una distribución de resultados con colas más gruesas de lo esperado.
El precio que habría que pagar por una política novedosa podría ser inflación, la depreciación del dólar, valoraciones más débiles de los activos, o algo así como una recesión temprana. Existen muchísimas variables y contingencias que se deben sopesar, lo que torna aún más complicada la siempre ardua tarea de hacer proyecciones.
Una arriesgada combinación de políticas
En estos instantes, los diferenciales de crédito se hallan próximos a sus mínimos y las valoraciones de la renta variable superan sus máximos anteriores a la pandemia. Sin embargo, los títulos del Tesoro parecen estar descontando cierta incertidumbre, dado el reciente aumento de la prima a plazo (que refleja aproximadamente el importe que los inversores exigen como compensación por prestar fondos a periodos más largos). Para reconciliar estas narrativas en apariencia dispares, cabría esperar que se diera una confluencia de ratios PER a la baja, ampliación de los diferenciales de crédito y repunte de la prima de riesgo.
Sin lugar a dudas, las combinaciones de políticas macroeconómicas de las últimas cuatro décadas han dejado a muchos atrás, y han beneficiado a relativamente pocos, por lo que deben reorientarse. Ahora bien, las políticas que se proponen no saldrán gratis a los inversores. Si usted cree que los responsables de la política monetaria y fiscal serán capaces de enhebrar la aguja y promover un ciclo económico saludable y prolongado, entonces puede que las valoraciones actuales de los activos de riesgo sean razonables. A mi parecer, los planes que se debaten en estos momentos, una vez que desaparezca el efecto del «subidón de azúcar», podrían traducirse en una ralentización del crecimiento bastante similar a la que hemos vivido a lo largo de gran parte de este siglo. Pero incluso aunque yo esté equivocado, unos resultados imprevistos son más probables de lo que se reconoce, y las valoraciones de los activos no reflejan ese grado de incertidumbre.
Tribuna de Erik S. Weisman, Ph.D., es director de inversiones, economista jefe y gestor de carteras en MFS Investment Management
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Foto cedidaMatthew Henly, nuevo como gestor de carteras del equipo Invesco Fixed Income (IFI).. nombramiento invesco
Invesco amplía su equipo de renta fija con la incorporación de Matthew Henly como gestor de carteras. Según explica la gestora, Henly se ha unido esta semana al equipo de Invesco Fixed Income (IFI), donde se centrará en las estrategias de buy and maintain en Europa y el Reino Unido, para clientes de seguros y pensiones.
Desde la gestora, señalan que Henly también ayudará a desarrollar y mejorar los productos y estrategias de grado de inversión de este equipo en el Reino Unido y Europa. Con sede en Londres, dependerá de Luke Greenwood, codirector de Global Investment Grade.
Henly cuenta con 10 años de experiencia en estrategias de crédito, habiendo comenzado su carrera en Scottish Widows Investment Partnership antes de unirse a Aberdeen Asset Management en 2014 como gestor de inversiones. En el momento de dejar Aberdeen, era gestor principal de carteras en una serie de estrategias, incluyendo buy and maintain, eterling/euro aggregate y de crédito investment grade a través de vehículos segregados y agrupados. «Además de la perspicacia inversora desarrollada a lo largo de su carrera, Henly aporta una gran capacidad de relación con los clientes y de negocio», destacan desde Invesco.
A raíz de este anuncio, Luke Greenwood, codirector de Global Investment Grade en Invesco, ha declarado: «Las estrategias de compra y mantenimiento se han convertido en una parte importante de las soluciones que ofrecemos a nuestros clientes, especialmente a los planes de pensiones maduros que buscan reducir el riesgo en línea con los flujos de efectivo de los pasivos, pero también, cada vez más, a los clientes que buscan un nivel de ingresos estable, de alta calidad y predecible de forma continua. Un elemento diferenciador de Invesco en este área de inversión es nuestra investigación propia y la plataforma global con un proceso integrado de ESG apoyado por 65 profesionales de la inversión en investigación crediticia».
La gestora destaca la excelente trayectoria y experiencia de Henly en este área, y considera que complementará la experiencia y las ambiciones de crecimiento de sus equipos para apoyar las necesidades cambiantes de nuestros clientes, «incluyendo el apoyo a los planes de pensiones de prestación definida para la transición a un mundo bajo en carbono a través de sus opciones de inversión», matiza Greenwood.
Invesco lleva gestionando carteras de buy and maintain desde 2004, con unos activos que han crecido hasta los 19.630 millones de euros a 31 de marzo de 2021. El negocio de soluciones de Invesco cuenta con una importante plataforma que incluye estrategias de inversión basadas en el flujo de caja, de las que el crédito Buy and Maintain forma una parte importante y es un área que tiene el potencial de crecer significativamente en particular para los fondos de pensiones.
Andrew Clifton, especialista de cartera de la estrategia T. Rowe Price Funds SICAV Global Value Equity Fund. Andrew Clifton, especialista de cartera de la estrategia T. Rowe Price Funds SICAV Global Value Equity Fund
En los últimos diez o quince años, las acciones value no han gozado del favor de los mercados, con un desempeño dramáticamente inferior al mercado. Sin embargo, según explica Andrew Clifton, especialista de cartera de la estrategia T. Rowe Price Funds SICAV Global Value Equity Fund, a partir del último trimestre del año pasado, con el anuncio de los desarrollos de las vacunas y la esperanza de la reapertura de las economías y su crecimiento, con un contexto de políticas monetarias y fiscales extremadamente acomodaticias, las estrellas comenzaron a alinearse para una recuperación en las acciones value.
Los descuentos en las valoraciones con las que las acciones se han visto penalizadas han sido tan extremas como las que se vieron hace casi 20 años atrás, con la burbuja en los sectores de tecnología, media y telecomunicaciones (TMT) a finales de los años 90.
Además, el entorno del mercado ha sido positivo para las acciones value. La fuerte oleada de ventas experimentada en el primer trimestre de 2020 creó oportunidades para los gestores value. Las acciones value se han recuperado claramente en los últimos 8-9 meses, en particular desde principios de noviembre. Pero en T. Rowe Price siguen pensando que las asignaciones a la renta variable value seguirán generando unos buenos rendimientos gracias al conjunto de oportunidades que se están dando y a que sus fundamentales siguen siendo positivos.
Para examinar el potencial de las acciones value se necesita tomar una perspectiva en el largo plazo. Gran parte del mercado tiene solo en cuenta lo sucedido en los últimos 10 o 15 años, pero si se observa un periodo más extenso, los valores value han generado por muchas décadas unos rendimientos positivos.
En la opinión de T. Rowe Price, la última década ha sido el periodo anómalo en el que la inversión value ha obtenido un pobre desempeño. Por lo que en lugar de pensar que el enfoque value es algo temporal que solo funciona en ocasiones, muchos inversores deben darse cuenta que la inversión value tiene una base y unos fundamentales sólidos. En esencia, si se puede comprar una empresa por menos de su valor fundamental, estaríamos hablando de unos buenos cimientos para la inversión.
Desde un punto táctico, las acciones se han recuperado, pero el entorno sigue siendo bastante positivo para el value. Si se examina las valoraciones del índice del segmento value en relación al growth, las acciones value siguen cotizando en sus niveles promedios de los últimos 15 años. Además, si se evalúa la dispersión en valoraciones del mercado, se ha reducido desde los valores extremos del año pasado pero son todavía superiores a los niveles normales.
En términos de valoración, el múltiplo precio beneficio esperado en los próximos 12 meses para el MSCI World Value es de 16 veces, frente a las 30 veces del MSCI World Growth. Por lo tanto, sigue habiendo una gran brecha en las valoraciones, que se mantiene a nivel global en todos los mercados. El value sigue cotizando con un descuento sobre el growth, algo que proporciona una buena oportunidad para los inversores value.
En términos de fundamentales y momentum, las economías están mostrando señales de incremento en la inflación en los 12 o 18 meses. El debate se centra ahora en si permanecerá elevado o si será transitoria. Los tipos de interés muy probablemente comiencen a subir en los próximos dos años. El sector financiero es una parte fundamental del universo value y los bancos son los principales beneficiarios de una mejora en los tipos de interés siempre que los fundamentales económicos sigan siendo positivos.
La importancia de los tipos de interés
Desde un punto técnico, si los tipos de interés comienzan a subir, se reducirá el valor futuro de los flujos de caja más alejados en el tiempo que sirven para valorar las empresas. Muchas de las empresas growth no están generando beneficios ahora, pero cuentan con la promesa de lo que podrían ganar en el largo plazo. Si los tipos de interés se incrementan, también lo harán las tasas de descuento, pero debería disminuir la atracción de las empresas que tienen una larga duración y por el contrario favorecer a aquellas empresas que están generando unos buenos niveles de rendimiento en la actualidad y este criterio aplica a muchas empresas value.
Si los tipos de interés no pueden bajar más, el debate se centra en si pueden mantenerse en los niveles actuales o incrementarse, el sector financiero se podría beneficiar en ambos casos. En el caso en el que los bancos, en T. Rowe Price siguen pensando que muchas entidades bancarias, en particular en Estados Unidos, seguirán teniendo unas valoraciones atractivas, conforme la economía mejora, pueden generar más capital y crecimiento y sus valoraciones son atractivas a los niveles actuales. En cierto sentido, existe una opción gratuita sobre el posible incremento de los tipos de interés en algún momento. En la opinión del experto, no es algo que vaya a suceder de la noche a la mañana, pero en algún momento se llegará a ese punto, porque los tipos de interés no pueden situarse por debajo de los niveles actuales.
La tipología de acciones value
En términos de las acciones de mayor calidad, aquellas que se denominan empresas «free cash flow» por su capacidad para generar flujos de caja, se trata de empresas con buenos balances que atraviesan un momento de mayor incertidumbre o algún problema que ha despertado la preocupación del mercado. Esto proporciona una oportunidad para los gestores de T. Rowe Price que buscan este tipo de oportunidades en sectores como el farmacéutico o la atención sanitaria, donde puede haber una cierta preocupación entre algunas empresas por perder la protección de sus patentes o por la posibilidad de que los medicamentos en desarrollo no generen los beneficios esperados en el futuro. En T. Rowe Price trabajan con los analistas para entender la realidad de un mercado y si perciben que ha habido una sobrerreacción, se añadirían nuevas posiciones a la cartera.
Otros ejemplos de acciones con una alta generación de flujos de caja son el sector de los servicios públicos, que tal vez tengan un sesgo más defensivo, pero que pueden enfrentar incertidumbre en relación con la regulación o asignación de capital, y el sector del consumo básico, donde puede haber una preocupación sobre la entrada de nuevos participantes en el mercado.
En el lado del “deep value”, empresas con un menor grado de calidad en sus balances y mayor nivel de riesgo, que incluso aunque hayan sido compradas con un descuento significativo, todavía tienen un potencial de caída en su precio si la situación se desarrolla peor de lo esperado – en ocasiones no se trata solo de riesgos operacionales, también pueden ser riesgos financieros o estratégicos, por ello en T. Rowe Price se esfuerzan por entenderlos mejor que el resto del mercado. Pero, si la situación se desarrolla positivamente, también tienen un mayor potencial alcista. Cuando en la estrategia se inclinan por un mayor peso en las acciones “deep value” frente a las acciones que generan flujos de caja, están intercambiando un mayor nivel de riesgo por un potencial alcista superior.
El posicionamiento por países y sectores
Desde que las economías globales iniciaron su proceso de reapertura, la estrategia T. Rowe Price Funds SICAV Global Value Equity Fund ha tenido una mayor exposición a los mercados emergentes, Japón y Europa. Así como una menor ponderación en Estados Unidos. La principal razón detrás de este posicionamiento es la mayor eficiencia del mercado estadounidense a la hora de reflejar la recuperación de la economía en la cotización de los precios de las acciones.
Con aproximadamente dos tercios, Estados Unidos tiene una posición dominante en el índice MSCI World Value. Sin embargo, en T. Rowe Price prefieren incluir algo de exposición a mercados emergentes, con en torno a un 10% de ponderación. La menor ponderación en Estados Unidos con respecto al índice financia su posición en mercados emergentes.
Por sectores, en el sector financiero han mantenido una sobreexposición desde el lanzamiento de la estrategia. T. Rowe Price considera que la estructura del mercado es especialmente positiva para los bancos estadounidenses, en claro contraste con sus contrapartes en Japón y Europa.
El sector de la tecnología de la información tiene por lo general un sesgo growth, pero esto no implica que la estrategia de T. Rowe Price no tenga exposición a algunos segmentos. Por ejemplo, la industria de los semiconductores ha experimentado cambios estructurales que no han sido apreciados por el mercado, que ha seguido valorándolos como empresas cíclicas. Algo que en la gestora han percibido como una oportunidad. Recientemente han reducido su exposición en la cartera de 10 a 6 nombres, el principal motivo es que las valoraciones se encuentran ya en su mejor momento, quedando poco recorrido alcista.
La inclusión de factores ESG
En la inversión value suele darse un mayor riesgo ESG por su propia naturaleza, porque es más probable que se de una mayor huella de carbono, por la producción de activos reales, o que tengan un mayor volumen de activos fijos que en una empresa growth, en la que tienen un mayor peso las patentes y el desarrollo de software. Esto hace que se incremente la importancia de integrar los criterios ESG en el proceso de inversión. Para ello, T. Rowe Price cuenta con un equipo integrado de analistas de factores ESG.
En términos de la gestión del potencial a la baja, existe siempre el riesgo de incurrir en una “trampa de valor”. Este riesgo se incrementa cuando se invierte sobre la base de las valoraciones y los factores de riesgos ESG son una manera de evaluar estas trampas de valor. En algunos casos, el mercado puede penalizar excesivamente un valor, presentando oportunidades para invertir. Un ejemplo, la empresa Volkswagen que hace unos años se vio inmersa en un escándalo medioambiental y ético sobre las emisiones de sus vehículos, pero en los años su modelo de negocio ha experimentado una transformación y en T. Rowe Price creen que será uno de los ganadores dentro del mercado de vehículos eléctricos.
Para alcanzar los objetivos medioambientales fijados por iniciativas internacionales como el Acuerdo de París y el «Green Deal» europeo, se necesitará una financiación verde a una escala que supera con creces todo lo visto hasta ahora. El mercado de deuda pública, con su alcance y tamaño, puede contribuir en gran medida a proporcionar dicha magnitud.
Los bonos verdes, con su clara explicitación del uso de los fondos (use-of-proceeds), también pueden dirigirse a proyectos relacionados con el clima y tener un impacto medioambiental directo. Dado que los inversores y otros stakeholders exigen cada vez más pruebas tangibles de que su dinero está marcando la diferencia, ¿qué impacto positivo tuvieron las estrategias de bonos verdes de NN Investment Partners (NN IP) en 2020?
Las cifras publicadas en el último Informe de Impacto de los Fondos de Bonos Verdes 2020 de NN IP muestran que sus fondos de bonos verdes, que actualmente tienen activos de 3.800 millones de euros (a 31 de marzo de 2021), ahorraron 561.211 toneladas métricas de emisiones de dióxido de carbono durante el año natural. Esta cifra incluye cualquier tipo de gas de efecto invernadero con un potencial de calentamiento global equivalente al CO2.
La energía renovable es la que más asignación de fondos recibe en todas las categorías de las carteras de bonos verdes de NN IP. El impacto se mide en términos de capacidad de energía renovable añadida y producción anual de energía renovable. En 2020, se añadieron 333 megavatios de capacidad de energía renovable a la red, se generaron 835 gigavatios hora (GWh) de energía renovable anual y se ahorraron 42 GWh de energía. Se mantuvieron además 97 diálogos sobre medidas de compromiso con 92 emisores de nueve sectores, incluidos nueve emisores soberanos, 34 emisores relacionados con el gobierno y 49 corporativos.
La presentación de informes regulares y transparentes es una herramienta poderosa en la inversión en bonos verdes, ya que proporciona la prueba definitiva de que los fondos se asignan realmente a proyectos verdes con beneficio medioambiental. El cálculo de la métrica de impacto de NN IP se basa en los índices de su propia base de datos de bonos verdes. NN IP rastrea y evalúa 755 bonos verdes que cubren 10 sectores en 47 países/regiones. Su riguroso enfoque para crear un verdadero universo de impacto implica rechazar alrededor del 20% del total de las emisiones circulantes en el universo oficial de bonos verdes a nivel mundial, que etiqueta como “no verdes”.
«Creemos que el carácter ‘verde’ de un bono viene determinado no sólo por los proyectos que financia, sino también por la estrategia del emisor”, explica Bram Bos, gestor principal de la cartera de bonos verdes de NN Investment Partners. “Esto significa que aplicamos nuestro enfoque propio y exigente para crear un verdadero universo de impacto. Este hecho, combinado con una información transparente sobre el impacto alcanzado, es clave, ya que ofrece a los inversores la prueba de que su asignación a los bonos verdes reduce la huella de carbono de sus carteras de renta fija sin sacrificar la liquidez y la rentabilidad».
NN IP espera que la demanda de bonos verdes siga creciendo con fuerza. Como resultado de una perspectiva positiva y de una emisión de bonos verdes que se sitúa hasta ahora por encima de lo que se esperaba en 2021, la gestora ha elevado su proyección para la emisión de todo el año a 400.000 millones de euros. Esto hará que el mercado mundial de bonos verdes supere ampliamente el billón de euros a finales de año, frente a los 700.000 millones de euros de finales de 2020. En los próximos dos años, NN IP espera que el mercado siga creciendo rápidamente, superando el umbral de los 2 billones de euros a finales de 2023.
Edith Siermann, directora de Soluciones de Renta Fija e Inversión Responsable de NN Investment Partners, comentó: «Las nuevas normativas e incentivos climáticos tendrán un enorme impacto en el panorama de la inversión, elevarán el listón de la transparencia y la divulgación, impulsarán la liquidez y la diversidad en el mercado y animarán a volverse verdes a una gama más amplia de emisores corporativos. Nuestras estrategias de bonos verdes nos proporcionan un valioso vehículo a través del cual podemos poner nuestro capital a trabajar, tener un impacto medioambiental positivo y demostrable y mostrar claramente a nuestros inversores cómo lo hacemos».
CECA y AEB organizaron recientemente en Madrid un evento que congregó a más de 120 personas combinando el formato físico y virtual, con el objetivo de analizar el papel del sector bancario en el plan de recuperación ‘España Puede’ y en el actual contexto internacional.
El encuentro, un evento corporativo más de los que organizan ambas asociaciones con el objetivo de crear foros de debate y espacios de reflexión y divulgación para la mejora del sector bancario, y la aportación de éste a la sociedad, ha contado con la participación de Carlos Bastarreche.
Carlos Bastarreche es asesor externo de ambas asociaciones para asuntos europeos y para promover la colaboración de la banca en el plan ‘España Puede’, clave para la modernización del tejido productivo español. Bastarreche es un diplomático español con una dilatada experiencia europea desde 1979. Entre 2002 y 2010 fue Embajador Representante Permanente de España ante la Unión Europea. También ha sido Embajador de España ante Francia y el Reino Unido.
El encuentro comenzó con una exposición a cargo de José María Méndez, director general de CECA, que destacó “el papel clave que ha jugado el sector bancario para mitigar los efectos de la crisis del COVID-19 al canalizar la política monetaria y las iniciativas públicas de impulso a la economía real a la vez que se ha mantenido la provisión de liquidez a las empresas y familias. Medidas como las moratorias (legales y sectoriales) que han beneficiado a casi 1,5 millones de personas, los anticipos de pensiones y prestaciones del SEPE o la financiación a más de 1 millón de empresas ligada a las líneas de avales del ICO, entre otras, ponen de manifiesto la eficaz contribución realizada por la banca en los últimos meses”.
Las entidades asociadas a CECA y AEB quieren adoptar un rol igualmente activo en la implementación del Plan Nacional de Recuperación, Transformación y Resiliencia. En ese sentido, el papel de la banca puede ser fundamental como canalizador de los fondos europeos.
José María Roldán, presidente de AEB, considera que “la ejecución del programa de ayudas europeas Next Generation representa un desafío sin precedentes para la economía española. En ese contexto, la capacidad de distribución que tienen los bancos a través de sus redes, así como su experiencia para analizar proyectos y evaluar riesgos, pueden convertirse en un instrumento de gran utilidad para hacer llegar esos fondos a quienes mejor puedan contribuir a ese gran proyecto de transformación de la economía española. Nuestras entidades demostraron con el programa de créditos avalados por el ICO que la colaboración público-privada tiene un gran potencial y puede funcionar muy bien, y ahora vuelven a poner sus medios y capacidades a disposición del programa Next Generation”.
En este sentido, el presidente de la AEB destacó que “uno de los grandes desafíos que plantea la canalización de los fondos europeos es llegar a las pymes, que constituyen el 90% de la economía española y son los grandes creadores de empleo en nuestro país. Hay que modernizar la economía”.
Por su parte, Carlos Bastarreche resaltó que Europa ha resistido a las últimas crisis y ha avanzado en la Unión Bancaria, y las lecciones que hemos aprendido en la pandemia se formalizarán en progresos en la integración. De esta forma, los fondos Next Generation EU son el principio de una capacidad presupuestaria fiscal real de la Unión Europea y Monetaria. La respuesta de la UE ha sido muy positiva.
“España se juega su credibilidad en la distribución de los fondos europeos, es fundamental hacer bien las cosas y no es fácil, pero podemos hacerlo. Hay que modernizar la economía, con la digitalización y la transformación energética. Los bancos españoles pueden, quieren y deben formar parte del desarrollo del programa Next Generation EU en nuestro país y deben hacerlo de forma ordenada y estructurada», sostuvo Carlos Bastarreche.
