Fidelity International: ¿qué está ocurriendo con la renta variable china?

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La decisión de China de tomar una serie de medidas regulatorias que afectan esta vez al sector educativo ha causado incertidumbre y una caída importante de los selectivos chinos a principios de esta semana. Desde Fidelity International, Anthony Srom, gestor del FF Asia Pacific Opportunities Fund, y Hyomi Jie, gestora del FF China Consumer Fund, analizan los efectos sobre la renta variable.

La iniciativa aprobada la semana pasada por el gobierno chino incluye la prohibición a las empresas privadas del sector de dar clases de refuerzo en fines de semana y vacaciones y la limitación de la publicidad. El objetivo general es reducir la carga lectiva que soportan los alumnos y el coste para las familias. Pero además, el gobierno chino ha implementado una prohibición a la inversión extranjera en el sector.

Los cambios han contagiado un sentimiento negativo a otros sectores como el inmobiliario, el sanitario e incluso algunos valores de Internet. Desde Fidelity creen que es posible que los beneficiarios de esta situación sean los valores tecnológicos de gran capitalización de Asia-Pacífico, aunque los flujos también podrían trasladarse de los mercados emergentes a los desarrollados a la vista de los crecientes obstáculos para lidiar con el marco normativo de la región.

«No teníamos en cartera ninguna empresa de formación, sobre todo por motivos de valoración, pero existe la posibilidad de que otras áreas del mercado se vean afectadas ya que el mercado extrapola las malas noticias a otros valores», explicó Srom. «Por ejemplo, el sentimiento en torno al sector de Internet probablemente siga siendo negativo. Sin embargo, nuestra exposición aquí es Alibaba, una empresa que ha estado en la línea de fuego de la regulación, pero donde el riesgo de competencia ya es conocido y supone una amenaza menor», añadió.

Los ADR cotizados en EE.UU. se desplomaron ya el viernes de la semana pasada. Valores como TAL Education Group (TAL) cayeron un 70% y New Oriental Education & Technology Group (EDU US) perdió un 54%, destinándose el producto de las ventas a los valores tecnológicos de gran capitalización.

La incertidumbre se trasladó a otros sectores como el inmobiliario y sanitario porque los aumentos de los precios de la vivienda en distritos escolares muy demandados, las presiones académicas debido a la fuerte competencia y los gastos médicos se consideran los tres grandes obstáculos que están lastrando el aumento de la tasa de natalidad del país. 

A todo ello se suma que el sentimiento del mercado está acusando las declaraciones del gobierno chino sobre las relaciones con Estados Unidos, que afirmó se encuentran «encalladas» en estos momentos por «dificultades». Los inversores institucionales están liderando las ventas y los únicos precios de compra que aparecen en el mercado proceden del segmento minorista.

Aún es pronto para saber si se ha tocado fondo, pero en principio los inversores cambiaban los ADR por las acciones A de China. En las últimas semanas desde Fidelity han comenzado a recortar los valores relacionados con Internet a la vista de este riesgo y están atentos para ver si las acciones A se ven también afectadas.

Srom explicó que vieron las primeras noticias sobre los cambios normativos en el sector educativo en marzo como una oportunidad para comprar Focus Media, la mayor agencia de publicidad en interiores de China. «Al conocerse esta noticia, las acciones de Focus Media registraron importantes caídas por los rumores de que todas las plataformas de formación en línea tendrían prohibido hacer publicidad. Nos pusimos a analizar las cifras y vimos que menos del 6% de las ventas de Focus Media procedían del sector de la formación, pero su cotización había caído casi un 30% en marzo», dijo.

Se creaba así una oportunidad en forma de valoración incorrecta, sobre todo teniendo en cuenta la fortísima demanda de publicidad y que los soportes de Focus Media funcionan casi a plena capacidad, consideró, porque la pérdida del negocio formativo podía compensarse con otros sectores como los productos de gran consumo o los coches eléctricos.

Por su parte, Hyomi Jie, gestora del FF China Consumer Fund, indicó que apenas se conoció la noticia hace unos meses optó por reducir la exposición para limitar el riesgo normativo. «Mantengo una pequeña exposición a dos valores en esta área (Tal Ed y New Oriental Education). En estos momentos estoy analizando en detalle las repercusiones de estas medidas de las autoridades y modificaré la cartera en consecuencia», aseguró.

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Publicado por FIL (Luxembourg) S.A., entidad autorizada y supervisada por la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF). 21ES0157

Arcano llega a un acuerdo para la integración de su multifamily office en iCapital

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Foto cedidaEn la foto, el equipo direct. icapital

Sigue la concentración entre los jugadores de la industria de asesoramiento en España: Arcano ha anunciado hoy que ha llegado a un acuerdo con iCapital para la integración de su área de asesoramiento a grandes patrimonios (multifamily office). La operación dará lugar a la primera firma independiente de asesoramiento a grandes patrimonios de España con un patrimonio financiero superior a los 2.300 millones de euros, un patrimonio global agregado superior a los 5.300 millones y presencia y cobertura en toda España con siete oficinas.

Este acuerdo, que está previsto culmine en el tercer trimestre del año, se enmarca dentro del proceso de concentración del sector en España y no afecta a los tres principales negocios de Arcano Partners: en la gestión de activos, donde cuenta con un creciente volumen de activos gestionados y asesorados (7.000 millones de euros a junio de 2021) en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital, asset & capital finance y real estate; banca de inversión, donde es el referente del mercado en asesoramiento de operaciones del mid-market; y en el área de Economic Research.

Esta operación se enmarca en el plan estratégico de iCapital que pretende posicionarse de manera diferenciada como el asesor de los grandes patrimonios, familiares e institucionales en España, con un enfoque global, independiente y basado en la excelencia. Tras la culminación de la misma iCapital liderará como firma independiente el segmento de grandes patrimonios familiares e institucionales.

El multifamily office de Arcano cuenta en la actualidad con más de 25 clientes con un patrimonio agregado superior a los 1.400 millones de euros, de los que 700 millones son activos financieros, y un equipo especializado de ocho personas que se integrarán ahora en iCapital.

Ventajas competitivas

La integración del equipo del multifamily office de Arcano en iCapital proporcionará a los clientes acceso a una plataforma de servicios aún mayor y a nuevas oportunidades en un mercado cada vez más competitivo y donde se requiere más tamaño y especialización. Las dos firmas, además, se reconocen muy similares en su filosofía, a la vez que muy complementarias entre sí.

De hecho, entre otras ventajas competitivas para los clientes, figura el integrarse en una firma consolidada con 15 años de experiencia y especializada única y exclusivamente en asesoramiento a grandes patrimonios, a través de un modelo de partnership, con una plataforma tecnológica de primer nivel, y presencia en toda España.

Del mismo modo, la especialización del multifamily office de Arcano en la planificación patrimonial de familias empresarias complementará el liderazgo de iCapital en el asesoramiento a instituciones y entidades religiosas.

El asesoramiento a grandes patrimonios precisa de expertos muy cualificados en diversas materias, equipos de análisis tanto macroeconómicos como de producto, herramientas de medición y control del riesgo y servicios especializados para poder ofrecer un servicio a medida de cada cliente. Por eso Arcano e iCapital unen sus fuerzas para crear un líder del sector y seguir ofreciendo servicios de alto valor añadido a los clientes más exigentes.

Dentro del acuerdo, Paolo Mezza, hasta ahora Managing Partner del área, y Borja de Cruïlles, se integrarán como socios en iCapital. Mezza, será el responsable y CIO de Family Office.

Iñigo Susaeta, socio de Arcano Partners y que fue el uno de los artífices del desarrollo de esta área, continuará ligado a Arcano en las mismas responsabilidades que ha venido asumiendo en la gestora en los últimos años.

Arcano e iCapital trabajarán de manera conjunta con sus clientes en la operación, que está previsto culmine en el tercer trimestre del año.

Los fondos sostenibles crecen un 12% a nivel mundial en el segundo trimestre

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Pixabay CC0 Public Domain. aerogeneradores

La industria de gestión de activos continúa su camino hacia la inversión sostenible con paso firme. Los flujos hacia fondos sostenibles, tanto de gestión activa como pasiva, así como los nuevos lanzamientos de productos ESG, temáticos o de impacto son el reflejo de esta tendencia que está transformando el sector. 

El último informe publicado por Morningstar, titulado Global Sustainable Fund Flows, analiza los flujos de 4.929 fondos abiertos sostenibles y fondos cotizados (ETFs) a nivel regional y global, además de los activos en los que se invierte y lanzamientos de nuevos productos en el segundo trimestre de 2021. La conclusión que saca el informe es clara: los activos de los fondos sostenibles crecieron un 12% hasta alcanzar los 2,24 billones de dólares al final del segundo trimestre de 2021. El documento explica que este crecimiento se debió, principalmente,  al aumento de la oferta de fondos sostenibles, a los flujos netos positivos y a la revalorización del mercado.

Otra de las conclusiones que arroja el informe es que los fondos sostenibles atrajeron 139.200 millones de dólares en entradas netas en el segundo trimestre de 2021, un 24% menos que los 184.000 millones de dólares del trimestre anterior. «La ralentización de los flujos netos sostenibles fue impulsada por Europa, el mayor mercado de fondos sostenibles, que vio caer las entradas en un 25%, mientras que Estados Unidos registró un descenso más moderado del 18% durante el periodo», explican desde Morningstar. 

Por ultimo, el desarrollo de productos siguió siendo fuerte, con el lanzamiento de 177 nuevos productos sostenibles en todo el mundo. Los gestores de activos también siguieron reconvirtiendo los productos convencionales en ofertas sostenibles.

Fuente Morningstar

 

Informe independiente

Además de este documento, Morningstar también ha publicado un informe independiente SFDR: Four Months After Its Introduction, que ofrece una actualización del universo de fondos sostenibles europeos según la nueva clasificación de los artículos 8 y 9 del Sustainable Finance Disclosure Regulation, que entró en vigor el 10 de marzo.

A fecha de 10 de julio, Morningstar ha recopilado datos de nivel 1 de SFDR sobre casi el 82% de los fondos disponibles para la venta en la Unión Europea (22.972 de 28.145 fondos).

El informe indica que los fondos del artículo 8 y 9 representan el 30,3% y el 3,7%, respectivamente, del patrimonio de los fondos analizados por Morningstar hasta el 10 de julio. Los activos totales ascienden a 3 billones de euros (excluyendo los fondos del mercado monetario, los fondos de fondos y los fondos derivados). De esta forma, estiman que los productos del artículo 8 y 9 podrían alcanzar la mitad de los activos totales de los instrumentos incluidos en la SFDR en los próximos 12 meses.

Asimismo, la gestión activa domina en gran medida el panorama de los fondos ESG posteriores al SFDR. Los fondos pasivos sólo representan el 11% y el 10% de los activos de los fondos del artículo 8 y 9, respectivamente.

Inciden en que las compañías de fondos han adoptado diferentes enfoques para la clasificación de los productos en función de su propia interpretación del reglamento, lo que ha dado lugar a una amplia gama de estrategias ESG representadas en los fondos de los artículos 8 y 9, con estrategias similares en ambas categorías.

En conjunto, los fondos de los artículos 8 y 9 obtienen mejores resultados en cuanto a las métricas ESG que el resto del universo, y los fondos del artículo 9 presentan mayores credenciales de sostenibilidad, como era de esperar. Tres cuartas partes de los fondos del artículo 9 tienen calificaciones de sostenibilidad Morningstar de 4 o 5 globos,  frente al 56% del artículo 8.

Fuente Morningstar

Hortense Bioy, global director of Sustainability Research, comenta: «De poco más de un tercio en la actualidad, prevemos que los fondos del artículo 8 y 9 podrían alcanzar el 50% de los activos totales de los fondos de la UE en los próximos 12 meses. Muchos gestores ya están informando de una mayor proporción de activos de fondos del artículo 8 y 9, mientras que otros han revelado planes para aumentar su oferta de productos del artículo 8 y 9 en los próximos meses.

Aunque en el segundo trimestre se produjeron menos entradas en los fondos ESG, esto no significa una ralentización de la tendencia hacia las inversiones sostenibles. El universo europeo de ESG está experimentando una importante transición. Como el plan de acción de la UE sobre finanzas sostenibles pretende reorientar los flujos de capital hacia activos sostenibles, la SFDR está creando nuevas normas de divulgación para aumentar la transparencia. En este contexto, los gestores de activos están rediseñando su oferta no sólo para satisfacer la creciente demanda de inversiones ESG, sino también para contribuir a un futuro más verde». 

Acerca del Universo Global de Fondos Sostenibles

El universo global de fondos sostenibles abarca los fondos abiertos y los fondos cotizados en bolsa a niveL mundial que, a través de su folleto, la ficha técnica u otros recursos disponibles, afirman tener un objetivo de sostenibilidad y/o utilizan criterios ESG vinculantes para su selección de inversiones.

El grupo de fondos sostenibles no contiene estrategias que sólo emplean barreras de exclusión de ciertas industrias como las armas controvertidas, el tabaco y el carbón térmico, ni tampoco el creciente número de fondos que ahora integran formalmente las consideraciones ESG de manera no vinculante para la selección de inversiones. Quedan excluidos los fondos del mercado monetario, los fondos alimentados y los fondos de fondos.

El universo global se divide en tres segmentos por domicilio: Europa, Estados Unidos y Resto del Mundo. Hay datos más detallados disponibles en este informe para Canadá, Australia y Nueva Zelanda, y Japón. China, Hong Kong, India, Indonesia, Malasia, Singapur, Taiwán, Tailandia y Corea del Sur se agrupan debido a los activos relativamente bajos.

Razones para seguir optimistas con los bonos convertibles

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Pixabay CC0 Public DomainBonos convertibles . Bonos convertibles

La Bolsa estadounidense marcó nuevos récords durante el segundo trimestre, con el S&P 500 en su máximo anual número 34 el último día de junio. Las acciones estadounidenses registraron ganancias netas por quinto trimestre consecutivo, la racha más larga desde 2007, y la performance del primer semestre de este año ha sido la segunda mejor, solo por detrás de 1998. Según BofA, “las acciones fueran la única gran clase de activo con retornos positivos en el primer semestre”.

La agresiva política monetaria de la Fed ha forzado los tipos de interés nominales estadounidense de corto plazo cerca del 0%. La Fed está comprando 80.000 millones de dólares de Treasuries y 40.000 millones de bonos hipotecarios al mes, hinchando su balance. El comunicado del FOMC de mediados de junio sorprendió al mercado, al tensar las expectativas de tapering para la primera subida de tipos en el corto plazo, alegando la fortaleza de la economía estadounidense gracias a los avances en la vacunación, los fuertes estímulos monetarios y fiscales y la recuperación continuada de los sectores más golpeados por la pandemia. Con el foco puesto en los próximos datos de empleo en EE. UU. y datos económicos, es posible que la Fed tenga que acortar su fecha de despegue del tapering, porque las presiones sobre el mercado de reverse repos siguen al alza.

Ed Hyman, economista de Evercore ISI, escribe: “La recesión pandémica ha sido contada como precesión por el NBER, y sin embargo ha sido totalmente única al registrar el mayor desplome de la historia, la recesión más corta de la historia, y la recuperación más abrupta de la historia. Sin embargo, la trayectoria más probable de aquí en adelante es una expansión típica que podría durar de cinco a diez años” 

La actividad de fusiones y adquisiciones se mantuvo vibrante en el segundo trimestre, con operaciones anunciadas por 1,6 billones de dólares – un nuevo récord- elevando el volumen global de operaciones a 2,8 billones en el primer semestre, también un récord. Las condiciones de mercado se mantuvieron propicias para la actividad continuada de M&A, incluyendo tipos de interés históricamente bajos, mercados acomodaticios de deuda y un deseo de una mejor competencia global. Recogimos beneficios en acuerdos que se cerraron, incluyendo Corelogic, Extended Stay, Signature Aviation y Cooper Tire. Las nuevas operaciones anunciadas en junio incluyen la adquisición de Lydal por Clearlake Capital por 1.300 millones de dólares, la adquisición de Cludera por KKR y CD&R por 5.000 millones y la adquisición de CAI International por Mitsubishi Capital for 1.000 millones de dólares. Seguimos constructivos con el mercado de M&A y con nuestra capacidad para generar retornos absolutos.

Las guerras del streaming y las operaciones en Tech, Medios de Comunicación y Telecos calentaron Sun Valley, Idaho durante una conferencia de cinco días que empezó el 6 de julio. Asistieron magnates mediáticos de grandes compañías como Netflix, Walt Disney, Discovery, Amazon, WarnerMedia, Comcast, ViacomCBS, Lions Gate, News Corp y Fox, poniendo en el foco nuevos acuerdos potenciales y el futuro de los medios.

En convertibles, la rentabilidad mejoró en junio al moverse al alza las acciones subyacentes. Las emisiones se mantuvieron a un ritmo normal, frente a las cifras récord vistas a principios de año. Los convertibles siguen siendo una manera muy atractiva de captar capital rápidamente en términos razonables para las compañías, y anticipamos que 20210 será otro año de fuerte actividad emisora. El mercado global de convertibles se está acercando a los 600.000 millones de dólares, de los cuales Estados Unidos supone cerca de tres cuartas partes del total.

En términos globales, los convertibles se han vuelto muy sensibles a la renta variable este año, con un 54% de emisiones que consideraríamos equivalentes a renta variable, solo un 34% de emisiones total return y un 12% de equivalentes a renta fija. En comparación, nosotros nos mantenemos centrados en los retornos totales para nuestros accionistas, con un 22% del fondo asignado a emisiones equivalentes a renta variable, un 72% en total return y un 6% en equivalentes a renta fija. Como resultado, nuestra cartera tiene una rentabilidad del 2,2%, una prima del 25%, una delta de 61 y un precio medio de 120. El universo de deuda convertible global rinde un 1,4% con una prima del 24%, una delta de 64 y un precio medio de 129. Al elegir rendimientos más altos, pero manteniendo una prima de conversión similar y una delta cercana al valor nominal, creemos que este conjunto más equilibrado de activos nos ayudará a participar más de las alzas de la renta variable al tiempo que seguimos ofreciendo un perfil de retorno asimétrico que hace atractivas las inversiones en convertibles.

En el mes de junio, nuestros principales contribuidores a la rentabilidad del fondo incluyeron a QTS Realty y a Splunk, QTS Realty es un proveedor de centros de datos que ha sido adquirido por Blackstone. La acción subió fuertemente con estas noticias y el convertible preferente subió también debido a su sensibilidad a la acción. Splunk proporciona software para data analytics y seguridad. La acción subió por las noticias de una inversión estratégica de Silver Lake.

Los mayores retractores a la rentabilidad este mes fueron Southwest Airlines y JetBlue. Ambas aerolíneas subieron en anticipación a la aceleración de los viajes, pero sus acciones y los convertibles se movieron más lento a pesar de los titulares positivos en el mes de junio.

 

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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

Gamco arbitraje de fusión

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

Gamco all cap value

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y  bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.

Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.

 

GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES

El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales.
 
El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.

El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.

Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
 

Clase I USD          LU2264533006

Clase I EUR          LU2264532966

Clase A USD        LU2264532701

Clase A EUR        LU2264532610

Clase R USD         LU2264533345

Clase R EUR         LU2264533261

Clase F USD         LU2264533691

Los bonos verdes soberanos son la nueva gran oportunidad

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Pixabay CC0 Public Domain. Los bonos verdes soberanos son la nueva gran oportunidad

El mercado actual de bonos verdes soberanos era una quimera no hace demasiado tiempo, pero la iniciativa del gobierno francés de emitir bonos verdes soberanos lo cambió todo. La Agence France Trésor (la agencia responsable de la gestión de la deuda y la tesorería de Francia) salió al mercado de forma estudiada y cuidadosa, y Francia tiene ahora, con diferencia, el mayor mercado soberano verde mundial, con unos 40.000 millones de euros de emisión.

Todo comienza con el papel de los bonos verdes en una cartera de inversión. Los bonos soberanos representan alrededor del 54% de un índice global típico. Sin embargo, hasta 2016, no había absolutamente nada en términos de bonos soberanos verdes para la asignación de carteras. Esa era la brecha, el eslabón perdido que ahora se ha reparado. Y se ha producido un rápido crecimiento del mercado, especialmente en los dos últimos años. Ya no hablamos solo de Francia, sino de un mercado en el que este año se ha emitido el 30% de los bonos soberanos verdes en circulación.

El mercado de bonos verdes está en plena expansión. De acuerdo con Sean Kidney, co-fundador de la Climate Bonds Initiative, sólo este año crecerá un 80% y pronto tendrá dos billones de dólares en circulación. Dos billones parecen mucho, pero el tamaño total del mercado de bonos, de acuerdo con la SIFMA, es de más de 119 billones de dólares, así que aún queda mucho camino por recorrer. El espacio en el que realmente tenemos que crecer es el de los bonos soberanos, que de acuerdo con el ICMA corresponde al 68% del total del mercado mundial de bonos. Pero sólo unos 120.000 millones de esa cifra son bonos verdes. Eso significa que la oportunidad de crecimiento está en el espacio soberano. Hace unos años fue un comienzo tardío, pero ahora estamos viendo emisiones en todo el mundo.

Las emisiones de bonos verdes soberanos permiten también que los gobiernos sean más transparentes y comuniquen mejor con sus ciudadanos: por ejemplo, el gobierno holandés emitió un bono verde, en el que la mayor parte de la recaudación se destinó a la protección de las costas marítimas, lo que sirvió para llamar la atención sobre el trabajo que están haciendo y la problemática subyacente.

Una estrategia en bonos verdes soberanos, cada vez más necesaria

La mentalidad de los inversores está cambiando y el enfoque no está exclusivamente en la rentabilidad. Ahora, también preocupa a los inversores el uso e impacto de sus inversiones. El cambio proviene de dos ámbitos: en primer lugar, los objetivos de las carteras están cambiando. Además de los objetivos de búsqueda de rentabilidad y de los criterios ESG, los inversores buscan cada vez más alinear sus carteras, comprometiéndose con un determinado escenario de calentamiento. Cada vez son más los inversores que se comprometen con la alianza Net Zero y demuestran que están reestructurando las carteras para cumplir este objetivo de alineación. El segundo cambio de actitud es que cada vez se pide mayor detalle en la trazabilidad de las inversiones. Los bonos verdes que proporcionan información sobre el uso de los ingresos, pero también informan sobre el impacto, son esenciales, porque los inversores quieren saber no sólo cómo afecta el cambio climático a la cartera, sino cómo la cartera afecta al cambio climático. Ahora buscan métricas de impacto, y la normativa también les empuja en esa dirección.

La normativa SFDR pretende ayudar al inversor en este cambio, ya que obliga a los gestores a informar de manera veraz sobre la «cuota verde» de todas nuestras carteras, y de la propia sociedad gestora de inversiones, y se exige mayor detalle en la información comunicada, como por ejemplo el porcentaje de electricidad de la cartera que tiene un origen renovable. La normativa dirige a los inversores hacia conocer la trazabilidad y el impacto de sus inversiones, lo que hace que la opinión pública pueda involucrarse en la lucha por el cambio climático de manera más tangible. 

Opciones para bonos verdes soberanos

Lyxor cuenta con una gama con tres opciones diferentes para posicionarse en bonos verdes. En primer lugar, CLIM, el primer ETF de bonos verdes lanzado en 2017, que ahora suma más de 570 millones de euros en activos bajo gestión. Se trata de un producto agregado porque combina la exposición a soberanos, cuasi-soberanos y empresas. En segundo lugar, otro ETF de bonos verdes agregados, esta vez con una selección ESG adicional, XCO2, que también excluye algunas actividades controvertidas. Y, en tercer lugar, el nuevo producto que lanzamos a principios de julio. Se negocia con el ticker ERTH y está específicamente dedicado a los emisores soberanos de la eurozona, para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos de emisiones de carbono cero netas.

Tribuna de Pedro Coelho, responsable para Société Générale de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.

BlackRock lanza el primer fondo alternativo líquido de renta variable ESG en Europa

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock lanza el primer fondo alternativo líquido de renta variable ESG en Europa

BlackRock ha presentado su primera estrategia alternativa líquida ESG, el Systematic ESG Equity Absolute Return Fund (SEEAR), cuyo objetivo es proporcionar a los inversores una rentabilidad absoluta positiva con una correlación limitada con los movimientos del mercado, de manera coherente con la inversión centrada en ESG.

Según explica la gestora, se trata de una estrategia diseñada para los inversores alternativos líquidos que buscan un hedge fund neutral en el mercado de renta variable global con un atractivo perfil ESG. BlackRock señala que este lanzamiento llega en un contexto en el que el apetito por este tipo de soluciones ha aumentado. Según Estudio de Referencia de Fondos de Cobertura Globales de 2021, casi el 60% de los inversores de hedge funds han asignado, o tienen la intención de asignar, fondos orientados a ESG en los próximos 12 meses.

Para la construcción del Systematic ESG Equity Absolute Return Fund (SEEAR), el equipo de renta variable activa sistemática de BlackRock identifica los atributos ESG impulsores de la rentabilidad de las empresas mediante una combinación de investigación ESG propia y datos alternativos, para ofrecer una cartera que tiene como objetivo lograr una rentabilidad absoluta atractiva y ser resiliente en diferentes entornos de mercado.

El enfoque del fondo, basado en datos, permite evaluar miles de empresas para descubrir características sostenibles que también conducen al rendimiento financiero, según explica. El fondo está gestionado por el equipo de Systematic Active Equity de BlackRock, que es uno de los pioneros de la inversión cuantitativa, con más de 35 años de experiencia en la realización de investigaciones innovadoras para ofrecer resultados diferenciados a los clientes.

“Los inversores necesitan cada vez más estrategias y opciones que les permitan integrar la sostenibilidad en toda su cartera, al tiempo que buscan rendimientos resilientes y diversificados. SEEAR es uno de los primeros fondos de este tipo en el mercado que satisface las demandas de los clientes de una cartera de alternativos líquidaos avanzada por puntos de vista E, S y G”, añade Nicolas Nussbaum, responsable de Hedge Funds y Alternativos Líquidos para EMEA de BlackRock.

Integración del ESG

La gestora añade que una de las peculiaridades de este fondo es que tiene en cuenta las características relacionadas con ESG a la hora de determinar si una inversión es apropiada para ser incluida. Como parte de su marco ESG, el fondo tratará de aplicar los criterios de referencia de BlackRock, que eliminan a las empresas implicadas en actividades como las armas controvertidas, el carbón térmico, las arenas bituminosas, el tabaco y las armas de fuego civiles, junto con las empresas que violan el Pacto Mundial de las Naciones Unidas (ONU).

Además, el equipo de inversión identifica medidas ESG prospectivas y datos no financieros que van más allá de los datos corporativos declarados públicamente y las puntuaciones de terceros, para clasificar su investigación en cuatro áreas:

  1. Perspectivas de mitigación de riesgos que buscan identificar obstáculos corporativos, como las controversias relacionadas con ESG
  2. La información sobre el capital humano, que refleja el impacto del bienestar de los empleados en el compromiso y la productividad.
  3. Perspectivas de impacto social que se centran en los resultados sociales que también pueden afectar a los resultados financieros
  4. Perspectivas de transición que identifican cómo las empresas se están preparando para la economía de cero emisiones netas.

El fondo está clasificado como artículo 8 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés) de la Unión Europea. BlackRock espera que el 70% de sus lanzamientos y reposicionamientos de fondos en Europa este año cumplan los requisitos del artículo 8 o 9.

HSBC AM ficha a Alex Merla para el cargo de Head of Wholesale Southern Europe

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Foto cedidaAlex Merla, Head of Wholesale Southern Europe de HSBC AM. . HSBC AM ficha a Alex Merla para el cargo de Head of Wholesale Southern Europe

HSBC Asset Management ha anunciado el nombramiento de Alex Merla para el cargo de Head of Wholesale Southern Europe, con efecto inmediato. Según explica la gestora, Merla estará ubicado en las oficinas de Milán y reportará directamente a Thorsten Michalik, Global Head of Wholesale & Partnerships.

Desde este cargo, Alex Merla será responsable de desarrollar y hacer crecer la franquicia de clientes mayoristas de la empresa en el sur de Europa, incluyendo Italia y España. Merla cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria y se incorpora desde Société Générale, donde fue director general y jefe de desarrollo de negocio de Lyxor AM (Italia) durante 15 años. Anteriormente, fue gestor de carteras en Pioneer Alternative Investments y Banca del Gottardo en Suiza, comenzando en 1999 con Merrill Lynch en Londres.  

En relación con el nombramiento, Matteo Pardi, director general de HSBC Global Asset Management (Francia), ha declarado: «Nuestro negocio en el sur de Europa sigue siendo un foco de atención para nosotros y estamos viendo un creciente interés de los inversores de esta región por las oportunidades de inversión sostenible y por la exposición a los mercados emergentes y a Asia. El nombramiento de Alex mejorará nuestros planes de crecimiento aquí y continuará apoyando a los inversores con productos para realizar sus objetivos de inversión».

En 2020, HSBC Asset Management estableció su estrategia para reposicionar el negocio como un gestor de activos centrado en los mercados emergentes, Asia y alternativos, con un enfoque centrado en el cliente, la excelencia en la inversión y la inversión sostenible como factores clave.

Capital Group crea la versión luxemburguesa de su fondo American Balanced

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Pixabay CC0 Public Domain. Capital Group lanza Capital Group American Balanced Fund (LUX) para inversores en Europa y Asia

Capital Group ha anunciado sus planes para poner a disposición de los inversores de Europa, Asia y de los estadounidenses radicados en el extranjero su estrategia Capital Group American Balanced, creada hace 45 años. 

Según explica la gestora, el American Balanced de Capital Group es una de las mayores y más antiguas estrategias multiactivos de Estados Unidos.  Con un patrimonio bajo gestión de unos 210.000 millones de dólares, el fondo ha ofrecido resultados constantes con menos volatilidad que el índice S&P 500 desde su creación hace más de 45 años. La estrategia ya está disponible como fondo domiciliado en Luxemburgo (UCITS), y aplica un enfoque de inversión idéntico al de su homólogo estadounidense. También conserva la experiencia estable del mismo equipo de inversión.

Mediante diversificación de su cartera, este fondo de gestión activa ofrece a los inversores acceso a los principales mercados de renta variable y renta fija del mundo, con especial atención a Estados Unidos. Según explica la firma, está diseñado para ofrecer un enfoque equilibrado de conservación del capital, generación de rentas y crecimiento a largo plazo tanto del capital como de los ingresos. “La estrategia tiene un historial probado de resistencia a las caídas, ya que sólo ha registrado cuatro años naturales de rendimientos negativos. Al generar rendimientos similares a los de la renta variable con una volatilidad mucho menor, la estrategia ha obtenido una rentabilidad anualizada del 10,6% desde su creación”, señalan desde Capital Group. 

El fondo está gestionado por diez experimentados gestores, que tienen una media de 27 años de experiencia en inversiones y 20 años en Capital Group. Mediante la aplicación del Capital SystemSM, el fondo combina el valor de la diversidad y la colaboración con la inversión de alta convicción. En lugar de depender de los conocidos como gestores estrella, este sistema se basa en un modelo de gestores múltiples, en el que las carteras se dividen en una serie de segmentos gestionados de forma individual por gestores que han sido seleccionados por  su diversidad de puntos de vista, trayectorias y estilos.

“Desde su creación, la estrategia American Balanced ha querido servir como una cartera integral para un inversor prudente. Los inversores de hoy en día comprenden la importancia de una cartera diversificada que les permita tanto generar ingresos como captar oportunidades de crecimiento en algunos de los mayores mercados de renta variable y renta fija del mundo. Nuestra probada trayectoria en este sentido, a la vez que sirve para amortiguar la volatilidad del mercado, hace que el Capital Group American Balanced Fund (LUX) sea una gran opción para los inversores que buscan proteger y hacer crecer su patrimonio con prudencia a lo largo del tiempo”, apunta Jeffrey Lager, Principal Investment Officer de la estrategia American Balanced de Capital Group.

Por su parte, Alexandra Haggard, responsable de productos y servicios de inversión para Europa y Asia de Capital Group, destaca: «Los inversores estadounidenses han tenido acceso a la estrategia American Balanced durante muchos años, y estamos encantados de ponerla a disposición de los inversores de toda Europa y Asia. El lanzamiento del fondo American Balanced domiciliado en Luxemburgo subraya nuestro compromiso de ofrecer constantemente a los inversores lo mejor de nuestras capacidades de inversión».

 

Actualmente, Capital Group tiene registrados  32 fondos UCITS domiciliados en Luxemburgo que abarcan renta variable, renta fija y multiactivos. Recientemente, el panel independiente de selectores de fondos de Broadridge votó a Capital Group como la cuarta marca más fuerte a nivel global dentro de la industria de gestión de fondos.

 

Lombard Odier colabora con Access To Water para lanzar un producto de inversión que promueva el acceso al agua potable

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Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier colabora con Access To Water en el lanzamiento de una solución de impacto centrada en el agua

El grupo Lombard Odier ha lanzado una nuevo producto de inversión de impacto, en colaboración con Access To Water, fundación suiza dedicada a mejorar el acceso al agua potable en regiones afectadas por la escasez de agua, para justamente respaldar el acceso al agua y la calidad del agua en Senegal. 

Según explican desde la firma de inversión, esta nueva solución demuestra el creciente interés de los clientes por inversiones que generen un impacto en el mundo real, al tiempo que consiguen resultados financieros. “La alianza de Lombard Odier con Access To Water es una prueba más de su compromiso de fomentar inversiones sostenibles que contribuyan a una economía más circular”, explican. 

El propósito de este vehículo de inversión es ayudar a distribuir 60 millones de agua limpia al año para cubrir las necesidades de más de 83.500 personas, así como proporcionar eficiencia hídrica, una mejor gestión de los recursos, un refuerzo de prácticas hídricas sostenibles y una mejora del saneamiento en comunidades de Senegal afectadas por problemas de acceso al agua y calidad del agua. 

Stephane Monier, Director de Inversiones de Lombard Odier, ha comentado: “En Lombard Odier, creemos en la acuciante necesidad de reestructurar nuestro modelo económico, que está construido sobre bases no sostenibles. Tenemos que transitar hacia un futuro más sostenible y regenerativo, sustentado en un modelo circular, eficiente, inclusivo y limpio (CLICTM). Nuestra colaboración con Access To Water constituye un respaldo directo a ese objetivo, ya que contribuye a materializar el derecho humano universal a agua limpia y accesible. Estamos seguros de que esta nueva solución es capaz de contribuir significativamente a ese propósito”.

Por su parte, Renaud de Watteville, fundador de Access To Water, ha añadido: “Desde que nos embarcamos en nuestra misión en 2012, nuestro último objetivo ha sido mejorar el acceso al agua potable en áreas de escasez de agua. Creemos firmemente en la necesidad de construir una sociedad justa y regenerativa mediante la erradicación de la pobreza hídrica y la protección de entornos rurales para las generaciones futuras. Lombard Odier es un socio innovador que comparte nuestra visión de una sociedad justa y sostenible. Por eso, nos entusiasma la idea de iniciar esta nueva colaboración y estamos impacientes por trabajar en común para conseguir resultados sostenibles”.

Este es el cuarto proyecto de este tipo de Lombard Odier, tras el apoyo proporcionado en 2019 a ReforestAction, que contribuyó a la plantación de 20.000 árboles en Tanzania y Perú, y la colaboración en dos soluciones de impacto en 2020 con Plastic Bank, entidad con la que ha financiado la recogida de más de 1.100 toneladas de plásticos arrojados al mar y ha apoyado de forma directa a más de 3.500 niños de comunidades recolectoras con becas para estudios.

¿Está avanzando el gobierno corporativo en Asia?

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Pixabay CC0 Public Domain. oficinas

En mayo, la Asociación Asiática de Gobierno Corporativo (ACGA), de la que somos miembros, publicó su más reciente informe de referencia, CG Watch. Acogemos con satisfacción la publicación del texto, que clasifica a 12 países de Asia Pacífico (Australia, China, Hong Kong, India, Indonesia, Japón, Corea, Malasia, Filipinas, Singapur, Taiwán y Tailandia) en función del impacto de los stakeholders del mercado en la promoción de las mejores prácticas de gobierno corporativo.

El análisis y las consiguientes recomendaciones constituyen un gran recurso para que los inversores conozcan el panorama de la gobernanza en toda la región, incluidos los avances -y los retos- en la adopción de prácticas de gobernanza más sólidas por parte de las empresas.

Hemos observado un progreso significativo hacia la mejora de los marcos de políticas de gobierno corporativo (GC) en los mercados asiáticos durante los últimos 20 años. La crisis financiera asiática de finales de la década de 1990 dio lugar a la aparición de los primeros códigos de gobernanza en la región. Para desarrollar estos códigos voluntarios, los reguladores buscaron en Occidente el «patrón oro» de las normas de GC: conceptos como un consejo de administración independiente, un comité de auditoría y un enfoque en la gestión del riesgo y la información empresarial se incorporaron a los códigos de gobernanza asiáticos. Sin embargo, la eficacia de los códigos a la hora de mejorar las prácticas ha sido todo menos estelar. Las empresas han adoptado la letra más que el espíritu de las normas, y la transposición de las mejores prácticas occidentales no ha tenido en cuenta las cuestiones culturales.

Un tema clave del informe se centra en que la gobernanza efectiva es esencial para el éxito de los criterios ESG y la sostenibilidad en Asia. A medida que los gobiernos de los países se enfrentan a la necesidad de cumplir con las agendas ambientales y sociales nacionales, las estrategias ESG han ganado importancia. No obstante, sigue existiendo una dicotomía entre el propósito empresarial y la mitigación de los riesgos ESG, y una vez más las normas occidentales se están metiendo con calzador en un contexto asiático.

En BMO GAM tenemos más de 20 años de experiencia en el compromiso con las preocupaciones de gobierno corporativo en toda la región de Asia-Pacífico, incluyendo los mercados clave de China, Japón, India y Australia. En los últimos 18 meses, hemos trabajado con 62 empresas de toda la zona en una amplia gama de cuestiones de gobierno, principalmente la supervisión de los criterios ESG, la independencia, diversidad y eficacia del consejo de administración, así como la remuneración.

En cuanto a la supervisión ESG, hemos pedido a las empresas que desarrollen y apliquen estrategias de gestión de la sostenibilidad que aborden las principales cuestiones ESG y estén vinculadas a sus estrategias empresariales a largo plazo. También hemos impulsado la creación de marcos de gobernanza de la sostenibilidad más sólidos y la mejora de la información relacionada con los criterios ESG.

Por ejemplo, en 2020 nos involucramos con ComfortDelGro Corp. y pedimos a la empresa que fuera más explícita sobre su programa para maximizar su contribución al logro de los ODS de la ONU y que estableciera objetivos formales. Nos complace ver que este año la compañía ha creado un nuevo Comité de Sostenibilidad a nivel del consejo de administración y se ha comprometido con la iniciativa de Objetivos Basados en la Ciencia.

A pesar de los avances, nos sigue preocupando la independencia y la diversidad en los consejos de administración de las empresas asiáticas. Las estructuras concentradas de propiedad y una tendencia arraigada a nombrar a personas de alto perfil o «favorables a la dirección» (es decir, que no la desafían) son algunas de las cuestiones que frenan mejoras más significativas en la calidad del liderazgo del gobierno en los consejos asiáticos.

Las mujeres siguen estando muy poco representadas en los consejos de administración de las empresas de la región, y Asia va a la zaga de las tendencias mundiales en materia de diversidad de género en los consejos (y en la alta dirección). Abundan las conversaciones sobre la necesidad de tener a más mujeres en las juntas de gobierno, pero se ha avanzado poco en ello. En resumen, la falta de una representación independiente y diversa suficiente en los consejos de administración sigue siendo un problema clave en la región. Las propuestas relacionadas con la elección de los directores de los consejos representan el tema más común por el que los inversores votan en contra en las juntas generales de las empresas asiáticas, según el informe de CG Watch.

Abundan los reglamentos y las normas voluntarias, pero como ha sido un problema de larga data en la región, nos sigue preocupando que las empresas se embarquen en un ejercicio de «marcar casillas» en lugar de aplicar el espíritu de estos reglamentos. Creemos que esto se ve agravado por la falta de acceso corporativo consistente de los inversores a los miembros del consejo de administración y de los comités clave, lo que impide una participación efectiva. Seguiremos trabajando con inversores y organizaciones afines, así como de forma independiente, para colaborar con las empresas en las que invertimos en estas cuestiones.

Tribuna de Tenisha Elliott, asociada y analista especializada en inversión responsable en BMO

 

Hablemos de riesgo

El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden subir y bajar de igual manera, por lo que podría darse el caso de que los inversores no recuperasen la cantidad original invertida.

Los puntos de vista y las opiniones reflejadas en esta columna pertenecen a BMO Global Asset Managment y, como tales, no deben entenderse de manera expresa como recomendaciones o solicitudes de compra o venta de empresas que puedan ser mencionadas. 

La información, opiniones, estimaciones y previsiones descritas en esta columna proceden de fuentes consideradas fiables, pudiendo cambiar en cualquier momento.