COP26, próxima parada COP27

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La COP26 ha sido la primera cumbre sobre Cambio Climático de las Naciones Unidas después del informe tan alarmante emitido el 9 de agosto de 2021 acerca de la catástrofe climática actual, donde se mostraba al ser humano como principal responsable del calentamiento global de nuestro planeta. Lo que ha supuesto que haya sido una cumbre con gran difusión en los medios y seguida al detalle.

La cumbre arrancó el domingo 31 de octubre, con el objetivo central del Acuerdo de París, mantener el aumento medio de la temperatura global a 2 grados centígrados respecto a los niveles preindustriales, y redoblar esfuerzos para no superar la cota de 1,5 grados al final de este siglo. Ese mismo día el Papa en su ángelus dominical pidió rezar por el éxito de la COP26: “Recemos para que los gritos de la Tierra sean escuchados”.

Tras catorce días de conversaciones y unas pocas noches en el Scottish Event Campus (SEC) de Glasgow, se ha llegado a determinados compromisos y acuerdos, aunque muchos de ellos sin carácter vinculante, habrá que ver en adelante cómo se concretan y materializan.

Algunos de los acuerdos y compromisos más importantes:

Deforestación

La deforestación representa uno de los problemas más urgentes del cambio climático, supuso el primer acuerdo de la cumbre. Más de 100 países, entre ellos Brasil, dieron su respaldo a un acuerdo mundial para poner fin a la deforestación en el 2030. La importancia de Brasil en el cambio climático es vital. En su territorio se encuentra la mayor parte de la superficie de la selva amazónica, con gran capacidad de absorción de carbono de la atmósfera.

Metano

Ciento cinco países suscribieron el compromiso para reducir un 30% para 2030 las emisiones de metano, un potente gas de efecto invernadero que tiene grandes focos de emisión en instalaciones de hidrocarburos, determinados cultivos agrícolas y explotaciones ganaderas. Sin embargo, China, Rusia e India suponen el 35% de emisiones de metano y se resistieron a firmarlo.

Objetivo de carbón

Se diluyó en el último minuto  un compromiso de «reducir gradualmente» en lugar de «eliminar gradualmente» la energía del carbón, por petición de India y China. A pesar de esto, sigue siendo significativo que por primera vez se haga mención a los combustibles fósiles en un texto de la COP.

Trato China-EE.UU.

La mayor sorpresa en Glasgow fue el acuerdo de los dos mayores emisores de gases de efecto invernadero del mundo para trabajar juntos. Estados Unidos tuvo que dejar de lado otros problemas actuales con China, incluidos los problemas humanitarios. Más específicamente, el tratamiento actual de los uigures étnicos de China.

Reglas para el mercado mundial de carbono

Los mercados de carbono suponen una herramienta por la cual los países y empresas que han excedido sus derechos de emisión (es decir, han emitido más de lo que debían) pueden comprar a terceros países derechos sobrantes o realizar proyectos para la reducción de emisiones. En la cumbre se han establecido reglas sobre el comercio internacional de carbono, que aportan claridad a las empresas, en un mercado que estaba creciendo de manera descontrolada.

Revisión anual de los planes de reducción las emisiones de gases de efecto invernadero de cada país (NDC). Los países deberán revisar sus planes con carácter anual, de cara a la COP27 de 2022 en Egipto. En un inicio, tras el Acuerdo de París, la revisión se hacía cada cinco años (aunque la pandemia obligó a retrasarlo todo un año).

Compensación por daños

Por primera vez, se reconoce que los países afectados por eventos climáticos catastróficos recibirán ayudas. El mecanismo de estas ayudas está por definirse, es algo para la COP27, en Egipto el próximo año.

Por otro lado, los países ricos se comprometieron a sacar adelante la promesa incumplida de 2009 de destinar 100.000 millones de dólares al año a partir 2020 y hasta 2025 para que los países con menos recursos hagan frente al cambio climático.

La COP26 ha dejado un sinfín de acuerdos, compromisos, pactos y alianzas, en su mayoría no vinculantes, por lo que nadie asegura que se vayan a cumplir.

Próxima parada, la COP27 de Egipto. Tenemos un año por delante para que promesas y pactos se materialicen, y que el cambio climático siga ocupando un lugar prioritario en las políticas de gobiernos y empresas.

Tribuna de Rebeca Cordero, asesora en sostenibilidad de Portocolom AV.

Los expertos destacan el impulso de las infraestructuras de mercado a la armonización de los flujos de capital

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Pixabay CC0 Public DomainEl Foro Latibex destaca el impulso de las infraestructuras de mercado a la armonización de los flujos de capital.. planet earth

Después de tres días de intensa actividad, mesas de debate y más de 500 reuniones virtuales one-on-one entre inversores y empresas, el Foro Latibex echaba el cierre la semana pasada en un evento en el que el 63% de los inversores procedían de fuera de España. Lo hacía con un panel en el que se resaltó el papel de las infraestructuras de mercados financieros en la armonización de los flujos de capital.

En la mesa, moderada por Claudio Zuchovicki, secretario general de la FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas), participaron Beatriz Alonso, directora de mercados de BME; Óscar Leiva, gerente de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia, y Elena Mesonero, head of regional coverage for Spain and Latam de Caceis Investor Services.

Beatriz Alonso destacó que el papel principal de los mercados financieros es poner en común a los inversores y a las empresas, en un entorno seguro, con confianza, transparencia, visibilidad y liquidez. También recordó la importancia de acompañar a todo tipo de compañías, independientemente de su tamaño o sector, al tiempo que habló de los proyectos de BME en América Latina y su colaboración con las Bolsas de América Latina. “El mercado Latibex permite la negociación en Europa de las principales empresas latinoamericanas, en euros y con la figura clave del market maker, que contribuye a la liquidez de los valores, lo que permite a este mercado ejercer como punto de unión entre empresas e inversores de ambos lados del Atlántico”, añadió.

Por su parte, Óscar López incidió en la importancia de la colaboración con BME (en especial, BME Clearing) en su proceso de desarrollo en Colombia y afirmó que para la armonización de los mercados financieros son fundamentales la seguridad, la disponibilidad, el acceso y la eficiencia operacional. Elena Mesonero recordó que para los custodios es clave disponer de buenas infraestructuras de mercados y que ellos sirven como puerta de entrada para los flujos de inversión.

Emprendimiento, digitalización y desafíos post COVID

Antes de este panel se celebraron otras dos mesas redondas, que versaron sobre el ascenso del emprendimiento en América Latina y el boom de la digitalización, por un lado, y las estrategias ante los desafíos post COVID-19 en las cadenas de suministro, por el otro. En el primero de ellos, que moderó Alberto Sanz, director de financiación y relaciones con inversores de ICEX-Invest in Spain, participaron directivos de Axon Partners, Imagemaker y Netex. Señalaron que la pandemia ha sido un gran acelerador de los procesos de digitalización en todos los campos de la economía y ha contribuido a aminorar el impacto de la crisis sanitaria, ya que ha permitido dar continuidad a la actividad de muchas empresas y poder operar a distancia en países de todo el mundo.  

El panel dedicado a los retos de las cadenas de suministro, una de las cuestiones más candentes para la economía mundial, reunió a representantes de Atrys Health, Elektra y Traixon. Durante el debate, los ponentes destacaron que la pandemia ha obligado a las empresas a adaptarse y anticiparse a las necesidades de los clientes en el contexto del COVID-19, así como a innovar y diversificar sus fuentes de suministros para minimizar los efectos de la crisis sanitaria en su actividad. 

Todos los paneles del Foro Latibex se pueden volver a ver en diferido en este enlace.

KPMG nombra la cifra récord de 25 nuevos socios en España

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Foto cedidaKPMG nombra la cifra récord de 25 nuevos socios en España.. team

KPMG ha nombrado la cifra récord de 25 nuevos socios en España. Estos nuevos socios son Lidón Ballesteros, Cristina Carreras, Dídac Feliubadaló, Sergio Gámez, Sergio González- Isla, Sofía Ibáñez, David Relats y Josep Salvador en el departamento de Auditoría; Irene Cao, Francisco Carramolino, Pilar Gª Molinero y Carmen Mulet en el área de Abogados; Héctor Domínguez, David Hurtado, Fernando Ramos, Carlos Solans y Javier Torres en Deal Advisory; Javier Aznar, Ignacio Crespo, Virginia Souto y Rafael Tejedor en Consultoría; Ignacio Díaz y Arnold Laniepce en Consultoría de Servicios Financieros; José Angel Alonso en la red global de centros de excelencia ‘Lighthouse’ y Miguel Arce en Mercados.

Además, fruto de los planes de desarrollo de carrera que realiza la firma para impulsar el talento interno, KPMG ha promocionado a 39 de sus profesionales a la categoría de director y a 184 a la de gerente, lo que demuestra el compromiso de la firma con el desarrollo de su talento interno.

El presidente de KPMG en España, Juanjo Cano, destaca que su prioridad es “atraer y contribuir al desarrollo de la firma con el mejor talento. Queremos personas comprometidas, que se sumen a nuestra pasión por la excelencia y que prioricen al cliente”. A lo que añade: “Hay otro requisito común que buscamos en cada una de las personas que forman parte de nuestra firma y que va más allá de la formación y la experiencia: se trata de compartir nuestro propósito de aportar confianza e impulsar el cambio, siempre en línea con nuestros valores de integridad, excelencia, coraje, colaboración y de aportar valor a la sociedad”.

La formación constante para impulsar la carrera de sus propios profesionales es otra de las prioridades de KPMG en España. Así, durante el año fiscal 2021 la firma ha dedicado cerca de 275.000 horas -es decir, casi 60 horas de media por persona-, a mejorar las capacidades de sus equipos.

Además, KPMG impulsa la generación de oportunidades de formación y aprendizaje para los más jóvenes a través de programas de becas y de colaboraciones con universidades, impartiendo talleres e impulsando acciones para desarrollar habilidades o facilitar su networking, entre otros.

Francisco Gómez-Trenor y García del Moral, nuevo director general de Banque J.Safra Sarasin (Luxembourg) España

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Foto cedidaFrancisco Gómez-Trenor y García del Moral, nuevo director general de Banque J.Safra Sarasin (Luxembourg) España.. Francisco Gómez-Trenor y García del Moral, nuevo director general de Banque J.Safra Sarasin (Luxembourg) España

España se une a la larga lista de países donde J.Safra Sarasin, banco privado de origen suizo, tiene puesto el foco de su negocio. La entidad prepara su llegada a España y para ello ha fichado a Francisco Gómez-Trenor y García del Moral, que desempeñará el cargo de director general de Banque J.Safra Sarasin (Luxembourg) España. 

Con más de 30 años de experiencia en el sector de la banca privada y la gestión de patrimonios, Francisco Gómez-Trenor y García del Moral se incorpora desde Mirabaud, donde ocupaba el cargo de director general de Mirabaud & Cie Europe en España desde 2019, aunque ha pasado los últimos ocho años dentro de la firma. A lo largo de su carrera profesional ha trabajado en firmas como Arcalia (firma de banca privada de Bancaja), Bankia Banca Privada o Banco Urquijo. 

Aunque el nombramiento de Francisco Gómez-Trenor y García del Moral aún está pendiente de aprobación, este movimiento demuestra el interés de J.Safra Sarasin por el negocio en España. En septiembre de 2019, la entidad de banca privada se acercó a este mercado tras lanzar junto con Banca March el fondo de renta variable sostenible JSS Sustainable Equity – SDG Opportunities. Actualmente, el Grupo está representado en todo el mundo en más de 25 ubicaciones en Europa, Asia, Oriente Medio y América Latina.

BNP Paribas AM lanza un nuevo fondo de deuda social

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Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas AM lanza un nuevo fondo de deuda social

BNP Paribas Asset Management amplía su oferta de renta fija con el lanzamiento del fondo BNP Paribas Social Bond, que invierte en bonos destinados a financiar proyectos con impactos sociales positivos. Este nuevo vehículo de inversión está clasificado como Artículo 9 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR por sus siglas en inglés). 

Según indica la gestora, este lanzamiento se realiza durante un período de crecimiento récord para el mercado de bonos sostenibles y, en particular, de bonos sociales. El lanzamiento está alineado con la Estrategia Global de Sostenibilidad de la gestora, donde lograr la igualdad y el crecimiento inclusivo es una de las tres áreas prioritarias, junto con la aceleración de la transición energética y la protección del medio ambiente. 

Sobre el fondo explica que la selección de bonos y emisores, gestionada mediante una rigurosa metodología patentada, está alineada con los estándares de inversión sostenible de BNP Paribas AM. Para ello aprovecha la experiencia de sus equipos de gestión de bonos y de su Centro de Sostenibilidad. El fondo combina la experiencia de la gestora en bonos verdes (el fondo BNP Paribas Green Bond se lanzó en 2017) con su conocimiento de los problemas sociales, temática que abarca el fondo BNP Paribas Inclusive Growth, lanzado a principios de este año.

El BNP Paribas Social Bond invierte en tres áreas principales. En primer lugar, un mínimo del 75% en bonos clasificados como sociales o sostenibles, promoviendo el acceso a servicios esenciales como agua o la sanidad, la vivienda asequible, el empleo, la seguridad alimentaria, el progreso socioeconómico o la infraestructura básica. Además, habrá un máximo del 25% invertido en bonos emitidos por empresas socialmente responsables, seleccionados según un modelo de calificación desarrollado por BNP Paribas AM que asigna una ‘puntuación de inclusión’ a los emisores, clasificándolos por sus prácticas sociales orientadas a reducir las desigualdades. En tercer lugar, un máximo del 10% del fondo serán instrumentos de microcrédito que ayuden a proporcionar acceso a servicios financieros en los mercados emergentes, tanto a pequeñas empresas como a personas. 

Desde la gestora destacan que los bonos sociales son el segmento de más rápido crecimiento del universo de bonos sostenibles, y representan el 30% del total de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad en 2020. En su opinión, es esperable que este crecimiento continúe, impulsado en gran parte por emisores soberanos o cuasi-soberanos y por la expansión de los programas de bonos sociales para financiar más proyectos destinados a contrarrestar las desigualdades. 

“La creciente importancia de los bonos en el marco de la gestión temática, históricamente más orientada hacia la renta variable, y el surgimiento de consideraciones sociales entre los inversores, son dos desarrollos importantes en nuestra industria. El lanzamiento del BNP Paribas Social Bond refleja ambos y permite que el capital sea dirigido a actividades con impacto social positivo, como los programas de prestaciones por desempleo o la vivienda social. Nuestra rigurosa metodología aporta un valor añadido real, al evaluar no solo la calidad del emisor sino también la de los proyectos que se financian”, señala Arnaud-Guilhem Lamy, director de estrategias de bonos agregados en euros en BNP Paribas Asset Management y gestor del BNP Paribas Social Bond.

Neuberger Berman amplía su plataforma de renta fija con la incorporación de cinco expertos en crédito de colocación privada

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Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman amplía su plataforma de renta fija con la incorporación de cinco expertos en crédito de colocación privada

Neuberger Berman ha anunciado la ampliación de su plataforma de renta fija con la incorporación de cinco profesionales de gran experiencia y reconocimiento en el sector dedicados a los mercados de crédito de colocación privada a nivel mundial. De esta forma, la gestora mejora su plataforma de renta fija y las soluciones para compañías aseguradoras.

Se espera que el nuevo equipo de crédito de Colocación Privada de la sociedad esté plenamente operativo a principios de 2022. Según explica la gestora, el equipo estará dirigido por el veterano del sector Frank LaTorraca, que se incorpora desde Macquarie Investment Management, donde era codirector de esta clase de activos. Además, otros dos miembros senior del equipo, Philip Lee y Nicole Tullo, también se incorporan desde Macquarie aportando así una amplia experiencia en Colocación Privada. 

El cuarto profesional que se une a la gestora es Lori Cuneo, que procede de JP Morgan donde ha pasado más de 20 años suministrando, estructurando y distribuyendo colocaciones privadas y estableciendo una posición de liderazgo en el mercado en este sector. Desde la gestora señalan que Cuneo, junto con LaTorraca, se centrará en la búsqueda de clientes y la gestión de carteras.  Por último, Chuck Devereux se ha incorporado desde T. Rowe Price y dirigirá los esfuerzos de análisis en colocaciones privadas

El equipo estará totalmente integrado en la plataforma de renta fija de Neuberger Berman, que cuenta con un volumen bajo gestión de 201 mil millones de dólares, aprovechando los amplios recursos en materia de análisis, riesgo y operaciones de la compañía.

“La incorporación del equipo de crédito de Colocación Privada a nuestra plataforma global de renta fija impulsa nuestro objetivo de crear las mejores carteras personalizables del sector utilizando tanto los mercados públicos como los privados. Esperamos poder ver pronto las contribuciones de nuestros nuevos compañeros”, ha indicado Brad Tank, director de inversiones y responsable global de renta fija de Neuberger Berman

Capacidades y oferta

La gestora está muy interesada en ampliar y mejorar las soluciones para compañías aseguradoras. Actualmente, cuenta con más de 200 clientes que son firmas aseguradoras en más de 30 países que representan 57.000 millones de dólares de los 437.000 millones de dólares de activos bajo gestión del grupo Neuberger Berman ofrece a las aseguradoras todo el abanico de clases de activos de renta fija y mercados privados. “En todo el mundo, la clase de activos de Colocación Privada, de 900.000 millones de dólares, ha estado históricamente dominada por las compañías de seguros”, destacan desde la gestora. Neuberger Berman, como gestora de inversiones independiente, cree que las relaciones de este nuevo equipo con el sector y su liderazgo en el mercado, creado a lo largo de dos décadas, aportarán un beneficio a los clientes. 

Desde Neuberger Berman ha manifestado su compromiso a “dar acceso al amplio mercado de Colocación Privada” centrándose en “el crédito corporativo, los valores respaldados por activos estructurados, los arrendamientos de crédito a inquilinos (credit tenant leases), la financiación de proyectos y las oportunidades en infraestructura de un universo global de emisores”. 

 Sobre esta clase de activo de renta fija, la gestora explica que suelen ser emisiones a largo plazo y a tipo fijo que generalmente han tenido tasas de recuperación más favorables en relación con los bonos públicos. “La naturaleza privada de esta clase de inversión también puede ofrecer una prima de diferencial en comparación con el crédito público y ventajas estructurales, como pactos y protección de la demanda, que facilitan la protección contra las caídas y que, naturalmente, proporcionan una correlación entre activos y pasivos. Cada oportunidad de inversión se adaptará en gran medida al perfil crediticio y al sector en términos de plazo y estructura de convenios”, argumentan desde la gestora.  

 A raíz de este anuncio, Jason Pratt, gestor de carteras senior y responsable de renta fija de seguros, ha afirmado: “La demanda de esta clase de activos sigue creciendo teniendo en cuenta las oportunidades de bajo rendimiento persistente y del deseo de las aseguradoras y otros inversores institucionales de obtener una exposición al crédito de alta calidad y una diversificación con mayores características de rentabilidad total. Además de las compañías de seguros, creemos que habrá una demanda más amplia del mercado institucional”.

¿Cómo mide Lyxor la alineación de los países con diferentes escenarios climáticos?

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Pixabay CC0 Public Domain. La carrera hacia el cero neto: cómo navegar por un nuevo mundo de compromisos climáticos

Con el objetivo de aumentar aún más la transparencia de nuestros fondos y el impacto climático de los mismos, en enero de 2021 publicamos la temperatura de más de 150 de nuestros ETFs.

De acuerdo con nuestro compromiso de brindar más transparencia, hemos desarrollado ahora una metodología específica para medir la alineación de nuestros ETFs de bonos soberanos con los objetivos climáticos del Acuerdo de París. Este nuevo enfoque tiene como objetivo determinar si la contribución de un país a la lucha contra el cambio climático es conforme a los escenarios climáticos de referencia, desarrollados por la Agencia Internacional de Energía o a partir de análisis específicos del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente (PNUMA).

La ambición de reducción de emisiones de un país se compara con varios escenarios climáticos para determinar si su objetivo de emisiones está en línea con las trayectorias de reducciones absolutas de emisiones que se espera que limiten el calentamiento global. Los escenarios climáticos con los que se comparan las ambiciones de los países apuntan a potenciales de calentamiento de 1,5 °C (con una meta intermedia de cero emisiones netas para 2050), 1,65 °C, 2 °C o 2,7 °C.

Gráfico Lyxor tribuna

El uso de diferentes escenarios climáticos nos permite evaluar las ambiciones de los países con respecto a las diferentes trayectorias del calentamiento global, y también con respecto a los diferentes enfoques para la distribución del presupuesto global de carbono. Por ejemplo, los escenarios de la Agencia Internacional de la Energía proponen una distribución de este presupuesto en base a un conjunto complejo de parámetros políticos y socioeconómicos, hipótesis relativas al crecimiento poblacional y económico, supuestos sobre innovación, financiamiento, desarrollo de infraestructura, etc.

En contraste, los datos proporcionados por el PNUMA son datos agregados: definen la tasa mínima de descarbonización de la economía global necesaria para alcanzar los objetivos del Acuerdo de París. Al incorporar estos datos en nuestro enfoque, estamos aplicando un enfoque de «derechos adquiridos» que busca determinar si las ambiciones de los países están alineadas con los mínimos de reducción global requeridos.

Las posibles distribuciones del presupuesto de emisiones globales son infinitas, aunque algunas son más realistas y alcanzables que otras. El uso de un panel de escenarios permite anticipar y limitar los riesgos de desalineación con los objetivos de 1,5 °C o 2 °C.

Con base en estas medidas realizadas para cada país, estimamos, para cada uno de los ETFs de bonos soberanos, la participación total de los activos de sus fondos que están alineados o no con cada uno de los escenarios climáticos.

 

Tribuna de Pedro Coelho, responsable para Société Générale de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.

 

CFA Society Spain nombra a Jaime Albella, CFA, nuevo miembro de su Consejo Ejecutivo

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Foto cedida. albella

CFA Society Spain, sociedad local miembro de CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado el nombramiento de Jaime Albella, CFA, como nuevo miembro de su Consejo Ejecutivo. Albella ocupa la vacante que deja Juan Molina, CFA, que continuará ejerciendo la Presidencia del Comité de Educación de CFA Society Spain. Jaime Albella se responsabilizará en el Consejo del área educación y relación con universidades.

Jaime Albella es director de Ventas de la gestora AXA Investment Managers. Anteriormente trabajó para Credit Suisse, donde fue cogestor del CS Bolsa y gestor del CS Equity Spain. Previamente Albella desarrolló su carrera profesional como gestor de fondos y sicavs en BNP Paribas, a donde había llegado procedente de Chase Manhattan.

Albella combina su actividad profesional con la docente; es profesor asociado de macroeconomía y microeconomía del programa CFA nivel 1 en el IEB, CUNEF, Complutense y Universidad Politécnica. Es licenciado en ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia de Comillas, y licenciado en Investigación y técnicas de mercado por la misma universidad. Jaime se unió a CFA Society Spain en 2006.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Jaime al Consejo Ejecutivo que tengo el honor de dirigir. Jaime ha participado activamente en muchas de las iniciativas que desarrollamos, y sobre todo en aquellas de carácter formativo, tan importantes para CFA Society Spain. Sus responsabilidades en el área educación y relación con universidades van a ser muy importantes para estrechar nuestras relaciones con el mundo educativo y la academia. Nos ayudará en nuestro objetivo de satisfacer las nuevas demandas de formación, acreditaciones e información, y hacer de CFA Society Spain la referencia de excelencia y prestigio, y la voz de los profesionales de la inversión de España», explica José Luis de Mora Gil-Gallardo, CFA, presidente de CFA Society Spain.

Para mí es una satisfacción poder seguir ayudando a CFA Society Spain y situar la acreditación CFA como el referente, por prestigio y excelencia, entre los actuales y futuros profesionales de la inversión en España. Trabajar con José Luis y todos los miembros del Consejo Ejecutivo es una magnífica oportunidad», añade Albella.

Seis miembros

El Consejo Ejecutivo de CFA Society Spain está formado por José Luis de Mora, CFA, presidente, Group Senior Executive Vice-President de Santander, Luis Buceta, CFA, CAd, vicepresidente, director de Inversiones en España de Creand AM (Banco Alcalá SA, Sila Piñeiro, CFA, tesorera, directora Multimanager y Gestión Alternativa de Credit Suisse, Ana Claver, CFA, directora general de Robeco Iberia, Latam & US. offshore, Edward O´Loghlen, CFA, director corporativo de Relaciones con Inversores de Caixabank, Jaime Albella, CFA, director de Ventas de AXA Investment Managers.

El Consejo está enfocado en el crecimiento de la acreditación CFA en España. Promueve el avance de la industria financiera en las áreas de inversión sostenible, formación, diversidad, regulación, y propiedad de activos. Facilita las nuevas certificaciones Certificate in ESG Investing, Certified Advisor CAd, y Certificate in Artifical Intelligence in Investments & Banking.

Singular AM amplía su catálogo de actividades para gestionar fondos de inversión libre y capital riesgo y hacer gestión discrecional de carteras

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Gabriel Álvarez de Toledo, CEO de Singular AM. Foto: LinkedIn. gabriel

Singular Asset Management avanza en su plan de consolidación y crecimiento, para lo cual ha decidido ampliar el programa de actividades registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Hasta la fecha, Singular AM tenía autorización para gestionar IICs (fondos de inversión y sicavs armonizados y no armonizados), así como para realizar la gestión delegada de fondos de pensiones.

A partir de ahora, podrá gestionar también fondos y sociedades de inversión libre y fondos de fondos de inversión libre, fondos y sociedades de capital riesgo y fondos de fondos de capital riesgo, y también realizar gestión discrecional de carteras.

De este modo, la firma incrementa su cartera de actividades, buscando más variedad y flexibilidad, con el objetivo de ofrecer a sus clientes un mayor número de alternativas y poder aprovechar todas las oportunidades de inversión que existen en el entorno actual del mercado.

Gabriel Álvarez de Toledo, consejero delegado de Singular AM, señala que “nuestra prioridad es dar a nuestros clientes una gestión diferencial y calidad en el servicio. Esta ampliación de productos y servicios nos ayudarán a poder ofrecerles los más adecuados a sus necesidades”.

Álvarez de Toledo añade que “siempre decimos que cada uno de nuestros clientes es singular, tiene unas necesidades y unas metas financieras diferentes, y solo podremos alcanzarlas a través de una gama amplia y con productos y servicios de alto valor añadido”.

Singular AM gestiona alrededor de 500 millones de euros y cuenta con 20 profesionales, destacando por su estilo de gestión independiente, su especialización en renta variable y por la alineación de intereses con sus inversores desde hace más de 20 años.

 

Luke Newman: “El debate sobre la inflación no ha concluido”

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La inflación y el debate generado en torno a ella ha sido uno de los temas principales de este año. Así lo afirma Luke Newman, gestor de carteras en Janus Henderson Investors. Esto se ha manifestado en los mercados en una rotación entre los valores cíclicos con orientación al value y los valores de crecimiento estructural, donde las grandes empresas de tecnología han seguido dominando.

A finales de 2020, existían cuatro principales incógnitas: las elecciones presidenciales de Estados Unidos, las implicaciones derivadas del Brexit en el Reino Unido y para la Unión Europea en su conjunto, así como la potencial eficacia de las vacunas, y en qué medida se mantendría el rally iniciado tras el mínimo tocado de marzo como respuesta a la enorme cantidad de estímulo que fue introducida en la economía real. Esta incertidumbre se fue disipando a final del cuarto trimestre, las vacunas mostraron una eficacia mejor de la anticipada por el mercado, Reino Unido y la Unión Europea alcanzaron un acuerdo de última hora sobre el tipo de relación comercial que mantendrían después del Brexit, las elecciones de Estados Unidos se resolvieron con una amplia victoria para Biden, y había una cierta convicción de que los gobiernos y los bancos centrales de las economías occidentales mantendrían su apoyo a las economías. Con este telón de fondo, se produjo la primera de las rotaciones del mercado, alejándose de las empresas de crecimiento estructural que habían dominado durante el periodo de confinamientos para apostar por títulos con un sesgo value.

A principios de 2021, a nivel de cartera, esto supuso un enorme esfuerzo, por ejemplo, cambiando posiciones de corto a largo en los bancos. Las valoraciones del sector financiero se encontraban en niveles muy bajos, pero esperaban una curva de aprendizaje inclinada y unas rentabilidades absolutas superiores a los bonos gubernamentales. Asimismo, también esperaban que las rentabilidades de los bonos emitidos por bancos y aseguradoras siguieran un patrón de comportamiento similar.

A partir de ahí, iniciaron posiciones en largo o cubrieron posiciones en corto en empresas value dentro del sector de los semiconductores, automóviles o industria. En gran parte estas posiciones fueron las responsables de que tuvieran un desempeño superior durante el cuarto trimestre de 2020 y el primero de 2021. El mercado, que siempre se anticipa a lo que está sucediendo, respondió violentamente con una abrupta subida en los rendimientos de los bonos a 10 años, alcanzando unas rentabilidades del 1,7% a finales de marzo y principios de abril de 2021.

En esos momentos, la preocupación principal para los mercados eran los efectos de la variante Delta sobre la suave y constante recuperación de la demanda conforme las economías regresaban a la normalidad.

En el otro lado del debate de la inflación, se encuentra la oferta. Antes del verano, ya existían claros indicios de que la oferta de determinadas industrias, como la dedicada a la producción de tecnologías de consumo o automóviles, no se estaba recuperando tan rápidamente como la demanda. Los cuellos de botella creados por disrupciones en las cadenas de suministros y en el transporte de productos han sido uno de los principales factores que han provocado reacciones en los precios durante este periodo. En abril y mayo, cuando la narrativa del mercado comenzó a hablar de una inflación más persistente, el posicionamiento de la cartera cambió hacia un sesgo mucho más defensivo.

El posicionamiento actual

En el sector de servicios públicos, uno de los segmentos con que cuentan con una mayor predictibilidad en sus beneficios, hubo una oleada de ventas. Esto es algo muy inusual desde una perspectiva de valoración, no habiendo visto un escenario similar en las últimas dos décadas, por lo que se ha presentado una gran oportunidad para comprar este tipo de activo más defensivo. Las empresas de servicios públicos tienen precios regulados, pero pueden ofrecer unos beneficios superiores a lo planificado, tal y como ha sucedido en el sector del agua en Reino Unido con la consolidación.

En el sector de la construcción alemana, también se ha podido observar un comportamiento similar, con empresas como Novia o Deutsche Wohnen cotizando cerca del valor neto de sus activos. Se trata de un sector en proceso de consolidación con unos niveles muy predecibles de crecimiento.  

Buscando un sesgo de crecimiento defensivo, también construyeron posiciones en empresas de productos básicos de consumo, otro área en la que entraron durante el verano dejando atrás el sesgo hacia el value o la ciclicidad. Estos movimientos no son apuestas cómodas, pero se realizaron en respuesta a que el debate se estaba inclinando hacia el lado de la inflación. Al examinar las perspectivas de las empresas de su universo de inversión y las expectativas en términos macroeconómicos, el equipo gestor de Janus Henderson pudo leer las señales que anunciaban lo que iba a suceder a finales de año: cabía la posibilidad de que hubiera una sorpresa al alza en los precios registrados por el IPC.

Examinando la composición del IPC estadounidense, pudieron advertir que uno de sus mayores componentes, los alquileres y la propiedad inmobiliaria habían subido considerablemente. Analizando su evolución en tiempo real, no pudieron encontrar ninguna ciudad del país por debajo de los niveles pre-COVID como resultado de una escasez en la oferta y un cambio en los patrones de la demanda muy vinculado al precio. En consecuencia, en Janus Henderson estaban esperando las elevadas cifras de inflación que han sido publicadas en las últimas semanas, y en su opinión, esperan que persistan durante un tiempo.

Por otro lado, se está comenzando a ver la respuesta de los bancos centrales. La Reserva Federal que ya ha anunciado potenciales subidas probablemente las retrase hasta que se confirme quién ocupará la presidencia de la Fed.

Otro componente que ha generado inflación ha sido la energía. A pesar de la subida de los precios del crudo y el gas, no se ha visto que las empresas inviertan capital en energías fósiles por razones obvias: los factores ESG y la implicación de accionistas, gobiernos y otras partes interesadas que quieren invertir en una transición energética.

En la actualidad, anticipan que el reciente movimiento hacia el estilo value será relativamente corto. De cara al próximo año, los principales bancos centrales podrían retrasar la subida de tipos porque para el momento en el que tienen confianza para realizar una subida de tipos, los datos podrían deteriorarse ligeramente y podrían verse acusaciones de error en las políticas. No se trata de que vaya a ocurrir una recesión en 2022 o 2023, pero si probablemente una desaceleración. Si estos cambios se dan, podrían ser suficientes para que la cartera volviera a estar posicionada con acciones de calidad orientadas al crecimiento.

Como seleccionador de valores, el equipo gestor Janus Henderson busca aquellas empresas que trascienden a todos estos debates macroeconómicos, centrándose en aquellos negocios de calidad que han salido reforzados tras la pandemia. Por ejemplo, Coca-Cola realizó fuertes inversiones para acelerar sus planes de deshacerse de sus plantas embotelladoras, dar menos peso a su negocio de productos de consumo básico para centrarse en ser un comercializador de franquicias y propietario de marcas.