El patrimonio de IICs nacionales invertido en otras IICs aumentó durante los tres primeros trimestres de 2021 en 19.943 millones de euros, un 19,72% más que a finales de 2020, lo que sitúa el patrimonio total en 121.086 millones a cierre de septiembre, de los que 16.287 corresponden a IICs internas y 104.798 millones a IICs de terceros.
Por tipo de IIC, 108.641 millones de euros corresponden a fondos de inversión, lo que supone un 89,72% del patrimonio, sumando las sicavs los 12.444 millones restantes.
Caixabank se sitúa como el grupo con mayor volumen patrimonial distribuido en IICs de terceros, con 24.409 millones de euros, lo que supone un 23,29% del total. Le siguen BBVA, con 22.298 millones y una cuota del 21,28% y Santander, con 20.094 millones.
Santander ha sido el grupo que ha registrado un mayor crecimiento patrimonial, con 4.325 millones, seguido de BBVA y Unicaja Banco, con 2.961 y 1.247 millones respectivamente. Por su parte, JPMorgan Chase ha sido el grupo proveedor que ha registrado un mayor crecimiento, con 1.244 millones, seguido de Amundi Group e Invesco, con 1.019 y 886 millones.
Blackrock Group se mantiene como proveedor con mayor patrimonio gestionado, con 15.073 millones de euros y un 14,38% de cuota de mercado. Le sigue con una cuota de mercado del 7,67% Amundi Group (8.038 millones) y con un 5,12% JPMorgan Chase (5.363 millones).
Por tipo VDOS, la mayor cuota de patrimonio corresponde a renta fija con el 34,32%, seguido de renta variable, que supone un 30,78%.
Los mayores aumentos de patrimonio son, por categoría VDOS, en renta variable internacional USA con 1.784 millones de euros, éticos con 1.405 millones y RVI Global con 1.356 millones. Por el contrario, los mayores retrocesos patrimoniales se los anotan renta fija euro largo plazo (756 millones) y RFI emergentes (468 millones).
Por fondos de inversión destaca el Amundi Euro Liquidity-Rated SRI como el que cuenta con mayor patrimonio invertido de IICs nacionales, con 2.019 millones. Le siguen el Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund y el BNP Paribas Insticash Eur 1d Short Term VNAV, con 1.270 y 1.091 millones respectivamente.
Pixabay CC0 Public Domain. Bestinver prepara el lanzamiento de una familia de fondos ESG
Bestinver incorporó numerosos cambios en 2021: bajó el mínimo de inversión de todos sus fondos, atrajo talento con varias incorporaciones e integró los criterios ESG en su política de inversión, entre otros asuntos. En este 2022 la gestora española tampoco quiere quedarse quieta y en la presentación de su carta trimestral, desde la entidad ya han adelantado que pretenden crear una familia de fondos de inversión socialmente responsable (ISR).
El embrión de esta nueva familia, según ha comentado Enrique Pérez-Plá, CEO de Bestinver, es el fondo de Bestinver Megatendencias que trajeron desde Fidentiis. “Queremos darle mayor importancia, con un universo de inversión mayor, que sea global y que tenga un buen equipo”, ha señalado.
La hoja de ruta desde el punto de vista de inversión sostenible era integrar criterios ESG en toda su política de inversión, algo que ya han hecho de manera transversal. “Queremos estar en la delantera en el tema de inversión responsable, con todo lo que conlleva; social, medioambiental y gobierno”, ha añadido el CEO de la entidad.
Respecto a la actuación de sus fondos, la entidad confiesa que los resultados de algunos de sus productos de renta variable internacional no han estado a la altura de sus expectativas. Sin embargo, señalan que los fondos domésticos y de renta fija han tenido unos resultados excepcionales en un entorno exigente y difícil para sus mercados.
“Hemos tenido unas buenas rentabilidades absolutas en la mayoría de nuestros fondos, pero nuestro nivel de exigencia hace que el desempeño relativo también lo tenga que ser. Aquí deberíamos haberlo hecho algo mejor, aunque la oportunidad latente que observamos en nuestros fondos para los próximos años es significativa. 2021 no ha mostrado toda la rentabilidad que atesoran las compañías que tenemos en nuestras carteras, pero la calidad de los negocios y su valor siguen ahí. Los retornos no se han esfumado, tan solo se han ocultado por un tiempo”, explica el equipo de inversión.
Buenas cartas
Los expertos hacen autocrítica señalando que quizá hayan cometido algunos errores, aunque no creen que justifiquen el comportamiento de alguno de los fondos internacionales en la parte final del año. “Los errores nunca son un coste, son una inversión en aprendizaje necesaria para obtener mejores retornos en el futuro. En todo caso, no se puede equiparar el rendimiento bursátil en el corto plazo de un grupo reducido de valores con un error de inversión. Es necesario aplicar cierta perspectiva, teniendo en cuenta la prudencia que siempre caracteriza a nuestro equipo de inversión”, añaden.
Bestinver ha cerrado el año por encima de 7.000 millones de euros gestionados, pero ha sufrido reembolsos de casi 200 millones en sus fondos de inversión y planes de pensiones. Sin embargo, el equipo de inversión señala que se tratan de salidas que “se pueden tildar de anecdóticas”.
Respecto a sus perspectivas para este año, el equipo de inversión señala que a pesar de que preferirían que el mundo fuera más normal, no les asustan las amenazas. «Ser dueños de buenas empresas compradas a buenos precios es un seguro de supervivencia en los malos tiempos, como también es una garantía de prosperidad en los buenos. En este sentido, tenemos muy buenas cartas para la partida de los próximos años”, aseguran los expertos de la entidad.
State Street Global Advisors SFDR organiza un webinar el jueves 3 de febrero de 2022 a las 11:00 horas CET para inversores profesionales con una duración de una hora.
El escenario económico continúa mostrando un sólido crecimiento y elevada inflación. La inflación ha demostrado ser lo suficientemente prolongada como para impulsar la retirada de estímulos por parte de los bancos centrales. Ante este complejo escenario en renta fija, State Street se enfoca en estrategias que permitan tomar ventaja del momento en el crecimiento económico o que limiten riesgos ante un escenario de inflación alta y políticas restrictivas.
Tras la publicación del SPDR Bond Compass para el 1T,Antoine Lesné analizará los datos y principales temas de inversión presentados en la nueva entrega del SPDR Bonds Compass y presentará diversas soluciones para enfrentarse a los retos que plantea el mercado de deuda, entre otros incluyen: momento estable de crecimiento (exposición a high yield), deuda emergente (un sesgo más defensivo) y posicionamiento ante el ciclo de la Fed (duraciones cortas).
Si está interesado en participar deberá contactar con Álvaro Hermoso a través del siguiente email: alvaro_hermoso@ssga.com
Pixabay CC0 Public DomainChuttersnap . Chuttersnap
Estamos en el momento del año en el que economistas y estrategas ofrecen sus perspectivas para los próximos doce meses. Dado que estas previsiones, por lo general, se ven sometidas a drásticas revisiones a medida que los mercados responden a acontecimientos imprevistos, compartiré mi perspectiva en un contexto en el que sospecho que los estímulos, el crecimiento mundial y los márgenes de beneficios se hallan en máximos.
Todo tiene un propósito
Por desgracia, las playas que frecuento durante el verano se ven invadidas durante unas semanas por los temibles moscardones. Estos molestos tábanos, resistentes a los repelentes y capaces de morder, pueblan las marismas costeras del este de EE. UU. Resultan perturbadores para los bañistas, pero tienen un propósito: sus huevos constituyen una fuente de alimento para los peces, las aves y otros animales. Las moscas son una parte valiosa del ecosistema.
Los mercados desempeñan su función como mecanismos de fijación de precios para la economía. Los precios confieren a los productores los indicios que necesitan para gestionar la producción y asignar los recursos de forma eficiente. Los precios de la renta variable y la renta fija desempeñan el mismo papel: sirven de mecanismo para descontar el riesgo.
Así como ocurre con los moscardones, a pocos les gusta la volatilidad en los precios, pero esta resulta necesaria para el ecosistema. Cuando los precios sufren ajustes contundentes o dolorosos, el mercado experimenta una corrección que se deriva de asignaciones erróneas del capital. Cuando los bancos centrales suprimen de forma artificial la volatilidad, entorpecen el propósito de los mercados. Cuando los estímulos socavan el proceso de selección natural, las firmas poco competitivas sobreviven más de lo que deberían, lo que distorsiona las señales de los precios en la economía real. Compiten por la mano de obra, el espacio, los bienes y el capital cuando, en un entorno de mercado normal, no lo harían. Así pues, los responsables políticos perpetúan los desequilibrios sistémicos y los mercados se vuelven más frágiles, en lugar de menos.
En los años posteriores a la crisis financiera que antecedieron a la pandemia, la atonía en la economía mundial sugería a los productores que debían encontrar un mejor uso del capital en lugar de incrementar la producción o las inversiones. La reducción de los costes de capital propicia que el incremento del apalancamiento financiero y la redistribución del capital a los accionistas se vuelvan decisiones fáciles. Ahora bien, dichas decisiones reforzaron una coyuntura de crecimiento mundial por debajo de la media y una reducida velocidad del dinero.
Cuando llegaron los confinamientos y los ingresos corporativos se desplomaron, la mayor fragilidad de los balances quedó al descubierto. Como es natural, la volatilidad repuntó, en especial en los mercadores de crédito, y vino a reflejar esta realidad.
Ya se sabe que la volatilidad en los precios fue suprimida de forma artificial y rápida mediante unas inyecciones de liquidez sin parangón por parte de los bancos centrales, y los precios de los activos reaccionaron. Si empleamos la oferta monetaria en EE. UU. (M2) y el S&P 500 como indicadores de la liquidez y el riesgo, podemos constatar esta relación (gráfico 1). Por consiguiente, la liquidez se tornó más importante que el crecimiento económico como factor determinante de los precios de los activos financieros.
¿El sistema muestra más o menos fragilidad?
La fragilidad corporativa se incrementó en el pasado ciclo económico, sin que se hayan resuelto los problemas relativos a un crecimiento de los ingresos por debajo de la media y una deuda superior a la media. No obstante, los fundamentales y los flujos de caja se han revelado excelentes desde que tuvieron lugar los confinamientos, como resultado de los notables subsidios procedentes de los responsables políticos.
A mi parecer, los precios actuales de los activos financieros denotan la supresión artificial de la volatilidad y no los crecientes desequilibrios en la economía real. Al mismo tiempo, los riesgos han aumentado y se han disimulado con maestría.
En recientes fechas, han salido numerosas investigaciones bien redactadas que afirman que la política de endurecimiento de la Fed, los menores niveles de estímulo fiscal y la inexorable transición desde unos tipos de interés reales negativos a unos positivos no harán descarrilar los precios de los activos de riesgo en 2022.
Y esto podría ser muy cierto, teniendo en cuenta que el calendario, la magnitud y la reacción de los inversores a estas cuestiones se desconocen. Sin embargo, tenemos la certeza de que el valor presente de los activos financieros depende en última instancia de los flujos de caja futuros y no del dinero fiduciario. Cuando los beneficios y los flujos de caja reales defraudan las expectativas de los inversores, la historia nos muestra que los precios se ajustan para reflejar esa realidad. Un ejemplo del sistema más frágil de estos días que corren estriba en el alto porcentaje, desde un punto de vista histórico, de firmas en los índices de referencia hoy que no pueden pagar su deuda y no son rentables.
Énfasis en la creación de valor sostenible
Hay riesgos que se pueden medir y otros que no. Estos últimos suelen revelarse como los más problemáticos. Dado que no podemos realizar predicciones confiables sobre cuándo los mercados podrán llevar a cabo su labor habitual, nos mantenemos firmes en nuestro propósito: la asignación responsable del capital de los clientes.
Para nosotros, esto implica invertir en empresas que creen valor para todas las partes interesadas y produzcan flujos de caja que no dependan de los responsables políticos o de un exceso de estimulación del consumo, sino que den lugar al avance de la civilización y no solo a la extracción temporal de rentas de las partes interesadas.
Aunque este constituye mi argumento secular para los mercados financieros y las carteras discrecionales, también existe un argumento procíclico del que hablar en cuanto a la gestión activa en estos instantes.
Cuando la oferta de algo supera la demanda, su valor cae. Por el contrario, cuando la demanda supera la oferta (pensemos en el papel higiénico en marzo de 2020 o en los coches de segunda mano en la actualidad), el bien se revaloriza debido a la escasez. Más de una década de laxitud en la política monetaria y, de forma más reciente, los históricos niveles de estímulos han desembocado en unos márgenes de beneficio máximo y en una magnífica rentabilidad del capital. El asesoramiento financiero y la gestión activa no presentan demasiada demanda en un entorno así.
Aunque no puedo ofrecer una previsión muy convencida a un año vista —como le pasa a muchos de mis colegas en el resto del mundo habida cuenta de que no se conoce cuál será el catalizador de los puntos de inflexión en el mercado—, soy de la opinión de que los próximos años serán muy diferentes de los pasados. En esta coyuntura, los inversores en MFS se sienten entusiasmados por el potencial de creación de valor en los años venideros, dado que, bajo nuestro punto de vista, habrá una gran demanda de activos financieros con flujos de caja duraderos, aunque escasos.
Tribuna de Robert M. Almeida Jr., gestor de carteras y estratega de inversión mundial en MFS Investment Management.
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Banco Santander ha firmado un acuerdo de colaboración con Cruz Roja para financiar la construcción del Centro Logístico Insular de Emergencias en La Palma para paliar los efectos provocados por la erupción volcánica del Cumbre Vieja el pasado mes de septiembre.
La entidad ha entregado, a través del fondo de inversión Santander Sostenible 1, un importe de 250.000 euros a Cruz Roja para ayudar a la edificación de este centro que permitirá centralizar y canalizar las ayudas para prevenir situaciones de riesgo que provocan una vulnerabilidad sobrevenida, así como mitigar los efectos en la población y en el medio ambiente. Por su parte, Cruz Roja tiene previsto aportar, con cargo a fondos propios, una partida de aproximadamente 300.000 euros para la adquisición de equipamiento de emergencias.
En el nuevo centro se guardará el material de los Equipos de Respuesta Inmediata de Emergencia, junto a grupos electrógenos, camas, tiendas de campaña, botiquines, ropa, calzado, kits de higiene y donaciones de artículos para el abastecimiento de las futuras viviendas. Con todo ello, se podrá dar una respuesta de emergencia a las personas que se encuentran desplazadas y evacuadas con la entrega inmediata de material de albergue para un mínimo de 300 personas. También contará con material de ayuda humanitaria para alrededor de 3.000 personas y se impulsarán medidas de formación y sensibilización a la población para que refuercen su resiliencia ante los distintos fenómenos adversos. Con esta última iniciativa, se espera formar a un mínimo de 500 personas al año.
El fondo Santander Sostenible 1 es un producto mixto, que invierte en renta fija y renta variable y que cuenta con un patrimonio bajo gestión superior a los 1.000 millones de euros. Este fondo forma parte de la gama Sostenible que comercializa la gestora y que también está integrada por un fondo de bonos verdes (Santander Sostenible Bonos), otro fondo mixto (Santander Sostenible 2) y uno de renta variable pura (Santander Sostenible Acciones). Santander Sostenible 1 fue convertido en abril de 2020 en solidario para donar parte de las comisiones a la lucha contra el coronavirus, destinándose el primer año el dinero, con carácter de urgencia, al Instituto de Investigación del Hospital Universitario La Paz para financiar un proyecto clínico y de investigación para mejorar el conocimiento de esta patología y el tratamiento de los enfermos.
Santander AM ha sido también la primera gestora en lanzar un fondo que apuesta por la igualdad de género (Santander Equality Acciones). A ello se une la iniciativa global Santander GO, la gama de fondos mandatados a gestoras terceras, que incluye el fondo sostenible Santander GO Global Equities ESG gestionado por Boston Partners (Robeco). Además, es la primera gestora española que cuenta con un equipo especializado en ISR y una metodología de análisis ASG propia. También es firmante de los Principios de Inversión Responsable de la ONU y se convirtió en la primera gestora española en sumarse a ‘Net Zero Asset Managers’.
Todas estas iniciativas se enmarcan dentro de la decidida apuesta de Banco Santander y de la unidad de Wealth Management & Insurance, que integra el negocio de gestión de activos, banca privada y seguros, de apoyar a los colectivos más vulnerables y desfavorecidos. La entidad cuenta con otros fondos solidarios: el Santander Sostenible Acciones, que en 2020 entregó 200.000 euros a un total de 25 ONG que conforman el comité ético solidario del fondo, y el Santander Responsabilidad Solidario, que en los últimos siete años ha donado cerca de 20 millones de euros a diferentes ONG.
March Vida y Banca March han lanzado UL Revitalización Europea, el primer seguro unit linked del mercado diseñado para combinar activos líquidos e ilíquidos. Su objetivo es rentabilizar las oportunidades de inversión que ofrecen los fondos europeos de recuperación Next Generation EU, dotados con más de 800.000 millones de euros y que triplicarán los presupuestos de la UE en los próximos tres años, buscando potenciar una Europa más verde, digital y resiliente.
El mayor peso de la cartera del vehículo, un 80%, lo tendrán los activos ilíquidos, diversificados a través de deuda privada, capital riesgo y venture capital.El 20% restante se invertirá a través de activos en renta variable líquida, principalmente, fondos de inversión.
La distribución temática de la inversión se inspira en la que tienen los fondos europeos, asignando un 40% a la transición ecológica, otro 40% a la transición digital y un 20% a la reactivación económica y social. Además, fiel a la filosofía de coinversión del grupo, March Vida invertirá un 10% en los proyectos ilíquidos que formen parte de la cartera de UL Revitalización Europea.
Una de las grandes ventajas del seguro, cuya cartera será gestionada por el equipo de productos de Banca March, dado su magnífico histórico de inversión en producto ilíquido, es que permitirá al inversor decidido obtener la máxima diversificación, al invertir tanto en activos líquidos como en activos ilíquidos, permitiendo capturar la prima de iliquidez.
Otro punto a favor es la accesibilidad, ya que la aportación mínima será de 25.000 euros, rebajando sustancialmente los importes habituales que requieren inversiones en fondos de capital riesgo o deuda privada. Todo ello sin perder la proyección a largo plazo, innata en este tipo de vehículos, ya que la duración prevista del producto se sitúa entre los 10 y 12 años.
Miguel Aquiso, director general de March Vida, y el equipo de productos de Banca March aseguran: “En Banca March queremos aprovechar el Plan Next Generation EU para ofrecer a nuestros clientes la oportunidad de invertir en este ambicioso proyecto de recuperación económica a través de un seguro unit linked, un vehículo que permitirá seleccionar las mejores alternativas de inversión, líquidas y no líquidas, con el foco puesto en los sectores en los que se va a concretar la reactivación: la transformación digital, la transición ecológica y el propio despegue de la economía europea. UL Revitalización Europea ofrece una estructura idónea para ahorradores que quieran diversificar en activos no tradicionales y beneficiarse de la prima de iliquidez”.
Pixabay CC0 Public DomainPaco Vallejo, considerado el mejor jugador de ajedrez de la historia de España y uno de los mejores del mundo.. paco vallejo
El Club de ajedrez MyInvestor Stadium Casablanca, patrocinado por el neobanco digital MyInvestor, ficha al Gran Maestro Internacional Paco Vallejo, considerado el mejor jugador de ajedrez de la historia de España y uno de los mejores del mundo. El acuerdo se extiende, inicialmente, a tres temporadas.
El menorquín, que actualmente ocupa el puesto 33 en el ránking de mejores jugadores del mundo, ha logrado mantenerse durante los últimos 20 años, consistentemente, entre los 60 mejores jugadores del planeta. Niño prodigio de este deporte, Vallejo aprendió a jugar en casa, con apenas cinco años. A los 10 años logró su primer reconocimiento internacional, como subcampeón mundial sub-10 en Milwaukee. Y con 16 años, fue nombrado Gran Maestro (1999). Es la persona más joven que ha recibido este título en la historia del ajedrez español.
A sus 39 años, la lista del palmarés es extensísima. Campeón del Mundo sub-18 2000 (Oropesa del Mar), seis veces campeón de España, dos veces subcampeón del mundo sub-10 y sub-12, Medalla de Oro, Plata y Bronce en campeonatos mundiales y europeos en numerosas ocasiones. Vallejo ha logrado derrotar a la mayoría de los campeones del mundo de las últimas décadas como Karpov, Carlsen, Kramnik, Topalov, Anand, Ponomariov y Kasimdzhanov.
Paco Vallejo señala que “le ilusiona formar parte de MyInvestor Stadium Casablanca, un equipo con muchísimo potencial y donde tengo buenos amigos”. Subraya que, “más allá de mi decidida intención de ganar y llegar a la división de honor, valoro formar parte de un grupo con jugadores a los que admiro. Celebro que MyInvestor esté apoyando este deporte que, aunque todavía minoritario, fomenta sólidos valores”.
Su incorporación al equipo MyInvestor Stadium Casablanca supone un impulso decisivo al Club, que ya cuenta con profesionales de primera línea como la Maestra Internacional Sabrina Vega. Se le considera la mejor jugadora de la historia de España y es ocho veces campeona nacional, la última, el pasado mes de agosto. Su triunfo llegó apenas unos días después de que la sección de ajedrez del Club ganase su ascenso a la Primera División Nacional, al terminar en primera posición en el Campeonato de España de Segunda División.
Nuria Rocamora, CEO de MyInvestor, celebra el fichaje de Vallejo. “Es ilusionante ver la capacidad que tiene nuestro equipo de atraer talento y los resultados que estamos logrando, dando visibilidad a un deporte cuyos valores como la honestidad, perseverancia, respeto, responsabilidad… encajan con los de MyInvestor”.
Por su parte, Tony Gómez, director ejecutivo de Stadium Casablanca, señala que “estamos encantados de que Paco se una a nuestro equipo y afrontamos con mucha ilusión el desafío del ascenso de la mano de los dos mejores ajedrecistas de España”.
La industria global de artículos de lujo, que incluye bebidas, moda, cosméticos, fragancias, relojes, joyas, equipaje y bolsos, lleva muchos años registrando un crecimiento constante. Aunque el término técnico ‘bien de lujo’ es independiente de la calidad de los productos, generalmente se consideran bienes de la gama más alta del mercado en términos de calidad y precio.
Los fabricantes de artículos de lujo satisfacen la demanda de los consumidores centrándose en marca, estética, materiales de calidad, producción superior y precio para transformar los objetos cotidianos en símbolos de estatus. La industria evoluciona con el producto interior bruto (PIB), viendo subir la demanda en tiempos de estabilidad económica y desplomarse en climas económicos desfavorables. Según Statista, el mercado de artículos personales de lujo aumentó constantemente entre 1996 y 2019, antes de la fuerte caída en 2020 debido al brote de COVID-19. Aun así, el valor del mercado de artículos personales de lujo en todo el mundo fue de 217.000 millones de euros durante 2020.
Una de las gestoras que vio una oportunidad en la inversión en este lucrativo mercado es Pictet Asset Management, con su fondo Pictet – Premium Brandsque en su clase HI en dólares se revalorizaba un 47,74% durante 2021, el más rentable de la categoría sectorial VDOS de Consumo en que se encuadra.
Su inversión se basa en el marco de megatendencias globales definidas por el Instituto de Copenhague para Estudios Futuros, que incluyen la individualización, globalización y polarización del consumo, impulsadas por el creciente poder adquisitivo en emergentes. Invierte en empresas con marcas de gama alta, de reputación y calidad excepcional, en consumo discrecional, lujo convencional y productos y servicios como artículos deportivos y alimentos y bebidas, que satisfacen necesidades aspiracionales, incluyendo pequeñas marcas con alto potencial y capacidad de ganar cuota de mercado.
Se trata de empresas con poder de imposición de precios, altas barreras de entrada y mayores márgenes que en consumo básico, además de escalabilidad, pues pueden crear ecosistemas propios con sus marcas. Generalmente mantienen disciplina de costes, con operativas excelentes y baja dependencia de la deuda, diversificación geográfica y cadenas de suministro bien gestionadas.
La gestión del fondo integra los factores ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) estando registrado bajo el Art. 8 del Reglamento de Divulgación de la UE. La medición de impacto ambiental se basa en el marco científico de nueve límites planetarios, teniendo en cuenta el ciclo de vida completo de los productos y servicios de las empresas. Muestra una especial exposición al Objetivo 12 de Naciones Unidas de Desarrollo Sostenible para 2030, ‘Consumo y producción responsables’.
Caroline Reyl es la gestora principal de Pictet – Premium Brands. Está licenciada en finanzas por el Institut d’Etudes Politiques de París y posgraduada Máster en finanzas por la Universidad de Paris-Dauphine. Comenzó su carrera en 1994 como analista para Lehman Brothers y fue gestora de inversiones en GLG Partners, antes de incorporarse a Pictet AM en 2002. Laurent Belloni es cogestor.
El proceso de inversión es activo y de alta convicción, común a los fondos temáticos de Pictet AM. Parte de 40.000 compañías cotizadas a nivel mundial y excluye empresas relacionadas con la extracción de carbón térmico y generación de energía de carbón térmico, producción y exploración de gas y petróleo no convencional, armas controvertidas, convencionales y pequeñas, producción de tabaco, entretenimiento para adultos y juego. A nivel temático excluye casinos, cruceros, automóviles (excepto de lujo y eléctricos). También excluye empresas que incumplen gravemente los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas sobre derechos humanos, normas laborales, protección medioambiental y anticorrupción.
El 50% de las ventas o beneficios de la empresa deben provenir del tema. El análisis fundamental incluye franquicia, calidad de gestión, valoración y momento, barreras de entrada y rentabilidad sobre recursos propios, e integra datos ASG para la determinación del peso. También analiza liquidez y volatilidad de las acciones. Las empresas deben generar crecimiento sostenible a niveles de valoración atractivos, para una cartera final concentrada de 30-40 acciones. La exposición a mercados emergentes es sobre todo indirecta por ventas.
Las mayores posiciones en su cartera incluyen acciones de EssilorLuxottica (4,48%), Apple (4,45%), Marriott Internacional (4,38%), Visa Inc (4,16%) y L´Oreal (3,94%). Por sector, lujo (38,57%), alimentos y bebidas (15,82%), artículos deportivos (13,53%), cosméticos (11,94%) y viajes y turismo (10,53%) representan las mayores ponderaciones en la cartera del fondo.
Por rentabilidad, el fondo se posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2019 y 2021. A tres años, su controlado dato de volatilidad es del 18,56%, reduciéndose al 11,28% en el último año, posicionándose en el segundo mejor grupo de su categoría por tal concepto, en el quintil cuatro, en ambos periodos. También a un año, su Sharpe es de 4,626 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 12,02%. La suscripción de la clase HI institucional en dólares de Pictet – Premium Brandsrequiere una inversión mínima de 1 millón de euros, aplicando una comisión fija de hasta el 1,20% y de depósito de hasta el 0,30%. El fondo cuenta también con una clase R en euros, más adecuada para inversores individuales, con un coste por comisión fija de hasta el 2,90% y de depósito de hasta el 0,30%.
La clase HI institucional en dólares de Pictet – Premium Brandses una clase limpia, elegible para cliente retail, profesional y contraparte elegible, así como para asesoramiento independiente, retail, profesional o contraparte elegible y asesoramiento no independiente con acuerdo de honorarios retail, profesional o contraparte elegible.
De acuerdo con el equipo gestor, en la pandemia se cerraron negocios y economías, afectando a las marcas de gama alta. De manera que en viajes y ocio la caída de las ventas llegó a ser del 56% en 2020, según Bain, y en lujo del 23%, la mayor contracción de la historia, de vuelta a niveles de 2014. Ahora bien, el mínimo se produjo durante el segundo trimestre de 2020 y, a pesar de la pandemia, las empresas con marcas de gama alta tuvieron un buen 2020, especialmente las de productos deportivos de alta gama y lujo convencional.
En 2021 los beneficios han sido sólidos y se han mejorado previsiones. De hecho, en los últimos dieciséis años han visto múltiples crisis, siempre seguidas de repuntes mayores y más rápidos en marcas de gama alta. Más aún, la pandemia ha acelerado la búsqueda de calidad y duración. Además, los consumidores están cada vez más interesados en experimentar y es destacable la tendencia a la personalización. Este aspecto es más acusado en emergentes, a medida que aumenta su renta media.
Por su excelente evolución por rentabilidad respecto a la volatilidad incurrida, especialmente en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis en VDOS Stochastics y quefondos.com.
Foto cedidaMiguel Luzarraga (AllianceBernstein), Jesús Ruiz de las Peñas (Allianz GI), Ralph Elder (BNY Mellon IM) y César Ozaeta (Nordea AM). Miguel Luzarraga (AllianceBernstein), Jesús Ruiz de las Peñas (Allianz GI), Ralph Elder (BNY Mellon IM) y César Ozaeta (Nordea AM)
2022 no trae un escenario cómodo para los inversores más conservadores, quienes se verán con dificultades para obtener rentabilidades atractivas o, incluso, para batir a la inflación. Las perspectivas para la renta fija no son halagüeñas, y Jesús Ruiz de las Peñas, director de Desarrollo de Negocio en Allianz GI, considera que nos encontramos en un escenario de casi tormenta perfecta, según ha señalado en The Key, un evento organizado por Epika Comunicación.
“Tienes a tres jinetes del apocalipsis: la inflación, las previsibles subidas de tipos y la liquidez de los bancos centrales”, apunta. Por ello, señala que no queda otro remedio que diversificar, introducir elementos menos convencionales y tener una parte en liquidez para ser muy activo porque habrá episodios de volatilidad.
Ralph Elder, director general de Iberia América Latina y US Offshore BNY Mellon IM, se une a las recomendaciones invitando al dinamismo y a ser muy selectivos. Algo que también apoya César Ozaeta, sales director Spain en Nordea AM, recordando la importancia de la gestión activa.
Por su parte, Miguel Luzarraga, director para Iberia de AllianceBernstein, insiste en no olvidarnos del largo plazo. “La renta fija no ha muerto, tiene que existir, pero nos dará una rentabilidad menor. ¿Qué podemos hacer? Invertir con duraciones más cortas, diversificar o ir a perfiles de calidad crediticia un poco más bajos”, aconseja.
De cara a 2022, los expertos también ven oportunidades clave en sectores como el de la salud, el medio ambiente o en la tecnología. Jesús de las Peñas recomienda ampliar el horizonte ante un escenario más complejo, y apostar por cosas que tengan sentido también a nivel estructural. Ralph Elder invita al optimismo y a hacer selecciones temáticas que sean revolucionarias y claves para muchos sectores, como, por ejemplo, blockchain.
El papel de la inflación en 2022
La inflación seguirá teniendo un papel principal en 2022. Sin embargo, algunos expertos esperan que esta se reduzca y consideran que no renovará por muchas temporadas más. Esta es la opinión de Jesús Ruiz de las Peñas, quien considera que, más que permanente, será persistente, y que veremos una bajada de los datos.
“La inflación se expresa en variación interanual, por lo que el efecto base tiene mucha importancia y el consenso apunta a que la inflación en EE.UU. terminará en el 4,5%. Se ha comprobado que inflaciones entre el 2% y 4% son benignas. Salvo que superase el 5% y 6% no deberíamos encender todas las alarmas”.
2022, según Miguel Luzarraga, nos da una de cal y otra de arena: “Veremos una disminución del crecimiento y es la peor noticia que podemos dar, pero la mejor es que esa inflación también descenderá”. Ralph Elder añade un matiz, admitiendo que la inflación sí bajará, pero aún permanecerá en niveles más altos de los que estamos acostumbrados. “Esto creará oportunidades y riesgos, porque llevamos 40 años gestionando carteras sin mucha inflación”, añade.
Por su parte, César Ozaeta considera que la clave estará en la demanda y en los efectos de segunda ronda que genere la inflación y en cómo afectará a los salarios.
La importancia de claridad del mensaje de los bancos centrales
El segundo gran tema de 2022 gira en torno a las decisiones de los bancos centrales y los tipos de interés, cuándo y cuánto subirán y si los mercados aceptarán de buena manera estos movimientos. “Los bancos centrales tienen la llave del futuro. Se encuentran en un momento importante donde todos les están mirando. Regular la política monetaria es muy difícil y subir los tipos de interés también: hay que encontrar el balance en el que puedan transmitir bien el mensaje y que los mercados no se vean alterados”, explica Luzarraga.
“Los bancos centrales no tienen un historial brillante en acertar con las subidas y bajadas, la situación es compleja y experimental y es difícil tomar una decisión”, añade Elder, quien también insiste en la importancia de la claridad del mensaje. Para Ruiz de las Peñas otro aspecto clave es la divergencia que hay entre las políticas de los bancos centrales de todo el mundo.
De las Peñas considera además, que, a pesar de que los bancos centrales no son infalibles, sí que aprenden de sus errores; por ello han marcado una pauta muy clara de reducciones de compras y subidas de tipos progresivas. Además, considera que “todo lo que sea una normalización son buenas noticias. Los tipos en negativo no estaba en nuestros libros de texto”, recuerda.
Fans de China
Respecto a las oportunidades en emergentes, César Ozaeta señala que un entorno de subidas de tipos por parte de la Fed no suele ser el entorno propicio. Sin embargo, recuerda que cada vez vivimos en un mundo más desconectado.
En este entorno, China se sitúa como la protagonista en las reflexiones de los expertos. A pesar de que se espera una desaceleración importante en su crecimiento, Ozaeta señala que no lo ve como un desafío a corto plazo, pero sí considera que será clave cómo lo capeará a medio y largo plazo. Desde el punto de vista de mercados, sí cree que puede haber oportunidades, y señala que están positivos en tecnológicas chinas.
Jesús de la Peña se declara “fan absoluto” de China, desde el punto de vista de la inversión. “Hay una oportunidad todavía porque es un mercado ineficiente. En EE.UU. la bolsa es eficiente y cuesta mucho batirla, pero en China creemos que hay muchas oportunidades. En Occidente solemos tener muy mala prensa de China y nos olvidamos de los aspectos positivos. Por ejemplo, China se desacelera, pero crece al 5%, que está muy bien. Hemos visto los riesgos regulatorios, pero pongamos el foco en aquellas áreas que apoya el gobierno, como por ejemplo la salud”, explica.
El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura, ha sido nombrado miembro del Comité Ejecutivo (Management Board) de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés).
El Comité Ejecutivo de ESMA está compuesto por su presidenta, Verena Ross, y otros seis miembros de la Junta de Supervisores (Board of Supervisors), órgano superior de la entidad integrado por los máximos responsables de los correspondientes organismos supervisores nacionales.
La designación de Rodrigo Buenaventura responde a la relevancia de los mercados financieros españoles en el contexto europeo y al objetivo de la CNMV de participar y tener la presencia más activa posible en foros internacionales relevantes y, en particular, en ESMA. Esta institución desempeña un papel decisivo en la producción de normas a nivel europeo y en el impulso y la coordinación de la convergencia de las actividades de supervisión en Europa.
La relevancia que la CNMV otorga a su presencia y participación en ESMA se refleja además en que Rodrigo Buenaventura es también presidente de los comités de Protección del Inversor (IPISC), y de Integridad del Mercado (MISC). Además, la vicepresidenta Montserrat Martínez Parera preside el Comité de Coordinación de Finanzas Sostenibles de ESMA (CNS).
El Comité Ejecutivo tiene como principal cometido velar para que ESMA cumpla los fines que le han sido asignados por el Parlamento Europeo y el Consejo en su Reglamento de creación y, entre otras funciones específicas, propone los programas de trabajo y monitoriza los asuntos presupuestarios y de gestión de la autoridad.
El nombramiento es por un plazo de dos años y medio desde el comienzo del mandato que será efectivo el próximo 31 de marzo, y puede renovarse una sola vez.
El Comité Ejecutivo de ESMA, una vez que comiencen los nuevos mandatos en la fecha citada, quedará compuesto por Verena Ross, de ESMA; Vojtech Belling, de la CNB (República Checa); Vasiliki Lazarakou, de la HCMC (Grecia); Derville Rowland del CBI (Irlanda); Thorsten Pötzsch, de la Bafin (Alemania); y Magdalena Lapsa- Parczewska, de la KNF (Polonia), además de Rodrigo Buenaventura.
