Pixabay CC0 Public DomainImagen de Bernard-Verougstraete. 1
El foco de atención de los inversores sigue estando en la evolución del discurso de los bancos centrales. En los últimos días el BCE, y en menor medida la Reserva Federal, han intentado mitigar la fuerte reacción del mercado y el tensionamiento en las condiciones financieras con comentarios tranquilizadores respecto a sus planes de incrementar tipos y adelgazar balance.
Con respecto al primer punto, lo más razonable –habida cuenta de los datos que manejamos hoy– es anticipar cuatro incrementos en EE.UU. a partir de marzo y uno en diciembre en el caso de Europa. Estos movimientos, y bastantes más, están ya descontados por las curvas (en EE.UU. los futuros llegaron a apuntar siete).
Además, si tenemos en cuenta la pérdida de poder adquisitivo debido a la caída en ingresos ajustados a la inflación, los niveles de confianza del consumidor en EE.UU. (en cotas que históricamente han coincidido con recesiones) o el freno fiscal como consecuencia de la extinción de ayudas gubernamentales (cheques, CTC aumentado que incrementó los ingresos de las familias en 365 dólares al mes, o la reactivación de los cobros de los intereses por préstamos a estudiantes, que deben afrontar pagos de 7.000 millones de dólares al mes) en un entorno de mejora en la cadena de suministros, no es descabellado pensar en un bache en el crecimiento, y una moderación en precios, al producirse al mismo tiempo un aumento en la oferta y un enfriamiento en la demanda.
Pero el known unknown que realmente tiene más capacidad de mover las cotizaciones es el retiro de estímulos. En este sentido, y en base a informes del sell side, titulares y comentarios de luminarias en el ámbito macroeconómico, no se espera que el ritmo mensual de ajustes sea superior a los 100.000 millones de dólares al mes (equivalente al 0,34% en incremento en el coste del dinero), ni tampoco que el volumen de activos en balance de la Fed acabe por debajo de 6,75 billones de dólares (cosa francamente difícil de predecir). Anuncios de ajustes más agresivos justificarían la ruptura de los mínimos de enero.
En el ámbito geopolítico, y a pesar de los comentarios desde EE.UU. el pasado jueves, que contradicen a los rusos respecto a la disminución de efectivos apostados en la frontera este ucraniana, lo más razonable es esperar una desescalada en las tensiones que podría verse facilitada por la reunión del G7 en Múnich este fin de semana. Las cosas no están saliendo como esperaban los rusos.
Uno de los objetivos que probablemente perseguían con su actuación era sembrar la división entre los países del bloque occidental, pero están consiguiendo justo lo contrario. La OTAN ha desplegado más soldados en Europa del Este, Holanda y España se han unido a las fuerzas de la Alianza en el Mar Negro y Olaf Scholz, a pesar de la dependencia energética alemana de Rusia y Ucrania, no desmintió a Joe Biden cuando éste amenazó la viabilidad del Nord Stream 2 de producirse una invasión. Se trata tan solo de un gesto de la unidad entre EE.UU. y Europa, pero relevante si tenemos en cuenta que este gasoducto abastecería 55 bcm al año o un 25% de las exportaciones de gas a Europa. Incluso Finlandia y Suecia, por primera vez en años, vuelven a plantearse la conveniencia de unirse a la OTAN.
Como señala acertadamente un colega, hay dos tipos de eventos geopolíticos: los que tienen una fecha concreta (elecciones, por ejemplo) y los que tienen un inicio y una finalización impredecible (como ataques terroristas o guerras). Dedicarse a especular cuándo o cómo terminará la situación en Ucrania no aportará demasiado a los resultados de gestión. Lo más recomendable es asignar probabilidades a nuestros escenarios y acotar los riesgos (algún tipo de actuación es aún bastante factible). Además, la historia demuestra que estos episodios son fugaces y habitualmente resultan en oportunidad de compra.
El oro y el trigo (la producción de nitrógeno requiere de gas), son inversiones que pueden diversificar el riesgo asociado a la invasión. Además, obviamente, de recortar la participación en acciones emitidas por empresas que puedan verse afectadas por las sanciones o disrupciones que un potencial conflicto podría desencadenar.
Pero si tratamos de identificar sectores ganadores a nivel estructural, merece la pena echar un vistazo al artículo del Wall Street Journal que pone de manifiesto una de las armas preferidas de Putin: «La tarea número 1 de Rusia es socavarnos desde dentro», anuncia Oleksiy Danilov, asesor de seguridad nacional del presidente ucraniano Volodímir Zelenski.
Dando soporte a estos argumentos, las autoridades ucranianas informaron de que bancos y páginas web estatales fueron asaltadas el martes en uno de los mayores ciberataques de la historia del país. El Centro de Seguridad de Información de Ucrania sugirió que Rusia podría haber estado detrás del hecho.
De acuerdo con el WEF, la probabilidad de ciberataques ha aumentado considerablemente los últimos años, convirtiéndose en un riesgo muy relevante a nivel global.
En un mundo que transita de la bipolaridad a la multipolaridad, la competencia también irá en aumento en el ámbito geopolítico. En este sentido, los ciberataques se erigen como una herramienta de coerción menos limitante y más barata que las intervenciones militares porque permiten a los estados actuar de forma más agresiva, quirúrgica e impune, diluyendo responsabilidades y represalias.
El ciberespacio es un ámbito muy poco regulado y en un contexto como el que sugerimos la inversión para protegerse de este riesgo debería incrementarse sustancialmente. Esto es justo lo que concluye el IDC, que apunta que el mercado mundial de la ciberseguridad crecerá de 125.000 millones de dólares en 2020 a 175.000 millones de dólares en 2024 (8,8% de crecimiento medio anual acumulado).
Y como lo que realmente moverá el mercado serán la inflación y los tipos, las fechas que debemos apuntar en nuestros calendarios son el testimonio semestral de Powell ante el Congreso (Humphrey Hawkins), el PCE de EE.UU. de enero (25/2), el IPC de la Eurozona (2/3), las nóminas de febrero (4/3), la reunión del BCE (10/3), el IPC estadounidense de febrero (10/3) y la reunión del FOMC, así como el probable inicio del ciclo alcista en fed funds (16/3). Serán tres semanas moviditas.
Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors. Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors
El continuo estímulo fiscal y monetario de EE.UU. y los sólidos beneficios corporativos propiciaron un buen final de 2021, en el que se registraron las mayores subidas de los mercados de renta variable de todo el mundo. Sin embargo, siguió habiendo rachas de incertidumbre, con la especulación sobre posibles subidas de los tipos de interés y las presiones inflacionistas entre los factores que mantuvieron a raya el entusiasmo de los inversores.
También destacó la volatilidad en Asia provocada por la incertidumbre en el mercado inmobiliario chino, sobre todo por la compañía Evergrande, fuertemente endeudada, que incurrió en impago en parte de su deuda. La COVID-19 también empañó la situación, pues la variante ómicron del virus provocó un repunte de casos positivos en todo el mundo. Aunque esto provocó una fuerte ola de ventas en los mercados bursátiles en noviembre, los primeros datos apuntaron a que esta variante parecía ser menos potente que las anteriores, por lo que las bolsas se recuperaron y cerraron el año con fuerza.
Perspectivas a largo plazo prometedoras de la COP26
Por lo que respecta a la sostenibilidad, en noviembre tuvo lugar en Glasgow la XXVI Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP26). Aunque la mayoría de los países que asistieron a la conferencia admitieron que las medidas propuestas no son lo suficientemente firmes para alcanzar el objetivo de 1,5 grados centígrados, que se considera fundamental para limitar catástrofes medioambientales en los próximos años, se dieron pasos importantes y sus resultados nos parecen positivos. Entre otros, destacó el mayor objetivo de reducción de emisiones de países importantes, como China e India, el acuerdo de que todos los países revisarán sus contribuciones determinadas a nivel nacional cada año en lugar de cada cinco años y una mayor claridad sobre la compensación del carbono.
Estos factores son importantes para los valores incluidos en la cartera. Adoptamos un enfoque a largo plazo y creemos que el rumbo y el ritmo del recorrido son más importantes que cualquier instantánea que coincida con una conferencia global. El aspecto crucial es que la COP26 logró un cierre de filas en torno a la necesidad de acelerar la descarbonización.
En el conjunto de 2021, vimos avances importantes en la transición hacia las bajas emisiones de carbono, con un considerable aumento de las ventas de vehículos eléctricos con respecto al año anterior. Esperamos que esta tendencia continúe, pues el aumento de los precios del petróleo y las iniciativas de los gobiernos darán un nuevo impulso a la demanda. El avance de la COP26 sobre los mercados de comercio de carbono y la transparencia para la rendición de cuentas y la comunicación de objetivos también debería ser un poderoso estímulo de cambio.
La tecnología lidera, aunque no toda
El sector tecnológico se situó en cabeza en el último trimestre de 2021, con una subida de dos dígitos en dólares estadounidenses en ese periodo. Dado el excelente comportamiento de la tecnología en el trimestre y la fuerte ponderación del fondo en el sector, cabría haber esperado una rentabilidad del fondo mucho mayor. A pesar de ello, varias de nuestras posiciones en software registraron una rentabilidad decepcionante. Muchas de estas empresas han estado entre las más rentables para nosotros en los últimos años, por lo que había margen para recoger beneficios después de que publicaran unos resultados de explotación menos elevados de lo esperado, a pesar de que siguen creciendo a buen ritmo y sus fundamentos continúan siendo atractivos.
Una selección de lo más rentable
El valor que más contribuyó a la rentabilidad del trimestre pasado fue Nvidia, que se comportó bien para la cartera en el conjunto del año. La compañía se benefició de una demanda de los inversores impulsada por las crecientes evidencias de su liderazgo tecnológico y su aplicabilidad para liberar el potencial del «metaverso» en varios sectores, lo que le crea un gran mercado objetivo adicional. Las acciones recibieron otro impulso cuando la compañía anunció unos sólidos beneficios en noviembre y cuando celebró su Conferencia de tecnología GPU, en la que mostró su plataforma «Omniverse», diseñada para mejorar las capacidades de simulación 3D y la colaboración en el trabajo. Seguimos confiando en las perspectivas a largo plazo de Nvidia, que ha logrado posicionarse con éxito como la plataforma de informática de próxima generación y tiene unos niveles atractivos de exposición a la tendencia secular de la digitalización. También apreciamos el aspecto de la sostenibilidad, como muestra la capacidad de la compañía para proporcionar un gran aumento de la eficiencia en los mercados de centros de datos y en el sector del entretenimiento y los juegos.
Walker & Dunlop también contribuyeron de forma importante a la rentabilidad. La cotización de sus acciones mantuvo su reciente senda alcista, alentada inicialmente por la adquisición de Alliant Capital, una gestora de activos centrada en el sector de la vivienda asequible, antes de marcar un nuevo máximo después de que la empresa superara las expectativas de beneficios e ingresos trimestrales por el aumento del volumen de transacciones. Esta fortaleza se debió en parte al mejor uso de la tecnología, el aumento de las ventas multifamiliares y el crecimiento del negocio digital. Estamos impresionados por cómo Walker & Dunlop se ha posicionado como líder en las áreas multifamiliares, construcción ecológica y vivienda asequible, así como por su enfoque a más largo plazo, expuesto en el informe medioambiental, social y de gobernanza (ESG) de la empresa para 2020.
Evoqua Water Technologies también obtuvo unos excelentes resultados trimestrales, con un fuerte crecimiento de los ingresos en sus divisiones de servicios y posventa, además de un aumento de la cartera de pedidos. Es uno de los mayores proveedores de tecnologías para el tratamiento y la purificación del agua, y cuenta con exposición a las tendencias relacionadas con la economía circular y la reutilización y recirculación del agua. Es probable que la compañía se beneficie de la ley de infraestructuras de EE. UU. recientemente aprobada, que dedicará 55.000 millones de dólares en los próximos cinco años a infraestructuras hídricas, entre ellas áreas en las que Evoqua tiene una amplia experiencia. La compañía también está bien posicionada para beneficiarse del enfoque de las empresas en la sostenibilidad y en reducción al mínimo del uso del agua en sus operaciones.
El software decepciona
Apple no figura en nuestra cartera, lo que supuso un lastre para la rentabilidad relativa, dado el magnífico comportamiento de la acción en el trimestre. No tenemos ninguno de los valores FAANG, ya sea porque no creamos que actualmente mejoren el mundo o porque creemos que siguen teniendo deficiencias en su gestión operativa ESG. Sin embargo, siempre estamos atentos a las mejoras y, desde luego, hemos visto que Apple ha mejorado la eficiencia energética de sus dispositivos gracias a su enfoque de diseño.
Avalara cayó a pesar de un excelente tercer trimestre con un fuerte crecimiento de los ingresos y los márgenes brutos. Las cifras fueron algo inferiores a las del trimestre anterior, una leve ralentización que bastó para que la acción se viese castigada. No obstante, creemos que su depreciación es una reacción a corto plazo y nuestra tesis a largo plazo se mantiene tal cual. A medida que las empresas siguen digitalizando sus operaciones, los productos de Avalara permiten a los clientes gestionar de forma precisa sus operaciones fiscales y de cumplimiento normativo. Está bien posicionada para beneficiarse de los mayores niveles de comercio electrónico, la creciente complejidad fiscal y normativa, y la informática en la nube (cloud).
Las acciones de Encompass Health cayeron tras sus resultados más débiles de lo esperado, debido en gran parte a los problemas relacionados por la COVID-19 y el aumento de los costes laborales. La compañía ofreció una mayor claridad sobre su revisión estratégica, decidiendo escindir el negocio de salud domiciliaria. Creemos que los problemas actuales son pasajeros. Encompass está expuesta a la tendencia de envejecimiento de la población, que debería aumentar la importancia de los centros de rehabilitación y tratamiento. Además, su uso de la tecnología está ayudando a mejorar los resultados de los pacientes y a aumentar la rentabilidad.
Perspectivas para 2022
Durante 2021, las incidencias de la cadena de suministro se convirtieron en un problema para muchos sectores, como los semiconductores, la energía global y los bienes de consumo. Estas dificultades evidenciaron la debilidad de la arquitectura global de la cadena de suministro «justo a tiempo» y pusieron de manifiesto el punto flaco de las cadenas de suministro desde una perspectiva medioambiental, social y de gobernanza (ESG) en áreas como los derechos humanos y la contaminación. Esta cuestión seguirá siendo importante en 2022, con repercusiones para la inflación, las tensiones geopolíticas en zonas como China y Taiwán, los derechos humanos y la seguridad de la energía.
Como sucedió durante buena parte de los últimos doce meses, esperamos que en 2022 el entorno de mercado se caracterice por continuas tensiones entre las empresas de crecimiento secular y la actividad de «reapertura» de la economía mundial tras la pandemia. Creemos que las potentes tendencias de crecimiento secular de la digitalización, la electrificación y la descarbonización serán cruciales para el desarrollo de una economía global más sostenible e impulsarán innumerables oportunidades de inversión. Aunque la volatilidad podría aumentar mientras la economía mundial se enfrenta las crecientes presiones inflacionistas resultantes de los actuales problemas de la economía y la cadena de suministro, recomendamos a los inversores que no se dejen distraer por los inevitables vaivenes entre el growth y el value. Una fase de inflación probablemente beneficiará al crecimiento de muchas de las empresas en las que hemos invertido, ya que mejora el atractivo de la economía de los negocios sostenibles y acelera el nivel de inversión en la transición a la energía baja en carbono.
Seguimos buscando empresas que tendrán oportunidades de crecimiento interesantes como consecuencia de ello. Y también aquellas con una cultura de innovación y una resiliencia financiera intrínseca. Estamos más entusiasmados que nunca por la variedad de oportunidades de inversión que vemos en 2022 y posteriormente.
Tribuna de Hamish Chamberlayne, director de renta variable sostenible global en Janus Henderson Investors.
Glosario de términos
Growth: acciones de empresas que muestran en general unos beneficios superiores a la media y de las que se espera que crezcan a un ritmo muy por encima del crecimiento medio del mercado.
Value: acciones de empresas que aparentemente cotizan a un precio inferior con respecto a sus indicadores fundamentales, como los dividendos, los beneficios o las ventas.
Volatilidad: el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Se usa para medir el nivel de riesgo de una inversión.
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Foto cedidaAquilino Peña, presidente de ASCRI.. Aquilino Peña, presidente de ASCRI,
Según las primeras estimaciones obtenidas por la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI) a través de la plataforma europea EDC, el volumen de inversión del capital privado en España en 2021 alcanzó los 7.494 millones de euros en un total de 841 inversiones. A pesar del nuevo escenario de pandemia mundial, se ha mantenido el dinamismo en la inversión del año 2020, con un ejercicio histórico para el venture capital y el segundo mejor registro en middle market. La cifra alcanzada en 2021 supone el segundo mejor registro histórico en términos de volumen de inversión, por detrás de 2019.
Los datos hablan de un ejercicio histórico en el venture capital: máximo tanto en volumen (1.942 millones de euros) como en número de operaciones (691), superando todos las cifras precedentes. El venture capital internacional de nuevo registra máximos de inversión (1.575 millones de euros en 173 inversiones, un 248% más que en 2020). Además del análisis de los números recogidos, queda demostrada la mayor madurez del venture capital al registrar un nuevo máximo histórico en late stage venture, con 1.505 millones de euros invertidos en 182 inversiones.
Aquilino Peña, presidente de ASCRI, comentó: “2021 ha sido el año del capital privado y de la superación de la situación marcada por la pandemia. Además del retorno de las grandes operaciones, la excelente salud del middle market y el enorme empuje del segmento de venture capital han impulsado los volúmenes invertidos a su segunda mejor marca de la historia con un crecimiento del casi el 20% frente al 2020. Las gestoras internacionales han redoblado y reafirmado su firme apuesta por España y el récord alcanzado en late stage venture demuestra la gran madurez y buen momento que ha alcanzado nuestro mercado en tan sólo unos pocos años».
Apetito de fondos internacionales
Según el tipo de inversor, se mantiene el apetito de los fondos internacionales, tanto en el segmento del private equity como en el de venture capital, ya que cuentan con abundante liquidez y un demostrado interés por el mercado español. En 2021, el capital procedente de fuera de nuestras fronteras contribuyó con más del 81% del volumen total invertido en empresas de este país. Las gestoras nacionales redujeron ligeramente el volumen de inversión (1.285 millones de euros en 2021 frente a 1.474 millones de euros en 2020) y protagonizaron 501 inversiones dirigidas a compañías españolas.
Por tamaño de las inversiones, se recupera el tramo de grandes operaciones (por encima de 100 millones de euros), con un total de 10 inversiones en nueve compañías, en operaciones que concentraron más de la mitad del volumen total empleado. El middle market (operaciones con una inversión en equity de entre 10 millones de euros y 100 millones de euros) sigue muy activo y mantiene el intenso dinamismo de los últimos años. En 2021, registró nuevo récord en número de inversiones (93) con un volumen de 2.338 millones de euros.
Según la etapa de desarrollo, destacó la inversión en buy outs, con un volumen de 4.212 millones de euros en 46 inversiones. Respecto al capital expansión (growth), se realizaron 93 deals por 615 millones de euros.
Los sectores que mayor volumen de inversión fueron TIC/Internet (28,7%), otros servicios (27,5%) y hostelería/Ocio (10,7%). Por número de inversiones destacaron TIC/Internet (427 operaciones), biotecnología (62) y servicios financieros (56).
Captación de nuevos fondos
El fundraising captado por parte de los inversores nacionales privados alcanzó la cifra de 2.583,8 millones de euros, un 21% más que en 2020. La aceleración del fundraising para los nuevos vehículos de private equity y venture capital nacionales privados se ha sustentado principalmente en la mejora de las perspectivas económicas y sanitarias, la elevada liquidez de los inversores (LPs), los bajos tipos de interés, la rentabilidad atractiva del capital privado frente a otros activos y la intensa actividad de los Programas de Fondos de fondos públicos Fond-ICO Global (Axis) y Programa Innvierte (CDTI).
Los nuevos recursos para vehículos de venture capital nacionales superaron el 40% del total del fundraising: un total de 36 gestoras de venture capital incrementaron sus nuevos recursos, frente a 11 firmas de private equity.
Desinversiones
El volumen de desinversión registró una cifra estimada (a precio de coste) de 1.490 millones de euros en 238 deals. El número de write offs (reconocimiento de minusvalías) se mantiene en cifras mínimas. Asimismo, los calendarios de salida de las empresas participadas se están alargando en los últimos meses, si bien las positivas condiciones del mercado, que favorecen las desinversiones, hacen prever una evolución positiva en la rotación de cartera a medio plazo.
El mecanismo de desinversión más utilizado, en función del volumen, fue “venta a terceros” (50%), seguido de “venta a otra entidad de capital privado” (32%).
Por segundo año consecutivo, BBVA ha obtenido la mejor puntuación en la categoría de bancos en la región de Europa y la segunda a nivel global en el último Dow Jones Sustainability Index. Se trata del índice de referencia mundial en materia de sostenibilidad, que ha destacado a BBVA, entre más de 200 entidades financieras, por su desempeño en ESG. De dicha cifra, 24 bancos han sido incluidos en el índice.
BBVA renueva su permanencia en los más reconocidos índices de sostenibilidad del mundo: Dow Jones Sustainability Index World y Europe. Por su parte, BBVA Perú entra por primera vez en el DJSI MILA Pacific Alliance. Es el único banco peruano en dicho índice.
BBVA ha alcanzado una puntuación total de 88 puntos sobre 100 (misma puntuación que en 2020). La entidad financiera ha logrado 85 puntos en la dimensión económica y de gobierno corporativo; 94 puntos en la ambiental; y 92 en la social. Además, ha logrado la máxima puntuación (100 puntos) en diversas áreas evaluadas: inclusión financiera; información medioambiental y social; desarrollo del capital humano; y materialidad.
“A principios de 2020, BBVA convirtió la sostenibilidad en una de sus prioridades estratégicas, hoy el Dow Jones Sustainability Index en su nuevo análisis de noviembre de 2021, nos vuelve a reconocer como el banco con mayor puntuación en Europa y con la segunda mejor nota en su índice global. Este reconocimiento confirma el éxito de nuestra estrategia en sostenibilidad, con un doble foco en acción climática y crecimiento inclusivo”, ha manifestado Javier Rodríguez Soler, responsable global de Sostenibilidad de BBVA.
Este año, más de 10.000 empresas cotizadas han sido invitadas a participar en el análisis realizado por S&P Global CSA. Las compañías responden a un riguroso cuestionario compuesto por más de un centenar de preguntas en materia ESG, que analiza datos públicos y no públicos aportados por las compañías participantes. Solo el 10% de empresas de cada sector con mejor nota son elegidas para formar parte de este índice.
«Felicitamos a BBVA por ser incluido en el Dow Jones Sustainability Index (DJSI). Esta distinción es un reflejo de ser un líder sostenible en su industria. El récord de compañías participantes en 2021 en S&P Global Corporate Sustainability Assessment confirma el creciente movimiento en materia ESG y transparencia», ha manifestado Manjit Jus, responsable global de ESG Research de S&P Global.
Este año 2021, en acción climática, BBVA ha anunciado que doblará su objetivo inicial de financiación sostenible desde los 100.000 millones de euros hasta los 200.000 entre 2018 y 2025. La entidad financiera dejará de financiar el carbón en 2030 en los países desarrollados y en 2040 en el resto. Además BBVA, ha fijado objetivos para descarbonizar su cartera en cuatro sectores intensivos en emisiones en 2030, todo ello con el objetivo de ser neutros en emisiones de carbono en 2050. En crecimiento inclusivo, BBVA ha anunciado recientemente su Compromiso con la Comunidad. En el periodo 2021-2025, destinará 550 millones de euros a iniciativas sociales en el plan social más ambicioso puesto en marcha hasta la fecha por la entidad.
Foto cedidaMontse Prats, responsable de Acción Social de Banco Mediolanum.. Montse Prats. Responsable de Acción Social de Banco Mediolanum
Banco Mediolanum, entidad especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes durante todas las etapas de su vida, celebró durante el pasado mes de noviembre la IV Semana Solidaria, a lo largo de la cual logró un total de 420.659 euros en donaciones para 66 ONG españolas.
Miles de participantes han dado apoyo a decenas de iniciativas variadas que han incluido actividades como cursos de cocina 2.0, talleres, carreras, sorteos, catas virtuales, conferencias, etc.
Durante la Semana Solidaria, impulsada por un total de 63 family bankers de la entidad junto con organizaciones sin ánimo de lucro, se celebraron 65 actividades solidarias, que combinaron el formato digital con algunos actos presenciales.
El total conseguido durante la IV Semana Solidaria —con más de 3.400 donaciones— incluye la contribución, un año más, de la Delegación de la Fundación Mediolanum, que dobló la recaudación de todas aquellas iniciativas que, al menos, lograron entre 2.000 y 5.000 euros.
“Miles de sueños están en tus manos”
Bajo el lema “Miles de sueños están en tus manos”, la IV Semana Solidaria, que se enmarca en el proyecto Mediolanum Aproxima, tiene como objetivo difundir y recaudar fondos para apoyar la labor de diferentes ONG de ayuda social. Unas organizaciones que trabajan día a día para mejorar la calidad de vida de miles de personas.
Montse Prats, Responsable del proyecto Mediolanum Aproxima, señala que “la celebración de la IV Semana Solidaria es una iniciativa que refuerza nuestro compromiso con la sociedad de la mano de las ONG y su gran labor social. El COVID-19 ha puesto de manifiesto la importancia de la solidaridad y el papel clave que realizan estas organizaciones sin ánimo de lucro con el fin último de ayudar a muchas familias en momentos como el actual”. Según Prats, “la implicación y solidaridad de todos nuestros Family Bankers, clientes y participantes en esta cuarta edición ha sido excepcional, demostrando un año más los valores y la filosofía que distinguen a Banco Mediolanum”.
Foto cedidaPie de foto (de izquierda a derecha): Maribel López, directora de ARCOmadrid; Eduardo López-Puertas, director general de IFEMA MADRID; Sergio Rubira, comisario de la sección ARCO 40 (+1) Aniversario.. Pie de foto: (de izquierda a derecha): Maribel López, directora de ARCOmadrid; Eduardo López-Puertas, director general de IFEMA MADRID; Sergio Rubira, comisario de la sección ARCO 40 (+1) Aniversario
ARCOmadrid, feria organizada por IFEMA Madrid, vuelve a su fecha habitual para celebrar su Aniversario 40 (+1), del 23 al 27 de febrero. Una feria única que unirá pasado y futuro a través de las galerías y su esencial relación con artistas y coleccionistas.
Tras la excepcional celebración de la feria en el mes de julio de 2021, la edición conmemorativa ARCOmadrid 2022 se plantea como un homenaje a las propias galerías como artífices de las 40 (+1) ediciones ininterrumpidas de la feria. Una convocatoria que vuelve a aplaudir el reencuentro profesional frente a las obras en una feria que ha querido mantener los aprendizajes extraídos durante la pandemia. Así, además de dar continuidad a sus iniciativas en el ámbito digital, ARCO se presenta con un tamaño más contenido, como respuesta a las sugerencias del Comité Organizador, con el objetivo de mejorar la experiencia de los visitantes y el éxito de las galerías.
Los pabellones 7 y 9 del Recinto Ferial de IFEMA MADRID reunirán la oferta de un total de 185 galerías de 30 países, de las cuales 159 integran el Programa General, sumándose a ellas las secciones comisariadas: ARCO 40 (+1) Aniversario, con 19 galerías; Nunca lo mismo. Arte Latinoamericano, con 8, y Opening by Allianz, formada por 15 galerías.
Todas las galerías representarán la escena artística de estos 40 (+1) años, vinculando el pasado de la Feria con los artistas emergentes del futuro. De hecho, esta edición vuelve a ratificarse como un referente para la investigación, el descubrimiento y conocimiento de nuevos talentos creadores. En este sentido, 66 galerías presentarán proyectos de artistas individuales o en diálogo en su stand.
Programa artístico de ARCOmadrid
ARCOmadrid 2022 se plantea como una convocatoria única en la que se rendirá un especial homenaje a las galerías a través de la sección conmemorativa: ARCO 40 (+1) Aniversario. Un programa excepcional compuesto por 19 galerías internacionales seleccionadas por María Inés Rodríguez, Francesco Stocchi y Sergio Rubira, que han tenido presencia en la feria a lo largo de su trayectoria.
Esta sección pondrá de manifiesto la esencial relación de las galerías y sus artistas con la presentación de creadores con los que trabajaron en los primeros años de ARCO y cuyo vínculo perdura hoy. Es el caso de artistas como Mona Hatoum –Chantal Crousel-; General Idea -Esther Schipper-; Mario Merz -Giorgio Persano-; Dominique González Foerster -Jan Mot-; Dora García -Juana de Aizpuru-; Monica Bonvicini -Krinzinger-; Matt Mullican -Mai 36-, Gilbert & George -Thaddaeus Ropac-, a los que se unen representados por galerías como 1900-2000 y Ruth Benzacar, entre otros.
Este homenaje se presenta en paralelo a los contenidos que expondrán las 159 galerías seleccionadas por el Comité Organizador en el Programa General, con reconocidas galerías que han vuelto a depositar su confianza en ARCOmadrid como Perrotin; Peres Projects; Nächst St. Stephan Rosemarie Schwarzwälder; Nordenhake; Heinrich Ehrhardt y Elvira González. A éstas se suman las nuevas presencias de Neugerriemschneider, Simon Lee y Société, o el regreso de otras como Continua; Henrique Faria; Jocelyn Wolff; Mehdi Chouakri y Meyer Riegger.
Junto a esta fidelidad y confianza de las galerías, ARCO será también reflejo de las habituales colaboraciones entre ellas, con proyectos compartidos como el propuesto por Neugerriemschneider y Elvira González dedicado a Olafur Eliasson.
Además, ARCOmadrid sigue apostando por la presentación de proyectos de artistas individuales o en diálogo y vuelve a dar cabida a la propuesta SOLO/DÚO. De las galerías del Programa General, 24 dedicarán su stand a uno o dos artistas como es el caso de Károly Hopp-Halász -ACB Galéria-; Luca Bertolo y Chiara Camoni -Arcade-; Carlos Rojas y Rodrigo Valenzuela –Arroniz y Nueveochenta-; Lisetta Carmi y Marianne Berenhaut -Dvir Gallery-; Marzena Nowak -Gregor Podnar-;Eugénia Mussa -Monitor-; Irma Blank -P420-; Olga de Amaral -Richard Saltoun- o Marta Palau -Walden-.
Como ya es habitual, ARCOmadrid se interesa por nuevas galerías que, bien por su corta trayectoria o bien por ser novedosas para el contexto español, presentan propuestas interesantes y permiten descubrir otros creadores. En esta línea, a través de la sección Opening by Allianz, cuya selección ha sido realizada por Övül Durmuşoğlu y Julia Morandeira, la feria será espacio para explorar 15 galerías como Anne-Sarah Bénichou, East Contemporary, Intersticio y Sperling, que participan en la feria por primera vez, o Cibrián, Proxyco y Suprainfinit.
Por otro lado, con la intención de continuar explorando formas de colaboración entre artistas y galerías se incorpora la sección Nunca lo mismo. Arte Latinoamericano, formada por una selección de 9 artistas latinoamericanos de 8 galerías internacionales que, comisariada por Mariano Mayer y Manuela Moscoso, contribuirá a reforzar el posicionamiento latinoamericano de la feria a través de galerías de diferentes países. Una oportunidad para profundizar en la obra de artistas como Rodrigo Arteaga – AFA Galería; Sol Calero -Chert Lüdde-; Jonathas de Andrade -Continua-; Alberto Casari y Santiago Yahuarcani –Crisis-; Santiago García Sáenz –Hache-; Mauricio Poblete –Pasto-; Jimena Croceri -Piedras Galería-, y Eduardo Navarro – Proyectos Ultravioleta.
Dando continuidad a la iniciativa de la pasada edición, este año los 17 Proyectos de Artista volverán a estar dedicados exclusivamente a mujeres, entre las que figuran Irma Álvarez Laviada -Luis Adelantado-; Leiko Ikemura -Peter Kilchmann-; Inés Medina -José de la Mano-; Vera Pagava -Galerie Poggi-; Marianna Simnet -Société-, y Sandra Vásquez de la Horra -Senda-.
Por otro lado, ArtsLibris volverá a estar presente este año en ARCOmadrid. En esta séptima edición, presenta 55 expositores nacionales e internacionales, con una notable presencia de editores procedentes de Brasil, México y Portugal. Ésta se completará con diferentes presentaciones de publicaciones en el espacio Arts Libris Speaker´s Corner.
Coleccionistas e invitados especiales
ARCOmadrid sigue fomentando un nuevo coleccionismo por medio de diferentes iniciativas como el ya reconocido servicio gratuito de asesoramiento en la compra de obras durante la Feria, First Collectors by Fundación Banco Santander, que en sus doce años de trayectoria ha asesorado a más de 500 personas. Además, vuelve a potenciar el programa Young Collectors, que incorpora más de cincuenta jóvenes coleccionistas internacionales. Todo ello se suma al clásico Programa de Compradores Internacionales y el de invitados especiales, que traerán a Madrid a 300 coleccionistas y 200 profesionales de 40 países.
Con motivo de ARCO, empresas privadas de ámbito nacional e internacional se suman a las iniciativas por el impulso de las adquisiciones y el reconocimiento de la creación artística, a través de la entrega de diferentes premios como el XV Premio Illy Sustainart; VI Premio Cervezas Alhambra Arte Emergente; XVII Premio Beep de Arte Electrónico; Premio Art Situacions Pilar Forcada; Premio ARCO/Comunidad de Madrid para jóvenes artistas, a los que se suman otros reconocimientos como el Premio Lexus al Mejor Stand en ARCOmadrid 2022, el Premio Martin Miller’s Gin al Mejor Stand SOLO/DÚO, y el VIII Premio Opening by Allianz.
Profesionales en ARCOmadrid
Las distintas voces de los profesionales de arte contemporáneo volverán a dejarse oír en ARCO Madrid consolidándose como plataforma de reflexión y de conocimiento esencial para críticos, comisarios, directores de instituciones y otros profesionales. La participación de agentes vinculados al arte permite, además del desarrollo de un intenso programa de debates, establecer un punto de encuentro, vínculo e intercambio con las galerías.
El ya consolidado Foro de Coleccionismovolverá a constituir el espacio donde coleccionistas y profesionales exponen sus visiones, ideas y proyectos sobre el coleccionismo de arte contemporáneo en sesiones abiertas al público dirigidas por João Fernandes, Gloria Moure, Eurídice Arratia y Margarita Aizpuru.
El Foro 40 (+1) acogerá diferentes sesiones dirigidas por los comisarios de la sección conmemorativa, Sergio Rubira, María Inés Rodríguez y Francesco Stocchi; unas charlas también abiertas a todos los visitantes, que contarán con voces de profesionales relevantes para la historia de ARCO.
Como novedad, los Encuentros Profesionales evolucionan a un nuevo proyecto, Office: Open For Discussion que, a partir de reuniones privadas, atrae a profesionales de interés para las galerías, además de seguir potenciando la feria como motor de pensamiento alrededor del arte contemporáneo. Bajo la dirección de Tiago de Abreu Pinto; Martí Manen; Chus Martínez; João Laia; Catalina Lozano; Cédric Fauq; Yaby y Joaquín García, los participantes expondrán a continuación sus conclusiones en diferentes webinars.
Por otro lado, con la colaboración de AECID, Mabel Tapia -Museo Reina Sofía, Madrid- y Lucia Sanromán –Laboratorio Arte Alameda, Ciudad de México-, dirigirán el IX Encuentro de museos de Europa e Iberoamérica, que citará en Madrid a alrededor de 12 directores y representantes de museos de todo el mundo.
Asimismo, con el apoyo de Acción Cultural Española (AC/E), ARCOmadrid programa diferentes encuentros entre museos españoles e instituciones internacionales con el objetivo de impulsar y propiciar las relaciones a largo plazo entre éstos. Estos encuentros estarán liderados por Elvira Dyangani Ose -MACBA; Nuria Enguita -IVAM; Beatriz Herráez -ARTIUM-; Imma Prieto -ES BALUARD- y Álvaro Rodríguez Fominaya -MUSAC-.
Arquitectura, diseño y restauración en ARCOmadrid
La arquitectura y el diseño vuelven a cobrar protagonismo en esta edición. El estudio Burgos & Garrido Arquitectos es de nuevo el responsable del diseño espacial de ARCOmadrid, al que se suma el arquitecto Pedro Pitarch, que diseñará el espacio de galerías de ARCO 40 (+1) Aniversario.
La Sala VIP será un espacio creado también por Burgos & Garrido Arquitectos, con el apoyo de AMRE Foro de Marcas Renombradas Españolas, y sus empresas:Actiu, Estiluz, Fama, Joquer, Lladró, lzf, Naturtex, Ondarreta, Sancal, y la especial colaboración de Cosentino. A estas se suma la intervención de Naturpiedra. La Sala Vip ´ Ruinas naturales` será el lugar donde los galeristas, coleccionistas e invitados especiales podrán disfrutar de un área de descanso y encuentro, así como de un restaurante operado por Mallorca. En su interior acogerá el espacio Cervezas Alhambra y Ruinart Lounge.
La Sala Fundación ARCO, diseñada y decorada porLas Dos Mercedes con la colaboración de Años Luz, será un espacio dedicado a la artista Frida Orupabo. En esta ocasión, la Sala Presentaciones será un proyecto de L.A. Studio.Y la Terraza ARCO contará con un proyecto textil de Hemper, y estará decorada con mobiliario de Isimar, con iluminación de VBO Spagna.
ARCOmadrid pondrá a disposición de profesionales y público espacios de restauración como ARCOlunch by IBERIA, así como las áreas Ruinart Terrasse, NONSOLOCAFE para illycaffè y Martin Miller’s Gin.
Por primera vez, los visitantes podrán disfrutar de un asistente virtual que les permitirá tener una experiencia conversacionalgenerada por la inteligencia artificial.Disponible para resolver dudas, dar información sobre las obras y explicar la historia de ARCO. Esta iniciativa ha sido impulsada por la consultora de comunicación LLYC a través de su Fundación, junto con la tecnología de NTT Data.
Apoyo de la iniciativa privada e instituciones
ARCOmadrid tiene el apoyo de la iniciativa privada y de importantes corporaciones e instituciones a través de acciones de patrocinio de distintas áreas o iniciativas presentes en la Feria. De esta manera, esta edición cuenta con la colaboración institucional de Acción Cultural Española (AC/E) y AECID; así como de la Fundación Banco Santander; Caixabank; Allianz; Ruinart; Lexus; illycaffè; Cervezas Alhambra; El Corte Inglés; Iberia; Martin Miller’s Gin; Loewe; Ailanto; Auara, agua oficial de ARCO; Mascarillas Nacional, y el Círculo de Bellas Artes, entre otros.
Riguroso protocolo de seguridad
Para garantizar la normal celebración de ARCO, IFEMA MADRID reforzará los controles sanitarios y extremará todas las medidas de seguridad. En este sentido, exigirá a todos los participantes que presenten al menos uno de los siguientes requisitos: Certificado Covid Digital de la UE; QR Spain Travel Health; Test negativo PCR o de Antígenos realizado en las 24 horas anteriores a su primer acceso a la feria. Además, será obligatorio el uso de mascarilla FFP2 en el interior.
Foto cedidaElena Domecq (JP Morgan AM), Juan Ramón Caridad (GAM Investments), Romualdo Trancho (Allianz GI) y Alfonso García Yubero (Santander Private Banking Gestión). Elena Domecq (JP Morgan AM), Juan Ramón Caridad (GAM Investments), Romualdo Trancho (Allianz GI) y Alfonso García Yubero (Santander Private Banking Gestión)
China acaba de entrar en el año del tigre, en el que el gigante asiático vivirá importantes eventos, empezando por los Juegos Olímpicos de invierno y terminando por el Congreso del Partido Comunista. Esto, unido a la política de cero casos de coronavirus, indica que “la autoridad gubernamental será muy promercado para que el tigre esté acompañado de un toro”, ha señalado Romualdo Trancho, director y miembro del equipo de Desarrollo de Negocio de Allianz Global Investors, en un eventoorganizado por Epika Comunicación y bajo el título «La fuerza del tigre».
China no pasa desapercibida, sobre todo en un entorno tan propicio para encontrar oportunidades atractivas. Sin embargo, también tendrá que encarar retos y superar ciertos prejuicios que hacen que desde Occidente se miren con recelo muchos de sus pasos y no se tenga tan en cuenta como se debería.
La primera idea que tenemos que desechar acerca de este país es que ya no es emergente. Así lo han señalado varios expertos del sector que han protagonizado el evento. Juan Ramón Caridad, Managing Director, Head of Iberia y Latam de GAM Investments, insiste en que asignarle el apellido de emergente sería “abusar”. Sobre todo cuando hablamos de un país que tiene una potencia y un liderazgo en tecnología importante, así como una posición comercial de primer nivel. Además, según relata Caridad, cuenta con margen en su política monetaria y fiscal.
Trancho también insiste en la idea de que China no es un país emergente y señala que tiene que ser considerado como una parte estratégica en las carteras. “Por la potencia de mercado interno, perspectivas de crecimiento, por su relevancia y liderazgo no hay que verlo como algo cortoplacista, táctico o satélite”, argumenta. Asimismo, advierte de que el 70% del mercado está en manos del inversor retail, lo que genera muchas ineficiencias porque se mueve por modas o miedos y no por fundamentales. “Tratamos de convertir esas ineficiencias en oportunidades de inversión”, detalla.
La subdirectora de Estrategia para España y Portugal de JP Morgan AM, Elena Domecq, alerta de que no se puede pasar de largo y de que China será una parte importante de las carteras. “Antiguamente, se podía asociar con un mercado más dominado por el gobierno, ligado a la actividad manufacturera por su obra barata, pero ha evolucionado muchísimo y hay grandes multinacionales chinas. Además, es de escala, muy líquido y es diversificado”, esgrime.
Asimismo, recuerda los objetivos de China: crecer a un ritmo moderado, pero más sostenible con la aspiración de doblar su PIB de 2020 en 2035 y lograr una prosperidad común que enriquezca y genere una clase media más alta.
Temáticas para invertir: tecnología y sostenibilidad
Queda claro que China es un lugar en el que estar, pero ¿dónde? Según ha explicado Domecq,primero hay que poner en contexto de dónde viene China. Por un lado, ha experimentado un cambio en el modelo económico (de uno basado en exportaciones e infraestructuras a uno más basado en el desarrollo del consumidor); por otro, ha tenido una prosperidad en forma de caos que ha creado muchas desigualdades. “Con todas las regulaciones, lo que China quería conseguir era un crecimiento moderado pero sostenible en el tiempo. Quieren un crecimiento de calidad vs cantidad y pensamos que es buena oportunidad para invertir”, advierte la experta.
En cuanto a temáticas, Domecq se decanta por la tecnología. Su principal argumento es que China tiene el objetivo estratégico de ser autosuficiente en tecnología. Frente a las dudas y el ruido que generaron las reformas señala que “todas las medidas regulatorias que introdujeron el año pasado, ciberseguridad, privacidad… son cosas que en Europa ya hemos hecho, pero tardamos muchos años, mientras que en China fue en cuestión de un fin de semana, lo que causó volatilidad y nerviosismo”, explica.
Trancho destaca otro de los grandes objetivos del gigante: la prosperidad común. Por lo que resalta dos aspectos muy relacionados con esa búsqueda de prosperidad: la sostenibilidad y la autosuficiencia. “Ya ha declarado que en 2060 será neutral en emisiones, algo que se tiene que trabajar desde ahora, por lo que en todo lo relacionado con sostenibilidad, energías renovables, el vehículo eléctrico, gestión de residuos, consumo de agua… pensamos que habrá muchas oportunidades”, explica.
El experto advierte de que la transición no será gratis, requerirá de la colaboración público-privada y será un recorrido largo, pero, por otro lado, el interés y la prioridad del gobierno es clara. “Tenemos que tratar de convertir esa prioridades estratégicas en oportunidades de inversión”, señala.
Caridad coincide con sus compañeros, pero introduce varios matices. Por ejemplo, en el sector tecnológico explica que solo les irá bien a aquellas empresas que no pongan en peligro los datos de los usuarios. En temas de consumo también advierte de que habrá grandes ganadores y perdedores, por lo que concluye que “más que una selección de sectores es una selección de compañías”.
Puntos de tensión
El país también se enfrenta a varios riesgos y se pueden localizar puntos de tensión que deberían vigilarse. La regulación y la reciente intervención del gobierno en determinados sectores han asustado a muchos, sin embargo, los expertos insisten en que hay que saber interpretar los movimientos del país.
Algunas de las regulaciones más llamativas del pasado año fueron las de educación o las del sector de videojuegos. Pero los expertos advierten de que una vez se analizan las razones no parece que sean tan malas noticias. “China piensa más a largo plazo. No es que esté intentando hacer más clase media sino más clase media alta. Esto explica la gran cantidad de reformas”, explica Caridad. Muy ligadas también a su objetivo de impulsar la natalidad.
Concretamente, el experto localiza dos grandes riesgos. En primer lugar, la inflación subyacente: “Si la gente tiene hambre se te tira a la calle”, alerta. Seguido de la política de comunicación con Occidente, ya que siempre vemos las reformas como una “especie de apocalipsis”, pero advierte de que lo tienen muy pensado y tienen margen para llevarlas a cabo.
“Puede que veamos alguna reforma más, pero todas tienen su fundamento”, añade Domecq. Además, los ponentes coinciden en que el objetivo de China será llegar al congreso del Partido Comunista con estabilidad. “Si tiene que haber cambios no será para molestar a la población ni al mercado, querrán llegar con poco ruido”, ha señalado Alfonso García Yubero, director de Análisis y Estrategia de Santander Private Banking Gestión, y moderador del evento.
Otro de los puntos a vigilar es el endeudamiento del país. “El alto nivel de apalancamiento que hay en China nos preocupa y creemos que hay que vigilar de cerca. China tiene que mantener un equilibrio entre políticas monetarias que se están relajando y que no supongan más apalancamiento. Su objetivo es mantener la estabilidad financiera en el sistema”, explica Elena Domecq.
“La economía china en cuanto a deuda no es ultra fit, pero tampoco se tiene que poner en bañador en tres días y en los próximos cinco años lo puede gestionar bien”, añade Caridad.
Respecto a los riesgos geopolíticos, que la atención internacional esté centrada en la frontera con Ucrania disipa ciertas presiones y el foco de Estados Unidos en China, señala Caridad. “China tiene que ganar con este río revuelto, más entrada de materia prima (gas) y menos presión geopolítica”, añade.
Asimismo, la experta de JP Morgan AM advierte de que seguirá habiendo volatilidad en el corto plazo por los riesgos geopolíticos, porque veremos más regulación encaminada a dirigir ese crecimiento hacia una sostenibilidad y calidad del crecimiento, y por posibles eventos sanitarios. “No es un mercado fácil, es muy denso y tiene muchas especificaciones. Pero las volatilidades que vemos en el corto plazo no deberían desviar la atención que merece en el largo plazo”, insiste.
La agencia de calificación francesa Qivalio ha anunciado la adquisición de Axesor Rating, la principal agencia española independiente de calificación crediticia. Esta adquisición transformadora permitirá a las dos empresas seguir desarrollando y ofreciendo una gama aún más extensa de servicios a sus clientes en Francia, España y Portugal. Esta adquisición marca el nacimiento de un actor europeo en el mercado de las calificaciones ESG y crediticias independientes: EthiFinance.
La compra de Axesor Rating obedece a la voluntad de Qivalio de desarrollar sus actividades en Europa.
Un actor europeo en el sector de las calificaciones ESG y crediticias
La creación de este nuevo grupo responde a las demandas del mercado y la UE(1), que reclamaban el desarrollo de una agencia europea alineada con las regulaciones que están actualmente en desarrollo –como la Directiva sobre información corporativa en materia de sostenibilidad, también conocida como CSRD– en el marco de la Unión de los Mercados Capitales.
Además, esta adquisición refuerza la posición del grupo como experto en calificaciones de empresas de mediana capitalización, un sector que está adquiriendo una importancia cada vez mayor a medida que las empresas van diversificando sus fuentes de financiación con el fin de alcanzar un equilibrio saludable entre los bancos tradicionales y los mercados de capitales.
Además de aprovechar la especialización de Axesor Rating en el ámbito de las calificaciones crediticias en España, EthiFinance desarrollará su negocio de calificaciones, análisis y consultoría ESG en el sur de Europa, beneficiándose así del auge del mercado de las finanzas sostenibles en esta región.
Consolidación de todas las actividades bajo la marca EthiFinance
Ahora más que nunca, los actores del sector financiero deben tener en cuenta la doble materialidad, es decir, la capacidad de entender e integrar el impacto que la dimensión ESG (medio ambiente, sociedad y buen gobierno) ejerce sobre una organización con el impacto que esta última genera, a su vez, sobre su entorno y todas las partes interesadas en ella (stakeholders).
En respuesta a estas cuestiones relacionadas con la transición justa, la nueva entidad aspira a consolidar su posición como el referente europeo en doble materialidad.
Con motivo del anuncio, Elie Hériard Dubreuil, consejero delegado de EthiFinance, señaló: «Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro grupo a los equipos y los conocimientos de Axesor Rating. Esta adquisición sienta las bases para nuestro objetivo de convertirnos en la empresa independiente líder en consultoría y calificaciones ESG en Europa. Nuestra intención es seguir siendo un actor de peso en el proceso de consolidación del sector en Europa; para ello, aprovecharemos las oportunidades de crecimiento externo que surjan, sin dejar de crecer orgánicamente. La creación de un actor de estas características responde a una necesidad básica de la comunidad financiera europea de fomentar decisiones informadas y responsables. Esta adquisición es una oportunidad ideal para reafirmar nuestra posición como actor de referencia en el ámbito de la doble materialidad y que trabaja para transformar las finanzas y la economía real. Por ese motivo, vamos a centralizar todas las actividades del grupo bajo nuestra pionera marca ESG: EthiFinance«.
Por su parte, Adolfo Estévez Beneyto, director de Axesor Rating, declaró: «Estamos encantados de convertirnos en un nuevo miembro de la familia EthiFinance. Durante todo este tiempo, los hemos visto como el socio ideal para materializar nuestra visión común: convertirnos en la agencia de calificación líder europea y en grupo especialista en la dimensión ESG. La empresa resultante viene a satisfacer las cada vez mayores necesidades de transparencia de los inversores institucionales en relación con el riesgo crediticio, para al mismo tiempo favorecer a las empresas que han hecho suyas las necesidades medioambientales, sociales y de gobierno corporativo del conjunto de la sociedad».
(1) Las calificaciones crediticias son innegablemente una cuestión de soberanía y una directiva europea de 2013 había intentado poner fin al oligopolio de las agencias de calificación crediticia estadounidenses recomendando que los emisores europeos que utilizasen al menos dos agencias de calificación contrataran a una que tuviera una cuota de mercado inferior al 10%. Recientemente, la ESMA señaló el fracaso de esta directiva, ya que los tres actores estadounidenses siguen ostentando la misma posición oligopolística en el mercado (91% actualmente, frente al 92% de hace ocho años).
Pixabay CC0 Public DomainLinus Nylund. Linus Nylund
El desplome bursátil al que hemos asistido en este arranque de 2022 sugiere que está gestándose un cambio de régimen. En cierto modo, esta tendencia arrancó ya el año pasado pero los movimientos de enero la han confirmado. El mercado está alejándose de los ganadores de baja calidad y poniendo más énfasis en las empresas que están protegidas o pueden beneficiarse de las alzas de la inflación y los tipos de interés. Lo anterior tiene efectos negativos, pero también positivos.
Limitarse a exponerse al mercado tiene pocas probabilidades de generar las ganancias superiores al 20% que vimos en las bolsas de los países desarrollados el año pasado, pero los inversores con un enfoque basado en el análisis tienen ventaja, ya que los beneficios probablemente sean el principal impulsor de las rentabilidades en 2022.
Enfocar el pasado mes de enero con las gafas de finales de 2021
Las bolsas cayeron con inusitada violencia en enero y registraron enormes oscilaciones intradía a pesar de que, en apariencia, no se habían producido noticias relevantes. Este entorno se caracteriza por un alto nivel de ruido, pero deberíamos enfocar lo ocurrido el pasado mes de enero en el contexto de lo que empezamos a ver a finales del año pasado, a saber: una aceptación cada vez más clara de que la inflación probablemente sea más persistente de lo que se pensó inicialmente y que la política monetaria tendrá que adaptarse en respuesta a ello.
La volatilidad de enero es el resultado derivado del ajuste de las bolsas a esta constatación. Ha habido sesiones en las que los rendimientos de los bonos apenas se han movido o incluso han descendido, pero la renta variable ha seguido registrando enormes oscilaciones. Con ello, el mercado parece reconocer que las valoraciones eran excesivas y necesitaban una corrección. Los sucesos en torno a Ucrania también pueden haber tenido un efecto limitado en los mercados desarrollados, pero es una cuestión que hay que vigilar,si, pero sin obsesionarse con ello en estos momentos.
Obsesión con la inflación
En los ciclos de endurecimiento monetario de los últimos 30 años, las autoridades han tratado en su mayor parte de influir en el crecimiento. Sin embargo, esta vez la inflación se mueve en máximos de varias décadas. Las permanentes alteraciones de las cadenas de suministro, las presiones alcistas sobre los salarios, el aumento de los costes de la vivienda y los altos precios de la energía están confabulándose para mantener la inflación en niveles elevados.
Además, aunque el ritmo de crecimiento de los precios probablemente esté tocando techo y se moderará, esperamos que se mantenga por encima del objetivo a lo largo de 2022. A consecuencia de ello, los bancos centrales tienen las manos atadas, por más que las bolsas se encrespen, y la credibilidad de los objetivos de inflación está poniéndose a prueba.
Los bancos centrales tienen ante sí un delicado ejercicio de equilibrios para no cometer un error de política monetaria. Subir tipos demasiado (o demasiado rápido) asfixiará la economía, ya que las quiebras se dispararán (debido a los elevados niveles de deuda), pero, por otro lado, la inflación podría arraigar si se actúa con demasiada lentitud. La historia demuestra que la inflación puede resultar tremendamente difícil de controlar cuando ha arraigado.
Ahora que nos adentramos en un ciclo de subidas de los tipos de interés y que los grandes bancos centrales endurecen sus políticas monetarias, podríamos ver que las bolsas siguen corrigiendo, a menudo con fuerza. Como cabría esperar, la volatilidad del mercado probablemente sea superior que en periodos normales.
En el caso de la renta variable, el aumento de los rendimientos de los bonos eleva la tasa de descuento que se aplica a los beneficios, lo que afecta enormemente a los valores de crecimiento, como las empresas de Internet. La inflación también tiene un impacto directo en los beneficios (a través de los costes de producción y los precios de venta) y, cuando la polvareda se disipe, probablemente los beneficios sean lo que más influya en las cotizaciones bursátiles. Esperamos que estas dinámicas conviertan 2022 en un año de rotaciones.
Las tres “Cs” de 2022: Costes, COVID y China
En 2022, las tres grandes influencias en los beneficios probablemente sean los costes, el COVID y China. Cada una de ellas tiene capacidad para provocar vaivenes en los sectores, ya que los costes afectan directamente al resultado neto, mientras que el COVID y China inciden más en los ingresos.
Las empresas han disfrutado durante años de una reducción progresiva de los costes gracias a la deslocalización, el descenso de la inflación y, durante el COVID, la reducción de los gastos de viaje. Esta tendencia está invirtiéndose a medida que las cadenas de suministro se desconectan, la inflación sube y los viajes se recuperan. Las empresas mejor equipadas para proteger sus márgenes serán las que poseen poder de fijación de precios. En 2022 será crucial identificar negocios que tengan la capacidad de repercutir el aumento de los costes a sus clientes. Será todo un éxito que los márgenes cierren planos: mantener es el nuevo incrementar.
La renta variable suele actuar como cobertura frente a los costes y la inflación. Cuando nos alejamos del fantasma de la deflación, como ocurría hace doce meses, la renta variable suele comportarse bien, sobre todo los sectores de fuerte crecimiento, como la tecnología y el consumo discrecional. Cuando la inflación ronda el objetivo, la renta variable sigue comportándose bien en general, pero los bancos, los sectores cíclicos y las acciones con descuento tienden a colocarse a la cabeza del mercado. Si la inflación es elevada y acelera, la mayoría de las clases de activos están en riesgo, incluida la renta variable, debido al impacto negativo en los márgenes y los múltiplos. Sin embargo, en estos entornos las materias primas y los valores defensivos a menudo ofrecen la mejor protección. Mientras la inflación se mueve entre estos dos terrenos, es importante estar posicionado correctamente, con las empresas adecuadas.
COVID: la variante ómicron podría terminar siendo positiva para las bolsas
El año pasado vimos cómo la evolución del COVID incidía en el sentimiento del mercado; así, los programas de vacunación y la aparición de nuevas variantes provocaron cambios en los estilos, los beneficios empresariales y las rentabilidades. En 2022 probablemente sea así también.
Cabe la posibilidad de que ómicron termine siendo positiva para los activos de riesgo, dado que es menos grave pero más contagiosa que las variantes anteriores. Eso acelera la transición de la fase de pandemia a una situación endémica, con un menor coste en vidas humanas, y estimula el retorno del crecimiento económico. El crecimiento de los beneficios va a ser menos escaso, por lo que el mercado tal vez no pague esos múltiplos tan elevados por las empresas de fuerte crecimiento. En lugar de eso, la atención podría desviarse hacia el apalancamiento operativo, es decir, la capacidad para conseguir grandes ganancias con el aumento de las ventas, y eso favorece a las acciones que cotizan con descuento.
Sin embargo, no es algo seguro. La variante ómicron se clasificó a finales de noviembre y ahora es la cepa dominante en el mundo. Podrían surgir variantes nuevas y más peligrosas y nuevos obstáculos por el camino.
Aunque en la mayor parte del mundo cabe esperar menos alteraciones a causa de variantes más contagiosas pero menos mortíferas, China podría ser una excepción. Sus vacunas parecen menos eficaces que otras y la inmunidad natural de su población frente al COVID es baja. La estrategia de “cero COVID” con restricciones estrictas, incluidos confinamientos, toques de queda, largos periodos de aislamiento y cuarentenas, también provoca más perturbaciones que las respuestas de mitigación comunitaria que se adoptan en otros lugares.
China: ¿ralentización mayor de lo previsto?
La recuperación de China está más madura, ya que fue la primera gran economía en sumirse y emerger de los confinamientos por el COVID. El país ha puesto en marcha una combinación de medidas de endurecimiento monetario que podrían provocar una desaceleración económica mayor de la prevista.
Además de la reducción de los estímulos presupuestarios y monetarios, la iniciativa estratégica de “prosperidad compartida” para abordar las “tres montañas” del gasto de los hogares (sanidad, vivienda y educación) lastrará el crecimiento. Lo anterior implica intervenciones de los reguladores en algunos sectores que están reduciendo los beneficios empresariales y han sorprendido a algunos inversores con la guardia baja.
Ese barómetro de la actividad empresarial que es el índice de directores de compras (PMI) está enfriándose, mientras que el mercado inmobiliario (responsable de una cuarta parte del PIB) sufre tensiones. La posibilidad de que se produzca un frenazo en seco es mayor de lo que el mercado ha descontado y podría tener un impacto considerable en el resto del mundo, también a través de los precios de las materias primas. El gobierno chino podría actuar y amortiguar cualquier revés grave que sufra la economía, pero su tolerancia a las dificultades económicas es elevada y está menos enfocado en el crecimiento cíclico.
Aunque 2022 podría no ser un buen año para China, caracterizado por volatilidad a corto plazo en algunos sectores, su orientación estratégica —reducción de las desigualdades de rentas y rumbo hacia una economía de consumo— debería ser positiva para su desarrollo a largo plazo. Dado que las valoraciones son atractivas en algunas áreas, los inversores selectivos tienen ante sí atractivas oportunidades de inversión a largo plazo.
Gestionar los desequilibrios del mercado
No nos encontramos al borde de una crisis, sino que estamos gestionando los desequilibrios y excesos del mercado: las valoraciones se movieron en cotas elevadas a lo largo de 2021, el liderazgo del mercado era estrecho y la inflación parecía cada vez más persistente. Junto con la evolución del COVID y China, estos factores hacen probable que las rotaciones y los vaivenes sectoriales continúen en 2022.
Sin embargo, las correcciones pueden dar nuevos bríos a los mercados y rara vez son negativas a largo plazo. El rebote que vimos en 2021 tiene pocas probabilidades de continuar, pero esperamos que los beneficios sean el principal impulsor de las rentabilidades en 2022 y ejerzan una influencia cada vez mayor en la evolución del mercado a lo largo del año.
Creemos que los beneficios pueden seguir creciendo en términos reales; así, nuestros analistas pronostican un crecimiento nominal de los beneficios del 6-7% en 2022 y del 8-9% en 2023. Sin embargo, se registrará una amplia dispersión entre sectores y, en este sentido, el poder de fijación de precios será clave para las empresas; los sectores de consumo, industria y servicios públicos probablemente registren las mayores tasas de crecimiento, mientras que el sector de los recursos naturales podría caer con fuerza tras la rápida recuperación de 2021.
En el cómputo general, las perspectivas para la renta variable en 2022 están presididas por una cautela moderada. Aunque no esperamos que las bolsas ofrezcan las ganancias de 2021, pensamos que pueden anotarse avances entre el 7% y el 9% al calor de un crecimiento de los beneficios razonable.
Tribuna de Toby Gibb, responsable de los directores de renta variable de Fidelity International.
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Foto cedida Johann Plé, gestor del fondo AXA WF ACT Social Bonds.. AXA IM lanza el primer fondo de bonos sociales y sostenibles
AXA Investment Managers ha anunciado el lanzamiento del fondo AXA World Funds – Act Social Bonds, una estrategia que tiene como objetivo apoyar la transición hacia una economía más sostenible al tiempo que garantiza un beneficio social cuantificable y aspira a generar rentas y crecimiento a largo plazo.
Según explica la gestora, el beneficio social del fondo se centrará en tres temas clave: el empoderamiento, para promover el acceso a la educación, así como la preservación y creación de empleo; la inclusión, para promover el acceso a necesidades básicas como agua potable, energía o vivienda; y la salud y seguridad, para apoyar un acceso más amplio a los servicios sanitarios. Además, abordará Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas muy concretos, como el ODS1 (fin de la pobreza); ODS 3 (salud y bienestar); ODS 8 (trabajo decente y crecimiento económico); y el ODS 11 (ciudades y comunidades sostenibles).
Para estar alineados con estos ODS, el fondo invertirá al menos un 75% en bonos sociales y sostenibles, y hasta un 25% en bonos convencionales rigurosamente seleccionados y alineados con un impacto social positivo. Según afirma la gestora, este enfoque le permitirá crear un universo más diversificado, con mejor liquidez y un perfil de rendimiento mejorado, al tiempo que garantiza que la transparencia y las asignaciones tengan un beneficio social cuantificable.
El proceso de selección de bonos sociales y sostenibles se basará en el marco GSSB propiedad de AXA IM, que tiene como objetivo identificar los bonos sociales y sostenibles más relevantes de emisores con una estrategia sostenible creíble y proyectos significativos.
El proceso de selección de bonos convencionales tendrá como objetivo identificar emisores que tengan altos estándares ESG con especial atención en el pilar “S” y que contribuyan positivamente a los ODS sociales. El fondo se gestionará de forma activa con una desviación potencialmente significativa en la asignación y la rentabilidad en comparación con el índice de referencia del Bono Social ICE..
“En la transición hacia una economía baja en carbono, no podemos ignorar la dimensión social. Si bien la mayoría de las estrategias de inversión de impacto se centran actualmente en el medio ambiente y la descarbonización, creemos que el tremendo crecimiento observado en el mercado de bonos sociales y sostenibles en los últimos años es una oportunidad para construir una estrategia dedicada a los bonos sociales, y estamos orgullosos de lanzar nuestro primer fondo de bonos en este ámbito”, ha explicado Johann Plé, gestor del fondo AXA WF ACT Social Bonds, a raíz de este lanzamiento.
Según indica la gestora, esta nueva estrategia forma parte de la gama ACT de AXA IM, y constituye la piedra angular de su oferta de bonos sociales y sostenibles. Está clasificado como un producto conforme al Artículo 9 del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad (SFDR) de la UE, lo que destaca el sólido proceso de selección de bonos sostenibles implantado para generar un impacto social positivo. Además, el 5% de las comisiones de gestión pagadas al fondo serán donadas por AXA IM a varias organizaciones benéficas.
Por último, explican que el fondo está registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia (actualmente, solo para inversores institucionales), Países Bajos, Liechtenstein, Luxemburgo, Noruega, España, Suecia, Suiza y Reino Unido. Y que ha recibido el sello francés SRI y el sello belga Towards Sustainability.
