El último mes del trimestre se ha caracterizado por una cierta relajación en las tensiones geopolíticas, sobre todo a finales de marzo, lo que ha permitido que los mercados bursátiles recuperen parte de las rentabilidades cedidas en las semanas previas. De esta manera el patrimonio de los fondos de inversión españoles registra su primer incremento en el año por 1.819 millones de euros, hasta situarse en los 309.172 millones de euros (un 0,6% más que el mes anterior).
Con todo, en el primer trimestre el patrimonio disminuye en 8.549 millones de euros, lo que supone una caída de volumen del 2,7%, según los datos provisionales de Inverco.
A pesar de este entorno de elevada incertidumbre en los mercados financieros, los partícipes mantienen su preferencia en este instrumento de ahorro acelerando el volumen de suscripciones netas respecto a los meses previos, de tal manera que la mitad del incremento patrimonial ha tenido su origen en los nuevos flujos de entrada y la otra mitad en los rendimientos generados por los mercados bursátiles.
En el tercer mes del año se ha acelerado el ritmo de las captaciones netas respecto a los dos anteriores, y los fondos registraron flujos de entrada positivos por valor de 958 millones, explica Inverco.
En el conjunto del primer trimestre del año, los fondos de Inversión acumularon captaciones netas cercanas a los 2.000 millones de euros.
En marzo, los fondos de renta fija, compensados por motivo de rebalanceo de carteras, fueron los que más suscripciones netas registraron en el mes (2.325 millones de euros). Los monetarios también registraron flujos de entrada positivos (113 millones de euros).
Por el lado contrario, los fondos globales fueron los que mayores reembolsos registraron (512 millones de euros), seguidos por los de renta variable internacional (508 millones) y los mixtos (464 millones en su conjunto).
A fecha de elaboración del informe, los fondos de Inversión han experimentado en el mes de marzo una rentabilidad media del 0,22%, donde la mitad de las vocaciones han obtenido rentabilidades positivas, gracias en su mayor parte a la relajación de las tensiones geopolíticas, siendo los fondos de renta variable internacional los que han generado una mayor rentabilidad a sus partícipes (2,35%).
Por el lado contrario, los fondos de renta Fija fueron los que generaron una peor rentabilidad (-0,55%) con mayor intensidad en los fondos de mayor duración.
En lo que va de año, la rentabilidad de los fondos cae de media un 3,29%.
La agencia de representación de gestoras terceras (Third Party Marketer) Campion Capital Ltd desembarca en Iberia. El encargado de liderar la expansión en el mercado ibérico de la firma británica a través de su filial española será Lorenzo Parages, hasta hace unos meses director de Ventas Institucionales en Arcano. Cuenta con 20 años de experiencia profesional en el sector financiero enfocado en la industria de gestión de activos en distintos mercados, tras su paso por entidades como March AM, Allfunds (en Santiago de Chile) y BlueCrest (en Londres).
La británica está en proceso de registro en la CNMV como agencia de valores en España, con la denominación de Campion Capital Iberia, AV, SA.Desde la oficina en Madrid, Parages cuenta con un equipo de dos personas: Juan Martínez de la Colina (soporte a clientes) y Jorge Salvador (Administración y Riesgos ). El objetivo a futuro es que Campion Capital Iberia AV SA en Madrid actúe como hub para poder desarrollar la actividad en otros mercados de Europa y Latam.
Campion CapitalLtd es uno de los principales distribuidores de terceros de Reino Unido. Cuenta con 20 años de historia representando a gestoras boutique independientes, para las que ha captado cerca de 10.000 millones de euros desde su inicio. Su expertise está en firmas independientes, propiedad de socios ejecutivos que invierten su patrimonio en sus fondos (alineación total de intereses), muy especializadas y de gestión puramente activa.
Parages está convencido de que con el aumento de volatilidad que viviremos en los mercados financieros en los próximos años, y las nuevas políticas monetarias impulsadas por los bancos centrales que inevitablemente tendrán que reducir sus balances, la gestión activa, basada en análisis de los fundamentales de las compañías en las que se invierte, debería ser capaz de ofrecer valor añadido y diferencial a los inversores, batiendo a sus índices de referencia a largo plazo.
La oferta de Campion Capital para España y Europa
Dos de sus gestoras ya están registradas en el mercado español para su comercialización: Vulcan Value Partners y SGA (Sustainable Growth Advisers)
Vulcan Value Partners, fundada por C.T. Fitzpatrick en 2007, está especializada en renta variable estadounidense, y utiliza un proceso de inversión bottom-up con sesgo a Quality Value, donde el enfoque es encontrar las compañías de mayor calidad con valor creciente a largo plazo, invirtiendo en ellas con un margen de seguridad.. La gestora maneja 20.000 millones de dólares y el fondo UCITS enfocado en Large Caps reúne 2.500 millones en activos. Todos los empleados de la firma canalizan la totalidad de su inversión en acciones cotizadas únicamente a través deestrategias de Vulcan.
SGA, con sede en Connecticut y fundada en 2003, con 25.000 millones de dólares bajo gestión, se enfoca en compañías de calidad ycrecimiento sostenible y predecible. Siendo inversores de convicción, buscan la mejor combinación entre calidad, valoración y crecimiento. Para ellos compañías de calidad son aquellas con poder de fijación de precios, ingresos recurrentes (que lleva a tener beneficios estables), oportunidades globales y que sean fuertes desde el punto de vista financiero y de equipo gestor. La cartera resultante es concentrada (25-35 nombres) y basada en una visión bottom-up combinada con un análisis top-down. El fondo UCITS tiene unos activos bajo gestión de 850 millones de dólares.
Nueva propuesta para el mercado español
El objetivo de Parages es ampliar paulatinamente el abanico de gestoras a distribuir en España, teniendo siempre un número acotado, con el registro de otras casas internacionales al mercado español próximamente. Una de ellas es Red Gate AM.
Con sede en Shanghái, Red Gate AM es fuerte en renta variable china con enfoque quality growth. La estrategia All China Growth cuenta con algunos de los fondos soberanos y de pensiones más grandes del mundo como inversores, e incluye en su política de inversión factores ESG. Gestiona en total 1.500 millones de euros, teniendo un fondo UCITS con dos años. La cartera de alta convicción (20-30 nombres) se construye con foco top-down.
Campion Capital también representa varias gestoras con productos no UCITS: Tangible IM (Renta Variable Global, unconstrained), Balance Legal Capital AM (Litigation Finance), y el venture capital indio enfocado en tecnología Iron Pillar.
Tangible IM es el proyecto personal del sudafricano Jonathan Y. Tanne. Fundada en 2012 para gestionar un mandato de una family office, decidieron abrirse a inversores externos en 2018 con el lanzamiento de un fondo caimán. El vehículo aplica una filosofía long-only, value y de alta convicción.
Balance Legal Capital está especializada en financiación de litigios. Es una clase de activos bastante descorrelacionada de los mercados tradicionales aunque la estructura del vehículo se asemeja al private equity. Cerrará en pocas semanas su Fondo II, con un objetivo de captación de 200 millones de libras.
Iron Pillar II es el segundo fondo del venture capital indio, enfocado en SaaS y Cloud Servicing, enfocado en el mercado indio, invirtiendo en compañías cross-border con capacidad real de convertirse en unicornios, con objetivo de rentabilidad de 4x MOIC y 40% de TIR.
Diaphanum se suma como socio a Aseafi, con el objetivo de apoyar y colaborar conjuntamente, tanto en la promoción del servicio de asesoramiento profesional regulado como en el desarrollo de la industria del asesoramiento en España. La asociación es vehículo idóneo desde el que unir esfuerzos, y colaborar en estos propósitos.
Diaphanum SV es la primera sociedad de valores independiente especializada en asesoramiento financiero, que, desde su creación en noviembre 2016, implantó fielmente los rigurosos requisitos que impone la Directiva MiFID II para prestar servicios de asesoramiento independiente en materia de inversiones. La firma, cuya sede central se encuentra en Madrid, tiene más de 2.055 millones de euros en activos bajo gestión, cuenta con un equipo formado por más de 60 profesionales y tiene delegaciones en Bilbao, Alicante y Murcia y presencia en Oviedo, Sevilla y Las Palmas de Gran Canaria, así como una oficina en Miami.
La arquitectura abierta sin producto propio, la máxima transparencia en la gestión y en la comunicación, el uso de la última tecnología y el cobro explícito son la clave que marca la diferencia en el modelo de negocio de Diaphanum, donde no hay conflictos de interés y el cliente siempre ha sido y seguirá siendo el núcleo de interés.
Emilio Andreu, socio de Diaphanum señala: “Nos incorporamos con la ilusión de continuar promoviendo la alternativa del asesoramiento independiente frente a los modelos de negocio tradicionales, aportaremos nuestra experiencia y trabajaremos para que Aseafi continúe ganando representatividad en la industria”.
Asimismo, Fernando Ibáñez Ferriol, presidente de ASEAFI, valora la incorporación de Diaphanum de forma muy positiva, ya que “supone una oportunidad de crear sinergias para contribuir a propósitos comunes, de otorgar visibilidad a la figura del asesor financiero y promover el desarrollo de la industria”.
Wikimedia Commons. La inversión de la curva: señal de alerta, no de alarma
La esperanza de un acuerdo para el “alto el fuego” ha hecho desaparecer lo que quedaba de la “prima de guerra”, permitiendo que el precio del S&P 500 supere los niveles alcanzados inmediatamente después del inicio de las hostilidades. Espoleado por las declaraciones de Alexander Fomin (viceministro de defensa ruso), que propone reducir “significativamente” las actividades militares próximas a Kiev y Chernihiv para estimular la confianza de los ucranianos y facilitar un final satisfactorio a la nueva ronda de negociaciones, el sentimiento inversor ha dejado atrás el tono pesimista a pesar del encarecimiento en los precios de la energía y el endurecimiento en la dialéctica “hawkish” de la Fed.
Las encuestas de la Asociación Americana de Inversores Minoristas y el ratio Put/Call han descendido de forma notable desde los máximos de principios de marzo y se colocan por debajo de las lecturas mostradas el 23 de febrero. El mercado es una máquina de anticipar, y ahora apuesta más fuerte por la proximidad de la tregua, que aún está por verse refrendada en los titulares de prensa que alimentan el índice de riesgo geopolítico diseñado por Dario Caldara y Matteo Lacoviello..
De momento, los inversores parecen no prestar atención al rapidísimo aplanamiento de la curva 2 años – 10 años, que registró el jueves el primer cierre negativo desde agosto de 2019. Históricamente, lecturas por debajo de cero han coincidido con mercados de acciones volátiles y próximos a máximos de medio plazo.
La reacción en los precios de las materias primas ha empeorado el cuadro inflacionista, deprimiendo más las tasas reales. La dicotomía entre la curva nominal 2 años – 10 años y la de TIPs puede haber actuado de soporte para el mercado. El fin de las hostilidades debería cerrar la brecha dejando el precio de activos de riesgo más expuesto a potenciales correcciones.
A pesar de ello, la inversión de la curva debe tomarse como una eficaz señal de alerta y no de alarma.
Desde 1965 la economía estadounidense ha sufrido ocho recesiones y todas ellas vinieron precedidas por la pendiente negativa en la serie USYC2Y10 (diferencial entre la TIR del 2 años y del 10 años). De media, la señal de contracción económica se activó 16 meses antes del inicio oficial de la recesión, que posteriormente identificó el NBER. Es tiempo suficiente para ajustar nuestra estrategia de inversión y preparar las carteras para un entorno menos amigable. Sin embargo, merece la pena tener en cuenta la dispersión que se aprecia entre los distintos periodos, como ejemplo: mientras que la recesión del 2001 fue anticipada en solo 12 meses por la pendiente negativa, en crecimiento económico no comenzó a contraerse hasta dos años después.
Con la estadística de nuestro lado es peligroso acudir al conocido adagio “esta vez es diferente”. Como hizo Ben Bernanke en 2005 ante el Congreso, negando la evidencia y buscando argumentos para justificar los altos precios de la propiedad residencial, ahora Jay Powell muestra indiferencia respecto al aplanamiento de la curva 2–10 y señala su preferencia por la 3 meses–10 años, aunque la curva OIS 2–10 adelantada un año ya opera en terreno negativo. En realidad la diferencia en usar como referencia uno u otro tramo no tiene que ver tanto con la eficacia de la señal sino con la precocidad con la que anticipan la recesión; si la Fed acaba poniendo en práctica su plan de subidas todas las curvas quedarán invertidas en 2023.
Curiosamente, la correlación entre la serie 3 meses–10 años y la 2 años–10 años empieza a romperse en diciembre, coincidiendo con el giro de discurso en el seno de la Fed (o “Powell Pivot”).
Esto tiene sentido porque, a diferencia de la letra a tres meses que tan solo refleja el estado actual de tipos, el bono a dos años incorpora en su cotización la interpretación que hace el mercado de las guías a futuro que comparten los miembros de la Reserva Federal. Aunque las curvas acaben por converger, la 2–10 por lo tanto ofrece una perspectiva más rica respecto al futuro desempeño de la economía.
Por eso es recomendable no perder de vista la evolución de este diferencial de rentabilidad, que además de darnos claves respecto al comportamiento de la bolsa en el medio plazo también ofrece pistas en el ámbito de la renta fija; desde 1985 entornos donde la pendiente 2-10 ha sido negativa, la rentabilidad para un inversor en bono del tesoro de EE.UU. ha superado a la de la liquidez en depósito en un 3% aproximadamente.
En lo que respecta a temáticas de inversión, la inercia en beneficios por acción favorece todavía a las empresas value; no obstante, en un entorno de crecimiento más escaso y con las tasas reales estabilizando o cayendo, las acciones growth podrían recuperar el liderazgo.
El indicador de crecimiento (que incluye índices de gerentes de compra, precio de materias primas, rentabilidad de bonos soberanos emitidos por países muy ligados al ciclo de materiales básicos, entre otros) viene desacelerando, pero aún se encuentra en zona de expansión y sigue favoreciendo, de momento, el valor sobre el crecimiento.
Foto cedidaPilar González de Frutos, presidenta de Finresp.. Pilar González de Frutos, presidenta de Finresp
Pilar González de Frutos ha sido nombrada nueva presidenta de Finresp, el Centro de Finanzas Sostenibles y Responsables de España, y se convertirá en la primera mujer al frente de la organización durante un mandato de dos años.
Las cinco organizaciones que promueven Finresp –la Asociación Española de Banca (AEB); CECA; la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco); la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito (Unacc); y la Unión Española de Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras (Unespa)- han acordado que la presidenta de Unespa releve en el cargo a José María Roldán, presidente de la AEB.
Durante el mandato inaugural de José María Roldán, iniciado en febrero de 2019, Finresp ha conformado una sólida red, promovido el conocimiento y generado literatura en la intersección de las finanzas y de la sostenibilidad. La entidad ha sido uno de los nodos de la red internacional Financial Centres for Sustainability (FC4S) y se ha convertido en Institución de Soporte de la Iniciativa Financiera del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente (UNEP FI). También ha conformado un Consejo de Expertos con voces autorizadas de los ámbitos financiero y de la sostenibilidad y creado una red de colaboradores de la que forman parte instituciones como ICO, Forética, Spainsif, la Asociación Española de Análisis de Valor (AEV) o la Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI).
Al hilo de este relevo en la presidencia del centro, Roldán ha mostrado su satisfacción “por un mandato complejo, que ha coincidido con la pandemia del COVID-19, pero que finaliza con la sostenibilidad en el centro del debate público y de la agenda empresarial, así como con un compromiso redoblado de los agentes financieros por erigirse en contribuidores netos a la transición ecológica”.
Por su parte, Pilar González de Frutos ha agradecido la labor de Roldán al frente de Finresp y confiado en que “en este nuevo mandato, el centro capitalice la red y el conocimiento generado durante los dos últimos años y lo ponga al servicio de nuestro tejido productivo. En especial, de las pequeñas y medianas empresas, que hoy tienen más incentivos que nunca para operar de forma más sostenible, pero que siguen necesitando el acompañamiento de entidades de crédito, aseguradoras e instituciones de inversión colectiva”.
González de Frutos (Navares de Ayuso, Segovia. 1956) es licenciada en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid (UAM) e inspectora de seguros del Estado en excedencia. A lo largo de su trayectoria profesional, ha sido directora de operaciones del Consorcio de Compensación de Seguros (1988-1997) y directora general de Seguros (1997-2002). Es presidenta de Unespa desde 2003 y vicepresidenta de la CEOE (2010-2014 y 2018-actualidad). Entre 2015 y 2017 presidió, además, la Federación Interamericana de Empresas de Seguros (FIDES).
. Fragmentación de los mercados emergentes ante las consecuencias de la guerra: ¿qué países están mejor y peor posicionados?
Los daños económicos del conflicto entre Rusia y Ucrania han hecho que las perspectivas de los mercados emergentes sean más inciertas. Ahora bien, según explican los expertos de las gestoras, el alcance y la escala del impacto de la guerra diferirán según el mercado.
En opinión de Amundi- Monica Defend, Head of Amundi Institute, y Yerlan Syzdykov, Global Head of Emerging Markets, los distintos grados de impacto económico del conflicto apuntan a una mayor fragmentación en el mundo de los mercados emergentes. “Europa del Este será la zona que más sufra debido a su exposición directa al comercio y la inversión en la zona de conflicto y a su exposición indirecta al deterioro económico europeo, así como al aumento de los precios de la energía. El impacto de la fuerte subida de los precios de las materias primas no es uniforme en el universo de los mercados emergentes y algunos países o regiones podrían incluso beneficiarse de esta subida de precios, desde Oriente Medio, que se beneficia de la subida de los precios del petróleo, hasta América Latina, donde la mayoría de los países son exportadores netos de materias primas, especialmente de metales industriales y productos agrícolas. De esta manera, Asia podría ser más resiliente siempre que las dos principales economías, India y China, no incurran en ningún tipo de sanciones. China también parece estar más aislada en cuanto a los posibles efectos económicos indirectos”, explican.
Según los expertos de las gestoras, aunque la incertidumbre persiste y el resultado final de la guerra es aún difícil de prever, es necesario mirar más allá y considerar que los fundamentales macroeconómicos se verán afectados por un aumento indiscriminado de la inflación, junto con un crecimiento más moderado y un deterioro de las condiciones fiscales, especialmente para los importadores de materias primas. “Un aumento generalizado de la inflación, cuando muchos bancos centrales de dichos mercados emergentes se acercaban al final de sus ciclos de endurecimiento, aumentará la probabilidad de prolongar la fase de endurecimiento aún más y desafiará la próxima senda de la política monetaria”, añaden los expertos de Amundi Defend y Syzdykov.
Según explica Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders, justamente los efectos que tenga la guerra sobre la inflación e incluso la postura de los bancos centrales, en particular la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), serán los engranajes que lleven el impacto de este conflicto a los países que geográficamente están más lejos. En términos de inflación, Kirstie Spence, gestora en Capital Group, considera que los mercados emergentes ya estaban adelantados en la lucha contra el entorno inflacionista principalmente por tres motivos: «La gestión de la inflación es un trabajo cotidiano en los mercados emergentes en comparación con los mercados desarrollados; los bancos centrales de los países emergentes ya estaban respondiendo a los efectos cíclicos normales de la inflación; y algunos mercados emergentes están mejor posicionados para ser más inmunes a los impactos de la crisis».
Sobre esta última idea, Spence añade que esto podría deberse a que son más autosuficientes en términos de alimentos y energía, o incluso exportadores netos de estos productos básicos. Pero algunos mercados emergentes también están más alejados de la crisis, tanto política como geográficamente. «Esto incluye mercados como Oriente Medio y América Latina, y estas zonas podrían acabar siendo más resistentes en relación con otras regiones», afirma.
En este sentido, Wilson coincide con la reflexión que apuntaban desde Amundi: “Para los mercados emergentes que son importadores netos de materias primas, el aumento de los precios presionará las cuentas externas y pesará sobre sus divisas, aunque el efecto variará según la economía y la exposición específica a las materias primas. Para los países emergentes con menor renta, la energía y los alimentos suelen representar una parte mayor de los índices de precios al consumo (IPC). India es especialmente vulnerable, ya que los alimentos representan más del 50% de la cesta del IPC. Para muchos países emergentes, la proporción de la cesta del IPC se sitúa entre el 20% y el 40%. En cambio, los países emergentes exportadores de materias primas están relativamente mejor posicionados. Estos países se encuentran, en general, en Latinoamérica y Oriente Medio. En Asia, Malasia e Indonesia también se benefician. En cambio, los países emergentes exportadores de materias primas están relativamente mejor posicionados. Estos países se encuentran, en general, en Latinoamérica y Oriente Medio. En Asia, Malasia e Indonesia también se benefician”.
Según los expertos, el el grado de subida de los precios de las materias primas y la duración de esas subidas será clave, pero también hay que tener en cuenta los propios retos geopolíticos y la gestión del final de la pandemia en cada uno de estos mercados. Por ejemplo, según indica Wilson, hay varios países de los mercados emergentes celebrarán elecciones este año. “Son especialmente importantes las presidenciales de Brasil en octubre. Históricamente, estas elecciones han estado precedidas por un periodo de mayor volatilidad en los mercados”, matiza. A estos riesgos geopolíticos que hay que vigilar de cerca, sobre todo las tensiones entre Estados Unidos y China.
Por último, en términos más generales, el potencial de nuevas variantes del COVID-19, el riesgo de retraso en la normalización de la actividad, una presión inflacionaria más prolongada, y el ritmo y la trayectoria del endurecimiento de las políticas, son también cuestiones a tener en cuenta. “No obstante, un cambio de rumbo en muchos de estos temas podría provocar una fuerte recuperación de los mercados”, añade Wilson.
Oportunidades de mercado
Para los inversores, los mercados emergentes eran un tema de inversión atractivo para este año, en particular en el universo de renta fija. Según Guillaume Tresca, estratega senior de Mercados Emergentes en Generali Investments Partners, el contexto actual ha generado esa fragmentación también en términos de activos. “Con la actual volatilidad del mercado, favorecemos al investment grade frente al high yield, que se verá afectado por la desaceleración del crecimiento, el endurecimiento de las condiciones financieras y la postura global de sobreponderación. Mantenemos un fuerte enfoque en firmas investment grade del Consejo de Cooperación para los Estados Árabes del Golfo que han tenido un comportamiento superior a la media. Arabia Saudí debería ser el país más beneficiado por la subida de los precios del petróleo. En cuanto a las regiones, Latinoamérica es la más inmune, ya que se beneficia de la subida de los precios de las materias primas. Asia no es vulnerable, aunque se ve afectada por menores niveles de comercialización y la desaceleración del crecimiento mundial”.
A esta visión se suma la de los expertos de Amundi: “Nuestra preferencia se centra en la deuda en divisa fuertes, en un contexto de precios altos del petróleo y de perspectivas más inciertas de crecimiento e inflación que penalizan la deuda local. En la búsqueda de tipos reales, los inversores deberían considerar la deuda soberana china, ya que ésta también se beneficiará de una postura depolítica monetaria acomodaticia. Somos muy cautelosos con respecto a las divisas de los mercados emergentes, ya que se verán afectadas negativamente por una inflación persistentemente elevada y un mayor endurecimiento monetario. Por otro lado, el creciente papel del renminbi como moneda internacional supone un apoyo para la divisa china”.
En el caso de la renta variable, Defend y Syzdykov reconoce que pese a que las valoraciones son más atractivas, se mantienen conservadores. “Necesitamos una mayor claridad sobre la evolución de la crisis, pero los inversores deberían ser conscientes de que cualquier desescalada geopolítica podría desencadenar una fuerte recuperación de los activos de riesgo. Nos inclinamos por las áreas en las que nos preocupa menos el deterioro de los beneficios por el aumento de los precios o que podrían beneficiarse directamente de la subida de los precios del petróleo y las materias primas (mercados de América Latina, EAU)”, explican.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC AM amplía su gama de alternativos con un nuevo equipo de renta variable de infraestructuras cotizadas
HSBC Asset Management (HSBC AM) ha ampliado sus capacidades de inversiones alternativas con la incorporación un nuevo equipo de renta variable de infraestructuras cotizadas. Según señalan desde la firma, este equipo se une desde AMP Capital.
El galardonado equipo, dirigido por Giuseppe Corona, director de Listed Infrastructure Equity, ha trabajado conjuntamente durante más de cinco años y ha gestionado algo menos de 2.000 millones de dólares en activos de renta variable de infraestructuras cotizadas. Ahora, dependerá de Joanna Munro, directora general de HSBC Alternatives, y estará dividido entre Londres y Sydney.
“Estamos encantados de unirnos a la creciente plataforma de inversiones alternativas de HSBC AM. La gestora está fuertemente alineada con nuestro compromiso de ofrecer excelentes rendimientos de inversión a los clientes, al tiempo que promueve la inversión sostenible. Las infraestructuras cotizadas han experimentado un importante crecimiento en la última década. Esperamos que esta tendencia continúe, con el apoyo de vientos de cola seculares como la digitalización en curso de la economía y la necesidad vital de la transición a un entorno con menos carbono”, ha destacado Giuseppe Corona, director de Listed Infrastructure Equity.
Por su parte, Joanna Munro, directora general de HSBC Alternatives, ha añadido: “Este es otro paso fundamental en el crecimiento de HSBC Alternatives, y estamos encantados de incorporar un equipo de inversión de tan alta calidad y con una sólida trayectoria. La renta variable en infraestructuras encaja perfectamente con nuestra estrategia de aportar soluciones básicas e innovadoras a los clientes institucionales y patrimoniales que buscan cada vez más diversificar y asignar más a las alternativas. Las clases de activos como las infraestructuras están en una posición ideal, ya que les permiten hacerlo con un enfoque sostenible”.
En 2021, HSBC AM anunció que reunía todas sus capacidades alternativas existentes en una única unidad de negocio, HSBC Alternatives, con un equipo de 150 personas y unos activos combinados bajo gestión y asesoramiento de 47.000 millones de dólares. Esta noticia se produce después de que HSBC Alternatives anunciara en septiembre de 2021 el nombramiento de un equipo inmobiliario asiático con sede en Singapur y el nombramiento de John Dewey como director de soluciones alternativas en febrero de 2022.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversión en carbono: una clase de activos emergente
Una herramienta muy importante en la lucha contra el cambio climático es poner un precio a las emisiones de carbono. Este precio tiene en cuenta la externalidad negativa del cambio climático y crea un incentivo para que la mano invisible del mercado haga que las empresas y las economías dejen de quemar combustibles fósiles. La consecución de los objetivos climáticos del Acuerdo de París requerirá el uso generalizado de poner un precio al carbono para conducir al mundo hacia una senda sostenible y de bajas emisiones de carbono.
En la actualidad, el precio del carbono sigue dos métodos principales: los impuestos sobre el carbono y los sistemas de “Cap and Trade” (o sistemas de Trading de emisiones, «ETS»). La ventaja de un sistema de trading de derechos de emisión frente a un impuesto sobre el carbono, es que la cantidad total de CO2 emitida por los participantes en el sistema está limitada a un tope predeterminado, que está sujeto a reducciones anuales. Además, mediante el uso de derechos de emisión comercializables, se puede facilitar la reducción de CO2 al menor coste total para la sociedad. Los derechos de emisión de carbono se han convertido en una clase de activo líquido y susceptible de ser invertido, que en 2021 se negoció en aproximadamente 800.000 millones de dólares entre carbono físico, futuros y opciones; esto supuso más del doble del volumen de doce meses antes. El carbono ha mostrado una atractiva rentabilidad histórica y una baja correlación con otras clases de activos, lo que lo hace potencialmente atractivo dentro de una cartera diversificada.
World Carbon Fund es un fondo de inversión único que invierte en múltiples mercados de carbono líquidos y regulados. Está gestionado por Carbon Cap Management LLP, una empresa de gestión de inversiones con sede en Londres. Carbon Cap ha creado un equipo con experiencia en el sector que ha adquirido la fijación de precios del carbono, el trading de carbono y la investigación por fundamentales de los mercados de carbono.
South Hub Investments S.L, una empresa fundada por Carlos Diez, será la responsable de la distribución en España del fondo. La compañía realiza esta función gracias al acuerdo con Hyde Park Investment International LTD, una entidad regulada por la MFSA, que tiene 16 años de experiencia en la distribución europea de fondos, y está en presente en España a través de South Hub Investments, con los fondos a los que representa.
Rendimientos absolutos y baja correlación
Los objetivos del fondo son generar rendimientos absolutos con una baja correlación frente a las clases de activos tradicionales, así como tener un impacto directo en el cambio climático. El fondo utiliza asignaciones a largo plazo en los mercados del carbono con el fin de captar los rendimientos positivos a medio plazo previstos en estos mercados. También utiliza una serie de estrategias de generación de alfa a corto plazo, como el arbitraje y la negociación de la volatilidad.
Existe un reconocimiento generalizado de que el precio del carbono debe seguir apreciándose para ofrecer un incentivo suficiente para cumplir los objetivos del Acuerdo de París. En 2021 se produjeron importantes subidas de precios en cada uno de los mercados de carbono en los que invierte el fondo, lo que ha contribuido a una rentabilidad positiva de más del 70% desde su lanzamiento a principios de 2020.
Los mercados del carbono pueden mostrar altos niveles de volatilidad y el fondo opera dentro de un marco de riesgo claramente definido con el fin de maximizar los rendimientos ajustados al riesgo. En términos generales, existe una baja correlación entre los distintos mercados del carbono y esta aparente anomalía puede utilizarse tanto como fuente de alfa como para gestionar los riesgos generales de la cartera.
El fondo es Artículo 9 según el SFDR de la UE. A través de sus actividades de inversión, pretende contribuir directamente a la reducción de los objetivos globales de emisiones de CO2. Además, el gestor de inversiones contribuye con un porcentaje fijo de las comisiones de rendimiento generadas a la compra y cancelación de derechos de emisión de carbono.
Los inversores del fondo son instituciones, gestores de patrimonio, family offices y clientes privados. Además de tratar de ofrecer a los inversores una rentabilidad no correlacionada e impacto climático, la inversión en carbono también puede actuar como una cobertura contra la inflación, ya que se considera que los precios más altos del carbono están correlacionados con los índices de precios al consumo. World Carbon Fund está estructurado como un QIAIF irlandés con negociación mensual y está disponible para inversores profesionales e institucionales.
Pixabay CC0 Public DomainJason Blackeye. Jason Blackeye
Windin’ Capital, un fondo de inversión centrado en el sector de las energías renovables, ha completado la adquisición de tres parques eólicos en las regiones del Biobío y la Araucanía, Chile. En total, los tres parques eólicos, La Flor (32,4 MW), Vergara (37,8 MW) y Cancura (33,6 MW) tendrán una capacidad instalada de 103,8MW. El equipo de abogados del despacho Pérez-Llorca en Madrid ha asesorado en la transacción.
El parque eólico La Flor está operativo desde octubre de 2019 y consta de nueve turbinas Vestas de 3,6MW. Los dos proyectos restantes, Vergara y Cancura, están actualmente en desarrollo y se espera que comiencen a construirse a finales de 2022.
Windin’ Capital decidió abrir una oficina estratégica en Barcelona, España, con un equipo de desarrollo asentado en el lugar para seguir desarrollando seis proyectos de energía renovable con una capacidad total de más de 300MW en España, así como las operaciones y futuras inversiones en Europa y América Latina.
Nadav Saad, Socio Director de Windin’ Capital, comentó «estamos entusiasmados con la ampliación de nuestra presencia internacional. Invertir en estos nuevos y prometedores activos de energía renovable nos acerca a nuestro objetivo principal de tener un impacto positivo a nivel mundial. Al mismo tiempo, la apertura de nuestras oficinas en España sienta las bases de otros proyectos que tenemos previsto llevar a cabo en el futuro y representa un gran paso en nuestro deseo de impulsar el cambio en favor de una economía más verde».
Windin’ Capital es un fondo de capital activo en el sector de las energías renovables, centrado en los países de la OCDE. La firma cubre un amplio espectro de oportunidades de inversión en tecnologías renovables diversificadas, como la eólica, la solar y el almacenamiento. El equipo de dirección de Windin’ ha cerrado con éxito transacciones de activos en toda Europa y Latinoamérica, en todas las etapas del ciclo de vida de las energías renovables.
Pixabay CC0 Public Domain. LONVIA Capital clasifica tres de sus fondos bajo el Artículo 9 del SFDR
LONVIA Capital ha anunciado que sus fondos LONVIA Avenir Mid-Cap Europe, LONVIA Avenir Mid-Cap Euro y LONVIA Avenir Small Cap Europe han quedado clasificados bajo el Artículo 9 del reglamento europeo SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation, en inglés). Según explica la gestora, esto sucede después de que el gobierno francés le haya concedido el Label ISR en noviembre de 2021.
Sobre la nueva clasificaión, Cyrille Carrière, el presidente y director de inversiones del Grupo ha declarado: «La clasificación del Artículo 9 de nuestros fondos está en línea con nuestra filosofía de gestión, que desde sus inicios se ha centrado naturalmente en la búsqueda de empresas que crean valor en el largo plazo y que son los mejores referentes en sus respectivos sectores. La integración del análisis de impacto en el proceso de inversión contribuye a una mejor comprensión de las empresas y sus modelos económicos».
La estrategia de LONVIA consiste en identificar empresas con modelos económicos sostenibles, creadoras de valor a largo plazo e innovadoras que tengan un impacto positivo en la sociedad. De esta manera, durante el análisis fundamental los analistas evalúan el impacto ambiental y social de cada proyecto en base a datos ESG externos de Trucost, Bloomberg y datos recopilados directamente por LONVIA Capital. Y a continuación miden su contribución en cuatro temas de impacto: salud y bienestar; tecnologías innovadoras; clima y medio ambiente; y progreso social, que aglutinan los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas.
Además de esta ratificación de un proceso robusto y transparente en materia de sostenibilidad e integración de criterios ESG, la gestora se ha anexado como miembro a Spainsif, asociación sin ánimo de lucro constituida en 2009 por entidades interesadas en promover la Inversión Sostenible y Responsable en España, creando así un espacio integrado por entidades financieras, entidades gestoras, proveedores de servicios ISR y organizaciones sin ánimo de lucro vinculadas a la ISR.
